Handelsblatt - 3 September 2015 Original

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Stand: 20h15
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DONNERSTAG, 03. SEPTEMBER 2015
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Sabbatical fr
Regulierer
Wer hat Schuld

am Flchtlingschaos?
Weckruf an die Politik:

Sparkassen-Prsident
Fahrenschon warnt vor
weiteren Regeln fr die
Banken und fordert eine
Pause.
Unbegrenzte Haftung
fr AKW-Betreiber
M. Maisch, F. Drost, Y. Osman

Frankfurt
Bankentagung
o klingen Hilferufe: Wir

haben es mit einem Regulierungstsunami zu
tun, wir brauchen eine
Pause, mir wrde ein
Sabbatical gefallen. So offen wie
Sparkassen-Prsident Georg Fahrenschon hat bisher kein deutscher Banker seinen Unmut ber
die Flut an neuen staatlichen Regeln artikuliert, die seit der Finanzkrise ber die Bankenbranche hinweggerollt ist.
Jahrelang haben die Banken
ziemlich still gehalten. Nach der
kollektiven Fehlleistung, die zur
Finanzkrise fhrte, blieb den Bankern auch gar nichts anderes brig, als einzurumen, dass die
Branche dringend reformiert werden msse. Und so schluckten sie
mehr oder minder klaglos die immer hrteren Vorgaben der Regu-
lierer, die fr einen schmerzhaften

Strukturwandel sorgten und ganze Geschftsbereiche infrage stellten. Auf der diesjhrigen Handelsblatt-Tagung Banken im Umbruch war es mit der Geduld
vorbei.
Chronische Niedrigzinsen fressen die Margen auf, gleichzeitig
rstet eine Armee von jungen Fintech-Firmen zum digitalen Angriff
auf quasi alle Geschftsfelder der
Banken. Und als wre das noch
nicht schlimm genug, schren die
heftigen Kursbeben mit dem Epizentrum China die Angst vor einer
Europas Regierungschefs finden

keine Lsung fr die sich verschrfende Flchtlingskrise. Die EUStaaten schieben sich gegenseitig
die Schuld zu. Nun wollen sie einen
neuen Anlauf nehmen, sich auf ein
Quotensystem zu einigen. Seite 10
Georg Fahrenschon: Er spricht

vom Regulierungstsunami.
neuen Finanzkrise. Der Druck auf

die Banken ist so stark geworden,
dass sich nicht nur Sparkassenchef Fahrenschon, sondern quasi
die gesamte Branche sehnlichst eine Atempause wnscht.
Die Regulierung ist eine Herausforderung allererster Gte,
betonte Deutsche-Bank-Co-Chef
Jrgen Fitschen in Frankfurt und
warnte vor unerwnschten Nebenwirkungen wie einem Austrocknen der Mrkte. Die Banken
knnten nicht mehr gengend Liquidittspuffer bereithalten, um
gegenzusteuern, wenn die Mrkte
heftig schwanken wie nach den
jngsten Verwerfungen in Asien.
Nach den zahllosen Skandalen
der Finanzkrise haben die Banker
viel Vertrauen bei Politikern und
Aufsehern verspielt. Doch inzwischen stoen ihre Bedenken wieder auf offenere Ohren. Die Aufsicht ber den Geldkreislauf sei
notwendig, sagte Handelsblatt-
Herausgeber Gabor Steingart auf

dem Kongress: Aber der Regulierer darf nicht zum Strangulierer
werden. Verstndnis kam selbst
vonseiten der Bundesregierung:
Wir mssen aufpassen, dass das
Pendel bei der Regulierung nicht
zu weit in die andere Richtung
ausschlgt, rumte Jens Spahn,
parlamentarischer Staatssekretr
im Bundesfinanzministerium, ein.
Regulierung muss fr die Finanzwirtschaft berechenbar bleiben, glaubt auch der oberste
deutsche Finanzaufseher, Felix
Hufeld. Kontinuitt sei fr die Banken ein hohes Gut wie auch fr
die Realwirtschaft und den privaten Kunden, deren Wohl eng mit
dem des Finanzsektors verknpft
ist. Nicht ausgeschlossen, dass
das Sabbatical, ber das sich Fahrenschon so freuen wrde, tatschlich Realitt wird.
Banken im Umbruch Seiten 4 bis 9
Winterkorn dreht weitere Runde

