Universidade do Grande Rio Prof.

Jos de Souza Herdy

UNIGRANRIO

SISTEMAS DE METAS PARA A INFLAO

por

ROSANA JOSE PEREIRA DA ROSA

Trabalho apresentado para a disciplina de

Economia, como instrumento avaliativo para a
2 Avaliao Presencial.

So Joo de Meriti
2015

INTRODUO

O sistema de meta de inflao foi adotado pelo Brasil como principal diretriz de poltica
monetria em junho de 1999. Desde ento, seu cumprimento tem sido a principal funo do
Conselho de Poltica Monetria (Copom), formado pelo presidente e diretores do Banco Central
(BC). A verso contempornea da meta de inflao (inflation targeting) surgiu em 1990, na
Nova Zelndia, e ganhou notoriedade dois anos depois, quando a Gr-Bretanha a utilizou como
uma alternativa para abandonar o sistema cambial europeu, mantendo a libra esterlina fora da
zona do euro. O sistema tambm adotado por Canad, Sucia, Finlndia, Espanha, Coria do
Sul, frica do Sul, Egito, Austrlia, Israel, Chile, Colmbia e Mxico. A soluo tpica para
cumprir a meta, inclusive no caso brasileiro, usar a taxa de juros. Por norma legal, se a meta
no for atingida, o presidente do BC obrigado a divulgar uma carta aberta dando os motivos
do descumprimento. Isso j ocorreu algumas vezes.

COPOM: Definio e Histrico

O Comit de Poltica Monetria (Copom) foi institudo em 20 de junho de 1996, com o objetivo
de estabelecer as diretrizes da poltica monetria e de definir a taxa de juros. A criao do
Comit buscou proporcionar maior transparncia e ritual adequado ao processo decisrio, a
exemplo do que j era adotado pelo Federal Open Market Committee (FOMC) do banco central
dos Estados Unidos e pelo Central Bank Council, do banco central da Alemanha. Em junho de
1998, o Banco da Inglaterra tambm instituiu o seu Monetary Policy Committee (MPC), assim
como o Banco Central Europeu, desde a criao da moeda nica em janeiro de 1999.
Atualmente, uma vasta gama de autoridades monetrias em todo o mundo adota prtica
semelhante, facilitando o processo decisrio, a transparncia e a comunicao com o pblico
em geral.
Destaca-se a adoo, pelo Decreto 3.088, em 21 de junho de 1999, da sistemtica de metas para
a inflao como diretriz de poltica monetria. Desde ento, as decises do Copom passaram a
ter como objetivo cumprir as metas para a inflao definidas pelo Conselho Monetrio
Nacional. Segundo o mesmo Decreto, se as metas no forem atingidas, cabe ao presidente do
Banco Central divulgar, em Carta Aberta ao Ministro da Fazenda, os motivos do
descumprimento, bem como as providncias e prazo para o retorno da taxa de inflao aos
limites estabelecidos.
Formalmente, os objetivos do Copom so: "implementar a poltica monetria, definir a meta da
Taxa Selic e seu eventual vis, e analisar o Relatrio de Inflao". A taxa de juros fixada na
reunio do Copom a meta para a Taxa Selic (taxa mdia dos financiamentos dirios, com
lastro em ttulos federais, apurados no Sistema Especial de Liquidao e Custdia), a qual
vigora por todo o perodo entre reunies ordinrias do Comit.

O MODELO NOVO-CLSSICO DO SISTEMA DE METAS

A escola de pensamento novo-clssica consolidou-se durante a dcada de 1970, quando

inmeras crticas abalaram o consenso keynesiano que havia predominado na macroeconomia
durante as dcadas de 1950 e 1960.
Os elementos fundamentais do modelo novo-clssico so:
a) hiptese das expectativas racionais (forward-looking);
b) aceitao de que existe uma taxa natural de desemprego;
c) hiptese de markets-clear, que est associada noo de que os mercados se equilibram
atravs dos preos e salrios e a economia, por si s, elimina possveis desequilbrios;
d) existncia do vis inflacionrio, isto , o incentivo que a autoridade monetria tem para criar
inflao-surpresa visando atingir resultados imediatos sobre as variveis reais em detrimento
da elevao da inflao.
Levando em conta os elementos acima, os novos-clssicos acreditam que polticas monetrias
expansionistas causem apenas inflao, isto porque os agentes so racionais e como eles creem
que excesso de moeda em uma economia em que prevalece a taxa natural de desemprego
(compatvel com o pleno emprego) causa inflao, eles se antecipam elevando preos e salrios.
Os tericos novo-clssicos concluem que a poltica monetria, que atua por meio da alterao
na oferta de moeda e taxas de juros, ineficaz para alterar variveis reais na economia, como
nvel de emprego e produto, tanto no curto quanto no longo prazo. Uma expanso monetria
apenas causaria acelerao dos preos. Os novos-clssicos so totalmente contrrios atuao
do governo por meio de polticas monetrias expansionistas.
Por fim, a viso novo-clssica contra intervenes do governo na economia via polticas
econmicas ativas, aumentando a oferta de moeda visando a reduo do desemprego para um
nvel abaixo da taxa natural. Esta corrente tem tido uma grande influncia no ensino de
economia e na forma de conduzir a economia por parte dos governos, influenciando suas
decises.

