Repblica Bolivariana de Venezuela

Universidad del Zulia

Ncleo Costa Oriental del Lago
Programa de Postgrado e Investigacin
Gerencias de Empresas

MERCADO DE CAPITALES O MERCADO DE VALORES

CONTRASTACION VENEZUELA VS MEXICO

VENEZUELA
Ley de Mercado de Capitales.
Es el instrumento legal que permite regular la oferta pblica, emisin,
colocacin y distribucin, oferta al pblico e intermediacin de los mercados
primarios y secundarios de los instrumentos financieros autorizados por la
Comisin Nacional de Valores, como organismo controlador y evaluador.
Se entiende por Mercado Primario aquel de emisin de activos e
instrumentos financieros de nueva creacin y solo pueden intercambiarse y
negociarse una vez en el momento de su emisin Mercado Secundario, aquel
mbito de negociacin de los ttulos valores o activos financieros ya existentes en
manos de los oferentes y los demandantes.
El objeto de la LMC es regular la oferta pblica de acciones y de otros
ttulos valores de mediano y largo plazo, excepto los ttulos de deuda pblica y los
ttulos de crdito emitidos conforme a la ley de Banco Central de Venezuela, la
Ley General de Bancos y otros institutos de crdito y la Ley del Sistema Nacional
de Ahorro y Prstamo.
Registro Nacional de Valores
El Registro Nacional de Valores es un registro que lleva la Comisin
Nacional de Valores en donde se anotan todos los documentos y actos que segn
la Ley de Mercado de Capitales deben inscribirse.
La organizacin y funcionamiento del Registro Nacional de Valores y el
archivo de las informaciones confidenciales que reciba la Comisin, sern

determinados por el reglamento de la Ley, todo ello de acuerdo a lo previsto en la

Ley Orgnica de Procedimientos Administrativos.
Todos los datos, informes y documentos que reciba la Comisin en el
ejercicio de sus funciones, sern de libre acceso a quien los solicite, salvo los que
ella califique de confidenciales.
La importancia de este organismo viene dada por su propia naturaleza y
razn de ser, ya que mediante el registro de todos los actos y documentos que
segn la Ley de Mercado de Capitales deban inscribirse, se puede llevar un
control de dichas operaciones y as prevenir delitos como puede ser la
Legitimacin de Capitales

Comisin Nacional de Valores

Creada a partir de la Ley de Mercado de Capitales como rgano adscrito al
Ministerio de Hacienda (Finanzas), su objetivo es el de regular, vigilar y fiscalizar el
mercado de capitales. Es entonces el rgano encargado por velar el cumplimiento
de lo dispuesto en la Ley de Mercado de Capitales. Est constituida por un
presidente y cuatro directores con sus respectivos suplentes. El primero dura 4
aos en sus funciones, en tanto los segundos slo tres, siendo todos reelegibles.
Deben ser venezolanos de reconocida probidad y experiencia en asuntos
financieros, econmicos o mercantiles, estando inhabilitados entre otros los
aparentados con el Presidente o Ministro de Hacienda, funcionarios de bancos,
funcionarios pblicos remunerados en ejercicio, los quebrados y deudores
morosos. De acuerdo con ella, son sus atribuciones y deberes:
1. Autorizar la oferta pblica, en el territorio nacional, de las acciones y de otros
ttulos emitidos por personas naturales y jurdicas domiciliadas en Venezuela; as
mismo, los de organismos internacionales, gobiernos e instituciones extranjeras,
sociedades domiciliadas en el exterior.
2. Autorizar la oferta pblica fuera del territorio nacional, de los ttulos valores
emitidos por empresas residenciadas en Venezuela

3. Inscribir en el Registro Nacional de Valores, las emisiones de ttulos valores por

ella autorizadas
4. Autorizar la actuacin de personas que quieran constituir sociedades por
suscripcin pblica, as como dictar las normas que regulen este proceso.
5. Llevar un registro especial donde se inscriban las personas naturales y jurdicas
que lo hayan solicitado y hayan cumplido los requisitos exigidos
6. Prescribir la forma y contenido de los estados financieros que a ella deben
presentar las entidades que hacen oferta pblica de ttulos valores
7. Examinar los recaudos y certificaciones de avalos de inmuebles que ofrezcan
hipotecar las entidades como garanta de sus emisiones
8. Suspender, con causa justificada, la autorizacin para ofertar pblicamente, y
cancelar la inscripcin de la cualquier sociedad por causas justificadas
9. Adoptar las medidas necesarias para proteger a quienes invierten en las
acciones y ttulos valores
10. Autorizar, reglamentar y supervisar el funcionamiento de los fondos mutuales
de inversin
11. Autorizar la creacin de las Bolsas de Valores, previa autorizacin de la
Cmara de Comercio
12. Autorizar el aumento del nmero de miembros a actuar en las bolsas de
valores, as como sus aumentos de capital
13. Autorizar y supervisar la actuacin de los corredores pblicos, miembros o no
de la bolsa
14. Designar funcionarios para asistir con derecho a voz a las asambleas de
accionistas de las empresas en ella registradas
15. Presentar al presidente de la repblica un informa anual sobre su actuacin

16. Publicar un boletn informativo sobre el mercado de capitales

17. Dictar su reglamento interno
18. Supervisar e intervenir, de acuerdo con sus reglamentos, en los procesos de
quiebra y liquidacin de las empresas afiliadas
19. Aprobar los reglamentos internos de las bolsas de valores

Ley de Entidades de Inversin Colectiva

Esta ley tiene por objetivo general fomentar el desarrollo del mercado de
capitales venezolano, a travs del diseo y creacin de una variedad de entidades
de inversin colectiva, vehculos de conversin del ahorro en inversin productiva.
En este sentido, la Ley persigue la creacin de entidades con capacidad de
canalizar importantes flujos de recursos de pequeos y medianos inversionistas
hacia el mercado de capitales.
La ley consta de ocho ttulos, cuyos aspectos de mayor importancia se destacan a
continuacin:
a. Se define a las entidades de inversin colectiva como aquellas que cuentan
con un patrimonio comn, integrado por una cartera de ttulos valores u
otros activos, conformado en unidades de inversin objeto de oferta pblica.
Estas entidades estarn sujetas al control de la CNV.
b. Estas empresas pueden ser de capital abierto o cerrado, segn las
disminuciones y aumentos del capital o patrimonio de las mismas requieran
o no decisin de la asamblea de inversionistas. En este sentido, conviene
expresar que a efectos de la constitucin de ambos tipos de entidades se
prevn patrimonios mnimos: En el caso de las entidades de capital abierto,
el mis o es de 50 mil unidades tributarias y el de las entidades de capital
cerrado de 100 mil unidades tributarias. Actualmente, el valor de la unidad
tributaria es de 1.700 bolvares.

c. Se establece un conjunto de disposiciones dirigidas a la proteccin de los

inversionistas

en

las

entidades

de

inversin

colectiva,

como

la

obligatoriedad, en el caso de las entidades de inversin colectiva de capital

cerrado, de hacer del conocimiento pblico todo evento que pueda influir
significativamente en el precio de sus unidades de inversin. Mientras no se
hubiere divulgado dicha informacin ser considerada como privilegiada.
Igualmente, se establece el rgimen de las asambleas ordinarias y
extraordinarias de los inversionistas.
d. Se establecen los tipos de entidades de inversin colectiva y su regulacin
especfica: Fondos mutuales de inversin, entidades de inversin colectiva
de capital de riesgo y entidades de inversin colectiva inmobiliaria. Los
Fondos

mutuales

de

inversin,

ya

mencionados

en

nuestras

consideraciones sobre la Ley de Mercado de Capitales, tienen por objeto la

inversin en ttulos valores, con arreglo al principio de distribucin de
riesgos, sin que dichas inversiones representen una participacin
mayoritaria en el capital social de la sociedad en la cual se invierte, ni
permitan su control econmico o financiero. Pueden ser de capital abierto o
cerrado. Por su parte, las entidades de inversin colectiva de capital de
riesgo, son aquellas cuyo objeto exclusivo sea la inversin en proyectos
empresariales especficos a ser desarrollados en mediano y largo plazo y
altamente riesgoso para el inversionista. Son entidades de capital cerrado y
podrn invertir nicamente en empresas en promocin o en inicio de
operaciones;

empresas

que

desarrollen

proyectos

empresariales

especficos o de desarrollo de innovaciones tecnolgicas; programas de

reconversin industrial, de reestructuracin de activos o pasivos y
privatizaciones; y en ttulos valores e instrumentos de renta fija y de corto
plazo de acuerdo a su poltica de inversin y necesidades de liquidez,
dentro de los lmites fijados por la Comisin Nacional de Valores. Las
entidades de inversin colectiva inmobiliaria son aquellas cuyo objeto sea la
canalizacin de recursos hacia proyectos del sector inmobiliario y de bienes
races. Operarn bajo la modalidad de capital cerrado y podrn invertir en:

Bienes inmuebles urbanos de cualquier naturaleza, ubicados en el pas;

ttulos valores o instrumentos de participacin sobre los inmuebles
mencionados, o sobre los flujos de efectivos que estos generen; ttulos
valores o instrumentos garantizados con hipotecas sobre los inmuebles
mencionados, o sobre crditos hipotecarios relativos a los mismos; el
financiamiento o reestructuracin de proyectos de construccin de obras
privadas o pblicas, incluyendo las contratadas bajo regmenes previstos en
la Ley de Concesiones de Obras Pblicas; y en colocaciones bancarias y
ttulos valores de contenido crediticio y de corto plazo, de acuerdo a su
poltica de inversin y necesidades de liquidez, dentro de los lmites fijados
por la CNV.
e. Se contemplan ciertas exenciones del impuesto sobre la renta y del
impuesto causado de acuerdo a lo previsto en la Ley del Impuesto al Activo
Empresarial, las cuales resultan fundamentales para incentivar el desarrollo
de las entidades de inversin colectiva. Las empresas exencionadas seran
las siguientes: Los fondos mutuales de inversin; Las entidades de
inversin de capital de riesgo; las entidades de inversin colectiva
inmobiliaria cuyo objeto sea la construccin de inmuebles urbanos
destinados a su arrendamiento; y las entidades de inversin inmobiliaria
cuya poltica de inversin est orientada al desarrollo, construccin y
operacin de proyectos tursticos recreacionales.
f. Por ltimo, se establecen las sanciones administrativas consistentes en
multas cuyo monto se determina en unidades tributarias, y sanciones
penales. Hay que observar que, a los efectos del mayor desarrollo del
mercado de capitales en Venezuela, se prev, de manera novedosa, las
sanciones administrativas y penales al mal manejo de la informacin
privilegiada.
Titulo de Valores

Los ttulos valores son documentos necesarios para legitimar el ejercicio del
derecho literal y autnomo que en ellos se incorpora, pueden ser de contenido
crediticio, corporativo o de participacin y de tradicin o representativo de
mercancas.
Desde el punto de vista material el ttulo valor es un documento escrito,
siempre firmado (unilateralmente) por el deudor; es adems un pedazo de papel
que contiene diversas menciones En un segundo plano, se define al ttulo valor
como un derecho en beneficio de una persona. El derecho consignado en el
documento, nace con la creacin de ste. Tiene un valor en la actividad
econmica en general y en los negocios mercantiles en especial, por ello y para el
desarrollo de la economa de un pas, interesa que el titulo como valor en s
mismo, pueda entrar en circulacin econmica como los dems bienes.
Quien suscribe un ttulo valor se obliga a una prestacin frente al poseedor
del ttulo, o quin resulte tal, y no subordina esa obligacin a ninguna aceptacin,
ni a ninguna contraprestacin.