VW verlngert vorzeitig den Vertrag des Vorstandschefs. Der Umbau kann beginnen.
Markus Fasse
Mnchen
enige Tage vor Beginn des Branchentreffs IAA setzt der Aufsichtsrat von
Volkswagen ein wichtiges Signal. Der
Vertrag von Konzernchef Martin Winterkorn soll
unmittelbar nach der Automesse um zwei Jahre
bis Ende 2018 verlngert werden. Man wolle mit
Winterkorn an der Spitze den Erfolgsweg der vergangenen Jahre weitergehen und die Ziele der Strategie 2018 konsequent umsetzen, erklrte Berthold Huber, der das Gremium kommissarisch
fhrt. Wer Huber nun als Chef des Aufsichtsrats ablst, ist offen. Niedersachsens Ministerprsident
Stephan Weil kndigte eine Lsung bis Ende des
Jahres an aber noch gibt es keinen Kandidaten.
Fr die VW-Kontrolleure sei es zunchst wichtiger gewesen, mit Winterkorn an der Spitze des
Vorstands Ruhe zu schaffen, heit es im Umfeld
des Konzerns. Denn neben der IAA stehen Ende
September Beschlsse zum Umbau des Unternehmens an. Winterkorn will Volkswagen in vier
Holding-Gesellschaften aufteilen, die neben dem
Massengeschft weitgehend eigenstndig ber
das Geschft mit Sportwagen, Premiumautos
oder Lastwagen entscheiden. Zu oft hat sich der

Konzern in der Vergangenheit selbst im Weg gestanden, weil zu viele Entscheidungen in Wolfsburg getroffen wurden.
Die demonstrative Vertragsverlngerung und
der Konzernumbau sollen Volkswagen fr die
Weltmrkte wappnen. Die Einbrche in China,
Russland und Brasilien treffen VW besonders
hart. Umso strker treten nun die Schwchen
der Kernmarke Volkswagen zutage, die kaum
noch Geld verdient.
Bericht Seite 18
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Foto Vogt GmbH
Belgien 3,20 Frankreich 3,70 Grobritannien 3,30 GBP

Luxemburg 3,20 Niederlande 3,20 sterreich 3,20
Polen 19,90 PLN Schweiz 5,30 CHF Tschechien 120,00 CZK
Ungarn 1100,00 FT
THEMEN DES TAGES
Das Thema Atomrckstellungen

bewegt seit Monaten Politik und
Energiewirtschaft. Jetzt hat sich
die Bundesregierung entschlossen,
die Haftung der Kernkraftwerksbetreiber fr Rckbau und Entsorgung deutlich auszuweiten. Das
zeigt der jetzt vorliegende Gesetzentwurf, der noch im September
verabschiedet werden soll. Seite 12
Wir wollen Miele

dieses Jahr knacken
Im Interview mit dem Handelsblatt
spricht Dyson-Chef Max Conze
nicht nur ber den Generationswechsel in dem britischen Konzern
und ber die Entwicklung neuer
Produktideen. Conze erklrt auch,
warum er fest daran glaubt, Staubsauger-Marktfhrer Miele in diesem Jahr in Deutschland vom
Thron zu stoen. Seite 22
Lufthansa steht
vor neuen Streiks
Im Juli sah es noch so aus, als
knnten sich die Pilotengewerkschaft Cockpit (VC) und die Lufthansa doch noch annhern. Doch
nun sind die Tarifgesprche erneut
gescheitert. VC hat neue Streiks
angekndigt nur der Termin steht
noch nicht fest. Seite 25
Alarmstufe Rot
fr Mnchen
Hackerangriff, Brsencrash oder
lpreisschock der britische Spezialversicherungsmarkt Lloyds hat
erstmals die Gefhrdung der Wirtschaftsleistung in 301 Grostdten
durch verschiedene Bedrohungsszenarien analysiert. In Deutschland, so die Studie, gilt die bayerische Landeshauptstadt als besonders gefhrdet. Seite 28
Neue Vergleiche bei

