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DIRECTOR FINANCIERO
La
Winston Churchil
El
The sucess of all victories lies in the organization of the non obvious
UPAO
2014
Aleman
UM
Empresa:
Interrelaciones
Administracin FinancieraEntorno
UPAO
2014
Inversores
Costos de Agencia
UM
Costos de Agencia
Los Gerentes y Accionistas tienen el mismo objetivo?
UPAO 2014
Costos de Agencia
10
El director financiero
11
Decisiones importantes...
de Inversin
de Financiamiento
UPAO
2014
12
UPAO
2011
13
14
Oportunidades financieras
UPAO
2014
15
Objetivo Bsico de la
Empresa
El objetivo bsico de toda empresa es elevar al
mximo (o maximizar) el valor que tiene para sus
accionistas.
Problema: Determinacin del valor de la empresa.
16
1 r
18
UPAO
2014
19
VAN -C0
C1
1 r
UPAO
2014
20
Tasa de Rentabilidad
Re ntabilidad
Inversin
UPAO
2014
22
UPAO
2014
23
VA
C1
1 r1
C2
(1 r2 )
C3
(1 r3 )
...
Ct
(1 r )
Ct
VAN -Co VA -Co
(1 rt ) t
UPAO
2014
24
Ct
( 1 TIRt ) t
UPAO
2014
25
UPAO
2014
26
Qu es bueno?
UPAO
2014
27
UPAO
2014
28
Reconoce que
que
Maana
HOY vale ms
UPAO
2014
29
Perodo de Recuperacin
Pros
Es un mtodo simple
Intuitivo
Contras
UPAO
2014
30
Contras
Marketero
flujos es la TIR.
UPAO
2014
31
Dificultades de la TIR
32
TIR
VAN
$ 20.00
$ 15.00
$ 10.00
VAN = $0
TIR = 19.7%
$ 5.00
Tasa de descuento
$ 0.00
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
-$ 5.00
33
$ 15.40
$ 15.00
$ 10.80
$ 10.00
VAN
$ 9.50
Tasa de Fischer
$ 6.99
$ 5.25
$ 4.23
$ 5.00
$ 2.20
2.16
$ 0.00
0%
5%
10%
15%
$ 0.71
-$ 0.10
20%
-$ 0.40
25%
-$ 1.77
30%-$ 1.23
35%
-$ 1.86
-$ 3.01
-$ 3.92
-$ 5.00
Tasa de descuento
UPAO
2014
34
40%
-$ 2.32
TIR Mltiples
VAN
Tasa de
descuento
8%
400%
UPAO
2014
35
ndice B/C
Pros
Se aceptan los
proyectos si el ratio
de flujos futuros de
caja descontados
sobre la inversin
inicial es mayor a 1
(Indica que el VAN
debe ser positivo)
Contras
UPAO
2014
36
Qu debemos utilizar?
Si la decisin implica:
A) Aceptacin/Rechazo
Un proyecto muchos sin restriccin de
fondos:
TIR Ko; VAN 0; B/C 1.
B) Ordenamiento Relativo:
(B1) Proyectos mutuamente excluyentes
Mayor VAN
(B2) Racionamiento de capital
UPAO
2014
37
Racionamiento de Capital
UPAO
2014
38
Flujos:
Proyecto TIR
B/C
VAN
Ko
57.26%
1.97
97
10%
(100)
70
80
90
30.98%
1.38
115
10%
(300)
200
100
200
25.51%
1.23
47
10%
(200)
150
79
60
19.66%
1.15
30
10%
(200)
100
150
20
52.07%
2.07
107
10%
(100)
50
50
160
31.85%
1.41
41
10%
(100)
50
70
50
UPAO
2014
39
1.97
2.07
1.41
1.38
1.23
1.15
97
107
41
115
47
30
10%
10%
10%
10%
10%
10%
(100)
(100)
(100)
(300)
(200)
(200)
70
50
50
200
150
100
80
50
70
100
79
150
90
160
50
200
60
20
Costo
2.07
1.97
1.41
1.38
1.23
1.15
107
97
41
115
47
30
10%
10%
10%
10%
10%
10%
(100)
(100)
(100)
(300)
(200)
(200)
50
70
50
200
150
100
50
80
70
100
79
150
160
90
50
200
60
20
1.38
2.07
1.97
1.23
1.41
1.15
115
107
97
47
41
30
10%
10%
10%
10%
10%
10%
(300)
(100)
(100)
(200)
(100)
(200)
200
50
70
150
50
100
100
50
80
79
70
150
200
160
90
60
50
20
B/C
5
1
6
2
3
4
VAN
2
5
1
3
6
4
UPAO
2014
40
Racionamiento de Capital
Fondos
Los
Disponibles
400
VAN
222
Los
222
Los
(2) + (5)
201
228
Combinaciones
UPAO
2014
41
RESPONSABILIDAD SOCIAL
UPAO
2014
42
Responsabilidad Social
43
las
Responsabilidad Social
Empresarial (RSE)
UPAO
2014
44
Responsabilidad Social
Empresarial (RSE)
45
46
Cdigos de Conducta y
Acuerdos Macro
47
Monitoreo Independiente:
48
Algunas reglas
Elegir un delegado
Importante
Temas
Basilea I y Basilea II