Oferta Pblica
El artculo 23 de la Ley de Mercado de Capitales define a la oferta pblica
de valores, como aquella que se haga en pblico, a sectores, o a grupos
determinados, por cualquier medio de publicidad o de difusin. En los casos de
duda acerca de la naturaleza de la oferta corresponder calificarla a la Comisin
Nacional de Valores (CNV). La CNV ser la encargada de autorizar la oferta
pblica de valores; a tales fines, se requerir que las entidades cuyos valores
sern objeto de dicha oferta, le suministren la informacin necesaria para la
debida proteccin de los inversionistas. A tales efectos, esa CNV establecer las
normas de carcter general pertinentes, tomando en consideracin el tipo de valor
a ser ofrecido, el objeto o ramo de explotacin, el capital social o cualquier otra
circunstancia que considere necesaria.

Los principales supuestos que son considerados por ley como Oferta Pblica son
los siguientes:

Oferta pblica en el territorio nacional de los valores emitidos por personas

domiciliadas en Venezuela

Oferta Publica en el territorio nacional de los valores emitidos por

organismos

internacionales,

gobiernos

instituciones

extranjeras,

sociedades domiciliadas en el exterior y cualquier otra persona que se

asimile a los mismos,

Oferta Pblica fuera del territorio nacional de los valores emitidos por
personas domiciliadas en Venezuela,

Oferta Pblica de productos estandarizados, de naturaleza agrcola,

financiera, mercaderas o bienes inmuebles,

Oferta pblica de futuros, opciones u otros derivativos,

Oferta Pblica de las acciones en tesorera y participaciones reciprocas de

las empresas inscritas en el Registro Nacional de Valores,

Oferta Pblica de no menos del 10% de las acciones de una sociedad en el

Mercado secundario,

Oferta Pblica de papeles comerciales

Oferta Pblica de derechos de participacin

Oferta Privada
Oferta en acciones a personas o instituciones con los que se negocio un
precio antes de cotizar en bolsa y a la cual no tiene acceso el pblico en general.
Normas para la Oferta Pblica
Mediante estas Normas, los pequeos y medianos inversionistas tendrn
preferencia en el proceso de colocacin primaria de acciones de compaas
annimas u obligaciones cuya oferta vaya destinada al pblico.

As lo establecen las normas relativas a la oferta pblica y colocacin de

valores y a la publicacin de las emisiones dictadas por la Superintendencia
Nacional de Valores.
Dicha normativa define los actores relacionados con las ofertas y colocacin
de valores, as como los procesos necesarios para dichas emisiones y est en
vigencia tras su publicacin en la Gaceta Oficial.
La citada normativa establece que tanto el emisor y los intermediarios que
participen en la colocacin primaria de acciones de compaas annimas u
obligaciones destinadas al pblico debern dar preferencia a los pequeos y
medianos inversionistas para la adquisicin de dichos valores, durante los cinco
primeros das siguientes a la publicacin del aviso de inicio de la colocacin,
conforme a las directrices que establezca la Superintendencia Nacional de Valores
para cada caso concreto.
Ratifica que todas las personas, naturales o jurdicas, que pretendan hacer
una oferta pblica de acciones, obligaciones u otros valores de mediano y largo
plazo, debern obtener previamente la correspondiente autorizacin de la
Superintendencia Nacional de Valores, as como debern realizar la inscripcin de
la emisin correspondiente en el Registro Nacional de Valores.
De igual manera, los agentes de colocacin primaria que acten en firme
estarn obligados a ofrecer pblicamente los valores que estuvieren colocando el
precio y dems condiciones establecidos en el prospecto y en el contrato de
colocacin, durante un plazo que en ningn caso podr ser inferior a los tres
meses, salvo que concluya antes de dicho plazo la respectiva colocacin primaria.
Vencido dicho lapso, sin haber concluido la colocacin, lo cual debern
comunicar a la Superintendencia Nacional de Valores, los agentes podrn
conservar para su propia cartera los ttulos que faltasen por colocar o bien
colocarlos al precio que determine el mercado.

La normativa establece, adems, que las personas jurdicas podrn emitir

obligaciones hasta por un monto equivalente a una y media veces del patrimonio
total de dicha sociedad mercantil, conforme a la suma de su capital pagado, ms
utilidades no distribuidas y los apartados de utilidades no afectados por los
estatutos o por la Ley para fines especficos, de acuerdo con el ltimo estado
financiero auditado y aprobado por la asamblea de accionistas.

Normas para la Creacin y Autorizacin de las Bolsas de Valores

Las Bolsas de Valores se constituyen como sociedades mercantiles de
capital autorizado (S.A.C.A.). Mediante la autorizacin de la Comisin Nacional de
Valores.
El numero de accionistas requerido para el momento de la constitucin de
una Bolsa de Valores no puede ser menor de 20, sin embargo despus de
constituido la misma puede funcionar vlidamente con un nmero de socios que
en ningn momento puede ser inferior de

15. Sin embargo el nmero de

miembros de una Bolsa de Valores puede aumentar con la aprobacin de LA

COMISION NACIONAL DE VALORES, que es el ente gubernamental encargado
del control y supervisin de la actividad burstil.
Slo podrn ser miembros de una bolsa de valores las personas que
cumplan con los siguientes requisitos:
1. Que estn autorizados para ejercerla actividad de corredores pblicos de
valores por la Comisin Nacional de Valores;
2. Que otorguen garanta real o personal a satisfaccin de la junta directiva de la
bolsa de valores, hasta por la cantidad que seale el Reglamento Interno, que no
ser inferior a cincuenta mil unidades tributarias (50.000 UT).
3. Los dems requisitos establecidos en las respectivas normas internas de las
bolsas de valores.

Artculo 90.- El precio de referencia de los valores cotizados en bolsas de valores

ser el ltimo reportado en cualquiera de ellas.
Artculo 91.- En ningn caso podrn ser admitidos como miembros de las bolsas
de valores, y los que hayan sido admitidos quedarn temporalmente suspendidos:
1. Los funcionarios o empleados pblicos;
2. Las personas que se hayan acogido al beneficio del estado de atraso mientras
el mismo no haya cesado;
3. Las personas que hayan solicitado ser declarados en quiebra y los fallidos no
rehabilitados;
4. Las personas que hayan sido expulsadas de una bolsa de valores; y
5. Las personas que hayan sido condenadas por delitos o faltas contra la
propiedad, la fe pblica o el Fisco Nacional y aquellos tipificados en la Ley
Orgnica de Sustancias Estupefacientes y Psicotrpicas.
Normas para los Corredores Pblicos
Las presentes normas regulan la autorizacin, inscripcin en el Registro
Nacional de Valores y funcionamiento de los Corredores Pblicos de Valores y
Asesores de Inversin; bien sean stos personas naturales o jurdicas, pblicos o
privados, de valores y productos financieros en su ms amplia gama de
posibilidades, de productos agrcolas, mineros y de cualquier otro bien o servicio
cuya naturaleza permita ser objeto de las actividades que por medio de la
presente norma constituyen objeto de regulacin. Las particularidades respecto de
la naturaleza de la actividad o servicio que se pretenda desarrollar sern indicadas
en el captulo o seccin especfico en el que se trate el punto.
Las personas naturales o jurdicas que realicen, pretendan realizar o ejercer
habitualmente operaciones de corretaje en general con valores o realicen,
pretendan realizar o ejercer habitualmente funciones de asesora o labores de

asesoramiento para la inversin en valores de corto, mediano o largo plazo, bien

sea en el mercado interno o emitidos en el exterior o que sirvan de contacto
directo o indirecto con intermediarios financieros pblicos o Corredores Pblicos
de Valores que operen en el exterior, o ejerzan la representacin de los mismos,
debern obtener previamente la autorizacin de la Comisin Nacional de Valores
para actuar como Corredores Pblicos de Valores o Asesores de Inversin, segn
el caso del que se trate, previo cumplimiento de los requisitos contenidos en la
Ley, Reglamentos y dems disposiciones normativas que regulan dichas
actividades.
A los efectos de las presentes normas se entender por funciones de
asesora o labores de asesoramiento, la actividad realizada en forma habitual por
aquellas personas que den informacin, consejos, opinin o participen en
dictmenes y en general, den asistencia o induzcan a travs de cualquier modo o
medio, sobre modalidades de inversin, mantenimiento o cambio de inversiones
ya efectuadas u oportunidades para la realizacin de operaciones de inversin,
compra o venta de valores de corto, mediano y largo plazo en el mercado de
valores, en los trminos indicados en el artculo anterior.
Ninguna persona natural o jurdica puede usar en su razn social, firma
comercial o ttulo, la denominacin Corredor Pblico de Valores o Asesor de
Inversin, sin haber cumplido con las formalidades establecidas en la Ley de
Mercado de Capitales y en estas Normas. Tampoco podr utilizarse cualquier otro
trmino semejante que tenga por finalidad el cumplimiento de los propsitos
especificados en la presente norma o cualquier otro trmino semejante que
induzca a confusin al pblico en general.
La autorizacin conferida por la Comisin Nacional de Valores para actuar
como Corredor Pblico de Valores o Asesor de Inversin, no podr ser cedida,
traspasada o dada en venta y cualquier negociacin que tenga tal finalidad, se
considerar nula y sin efecto; constituyendo dicha circunstancia causal de
revocatoria del acto por el cual se otorg la referida autorizacin.

Entre otros artculos tenemos:

Artculo 6. Las personas naturales que presenten la solicitud de autorizacin de
Corredor Pblico de Valores o Asesores de Inversin, debern ser profesionales
egresados de una Universidad reconocida, tener una edad igual o superior a los
treinta (30) aos, en el caso de corredores pblicos y treinta y cinco (35) en el de
Asesores de Inversin, honorables, de reconocida solvencia moral y tica y
presentar ante la Comisin Nacional de Valores una prueba satisfactoria de
conocimiento sobre el mercado de valores en general y en particular, sobre la
materia especial de la que se trate la naturaleza de la actividad a desarrollar, en
los trminos indicados en las presentes normas.
Artculo 7. Las personas jurdicas que decidan actuar en los mercados primario y
secundario como Corredores Pblicos de Valores o Asesores de Inversin en los
trminos indicados en los artculos precedentes, debern revestir la forma de
sociedad annima y tener como objeto exclusivo la realizacin de dichas
actividades, especificando la naturaleza de la actividad a ser desarrollada a travs
de la misma.
Artculo 8. En este articulo tenemos los requisitos para ser autorizado a actuar
como Corredor Pblico de Valores o Asesor de Inversin, los cuales se nombran a
continuacin:
1) Nombre, razn o denominacin social y/o cdula de identidad del solicitante y
el nmero de Registro de Informacin Fiscal (RIF).
2) Nacionalidad, lugar y fecha de nacimiento, constancia de domicilio en el pas.
En el caso de personas jurdicas, los requisitos relativos a la nacionalidad y el
lugar de domicilio deben extenderse igualmente a las personas que son
accionistas de la compaa y a aquellas que dirijan y/o administren la empresa.
3) Direccin donde el solicitante prestar los servicios, as como de las sucursales,
si fuere el caso.

