Capitulo IV Proyectos de Inversion

PARTE SEGUNDA: FUNDAMENTOS
INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
Proyecto
Anlisis de demanda y oferta
Enfoque productivo financiero (EPF)
Proyecto con inversin
Matemtica Financiera
Criterios de decisin
Aspectos contables
METODOLOGA
CAPITULO IV
EL PROYECTO CON INVERSIN
QU ES UN PROYECTO CON INVERSIN?
El proyecto con inversin es aquel proyecto para proveer bienes objetivos, con sentido comercial o social,
que requiere insumos durables, los cuales se forman mediante un proceso previo de inversin, para poder
luego producir operativamente los bienes objetivos o productos.
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
E.
F.
Problemtica de los proyectos con inversin

Conceptos bsicos sobre los proyectos con inversin
Desarrollo analtico de la concepcin de proyecto con inversin
Conclusiones: metodologa global para identificar, formular y evaluar un proyecto con inversin
Ejercicios
Bibliografa
IV. Proyectos con Inversin
Fundamentos
IV. A. PROBLEMTICA DE LOS PROYECTOS CON INVERSIN

Los proyectos son emprendimientos productivos para producir bienes con
bienes, es decir, producir productos con insumos, segn cierta tecnologa,
organizacin y comportamiento.
Cuando se identifican distintos tipos de insumos y se plantea la actividad
productiva como un proceso de produccin en el tiempo, entonces aparecen
los insumos durables y los insumos flujos o corrientes.
Tipos de
insumos
Los insumos durables reciben ese nombre porque pueden aplicarse en el

proceso productivo muchas veces en el tiempo; como es el caso de los
terrenos, construcciones, equipos, instalaciones, herramientas, capacitacin
del personal, tecnologa, etc., es decir, son insumos que duran.
Hay otros insumos que solo se pueden aplicar productivamente una sola vez
en el tiempo y desaparecen, como son los servicios de los trabajadores, la
materia prima, la energa, etc.
La introduccin de esta distincin lleva a concebir al proyecto con inversin
como un proceso productor en el tiempo, distinguiendo entre fases destinadas
a producir los insumos durables primero (fase de inversin) y los bienes
producto despus (fase de operacin).
Esto lleva a pensar al proyecto con inversin a travs de un conjunto de
perodos que determinan su ciclo de vida. En tal ciclo se detectan diversas
fases del proyecto, desde su concepcin (diseo o planeamiento), obtencin
de los insumos durables (inversin) y produccin de los productos (operacin),
hasta su terminacin (liquidacin).
IV. B.
Proyecto con
inversin
Ciclo de vida
CONCEPTOS BSICOS SOBRE LOS PROYECTOS CON INVERSIN
IV. B. 1.
La actividad productora y los insumos de un proyecto

con inversin
IV. B.1. a.
Clasificacin econmica de los insumos
En forma muy general, los insumos de una actividad productora especfica de

un proyecto se pueden clasificar econmicamente en dos tipos:
en insumos corrientes o insumos flujos (yf); y
en insumos durables (yd).
Los insumos flujos (yf) son aquellos que se aplican una sola vez y
desaparecen en la fase de operacin del proceso productor de los bienes
objetivos o productos. Son insumos flujos operacionales la energa, los
diversos servicios y todas las manifestaciones del trabajo de las personas, la
materia prima, etc.
314 Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos
Insumos flujos
Fundamentos
En cambio, los insumos durables (yd) se pueden aplicar muchas veces y en

distintos perodos de la fase de operacin para producir los productos, como
son los equipos, las herramientas, los edificios, los terrenos, la tecnologa, la
formacin del personal, la organizacin, etc.
Insumos
durables
De esta forma, la relacin de produccin se puede escribir matemticamente

introduciendo esta distincin entre los insumos flujos y los insumos durables:
x = f (yf , yd)
Esto significa que para producir ciertas cantidades del bien producto en un
cierto perodo de la fase de operacin se requieren ciertas cantidades de los
dos insumos, dependiendo tanto de la cantidad de cada insumo como de la
combinacin entre ambos. Se seala que la cantidad de cada bien, sean
productos o insumos, se mide segn las propias unidades sustantivas. Por
eso, esta relacin de produccin vincula variables heterogneas.
IV. B. 1. b.
La cuantificacin de los productos y de los insumos en el

tiempo
Es conveniente indicar que las variables de los productos y de los insumos

flujos se cuantifican por unidad de tiempo, es decir, por perodo. Si el perodo
es mayor, tambin es mayor las cantidades de los flujos de bienes.
Flujo de
bienes
A estas variables, que dependen de la magnitud del perodo, se les llama

variables flujos o simplemente se habla de flujos de bienes. En este caso, la
variable temporal "xt" representa la magnitud del flujo de productos y la
variable "yft" expresa la magnitud del flujo de insumos flujos o corrientes,
ambos flujos medidos en un mismo perodo (t). Si el perodo tiene una
duracin mayor, entonces la magnitud de las variables flujos aumenta, sean
de los productos (xt) o de los insumos flujos (yft).
En cambio, la variable de los insumos durables yd se miden en un instante
en el tiempo. Esta ltima recibe el nombre de variable stock o simplemente
stock.
Stock de
bienes
El stock medido sustantivamente permanece constante aunque cambie la

magnitud de los perodos de medicin de las variables flujos. Sin embargo,
cuando la magnitud de los perodos es muy grande, todos los insumos pasan
a ser flujos, pero este es otro tipo de problema. Y en oposicin, si los perodos
se hacen tan pequeos que se convierten en un instante, todas las variables
se miden instantneamente y no se puede distinguir si son flujos stocks. Surge
as el anlisis con variables "contnuas" en el tiempo.
IV. B. 1. c.
Las fases del proceso de produccin en el tiempo
El hecho de requerirse insumos durables para producir los bienes terminales

para el contexto implica que, en el proceso de produccin, previamente debe
existir una fase para hacer disponibles tales insumos durables. Esa fase de
produccin se denomina "fase de inversin" en la cual se produce ese bien
intermedio.
Fases de un
proyecto con
inversin
Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos 315
Fundamentos
Luego, con los insumos durables combinados con los insumos flujos se
producen operativamente las cantidades de los bienes productos. Esto
normalmente ocurre en otros perodos, aunque puede existir algn tipo de
superposicin temporal. El conjunto de perodos en lo cuales se aplican
combinados los insumos flujos y durables para producir el bien objetivo
integran la denominada fase de operacin del proyecto.
Estos dos tipos de insumos de la actividad productora y las fases de inversin
y operacin del proceso de produccin son los elementos que caracterizan a
los proyectos con inversin.
IV. B. 2. El proceso de produccin en un proyecto con inversin

IV. B. 2. a.
Las fases del proceso de produccin
Al analizar la actividad productora de un proyecto con inversin que requiere

insumos flujos e insumos durables, el proceso de produccin se describe en
dos fases:
una atiende a la produccin del bien producto (x) y se denomina fase de

operacin, en la cual se dispone de una cierta cantidad del insumo
durable y se aplican los insumos flujos para producir cierta cantidad del
bien producto, que es el producto terminal del proyecto con el cual se
busca satisfacer las necesidades de los destinatarios finales de la accin
productiva; y
otra atiende a la produccin del bien insumo durable (yd) y se denomina

fase de inversin, en la cual se aplican insumos flujos (yfd) e insumos
durables (ydd) para producir bienes durables. Tales bienes son productos
intermedios requeridos como insumos durables en la produccin del bien
producto terminal (x) del proyecto.
Matemticamente, en forma simblica, se puede escribir:
para la fase de operacin productores de bienes o productos terminales

(xt), que comprende los perodos "m" a "n", simblicamente se tiene:
xt
= f (yft , ydt )
donde: t = m; (m+1); ; (n-1); n
para la fase de inversin productora de bienes insumos durables o

productos intermedios durables (yd(s+1)) que se desarrolla en los perodos
1 a s, se tiene:
yd(s+1) = F (yfdt , yddt)
donde: t = 1; 2; ; (s-1); s
Aqu, se supone por simplicidad que el insumo durable se puede aplicar
operacionalmente recin en el perodo (s+1).
Fase de
operacin
Fase de
inversin
IV. B. 2. b.
Fundamentos
Secuencia temporal de las fases de produccin
Esto significa que el proyecto se desarrolla en el tiempo durante un conjunto

de perodos sucesivos. En esa duracin pueden distinguirse al menos dos
partes o fases en el ordenamiento temporal, las cuales pueden estar
separadas completamente en el tiempo o superponerse en algunos perodos.
Cuando existe superposicin en algunos perodos, se habla de fases. Si estn
separadas temporalmente, entonces se habla de etapas.
Horizonte
temporal de un
proyecto con
inversin
As, se tiene:
si estn separadas temporalmente, entonces se habla de etapas,

comprendiendo cada una los perodos siguientes:
-
fase de inversin: de 1 a s; y
fase de operacin: de (s+1) a n
La duracin del proyecto, que es de horizonte temporal (T), es la suma de

las dos fases, es decir, T comprende los n perodos:
si se superponen temporalmente los perodos de ambas fases, se tiene:

