MACROECONOMA

La poltica monetaria o poltica financiera es una rama de la poltica econmica que usa
la cantidad de dinero como variable para controlar y mantener la estabilidad econmica. La
poltica monetaria comprende las decisiones de las autoridades monetarias referidas al
mercado de dinero, que modifican la cantidad de dinero o el tipo de inters. Cuando se
aplica para aumentar la cantidad de dinero, se le denomina poltica monetaria expansiva, y
cuando se aplica para reducirla, poltica monetaria restrictiva.
Vanse tambin: Base monetaria, Oferta monetaria y Multiplicador monetario.

ndice

1 Objetivos ltimos de la poltica monetaria

2 Mecanismos
o 2.1 Poltica de descuento
o 2.2 Variacin del coeficiente de caja
o 2.3 Operaciones de mercado abierto
o 2.4 Instrumentos cualitativos

3 Tipos de poltica monetaria

o 3.1 Poltica monetaria expansiva
o 3.2 Poltica monetaria restrictiva

4 Mecanismos de transmisin de la poltica monetaria

o 4.1 El papel de la poltica monetaria en el largo plazo

5 Poltica monetaria en una economa abierta

6 Historia de la poltica monetaria

o 6.1 Teora cuantitativa del dinero

7 Crticas a la poltica monetaria

o 7.1 Liquidez
o 7.2 Sensibilidad de la inversin a cambio en los tipos de inters
o 7.3 Velocidad de circulacin no estable
o 7.4 Asimetra de la poltica monetaria

8 Los desfases y retrasos de la poltica monetaria

9 Poltica monetaria de la eurozona

10 Vase tambin

11 Referencias
o 11.1 Bibliografa
o 11.2 Enlaces externos

Objetivos ltimos de la poltica monetaria

Es comn para las autoridades monetarias declarar cuatro objetivos bsicos de la poltica
monetaria, que pueden ser enunciados de diferentes formas:

estabilidad del valor del dinero (contencin de los precios, prevencin de la

inflacin);

tasas ms elevada de crecimiento econmico;

plena ocupacin o pleno empleo (mayor nivel de empleo posible);

evitar desequilibrios permanentes en la balanza de pagos y mantenimiento de un

tipo de cambio estable y proteccin de la posicin de reservas internacionales.

El problema surge de la compatibilidad existente entre los diferentes objetivos marcados.

Mecanismos
El banco central puede influir sobre la cantidad de dinero y sobre la tasa de inters, a travs
de:

cambios en el tipo de inters

Operaciones de Mercado Abierto

variacin del coeficiente de caja

La eleccin del mecanismo intermedio a utilizar depende de su facilidad de manejo, de la

cantidad de informacin al respecto disponible sobre cada medida, y del objetivo final que
se quiere conseguir. Un buen candidato es la tasa de inters, ya que se conoce en el acto,
mientras que determinar la cantidad de dinero lleva algunos das.
A continuacin se explica cada uno de estos mtodos de control de la cantidad de dinero.

Poltica de descuento
La poltica de descuento de la autoridad monetaria, consiste en la determinacin del tipo de
redescuento y de la fijacin del volumen de ttulos susceptibles de descuento.
Los bancos comerciales acuden al banco central para conseguir liquidez mediante el
descuento de ttulos normalmente de deuda pblica que los bancos comerciales tienen en su
cartera. En la poltica de descuento el banco central establece cuales son las condiciones
por las que est dispuesto a conceder crditos a los banco comerciales a corto plazo. El
alcance de esta poltica depende de las necesidades y comportamiento que tengan los
bancos comerciales. Mediante la variacin del tipo de descuento, que es el tipo de inters
de los prstamos que concede el banco central a los bancos comerciales. Un banco pide
prstamos al banco central cuando tiene una cantidad de reservas inferior a la que necesita,
bien porque ha concedido demasiados prstamos, o bien porque ha experimentado recientes
retiradas de dinero. Cuando el banco central concede un prstamo a un banco, el sistema
bancario tiene ms reservas y estas reservas adicionales le permiten crear ms dinero.
El banco central puede alterar la oferta monetaria modificando el tipo de descuento. Una
subida del tipo de descuento disuade a los bancos de pedir reservas prestadas al banco
central. Por lo tanto, una subida del tipo de descuento reduce la cantidad de reservas que
hay en el sistema bancario, lo cual reduce, a su vez, la oferta monetaria. En cambio, una
reduccin del tipo de descuento anima a los bancos a pedir prstamos al banco central,
eleva la cantidad de reservas y aumenta la oferta monetaria.
El Banco Central utiliza los crditos por los que cobra el tipo de descuento no slo para
controlar la oferta monetaria, sino tambin para ayudar a las instituciones financieras
cuando tienen dificultades.

