INSTITUTO PERUANO DE ACCION EMPRESARIAL

IPAE
TRABAJO DE INVESTIGACIN
MODELO DE ANALISIS PARA LA ADMINISTRACION
DEL CAPITAL DE TRABAJO EN UNA EMPRESA
COMERCIALIZADORA: CASO MARIE DISTRIBUIDORES
SRL EN EL PERIODO 2008 - 2012.

PRESENTADO POR:
ELIAS EMMANUEL SANCHEZ SHAPIAMA

Iquitos Per
2013

INDICE CAPITULAR

INTRODUCCIN
I

PLANTEAMIENTO DE LA INVESTIGACIN
1.1

Identificacin o Denominacin del Problema

Pg.

1.2

Situacin Problemtica o rea del Problema

Pg.

1.3

Fuente del Problema

Pg.

1.4

Formulacin del Problema

Pg.

1.5

Fines y Objetivos de la Investigacin

Pg.

1.6

Justificacin de la Investigacin

Pg.

1.7

Limitaciones al Estudio

Pg.
.

II

III

IV

V.

MARCO TEORICO
2.1

Antecedentes

Pg.

2.2

Teora Cientfica (Base Terica)

Pg.

2.3

Definicin de Conceptos

Pg.

HIPTESIS
3.1

Formulacin de la Hiptesis

Pg.

3.2

Variables Operacionalizacin Indicadores

Pg.

3.3

Medicin de Variables

Pg.

METODOLOGA O DISEO DE LA INVESTIGACIN

4.1

Tipo de Investigacin

Pg.

4.2

Diseo de la Investigacin

Pg.

4.3

Fuentes de Informacin de Datos

Pg.

4.4

Poblacin y Muestra

Pg.

4.5

Tcnicas e Instrumentos de Recoleccin de Datos

Pg.

EJUCUCIN DE LA INVESTIGACIN
5.1

Objetivos

Pg.

5.2

Aspectos Generales

Pg.

5.3

Aspectos Productivos y de Mercado

Pg.

5.4

Anlisis SEPT

Pg.

5.5

Anlisis SEPT

Pg.

5.5

Anlisis e Interpretacin de la Informacin Financiera

Pg.

Conclusiones y Recomendaciones
VI.

APLICACIN A LA ESPECIALIDAD

BIBLIOGRAFIA.
ANEXOS.

INTRODUCCIN

En el mundo actual donde las compaas buscan mantenerse a flote en un mercado

eminentemente capitalista, se hace imprescindible trazar estrategias que aboguen por el
desarrollo de las grandes, medianas y pequeas asociaciones. Es este sentido, es
necesario que se empleen tcnicas que ayuden al correcto desenvolvimiento de las
entidades en cuanto a Gestin econmica financiera se refiere.
El nuevo estilo de direccin de la economa empresarial que presupone el
Perfeccionamiento Empresarial, ha creado las bases para que las Empresas puedan
desarrollar de forma organizada todas las transformaciones necesarias que permitan
lograr una gestin eficiente, econmica y eficaz.
Normalmente la administracin del capital en trabajo se lleva a cabo en los negocios
considerando cada uno de sus componentes en forma independiente.
As mismo, es evidente que dichos componentes, las cuentas por cobrar, los inventarios
y los proveedores estn entremezclados en las operaciones y que las decisiones tomadas
en cada uno de ellos afectan la conducta de los flujos de efectivo y de la rentabilidad en
forma integral.
En el Trabajo de Investigacin presente, pretendemos interesar al lector para que a
travs de los procesos y de los modelos de decisin aplicables a las decisiones de capital
en trabajo, se llegue a soluciones que atiendan al valor del negocio y por ende a la
rentabilidad y flujos de efectivo sin perder de vista tanto la importancia individual como
la colectiva de sus partes integrantes.
Adicionalmente, los desarrollos en la tecnologa y en la innovacin administrativa nos
presentan oportunidades inapreciables para mejorar sensiblemente la administracin del
capital en trabajo, de las cuales mencionamos las que hemos considerado relevantes.
Resulta entonces en este sentido un hecho importante, que los directivos y el personal
en general de estas entidades dominen elementos de gestin y de finanzas que ayuden al
buen desarrollo de los procesos econmicos que se realizan en las mismas, que
garanticen la calidad del servicio y se revierta al final de la cadena en la satisfaccin del
cliente.

A raz de lo expuesto, se plantea la especial importancia que cobra la Gestin financiera

operativa como funcin de la direccin empresarial, para lograr el eficiente manejo de
los recursos y las operaciones del negocio, as como obtener los resultados esperados en
correspondencia con los objetivos organizacionales propuestos y perseguidos, lase:
menor riesgo y mejores niveles de crecimiento y rendimiento.
El presente trabajo de investigacin tratara de indagar sobre la base de las metodologas
financieras de evaluacin del comportamiento del Capital de Trabajo aplicada a una
empresa de comercializacin, establecer la posicin de la misma en un periodo de
tiempo y as mismo servir de base y gua a otros estudiantes de la especialidad al
aprendizaje de estas metodologas que complementen sus conocimientos.
El Trabajo de investigacin est desarrollado bajo los Trminos de Referencia exigidos
por el Instituto Peruano de Accin Empresarial, el mismo que consta de seis (06)
captulos adems de las conclusiones y recomendaciones del proceso de investigacin.
En el Captulo I se desarrolla el anlisis del problema de investigacin, tratando de
situarlo en un alcance en relacin con los investigadores y los objetivos que se estn
persiguiendo con la investigacin, para lo cual se ha contado con la informacin
contable necesaria de la empresa Marie Distribuidores SRL en el periodo 2008 - 2012,
la misma que permitir conocer si se ha gestionado de forma equilibrada los activos
corrientes y los pasivos corrientes, la que asegure un desarrollo de la marcha del
negocio, a travs de la cobertura de sus exigibles a corto plazo y la reposicin de los
inventarios en forma oportuna.
En el Captulo II del trabajo de investigacin, se ha hecho un proceso de bsqueda de
Teoras Financieras relacionadas con el manejo del capital de Trabajo, de diversos
autores, con la finalidad de conocer ms a fondo el tema de la investigacin y que sirve
de base para las formulaciones de la Hiptesis de trabajo en la investigacin.
Tambin en este Captulo se ha insertado un pequeo Glosario de Trminos de carcter
financiero, que permita en muchos de los casos aclarar los tecnicismos semnticos que
involucra el proceso de investigacin.
En el Captulo III, tal como se indic anteriormente, se ha planteados la Hiptesis
General y las Hiptesis Especificas del trabajo de investigacin, las mismas que
servirn de orientacin al proceso metodolgico investigatorio, basado en la
identificacin y formulacin del problema central.
5

La identificacin y formulacin de las hiptesis en el trabajo de investigacin, facilita la

labor de Operacionalizacin de las variables que incluyen estas hiptesis, facilitando el
trabajo de Investigacin en cuanto a los objetivos planteados para el mismo.
Como todo trabajo de investigacin, en el Captulo IV se ha desarrollado el enfoque
metodolgico de trabajo, el mismo que por el tipo de problema a investigar es de
carcter Descriptivo, adems de establecer las fuentes de datos que se utilizaran.
El Captulo V, presenta la descripcin de los antecedentes de la empresa, as como su
historial en el mercado, para luego dar paso a los resultados de la investigacin, sobre la
base de los indicadores seleccionado por la Metodologa de Anlisis Financiero elegida
por los Investigadores, las mismas que servirn de base para la redaccin de las
conclusiones y recomendacin, adems de efectuar la simulacin de resultados que se
obtendran en el futuro, basado en un manejo eficiente y equilibrado del Capital de
Trabajo

CAPITULO I
PLANTEAMIENTO DE LA
INVESTIGACIN.

1.1

Identificacin o Denominacin del Problema.

El capital de trabajo, algunas veces denominado capital de trabajo neto, es la
inversin que una empresa realiza en activos a corto plazo. Tambin conocido
como fondo de maniobra, se define como la cifra resultante de la diferencia entre
los activos circulantes y los pasivos circulantes.
Esta definicin muestra la posible disponibilidad del activo circulante en exceso
del pasivo circulante y representa un ndice de estabilidad financiera o margen
de proteccin para los acreedores actuales y para futuras operaciones. Partiendo
del hecho de que el Capital de Trabajo es una inversin de dinero que realiza una
empresa para llevar a cabo su gestin financiera a corto plazo (perodo no mayor
de un ao).
La mayora de la literatura consultada coincide con el criterio de Gitman de que
el "capital de trabajo no es ms que la diferencia entre Activos y Pasivos
circulantes de una empresa.1
Weston y Brigham plantean que el capital de trabajo no es ms que La
inversin de la empresa en activos a corto plazo - efectivo, valores negociables,
inventarios y cuentas por cobrar.2
Los pilares en que se basa la administracin del capital de trabajo se sustentan en
la medida en que se pueda hacer un buen manejo sobre el nivel de solvencia, ya
que mientras ms amplio sea el margen entre los activos corrientes que posee la
organizacin y sus pasivos circulantes mayor ser la capacidad de cubrir las
obligaciones a corto plazo.
El administrador financiero debe balancear los ingresos y egresos de efectivo de
manera tal que no aparezcan saldos inactivos que no devengarn ninguna
utilidad para el negocio.
Producto a que no es posible prever con exactitud los flujos de tesorera, el
administrador

financiero

debe

protegerse

manteniendo

algunos

saldos

disponibles que le permitan hacer frente a sus compromisos en forma y plazos.

Esta circunstancia es la que conlleva al dilema de optimizar su gestin.

Lawrence Gitman. Fundamentos de Administracin Financiera. La Habana. Editorial Flix Valera. 2006, p 167

Fred Weston J. y Brighman Eugene. Fundamentos de Administracin Financiera. T. I. Editorial MES. p. 167

El directivo financiero se enfrenta a dos problemas bsicos:

Cunto deber invertir la empresa y en qu activos?

Cmo conseguir los fondos necesarios para las inversiones?

Las primeras constituyen decisiones de inversin y las segundas de

financiamiento. Toda decisin debe estar encaminada a lograr maximizar el valor
actual de la empresa.
Una eficiente administracin financiera garantiza la solvencia de las empresas y
la generacin de beneficios, porque identificar y analizar aquellos factores
determinantes de la insolvencia y del fracaso empresarial, mejorando y
proponiendo nuevos sistemas de informacin que permitan detectar con
suficiente antelacin situaciones especficas de riesgo, deben ser objetivos
bsicos en la poltica estratgica de cualquier administrador financiero.
De todo lo anterior se desprende que para que una empresa alcance el xito a
largo plazo, tiene que sobrevivir en el corto plazo.
El presente trabajo de investigacin, teniendo en cuenta lo anteriormente
explicado, busca de conocer el grado de manejo eficiente que puede haber
llevado a cabo la empresa Marie Distribuidores SRL con relacin a sus
resultados de corto plazo (administracin del Capital de Trabajo), que aseguren
una operatividad financiera y comercial adecuada en la bsqueda de la
sobrevivencia y la obtencin de resultados positivos.
1.2

Situacin Problemtica o rea del Problema.

Lo que da origen y necesidad del capital de trabajo, es la naturaleza no
sincronizada de los flujos de caja de la empresa.
Esta situacin tiene lugar debido a que los flujos de caja provenientes de los
pasivos circulantes (pagos realizados) son ms predecibles que aquellos que se
encuentran relacionados con las entradas futuras a caja, pues resulta difcil
predecir con seguridad la fecha en que los activos como las cuentas por cobrar y
los inventarios que constituyen rubros a corto plazo se convertirn en efectivo.
Esto demuestra que mientras ms predecibles sean las entradas a caja menor ser
el nivel de capital de trabajo que necesitar la empresa para sus operaciones.
9

La incapacidad que poseen la mayora de las empresas para igualar las entradas
y los desembolsos de caja hacen necesario mantener fuentes de entradas de caja
(activos circulantes) que permitan cubrir ampliamente los pasivos circulantes.
Generalmente las empresas operan con la finalidad de mantener un equilibrio
especfico entre los activos circulantes y los pasivos circulantes, y entre las
ventas y cada categora de los activos circulantes.
En tanto se mantenga el equilibrio fijado como meta, los pasivos circulantes
podrn ser pagados oportunamente, los proveedores continuarn enviando bienes
y reabasteciendo los inventarios y stos sern suficientes para satisfacer la
demanda de ventas.
Sin embargo si la situacin financiera se aleja del equilibrio programado,
surgirn y se multiplicarn los problemas.
Estas decisiones comprometen de forma significativa al Administrador
Financiero de la empresa Marie Distribuidores SRL, ya que debe tratar de
mantener dicho equilibrio, permitiendo a la empresa un nivel de operaciones que
satisfaga sus objetivos estratgicos y permita la obtencin de un nivel de
rentabilidad de acuerdo a las expectativas de sus inversionistas.
Por lo tanto podramos decir que estas decisiones comprometen al rea de
finanzas de la empresa Marie Distribuidores SRL, a travs de implementar un
sistema de informacin necesaria que le permita evaluar de forma constante
estos indicadores y hacer los ajustes que se puedan requerir, cuando la situacin
lo amerite.
Hay que destacar que la Misin de la funcin de la Finanzas, se establece sobre
la base de tomar decisiones de carcter racional, en cuanto al uso de los recursos
financieros con que cuenta una empresa.
1.3

Fuente del Problema.

La administracin del capital de trabajo presenta aspectos que la hacen
especialmente importante para la salud financiera de la empresa.
Las estadsticas indican que la principal porcin del tiempo de la mayora de los
administradores financieros se dedica a las operaciones internas diarias de la
empresa que caen bajo el terreno de la administracin del capital de trabajo.
10

Todas las operaciones de la empresa deben ser financiadas por lo que es

imperativo que el administrador financiero se mantenga al tanto de las
tendencias de estas operaciones y del impacto que tendrn en el mismo.
La no posibilidad de las empresas de hacer una exacta proyeccin de sus flujos
de caja determina la necesidad de capital de trabajo en la empresa para poder
financiar sus deudas a corto plazo.
Este comportamiento dado en el mundo empresarial, hace que a los
Administradores Financieros, les sea imperativo estar monitoreando el
comportamiento del Capital de Trabajo, teniendo en cuenta lo imprevisible del
mercado.
El correcto manejo de los recursos propios de la empresa tiene una incidencia
directa en la marcha del negocio y representa un peso significativo en el
desenvolvimiento en la gestin empresarial.
De su administrador depende en gran medida que dicho negocio sea un xito o
una catstrofe; por tanto para un empresario el control de los recursos de su
empresa constituye un elemento indispensable.
Hay que precisar que los resultados de una gestin incluyen dentro de los
mismos las finanzas de corto plazo, es ms podramos decir que las situacin de
dificultades empresariales o quiebras, se producen inicialmente en este parte de
la gestin de la empresa, razn por la cual, hoy en da las empresas deben cuidar
y tomar las mejores decisiones con relacin a la Administracin de sus recursos,
ms aun cuando esta incide en las decisiones de inversin y financiamiento.
1.4

Formulacin del Problema.

Teniendo en cuenta lo anteriormente expuesto, la presente investigacin tiene
como problemas a demostrar, los siguientes:
Problema General
La empresa Marie Distribuidores SRL ha administrado de forma eficiente el
capital de Trabajo en el periodo 2008-2012?

11

Problemas Especficos
Teniendo en cuenta que la investigacin plantea la evaluacin del
comportamiento del Capital de Trabajo en la empresa Marie Distribuidores SRL
en el periodo 2008 2012 y el problema general establecido, a continuacin se
determinan los problemas especficos a considerar:
Cul ha sido la evolucin del Ciclo de Conversin de Efectivo en la empresa
Marie Distribuidores SRL en el periodo 2008 2012?
Cul ha sido la evolucin del Capital Circulante Mnimo de la Empresa Marie
Distribuidores SRL en el periodo 2008 2012?
Cul ha sido la evolucin del Coeficiente Bsico de Financiacin de la Empresa
Marie Distribuidores SRL en el periodo 2008 2012?
Cul ha sido la evolucin de las Necesidades Operativas de Fondos de la
Empresa Marie Distribuidores SRL en el periodo 2008 2012?
1.5

Fines y Objetivos de la Investigacin.

Los fines y objetivos de la presente investigacin son los siguientes:
Objetivo General
Evaluar el comportamiento de la Administracin del Capital de Trabajo en la
empresa Marie Distribuidores SRL en el periodo 2008 - 2012
Objetivos Especficos
Analizar la evolucin del Ciclo de Conversin de Efectivo en la empresa Marie
Distribuidores SRL en el periodo 2008 2012
Analizar la evolucin del Capital Circulante Mnimo de la Empresa Marie
Distribuidores SRL en el periodo 2008 2012
Analizar la evolucin del Coeficiente Bsico de Financiacin de la Empresa
Marie Distribuidores SRL en el periodo 2008 2012
Analizar la evolucin de las Necesidades Operativas de Fondos de la Empresa
Marie Distribuidores SRL en el periodo 2008 2012.

12

1.6

Justificacin de la investigacin.
Los niveles excesivos de activo circulante pueden contribuir de manera
significativa a que una obtenga un rendimiento de su inversin por debajo de lo
normal.
En el caso de las empresas pequeas, el pasivo circulante es la principal fuente
financiamiento externo.
Estas compaas no tienen acceso a mercados de capital a ms largo plazo, que
no sean los prstamos hipotecarios. Las empresas ms grandes de rpido
crecimiento tambin recurren al financiamiento del pasivo circulante.
Por lo tanto, los departamentos financieros deben dedicar tiempo al anlisis del
capital de trabajo.
Su responsabilidad directa es la administracin del efectivo, los valores
comercializables, las cuentas por cobrar, las cuentas por pagar, las
acumulaciones y otros fuetes de financiamiento a corto plazo; el manejo de los
inventarios es la nica actividad que de su campo.
Teniendo en cuenta la importancia del manejo de las finanzas de corto plazo en
los resultados empresariales, la presente investigacin quiere a travs del anlisis
de un caso prctico, mostrar las tcnicas que se deben utilizar en este tipo de
anlisis, sirviendo de ejemplo para la comunidad empresarial y contribucin al
perfeccionamiento del anlisis financiero.

