Edition du 20 Juillet 2015

Semaine du 13 au 17 juillet 2015

17/07/15

Perf.
sur la
semaine

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sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

CAC 40

5122

4,5%

6,9%

19,9%

Eurostoxx 50

3676

4,2%

7,2%

16,8%

S&P 500

2121

2,2%

1,0%

3,0%

Marchs
de taux

17/07/15

Sur 1
semaine

Sur 1 mois

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31/12/14

Eonia*

-0,12%

-27pb*

OAT 10 ans

1,14%

+23bp

Matires
1res

17/07/15

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31/12/14

57

-2,3%

-7,8%

1,8%

1145

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-3,4%

-3,1%

Devises

17/07/15

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31/12/14

EUR /USD

1,09

-2,5%

-3,4%

-10,0%

Marchs
Actions

Ptrole
(Brent, $/baril)

Or ($/once)

ACTUALIT DE LA SEMAINE
13/07 : dimportantes tapes ont t franchies pour
rsoudre la crise grecque.

CONOMIE

Zone euro :
Chiffres mitigs concernant la production industrielle,
les immatriculations de voitures et le climat des affaires.
tats-Unis :
Ventes au dtail dcevantes mais indicateurs favorables.
Chine :
Les derniers chiffres conjoncturels sont la hausse.

MARCHS
Taux : les rendements obligataires des grands pays
dvelopps se replient aprs une hausse en dbut de
semaine.
Actions : rebond des marchs dactions aprs laccord avec
la Grce.

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises le 17/07/15 15h

NOTRE ANALYSE
Le risque de voir la Grce sortir de la zone euro au cours des prochaines semaines sloigne nettement. Cest une
trs bonne nouvelle pour lconomie europenne et pour les marchs dans limmdiat, mme si toutes les
incertitudes ne sont pas encore leves au sujet des modalits et de lapplication du nouveau plan daide
(dsaccord entre le FMI* et lAllemagne au sujet dun allgement de la dette grecque, fragilit du gouvernement
grec qui na pu faire approuver laccord avec les cranciers au Parlement quavec les voix de lopposition). Il nest
pas sr, cependant, que ce nouveau plan suffira garantir lappartenance durable du pays la zone euro, tant sa
dette reste leve et ltat de son conomie problmatique.

Cet accord sur la Grce pourrait tre le dpart dun rallye dt des marchs dactions avant que la hausse
des taux de la Rserve Fdrale amricaine* (FED) ne redevienne un sujet de proccupation.

* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 13 au 17 juillet 2015

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

ACTUALIT DE LA SEMAINE
13/07 : dimportantes tapes ont t franchies pour rsoudre la crise grecque.
Suite laccord trouv entre le gouvernement grec et ses cranciers internationaux lundi 13 juillet au matin, le
parlement grec a vot jeudi 16 juillet un premier ensemble de mesures de rformes et daustrit, tape fixe
comme condition pralable la ngociation dun nouveau plan daide. La zone euro a annonc quelle accorderait
la Grce un prt relais court terme lui permettant de combler son arrir au Fonds Montaire International* (FMI)
et de rembourser la Banque Centrale Europenne* (BCE). Prenant acte de ces rcents dveloppements, cette
dernire a augment son plafond daide de liquidit durgence au systme bancaire grec, ce qui devrait permettre
aux banques du pays de rouvrir lundi. Enfin, le parlement allemand a donn son feu vert, vendredi, au principe dune
nouvelle aide la Grce.
CONOMIE
Zone euro :
Chiffres mitigs concernant la production industrielle, les immatriculations de voitures et le climat des affaires.
Attendue en lgre hausse, la production industrielle a recul de 0,4% en zone euro en mai, par rapport un niveau
davril lui-mme lgrement rvis en baisse. Les immatriculations de voitures, en revanche, progressent nettement
en juin (+14,6% sur un an, soit le chiffre le plus lev depuis novembre 2009). Enfin, lindicateur allemand ZEW*
(confiance des investisseurs) voit sa composante portant sur la situation actuelle samliorer en juillet mais, au
contraire, sa composante portant sur les attentes, se dgrader.
tats-Unis :
Ventes au dtail dcevantes mais chiffres favorables.
Attendues en hausse, les ventes au dtail reculent de 0,3% en juin par rapport un niveau de mai lui-mme revu en
baisse. Les ventes au dtail control group (utilises pour calculer la croissance du PIB) se replient, pour leur part,
de 0,1% en juin. En revanche, la production industrielle progresse de 0,3% en juin (contre +0,2% attendu) et le taux
dutilisation des capacits augmente lgrement. Lindice Empire Manufacturing* (indicateur dactivit dans la
rgion de New York) atteint, pour sa part, son plus haut niveau depuis mars. Enfin, lindice de confiance des
promoteurs immobiliers* (NAHB) est stable en juillet un haut niveau et les mises en chantier et les permis de
construire ont nettement progress en juin.
Chine :
Les derniers chiffres conjoncturels sont la hausse.
La croissance du PIB sest maintenue 7%, sur un an, au 2me trimestre. Les exportations, la production industrielle et
les ventes au dtail ont, pour leur part, acclr en juin.