Oppenheim-Esch-Fonds
Mit den Familien Deichmann und
Kreke haben zwei Groinvestoren
ihren Streit mit dem Bankhaus Sal.
Oppenheim beigelegt. Doch beim
Abbau der Altlasten bleibt fr die
Deutsche-Bank-Tochter noch viel
Arbeit. Seite 32
picture alliance / dpa [M], ddp images/Michael Gottschalk, Gigaset
2 INHALT
GASTKOMMENTAR
Clemens Fuest
Prsident des Zentrums
fr Europische Wirtschaftsforschung
Seite 56
DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169
13
Spieler von
Amts wegen
Fast 100 Beamte
kontrollieren vier
Kasinos in NRW.
21
Handy aus
Deutschland
Wie Gigaset den
Smartphone-Markt
aufmischen will.
WIRTSCHAFT UNTERNEHMEN
& POLITIK
& MRKTE
Unbegrenzte Haftung
Der Staat sichert sich einen weitreichenden Zugriff auf das Vermgen
der Atomkonzerne. Seite 12
Betreuungsgeld sorgt
weiterhin fr Streit
Es herrscht Uneinigkeit in der Regierung ber die Nutzung der freigewordenen Mittel. Seite 12
Eine Transferunion,
wie sie der
franzsische
Wirtschaftsminister
Macron vorschlgt,
institutionalisiert
die Abwlzung der
Schulden von
Staaten auf andere
und ldt ein
zu neuen
Schuldenexzessen.
Schildbrgerstreich
im Spielkasino
Glcksspiel: Nordrhein-Westfalen
schickt fast 100 Beamte regelmig
in Spielbanken warum nur, fragt
der Rechnungshof. Seite 13
Frankreich hat
eine neue Ministerin
Die Ernennung der 37-jhrigen Myriam El Khomri zur neuen franzsischen Arbeitsministerin ist eine
berraschung. Sie war bisher Staatssekretrin fr Stadtplanung. Seite 14
China - das neue Problemland

Das G20-Finanzministertreffen in
Ankara dreht sich um den Schwcheanfall des Boomlandes. Nach
dem Brsencrash frchtet auch
Deutschland die schwchelnde
Konjunktur. Der IWF erwartet
ein geringeres Wachstum der
Weltwirtschaft. Seite 14
AUTOMOBIL
Mandat fr
den Umbau
HANDEL
Wir wollen Miele
dieses Jahr knacken
RECHT
Gericht lsst Sammelklage
gegen Uber zu
Der Handlungsdruck am Ende seiner Amtszeit ist jedoch gro. Martin

Winterkorn soll bis 2018 VW-Chef
bleiben. Nun soll der neue Vertrag
schon unmittelbar nach der IAA
am 25. September unterschrieben
werden. Seite 18
Der Dyson-Vorstandschef Max Conze ber neue Produktideen, die

deutsche Staubsaugerkonkurrenz
und den Generationswechsel im
Konzern. Interview Seite 22
Der Fahrdienstanbieter Uber hat vor

einem Gericht in Kalifornien einen
Rckschlag erlitten. Ein Bundesbezirksrichter gab dem Antrag statt,
ein von Uber-Fahrern angestrebtes
Verfahren als Sammelklage einzustufen. Seite 18
ELEKTRONIK
Handymast
statt Funkturm
Elektronikmesse IFA: Alles
kreist ums Smartphone als
Steuerungszentrale fr das Internet
der Dinge. Die Vernetzung der Haustechnik ist das Leitthema. 2015
werden weltweit 1,5 Milliarden
Handys verkauft. Seite 20
Mit ein wenig