Variacin del coeficiente de caja

El coeficiente de caja (o encaje bancario o coeficiente legal de reservas) indica qu
porcentaje de los depsitos bancarios ha de mantenerse en reservas lquidas, o sea,
guardado sin poder usarlo para dejarlo prestado. Se hace para evitar riesgos.

Si el banco central decide reducir este coeficiente a los bancos (guardar menos dinero en el
banco y prestar ms), eso aumenta la cantidad de dinero en circulacin, ya que se pueden
conceder an ms prstamos. Si el coeficiente aumenta, el banco se reserva ms dinero, y
no puede conceder tantos prstamos. La cantidad de dinero baja.
De esta forma, el banco puede aportar o quitar dinero del mercado.

Operaciones de mercado abierto

Con este nombre se conoce a las operaciones que realiza el banco central con ttulos de
deuda pblica en el mercado. La poltica de mercado abierto consiste en la compra y venta
del banco central de activos que pueden ser oro, divisas, ttulos de deuda pblica y en
general valores con tipos de renta fija.
Las operaciones de mercado abierto producen dos tipos de efectos:

Efecto cantidad: Cuando la autoridad monetaria compra o vende ttulos est

alterando la base monetaria, al variar la cuanta de las reservas de dinero de los
bancos comerciales, bien en sentido expansivo o contractivo. Si el banco central
pone de golpe a la venta muchos ttulos de su cartera y los ciudadanos o los bancos
los compran, el banco central recibe dinero de la gente, y por tanto el pblico
dispone de menos dinero. De esta forma se reduce la cantidad de dinero en
circulacin. En cambio, si el banco central decide comprar ttulos, est inyectando
dinero en el mercado, ya que la gente dispondr de dinero que antes no exista.

Efecto sobre el tipo de inters: Cuando el banco central compra o vende ttulos de
renta fija o deuda pblica, influye sobre la cotizacin de esos ttulos y
consecuentemente sobre el tipo de inters efectivo de esos valores. Por tanto en el
caso de compra de ttulos por el banco central, que inyecta ms liquidez al sistema,
hay que aadirle un efecto igualmente de carcter expansivo derivado de la cada
del tipo de inters.1

Instrumentos cualitativos
Junto a los mtodos de intervencin estudiados anteriormente existen tambin una serie de
medidas que puede tomar el banco central, denominadas instrumentos cualitativos entre los
que destaca el denominado "efecto anuncio" que consiste en hacer pblico las opiniones del
banco central y ejercer influencia as sobre el comportamiento de los operadores
econmicos y las expectativas empresariales.1

Tipos de poltica monetaria

Puede ser expansiva o restrictiva:

Poltica monetaria expansiva: cuando el objetivo es poner ms dinero en

circulacin.

Poltica monetaria restrictiva: cuando el objetivo es quitar dinero del mercado.

Poltica monetaria expansiva

Cuando en el mercado hay poco dinero en circulacin, se puede aplicar una poltica
monetaria expansiva para aumentar la cantidad de dinero. sta consistira en usar alguno de
los siguientes mecanismos:

Reducir la tasa de inters, para hacer ms atractivos los prstamos bancarios e

incentivar la inversin, componente de la DA.

Reducir el coeficiente de caja (encaje bancario), para que los bancos puedan prestar
ms dinero, contando con las mismas reservas.

Comprar deuda pblica, para aportar dinero al mercado.

Referencias:
r tasa de inters, OM oferta monetaria, E Tasa de equilibrio, DM demanda de dinero.
Segn los monetaristas, el banco central puede aumentar la inversin y el consumo si aplica
esta poltica y baja la tasa de inters. En la grfica se ve cmo al bajar el tipo de inters (de
r1 a r2), se pasa a una situacin en la que la oferta monetaria es mayor (OM1).

Poltica monetaria restrictiva

Cuando en el mercado hay un exceso de dinero en circulacin, interesa reducir la cantidad
de dinero, y para ello se puede aplicar una poltica monetaria restrictiva.

Consiste en lo contrario que la expansiva:

Aumentar la tasa de inters , para que el hecho de pedir un prstamo resulte ms

caro.