1.7

Limitaciones al Estudio.
Las limitaciones que presenta el trabajo de investigacin son los siguientes:

La investigacin solo se centra en el Anlisis del comportamiento de

Capital de Trabajo de la empresa Marie Distribuidores SRL en el periodo
2008 2012, no considerndose dentro del anlisis otros indicadores con
relacin a la liquidez de la empresa, ms que solo los definidos en los
objetivos de la investigacin.

No se considera dentro de la investigacin el comportamiento de las

finanzas de largo plazo.

13

Es necesario indicar que la empresa investigada se ubica dentro de un

contexto de desarrollo social y productivo, y que el comportamiento de
las empresas de otros sectores en cuanto a la administracin financiera
puede tener un diferente tratamiento.

14

CAPITULO II
MARCO TERICO.

15

2.1

Antecedentes.
La investigacin ha encontrado trabajos de similares caractersticas, los mismos
que se presentan en forma resumida a continuacin:
Administracin del Capital de Trabajo en Empresas de la Industria
Sideromecnica Cubana. Gonzlez, J.P.: Administracin del Capital de
Trabajo en Empresas de la Industria Sideromecnica" en Observatorio de la
Economa Latinoamericana, N 106, 2008.
Texto completo en http://www.eumed.net/cursecon/ecolat/cu/2008/jpgg2.htm
Resumen Ejecutivo:
El presente trabajo se desarrolla en empresas del sector Sideromecnico de
Cuba, que no han estado ajenas a las incidencias de la economa, y junto a
muchas entidades del pas se suman a la bsqueda de un mayor desarrollo,
eficiencia econmica, reduccin de costos, incremento de los servicios, y del uso
racional de los recursos financieros y humanos. (Diciembre 2008)
En el trabajo se explica cmo aplicar eficientemente las tcnicas de
administracin financieras del capital de trabajo en las empresas, para su
utilizacin en la toma de decisiones, determina los rasgos esenciales de las
tcnicas financieras de administracin del capital de trabajo que se ponen de
manifiesto en dichas entidades, realiza un estudio terico de las tcnicas
financieras administracin del capital de trabajo, caracteriza las particularidades
de la administracin del capital de trabajo empleada, diagnostica la situacin de
la administracin del capital de trabajo de las empresas y establece las diferentes
polticas de administracin del capital de trabajo, para su correcta aplicacin.
Problema de la Investigacin
El problema del trabajo radica en cmo aplicar eficientemente las tcnicas de
administracin financieras del capital de trabajo en las empresas, para su
utilizacin en la toma de decisiones?
Objetivo general:
Determinar los rasgos esenciales de la tcnica financiera administracin del
capital de trabajo que se pone de manifiesto en las Empresas de la Industria
Sideromecnica.
16

Objetivos especficos
1.

Realizar un estudio terico de la tcnica financiera administracin del

capital de trabajo.

2.

Caracterizar las particularidades de la administracin del capital de trabajo

empleada en las empresas del sector.

3.

Diagnosticar la situacin de la administracin del capital de trabajo en

dichas empresas.

4.

Establecer las diferentes polticas de administracin del capital de trabajo,

para su correcta aplicacin.

Conclusiones
Con la aplicacin de una poltica de capital de trabajo consecuente con la
realidad que persigue las entidades del sector, podrn solucionar los problemas
existentes en su administracin.
La situacin econmica financiera de las entidades en el perodo analizado no
es favorable, la rentabilidad de las empresas se ve afectada fundamentalmente
por las cuentas por cobrar y elevados saldos de costos y gastos, de no cambiar su
actual posicin financiera, las empresas continuarn empleando deficientemente
sus recursos financieros, existen deficiencias en la concepcin de la poltica de
crditos de la entidades, no cuentan con un adecuado anlisis de precios y
costos.
2.2

Teora Cientfica (Base Terica).

Un estudio del capital de trabajo es de gran importancia para el anlisis interno y
externo debido a su estrecha relacin con las operaciones normales diarias de un
negocio.
Un capital de trabajo insuficiente o la mala administracin del mismo es una
causa importante del fracaso de los negocios.
La administracin de los recursos de la empresa es fundamental para su
progreso, por lo que mostraremos los puntos claves en el manejo del capital de
17

trabajo, porque es ste el que nos mide en gran parte el nivel de solvencia y
asegura un margen de seguridad razonable para las expectativas de los gerentes
y administradores.
El objetivo primordial de la administracin de capital de trabajo es manejar cada
uno de los activos y pasivos de la empresa de tal manera que se mantenga un
nivel aceptable de este.
Concepto de Capital de Trabajo
J. Gitman Lawrence, propone una definicin alternativa al referir que: es la
parte de los activos circulantes que se financian con fondos a largo plazo, al
considerar que el monto resultante de la diferencia entre el activo circulante y el
pasivo circulante (capital neto de trabajo) debe financiarse con fondos a largo
plazo, pues se considera como parte del activo circulante. 3
F. Weston, explica que: es la inversin que realiza la empresa en activos a corto
plazo (Efectivo, Valores Negociables, Cuentas por Cobrar, Inventarios) teniendo
siempre en cuenta que la administracin del capital de trabajo determina la
posicin de liquidez de la empresa. 4
Considerando los criterios anteriores la definicin expresada por F. Weston es la
que se ajusta a los objetivos de la investigacin, dado que la misma se basa en el
estudio de las partidas circulantes para determinar el comportamiento a corto
plazo del capital de trabajo. Sin embargo, con respecto a la definicin de
F. Weston vale sealar que la administracin del capital de trabajo determina
principalmente la posicin de solvencia de la empresa, es decir la posibilidad de
contar con los bienes y recursos suficientes para respaldar las deudas de la
misma.
Una entidad cuenta con capital neto de trabajo siempre que los activos
circulantes sean mayores que los pasivos circulantes.
La mayora de las empresas pueden operar con algn capital de trabajo, el monto
depende en gran parte del sector o campo en que operen.

Gitman, L. (1994). Administracin Financiera Bsica. (p.234) Mxico: Fuentes Impresoras.

Weston and Bregham. (1997). Finanzas en administracin. (p. 126) Mxico: McGraw-Hill

18

Hasta qu nivel debe ser positivo el capital de trabajo?

No parece que exista, o pueda existir, una respuesta en general. Decir, cmo se
mantienen en algunos textos o manuales financieros que el activo circulante
debera tender a ser el doble del pasivo de la misma naturaleza, no parece
demasiado consistente, pues como se mencion anteriormente eso depende del
sector o campo en que opere la empresa en cuestin.
Por qu el activo circulante debe ser mayor que el pasivo circulante?
Hasta ahora se ha dicho que la suma del activo circulante es el importe que se
transformar en dinero en el prximo ejercicio, pero esto ser cierto siempre que
se vendan las existencias que hay en el almacn y que se realice el pago de todos
los deudores.
Si esto no se cumple y el importe del activo circulante es similar al del pasivo
circulante es obvio que la empresa no podr atender a todos sus pagos a corto
plazo, de ah la necesidad de crear una zona de seguridad o excedente del activo
a corto plazo sobre el pasivo a corto plazo, lo que por otro lado tambin significa
que parte del activo circulante estar financiado con capitales permanentes. 5
Esta zona de seguridad es la que se conoce como capital de trabajo o capital
circulante por su destino.
Los requerimientos de capital de trabajo no deben ser restrictivos y mucho
menos deben interferir con la capacidad de la empresa para alcanzar utilidades
razonables.
Toda empresa debe contar con un capital de trabajo acorde con la naturaleza de
las actividades que se realizan y con las polticas comerciales que se hayan
adoptado, evitndose la inmovilizacin de recursos, al mismo tiempo debe
asegurarse una gran fluidez de los ingresos para cumplir oportunamente con los
compromisos contrados.6
La relacin entre el crecimiento en ventas y la necesidad de financiar los activos
circulantes es estrecha y directa.

Berstein, L. A. (1993). Anlisis de estados financieros: teora, aplicacin e interpretacin. (p. 467). Barcelona:
Editorial Ocano.
6
Berstein, L. A. (1993). Anlisis de estados financieros: teora, aplicacin e interpretacin. (p. 467). Barcelona:
Editorial Ocano

19

Los aumentos en ventas tambin producen una necesidad inmediata de

inventarios adicionales y, tal vez, de saldos efectivos.
Todas estas necesidades deben ser financiadas; por lo tanto, es imperativo que el
administrador financiero se mantenga al corriente de las tendencias en las ventas
y de los desarrollos en el segmento del capital de trabajo de la empresa.
Origen y Necesidad del Capital de Trabajo
Lo que da origen y necesidad del capital de trabajo, es la naturaleza no
sincronizada de los flujos de caja de la empresa.
Esta situacin tiene lugar debido a que los flujos de caja provenientes de los
pasivos circulantes (pagos realizados) son ms predecibles que aquellos que se
encuentran relacionados con las entradas futuras a caja, pues resulta difcil
predecir con seguridad la fecha en que los activos como las cuentas por cobrar y
los inventarios que constituyen rubros a corto plazo se convertirn en efectivo.
Esto demuestra que mientras ms predecibles sean las entradas a caja menor ser
el nivel de capital de trabajo que necesitar la empresa para sus operaciones.
La incapacidad que poseen la mayora de las empresas para igualar las entradas
y los desembolsos de caja hacen necesario mantener fuentes de entradas de caja
(activos circulantes) que permitan cubrir ampliamente los pasivos circulantes.
Importancia del Capital de Trabajo
La administracin del capital de trabajo presenta aspectos que la hacen
especialmente importante para la salud financiera de la empresa.
Las estadsticas indican que la principal porcin del tiempo de la mayora de
los administradores financieros se dedica a las operaciones internas diarias de la
empresa que caen bajo el terreno de la administracin del capital de trabajo. 7
Todas las operaciones de la empresa deben ser financiadas por lo que es
imperativo que el administrador financiero se mantenga al tanto de las
tendencias de estas operaciones y del impacto que tendrn en el mismo.

La Teora del Capital de Trabajo y sus Tcnicas. Eimyn Rizo Lorenzo Profesora Universidad de Las Tunas

20

La no posibilidad de las empresas de hacer una exacta proyeccin de sus flujos

de caja determina la necesidad de capital de trabajo en la empresa para poder
financiar sus deudas a corto plazo.8
Al llevar a cabo el anlisis financiero de una empresa, se trata de establecer
bsicamente la capacidad que tiene la misma para satisfacer las deudas en sus
respectivos vencimientos, situacin que se identifica como equilibrio financiero.
La valoracin de la capacidad de la empresa de tener equilibrio, supone tomar
esta situacin como referencia temporal, lo que implica no solamente establecer
la situacin actual que le permite afrontar las deudas, sino tambin determinar
que esta misma posibilidad se va a mantener en el futuro.
La situacin de la capacidad actual est estrechamente vinculada a la magnitud
del capital de trabajo neto, mientras que la capacidad futura se asocia al
concepto de autofinanciacin y capacidad de autofinanciacin futura.
Las empresas con seguridad en sus entradas de dinero, pueden tener
eventualmente capital de trabajo neto negativo sin perder capacidad de pago; no
obstante, la mayora de las empresas requieren un fondo de maniobra positivo
debido a la posibilidad de que las entradas de efectivo muestren inconsistencias.
La administracin del capital de trabajo se refiere al manejo de todas las cuentas
corrientes de la empresa que incluyen todos los activos y pasivos corrientes,
siendo un punto esencial para la administracin de los recursos de la empresa,
pues son fundamentales para su progreso; es el que mide en gran parte el nivel
de solvencia y asegura un margen de seguridad razonable para las expectativas
de los gerentes y administradores.
El objetivo primordial de la administracin del capital de trabajo es el manejo
adecuado de las partidas del activo circulante y pasivo circulante de la empresa,
de tal manera que se mantenga un nivel aceptable, ya que si no es posible
mantener un nivel satisfactorio se corre el riesgo de caer en un estado de
insolvencia y an ms, la empresa puede verse forzada a declararse en quiebra.
Los principales activos circulantes a los que se les debe poner atencin son
inversiones en efectivo, en cuentas por cobrar e inventario, ya que stos son los
que pueden mantener un nivel recomendable y eficiente de liquidez sin
8

La Teora del Capital de Trabajo y sus Tcnicas. Eimyn Rizo Lorenzo Profesora Universidad de Las Tunas

21

conservar un alto nmero de existencias de cada uno, mientras que los pasivos
de mayor relevancia son cuentas por pagar.
Estas son las partidas que se relacionan de forma directa con el proceso
productivo
En consecuencia, la administracin del capital de trabajo es un elemento
fundamental para el progreso de las empresas, pues mide el nivel de solvencia y
asegura un margen de seguridad razonable para las expectativas de los gerentes
y administradores de alcanzar el equilibrio entre los grados de utilidad y el
riesgo que maximizan el valor de la organizacin.
Necesidad e Importancia del Capital de Trabajo

Como punto de partida para estudiar lo referente al capital de trabajo de la

empresa se debe examinar la terminologa empleada.
Segn Fred Weston en Fundamentos de Administracin Financiera: El trmino
de Capital se origin con el legendario pacotillero estadounidense, quien sola
cargar su carro con numerosos bienes y recorrer una ruta para venderlos.
Dicha mercanca reciba el nombre de capital de trabajo porque era lo que
realmente se venda, o lo que rotaba por el camino para producir utilidades.
El carro y el caballo, por lo tanto eran financiados con capital de trabajo, pero
el pacotillero solicitaba en prstamo los fondos necesarios para comprar la
mercanca, estos prstamos se conocan como prestamos de capital de trabajo, y
tenan que ser reembolsados despus de cada viaje para demostrar al banco que
el crdito era slido.
Si el pacotillero era capaz de reembolsar el prstamo, entonces los bancos que
seguan este procedimiento empleaban polticas bancarias de naturaleza slida.
Es til empezar con algunas definiciones y conceptos de capital de trabajo:
El capital de trabajo bruto se refiere simplemente a los activos circulantes9.
El capital de trabajo neto se define como los activos circulantes menos los
pasivos circulantes.10

Bernstein, L. A. 1997. Fundamentos de anlisis financiero. Espaa. Editora Mc Graw- Hill. 4ta Edicin
Brealey, R. y Myers, S. 1998. Principios de Finanzas Corporativas. Madrid. Mc Graw- Hill. 2da Edicin

10

22

El capital de trabajo es la inversin de una empresa en activos a corto plazo

(efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario)11.
En esta investigacin el trmino capital de trabajo ser la diferencia entre activos
y pasivos circulantes.
Lawrence Gitman en su libro Fundamentos de la Administracin Financiera
plantea que la administracin del capital de trabajo se refiere al manejo de las
cuentas corrientes de la empresa que incluyen activos y pasivos circulantes.
Si la empresa no puede mantener y an que se vea forzada a declararse en
quiebra.
Los activos circulantes de la empresa deben ser suficientemente grandes para
cubrir sus pasivos circulantes y poder as asegurar un margen de seguridad
razonable.
El objetivo de la administracin del capital de trabajo es manejar cada uno de los
activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que este se mantenga
en un nivel aceptable.
Los principales activos circulantes son: efectivo, valores negociables, cuentas
por cobrar e inventarios.
Cada uno de estos activos debe administrarse en forma eficiente para mantener
la liquidez de la empresa sin conservar al mismo tiempo un nivel demasiado alto
de cualquiera de ellos.
Los pasivos circulantes bsicos de inters que deben cuidarse son las cuentas por
pagar, documentos por pagar y otros pasivos acumulados.
Por su parte Aguirre Sabada, en Fundamentos de Economa y Administracin
Empresariales, plantea que las decisiones de administracin del capital de
trabajo y su control es una de las funciones ms importantes de la administracin
financiera, entre ellas se encuentran:

El activo circulante, fundamentalmente las cuentas por cobrar y el

inventario representan la inversin ms alta de la inversin en activos
dentro de muchas empresas.

11

Gitman, L. 1986. Fundamentos de administracin financiera. Cuba. Edicin especial. Ministerio de Educacin
Superior

23

El pasivo circulante constituye a menudo una fuente de financiamiento

importante, ya que muchas veces es imposible conseguir prstamos.

El capital de trabajo representa la primera lnea de defensa de un negocio contra

la disminucin de las ventas.
Ante una declinacin de las ventas poco hay que hacer por parte del financiero
sobre los compromisos de activos fijos o deudas a largo plazo; sin embargo
puede hacer mucho con respecto a las polticas de crdito, control de inventario,
cuentas por cobrar, renovar los inventarios con mayor rapidez, adoptar una
poltica ms agresiva de cobros a fin de tener mayor liquidez, e igualmente se
pueden postergar los pagos para contar con una fuente adicional de
financiamiento.
La base terica que sustenta la utilizacin del capital de trabajo para medir
liquidez es la conviccin de que mientras ms amplio sea el margen de activos
circulantes sobre los pasivos circulantes, se estar en mejores condiciones para
pagar las cuentas en la medida que vencen
Gitman en Fundamentos de Administracin Financiera plantea: ..... Mientras
ms grande sea la cantidad de activos circulantes existentes mayor es la
probabilidad de que algunos de ellos puedan convertirse en efectivo para pagar
una deuda vencida.... 12
Sin embargo, cada empresa adoptara una determinada poltica con relacin a sus
finanzas a corto plazo la cual se compone de dos elementos:
La magnitud de la inversin en activos circulantes que usualmente es una
medida relativa del nivel de ingreso operativo total.
La financiacin del activo circulante que es una medida de la proporcin de
deudas a corto plazo con relacin a las deudas a largo plazo.
En la correcta administracin del capital de trabajo se deben considerar aspectos
que la hacen especialmente importante para la salud financiera de la empresa:

Las estadsticas indican que la principal porcin del tiempo la mayora de

los administradores financieros se dedica a las operaciones internas diarias

12

Gitman. Lawrence: Fundamentos de Administracin Financiera. Tomo I Editorial MES Pg. 167

24

de la empresa, que caen bajo el terreno de la administracin del capital de

trabajo.

Los activos circulantes representan un 60 % aproximadamente de los

activos totales de una empresa.

