Fontes de Financiamento e

Custo da Dvida no Brasil

Prof. Cludio Bernardo

Introduo

Intermediao Financeira

Captao x Aplicao

Risco x Retorno

Spread Bancrio

CDI

Anlise do Crdito
Emprstimos e financiamentos
Banco

Tomador
Promessa de pagamento

Carter

RISCO
Capacidade Condies
Conglomerado
Classificao (Rating)
Colateral (garantias colaterais)

Capital

Risco de Crdito
Fatores considerados para
classificao de risco de crdito:
Devedor / Garantidor / Empresa:

Situao Econmica-Financeira;

Grau de endividamento;

Capacidade de gerao de resultado;

Fluxo de caixa;

Pontualidade a atrasos;

Administrao, controles, contingncias e setor
de atividade.

Risco de Crdito
Fatores considerados para
classificao de risco de crdito:

Operao:

Natureza e finalidade;

Suficincia e liquidez das garantias;

Valor.

Risco de Crdito
Componentes de uma operao:

Produto;

Montante;

Prazo;

Forma de pagamento;

Garantias;

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Rating

uma avaliao de risco;

Contribui na precificao do Prmio de
risco;

Na definio das garantias;

Reduz o risco sistmico com o
provisionamento necessrio das carteiras
de recebveis do banco

Agncias Internacionais.

Rating
CLASSIFICAO DE OPERAES DE CRDITOS
TABELA DE CLASSIFICAO Resoluo 2.682/99 - BACEN

Classificao Mnima
AA
A
B
C
D
E
F
G
H

Garantias

ANLISE DE CRDITO
Espcie de segurana adicional para o credor

risco representado pela empresa e pela operao;

praticidade na constituio;

custos incorridos;

valor da garantia em relao a dvida;

depreciabilidade;

controle e liquidez.

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Garantias

ANLISE DE CRDITO
PESSOAIS

AVAL E FIANA.

REAIS

Direito preferencial de receber a dvida em relao
aos demais credores;

Penhor, Hipoteca, Alienao e Cesso Fiduciria.

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Covenants

ANLISE DE CRDITO
Clusulas restritivas;

Principal objetivo traar algumas diretrizes;

Tomador do emprstimo requerido ou no a
cumprir certos aspectos que do ao credor maior
segurana.

Descumprimento destas clusulas enseja em
punies para o tomador, como tornar uma dvida de
LP como devida imediatamente;

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Covenants

ANLISE DE CRDITO
Tipos no financeiros:

Cross-default = Obrigaes cruzadas: outro
emprstimo(inclusive de ligadas) no ser pago ou
cumprido covenants, credor antecipa todas as
dvidas, no somente a vencida ou de no
cumprimento do covenants;

Negative Pledge: Vedao constituio de garantia
para terceiros, no alienar garantias para outras
instituies sem a informao ao credor principal;

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Covenants

ANLISE DE CRDITO
Tipos no financeiros:

Pari passu: declarao do tomador segundo a qual
inexistem ou inexistiro crditos com privilgios
sobre o seu patrimnio. Esto todos os crditos no
mesmo patamar sem privilgios.

Ownership clause: protege o credor da alterao da
estrutura societria do tomador, permitindo-lhe
antecipar o vencimento.

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Covenants

ANLISE DE CRDITO
Tipos Financeiros:

Dvida Lquida/Ebitda;

PL/Passivo Total;

Ebitda/Juros;

Liquidez corrente;

Ebitda/Receita Operacional Lquida (margem);

Nvel de endividamento;

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TIPOS
DE
DVIDAS
Financiamento de Empresas no Brasil

O crdito no Brasil
 Altos juros e falta de crdito de LP;
LP;
 Maior parte do financiamento de empresas origina-se de crdito
bancrio;
bancrio
 Os bancos constumam direcionar maior parte de seus recursos para
capital de giro (os bancos tem dificuldades para captar poupana de LP);
 Por outro lado, h pequena participao de emisso de aes na
estrutura de financiamento das empresas;
 Forma de captao das empresas brasileiras, por ordem de grandeza:
1) Reteno de Lucros;
Lucros;
2) Capital de Terceiros (Dvidas)
Dvidas);
3) Emisso de Novas Aes.
Aes.