-
fase de inversin: de 1 a s; y
fase de operacin: de m a n;
pero algunos insumos durables se pueden aplicar operacionalmente

antes de terminar completamente la fase de inversin.
La duracin del proyecto con inversin, que es su horizonte temporal (T),
es menor a la suma de la duracin de ambas fases:
T<s+m
En consecuencia, los proyectos que desarrollan procesos de produccin con
las fases de operacin y de inversin son los denominados proyectos con
inversin. Sin embargo, la fase principal o bsica en estos proyectos sigue
siendo la fase de operacin, pues es la que produce bienes productos para el
contexto. Y ese tipo de produccin es la que finalmente dice si el proyecto vale
la pena o no. Slo los productos terminales justifican al proyecto y a su
actividad productora global dentro de su contexto.
IV. B. 3. El concepto de proyecto con inversin

En consecuencia, un proyecto con inversin es el ordenamiento de
conocimientos que permite identificar una actividad especfica como unidad de
gestin, con sentido productivo-financiero, a travs de las fases de operacin,
cuando se producen los productos terminales, y de inversin, cuando se
producen los insumos durables, teniendo por referencia un contexto al cual se
le suministran los bienes productos terminales para ciertos destinatarios y del
cual se requieren insumos para producir tanto los productos terminales (fase
de operacin) como los insumos durables (fase de inversin).
Proyecto con
inversin
Se hace notar que un proyecto con inversin no toma tal denominacin porque
produce bienes durables como bienes objetivos, sino que es aquel proyecto
que requiere bienes durables como insumos para producir los bienes objetivos
o productos terminales.
Fundamentos
Proyecto con
inversin y
proyecto de
inversin
En cambio, si la fase de inversin es concebida como un proyecto que

produce por nica vez un bien durable, entonces el proyecto se denomina
proyecto de inversin. Un proyecto de inversin suele ser un proyecto no
repetitivo. Por ejemplo, el construir (producir) un dique se hace por una sola
vez. En ese caso, la produccin de riego, energa, etc. es otro proyecto.
En cambio, si se plantea el riego mediante un dique y canales, el proyecto se
concibe como un proyecto con inversin.
Adems de estos dos tipos de proyectos se puede hablar de proyectos
operacionales, que son aquellos emprendimientos en los cuales se producen
los bienes objetivos sin requerir insumos durables propios (si se necesitan, se
alquilan) y, por ende, no existe inversin. Un ejemplo de un proyecto
operacional es prestar servicios de transporte alquilando el vehculo.
IV. B. 4. El ciclo de vida de los proyectos con inversin

Plantear el desarrollo del proyecto en el tiempo lleva a hablar del ciclo de vida
de los proyectos con inversin. Esto conduce a distinguir entre todas las fases
que tengan relacin con su existencia, incluyendo las de estudio y evaluacin
(antes de invertir) y la de liquidacin (despus de dejar de producir los bienes
objetivos o productos).
En consecuencia, el ciclo de vida de un proyecto con inversin suele
determinarse con las fases siguientes:
fase de preinversin, cuando se realizan la identificacin, la formulacin

o el diseo, la evaluacin, la bsqueda del financiamiento y la
programacin de las actividades a ejecutar en las fases siguientes de
inversin, operacin y liquidacin;
fase de inversin, que se refiere a los perodos en los cuales se

producen los insumos durables, que posteriormente van a ser aplicadas
en combinacin con los restantes insumos para producir el bien terminal;
fase de operacin, que abarca los perodos en los cuales se aplican los
insumos durables y los insumos flujos a los efectos de producir las
cantidades del bien terminal para satisfacer ciertas necesidades de los
destinatarios ubicados en el contexto del proyecto; y
fase de liquidacin, que comprende los perodos en los cuales se da

por finalizado el proyecto, recuperando los valores residuales de los
insumos durables, cuando los hubiera.
Ciclo de vida
Fundamentos
IV. B. 5. Conceptos generales del ABC aplicado a los proyectos

con inversin
IV. B. 5. a.
La transformacin y acumulacin de valores en el tiempo
El ABC aplicable en la evaluacin de los proyectos con inversin es similar al

utilizado para los proyectos en general.
En el caso de los proyectos con inversin, los valores se identifican para
perodos distintos. Esto exige utilizar algn criterio para poder comparar los
valores en un mismo perodo y tambin valores entre perodos distintos.
Adems, esto tambin exige poder agregar o acumular valores que se
expresen para perodos diversos.
ABC en el
tiempo
En consecuencia, por ocurrir el proceso de produccin en el tiempo (t) y no

coincidir los perodos en los cuales se aplican algunos insumos con los
perodos de produccin de los bienes objetivos, es necesario acumular los
valores de los beneficios de cada perodo (Bt) y los gastos en insumos (Gt) en
un cierto perodo elegido para ese fin, llamado perodo base (t = b), a los
efectos de hacer comparables las magnitudes.
Adems, tal acumulacin debe contemplar las preferencias temporales entre
los valores medidos en perodos distintos. En general, se supone que un valor
presente equivale a un valor futuro ms grande, por eso se dice que las
personas tienen preferencia temporal positiva. Esto se puede expresar como
una tasa de preferencia temporal que indique cuanto ms se requiere de valor
en el futuro para sentirse en condiciones iguales con respecto a cierto valor
presente.
Valores en el
tiempo
Esto implica decir que un valor en el perodo presente equivale a un mayor

valor en un perodo futuro. Si ambos valores pueden medirse, la tasa de
preferencia temporal entre ambos valores tambin se puede medir.
De esa forma, los valores acumulados pueden medirse y sumarse en un
perodo tomado como perodo base, pero ajustando tales valores por la tasa
de preferencia temporal.
Para hacer estos clculos, es necesario aplicar algunos elementos de
matemtica financiera (ver captulo V).
IV. B. 5. b.
Expresin simblica de la acumulacin de valores en el

tiempo
As, en un proyecto con inversin cuyo horizonte temporal tiene varios

perodos (t = 1, 2, , n), es posible medir valores en cada perodo (Vt). Cada
uno de esos valores deben transformarse en un valor equivalente medido en
un perodo base (Vt,b) para poderlos comparar, sumar y restar. Para ello, cada
valor medido en un cierto perodo debe ajustarse por la tasa de preferencia en
el tiempo (). Tal valor proveniente del perodo t, que se transforma en un
valor en el perodo base (b), ajustado a la tasa de preferencia en el tiempo (),
se escribe:
Vt,b ()
Valores
equivalentes
Tasa de
referencia en
el tiempo ()
Fundamentos
Cuando se conocen todos estos valores transformados a un ao base,

entonces es posible sumarlos y obtener el valor acumulado de todos ellos, que
es un valor equivalente a los n valores originales, dada una tasa de
preferencia en el tiempo () para transferir valores de un perodo a otro. Esa
tasa de preferencia temporal () se expresa por medio de una tasa de inters
referencial (r), haciendo: = r. As se tiene:
VAb(r ) =
Vt, b(r )
t =1
En sntesis, el valor de cada perodo t se transforma al perodo base mediante

un ajuste que tiene en consideracin la tasa de referencia temporal. Si se
tiene un conjunto de valores individuales, cada uno para un perodo, el valor
acumulado es la suma de los valores individuales transformados al perodo
base.
IV. C.
DESARROLLO ANALTICO DE LA CONCEPCIN DE PROYECTO CON