Aumentar el coeficiente de caja (encaje bancario), para dejar ms dinero en el

banco y menos en circulacin.

Vender deuda pblica, para retirar dinero de la circulacin, cambindolo por ttulos
de deuda pblica.

Referencias:
r tasa de inters, OM oferta monetaria, E Tasa de equilibrio, DM demanda de dinero.
De OM0 se puede pasar a la situacin OM1 subiendo el tipo de inters. La curva de
demanda de dinero tiene esa forma porque a tasas de inters muy altas, la demanda ser
baja (cercana al eje de ordenadas, el vertical), pero con tasas bajas se pedir ms (ms a la
derecha).

Mecanismos de transmisin de la poltica monetaria

El mecanismo de transmisin monetaria, es aquel en que las variaciones de la oferta
monetaria se traducen en variaciones de la produccin, el empleo, los precios y la inflacin.
El proceso concreto, en el que el banco central decide frenar la economa para frenar la
inflacin, consiste en los siguientes pasos:

Para iniciarlo, el banco central toma medidas destinadas a reducir las reservas
bancarias, por ejemplo vendiendo ttulos del Estado en el mercado abierto. Esta
operacin altera el balance consolidado del sistema bancario provocando una
reduccin de las reservas bancarias totales.

Cada reduccin de las reservas bancarias en una unidad monetaria, origina una
contraccin mltiple de los depsitos a la vista, reduciendo as la oferta monetaria.
Como la oferta monetaria es igual al efectivo ms los depsitos a la vista, la
disminucin de estos ltimos reduce la oferta monetaria.

La reduccin de la oferta monetaria tiende a elevar los tipos de inters y a endurecer

las condiciones crediticias. Si no vara la demanda de dinero, una reduccin de la
oferta monetaria eleva los tipos de inters. Por otra parte, disminuye el volumen de
crdito y los prstamos de que dispone el pblico. Suben los tipos de inters para los
que solicitan crditos hipotecarios para adquirir viviendas y para las empresas que
desean ampliar sus factoras, comprar nueva maquinaria o aumentar las existencias.
La subida de los tipos de inters tambin reduce el valor de los activos financieros
del pblico, reduciendo el precio de los bonos, acciones, del suelo y de la vivienda.

La subida de los tipos de inters y la disminucin de la riqueza, tiende a reducir el

gasto sensible a los tipos de inters, especialmente la inversin. La subida de los
tipos de inters, unida al endurecimiento de las condiciones crediticias y a la
reduccin de la riqueza, tiende a disminuir los incentivos para realizar inversiones y
para consumir. Tanto las empresas como las familias reducen sus planes de
inversin y los consumidores deciden comprar una vivienda ms pequea o
reformar la que tienen cuando la subida de los tipos de inters de las hipotecas hace
que las cuotas mensuales sean elevadas en relacin con su renta mensual y en una
economa cada vez ms abierta al comercio internacional, la subida de los tipos de
inters puede elevar el tipo de cambio de la moneda y reducir las exportaciones
netas. Por lo tanto, el endurecimiento de la poltica monetaria eleva los tipos de
inters y reduce el gasto en los componentes de la demanda agregada que son
sensibles a los tipos de inters.

Por ltimo, la presin del endurecimiento de la poltica monetaria, al reducir la

demanda agregada, reduce la renta, la produccin, el empleo y la inflacin. En el
anlisis de la oferta y la demanda agregadas muestran que un descenso de la
inversin y de otros gastos autnomos poda reducir considerablemente la
produccin y el empleo. Por otro lado, al disminuir stos ms de lo que ocurrira en
caso contrario, los precios tienden a subir menos deprisa o incluso bajan.
Retroceden las fuerzas inflacionistas. Si el diagnstico del Banco central sobre la
situacin inflacionista es acertado, la disminucin de la produccin y el aumento del
desempleo atenuarn las fuerzas inflacionistas.2