La administracin del capital de trabajo es particularmente importante para las

empresas pequeas. Aunque estas empresas pueden minimizar su inversin en
activos fijos, arrendando plantas y equipos, no pueden evitar la inversin en
efectivo, cuentas por cobrar e inventario.
Adems debido a que una empresa pequea tiene un acceso limitado a los
mercados de capital a largo plazo, debe usarse slidamente el crdito comercial
y los prestamos bancarios a corto plazo, los cuales afectan al capital del trabajo
aumentando los pasivos circulantes.
Segn James Van Horne en Fundamentos de Administracin Financiera: ... la
determinacin de los niveles apropiados del activo y pasivo circulante sirve en la
fijacin del nivel del fondo de maniobra, e incluye decisiones fundamentales
sobre la liquidez de la empresa y la composicin de los vencimientos de su
deuda. A su vez, estas decisiones reciben la influencia de un compromiso entre
rentabilidad y riesgo... 13
Es importante mantener una relacin positiva de capital de trabajo. Tal esquema
de liquidez nos proporciona un margen de seguridad y reduce la probabilidad de
insolvencia y eventual quiebra.
En oposicin a esto, demasiada liquidez trae aparejada la sub-utilizacin de
activos que usamos para generar ventas y es la causa de la baja rotacin de
activos y de menor rentabilidad.
La administracin de capital de trabajo debe permitirnos determinar
correctamente los niveles tanto de inversin en activos corrientes como de
endeudamiento, que traern aparejado decisiones de liquidez y de vencimientos
del pasivo.
Estas decisiones deben conducirnos a buscar el equilibrio entre el riesgo y el
rendimiento de la empresa.
13

Van Horne, James : Fundamentos de Administracin Financiera ; Editorial Prentice Hall Hispanoamrica SA : Pg.
205

25

Una poltica conservadora en la administracin de activos de trabajo, traer

aparejada una minimizacin del riesgo en oposicin a la maximizacin de la
rentabilidad.
Opuestamente, una poltica agresiva pondra nfasis en el aspecto de los
rendimientos sobre la decisin riesgo - rentabilidad.
Mtodos de Administracin del Capital de Trabajo.
Muchos economistas han tratado de ofrecer soluciones para conocer la magnitud
de efectivo a mantener.
Existen modelos que optimizan como el Baumol y Miller Orr, y otros que
calculan el efectivo requerido como el propuesto por Lawrence Gitman; debe
sealarse tambin que en las decisiones relacionadas con la magnitud a
mantener, juega un papel fundamental la experiencia acumulada de los
directivos econmicos.
Lawrence Gitman en su obra Fundamentos de Administracin Financiera,
plantea un modelo que aunque no optimiza constituye un procedimiento sencillo
de aplicar y tiene como ventaja que en l se resumen los elementos que inciden
en la administracin del capital de trabajo.
El Ciclo de Conversin de Efectivo de la Empresa
Empezaremos a analizar la administracin del capital en trabajo a travs del
concepto del ciclo de conversin de efectivo de la empresa.
Este ciclo, es el tiempo que transcurre desde que se inicia el proceso productivo
o comercial hasta que el efectivo proveniente de la venta est a disposicin del
Tesorero, no antes.14
La importancia de este concepto es evidente si comparamos las empresas
comerciales con las de manufactura e inclusive con algunas ensambladorasmanufactureras, en donde la venta es de contado, una parte de los inventarios es
colocada en consignacin y los proveedores adems conceden plazos de pago.
Como por lo regular, no se dan estas condiciones, el ciclo de conversin neto de
efectivo debe administrarse con gran disciplina y a un nivel tcnico
razonablemente alto.
14

Gitman, L. (1994). Administracin Financiera Bsica. (p.234) Mxico: Fuentes Impresoras

26

El ciclo de conversin en efectivo, que fue mencionado anteriormente se centra

sobre el plazo de tiempo que corre desde que la compaa hace pagos hasta que
recibe los flujos de entrada de efectivo.15
En el modelo se emplean los siguientes trminos:
El periodo de Conversin del Inventario: consiste en el plazo promedio de
tiempo que se requiere para convertir los materiales en productos terminados y
posteriormente para vender estos bienes.
Costo de mercanca Vendida
Rotacin de Inventario

= ----------------------------------Inv. Inicial + Inv. Final

---------------------------2

Obsrvese que el periodo de conversin del inventario se calcula dividiendo el

Costo de mercanca vendida entre el inventario promedio, si queremos
convertirlo a das dividimos los das del periodo entre las veces que ha rotado el
inventario.
El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar, consiste en el plazo promedio
de tiempo que se requiere para convertir en efectivo las cuentas por cobrar de la
empresa, es decir, para cobrar el efectivo que resulta de una venta.
El periodo de Cobranza de las Cuentas por Cobrar tambin se conoce como
das de venta pendientes de cobro y se calcula dividiendo las cuentas por cobrar
entre el promedio de ventas a crdito por da.

Periodo de cobranza de

Cuentas por cobrar

las cuentas por cobrar = _____________________________

Ventas a crdito / 360 das

Periodo de Diferimiento de las Cuentas por Pagar, consiste en el plazo

promedio de tiempo que transcurre desde la compra de los materiales y mano de
obra, y el pago de efectivo por los mismos.

15

Gitman, L. (1994). Administracin Financiera Bsica. (p.234) Mxico: Fuentes Impresoras

27

Periodo de diferimiento de
Las cuentas por pagar

Cuentas por Pagar

= -----------------------------------Compras a crdito / 360 das

Ciclo de Conversin en Efectivo, este procedimiento permite obtener una cifra

meta de los tres periodos que se acaban de definir , por lo tanto , es igual al plazo
de tiempo que transcurre entre los gastos reales de efectivo de la empresa
erogados para pagar los recursos productivos ( materiales y manos de obra ) y
las entradas de efectivo provenientes de las ventas de productos ( es decir , plazo
de tiempo que transcurre entre el pago de la mano de obra y materiales y la
cobranza de las cuentas por cobrar ) .
Por lo tanto, el ciclo de conversin en efectivo es igual al plazo promedio de
tiempo durante el cual un peso queda invertido en activos circulantes.
Periodo de

Periodo de

Conversin

+ cobranza de

Del inventario

Periodo de
-

cuentas por cobrar

diferimiento de

Ciclo de
=

las cuentas por pagar

conversin
en efectivo

El ciclo de conversin de efectivo puede ser reducido:

Mediante la reduccin del periodo de conversin del inventario a travs del

procesamiento y venta ms rpidas y eficientes de productos.

La reduccin de las cuentas por cobrar a travs de una mayor celeridad en

las cobranzas.

Mediante la extensin del periodo de diferimiento de las cuentas por pagar a

travs del retardamiento de sus propios pagos.

De esta manera, la determinacin de cada uno de estos ciclos y su conjugacin

final en el ciclo de efectivo de la empresa permite conocer la repercusin de las
decisiones financieras relacionadas con el activo y pasivo circulante en los
requerimientos de tesorera y de esta forma se podrn ir ajustando las polticas
de capital de trabajo seguidas por la entidad sobre la base de la intercompesacin
riesgo- rendimiento.

28

Para analizar si la empresa est mal planteada o funciona mal se deben definir 3
variables:
Capital circulante mnimo (CCM)
Coeficiente Bsico de Financiacin (CBF)
Necesidades Operativas de Fondos (NOF)
Capital Circulante Mnimo (CCN)
En Economa, el capital es un factor de produccin constituido por inmuebles,
maquinaria o instalaciones de cualquier gnero, que, en colaboracin con otros
factores, principalmente el trabajo y bienes intermedios, se destina a la
produccin de bienes de consumo, de servicios, y de conocimiento (sector
cuaternario).
Es la cantidad de recursos, bienes y valores disponibles para satisfacer una
necesidad o llevar a cabo una actividad definida y generar un beneficio
econmico o ganancia particular.
A menudo se considera a la fuerza de trabajo parte del capital. Tambin el
crdito, dado que implica un beneficio econmico en la forma de inters, es
considerado una forma de capital (capital financiero).
Se trata de la suma de las materias primas, recursos financieros lquidos ms el
importe de las deudas de los clientes menos el importe de las deudas que
mantiene la empresa con los proveedores.
Desde otra perspectiva contable es el "fondo de maniobra" de la empresa. Con
todo ello el capital circulante necesario (CCN) para una empresa
comercializadora vendr dado por:
CCN = M + Cl + ET PR

Inversin Mnima en Existencias (M):

Habr que calcular las existencias necesarias para que la fbrica no sufra
perturbaciones como consecuencia de atrasos o demoras de los
suministradores.
Dnde: M: Inversin mnima en materiales

29

Ca: Consumo de existencias en el ejercicio (un ao)

Ta: Tiempo que tardan en suministrar los pedidos (en das)
Ca
M = ------------- x Ta
360

Inversin Mnima en Crditos a Clientes:

Fondos inmovilizados por el crdito a clientes
Cl: Inversin del periodo por financiacin a clientes
V: ventas anuales
Tc: plazo de cobro concedido a clientes
V
Cl = --------- x Tc
360

Inversin Mnima en Tesorera (ET):

Se determina sobre la base del presupuesto de tesorera o estados de
tesorera pasados o en funcin de los pagos previstos en el periodo.

Financiamiento concedido por los proveedores

Pr: crdito concedido a la empresa por los suministradores
C: compras del ao
Tp: plazo de pago concedido por los suministradores
C
Pr = ---------- x Tp
360

Coeficiente Bsico de Financiacin

30

Es cierto, que los activos circulantes del capital de trabajo se van convirtiendo en
liquidez a travs de los procesos de venta y cobro, pero no es menos cierto, que
nuevamente han de reinvertirse para asegurar el funcionamiento del ciclo de
explotacin. Constituyen por ello unos activos ms fijos si cabe, que el propio
inmovilizado.
Una entidad que venda mercaderas, necesariamente tiene que reaprovisionarse,
o de lo contrario, compromete su capacidad de funcionamiento, si la dimensin
de su stock es normal.
Es por ello, que financieramente deben existir unos recursos permanentes que
garanticen el mantenimiento del nivel de actividad de la unidad. Y esta garanta
slo se consigue plenamente si la empresa no se ve abocada a realizar estos
activos corrientes para atender al reintegro de sus prstamos, de cuya renovacin
no siempre se tiene seguridad plena.
El coeficiente bsico de financiacin se obtiene como el cociente entre los
capitales permanentes y la suma del activo inmovilizado y el capital circulante
ptimo. Este ltimo es la diferencia entre el activo circulante, la tesorera y los
fondos ajenos a corto plazo.
Para analizar el equilibrio financiero de una empresa se parte de las siguientes
relaciones:
Se compara si el CCN se encuentra debidamente financiado con recursos
permanentes.
Dnde:
CBF: Coeficiente bsico de financiacin
CCN: Capital circulante necesario
Recursos permanentes
CBF = ---------------------------Activo Fijo + CCN

Si CBF > 1 el CCN real es superior al necesario, la empresa est financiada en

exceso; esto desde el punto de vista de la solvencia es positivo pero puede estar
afectando la rentabilidad (CCR > CCN).
31

Si CBF < 1 el CC real es inferior al necesario, y la empresa est siendo

financiada por defecto (CCR < CCN).
Si esta situacin ha sido prevista la empresa puede tener problemas de solvencia
pues no habr generado recursos lquidos para hacer frente al vencimiento de las
deudas, y probablemente se vea forzada a buscar recursos ajenos de manera
forzada.
Si CBF = 1 (CCN = CCR) se puede decir que la empresa est bien planteada, lo
que no quiere decir que no pueda tener problemas de liquidez.
Necesidades Operativas de Fondos
Las empresas se encuentran en un entorno cada vez ms competitivo donde
desarrollar sus actividades comerciales, con la necesidad de consolidar su
negocio, creciendo en tamao y ventas con el fin de asegurar su supervivencia.
En este sentido, el concepto de las NOF (Necesidades Operativas de Fondos) es
una partida estrechamente vinculada al ciclo de explotacin de la empresa, ya
que recoge el volumen necesario de fondos para desarrollar la actividad de la
empresa sin que se produzcan desequilibrios de tesorera.
Las NOF, al representar el ncleo de la actividad de la empresa, su evolucin
est vinculada al desarrollo de la variable cifra de negocio de la entidad.
Matemticamente, la magnitud de las NOF se obtiene al restar al Activo
Circulante Operativo, el Pasivo Circulante Operativo.
El primero refleja el volumen total de inversin media de las partidas de
existencias en almacn, clientes o cuentas a cobrar y tesorera mnima operativa,
mientras que, el segundo, se entiende como la financiacin obtenida de los
pasivos a corto plazo generados de forma espontnea o no negociada, derivado
de las operaciones de la empresa, y las partidas ms importantes que aglutina, se
pueden citar las cuentas a pagar (proveedores y acreedores) y Hacienda Pblica
(Seguridad Social, Impuesto sobre Sociedades...).
Para hacer frente a las inversiones en activos circulantes operativos (existencias,
clientes y tesorera), la empresa cuenta con unas financiaciones propias del
negocio, los pasivos circulantes operativos (proveedores, acreedores y saldos
con entidades pblicas de tipo operativo).
32

Las necesidades operativas de fondos (NOF), recogen la inversin neta de la

empresa en activos y pasivos circulantes operativos.
El activo circulante operativo (ACO) es la suma de todos los clientes, sin
deducir los clientes descontados, ms los inventarios y la tesorera operativa
El concepto de NOF no es un dato exacto y fijo a lo largo del tiempo, sino que
en cada momento nos mide la inversin neta en las operaciones; de hecho, hay
que prestar especial atencin a la evolucin monetaria y composicin de las
NOF en las empresas con estacionalidad porque sus demandas de financiacin
pueden oscilar sensiblemente a lo largo de un ejercicio.
El clculo de las NOF ptimas vendr dado por la expresin siguiente:

NOF = Existencias Medias + Saldo Medio de C/ Cobrar Saldo Medio C/

Pagar

En esta expresin tenemos lo siguiente:

(1) Existencias Medias = Costo Mercaderas Vendidas / Rotacin Existencias
(2) Saldo Medio de C/ Cobrar = Ventas Netas Anuales / Rotacin Cuentas por
Cobrar.
(3) Saldo Medio C/ Pagar = Compras Netas Anuales / Rotacin Cuentas por
Pagar
Los ndices de rotacin de los activos circulantes dan la medida de la actividad
comercial de la empresa.
La frecuencia con que un determinado activo se transforma en otro de distinta
naturaleza se denomina rotacin.
Tambin se puede definir como la mutacin de situaciones que sucesivamente
alteran la posicin y estructura de bienes en distintos procesos en el transcurso
del tiempo.
El conocimiento y anlisis de las rotaciones de los elementos del activo
circulante es fundamental para analizar la liquidez de la empresa

33

Rotacin de Ventas:
El ndice de rotacin anual de las existencias (comerciales, productos
terminados, productos en curso de fabricacin, materias primas y auxiliares,
etc.), indica cuantas veces las existencias totales se han renovado en un tiempo
dado. Se calcula segn los siguientes ratios:
Rotacin de Existencias = Coste anual de las ventas / Promedio de existencia
Y el cociente que resulta de dividir por 365 este ratio, da el perodo medio de
rotacin, o lo que es igual, el tiempo que se tarda en vender los productos en
existencia.
Rotacin de Cuentas por Cobrar
Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por medio de su rotacin.
RCC = Ventas anuales a crdito / Promedio de Cuentas por Cobrar
Rotacin de Cuentas por Pagar
Sirve para calcular el nmero de veces que las cuentas por pagar se convierten
en efectivo en el curso del ao.
RCP =
2.3

Compras anuales a crdito / Promedio de Cuentas por Pagar

Definicin de Conceptos.
Ciclo de efectivo: Perodo transcurrido desde el pago de las materias primas
hasta la cobranza de las cuentas por cobrar generadas por la venta del producto
final.
Insolvencia: Incapacidad de cumplimiento al vencerse las obligaciones de deuda
de una persona fsica o jurdica.
Inversionista: Persona fsica o jurdica que aporta sus recursos financieros con
el fin de obtener algn beneficio futuro
Lnea de crdito: Acuerdo de crdito entre una institucin financiera y un
cliente, por el cual el cliente tiene un monto mximo autorizado durante un
perodo dado de tiempo, que usa y reintegra segn sus necesidades.
Liquidez: Estado de la posicin de efectivo de una empresa y capacidad de
cumplir con sus obligaciones de corto plazo.
34

Obligacin: Cualquier tipo de deuda.

Pasivos: Obligaciones que tiene una empresa ante terceros.
Pasivos circulantes: Conjunto de cuentas dentro de los pasivos de una empresa
que deben cancelarse en un perodo menor a un ao.
Perodo fiscal: Perodo contable de 12 meses respecto al cual se da la
informacin econmica de las actividades de la empresa para los efectos del
pago del impuesto sobre la renta.
Razones de liquidez: Relaciones que indican la posicin de liquidez de una
empresa en un momento dado.
Riesgo financiero: Porcin del riesgo total de la empresa por encima del riesgo
del negocio, que resulta de la contratacin de deudas.
Solvencia: Capacidad de pago de las obligaciones.

35

CAPITULO III
HIPTESIS.

3.1

Formulacin de la Hiptesis.
Podemos definir la hiptesis como un intento de explicacin o una respuesta
"provisional" a un fenmeno.
Su funcin consiste en delimitar el problema que se va a investigar segn algunos
elementos tales como el tiempo, el lugar, las caractersticas de los sujetos, etc.

36

Llegar a comprobar o rechazar la hiptesis que se ha elaborado previamente,

confrontando su enunciado terico con los hechos empricos, es el objetivo
primordial de todo estudio que pretenda explicar algn campo de la realidad.

Hiptesis General de la Investigacin.