INVERSIN
IV. C. 1. Los proyectos con inversin

IV. C. 1. a.
Planteo general de un proyecto con inversin
Cuando un emprendimiento productivo-financiero se plantea mediante un

proceso que comprende al menos dos fases temporales, durante una se
producen las cantidades requeridas de los insumos durables y en otra se
producen propiamente las cantidades del bien producto terminal, entonces se
puede decir que el desarrollo del proyecto ocurre a travs de dos fases:
la fase de inversin, cuando se producen e integran los insumos

durables como productos intermedios a utilizar luego para producir los
productos terminales. Esta es una fase de produccin intermedia porque
se producen insumos durables cuyo destino es interno a la propia
actividad productora del proyecto; y
la fase de operacin, cuando se aplican los insumos durables

combinados con los insumos flujos para producir los bienes productos
terminales o finales del proyecto. Esta es una fase de produccin terminal
o final.
En sntesis, si un proyecto tiene estas caractersticas, que incluye una fase

intermedia de inversin para producir los insumos durables, se denomina
proyecto con inversin.
IV. C. 1. b.
Los proyectos
presupuestario
de
inversin
segn
el
enfoque
En los sistemas presupuestarios gubernamentales de carcter anual, se llama

proyectos de inversin a los emprendimientos que producen bienes durables.
Tales bienes se aplican luego, en perodos presupuestarios futuros, para
Productos
intermedios
Productos
terminales
Fundamentos
producir los bienes terminales, que son bienes objetivos de actividades

operativas en esos aos. Esto significa que en anlisis presupuestario, las
actividades productoras que requieren insumos durables se separan en dos
fases:
la de inversin, que sirve para hablar presupuestariamente de proyectos

de inversin o proyectos presupuestarios de inversin; y
la de operacin, que permite identificar actividades productoras

operacionales, las cuales requieren insumos flujos conjuntamente con los
insumos durables formados en los proyectos presupuestarios de
inversin.
Por eso, se seala la importancia de no confundir el concepto de proyecto con

inversin como emprendimiento productivo-financiero que requiere insumos
durables, con el concepto de proyecto presupuestario de inversin, que se
refiere solo a la fase de inversin de tal emprendimiento. En este sentido, el
proyecto presupuestario de inversin es un subproyecto en un enfoque
productivo-financiero del proyecto con inversin que tiene por objetivos
producir bienes productos (terminales) para satisfacer necesidades de los
destinatarios en el contexto.
Proyecto
presupuestario
de inversin
IV. C. 2. El anlisis temporal en los proyectos con inversin

IV. C. 2. a.
Los perodos o unidades temporales en los proyectos con

inversin
En los proyectos con inversin, la actividad productora se concibe como un

proceso de produccin que puede comprender varios perodos sucesivos en el
tiempo. Cada perodo se identifica en forma genrica por la letra t. Un perodo
es una parte convencional del tiempo, identificada como unidad temporal. Un
perodo puede referirse a una hora, un da, una semana, un mes, un ao, un
bienio, etc..
El tiempo y el espacio son las dos dimensiones dentro de las cuales se ubica
las cosas o los procesos percibidas por los sentidos, pues estos duran (en el
tiempo) y se extienden (en el espacio). Por esa razn los proyectos con
inversin presentan problemas de temporalidad (inicio, duracin y terminacin)
y de ubicacin espacial o localizacin.
Dimensiones
de un proyecto
con inversin
As se plantea la necesidad de distinguir entre los perodos en los cuales

ocurren las diversas fases. Si la fase de inversin ocurre en perodos distintos a
los de la fase de operacin, entonces se habla de etapa de inversin y de etapa
de operacin del proyecto.
IV. C. 2. b.
El horizonte temporal de los proyectos con inversin
El conjunto de perodos de las fases o etapas determinan la duracin o el

horizonte temporal (T) del proyecto con inversin, que va desde el perodo
inicial (t = 1) al perodo final (t = n). Dadas estas condiciones de anlisis, en
las variables de las ecuaciones referidas a las relaciones de produccin se
Horizonte
temporal (T)
Fundamentos
debe explicitar el perodo (t), ya sea cuando se trata de la produccin de

productos terminales (fase de operacin) o de insumos durables (fase de
inversin).
Por cierto, la duracin del perodo suele ser importante para determinar la
magnitud de algunas variables flujos, que se miden a lo largo del tiempo,
como suele ser la cantidad producida de un bien producto. En general, se
espera que la cantidad de un producto aumente cuando el perodo tenga una
duracin mayor.
Si el proyecto con inversin tuviera un horizonte temporal o duracin de n
perodos, que van desde el perodo 1 al perodo n, con dos fases
diferenciadas, entonces se tendra:
una fase de inversin, que comprende los perodos 1 al s;
una fase de operacin, que va desde m a n; y
una fase de liquidacin, que va desde (n+1) hasta el ltimo perodo. A

veces esta fase se incluye en la fase de operacin del proyecto.
Cuando el perodo m es el perodo siguiente a s (perodo ltimo de la fase

de inversin), entonces las fases se pueden denominar etapas del proyecto
con inversin. Simblicamente, si:
m
= s + 1
entonces se puede hablar de etapas del proyecto con inversin.
IV. C. 3. Los objetivos de los proyectos con inversin

IV. C. 3. a.
Los objetivos parciales de un proyecto con inversin
Dado un horizonte temporal, un proyecto con inversin puede concebirse al

menos en dos partes o fases de produccin:
la fase de inversin, que es la parte del proyecto cuando se producen los

bienes durables requeridos como insumos para producir los bienes
objetivos o productos terminales. Por esa razn, los insumos durables que
se producen en la fase de inversin constituyen productos intermedios u
objetivos intermedios del proyecto con inversin;
la fase de operacin, que es la fase del proyecto en la cual se producen

los bienes objetivos o productos terminales, mediante la combinacin de
insumos flujos e insumos durables.
En consecuencia, un proyecto con inversin es aqul en el cual se plantea

globalmente producir los bienes objetivos terminales con insumos durables
producidos en la fase de inversin.
Por ejemplo, un proyecto para producir alfalfa requiere producir en la fase de
inversin los insumos durables como galpn, equipos, plantacin (dura de 4 a
6 aos), etc. En la fase de operacin se produce alfalfa enfardada con tales
Objetivos
parciales
intermedios y
terminales
Fundamentos
insumos durables y con diversos insumos operacionales, tales como servicios

de trabajo, abonos, energa, etc.
IV. C. 3. b.
Los objetivos externos de los proyectos con inversin
En trminos productivos globales de un proyecto concebido como una unidad

de gestin, cada proyecto con inversin se plantea, se identifica, se formula,
se desarrolla y se controla teniendo por referencia los bienes objetivos finales,
que son los productos a aplicar en el contexto para satisfacer las necesidades
de los destinatarios.
Por lo tanto, en un anlisis completo de la secuencia de los objetivos externos
(vinculados con el contexto) de un proyecto con inversin debe llegarse hasta
las necesidades de los destinatarios, tanto directos como indirectos. Los
destinatarios directos se satisfacen con los bienes objetivos directos ( x ),
mientras que los destinatarios indirectos se satisfacen con los bienes objetivos
indirectos ( z ), que se producen por derivacin de la produccin de los
productos directos. Simblicamente, se recuerda que las relaciones genricas
y ms simples son las siguientes:
para el bien objetivo directo del proyecto ( x ):

x = f ( yf, yd )
para el bien objetivo indirecto del proyecto ( z ):

z=F(x)
Objetivos
directos e
indirectos
En consecuencia, los objetivos de un proyecto se determinan globalmente en

forma externa con respecto al contexto, es decir, siempre en relacin con los
bienes objetivos directos ( x ) y sus destinatarios. En algunos casos puede
hablarse de los objetivos directos e indirectos, pero en ambos casos siempre
se tiene por referencia a los bienes terminales directos (x).
En el ejemplo anterior de un proyecto para producir alfalfa enfardada (x), los
destinatarios directos son los ganaderos. Por poder alimentar bien al ganado,
la provisin de carne por habitante ser mayor (z) y se beneficiarn las
familias que consumen carne (destinatarios indirectos). Al tenerse mejor
alimentacin con protenas, la poblacin tendr mejores condiciones de vida
en general. Todo esto configura el impacto. Los indicadores necesarios para
expresar el impacto son la cantidad de fardos de alfalfa (x), la cantidad de
carne a producir por fardos de alfalfa, el incremento de la cantidad de
kilogramos de carne por habitante (z) y la mejora de algn ndice alimenticio
(N).
Y ello es as porque los bienes terminales directos estn en el centro de las
relaciones productivo-financieras y de los efectos en el contexto (impacto):
por un lado, los productos se vinculan con los insumos, sean insumos
flujos o durables. Adems, su cantidad y oportunidad determinan la
cantidad, combinacin y oportunidad de ambos tipos de insumos; y
por otro lado, los productos se vinculan con los bienes objetivos o
productos indirectos (z). Para el proyecto, el bien objetivo directo es el
producto terminal. Al aplicarse ese bien a la satisfaccin de las
necesidades de los destinatarios directos, en el contexto, se genera un
Impacto
Relacin
producto e
insumo
Relacin
producto
impacto
Fundamentos
proceso indirecto de satisfaccin a travs de otros bienes ( z ) y para