4) Datos de registro del Acta Constitutiva y de los Estatutos Sociales, en el caso

que el solicitante sea una persona jurdica, as como tambin de los accionistas
personas jurdicas que figuren en la composicin accionaria de la solicitante, hasta
llegar a las personas naturales, propietarias finales de dichas acciones adems de
curriculum vitae de dichas personas naturales.
5) Nombre completo, curriculum vitae y nmero de inscripcin ante la Comisin
Nacional de Valores del Corredor Pblico de Valores o el Asesor de Inversin,
segn sea el caso, que prestar sus servicios profesionales en su respectiva
especialidad a la persona jurdica solicitante.
6) Copia de la declaracin del Impuesto Sobre la Renta de los ltimos tres aos y
los soportes que evidencien la el pago del impuesto correspondiente, de ser el
caso.
7) Declaracin que indique la inexistencia de sentencias definitivamente firmes
que condenen o hayan condenado al solicitante por delitos cometidos contra la
propiedad, la fe pblica y/o el fisco.
8) Declaracin de que el solicitante no es deudor de obligaciones morosas,
bancarias o fiscales; la cual, en el caso de Asesores de Inversin deber
renovarse semestralmente, dentro de los quince (15) das siguientes a la
conclusin del respectivo semestre.
9) Declaracin expresa de que la informacin suministrada es verdadera y de que
el solicitante autoriza la verificacin de la misma, por parte de la Comisin
Nacional de Valores.
10) Firma autgrafa del solicitante o del representante legal, segn el caso.
Entre las obligaciones de los Corredores Pblicos podemos mencionar:
Las personas naturales o jurdicas autorizadas para operar como
Corredores Pblicos de Valores por la Comisin Nacional de Valores, en adicin a
la remisin de la informacin peridica u ocasional que se indica en las Normas

Sobre Actividades de Intermediacin de Corretaje y Bolsa y las Normas Relativas

a la Informacin Peridica u Ocasional que Deben Suministrar las Personas
Sometidas al Control de la Comisin Nacional de Valores, debern informar,
dentro de las veinticuatro (24) horas siguientes a la ocurrencia, acerca de
cualquier situacin que pudiere afectar la posicin del corredor, tal como cualquier
modificacin en el Acta Constitutiva o Estatutos, retiro de lneas de crdito,
anulacin o rescisin de fianzas, demandas, imposibilidad para completar
operaciones, cambios en el personal de confianza o en los directores y otros
cambios similares de similar naturaleza.
Las personas naturales o jurdicas, autorizadas para actuar como
Corredores Pblicos de Valores o asesores de inversin, debern tener a
disposicin permanente de los funcionarios de la Comisin Nacional de Valores,
los Libros y Registros que se indican a continuacin: 1) Los Libros obligatorios
sealados en el Cdigo de Comercio vigente. 2) Los Libros obligatorios, los
informes y reportes peridicos sealados en las Leyes y Normas que rigen el
mercado de capitales venezolano, ajustados a lo que dicen las Normas Sobre
Actividades de Intermediacin de Corretaje y Bolsa.
Adicionalmente a la obligacin de dar cumplimiento a lo previsto en el
artculo 94 de la Ley de Mercado de Capitales, los Miembros de Bolsa estn
obligados a:
1) Concurrir a las sesiones burstiles personalmente o por medio de apoderado, el
cual debe estar autorizado para actuar como Corredor Pblico de Valores.
2) Concertar en sesiones de bolsa toda operacin de compra o venta de valores,
salvo en el caso de los valores que se encuentren en la etapa de colocacin
primaria.
3) Cumplir el reglamento de operaciones y en general, todas las normas y
disposiciones dictadas por la Bolsa.

4) Verificar, antes de concertar toda operacin cruzada, que no exista en la sesin

de bolsa comprador o vendedor a precio diferente al que se propone efectuar la
operacin.
5) Cumplir y liquidar puntualmente las operaciones en que intervengan en la
forma y trminos acordados.
6) Cumplir con todas las obligaciones que les imponen la Ley de Mercado de
Capitales, la normativa vigente en esta materia as como todas aquellas que
hayan sido fijadas en los estatutos, reglamentos y circulares de la Bolsa de la cual
sean miembros.

MEXICO
MERCADO DE VALORES
Marco jurdico del Mercado de Valores mexicano Las leyes que rigen al
Mercado de Valores pueden identificarse en especiales, generales y por
disposiciones secundarias, a continuacin se desglosan cada una. Especiales:
Ley del Mercado de Valores (LMV): Regula a los valores, su oferta pblica, su
inscripcin en el Registro Nacional de Valores (RNV), su intermediacin, las
actividades de las personas que intervienen en el mercado de valores, as como
las propias autoridades que lo regulan.
Ley de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores: Es el ordenamiento que
define la naturaleza, objeto y facultades de la CNBV, as como su organizacin.
Ley de Sociedades de Inversin (LSI): Tiene por objeto regular la organizacin y
el funcionamiento de las sociedades de inversin, la intermediacin de sus
acciones, as como los servicios que debern contratar para el correcto
desempeo de sus actividades.
Ley de Proteccin y Defensa al Usuario de Servicios Financieros: Tiene por
objeto la proteccin de los usuarios de servicios financieros, para lo cual
contempla a la Comisin Nacional para la Defensa de los Derechos de los

Usuarios de Servicios Financieros (CONDUSEF) y la faculta para actuar como

conciliador entre las instituciones financieras y los usuarios de los servicios que
estas prestan.
Generales:
Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito: Este dispositivo legal rige los
actos y operaciones relativos a la emisin, expedicin, endoso, aval, aceptacin y
dems que se realicen con los Ttulos de Crdito.
Ley General de Sociedades Mercantiles: Esta ley regula la constitucin,
organizacin y funcionamiento de las sociedades mercantiles. Disposiciones
Secundarias:
Circulares de la CNBV: En las diferentes leyes del sistema financiero se faculta a
la CNBV para interpretar a efectos administrativos los preceptos de las mismas y
para facilitar su adecuada aplicacin. Circulares Expedidas por la CNBV: o Circular
nica para Casas de Bolsa o Circular nica para Emisoras o Circular nica para
Sociedades de Inversin o Agrupaciones Financieras
Circulares del Banco de Mxico: Son disposiciones de carcter general en las
que se plasma la interpretacin que Banxico realiza sobre aspectos contenidos en
las leyes aplicables a Instituciones de Crdito, Casas de Bolsa, Casas de Cambio,
Sociedades de Informacin Crediticia (Burs de Crdito) y otras Entidades
Financieras.
Responsabilidades en el Mercado de Valores Participar en el mercado
burstil implica, que la empresa cumpla con compromisos que adquiere con el
pblico inversionista.8 Estos compromisos son:
En el Caso de Acciones: Administrar para dar valor. Al listar a una empresa
en la BMV, se est invitando al inversionista a participar como socio en el proyecto
de la propia empresa. Las decisiones de administracin deben enfocarse al logro
de resultados que favorezcan el incremento en el valor de la empresa, y con ello el
de sus accionistas.

En el Caso de Acciones y Ttulos de Deuda: Proporcionar Informacin al

Mercado. La empresa adquiere la obligacin de hacer pblica su informacin
corporativa y financiera para el conocimiento no slo de sus accionistas o
tenedores sino de todo el mercado, por lo tanto, debe emitir reportes financieros,
organizar encuentros burstiles y establecer una serie de mecanismos de
informacin y comunicacin peridica con los participantes en el mercado para
revelar informacin corporativa y de eventos relevantes.
Gastos de Inscripcin y Mantenimiento: Llevar a cabo una oferta pblica de
acciones o una emisin de deuda implica realizar una serie de gastos de
inscripcin y de mantenimiento por concepto de asesora, comisiones del
intermediario y cuotas de inscripcin y mantenimiento en el mercado.
Institucionalizar la Administracin: El proceso de la toma de decisiones en
una empresa pblica debe estar orientado a crear valor para sus accionistas,
representados en el Consejo de Administracin y la Asamblea de Accionistas. En
este sentido, las decisiones estratgicas deben ser sometidas a la aprobacin de
estos organismos.
Participantes en el Mercado de Valores Los agentes econmicos que
concurren al mercado de valores se pueden clasificar en las siguientes categoras:
1. Emisores de valores
2. Inversionistas
3. Intermediarios Burstiles
4. Otros participantes
5. Autoridades
REGISTRO NACIONAL DE VALORES

El Registro Nacional de Valores (RNV) est a cargo de la Comisin

Nacional Bancaria y de Valores, es pblico y en l se inscriben los valores objeto
de oferta pblica e intermediacin en el mercado de valores.
El RNV contiene los asientos y anotaciones registrales relativos a:

Los valores inscritos conforme a los artculos 85 y 90 de la Ley del Mercado

de Valores.

Los valores inscritos de forma preventiva conforme a los artculos 91 a 94

de la Ley del Mercado de Valores.