* Ce terme est dfini dans le lexique

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Semaine du 3 au 10 octobre 2014

MARCHS
Taux : les rendements obligataires des grands pays dvelopps se replient aprs une hausse en dbut de
semaine.
Les rendements 10 ans allemand et amricain ont lgrement baiss pour finir la semaine 0,83% et 2,35%.
Lcart de taux entre lAllemagne et les autres pays de la zone euro sest rduit aprs laccord trouv entre la Grce
et ses cranciers officiels lundi. Ainsi, les carts de rendements 10 ans entre lItalie et lEspagne dune part et
lAllemagne dautre part sont retombs peu prs leurs niveaux davant la crise grecque.
Actions : rebond des marchs dactions aprs laccord avec la Grce.
Cet accord profite lensemble des marchs mais avant tout la zone euro et au Japon. La position de la Rserve
Fdrale amricaine* (FED) qui a raffirm sa volont de monter ses taux directeurs ds cette anne contribue au
renforcement du dollar et donc une hausse plus contenue du march amricain qui avait servi de refuge ces
derniers temps.

LEXIQUE
Banque Centrale Europenne (BCE) :
Depuis la mise en place de leuro le 1er janvier 1999, la Banque Centrale Europenne (BCE) est la gardienne de la
stabilit des prix de la zone euro. Sa mission principale est dabord dassurer la matrise de l'inflation, condition
ncessaire la croissance durable de lconomie, selon le trait de Maastricht. Compte tenu de la mission qui lui a
t assigne, elle peut agir sur le niveau des taux dintrt, en particulier le taux Refi (taux des oprations
principales de refinancement). Ce taux est celui auquel les banques commerciales peuvent obtenir des liquidits
auprs de la Banque centrale. Ds lors, la BCE agit indirectement sur la plupart des taux dintrt pratiqus dans
lensemble de lconomie de la zone euro, comme ceux rmunrant les prts accords par les banques
commerciales et ceux rmunrant certains dpts des pargnants.
Eonia : l'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au jour
le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel d'tablissements
financiers, les mmes que pour l'Euribor.
Fonds Montaire International (FMI) : Organisation qui regroupe 190 pays et qui a t cre en 1944. Le rle du
FMI est de promouvoir la coopration montaire internationale, de garantir la stabilit financire, de faciliter les
changes internationaux, de contribuer un niveau lev d'emploi, la stabilit conomique et de faire reculer la
pauvret. Lorsqu'un pays est en grande difficult conomique, le FMI peut lui prter de l'argent afin de stabiliser la
situation.
Indice de confiance des promoteurs immobiliers* (NAHB) : National Association of Home Builders, indice
reprsentant la confiance des professionnels de l'immobilier amricains sur les perspectives de leur secteur.

* Ce terme est dfini dans le lexique

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Semaine du 3 au 10 octobre 2014

LEXIQUE (SUITE)
PIB : (produit intrieur brut) : le produit intrieur brut est la somme de la production de biens et services ralise sur
le territoire national d'un pays quelle que soit la nationalit des producteurs pendant une priode donne. Le
produit intrieur brut ne prend pas en compte les richesses produites par les entreprises du pays sur les marchs
trangers. Le produit intrieur brut peut tre calcul par trimestre mais sa priode habituelle de rfrence est
annuelle. Le PIB est un indicateur phare de l'activit conomique d'un pays. Il permet de mesurer dune anne sur
lautre lvolution conomique dun pays et de comparer limportance et lvolution des pays les uns par rapport aux
autres.
Pb : pb est labrviation de point de base ; 1 point de base correspond une variation de taux de 0,01%. De fait, 100
points de base correspondent une variation de 1%.
Rserve Fdrale amricaine : La Rserve Fdrale (FED) est la Banque Centrale des Etats Unis. La FED contrle la
politique montaire des Etats-Unis avec pour objectif le soutien la croissance conomique et la gestion de
linflation. La FED est linstitut dmission du dollar amricain. La FED est rpute pour son pragmatisme et sa
politique montaire expansionniste, la diffrence de la BCE qui privilgie la stabilit des prix. Lvolution de son
taux directeur est trs sensible lvolution de la conjoncture conomique des Etats-Unis et elle procde
rgulirement de la cration montaire pour soutenir lEtat fdral amricain et le systme financier amricain
(quantitative easing). Janet YELLEN a t nomme prsidente de la FED en 2013.
ZEW (indice ZEW) :
Indicateur de mesure des anticipations des analystes et des investisseurs institutionnels sur l'volution de l'conomie
allemande. Il correspond un indicateur avanc de la confiance des investisseurs. Il est calcul partir du sentiment
d'environ 300 350 spcialistes financiers sur l'volution de l'conomie allemande dans les 6 mois venir. Lindex
ZEW est donc suivi avec attention par la communaut financire.

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Achev de rdiger le 20/07/2015 12h
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