otros destinatarios (indirectos). Simblicamente, segn el ejemplo, se
tiene:
agricultores
ganaderos
carniceros
familias
yd
(tierra)
yf
x
(alfalfa)
z
(carne)
..
(alimentos)
(trabajo)
En sntesis, los efectos globales y externos (en el contexto) de un proyecto

con inversin se determinan siempre a travs del bien producto terminal
directo, que sirve para satisfacer ciertas necesidades de los destinatarios
directos (ganaderos) y consecuentemente de los destinatarios indirectos
(carniceros y familias).
IV. C. 4. Las fases del ciclo de vida de los proyectos con inversin
IV. C. 4. a.
La fase de preinversin
En la fase de preinversin se busca lograr la identificacin, la formulacin y la

evaluacin del proyecto con inversin, con la programacin consecuente de la
produccin de los productos terminales y de los insumos durables requeridos.
Fase de
preinversin
La dimensin, localizacin y duracin del proyecto con inversin debe ser

justificable socialmente y viable tanto desde el punto de vista tcnico
productivo de los bienes como financiero referido al movimiento de fondos,
segn el contexto referencial.
A esta fase se le denomina tambin preparacin del proyecto con inversin.
IV. C. 4. b.
La fase de inversin
En la fase de inversin se trata de producir los insumos durables requeridos

en la produccin de los bienes terminales. Tal "produccin" puede consistir en
la compra de terrenos, la construccin de galpones y edificios, la compra de
equipos y su instalacin, la adquisicin de automotores e instrumentos varios,
la capacitacin del personal, la obtencin de patentes y autorizaciones, etc..
En esta fase se aplican insumos flujos e insumos durables para producir los
insumos durables del proyecto, pues se trata de una fase productora de
bienes durables, que son insumos requeridos para luego producir los bienes
objetivos.
Fase de
inversin
IV. C. 4. c.
Fundamentos
La fase de operacin de un proyecto con inversin
La fase tercera, denominada de operacin o de produccin propiamente dicha,

consiste en la produccin de los bienes productos diseados para cumplir los
objetivos terminales del proyecto y que responden a las necesidades a
satisfacer de ciertos beneficiarios.
Tales beneficiarios pueden ser
destinatarios directos o indirectos, segn sea el tipo de necesidades a
satisfacer.
Fase de
operacin
Esto determina los efectos directos e indirectos del proyecto en el contexto y

permite la evaluacin de los beneficios. En consecuencia, dichos beneficios
pueden ser directos o indirectos, los cuales en conjunto deben cubrir los
costos en el largo plazo para justificar todo emprendimiento productivo que
requiere inversiones.
A veces, los servicios de algunos insumos durables se contratan sin invertir en
ellos. En esos casos, se sustituye un gasto en inversin por un gasto
operacional, como suele ser el alquiler de equipos, edificios, automotores, etc.
IV. C. 4. d.
La fase de liquidacin del proyecto con inversin
La ltima fase es la de liquidacin, donde se da por terminado el proyecto con

inversin, recuperndose los valores financieros de los insumos durables no
depreciados en la fase de operacin. Tal recuperacin puede ser por venta o
por reasignacin y transferencia a otros proyectos o destinos. Esto implica
recuperar el valor residual de los insumos durables atendiendo al uso
alternativo de los mismos en el tiempo.
Liquidacin
IV. C. 4. e. La administracin de cada fase

Por cierto, administrar cada fase del ciclo de vida de un proyecto con inversin
tiene sus caractersticas particulares. Por ello, en muchos casos, la ejecucin
de cada fase puede exigir una organizacin y una gestin diferente.
Administracin
del proyecto
Esto significa que en cada fase se deben determinar los objetivos parciales
que se tienen y las tareas a realizar para lograrlos (ver lmina IV. C. 4. e.).
Adems, se deben determinar los rganos y los responsables de su
ejecucin, con los indicadores del diseo y de avance programado que sirvan
a posteriori para el control del avance de cada tarea, fase o del proyecto con
inversin como un todo.
IV. C. 5. La misin, el propsito y los fines de un proyecto con

inversin
IV. C. 5. a.
Enfoque estratgico de un proyecto con inversin
Al determinarse las fases del ciclo de vida de un proyecto con inversin, es

conveniente precisar algunos conceptos aplicables cuando se habla de
administracin en el ciclo.
Elementos de
una estrategia
LMINA IV.C.4.e.:
Fase
Fundamentos
Objetivos parciales y tareas en las fases del ciclo de vida de los

proyectos con inversin
Objetivos parciales
Tareas
Preinversin
proyecto con inversin formulado,

evaluado y financiado (para
producir ciertos bienes objetivos con
determinados insumos durables)
identificacin, formulacin y
evaluacin (que sea viable
financieramente y se cuente
con financiamiento en los
perodos de inversin)
Inversin
bienes insumos durables

(requeridos para producir luego el
bien objetivo)
programar tcnicamente en
detalle, ejecutar (directa o
indirecta mediante contratacin)
y controlar la produccin de los
insumos durables
bienes productos (que hacen a los

objetivos terminales del proyecto con
inversin)
programar en detalle en cada

perodo para lograr la cantidad
de produccin ptima del bien
producto mediante la aplicacin
eficiente de los insumos
durables y flujos, respondiendo
con eficacia al satisfacer las
necesidades de los
destinatarios (directos o
indirectos) y controlar
resultados operacionales
recuperacin de los valores

residuales (de los insumos
durables)
Programar la venta o
transferencia de los activos,
cancelar las deudas y devolver
los valores residuales
(patrimonio neto recuperado) a
los propietarios del proyecto
Operacin
Liquidacin
Fundamentos
En tal sentido se puede decir que el enfoque administrativo de un proyecto

con inversin es de carcter estratgico, pues atiende a los aspectos
siguientes:
al contexto, para el cual produce bienes productos y del cual obtiene

insumos y ambos componentes hacen a su justificacin, por sus efectos
sobre los componentes natural y humano;
al largo plazo, porque el proyecto como emprendimiento productivofinanciero que dura varios perodos no se justifica en cada perodo sino
en el conjunto secuencial de perodos que determinan su horizonte
temporal; y
a la concepcin como un todo, porque no se justifica cada fase separada

de las dems sino en un conjunto ordenado de todas las fases (enfoque
sistmico).
IV. C. 5. b.
Las misin de un proyecto con inversin
En consecuencia, la misin de un proyecto con inversin es la actividad que

potencialmente debe ejecutarse segn la concepcin productiva del
emprendimiento Y esto queda determinado fundamentalmente en la fase de
operacin de cualquier proyecto, pues las fases de preinversin y de inversin
son preparatorias de la fase de operacin. Adems, la fase de liquidacin es
solo para recuperar los valores residuales de sus activos.
La misin es
producir
bienes
objetivos para
el contexto
Por cierto, todas las fases estn relacionadas y son importantes para
determinar la eficiencia y los costos de los productos en el largo plazo, pero la
fase de operacin es la determinante de la misin del proyecto con inversin.
En esta fase se proveen los bienes objetivos terminales para satisfacer las
necesidades de las personas en el contexto. Y estos productos terminales son
la "razn de ser" del proyecto con inversin.
IV. C. 5. c.
El propsito de un proyecto con inversin
Una vez determinada la misin, el propsito de un proyecto permite sealar el

"para qu" se realiza el emprendimiento productivo con respecto al contexto.
Esto implica determinar:
las necesidades a satisfacer; y
los destinatarios que sienten esas necesidades.
Propsito es
responder a
las
necesidades
de alguien en
el contexto
En esta oportunidad no es necesario tener diseado o determinado con

precisin el producto como bien objetivo a producir. En otras palabras, con el
propsito se conoce qu necesidades satisfacer y a quienes, pero todava no
se sabe con qu bien o satisfactor se va a lograr dicha satisfaccin.
El prximo paso es transformar los propsitos en objetivos. Esto es muy
necesario porque se requiere conocer el bien a producir con sus cualidades
para poder determinar las relaciones de produccin, los insumos a requerir y
la viabilidad financiera del emprendimiento.
IV. C. 5. d.
Los fines de un proyecto con inversin
Determinadas la misin y el propsito, los llamados fines del proyecto se

manifiestan en dos aspectos:
Por un lado se tiene el fin externo u objetivo del proyecto, en el cual se

determina el bien producto objetivo a producir para satisfacer las
necesidades de destinatarios en el contexto, que se logra en la fase de
operacin; y
Por otro lado, se habla del fin interno (o intencionalidad), en el cual se

determina aquello que persiguen los responsables del quehacer
productivo, segn la orientacin institucional u organizacional del
proyecto:
-
si el proyecto con inversin se concibe como un emprendimiento a

