RESPUESTAS

1. Suponiendo que los flujos de caja convencionales, un plazo de amortizacin

inferior a la vida del proyecto significa que el VAN es positivo para una tasa de
descuento igual a cero, pero nada ms definitiva se puede decir. Para tasas de
descuento mayores que cero, el periodo de recuperacin todava ser menor
que la vida del proyecto, pero el VAN puede ser positivo, cero o negativo,
dependiendo de si la tasa de descuento es menor que, igual a, o mayor que la
TIR. la recuperacin descontado incluye el efecto de la tasa de descuento
relevante. Si un proyecto de periodo de recuperacin descontado es menor que
la vida del proyecto, tiene que ser el caso de que el VAN es positivo.

2. Suponiendo que los flujos de caja convencionales, si un proyecto tiene un

VAN positivo para un cierto tipo de descuento, entonces tambin tendr un
VAN positivo para una tasa de descuento cero;. Por lo tanto, el periodo de
recuperacin debe ser menor que la vida del proyecto Desde recuperacin
descontado . se calcula en la misma tasa de descuento es VAN, si el VAN es
positivo, el periodo de recuperacin descontado debe ser menor que la vida del
proyecto Si el VAN es positivo, entonces el valor presente de los flujos futuros
de efectivo es mayor que el costo de inversin inicial, por lo que , PI debe ser
mayor que 1. Si el VAN es positivo para un cierto tipo de descuento de R,
entonces ser cero para algunos ms grandes R tasa de descuento *, por lo
que la TIR debe ser mayor que la rentabilidad exigida.

3. a. Perodo de recuperacin es simplemente el punto de equilibrio contable

de una serie de flujos de caja. Para calcular realmente el periodo de
recuperacin, se asume que cualquier flujo de efectivo que ocurren durante un
perodo determinado se realiza de forma continua durante todo el perodo, y no
en un nico punto en el tiempo. la recuperacin de la inversin es entonces el
punto en el tiempo para la serie de flujos de efectivo, cuando los desembolsos
iniciales en efectivo estn totalmente recuperados. Dadas algunas lmite
predeterminado para el periodo de recuperacin, la regla de decisin es
aceptar proyectos que pagan de vuelta antes de que este corte, y rechazar los
proyectos que requieren ms tiempo para pagar. el problema ms grave
asociado con el periodo de recuperacin es que ignora el valor temporal del
dinero. Adems, la seleccin de un punto de obstculo para el periodo de
recuperacin es un ejercicio arbitrario que carece de cualquier . regla o mtodo
firme el periodo de recuperacin est sesgada hacia los proyectos a corto
plazo, sino que ignora totalmente los flujos de efectivo que se producen
despus de que el punto de corte.

b La TIR es la tasa de descuento que hace que el VAN de una serie de flujos de
efectivo sea idnticamente cero TIR puede interpretarse como una tasa de

equilibrio de rendimiento financiero; .. en la tasa de descuento TIR, el valor

neto del proyecto . es cero Los criterios de aceptacin y rechazo son:

Si C0 <0 y todos los flujos de caja futuros son positivos, aceptar el proyecto si
la tasa interna de
retorno es mayor que o igual a la tasa de descuento.
Si C0 <0 y todos los flujos de caja futuros son positivos, rechazar el proyecto si
la tasa interna de
retorno es inferior a la tasa de descuento.
Si C0> 0 y todos los flujos de caja futuros son negativos, aceptar el proyecto si
la tasa interna de
de retorno es menor que o igual a la tasa de descuento.
Si C0> 0 y todos los flujos de caja futuros son negativos, rechazar el proyecto
si la tasa interna de
retorno es mayor que la tasa de descuento.

. TIR es la tasa de descuento que hace que el VAN de una serie de flujos de
efectivo a ser cero NPV es el preferido en todas las situaciones a TIR; IRR puede
conducir a resultados ambiguos si hay flujos de efectivo no convencionales, y
tambin puede ambiguamente clasificar algunos mutuamente proyectos
exclusivos. Sin embargo, para proyectos independientes con flujos de caja
convencionales, TIR y VAN son tcnicas permutables.

c. El ndice de rentabilidad es el valor presente de los flujos de efectivo en

relacin con el costo del proyecto. Como tal, es una relacin beneficio / costo,
proporcionando una medida de la rentabilidad relativa de un proyecto. La regla
de decisin ndice de rentabilidad es aceptar proyectos con un IP mayor que
uno, y para rechazar los proyectos con un IP menos de un El ndice de
rentabilidad se puede expresar como: .. PI = (VAN + gastos) / costo = 1 + (VAN
/ costo) Si una empresa tiene una cesta de proyectos con VPN positivo y est
sujeto a racionamiento de capital, PI pueden proporcionar un buen indicador de
clasificacin de los proyectos, lo que indica la "explosin para el dlar" de cada
proyecto en particular.

d. VAN es simplemente el valor actual de los flujos de efectivo de un proyecto,

incluyendo el desembolso inicial. VAN especficamente medidas, despus de
considerar el valor temporal del dinero, el aumento o disminucin neta de la
riqueza firme debido al proyecto. La regla de decisin es aceptar proyectos que

tienen un VAN positivo, y rechazan proyectos con un VAN negativo. VAN es

superior a los otros mtodos de anlisis que se presentan en el texto porque no
tiene graves defectos. el mtodo clasifica inequvocamente proyectos
mutuamente excluyentes, y pueden diferenciar entre los proyectos de diferente
escala y horizonte de tiempo. El nico inconveniente de NPV es que se basa en
el flujo de efectivo y valores de la tasa de descuento que a menudo son
estimaciones y por lo tanto no es seguro, pero esto es un problema compartido
por los otros criterios de rendimiento tambin. un proyecto con VAN = $ 2.500
implica que la riqueza de los accionistas total de la empresa se incrementar
en $ 2,500 si el proyecto es aceptado.