Hilfe des FC Bayern
Smartphones: Gigaset steigt in einen
umkmpften Markt ein flankiert
von einem Werbepartner. Der Mnchener Elektronikhersteller, bekannt fr seine drahtlosen Festnetztelefone, hat zur IFA in Berlin seine
ersten drei Smartphones vorgestellt.
Das gnstigste Modell soll in Europa
rund 350 Euro kosten, das teuerste
550 Euro. Seite 21
Panzer auf der Strae

des Ewigen Friedens
NAMENSINDEX
Blumenthal, Jan ..............................................................28
Boekhout, Roland.............................................................5
Brner, Martin .................................................................20
Comstock, Beth ..............................................................54
Dercks, Achim ...................................................................11
Diess, Herbert ..................................................................18
Eichelmann, Thomas ....................................................30
El Khomri, Myriam ..........................................................14
Erdogan, Recep Tayyip ................................................54
Esch, Josef .......................................................................32
Fitschen, Jrgen ...............................................................8
Frnkl, Charles .................................................................21
Geun-hye, Park ................................................................14
Grhe, Hermann ..............................................................10
Grcan, Ayse ...................................................................54
Google ist ohne Zweifel eines der

berhmtesten Markenzeichen der
Welt. Jetzt passt Google das Logo
an, damit es besser auf Smartphones funktioniert. In seiner kurzen
Geschichte verndert Google sein
Logo bereits zum 6. Mal. Seite 20
LUFTFTAHRT
Schwere Fracht
Das Unternehmen Aerologic hat
keine Mitbestimmung fr Piloten.
Jetzt will die Fhrung der LufthansaTochter einen Betriebsrat verhindern. Juristisch knnte der Fall
Signalwirkung erhalten. Seite 24
Und wieder einmal

droht der Stillstand
Erneut sind die Gesprche zwischen
Piloten und Lufthansa-Spitze gescheitert. Noch gibt es jedoch keinen Streiktermin. Seite 25
MEINUNG & DEBATTE
Unklar und in die

Jahre gekommen
Arbeitsrecht: Gesetze werden seit jeher interpretiert und ausgelegt. Verdi-Fachmann Holger Rler sieht einen zu groen Interpretationsspielraum beim Thema Mitbestimmung
in Flugbetrieben. Die Rechtsexperten sind der Ansicht, dass das Gesetz
lediglich die Mglichkeit einrumt,
die Mitbestimmung ber einen Tarifvertrag zu regeln. Seite 24
L
Shell darf BG Group
bernehmen
Der britisch-niederlndische lkonzern Royal Dutch Shell darf den britischen Gasfrderer BG Group bernehmen. Shell lsst sich den Kauf
nach frheren Angaben 64 Milliarden Euro in bar und in Aktien
kosten. Seite 18
NAMEN
Gedenkfeier in China: Mit der grten Militrparade der Volksrepublik

feiert Peking 70 Jahre Kriegsende
und demonstriert Strke. Seite 14
16
Leitartikel
Leitartikel
Arbeiter legen Indien lahm
Lehrjahre fr Flchtlinge: Asylbewerber in die Lehre das wird nicht

einfach, lohnt aber die Mhe.
Schuld und Verantwortung: Die Unternehmen mssen die Sozialstandards von Lieferanten kontrollieren.
Gastkommentar
Kommentar
Champagner
statt Kopfhrer
Der bessere Weg: Eine Grundgesetznderung ist ntig, um Kommunen

mit Flchtlingshilfe auszustatten.
Energiemarkt: Die starken Schwankungen des lpreises verhindern

sichere Prognosen.
Der Apple-Manager Ian Rogers

wechselt zum franzsischen
Luxuslabel LVMH. Seite 55
Nahles, Andrea .................................................................11