Teoria de Pecking Order

(Myers e Majluf, 1984)

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

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TIPOS DE DVIDAS

Tipos de Dvidas das Empresas Dvidas Corporativas

H essencialmente dois tipos:

tipos:

1)

Dvida Direta ou Privada:

Privada: emprstimos e financiamentos levantados
diretamente junto aos bancos;

2)

Dvida Pblica:
Pblica: formada por ttulos de dvidas das empresas, como
debntures e notas promissrias.

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TIPOS DE DVIDAS

Tipos de Dvidas das Empresas Dvidas Corporativas

Os ttulos de longo prazo mais comuns emitidos pelas

empresas no Brasil so as Debntures e, no exterior, os Bonds.

Riscos dos ttulos de dvida no Brasil:

Brasil flutuaes das taxas de
juros e falta de liquidez.
liquidez

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TIPOS DE DVIDAS

Financiamento por Recursos de Terceiros

Subscrio de debntures
As debntures podem ser de 2 tipos:

Simples (no conversveis): somente podem ser resgatadas em dinheiro;

Conversveis em aes: permitem ao debenturista, por ocasio do resgate,
converter o montante em aes da empresa.
Algumas vantagens da captao de recursos atravs da emisso de debntures:

maior visibilidade da empresa no mercado;

prazos mais longos sem exercer alteraes no controle acionrio da empresa;

possibilidade de captar maior volume de capital;

reforo para investimento fixo e em capital de giro.
Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO
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TIPOS
DE
DVIDAS
Financiamento de Empresas no Brasil

Financiamentos atravs do BNDES (Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico
e Social)
 uma empresa pblica classificada como banco de fomento:
fomento tem por objetivo
oferecer apoio a empreendimentos que promovem o desenvolvimento do pas;
 Maior fonte de Recursos de LP do Brasil a custos reduzidos (taxas de juros
subsidiadas);
 Encargos financeiros bsicos incluem a Taxas de Juros de Longo Prazo (TJLP
TJLP,
TJLP
hoje = 6%a.a.) acrescida de um spread de risco (comisso BNDES + del credere).
 Sistema BNDES
BNDES: formado pelo banco e suas duas subsidirias:
 FINAME:
FINAME Agncia Especial de Financiamento Industrial
(financia o comrcio de mquinas e equipamentos);
 BNDESPAR:
BNDESPAR BNDES Participaes
(promove a subscrio de valores mobilirios no mercardo de
capitais brasileiro companhias abertas e fechadas!)

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PRODUTOS

PRODUTOS FINANCEIROS
Conta Garantida ou Cheque Especial

Limite disponvel e pode ser utilizado a qualquer

momento;

Contratos de Abertura de Crdito Rotativos;

Deveria ser utilizado pelas empresas de forma
eventual, apenas para cobrir emergncias;

Encargos cobrado em funo do volume e prazo
utilizado.
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PRODUTOS

PRODUTOS FINANCEIROS

Hot Money

Para cada operao deve ser assinado um contrato;

Prazo curtssimo de captao para atender
necessidades tambm de curto prazo;

Por exemplo o pagamento da FOLHA em um dia e
um grande recebimento uns 5 dias depois;

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PRODUTOS

PRODUTOS FINANCEIROS
Desconto de Duplicatas

Tambm uma linha para necessidades de CP ou
Capital de Giro da empresa;

Antecipa o recebimento dos seus clientes ficando
coobrigado caso esse no liquide a duplicata no
banco;

Normalmente o Banco alm de avaliar o cedente,
tambm avalia o sacado.

