Elaborado por:

Econ. Erik Nez del Prado Pacheco

Mapa de conocimiento del sistema financiero de la empresa

Sistema financiero de la empresa

tiene como funciones bsicas...

El conocimiento y eleccin de las diversas fuentes de
financiacin
para lo cual es necesario...

para lo cual es necesario...

El anlisis de la estructura y tipologa existente

en los mercados financieros
lo que nos llevar al estudio de...
Las diferentes fuentes de financiacin

Internas

Externas

Las fuentes ajenas

De corto
plazo

La clasificacin de las inversiones

Inversiones de ciclo corto

(de explotacin)
su determinacin se realiza
mediante el clculo de ...

entre las que se encuentran ...

Las fuentes propias

El conocimiento y eleccin sobre los activos en los que

se debe invertir

De largo
plazo

el perodo medio de
maduracin
el fondo de maniobra
o capital circulante

Inversiones de ciclo largo

(de capital)
la eleccin se realiza
sobre la base de ...

Unos criterios de
seleccin de
inversiones
VAN - TIR- TASAS
CONTABLES

Esquema de funcionamiento del sistema financiero

de la empresa
Recursos financieros

capta...
Sistema financiero
de la empresa

invierte en...
Activos financieros

La funcin financiera en la empresa

consiste en obtener recursos financieros
al menor coste posible y, posteriormente,
asignarlos en activos financieros que
proporcionen la mxima rentabilidad con
el menor riesgo; adems, la funcin
financiera
debe
encargarse
de
establecer una estructura de capital
adecuada que incremente los recursos
financieros ya disponibles.

Por ltimo, pero no por ello menos importante, la funcin financiera debe ocuparse de que la empresa sea
capaz de atender sus pagos, tanto a corto coma medio y largo plazo, sin ningn tipo de dificultades.

La funcin financiera es tan importante que sus efectos se dejan

sentir incluso desde antes de que la empresa est puesta en
marcha.
1. Cunto costar poner en marcha nuestra empresa?
2. Cunto costar mantener mensualmente nuestra
empresa en funcionamiento?
3. De dnde se obtendrn los recursos necesarios para
mantener nuestra empresa en marcha?
4. Una vez estabilizada y conseguidos los primeros
beneficios, de dnde se obtendrn los recursos
necesarios para plantear un crecimiento de la misma?
5. Qu beneficio obtendrn los inversores que pusieron
los recursos necesarios para su creacin y posterior
mantenimiento y crecimiento?, es decir, qu coste
tendrn dichos recursos?
6. Cules sern los activos ms adecuados en los que
invertir los recursos financieros?

Y cmo se financia?
- Aportaciones de los socios.
- Retencin de utilidades.
- Proveedores.
- Emisin de deuda.
- Prstamos bancarios.
- Colocacin de bonos convertibles.

Capital de los accionistas (Equity)

Deuda

La estructura de capital se refiere a la composicin de dicho

financiamiento

Un mercado financiero es un lugar o un mecanismo que nos permite

intercambiar activos financieros de diferentes precios y caractersticas.

Accin

Bolsa de Lima
Un activo financiero se define bsicamente como un
recurso financiero que representa una inversin (es
decir, un derecho de cobro) para el que lo adquiere
(su titular) y que atiende a tres caractersticas
fundamentales: la liquidez, el riesgo y la
rentabilidad. Por su parte, el emisor de dicho activo
est contrayendo con el adquirente una deuda que
tendr que saldar en algn momento del tiempo en
plazo y forma.

1. Liquidez: es la mayor o menor facilidad de

conversin en dinero que tiene un activo
antes de que expire el plazo de su
vencimiento.
2. Riesgo: es la probabilidad de devolucin del
montante de dicho activo en el plazo
pactado.
3. Rentabilidad: es el rendimiento directo que
genera dicho activo.

Las fuentes de financiacin de una empresa son muy variadas.