4. Para un proyecto con flujos de efectivo futuros que son una anualidad:

Payback = E / C

Y la TIR es la siguiente:

0 = - I + C / IRR

Resolver la ecuacin TIR para IRR, obtenemos:

TIR = C / I

. Tenga en cuenta que esto es slo el recproco de la recuperacin de la

inversin tanto:

TIR = 1 / PB

Para los proyectos de larga vida con flujos de caja relativamente constantes,
cuanto antes el proyecto paga de vuelta, ms grande es la TIR y la TIR es
aproximadamente igual a la inversa de el periodo de recuperacin.

5. Hay una serie de razones. Dos de los ms importantes tienen que ver con los
costos de transporte y tipos de cambio. Manufactura en los EE.UU. coloca el
producto acabado mucho ms cerca del punto de venta, lo que resulta en un

ahorro significativo en los costos de transporte. Tambin reduce los inventarios

porque los bienes pasan menos tiempo en trnsito. los mayores costos
laborales tienden a compensar estos ahorros en algn grado, al menos en
comparacin con otros lugares de fabricacin posibles. de gran importancia es
el hecho de que la fabricacin en los EE.UU. significa que una proporcin
mucho mayor de la los costos se pagan en dlares. Dado que las ventas son en
dlares, el efecto neto es inmunizar a las ganancias en gran medida de las
fluctuaciones en los tipos de cambio. Este tema se discute en mayor detalle en
el captulo de las finanzas internacionales.

6. El mayor dificultad, por el momento, es dar con las estimaciones de flujos de

efectivo confiables. La determinacin tambin una tasa de descuento
apropiada no es una tarea sencilla. Estas cuestiones se analizan con mayor
profundidad en los siguientes captulos. El enfoque de recuperacin de la
inversin es probablemente el simple, seguido de la AAR, pero incluso stas
requieren proyecciones de ingresos y costos. las medidas de flujo de efectivo
descontado (recuperacin descontado, VAN, TIR, y el ndice de rentabilidad)
son realmente slo un poco ms difcil en la prctica.

7. S, lo son. Estas entidades generalmente necesitan asignar capital disponible

de manera eficiente, al igual que con fines de lucro do. Sin embargo, es
frecuente que los "ingresos" de sin fines de lucro de empresas no son
tangibles. Por ejemplo, donaciones de caridad tiene costos de oportunidad
reales, pero los beneficios son generalmente difciles de medir. en la medida en
que los beneficios son medibles, la cuestin de una rentabilidad adecuada
requerida permanece. Payback normas son de uso comn en estos casos. por
ltimo, el costo realista anlisis / beneficio a lo largo las lneas indican
definitivamente debe ser utilizado por el gobierno de Estados Unidos y que
recorrer un largo camino hacia el equilibrio del presupuesto!
8. La declaracin es falsa. Si los flujos de efectivo del proyecto B ocurren
temprano y los flujos de efectivo del proyecto Un ocurren tarde, luego de una
baja tasa de descuento el VAN de A puede superar el VAN de B. Observe el
siguiente ejemplo.

C0 C1 C2 TIR VAN @ 0%
Proyecto A - $ 1.000.000 $ 0 $ 1.440.000 20% $ 440,000
Proyecto B - $ 2.000.000 $ 2.400.000 $ 0 20% 400 000

Sin embargo, en un caso particular, la afirmacin es cierta para proyectos

igualmente riesgosos. Si la vida de los dos proyectos son iguales y los flujos de
efectivo del proyecto B son el doble de los flujos de efectivo del proyecto A en

cada perodo de tiempo, el VAN del proyecto B ser el doble de la VPN del
proyecto A.

9. Si bien el ndice de rentabilidad (PI) es mayor para el proyecto B que para el

proyecto A, el proyecto A debe elegido porque tiene el mayor VAN. La
confusin surge porque el proyecto B requiere una inversin menor que el
proyecto A. Desde el denominador de la PI proporcin es menor para el
proyecto B que para el proyecto A, B puede tener un IP mayor an tienen un
VAN inferior. Slo en el caso de racionamiento de capital podra decisin de la
compaa han sido incorrecta.

10. a. Un proyecto tendra una TIR superior ya que la inversin inicial para el
proyecto A es menor que el del proyecto B, si los flujos de efectivo para los dos
proyectos son idnticos.

b. Si, ya que tanto los flujos de efectivo, as como la inversin inicial son el
doble que la del Proyecto B.

11. Proyecto VAN de B sera ms sensible a los cambios en la tasa de

descuento. La razn es el valor temporal del dinero. Los flujos de efectivo que
se producen ms en el futuro siempre son ms sensibles a los cambios en la
tasa de inters. Esta sensibilidad es similar a el riesgo de tipo de inters de un
bono.