Estrategias de Gestion

UNIVERSIDAD CENTROCCIDENTAL LISANDRO ALVARADO
DECANATO DE ADMINISTRACION Y CONTADURIA

COORDINACION DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
MAESTRIA EN GERENCIA FINANCIERA.
ESTRATEGIAS DE GESTION PARA LA OPTIMIZACION DE LOS

PROCESOS DE CONTROL DEL RIESGO DE MERCADO
EN EL SISTEMA DE AHORRO Y PRESTAMO
VENEZOLANO.
Trabajo de Grado presentado para optar al grado de Magister Scientiarium en

Gerencia, Financiera.
Participante: Lcda. Nereida Maribel Villarroel
Barquisimeto, Junio de 2010

MAESTRIA EN GERENCIA FINANCIERA

PROCESOS DE CONTROL DEL RIESGO DE MERCADO
EN EL SISTEMA DE AHORRO Y PRESTAMO
VENEZOLANO.
Trabajo de Grado presentado para optar al grado de Magister Scientiarium en

Gerencia, Financiera.
Por: Lcda. Nereida Maribel Villarroel

Tutor Acadmico: Prof. Luis Nava
Barquisimeto, Junio de 2010

MAESTRIA EN GERENCIA FINANCIERA

PROCESOS DE CONTROL DEL RIESGO DE MERCADO EN EL SISTEMA
DE AHORRO Y PRESTAMO VENEZOLANO.
Por: Lcda. Nereida Maribel Villarroel
Trabajo de Grado de Maestra aprobado, en nombre de la Universidad

Centroccidental Lisandro Alvarado, por el siguiente
Jurado, en la ciudad de
Barquisimeto a los ---------- das del mes de ------------- de 2010.
Prof. Luis Nava

Tutor Acadmico
Prof. Leonila Mendoza

Jurado Principal
Prof. Carlos Bello

Coordinador Presidente
Barquisimeto, Junio de 2010.
Dedicatoria.
Dedico esta grata experiencia de mi vida:
A DIOS, por darme la oportunidad de estar en este mundo y hacer de m el

ser que soy, cada da aprendiendo ms y dando lo mejor de m.
A mi MADRE, por haber sido luz en mi camino y el ser que me motiva a

seguir luchando cada da.
A mi PADRE, por su tenacidad y constancia en el rol asumido.
A mis hijos BELMARI Y PABLO, mis grandes amores, ellos son mi

gran inspiracin para lograr mis metas. Los amo.
A mis amigos DENNYS Y FRANCIS, quienes en su momento me dieron

apoyo y colaboracin cuando los necesit, estando incondicionalmente a
mi lado para darme nimo para seguir con este proyecto y poder
culminarlo. Los invito a estar conmigo en el pdium cuando reciba el
Titulo.
QUE DIOS LES BENDIGA!!!!!!!!
iv
Agradecimiento.
A la Universidad Centroccidental Lisandro Alvarado, que me ha formado
acadmicamente.
A CASA PROPIA EAP. C.A,
por darme entera confianza en el desarrollo del
presente trabajo.
Al licenciado Luis Nava, quien gustosamente me apoyo como tutor.
A los miembros del jurado: Prof. Carlos Bello y Prof. Leonila Mendoza por el apoyo
brindado en todo momento.
A la Profesora Marisol Araujo por el apoyo brindado.
A todas aquellas personas que directa o indirectamente contribuyeron al logro exitoso

de este trabajo de investigacin.
INDICE
Pg.
INDICE DE CUADROS..
ix
INDICE DE GRAFICOS...
RESUMEN...
xi
INTRODUCCION..
CAPITULO I
El Problema
Planteamiento del Problema..................................................................................
Objetivos de la Investigacin
General...................................................................................................................
10
Especficos.............................................................................................................
10
Justificacin de la Investigacin...
11
Alcance y Delimitaciones......
13
CAPITULO II
Marco Terico
Antecedentes de la Investigacin.
15
Bases Tericas.
19
Informacin, control, evaluacin y gestin, para identificar los procesos de

control del riesgo de mercado en la Entidades de Ahorro y Prstamo
venezolanas
20
Riesgos que Afectan las Operaciones Bancarias de la Entidades de Ahorro y

Prstamos Venezolanas.
24
Modelos de Valoracin del Riesgo de Mercado
31
Tratamiento de los Riesgos de Mercado
32
Monitoreo y Revisin del Riesgo de Mercado..
33
Desempeo de la Gerencia de Control del Riesgo de Mercado en las Entidades

de Ahorro y Prstamos Venezolanas.
vi
34
Organizacin
de
la
Administracin
Integral
de
Riesgo.
Reglas
Responsabilidades..
36
Direccin. Comunicacin oral y escrita
37
Las estrategias de riesgo de mercado.
38
Control en los Entes Financieros e implementacin,
establecimiento y
Medicin de desempeo de Estndares.
40
Riesgo de Mercado
41
Bases Legales
44
Sistema de Variables...
55
Definicin Conceptual de las Variables....
56
CAPITULO III
Marco Metodolgico
Naturaleza de la Investigacin...
59
Tipo de la Investigacin.
59
Diseo de la Investigacin ....
61
Poblacin...
62
Muestra..
63
Unidades de Informacin..
63
Tcnicas de Recoleccin de datos....
64
Instrumento de Recoleccin de datos
65
Diseo del Instrumento.
66
Validacin del Instrumento
66
Confiabilidad del Instrumento...
67
Tcnicas de Anlisis de Datos......
69
Procedimiento....
70
CAPITULO IV
Anlisis e Interpretacin de los Resultados
CAPITULO V
vii
71
Conclusiones.
92
Recomendaciones.
96
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS.............................................................
101
ANEXOS
104
ANEXO A Cuestionario
105
ANEXO B. Matriz de validacin
112
viii
INDICE DE CUADROS
Pg.
Cuadro No. 1
Operacionalizacin de las Variables.
58
Cuadro No. 2
Criterios para el Anlisis de Confiabilidad
68
Cuadro No. 3
Coeficiente de Confiabilidad Para el Instrumento
68
Cuadro No. 4
Resultados absolutos de la Dimensin Control de Gestin.
72
Cuadro No. 5
74
Cuadro No. 6
Resultados absolutos de la Dimensin Proceso de Gestin y

Desempeo
Cuadro No. 7

Desempeo
Cuadro No. 8
77

Desempeo
Cuadro No. 9
75
79

Desempeo
81
Cuadro No. 10 Resultados absolutos de la Dimensin Proceso de Gestin y

Desempeo
82
Cuadro No. 11 Resultados absolutos de la Dimensin Estrategias de Riesgo.
84
86
87
Cuadro No. 14 Resultados absolutos
de la Dimensin
Posiciones de
Negocios
ix
89
INDICE DE GRAFICOS
Grafico No. 1
Pg.
73
Grafico No. 2
74
Grafico No. 3

Desempeo
Grafico No. 4

Desempeo....
Grafico No. 5
80

Desempeo
Grafico No. 7
78

Desempeo
Grafico No. 6
76
81

Desempeo
83
Grafico No. 8
Resultados absolutos de la Dimensin Estrategias de Riesgo.
85
Grafico No. 9
Resultados absolutos de la Dimensin Estrategias de Riesgo.
86
Grafico No. 10 Resultados absolutos de la Dimensin Estrategias de Riesgo.
88
Grafico No. 11 Resultados absolutos
de la Dimensin
Posiciones de
Negocios....
90

MAESTRIA EN GERENCIA FINANCIERA.
PROCESOS DE CONTROL DEL RIESGO DE MERCADO EN EL SISTEMA
DE AHORRO Y PRESTAMO VENEZOLANO.
Autora: Nereida Maribel Villarroel.
Tutor (a): Prof. Luis Nava
RESUMEN.
Esta investigacin de campo, basada en un estudio descriptivo, que tuvo como
objeto analizar la gestin en la optimizacin de los procesos de control del riesgo
de mercado en el Sistema de Ahorro y Prstamo Venezolano, considerndose ste
como el generado por cambios en las condiciones generales del mercado frente a
las de inversin. En este sentido, la variable de estudio es la gestin en la
optimizacin de los procesos de control del riesgo de mercado. A razn de esto, se
dise un (1) cuestionario, que sirvi de instrumento para la recoleccin de
informacin y fue aplicado a la poblacin en estudio. Asimismo, se realiz el
anlisis e interpretacin de la informacin recabada y procesada en consistencia
con las variables, objetivos y las interrogantes planteadas. Entre las conclusiones se
destaca que en las entidades de ahorro y prestamo que conforman el sistema de
ahorro y prstamo venezolano una vez que se identifican los riesgos se analizan,
para con ello establecer los niveles de riesgo buscando los factores de riesgo de
mercado que potencialmente tendran mayor efecto, esto permite verificar la
probabilidad de ocurrencia del riesgo, analizar las posibles consecuencias y llevar
a cabo procesos para monitorearlos, conjuntamente con la efectividad de los planes
de riesgo de mercado y las estrategias actuales para controlar los riesgos
mencionados. Finalmente, la autora recomienda hacer uso de las estrategias de
gestin, propuestas basadas en el riesgo de mercado con el objeto de optimizar la
gestin en las Entidades de Ahorro y Prstamo Venezolanas.
Palabras claves: Riesgo de mercado, Gestin, Optimizacin, Estrategias,
entidades de Ahorro y Prstamo.
xi
INTRODUCCION.
La racionalidad de los inversionistas en el momento de decidir cmo y dnde
destinar sus recursos financieros se deriva de la evaluacin de la relacin riesgo
rendimiento de su inversin, tal racionalidad se puede proyectar sobre la decisin de
los depositantes cuando deciden en qu bancos realizar sus depsitos y como todo
asunto financiero, ello implica la necesidad de analizar el riesgo de las instituciones
financieras en contraste con la rentabilidad representada por la tasa de inters que
ofrecen los bancos.
Si se asume que, la dispersin que esta tasa presenta entre las instituciones
financieras es baja en Venezuela, de lo que se desprende que su comportamiento es
muy homogneo entre los bancos comerciales, y entidades de ahorro y prstamo y
universales, la principal fuente de riesgo en la seleccin de los bancos es el conocido
como riesgo de mercado, es decir, la posibilidad que los depositantes puedan perder
sus depsitos a consecuencia entre otras cosas, de problemas vinculados a la liquidez,
calidad de activos, patrimonio y rentabilidad de la institucin en particular.
Es por ello que, las instituciones bancarias, bien sea por factores como el
entorno macroeconmico, los shocks agregados a la economa, la naturaleza propia
de los intermediarios financieros o por deficiencias de la propia gerencia, pueden
verse expuestas a diversos tipos de riesgo: crdito, mercado u operacional, entendido
como la volatilidad de los flujos financieros no esperados, generalmente derivado del
valor de los activos o pasivos.
Una breve interpretacin de la definicin del riesgo, es entendida como la

posibilidad de obtencin de prdidas o de desvo de los resultados esperados, lo que
implica la necesidad de buscar herramientas para la optimizacin de los procesos de
control del riesgo que permitan determinar dicha posibilidad o desvo para facilitar la
toma de decisin al momento de llevar a cabo cualquier inversin.
De all que, la importancia sobre el conocimiento y manejo del riesgo mercado

y el entorno, le permite a la gerencia la implementacin de determinados planes que
anticipen los posibles resultados adversos y sus consecuencias. De esta manera se
estara preparando a la gerencia para enfrentar la incertidumbre sobre variables que
afecten las operaciones del banco, y por ende sus resultados econmicos porque
pueden estar en condiciones de planear adecuadamente la forma de anticiparse a
posibles resultados adversos y sus consecuencias y, de este modo, estar mejor
preparados para enfrentar la incertidumbre futura sobre las variables que puedan
afectar sus resultados.
Planteamientos como el anterior son la base para el anlisis de la Gestin en

la optimizacin de los procesos de control del Riesgo de Mercado en las Entidades
de Ahorro y Prstamo Venezolanas, en este sentido, se presenta el trabajo de
investigacin estructurado
formalmente
en cinco
(5) captulos, los cuales se
detallan a continuacin:
Inicialmente se presenta el Captulo I, comprende el planteamiento del

problema, el cual se enfoca globalmente el tema, destacando su importancia y
enfatizando la situacin problemtica. En base a este planteamiento, se formularon
los objetivos, los cuales se presentan de acuerdo a su complejidad, primero el
general, luego los especficos; posteriormente se justifica la investigacin y se
determina el alcance y limitaciones de la misma.
Seguidamente el Captulo II, describe el marco terico que contiene una serie
de elementos conceptuales que sirven de base a la indagacin realizada, en el cual se
exponen los antecedentes de la investigacin, referido a los estudios previos y
2
trabajos de grado relacionadas con el problema planteado; bases tericas,
que
comprenden un conjunto de conceptos y proposiciones con un punto de vista o

enfoque determinado, dirigido a explicar el problema planteado de acuerdo con los
objetivos trazados. En este captulo tambin
se presenta para su definicin y
aplicacin el sistema de variables y finaliza con el cuadro de operacionalizacin de

las mismas.
En este orden, el Captulo III, resea la naturaleza de la investigacin, en la

cual se detalla el grado de profundidad con que se aborda la unidad de estudio, para
el cual son
vlidas las conclusiones que se obtuvieron como producto
de la
investigacin; las tcnicas de recoleccin de datos, y los procedimientos, describen

las distintas operaciones a las cuales fueron sometidos los datos estudiados.
En el Captulo IV,
se desarrolla el anlisis e interpretacin de los
resultados. Recabada la informacin se procesa en consistencia con las variables,

los objetivos y las interrogantes planteadas, dicho anlisis se efecto a travs de
cuadros y grficos; los que conllevaron posteriormente a establecer conclusiones
y recomendaciones a seguir por las Entidades de Ahorro y Prstamo
que
conforman el Sistema de Ahorro y Prstamo Venezolano, en lo que se refiere a la

gestin en la optimizacin de los procesos de control del riesgo de mercado.
Finaliza presentando el Capitulo V, correspondiente a las Conclusiones y

Recomendaciones, que son el producto de un exhaustivo anlisis de la informacin,
que dan respuestas a los objetivos planteados en la investigacin.
CAPITULO I
EL PROBLEMA
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA.
El en siglo XXI, Venezuela ha sido protagonista de la formulacin de
estrategias para atender el fenmeno de la globalizacin y, para conseguir
significativos niveles de competitividad en materia financiera, a este respecto, las
instituciones bancarias como elementos claves del sistema financiero, han marcado la
pauta para la permanencia bajo las distintas exigencias de ndole normativa,
estructural y en consecuencia global.
Sobre este particular Hernndez P. (2008), seala que el proceso liberalizador

que ha experimentado el sistema bancario a nivel mundial durante las ltimas dcadas
ha ocasionado un incremento en la competencia entre las entidades financieras,
generando un aumento de la eficiencia del sistema, no obstante, simultneamente, ha
provocado un incremento sustancial de los riesgos, aunado a ello, la volatilidad en
los mercados financieros y los procesos de liberalizacin tecnolgica han colocado al
negocio bancario ante nuevos desafos, en un entorno de creciente competitividad y
gradual reduccin de los mrgenes, las entidades estn predispuestas a asumir ms
riesgos en un intento por recuperar la rentabilidad perdida.
De acuerdo a estas consideraciones, la rentabilidad se convierte entonces en el

objetivo principal de la estrategia bancaria, que se ha de gestionar con el objetivo de
que se mantenga por encima de un valor especfico sometido a un riesgo
determinado. El riesgo vara en el tiempo an considerando la estabilidad de los
niveles de rentabilidad.
Prueba de ello, son los casos recientes de quiebras bancarias, que ilustran las
nefastas consecuencias de una deficiente gestin del riesgo y/o de un inadecuado
4
sistema de control del mismo. Al respecto Gonzlez M. (2006), hace referencia a las
perturbaciones que se han observado en los ltimos 20 aos en el sector financiero de
muchos pases, especialmente en algunos mercados emergentes. Los problemas del
sistema bancario que comenzaron a mediados de los aos noventa en algunos pases
asiticos (entre ellos Corea, Indonesia y Tailandia) tambin han puesto en evidencia
el riesgo de contagio regional.
Seala Solfin, C. (2008), que en Amrica Latina, estas severas crisis bancarias
se produjeron en Chile y Colombia durante los aos ochenta, en Mxico y Venezuela
en la primera parte de los aos noventa, destacndose con esto que las crisis
bancarias, no ocurren solamente en las economas con mercados emergentes, puesto
que, tambin se han dado profundas perturbaciones del sistema bancario en Estados
Unidos a mediados de los aos ochenta y principios de los noventa y a finales de
septiembre de 2008, este mercado ha estado bajo una continua incertidumbre que se
traduce en alta volatilidad, debido a los acontecimientos de las crisis de hipotecas y su
impacto en la evolucin del sistema financiero estadounidense, el cual llega luego de
la quiebra de bancos de inversin, aumentos de capital y adquisiciones de
instituciones en serios problemas; con el consiguiente riesgo de propagacin hacia
otras economas, como la de los pases nrdicos a principios de los aos noventa, y
ms recientemente en Japn.
La situacin antes descrita, plantea la necesidad de utilizar instrumentos, entre

ellos, indicadores bsicos que sirvan de alerta a las crisis bancarias para comprender
su dinmica, sobre todo en el actual comercio de la globalizacin financiera.
Estos casos de prdidas ocasionadas, entre ellas, por la utilizacin de nuevos

instrumentos financieros producto de la ingeniera financiera, la elevada morosidad
de la banca en los ltimos aos y el gradual estrechamiento de los mrgenes, han
demostrado a las entidades financieras que el control del riesgo va a ser el verdadero
5
centro de la nueva gestin bancaria. De estas participaciones, la presencia, cada vez

mayor, de las entidades en los mercados de capitales hace que aqullas y sus cuentas
financieras sean cada vez ms sensibles a los movimientos de sus precios surgiendo
as el llamado riesgo de mercado, que Hernndez P. (2008), lo considera como la
probabilidad de incurrir en prdidas motivadas por la evolucin negativa de los
precios en los mercados organizados en los que la entidad ha decido invertir sus
recursos.
Sobre este particular, es importante lo expresado por Jorion R. (2007), quien

expresa que las empresas incluyendo las instituciones financieras de ahorro deben
participar en el negocio de la administracin del riesgo, puesto que los riesgos
financieros deben ser vigilados cuidadosamente debido a un alto potencial de
prdidas financieras significativas.
En este sentido, la banca venezolana entre la que destacan las entidades de

ahorro y prstamo y los entes reguladores del Estado como la Superintendencia
Nacional de Bancos y Otras Instituciones Financieras (SUDEBAN), han tomado muy
en serio la calificacin de riesgo y la influencia del entorno, debido en parte a la crisis
bancaria experimentada en 1994, la cual afect la economa del pas. Destacndose
adems, que para el 2008, la banca venezolana se encuentra segn Buniak L. (citado
por Perna O. 2008), en una encrucijada estratgica, no obstante el sistema
financiero nacional sigue obteniendo importantes ganancias, mejorando sus
estndares de servicio y con un patrimonio que luce slido y suficiente, todava. Pg.
13.
Si bien las medidas en materia regulatoria y supervisoria colocan algunas

interrogantes sobre la posibilidad de mantener esta tendencia hacia una mayor
profundidad financiera, en condiciones de solvencia y calidad de los activos de la
banca, sus potenciales efectos negativos no son apreciables en el corto plazo. Es as
6
como la mayor parte de las medidas con las que se evala el desempeo del sistema
financiero, apuntan a mantener valores adecuados y similares a los que en los ltimos
ejercicios se han registrado.
Paralelo a las anteriores consideraciones, dentro del sistema financiero

venezolano para junio de 2008, existan dos Entidades de Ahorro y Prstamo a saber
Casa Propia, Entidad de Ahorro y Prstamo, C.A. y Mi Casa, Entidad de Ahorro y
Prstamo, C.A, sujetos de esta investigacin, las cuales manejan variables de riesgo
de mercado que incluyen el riesgo de tipo de inters, el riesgo de tipo de cambio, el
riesgo en cuanto a la volatilidad de las acciones en el mercado burstil, que insertadas
en una economa como la venezolana, cuya principal caracterstica es la
incertidumbre, vislumbra el establecimiento de un nivel ptimo de riesgo que los
responsables de la gestin de riesgos en la entidad financiera han de encontrar que sea
acorde con los propsitos de la entidad.
En virtud de lo antes mencionado, es menester aclarar que, actualmente segn

informacin aportada por
la Superintendencia Nacional de Bancos y Otras
Instituciones Financieras, solo existe Casa Propia, Entidad de Ahorro y Prstamo,

C.A, puesto que Mi Casa, Entidad de Ahorro y Prstamo, C.A, la absorbi el Banco
de Venezuela.
Extrapolando lo indicado hacia, la gestin de estos riesgos ante la influencia de

factores externos que no pueden ser controlados por estas entidades como las
regulaciones de las tasas de inters por el Banco Central de Venezuela, el control de
las divisas por la Comisin de Administracin de Divisas (CADIVI), la volatilidad de
las acciones por las fuerzas econmicas del mercado. Tiene como consecuencia, en
opinin de Buniak L.(2008) que la viabilidad financiera de la banca, en este ejercicio,
luzca comprometida debido al aumento de las tasas de inters y la cartera de crditos
no slo es que no tiene margen para crecer, sino que adems, se deteriora.
7
Asimismo, Murillo M. (2008), menciona que debido a las altas tasas de

inflacin mensuales registradas en el primer semestre del ao, las tasas activas y
pasivas reales fueron negativas en promedio del primer semestre del ao. En efecto,
la tasa activa real en el lapso mencionado fue de -8,5%, lo que contrasta con la tasa
real 0.6% registrada en igual perodo del ao pasado. Por su parte la tasa pasiva real
se ubic en promedio para los primeros seis meses del ao 2008 en -15,2% frente a
una tasa de -4,6% en igual perodo del ao 2007. Una debilidad estratgica del
sistema, ntimamente relacionada con este entorno macroeconmico, es la falta de
ahorro y crdito a largo plazo.
Producto de lo anteriormente sealado, y como un punto importante en esta

investigacin, las EAP, dentro del sector financiero, representan al subsector ms
innovador de la banca en general, nacen de la racionalidad de los inversionistas en el
momento de decidir cmo y dnde destinar sus recursos financieros se deriva de la
evaluacin de la relacin riesgo rendimiento de su inversin, tal racionalidad se
puede proyectar sobre la decisin de los depositantes cuando deciden en qu bancos
realizar sus depsitos y como todo asunto financiero, ello implica la necesidad de
analizar el riesgo de las instituciones financieras en contraste con la rentabilidad
representada por la tasa de inters que ofrecen los bancos.
En base a lo antes planteado surge la presente investigacin, que tiene como

propsito el anlisis de la Gestin en la optimizacin de los procesos de control del
Riesgo de Mercado en el Sistema de Ahorro y Prstamo Venezolano. Tomando en
consideracin que la economa venezolana actualmente se ve reflejada, en un rgido
control de cambios que implica necesariamente la devaluacin de la moneda, bajos
flujos de dinero, poca capacidad de ahorro, entre otros, situacin sta, que para las
entidades de ahorro y prstamo desconocer los riesgos implcitos de estas variables
representa un riesgo importante si la situacin econmica se deteriora, es por ello que
establecer la importancia y repercusin del riesgo de mercado en el negocio bancario
8
pasa necesariamente por analizar la exposicin a l y que tan sensible es la

rentabilidad, si se concreta el perfil de riesgo de su cartera. Pero ante todo es
necesario considerar las medidas de riesgo indicadoras de la efectividad o no de las
acciones que se llevan a cabo en la bsqueda del nivel ptimo de riesgo, por un
equipo que efectivamente dirija sus esfuerzos para su control.
Ante estos planteamientos, se formulan las siguientes interrogantes en funcin

de abordar a profundidad dicho planteamiento, las que pretenden ser aclaradas en el
transcurso de la investigacin:
Cul es la situacin actual respecto a los procesos de control de gestin para la

identificacin del Riesgo de Mercado en
las Entidades de Ahorro y Prstamo
componen el Sistema de Ahorro y Prstamo Venezolano?
Cules son los procesos de gestin y desempeo de la Gerencia de Control de

riesgo de mercado en las Entidades de Ahorro y Prstamo componen el Sistema de
Ahorro y Prstamo Venezolano?
Cmo son las estrategias de riesgo de mercado aplicadas por la Gerencia en las
Entidades de Ahorro y Prstamo componen el Sistema de Ahorro y Prstamo
Venezolano?
Cules son las posiciones de negocios y los lineamientos estratgicos adoptados en

materia de riesgo por las Entidades de Ahorro y Prstamo componen el Sistema de
Ahorro y Prstamo Venezolano?
Cules estrategias de gestin basadas en el riesgo de mercado con el objeto de

optimizar la gestin son aplicables en las Entidades de Ahorro y Prstamo componen
el Sistema de Ahorro y Prstamo Venezolano?
9
Considerando lo antes planteado, como respuesta a las interrogantes se

formulan los siguientes objetivos:
Objetivo General.
Analizar la Gestin en la optimizacin de los procesos de control del Riesgo

de Mercado en el Sistema de Ahorro y Prstamo Venezolano.
Objetivos Especficos.
Diagnosticar la situacin actual respecto a los procesos de control de gestin para la

identificacin del Riesgo de Mercado en las Entidades de Ahorro y Prstamo que
componen el Sistema de Ahorro y Prstamo Venezolano.
Describir los procesos de gestin y desempeo de la Gerencia de Control de riesgo

de mercado en las Entidades de Ahorro y Prstamo que componen el Sistema de
Ahorro y Prstamo Venezolano.
Analizar las estrategias de riesgo de mercado aplicadas por la Gerencia en las

Entidades de Ahorro y Prstamo que componen el Sistema de Ahorro y Prstamo
Venezolano.
Indagar sobre las posiciones de negocios y los lineamientos estratgicos adoptados

en materia de riesgo por las Entidades de Ahorro y Prstamo que componen el
Sistema de Ahorro y Prstamo Venezolano.
Formular estrategias de gestin basadas en el riesgo de mercado con el objeto de

optimizar la gestin en las Entidades de Ahorro y Prstamo que componen el Sistema
de Ahorro y Prstamo Venezolano.
10
Justificacin.
Actualmente las instituciones financieras estn orientadas a mejorar la gestin

de riesgo, que es impulsada principalmente por los organismos reguladores
internacionales y que sugieren el empleo de metodologas que fomenten un sistema
financiero slido y solvente. Ms an, cuando el contexto actual, se caracteriza por
una mayor incertidumbre y volatilidad en los mercados financieros, lo que requiere
que el riesgo tenga participacin directa en el negocio bancario, exigiendo por lo
tanto, mejoras en los sistemas de medicin y control de los mismos.
Dentro de este contexto, segn el boletn financiero emitido por KPMG

(2004),
La meta u objetivo principal de cualquier empresa es la creacin de valor
para el accionista, para lo cual debe gestionar de la forma ms eficiente
posible todos los recursos utilizados y los riesgos generados por los
negocios en los que se encuentra inmersa. Desde este punto de vista, la
gestin de riesgo de mercado se convierte en un factor relevante de la
estrategia y del proceso de toma de decisiones. (p.20).
De all que, realizar un breve recorrido por el mundo de la banca, el riesgo y
las crisis del sistema, ponen de relieve la importancia y pertinencia de la
investigacin. El entendimiento de que las crisis financieras pudieran ser detectadas a
travs de sistemas de alerta temprana nos invita entonces a trabajar en equipos
multidisciplinarios y generar herramientas prcticas para la supervisin del sector.
Debido al complejo mundo financiero, en el que se encuentra inmerso este

sector de la Banca Nacional, valga de decir las Entidades de Ahorro y Prstamo
adems de su limitacin por su carcter, requieren incrementar su competitividad, es
de all donde surge la necesidad de considerar muy seriamente el estudio sobre el
anlisis de la Gestin en la optimizacin de los procesos de control del Riesgo de
Mercado en las Entidades de Ahorro y Prstamo Venezolanas.
11
Es as, que al gestionar los riesgos y en especial los riesgos de mercado,

transmitirn al mercado financiero, inversores, clientes y empleados, inclusive, mayor
confianza pblica. De manera que,
por medio del cumplimiento estricto de la
medicin y control de riesgo, las entidades de ahorro y prstamo se colocaran en una

situacin ventajosa, respecto de aquellas instituciones financieras que no lo cumplen.
Este hecho, segn Muci y otros (2004.), se traduce psicolgicamente en una ventaja
competitivaen relacin a los depositantes y dems entes relacionados con las
operaciones bancarias (p.181).
Es importante resaltar un aspecto bsico sobre el tema de la presente

investigacin, y es que hasta la fecha no se dispone en el mbito bibliogrfico de
algn manual o texto gua que pueda ser utilizado como orientacin sobre el
particular; es decir sobre los diversos y complejos factores que se deben considerar
al momento de realizar asesoramiento financiero para tomar decisiones respecto a los
riesgos especficos y a la decisin de inversin.
Sobre la base de tales consideraciones, con el presente trabajo de

investigacin, las entidades de ahorro y prstamo que componen el Sistema de
Ahorro y Prstamo Venezolano, podran utilizar la informacin suministrada para
mejorar sus polticas a este respecto y prepararse para crear oportunidades de
negocios que optimicen el rendimiento en funcin del riesgo incurrido, generando as,
mayor valor agregado para el accionista. Adems se les proporcionara una base
slida para su direccin administrativa, fungiendo como una herramienta relevante en
el proceso de supervisin del sistema de entidades de ahorro y prstamo,
trasladndose estos beneficios a la sociedad, de acuerdo a lo mencionado por Soley y
otros (2004) al incidir en una mayor transparencia de las polticas bancarias para los
prestatarios, sean estos personas naturales o jurdicas, ser mejor el financiamiento en
cuanto a costos se refiere(p.145).
12
Alcances y Delimitaciones.
La presente investigacin se enfoca en el anlisis de la
Gestin en
la
optimizacin de los procesos de control del Riesgo de Mercado en las Entidades de

Ahorro y Prstamo Venezolanas, considerando lo sealado por Muci y otros (2004):
Las entidades de ahorro y prstamo tienen como objeto, crear,

mantener, fomentar y desarrollar condiciones y mecanismos
favorables para la captacin de recursos financieros, principalmente
ahorros, y su canalizacin en forma segura y rentable mediante
cualquier tipo de actividad crediticia, hacia la familia, las sociedades
cooperativas, el artesano, el profesional, las pequeas empresas
industriales y comerciales. (P.60).
Para ello se plantea el diagnostico de la situacin actual respecto a los
procesos de control de gestin, describir los procesos de gestin y el desempeo,
adems del anlisis de las estrategias de riesgo de mercado aplicadas y la indagacin
sobre las posiciones de negocios
y los lineamientos estratgicos adoptados en
materia de riesgo por las Entidades de Ahorro y Prstamo Venezolanas.
Dada la relevancia del tema, la investigacin se limita desde el punto de vista

de su aplicacin en aquellas EAP Venezolanas que componen el Sistema de Ahorro y
Prstamo Venezolano que son dos a saber Casa Propia E.A.P, C.A., cuya sede
principal est ubicada en la avenida 20 con calle 33. Edificio Casa Propia.
Barquisimeto. Estado Lara y Mi Casa E.A.P, C.A. Es conveniente sealar, que el
estudio estar enfocado en la casa matriz de la institucin financiera, ya que es el
lugar donde se organiza y ejecuta la gestin de riesgo de mercado a nivel nacional. En
virtud de lo antes mencionado, es menester aclarar que, actualmente segn
informacin aportada por
la Superintendencia Nacional de Bancos y Otras
Instituciones Financieras, solo existe Casa Propia, Entidad de Ahorro y Prstamo,

C.A, puesto que Mi Casa, Entidad de Ahorro y Prstamo, C.A, la absorbi el Banco
13
de Venezuela, por tanto ya no conforma el universo de estudio para esta

investigacin.
Otro punto importante y que es fundamental tomar en consideracin para esta

investigacin, son los pocos estudios relacionados con antecedentes de trabajos de
grado como tal referentes al tema en estudio, especficamente con la gestin basada
en el riesgo de mercado con el objeto de optimizar la gestin objeto de estudio.
14
CAPITULO II.
MARCO TEORICO.
Antecedentes de la Investigacin
Cuando se proyecta acometer la elaboracin de un trabajo de investigacin es
ineludible la revisin minuciosa de indagaciones efectuadas con anterioridad en
virtud de conocer que aspectos acerca del tpico han sido abordados por otros
investigadores, o bien, que otros seria pertinente develar, para el beneficio del sector
objeto de estudio. Tal como se describi en el capitulo anterior, el presente pretende
ofrecer un anlisis sobre la gestin en la optimizacin de los procesos de control del
Riesgo de Mercado en las Entidades de Ahorro y Prstamo Venezolanas; sobre la
base de esta intencin, se examinaron diversos trabajos que coadyuvaron a una mejor
comprensin tanto de los procesos de control de riesgo como de las entidades de
ahorro y prstamo.
Atendiendo a este particular, se inicia los antecedentes del trabajo con el

estudio realizado por Jordn A. (2006), denominado Aplicacin del capital ajustado
segn riesgo (RAROC), enfocado como un estudio de campo con un diseo de tipo
estadstico descriptivo: frecuencia y porcentaje. El muestreo empleado fue no
probabilstico y el instrumento de recoleccin de datos utilizado fue el cuestionario.
Destacando como conclusin que las instituciones bancarias estudiadas no utilizan el
capital ajustado segn riesgo (RAROC) como elemento financiero, sin embargo aun
cuando la aplicacin no se est llevando a cabo, slo una institucin financiera se
encuentra con avances que direccionan el desarrollo del mismo como se observ en
Casa Propia E.A.P., C.A.
Estos resultados le permiten afirmar al investigador que las entidades

bancarias no estn ajustando en su gestin de riesgo los acuerdos internacionales que
15
dictan una mayor estabilidad en los sistemas financieros, desconociendo por lo tanto
la rentabilidad que pudiera generar una operacin de crdito en funcin del riesgo al
cual estn expuestas.
Esa investigacin nos presenta un aporte relevante, por cuanto a travs de ella
podemos medir hasta qu punto, las entidades estn adaptando sus herramientas para
la medicin de riesgos a los lineamientos internacionales establecidos por el comit
de Basilea II y con ello se da cumplimiento a la Ley General de Bancos y Otras
Instituciones Financieras, con la finalidad de demostrar cuales son los beneficios que
aporta la metodologa estudiada. Por su parte, la investigacin mencionada
proporciona valiosa informacin al marco terico del presente trabajo de
investigacin, contribuyendo a su basamento.
La investigacin desarrollada por Morales O. (2001), titulada: La Gerencia

de riesgo en las empresas corporativas industriales y su incidencia en el Diseo de la
Estructura de Capital, se efectu una investigacin documental y de campo con un
diseo no experimental transeccional descriptivo. La recoleccin de datos se hizo
mediante la aplicacin de un cuestionario, validado mediante Juicio de experto y
pruebas de confiabilidad. Este instrumento fue aplicado a una muestra escogida
mediante la tcnica de Muestreo Sistemtico de un universo conformado por las
empresas corporativas ubicadas en las Zonas Industriales de la ciudad de
Barquisimeto.
De los resultados se concluy que la gerencia de riesgo en estas empresas no

ha permitido racionalizar el nivel de apalancamiento financiero en funcin del
desarrollo adecuado de estrategias y mtodos de control y gestin de riesgos
financieros ya que presentndose graves deficiencias en el manejo de stos, su nivel
de apalancamiento es relativamente alto.
16
De esta investigacin podemos tomar la manera como se enfoca la

importancia de la creacin de la infraestructura necesaria, como el equipamiento
fsico y de sistemas, en la creacin de bases de datos con informacin pertinente y la
capacitacin de los recursos humanos en el desarrollo de habilidades y tcnicas
gerenciales adecuadas para gestionar el riesgo de mercado.
Adicionalmente se presenta la investigacin de Snchez G. (2003), cuyo

ttulo se describe como el Anlisis del Comportamiento en el Mercado de Capitales
por la Separacin de las Entidades de Inversin Colectiva de Capital de Riesgo de la
Ley General de Bancos y Otros Institutos de Crdito. El estudio se apoya en una
investigacin descriptiva y documental donde la informacin se obtuvo de manera
directa de la realidad en estudio, los que autor describi y anexo para buscar las
causas determinantes del problema.
Seala el investigador, que con la informacin recabada a travs de textos

especializados concluye que el mercado de valores se ha visto afectado por una serie
de factores entre ellos: la larga y severa recesin, la inestabilidad e incertidumbre
poltica, los altos costos de inversin, lo que ha contribuido a un alejamiento de los
inversionistas y a una disminucin de los montos negociados afectando lgicamente
las operaciones que se deban realizar en los fondos de inversin colectiva.
Con esta investigacin, se puede analizar cmo las instituciones financieras

estn afectadas por los riesgos financieros que van a incidir sobre sus operaciones si
no se toman las medidas necesarias para minimizarlos, informacin relevante que
permitir analizar los resultados obtenidos en la investigacin.
Igualmente, se consider la investigacin de Ruiz R. (2003) titulada Valor en
riesgo en contratos forward y operaciones a plazo de cumplimiento financiero sobre
tasa de mercado peso / dlar. Caso colombiano. La metodologa
utilizada para el
desarrollo de la investigacin es de carcter mixto; lo cualitativo, investigado

17
mediante
la consulta de libro, artculos de revistas especializadas, tesis e
investigaciones sobre los mercados de derivados tanto a nivel nacional como

internacional sobre la administracin de riesgos de mercado, mercados de futuros y
software estadstico para realizar los estudios pertinentes sobre los anlisis de
predicciones y cuantificacin del riesgo financiero, utilizando modelos paramtricos
y no paramtricos con el objetivo de crear el marco terico de la investigacin.
Lo cuantitativo cuyas bases de datos son: El precio de cierre de la Tasa

representativa del mercado, Tasa de Inters, tasa de cambio peso / dlar de los
contratos forward y operaciones a plazo de cumplimiento financiero, el autor utiliz
el programa informtico Riskmetrics suministrado por J.:P. Morgan. Para realizar en
primer lugar un anlisis estadstico el cual nos indique la relacin entre estas variables
y posteriormente si se presenta una correlacin, establecer el modelo de Valor en
Riesgo (VAR) ms adecuado al mercado de forward y operaciones a plazo de
cumplimiento financiero.
En conclusin este trabajo de investigacin pretende difundir y profundizar

acerca del funcionamiento de los mercados derivados en especfico de los contratos
forward y las operaciones a plazo de cumplimiento financiero, con el fin que
inversionistas, exportadores e importadores y sector financiero a travs
de la
utilizacin de estos nuevos productos financieros, encuentren una mejor alternativa

de financiacin e inversin. Adems de realizar un diagnstico del estado actual de
los mercados forward y futuros con el objeto de detectar los problemas y factores que
han influido en el desarrollo de estos, con el fin de realizar una serie de perspectivas y
posibles soluciones al desempeo de estos mercados en el pas y su incidencia en la
administracin integral de riesgos financieros y finalmente lograr que los mercados
futuros, muy poco empleados en Colombia hoy en da, sean ms accesibles a las
empresas que buscan
nuevas formas de eliminar el riesgo de las operaciones
financieras.
18
Tambin puede servir de fuente bibliogrfica para este trabajo de

investigacin,
por cuanto permite profundizar sobre el funcionamiento de los
mercados derivados en muchos pases latinoamericanos, considerando sus

implicaciones en el Sistema Financiero venezolano y especficamente en las
Entidades de Ahorro y Prstamo, si es el caso.
Es relevante acotar, que el grupo de investigadores antes expuestos nos

brindan una gama de importantes aportes, que consisten en el apoyo a la base terica
y metodolgica, relacionada con control de riesgo, comportamiento del mercado,
valor de riesgo; entre otros, lo que permite una mejor comprensin de los aspectos
relacionados con el diagnstico de esta problemtica en el caso del control del
Riesgo de Mercado en las Entidades de Ahorro y Prstamo Venezolanas.
Bases Tericas.
Para dar la solidez terica a la investigacin a continuacin se presentan las

bases tericas que la sustentan. Se considera necesario iniciar el referencial terico
con una conceptualizacin y anlisis de informacin, control, evaluacin y gestin,
para identificar los procesos de control del riesgo de mercado en la Entidades de
Ahorro y Prstamo venezolanas, siendo ste el tema que da inicio a la presente
investigacin y las implicaciones que tiene en cuanto a la temtica en estudio.
Informacin, control, evaluacin y gestin, para
identificar los procesos de
control del riesgo de mercado en las Entidades de Ahorro y Prstamo

Venezolanas.
Los trminos informacin, control y evaluacin, son los ejes sobre los que
pivotean expresiones tan cotidianas como control de gestin, evaluacin de
19
resultados, evaluacin de gestin, informacin de control o informacin de gestin.

Tambin conceptos como eficiencia, eficacia, calidad y efectividad se hallan
estrechamente relacionados con ellos. Resulta necesario, por lo tanto, tomarlos como
punto de partida del referencial terico.
Parafraseando a Hintze A. (2000), en primer lugar, la informacin, puede ser

considerada como la representacin de la realidad mediante algn tipo de lenguaje.
Convencionalmente puede aceptarse que los datos son las representaciones ms
directas sobre los hechos, mientras que las informaciones propiamente dichas son
aquellas en las que los datos han sido interpretados o elaborados de alguna manera.
Hecha esta distincin, el trmino informacin podr ser referido tanto a los
datos como a las informaciones elaboradas a partir de stos y a la consecuente
construccin de conocimiento. Por otra parte el control incluye algo ms que las
informaciones en que se basa; controlar significa verificar los hechos (mediante el
registro de tales informaciones), de manera que sea posible compararlos con algn
patrn tcnico de referencia.
El control, en consecuencia, consiste en un nuevo tipo de informacin que

resulta de la comparacin entre patrones tcnicos y datos de la realidad, de manera tal
que estos datos puedan ser interpretados como estados particulares dentro del
esquema en que se encuentra el patrn.
Refiere Hintze A. (2000), que la evaluacin incluye algo ms que el control

implica, adems, juicios de valor explcitos o implcitos. Si controlar es comparar
informaciones de la realidad contra patrones de referencia tcnicos, evaluar es
comparar tales informaciones contra patrones de referencia valorativos. Las
evaluaciones dicen cosas tales como si algo es bueno o malo, si sirve o no sirve, si
20
responde o no a las expectativas, mientras que los controles hacen referencia al estado
de determinadas caractersticas de lo que se controla.
No cabe duda de que las evaluaciones deben basarse en controles (ms

precisos o ms intuitivos, pero controles al fin) y que stos, a su vez, requieren de
informaciones sobre la realidad, con lo cual cada uno de estos estadios es condicin
necesaria para el superior y que todos ellos forman parte del mismo proceso de
relacionamiento necesario para actuar sobre la realidad.
Por su parte Hintze A. (2000), define los objetos de informacin, control y

evaluacin en las organizaciones, las cuales son aquellas que transforman recursos en
resultados mediante procesos de trabajo donde se agrega valor a los recursos y este
valor agregado es, precisamente, la esencia de dichos resultados. De all surge que, en
dichas organizaciones, los principales objetos sobre los que se requiere contar con
informacin (y que requieren ser controlados evaluados) son los que tienen relacin
con el entorno:
Los resultados que se entregan a los clientes, usuarios o destinatarios
en general y, en cuanto al funcionamiento organizacional.
Los procesos de trabajo mediante los cuales se utilizan los recursos y
se logran tales resultados.
La organizacin misma en que esto tiene lugar.
Ahora bien para este autor, los sistemas de gestin, son aquellos mediante los
cuales se manejan y gestionan los recursos y el dinero. La gestin se apoya y
funciona a travs de personas, por lo general equipos de trabajo, para poder lograr
resultados. En cambio, los sistemas de informacin, control y evaluacin a diferencia
de los de gestin, tienen por objeto producir informacin de control (y,
eventualmente, de evaluacin), pero no gestionar (es decir, producir resultados). Los
21
sistemas de gestin son conjuntos de procesos de trabajo mediante los cuales se

realizan las cosas; los sistemas de informacin, control y evaluacin tienen como
finalidad exclusiva el registro, monitoreo y la obtencin de conclusiones.
Estos ltimos obtienen parte de sus informaciones de los propios sistemas de

gestin y otros de otras fuentes. No cabe duda que los sistemas de gestin son una
fuente privilegiada de informacin para el control y la evaluacin, pero tambin es
obvio que producir informaciones es una funcin complementaria y no principal de
los sistemas de gestin. Por ello es que existen muchos sistemas, como los tableros de
instrumentos de los autos y los monitores en los quirfanos, que son exclusivamente
de control y evaluacin, puesto que no intervienen en la gestin.
No cabe duda, de la ntima relacin de realimentacin que puede existir entre

los Sistemas de Gestin y los Sistemas de informacin, Control y Evaluacin. Estos
deben poseer entidad propia (no como simple aprovechamiento de las informaciones
de los sistemas de gestin), el cual es uno de los indicadores de desarrollo
organizacional.
Cabe sealar que de acuerdo a Companys Pascual (2000), la gestin es el

conjunto de Planificacin
Organizacin - Control;
Planificacin equivale a la
formulacin de objetivos y las lneas de accin para alcanzarlos, se centra en

seleccionar los objetivos de la organizacin que tienen repercusin en la produccin,
elaborarlos en trminos productivos y completarlos con objetivos derivados,
establecer las polticas, programas y procedimientos para el alcance. Pg. 74
Organizacin es la estructuracin de tareas, distribucin de responsabilidades

y autoridad, direccin de personas y coordinacin de esfuerzos en vas de la
consecucin de los objetivos, establecimiento de las estructuras formales de divisin
del trabajo dentro del subsistema, determinar, enumerar, y definir las actividades
22
requeridas, la responsabilidad de realizarlo; el control garantiza que los resultados y

rendimientos obtenidos se encuentren dentro del intervalo marcado y en dependencia
de esto tomar las medidas correctoras, su informacin se toma directamente de las
operaciones.
Por su parte, para Avgrafoff B. (2000), la gestin es dirigir las acciones que
constituyan la puesta en marcha concreta de la poltica general de la empresa, es
tomar decisiones orientadas a alcanzar los objetivos marcados, por otra parte la
Gestin de la Produccin es un conjunto de responsabilidades y de tareas que deben
ser satisfechas para que las operaciones propiamente tales de la produccin sean
realizadas respetando las condiciones de calidad, de plazo y de coste que se
desprenden de los objetivos y de las estrategias de la empresa.
Asimismo, Hugues D. (1996), menciona que la gestin como la manera de

dirigir las acciones que constituya la puesta en marcha concreta de la poltica general
de la empresa y tomar decisiones orientadas a alcanzar los objetivos marcados. La
direccin de las acciones que contribuyan a tomar decisiones orientadas a alcanzar los
objetivos trazados, medir los resultados obtenidos, para finalmente, orientar la accin
hacia la mejora permanente del sistema.
Todo sistema de gestin de la produccin debe estar orientado hacia el logro

de los objetivos de la organizacin y esto slo es posible mediante el control de
gestin.
Riesgos que Afectan las Operaciones Bancarias de la Entidades de Ahorro y

Prstamos Venezolanas.
Considerando lo expresado en el informe KPMG (2004), no puede definirse

ningn programa o estrategia sin que antes se conozca exactamente cules son los
23
riesgos de mercado y cmo y por qu ellos pueden surgir, ms an, los riesgos no
identificados pueden significar una amenaza para el xito de las operaciones de
intermediacin de las Entidades de Ahorro Venezolanas. As mismo, la relacin que
tienen con los controles existentes. Una buena identificacin del riesgo de mercado
involucra el examinar todas las fuentes y las perspectivas de todos los entes
participantes ya sean internos o externos.
Otro factor importante es la buena calidad de la informacin y el comprender

cmo y dnde estos riesgos han tenido o pueden tener su efecto. Aunque no siempre
es posible obtener toda la informacin necesaria, sta debe ser lo ms amplia,
integral, precisa y oportuna en la medida que lo permitan los recursos disponibles u
otros factores restrictivos.
Por otro lado, en este mismo informe (ob.cit,) se indica que se debe tener
conocimiento de las polticas, los planes y los programas relacionados con el riesgo
de mercado, adems de los procesos y las operaciones, que estn bajo revisin, la
normativa y otros aspectos mencionados en la etapa de anlisis preliminar. Para la
identificacin de los riesgos de mercado, es necesario realizar un levantamiento
planificado de informacin de la normativa actual relacionada con el riesgo de
mercado, las entidades o agentes econmicos involucradas (Entidades de Ahorro y
Prstamo, Gerencias de Riesgo), los distintos procesos involucrados, sus
caractersticas y principales actividades, esto incluye los procesos internos, los de
negocios, las responsabilidades de los agentes econmicos involucrados, la secuencia
y la manera como se relacionan.
Aunado a ello, se deben identificar los principales documentos que intervienen

en las operaciones, cual es la funcin que cumplen, quienes los emiten, quienes los
reciben, los tiempos asociados a las actividades de los procesos involucrados y
cuantificar la participacin de los distintos agentes econmicos que intervienen,
24
evaluar en el transcurso de esta etapa la conveniencia de utilizar las diversas fuentes

de informacin existentes en forma previa a la visita de las dependencias de las
Entidades, los riesgos de mercado a los cuales estn expuestas las instituciones
financieras y por ende las Entidades de Ahorro y Prstamo, necesitan ser analizados
para decidir cules son los factores de riesgo que potencialmente tendran un mayor
efecto y por lo tanto necesitaran ser administrados o tratados. El nivel de riesgo se
determina considerando los aspectos en relacin con los controles existentes.
Sobre este particular, Hernndez M. (2002), indica que posibilidad existe de

que las cosas sucedan (posibilidad, frecuencia o probabilidad) y las posibles
consecuencias que existirn si este hecho ocurre (el impacto o la magnitud del
efecto). Una observacin preliminar de los riesgos identificados se puede realizar
para excluir de la revisin aquellos riesgos de consecuencias extremadamente bajas.
La racionalidad para excluir estos riesgos debera ser documentada para demostrar
que tan amplio ha sido el anlisis.
Para lograr una efectiva identificacin de riesgos, es necesario definir el

riesgo que para Jorion R. (Ob.cit 2007) puede ser como la volatilidad de los flujos
financieros no esperados, generalmente derivada del valor de los activos y pasivos.
Haciendo una breve y simplista interpretacin de la definicin del riesgo, se
entiende como riesgo la posibilidad de obtencin de prdidas o de desvo de los
resultados esperados, lo que implica la necesidad de buscar herramientas que
permitan determinar dicha posibilidad o desvo para facilitar la toma de decisin al
momento de llevar a cabo cualquier inversin.
La variacin de los resultados reales versus los esperados da lugar a una

medida de variacin como lo son la desviacin tpica y la varianza, por supuesto
que para su anlisis es conveniente acompaarlo con la media aritmtica de la serie
histrica estudiada. Al final del clculo de estas estadsticas se obtendr la
25
medicin de la dispersin de determinados datos, los cuales s consideramos que la

serie estudiada son las ganancias de la empresa, podramos estimar cul sera la
desviacin de los resultados respecto al promedio e incluso s quisiramos
podramos estimar la probabilidad de prdida.
Las empresas estn constantemente expuestas a tres tipos de riesgos: de

negocios, estratgicos y financieros. Los riesgos de negocios son aquellos que la
empresa est dispuesta asumir para crear ventajas competitivas y agregar valor para
los accionistas. Los riesgos de negocios, u operativos, tienen que ver con el
mercado del producto en el cual opera la empresa y comprende innovaciones
tecnolgicas, diseo del producto y mercadotecnia.
Los riesgos estratgicos son los resultantes de cambios fundamentales en la

economa o en el entorno poltico. Estos riesgos difcilmente pueden ser cubiertos,
puesto que no dependen directamente de las empresas, por lo tanto quizs la nica
manera de cubrir este tipo de riesgo es la diversificacin a travs de distintas lneas
de negocios y de distintos pases.
Los riesgos financieros estn relacionados con las posibles prdidas en los
mercados financieros. Los movimientos en las variables financieras, tales como las
tasas de inters y los tipos de cambio, constituyen una fuente importante de riesgos
para la mayora de las empresas. En contraste con las empresas industriales, la
funcin principal de las instituciones financieras es administrar activamente los
riesgos financieras; los bancos, en la actualidad han entendido la necesidad de
identificar y medir con precisin los riesgos para poder posteriormente controlarlos
y evaluarlos de forma apropiada.
La importancia sobre el conocimiento y manejo de los riesgos y el entorno,

le permite a la gerencia la implementacin de determinados planes que anticipen
26
los posibles resultados adversos y sus consecuencias. De esta manera se estara

preparando a la gerencia para enfrentar la incertidumbre sobre variables que
afecten las operaciones de la empresa, y por ende sus resultados econmicos.
Asimismo, resea el autor
antes mencionado que, la expropiacin y la
nacionalizacin son consideradas riesgos estratgicos los cuales son difciles de

cubrir, a no ser por la diversificacin a travs de distintas lneas de negocios y de
distintos pases. Los riesgos financieros que se relacionan con las posibles prdidas en
los mercados financieros. Los movimientos en las variables financieras, tales como
tasas de inters y los tipos de cambio, constituyen una fuente importante de riesgos
para la mayora de las empresas.
En este orden de ideas, la funcin principal de las Instituciones Financieras es

administrar activamente los riesgos financieros; los bancos, ahora, se han percatado
que deben identificar y medir con precisin los riesgos para posteriormente
controlarlos y evaluarlos de forma apropiada. Entender cabalmente el riesgo permite
que los administradores financieros puedan estar en condiciones de planear
adecuadamente la forma de anticiparse a posibles resultados adversos y sus
consecuencias y, de este modo, estar mejor preparados para enfrentar la
incertidumbre futura sobre los mejores precios por administrar el riesgo.
Es oportuno conceptuar los diferentes tipos de riesgos
atendiendo lo
expresado por Lara F. (2007), en el sentido de que el riesgo de mercado se refiere a

la factibilidad de que ocurran prdidas en el valor de las posiciones mantenidas
activas o pasivas como consecuencia de movimientos adversos en las variables de
mercado tipo de inters, tipos de cambio, y precio o cotizaciones de los ttulos
valores. Los factores de riesgo de mercado son los agentes externos cuyas
fluctuaciones liberan los distintos tipos de riesgo de mercado.
27
De acuerdo a esta conceptualizacin, es importante sealar que tanto las

entidades de ahorro y prstamo como las otras instituciones financieras del pas,
operan dentro de un contexto de alta vulnerabilidad macroeconmica; principalmente,
debido a factores externos, tales como las transiciones en las condiciones del mercado
internacional, as como las variaciones en las tasas de inters y de cambio
internacional; y los factores internos como la inflacin y las regulaciones
gubernamentales.
Muci y otros (2004), consideran los factores externos como generadores de

incertidumbre y mencionan que:
Las variables en las condiciones del mercado internacional
tienen especial importancia en aquellos pases en los que
existe una alta concentracin en las exportaciones, pues
cualquier variacin en los precios de los productos
exportados, podra modificar significativamente su,
disponibilidad de recursos. Tal situacin se presenta sin
lugar a dudas en Venezuela, en donde las exportaciones
petroleras representan una importante fuente de recursos
para la economa y cualquier cambio en su precio, se
traduce en una disminucin o aumento del propio gasto
pblico. (P.257)
Ahora bien, Buniak L. (2008), seala que antes de implantar una estrategia de
gestin de riesgo es imprescindible la identificacin y el anlisis de cada uno de los
tipos y factores de riesgo de mercado a los que se encontraran expuestas las
Entidades de Ahorro y Prstamo en funcin de la estrategia de negocio que pretenden
desarrollar.
La condicin necesaria para una correcta definicin de la estrategia de riesgo

es la identificacin clara de los tipos y factores de riesgo que determinaran las
28
variaciones en el valor de la cartera. Ello requerir un conocimiento de los productos

e los que las Entidades estuvieran operando.
En base a lo anterior, Buniak L. (ob.cit), agrega que las Instituciones

Financieras se encuentran expuestas a diferentes tipos de riesgo de mercado, para
cada una de las unidades de negocio es preciso identificar tanto los tipos como los
factores de riesgo que condicionan su valor y que caracterizan su comportamiento.
Desde el punto de vista de los riesgos de mercado, estos factores los definen las
variables que determinen el comportamiento de los mercados financieros. A tal
efecto,
el riesgo de precio definido segn KPMG (2004) como el impacto de
cambios de las tasas de inters en el reporte de ingresos, cuya variacin en los

ingresos es muy importante en el anlisis del riesgo de tasa de inters, porque reduce
los ingresos o porque pueden originar prdidas inmediatas que amenazan la
estabilidad de una institucin afectando la adecuacin de capital y reduciendo la
confianza en el mercado.
Se agrega adems que el riesgo cambiario, es el derivado de las fluctuaciones

de las paridades de las divisas al que se exponen las instituciones financieras cuando
fijan sus contratos en monedas diferentes al bolvar. Al respecto Buniak L. (op.cit.)
lo define como la sensibilidad del valor de la posicin de la moneda en un
movimiento potencial de los tipos de cambio.
El riesgo por valorizacin de inversiones financieras es definido por Buniak
L. (op.cit.) como la sensibilidad del valor de las posiciones abiertas en ttulos valores
ante movimientos adversos en los precios de mercados de los mismos.
Sobre el riesgo de liquidez Jorion R. (2007), seala que es aquel que se

manifiesta por la incapacidad de las instituciones financieras para comprar u obtener
de algn modo los fondos necesarios, ya sea incrementando los pasivos o
29
convirtiendo activos, para cumplir sus obligaciones en y fuera del balance en la fecha
de vencimiento, sin incurrir en prdidas inaceptables.
Se puede incluir adems el riesgo operacional que es definido como las

prdidas potenciales resultantes de sistemas inadecuados, fallas administrativas,
controles defectuosos, fraudes o error humano. Esto incluye riesgo de ejecucin de
las operaciones, algunas veces conduciendo a retrasos o penalizaciones costosas,
problemas en las operaciones del rea de compensacin y liquidacin Back office.
Tambin
incluye
fraudes,
situaciones
donde
los
operadores
falsifican
intencionalmente informacin, y el riesgo tecnolgico que se refiere a la necesidad de

proteger los sistemas del acceso no autorizado y de la interferencia La mejor
proteccin
es redundar los sistemas, definir las responsabilidades con fuertes
controles internos y la planeacin regular de contingencias.
De acuerdo al informe de riesgo de mercado de Spieira, Sheldon &

Asociados (2003), el riesgo legal se presenta cuando una contraparte no tiene la
autoridad legal o regulatoria para realizar una transaccin .Tambin incluye el riesgo
regulatorio, el cual hace referencia a actividades que podran quebrantar regulaciones
gubernamentales, tales como: la manipulacin del mercado, la operacin con
informacin privilegiada y restricciones de convencionalidad.
Riesgo Sistemtico.
El riesgo sistemtico, es el riesgo comn para todo el mercado entero. Puede

ser interpretado como la inestabilidad del sistema financiero, potencialmente
catastrfico, causado por eventos idiosincrticos o condiciones en los intermediarios
30
financieros. Se refiere a los movimientos de la economa entera y tiene una gran gama
de efectos.
La forma ms fcil de entender el riesgo sistemtico es lo inverso de una

poltica protectora. As como los gobiernos e instituciones que monitorean los
mercados establecen polticas y reglas para salvaguardar los intereses de los
participantes en los mercados, todos los participantes estn entrelazados en una red de
dependencias que nacen de compartir exposicin a los mismos factores econmicos,
y que estn bajo el control de los mismos mecanismos regulatorios.
El riesgo sistmico no debe ser confundido con el riesgo del mercado, pues
este ltimo es especfico del tem que se desea comprar o vender. Este tipo de riesgo
puede ser mitigado. Por ejemplo, considere un portafolio de inversiones
perfectamente balanceadas, o diversificadas. En este caso se puede decir que el riesgo
de mercado ha sido anulado. Sin embargo, si sucede una recesin econmica y el
mercado en general se hunde, esta diversificacin podra resultar de poca
importancia. Este es el riesgo sistmico del portafolio.
La esencia del riesgo sistmico es la correlacin de las prdidas. El riesgo

sistmico tiene el problema de que es muy difcil de evaluar. Por ejemplo, mientras
que las estimaciones economtricas y la investigacin en los ciclos de diversas
industrias proveen informacin importante para predecir recesiones, la informacin
del riesgo sistmico es usualmente muy difcil de obtener, puesto que las
interdependencias en los mercados financieros juegan un papel fundamental. Si un
banco quiebra y debe vender todos sus activos, la cada en los precios de estos activos
puede resultar en problemas de liquidez para otros bancos, creando as pnico en el
sistema interbancario.
31
Una frecuente preocupacin es la potencial fragilidad de algunos mercados

financieros. Si los participantes transan en niveles sobre sus bases de capital, la falla
de alguno de los participantes puede privar a los dems de liquidez, y producir un
efecto domin que exponga a todo el mercado al riesgo sistmico.
Riesgo no Sistemtico.
Este riesgo se deriva de la variabilidad de los rendimientos de los valores no

relacionados con movimientos del mercado como un conjunto. Es posible reducirlo
mediante la diversificacin.
Modelos de Valoracin del Riesgo de Mercado.
La administracin del riesgo es un proceso funcional mediante el cual se

identifican, analizan y administran los riesgos, considerando polticas, planes,
programas o acciones que se deben adoptar para controlar la ocurrencia del riesgo o
reducir sus efectos, esto incluye las actividades de seguimiento por parte de las
instancias apropiadas de las instituciones financieras. En suma, la administracin del
riesgo financiero se ha convertido en una herramienta esencial para la sobre vivencia
de cualquier negocio.
Cabe destacar, que el universo de los mtodos, modelos e instrumentos que

son valuadores y valuados en el Mercado segn Lara F. (2007), es el valor de riesgo
(VaR), y expresa que, es una medida estadstica de riesgo de mercado que estima la
prdida mxima que podra registrar un portafolios en un intervalo de tiempo y con
cierto nivel de probabilidad o confianza (p.59). Este mtodo consiste pues, en
utilizar el conjunto de posiciones de cualquier mercado (monetario, renta fija, renta
variable y divisas), tanto para el contado como para el crdito, y tanto para
32
operaciones dentro del balance como para posiciones fuera del balance, como es el
caso de los productos derivados.
Asimismo, Ruiz G. (2000), comenta que el modelo bsico es un sistema de

medicin para el riesgo de tipo de inters, presente en el riesgo de mercado, se define
como la diferencia entre el volumen de los activos sensibles, entre los cuales se
consideran la cartera de valores a corto plazo y fondos invertidos en operaciones
interbancarios y el volumen de los pasivos sensibles, considerados como fondos
adquiridos en operaciones interbancarias, certificados de depsitos, entre otros; a las
variaciones de tipos de inters en un perodo definido.
El resultado de esta medicin se conoce como el gap, para medir la

sensibilidad del balance. Para explicarlo de manera ms sencilla, se dice que un gap
negativo significa que los pasivos sensibles son superiores a los activos sensibles y
que la entidad financiera presenta entonces, una posicin de sensibilidad pasiva. En
esta situacin, segn lo explica Ruiz G. (ob.cit), si los tipos de inters disminuyen, el
Banco se beneficiar de ello, mientras que si se incrementan, su margen disminuir.
Situacin contraria se manifiesta, cuando los activos sensibles son superiores a los
pasivos sensibles, ya que la entidad financiera presentar una posicin de sensibilidad
activa, lo que implica un aumento del margen cuando los tipos de inters aumenten.
Tambin es conveniente destacar, el modelo de duracin que aplica de una

manera ms estricta o rigurosa en la medicin de la sensibilidad, ya que tal y como lo
establece Gonzlez y otros (2001), toma en cuenta los flujos de efectivo que se
generan durante el perodo analizado. Adems, permite medir el efecto de un cambio
de los tipos de inters en el valor de mercado de los activos y pasivos bancarios y por
consiguiente, en el valor econmico de los recursos propios de un Banco.
33
Tratamiento de los Riesgos de Mercado.
El tratamiento de los riesgos de mercado, segn Buniak L. (2008), necesita

ser adecuado o apropiado de acuerdo con la significancia del riesgo y la importancia
de la poltica, el programa proceso o actividad. Como pauta general se puede
mencionar los riesgos de bajo nivel pueden ser aceptados y puede no ser necesaria
una accin adicional, estos riesgos deben ser controlados. Los niveles de riesgo
significativos o ms importantes deben ser tratados, puesto que requieren de una
cuidadosa administracin o gestin y de la preparacin de un plan formal para
administrarlos, cuyas opciones para el tratamiento de los riesgos pasan por una
combinacin de acciones apropiada para el tratamiento de los riesgos.
Disminuir el nivel de riesgo reduciendo la probabilidad de ocurrencia o las

consecuencias, o ambas a la vez. La probabilidad puede reducirse a travs de los
controles de gestin los arreglos organizacionales y de otro tipo los cuales reducen la
frecuencia o la oportunidad de que ocurra un error, estos arreglos se refieren a cosas
tales como los procedimientos alternativos, el aseguramiento de la calidad, el testeo,
la capacitacin, la supervisin, la revisin, las polticas y procedimientos
documentados, la investigacin y el desarrollo. Las consecuencias pueden reducirse
asegurando o garantizando que los controles de manejo y de otro tipo o bien las
barreras fsicas estn en el lugar apropiado para minimizar cualquier consecuencia
adversa tales como las planificaciones de contingencia, las condiciones o arreglos
contractuales, la planificacin de control de fraude, entre otros.
Monitoreo y Revisin del Riesgo de Mercado.
Para Buniak L. (2008), los riesgos deben ser controlados o monitoreados,

adems establecer cmo se van a descubrir las prdidas si stas ocurren, es por ello
que el costo del manejo de riesgo debe ser comparado con los beneficios obtenidos,
34
la significancia de la actividad y los riesgos involucrados. Es necesario determinar el

impacto del costo total de los riesgos y el costo de administrar o manejar estos
riesgos. El costo de administracin incluye los fondos tanto para el costo directo y los
gastos extras para el salario y la administracin incluyendo la capacitacin y los
costos de sistemas.
La seleccin de la opcin ms apropiada para el tratamiento del riesgo

involucra un balance o un equilibrio del costo de implementacin de cada accin en
comparacin con los beneficios obtenidos. Esto puede evaluarse llevando a cabo un
anlisis de costo beneficio de las opciones. Las opciones deben ser evaluadas sobre la
base de que los riesgos de mercado puedan ser reducidos y la extensin de los
beneficios aumentadas o se puedan crear nuevas oportunidades. Generalmente
mientras mayor sea la oportunidad mayor es el riesgo asociado, no obstante existen
muchos ejemplos donde una opcin de reduccin de riesgo no es justificable
solamente en trminos econmicos. Otros factores tales como los costos sociales y
polticos y los beneficios debern tomarse en cuenta.
El monitoreo y la revisin es una etapa esencial e integral en el proceso de

gestin de riesgo. Es necesario monitorear los riesgos, la efectividad del plan, las
estrategias y el sistema de administracin que ha sido establecido para controlar la
implementacin de los tratamientos de riesgo. Los riesgos necesitan ser controlados
peridicamente para garantizar que las circunstancias cambiantes no alteren las
prioridades de los riesgos. Son muy pocos los riesgos que permanecen estticos por
cuanto estn sujetos a las variaciones de los mercando internacionales.
Desempeo de la Gerencia de Control del Riesgo de Mercado en las Entidades

de Ahorro y Prstamos Venezolanas.
35
La Planificacin de la Administracin Integral del Riesgo.

Las Entidades de Ahorro y Prstamos a travs de la Gerencia de Control de
Riesgo deben implementar planes que contribuyan con el adecuado desarrollo de una
eficiente administracin integral del riesgo. El proceso de planificacin que segn
Guzzo E. (2003)Es la funcin de la administracin en la que se definen los
objetivos, se fijan las estrategias para alcanzarlas, y se trazan planes para integrar y
coordinar las actividades. Pg. 15
Para ello, surge la necesidad de contar con sofisticados procesos y

herramientas que permitan a los diferentes estamentos de la organizacin realizar
actividades de identificacin, control, monitoreo de los riesgos de mercado a los que
estn expuestas las Entidades de Ahorro y Prstamo. Es importante que las reas
involucradas unan esfuerzos para disear los planes ms apropiados que se ajusten a
la naturaleza del negocio bancario.
Objetivos, Recursos, Polticas y Estrategias de la Planificacin para la
Toma de Decisiones.
Para Buniak L. (2008) los objetivos de un adecuado sistema de planificacin

de la Administracin del Riesgo de Mercado son establecer pautas para adquirir un
sistema que logre identificar, desarrollar, administrar y controlar los riesgos a los
cuales se exponen las Entidades de Ahorro y Prstamo.p.50. Este sistema debe
suministrar informacin necesaria para soportar el proceso de toma de decisiones de
la alta direccin y las reas de control del riesgo de mercado.
Asimismo, definir polticas para la adecuada implementacin del sistema de

informacin. Estipular las medidas de seguridad o de contingencia ante posibles
inhabilitaciones de los sistemas, fugas de depsitos o situacin adversa en los
36
mercados financieros por fluctuaciones inesperadas en las tasas de inters, cambio,

precios de ttulos valores.
Cabe considerar adems, el capital intelectual capacitado, involucrado y

comprometido con las polticas establecidas por la Entidad en materia de gestin y
control del riesgo de mercado, as como la adecuada sistematizacin para lo cual se
debe contar con sistemas que contengan toda la informacin pertinente y oportuna
para la toma de decisiones. La administracin del riesgo es efectiva slo en aquellas
instituciones que operan con instrumentos complejos, como los derivados financieros.
Por ltimo, es conveniente sealar la adecuada eleccin y aplicacin de las

polticas para administrar el riesgo dentro de las instituciones financieras, se basan en
responsabilidad y compromiso de los directivos y gerentes bancarios. Dichas polticas
segn Buniak L. (2008), deben estar enfocadas a preservar los recursos de los
depositantes, darle continuidad y permanencia al capital de riesgo de la institucin.
p.15. As mismo, mejorar la calidad del servicio al cliente, posicionarse mejor
respecto a la competencia, gerenciar el proceso del cambio y el riesgo sin importar su
naturaleza y origen, contribuir con el desarrollo del pas y elevar la calidad del capital
del conocimiento. Al cumplir cabalmente con estas polticas, el sistema financiero
est obligado a contribuir al crecimiento de su rentabilidad, lo cual incide
directamente sobre la estabilidad del sistema financiero.
Organizacin
de
la
Administracin
Integral
de
Riesgo.
Reglas
Responsabilidades.
La forma como se organizan los procesos, el establecimiento de reglas y las

responsabilidades es de suma importancia para lograr los objetivos ya planificados.
Considerando lo sealado por Guzzo (2003) La organizacin como la funcin de la
37
administracin que consiste en determinar qu tareas hay que hacer, quin las hace,
cmo se agrupan, quin rinde cuenta a quin y dnde se toman las decisiones.p.24.
En cuanto al papel que debe desempear la alta gerencia dentro de las

Entidades de Ahorro y Prstamo para cumplir con las estrategias de gestin de forma
ptima para controlar el riesgo; la funcin administrativa de la direccin, segn
Guzzo E. (2003) consiste en motivar a los subordinados, influir en los individuos y
los equipos mientras hacen su trabajo, elegir el mejor canal de comunicacin y
ocuparse de cualquier otra manera del comportamiento de los empleados resolviendo
los conflictos.p.25.
Por otro lado, segn Buniak L. (2008), la administracin y gestin del riesgo
debe contar con una serie de funciones o reglas y con una estructura organizativa.
Indicando bajo este concepto que La gestin de riesgos debe ser la funcin principal
de cualquier institucin financiera, en torno a la cual se deben estructurar el resto de
funciones.(p.51), lo cual implica que todas las reas deben estar involucradas
directa o indirectamente en la funcin de la gestin de riesgos y, por tanto la
estructura organizativa de las Entidades debe ser definida en total sintona con dicho
concepto.
Segn lo establecido por Buniak L. (ob.cit.), el esquema organizativo de una

Entidad puede estar segmentado, en dos grandes estructuras de responsabilidades:
Estructura estratgica y Estructura operativa p.52. La primera est compuesta por el
consejo de administracin y los directores, que tienen como funcin principal la
definicin y aprobacin de las estrategias y las polticas de gestin de riesgos de la
Entidad, as como asegurar la existencia de los recursos necesarios para la correcta
implantacin de las mismas y la segunda est conformada por todos los dems
estamentos de la Entidad, quienes ejecutan las estrategias e implantan las polticas de
38
gestin de riesgos en el desarrollo de las funciones que cada uno tenga asignadas
dentro de la organizacin.
Direccin. Comunicacin oral y escrita.
En toda estructura organizativa el flujo de informacin entre la estructura

estratgica y la estructura operativa debe estar bien definido. La comunicacin de los
resultados de la ejecucin de las estrategias y de la implementacin de las polticas de
gestin de riesgos debe ser precisa. El apoyo de la alta gerencia involucrando a las
diferentes reas de la organizacin en el desarrollo de los procesos y de la
metodologa, nos indica que la comunicacin jugar un papel fundamental en el
proceso, por otra parte las responsabilidades y funciones se deben definir claramente.
Un personal capacitado bien supervisado, es la clave para que se minimicen los
errores, contando con un sistema tecnolgico de alta calidad.
Las Estrategias de Riesgo de Mercado.
De acuerdo a lo planteado por Mintzberg H. (2002), la estrategia consiste,

no en elegir una posicin, sino en arraigar compromisos en las formas de actuar o
responder; es un concepto abstracto que representa para la organizacin lo que la
personalidad para el individuo p. 56. En atencin a lo anterior, el autor destaca que
segn enfoques anteriores las estrategias son consideradas como un proceso racional
a travs del cual el estratega se abstrae del pasado para situarse mentalmente en un
estado futuro deseado y desde esa posicin tomar todas las decisiones necesarias en el
presente para alcanzar dicho estado, Las estrategias eficaces son formalmente
diseadas a travs de un proceso analtico que llevan a cabo los mximos
responsables de la organizacin. El cambio debe implementarse en forma incremental
y lineal. Debe atenderse "primero a lo primero", implementndose los cambios
39
necesarios segn su orden de importancia, uno por uno y deben ser diseadas por los
niveles superiores de la organizacin.
Mintzberg H. (2002.) adicionalmente destaca los nuevos enfoques que

definen las estrategias a travs de la integracin y complementariedad de sus distintas
acepciones como Plan, Pauta, Tctica, Posicin y como Perspectiva. No se requiere
que las estrategias sean deliberadas, es posible asimismo que, en mayor o menor
medida, surjan. Los lderes de la organizacin deben tener una visin clara del estado
final que desean para todo el sistema, incluyendo dimensiones tales como su negocio,
su organizacin y sus maneras de trabajar. Esa visin debe actuar como fuerza
integrante de una multitud de cambios aparentemente dispares que hay que efectuar.
El plan para hacer los cambios debe ser integrado.
Segn el Manual de normas y procedimientos de Casa Propia, E.A.P, C.A, la

estrategia bsica de administracin de riesgos busca garantizar que las posiciones
propias del ente financiero, se mantengan en todo momento dentro de los lmites
establecidos para tal efecto, a fin de minimizar la exposicin al riesgo y al mismo
tiempo garantizar una salud financiera Institucional. Las unidades de negocios en este
aspecto, deben mantener su nivel de operaciones y la toma de riesgos dentro de los
lmites establecidos, con el fin de minimizar la vulnerabilidad del valor del capital
ante fluctuaciones de los factores de riesgo.
La funcin de administracin de riesgos en la entidad, se realiza

principalmente a travs del Comit de Riesgos apoyado por Direccin Corporativa de
Administracin de Riesgos, quienes informan trimestralmente al Consejo de
Administracin los aspectos ms relevantes relacionados con esta funcin. El Consejo
de Administracin ha autorizado las polticas y procedimientos aplicables en la
materia, as como los lmites de exposicin a los distintos tipos de riesgos
cuantificables. El Comit de Riesgos ha sesionado con una periodicidad mensual y
40
cuenta con la participacin de dos miembros propietarios del Consejo, el Director

General, as como de los Directores Corporativos de Administracin de Riesgos y de
Auditora Interna. En las sesiones del Comit se presentan los distintos reportes que
son generados por la Unidad para la Administracin Integral de Riesgos (UAIR), los
excesos a los lmites que se llegan a presentar en las operaciones, as como los
avances en la implementacin de nuevos proyectos.
La identificacin de los tipos de riesgo, es llevada a cabo por la UAIR y

consiste en determinar principalmente las unidades de negocio que generan
exposicin al riesgo, los tipos de riesgos a los cuales estn expuestos dichas unidades,
los factores de riesgo que afectan al valor de mercado de los instrumentos y/o de las
operaciones.
El anlisis detallado de las caractersticas de las operaciones e instrumentos,

los mercados en los que operan, la regulacin a la que estn sujetas las operaciones y
las contrapartes con las cuales se realizan transacciones, permite detectar los riesgos a
los que estn expuestas las unidades de negocio. Particularmente para el riesgo
mercado y crdito se realiza un anlisis detallado de las posiciones, instrumentos y
operaciones, as como de la calidad crediticia, lo que permite identificar los factores
especficos que podran generar prdidas potenciales en los portafolios. Los factores
de riesgo para cada unidad de negocios dependen de:
las operaciones activas y pasivas que realizan.
la complejidad de las operaciones e instrumentos involucrados.
Las unidades de negocio que generan exposicin al riesgo son identificadas
despus de realizar un anlisis riguroso de las reas del Grupo Financiero, de las
operaciones que realizan cada una de ellas y los instrumentos que operan. Las
unidades de negocio, que son sujetas del anlisis de riesgos son las siguientes:
41
Mercado de Dinero, Mercado de Capitales, Mercado de Cambios, Tesorera en

Moneda Nacional y en Moneda Extranjera.
Control en los Entes Financieros e implementacin, establecimiento y Medicin

de desempeo de Estndares.
Algunas de las entidades financieras ms grandes del mundo han perdido

miles de millones de dlares en los mercados financieros. En la mayora de los casos,
las altas gerencias no se preocuparon por la exposicin a los riesgos de mercado.
Para enfocar este problema, los bancos y empresas financieras lderes a nivel mundial
estn utilizando el Valor en Riesgo (VAR, por sus siglas en ingls), que es un
mtodo para calcular y controlar el riesgo de mercado, Es por ello que se debe hacer
el siguiente planteamiento: Qu es el VAR?. Segn Jorion R. (2007) Es un mtodo
para cuantificar el riesgomide la peor prdida esperada en un intervalo de tiempo
determinado bajo condiciones normales del mercado ante un nivel de confianza
dado. p.13.
As mismo Jorion R. (ob. cit.) describe las ventajas de este instrumento de

medicin, indicando que facilita la presentacin de informacin, a la alta direccin
para evaluar los riesgos que corren las operaciones de mercado y de inversin y
adems comunica a los accionistas los riesgos financieros en trminos ms
entendibles. Por otro lado, puede utilizarse para determinar lmites de posicin y para
decidir donde asignar los recursos limitados de capital, se pueden efectuar
comparaciones de las actividades riesgosas en diversos mercados. Finalmente, se
puede utilizar para ajustar el desempeo por riesgo, lo cual es esencial para los
operadores que toman riesgos extras.
Jorion R. (ob.cit.) adems indica que, las instituciones que tienen que ver
con numerosas fuentes de riesgo financiero e instrumentos complicados estn
42
implementando sistemas centralizados de administracin del riesgo.(p.14). Aquellas

que no lo hacen, se exponen a costosos errores.
Riesgo de Mercado.
Ruiz G. (2000) afirma que el riesgo de mercado, es decir, la incertidumbre

respecto a la evolucin de precio de un activo financiero concreto o de una cartera en
su conjunto, por variaciones en las condiciones del mercado ha sido la preocupacin
de todo agente que interviene en finanzasp.19. Por tanto es importante conocer los
factores que hacen variar los precios de los activos financieros.
Inicialmente, Ruiz G. (ob.cit) define los activos de renta fija, como aquellos
que, a cambio de una cantidad inicial, prometen pagar flujos conocidos en fechas
futuras tambin conocidas. La relacin porcentual entre los flujos monetarios
recibidos y lo entregado se denomina rentabilidad de la inversin p.47. Para la
cartera de renta fija el elemento clave de riesgo es la variacin de los precios, lo que
determina que el rendimiento esperado pueda ser inferior al rendimiento real.
Ahora bien, el riesgo de la cartera constituida por acciones, segn Ruiz G.

(ob.cit.), consiste en que la inversin no alcance la rentabilidad esperada, y aunque
en ningn caso es fcil determinar la rentabilidad esperada. p.58, el problema se
agranda an ms, por cuanto no se tiene certeza sobre el importe de los flujos que en
el futuro generarn, importes de los dividendos y valor final de las acciones
compradas, esto depender de dos factores: el ndice que se elija y la relacin entre la
cartera de acciones y el ndice elegido. La rentabilidad estar en funcin de las
perspectivas que se tengan sobre la evolucin de algunos pases, sectores o compaas
concretas.
43
La tasa de inters es otro factor de riesgo, que Lara F. (2007) define como,
el crecimiento o decrecimiento del valor del activo en un perodo de tiempo. Es la
medida relativa del valor de un activo entre dos fechas distintas (presente y futuro).
p.75, es decir es una medida de ganancia de ahorro para hoy y consumo para el
futuro.
Cabe considerar adems los riesgos inherentes a las posiciones en divisas

(tasas de cambio), los cuales surgen por las operaciones financieras que se efectan
en los mercados nacionales e internacionales en divisa.
Segn Ruz G. (2000), el riesgo de tipo de cambio (spot). Refleja las

variaciones potenciales que se pueden producir en el valor de las posiciones en
moneda extranjera por las variaciones de los tipos de cambio de contado de la
moneda nacional o de una moneda extranjera contra otra. p. 21. As mismo expone,
que el riesgo de variaciones en los diferenciales de los tipos de inters es
consecuencia de las diferencias que se producen entre dos divisas y su efecto sobre
las posiciones que se poseen a plazos en moneda extranjera.
Es importante sealar adems que Ruiz G. (ob.cit.) determina el riesgo de

precio como el que se origina cuando se produzcan variaciones en el valor de
mercado de determinados activos financieros como consecuencia de modificaciones
en sus precios, y se aplica en particular al caso de ttulos de renta variables
(inversiones en acciones) y mercaderas.p.22.
Lara F. (ob.cit.) seguidamente describe otro de los indicadores fundamentales

para la cuantificacin de riesgos de mercado, la volatilidad como:
la desviacin estndar (o raz cuadrada de la varianza) de los rendimientos

de un activo o un portafolios. Es un indicador fundamental que representa una
44
medida de dispersin de los rendimientos con respecto al promedio o la media

de los mismos en un perodo determinado.p.43
El anlisis precedente nos indica que la mayor parte de los rendimientos se
irn dispersando, tomando como punto de referencia el promedio de los rendimientos
y se acercan o alejan de la curva de distribucin normal.
Para Ruiz G. (2000), liquidez es la capacidad de transformar un activo en

efectivo a los precios existentes en cada momento, sin incurrir en ms perdidas que
las que, en su caso, imponga el mercado p.28. Entonces el riesgo de liquidez se
genera con la imposibilidad de cerrar transacciones a tiempo en un mercado sin
impactar el precio de mercado o el coste de la transaccin. Puede ser causado por la
inestabilidad en los mercados y se incrementa con la concentracin existente en
ciertos productos y monedas, se evala de acuerdo al comportamiento del mercado y
los plazos de los principales productos.
En este orden de ideas, se puede asociar este riesgo con la posibilidad de

que una gran transaccin en un instrumento en particular afecte imprevistamente el
precio del instrumento, tal es el caso de las operaciones de renta fija privada en
pequeos mercados, al incorporar significativamente estos ttulos corren el riesgo de
hacer subir el precio con las primeras compras.
Bases Legales.
La evolucin jurdica de la banca ha sido progresiva y se ha transformado a

favor del pblico inversor, a objeto de que la normativa se vaya adaptando a las
posibilidades de captacin y colocacin de los fondos, as como tambin al respaldo
que puede ofrecer a las diferentes instituciones financiera del pas.
45
Asimismo esta investigacin est enmarcada dentro de lo establecido por la

Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras (2001), as como tambin
por las normas e instrucciones establecidas por la Superintendencia de Bancos y
Otras Instituciones Financieras, por el Banco Central de Venezuela y
los
lineamientos emanados por el Fondo de Garantas de Depsitos y Proteccin

Bancaria (FOGADE).
La Constitucin de la Repblica Bolivariana de Venezuela (1999), describe el

funcionamiento de todos los sectores de la economa venezolana, incluyendo el sector
financiero. sta establecida en el Art. No.300, en el que seala que el libre ejercicio
de la actividad financiera es permitida en el mbito del pas, aprobando el desarrollo
de la misma: La ley nacional establecer las condiciones para la creacin de
entidades funcionalmente descentralizadas para la realizacin de actividades sociales
o empresariales, con el objeto de asegurar la razonable productividad econmica y
social de los recursos pblicos que en ellas se inviertan.
En el artculo anterior el legislador le da amplitud de ejecucin a la actividad

financiera y deja implcito una gestin eficaz para su desarrollo, no obstante,
establece lmites de actuacin cuando por ley se constituyen las condiciones para su
creacin y la vigencia de las mismas, as como, establece una triangulacin entre
productividad, recursos pblicos e inversin.
Su contenido es fundamental porque sirve de base para el desarrollo de este

trabajo, por cuanto sustenta el compromiso de los entes financieros venezolano con
todos los sectores que participan en la actividad econmica venezolana. Es por ello
que el fin de la investigacin es el anlisis de la gestin en la optimizacin de los
procesos de control del Riesgo de Mercado en el Sistema de Ahorro y Prstamo
Venezolano.
46
Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras.
Las instituciones financieras venezolanas se encuentran sujetas a un rgimen

sectorial propio que determina no slo la variedad de operaciones que se realizan,
sino tambin los somete a un estricto sistema de supervisin.
Al respecto, los artculos numero 1y 2 de la Ley General de Bancos y otras

Instituciones Financieras, determinan el mbito de aplicacin de la misma, mediante
la conceptualizacin genrica de las operaciones o transacciones que se encuentran en
su dominio y de la enumeracin especfica de las instituciones a las cuales quedar
destinada su regulacin, respectivamente.
En tal sentido, establece que la actividad de intermediacin financiera, se

llevar a cabo por Bancos y dems instituciones financieras reguladas por dicha ley,
entendindose esta por la captacin de recursos con el propsito de otorgar crditos o
financiamientos, incluyendo las operaciones de mesa de dinero, as como la captacin
de recursos con el fin de invertirlos en valores.
Por su parte, el artculo numero 2 de la Ley General de Bancos y otras

Instituciones
Financieras, prev que los Bancos universales, comerciales,
hipotecarios, de inversin, de desarrollo, de segundo piso, arrendadoras financieras,

fondos de mercado abierto, casas de cambio, grupos financieros, operadores
cambiarios fronterizos y las entidades de ahorro y prstamo, estarn sometidas a la
Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras y slo podrn ser realizada
por alguna de las instituciones que sean previamente autorizadas por la
Superintendencia de Bancos y otras Instituciones Financieras, organismo que se le
atribuye tal potestad, segn lo establece el Art. No.4 de la mencionada Ley, las cuales
se complementan con las sanciones expresadas en el artculo No. 138:
47
De la misma manera, las entidades de ahorro y prstamo no alcanzarn a

adquirir obligaciones emitidas por los Bancos, y dems entidades financieras,
a plazos no mayores de sesenta (60) das, salvo cuando se trate de la
colocacin de excedentes en operaciones de tesorera y en ningn caso,
podrn adquirir acciones de empresas domiciliadas en el exterior. En este
sentido, las entidades de ahorro y prstamo no realizarn inversiones en
obligaciones en compaas privadas no inscritas en el Registro Nacional de
Valores, ni tampoco conceder crditos en cuenta corriente o sobregiros sin
garanta. (p.55)
En el anlisis de este artculo se determina claramente cmo las Entidades de
ahorro y prstamos, deben ejercer un control sobre sus inversiones en otros bancos,
efectuando un seguimiento de las mismas, lo que implica reforzar y maximizar su
gestin para optimizar las operaciones de mercado.
Con esta base legal, se modifica la Ley General de Bancos y Otras

Instituciones Financieras, segn Gaceta Oficial extraordinaria N 5.555, de fecha 1311-2001, cuyo mbito de aplicacin contiene previsiones expresas en cuanto a los
sujetos sometidos a sus disposiciones, como los bancos universales, bancos
comerciales, bancos hipotecarios, bancos de inversin, bancos de desarrollo, bancos
de segundo piso y otros.
Precisamente, en lo referente al riesgo bancario en el artculo 235:
La suspensin de operaciones ilegales, no autorizadas, o que constituyan un

riesgo de crdito de alta peligrosidad que, a juicio de la Superintendencia de Bancos y
Otras Instituciones financieras, pudiere afectar gravemente la situacin financiera de
la institucin que las estuviere realizando, o de aquellas en las cuales se presuma su
utilizacin para la legitimacin de capitales.(Ordinal 3).
48
En el ordinal anterior, se infiere la intencin del legislador de intervenir en

aquellas operaciones realizadas por las instituciones bancarias sometidas a su control,
que antes, durante y a futuro pudieran poner en riesgo la situacin financiera de la
institucin.
Asimismo, en el ordinal 9, del artculo 235 establece:
La promulgacin de normativas prudenciales necesarias para el cumplimiento

de sus fines y, en particular:.exposicin y cobertura de grandes riesgos y valuacin
de inversiones y otros activos; exposicin y cobertura de grandes riesgos y
concentracin
de
crditos;
riesgos
fuera
de
balance
las
formas
de
cubrirlos;riesgos de liquidez, de intereses y cambio extranjero(Ordinal 9).
El texto que antecede, expresa claramente dentro de las normas a cumplir por
las instituciones financieras, el establecimiento de riesgos en las reas de inversin,
activos, crditos, riesgos externos, liquidez, intereses, tipos de cambio, as como, el
establecimiento de estrategias para cubrirlos.
Resolucin 136.03. Sobre las Normas para la Administracin de Riesgos.
Es una resolucin emitida por la Superintendencia de Bancos y otras

instituciones financieras el veintinueve (29) de mayo del dos mil tres, y tiene como
propsito normar la implementacin de los procesos de administracin integral de
riesgo en las instituciones financieras venezolanas y lo conforman catorce (14)
artculos.
A los fines del presente trabajo de investigacin la resolucin 136.03, es de

suma importancia y constituye un marco legal que describe cmo debe implementarse
49
la gestin de riesgo en las Instituciones Financieras, aplicable a las Entidades de

Ahorro y Prstamo.
En tal sentido, la resolucin 136.03 define el concepto de riesgo como: la

posibilidad de que se produzca un acontecimiento que conlleve a prdidas materiales
en el resultado de las operaciones y actividades que desarrollen las instituciones
financieras.(p.45) Adems, se conceptualiza la administracin integral de riesgo
como un conjunto de objetivos, polticas, procedimientos y acciones que se
implementan para identificar, medir, monitorear, limitar, controlar, informar y revelar
los distintos tipos de riesgo a que se encuentran expuestas las instituciones
financieras.(p.48)
Considerando lo antes planteado, la resolucin 136.03, identifica los diversos

tipos de riesgo como son: el riesgo de crdito, riesgo de mercado (tasa de inters, tasa
de cambio, precio), riesgo operacional, riesgo de liquidez, legal y reputacional. As
mismo, destaca que la administracin integral de riesgo debe facilitar la gestin total
de los riesgos en las instituciones financieras, mediante la aplicacin de herramientas,
organizacin estructural, procedimientos y recursos informticos que sean adaptados
de acuerdo al tamao y necesidades de las mismas. Esto se puede lograr
implementando tres (3) tcnicas bsicas que se refieren primeramente a la
identificacin de los riesgos, luego a su medicin y por ltimo a su control y
seguimiento.
Adems, la unidad de administracin integral de riesgo debe contar con

manuales que formalicen la aplicacin de la gestin de riesgo en las instituciones
financieras, como lo son: el manual de organizacin y descripcin de funciones de la
unidad, manual de polticas y procedimientos, manual de sistemas de organizacin y
administracin y el manual de sistemas de informacin.
50
Por otra parte, las instituciones financieras para lograr la evaluacin de las
implicaciones de todos los riesgos y tomar decisiones orientadas a la modificacin de
los lmites que garanticen el perfil deseado, debern involucrar a los miembros de su
Junta Directiva y Consejo de Administracin y debern constituir un Comit de
Riesgo, cuyo objetivo ser la administracin, identificacin, medicin y mitigacin de
los riesgos a que se encuentran expuestas las instituciones financieras. Dicho comit
debe reunirse al menos una (1) vez al mes y tendr como funcin principal la
supervisin del desempeo y el cumplimiento de los objetivos de la unidad de
administracin integral de riesgo, las herramientas de gestin y cualquier otra
actuacin relevante relacionada con la materia.
Por lo tanto, la unidad integral de riesgo para lograr su fin, segn lo

especifican los artculos No 6 y 7 de la resolucin 136.03, debe realizar las siguientes
funciones:
Artculo 6: La unidad de administracin integral de riesgos, estar bajo la

supervisin y direccin del Comit de Riesgos, la cual para el desarrollo de su objeto
realizar las siguientes funciones:
Proponer las polticas de riesgos para la institucin financiera, de
acuerdo con los lineamientos que fije la Junta Directiva.
Velar por el cumplimiento de los lmites de exposicin al riesgo y los
niveles de autoridad delegados.
Revisar de forma sistemtica las exposiciones con los principales
clientes, sectores econmicos de actividad, rea geogrfica y tipos de
riesgo.
Informar
peridicamente
al
Comit
de
Riesgos
acerca
del
cumplimiento de metas y objetivos en su desempeo funcional, as
51
como sobre cualquier asunto que por su implicacin o importancia

amerite ser hecho del conocimiento de dicha instancia superior.
Establecer los procedimientos y lneas de comunicacin con las
unidades adscritas a las reas de prevencin y control de legitimacin
de capitales, legal, auditora interna y/o contralora.
Elaborar y someter a la consideracin y aprobacin del Comit de
Riesgos la metodologa para identificar, medir, monitorear y valorar
los diversos riesgos asumidos por la institucin financiera en sus
operaciones.
Aplicar la metodologa a las diversas lneas y unidades de negocio de
la institucin financiera, a los fines de estimar las exposiciones al
riesgo mantenidas.
Someter a consideracin del Comit de Riesgos, los resultados
obtenidos en la cuantificacin de las exposiciones al riesgo, las
recomendaciones para su adecuada administracin y cualquier otra
situacin que se origine de la actividad llevada a cabo por la unidad.
Disear las estrategias de administracin del riesgo operacional y la
comprensin de las caractersticas especficas de esta categora de
riesgo.
Implementar de manera sistemtica las estrategias de comunicacin,
una vez aprobadas por el Comit de Riesgos, en toda la organizacin y
en todos los niveles de personal, a fin de entender sus
responsabilidades con respecto a la gestin de los riesgos operativos.
Establecer los mecanismos adecuados para la gestin de los riesgos
asociados al mayor uso de tecnologa altamente automatizada, a las
actividades de comercio electrnico, a los que se originen a
consecuencia de la adopcin de tcnicas de reduccin del riesgo
(titularizacin de activos, derivados de crdito, colaterales), acuerdos
de tercerizacin (outsourcing) y operaciones de fideicomiso.
52
En este artculo se infiere como la Superintendencia de Bancos enuncia

claramente como todas las instituciones financieras deben implementar polticas,
estrategias y mecanismos para minimizar la exposicin a los riesgos, en el caso de
esta investigacin servir de base para verificar si las Entidades de Ahorro y
Prstamos estn siguiendo estos lineamientos para optimizar los procesos de control
del riesgo de mercado.
Artculo 7: La unidad de administracin integral de riesgos de las

instituciones financieras para la adecuada medicin, valoracin y monitoreo de las
exposiciones de riesgo de mercado deber:
Analizar el riesgo de inters: a los fines de la administracin de este tipo de

riesgo se tomarn en cuenta los aspectos o variables que influyen en las diferencias
temporales de los vencimientos de activos y pasivos sujetos a tasa de inters (fijas o
variables), en los cambios en la pendiente y forma de la curva de rendimientos de los
activos rentables; as como en las correlaciones imperfectas entre los flujos de fondos
a recibir o pagar por el ingreso o costo de cualquier instrumento u operacin
financiera dentro o fuera del balance.
Se infiere que el riesgo de inters se puede asociar con los desequilibrios que
afectan la rentabilidad de las instituciones financieras, como producto de una
descomposicin en el perfil de las tasas de inters activas y pasivas que se podran
generar, entre otras razones, por descalces en la composicin de los vencimientos de
las operaciones, es decir por la falta de equilibrio en los plazos de vencimientos
pactados en las operaciones activas y pasivas.
Riesgo de mercado: se realizarn estimaciones peridicas de las prdidas,

simulando variaciones extremas y de efectos negativos en los valores de mercado de
53
las variables de esos riesgos (precios de mercado o cotizacin en las inversiones en

ttulos valores, los tipos de cambio y las tasas de inters) y en la metodologa para la
determinacin de la exposicin de este riesgo se tendrn como base de referencia las
variaciones histricas experimentadas en el mercado, a los fines de estimar o simular
comportamientos futuros con cierto grado de confianza; esto bajo la premisa que la
evolucin futura de las variables del mercado se asemejan a la evolucin pasada,
desde el punto de vista estadstico. Lo anterior, requerir una conformacin de base
de datos estadsticos de los citados conceptos.
Se propone determinar con la aplicacin del citado tem los riesgos derivados
de las variaciones en el precio de un activo financiero de renta fija causado por las
variaciones de los tipos de inters; esto es debido a que si el tipo de inters aumenta
los flujos de cajas futuros del activo se descuentan a una tasa mayor, disminuyendo el
valor actual.
Riesgo de liquidez: las instituciones financieras determinarn su grado de

exposicin al riesgo de liquidez mediante el anlisis de la maduracin de los activos,
pasivos y posiciones fuera del balance. Dicha determinacin del grado de exposicin
al riesgo de liquidez se efectuar como sigue:
Posiciones diarias de fuentes y usos de efectivos por perodos
semanales, en forma proyectada y por saldos o flujos efectivamente
realizados. Adicionalmente, dichas posiciones considerarn los usos o
salidas de efectivo de carcter imprevisto, basados en las experiencias
y o factores estacionales de influencia en la operatividad de las
instituciones financieras.
Brechas o diferencias (GAP) de liquidez entre activos y pasivos, por
perodos semanales (GAPs) y mensuales (GAPm)
54
Ratio de liquidez, representado como el coeficiente de activos lquidos

y liquidables entre el monto de los pasivos y contingencias exigidas, el
cual se calcular en perodos de 15, 30, 60 y 90 das.
Al aplicar los procesos anteriores, se determinar el riesgo que representa para

las ganancias o el capital cuando una institucin financiera presenta incapacidad para
cumplir con sus obligaciones cuando estas se vencen, pudiendo incurrir en prdidas
significativas.
Para la adecuada funcionalidad del sistema integral de administracin de

riesgos, se fijarn los procedimientos entre las unidades de prevencin y control de
legitimacin de capitales, legal, auditora interna y/o contralora; lo que permitir
obtener un amplio alcance en la administracin de los riesgos antes descritos, al
involucrar a todas las reas que directa o indirectamente supervisan el mbito
operativo de la institucin financiera.
De acuerdo a esta conceptualizacin, las instituciones financieras podrn

utilizar modelos estadsticos de estimacin de las exposiciones de riesgo y el
incumplimiento de estas normas ser causa de sancin de conformidad con lo
establecido en el ordenamiento jurdico vigente.
El artculo que antecede, describe cmo la intencin del ente regulador es

normar las acciones de la unidad de control de riesgo de mercado, las cuales deben
establecer acciones para monitorear y evaluar las variaciones de las tasas de inters
activas y pasivas. Realizar estimaciones peridicas de las prdidas, simulando
variaciones positivas o negativas de los precios de mercado o cotizacin en las
inversiones en ttulos valores, los tipos de cambio y las tasas de inters para generar
planes de contingencia. En cuanto al riesgo de liquidez utilizar mtodos para conocer
los descalces entre los activos y pasivos.
55
Adicionalmente para complementar las bases legales, se puede hacer mencin

del Comit de Basilea, organismo supervisor y regulador que inicialmente marc las
pautas para prevenir los riesgos inherentes a las instituciones financieras
internacionales, el mismo se rene bajo los auspicio del Banco Internacional de Pagos
(Bank for Internacional Settlements), en Basilea, Suiza desde el ao 1976, como el
comit de regulaciones y supervisin bancaria y se encuentra integrado por
representantes de los bancos centrales y las autoridades supervisoras del Grupo de los
10 y Luxemburgo.
De igual forma, se promueve el acuerdo de Basilea II, que es una normativa

bancaria cuyo objetivo es mejorar la estabilidad, el funcionamiento y la transparencia
informativa de las entidades financieras, la cual se aprob en el mes de junio de 2004.
El nuevo marco de recursos propios se basar en el funcionamiento en conjunto de
tres (3) pilares. Soley y otros (2004), menciona los siguientes:
Pilar 1: Requerimientos mnimos de capital. Este pilar conforma el
coeficiente de solvencia y supone una importante modificacin el Acuerdo de
Basilea I.
Pilar 2: Revisin supervisara, que incluye el riesgo de tipo de inters.
Pilar 3: Informacin al mercado.
Adems, de la presencia de los comits internacionales a objeto de prever
situaciones de riesgo en las instituciones financieras, la Superintendencia de Bancos y
otras Instituciones Financieras, emiti una resolucin donde manifiesta las normas
para una adecuada administracin de riesgos, promulgada en gaceta oficial No 37.703
del 3 de Junio de 2003. Esta resolucin, manifiesta que una slida y adecuada
administracin de riesgo garantiza el equilibrio operativo de las instituciones
financieras, lo que permite valorar apropiadamente las operaciones de riesgo, al
56
tiempo que coadyuva a una precisa valoracin de los resultados obtenidos en las
operaciones, y por ende a reflejar una real retribucin a los recursos propios.
De acuerdo a lo anterior se puede inferir cmo los Comits de Basilea I y II

consideran que es de vital importancia que las instituciones financieras implementen
mecanismos y procesos; as como tambin que cuenten con el recurso humano
calificado y experimentado en el control de los riesgos generados por sus
operaciones. Todo ello, a los fines de que logren identificar, medir, monitorear,
limitar, controlar, informar y revelar claramente los diferentes tipos de riesgo a que
estn expuestas. Por lo que se considera que los argumentos expuesto en los
principios y pilares de los Comits de Basilea I y II, son relevantes, por cuanto
sirven de base para determinar s las Entidades de Ahorro y Prstamo cumplen con
los lineamiento de gestin para optimizar los procesos de control de los riesgos dentro
de esas instituciones y en el caso de esta investigacin, los riesgos de mercado.
Sistema de Variables.
Sistema de variables, segn Balestrini M. (2006), El sistema de variables

representa a los elementos factores o trminos que pueden asumir diferentes valores
cada vez que son examinados o que reflejan distintas manifestaciones segn sea el
contexto en que se presentan. Pg. 69.
Por su lado Hernndez y otros (2005), la definen como una propiedad que
puede variar (adquirir diversos valores) y cuya variacin es susceptible de medir. Se
entiende entonces, que las variables son cualidades observables de algo factible de
cambio o variacin y por ende medibles.
57
Es por ello que segn el planteamiento del problema la variable a analizar en

esta investigacin es: la Gestin en la optimizacin de los procesos de control del
Riesgo de Mercado en las Entidades de Ahorro y Prstamo Venezolanas.
En tal sentido, las variables representan los elementos o factores examinados

en la investigacin. Las mismas se operacionalizan desglosando en aspectos cada vez
ms sencillos, que permiten la mxima aproximacin para poder medirlos. Segn
Balestrini M. (ob.cit.), la definicin conceptual de la variable permite visualizar el
enfoque que el autor da a la investigacin y su operacionalizacin en indicadores
que determina la relacin de los objetivos del estudio, la teora y los tems para la
culminacin de la investigacin, su operacionalizacin es considerada
como el
procedimiento de pasar de la variable a la dimensin y de esta a los indicadores.
Definicin Conceptual.
Considerando que el riesgo de mercado es el que se asocia a la aplicacin de

polticas econmicas internas y externas, que inciden sobre la confiabilidad de los
inversionistas. Las dimensiones en las que se encuentra inmersa esta variable son:
Control de gestin, analizadas en sus elementos con los sub. indicadores
identificacin del riesgo, valoracin del riesgo, tratamiento del riesgo, revisin del
riesgo, monitoreo del riesgo.
La segunda dimensin est relacionada con los procesos de gestin y

desempeo, la cual abarca los elementos del proceso administrativo, organizacin,
direccin, control y planeacin, medidos con los sub.indicadores; objetivos, recursos,
polticas, estrategias, toma de decisiones, reglas, responsabilidades, comunicacin,
establecimiento de estndares y medicin de desempeo, estndares.
58
La tercera dimensin comprende lo relacionado a las estrategias de riesgo,

como indicadores de riesgo de mercado los que abarcan las cotizaciones de acciones,
tasas de Inters, tasas de cambio, precios, volatilidad, liquidez, inversin,
rentabilidad.
La cuarta dimensin la abarca el proceso asociado, a los lineamientos de

apoyo,
en lo relacionado con clientes, productos, servicios, mercados, recurso
humano, sistemas de
informacin, recursos
financieros, relaciones externas y
modelos.
Es necesario acotar que con el uso de los sub.indicadores lo que se pretende es

analizar el tema en su mnima expresin es decir ir de lo ms general hasta lo ms
concreto.
59
Cuadro No. 1. Operacionalizacin de las Variables.

Variables
Dimensin
Indicadores
Gestin en
la
optimizacin de los
procesos de control
del
Riesgo
de
Mercado (V.I)
Control de
Gestin
Procesos de
Gestin y
Desempeo
Entidades de Ahorro
y
Prstamo
Venezolanas (V.D)
Sub-Indicadores
-Identificacin del riesgo
-Valoracin del riesgo
-Tratamiento del riesgo
- Revisin del riesgo.
- Monitoreo del riesgo
-Elementos
-Proceso
Administrativo.
-Planificacin
-Organizacin
-Direccin
-Control
Estrategias de
Riesgo
-Riesgo
Mercado
de
Posiciones de
Negocios.
-Lineamientos de
Apoyo
-Objetivos
-Recursos
-Polticas
-Estrategias
-Toma de decisiones
-Reglas
-Responsabilidades
-Comunicacin
-Establecimiento de estndares
-Medicin desempeo de
estndares
-Cotizaciones de acciones
-Tasas de Inters
-Tasas de Cambio
-Precios
-Volatilidad
-Liquidez
-Inversin
-Rentabilidad
-Clientes
-Productos
-Servicio
-Mercado
-Recursos humanos
-Sistemas de informacin
-Recursos financieros
-Relaciones externas
-Modelos
Fuente. nVillarroel/2010.
60
Fuente
Estudio de
Campo.
Instrumento
tems
Cuestionario
1 hasta 8
9 hasta 32
Estudio de
Campo.
Cuestionario
Estudio de
Campo.
Cuestionario
Estudio de
Campo.
33 hasta 46
47 hasta 51
Cuestionario
CAPITULO III.
MARCO METODOLOGICO
Naturaleza de la Investigacin.
En la actualidad los campos del saber humano se perfilan como una de la

reas del conocimiento ms compleja y llena de desafos
para responder a las
exigencias del nuevo orden mundial y de los negocios, en la bsqueda del desarrollo
integral de la sociedad en general y de las personas en particular, por lo que para
realizar una investigacin amerita de una metodologa a seguir para alcanzar los
objetivos trazados.
Sobre este particular, enfatiza Ladrn (1997), que la metodologa es la teora

de los procedimientos generales de investigacin que describen las caractersticas
que adopta el proceso general del conocimiento cientfico y las etapas en que se
divide dicho procesos, desde el punto de vista de su produccin y las condiciones en
las cuales debe hacerse. La metodologa hace referencia, entonces, a la teora de los
mtodos empleados en la investigacin cientfica y las tcnicas conexas con dichos
mtodos pg. 56
Tipo de Investigacin.
De acuerdo a su propsito, este estudio se ubic en la modalidad de una

investigacin descriptiva con diseo de campo, complementada con una revisin
documental. Que segn el Manual para la presentacin del trabajo conducente al
grado acadmico de Especializacin, Maestra y Doctorado de la Universidad
Centroccidental Lisandro Alvarado UCLA, (2002), define el diseo de campo como
. la aplicacin del mtodo cientfico en el tratamiento de un sistema de variables y
61
sus relaciones, las cuales conducen a conclusiones y al enriquecimiento de un campo

del conocimiento o disciplina inherente a la especialidad, con la sustentacin de los
experimentos y observaciones realizadas pag.63, por cuanto los datos e
informaciones se recogern en forma directa en las Entidades de Ahorro y Prstamo
Venezolanas.
De igual manera, se dice que se utiliza una revisin documental, pues se

aplicaron las tcnicas de observacin documental a travs de consultas a diversos
materiales, tanto fuentes primarias como secundarias, libros, documentos, manuales,
investigaciones sobre el tema y otros recursos, que se consideraron relevantes para
este proceso investigativo y que guardan relacin con el tema escogido.
Tal como lo sealan, Hernndez y otros (2005), el estudio de campo, es la

informacin obtenida directa de la realidad, residiendo su innegable valor en el hecho
de permitir al investigador cerciorarse de las verdaderas condiciones en que se han
conseguido los datos. Pg. 104.
Considerando esta premisa, y tomando en cuenta que la investigacin se

realiz en las Entidades de Ahorro y Prstamo que componen el Sistema de Ahorro y
Prstamo Venezolano, la misma cobra relevancia de investigacin de Campo. En ste
sentido, destaca el Manual de la Universidad Pedaggica Experimental Libertador
UPEL (2003), el cual define el diseo de campo como .el anlisis sistemtico de
problemas en la realidad, con el propsito bien sea de describirlo, interpretarlo,
entenderlo, entender su naturaleza y factores constituyentes, explicar sus causas y
efectos o predecir su ocurrencia, haciendo uso de mtodos caractersticos de
cualquiera de los paradigmas o enfoques de investigacin conocidos o en desarrollo.
Pg. 36.
62
Basado en la descripcin anterior,
y considerando que los datos a observar y
describir se tomaron directamente de la realidad en la cual se llevan a cabo los

hechos, es conveniente seleccionar el diseo de campo, pues ste ofrece la estrategia
de investigacin ms adecuada para llevar a cabo el objetivo del estudio definido en
Analizar la Gestin en la optimizacin de los procesos de control del Riesgo de
Mercado en el Sistema de Ahorro y Prstamo Venezolano.
Diseo de la Investigacin.
La presente investigacin, tuvo como propsito Analizar la Gestin en la
optimizacin de los procesos de control del Riesgo de Mercado en el Sistema de
Ahorro y Prstamo Venezolano, de acuerdo a las caractersticas de las variables se
enmarca dentro de la modalidad de un diseo no experimental con base analtico-
documental. Sealan Hernndez y otros (2005), que la investigacin no experimental
es la que se realiza sin manipular deliberadamente la variable independiente, se basa
en hechos que ya ocurrieron o se dieron en la realidad sin la intervencin directa del
investigador pg. 96.
Sobre este particular, el estudio se inici con el diagnostico de la situacin

actual respecto a los procesos de control de gestin para la identificacin del Riesgo
de Mercado en las Entidades de Ahorro y Prstamo que componen el Sistema de
Ahorro y Prstamo Venezolano, para luego describir los procesos de gestin y
desempeo de la Gerencia de Control de riesgo de mercado. Partiendo de all, se
analizaron las estrategias de riesgo de mercado aplicadas por la Gerencia, adems de
indagar sobre las posiciones de negocios y los lineamientos estratgicos adoptados
en materia de riesgo por las Entidades de Ahorro y Prstamo que componen el
Sistema de Ahorro y Prstamo Venezolano; lo que, finalmente y en base la
informacin recabada, llev a la investigadora a formular estrategias de gestin
63
basadas en el riesgo de mercado con el objeto de optimizar la gestin en las Entidades

de Ahorro y Prstamo que componen el Sistema de Ahorro y Prstamo Venezolano.
Poblacin y Muestra.
Poblacin.
Hernndez
Otros
(2005),
sealan
bajo
el
enfoque
cuantitativo
que,poblacin o universo es el conjunto de todos los casos que concuerdan con

determinadas especificaciones. Pg. 126.
Lo anterior se complementa con la definicin que presentan Arias F. (2007),

sobre poblacin, considerndola como la totalidad del fenmeno a estudiar en donde
las unidades de poblacin poseen una caracterstica comn, la cual se estudia y da
origen a los datos de la investigacin.
En ste sentido, la poblacin para el estudio la constituyen las instituciones

que pertenecen al sector financiero, que conforman el subsistema de entidades de
ahorro y prstamo, integrado por Mi Casa E.A.P y Casa Propia, E.A.P; ambas
presentan caractersticas comunes derivadas principalmente del sector donde se
encuentran; pero es necesario aclarar que Mi Casa E.A.P ya no conforma la muestra
puesto que en marzo del ao 2010, fue absorbida por el Banco de Venezuela.
Tomando en cuenta lo expresado anteriormente, la presente investigacin

considera la
poblacin informante, de las que se tomaron como fuente de
informacin intencionada de cuyos actores se requiere conocer su opinin a cuatro

(4) gerentes, cuatro (4) ejecutivos y dos (2) analistas del rea de riesgos en las
entidades de ahorro y prstamo en estudio para un total diez (10) personas lo que se
constituye en el universo de la investigacin.
64
Muestra.
Bernal C. (2006), define muestra como, la parte de la poblacin que se

selecciona, y de la cul realmente se obtiene la informacin para el desarrollo del
estudio y sobre la cual se efectuar la medicin y la observacin de las variables
objeto de estudio. Pg. 65.
Como se describi antes, el universo para este estudio est formado por Casa
Propia, E.A.P, cuyas unidades de muestra son diez personas. No obstante, en esta
investigacin no es necesario el clculo de la muestra, por cuanto la investigadora
puede trabajar con todas la unidades de anlisis disponibles. As el tamao de la
muestra,
es a su vez, el tamao de la poblacin. Aplicando lo
sealado por
Hernndez S. (2005), el que la define como muestra censal la que implica segn el
autor la utilizacin del 100% por ciento de la poblacin o estrato muestral, por ser
bastante pequea y manejable por el investigador.
Unidades de Informacin.
Segn Tamayo y Tamayo (2002), las unidades de informacin son los sujetos
facultados o seleccionados para obtener de ellos la informacin requerida de acuerdo
al objeto en estudio. En el caso de Casa Propia, E.A.P, las unidades de informacin
seleccionadas estn conformadas por:
Gerentes (4)
Ejecutivos (4)
Analista del rea de riesgo (2)
Se seleccionan estas unidades de informacin puestos son los encargados de
organizar y ejecutar la gestin de riesgo de mercado a nivel nacional. As pues que
65
para obtener la informacin requerida y llevar a cabo esta investigacin, se recurri a

las unidades de anlisis en la modalidad directas que corresponde a los instrumentos
de recoleccin de datos aplicados a la muestra a objeto de esta investigacin.
Basado en lo anterior, Arias F. (2007), seala que las unidades de informacin

son las que contienen las variables a analizar en la investigacin. En el presente
trabajo, las unidades de informacin estarn conformadas por las
respuestas
obtenidas de los sujetos seleccionados arriba expuestos.
Tcnicas de Recoleccin de Datos.
Las tcnicas que se utilizaron para la recoleccin de la informacin necesaria

para el desarrollo de esta investigacin, tuvieron por objeto ofrecer la mayor
objetividad posible en el caso de estudio. Para el presente trabajo se utiliz la tcnica
de la encuesta, mediante la cual se obtuvo una visin ms clara del problema,
determinando la situacin real.
Tomando en cuenta el propsito de la investigacin y los objetivos planteados,

se hizo necesario definir las tcnicas empleadas para recolectar la informacin.
Como tcnica de recoleccin de datos se utilizaron aquellas que se adaptaron a la
tipologa de la investigacin, Van D. (1999), manifiesta que, depende en gran parte
del tipo de investigacin, del problema planteado para la misma y puede efectuarse
desde la simple ficha bibliogrfica, observacin y encuesta. Pg. 18. En el presente
estudio se manej para la de recoleccin de datos la tcnica de la encuesta mediante
un cuestionario para las unidades de informacin seleccionadas.
Con el objeto de ofrecer la mayor objetividad a la investigacin se utiliz

la tcnica de la encuesta; al respecto Padua J. (op.cit), expresa que:
66
... la encuesta es una forma especfica de interaccin social, que tiene por
objeto recolectar datos para una indagacin. El investigador formula
preguntas a las personas capaces de aportarles datos de inters
estableciendo un dilogo peculiar donde una de las partes busca recoger
informaciones y otra es la fuente de la misma. El propsito de esta tcnica
es conferenciar de manera informal, sobre algn tema establecido
previamente y, a la vez reunir datos. p.28.
Instrumentos de Recoleccin de Datos
Padua J. (1989), seala que:
... un instrumento de recoleccin de datos es cualquier recurso de que se
vale el investigador para acercarse a los fenmenos y extraer de ellos la
informacin. La recopilacin de datos se remite al uso de tcnicas que
establece la forma o reglas para construir los instrumentos apropiados que
permitan el acceso a la informacin requerida. p.17.
En tal sentido para obtener la informacin, se diseo un cuestionario, el que
es definido por Hernndez y otros (2005) como, el instrumento ms utilizado para
recolectar datos, consiste en un conjunto de preguntas respecto a una o ms variables
a medir. Pg. 116
El cuestionario que se utiliz como instrumento de recoleccin de datos, se

aplic a cada una de las unidades de informacin citados anteriormente, las cuales
constituyen las unidades de anlisis de la investigacin. Con lo anterior sealado, el
instrumento que se dise en la investigacin, es de tipo cerrado, por cuanto se
caracteriza por ofrecer preguntas y solicitar a la persona encuestada que elija la
respuesta en una lista de opciones.
Cabe destacar, mencionando a Bernal C. (2006), que la ventaja de este tipo de

preguntas es que se elimina el sesgo del entrevistador, muy comn en las preguntas
de tipo abierto, las que se hacen con el objeto de tener un diagnstico general del
objeto en estudio. pg. 86. Estas preguntas de tipo cerradas pueden ser dicotmicas,
agregndole una opcin o de seleccin mltiple.
67
Diseo del Instrumento.
El cuestionario est compuesto de la siguiente manera: tems referidos

particularmente al control de gestin, procesos de gestin y desempeo, estrategias de
riesgo y posiciones de negocios; entre otros, los cuales sern la base de los datos a ser
analizados posteriormente con el propsito de cumplir los objetivos propuestos.
En este sentido se dise un (1) cuestionario, para las personas que conforman
el marco muestral, el que consta de cincuenta y un (51) tems con preguntas cerradas
dicotmicas y de seleccin (Ver anexo A).
En forma general se incluy la
hoja de presentacin donde se expuso
brevemente el propsito que se pretende lograr con su aplicacin, as como

instrucciones necesarias para ser respondido.
Validacin del Instrumento.
Es indudable que para que la investigacin tenga mayor
credibilidad y
confiabilidad, debe contar con la validacin por parte de expertos del instrumento a
ser utilizado. Basado en ello, tenemos como un concepto de validez, el expresado por
Hernndez y otros (ob.cit.), quienes expresan: La validez, es el grado en el que un
instrumento en verdad mide la variable que se busca medir. pg. 121.
En este sentido, el procedimiento para determinar la validez del instrumento

se realiz mediante la tcnica del criterio de Juicio de Expertos, para lo cual se
seleccion a tres (3) profesores de la Universidad Centroccidental Lisandro Alvarado
(UCLA).
68
Estos docentes revisaron el instrumento y se les solicit responderlo y opinar

sobre la claridad de los tems, pertinencia y exactitud; as como tambin sobre la
congruencia en las opciones de respuesta. De esta manera, se determin la relacin
del tem seleccionado con los objetivos e indicadores de las variables objeto de
estudio. Para tal fin, se utiliz un formato estructurado anexo, en donde se evaluaron
cada uno de los tems, el cual seala: dejar, modificar, eliminar o incluir. (Ver Anexo
B).
Con los resultados obtenidos en el procedimiento de validacin se hicieron las

modificaciones a que dieron lugar, para finalmente considerarlos vlidos para medir
las variables en estudio. Una vez concluido este proceso de recoleccin de datos, se
efectu la correccin en el cuestionario prototipo, y se edit la versin definitiva
para la aplicacin de una prueba piloto.
Confiabilidad del Instrumento.
Para determinar la confiabilidad del instrumento basado en la consistencia

interna de cada una de los tem se aplic el coeficiente alpha de cronbach, utilizando
la siguiente formula.
a = N/ (N/1) [1- S (yi)/Sx]

N= nmero de tem de la escala
S= (yi)= Sumatoria de la varianza de los tem
S= x = Varianza de toda la escala
Para el uso del coeficiente de alpha de cronbach, se consideraron las

sugerencias hechas por los expertos de medicin, sealadas por Guilln M. (1997);
69
en su trabajo de investigacin, tomando de all el criterio para el anlisis de

confiabilidad y coeficiente de confiabilidad para el instrumento.
Cuadro No.2 Criterios para el Anlisis de Confiabilidad
Intervalos
Criterios
De 1 a 0,0
Rehacer el instrumento
De 0,01 a 0,49
Revisin de los tems
De 0,5 a 1
Instrumento confiable
Fuente: Guilln M. (1997).
Cuadro No. 3.Coeficiente de Confiabilidad Para el Instrumento.
tems
Alpha de Cronbach
1 hasta8
0,95
Procesos de gestin y desempeo
9 hasta 32
0,89
Estrategias de riesgo
33 hasta 46
0,80
Posiciones de negocio
47 hasta 51
0,92
Dimensin
Control de gestin
TOTAL GENERAL
Fuente: Villarroel/ 2010.
Como se observa en los cuadros anteriores, los resultados obtenidos por el

coeficiente de cronbach en cada una de las dimensiones es superior a 0,50 por
tanto, el instrumento se considera confiable. Resultados que evidencian
estadsticamente que la escala es confiable para analizar la gestin en
la
optimizacin de los procesos de control del Riesgo de Mercado en las Entidades

de Ahorro y Prstamo Venezolanas.
70
Tcnicas de Anlisis e Interpretacin de los Datos.
Basndose en las definiciones anteriores, en la presente investigacin se

procedi a la recoleccin de datos en la EAP, objeto de estudio, dentro de los cuales
podemos mencionar,
informaciones
referidas al control, riesgo, gestin y
desempeo, entre otras.
Una vez recolectada la informacin, se procedi a analizarla, para determinar

la relacin que poseen los datos arrojados con la gestin en la optimizacin de los
procesos de control del Riesgo de Mercado en las Entidades de Ahorro y Prstamo
en el Sistema de Ahorro y Prstamo Venezolano en estudio, as pues, la informacin
que se obtuvo mediante las tcnicas de recoleccin antes mencionadas, contiene
todos los elementos emanados de las afirmaciones y la observacin que concretan el
tema en estudio. Considerando que los datos recolectados, parten del concepto de
inferencia inductiva, Orellana y Otros (1997), sealan que el objeto de una
investigacin
es averiguar algo sobre un tema o problema especifico de la
poblacin, bajo el examen de una parte de ella se puede hacer inferencia con respecto
a la poblacin total. Pg. 37.
Siguiendo el concepto anterior, se procedi en primer lugar a la interpretacin

de los resultados que es la inferencia inductiva, la cual nos lleva de lo pequeo o
singular, a lo macro o general. En segundo lugar, se analizaron los datos obtenidos,
fraccionando y agrupando nuevamente para determinar los resultados generales.
Finalmente, basado tambin en la inferencia deductiva, se obtuvo como

premisa la informacin obtenida en los pasos anteriores, logrando de un resultado
general, un resultado particular.
71
Procedimiento.
El procedimiento metodolgico que se emple en el desarrollo del presente

estudio, sigui las siguientes etapas:
Revisin, organizacin y seleccin de fuentes bibliohemerogrficas referidas
a la Gestin en la optimizacin de los procesos de control del Riesgo de
Mercado en en el Sistema de Ahorro y Prstamo Venezolano. En esta etapa
se fundamenta el problema y estructurar los antecedentes y marco terico de
la investigacin.
Elaboracin del instrumento y validacin del mismo mediante el criterio de
juicio de experto. En esta etapa se estableci contacto con los sujetos que
conformaron el marco muestral para informarles el propsito de la
investigacin y solicitarles su colaboracin al responder el instrumento.
Organizacin, seleccin y anlisis de la informacin que se obtuvo a travs de
las tcnicas aplicadas, la cual se ilustra en grficos, a fin de observar con
mayor precisin los resultados obtenidos en la investigacin.
Por ltimo se formularon las conclusiones y recomendaciones pertinentes a la
investigacin.
72
CAPITULO IV
ANALISIS E INTERPRETACIN DE LOS RESULTADOS
Una vez recolectada la informacin, luego de aplicar el instrumento a los

sujetos que conformaron
el total de la muestra en las Entidades de Ahorro y
Prstamo Venezolanas, para este caso en Casa propia Entidad de Ahorro y Prstamo;
se presentan a continuacin los resultados obtenidos de la variable objeto de estudio.
Al respecto, el anlisis e interpretacin de los resultados permite al

investigador, segn Hernndez y otros (2005), la identificacin de los problemas
una vez analizadas las necesidades a fin de presentar la solucin para resolverlo con
eficiencia y eficacia (p 74).
Seguidamente, se presenta el anlisis de los datos obtenidos a travs de la

aplicacin de la tcnica de la encuesta
mediante un cuestionario a los sujetos,
referidos stos en el capitulo anterior. Estos resultados se interpretaron en funcin de

los objetivos planteados y se exponen de acuerdo a la estructura que se present en el
cuadro de operacionalizacin del mapa de variables, tomando como punto de
referencia, la gestin en la optimizacin de los procesos de control del riesgo de
mercado graficndolos a su vez as:
Control de Gestin.
Actualmente, el nuevo concepto de control de gestin segn Forcadell S.

(2006), centra su atencin por igual en la planificacin y en el control, y precisa de
una orientacin estratgica que dote de sentido sus aspectos ms operativos, cuenta
con el diagnstico o anlisis para entender las causas races que condicionan el
73
comportamiento de un sistema; en el caso que nos ocupa para la identificacin del

riesgo de mercado, permite establecer los vnculos funcionales que ligan las variables
tcnicas organizativas y sociales con el resultado econmico de la empresa y es el
punto de partida para la mejora de los estndares; mediante la planificacin orienta
las acciones en correspondencia con las estrategias trazadas, hacia mejores resultados;
y, finalmente, cuenta con el control para saber si los resultados satisfacen los
objetivos trazados. Sobre este aspecto, el cuestionario aplicado arroj la siguiente
informacin:
Cuadro No.4. Resultados absolutos de la Dimensin Control de Gestin.

No. de
Preg.
Gestin Administrativa
Una vez identificados los riesgos se

analizan?
Se analizan los factores de riesgo de
mercado que potencialmente tendran
mayor efecto?
Para analizar el riesgo de mercado se
establecen niveles de riesgo?
Se analiza la probabilidad de ocurrencia
del riesgo de mercado?
TOTALES
Si
No
A veces
A
10
B
0
C
0
10
10
Fuente: Villarroel 2010.
74
Comentarios
Grafico No.1.Resultados absolutos de la Dimensin Control de Gestin.
Con el objeto de diagnosticar lo correspondiente a los procesos de control del

Riesgo de Mercado, se consult a la muestra escogida, y a continuacin se presentan
los resultados del instrumento aplicado, pertinente a conocer tal situacin. Se observa
a travs del cuadro No. 4 y grfico No. 1, que el setenta por ciento (70%) encuestado
respondi
que s; en contraposicin con el treinta por ciento (30), quienes
manifestaron que no; indicndonos estas respuestas que en la entidad una vez que se
identifican los riesgos se analizan, para con ello establecer los niveles de riesgo
buscando los factores de riesgo de mercado que potencialmente tendran mayor
efecto en la entidad, con lo que se verifica la probabilidad de ocurrencia del riesgo de
mercado.
75
Cuadro No.5. Resultados absolutos de la Dimensin Control de Gestin.
No. de
Preg.
Se analiza las posibles consecuencias del

riesgo de mercado?
Se llevan a cabo procesos para
monitorear los riesgos de mercado?
Se monitorea la efectividad de los planes
de riesgo de mercado?
Se monitorean las estrategias para
controlar los riesgos de mercado?
TOTALES
Si
No
A veces
A
10
B
0
C
0
10
Comentarios
Grafico No.2.Resultados absolutos de la Dimensin Control de Gestin.
El anlisis de los tems del cuestionario, el cual estuvo dirigido a recabar

informacin respecto a los procesos de control de gestin para la identificacin del
riesgo de mercado en las Entidades de Ahorro y Prstamo, se presentan los tems
que se orientaron a obtener valores referenciales, especficamente a si se analizan las
76
posibles consecuencias del riesgo de mercado, si se llevan a cabo procesos para

monitorear los riesgos de mercado, y si adems se monitorea la efectividad de los
planes de riesgo de mercado y las estrategias para controlar los riesgos de mercado;
en tal sentido se presenta el cuadro No. 5 y grfico No.2, los que revelan que el
mayor porcentaje de las respuestas de la muestra encuestada recay en la categora s
con un ochenta por ciento (80%), seguido de un veinte por ciento (20%) en la
categora a veces.
Siendo relevante los tems 5 y 6, con un cien por ciento (100%), de respuestas
del marco muestral, aseverando que en la entidad se analizan las consecuencias del
riesgo de mercado y se llevan a cabo procesos para monitorear los riesgos de
mercado.
Procesos de Gestin y Desempeo.
Comprende elementos asociados a la planificacin, organizacin y control de

la Identidad. En consecuencia, las interrogantes planteadas corresponden a la
descripcin de los procesos de gestin y desempeo de la Gerencia de Control de
riesgo de mercado, en base al objetivo planteado. En este aspecto, el cuestionario
aplicado arroj la siguiente informacin:
Cuadro No.6. Resultados absolutos de la Dimensin Proceso de Gestin y

Desempeo.
No. de
Preg.
10
La entidad ha establecido planes que

contribuyen con el adecuado desarrollo de
una eficiente administracin integral del
riesgo?
La entidad ha implementado procesos
para realizar actividades de identificacin,
77
Si
No
A veces
A
8
B
2
C
0
10
Comentarios
11
12
13
control monitoreo de los riesgos de

mercado a los que estn expuestas?
Ha establecido la entidad
las
herramientas que ha utilizado para realizar
actividades de identificacin, control
monitoreo de los riesgos de mercado a los
que estn expuestas?
Cuenta la Entidad con el personal
adecuado para disear los planes ms
apropiados que se ajusten a la naturaleza
del negocio bancario?
adecuado para ejecutar los planes ms
TOTALES
10
10
10
Grafico No.3.Resultados absolutos de la Dimensin Proceso de Gestin y

Desempeo.
La gestin y el desempeo, son elementos fundamentales para la marcha de

toda empresa, es por ello que en el Cuadro No. 6 y el Grafico N 3, se aprecian los
porcentajes luego de recabada la informacin relacionada con los procesos de gestin
y desempeo de la Gerencia de Control de riesgo de mercado de Casa propia
78
Entidad de Ahorro y Prstamo; determinndose que un noventa por ciento (90%),

manifest que si, en contraposicin con el diez por ciento (10 %), que seal que no.
Estos porcentajes correspondientes a tales afirmaciones relacionadas a saber si

se han establecido planes que contribuyan con el adecuado desarrollo de una eficiente
administracin integral del riesgo, si se han implementado procesos para realizar
actividades de identificacin, control monitoreo de los riesgos de mercado a los que
estn expuestas, as como el establecimiento de herramientas y si para ello cuenta la
Entidad con el personal adecuado para disear y ejecutar los planes ms apropiados
que se ajusten a la naturaleza del negocio bancario, por lo que se puede decir que de
acuerdo a los resultados se produjo un resultado positivo en lo que respecta a la
gestin y el desempeo

Desempeo.
No. de
Preg.
14
15
16
17
18
La entidad ha establecido las pautas para

adquirir un sistema que logre identificar,
desarrollar, administrar y controlar los
riesgos a los cuales se exponen?
El capital intelectual est capacitado,
involucrado y
comprometido con las
polticas establecidas por la Entidad en
materia de gestin y control del riesgo de
mercado?
Cuenta la Entidad con sistemas que
contengan toda la informacin pertinente y
oportuna para la toma de decisiones?
Cuenta la entidad con las polticas para la
adecuada implementacin del sistema de
informacin?
Cuenta la entidad con las medidas de
seguridad o de contingencia ante posibles
inhabilitaciones de los sistemas por
fluctuaciones inesperadas en las tasas de
inters, cambio, precios de ttulos valores?
79
Si
No
A veces
A
8
B
2
C
0
10
10
Comentarios
TOTALES

Desempeo.
Continuando con el anlisis de los datos revelados por el cuestionario aplicado

en relacin a la dimensin proceso de gestin y desempeo, en el Cuadro No. 7 y
el Grafico N 4, se aprecian los porcentajes luego de recabada la informacin
relacionada con el establecimiento de las pautas para adquirir sistemas que logre
identificar, desarrollar, administrar y controlar los riesgos a los cuales se exponen, si
el capital intelectual est capacitado, involucrado y comprometido con las polticas
establecidas por la Entidad en materia de gestin y control del riesgo de mercado,
adems si la entidad cuenta con sistemas que contengan toda la informacin
pertinente y oportuna para la toma de decisiones y con las medidas de seguridad o de
contingencia ante posibles inhabilitaciones de los sistemas por fluctuaciones
inesperadas en las tasas de inters, cambio, precios de ttulos valores; determinndose
que un ochenta por ciento (80%), manifest que si, en contraposicin con el diez por
80
ciento (10 %), que sealo que no, y finalmente el diez por ciento (10%) restante
indic que no; estos porcentajes revelan que la entidad tiene polticas claramente
definidas y personal calificado para el control del Riesgo de Mercado

Desempeo.
No. de
Preg.
19
20
21
22
Estn comprometidos los directivos y

gerentes bancarios con la adecuada
eleccin y aplicacin de las polticas para
administrar el riesgo dentro de la Entidad?
Se establecen las reglas para determinar
qu tareas hay que hacer en la Gerencia
de riesgo de mercado dentro de la
Entidad?
Se establecen las reglas a seguir dentro
de la Gerencia de riesgo de mercado
dentro de la Entidad?
Se determina quien ejecuta las reglas
para determinar qu tareas hay que hacer
en la Gerencia de riesgo de mercado
TOTALES
Si
No
A veces
A
10
B
0
C
0
10
10
10
10
81
Comentarios
Grafico No.5. Resultados absolutos de la Dimensin Proceso de Gestin y

Desempeo.
El cuadro No. 8 y grfico No.5, se muestran los porcentaje de las respuestas

obtenidas del marco muestral en relacin a si estn comprometidos los directivos y
gerentes bancarios con la adecuada eleccin y aplicacin de las polticas para
administrar el riesgo dentro de la Entidad, si para ello se establecen las reglas para
determinar y seguir qu tareas hay que hacer en la Gerencia de riesgo de mercado, y
si adems, se determina quien ejecuta las reglas para determinar qu tareas hay que
hacer en la Gerencia de riesgo de mercado dentro de la Entidad; expuestos en el
cuadro y grfico mencionado el que muestra que la totalidad del marco muestral
encuestado es decir el cien por ciento (100%) seal que s; estos resultados nos
demuestran el compromiso, la determinacin y el establecimiento de las reglas para
administrar y prevenir el riesgo de mercado dentro de la entidad en estudio.
82

Desempeo.
No. de
Preg.
23
24
25
26
27
Los niveles de supervisin hacen

seguimiento al cumplimiento de la reglas?
Est definida la estructura estratgica
dentro de la Gerencia de riesgo de
mercado en la Entidad?
Est definido quien rinde cuentas a quien
Est definida la estructura operativa
Estn definidos los canales de
comunicacin para que el flujo de
informacin entre la estructura estratgica
y la estructura operativa sea ptimo?
TOTALES
Si
No
A veces
A
8
B
0
C
2
10
10
10
10
Comentarios

Desempeo.
83
En relacin al seguimiento en el cumplimiento de las reglas, la definicin de la

estructura estratgica, operativa, de los canales de comunicacin para que el flujo de
informacin entre la estructura estratgica y la estructura operativa sea ptimo y
quien rinde cuentas a quien dentro de la Gerencia de riesgo de mercado en la Entidad,
se presentan el cuadro No. 9 y grfico No.6, donde se reflejan los porcentaje de las
respuestas obtenidas del marco muestral, all claramente se evidencia que el noventa
por ciento (90%) seal que s; mientras que el otro diez por ciento (10%), estuvo de
acuerdo en que a veces. Esto nos confirma que los niveles de supervisin hacen
seguimiento constante para que se cumplan las reglas, todo ello debido a que est
claramente definida la estructura estratgica y operativa, as como los canales de
comunicacin; constituyndose en una gran fortaleza para la entidad en estudio
puesto que controlan todos los factores tanto internos como externos para prevenir los
riesgo de mercado.

Desempeo.
No. de
Preg.
28
29
30
31
32
Existe una vinculacin clara de la alta

direccin del banco en las tareas de
gestin del riesgo con una participacin
directa y cotidiana tanto en los rganos
donde las polticas de riesgo se aprueban,
como tambin en los rganos de gestin y
seguimiento correspondientes?
Los informes elaborados son presentados
a los altos niveles gerenciales?
Luego de ser presentados, los resultados
son informados a los niveles operativos?
Se planifica la informacin necesaria que
permita la identificacin del riesgo?
Se designa personal calificado para
identificar los riesgos de mercado?
TOTALES
Si
No
A veces
A
10
B
0
C
0
10
10
10

84
Comentarios

Desempeo.
Al indagar sobre, si en en las Entidades de Ahorro y Prstamo objeto en

estudio, existe la vinculacin clara de la alta direccin del banco en las tareas de
gestin del riesgo con una participacin directa y cotidiana tanto en los rganos
donde las polticas de riesgo se aprueban, como tambin en los rganos de gestin y
seguimiento correspondientes, adems de si los informes elaborados son presentados
a los altos niveles gerenciales, y si luego de ser presentados, los resultados son
informados a los niveles operativos, un noventa por ciento (90%), de las respuestas
de los encuestados recay en la categora si, seguido, de un diez por ciento (10%)
en la categora a veces. Tal como se seala en el cuadro No. 10 y el grafico No.7.
Estrategias de Riesgo.
Para Koontz W. (2007), es el proceso seleccionado mediante el cual se espera

lograr alcanzar un estado futuro El concepto de estrategia se usa normalmente en tres
85
formas, primero, para designar los medios empleados en la obtencin de cierto fin, es
por lo tanto, un punto que involucra la racionalidad orientada a un objetivo. En
segundo lugar, es utilizado para designar la manera en la cual una persona acta en un
cierto juego de acuerdo a lo que ella piensa, cul ser la accin de los dems y lo que
considera que los dems piensan que sera su accin; sta es la forma en que uno
busca tener ventajas sobre los otros. Extrapolando la
definicin de Koontz W.
(2007), al caso de las estrategias de riesgo de mercado aplicadas por la Gerencia en

las Entidades de Ahorro y Prstamo Venezolanas, se analizaran los datos obtenidos
en la tabla que sigue:
Cuadro No.11. Resultados absolutos de la Dimensin Estrategias de Riesgo.
No. de
Preg.
33
39
35
36
37
38
Se realizan en la entidad procesos

orientados a identificar los riesgos de
mercado?
Se identifican los efectos de los riesgos
de mercado en relacin a la cotizacin de
acciones?
de mercado en relacin a las tasas de
inters?
cambio?
de mercado en relacin a la rentabilidad?
de mercado en relacin a la volatilidad?
TOTALES
Si
No
A veces
A
10
B
0
C
0
10
10
10
10
10
10
86
Comentarios
Grafico No.8. Resultados absolutos de la Dimensin Estrategias de Riesgo.
Los procesos orientados a identificar los riesgos de mercado y la

identificacin de los efectos de los riesgos de mercado en relacin a la cotizacin de
acciones, las tasas de inters, tasas de cambio, rentabilidad y volatilidad puede
resultar una tarea compleja, considerando que existe una cantidad de normativas
emanadas por el ente regulador y por la naturaleza misma de entidad bancaria que se
deben cumplir. En el caso de Casa Propia Entidad de Ahorro y Prstamo, se pudiera
decir que ha tenido un excelente desempeo, prueba de ello son los resultados
obtenidos que se evidencian en el cuadro No. 11 y grfico No.8, donde se muestra
claramente que la totalidad del marco muestral, es decir el cien por ciento (100%)
respondi que s.
Con estas respuestas se determina que la entidad cuenta con procesos

orientados a identificar los riesgos, bien sea en cotizacin de acciones, tasas de
inters, tasa cambiaria, rentabilidad y volatilidad, lo que se constituye en una gran
87
fortaleza para la organizacin puesto que de esta manera se optimizan los procesos
de control del Riesgo de Mercado.

No. de
Preg.
39
40
41
42
43
La Entidad utiliza algn mtodo que

permita la identificacin de los riesgos?
Los riesgos de mercado tienen un
tratamiento de acuerdo a su significado?
tratamiento de acuerdo a la importancia
de la poltica de la Entidad?
La gestin de riesgos en la entidad est
basada en una cultura de procedimientos
ms que en una cultura de habilidades?
Los niveles de riesgos significativos
reciben tratamiento?
TOTALES
Si
No
A veces
A
10
B
0
C
0
10
Comentarios
Grafico No.9.Resultados absolutos de la Dimensin Estrategias de Riesgo.
88
El riesgo de mercado es derivado de la variacin en el precio de un activo

financiero causado por las variaciones adversas en los factores de riesgo dados por el
mercado (tasa de inters, tipo de cambio, cotizaciones de acciones, precio de
mercancas, volatilidades, variables macroeconmicas. Sobre este particular en el
cuadro No. 12 y grfico No. 9, se muestra claramente que un noventa por ciento
(90%), del marco muestral respondi a la categora s, seguido del diez por ciento
(10%) que respondi a veces.
Del anlisis de estos resultados se tiene que la Entidad en estudio, utiliza

mtodos que le permiten la identificacin de los riesgos, lo que conlleva a que cada
riesgo tenga su tratamiento de acuerdo a su significado y la importancia que la
poltica de la entidad le da; puesto que la gestin de riesgos est basada en una
cultura de procedimientos ms que en una cultura de habilidades lo que le permite
enfocarse en los niveles de riesgo significativos para su posterior procedimiento.

No. de
Preg.
44
45
46
Los niveles de alto riesgo son

gestionados con la preparacin de un plan
previo?
Se disean las estrategias para el buen
desempeo las funciones de la Gerencia
Se disean las principales estrategias en
la Gerencia de riesgo de mercado para
alcanzar los objetivos de minimizar los
riesgos?
TOTALES
Si
No
A veces
A
10
B
0
C
0
89
Comentarios
Grafico No.10.Resultados absolutos de la Dimensin Estrategias de Riesgo.
La aplicacin de la encuesta, relacionada en conocer si se gestionan los

niveles de alto riesgo con la preparacin de un plan previo, para el cual se disean las
estrategias que conlleven al buen desempeo de las funciones de la gerencia de
riesgo de mercado y para alcanzar los objetivos de minimizar los riesgos se evidencia
en el cuadro No.13 y grfico No. 10, que el noventa por ciento (90%) de los
encuestados respondi s, mientras que el diez por ciento (10%) manifest que a
veces.
Estos resultados nos indican que una evaluacin de los riesgos debe servir
para hacer un inventario de acciones, con el fin de disear, mantener o mejorar los
controles de riesgos, para lo que es necesario contar con un buen procedimiento para
planificar la implantacin de las medidas de control que sean precisas, y tener en
cuenta que, si el riesgo es moderado est asociado con consecuencias que precisar
de una accin posterior para establecer, con ms exactitud, la probabilidad de dao
como base para determinar la necesidad de mejora de las medidas de control.
90
Posiciones de Negocios.
La dimensin relativa a posiciones de negocios implica elementos asociados

al crecimiento de resultados, modelo de trabajo de la entidad, la gestin de riesgo, y a
las medidas de seguridad o de contingencia ante fuga de depsitos. En tal sentido, los
resultados obtenidos en esta etapa, son los que se presentan en el siguiente cuadro:
Cuadro No.14. Resultados absolutos de la Dimensin Posiciones de Negocios.
No. de
Preg.
47
48
49
50
51
Contribuye la entidad al crecimiento de

los resultados, por la va del aumento de
mrgenes, y del mantenimiento de niveles
adecuados de calidad de riesgo?
Trabaja la entidad con un modelo
comercial propio que se apoya en una red
de oficinas segmentada y adaptada al
mercado, formacin y desarrollo de una
fuerza de ventas especializada, fuerte y
sistemtica planificacin comercial y una
poltica retributiva apoyada en la
consecucin de objetivos?
En la entidad la gestin de riesgos es un
rea independiente de aquellas funciones
tomadoras de riesgo como la banca
corporativa, internacional, rea de
tesorera y mercado de capitales?
El crecimiento, rentabilidad y calidad de
riesgo se convierten en los ejes sobre los
que acta toda la planificacin del riesgo
de mercado en la entidad?
seguridad o de contingencia ante posible
fuga de los depsitos por fluctuaciones
inesperadas en las tasas de inters, cambio
y precios de ttulos valores?
TOTALES
Si
No
A veces
A
10
B
0
C
0
10
10
10
10
10
91
Comentarios
Grafico No.11.Resultados absolutos de la Dimensin Posiciones de Negocios.
Todos los procesos de negocios en una entidad, cualquiera sea su naturaleza

requieren contar con parmetros para su evaluacin. En el caso de Casa Propia
Entidad de Ahorro y Prstamo, objeto de estudio, al consultar a la muestra escogida
para tal fin se puede observar en el Cuadro No. 14 y el Grafico N 11, que la
totalidad de la muestra es decir el cien por ciento (100%) manifest que s.
En consecuencia, la informacin suministrada indica que la entidad contribuye

con el crecimiento de los resultados por la va del aumento de mrgenes y del
mantenimiento de niveles adecuados de calidad de riesgo, puesto que trabaja con un
modelo comercial propio que se apoya en una
red de oficinas segmentadas y
adaptadas al mercado, formacin y desarrollo de una fuerza de ventas especializadas,

fuerte y sistemtica planificacin comercial y una poltica retributiva apoyada en la
consecucin de objetivos que est en un rea independiente de aquellas funciones
tomadoras de riesgo como la banca corporativa, internacional, rea de tesorera y
mercado de capitales.
92
En tal sentido, el crecimiento, rentabilidad y calidad de riesgo se convierten en

los ejes sobre los que acta toda la planificacin del riesgo de mercado en la entidad
con firmes medidas de seguridad o de contingencia ante posible fuga de los depsitos
por fluctuaciones inesperadas en las tasas de inters, cambio y precios de ttulos
valores.
93
CAPITULO V
CONCLUSIONES
Como se ha mencionado durante todo el estudio, el riesgo bancario se refiere a

los distintos tipos de riesgos que enfrentan las instituciones bancarias cuando llevan a
cabo sus actividades, normalmente ste vara dependiendo del tipo de negocios que
desarrolle dicha institucin, en el caso que nos ocupa el riesgo de mercado se refiere
a la posibilidad de que el banco sufra una prdida en un determinado perodo, debido
a movimientos inesperados y adversos en los tipos de inters, y de cambio.
Sobre este particular cuando un banco lleva a cabo operaciones en diferentes

divisas, las variaciones en el tipo de cambio tambin se consideran riesgo de
mercado. Por ejemplo, un banco que otorga crditos en moneda local y recibe
depsitos en una diferente denominacin puede ver afectada la rentabilidad de sus
activos si ocurriese una depreciacin no esperada del tipo de cambio.
En el caso de las Entidades de Ahorro y Prstamo que componen el Sistema

de Ahorro y Prstamo Venezolano y producto de la investigacin desarrollada se
llega a las siguientes conclusiones:
En relacin con el diagnstico de la situacin actual, respecto a los procesos

de control de gestin para la identificacin del Riesgo de Mercado en las Entidades
de Ahorro y Prstamo Venezolanas, se tiene que una vez que se identifican los
riesgos se analizan, para con ello establecer los niveles de riesgo buscando los
factores de riesgo de mercado que potencialmente tendran mayor efecto en la
entidad. Esto permite verificar la probabilidad de ocurrencia del riesgo, analiza las
posibles consecuencias y llevan a cabo procesos para monitorearlos, conjuntamente
94
con la efectividad de los planes de riesgo de mercado y las estrategias actuales para
controlar los riesgos de mercado.
Como segundo punto el que est relacionado con el anlisis de las estrategias
de riesgo de mercado aplicadas por la gerencia en las Entidades de Ahorro y
Prstamo en estudio; anlisis que se hizo con los elementos del proceso
administrativo planificacin, organizacin, direccin y control, se tiene que la gestin
y el desempeo, son elementos fundamentales para la marcha de toda empresa, es
por ello que en la entidad se han establecido planes que contribuyen con el adecuado
desarrollo de una eficiente administracin integral del riesgo, se han implementado
procesos para realizar actividades de identificacin, control monitoreo de los riesgos
de mercado a los que estn expuestas, puesto que para ello la Entidad cuenta con el
personal adecuado que disea y ejecuta los planes ms apropiados que se ajusten a la
naturaleza del negocio bancario.
Asimismo se detect el establecimiento de las pautas para adquirir sistemas

tecnolgicos que logren identificar, desarrollar, administrar y controlar los riesgos a
los cuales se exponen con un capital intelectual capacitado, involucrado y
comprometido con las polticas establecidas por la Entidad en materia de gestin y
control del riesgo de mercado, adems de sistemas con toda la informacin pertinente
y oportuna para la toma de decisiones y con las medidas de seguridad o de
contingencia ante posibles inhabilitaciones de los sistemas por fluctuaciones
inesperadas en las tasas de inters, cambio, precios de ttulos valores.
Otro punto importante es el compromiso de los directivos y gerentes bancarios

con la adecuada eleccin y aplicacin de las polticas para administrar el riesgo
dentro de la Entidad, para ello se establecen las reglas para determinar qu tareas
hay que hacer en la Gerencia de riesgo de mercado, y adems, establece quien las
95
ejecuta para determinar qu tareas hay que hacer
en la Gerencia de riesgo de
mercado dentro de la Entidad.
En relacin al seguimiento en el cumplimiento de las reglas antes mencionados,

la definicin de la estructura estratgica, operativa, de los canales de comunicacin
para que el flujo de informacin entre la estructura estratgica y la estructura
operativa sea ptimo, confirman que los niveles de supervisin hacen seguimiento
constante para que se cumplan las reglas, todo ello debido a que est claramente
definida la estructura estratgica y operativa as como los canales de comunicacin;
constituyndose en una gran fortaleza para la entidad en estudio puesto que controlan
todos los factores tanto internos como externos para prevenir los riesgo de mercado.
Dada estas circunstancias existe una clara vinculacin entre la alta direccin del
banco en las tareas de gestin del riesgo con una participacin directa y cotidiana
tanto en los rganos donde las polticas de riesgo se aprueban, como tambin en los
rganos de gestin y seguimiento correspondientes.
El tercer punto est relacionado con las estrategias de riesgo de mercado

aplicadas, las que se orientan a identificar los riesgos y sus efectos en relacin a la
cotizacin de acciones, las tasas de inters, tasas de cambio, rentabilidad y volatilidad
puede resultar una tarea compleja, considerando que existe una cantidad de normativa
emanadas por el ente regulador y por la naturaleza misma de entidad bancaria que se
deben cumplir.
Asimismo, los hallazgos determinan que la entidad cuenta con procesos

orientados a identificar los riesgos, bien sea en cotizacin de acciones, tasas de
inters, tasa cambiaria, rentabilidad y volatilidad, lo que se constituye en una gran
fortaleza para la organizacin puesto que de esta manera se optimizan los procesos
de control del riesgo de mercado derivado de la variacin en el precio de un activo
96
financiero causado por las variaciones adversas en los factores de riesgo dados por el
mercado (tasa de inters, tipo de cambio, cotizaciones de acciones, precio de
mercancas, volatilidades, variables macroeconmicas.
Al respecto, la evaluacin de los riesgos sirve a las Entidades de Ahorro y

Prstamo que componen el Sistema de Ahorro y Prstamo Venezolano se pasa hacer
un inventario de acciones, cuyo propsito es disear, mantener o mejorar los
controles de riesgos, de all surge la necesidad de tener procedimientos para planificar
la implantacin de las medidas de control precisas, teniendo en cuenta que, si el
riesgo es moderado est asociado con consecuencias que precisar de una accin
posterior para establecer, con ms exactitud, la probabilidad de dao como base para
determinar la necesidad de mejora de las medidas de control.
El cuarto punto versa sobre las posiciones de negocios y los lineamientos

estratgicos adoptados en materia de riesgo por las Entidades de Ahorro y Prstamo
Venezolanas, de all que los procesos de negocios en una entidad, cualquiera sea su
naturaleza se vean en la obligacin de adoptar parmetros para su evaluacin, en
consecuencia, la informacin recabada indica que en las Entidades de Ahorro y
Prstamo que componen el Sistema de Ahorro y Prstamo Venezolano contribuyen
al crecimiento de los resultados por la va del aumento de mrgenes, y del
mantenimiento de niveles adecuados de calidad de riesgo, puesto que trabaja con un
modelo comercial propio que se apoya en una red de oficinas segmentada y adaptada
al mercado, formacin y desarrollo de una fuerza de ventas especializada, fuerte y
sistemtica planificacin comercial y una poltica retributiva apoyada en la
consecucin de objetivos que est en un rea independiente de aquellas funciones
tomadoras de riesgo como la banca corporativa, internacional, rea de tesorera y
mercado de capitales.
97
Por ltimo, en referencia al objetivo general de la investigacin, se puede

decir, que el crecimiento, rentabilidad y calidad de riesgo se convierten en los ejes
sobre los que acta toda la planificacin del riesgo de mercado en la entidad con
firmes medidas de seguridad o de contingencia ante posible fuga de los depsitos por
fluctuaciones inesperadas en las tasas de inters, cambio y precios de ttulos valores.
Por tanto se establecen las siguientes recomendaciones.
Recomendaciones
Sobre la base de
las conclusiones, y para dar cumplimento al objetivo
especfico relacionado con la formulacin de estrategias de gestin basadas en el

riesgo de mercado, y como un aporte de la investigadora para mejorar de alguna
manera la Gestin en la optimizacin de los procesos de control del Riesgo de
Mercado, a continuacin se presentan estrategias de gestin,
con el objeto de
optimizar la gestin en las Entidades de Ahorro y Prstamo Venezolanas.
Un paso necesario en la definicin de una estrategia para optimizar la gestin

de riesgo, es la identificacin de los factores de riesgo de mercado al que se encuentra
expuesta la entidad de acuerdo a la orientacin de su plan de negocios. Ello requiere
de una amplia comprensin del ambiente externo y de un conocimiento profundo de
todos y cada uno de los productos que forman parte del portafolio de inversiones.
Para cada una de las unidades estratgicas de negocio ser preciso identificar los
factores de riesgo que condicionan su valor y su comportamiento.
Existen muchos factores de riesgo de mercado que pueden afectar el valor de

un portafolio, no obstante, la prctica los resume en cuatro a saber tasa de inters,
tipo de cambio, precio de ttulos valores (renta fija / renta variable) y precios de
materias primas.
98
Partiendo de estos factores se definen las estrategias:

Definir criterios de aceptacin general de riesgos de acuerdo a la actividad
comercial de la entidad bancaria (matriz segmento-mercado-producto-canal).
Definir a travs de un mapa de riesgo, el rea aceptable de exposicin, el
riesgo mximo aceptable (rea de peligro) y el rea no aceptable de
exposicin al riesgo independientemente del nivel de rentabilidad que ofrezca
el negocio.
Relacionar el rea de mxima exposicin al riesgo con el capital que se desea
arriesgar en forma global y por unidad estratgica de negocio.
Monitoreo y medicin de todas las categoras de riesgo que pueden impactar
el valor del banco en forma global, por unidad de negocios, por productos y
por procesos.
Definir qu tipo de prdida se desea estimar, con que horizonte temporal y con
cul metodologa o modelo.
Disear mecanismos de cobertura a los riesgos financieros, operativos
estratgicos con una visin integral y comprensiva del negocio.
Definir y estimar medidas de desempeo ajustada por riesgos.
Estas estrategias permiten identificar en forma global y completa todas las
categoras de riesgos que afectan el valor econmico de la operacin del banco,
definen conceptual y funcionalmente el tipo de prdidas "esperadas, inesperadas y en
situacin de crisis" que potencialmente pueden producirse, cuantifica las mximas
prdidas asociadas a la dinmica comercial del banco, y por lo tanto permite la
asignacin del "Capital en Riesgo" para soportar la operacin de cada unidad
estratgica de negocio, permite asignar los lmites del capital en riesgo para las
distintas unidades de negocio.
99
Asimismo, monitorea las medidas de desempeo ajustada por riesgos (capital en

riesgo y rentabilidad ajustada por riesgos), al tiempo que complementa al sistema de
control de gestin en monitoreo del plan estratgico de negocio, permitiendo evaluar
en forma integral cul negocio y operacin est agregando valor o no para el
accionista.
La metodologa para estas estrategias seguira las siguientes fases:
1.-Realizacin de un diagnstico general de la funcin de manejo de riesgos, y en

forma especfica de las reas que conforman la Divisin de Gestin de Riesgo en el
caso que exista. La evaluacin se hace tomando en cuenta el entorno regional y
sectorial en el cual la entidad desarrolla el normal desenvolvimiento de sus negocios,
la estructura organizacional de la entidad, el marco prudencial actual y
particularmente las nuevas normas para una adecuada administracin integral de
riesgos, por supuesto todo ello enmarcado en lo que se conoce como mejores
prcticas internacionales (Basilea II, principios GARP). Soley, J (2004).
2.- Jornada de reflexin para la definicin de la estrategia institucional para la

optimizacin en la gestin de riesgos en la entidad bancaria, en esta fase se establecen
los lineamientos generales para contextualizar, identificar, analizar, evaluar, tratar y
monitorear estratgicamente los riesgos de mercado a que est expuesto la institucin,
con esto, se persigue proporcionar el ordenamiento adecuado para desarrollar las
acciones estratgicas que permitan advertir, disminuir o enfrentar los riesgos a que
est expuesto el banco. Generar una cultura institucional participativa para la
administracin de riesgos estratgicos, financieros y operativos en la institucin.
3.- Definicin y alcances del modelo de gestin de riesgos. Con ello lo que se busca
es establecer los procesos que permitan asegurar la gestin global de todos los riesgos
que se asumen en cualquier actividad o rea geogrfica. Para llevar adelante esta
100
tarea, se deben desarrollar dos sub-fases claramente identificadas: Fase de

organizacin, donde la institucin se organiza estructural y funcionalmente para la
identificacin y medicin de todas las categoras de riesgos. Fase de implantacin
donde se desarrolla el modelo de gestin de riesgos.
4. Definicin de la estructura estratgica y operativa de la gestin en la optimizacin

de los procesos de control de riesgos, se estructuran formalmente la unidad de
administracin de riesgos, cuyo alcance estar enmarcado en la adecuada seleccin
de los perfiles apropiados para el manejo y control de la unidad. En este sentido, debe
definirse una estructura organizativa funcional que soporte el nuevo modelo de
gestin de riesgos, diseando los procesos necesarios que permitan obtener la
informacin y seguimiento en el cumplimiento de las responsabilidades entre
estructura estratgica que es la definicin de la estrategia y las polticas de gestin de
riesgos y la estructura operativa que es la que ejecutan la estrategia e implantan las
polticas.
5. Seleccin y recomendacin de los modelos y las metodologas para la medicin,

cuantificacin, monitoreo, control y gestin de todas las categoras de riesgos que
impactan el negocio bancario.
6. Definicin de una matriz institucional de riesgos; una matriz de riesgo es una

herramienta de control y de gestin normalmente utilizada para identificar las
actividades (procesos y productos) ms importantes de una institucin financiera, el
tipo y nivel de riesgos inherentes a estas actividades y los factores exgenos y
endgenos que engendran estos riesgos (factores de riesgo). Igualmente, una matriz
de riesgo permite evaluar la efectividad de una adecuada gestin y administracin de
los riesgos financieros, operativos y estratgicos que impactan la misin de la
organizacin.
101
7. Capacitacin y Entrenamiento, el que pudiera llevarse a cabo con un programa de

gestin de riesgo como el Risk Managment, para instituciones financieras; entre
otros.
Recomendaciones Generales.
Con base en la sustentacin terica, los resultados obtenidos y los anlisis

realizados, luego de formular estrategias de gestin basadas en el riesgo de mercado
con el objeto de optimizar la gestin en las Entidades de Ahorro y Prstamo
Venezolanas se establecen las siguientes recomendaciones generales:
Hacer uso de las estrategias de gestin propuestas, basadas en el riesgo de
mercado con el objeto de optimizar la gestin en las Entidades de Ahorro y
Prstamo Venezolanas.
Estructurar un rea de actividad (unidad, departamento, gerencia) encargada
de la medicin, cuantificacin y gestin de los riesgos de mercado.
Desarrollar modelos, metodologas y prcticas para la medicin y gestin de
estos riesgos.
102
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- www.sudeban.gov.ve
- www.bcv.org.ve
105
106
Anexo A
Cuestionario
107
Barquisimeto, 2010
Seores
Ciudad.
Apreciados Seores:
Por medio de la presente me dirijo a usted con el objeto de solicitarle su valiosa

colaboracin para responder el siguiente cuestionario que tiene por finalidad
Analizar la Gestin en la optimizacin de los procesos de control del Riesgo de
Mercado en el Sistema de Ahorro y Prstamo Venezolano.
Es oportuno agregar que la informacin aportada por ustedes ser tratada

conjuntamente y con absoluta reserva y solo se utilizar para fines de investigacin.
A tal efecto la investigadora y su tutor acadmico, sern los nicos en tener acceso a
los datos.
Para responder, familiarcese con la siguiente escala. Seleccione una opcin

en el trmino del grado que usted percibe el planteamiento marcndola con una x..
1
Si
2
No
3
A veces
4
Comentarios
De antemano muchas gracias por su disposicin y colaboracin.
Lcda. Nereida Maribel Villarroel

Participante de la Maestra en Gerencia Financiera
U.C.L.A.
108
Cuestionario aplicado en Casa Propia E A y P.

Nombre: ____________________________________________________________
Puesto que desempea:_________________________________________________
Profesin:______________________________________________________
INSTRUCCIONES:
Seleccione la opcin que se adapte a la situacin en el grado que usted percibe
el planteamiento marcndola con una x.
No.
de
Preg.
Control de Gestin
Una vez identificados los riesgos de

mercado se analizan?
Se analizan los factores de riesgo de
mercado que potencialmente tendran
mayor efecto?
Para analizar el riesgo de mercado se
establecen niveles de riesgo?
Se analiza la probabilidad de ocurrencia
del riesgo de mercado?
Se analiza las posibles consecuencias del
riesgo de mercado?
Se llevan a cabo procesos para
monitorear los riesgos de mercado?
Se monitorea la efectividad de los planes
Se monitorean las estrategias para
controlar los riesgos de mercado?
Procesos de Gestin y
Desempeo
9
10
La entidad ha establecido planes que

contribuyen con el adecuado desarrollo de
una eficiente administracin integral del
riesgo?
La entidad ha implementado procesos
109
Si
No
A veces
Comentarios
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21

Ha establecido la entidad
las
herramientas que ha utilizado la Entidad
adecuado para disear los planes ms
adecuado para ejecutar los planes ms
La entidad ha establecido las pautas para
adquirir un sistema que logre identificar,
desarrollar, administrar y controlar los
riesgos a los cuales se exponen?
El capital intelectual est capacitado,
involucrado y
comprometido con las
polticas establecidas por la Entidad en
materia de gestin y control del riesgo de
mercado?
Cuenta la Entidad con sistemas que
contengan toda la informacin pertinente y
oportuna para la toma de decisiones?
Cuenta la entidad con las polticas para la
adecuada implementacin del sistema de
informacin?
seguridad o de contingencia ante posibles
inhabilitaciones de los sistemas por
fluctuaciones inesperadas en las tasas de
inters, cambio, precios de ttulos valores?
Estn comprometidos los directivos y
gerentes bancarios
con la adecuada
eleccin y aplicacin de las polticas para
administrar el riesgo dentro de la Entidad?
Se establecen las reglas para determinar
qu tareas hay que hacer en la Gerencia
de riesgo de mercado dentro de la
Entidad?
Se establecen las reglas a seguir dentro
110
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
de la Gerencia de riesgo de mercado

Se determina quien ejecuta las reglas
para determinar qu tareas hay que hacer
en la Gerencia de riesgo de mercado
Los niveles de supervisin hacen
seguimiento al cumplimiento de la reglas?
Est definida la estructura estratgica
Est definido quien rinde cuenta a quien
Est definida la estructura operativa
Estn definidos los canales de
comunicacin para que el flujo de
informacin entre la estructura estratgica
y la estructura operativa sea ptimo?
Apoya la alta gerencia involucrando a las
diferentes reas de la organizacin en el
desarrollo de los procesos y de la
metodologa?
Los informes elaborados son presentados
a los altos niveles gerenciales?
Luego de ser presentados, los resultados
son informados a los niveles operativos?
Se planifica la informacin necesaria que
permita la identificacin del riesgo?
Se designa personal calificado para
Estrategias de Riesgo
33
34
35
36
Se realizan procesos orientados a

de mercado en relacin a la cotizacin de
acciones?
inters?
111
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
cambio?
de mercado en relacin a la rentabilidad?
de mercado en relacin a la volatilidad?
La Entidad utiliza algn mtodo que
permita la identificacin de los riesgos?
tratamiento de acuerdo a su significado?
tratamiento de acuerdo a la importancia
de la poltica de la Entidad?
La gestin de riesgos en la entidad est
basada en una cultura de procedimientos
ms que en una cultura de habilidades?
Los niveles de riesgos significativos
reciben tratamiento?
Los niveles de alto riesgo son
gestionados con la preparacin de un plan
previo?
Se disean las estrategias para el buen
desempeo las funciones de la Gerencia
Se disean las principales estrategias en
la Gerencia de riesgo de mercado para
alcanzar los objetivos de minimizar los
riesgos?
Posicin de Negocio
47
48
49
Contribuye la entidad al crecimiento de

los resultados, por la va del aumento de
mrgenes, y del mantenimiento de niveles
adecuados de calidad de riesgo?
Trabaja la entidad con un modelo
comercial propio que se apoya en una red
de oficinas segmentada y adaptada al
mercado, formacin y desarrollo de una
fuerza de ventas especializada, fuerte y
sistemtica planificacin comercial y una
poltica retributiva apoyada en la
consecucin de objetivos?
En la entidad la gestin de riesgos es un
rea independiente de aquellas funciones
tomadoras de riesgo como la banca
corporativa, internacional, rea de
112
50
51
tesorera y mercado de capitales?

El crecimiento, rentabilidad y calidad de
riesgo se convierten en los ejes sobre los
que acta toda la planificacin del riesgo
de mercado en la entidad?
seguridad o de contingencia ante posible
fuga de los depsitos por fluctuaciones
inesperadas en las tasas de inters, cambio
y precios de ttulos valores?
113
ANEXO B
Matriz de Validacin.
114
MATRIZ DE VALIDACION DEL INTRUMENTO.

(Cuestionario)
IT. EXPERTO
Dimensin
OBSERVACIONES
No.____
A
B
C
D
4
Control de Gestin
10
11
12
13
14
Procesos de Gestin y
Desempeo
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
115
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
Estrategias de Riesgo
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
Posiciones de Negocios.
49
50
51
REFERENCIAS:
A: Dejar
B: Modificar
116
C: Eliminar
D: Incluir
Datos del Experto.
Apellidos y Nombres___________________________________________________
Cedula de Identidad No.________________________________________________
Profesion:____________________________________________________________
Ttulo Obtenido a nivel de Postgrado:______________________________________
Firma________________________________________________________________
117

Estrategias de Gestion

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UNIVERSIDAD CENTROCCIDENTAL LISANDRO ALVARADO

DECANATO DE ADMINISTRACION Y CONTADURIA

ESTRATEGIAS DE GESTION PARA LA OPTIMIZACION DE LOS

Trabajo de Grado presentado para optar al grado de Magister Scientiarium en

Participante: Lcda. Nereida Maribel Villarroel

Barquisimeto, Junio de 2010

UNIVERSIDAD CENTROCCIDENTAL LISANDRO ALVARADO

ESTRATEGIAS DE GESTION PARA LA OPTIMIZACION DE LOS

Trabajo de Grado presentado para optar al grado de Magister Scientiarium en

Por: Lcda. Nereida Maribel Villarroel

Barquisimeto, Junio de 2010

UNIVERSIDAD CENTROCCIDENTAL LISANDRO ALVARADO

ESTRATEGIAS DE GESTION PARA LA OPTIMIZACION DE LOS

Por: Lcda. Nereida Maribel Villarroel

Trabajo de Grado de Maestra aprobado, en nombre de la Universidad

Barquisimeto a los ---------- das del mes de ------------- de 2010.

Prof. Luis Nava

Prof. Leonila Mendoza

Prof. Carlos Bello

Barquisimeto, Junio de 2010.

A DIOS, por darme la oportunidad de estar en este mundo y hacer de m el

A mi MADRE, por haber sido luz en mi camino y el ser que me motiva a

A mi PADRE, por su tenacidad y constancia en el rol asumido.

A mis hijos BELMARI Y PABLO, mis grandes amores, ellos son mi

A mis amigos DENNYS Y FRANCIS, quienes en su momento me dieron

QUE DIOS LES BENDIGA!!!!!!!!

A CASA PROPIA EAP. C.A,

por darme entera confianza en el desarrollo del

Al licenciado Luis Nava, quien gustosamente me apoyo como tutor.

A la Profesora Marisol Araujo por el apoyo brindado.

A todas aquellas personas que directa o indirectamente contribuyeron al logro exitoso

Informacin, control, evaluacin y gestin, para identificar los procesos de

Riesgos que Afectan las Operaciones Bancarias de la Entidades de Ahorro y

Modelos de Valoracin del Riesgo de Mercado

Tratamiento de los Riesgos de Mercado

Monitoreo y Revisin del Riesgo de Mercado..

Desempeo de la Gerencia de Control del Riesgo de Mercado en las Entidades

Direccin. Comunicacin oral y escrita

Las estrategias de riesgo de mercado.

Control en los Entes Financieros e implementacin,

Medicin de desempeo de Estndares.

Definicin Conceptual de las Variables....

Diseo de la Investigacin ....

Tcnicas de Recoleccin de datos....

Instrumento de Recoleccin de datos

Diseo del Instrumento.

Validacin del Instrumento

Confiabilidad del Instrumento...

Tcnicas de Anlisis de Datos......

ANEXO B. Matriz de validacin

Operacionalizacin de las Variables.

Criterios para el Anlisis de Confiabilidad

Coeficiente de Confiabilidad Para el Instrumento

Resultados absolutos de la Dimensin Control de Gestin.

Resultados absolutos de la Dimensin Control de Gestin.

Resultados absolutos de la Dimensin Proceso de Gestin y

Resultados absolutos de la Dimensin Proceso de Gestin y

Resultados absolutos de la Dimensin Proceso de Gestin y

Resultados absolutos de la Dimensin Proceso de Gestin y

Cuadro No. 10 Resultados absolutos de la Dimensin Proceso de Gestin y

Cuadro No. 11 Resultados absolutos de la Dimensin Estrategias de Riesgo.

Cuadro No. 12 Resultados absolutos de la Dimensin Estrategias de Riesgo.

Cuadro No. 13 Resultados absolutos de la Dimensin Estrategias de Riesgo.