El papel de la poltica monetaria en el largo plazo

En los apartados anteriores, se ha expuesto la forma en que la poltica monetaria afecta, a
corto plazo, a las distintas variables de una economa, en el que una variacin de los tipos
de inters inducida por las autoridades monetarias de un pas, repercuten en la evolucin de
distintas variables econmicas, como la produccin y los precios. Sin embargo, a largo
plazo, existe un amplio consenso entre las distintas doctrinas econmicas, acerca de la
denominada neutralidad a largo plazo del dinero, por cuanto un cambio en la cantidad del

dinero en circulacin en la economa de un pas, mantenindose constante las dems

variables, repercutir directamente en una variacin del nivel general de precios, por cuanto
supone una modificacin de la unidad de cuenta, sin que afecte a las variables reales, es
decir, sin que afecte a la produccin real o al desempleo. A largo plazo las variables de
carcter real de la economa como pueden ser la renta real de los ciudadanos o el nivel de
desempleo estn determinados, fundamentalmente, por factores reales del lado de la oferta,
como pueden ser la tecnologa o el crecimiento demogrfico. De esta manera las
actuaciones de las autoridades monetarias no pueden influir en el crecimiento econmico a
largo plazo3

Poltica monetaria en una economa abierta

Los mecanismos de transmisin monetaria de gran parte de las economas mundiales han
evolucionado en las dos ltimas dcadas del siglo XX, al abrirse ms la economa y al
modificarse el sistema de tipos de cambio.
La relacin entre la poltica monetaria y el comercio exterior ya haba un motivo de
preocupacin para las economas pequeas y muy abiertas al exterior. Tras la introduccin
de los tipos de cambio flexibles en los aos setenta y ante la existencia de unos mercados
financieros cada vez ms interrelacionados, el comercio y las finanzas internacionales han
comenzado a desempear un papel nuevo y fundamental en la poltica macroeconmica.
En el perodo entre 1979 y 1982, la Reserva Federal de Estados Unidos decidi frenar el
crecimiento del dinero para combatir la inflacin. Este proceso elev los tipos de inters de
los activos denominados en dlares americanos. Los inversores de todo el mundo, atrados
por los mayores tipos de inters de este pas, compraron ttulos en dlares, elevando el tipo
de cambio de esa moneda. El elevado tipo de cambio del dlar anim a los ciudadanos
estadounidenses a incrementar su importaciones y perjudic las exportaciones de las
empresas norteamericanas. Disminuyeron las exportaciones netas, descendiendo la
demanda agregada, lo que redujo tanto el PIB real como la inflacin.
El comercio exterior ha abierto otro nexo en el mecanismo de transmisin monetaria. Pero
el sentido del efecto de la poltica monetaria es el mismo en el caso del comercio que en el
de la inversin interior: el endurecimiento de la poltica monetaria reduce la produccin y
los precios. El efecto en el comercio refuerza el efecto en la economa interior. Pero las
cuestiones de la apertura de la economa plantean ms complicaciones a las autoridades
econmicas.
La primera complicacin se debe a que las relaciones cuantitativas entre la poltica
monetaria, el tipo de cambio, el comercio exterior y la produccin y los precios son
sumamente complejas, especialmente en el caso de la primera relacin. Los modelos
econmicos actuales no pueden predecir con exactitud la influencia de las modificaciones
de la poltica monetaria en los tipos de cambio. Por otra parte, incluso aunque se conozca la
relacin entre el dinero y el tipo de cambio, la influencia de los tipos de cambio en las
exportaciones netas es compleja y difcil de predecir: Adems, los tipos de cambio y los
flujos comerciales resultan afectados simultneamente por la poltica fiscal y monetaria de

otros pases, por lo que no siempre se puede distinguir las causas y los efectos de los
cambios de los flujos comerciales. En conjunto, en los ltimos aos ha disminuido la
confianza en nuestra capacidad para saber cul es el mejor momento para adoptar medidas
monetarias y cules son sus efectos probables.

Vase tambin: Esterilizacin (economa)

Historia de la poltica monetaria

La poltica monetaria est desarrollada entre otros por economistas como Knut Wicksell,
Irving Fisher; Clark Warburton (quien fue descrito como el primer monetarista en el
periodo que sigui la Segunda Guerra Mundial4 ) y Milton Friedman quienes enfatizaron el
papel de la poltica monetaria en la estabilidad macroeconmica y se consideran
representantes del monetarismo, basndose en ideas de economistas clsicos (especialmente
John Stuart Mill, quien introdujo su "principio de la dependencia general de los precios
sobre la cantidad del dinero en circulacin que sugiere que el nivel general de precios se
relaciona con la cantidad de dinero multiplicada por su `velocidad de circulacin'5 ). En
contra posicin al monetarismo, est el keynesianismo (John Maynard Keynes) y su nfasis
en la importancia poltica fiscal en la estabilidad macroeconmica.
En cuanto a la adecuacin emprica de las polticas recomendadas por ambas escuelas sigue
existiendo debate. Se acepta mayoritariamente, que en el caso del crack de 1929, la poltica
monetaria fall. Los clsicos crean que al haber cado la cantidad de dinero, tambin
bajaran los precios y los salarios, y se volvera automticamente al pleno empleo. Pero
result que tanto precios y salarios son rgidos a la baja; o sea, que los empresarios se
negaban a bajar los precios, y los trabajadores a cobrar menos. Si bien la popularidad del
intervencionismo entre los economistas es ms pequea ahora que a mediados del siglo
XX, recientemente en la crisis econmica de 2008-2009 la mayora de gobierno para salir
de la crisis aplicaron esencialmente medidas de estmulo econmico, ms en la lnea
keynesiana que en la lnea monetarista.