cargo de una entidad privada de carcter comercial, en ese caso el
fin interno o intencionalidad busca maximizar las ganancias en el
largo plazo, es decir, en el horizonte temporal del proyecto;
si el proyecto con inversin es una entidad estatal comercial, que

produce para el mercado, la intencionalidad consiste en maximizar
la suma de la ganancia y el excedente del consumidor
(destinatarios directos), en el horizonte temporal del proyecto; y
si se plantea al proyecto como una entidad pblica de carcter

social (no comercial o sin finalidad de lucro), entonces el fin interno
o intencionalidad consiste en realizar el mayor aporte posible al
contexto segn la valoracin social de todos los efectos durante el
ciclo de vida del proyecto con inversin, pero dependiendo de la
condicin de autofinanciamiento en cada perodo y de la viabilidad
financiera global referida a todo el horizonte temporal. Estos
proyectos pblicos pueden ser privados o estatales.
IV. C. 5. e.
Fundamentos
Fines
Intencionalidad
Intencionalidad
comercial
privada
Intencionalidad
comercial
estatal
Intencionalidad
social pblica
(sin fin de
lucro)
El objeto de un proyecto con inversin
A veces tambin se habla del objeto del proyecto con inversin. Esta suele ser
una expresin confusa, y no hay coincidencia entre quienes la usan. Por
objeto del proyecto se suele asimilar a los conceptos de misin, de propsito o
de fin externo (objetivo).
En teora del conocimiento, la palabra objeto surge de la relacin entre el
sujeto y lo conocido, que se denomina objeto del conocimiento. En
consecuencia, el objeto es algo que est afuera del sujeto. En este caso, si los
responsables del proyecto se asimilan al sujeto, entonces el objeto debiera
asociarse ms con el propsito o con el objetivo de la accin productora a
realizar.
Objeto de un
proyecto
LMINA IV.C.5.e.:
MISION
Relaciones entre misin, propsito, objetivo y finalidad interna de un

proyecto con inversin
PROPSITO
Qu se hace
al producir
actividad
Fundamentos
para
OBJETIVO
Para qu y
quines se
produce (con
tal misin)
Qu se
produce (con
tal misin y
propsito)
Satisfacer
con
necesidades de
destinatarios
productos
FINALIDAD
INTERNA
(intencionalidad)
Qu buscan los
responsables (con tal
misin, propsito y
objetivo)
buscando
mximas
ganancias o
supervit neto
(enfoque privado
comercial)
mxima suma de
ganancias y
excedente del
consumidor
(destinatarios
directos) (enfoque
estatal comercial)
mximo aporte
social al contexto
(segn enfoque
pblico, privado o
estatal
Recordar:
Misin: es la actividad caracterstica a realizar con el proyecto (fase de operacin);

Propsito: objetivo externo (de la misin) referido a las necesidades de los destinatarios, que se
busca satisfacer con el proyecto
Objetivo: bien producto terminal (para responder a los propsitos) a producir con el proyecto;
Intencionalidad: aspectos a maximizar por los responsables (al cumplir los objetivos) con el proyecto
Fundamentos
IV. C. 6. El anlisis de beneficio-costo de los proyectos con

inversin
IV. C. 6. a.
Los criterios de evaluacin para tomar decisiones
El anlisis de beneficio-costo (ABC) y los criterios para tomar decisiones en el

caso de los proyectos con inversin son anlogos a los utilizados en los
proyectos en general, simplemente que ahora se deben utilizar conceptos de
valores acumulados en un perodo base, referidos tanto a los beneficios como
a los costos, dado una tasa de preferencia temporal () como tasa de inters
de referencia (r) (para realizar los clculos de equivalencia financiera: = r).
En consecuencia, los criterios de decisin para un proyecto con inversin se
pueden expresar as:
VAN
beneficios sobre costos: VABb (x, r) / VACb (x, r) 1

Tal criterio utiliza la divisin de dos variables medidas con las mismas
unidades valorativas en cada proyecto. De esa manera se obtiene un
nmero puro para cada proyecto, que no depende de las unidades
valorativas en las cuales se miden los beneficios y los costos en los
diferentes proyectos. Esto permite aceptar o rechazar un proyecto
considerado en si mismo y efectuar comparaciones entre proyectos
independientemente de las unidades de medida de los beneficios y de los
costos. As, es factible tambin establecer un orden de prioridad entre los
proyectos.
Beneficios y
costos
beneficio neto: VABb (x, r) - VACb (x, r) 0

Este criterio emplea como indicador una diferencia o saldo neto entre el
valor actual de los beneficios y el valor actual de los costos del producto.
Todas las magnitudes se expresan en las mismas unidades que se miden
los beneficios y los costos. Adems de permitir la aplicacin del principio
rector del ABC, tambin es posible establecer un orden de prioridades o
importancia entre los proyectos, siempre que los beneficios y los costos
de todos los proyectos se midan con las mismas unidades valorativas. En
el caso de los proyectos con inversin, esta diferencia se denomina "valor
actual neto" (VAN).
Criterios de
ABC
comparacin directa: VABb (x, r) VACb (x, r)

Este criterio permite decir si un proyecto conviene o no. La medicin de
los beneficios y de los costos se efecta en las mismas unidades de
medida para hacer posible la comparacin cuantitativa directa. Sin
embargo, no permite establecer un orden de importancia entre los
proyectos.
ABC
VAB
-----VAC
beneficio neto sobre costos: VANb (x, r) / VACb (x, r) 0

Este criterio utiliza un derivado de los anteriores, pues calcula una
magnitud relativa. Si tal indicador se multiplica por 100 se transforma en
VAN
-----VAC
Fundamentos
un porcentaje (%). En ambos casos se trata de nmeros puros que

muestran si se debe aceptar o rechazar un proyecto y tambin es posible
establecer un orden de prioridad entre proyectos.
Tasa interna de retorno (TIR): TIR r

La tasa interna de rendimiento, difundida como la tasa interna de retorno,
hace que el valor actual neto sea igual a cero. Este indicador permite
comparar proyectos entre s y establecer un orden de prioridad entre
ellos.
IV. C. 6. b.
TIR
Problemtica en las aplicaciones del ABC
La aplicacin del ABC en un proyecto con inversin plantea tres problemas

bsicos:
qu valorar en cada perodo;
cmo valorar en cada perodo; y
cul es la tasa de preferencia en el tiempo (o tasa de inters referencial).
Problemtica
del ABC
El qu valorar se refiere al objeto sustantivo de la valoracin, que son los

bienes identificados en toda relacin de produccin, sean los productos, los
insumos o las relaciones de produccin como formas de producir que tambin
satisfacen necesidades sociales de las personas que trabajan. En otras
palabras, lo que se valora son bienes, sean cosas, servicios, ideas o
relaciones.
Con respecto a cmo valorar, que implica identificar la forma de medir los
valores, requiere encontrar un mtodo de medicin y acordar su aplicacin. En
general, la medicin en ABC se suele hacer en trminos monetarios y toman
la forma de precios, pero esto no significa que se tome como referencia lo que
ocurre en el mercado como el nico mbito de valoracin. Sin embargo, se
requiere transformar los efectos y todos los elementos decisorios del impacto
del proyecto en componentes de demanda o de oferta de los bienes objetivos.
En consecuencia, los valores se expresan como precios, sean precios de
mercado o precios de cuentas, expresados en forma monetaria para facilitar el
clculo con magnitudes homogneas.
La tasa de preferencia en el tiempo como tasa de inters referencial (r)
surge de la relacin que se establece entre valores equivalentes referidos a
dos perodos distintos. En general, se busca establecer relaciones entre
valores de perodos consecutivos, para facilitar el clculo. Para este anlisis
se requiere instrumental proveniente de la matemtica financiera.
IV. D.
CONCLUSIONES:
METODOLOGA
GLOBAL
PARA
FORMULAR Y EVALUAR UN PROYECTO CON INVERSIN
Fundamentos
IDENTIFICAR,
IV. D. 1. El ordenamiento lgico en la propuesta de un proyecto

con inversin
A modo de sntesis de lo expuesto en este captulo, se puede decir que el
ordenamiento lgico en la propuesta de un proyecto con inversin es similar al
desarrollo metodolgico bsico que se plantea para los proyectos en general.
Por lo tanto, el anlisis e interpretacin de un proyecto con inversin incluye al
menos los aspectos siguientes:
a.
b.
c.
Planteo
metodolgico
Identificacin del proyecto con inversin