La Hiptesis General se ha formulado de forma tal que traten de responder de forma
amplia a las dudas que el investigador tiene acerca de la relacin que existe entre las
variables.
Las Hiptesis se construyen sobre la relacin de 2 o ms objetivos especficos, son
las posibles soluciones al problema original. es probable que no ocurra A si sucede
B Pueden haber muchas hiptesis y en muchos casos son contradictorias, estas nos
sirven para fijar, refutar o contrarrestar el objetivo de los estudios cuantitativos

La Hiptesis General del presente trabajo de investigacin se formula de la

forma siguiente:
Las Finanzas de Corto Plazo de la empresa Marie Distribuidores SRL han
sido administradas eficientemente logrando la consolidacin de la liquidez de
la operacin
Hiptesis Especficas
Teniendo en cuenta que las hiptesis especficas se derivan de las hiptesis
Generales, estas tratan de concretizar y hacer explcitas las orientaciones concebidas
para resolver la investigacin.
Las hiptesis especficas son las siguientes:

La empresa Marie Distribuidores SRL ha mejorado la posicin con referencia

al Ciclo de Conversin de Efectivo en el Periodo 2008 2012, en funcin de
las decisiones ms eficientes de Administracin Financiera de corto plazo.

La necesidades de Capital Circulante Mnimo de la Empresa Marie

Distribuidores SRL en el periodo 2008 2012 son menores debido al mejor
manejo de las decisiones de administracin del Capital de Trabajo.

El Coeficiente Bsico de Financiacin de la Empresa Marie Distribuidores

SRL en el periodo 2008 2012, ha sido mejorado por las decisiones tomada
por la alta direccin.

37

Las Necesidades Operativas de Fondos de la Empresa Marie Distribuidores

SRL en el periodo 2008 2012, se han incrementado debido al mayor
volumen de operaciones.

3.2

Variables Operacionalizacin Indicadores.

El trmino variable se define como las caractersticas o atributos que admiten
diferentes valores (DAry, Jacobs y Razavieh, 1982) como por ejemplo, la
estatura, la edad, el cociente intelectual, la temperatura, el clima, etc.
Existen muchas formas de clasificacin de las variables, no obstante, en esta
seccin se clasificarn de acuerdo con el sujeto de estudio y al uso de las
mismas.
Una variable es un elemento de una frmula, proposicin o algoritmo que puede
adquirir o ser sustituido por un valor cualquiera (siempre dentro de su universo).
Los valores que una variable es capaz de recibir, pueden estar definidos dentro
de un rango, y/o estar limitados por razones o condiciones de pertenencia, al
universo que les corresponde (en estos casos, el universo de la variable pasa a
ser un subconjunto de un universo mayor, el que tendra sin las restricciones).
Operacionalizacin de la Variable:
Un investigador necesita traducir los conceptos (variables) a hechos observables
para lograr su medicin.
Las definiciones sealan las operaciones que se tienen que realizar para medir la
variable, de forma tal, que sean susceptibles de observacin y cuantificacin. De
acuerdo con Hempel (1952): la definicin operacional de un concepto consiste
en definir las operaciones que permiten medir ese concepto o los indicadores
observables por medio de los cuales se manifiesta ese concepto, (p. 32-50).

Cuadro N 01 Operacionalizacin de la Hiptesis

Variable Causa
Administracin del
Capital de Trabajo

Variable
Independiente
Ciclo de Conversin
de Efectivo

Indicador
Rotacin
Inventarios

38

ndices
de Costo de Mercadera
Vendida,
Inventario
Inicial e Inventario
Final

Periodo
de Cuentas por Cobrar,
Cobranza - Cuentas Ventas al Crdito y
por Cobrar
Periodo (360 das)
Periodo
de Cuentas por Pagar,
Diferimiento
de Compras al Crdito y
Cuentas por Pagar
Periodo (360 das)
Consumo
de
Inversin Mnima Existencias,
Periodo
en Existencias
(360 das) y Plazo de
Reposicin Existencias
Ventas
Anuales,
Inversin Mnima
Periodo (360 das) y
en Clientes
Periodo de Cobro
Crdito de proveedores,
Financiamiento de
Periodo (360 das) y
Proveedores
Periodo de Pago

Capital Circulante
Necesario

Inversin Mnima Monto Presupuestado

en Tesorera
Flujo de Caja
Existencias Medias
Necesidad Operativa Necesidad Operativa Saldo
Medio
de
de Fondos
de Fondos
Cuentas por Cobrar
Saldo
Medio
Cuentas por Pagar

de

Recursos Permanentes
Coeficiente Bsico de
Financiacin

Coeficiente Bsico
de Financiacin

Activo Fijo
Capital
Necesario

Variable Efecto

Variable Dependiente

Finanzas de Corto
Niveles de Liquidez
Plazo

3.3

Circulante

ndice
Capital de Trabajo Necesario

Medicin de Variables.
Las variables pueden ser medidas de acuerdo a las siguientes escales
Nominal: Sus valores slo se pueden clasificar en clases (o categoras), no se
pueden ordenar de pequeo a grande o de menos a ms. Ejemplos: sexo, estado
civil, profesin, ocupacin.
39

Ordinal: Sus valores se pueden clasificar en categoras y se pueden ordenar en

jerarquas con respecto a la caracterstica que se evala. Ejemplos: nivel
socioeconmico, clase social, lugar en la clase, etc.
De intervalo: Sus valores tienen un orden natural, es posible cuantificar la
diferencia entre dos valores de intervalo. Generalmente tienen unidad de medida.
Una variable de intervalo es discreta cuando slo puede tomar un valor entero
(por ejemplo: nmero de hijos, veces que se consult al establecimiento de
salud); o bien es continua si puede tomar cualquier valor en un intervalo (por
ejemplo.: peso, talla, ndice de masa corporal, etc.).

40

CAPITULO IV
METODOLOGA O DISEO DE LA
INVESTIGACIN.

4.1

Tipo de Investigacin.
Aunque el mtodo cientfico es uno, existen diversas formas de identificar su
prctica o aplicacin en la investigacin.
De modo que la investigacin se puede clasificar de diversas maneras. Enfoques
positivistas promueven la investigacin emprica con un alto grado de
objetividad suponiendo que si alguna cosa existe, existe en alguna cantidad y su
existe en alguna cantidad se puede medir.
41

Esto da lugar al desarrollo de investigaciones conocidas como cuantitativas, las

cuales se apoyan en las pruebas estadsticas tradicionales.
As se originan diversas metodologas para la recoleccin y anlisis de datos (no
necesariamente numricos) con los cuales se realiza la investigacin conocida
con el nombre de Cualitativa.
As pues tenemos que la presente Investigacin se puede clasificar como:
Investigacin descriptiva, porque esta trabaja sobre realidades de hecho y su
caracterstica fundamental es la de presentar una interpretacin correcta.
Esta puede incluir los siguientes tipos de estudios: Encuestas, Casos,
Exploratorios, Causales, De Desarrollo, Predictivos, De Conjuntos, De
Correlacin.
Los estudios descriptivos buscan desarrollar una imagen o fiel representacin
(descripcin) del fenmeno estudiado a partir de sus caractersticas. Describir en
este caso es sinnimo de medir.
Miden variables o conceptos con el fin de especificar las propiedades
importantes de comunidades, personas, grupos o fenmeno bajo anlisis.
El nfasis est en el estudio independiente de cada caracterstica, es posible que
de alguna manera se integren las mediciones de dos o ms caractersticas con el
fin de determinar cmo es o cmo se manifiesta el fenmeno.
Pero en ningn momento se pretende establecer la forma de relacin entre estas
caractersticas. En algunos casos los resultados pueden ser usados para predecir.
Tambin se podra considerar como una Investigacin del Tipo Correlacional,
ya que los estudios correlacinales pretenden medir el grado de relacin y la
manera cmo interactan dos o ms variables entre s, tal como podemos ver en
el tercer captulo de

la presente investigacin en la forma como se han

formulado las Hiptesis, tanto la General como las Especficas.

Estas relaciones se establecen dentro de un mismo contexto, y a partir de los
mismos sujetos en la mayora de los casos.
4.2

Diseo de la Investigacin.

42

Un buen diseo de investigacin deber ser apropiado para la pregunta que se ha

planteado el investigador. Debe tambin llevar al mnimo o evitar los sesgos que
puedan distorsionar los resultados del estudio.
Adicionalmente, un buen diseo trata de mejorar la precisin de la investigacin,
lo cual denota la sensibilidad para detectar los efectos de la variable
independiente, en relacin con los efectos de las variables extraas.
Finalmente, el diseo debe contemplar de manera apropiada el aspecto del poder
de la investigacin, es decir, la capacidad del diseo para crear el mximo
contraste entre los grupos de comparacin.
El Diseo de investigacin constituye el plan general del investigador para
obtener respuestas a sus interrogantes o comprobar la hiptesis de investigacin.
El diseo de investigacin desglosa las estrategias bsicas que el investigador
adopta para generar informacin exacta e interpretable16.
El diseo de la presente Investigacin es de Corte Experimental, ya que se
observar el comportamiento de la Administracin de Capital de Trabajo para
proponer recomendaciones y analizar los posibles resultados que se puedan
generar en el futuro.
Tambin se puede considerar al Diseo empleado en la Investigacin como un
Estudio Prospectivos, porque se inicia con la observacin de ciertas causas
presumibles y avanzan longitudinalmente en el tiempo a fin de observar sus
consecuencias.
La investigacin prospectiva se inicia, por lo comn, despus de que la
investigacin retrospectiva ha producido evidencia importante respecto a
determinadas relaciones causales.
4.3

Fuentes de Informacin de Datos.

Fuentes de informacin son aquellos elementos de los cuales se puede obtener
informacin necesaria para la toma de decisiones en la empresa.
Y para obtener la informacin requerida se recurre a las fuentes de informacin,
las cuales se pueden dividir en fuentes internas y externa, para el caso de la

16

Roldn, Como hacer un proyecto de investigacin. Universidad de Alicante

43

presente investigacin, las fuentes de informacin utilizadas en la presente

investigacin se puede clasificar de la forma siguiente:
Fuentes internas
Son las fuentes que se encuentran dentro de la empresa. Ejemplos de fuentes
internas pueden ser las bases de datos internas (que, por ejemplo, permiten
obtener informacin referente a los clientes), los estados financieros (que, por
ejemplo, permiten obtener informacin referente a la situacin financiera de la
empresa), los registros de inventarios, registros de ventas, registros de costos, el
personal de la empresa, etc.
Fuentes secundarias
Son las fuentes que brindan informacin o datos que ya han sido publicados o
recolectados para propsitos diferentes al actual.
Las fuentes secundarias, por lo general, son poco costosas y se obtienen con
rapidez, por lo que se deben buscar primero antes que las fuentes primarias.
Ejemplos de fuentes secundarias pueden las bases de datos de la empresa, base
de datos comerciales, entidades gubernamentales, asociaciones, cmaras de
comercio, institutos de estadstica, universidades, centros de investigacin, ferias
comerciales, bibliotecas, libros, diarios, revistas, publicaciones, etc.
Teniendo en cuenta las clasificaciones antes descritas, las fuentes que se
utilizaran son las siguientes:

4.4

1.

Balances Generales del ao 2008 al ao 2012.

2.

Estado de Ganancias y Prdidas del ao 2008 al ao 2012.

3.

Planeamiento Estratgico de la Empresa.

4.

Estructura Organizacional de la Empresa.

Tcnicas e Instrumentos de Recoleccin de Datos.

Las tcnicas que se utilizar para el acopio de la informacin necesaria en el
presente trabajo de investigacin son: Tcnica Documental y Entrevista basado
en el acopio de informacin.

44

 Tcnica Documental. La investigacin se apoyara en fuentes de carcter

documental como registros estadsticos, balance

general y estados de

ganancias y prdidas acumulados de la empresa Marie Distribuidores.

Entrevista. Se realizara una entrevista al Administrador de la empresa para
analizar y evaluar su planeamiento estratgico, dicha entrevista se enfocar
en los siguientes puntos: Objetivos, Misin, Visin, Anlisis SEPT,
Organizacin, Aspectos Generales, Aspectos productivos y de Mercado,
Principales clientes y Principales Proveedores.

45

CAPITULO V
EJECUCIN DE LA INVESTIGACIN.

5.1

Objetivos.
MISIN

46

Somos una empresa comercializadora de revestimientos cermicos y todo tipo

de materiales, orientados a satisfacer las necesidades de construccin y/o
remodelacin de viviendas y la demanda de nuestros clientes en forma oportuna,
orientados a la calidad y servicio en el mercado local de la ciudad de Iquitos.
VISIN
Ser la empresa lder en la comercializacin de nuestros productos con
participacin a nivel de la Regin de Loreto.
OBJETIVOS
A Corto Plazo
Incrementar en 30% ms la participacin de mercado.
Instalacin de una oficina contable en la empresa dentro de un mes.
Reorganizacin de las polticas en la empresa con el fin de reducir los
gastos administrativos y financieros en el plazo de un mes.
Incremento de las ventas en un 5% cada mes.
Contratar personal competente para el puesto de Auxiliar Contable.
A Largo Plazo
Conseguir y evaluar financiamiento de entidades financieras mejorando
los resultados econmicos y financieros de la empresa.
Ocupar el 50% del mercado local en el plazo de 3 aos.
Penetracin en nuevos mercados a nivel regional, inicindolo por la
ciudad de Nauta y Requena.
Conseguir menores costos de las mercaderas que se adquieren, con el fin
de obtener rentabilidad gradualmente.
Realizar un estudio del mercado para ver la posibilidad de instalar un
punto de venta en otro lugar de la ciudad y abarcar espacios de mercado.

5.2

Aspectos Generales.

47

La empresa MARIE DISTRIBUIDORES S.R.L. fue constituida el 08.04.1997

en la ciudad de Iquitos Loreto - Per, comenzando sus actividades comerciales
el 22.04.1997, siendo sus accionistas el Sr. ALFREDO YONG QUINA y la Sra.
NATHIA ALLE MARIE.
Tiene como actividad principal la comercializacin de materiales de
construccin y mercaderas diversas en general, importacin y exportacin y
otros que se puedan decidir posteriormente.
La empresa MARIE DISTRIBUIDORES S.R.L. desde que inici sus
operaciones comerciales ha sabido ganarse un lugar en el difcil entorno
comercial y financiero de la localidad de Iquitos, ya que gracias a las gestiones
realizadas personalmente por el Sr. Alfredo Yong Quina ante nuestros
proveedores, se logr importar productos a un menor costo que redundaba en
beneficio de los consumidores de esta regin, ya que nuestros productos se
comercializaban no solo en la localidad, sino tambin se dispersaban por todo el
departamento y otras localidades y regiones del pas.
Los primeros productos que se comercializaron fueron importados desde el
Brasil como por ejemplo: Azcar marca Itamarat, maylicas marcas
Cecrisa, Porto Ferreira, SantAna, Sumar, Decorite y aceite marca
Liza. Posteriormente se incluyeron maquinarias para la construccin marca
Menegotti, sillas y mesas plsticas Vulcap. Todos estos productos han
tenido una ptima aceptacin en el mercado de la localidad, siendo azcar
Itamarat el producto que logr captar un mercado ms amplio al llegar a otros
departamentos lejanos al nuestro.
En la actualidad la empresa MARIE DISTRIBUIDORES S.R.L. sigue en la
perspectiva de seguir ampliando su lnea de productos para la venta, por lo que
est realizando estudios de mercado para determinar que otros productos podran
tener aceptacin en el mercado.
5.3

Aspectos de Mercado
Actualmente el mercado se compone de muchos tipos de clientes, productos y
necesidades, y, en el caso de la empresa MARIE DISTRIBUIDORES S.R.L.
que oferta materiales de construccin y revestimientos cermicos, le falta
explotar el segmento referente a las entidades gubernamentales, es decir, llegar a
48

participar en licitaciones de las obras que solicitan tanto los Gobiernos

Regionales como las Municipalidades de la regin.
En la actualidad esta empresa ocupa el 20% del mercado respecto al rubro de
materiales de construccin y revestimientos cermicos, pero su objetivo es llegar
a ocupar el 50% del mercado local en base a calidad, garanta y precios
competitivos.
Los revestimientos cermicos son importados desde el Brasil y vienen diseadas
en diversos modelos y colores, ya sean para pared como piso corriente o alto
trnsito. El trmino alto trnsito se aplica a aquellos cermicos que soportan
mayor movimiento de personas.
Competencia
Estn empresas estn ubicadas en distintos puntos de la ciudad de Iquitos, y
todos ellos venden productos nacionales, ya sean revestimientos cermicos como
materiales de construccin y ferretera.
La competencia abarca el 80% restante del mercado local y entre las ms
conocidas estn:
COMERCIAL IQUITOS S.A. (COMISA), que posee 3 locales ubicados en
Jr. Prspero 624-628, Av. Grau 1138 y Samanez Ocampo 805.
FERROLOR SRL, ubicado en la calle Moore 1290.
COMERCIAL FERRETERA CASADO, ubicado en Elas Aguirre 1055.
COMERCIAL SAN MARTIN SRL, ubicado en Huallaga 545.
COMERCIAL LUZ ISABEL, que posee 3 locales ubicados en Av. La Marina
1099, Aguirre 1146 y Alfonso Ugarte 480.
GRANDES MARCAS SRL, ubicado en Jr. Prspero 653.
COMERCIAL EL CAIRO EIRL, con su local ubicado en calle Nauta 682.
PISOS Y SANITARIOS SRL, ubicado en la calle Grau 1042.

49

5.4

Anlisis FODA
Fortalezas
Productos con acabados de alta tecnologa.
Precios competitivos para el mercado.
Renovacin permanente de stock.
Locales con gran capacidad de almacenamiento.
Adecuada organizacin en sus almacenes para la recepcin como para el
despacho de mercaderas.
Capacitacin permanente de sus trabajadores.
Inculcar valores ticos y morales en los trabajadores.
Dos (2) unidades de transporte para el traslado de la mercadera a los lugares
de venta.
Transporte de la mercadera al lugar que el cliente lo solicite.
Software instalado para una atencin rpida a sus clientes.
Redes de conexin informtica entre las reas de la empresa.
Debilidades
No cuenta con muestrarios suficientes para ventas.
No cuenta con reas amplias para exposicin de sus productos.
No tener variedad en lneas de productos.
No cuenta con un equipo de ventas.
No contar con un Organigrama Funcional.
No cuenta con una oficina contable dentro de la empresa.
No contar con un sistema de informacin empresarial contable en tiempo real.
Oportunidades
Captacin de obras civiles pertenecientes al Gobierno Regional.
50

 Captacin de obras civiles pertenecientes a las Municipalidades.

Reintegro tributario al adquirir productos fuera de la regin.
Exoneraciones tributarias al operar en zona amaznica.
Bsqueda de nuevos productos que ayuden a incrementar la utilidad.
Amenazas
Ingreso al mercado de nuevas empresas del mismo rubro.
Cambio de polticas del gobierno que afecten a las empresas.
Eliminacin de las exoneraciones tributarias en la Regin de Loreto.
Ingreso de productos con precios por debajo del precio de mercado.
El incumplimiento de los proveedores al entregar la mercadera.
5.4

Anlisis Econmico17
En enero 2011, el indicador de actividad econmica regional disminuy en 0,4
por ciento respecto a similar mes del ao anterior, como resultado del
desempeo negativo los sectores productivos pesca, hidrocarburos y, electricidad
y agua.
En turismo, durante el presente mes se registraron 13 409 arribos de turistas a
Iquitos y 27 547 pernoctaciones; inferiores en 7,4 y 6,2 por ciento,
respectivamente, con relacin a similar mes del ao anterior, debido al menor
flujo de turistas nacionales.
La encuesta a empresarios de Iquitos, revel que el 48 por ciento disminuy sus
ventas; el 30 por ciento registr incremento y el 22 por ciento restante las
mantuvo estables frente a enero del ao anterior.
Las expectativas empresariales avizoran un escenario econmico estable dentro
de un mes, tres meses y doce meses, tanto para el pas como para las empresas
locales.
Las exportaciones regionales (US$ 3,3 millones) aumentaron en US$ 1,7
millones frente a enero del ao anterior, debido a los mayores volmenes y

17

Banco Central de Reserva del Per Sucursal de Iquitos Enero 2011

51

precios de exportacin de los combustibles, as como a la fuerte expansin de las

ventas de equipo petrolero.
Las importaciones alcanzaron US$ 33,6 millones, mayores en US$ 29,9
millones respecto a enero del ao anterior, debido al incremento generalizado de
las importaciones segn Uso o Destino Econmico (CUODE).
Los ingresos corrientes del gobierno central sumaron S/. 24,5 millones en enero
2011, mayores en S/. 2,3 millones frente a similar mes del ao anterior, como
resultado de la mayor recaudacin de los impuestos a los ingresos, impuesto
general a las ventas aplicado a las importaciones e impuesto general a las ventas
interno.
Los gastos del gobierno regional totalizaron S/. 53,2 millones en enero 2011,
superiores en S/. 1,1 millones frente a similar mes del ao anterior, cifra que
represent una disminucin real de 0,2 por ciento, explicada por la contraccin
de los gastos de capital.
La inversin disminuy en S/. 1,6 millones (-62,0 por ciento) respecto a similar
mes del ao anterior, debido al menor gasto en los sectores planeamiento y
educacin.
Al 31 de enero 2011, los depsitos del sistema financiero alcanzaron S/. 525,7
millones, registrando un crecimiento real anual de 7,4 por ciento; y las
colocaciones registraron un saldo de S/. 952,8 millones, experimentando una
expansin real anual de 22,5 por ciento.
La cartera atrasada represent el 2,3 por ciento de las colocaciones brutas
totales, menor en 0,8 puntos porcentuales frente enero 2012.
Produccin
En enero 2011, el indicador de actividad econmica regional disminuy en 0,4
por ciento respecto a similar mes del ao anterior, como resultado del
desempeo negativo de los sectores pesca, hidrocarburos y, electricidad y agua.
En particular, disminuyeron los sectores pesca (-53,8 por ciento) e hidrocarburos
(-9,8 por ciento).
En el caso de pesca influyeron los factores hidrolgicos; y en hidrocarburos la
menor produccin fiscalizada de petrleo crudo.
52

Por el contario, avanzaron los sectores servicios financieros, servicios del

gobierno, agropecuario y manufactura, en particular, el primero (16,7 por
ciento), impulsado por el dinamismo de los crditos otorgados por las
instituciones financieras.
Produccin agropecuaria
El valor bruto de la produccin agropecuaria creci 6,8 por ciento respecto a
enero del ao anterior, como resultado de las mayores reas cosechadas de
algunos cultivos, como arroz cscara, papaya, maz amarillo duro y pltano; del
dinamismo de la crianza intensiva de aves, as como por la presencia factores
climticos favorables (creciente de los ros por debajo del promedio normal).
En consecuencia, tanto el sub-sector agrcola como pecuario registraron un
desempeo positivo. El retraso de la creciente de los ros favoreci las cosechas
de algunos cultivos transitorios y permanentes.
El valor bruto de la produccin agrcola creci en 2,1 por ciento, debido al
aumento de la produccin de los principales cultivos, en particular arroz cscara
(2 566 toneladas) y pltano (211 toneladas), en el caso de arroz debido a las
mayores reas cosechadas como resultado de las mayores siembras en los meses
de setiembre y octubre de 2012, en Alto Amazonas; y en pltano debido a la
creciente de los ros que facilita sus cosechas y traslado, adems la creciente est
por debajo del nivel normal y por ahora no hay ocurrencia de inundaciones.
Sin embargo, ello fue atenuado, en parte, por la menor produccin de yuca y
maz choclo; en el caso de yuca debido a la creciente de los ros e inadecuado
mantenimiento de las plantaciones; y en maz choclo por la migracin se
siembras hacia la obtencin de maz amarillo por su mejor precio en chacra.
Produccin pesquera
La actividad pesquera registr una disminucin de 53,8 por ciento respecto a
enero del ao anterior, debido a factores hidrolgicos.
En consecuencia, el desembarque de pescado para consumo humano cay en 1
868 toneladas, como resultado del menor ingreso de pescado fresco de las
especies ractacara (-623 toneladas, llambina (-367 toneladas) y otras especies.

53

Por su parte, la comercializacin de peces ornamentales vivos creci 32,7 por

ciento, debido a mayores ventas al mercado externo.

Produccin de hidrocarburos
La produccin fiscalizada de petrleo crudo totaliz 894 mil barriles, volumen
que represent el 48,8 por ciento del total pas, asimismo se redujo en 97 mil
barriles (-9,8 por ciento) respecto a enero del ao anterior.
La disminucin fue generalizada en todos los lotes en explotacin, con
excepcin del lote 31-B que registr un desempeo positivo. En este ao no se
registr ningn pozo en desarrollo ni exploratorio.
Produccin manufacturera
La actividad manufacturera se expandi 1,6 por ciento respecto a enero del ao
anterior, como resultado del dinamismo tanto de la industria primaria como no
primaria. La primera impulsada por la mayor produccin de refinados de
petrleo.
Produccin de electricidad y agua
El sector electricidad y agua disminuy en 1,3 por ciento respecto a enero del
ao anterior, debido a la contraccin de la produccin de agua (-7,0 por ciento),
ya que electricidad creci 2,0 por ciento.
En el caso de agua por la menor captacin del recurso hdrico por parte de la
planta operadora ante la vaciante del ro Nanay. En electricidad influy el
dinamismo de todas las centrales trmicas, con excepcin de la cada de Iquitos
Wartsilla y Yurimaguas.
La ciudad de Yurimaguas se encuentra conectada al Sistema Elctrico
Interconectado Nacional.
Turismo
De acuerdo con informacin de la Direccin Regional de Comercio Exterior,
Turismo y Artesana de Loreto, en enero 2011 se registraron 13 409 arribos de
turistas a Iquitos y 27 547 pernoctaciones; menores en 7,4 y en 6,2 por ciento,

54

cada caso, respecto a similar mes del ao anterior, debido al menor flujo de
turistas nacionales.
El turismo receptivo conformado por 3 527 extranjeros registr un incremento
de 1,5 por ciento, mientras que el turismo interno registr una disminucin de
10,3 por ciento.
Encuesta de ventas
La encuesta sobre ventas, aplicada a 46 empresas de Iquitos, de los sectores
industria, comercio y servicios, revel que el 48 por ciento de empresarios
registr disminucin; el 30 por ciento las increment; y el 22 por ciento las
mantuvo respecto a enero del ao anterior.
En el sector industria, el 50 por ciento de las empresas encuestadas report
menores ventas, entre ellas, las empresas de ensamblaje de motocicletas, y la
refinadora de petrleo.
Asimismo, en el sector servicios, el 55 por ciento de las empresas registr
disminucin, en particular, algunos hoteles y agencias de aduana. En el sector
comercio, el 38 por ciento de los encuestados report que sus ventas se
redujeron frente a enero del ao anterior.
Referente a las expectativas para febrero 2011, el 45 por ciento de los
empresarios proyecta mayores niveles de ventas.
Dicho porcentaje es menor en 1 punto porcentual a lo proyectado para enero
2011; otro 48 por ciento de la muestra prev que sus ventas se mantengan
estables; y solo el 7 por ciento restante de la muestra espera reduccin en sus
ventas.
La encuesta aplicada a empresas industriales, comerciales y de servicios, entre
grandes y medianas, permiti conocer las expectativas empresariales frente a la
situacin econmica del pas y de las empresas mismas.
Referente a la situacin econmica del pas, los empresarios se muestran
conservadores en sus proyecciones para el prximo mes (59 por ciento),
prximos tres meses (59 por ciento) y prximos 12 meses (51 por ciento).
En cuanto a las perspectivas de la situacin econmica de las empresas, los
empresarios tambin se muestran conservadores para el prximo mes (54 por
55

ciento), prximos tres meses (56 por ciento) y; de ac a doce meses (56 por
ciento). Adicionalmente, un 46 por ciento de la muestra espera que la situacin
de las empresas mejore para el prximo mes; un 44 por ciento proyecta lo
mismo para los prximos tres meses y tambin para los prximos doce meses
siguientes.
Exportaciones FOB
Las exportaciones regionales totalizaron US$ 3,3 millones en enero 2011,
mayores en US$ 1,7 millones respecto a similar mes del ao anterior, como
resultado de las mayores ventas de equipo petrolero, y mayores volmenes
exportados de combustibles.
Las exportaciones de productos tradicionales (US$ 787 mil) registraron un
incremento de 10,5 por ciento, debido a los mayores volmenes y precios de
exportacin de los combustibles (5,3 y 5,0 por ciento, cada uno).
Las ventas de productos no tradicionales (U$S 1,2 millones) aumentaron en 35,7
por ciento, por las mayores ventas de peces ornamentales vivos, productos
agropecuarios (conserva de palmito), y otros no tradicionales; los cuales fueron
atenuados, en parte, por la cada de las ventas de productos forestales, en
particular madera aserrada.
Las exportaciones de otros productos tambin registraron dinamismo y fueron
impulsados por ventas de equipo petrolero.
Importaciones FOB
Las importaciones totalizaron US$ 33,6 millones en enero 2011, mayores en
US$ 29,9 millones con relacin a similar mes del ao anterior, debido al
incremento generalizado de las importaciones segn Uso o Destino Econmico
(CUODE).
Las importaciones de bienes de capital aumentaron en US$ 24,7 millones,
impulsadas por las mayores compras para la industria de gas del lote 88-Camisea
(Cusco), principalmente turbinas de gas y sus accesorios, y enfriadores para
turbinas de gas de Suecia; as como compresores de USA.
Las importaciones de materias primas se incrementaron en US$ 3,6 millones
(112,0 por ciento), como resultado de las mayores compras de combustibles, es
56

decir, 39,632 barriles de gasolina mayor a 92 octanos (nafta craqueada) de

Brasil, y 19,416 barriles de diesel 2 de Estados Unidos.
Las importaciones de bienes de consumo registraron un aumento de US$ 1,6
millones, explicado por las compras de bienes de consumo no duradero, en
particular, productos alimenticios, como 3 000 toneladas de azcar blanca
Itamarat de Brasil.
Depsitos del sistema financiero
Los depsitos del sistema financiero de Loreto totalizaron S/. 525,7 millones al
finalizar enero 2011, cifra mayor en S/. 46,8 millones a la registrada en similar
mes del ao anterior, lo que en valores reales represent un incremento de 7,4
por ciento.
La liquidez en moneda nacional registr un aumento real anual de 13,0 por
ciento, debido principalmente al dinamismo de los depsitos a plazo, de ahorro y
a la vista.
En cambio, la liquidez en moneda extranjera registr una cada real anual de 3,0
por ciento, ante los menores depsitos a plazo y de ahorro.
Las captaciones de las empresas bancarias se incrementaron en 2,3 por ciento, en
valores reales; asimismo, las captaciones de las instituciones de microfinanzas lo
hicieron a una mayor tasa (24,0 por ciento).
Al 31 de enero de 2011, las empresas bancarias alcanzaron una participacin
relativa del 72,7 por ciento en la liquidez total y; las instituciones de
microfinanzas representaron el 27,3 por ciento restante; con ello, las empresas
bancarias redujeron su participacin en 3,6 puntos porcentuales.
La dolarizacin de la liquidez se ubic en 31,5 por ciento, menor en 3,4 puntos
porcentuales respecto a enero 2012.
La mayor participacin en los depsitos la tienen las siguientes instituciones:
Banco Continental (28,3 por ciento), CMAC de Maynas (25,2 por ciento),
Banco de Crdito
(21,7 por ciento), Banco Interbank (11,8 por ciento) y Banco Scotiabank (9,8 por
ciento); las cuales, en su conjunto, captan el 96,8 por ciento del total de
depsitos.
57

Crdito del sistema financiero

El crdito del sistema financiero de Loreto alcanz los S/. 952,8 millones a fines
de enero de 2011, saldo mayor en S/. 191,5 millones al registrado en similar mes
del ao anterior, importe que represent un crecimiento real de 22,5 por ciento.
El crdito en soles creci a una tasa de 26,3 por ciento, y de dlares en 8,3 por
ciento.
La participacin relativa del crdito en moneda nacional creci de 78,9 por
ciento en enero del ao anterior a 81,3 por ciento en el presente mes; es decir, se
increment en 2,4 puntos porcentuales; mientras que, en moneda extranjera
disminuy de 21,1 a 18,7 por ciento, entre los meses referidos; lo cual indica la
preferencia de las familias y las empresas por el endeudamiento en moneda
nacional.
El crdito otorgado por las empresas bancarias registr un incremento real anual
de 18,6 por ciento, ante los mayores saldos de casi todos los bancos.
Asimismo, las colocaciones de las instituciones de microfinanzas crecieron 35,9
por ciento, impulsadas por el dinamismo de las cajas municipales, en particular,
la de Maynas.
La mayor participacin relativa, en el total de los crditos otorgados, la tienen
los bancos Continental (30,7 por ciento), Crdito (17,9 por ciento) e Interbank
(12,9 por ciento), los cuales en conjunto intermediaron el 61,5 por ciento del
total. Por su parte, las instituciones de microfinanzas intermediaron el 25,2 por
ciento del total de colocaciones, destacando la CMAC Maynas, con el 14,4 por
ciento y Financiera CrediScotia con el 3,8 por ciento.
5.5

Anlisis e Interpretacin de la Informacin.

A continuacin se presenta el anlisis financiero efectuado a la empresa MARIE
DISTRIBUIDORES SRL, a partir de los balances Generales y Estados de
Ganancias y Prdidas en el periodo 2008 2012.
Ciclo de Conversin de Efectivo:
Para llevar a cabo el anlisis del ciclo de Conversin de Efectivo, en primera
instancia analizaremos cada uno de sus componentes en el periodo 2008 2012,
58

a fin de tener en cuenta los niveles de incidencia de cada uno de ellos en el

indicador general:
5.5.1 Rotacin de Inventario:
Seala el nmero de veces que las diferentes clases de inventarios rotan
durante un perodo de tiempo determinado o, en otras palabras, el nmero
de veces en que dichos inventarios se convierten en efectivo o cuentas
por cobrar, a continuacin se presenta los resultados del anlisis
efectuado:
Grafica N 01 Rotacin de Inventario

Si bien es cierto que no existe un estndar que mida la excelencia en la

rotacin de los inventarios, se puede observar que el indicador en el caso
de la empresa Marie Distribuidores SRL en el periodo 2008 2012 ha
tenido un comportamiento descendente, siendo para el ao 2008 una
rotacin de 3.36 veces al ao del inventario, terminando el periodo de
evaluacin en 1.84 veces.
Cabe indicar que en el ao 2008, se alcanz la mayor rotacin del
periodo con un indicador de 5.17.
Esta situacin se debe bsicamente a que el incremento de ventas que la
empresa ha tenido en el periodo 2008 2012 (43.63%), ha sido menor al
59

incremento que se ha sostenido en el inventario (182.32% para el

Inventario Inicial y 146.15% en el Inventario Final).
En la entrevista sostenida con los representantes de la empresa,
informaron que esta situacin se debe en muchos de los casos, de que no
existe una regularidad en los abastecimientos de los proveedores desde la
ciudad de Lima, por lo que muchas veces deben hacerse pedidos de
mayor volumen para que no se quiebre el stock y se pueda contar con
mercadera para abastecer los requerimientos de los clientes.
5.5.2 Periodo de Cobranza Cuentas por Cobrar:
El periodo promedio de cobranza nos indica el numero promedio de das
que las cuentas por cobrar estn en circulacin, es decir, el tiempo
promedio que tardan en convertirse en efectivo.
Las cuentas por cobrar son activos lquidos solo en la medida en que
puedan cobrarse en un tiempo razonable.
La investigacin muestra a continuacin el comportamiento de las
cuentas por cobrar en la empresa Marie Distribuidores SRL en el periodo
2008 2012:
Grafica N 02 Periodo de Cobranza Cuentas por Cobrar

Tal como se puede observar en la grfica, el indicador de la rotacin de

las cuentas por cobrar en el ao 2008 ha sido de 89.25 das, la misma que
60

se ha ido incrementando en el periodo de evaluacin, alcanzando al final

del periodo (ao 2012) la marca de 182.26 das (6 meses).
El comportamiento del indicador de las cuentas por cobrar en la empresa
Mara Distribuidores SRL muestra una lentitud bastante grande en la
empresa en el proceso de recuperacin de la liquidez de esta cuenta,
explicada fundamentalmente en el crecimiento de las ventas, las mismas
que se han comportado de forma errtica en el periodo, ya que en al ao
2008 se alcanz un total de ventas de S/. 1`218,096.00 y en el ao 2012
un total de S/. 1`581,783.70 (29.86%), sin embargo se puede observar
que en los aos 2008 y 2008, las ventas se incrementaron por encima de
dichos aos, alcanzando un total de S/. 2`410,278.70 en el ao 2008 y S/.
1`976,882.40 en el ao 2009.
Este comportamiento de las ventas ha afectado este indicador,
funcionarios de la empresa manifestaron que el mercado en dicho ao
presento una demanda por encima de sus previsiones, que obligaron en
muchos de los casos incrementar los periodo de crdito, afectando la
liquidez de la empresa.
5.5.3 Periodo de Diferimiento de Cuentas por Pagar:
En cuanto al anlisis de la rotacin de las cuentas por pagar, la
investigacin ha encontrado el siguiente comportamiento:
Grafica N 03 Periodo de Diferimiento de Cuentas por Pagar

61

Las Cuentas por Pagar en la empresa Marie Distribuidores SRL surgen

por operaciones de compra de bienes materiales (Inventarios), servicios
recibidos y gastos incurridos.
Los resultados nos muestran que en el ao 2008, el periodo de rotacin
de las cuentas por pagar son de 135.69 das, llegando a incrementarse
este indicador en el ao 2012 a la cantidad de 175.73 das.
En los aos intermedios, este indicador alcanzo sus niveles ms bajo,
siendo 101.88 das para el ao 2008 y de 104.29 das para el ao 2009.
Este comportamiento se manifiesta por el incremento mayor de las
cuentas por pagar en el periodo de 57.83% frente al menor crecimiento
de las compras al crdito de 21.87%, en muchos de los casos
reemplazados por las compras al contado efectuadas, por las presiones de
las ventas y la prontitud de abastecimiento
5.5.4 Ciclo de Conversin de Efectivo:
El Ciclo de Conversin de Efectivo es una herramienta que nos permite
calcular de manera precisa las necesidades de capital de trabajo de un
negocio.
Los resultados que se han obtenido del anlisis de la informacin de los
Estados Financieros de Marie Distribuidores SRL, son los siguientes:
Grafica N 04 Ciclo de Conversin de Efectivo

62

La informacin proporcionada por la empresa Marie Distribuidores SRL

nos muestra que en el ao 2008, el Ciclo de Conversin de Efectivo era
de -43.08 das, lo mismo que representa que en dicho ao, el Capital de
Trabajo que se utilizaba en la empresa era proporcionado por los
proveedores, ya que el periodo de cuentas por cobrar era menos al
periodo de cuentas por pagar (89.25 das frente a 135.69 das).
Los aos siguiente el comportamiento de este indicador tuvo un cambio
sustancial, pasando a requerirse una necesidad de contar con recursos de
la empresa en cuanto al Capital de Trabajo, ya que para el ao 2008, el
Ciclo de Conversin de Efectivo cambio a 16.45 das, es decir la empresa
debi contar con recursos propios que financien la operacin financiera
de corto plazo.
Este cambio se debi a la reduccin de los periodos de rotacin de las
Cuentas por pagar (de 135.69 a 101.88) y el incremento de la rotacin de
las Cuentas por Cobrar (89.25 das a 113.16 das), siendo esta ultima un
mayor nmero de das en la recuperacin de los adeudos frente a las
acreencias de corto plazo.
Los aos siguientes de la evaluacin, muestran un comportamiento
similar al registrado en el ao 2008, con la diferencia que se redujo el
Ciclo de Conversin de Efectivo para los aos 2009 y 2012, a una
cantidad de 8.93 das y 8.37 das para los aos antes indicados.
Se puede observar que en los dos ltimos aos, el Ciclo de Conversin de
Efectivo se ha mantenido en la misma dimensin, debido tambin a que
la empresa comenz a entender los cambios que se haban operado en la
relacin con sus proveedores y el comportamiento del mercado, logrando
mantener un comportamiento ms racional en el manejo de los Activos
Corrientes y los Pasivos Corrientes
Capital Circulante Necesario
Se define al Capital Circulante Necesarios cono el conjunto de bienes que son
susceptibles de ser consumidos en la produccin y que requieren ser renovados o
repuestos constantemente para el normal desarrollo del proceso productivo.

63

El comportamiento del Capital Circulante Necesario en la empresa Marie

Distribuidores SRL en el periodo 2008 2012 se explicar bajo el
comportamiento de las siguientes razones:
5.5.5 Inversin Mnima en Existencias
El clculo de la Inversin Mnima en Existencias se hace necesario para
evaluar las existencias necesarias para que la empresa no sufra
perturbaciones como consecuencia de atrasos o demoras de los
suministradores.
Los resultados que nos muestra la investigacin son las siguientes:
Grafica N 05 Inversin Mnima en Existencias

Cabe indicar que en este punto la investigacin enfrento la dificultad para

establecer el Tiempo de suministro, ya que de acuerdo a la informacin
proporcionada por los funcionarios de la empresa (cuando se efectuaron
las entrevistas para explicar algunos puntos de informacin de los
Balances y Estado de Ganancias y Prdidas) los tiempos de suministros
son muy irregulares, ya que dependen en muchos de los casos de formas
de transportes muy irregulares, sin embargo el periodo que ms
manifestaron que podra considerarse seria el 30 das.
Los resultados de la investigacin nos muestra que en el ao 2008, la
Inversin Mnima en existencias debi ser de S/. 105,543.69, la misma

64

que se increment de forma sustancial en el ao 2008 (S/. 202,346.18)

debido al fuerte incremento en las ventas que se sucedieron.
Los aos 2009 y 2012 volvieron a mostrar un nivel de Inversin Mnima
en Existencias ms estacional, teniendo en cuenta que las ventas
requirieron de un suministro de existencias ms regular y tambin al
manejo ms responsable del Stock de Mercaderas
5.5.6 Inversin Mnima en Clientes
Dar crdito a los clientes (vender al crdito) es una forma de aumentar las
ventas o de mantener relaciones comerciales con un cliente; sin embargo,
puede tambin significar problemas de liquidez o la posibilidad de que el
cliente al que se le otorg el crdito no llegue a pagarlo.
Esa estrategia genera que las empresas deban disponer de Capital de
Trabajo que cubra los crditos que se otorgan a los clientes, ya que ser
necesario contar con recursos para reponer las existencias y cubrir las
ventas proyectadas, la investigacin en cuanto a los requerimientos de
cobertura crediticia a los clientes, presenta el siguiente resultado:

Grafica N 06 Inversin Mnima en Clientes

Tal como se puede en la grfica anterior, en el ao 2008 la necesidad de

contar con Capital de Trabajo para la cobertura de los crditos a los
clientes fue de S/. 335,555.56, para el ao 2008 esta necesidad creci en
65

un 165.62%, llegando a ser la cantidad de S/. 891,294.42, ya que en

dicho ao las ventas sufrieron un crecimiento bastante grande con
relacin al ao 2008.
En los aos siguientes (2009 y 2012) la Inversin Mnima en clientes
mantuvo un comportamiento bastante alto, llegando el ao 2012 alcanzar
una cifra de S/. 942,164.71, la ms alta en el periodo 2008 2012,
teniendo en cuenta que el periodo de Cobro se ampli (89.25 das en el
ao 2008 frente a 182.26 das en el ao 2012).
Cabe indicar que este efecto se produjo por las cuentas incobrables que
se fueron acumulando en el periodo.
5.5.7 Financiamiento de Proveedores
El crdito comercial tiene su importancia en que es un uso inteligente de
los pasivos a corto plazo de la empresa a la obtencin de recursos de la
manera menos costosa posible.
Son los crditos a corto plazo que los proveedores conceden a la empresa
El comportamiento del financiamiento de corto plazo otorgado por los
proveedores, encontrado en la investigacin es la siguiente:
Grafica N 07 Financiamiento de Proveedores

En la grfica se puede observar que el financiamiento de los proveedores

ha mantenido un comportamiento ascendente dentro del periodo 2008
66

2012, ya que en el primer ao de la evaluacin esta era de S/. 224,057.38,

llegando a un S/. 172,676.57 en el ao 2009, sin embargo hubo un
crecimiento de 165.24% en el ao 2012, llegando a la cifra de S/.
458,005.13.
Este comportamiento se ha debido a que las ventas se incrementaron en
el periodo y se ampli el plazo de pago a los proveedores de 135.69 das
a 175.73 das al final del periodo, dado nuevas condiciones pactadas con
los mismos as como la acumulacin de algunas cuentas por pagar que no
han sido honradas en el tiempo y plazo convenido.
5.5.8 Inversin Mnima en Tesorera
Los activos circulantes de la empresa deben ser suficientemente grandes
para cubrir sus pasivos circulantes y poder as asegurar un margen de
seguridad razonable.
El objetivo de la administracin del capital de trabajo es manejar cada
uno de los activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que
este se mantenga en un nivel aceptable.
Los principales activos circulantes son: efectivo, valores negociables,
cuentas por cobrar e inventarios.
Cada uno de estos activos debe administrarse en forma eficiente para
mantener la liquidez de la empresa sin conservar al mismo tiempo un
nivel demasiado alto de cualquiera de ellos.
Una de las decisiones que las empresas deben tomar en la administracin
financiera de corto plazo es la de asignar un monto a la Tesorera de
forma permanente para que esta pueda cubrir las acreencias necesarias y
hay la disponibilidad de recursos.
La investigacin encontr al respecto de la decisin Mnima en Tesorera
que no se haba fijado poltica alguna y no se encontraron evidencias de
un estado de tesorera, sin embargo con la finalidad de contar con esta
informacin que nos permita analizar el capital Circulante en el periodo
2008 2012, se est considerando el saldo de la cuenta Caja Bancos
como la disponibilidad de Tesorera
67

Grafica N 08 Inversin Mnima en Tesorera

Tal como se puede observar los saldos de la cuenta Caja Bancos en el

periodo han sido ascendentes, siendo la necesidad en el ao 2008 de S/.
40,200.00 hasta llegar en el ao 2012, a la cantidad de S/. 162,150.00,
basado en las mayores necesidades de disponibilidad de liquidez para
afrontar las acreencias ms exigibles, dadas por el incremento de las
actividades comerciales de la empresa.
5.5.9 Capital Circulante Necesario
El Capital circulante o capital de rotacin, opuesto a capital fijo, es el
invertido en elementos que se transformarn en el curso de la produccin;
y cambia sucesivamente de forma, siendo materias primas, productos
elaborados, numerario, crditos, fuerza de trabajo, etc.
Se consumen en cada produccin de bienes y deben ser repuestos
constantemente. Incluye al capital variable
Debemos tener en cuenta que si el Capital Circulante Necesario
resultante de la frmula anterior sale con signo positivo, significa que
constituye una inversin a financiar, o lo que es lo mismo necesitar ms
recursos permanentes, ya que el Capital Circulante, es la parte de las
fuentes permanentes que financian el Activo Circulante, y en el caso
contrario, si aparece con signo negativo la empresa necesita menos
recursos
68

Con relacin al Capital Circulante Necesario para el periodo 2008 - 2012,

la investigacin ha encontrado los siguientes resultados
Grafica N 09 Capital Circulante Necesario

Los resultados de la investigacin nos muestra que las necesidades de

Capital Circulante en la empresa Marie Distribuidores ha sido cada vez
mayor en el periodo 2008 2012, siendo dicha necesidad de S/.
257,241.87 en el ao 2008 y alcanzo un total de S/. 742,764.06 en el ao
2012, habindose alcanzado un pico mayor en el ao 2008 con un monto
de S/. 979,859.64.
Los mismos que han sido cubiertos en parte por el incremento
patrimonial (Capital al 2008: S/. 208,277.00 Capital al 2012:
522,853.00) del 151.04% as como los incrementos en el Pasivo
Corriente (71.60%) y en el Pasivo a Largo Plazo (83.62%).
Como se puede observar la empresa Marie Distribuidores SRL ha optado
por la seleccin de una poltica de crecimiento en las necesidades de
Capital Circulantes, estableciendo una mezcla de financiamiento basada
en la captacin de recursos de todas las fuentes posibles (Pasivos de
Corto Plazo, Largo Plazo y Permanentes).

Necesidad Operativa de Fondos

69

Las empresas se encuentran en un entorno cada vez ms competitivo donde

desarrollar sus actividades comerciales, con la necesidad de consolidar su
negocio, creciendo en tamao y ventas con el fin de asegurar su supervivencia.
En este sentido, el concepto de las NOF (Necesidades Operativas de Fondos) es
una partida estrechamente vinculada al ciclo de explotacin de la empresa, ya
que recoge el volumen necesario de fondos para desarrollar la actividad de la
empresa sin que se produzcan desequilibrios de tesorera.
Las NOF, al representar el ncleo de la actividad de la empresa, su evolucin
est vinculada al desarrollo de la variable cifra de negocio de la entidad.
La importancia de mantener unas NOF equilibradas en la gestin financiera de la
empresa se refleja en el hecho que en pocas de crecimiento del volumen de
negocio, la situacin ms habitual en la empresa, es que el cash flow generado
sea insuficiente para cubrir los incrementos de las NOF.
Por ello, sta se puede ver obligada a recurrir a otras fuentes de financiacin, que
de no haber sido planificadas con antelacin pueden provocar tensiones
financieras en la empresa.
La eleccin de estas fuentes de financiacin debe ser una cuestin primordial
para la empresa, dotndolas de estabilidad en el tiempo, con el fin de minimizar
su coste financiero y disponer de recursos negociados como, por ejemplo,
plizas de crdito y descuento de efectos, permitiendo afrontar eventuales
incrementos en las NOF, derivadas de la favorable evolucin en la cifra de
negocio.
La empresa Marie Distribuidores SRL en el periodo 2008 2012 ha presentado
el siguiente comportamiento con relacin a la necesidad operativa de fondos:
5.5.10 Existencias Medias
Es el volumen medio de existencias que mantiene la empresa a lo largo
del ao. Como este dato no se conoce hay que estimarlo.
No hay que olvidar que las existencias tienen un coste de financiacin,
luego, mientras ms rpido roten ms ajustado ser el stock que se tiene
que financiar, por lo tanto reducen los niveles de Necesidades Operativas

70

de Fondo, que en muchos de los casos son generados por los excedentes
de los Fondos Permanentes frente a los Activos Fijos requeridos.
En cuanto a las existencias medias en almacn, calcularemos la inversin
que ha efectuado la empresa Marie Distribuidores SRL, que por trmino
medio se tiene que soportar como consecuencia de mantener un stock
mnimo de productos necesarios para atender con puntualidad los pedidos
de los clientes.
Los resultados de la investigacin efectuada a los Estados Financieros de
la empresa Marie Distribuidores en el periodo 2008 2012, se muestran
a continuacin:
Grafica N 10 Existencias Medias

Teniendo en cuenta que el clculo de la existencia media se ha efectuado

tomando en consideracin el Costo de Ventas y la Rotacin del Stock, se
observa que el nivel de las existencias medias ha sufrido un
comportamiento ascendente, siguiendo la tendencia del Costo de las
Ventas (43.63%) y el decrecimiento del comportamiento de la rotacin
del Stock (-45.30%).
Es as que para el ao 2008, se observa que las existencias medias eran
de S/. 284,681.62 y para el ao 2012, la existencia media alcanzo la cifra
de S/. 747,526.00, lo que representa un incremento de 162.58%.
71

Debemos anotar que sera ms beneficioso para la empresa que el

comportamiento de las Existencias Medias sean corresponsables al
comportamiento de las ventas y mantener niveles de rotacin iguales o
mejores cada ao, eso reflejara una mayor planificacin en los
abastecimientos y los pronsticos de ventas ms ajustados al
comportamiento del mercado.
5.5.11 Saldo Medio de Cuentas por Cobrar
Mediante el saldo medio de clientes o cuentas a cobrar se calcula la
inversin que por trmino medio se mantiene con los clientes por las
ventas pendientes de cobro.
El importe de este saldo se obtiene conociendo el volumen de ventas
anuales incluyendo el IGV y el plazo medio de cobro, entendiendo ste
como el tiempo que por trmino medio se difiere el cobro de las facturas.
La investigacin habiendo efectuado el anlisis de los Estados
Financieros de la empresa Marie Distribuidores SRL en el periodo 2008
2012, ha encontrado los siguientes resultados:
Grafica N 11 Saldo Medio de Cuentas por Cobrar

La investigacin muestra que el comportamiento del Saldo Medio de las

Cuentas por cobrar han tenido un comportamiento beneficioso para la
empresa, ya que en el ao 2008 esta era de S/. 15,163.91, habiendo
72

sufrido un crecimiento en los aos 2008 y 2009 (S/. 25,059.54 y S/.