Los fondos de inversin constituidos y organizados en trminos de la Ley

de Fondos de Inversin, de conformidad con el artculo 70 de la Ley del
Mercado de Valores.
Asimismo, el RNV contiene informacin relativa a la oferta pblica en el

extranjero, de valores emitidos en Mxico o por personas morales mexicanas,

directamente o a travs de fideicomisos o figuras similares o equivalentes. Dicha
informacin es de carcter estadstico y no constituye un asiento o anotacin
registral.
El registro se lleva mediante la asignacin de folios electrnicos por emisora
en los que constan los asientos relativos a la inscripcin, suspensin, cancelacin
y dems actos de carcter registral, relativos a las emisoras y a los valores
inscritos.
Los folios del registro constan de cuatro partes conforme a lo siguiente:
1. Informacin general de las emisoras
2. Inscripciones de valores
3. Tomas de nota
4. Fondos de Inversin
COMISION NACIONAL DE VALORES

La Comisin tendr por objeto supervisar y regular en el mbito de su

competencia a las entidades integrantes del sistema financiero mexicano que esta
Ley seala, a fin de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento, as como
mantener y fomentar el sano y equilibrado desarrollo de dicho sistema en su
conjunto, en proteccin de los intereses del pblico. Prrafo reformado DOF 1308-2009. Tambin ser su objeto supervisar y regular a las personas fsicas y
dems personas morales, cuando realicen actividades previstas en las leyes
relativas al citado sistema financiero.
Hasta 1995 existan la Comisin Nacional Bancaria y la Comisin Nacional
de Valores de forma separada. Sin embargo, una modificacin legislativa que
entr en vigor ese ao cre la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. Esta
consolidacin respondi a la necesidad de tener un solo organismo que
corresponda a las operaciones de las entidades financieras que se orientan hacia
un esquema de banca integral. Bajo este esquema las instituciones financieras
prestan una gama muy amplia de servicios dentro de un mismo grupo financiero.
La CNVB es en Mxico el organismo equivalente a la Comisin de Valores e
Intercambio (SEC, por sus siglas en ingls) de Estados Unidos o al Panel de
Valores e Inversin (SIB, por sus siglas en ingls) de Gran Bretaa.
El objetivo principal de la CNBV es sostener y propiciar el desarrollo sano y
equilibrado del sistema financiero, as como supervisar a las entidades financieras
de su competencia, es decir, a la banca comercial, a la banca de desarrollo y a los
intermediarios burstiles. Entre las principales funciones de esta institucin se
encuentran:
Establecer los criterios a los que se refiere el artculo 2 de la Ley de Mercado de
Valores, as como aquellos criterios de aplicacin general en el sector financiero
acerca de los actos y operaciones que se consideren contrarios a los usos
mercantiles, bancarios o burstiles o a las sanas prcticas de los mercados
financieros y dictar las medidas necesarias para que las entidades ajusten sus

actividades y operaciones a las leyes que les sean aplicables, a las disposiciones
de carcter general que de ella deriven y a los referidos usos y sanas prcticas.
Supervisar a las autoridades, a las personas fsicas y dems personas morales,
cuando realicen actividades previstas en las leyes relativas al sistema financiero.
Fungir como rgano de consulta del gobierno federal en materia financiera.
Dar atencin a las reclamaciones que presenten los usuarios y actuar como
conciliador y rbitro, as como proponer la designacin de rbitros en conflictos
originados por operaciones y servicios que hayan contratado las entidades con su
clientela, de conformidad con las leyes correspondientes.
NORMAS PARA LA OFERTA PBLICA
Las ofertas pblicas de adquisicin podrn ser voluntarias o forzosas y
estarn sujetas a lo previsto en esta Ley y en las disposiciones de carcter general
que al efecto expida la Comisin.
Las personas que pretendan obtener la autorizacin de la Comisin para
realizar una oferta pblica de adquisicin voluntaria o forzosa, debern integrar a
la solicitud respectiva la documentacin siguiente:
I.

Folleto informativo que contenga la informacin que establezca la Comisin

mediante disposiciones de carcter general. Dicho folleto, podr omitir la
informacin relativa al precio y monto definitivos, as como aqulla que slo
sea posible conocer hasta el da previo al inicio de la oferta pblica de
compra.

II.

En su caso:
a) Instrumento pblico o copia certificada que contenga el poder general o
especial del representante legal o apoderado del oferente. Adicionalmente,
tratndose de personas morales, constancia suscrita por el secretario del
consejo de administracin o su equivalente, que autentifique que el

representante legal o apoderado cuenta con las facultades necesarias y

suficientes para realizar la oferta y que las mismas no le han sido
revocadas, modificadas o limitadas a la fecha de presentacin de la
solicitud. LEY DEL MERCADO DE VALORES CMARA DE DIPUTADOS
DEL H. CONGRESO DE LA UNIN Secretara General Secretara de
Servicios Parlamentarios ltima Reforma DOF 10-01-2014 55 de 216
b) Copia autentificada por el secretario del consejo de administracin del
acta de asamblea de accionistas o del acuerdo del consejo de
administracin del oferente, que determine llevar a cabo la oferta pblica
de adquisicin, o de los rganos sociales equivalentes.
c) Copia de los convenios previos con otros adquirentes, accionistas o
consejeros de la emisora de los valores objeto de la oferta, relacionados
con dicha oferta. En caso de que los convenios sean verbales, debern
manifestarse las principales caractersticas de los mismos.
III.

La dems documentacin e informacin que la Comisin, en relacin con

lo sealado en las fracciones anteriores, requiera mediante disposiciones
de carcter general.

Las ofertas pblicas de adquisicin voluntaria debern ajustarse a los trminos y

condiciones siguientes:
I.

El plazo mnimo de la oferta ser de veinte das hbiles.

II.

La asignacin de la oferta deber ser a prorrata, sin importar el momento

de la aceptacin dentro del plazo de la oferta.

III.

La oferta y sus caractersticas podrn modificarse en cualquier momento

anterior a su conclusin, siempre que impliquen un trato ms favorable
para los destinatarios de la misma o as se establezca en el folleto
correspondiente. En el evento de que las modificaciones sean relevantes a
juicio de la Comisin, deber ampliarse el plazo de la oferta por un periodo
que no podr ser inferior a cinco das hbiles. En todo caso, debern

informarse al pblico las modificaciones a travs de los mismos medios por

los que se realiz la oferta. Las personas que hayan aceptado la oferta
tendrn el derecho de declinar su aceptacin en caso de modificaciones
relevantes, sin que implique penalidad alguna.
El oferente y, en su caso, las personas que formen parte del grupo de
personas o empresarial al que pertenezca, no podrn, directa o indirectamente,
celebrar operaciones con los valores objeto de la oferta, fuera de sta, desde el
momento en que hayan acordado o decidido llevarla a cabo y hasta su
conclusin.
NORMAS PARA LA CREACION Y AUTORIZACION DE LAS BOLSA DE
VALORES
Para organizarse y operar como bolsa de valores se requiere concesin del
Gobierno Federal, la cual ser otorgada discrecionalmente por la Secretara,
oyendo la opinin de la Comisin, a las sociedades annimas organizadas de
conformidad con las disposiciones especiales que se contienen en el presente
ordenamiento legal y, en lo no previsto por ste, en lo dispuesto en la Ley General
de Sociedades Mercantiles.
El otorgamiento de la concesin se resolver en atencin al mejor
desarrollo y posibilidades del mercado. Las concesiones que al efecto se
otorguen, as como sus modificaciones, se publicarn en el Diario Oficial de la
Federacin a costa del interesado.
Artculo 235.- Las solicitudes de concesin para organizarse y operar como bolsa
de valores, debern acompaarse de la documentacin siguiente:
I. Proyecto de estatutos de una sociedad annima en el que deber contemplarse
lo siguiente:
a) La denominacin social deber contener la expresin "bolsa de valores".
b) La duracin de la sociedad ser indefinida.

c) El domicilio deber ubicarse en territorio nacional.

d) El objeto social ser actuar como bolsa de valores.
II. Relacin e informacin de los socios, indicando el monto del capital social que
suscribirn y el origen de los recursos declarado por stos, as como de los
probables consejeros, director general y principales directivos de la sociedad.
III. Plan general de funcionamiento de la sociedad que comprenda, cuando
menos, los aspectos siguientes:
a) La indicacin de los valores respecto de los cuales pretende otorgar sus
servicios.
b) Los locales, instalaciones y plataformas de negociacin que se utilizarn para
la concertacin de operaciones con valores.
c) Las medidas de seguridad para preservar la integridad de la informacin.
d) El proyecto de reglamento interior que cumpla cuando menos con los requisitos
a que hace referencia esta Ley.
e) Los manuales de polticas y procedimientos de operacin.
f) La descripcin de los programas de auditora que efectuar a sus miembros y a
las emisoras que listen sus valores en ellas con el objeto de comprobar las
obligaciones a su cargo, previstas en el reglamento interior de la bolsa de valores.
g) La descripcin de los programas que implementar para vigilar que los
procesos de formacin de precios se efecten con transparencia, correccin e
integridad.
IV. Comprobante de depsito bancario en moneda nacional o, en su caso, de
valores gubernamentales por su precio de mercado depositados en entidades
financieras a favor de la Tesorera de la Federacin, por una cantidad igual al diez
por ciento del capital mnimo con que deba contar la sociedad. El principal y, en
su caso, accesorios del referido depsito sern devueltos al solicitante en caso de

desistimiento, as como en el evento de que la solicitud sea denegada o cuando

se inicien operaciones en los trminos previstos en esta Ley. En el caso de que se
revoque la concesin conforme a lo previsto en el artculo 269, fracciones I a III de
esta Ley, el importe del depsito se har efectivo.
V. Las polticas y lineamientos que se emplearn para que las emisoras que listen
sus valores, as como los intermediarios del mercado de valores y los apoderados
que participen en ellas, den cumplimiento a lo previsto en su reglamento interior.
VI. La dems documentacin e informacin que la Secretara, en relacin con las
fracciones anteriores, requiera mediante disposiciones de carcter general.
NORMAS PARA LOS CORREDORES PUBLICOS
El Corredor Pblico es un licenciado en Derecho, habilitado por la autoridad
federal (el Estado Mexicano), con la participacin de las autoridades estatales y
del colegio de corredores correspondiente, a quien se le confiere fe pblica,
despus de rigurosos exmenes y con cuya intervencin, entre otras facultades,
se proponen, ajustan y otorgan los actos y contratos comerciales y se certifican
los hechos mercantiles.
Los corredores pblicos son fedatarios federales y constituyen la piedra de
toque y punto medular de la seguridad jurdica contractual en materia mercantil.
FUNCIONES DEL CORREDOR PBLICO
a) AGENTE MEDIADOR
El Corredor Pblico pone en contacto a dos o ms personas para orientar,
proponer y transmitir los trminos respecto de cualquier bien o servicio que se
ofrezca en el mercado nacional o internacional. Asesora en la celebracin o ajuste
de todo tipo de contratos o convenios de naturaleza mercantil, demanda siempre
la seguridad jurdica de las partes que intervienen en dicha relacin.

b) PERITO VALUADOR
El Corredor Pblico est facultado por la ley para estimar, cuantificar y
valorar los bienes, servicios, derechos y obligaciones. Este servicio se otorga por
nombramiento privado o por mandato de una autoridad competente.
La funcin de perito valuador contempla la estimacin de activos y pasivos
de las empresas, industrias, comercios, haciendo una cuantificacin del valor de
sus patentes, marcas, nombres comerciales, derechos de autor, entre otros.
El Corredor Pblico est facultado legalmente para efectuar avalos de
bienes muebles como automviles, camiones, maquinaria, yates, aviones, etc, e
inmuebles como casas, terrenos, edificios, naves industriales, ranchos, entre
otros.
Adems realiza valuaciones de tipo agrcola, pesquera, ganadera y silvcola.
c) ASESOR JURDICO
Debido a su conocimiento en Derecho Mercantil, es el profesionista idneo
para aconsejar a sus clientes las mejores alternativas tanto en comercio interior
como en comercio exterior, tales como: celebracin de toda clase de convenios o
contratos mercantiles, inversin extranjera, propiedad industrial, derechos de
autor, fideicomisos.
Consultor en materia corporativa fiscal que afecte al comercio nacional e
internacional.
c) RBITRO MERCANTIL
El Corredor Pblico acta como rbitro a solicitud de las partes en la
solucin de controversias derivadas de actos, contratos o convenios de naturaleza
mercantil, con la finalidad de dar conclusin a los conflictos de manera imparcial,
econmica y rpida.
d) FEDATARIO PBLICO

El Corredor Pblico, est dotado de fe pblica por lo que los actos, hechos
y contratos de naturaleza mercantil, realizados o perfeccionados ante su presencia
cuentan con certeza, veracidad, confianza y autenticidad.
Elabora notificaciones, interpelaciones, requerimientos y protestos de
documentos mercantiles, a peticin de autoridad competente, de comerciantes y
particulares.
Est

facultado

para

intervenir

en

la

constitucin,

modificacin,

transformacin, fusin, escisin, disolucin y liquidacin de toda clase de

sociedades mercantiles.
Adems interviene en la emisin de obligaciones y otros ttulos de valor en
hipotecas que celebren ante l sobre buques, navos y aeronaves.
Acta como fedatario en el otorgamiento de crditos refaccionarios, de
habilitacin y avo.