- Hay que escoger la que represente la mejor alternativa en
cada momento.
- Algunas fuentes de financiacin suponen un coste muy pequeo
o incluso cero para la organizacin; mientras que otras
representan un importe muy elevado durante un perodo de
tiempo muy largo.
- El resultado econmico asociado a cualquier inversin que
necesite ser financiada ser muy diferente dependiendo de si
los recursos que se utilizan son propiedad o no de la

La estructura de capital
(combinacin entre la proporcin de fondos ajenos y propios que posee la
empresa) debe tener el mnimo coste posible. Para saber si es ms
interesante utilizar recursos ajenos o propios, las organizaciones deben
tener en cuenta una serie de variables:
1. El coste de capital de la empresa: Puede calcularse, bien por separado,
para cada fuente de financiacin, o bien como el precio medio que la
empresa debe satisfacer a los proveedores de fondos para financiar su
actividad, es decir, como el coste medio del conjunto de capitales que
utiliza la empresa. En este ltimo caso, se calcula como una media
aritmtica ponderada del precio de cada tipo de fondo (deuda) y como la
tasa de rentabilidad que los accionistas esperan obtener por el capital
aportado (capital propio).
2. Los impuestos: en el caso de que la empresa tenga beneficios, la deuda
reduce considerablemente la base imponible (es decir, el beneficio) sobre
la que se aplican dichos tributos. Si la empresa no obtiene beneficios, un
mayor volumen de deuda no reducir este importe, ya que de hecho no
existir una base imponible sobre la que gravar tributariamente.

3. El riesgo:
El riesgo financiero es la varianza de los resultados obtenidos
por la empresa respecto a su valor medio esperado. De
dichos resultados depender la capacidad de la misma para
devolver los recursos ajenos que le han sido prestados.
Cuanto mayor sea el grado de endeudamiento, mayor ser el
riesgo financiero que soporta la empresa. Los principales
tipos de riesgo a cubrir en una operacin financiera son: el
tipo de inters, el tipo de cambio, la morosidad o insolvencia
y la liquidez.
3. Las clases de activos:
Si la empresa posee un porcentaje muy elevado de activos de
tipo
intangible,
tendr
mayores
limitaciones
de
endeudamiento, ya que en caso de quiebra de la empresa,
las posibilidades de venta de dichos activos sern menores y,
por tanto, stos sern menos lquidos.

- El rendimiento esperado es el retorno mnimo que esperan

los inversionistas y el cual est en funcin del riesgo y
tipo de instrumento.
- Desde la perspectiva de la empresa ese rendimiento
esperado es considerado como un costo.
Costo de la deuda
+
Costo del capital accionario
=
Costo de Capital

Cul es ms
costoso?

Si suponemos que no hay impuestos, Cmo podemos calcular el Costo de Capital

de la empresa?

Estructura de Capital

WACC = were + wdrd

Wd=30
%
We=70
%

Deuda
Capital

re = costo del capital accionario

rd = costo de la deuda

Conocemos estos valores?

Fcil?
En realidad el costo total de capital no es observable, pero puede ser
estimado. La estimacin es una tarea difcil ya que sus componentes no son
conocidos.

Ustedes cmo lo haran?

Pero antes de avanzar, Por qu no usar una analoga?

Supongamos que compramos una casa por medio de un crdito hipotecario:

Precio de compra:
Enganche:
accionistas
Financiamiento:

1,000,000 pesos
100,000 pesos
900,000 pesos

Capital de los
Deuda

El comprador pierde la posibilidad de obtener un rendimiento por los

fondos que utiliz como enganche = Costo de oportunidad del capital de
los accionistas.

Adems, el comprador tambin tiene que pagar los intereses = Costo de la

deuda.

El costo total para el comprador es la suma de los intereses pagados ms el

rendimiento que dej de ganar = Costo de Capital.

ACTIVO

Activo Circulante

Caja.
Clientes.
Inventarios.
Inversiones.

PASIVO

Proveedores.
Acreedores.
Pasivo Circulante

Prestamos.
Acreedores.

Activo
Fijo

Material.
Financiero.
Inmaterial.
Ficticio.

Pasivo Fijo

Capital Social.
Reservas.

CA

K ca

Activo
CMPC

Ra

expl

CP
K cp

R neta= Ra CMPC expl

El concepto de costo de capital medio ponderado o promedio est muy

ligado al de estructura de capital, as en funcin de si una empresa
financia sus proyectos en mayor o menor medida con deudas frente a su
financiacin con recursos provenientes de los accionistas su coste de
capital ser distinto.