Teora cuantitativa del dinero

Artculo principal: Teora cuantitativa del dinero

La teora cuantitativa del dinero tal como fue formalizada por Irving Fisher (1911) sugiere
que la masa monetaria, el nivel de precios, la cantidad de bienes y servicios y la velocidad
de circulacin del dinero estn relacionadas por la "ecuacin de intercambio":

En la cual:
M: Masa monetaria

V: Velocidad de circulacin del dinero

P: Nivel de precios
Q: Produccin de bienes y servicios
Esta ecuacin se considera vlida siempre y cuando sea el caso que la velocidad de
circulacin del dinero (V) sea constante.

Crticas a la poltica monetaria

El keynesianismo ha mantenido ideas contrarias a la eficacia de la poltica monetaria, en los
siguientes aspectos:
Liquidez

Keynes dice que en un caso de recesin y con tipo de inters muy bajo, puede pasar que la
demanda de dinero sea totalmente inelstica (curva vertical en las grficas de arriba). En
ese caso, una poltica expansiva que aporte dinero al mercado no har cambiar el tipo de
inters, por tanto ser inefectiva.
Sensibilidad de la inversin a cambio en los tipos de inters

Para los keynesianos, el hecho de bajar los tipos de inters no implica necesariamente un
aumento en las inversiones; consideran que la inversin depende ms de las necesidades y
expectativas que del tipo de inters.
Velocidad de circulacin no estable

La velocidad de circulacin del dinero (V) se supone constante en la relacin M*V=P*Q,

pero de hecho, aumenta cuando hay expansin y se reduce si hay recesin.
Asimetra de la poltica monetaria

La poltica monetaria es ms efectiva para restringir el gasto agregado (poltica restrictiva)

que para generarlo (poltica expansiva). Esto se debe a tres motivos:
1. A las autoridades les resulta ms fcil presionar a la alza las tasas de inters que a la
baja.
2. El banco central puede llevar a cabo una poltica expansiva posibilitando con ello
una mayor concesin de prstamo y por lo tanto, aumentando la oferta de dinero;
pero no puede obligar a los bancos a que presten ms cuando, por ejemplo, los
empresarios se niegan a invertir ante expectativas negativas.
3. Mediante la poltica restrictiva se puede incluso racionar el crdito, de forma que las
empresas sean incapaces de obtenerlos para financiar sus inversiones. Sin embargo
lo contrario no es as, ya que no se puede forzar a que las empresas soliciten ms
crditos de los que desean.

Vanse tambin: expectativas adaptativas y Teora de las expectativas racionales.

Los desfases y retrasos de la poltica monetaria

Los efectos de la poltica monetaria se pueden ver distorsionados por los retrasos de su
accin. Milton Friedman al discutir las caractersticas de las medidas de poltica
discrecionales frente al automatismo, seala como factor negativo de las primeras los
desfases a que se encuentran sujetas. Estos desfases pueden ser de tres tipos:
1. Desfase de reconocimiento: tiempo que transcurre entre la necesidad de las medidas
y el reconocimiento de esta necesidad. Puede venir de la complacencia que se deriva
de la prosperidad, la desgana de enfrentarse con hechos desagradables y los malos
diagnsticos, la ansiedad provocada por cualquier ligera contraccin de los ndices
econmicos.
2. Desfase administrativo: tiempo que transcurre entre el reconocimiento de la
necesidad de medidas y su adopcin. En general la poltica monetaria sufre un
retraso administrativo mucho ms corto que la poltica fiscal.
3. desfase administrativo: tiempo que transcurre entre las medidas y sus efectos.