Formulacin del proyecto con inversin
Evaluacin del proyecto con inversin
Cada uno de estos elementos requiere un desarrollo analtico en particular.
IV. D. 1. a.
Identificacin de un proyecto con inversin
Determinacin del contexto actual y su proyeccin sin el proyecto;
Planteo de problemas en ese contexto, en relacin con:

la poblacin y su proyeccin;
la organizacin social e institucional;
el comportamiento existente y proyectado;
las necesidades detectadas y su proyeccin;
los posibles satisfactores o bienes econmicos que se necesitan
actualmente y en el futuro;
cual es la provisin existente de tales bienes o de otros bienes
vinculados, tanto en el presente como en los perodos de
proyeccin;
Enunciado de objetivos, sobre la base de:

- necesidades a satisfacer (directas e indirectas);
- destinatarios que sienten los diversos tipos de necesidades;
- bienes a proveer;
Denominacin del proyecto con inversin: por "el producto temporal para
ciertos destinatarios" que lo necesitan. Al requerirse inversiones, a veces
puede indicarse adems que se producen tales productos terminales
"mediante ciertos insumos durables";
Impacto y su proyeccin temporal.
IV. D. 1. b.
Formulacin de un proyecto con inversin
Posibilidades de produccin proyectadas;
Identificacin
Fundamentos
Ofertas de insumos dirigidas al proyecto y los gastos en insumos en el

tiempo;
Los gastos en insumos y los costos del proyecto en el tiempo;
La oferta del producto por el proyecto en el tiempo.
IV. D. 1. c.
Evaluacin de un proyecto con inversin
La evaluacin de proyectos con inversin se realiza para contestar, por parte

de los responsables (privado o estatal) y la orientacin (comercial o social) las
siguientes preguntas:
Formulacin
Evaluacin
Qu producir (cuando existen productos sustitutos);

Cunto producir en cada perodo;
Cmo invertir y producir;
Dnde invertir y dnde producir;
Cundo invertir en relacin con los niveles mximos de produccin.
Esto implica elegir la mejor posibilidad de produccin por los responsables

segn su intencionalidad.
En consecuencia, se debe realizar un anlisis de beneficio-costo segn el
detalle siguiente:
Beneficios proyectados en cada perodo segn los bienes objetivos

(productos);
Demanda de los productos dirigida al proyecto en cada perodo, que

depende tanto de los beneficiarios, la intensidad de sus necesidades y de
la restriccin presupuestaria para financiar de quienes estn dispuestos a
pagar por las diversas cantidades demandadas en cada perodo como de
los otros oferentes del producto;
La viabilidad financiera de cada posibilidad de produccin proyectada,

previa determinacin de los precios de los productos e insumos en el
tiempo
ABC comercial:
-
cuando el proyecto es privado: eleccin de la mejor posibilidad

productivo-financiera que responde a la maximizacin de la ganancia
(excedente del productor) en forma de valor actual neto, dada la tasa
de referencia temporal significativa para este anlisis;
cuando el proyecto es estatal: eleccin de la mejor posibilidad

productivo-financiera que responde a la maximizacin de sumar la
ganancia (excedente del productor) ms el excedente del consumidor
como valor actual neto social, dada la tasa de preferencia temporal
significativa para este anlisis ;
Fundamentos
ABC social:
Eleccin de la mejor posibilidad productivo-financiera que responde a la
maximizacin del bienestar social, que surge de la suma o integracin de
los excedentes del productor, excedente del consumidor y externalidades,
todo lo cual debe determinar una proyeccin de las cantidades a producir
en un conjunto de perodos y lugar que sea financiable, tanto en el caso
de tratarse de un proyecto privado o estatal. Esto implica calcular el valor
actual neto social, dada una tasa de preferencia temporal, significativa
para este anlisis, que suele ser distinta a la tasa de inters de referencia
comercial.
IV. D. 2.
Lista de verificacin
En consecuencia, la propuesta de un proyecto con inversin debe incluir:

Identificacin
Determinacin del contexto
Enunciado de objetivos
Denominacin por lo que se produce (fase de operacin), pudindose
incluir tambin el insumo durable ms significativo
Impacto de los productos y anlisis de eficacia
Formulacin
Posibilidades de produccin y su horizonte temporal
Gastos en insumos de cada posibilidad en el tiempo (fases de
planeamiento, inversin y operacin)
Costos de productos y eleccin de las posibilidades eficientes
(mejores posibilidades productivo-financieras) en los perodos de la
fase de operacin
Oferta del producto y su proyeccin en el tiempo
Evaluacin
Beneficios de los productos
Demanda de los productos y su proyeccin en el tiempo
Viabilidad financiera, previa determinacin de los precios de los
productos e insumos en el tiempo.
Eleccin de la mejor posibilidad productivo-financiera que combine las
proyecciones de demanda con las proyecciones de oferta de los
productos para el horizonte temporal del proyecto con inversin (fase
de operacin), segn la intencionalidad (comercial o social) de los
responsables (privados o estatal).
Elementos a
verificar
IV.E.
Fundamentos
EJERCICIOS
1.
Indique si es o no correcta, tachando lo que no corresponde, cada una de las afirmaciones sobre el
concepto de proyecto con inversin, fundamentando brevemente su respuesta
a.
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
b.
c.
d.
e.
f.
g.
2.
Un proyecto con inversin es un conjunto de ideas para desarrollar una

actividad y alcanzar ciertos objetivos expresados como insumos durables.
Un proyecto operacional es una propuesta para lograr ciertos objetivos
especficos expresados en bienes terminales para satisfacer necesidades
de la gente en el contexto, sin requerir insumos durables propios (no se
hace inversin)
Un proyecto con inversin es un emprendimiento para producir bienes
productos con bienes insumos durables.
Un proyecto con inversin es un emprendimiento productivo-financiero
cuyas actividades se realizan para lograr ciertos objetivos, algunos
intermedios (como los bienes durables que constituyen activos) y otros
finales (como los productos, para satisfacer a la gente en el contexto).
Un proyecto con inversin es un emprendimiento para lograr ciertos
objetivos realizando un conjunto sistematizado de actividades productoras
viables financieramente que requieren insumos durables.
Un proyecto con inversin es un emprendimiento productivo que sea viable
financieramente para lograr ciertos objetivos, cuya administracin se hace a
travs de las fases de estudio y planeamiento (preinversin), ejecucin
(inversin y operacin) y control.
Un proyecto con inversin es un emprendimiento que nace como una idea,
se programan las actividades en el tiempo determinando fases de inversin
y operacin, se organiza su ejecucin con responsables de cada fase, luego
se ejecutan las actividades programadas y finalmente se termina o liquida,
recuperando financieramente los activos y devolviendo fondos a los
acreedores y propietarios, todo lo cual se concibe y se lo administra como
una unidad de gestin en el tiempo, para lograr los objetivos especficos de
satisfacer necesidades en el contexto con bienes productos terminales o
finales.
concepto de objetivos de un proyecto con inversin, fundamentando brevemente su respuesta
a.
Si
No
Los objetivos de un proyecto con inversin se refiere a la satisfaccin de las

necesidades de un conjunto de personas en el contexto, que se identifican
como la poblacin objetivo o destinatarios.
Si
No
Los objetivos de un proyecto con inversin es un concepto con ms

elementos que la nocin de propsito, que solo identifica necesidades y
posibles destinatarios.
b.
Fundamentos
c.
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
d.
e.
f.
g.
3.
Los objetivos de un proyecto con inversin se refieren a los propsitos y la

identificacin de los bienes insumos principales para lograrlos.
Los objetivos de un proyecto con inversin son los fines externos que lo
vinculan con el contexto a travs de los bienes producto y no debe
confundirse con los fines internos, que se refieren a la intencionalidad
comercial (fin de lucro) o social (sin fin de lucro) de los responsables.
Los objetivos de un proyecto con inversin expresan el bien producto a
producir para satisfacer ciertas necesidades de sus destinatarios en el
contexto y no la produccin de bienes durables a incorporar como activos
en el emprendimiento.
Los objetivos de un proyecto con inversin se refieren a los bienes objetivos
que satisfacen necesidades de destinatarios directos, y por satisfacerse
estos se logran otros efectos indirectos que acrecienta la satisfaccin de
otras necesidades de destinatarios indirectos, lo cual configura en conjunto
el impacto del proyecto sobre la poblacin objetivo global (directa e
indirecta).
Los objetivos directos de un proyecto con inversin son los que sirven para
guiar las actividades productivo-financieras y responsabilizar a quienes
administran al proyecto como unidad de gestin, pues los objetivos
indirectos (que completan el impacto) dependen de muchas otras
condiciones que no estn al alcance de la direccin y gerencia del
emprendimiento. Tampoco es suficiente determinar como objetivos a los
insumos durables que se incorporan como activos, pues son un medio y no
un "fin externo".
Indique si es o no correcta, tachando lo que no corresponde, cada una de las afirmaciones sobre
los indicadores de un proyecto con inversin, fundamentando brevemente su respuesta
a.
Si
No
Si
No
b.
Un indicador es una variable que requiere medicin precisa sin interesar

