Universidade Estcio

de S
Gesto Financeira e Controladoria
2792
Mercado Financeiro de Capitais NPG
1255

Camila de Mello Sardinha 2015.0671.5001

Carlos Eduardo Ventura Gonalves 2015.0671.5214
Fabio de Mendona Vilardi 2015.0671.4961

Fernando Silva Manfredi 2015.0671.5117

Tiago de Azevedo Alves 2015.0772.5035

Estudo de Caso: Clarkson Lumber Company

Questo 1) Qual o problema enfrentado pela Clarkson Lumber Company?
Ao longo dos ltimos trs anos, a Clarkson Lumber Company testemunhou um aumento nas
vendas lquidas do total da sua companhia no ano anterior incluindo um aumento de 19,03%
entre 1993 e 1994, aumento de 29,97% no perodo de 1994 a 1995. A CLC tambm fez um
lucro lquido de US $ 60.000 em 1993, $ 68,000 em 1994, e 77.000 dlares americanos em
1995.
No entanto, mesmo que o crescimento em vendas e lucros pode ser uma tendncia positiva, a
margem de lucro diminuiu de 2,05% em 1993 para 1,70% em 1995 e um pobre 0,47% no final
do primeiro trimestre de 1996, o que bastante alarmante.
A CLC enfrenta uma dificuldade de caixa por dois motivos explcitos: Primeiro a necessidade
de honrar com as parcelas extraordinrias junto ao Sr Holtz, segundo devido ao aumento do
faturamento e simultneo aumento do prazo mdio de recebimento das vendas, alm de
aumento da despesa com juros referentes ao emprstimo j utilizados. E ainda problema de
crescimento.
O Sr. Clarkson est enfrentando um problema de crescimento: os lquidos aumentos de capital
de giro de uma forma que no pode ser igualada pelos fluxos de caixa de entrada. Sr. Clarkson
parece pensar que diminuir seus custos lhe permitir sustentar o seu crescimento, graas ao
desconto de 2% sobre as compras. Mesmo se no temos os nmeros exatos, assumimos que o
interesse pelas notas comerciais so muito mais caros do que sobre as notas bancrias e
justificar vontade do Sr. Clarkson para obter uma nota de banco maior
Questo 2) Por que Sr. Clarkson precisa de emprstimos se o seu negcio lucrativo?
Mantendo-se a mesma anlise da resposta anterior, identifica-se a necessidade momentnea de
aporte extra de capital, visando continuidade do crescimento da empresa e liquidao total
dos compromissos assumidos anteriormente junto ao Sr. Holtz.
CLC no teve quaisquer problemas no passado que cobrem suas obrigaes de juros, no
entanto CLC tem experimentado um declnio de 45% no seu interesse ganhou clculo de 3,22
em 1993 - 1,77 em 1995. Dando uma olhada mais de perto, vemos que o total de juros
rolamento da dvida para EBIT mostra um aumento preocupante de 1,65 em 1993 para 4,75
em 1995, o que nos permite supor que, se nenhuma nova dvida emitida para CLC, levaria

cerca de cinco anos para que CLC para saldar suas obrigaes de dvida. O lucro bruto da
CLC no pode apoiar o seu bruto em dvida, por isso, apoiar o funcionamento da empresa por
meio de emprstimos significa quantidade crescente de dvida de curto prazo, pode ser uma
m ideia para CLC e pode piorar a situao de escassez de dinheiro e CLC incapaz de paglos de volta em tempo.
Questo 3) O emprstimo do Sr. Clarkson deveria ser aprovado?
Em ultima anlise, recomendaria a liberao do emprstimo de $750.000 Clarkson, pois o
compromisso junto ao Sr. Holtz se encerra neste ano, o que j trar alvio as contas da
Clarkson, alm de a proviso para faturamento at o final de 1996 ser favorvel ao pagamento
do compromisso, ainda podemos ponderar que na comparao com outros negcios do
mesmo segmento a Clarkson encontra-se bem posicionada, com os ndices at melhores que
os concorrentes, e tambm apresenta crescimento em seu faturamento, com aumento da
lucratividade.
Na situao atual do CLC, o Sr. Clarkson dirige uma situao cash burn preocupante,
nomeadamente devido aquisio de aes de seus antigos parceiros e do crescente
inventrio. Contra seus benchmarks, no entanto, podemos observar que CLC menos
capitalizado do que os seus pares e seu inventrio maior. Na verdade, o seu inventrio, como
uma percentagem das vendas, 12,99%, em 1995, que mais elevado do que as empresas de
baixo lucro: mdia de 12,00%. Assim, o Sr. Clarkson poderia trabalhar para melhorar essas
duas questes: para ajudar a fortalecer sua posio financeira e provar ao seu banco que ele
digno de crdito.
Comparando exigvel a longo prazo da CLC contra seu ndice de referncia, podemos ver
quo baixo eles so comparados com a mdia da indstria. Por outro lado, o passivo
circulante da CLC so elevados em comparao com seu ndice de referncia. plausvel
ento, que CLC tem a opo de reestruturar sua dvida e, possivelmente, obter parte do
dinheiro necessrio com um novo emprstimo, termo que seria mais barato e mais estvel do
que as notas fiscais. Ao fazer isso, o Sr. Clarkson deve apontar para trazer seus passivos de
longo prazo para uma sustentvel de 10% do total de ativos, o que comparvel ao de um
lder da indstria de alto lucro.