Poltica monetaria de la eurozona

Las actividades del Sistema Europeo de Bancos Centrales se desarrollan de conformidad
con el Tratado constitutivo de la Comunidad Europea y con los Estatutos del Sistema
Europeo de Bancos Centrales y del Banco Central Europeo. En la medida en que se
considere posible y adecuado y se garantice la eficiencia operativa, el BCE puede recurrir a
los bancos centrales nacionales para realizar las operaciones que forman parte de las
funciones del Eurosistema. Las operaciones de poltica monetaria del Eurosistema se
ejecutan de manera uniforme en todos los Estados miembros.
Tomado de: https://es.wikipedia.org/wiki/Pol%C3%ADtica_monetaria

Demanda de dinero
La demanda de dinero explica los motivos por los que los individuos deciden guardar una
parte de su riqueza en forma de dinero, renunciando a la rentabilidad que podran obtener si
colocaran tales recursos en otros activos. Cuando el dinero es un bien sin un valor
intrnseco en s mismo, puede parecer paradjico que exista una demanda de dinero en vez
de, en todo caso, de los bienes que se pueden adquirir con ese dinero.1 Para entender la
demanda de dinero, es preciso recordar que la liquidez de un activo es la facilidad con que
puede convertirse en el medio de cambio de la economa. La definicin de dinero es

precisamente la de medio de cambio de la economa, por lo que es por definicin el activo

ms lquido que puede existir, la demanda de dinero es por tanto demanda de liquidez
frente a otros activos ms rentables pero menos lquidos.
ndice

1 La demanda de dinero en el pensamiento econmico neoclsico

o

1.1 Teora cuantitativa clsica

1.2 Formulacin de la escuela de Cambridge

2 Demanda de dinero en el pensamiento keynesiano [2]

3 Vase tambin

4 Referencias

La demanda de dinero en el pensamiento econmico neoclsico

Para el pensamiento econmico neoclsico, las razones para demandar dinero son dos:
1. Atender a las necesidades ordinarias sin incurrir en dificultades por falta
de numerario.
2. Hacer frente a circunstancias imprevistas.

En esta corriente de pensamiento, los motivos para demandar dinero no estn ligados al tipo
de inters existentes y estn nicamente asociados a la conveniencia del sujeto econmico.
Teora cuantitativa clsica
Artculo principal: Teora cuantitativa del dinero

Fue formulada por primera vez por David Hume, que formul una identidad fundamental:
M x V = P x T donde:

M: es la masa monetaria

V: la velocidad de circulacin del dinero

P: el nivel de precios de la economa

T: la cantidad de transacciones realizadas en una economa en un

determinado perodo.

La velocidad de circulacin del dinero se define precisamente como el resultado de PT/M,

con lo que la ecuacin de Fisher se convierte en una identidad. Sin embargo, esta teora
propugna que a medio y a corto plazo, V tiende a ser una constante, con lo que, dada una
determinada cantidad de transacciones en la economa, existe una relacin directa entre la
masa monetaria y el nivel de precios, es decir que M = k x P, donde k es una constante a
corto plazo, que definimos como T/V. Por lo tanto, existe una relacin directa entre la
inflacin y el incremento de la masa monetaria.
Friedman y otros monetaristas reescribieron dicha teora haciendo una importante
distincin entre los efectos a corto y a largo plazo de las variaciones del dinero. Afirman
que, a largo plazo, el dinero es neutral. Las variaciones de la cantidad de dinero, despus de
haber actuado a travs de la economa, no producen efectos reales y slo alteran los precios.
Sugieren, por tanto, un incremento constante y reducido de la masa monetaria que no
produzca inflacin.
Formulacin de la escuela de Cambridge
Artculo principal: Ecuacin de Cambridge

Tambin llamada formulacin de las disponibilidades, en cuanto pone el acento en el saldo

lquido que cada individuo quiere tener. La diferencia fundamental con el punto de vista de
Fisher es que mientras este analiza el dinero como un flujo, mientras que aquella lo hace
como un fondo. Otra diferencia fundamental es que la teora cuantitativa pone el acento en
la oferta de dinero, aunque tambin tenga en cuenta la demanda a travs de T, mientras que
la formulacin de la escuela de Cambridge pone el acento en la demanda de dinero.
La ecuacin, fue formulada por Pigou de la siguiente forma: M/P = k.R, o lo que es lo
mismo,
M = k x R x P , donde:

P es el nivel de precios,

M la masa monetaria,

R, los recursos totales de la economa (la riqueza total de la economa)

k, la proporcin de los recursos totales de la economa que los sujetos

econmicos desean mantener en forma de dinero.