FACULTADES OTORGADAS POR LA LEY FEDERAL DE CORREDURA

PBLICA:
En trminos de las fracciones V, VI y VII del artculo sexto de la Ley Federal
de Corredura Pblica los corredores pblicos se encuentra especficamente
facultados para el ejercicio de fe pblica mercantil excluyendo las operaciones
sobre inmuebles pero comprendiendo, sin lugar a dudas, todas las dems, entre
las que sealamos, a ttulo ejemplificativo la constitucin y modificacin de
sociedades mercantiles, la formalizacin de todos sus eventos corporativos, las
operaciones sobre buques y aeronaves, y las derivadas de la realizacin de
operaciones burstiles, bancarias y financieras.

En ejercicio de la fe pblica que le es conferida, realiza a peticin de parte,

notificaciones, interpelaciones, fe de hechos y protesto de documentos

mercantiles, emitiendo al efecto un documento o instrumento pblico que hace

prueba plena.

Adems de ello, de acuerdo al artculo invocado, el corredor es:

- Asesor jurdico de los comerciantes.
- Agente mediador para transmitir e intercambiar propuestas para

la celebracin

de contratos mercantiles.
- rbitro para la solucin de controversias mercantiles.
- Perito valuador de bienes muebles, inmuebles e intangibles tales como derechos,
franquicias, patentes y marcas, etc.

Finalmente es, sin duda alguna, el profesionista avocado para intervenir en

la celebracin de los actos y convenios relacionados con el comercio internacional,
al estar regulado este por el Derecho federal a cuyo mbito pertenecen, entre
otros, el Cdigo de Comercio, la Ley General de Sociedades Mercantiles, la Ley
General de Ttulos y Operaciones de Crdito, la legislacin bancaria y burstil, y la
Ley de la Propiedad Industrial.

ANLISIS NORMATIVO
LEY FEDERAL DE LA CORREDURA PBLICA:
El 19 de diciembre de 1992 se promulg la nueva Ley Federal de
Corredura Pblica; el 29 del mismo mes se public en el Diario Oficial de la
Federacin. El 2 de junio del ao siguiente se expidi el reglamento de dicha ley,
mismo que se public en el mencionado Diario Oficial el da 4 de junio.

La nueva ley signific una revitalizacin inusitada de una profesin y

funcin pblica de rancio abolengo en el Derecho mercantil, que en Mxico
pareca estar limitada a la satisfaccin de algunas necesidades de los bancos y a
la atencin de pequeos nichos de mercado en materia de avalos. El Corredor
Pblico es quiz el ms antiguo funcionario auxiliar del comercio.
Esta ley enfatiz la importancia de las nuevas funciones que amplan el
espectro de actuacin del corredor pblico y recogi varios aspectos tradicionales
de la figura, entre los cuales los ms importantes son los siguientes:
- Se caracteriza todava al Corredor Pblico como un agente auxiliar del comercio,
lo cual establece an su naturaleza conforme al carcter tradicional de esta
profesin desde sus ancestrales orgenes.
Esta naturaleza del corredor pblico se desprende del artculo 6 de la Ley
Federal de Corredura Pblica que mantiene para los corredores todas las
funciones

que

les

correspondan

conforme

la

legislacin

anterior,

independientemente de las funciones que ahora les agrega la nueva Ley.

- Se mantienen para el Corredor Pblico las funciones de agente mediador en el
comercio y de perito valuador universal de bienes, servicios, derechos y
obligaciones. Segn menciona la Ley Federal de Corredura Pblica el artculo 6,
fracciones I y II.
- Se mantiene la colegiacin de los Corredores Pblicos de carcter local,
contemplndose un colegio por plaza, o sea por entidad federativa. Artculo 23 de
la Ley.
Lo nuevo que introduce la Ley Federal de Corredura Pblica, son los
aspectos siguientes:
- Se exige ahora el ttulo de Licenciado en Derecho con dos aos por lo menos de
prctica profesional; adems, uno de esos aos debe ser de prctica en una

corredura pblica o en una notara, aunque este ao de prctica puede ser

posterior al examen de aspirante.
- Se requiere la presentacin de dos exmenes para la habilitacin: uno llamado
de aspirante, que es escrito y lo administra exclusivamente la Secretara de
Comercio y Fomento Industrial hoy denominada Secretara de Economa-; otro
llamado definitivo, que es escrito y oral ante tres sinodales, en el cual participan un
representante del Colegio de Corredores Pblicos de la plaza, un representante
del Gobernador de la entidad y un representante de la mencionada Secretara que
tambin administra los exmenes definitivos.
- Se establece una autoridad federal administradora y supervisora de la nueva ley
la Secretara de Economa

a diferencia de la normacin anterior, cuya

administracin y supervisin corresponda a las autoridades de cada entidad.

El nuevo Reglamento de la Ley Federal de Corredura Pblica fue expedido
por el titular del Ejecutivo Federal, en ejercicio de las facultades constitucionales
que le confiere el artculo 89, fraccin I, de nuestra Constitucin, a diferencia del
antiguo reglamento expedido por autoridades administrativas de menor jerarqua y
de alcance supuestamente local aunque aplicado en la prctica en las diversas
entidades del pas. Este antiguo reglamento se denomin "Reglamento de
Corredores para la Plaza de Mxico" y fue expedido el 1o. de noviembre de 1891
por la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico.
La nueva ley consta de 23 artculos y cinco transitorios; el Reglamento de la
nueva ley consta de 85 artculos y cuatro transitorios, que desarrollan en detalle
las disposiciones de la ley, dentro del principio de la reserva de la ley que rige a
los reglamentos del Ejecutivo.
FONDOS MUTUALES
Segn Puentes (2006), son compaas de inversin las cuales ensamblan
y administran un portafolio de inversin (bonos, acciones o mixtos) Como

empresa que es, vende al publico directamente sus acciones,

Segn la enciclopedia libre (wikipeda), que consiste en reunir fondos de
diferentes inversores, naturales o jurdicos para invertirlos en diferentes
instrumentos financieros, responsabilidad que se delega a una sociedad
administradora que puede ser un banco o una institucin financiera, los fondos
mutuales son una alternativa de inversin diversificada, ya que invierten en
numerosos instrumentos, lo que reduce el riesgo, un fondo de inversin es un
patrimonio constituido por las aportaciones de diversas personas, denominadas
participes del fondo, administrado por una sociedad gestora responsable de su
gestin y administracin, y por una entidad depositaria que custodia los ttulos y
efectivos y ejerce funciones de garantas y vigilancia ante las inversiones.
Al invertir en un fondo se obtiene un nmero de participaciones, las cuales
diariamente tiene un precio o valor liquidativo, obtenido por la divisin entre el
patrimonio valorado y el nmero de participaciones en circulacin.
El rendimiento del fondo se hace efectivo en el momento de venta de las
participaciones la cual puede llevarse a cabo en el momento en que se desee.
Para el caso de Venezuela en una economa donde las opciones para
invertir el dinero son muy pocas ya que el control de cambio impide la compra de
dlares, y las tasas de inters no compensa el aumento de los precios, vale la
pena que los pequeos inversionistas conozcan tengan en cuenta los fondos
mutuales en Venezuela donde estos a su vez estn regidos y amparados por la
ley de entidades e inversin y estn supervisados por la comisin nacional de
valores en conformidad con las leyes emitidas por el BCV banco central de
Venezuela. para el caso de Mxico,
Segn la revista especializada (soyentrepreneur.com), en Mxico las
posibilidades del uso de los fondos mutuales es diversa y de bajo riesgos frente a
las actuales polticas econmicas implantadas en Venezuela. Vale mencionar que
para el ao 2006 los fondos mutuales llegaron a manejar 560 mil millones de
bolvares, no as para el ao 2007 y los aos subsiguientes.

Por otro lado Acedo y Acedo (2007), como expertos en materia de

instituciones financieras, consideran que cualquier persona con un monto moderado
tiene acceso a entrar a un fondo mutual para salirle al paso a la inflacin con
rendimientos positivos, ya que estos son los que ofrecen mayor ventaja
considerando la tasa de rendimiento de la inversin (TIR) en contraste a otros
ttulos negociables existentes en el mercado, con un menor riesgo, una rpida
convertibilidad de dinero efectivo y un respaldo institucional (normalmente bancaria)
avalado por el trabajo de especialista en inversin y participacin en los mercados
de capitales de cada pas.
Vale mencionar las importantes modificaciones que ha sufrido el sector
financiero latinoamericano, durante las dos ltimas dcadas el sector financiero en
Mxico ha crecido y se ha tornado sofisticado ya que la industrias de activos bajo
gestin sigue ganando terrenos en los pases de Amrica latina, en Mxico se han
planteado grandes reformas para seguir impulsando el sector financiero vital para
un crecimiento sostenido, en la ciudad de Mxico se aprob la REFORMA A LA
LEY DE FONDOS DE INVERSION, enfocada a la expansin y tambin a la
internacionalizacin de los fondos, para mayor seguridad y diversidad, La
asociacin de administradores de fondos mutuos (AAFM), ha recopilado
estadsticas del pas de las asociaciones homologas en Mxico.