Oppermann, Thomas ......................................................11
Orbn, Viktor ...................................................................10
Putin, Wladimir................................................................14
Razak, Najib .....................................................................55
Reumann, Thomas .........................................................10
Rogers, Ian .......................................................................55
Schuble, Wolfgang ..................................................11, 13
Schickedanz, Madeleine ...............................................32
Schmidt, Helmut ............................................................55
Schrder, Gerhard ..........................................................14
Schweitzer, Eric ...............................................................13
Spahn, Jens ..................................................................5, 14
Spohr, Carsten.................................................................25
Steinmeier, Frank-Walter..............................................10
Tauber, Peter .....................................................................11
Valls, Manuel ....................................................................14
Walter-Borjans, Norbert ...............................................13
Winterkorn, Martin .........................................................18
UNTERNEHMENSINDEX
Apple .................................................................................55
Arcandor ...........................................................................32
Aton ...................................................................................30
BG Group...........................................................................18
Bosch.................................................................................20
Check24 ............................................................................29
Deichmann .......................................................................32
Deutsche Annington ......................................................31
Deutsche Bank ..................................................................8

Deutsche Post/ DHL .....................................................24
Douglas .............................................................................32
Edag ..................................................................................30
EnBW ..................................................................................12
Eon ......................................................................................12
Erste Bank .........................................................................31
Eusa ...................................................................................36
General Electric ..............................................................54
Die Gewerkschaften streiken gegen

Narendra Modis Reformplne.
Denn sein Reformprogramm gert
ins Stocken, da im Parlament die
Opposition im Oberhaus die Mehrheit hat. Seite 15
In dieser Ausgabe
KOLUMNE
Der Werber-Rat
Hannack, Elke ....................................................................11

Hollande, Franois ..........................................................14
Huber, Berthold ...............................................................18
Hufeld, Felix .......................................................................4
Immel, Jeff .......................................................................54
Jinping, Xi .........................................................................14
Juncker, Jean-Claude ....................................................10
Keese, Arnulf .....................................................................5
Kiziltepe, Cansel ..............................................................13
Lagarde, Christine ..........................................................14
Lampatz, Holger .............................................................32
Macron, Emmanuel.........................................................14
Maizire, Thomas de .......................................................11
Merkel, Angela .................................................................10
Middelhoff, Thomas .......................................................32
Miele, Markus ..................................................................20
Modi, Narendra ................................................................15
Moon, Ban Ki ....................................................................14
Mller, Michael .................................................................18
WIRTSCHAFT
& POLITIK
26
UNTERNEHMEN
& MRKTE
Edisons Erbin
Jetzt holt GE erstmals eine Frau
in den hchsten Machtzirkel. Beth
Comstock hat die Aufgabe, die Industrie 4.0 voranzutreiben. Seite 54
Handelsblatt-Debatte
Sie mchten Ihre Meinung zu unseren Artikeln uern? Schreiben Sie uns:
debatte@handelsblatt.com oder Handelsblatt GmbH, Handelsblatt-Leserbrief,
Kasernenstrae 67, 40213 Dsseldorf.
Wir behalten uns vor, Leserbriefe gekrzt und multimedial zu verbreiten.
INHALT 3
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Strae des Ewigen Friedens:
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auch Kremlchef Wladimir Putin.
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aus 17 Lndern wie Russland, Kuba, Kasachstan, Mexiko, Pakistan
und Serbien marschieren mit.
Unser Korrespondent berichtet.
(EZB), die am Donnerstag in

Frankfurt tagt, keine geldpolitischen nderungen. Allerdings
werden die Marktteilnehmer sehr
genau darauf achten, wie sich
EZB-Chef Mario Draghi zu den
Marktturbulenzen dieses Sommers und den mglichen Folgen
fr die Geldpolitik uert.
INVESTITIONSHINDERNISSE
sterreichs Konzerne
schlagen Alarm
Banken und Unternehmen haben
genug von immer neuen Gesetzen und einer barocken Brokratie. Angesichts der wirtschaftlichen Stagnation der Alpenrepublik fordern sie eine sofortige
Umkehr ansonsten drohen Arbeitspltze zwischen Bregenz
und Wien verloren zu gehen.
EZB-RATSSITZUNG
Die Worte des Geldhters

Trotz der Achterbahn an den
Brsen erwarten Anleger von
der Europischen Zentralbank
Alle genannten Beitrge finden

Sie im Verlauf des Tages unter
www.handelsblatt.com/thema
Alarmstufe Rot fr Mnchen

Eine Studie untersucht die Folgen
verschiedener Gefahrenszenarien.
Die Risiken durch Brsencrash, lpreisschock und Hackerangriff sind
am hchsten. Bayerns Landeshauptstadt drohen bei einem Hackerangriff Milliardenverluste. Seite 28
Wir sind ein echtes

Private-Equity-Haus
Der Chef der Firmenholding Aton,
Bernd Eichelmann, ber Renditen,
den Brsengang der Tochter Edag
und das Family-Office Horus.
Interview Seite 30
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& #" "$" "$$ " ' !
Noch mehr Druck auf Banken

Die US-Arbeitsbehrde zgert mit
der Genehmigung, Pensionsfonds
zu managen. Seite 31
PRIVATE GELDANLAGE
Angeschlagener Dax
Der Deutsche Leitindex erreicht erst
spt die Kampfmarke von 10 000
Punkten. Die Versorger-Aktien verlieren besonders deutlich. Viele
Schuldner besorgen sich derzeit
Geld am Anleihemarkt. Seite 33

(" $ )&
Wenn alle Dmme brechen

Die Barrieren von vielen Bonuszertifikaten sind whrend des Crashs
gerissen. Was Anleger in solchen
Phasen tun knnen. Seite 34
Bedrohung fr
den Nachlass
Viele Erbschaftsteuer-Bescheide
sind falsch. Und die Finanzmter
haben bis zu zehn Jahre Zeit fr
Korrekturen. Seite 34
Im Zenit des Fernsehens

Die Aktie des grten TV-Konzerns
in Europa ist eine Wette auf die digitale Herausforderung. Die Analysten
sind gespalten ber die Zukunft des
Branchenprimus. Seite 36
Gigaset ........................................................................20, 21
Goldin Fund ......................................................................21
Kik ......................................................................................26
Lanxess .............................................................................32
Lloyds ...............................................................................28
Lufthansa ...................................................................24, 25
Lufthansa Cargo .............................................................24
LVMH..................................................................................55
Maxdata ............................................................................32
Miele ..................................................................................20
Royal Dutch Shell ............................................................18
RWE ....................................................................................12
Sal. Oppenheim ..............................................................32
Samsung ..........................................................................20
Sparkasse KlnBonn .....................................................32
Uber ....................................................................................18
Vattenfall ...........................................................................12
Volkswagen ......................................................................18
Vonovia ..............................................................................31
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4 TITELTHEMA
Banken beklagen die Flut an neuen Regelungen.

Sparkassen warnen vor ungewollten Wechselwirkungen.
Finanzaufsicht will fundamentale Schwchen beheben.
Fortsetzung von Seite 1
A
Schwerwiegende
Vernderungen auf
den Mrkten
erfordern
schwerwiegende
regulatorische
Vernderungen.
Felix Hufeld
Chef der Finanzaufsichtsbehrde Bafin
m hehren Ziel zweifelt keiner,

auch die Banken nicht: Nach
den unzhligen Milliarden, die
die Rettung der Geldhuser die
Steuerzahler kostete, musste
die Branche endlich krisenfest gemacht
werden. Der Staat darf durch Banken, die
so gro oder so vernetzt sind, dass ihr Kollaps das Finanzsystem gefhrden wrde,
nicht mehr erpressbar sein.
40 grere Regulierungsvorhaben haben Bundesregierung und EU-Kommission seit der Finanzkrise auf den Weg gebracht. Die Geldhuser mssen ihre Kapitalpuffer massiv aufstocken, deutlich mehr
Liquiditt vorhalten und eine Art Testament aufsetzen, das sicherstellt, dass sich
auch die Dickschiffe der Branche ohne
grere Probleme abwracken lassen, sollten sie in der nchsten Krise auf Grund
laufen.
Aber das ist noch nicht alles: Egal, ob es
um Informationspflichten, Verbraucherschutz oder Risikomanagement geht,
berall sind die Anforderungen an die
Banken deutlich gestiegen. Wir drfen die
Banken nicht berfordern, rumt Jens
Spahn, Staatssekretr im Bundesfinanzministerium, ein. Aber er wei, dass das den
Brgern nicht leicht zu vermitteln sein
wird. Angesichts der selbst verschuldeten
Vertrauenskrise der Banken warnt Spahn
vor einer schwierigen Debatte.
Der Chef der deutschen Finanzaufsicht
Bafin, Felix Hufeld, hat zwar zumindest
teilweise Verstndnis fr die Klagen der
Banker, aber er betont auch, dass die Finanzkrise fundamentale regulatorische
Schwchen offenbart hat. Schwerwiegende Vernderungen auf den Mrkten erfordern schwerwiegende regulatorische Vernderungen, argumentiert der Aufseher.
Allerdings drfte der Handlungsdruck
langsam nachlassen, sagt Hufeld. Ich habe die Hoffnung, dass wir knftig mehr regulatorische Kontinuitt haben werden.
Die Banker strt vor allem, dass es bisher
keinen wirklich grndlichen Test gab, der