Sustituyendo k por 1/V y R por T, tendramos la misma ecuacin que la teora cuantitativa
del dinero, pero la equiparacin entre T y R es imposible porque son cosas totalmente
distintas: T expresa el nmero de transacciones que se realizan en una economa y R la
riqueza total de la economa. Arthur Pigou hablaba en trminos de una economa con un

nico bien, el trigo. Keynes reformul esta teora, generalizndola para una economa con
multitud de bienes, sustituyendo R por Y convirtiendo la ecuacin en M = k x P x Y
Demanda de dinero en el pensamiento keynesiano 2

Keynes clasificaba en tres los motivos por los que los sujetos econmicos desean mantener
saldos lquidos:
1. Motivo transaccin: abarca la liquidez necesaria para poder hacer frente
a las transacciones cotidianas. Las personas necesitan conservar una
cierta cantidad de dinero para realizar las transacciones ordinarias.
Como norma general, el saldo monetario medio que una persona debe
mantener para fines de transaccin, disminuye al aumentar la frecuencia
de sus ingresos. Tambin se puede afirmar que el saldo monetario que
los ciudadanos, en conjunto, desean mantener con fines transaccin
depende directamente del nivel de renta. No parece ser muy sensible a
los tipos de inters.
2. Motivo precaucin: para hacer a contingencias imprevistas. Keynes
pensaba que no dependa del tipo de inters, aunque posteriormente
algunos discpulos suyos como Harrod han puesto en cuestin esta
afirmacin.
3. Motivo especulacin: el inversor que espera que el tipo de inters suba a
corto plazo y por tanto, disminuya la cotizacin de los bonos, preferir
mantener sus ahorros en forma de dinero a la espera que se produzca
efectivamente ese aumento del tipo de inters. Siempre que el inters
esperado sea mayor que el vigente, los inversores mantendrn sus
ahorros en forma de dinero, por lo que la demanda de dinero por motivo
especulacin estar inversamente relacionado con el tipo de inters.
Cuanto mayor sea este, menos probable ser que el inversor espere que
el tipo de inters vaya a subir en el futuro. Este motivo de demanda de
dinero fue una completa innovacin de Keynes que no era contemplado
por los clsicos, que negaban por tanto cualquier relacin de la demanda
de dinero con los tipos de inters.

Existe un inters crtico por debajo del cual ningn inversor espera que el tipo de inters
vaya a bajar, sino que por el contrario espera que en todo caso va a subir, por lo que todos
los inversores deciden mantener sus ahorros en forma de dinero a la espera que el tipo de
inters vuelva a subir. En esa situacin, por ms dinero que se emita, no har descender el
tipo de inters, puesto que los inversores mantendrn el nuevo dinero en forma lquida, a la
espera que vuelva a subir el tipo de inters: se entra en una situacin que se ha denominado
"trampa de la liquidez" en la que por ms dinero que se inyecte a la economa, el tipo de
inters no puede bajar.

Combinando todos los factores estudiados se llega a la conclusin de que la demanda de

dinero es un funcin que bsicamente depende de dos factores, la renta monetaria y los
tipos de inters.

PRINCIPALES DETERMINANTES DE LA OFERTA Y DEMANDA DE

DINERO Y DE CAPITALES
LA OFERTA DE DINERO
La oferta de dinero esta integrada fundamentalmente por los depsitos o ahorros de dinero
que los particulares hacen en los bancos y que se encuentran representados por depsitos a
la vista, depsitos de ahorro, depsitos a plazo, certificados financieros y certificados de
depsito bancario.
DETERMINANTES DE LA OFERTA DE DINERO SON:
1. La cantidad de dinero en circulacin que exista en un momento dado y que puede
ser regulada por las autoridades monetarias; es decir, la oferta monetaria.
2. La disponibilidad de la gente de ahorrar una vez cubiertas sus necesidades, lo cual
depende del volumen de ingresos que reciba; a sea la proporcin de ingresos
destinada al ahorro.
3. El tipo de inters que en un momento determinado ofrecen las instituciones
bancarias a los depositantes o ahorradores, que son las tasas pasivas.
4. La situacin de la economa total del pas, si hay crecimiento o estancamiento.
5. Las fluctuaciones de los precios, si hay estabilidad o inflacin.
6. El tipo de poltica monetaria seguida por el Estado que puede generar confianza o
desconfianza en los ahorradores.
LA DEMANDA DE DINERO
Segn Keynes El mercado de monetario o demanda de crditos a corto plazo se encuentra
determinado por la cantidad de dinero que exista en circulacin, la regulacin monetaria del
Estado, y por los tres motivos principales por lo que la gente demanda dinero:

El motivo transaccin: Hace referencia al uso del dinero como medio de cambio
para las transacciones ordinarias, como son: La compra de materia prima, el pago de
alquileres y de salarios, el pago de dividendos, etc.