O REGIME DE METAS INFLACIONRIAS NO BRASIL

O regime monetrio de metas de inflao foi implantado no Brasil em um cenrio de fortes

desvalorizaes decorrentes de ataques especulativos, fruto dos desdobramentos da poltica
econmica do Plano Real, que procurou combater o alto processo inflacionrio vivido pela
economia brasileira a partir de uma poltica de estabilizao da moeda nacional e da
liberalizao econmica.
De acordo com o decreto que instituiu o regime monetrio de metas de inflao, ficou a cargo
do Banco Central assegurar o cumprimento da meta estipulada para a taxa de variao do IPCA,
mais especificamente a cargo do Comit de Poltica Monetria do Banco Central (COPOM),
que j existia desde 20 de junho de 1996 mas que, depois da instituio do novo regime, passou
a objetivar a implementao das metas para a inflao. O instrumento de poltica monetria
escolhido pelo COPOM para controlar o nvel de preos foi a taxa de juros SELIC.
A SELIC a taxa que serve de referncia para os juros da economia brasileira, que baliza as
trocas de reservas entre as instituies financeiras e considerada pelo mercado como o
principal indicador de poltica monetria do governo. Esta taxa custodia todos os ttulos de
emisso do Banco Central do Brasil, do Tesouro Nacional, dos estados e dos municpios, bem
como os depsitos interfinanceiros, custodiados pelos bancos mltiplos com carteira comercial,
bancos comerciais e caixas econmicas.
Para manter a SELIC em conformidade com a meta mensal estipulada pelo COPOM, o Banco
Central gerencia a liquidez do sistema econmico de tal forma que, se for necessrio, ele pode
atuar por meio de suas operaes fazendo com que o mercado fique com escassez de reservas,
obrigando, assim, os bancos a tomarem seus emprstimos rotineiros junto a ele a uma taxa
de juros mais elevada, o que acabar por torn-la efetiva, j que os bancos tambm vo repassar
essa alta para seus clientes.
No Brasil, o IPCA, calculado pelo IBGE, foi escolhido pelo Banco Central para acompanhar os
objetivos estabelecidos no sistema de metas de inflao. Seu cenrio de pesquisa composto
por famlias que ganham de um a 40 salrios mnimos, seja qual for a fonte de seus rendimentos.
E seus dados so coletados nas reas urbanas das regies metropolitanas do Rio de Janeiro,
Porto Alegre, Belo Horizonte, Recife, So Paulo, Belm, Fortaleza, Salvador e Curitiba, alm
do Distrito Federal e do municpio de Goinia. O IPCA um tipo de ndice de Laspeyres que

calcula a mudana dos preos de bens e servios entre dois perodos (comparao dos preos
que vigoraram nos 30 dias do perodo de referncia com os 30 dias do perodo-base)
ponderando a participao das despesas com cada bem no consumo total. Os tipos de gastos
que compem a estrutura do IPCA so os seguintes: gastos com alimentao, transporte e
comunicao, despesas pessoais, vesturio, habitao, sade e cuidados pessoais, e artigos de
residncia.
Os preos administrados por contrato ou monitorados so divididos em dois grupos: os que so
regulados em nvel federal e os que so regulados em nveis estadual e municipal. No que se
refere determinao dos preos administrados, a periodicidade e a magnitude dos reajustes
so discricionrias, variando de acordo com as respectivas autoridades reguladoras. O ponto
fundamental que a inflao passada tem papel fundamental na determinao desses reajustes.

CONCLUSO
O sistema de metas de inflao um compromisso que o pas assumiu em 1999, para dar segurana
ao mercado sobre os rumos da economia. Esse sistema prev que a inflao medida pelo IPCA
(ndice de Preos ao Consumidor Amplo) deve ficar dentro de um limite de tolerncia; ou seja, dentro
de uma faixa estabelecida.
O governo estabelece, para cada ano, uma meta de inflao, que uma taxa fixa que deve ser
buscado. A partir desse nmero, estabelecida uma faixa de tolerncia quanto a inflao real pode
variar acima ou abaixo dessa meta. A meta serve para dar previsibilidade ao mercado. uma garantia
de que o BC no vai deixar a inflao fora de controle. O principal mecanismo para manter a inflao
sob controle no Brasil a taxa de juros. Toda vez que os preos sobem acima do nvel esperado, o
Banco Central intervm com a elevao da taxa Selic. Isso faz o crdito ficar mais caro, e incentiva
as pessoas e as empresas a gastarem menos. Se todos gastam menos, a tendncia que os preos
tambm subam menos.

REFERNCIAS

BANCO CENTRAL DO BRASIL. Histrico das Metas para Inflao; Histrico das Taxas de
Juros; Relatrio de Estabilidade Financeira; Relatrio de Inflao. Disponvel em:
http://www4.bcb.gov.br/pec/gci/port/focus/faq%2010regime%20de%20metas%20para%20a%20infla%C3%A7%C3%A3o%20no%20brasil.pdf

http://periodicos.uem.br/ojs/index.php/EconRev/article/view/12935

O regime de metas de inflao. Disponvel em: http://univesptv.cmais.com.br/economiamonetaria/o-regime-de-metas-de-inflacao

Poltica
Monetria:
Metas
de
inflao.
http://www.cepea.esalq.usp.br/pdf/Cepea_monografia_Fabiana.pdf

Disponvel

em: