TIR (Tasa Interna de Retorno)

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin

es el promedio geomtrico de los rendimientos futuros esperados de dicha
inversin, y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir".
En trminos simples, diversos autores la conceptualizan como la tasa de
descuento con la que el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es
igual a cero.
La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor
TIR, mayor rentabilidad; as, se utiliza como uno de los criterios para decidir sobre
la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin. 5 Para ello, la TIR se compara
con una tasa mnima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversin (si la
inversin no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR
ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversin; en caso
contrario, se rechaza.
Clculo:
Tomando como referencia los proyectos A y B trabajados en el Valor Presente
Neto, se reorganizan los datos y se trabaja con la siguiente ecuacin:

FE: Flujos Netos de efectivo;

porcentuales

k=valores

Mtodo Prueba y error: Se colocan cada uno de los flujos netos de efectivo, los
valores n y la cifra de la inversin inicial tal y como aparece en la ecuacin. Luego
se escogen diferentes valores para K hasta que el resultado de la operacin de
cero. Cuando esto suceda, el valor de K corresponder a la Tasa Interna de
Retorno. Es un mtodo lento cuando se desconoce que a mayor K menor ser el
Valor Presente Neto y por el contrario, a menor K mayor Valor Presente Neto.
Mtodo grfico: Se elaboran diferentes perfiles para los proyectos a analizar.
Cuando la curva del Valor Presente Neto corte el eje de las X que representa la

tasa de inters, ese punto corresponder a la Tasa Interna de Retorno (ver grfico
VPN).
Mtodo interpolacin: Al igual que el mtodo anterior, se deben escoger dos K
de tal manera que la primera arroje como resultado un Valor Presente Neto
positivo lo ms cercano posible a cero y la segunda d como resultado un Valor
Presente Neto negativo, tambin lo mas cercano posible a cero. Con estos
valores se pasa a interpolar de la siguiente manera:

k1
?
k2

VPN1
0
VPN2

Se toman las diferencias entre k1 y k2. Este resultado se multiplica por VPN1 y se
divide por la diferencia entre VPN1 y VPN2 . La tasa obtenida se suma a k1 y este
nuevo valor dar como resultado la Tasa Interna de Retorno.
Otros mtodos ms giles y precisos involucran el conocimiento del manejo de
calculadoras financieras y hojas electrnicas que poseen funciones financieras.
Como el propsito de esta seccin es la de dotar al estudiante/interesado de otras
herramientas, a continuacin se mostrar un ejemplo aplicando el mtodo de
interpolacin, el cual es muy similar al mtodo de prueba y error.
Proyecto A: Tasa de descuento = 15%

VPN = -39

Proyecto B: Tasa de descuento = 15%

VPN = 309

Calculo TIR proyecto a por el mtodo de interpolacin:

Aplicando el mtodo de prueba y error se lleg a una tasa del 14% (k 1) que arroja
un primer VPN de -13.13. Con una tasa del 13% (k2) se llega a un segundo VPN
de 13.89 (por favor comprueben el resultado aplicando la ecuacin de la TIR).
Ahora se proceder a interpolar:
13%

13.89

?
14%

0
- 13.13

Diferencias de tasas = 14% - 13% = 1% o 0.01

Diferencias de VPN = 13.89 - (-13.13) = 27.02
Se multiplica la diferencia de tasas (0.01) por el primer VPN (13.89). Este
resultado se divide por la diferencia de VPN (27.02).
0.01 x 13.89 27.02 = 0.00514
Este dato se suma a la primera tasa (13%) y su resultado arrojar la Tasa Interna
de Retorno.
TIR = 0.13 + 0.00514 = 0.13514 = 13,514%
TIR (Hoja Excel) = 13.50891%
Al comprobar el dato obtenido por el mtodo de interpolacin con el aplicado por la
hoja electrnica de Excel, se puede anotar una diferencia de tan solo 0,00509%.
Con este ejemplo se puede apreciar las bondades de ste mtodo cuando no es
posible usar las nuevas tecnologas.
Los beneficios de la Tasa Interna de Retorno (TIR) son los siguientes: Se
concentra en los flujos netos de efectivo del proyecto al considerarse la tasa
interna de retorno como una tasa efectiva. As mismo, este indicador se ajusta al
valor del dinero en el tiempo y puede compararse con la tasa mnima de
aceptacin de rendimiento, tasa de oportunidad, tasa de descuento o costo de
capital. As mismo hay que tener en cuenta que la TASA INTERNA DE RETORNO
no maximiza la inversin pero s maximiza la rentabilidad del proyecto.

VAN (Valor Actual Neto)

El Valor actual neto tambin conocido como valor actualizado neto ( en
ingls Net present value), cuyo acrnimo es VAN (en ingls NPV), es un
procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado nmero
de flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa consiste en
descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos
los flujos de caja futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversin inicial,
de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto.
El mtodo de valor presente es uno de los criterios econmicos ms ampliamente
utilizados en la evaluacin de proyectos de inversin. Consiste en determinar la
equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que genera un
proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial. Cuando dicha
equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que
el proyecto sea aceptado.
La frmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

representa los flujos de caja en cada periodo t.

es el valor del desembolso inicial de la inversin.
es el nmero de perodos considerado.
El tipo de inters es k. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomar como
referencia el tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimar
si la inversin es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo especfico. En
otros casos, se utilizar el coste de oportunidad.
Cuando el VAN toma un valor igual a 0, k pasa a llamarse TIR (tasa
interna de retorno). La TIR es la rentabilidad que nos est
proporcionando el proyecto.

Interpretacin
Valor

Significado

Decisin a tomar

La inversin
VAN > producira ganancias
El proyecto puede aceptarse
0
por encima de la
rentabilidad exigida (r)

La inversin
VAN < producira prdidas
El proyecto debera rechazarse
0
por debajo de la
rentabilidad exigida (r)

Dado que el proyecto no agrega valor monetario

La inversin no
por encima de la rentabilidad exigida (r), la
VAN =
producira ni
decisin debera basarse en otros criterios, como
0
ganancias ni prdidas la obtencin de un mejor posicionamiento en el
mercado u otros factores.
El valor actual neto es muy importante para la valoracin de inversiones en
activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas
o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable,
considerndose el valor mnimo de rendimiento para la inversin.
Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un
proyecto le conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN ms alto suele
ser la mejor para la entidad; pero no siempre tiene que ser as. Hay ocasiones en
las que una empresa elige un proyecto con un VAN ms bajo debido a diversas
razones como podran ser la imagen que le aportar a la empresa, por motivos
estratgicos u otros motivos que en ese momento interesen a dicha entidad.
Puede considerarse tambin la interpretacin del VAN, en funcin de la creacin
de valor para la empresa:
- Si el VPN de un proyecto es positivo, el proyecto crea valor.
- Si el VPN de un proyecto es negativo, el proyecto destruye valor.
- Si el VPN de un proyecto es cero, el proyecto no crea ni destruye valor.