20,987.73 respectivamente), para el ao 2012 este indicador de las
necesidades Operativas de Fondos llego a un punto ms bajo en el
periodo, siendo el Saldo Medio final de /. 10,210.03.
Debe indicarse que al mantener niveles de saldo Medio de Cuentas por
Cobrar bajos, no se presiona la Necesidad Operativa de Fondos de la
empresa, en este caso si bien es cierto que ha sufrido un incremento de
los Plazos de Cobros, los incrementos en las ventas han sido
proporcionalmente mayores, haciendo que el indicador tenga una
tendencia menor y sea ms manejable la capacidad de gestin de Corto
Plazo de la empresa.
5.5.12 Saldo Medio de Cuentas por Pagar
El saldo medio de proveedores recoge las cuentas a pagar que actan
como fuentes de financiacin espontnea, al permitir los proveedores
diferir las obligaciones de pago que se tiene con ellos.
Este saldo est en funcin del plazo medio de pago, es decir, el tiempo
que por trmino medio se tarda en pagar las compras realizadas a los
proveedores y el importe de las compras anuales.
Los resultados de la investigacin son los siguientes:
Grafica N 11 Saldo Medio de Cuentas por Pagar

73

El comportamiento que observamos en el Saldo Medio de las Cuentas

por Pagar es muy similar al registrado en el saldo Medio de las Cuentas
por Cobrar, para el ao 2008 este saldo es de S/. 9,271.37, llegando al
final del periodo a un Saldo Medio de S/. 11,763.35.
En los aos 2008 y 2009, alcanzo los mayores picos (S/. 25,230.47 y S/.
22,614.12 respectivamente).
Cabe mencionar que en el periodo 2008 2012, la empresa Marie
Distribuidores ha presentado un comparativo en los Saldos Medios de
Cuentas por Cobrar y Cuentas por Pagar muy cercanos, siendo el nivel
ptimo en esta comparacin, que el Saldo Medio de las Cuentas por
pagar sean mayores al Saldo medio de Cuentas por Cobrar (situacin que
se presenta en los ao 2008 y 2012), ya que genera menores presiones en
las Necesidades Operativas de Fondos y se apalanque la operacin de la
empresa en funcin al financiamiento del proveedor.
5.5.13 Necesidad Operativa de Fondos
A continuacin se presenta en indicador final de las Necesidades
Operativas de Fondos (NOF), luego de haber evaluado los componentes
para su clculo.
Grafica N 12 Necesidad Operativa de Fondos

74

Teniendo en cuenta la evaluacin efectuada a los estadios Financieros de

Marie Distribuidores SRL en el periodo 2008 2012 a travs de los
indicadores de las Existencias Medias, El Saldo medio de las Cuentas por
Cobrar y el Saldo Medio de las Cuentas por Pagar, se puede llegar a la
determinacin de las Necesidades Operativas de Fondos de la empresa.
Tal como se muestra en el grafico anterior, en el ao 2008 las NOF
necesarias eran de S/. 290,574.16. Con el incremento de las ventas
registradas en el periodo as como la variacin que sufrieron los
indicadores de las cuentas por Cobrar y las Cuentas por Pagar, el cierre
del periodo de evaluacin, registra que las NOF en el ao 2012,
alcanzaron la cifra de S/. 745,972.68.
El incremento que se ha producido corresponde a un 156.72% en relacin
al ao 2008 frente a lo registrado en el ao 2012.
Tal como se indic en prrafos anteriores, este incremento ha sido
sostenido con la ampliacin del capital que se ha registrado en el periodo
a travs de inversin de los propietarios del negocio, as como la
acumulacin de los resultados obtenidos.
Debe tambin indicarse que la cobertura de las NOF tambin se ha
sostenido por el financiamiento de los Proveedores y del sistema
Financiero Bancario, aunque estos ltimos en menor grado, sin embargo
la sumatoria de estos financiamientos externos alcanzan a una relacin de
1 a 1 frente a los recursos permanentes.
Esta poltica se basa en las decisiones por parte de la Gerencia de
mantener una relacin de Pasivo y Patrimonio invariable en el tiempo,
que tenga hasta un 55% del total pasivo y patrimonio financiado por
recursos externos y el saldo por Fondos de carcter permanente
(Patrimonio).
A continuacin presentamos un cuadro de anlisis comparativo entre el
capital de Trabajo Operativo de la empresa Marie Distribuidores SRL en
el periodo 2008 2012 (Activo Corriente menos Pasivo Corriente),
frente a las necesidades Operativas de Fondos calculadas por la
investigacin:
75

Cuadro N 01 Anlisis Comparativo del capital de Trabajo y las

Necesidades Operativas de Fondos
Concepto / Ao

2008

2008

Activos Circulantes

S/. 835.271,00

S/. 1.652.868,00

Pasivos Circulantes

S/. 611.850,00

S/. 1.089.578,00

S/. 860.046,00

S/. 1.049.913,00

Capital de Trabajo

S/. 223.421,00

S/. 563.290,00

S/. 858.669,00

S/. 951.016,00

S/. 290.574,16

S/. 447.849,07

S/. 656.319,11

S/. 745.972,68

S/. 67.153,16

-S/. 115.440,93

-S/. 202.349,89

-S/. 205.043,32

Necesidades
Operativas de Fondos
Excedente /
Necesidad

2009

2012

S/. 1.718.715,00 S/. 2.000.929,00

De este anlisis se puede observar que en los aos 2008 al ao 2012, las
Necesidades Operativas de Fondos han sido mayores al Capital de
Trabajo Operativo de la empresa, necesidad que debe haber sido cubierta
por recursos de otras fuentes.
Si bien es cierto que las empresas recurren apalancamiento externo para
desarrollar sus actividades empresariales, tambin es cierto que esto
financiamiento en buena cuenta pueden afectar los niveles de rentabilidad
en un periodo determinado, as como afectar la estructura del Pasivo y
Patrimonio.

Coeficiente Bsico de Financiacin

Los administradores financieros ayudan a sus empresas a determinar cunto
dinero necesitan para operaciones y para expansin; tambin son responsables
de identificar la combinacin adecuada de fuentes de financiamiento al menor
costo
El Coeficiente Bsico de Financiacin es el cociente entre los recursos
permanentes reales o contables (RP o PF) frente a las inversiones permanentes
(IP) y recursos necesarios.
A continuacin se presenta el anlisis del Coeficiente Bsico de Financiacin de
la empresa Marie Distribuidores SRL en el periodo 2008 2012:
76

Grafica N 13 Coeficiente Bsico de Financiacin

Lo normal es que los capitales permanentes financien en su totalidad el Activo

inmovilizado y una parte del Activo circulante, que es precisamente el capital
circulante ptimo que resulta de restar al activo circulante con lo que debemos a
corto plazo ms la tesorera.
Es decir, esta ratio es suficiente si alcanza el valor de uno, todo resultado que se
obtenga por encima de la unidad, nos reflejara que se est sobre utilizando
recursos en la operacin de la empresa.
La investigacin ha encontrado que las necesidades de recursos externos en los
aos 2008 y 2008 (0.72 y 0.53 respectivamente), han sido mayores a las
generadas propiamente por la empresa, debiendo procurarse recursos
negociables de otras fuentes.Sin embargo en los aos 2009 y 2012 (0.96 y 1.00 respectivamente), el
coeficiente se encuentra muy cercano a la unidad, lo que nos muestra que el
capital circulante real es aproximadamente igual al necesario y por tanto se
puede concluir que la empresa no tiene problemas de planteamiento, ya que est
generando en el corto plazo los recursos necesarios para administracin de corto
plazo.
Conclusiones

77

Las principales Conclusiones a las que arriba el presente trabajo de investigacin, son
las siguientes:
1.

La Gestin del Capital de Trabajo constituye un proceso de la Gestin Financiera

Operativa, cuya entrada es la planeacin, ejecucin y control del manejo adecuado
de los niveles y calidad de sus componentes (activos circulantes), para conseguir un
resultado: minimizar el riesgo y maximizar la rentabilidad en la empresa, de tal
manera, que satisfaga las expectativas del cliente.

2.

Con relacin a los Plazos de Cobros y Plazos de Pago de cuentas del pasivo
corriente, la empresa en el ao 2008 tuvo una relacin optima al ser ms corto el
periodo de cobranza, sin embargo en los aos restante (2008, 2009 y 2012), la
relacin se invirti, requiriendo que la empresa necesitase mayor Capital Circulante
para no afectar las transacciones de corto plazo (en el ao 2012 el ndice del plazo
de cobro fue de 182.26 das frente a un plazo de pago de cuentas de 175.73 das).

3.

El Ciclo de Conversin de Efectivo de la empresa Marie Distribuidores SRL a

excepcin del ao 2008, que muestra un comportamiento distinto a los de los aos
2008 al 2012, indica la tendencia a reducir dicho periodo (16.45 das en el ao 2008
frente a 8.37dias en el ao 2012) en un promedio 4 das por cada ao, lo que refleja
la tendencia al manejo racional de los efectos de las Cuentas por Cobrar frente a las
Cuentas por Pagar y los efectos en la liquidez de la empresa.

4.

Con relacin a las necesidades de Capital Circulante de la empresa Marie

Distribuidores en el periodo 2008 2012, se han visti incrementadas, desde una
necesidad de S/. 257,241.87 en el ao 2008 hasta S/. 742,764.06 para el ao 2012.
Este incremento es de 188.74%, mientras que las ventas se incrementaron en un
37.50%, por lo tanto se puede concluir que el incremento del Capital Circulante se
ha visto afectada bsicamente por el comportamiento registrado en los Inventarios
(146.15%), antes que por el impacto del incremento de las ventas (37.50%).

5.

Tambin se ha observado que en el rubro de las Necesidades Operativas de Fondos,

la empresa ha registrado un incremento de 156.72% dentro del periodo 2008
2012, afectadas tambin por el comportamiento de los Inventarios, ya que se
observ que en el ao 2008, las existencias medias eran de S/. 284,681.62 y para el
ao 2012 alcanz la cifra de S/. 747,526.00 (162.58%).

78

6.

Efectuando un anlisis comparativo entre las NOF y el Capital de Trabajo en el

periodo 2008 2012, se ha observado que la empresa ha requerido de un promedio
de 28.03% de las NOF como aporte de otros recursos, mayoritariamente de Fondos
Permanentes con la finalidad de contar con los Circulantes necesarios para sostener
su operacin en el mercado, habindose modificado la participacin del Patrimonio
en el total de Pasivos y Patrimonios (de 34.65% a 43.80% en el periodo 2008
2012).
Con este comportamiento observado no se puede llegar a una conclusin de que la
empresa pueda estar enfrentando problemas de planteamiento o funcionamiento, en
vista de haber tenido los recursos que sustente su operacin y no se modifique la
composicin de los pasivos y su incremento frente a la participacin del
Patrimonio.

7.

Pese a los incrementos observados en el comportamiento de las existencias

(Inventarios) y la relacin entre los plazo de cobro y plazos de pago
(Administracin Financiera de Corto Plazo), la investigacin ha demostrado que la
empresa Marie Distribuidores SRL, ha efectuado una eficiente poltica de
Administracin del Capital de Trabajo, ya que los indicadores del Coeficiente
Bsico de Financiacin, en el periodo 2008 2012 no ha excedido de uno (1), que
pueda indicarnos que se ha llevado a cabo excesos de financiacin de recursos de
corto plazo que puedan afectar la rentabilidad de la inversin.

8.

Teniendo en cuenta los resultados obtenidos por la investigacin con relacin a la

Administracin Financiera de Corto Plazo de la empresa Marie Distribuidores SRL
en el periodo 2008 2012, se puede confirmar la validez de la Hiptesis planteada
en la investigacin, con relacin a la eficiencia mostrada por la empresa en sus
resultados. Pese a que el Coeficiente Bsico de Financiacin ha tenido un
comportamiento creciente en el periodo 2008 2012 (de 0.72 a 1.00), no se ha
llegado a exceder en los niveles de financiacin requeridos por la empresa.

79

Recomendaciones
Las principales Recomendaciones a las que arriba el presente trabajo de investigacin,
son las siguientes:
1.

De acuerdo a todo lo visto en el presente trabajo de investigacin, la administracin

del capital de trabajo debera ser considerado como un enfoque imprescindible para
llevar adelante el objetivo bsico de los mismos que es "maximizar la riqueza de los
accionistas", buscando un equilibrio entre la liquidez y la rentabilidad, verificando
la tenencia de recursos tanto en volmenes como en la permanencia de los mismos

2.

Tambin deber profundizar la gestin de las cobranzas, buscando que el ciclo

operativo pueda ser cumplido sin tener que recurrir a endeudamientos adicionales a
los previstos.
Esto tambin es vlido para el pasivo, en donde se deber buscar un apareamiento
de los vencimientos con los trminos normales de cobranza.

3.

Con referencia a los inventarios, el control de los mismos deber hacerse en forma
bastante peridica, en especial en lo que respecta al control de bienes de baja o casi
nula rotacin y obsoletos.
Buscando optimizar el uso de los mismos, dado que afectan en forma directa al
resultado operativo. A su vez, un buen control de inventarios va a permitir tambin
tener sobre control el equilibrio entre la liquidez y la rentabilidad.

4.

En funcin a los anlisis efectuados, se recomienda efectuar una poltica de crditos

que se consecuente con la realidad, as como definir una estrategia de recuperacin
de las cuentas por cobrar para proporcionar recursos circulante que no exijan a la
empresa a recurrir a fuentes de financiamiento externas.

5.

Planificar metdicamente los presupuestos de ingresos por venta para los aos
futuros, de forma tal que se puedan manejar los endeudamientos por las mayores
exigencias del mercado y no generar incrementos de existencias en los almacenes
que puedan desestabilizar la liquidez de la empresa. De esta forma ser manejada
las Necesidades Operativas de Fondo y se podr tomar las mejores decisiones para
su respaldo.

80

CAPITULO VI
APLICACIN A LA ESPECIALIDAD

81

6.1

Aporte para la solucin del problema por parte del grupo.

De acuerdo a todo lo visto en el presente trabajo y como se menciona en el ttulo, la
administracin del capital de trabajo debera ser considerado por los administradores
financieros como un enfoque imprescindible para llevar adelante el objetivo bsico
de los mismos que es "maximizar la riqueza de los accionistas".

La planeacin financiera y los procesos de control se encuentran ntimamente

relacionados con la planeacin estratgica.
A su vez se deber tener en cuenta que la misma se consigue entre otras cosas,
buscando un equilibrio entre la liquidez y la rentabilidad, dado que dichas funciones
son contrapuestas entre s, o sea, a mayor tenencia de fondos lquidos la rentabilidad
ser menor dado que pierdo oportunidades de colocar dichos fondos en inversiones
rentables o en el mismo ciclo econmico de la empresa; y viceversa, si sacrifico
liquidez para conseguir mayor rentabilidad, puede ocurrir que en determinados
momentos necesite cubrir desfasajes transitorios del ciclo econmico teniendo que
recurrir al endeudamiento cuyo resultado terminar afectando la rentabilidad. Parece
obvio, pero merece aclararse que en el equilibrio de ambas funciones juega un papel
fundamental el riesgo, tanto econmico (contribucin marginal) como financiero.

La planeacin y control financiero implican el empleo de proyecciones que

tomen como base las normas y el desarrollo de un proceso de retroalimentacin
y de ajuste para incrementar el desempeo.
Los resultados que se obtienen de la proyeccin de todos estos elementos de
costos se reflejan los estados de resultados.
La planeacin financiera es una herramienta clave para el xito de cualquier
negocio ya que permite determinar qu cantidad de dinero necesitar la empresa,
determinar qu cantidad de dinero generar la empresa y determinar los
requerimientos de financiamiento externos.
En esta poca, en la cual el capital es costoso y la incertidumbre econmica es
elevada, resulta imprescindible la planeacin financiera a objeto de reducir los
riesgos.
Dado todos estos factores es recomendable tener pleno conocimiento de todos
los trminos contable de una empresa y las facilidades que esto representa en un
momento dado.

82

6.2

Desarrollo de caso prctico aplicativo

Tomando en cuenta el trabajo de investigacin desarrollado, se propone como
proyeccin a la empresa Marie Distribuidores SRL, algunos mrgenes de manejo
de la Administracin Financiera de Corto Plazo, como un ejemplo aplicativo
para los aos venideros:
1.

Proyecciones de Ingresos por Ventas: 20% sobre el ao anterior, tomando en

cuenta los comportamiento promedios tenidos en el periodo 2008 -2012,
revisando de forma permanente las metas alcanzadas, a fin de efectuar los
ajustes correspondientes de aparecer cambios en el comportamiento del
mismo.

2.

Fijar como meta para el Costo de ventas un 73% de las Ventas efectuadas,
basado en el comportamiento promedio de los aos 2008 al 2012.

3.

Los gastos Operativos debern ser controlados de forma tal que se tenga
para el Gasto Administrativo un total del 9.3% sobre las ventas y del Gasto
de Ventas un total del 7.59% sobre las ventas. Al igual que el punto anterior
se ha considerado el promedio del comportamiento del Gasto Operativos en
los cuatro ltimos aos.

4.

Establecer una poltica de recuperacin de las Cuentas por Cobrar, as

mismo efectuar un ajuste a los sistemas de crditos a los clientes, de forma
tal que esta no supere el 25% de los Activos Corrientes, lo mismo que har
que la Caja Bancos incremente su participacin de un promedio de 8% en el
ltimo ao a 25% en las nuevas proyecciones.

5.

Mantener un Inventario que no exceda el 30% de los Activos Corrientes,

mediante el continuo conteo de las existencias y mediante la planificacin
de las ventas, efectuar reposiciones necesarias, que no afecten la liquidez de
la empresa.

6.

Mantener la Administracin Financiera de Largo Plazo (Activos Corrientes,

Pasivos Corrientes y Patrimonio) en las mismas condiciones actuales.