mucho la determinacin cualitativa. Por ejemplo, en una planta o usina de
pasteurizacin y homogeneizacin de leche interesa como indicador de
capacidad de produccin la cantidad de litros de leche a procesar y no si la
cantidad de litros a procesar va a ser de leche completa, semidescremada o
descremada y cunta crema puede producir.
Los indicadores de los objetivos de un proyecto con inversin se dice que,
en una APOR, deben ser pocos, medibles y observables (auditables) para
facilitar la gestin y permitir la verificacin de los resultados, determinar el
cumplimiento (efectividad), evaluar el desempeo (valorar la efectividad) y
retroalimentar el proceso productivo-financiero (introduciendo los ajustes
cuando sea necesario y en forma oportuna). Tales indicadores deben ser
distintos por fase de produccin (el plan como indicador del objetivo en la
preinversin, los insumos durables como indicador del objetivo de la
inversin y el producto final como indicador del objetivo de la operacin).
Fundamentos
c.
Si
No
Si
No
d.
4.
Los indicadores de produccin de un proyecto con inversin se pueden

referir tanto a los productos y a los insumos como a la relacin entre ellos.
As, en el proyecto educacional de una escuela primaria se puede acordar
administrativamente que la cantidad de alumnos atendidos es el indicador
2
del producto, la cantidad de m del edificio escolar para impartir las clases,
esparcimiento y dems servicios complementarios por turno es un
indicador de un insumo durable y la relacin de alumnos por m2 es un
indicador de la relacin de produccin. Si se divide la cantidad de alumnos
por la superficie del edificio, se tiene un indicador de productividad del
insumo. En la prctica, se suele usar directamente la relacin de alumnos
2
por m como indicador de productividad. Sin embargo, si se invierte la
divisin, se obtiene la cantidad de m2 por alumno, que se interpreta como
un indicador de calidad.
Un indicador de productividad de un insumo durable es la cantidad de
alumnos por metro cuadrado por turno, sin afectar la calidad de la
educacin (no pasar de cierta cantidad de alumnos por m2). Este indicador
se transforma en uno de eficiencia cuando la productividad se mide en
relacin con el indicador considerado como ideal (patrn de comparacin).
Si la productividad es, por ejemplo, el 80% del indicador de referencia, se
suele decir que se logra el 80% de eficiencia.
aspectos sociales de un proyecto con inversin, fundamentando brevemente su respuesta
a.
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
b.
c.
d.
e.
Las relaciones interpersonales de los responsables en un proyecto con

inversin deben mostrar capacidad de negociacin con los proveedores,
pudindose ceder en todo lo que no afecta la productividad de las
prestaciones o servicios que suministran, que permite minimizar el costo del
producto, incluyendo la depreciacin de los activos en el largo plazo.
Las relaciones interpersonales con los clientes debe guiarse por acrecentar
al mximo la atencin ("el cliente siempre tiene la razn"), cuidando la
ganancia del negocio y la sustentabilidad del proyecto con inversin en el
largo plazo, cuando la intencionalidad es comercial.
Las relaciones interpersonales de un proyecto con inversin pblica no son
un problema pues su intencionalidad es social (sin fin de lucro).
Las relaciones interpersonales en un proyecto con inversin tanto comercial

como social, sea privado o estatal, deben ser analizadas y evaluadas para
determinar la capacidad emprendedora de sus integrantes, especialmente
de sus responsables, vinculado con sus cualidades negociadoras y trabajo
en equipo en el largo plazo.
Las relaciones interpersonales deben favorecer la vida social de los
integrantes de un proyecto con inversin porque su satisfaccin personal y
bienestar proviene tanto de los resultados del proceso productivo como de
la forma de llevar adelante dicho proceso y el comportamiento
organizacional (forma de tratarse) en las fases de preinversin, inversin,
operacin y liquidacin.
5.
Fundamentos
enfoque sistmico productivo-financiero (ESPF) de un proyecto con inversin,
fundamentando brevemente su respuesta
a.
No
Si
No
El ESPF considera al proyecto con inversin como un sistema cerrado, es

decir, en un contexto del cual recibe fondos para gastar (en insumos) y
entregar productos.
Si
No
El ESPF es un anlisis necesario para una APOR de cada proyecto con

inversin, pues estos se justifican por los bienes productos que satisfacen
necesidades de la gente y por ese motivo se contribuye financieramente.
Si
No
b.
c.
d.
6.
El enfoque sistmico productivo-financiero (ESPF) de un proyecto con

inversin considera a los bienes productos como entradas y a los bienes
insumos como salidas en cada fase del proceso de produccin, lo cual
genera la salida y entrada de fondos asignados a cada fase y para el
proyecto como un todo, dada una relacin de produccin y los precios de
los bienes.
Si
El ESPF considera a un proyecto educacional como un proyecto con

inversin porque atiende a un proceso que requiere insumos docentes
(horas de maestros y profesores), insumos gerenciales (horas de
directores), insumos durables (aulas equipadas, instalaciones varias, etc.)
para producir servicios educacionales medidos como flujos en cierto
perodo, que puede expresarse en cantidad de alumnos por turno con
ciertas horas de clases diarias.
anlisis de beneficio-costo de un proyecto con inversin, fundamentando brevemente su
respuesta
a.
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
b.
c.
d.
El ABC se basa sobre el ESPF para detectar los aspectos considerados

valorativos positivos y negativos de un proyecto con inversin en el largo
plazo, lo cual requiere tener en cuenta una tasa de inters de referencia.
En el ABC es posible ordenar los proyectos con inversin por su prioridad
solo cuando se utiliza el criterio de valor actual de los beneficios divididos
por el valor actual de los costos, independiente de la tasa de inters de
referencia.
El ABC de un proyecto comercial de engorde de ganado indica que comprar
cada animal en 200 unidades monetarias (u.m.) en un ao, gastar en
alimentos y alquiler de campo 50 u.m. por cada uno, vendindolo al ao
siguiente en 280 u.m., es un proyecto aceptable porque tiene un beneficio
neto positivo a la tasa de inters del 10% anual.
En el ABC de un proyecto comercial se tiene formuladas diversas
posibilidades productoras, que generan ingresos de los productos en el ao
1 y gastos en los insumos en el ao 0 siguientes:
Fundamentos
Posibilidad
A
B
C
D
Produccin
(en 1)
100
150
200
300
Gastos (en 0)
400
630
900
1500
Ingresos
(en 1)
546
787,5
945
1260
VAN
(0,05)
120
120
0
-300
Si se tratara de un proyecto comercial privado, a la tasa de

inters de referencia del 5% anual se elegira la opcin A, pero si
fuese un proyecto comercial estatal, se elegira la opcin C.
7.
metodologa para identificar, formular y evaluar proyectos con inversin, fundamentando
brevemente su respuesta
a.
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
b.
c.
d.
La metodologa para identificar un proyecto con inversin requiere que

se determine el bien final a producir.
La metodologa para formular un proyecto con inversin requiere que se

planteen varias posibilidades productivo financieras para conocer
diversas opciones segn el tamao (cantidad a producir), la localizacin
(lugar) y la temporalidad (inicio y terminacin o duracin).
En la metodologa de formulacin de un proyecto con inversin se
requiere conocer la viabilidad financiera de las distintas posibilidades
productivas, dejando de lado las que no cumplen este requisito para
facilitar la tarea de evaluacin.
En la metodologa de evaluacin se requiere valorar las entradas y
salidas de bienes a los precios de mercado en todo tipo de proyecto con
inversin, sea comercial o social, para elegir la mejor posibilidad (que
maximice el VAN a igual inversin inicial) a cierta tasa de inters de
referencia.
IV.F.
Fundamentos
BIBLIOGRAFA
Argentina, Repblica Ministerio de Economa y Obras y Servicios Pblicos Secretara de Hacienda