TIPOS DE FONDOS

Los fondos mutuales se clasifican de acuerdo con el sector de las finanzas

en el que se hacen las colocaciones del dinero de sus afiliados, asi las polticas de
inversin de cada fondo hacen la diferencia, por este motivo es de especial
importancia que antes de invertir en un fondo mutual el inversor lea detenidamente
el prospecto correspondiente y este seguro de que la poltica de inversiones del
fondo mutual donde piensa invertir este acorde con la tolerancia al riesgo que se
est dispuesto a asumir, en este sentido el diccionario de trminos financiero y de
inversin McGraw-Hill, explica que la propensin al riesgo es la disposicin de un
inversor a adquirir activos financieros con ciertos riesgos, (p.154), es decir el
inversor puede presentar diversas actitudes frente al riesgo, de neutralidad, en
cuyo caso el inversionista es indiferente al mismo, aversin al riesgo.
Capital abierto.
En Venezuela existen diversos tipos de fondos mutuales que son operados por
diferentes sociedades administrativas para la fecha de edicin del texto, entre estos
se tena entidades de inversin colectiva del Capital Abierto con capitales mnimo de
hasta 50.000 Unidades tributarias, flexibilidad para el fraccionamiento de sus
unidades de inversin de capital cerrado (con un patrimonio mnimo de 100000
unidades tributarias.
Capital cerrado
Las entidades de inversin colectiva de capital cerrado y sus sociedades
administradoras debern hacer del conocimiento pblico inmediato y a ms tardar al
da hbil siguiente a la fecha en la cual se produzca todo hecho o evento en tanto no
se hubiese divulgado dicha informacin ser considerada como privilegiada, debern
enviar simultneamente a la comisin nacional de valores y a todas aquellas bolsa de
valores en las cuales se coticen sus unidades si fuera el caso, de existir la antigua
bolsa de valores de caracas, para el caso en las polticas de capital cerrado de la
ciudad de Mxico.
Fondo de renta.

Los fondos de renta fija son a grandes rasgos, inversiones en deudas de

patrimonio pblico o privado, entre los ms populares podemos encontrar por ejemplo
los bonos o letras del tesoro o los pagares de una empresa, su principal ventajas es
que suelen ser ms seguros que otros productos tales como las acciones, aunque su
rentabilidad no siempre sea tan alta, el hecho de que ofrezcan un pago peridico de
intereses los sita como una alternativa a los depsitos que ofrecen muchas entidades
bancarias, adems su rentabilidad suele ser mayor lo que los convierte en una formula
de ahorro muy interesantes.
Fondos de crecimientos.
Fuente web. http://www.elfinanciero.com.mx/economia

En medio de un crecimiento global moderado y con desigualdades perspectivas

entre pases avanzados y emergentes, el crecimiento de la economa de Mexico

estimado por el FMI para este ao estar dentro del rango de 3,6 a 3% es positivo
comparado con los pronsticos para sus pares en Amrica latina Venezuela que
tendr un decrecimiento negativo de -7.0% que afectara seriamente el desarrollo y
crecimiento de la economa. Es el nico pas junto con Rusia -3.0% que pertenecen a
la OPEP con un decrecimiento negativo. Para el 2015. Lo que traduce en una debacle
para los mercados de capitales y todas sus negociaciones de los mercados. Por lo
tanto el desplome econmico de Venezuela afectara crecimiento de la regin.
BOLSA DE VALORES
Segn Mara Eugenia Escudero Prado, ao 2002 Pg. 22, (Anlisis
Sectorial del Mercado de Valores (1ra edicin).
Son mercados secundarios oficiales, destinados a la negociacin exclusiva de
acciones y de valores convertibles o que otorguen derechos de adquisicin o de
suscripcin.
Las bolsas de valores tienen como misin bsica la organizacin y supervisin del
funcionamiento del mercado, con el objetivo de que se cumplan tres requisitos
fundamentales:
-

Seguridad: ya que las bolsas son mercados oficiales por lo que deben

garantizar el buen fin de las operaciones.

Transparencia: ya que toda la informacin que se produce en el mercado es

pblica y se difunde inmediatamente.

Liquidez: Porque la facilidad de acceso al mercado por parte de
compradores y vendedores, as como el gran nmero de operaciones, que
se realizan con el soporte informtico adecuado para que el mercado se
desarrolle con normalidad, garantizan este principio.

FUNCIONAMIENTO:
Su funcin especfica es la admisin a cotizacin de valores, previa
verificacin del cumplimiento de los requisitos legales por parte del emisor, la
propuesta de suspensin de contratacin de los valores cuando se den las

circunstancias oportunas y la elaboracin y distribucin de la informacin relativa a

la contratacin burstil.
En la Bolsa de Valores se realizan una serie de transacciones de carcter burstil,
cuya principal funcin es proporcionar un entorno seguro en el que los operadores
puedan realizar sus operaciones. Los mercados tienen miembros autorizados,
procedimientos operativos y regulaciones que gobiernan la forma en que se
realizan las operaciones y se resuelven las disputas. Adems las bolsas realizan
las siguientes funciones:
-

Regulan el listado de ttulos.

Promueve un mercado de capitales, propiciando la participacin del mayor
nmero de personas, a travs de la compra y venta de toda clase de ttulos

valores de transaccin.
Celebra Sesiones de

negociacin

diariamente,

proporcionando

la

infraestructura tecnolgica necesaria y facilitando la comunicacin entre los

agentes representantes de las Casas Corredoras de Bolsa y los emisores
-

de ttulos valores e inversionistas.

Tiene entre sus principales objetivos la eficiente canalizacin del ahorro
interno hacia las necesidades de inversin que requieren recursos

financieros adicionales, sean estas entendidas pblicas o privadas.

Ofrece al inversionistas las necesarias y suficientes condiciones de
seguridad de legalidad y seguridad en las transacciones que se realicen por

medio de ella, con base a su reglamente interno.

Adoptan las medidas adecuadas para fomentar el ahorro y la inversin,
permitiendo una mayor participacin accionaria, y vela porque se cumplan
las normas para mantener la seriedad y confianza en los ttulos valores,
ajustando las operaciones a las leyes, reglamentos y a las ms estrictas

normas de tica.
Lleva el registro de cotizaciones y precios efectivos de los ttulos valores, y
tiene a la disposicin del pblico la informacin sobre todo lo que acontece

en el mercado burstil.
Proporcionan facilidades para la liquidacin de operaciones.

BOLSA DE VALORES EN VENEZUELA:

ANTECEDENTES
1. A finales del ao 2009, la Superintendencia de Bancos y otras Instituciones
Financieras (SUDEBAN) interviene un grupo de bancos comerciales, as
como tambin la Comisin Nacional de Valores (CNV) lo hace a las Casas
de Bolsa. En medio de este entorno, se inician tambin inspecciones a
productos de inversin, en especial las operaciones de permuta.
2. En los comienzos del 2010, el Ejecutivo Nacional prohbe las operaciones
de compra-venta de ttulos valores en divisas y modifica la Ley de Ilcitos
Cambiarios. De igual forma, en Enero de ese mismo ao se deroga la
norma que permita las operaciones de mutuos y se obliga a la liquidacin y
devolucin en 90 das y se intervienen a ms de 40 intermediarios.
3. Reforma legal: la normativa y la regulacin venezolana vigentes durante los
aos 2010 y 2011, que incluye la Ley de Mercado de Capitales de 1998, La
Ley de Cajas de Valores y la Ley de Entidades de Inversin Colectiva, estas
dos ltimas vigentes actualmente; la reforma de agosto de 2010, que
cambia la Ley de Mercado de Capitales por la Ley del Mercado de Valores.
El Art. N23 Ley de Mercado de Valores en Venezuela enmarca la constitucin y
objeto de las bolsas de valores.
Con esta normativa:
-

Se prohbe transar con ttulos pblicos, lo que afect mucho las finanzas de
las Cajas de Ahorro que optaban por este tipo de inversin para obtener un

mayor rendimiento de los fondos de los ahorristas.

Se modifica el concepto de oferta pblica. Con la nueva ley se regulan a los

actores y a consecuencia, las operaciones.

Otorga facultades al presidente de la Superintendencia Nacional de Valores
(SUNAVAL) para suspender a cualquier operador que incurra en un hecho
que el primero considere como una falta.

En la actualidad las bolsas que operan en el pas funcionan lo hacen con

operaciones remotas. Los mercados organizados que operan en el pas son: la
Bolsa de Valores de Caracas y la Bolsa Pblica de Valores Bicentenaria.

FUNCIONAMIENTO
Segn el (Art N25 de la Ley del Mercado de Valores): La Superintendencia
Nacional de Valores dictar normas que regulen la constitucin de la junta
directiva de las bolsas de valores, atribuciones, deberes y su reglamento interno
de funcionamiento
Ahora bien, SUNAVAL (anteriormente CNV): es agencia reguladora del
mercado de capitales en Venezuela, creada por la Ley de Mercado de Capitales
en mayo de 1973, modificada en 1975, 1998 y 2010, fecha en la cual se cambi el
nombre del texto legal a Ley de Mercado de Valores. El texto legal de 1998
estableci en su artculo 2 relativo a las atribuciones de la Comisin Nacional
de Valores, el objetivo de esta agencia: La Comisin Nacional de Valores
es

el

organismo

encargado

de

promover, regular, vigilar y supervisar el

mercado de capitales...; en tanto que el artculo 4 de la Ley de Mercado de

Valores de 2010 prescribe en su artculo 4 relativo al ente de regulacin expresa
lo siguiente:
La Superintendencia Nacional de Valores es el ente encargado de regular y
supervisar el funcionamiento eficiente del mercado de valores, para la proteccin
de las personas que han realizado inversiones en los valores a que se refiere
esta Ley y para estimular el desarrollo productivo
vigilancia

coordinacin

del

del

pas, bajo

la

rgano Superior del Sistema Financiero

Nacional.
Se observa en la regulacin de 2010 una ampliacin del objetivo que
incluye el desarrollo productivo del pas y la referencia a un organismo de
supervisin distinto al Ministerio de adscripcin que es el rgano Superior del
Sistema financiero Nacional.

SUNAVAL (anteriormente CNV) otorga el permiso para operar en el mercado a

diversos actores, como por ejemplo: los intermediarios, los

asesores

de

inversin, los contadores pblicos, bolsas de valores, cajas de valores.