Si se focaliza la atencin en los puntos descriptos buscando minimizar las

inmovilizaciones de fondos, optimizando las rotaciones de cuentas a cobrar e
inventarios y buscar un enfoque de cobertura financiera que permita mantener
fondos durante los perodos en que no son necesarios, seguramente se
conseguir que la empresa no pase sobresaltos ante restricciones del contexto.
83

6.3

Proyecciones, Evaluacin de Alternativas

Con las recomendaciones efectuadas en el punto anterior, se presenta a
continuacin los posibles resultados futuros:
Cuadro N 02 Balance General Proyectado
ACTIVO

2012

2013

Caja y Bancos

S/. 162.150,00

S/. 481.413,67

Clientes

S/. 800.840,00

S/. 601.767,09

Cuentas por Cobrar Diversas

S/. 261.045,00

S/. 361.060,25

Mercaderas

S/. 764.581,00

S/. 722.120,51

Otras cuentas del Activo Corriente

S/. 12.313,00

S/. 240.706,84

ACTIVO CORRIENTE

TOTAL ACTIVO CORRIENTE

S/. 2.000.929,00 S/. 2.407.068,35

ACTIVO NO CORRIENTE
Inmuebles, Maquinaria y Equipo

S/. 330.299,00

S/. 330.512,12

Depreciacin

-S/. 94.413,00

-S/. 108.574,95

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE

S/. 235.886,00

S/. 221.937,17

TOTAL ACTIVO

S/. 2.236.815,00 S/. 2.629.005,52

PASIVO CORRIENTE
Tributos por Pagar

S/. 7.059,00

S/. 7.019,18

Proveedores

S/. 938.244,00

S/. 1.078.980,60

Cuentas por Pagar Diversas

S/. 104.610,00

S/. 115.071,00

TOTAL PASIVO CORRIENTE

S/. 1.049.913,00 S/. 1.201.070,78

PASIVO NO CORRIENTE
Otras cuentas por Pagar a Largo Plazo

S/. 176.333,00

S/. 211.599,60

Beneficios Sociales de Trabajadores

S/. 30.764,00

S/. 39.993,20

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE

S/. 207.097,00

S/. 251.592,80

TOTAL PASIVO

S/. 1.257.010,00 S/. 1.452.663,58

PATRIMONIO NETO
Capital

S/. 522.853,00

S/. 522.853,00

Resultados Acumulados

S/. 307.875,00

S/. 456.952,00

Utilidad o Prdida del Ejercicio

S/. 149.077,00

S/. 196.536,94

TOTAL PATRIMONIO

S/. 979.805,00

S/. 1.176.341,94

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

S/. 2.236.815,00 S/. 2.629.005,52

Cuadro N 03 Estado de Ganancias y Prdidas Proyectados

84

2012

2013

Ventas Netas

S/. 1.860.922,00

S/. 2.233.106,40

( - ) Costo de ventas - 73%

-S/. 1.372.882,00

S/. 1.630.167,67

S/. 488.040,00

S/. 602.938,73

Gastos de Ventas - 9,3%

-S/. 240.500,00

S/. 207.678,90

Gastos de Administracin - 7,59%

-S/. 162.435,00

S/. 169.492,78

Resultados de Operacin

S/. 85.105,00

S/. 225.767,06

Ingresos Financieros no Gravados

S/. 88.520,00

S/. 90.000,00

Gastos Financieros

-S/. 17.492,00

S/. 25.000,00

Gastos Diversos

-S/. 7.056,00

S/. 10.000,00

S/. 149.077,00

S/. 280.767,06

S/. 0,00

S/. 84.230,12

S/. 149.077,00

S/. 196.536,94

Utilidad Bruta
Gastos Operativos

Resultados antes Impuestos

Imp. Renta - 30%
Utilidad Neta

Con las proyecciones antes efectuadas, los indicadores de la Administracin de

Trabajo son los siguientes:
Capital Circulante Necesario

= S/. 374,258.76

Conversin de Efectivo

= 77.61 das

Necesidad Operativa de Fondos

= S/. 757,734.11

Capital de Trabajo Operativo

= S/. 1`205,997.57

Coeficiente Bsico de Financiacin

= 0.88

BIBLIOGRAFA.

85

1.

Blanco, A. 2004. Gestin del Capital de Trabajo: un diagnstico de su aplicacin.

Trabajo de Diploma en opcin al ttulo de Licenciado en Contabilidad y Finanzas.
Dirigido por Lic. Daisy Espinosa Chongo. Universidad de Matanzas Camilo
Cienfuegos.

2.

Weston, F. y Brigham, E. 1994. Fundamentos de administracin financiera. Espaa.

Editorial Mc Graw- Hill. 10ma Edicin. Arias Madrazo Maricela: Estudio e
Interpretacin de Estados Financieros

3.

Meigs & Meigs. Contabilidad. La base para decisiones gerenciales. Octava Edicin.
Editorial Mac Graw Hill

4.

Kerkach, D.I. Anlisis de la Actividad Econmica de las Empresas Industriales

Diagnstico para el Perfeccionamiento Empresarial. E.E.I Marcel Bravo

5.

Gitman, L. (1994). Administracin Financiera Bsica. (p.234) Mxico: Fuentes

Impresoras.

6.

Van Horne, James: Fundamentos de Administracin Financiera; Editorial Prentice

Hall Hispanoamrica SA.

7.

Bernstein, L. A. 1997. Fundamentos de anlisis financiero. Espaa. Editora Mc

Graw- Hill. 4ta Edicin

8.

Gestin

financiera.

[Online],

Disponible

en:

http://www.gestiopolis.com/

201/072011
9.

Gestin por Proceso. [Online], Disponible en: http://www.gestiopolis.com/

01/07/2011.

10. Gmez, E. G. 2004. Administracin del Capital de Trabajo. [Online], Disponible

en:http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/no
%205/administracioncapitaltrabajo.htm. 01/07/2011
11. Portal Web del Banco Central de Reserva del Per Anlisis Econmico Sucursal
de Iquitos Enero 2011

86

ANEXOS.

Anexo N 01 Balance General Periodo 2008 - 2012

87

ACTIVO

2008

2008

2009

2012

Caja y Bancos

S/. 40.200,00

S/. 127.550,00

S/. 164.550,00

S/. 162.150,00

Clientes

S/. 302.000,00

S/. 757.600,00

S/. 608.520,00

S/. 800.840,00

Cuentas por Cobrar Diversas

S/. 169.633,00

S/. 158.725,00

S/. 201.654,00

S/. 261.045,00

Mercaderas

S/. 310.620,00

S/. 585.420,00

S/. 730.471,00

S/. 764.581,00

Otras cuentas del Activo Corriente

S/. 12.818,00

S/. 23.573,00

S/. 13.520,00

S/. 12.313,00

TOTAL ACTIVO CORRIENTE

S/. 835.271,00

ACTIVO CORRIENTE

S/. 1.652.868,00 S/. 1.718.715,00 S/. 2.000.929,00

ACTIVO NO CORRIENTE
Inmuebles, Maquinaria y Equipo

S/. 302.000,00

S/. 273.500,00

S/. 315.370,00

S/. 330.299,00

Depreciacin

-S/. 28.500,00

-S/. 90.528,00

-S/. 89.523,00

-S/. 94.413,00

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE

S/. 273.500,00

S/. 182.972,00

S/. 225.847,00

S/. 235.886,00

TOTAL ACTIVO

S/. 1.108.771,00 S/. 1.835.840,00 S/. 1.944.562,00 S/. 2.236.815,00

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Tributos por Pagar

S/. 17.400,00

S/. 23.355,00

S/. 136.579,00

S/. 7.059,00

Proveedores

S/. 594.450,00

S/. 852.800,00

S/. 596.048,00

S/. 938.244,00

S/. 0,00

S/. 213.423,00

S/. 127.419,00

S/. 104.610,00

S/. 611.850,00

S/. 1.089.578,00

S/. 860.046,00

S/. 1.049.913,00

Otras cuentas por Pagar a Largo Plazo

S/. 56.784,00

S/. 92.510,00

S/. 50.637,00

S/. 176.333,00

Beneficios Sociales de Trabajadores

S/. 56.000,00

S/. 33.116,00

S/. 26.742,00

S/. 30.764,00

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE

S/. 112.784,00

S/. 125.626,00

S/. 77.379,00

S/. 207.097,00

TOTAL PASIVO

S/. 724.634,00

S/. 1.215.204,00

S/. 937.425,00

S/. 1.257.010,00

S/. 208.277,00

S/. 212.443,00

S/. 522.853,00

S/. 522.853,00

S/. 0,00

S/. 233.480,00

S/. 208.570,00

S/. 307.875,00

Utilidad o Prdida del Ejercicio

S/. 175.860,00

S/. 174.713,00

S/. 275.714,00

S/. 149.077,00

TOTAL PATRIMONIO

S/. 384.137,00

S/. 620.636,00

S/. 1.007.137,00

S/. 979.805,00

Cuentas por Pagar Diversas

TOTAL PASIVO CORRIENTE

PASIVO NO CORRIENTE

PATRIMONIO NETO
Capital
Resultados Acumulados

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

S/. 1.108.771,00 S/. 1.835.840,00 S/. 1.944.562,00 S/. 2.236.815,00

Anexo N 02 Estados Ganancias y Prdidas 2008 - 2012

88

2008

2008

2009

2012

Ventas Netas

S/. 1.353.440,00

S/. 2.835.622,00

S/. 2.325.744,00

S/. 1.860.922,00

( - ) Costo de ventas

-S/. 955.845,00

-S/. 2.318.134,00

-S/. 1.582.653,00

-S/. 1.372.882,00

Utilidad Bruta

S/. 397.595,00

S/. 517.488,00

S/. 743.091,00

S/. 488.040,00

Gastos de Ventas

-S/. 106.300,00

-S/. 195.460,00

-S/. 221.850,00

-S/. 240.500,00

Gastos de Administracin

-S/. 105.250,00

-S/. 148.987,00

-S/. 199.871,00

-S/. 162.435,00

Resultados de Operacin

S/. 186.045,00

S/. 173.041,00

S/. 321.370,00

S/. 85.105,00

Ingresos Financieros no
Gravados

S/. 108.138,00

S/. 46.220,00

S/. 48.978,00

S/. 88.520,00

Gastos Financieros

-S/. 59.860,00

-S/. 37.492,00

-S/. 83.156,00

-S/. 17.492,00

Gastos Diversos

-S/. 58.463,00

-S/. 7.056,00

-S/. 11.478,00

-S/. 7.056,00

Resultados antes Impuestos

S/. 175.860,00

S/. 174.713,00

S/. 275.714,00

S/. 149.077,00

S/. 0,00

S/. 0,00

S/. 0,00

S/. 0,00

S/. 175.860,00

S/. 174.713,00

S/. 275.714,00

S/. 149.077,00

Gastos Operativos

Imp. Renta
Utilidad Neta

89

Anexo N 03
TABLA N 1.1 - ROTACION DE INVENTARIOS
Rotacin de Inventarios =
Datos

Costo de Mercadera Vendida /(Inventario Inicial + Inventario Final ) / 2

2008

2008

2009

2012

Costo de Mercadera Vendida

S/. 955.845,00

S/. 2.318.134,00

S/. 1.582.653,00

S/. 1.372.882,00

Inventario Inicial

S/. 258.743,24

S/. 310.620,00

S/. 585.420,00

S/. 730.471,00

Inventario Final

S/. 310.620,00

S/. 585.420,00

S/. 730.471,00

S/. 764.581,00

3,36

5,17

2,41

1,84

Rotacin de Inventarios =

Anexo N 04
TABLA N 1.2 - PERIODO DE COBRANZA - CUENTAS POR COBRAR
Periodo de Cuentas por Cobrar =
Datos
Cuentas por Cobrar
Ventas al Crdito
Periodo (das al ao)
Periodo de Cuentas por Cobrar =

Cuentas por Cobrar / (Ventas al Crdito / 360)

2008

2008

2009

2012

S/. 302.000,00

S/. 757.600,00

S/. 608.520,00

S/. 800.840,00

S/. 1.218.096,00

S/. 2.410.278,70

S/. 1.976.882,40

S/. 1.581.783,70

360

360

360

360

89,25

113,16

110,81

182,26

90

Anexo N 05
TABLA N 1.3 - PERIODO DE DIFERIMIENTO DE CUENTAS POR PAGAR
Periodo de Cuentas por Pagar =
Datos

Cuentas por Pagar / (Compras al Crdito / 360)

2008

2008

2009

2012

Cuentas por Pagar

S/. 594.450,00

S/. 852.800,00

S/. 596.048,00

S/. 938.244,00

Compras al Crdito

S/. 1.577.144,25

S/. 3.013.574,20

S/. 2.057.448,90

S/. 1.922.034,80

Periodo (das al ao)

360

360

360

360

135,69

101,88

104,29

175,73

Periodo de Cuentas por Pagar =

Anexo N 06
TABLA N 1.4 - CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO
Ciclo de Conversin de Efectivo =

Rotacin de Inventario + Periodo de Cuentas por Cobrar - Periodo Cuentas por

Pagar

Datos

2008

2008

2009

2012

Rotacin de Inventarios

3,36

5,17

2,41

1,84

Cuentas por Cobrar

89,25

113,16

110,81

182,26

Cuentas por Pagar

135,69

101,88

104,29

175,73

-43,08

16,45

8,93

8,37

Ciclo de Conversin de Efectivo =

91

Anexo N 07
TABLA N 2.1 - INVERSION MINIMA EN EXISTENCIAS
Inversin Mnima en Existencias =
Datos

(Consumo de existencia en un ao /360) * Tiempo de Suministro de Pedidos

2008

2008

2009

2012

S/. 1.266.524,25

S/. 2.428.154,20

S/. 1.326.977,90

S/. 1.157.453,80

Das al Ao

360

360

360

360

Tiempo de Suministro (das)

30

30

30

30

S/. 105.543,69

S/. 202.346,18

S/. 110.581,49

S/. 96.454,48

Consumo de Existencias

Inversin Mnima en Existencias =

Anexo N 08
TABLA N 2.2 - INVERSION MINIMA EN CLIENTES
Inversin Mnima en Clientes =

Ventas Anuales / 360) * Plazo de Cobro concedido a los Clientes

Datos

2008

2008

2009

2012

Ventas

S/. 1.353.440,00

S/. 2.835.622,00

S/. 2.325.744,00

S/. 1.860.922,00

360

360

360

360

89,25

113,16

110,81

182,26

S/. 335.555,56

S/. 891.294,12

S/. 715.905,88

S/. 942.164,71

Das al Ao
Plazo de Cobro (das)
Inversin Mnima en Clientes =

92

Anexo N 09
TABLA N 2.3 - FINANCIAMIENTO DE PROVEEDORES
Financiamiento de Proveedores =
Datos
Crdito concedido Proveedores
Das al Ao
Plazo de pago Proveedores (das)
Financiamiento de Proveedores =

(Crdito concedido por Proveedores / 360) * Plazo de Pago de Proveedores

2008

2008

2009

2012

S/. 594.450,00

S/. 852.800,00

S/. 596.048,00

S/. 938.244,00

360

360

360

360

135,69

101,88

104,29

175,73

S/. 224.057,38

S/. 241.330,66

S/. 172.676,57

S/. 458.005,13

Anexo N 10
TABLA N 2.4 - CAPITAL CIRCULANTE NECESARIO
Capital Circulante Necesario =
Datos

IME + IMC + IMT - FP

2008

2008

2009

2012

Inversin Mnima Existencias

S/. 105.543,69

S/. 202.346,18

S/. 110.581,49

S/. 96.454,48

Inversin Mnima Cliente

S/. 335.555,56

S/. 891.294,12

S/. 715.905,88

S/. 942.164,71

Inversin Mnima Tesorera

S/. 40.200,00

S/. 127.550,00

S/. 164.550,00

S/. 162.150,00

Financiamiento Proveedores

S/. 224.057,38

S/. 241.330,66

S/. 172.676,57

S/. 458.005,13

S/. 257.241,87

S/. 979.859,64

S/. 818.360,80

S/. 742.764,06

Capital Circulante Necesario

93

Anexo N 11
TABLA N 3.1 - EXISTENCIA MEDIAS
Existencias Medias =

Costo de Mercadera Vendida / Rotacin de Existencias

Datos

2008

2008

2009

2012

Costo de Mercadera Vendida

S/. 955.845,00

S/. 2.318.134,00

S/. 1.582.653,00

S/. 1.372.882,00

Rotacin de Existencias

S/. 3,36

S/. 5,17

S/. 2,41

S/. 1,84

Existencias Medias =

S/. 284.681,62

S/. 448.020,00

S/. 657.945,50

S/. 747.526,00

Anexo N 12
TABLA N 3.2 - SALDO MEDIO DE CUENTAS POR COBRAR
Saldo Medio de Cuentas por Cobrar =

Ventas Netas Anuales / Rotacin de Cuentas por Cobrar

Datos

2008

2008

2009

2012

Ventas Netas Anuales

S/. 1.353.440,00

S/. 2.835.622,00

S/. 2.325.744,00

S/. 1.860.922,00

Rotacin de Cuentas por Cobrar

S/. 89,25

S/. 113,16

S/. 110,81

S/. 182,26

Saldo Medio de Cuentas por Cobrar

S/. 15.163,91

S/. 25.059,54

S/. 20.987,73

S/. 10.210,03

94

Anexo N 13
TABLA N 3.3 - SALDO MEDIO DE CUENTAS POR PAGAR
Saldo Medio de Cuentas por Pagar =
Datos
Compras Netas Anuales
Rotacin de Cuentas por pagar
Saldo Medio de Cuentas por Pagar

Compras Netas Anuales / Rotacin de Cuentas por Pagar

2008

2008

2009

2012

S/. 1.258.028,00

S/. 2.570.355,40

S/. 2.358.491,80

S/. 2.067.226,40

S/. 135,69

S/. 101,88

S/. 104,29

S/. 175,73

S/. 9.271,37

S/. 25.230,47

S/. 22.614,12

S/. 11.763,35

Anexo N 14
TABLA N 3.4 - NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS
Necesidades Operativas de Fondos =
Datos

Existencias Medias + Saldo Medio de Cuentas por Cobras - Saldo Medio de Cuentas
por Pagar
2008

2008

2009

2012

Existencias Medias

S/. 284.681,62

S/. 448.020,00

S/. 657.945,50

S/. 747.526,00

Saldo Medio de Cuentas por Cobrar

S/. 15.163,91

S/. 25.059,54

S/. 20.987,73

S/. 10.210,03

Saldo Medio de Cuentas por Pagar

S/. 9.271,37

S/. 25.230,47

S/. 22.614,12

S/. 11.763,35

S/. 290.574,16

S/. 447.849,07

S/. 656.319,11

S/. 745.972,68

Necesidades Operativas de Fondos

95

Anexo N 15
TABLA N 4.1 - COEFEICIENTE BASICO DE FINANCIACION
Coeficiente Bsico de Financiacin =
Datos

Recursos Permanentes / Activo Fijo + Capital Circulante Necesario

2008

2008

2009

2012

Recursos Permanentes

S/. 384.137,00

S/. 620.636,00

S/. 1.007.137,00

S/. 979.805,00

Activo Fijo

S/. 273.500,00

S/. 182.972,00

S/. 225.847,00

S/. 235.886,00

Capital Circulante Necesario

S/. 257.241,87

S/. 979.859,64

S/. 818.360,80

S/. 742.764,06

0,72

0,53

0,96

1,00

Coeficiente Bsico de Financiacin =

96