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PRODUTOS

PRODUTOS FINANCEIROS
CPR com liquidao financeira

Produtor
Rural

Recebe Recursos

Banco
1

Emite CPR

Registro

Cetip / BM&F

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PRODUTOS

PRODUTOS FINANCEIROS
CDCA
2

Insumos

Produtor Cooperativas
Rural

Agroindustria
1

Emite CPR
Recebveis

Recursos

Banco
Investidores
5

Registro

Cetip

Emite CDCA

Custdia

Cetip

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PRODUTOS

PRODUTOS FINANCEIROS

Emprstimos de Capital de Giro

Suprir a necessidade de Capital de Giro da empresa;

Contrato estabelecendo as condies: Valor, prazo,
taxa, garantia, fluxo de pagto, etc;

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PRODUTOS

PRODUTOS FINANCEIROS

Vendor

Tambm supri a NCG da empresa;

Vende a prazo e recebe vista;

Faz a cesso dos crditos ao banco;

um modo de financiamento do comprador;

Alavancagem de vendas.

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PRODUTOS

PRODUTOS FINANCEIROS
Vendor

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PRODUTOS

PRODUTOS FINANCEIROS
ACC/ACE

Adiantamento sobre Contratos de Cmbio;

Destinado s empresas que praticam a exportao
de seus produtos;

Antecipao dos valores em Reais equivalentes ao
valores em Moeda Estrangeira do total dos valores a
serem exportados;

Financia a produo do bem a ser exportado;

Prazo de 180 dias.
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PRODUTOS

PRODUTOS FINANCEIROS

ACC/ACE

Aps a empresa exportadora produzir os produtos e
embarc-los, o adiantamento passa a ser o ACE
(Adiantamento sobre Contrato de Exportao);

Podendo ter um prazo adicional de mais 180 dias
aps o embarque;

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PRODUTOS

PRODUTOS FINANCEIROS

Resoluo 63 / 2770

Banco capta recursos no mercado externo e repassa

para as empresas;

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PRODUTOS

PRODUTOS FINANCEIROS

Resoluo 4131

Empresa capta recursos no mercado externo;

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PRODUTOS

PRODUTOS FINANCEIROS

Carta de Crdito

Garantia internacional;

Empresas brasileiras com importaes e os
exportadores exigem uma garantia de recebimento
das vendas;

Crdito garantido de acordo com as especificaes
da Carta de Crdito.

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PRODUTOS

PRODUTOS FINANCEIROS

Leasing

Arrendamento mercantil;

Aquisio de um bem pela Arrendadora que concede
ao seu cliente (Arrendatrio) o uso desse bem;

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PRODUTOS

PRODUTOS FINANCEIROS

Finame

Financiamento de mquinas, equipamento e

rodantes pelo BNDES;

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PRODUTOS

PRODUTOS FINANCEIROS

Crdito Rural

Destinada Agricultura e Pecuria;

Funding de depsitos a vista dos bancos;

Custeio, Investimento e Comercializao.

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PRODUTOS

PRODUTOS FINANCEIROS
LCA
2

Recursos

Agroindustrias
Cooperativas

Banco
1

Emite CDCA

Recursos

Investidores

Cetip
4

Prof. Cludio Bernardo

Emite LCA

Registro
Custdia

PRODUTOS

PRODUTOS FINANCEIROS
CRA
2

Recursos

Agroindustrias
Cooperativas

Companhia Securitizadora
1

Recebveis

Recursos

Emite CRA

Registro

Investidores

Cetip
4

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Custdia

PRODUTOS

Prof. Cludio Bernardo

Obrigado.

Contato: claudiojrbernardo81@gmail.com

Mercado de Capitais no Brasil: Indagaes

H incentivos para emitir ttulos de dvida?

H incentivos para emitir ttulos de propriedade (aes)?

Quais os entraves para o desenvolvimento do mercado de
capitais no Brasil?

O BNDES um problema ou uma soluo?