Estas

autorizaciones

son

resoluciones

del organismo

con

efectos

particulares, es decir, que se refieren a la solicitud presentada por una

sociedad o una persona en concreto.
(Fuente: Caizales Tancredi Yanida. Ao 2014, Pg. 125 (Tesis Doctoral Agencias
Reguladoras: Autonoma de la Superintendencia Nacional de Valores de
Venezuela (2009-2011).
BOLSA DE VALORES EN MEXICO:
ANTECEDENTES
1. 2008: La Bolsa Mexicana de Valores obtiene la certificacin en calidad ISO
9000 de los procesos de Control Operativo y Vigilancia de Mercados BMV.
2. 2009: Se lista el primer ETFs sobre un ndice creado y calculado por la BMV
que monitorea el mercado Brasileo, facilitando a los inversionistas el acceso a
dicho mercado a travs de la plataforma de negociacin de la propia Bolsa.
3. 2010: La BMV firm una alianza con la Bolsa de derivados ms grande del
mundo, el Chicago Mercantile Exchange (CME) llevando as los derivados
mexicanos a los grandes inversionistas internacionales. Durante este ao se
implement un protocolo de comunicacin para la operacin de Capitales,
conocido como FIX; asimismo, se modific sustancialmente el modelo
operativo del mercado mexicano a travs de la implementacin del proyecto
RINO.
15 de abril de 2010: Presentaron a la comunidad financiera y burstil en Mxico, y
anunciaron el inicio de la implantacin del Proyecto RINO, con el que se darn

nuevos pasos en la modernizacin de las operaciones burstiles en Mxico, al

adoptarse las mejores prcticas internacionales en el mercado de capitales
mexicano.
4. 2011: En el marco de la II Cumbre de la Alianza del Pacfico celebrada en la
Ciudad de Mrida, Yucatn, la Bolsa Mexicana firm un Acuerdo de Intencin
con las bolsas de valores de Colombia, Lima (Per) y Santiago (Chile) que
conforman el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA).
8 de diciembre del 2011: La tendencia internacional y el entorno actual, exigen
nuevas iniciativas que fomenten una mayor responsabilidad social por parte de
las empresas y de los mercados de valores. Los ndices de Sustentabilidad
permiten dar seguimiento al desempeo de compaas en temas de cuidado
ambiental, responsabilidad social y gobierno corporativo.
5. 2012: Lanza MoNeT como el nuevo sistema de negociacin para la operacin
del mercado de valores mexicano, el cual permitir a la BMV atraer a ms
participantes internacionales sofisticados, a travs de algoritmos electrnicos,
lo que dar mayor profundidad y dinamismo al mercado. Este sistema de
negociacin es el equivalente a un piso de remates electrnico, en
comparacin con el sistema al que reemplaza (Sentra Capitales), es alrededor
de trescientas veces ms veloz.
6. 2013: Firma de acuerdo estratgico entre la BMV y la BVL, a travs de su
subsidiaria Participaciones Grupo BMV, S.A de C.V., suscribi con un grupo de
accionistas, un contrato de compra-venta de acciones, en virtud del cual sujeto
al cumplimiento de ciertas condiciones, adquirir aproximadamente el 5.9% de
las acciones Serie A de la Bolsa de Valores de Lima S.A. (BVL).
De igual forma, la inversin se complementa con la firma de un acuerdo
para una asociacin estratgica entre ambas Bolsas con el objeto de desarrollar
actividades y negocios conjuntos para el desarrollo de los mercados de valores
peruano y mexicano.

En este mismo ao el mercado Mexicano de Derivados (Mexder) estren, el

15 de abril, el Motor de Negociacin Transaccional (MoNeT), con el que busca
posicionarse como uno de los principales mercados a nivel mundial. MoNeT es la
nueva apuesta por parte del Grupo Bolsa Mexicana de Valores; es un sistema de
operaciones que sustituy a Sentra Capitales en el mercado accionario y ahora
sustituye a Sentra derivados y S-Mart como los sistemas en los que se llevaban a
cabo las operaciones en el mercado de derivados. (Fuente:) Pgina WEB de la
Bolsa de Valores de Mxico.
FUNCIONAMIENTO
La Bolsa Mexicana de Valores tiene un funcionamiento especfico y distintos tipos
de operaciones burstiles, adems de ciertos requisitos necesarios para
poder ingresar al mercado de valores. En ella se llevan a cabo las operaciones
del mercado de valores organizado en Mxico, siendo su objeto el facilitar las
transacciones con valores y procurar el desarrollo del mercado, fomentar su
expansin y competitividad, a travs de las siguientes funciones:
- Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y
operaciones entre la oferta y demanda de valores, ttulos de crdito y dems
documentos inscritos en el Registro Nacional de Valores (RNV), as como prestar
los servicios necesarios para la realizacin de los procesos de emisin, colocacin
en intercambio de los referidos valores;
- Proporcionar, mantener a disposicin del pblico y hacer publicaciones sobre la
informacin relativa a los valores inscritos en la Bolsa Mexicana y los listados en el
Sistema Internacional de Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus emisores y
las operaciones que en ella se realicen;
- Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en
la Bolsa Mexicana por las casas de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les
sean aplicables;

- Expedir normas que establezcan estndares y esquemas operativos y de

conducta que promuevan prcticas justas y equitativas en el mercado de valores,
as como vigilar su observancia e imponer medidas disciplinarias y correctivas por
su incumplimiento, obligatorias para las casas de bolsa y emisoras con valores
inscritos en la Bolsa Mexicana.

Las empresas que requieren recursos (dinero) para financiar su operacin o

proyectos de expansin, pueden obtenerlo a travs del mercado burstil, mediante
la emisin de valores (acciones, obligaciones, papel comercial, etc.) que son
puestos a disposicin de los inversionistas (colocados) e intercambiados
(comprados y vendidos) en la Bolsa Mexicana, en un mercado transparente de
libre competencia y con igualdad de oportunidades para todos sus participantes.
(Fuente: Citado en la pgina electrnica de la Bolsa Mexicana de Valores)
CONTRASTACIN DE LA BOLSA DE VALORES EN AMBOS PAISES
Una vez mostrado el antecedente y el funcionamiento de la Bolsa de
Valores en los pases objeto de estudio de este trabajo, se muestra una diferencia
abismal en el comportamiento del esquema del mercado primario entre ellos, en
los ltimos siete aos.
Comenzando en Venezuela donde cada vez se percibe un hermetismo
poltico que repercute en la poltica financiera y econmica que atae el mercado
de capitales que existe en el pas, el mayor declive ocurre desde el momento que
se deroga la Ley de Mercado de Capitales, ya que una vez que se reform la Ley
de Mercado de Valores, se elimin el rgano denominado Comisin Nacional de
Valores organismo que para entonces gozaba de pluralidad corporativa ya
que era es un organismo pblico, facultado por ley para la regulacin, vigilancia,
supervisin y promocin del mercado de capitales venezolano, con una estructura
organizativa que estaba conformada por una junta directiva que tomaba las
decisiones en materia de manejo de capitales.

Con la reforma de la Ley de Mercado de Valores esta instancia de carcter

pblico pasa de ser una comisin a ser una superintendencia, es decir las
atribuciones y decisiones sern de una sola autoridad el superintendente quien
debe ejercer una mayor fiscalizacin y control de este sector.
Este tipo de medidas o polticas de tipo centralista y autoritaria es en cierto
modo la causa principal por la que el Mercado de Capitales en Venezuela haya
perdido fortaleza, aunado a las medidas aplicadas por el gobierno que se
caracteriza por profesar un proteccionismo a los intereses nacionales que hacen
que la inversin extranjera se ahuyenten ya que no les resulta atractivo.
Nadie quiere colocar su dinero en manos de una moneda cada da ms
devaluada, con un riesgo pas cada vez ms alto y de paso con un constante
temor a ser vctima de fraudes producto de la mala prctica que se tejen en las
instituciones gubernamentales, donde los niveles de corrupcin cada da son ms
elevados.
En el escenario mexicano se observa un repunte hacia la modernizacin de
las transacciones manejadas en el mercado burstil, se aprecia el intento por ser
un pas competitivo y a su vez abierto a atraer inversionistas que sean capaces de
colocar sus patrimonios en este mercado, para ello se enfoca en transmitir
seguridad y confianza en sus transacciones tal como se refleja en su pagina web
oficial.
Esto no significa que este mercado de capitales no implique riesgos ya que
en la Bolsa Mexicana de Valores, una de sus principales caractersticas es que
cotizan un nmero reducido de empresas, resultando poco representativo del
tamao de la economa de ese pas y Cabe recordar que la actividad burstil debe
concebirse como un factor clave dentro de la visin estratgica para el desarrollo

econmico nacional, para apoyar una mayor productividad y la mejora de la

competitividad del pas en el entorno global.
Comparando ambos escenarios existen riesgos en ambos pases, pero en
Venezuela las restricciones en materia cambiaria hace repercusiones directas en
su economa ya que en las polticas del nuevo presidente, firmas inversionistas
mantienen este mercado en la mira, a ver si la oportunidad se presenta para entrar
al pas, pero no es atractivo para los inversionistas, debido a estrictas restricciones
sobre el dinero que entra y sale y la inestabilidad jurdica en la que se encuentra
actualmente. (Fuente: Elaboracin propia)
RUEDA ELECTRONICA DE ACCIONES
Se denomina as a la sesin de mercado de compra y venta de ttulos
valores por medios electrnicos. La Bolsa de Valores de Caracas efectu su
primera rueda electrnica en febrero de 1992 y a partir de 1994 las casas de bolsa
comenzaron a operar directamente desde sus oficinas, a travs de estaciones
remotas. (Fuente: Pagina WEB de la Caja Nacional de Valores).
En la Bolsa Mexicana de Valores la operacin de compra-venta de valores
ejecutada a travs de los sistemas electrnicos de negociacin BMV-SENTRA.
El 11 de enero 1999: El mercado se vuelve electrnico La totalidad de las
negociaciones del Mercado de Capitales se incorporaron al sistema electrnico. A
partir de entonces se opera completamente a travs del sistema electrnico de
negociacin BMV-SENTRA Capitales, sin embargo este sistema fue reemplazado
en el ao 2013 tal como se describe en los antecedentes de este trabajo por el
Motor de Negociacin Transaccional (MoNeT). (Fuente: Pgina WEB de la Bolsa
Mexicana de Valores).
ESTRUCTURA DE LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS

Para el lapso 2013-2015, est presidida por Manuel Alonso rebareda e

integrada adems por Ricardo IV montilla (vicepresidente), Gustavo pulido
(secretario), Omar delgado, Winston mejas, Luis Eduardo Fernndez, Emilio
antelo reyes, Jos Gregorio tineo, Jos tomas carrillo batalla y Jos lus vital, as
como tambin por los consejeros Bernardo Martnez y Lope Mendoza.
OBJETIVOS
La bolsa caraquea ofrece a la comunidad nacional e internacional un
mercado organizado, donde las empresas y otros entes emiten, colocan y transan,
mediante

procedimientos

autorizados

por

las

autoridades

reguladoras,

instrumentos de renta fija y de renta variable con la finalidad de captar el ahorro

del pblico inversionista, tambin la bolsa dispone sus mecanismos de la manera
ms eficiente al ofrecer un escenario apropiado para la negociacin de bonos y
otras obligaciones de entidades del estado venezolano.
El marco legal que rige al mercado de capitales venezolanos est
compuesto por las leyes de mercado de capitales de Venezuela, la ley de caja de
valores, la ley orgnica de crdito pblico, la ley de entidades de inversin
colectiva y las normas dictadas por la superintendencia nacional de valores (SNV).
Las actividades de la bolsa son reguladas y supervisadas por la
superintendencia nacional de valores (SNV), ente pblico adscrito al ministerio de
finanzas que autoriza el reglamente interno y el reglamento de transacciones de la
bolsa. (Fuente: Pgina WWW INOSANCHEZ.COM).
ESTRUCTURA DE LA BOLSA MEXICANA DE VALORES
La BMV al ser una Sociedad Annima, cuenta con Asamblea General de
Accionistas, los cuales eligen al consejo de administracin para responsabilizar el
cumplimiento de las polticas operativas, administrativas y de desarrollo. La BMV
se integra principalmente por el Piso o Saln de Remates del Mercado de
Capitales, Corros (unidades oficiales de registro), Sistemas de Control