El motivo precaucin: Surge de la necesidad de hacer frente a situaciones de

urgencia imprevistas que causarn desembolsos mayores que los que suponen las
transacciones usuales anticipadas.

El motivo especulacin: El intento de obtener un beneficio por conocer mejor que el

mercado lo que el futuro traer consigo.

DETERMINANTES DE LA DEMANDA DE DINERO O CREDITOS A CORTO

PLAZO SON:
1. El volumen de ingresos que recibe la gente; si no tiene suficiente para cubrir sus
necesidades recurre al crdito (gasta mas de lo que recibe), o aunque tenga
suficiente de todos modos recurre al crdito como es el caso de los grandes
accionistas.
2. El deseo de la gente de comprar cosas por adelantado, pagndolas a crdito, lo que
se ejemplifica con el uso extendido, de las tarjetas de crdito.
3. Para cubrir algunas necesidades imprevistas: gastos mdicos, reparaciones, que no
estn presupuestadas por ser imprevistas.
4. El deseo de especular sabiendo que se obtiene mayor satisfaccin ahora comprando
ciertas cosas; por ejemplo terrenos que subirn de precio, aparatos electrnicos que
incrementaran de precio.
5. La situacin total de la economa del pas sobre todo lo relacionado con el empleo,
la inversin y en general el crecimiento econmico.
6. Niveles de salarios y de precios.
7. Tasas de inters que cobran los bancos a los solicitantes de crdito: es decir, a las
tasas bancarias activas.
LA OFERTA DE CAPITAL
La oferta del mercado de capitales o crditos a largo plazo se encuentra integrado
principalmente por los valores de renta fija y los valores de renta variable tambin llamados
acciones.
DETERMINANTES DE LA OFERTA DE CAPITALES
1. El tipo de inters que se paga en los bancos. Si el inters es atractivo entonces la
gente mete dinero al banco, si el inters es bajo prefiere invertir el valores de renta
fija y variable; sobre todo ahora que existen muchos instrumentos de ahorro e
inversin.

2. Los beneficios esperados de la inversin, lo cual es muy inestable.

3. El movimiento del mercado de valores que se observa con las cotizaciones
cotidianas de la bolsa de valores; es decir, los ndices que cambian diariamente.
4. La situacin general de la economa y su posible evolucin y factores internos y
externos que la afecten.
5. La poltica financiera que siga el Estado, especialmente a lo que se refiere el
mercado e valores.
6. Situacin poltica del pas, si hay estabilidad o inestabilidad, si hay elecciones etc.
DETERMINANTES DE LA DEMANDA DE CAPITALES
1. El tipo de inters bancario y el rendimiento de los valores de renta fija y variable
que se paguen en un momento dado y su posible evolucin; es decir las
posibilidades de adquirir crditos bancarios.
2. La ganancia esperada por los empresarios.
3. El movimiento del mercado de valores que se observa en las cotizaciones cotidianas
de la bolsa de valores. Lo importante es analizar la tendencia y evolucin del
mercado de valores, que se puede hacer estudiando los ndices diarios de la bolsa.
4. La situacin general de la economa; es decir, las perspectivas tanto a corto como a
largo plazo.
5. La poltica financiera que siga el Estado, especialmente lo referente al mercado de
valores, ya que muchas veces se modifica la legislacin financiera volvindose mas
flexible o rgida.
En sntesis, el mercado de capitales es sumamente inestable y la oferta y la demanda
cambian continuamente debido a gran cantidad de factores no solo econmicos sino
polticos, sociales y aun psicolgicos. Es sumamente importante el estudio y anlisis del
mercado de capitales por que de l depende la inversin que es el motor bsico del
desarrollo capitalista.
Tomado de: http://licenciaturadedianaflores.blogspot.com/2008/03/principalesdeterminantes-de-la-oferta.html