CMPC expl= (Kcp * CP) + (Kca * CA)= di + CF1

(CP + CA )
CP + CA

Se pretende crear una empresa

Prez, para lo cual se necesitan
los siguientes elementos:

1) Determinar el balance.
2) Determine CAMP.
3) Determine la rentabilidad
mnima.

a) Compra de 10,000 m2 de terreno a 25.00 m2

b) Instalaciones industriales por 150,000
c) Compra de equipos productivos por 180,000
d) Adicionalmente debe realizarse una inversin en
materia prima, stocks producto terminado, caja por
220,000
e) Los activos se financian con crdito bancario al
12% de inters.
f) Aportacin de capital por 350,000
g) Los accionistas desean el 20% de rentabilidad

ACTIVO

Caja.
Materia prima.
Productos
terminados.

Equipos
Instalaciones
Terreno

PASIVO

220,000

Banco

450,000

180,000
150,000
250,000

Capital

350,000

CMPC expl= (Kcp * CP) + (Kca * CA)

(CP + CA )

= (0.20 * 350, ) + ( 0.12 * 450, )

(350, + 450, )

CAPM= 0.155 *100% = 15.50

WACC
IMPORTE

PROPORCION %

COSTO

PONDERACION

S/. 20,000.00

20

42

0.0840

S/. 30,000.00

30

36

0.1080

S/. 28,000.00

28

32

0.0896

S/. 22,000.00

22

25

0.0550

S/. 100,000.00

100

WACC

0.3366

Punto de Equilibrio en Cantidades

Formula:
UAII=

P ( Q ) V ( Q ) CF

UAII=

Q ( P V ) CF
Enunciado:

UAII

Utilidades antes de Intereses e Impuestos (utilidades operativas).

Precio Unitario.

Costos Variables Unitarios.

(P-V)

Margen de Contribucin Unitario.

Cantidad producida y Vendida.

CF

Costos Fijos.

Desarrollo:

En el Punto de Equilibrio (QBE), las UAII son iguales a Cero, por lo tanto:

Cero =

Qbe ( P V ) CF

Qbe =

CF / ( P V )

Qbe =

100,000 / ( 50 25 )

Qbe =

4,000 unidades.

Costo Fijo
Peq
Precio Unitario Costo Variable Unitario

Punto de Equilibrio en Ventas

Muchas veces ayuda calcular el punto de equilibrio con base en las ventas en efectivo,
mas no unitario, como sucede en las organizaciones que venden diferentes productos,
es una necesidad, por cuanto, se supone que las ventas de cada uno de ellos,
representan una proporcin constante de las ventas totales de la organizacin.

Al reconocer eso en el punto de equilibrio (ventas), las organizaciones pueden cubrir

sus costos operativos fijos y variables.
Formula:
SBE = CF + CVBE
Enunciado:

Sbe =

Ingresos de Ventas de Equilibrio.

CF =

Costos Fijos.

CVbe =

Sbe =

Costos variables totales en el punto de equilibrio.

CF / ( 1 ( CV / S ))

Pev

Costos Fijos
Costo Variable
(1
IngresosVentas

Desarrollo:
Sbe =

100,000 / (1 ( 25 / 50 ))

Sbe =

100,000 / (1 0.50 )

US$/. 200,000.00
Sbe =

Punto de Equilibrio por el Mtodo de la Ecuacin

Recuerden que todo estado de perdidas y ganancias puede expresarse en forma de

ecuacin:

Utilidad Ventas Gastos Fijos GastosVariables

Ventas Gastos Fijos GastosVariables Utilidad

Desarrollo:

Supongamos que X ser igual al numero de unidades que han de venderse para
alcanzar el punto de equilibrio.

(0.90) * X =

(0.50)X + 200 +O

(0.40) * X=

(200) + 0

X=

(200+0)/0.40

X=

500 unidades o US$/. 450.00 de ventas totales a razn de

US$/. 0.90 por unidad

Punto de Equilibrio por el Mtodo del Margen de

Contribucin o de Utilidad Marginal.
1. Contribucin marginal unitaria para la cobertura de los gastos fijos y la utilidad
deseada.
CM

= Precio de Venta unitario Gastos Variables unitario

CM

= 0.90 0.50

CM

= 0.40

2. Punto de equilibrio en trminos de unidades vendidas.

PE

=(gastos fijos + utilidad deseada )/ Margen de contribucin por

unidad

PE

= (200+0)/0.40

PE

= 500 unidades.