de

Operaciones (llevan de forma gil y transparente los procesos de registro,

validacin, liquidacin o compensacin de las transacciones), Monitores (que

difunden en tiempo real las operaciones burstiles) y el Sistema de Valores
Autorizado (que permite la rpida obtencin de informacin sobre el mercado y las
actividades burstiles)
OBEJTIVOS
La Bolsa Mexicana de Valores (BMV), es el foro en el que se llevan a cabo
las operaciones del mercado de valores organizado en Mxico, teniendo como
objetivo fundamental el facilitar las transacciones de valores (acciones o ttulos de
deuda) y procurar el desarrollo del mercado, fomentar su expansin y
competitividad, a travs de las siguientes funciones:
- Establecer los lugares, instalaciones, mecanismos y procedimientos que
faciliten las relaciones y operaciones entre la oferta y demanda de valores, ttulos
de crdito y dems documentos inscritos en el Registro Nacional de Valores
(RNV).
- Proporcionar, mantener y publicar la informacin suficiente a los valores
inscritos en la BMV y de los listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones
de la propia Bolsa, sobre sus emisores y las operaciones que en ella se realicen.
- Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en
la BMV por las casas de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean
aplicables.
- Expedir normas de operacin y de conducta que promuevan prcticas justas y
equitativas en el mercado de valores, as como vigilar su observancia e imponer
medidas disciplinarias y correctivas por su incumplimiento, para las casas de bolsa
y emisoras con valores inscritos en la BMV.
La BMV contribuye al funcionamiento ms eficiente de la economa mexicana ya
que no pretende crear utilidades para s misma, sino fomentar el desarrollo de las
empresas. (Fuente: Escuela de negocios Departamento de Contadura y

Finanzas Cotizacin en Bolsa de Clubes de Ftbol Soccer en Mxico) Pg. 4

TIPOS DE OPERACIONES

Las operaciones que se realizan en la bolsa de valores de caracas se

clasifican por el lapso de liquidacin que van desde: Regular 5 das hbiles y a
plazo de 6 a 60 das hbiles burstiles.
LIQUIDACION Y TRASPAZO DE CAPITAL DE RIESGO
Operaciones de contado:
De hoy, las acciones o ttulos negociados deben liquidarse el mismo da.
De contado, propiamente dicho las acciones bajo esta modalidad se liquidaran
el da hbil siguiente.
Operaciones a plazo:
De fuera, las cuales deben liquidarse dentro de los 8 das hbiles siguientes a la
operacin.
A tantos das, en cuyo caso se seala la oportunidad en que las partes desean
liquidar la operacin sin exceder los 120 das.
Operaciones cruzadas: son aquellas en que un mismo corredor se ha entendido
en forma simultnea con el comprador y con el vendedor, al liquidar la operacin
se entrega a cada miembro un certificado de liquidacin en donde expresa, fecha
de la operacin al liquidar la operacin se entregara a cada miembro un certificado
de liquidacin en donde se expresa fecha de la operacin, cantidad, precio
unitario, valor total, monto de la comisin, inters y fecha de vencimiento si es
procedente.
OPERACIONES DE LA BOLSA DE VALORES EN VENEZUELA
Son definidas por Reglamento Interno de la Bolsa de Valores de Caracas,
C.A. en el Titulo VII, captulos I y II en los artculos del 49 al 68.
Donde se describen las operaciones de compra-venta que celebran los
Operadores de Valores Autorizados en las bolsas de valores.

Sin embargo Uno de los indicadores ms fuertes de que el modelo

econmico de Venezuela cambi radicalmente debido la sustitucin del mercado
de capitales por la Bolsa Pblica de Valores. La hoy llamada Bolsa Bicentenaria
que fue inaugurada en el 2011 y poco se ha demostrado ineficiencia en el manejo
del mercado de capitales nacional. Por otro lado la cada de la actividad
econmica nacional y la sostenida reduccin de la actuacin del sector privado,
por decisiones polticas del gobierno, resulta en el alejamiento de inversionistas y
en el debilitamiento de la Bolsa de Valores de Caracas.
Aunque sta nunca fue una bolsa demasiado desarrollada, registr varios
empujes de crecimiento en su historia hasta que el gobierno comenz hace varios
aos a desmantelarla con el cierre de empresas privadas y sobre todo, con la
nacionalizacin de la Electricidad de Caracas (EDC) y de CANTV, cuyas acciones
eran las de mayor actividad en el corretaje.
Hoy en da, los bancos tienen la exclusividad de la intermediacin de los
ttulos valores de deuda pblica, pero no interactan directamente con los
mercados extranjeros (como lo hacan las casas de bolsa para agilizar los
portafolios de inversin), sino que negocian con el Banco Central de Venezuela
(BCV), tal como lo exige la nueva ley. Esto ha dado lugar a una cada de la
actividad.
Se observa que SUNAVAL concentra demasiada cantidad de funciones, con
excesiva centralizacin y control aunado tambin a que la Ley faculta a la
SUNAVAL a realizar intervenciones discrecionales y las nuevas reglas hacen poco
atractivo el mercado de capitales venezolano, no slo porque la actividad ya no es
rentable, sino porque se plantean condiciones difciles de aceptar.
(Fuente: Revista digital de economa y finanzas Ven Economa, Articulo: El
mercado de capitales se derrumba en Venezuela. Ao 2012)

OPERACIONES DE LA BOLSA MEXICANA DE VALORES

El ingreso a los mercados de valores es establecido mediante una

serie de pasos especficos establecidos por la institucin BMV. Para ingresar
al mercado de valores es importante hacer la divisin entre mercado
primario

y mercado

secundario, luego las empresas interesadas en colocar

valores en la bolsa, acuden a un intermediario con el cual celebran un contrato y

establecen las polticas a seguir, los montos requeridos de apertura

y las

relaciones contractuales que acuerden entre ambas partes.

Estas relaciones contractuales pueden ser de dos formas, se distinguen
entre

discrecionales donde el cliente otorga facultades al intermediario para

efectuar en su cuenta las

operaciones,

que

de

acuerdo

con

las

circunstancias, el intermediario considere convenientes y no discrecionales donde

el intermediario espera las instrucciones del cliente para realizar

alguna

operacin. En este caso, no se podrn tocar o remover los recursos del

cliente sin su expresa instruccin.
Una vez definidos los aspectos anteriores se puede decir que para realizar
una oferta en el mercado primario, la empresa que va realizar la emisin y
colocacin de valores debe acudir a un intermediario, en este caso una casa de
bolsa, con el cual realizar una cuenta de apertura y un contrato que establezca
los trminos y las condiciones del servicio que se requiere.
Despus

de

realizar

los

protocolos

necesarios,

el

intermediario

ofrecer en el mercado primario, los valores que hayan sido establecidos en

el contrato, al pblico inversionista. Cuando la empresa emisora ha realizado
la colocacin de valores entre el pblico inversionista, aquellos pueden ser
comprados y vendidos dentro de la BMV, todo este proceso se realiza tambin
a travs de un intermediario. (Fuente: RUEDA, Arturo, Para entender la bolsa:
financiamiento e inversin en el mercado de valores, Mxico, Thomson Learning,
2005, p.50)

INDICES BURSATILES

Son indicadores estadsticos que tiene por objeto medir las variaciones o
movimientos del mercado burstil, referido a un valor que se toma como base en
un momento dado, en trminos generales las acciones que conforman la base de
los ndices burstiles se seleccionan en funcin a tres variables, a saber:
presencia burstil, liquidez burstil y capitalizacin, esta condicin nos indica que
el ndice no tiene necesariamente que considerar todos los valores que se coticen
en el, una pequea muestra representativa del mercado es suficiente y de ah se
proyecta hacia el total del mercado. La bolsa de valores de caracas cuenta en la
actualidad con tres indicadores uno de carcter general, el ndice burstil caracas
y dos sectoriales. El ndice financiero y el ndice industrial.
COMO SE CALCULA EL INDICE BURSATIL
Es el promedio aritmtico de la capitalizacin de cada uno de los 16 ttulos
de mayor capitalizacin y liquidez negociados en el mercado accionista de la bolsa
de valores de caracas, mientras que los ndices financiero e industrial tienen
canastas diferentes, los ndices son calculados diariamente por la bolsa de valores
de caracas y de su administracin se ocupa un comit creado para tales fines.
El ndice industrial es el promedio aritmtico de la capitalizacin de los 12 ttulos
de cada uno del sector industrial de mayor capitalizacin y liquidez negociados en
el mercado accionario de la bolsa de valores de caracas.

ndice hoy = Capitalizacin de hoy x 1.000

Capitalizacin base

INDICES BURSATILES EN VENEZUELA:

Fuente: Investing.com

INDICES BURSATILES EN MEXICO:

Fuente: Investing.com
Se puede observar la disparidad existente en el mercado de capitales
venezolano con relacin al mercado de capitales mexicano, en el momento de la
captura de ambos ndices, lo que indica claramente que en Venezuela existe una
bolsa de Valores estancada con un mnimo movimiento de corretaje, no hay
inversin extranjera producto de la situacin que vive el pas en estos ltimos 5
aos.

BIBLIOGRAFIA

ANIDO, Daniel. El Mercado de Capitales: algunos aspectos conceptuales.

Universidad de los Andes. Mrida, Venezuela. 1996
Caro, Vega, Robles y Gamboa. El Mercado de Valores en Mxico. Estructura y
Funcionamiento, Ed. Ariel, Serie Divulgacin, Mxico, 1996.
Compromisos de las empresas en la Ley del Mercado de Valores, ltima reforma,
28 de junio de 2007.
GARAY, Urby. Los Mercados de Capitales con Aplicaciones al Mercado
Venezolano. Instituto de Estudios Superiores de Administracin (IESA). 2005

LEY DE LA BOLSA PBLICA DE VALORES. Gaceta Oficial No. 5.999 del 13 de

Noviembre de 2010. Venezuela.
LEY FEDERAL DE CORREDURIA PBLICA. DOF 04/09/2012. Mxico.
LEY DE MERCADO DE VALORES. Gaceta Oficial N 39.489 del 17 de Agosto de
2010. Venezuela.
LEY DEL MERCADO DE VALORES DE MEXICO. ltima reforma, 28 de junio de
2007.
LEY DE ENTIDADES DE INVERSION COLECTIVA. Gaceta Oficial No. 36.027 del
28 de Agosto de 1996. Venezuela.
MARTIN, Miguel. Mercado de Capitales: Los Mercados de Acciones y Bonos en la
Prctica. Cengage Learning Editores. Mxico. 2007.
REGLAMENTO DE LA LEY DE CORREDURIA PBLICA. DOF 26/11/2012.
Mxico.