Subsecretara de Presupuesto: El sistema presupuestario pblico en la Argentina (aspectos
conceptuales, metodolgicos, procedimientos y de organizacin (Buenos Aires, autor, 1996),
Tomo I, captulo III, E-5-iv. (Proyecto), pginas 148/160.
Davies, David G. (editor): "The economic evaluation of projects (papers from a curriculum development
workshop)", second printing (Washington, Economic Development Institute of the World Bank, 1997),
Workshop summary, p. 1/10.
DeGarmo, E. Paul; Sullivan, William G; y Wicks, Elin M.: "Engineering Economy" (New Jersey - Estados Unidos,
Prentice Hall, 1997), captulo 1.
Drze, Jean and Stern, Nicholas: "The theory of cost-benefit analysis", en Averbach, Alan J. and Feldstein,
Martin (editor): "Handbook of Public Economics", Volume 2 (Amsterdam, North Holland, Elsevier Science
Publisher, 1987), chapter 14, pag. 909/989.
Eckstein, Otto: "Water-resource development (The Economics of project evaluation)", second printing
(Cambridge - Massachusetts, Harvard University Press, 1961), Introduction, p. 1/18.
Fontaine, Ernesto R.: Evaluacin social de proyectos, dcima edicin corregida (Santiago/Chile, Ediciones
Universidad Catlica de Chile, 1994), pginas 21/35
Haavelmo, Trygve: "A study in the theory of investment" (Chicago, The University of Chicago Press, 1960),
Part I
Harberger, Arnold C.: "Evaluacin de proyectos", traduccin del Instituto de Estudios Fiscales y revisada por
Ceferino Argello Reguera (Madrid, Instituto de Estudios Fiscales - Ministerio de Hacienda, 1973),
captulo 2: "Examen de la literatura sobre el anlisis costo-beneficio para la evaluacin de proyectos
industriales"
Harberger, Arnold C.: "Reflections on social project evaluation", en "The economic evaluation of projects
(papers from a Curriculum Development Workshop), edited by David G. Davies (Washington, Economic
Development Institute of the World Bank, 1996 - second printing, march 1997), p. 23/50.
Holzer, Marc: "Public productivity handbook" (New York, Marcel Dekker Inc., 1992), Preface and chapter 1:
"Mastering public productivity improvement" by M. Holzer, chapter 2: "Public productivity in
restrospective" by Geert Bouckaert.
Gittinger, J. Price: "Economic analysis of agricultural projects", second edition (Baltimore-USA, The World
Bank / The Johns Hopkins University Press, 1996), Part one, pag. 3/40.
Matus, Carlos; Makn, Marcos y Arrieche, Vctor: Bases tericas del presupuesto por programas (Caracas,
Venezuela, Asociacin Venezolana de Presupuesto Pblico, 1979), Captulo V D y E, pginas 91/94.
Molina Lpez, Guillermo: "Planificacin, programacin, presupuestacin", segunda edicin (Mxico, UNAM,
1983), pgina 98.
Organizacin de las Naciones Unidas para el Desarrollo Industril (ONUDI): "Manual para la preparacin de
estudios de viabilidad industrial" (Nueva York, Naciones Unidas, 1978), Primera parte.
Prest, A. R. y Turvey, R.: "Anlisis de costos y beneficios: una visin de la teora" (versin espaola de Jos
Vergara), en The Royal Economic Society and The American Economic Association: "Surveys of
Economic Theory - Volume III: Resource allocation" (London, Macmillan and Co., 1996), editado en
castellano por Alianza Editorial: "Panoramas contemporneos de la teora econmica III: Asignacin de
recursos" (Madrid, 1970), pag. 231/305.
Sang, Heng-Kang: Project evaluation: techniques and practices for developing countries (New York, The
Institute for Transportation Systems of the City University of New York / Wilson Press, 1988), captulo 1, 2
y 3.
Fundamentos
Sapag Chain, Nassir y Sapag Chain, Reinaldo: Preparacin y evaluacin de proyectos, cuarta edicin
(Santiago/Chile, McGraw-Hill / Interamericana de Chile, 2000), captulos 1, 2 y 3
Sciara, ngel: "Algunos elementos para un sistema de evaluacin del gasto pblico", documento
presentado en el Seminario Interamericano de Evaluacin de Proyectos, organizado por la Organizacin
de los Estados Americanos y la Secretara de Programacin Econmica y Regional del Ministerio de
Economa y Obras y Servicios Pblicos de la Nacin (Repblica Argentina) (Buenos Aires, 24 al 26 de
noviembre de 1999).
Shtub, Avraham; Bard, Jonathan F. y Globerson, Shlomo: Project management (engineering, technology and
implementation) (New Jersey, Prentice-Hall Inc., 1994), Chapter 1 (Introduction).
Steiner, Henry Malcolm: Public and private investments (socioeconomic analysis) (New York an others,
John Willey and Sons, 1980), captulos 1, 2 y 3
Sweeny, H. W. Allen and Rachlin, Robert: Handbook of budgeting (New York, John Wiley and Sons, 1981),
captulo 13.
Taylor, George A.: "Ingeniera econmica (toma de decisiones econmicas)", versin espaola de Agustn
Contin y revisin de Manuel Daz Rivera, primera edicin y reimpresin (Mxico, Editorial Limusa-Wiley,
1972), captulo 1 y 2.

Capitulo IV Proyectos de Inversion

Hochgeladen von

Dokumentinformationen

Copyright

Verfügbare Formate

Dieses Dokument teilen

Dokument teilen oder einbetten

Freigabeoptionen

Stufen Sie dieses Dokument als nützlich ein?

Sind diese Inhalte unangemessen?

Copyright:

Verfügbare Formate

Capitulo IV Proyectos de Inversion

Hochgeladen von

Copyright:

Verfügbare Formate

PARTE SEGUNDA: FUNDAMENTOS

Problemtica de los proyectos con inversin

IV. Proyectos con Inversin

IV. A. PROBLEMTICA DE LOS PROYECTOS CON INVERSIN

Los insumos durables reciben ese nombre porque pueden aplicarse en el

CONCEPTOS BSICOS SOBRE LOS PROYECTOS CON INVERSIN

La actividad productora y los insumos de un proyecto

Clasificacin econmica de los insumos

En forma muy general, los insumos de una actividad productora especfica de

en insumos corrientes o insumos flujos (yf); y

en insumos durables (yd).

314 Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

IV. Proyectos con Inversin

En cambio, los insumos durables (yd) se pueden aplicar muchas veces y en

De esta forma, la relacin de produccin se puede escribir matemticamente

La cuantificacin de los productos y de los insumos en el

Es conveniente indicar que las variables de los productos y de los insumos

A estas variables, que dependen de la magnitud del perodo, se les llama

El stock medido sustantivamente permanece constante aunque cambie la

Las fases del proceso de produccin en el tiempo

El hecho de requerirse insumos durables para producir los bienes terminales

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos 315

IV. Proyectos con Inversin

IV. B. 2. El proceso de produccin en un proyecto con inversin

Las fases del proceso de produccin

Al analizar la actividad productora de un proyecto con inversin que requiere

una atiende a la produccin del bien producto (x) y se denomina fase de

otra atiende a la produccin del bien insumo durable (yd) y se denomina

Matemticamente, en forma simblica, se puede escribir:

para la fase de operacin productores de bienes o productos terminales

donde: t = m; (m+1); ; (n-1); n

para la fase de inversin productora de bienes insumos durables o

316 Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

IV. Proyectos con Inversin

Secuencia temporal de las fases de produccin

Esto significa que el proyecto se desarrolla en el tiempo durante un conjunto

si estn separadas temporalmente, entonces se habla de etapas,

La duracin del proyecto, que es de horizonte temporal (T), es la suma de

si se superponen temporalmente los perodos de ambas fases, se tiene:

pero algunos insumos durables se pueden aplicar operacionalmente

IV. B. 3. El concepto de proyecto con inversin

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos 317

IV. Proyectos con Inversin

En cambio, si la fase de inversin es concebida como un proyecto que

IV. B. 4. El ciclo de vida de los proyectos con inversin

fase de preinversin, cuando se realizan la identificacin, la formulacin

fase de inversin, que se refiere a los perodos en los cuales se

fase de liquidacin, que comprende los perodos en los cuales se da

318 Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

IV. Proyectos con Inversin

IV. B. 5. Conceptos generales del ABC aplicado a los proyectos

La transformacin y acumulacin de valores en el tiempo

El ABC aplicable en la evaluacin de los proyectos con inversin es similar al

En consecuencia, por ocurrir el proceso de produccin en el tiempo (t) y no

Esto implica decir que un valor en el perodo presente equivale a un mayor

Expresin simblica de la acumulacin de valores en el

As, en un proyecto con inversin cuyo horizonte temporal tiene varios

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos 319

IV. Proyectos con Inversin

Cuando se conocen todos estos valores transformados a un ao base,

En sntesis, el valor de cada perodo t se transforma al perodo base mediante

DESARROLLO ANALTICO DE LA CONCEPCIN DE PROYECTO CON

IV. C. 1. Los proyectos con inversin

Planteo general de un proyecto con inversin