die konomische Wechselwirkung all der
neuen Regeln analysiert und ob sie nicht
unerwnschte Nebenwirkungen produzieren. Ich behaupte nach wie vor, es gibt
weder bei den Aufsehern noch in der Politik und schon gar nicht in der Wissenschaft jemand, der alle Regulierungsmanahmen in der Aktion und Interaktion
durchschaut, warnt Sparkassenprsident
Georg Fahrenschon. Sven Giegold, Finanzexperte der Grnen in Brssel, verspricht,
dass sich das ndern wird: Wir arbeiten
im Europischen Parlament daran, Bilanz
zu ziehen. Auch die EU-Kommission bereite einen entsprechenden Bericht vor.
Jrgen Fitschen, der Co-Chef der Deutschen Bank, sieht bei der Bewertung der
neuen Regeln auch eine Bringschuld der
Banken: Wir sind gefordert, uns in den
Dialog einzubringen, weil wir verstehen,
welche Auswirkungen die Regulierung
hat. Die Geldhuser drften sich nicht
dem Vorwurf aussetzen, wir htten nicht
rechtzeitig den Mund aufgemacht und gewarnt. Sparkassenchef Fahrenschon
frchtet allerdings, dass das nicht immer
sehr viel nutzt, schlielich seien die deutschen Geldhuser mit einer langen Liste
mangelhafter Regulierungsprojekte beim
Bundesfinanzministerium vorstellig geworden, htten aber nur eine enttuschende Antwort bekommen.
Whrend die Banken nach Jahren des
Misstrauens zumindest auf etwas mehr
Verstndnis von Politikern und Aufsehern
hoffen drfen, muss sich eine neue Klasse
von Finanzfirmen auf strengere Regeln
einstellen. Fintech-Firmen, die mit ihren
Internetangeboten die Banken auf quasi
allen Geschftsfeldern angreifen, sind ins
Blickfeld von Chefaufseher Hufeld geraten:
Das wirft regulatorische Fragen auf, die
wir beantworten mssen getreu dem
Grundsatz ,gleiches Geschft, gleiches Risiko, gleiche Regel. Aber Hufeld verspricht, dass man nicht jede innovative
Pflanze plattregulieren werde.
E. Atzler, L. de la Motte, M. Brcher
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Basel 3:
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Ratio (LCR) und
Eigenkapitalanforderungen
Januar 2015
Europische
Bankverordnung
(CRR):
Leverage Ratio
Januar 2016
Einheitlicher
Abwicklungsmechanismus
(SRM)
Quelle: Bundesverband ffentlicher Banken Deutschlands, eigene Recherche
EUROFORUM DEUTSCHLAND SE / Foto Vogt GmbH
Stoppt die
Regulierung!
GABOR STEINGART
Aus Regulierer
Handelsblatt-Herausgeber Gab
s ist gut, dass wir hier heute beisammen sind. Gut deshalb, weil es einiges zu besprechen gibt. Herausforderung Nummer eins ist der Schatten der
Vergangenheit. Der fllt tief, so tief, dass er
in den Bilanzen der Banken nach wie vor
eine groe Rolle spielt. Rechtsrisiken heit
das verharmlosend, aber ich glaube, dass
der Vorstandschef der Deutschen Bank,
Jrgen Fitschen, das in einem Gastbeitrag
fr das Handelsblatt gut beschrieben hat:
Vertrauen kommt zu Fu, es flieht zu
Pferde. Die Vertrauenskrise wirkt nach,
die Regulierer haben vielerorts das Regiment bernommen. Der Schatten der Vergangenheit ist nicht nur ein Thema fr Essays und Festtagsreden, sondern er ist Alltag in den Banken.
Und whrend wir auf den vergangenen
Kongressen die Regulierer ja ermuntert
haben, ihre Arbeit zu tun und der Finanzbranche auf die Finger zu schauen, muss
man heute sagen vor dem Hintergrund,
was wir in Asien sehen, was wir bei den
Schattenbanken sehen , dass wir auch
zur Migung mahnen mssen. Regulierung ist gewnscht, aber aus Regulierern
drfen nicht Strangulierer werden. Wir
brauchen eine Finanzbranche, die vital ist
und die Spa am Geschftemachen hat.
Die Herausforderung Nummer zwei
lauert wenige Kilometer von hier entfernt:
BANKEN IM UMBRUCH 5
20. Handelsblatt-Jahrestagung
Banken im Umbruch:
Voll besetzter Saal im Marriott
Hotel in Frankfurt.
Datenschutz
hemmt FintechUnternehmen
Frank M. Drost, Laura de la Motte
Frankfurt
er parlamentarische Staatssekretr
im Bundesfinanzministerium, Jens
Spahn, warnt die etablierten Geldinstitute davor, den Trend bei digitalen Geschftsmodellen im Finanzbereich zu verschlafen. Den Vorsprung von Facebook,
Amazon und Google holen wir nicht mehr
auf. Aber im Finanzbereich drfen wir
nicht darauf warten, bis andere die Ideen
umgesetzt haben, forderte Spahn am
Mittwoch in Frankfurt. Deutschland habe
die Power, die entsprechenden Unternehmen auf die Strae zu bringen.
Alte und neue Bankenwelt

Firmenwert in Mrd. US-Dollar
Die fnf grten deutschen Banken
Deutsche Bank
45,1
Commerzbank
16,5
Aareal
2,3
Deutsche Pfandbriefbank 1,7

Comdirect
1,5
Die fnf grten Fintech-Unternehmen weltweit

Paypal
49
Lufax*
9,6
Zhong An*
Square*
rn drfen nicht Strangulierer werden

or Steingart ber die drei grten Herausforderungen fr Banken.
Die EZB und Mario Draghi haben mit ihrer Rettungspolitik das Schlimmste verhindert, aber nicht das Beste geschaffen.
Wir sehen in vielen Bereichen eine Geldflutung. Wir reden mittlerweile von Anleiheankufen im Volumen von 1,1 Billionen
Euro bis 2016, und wir diskutieren jetzt
schon darber, ob das reicht. Diese Rettungspolitik hat das Inflationsziel nicht erreicht, sie hat mit Ausnahme von Spanien im Sden Europas das Wachstumsziel nicht erreicht, und sie hat das
Reformziel nicht erreicht. Die von Draghi
gekaufte Zeit wurde von den Politikern

bislang nicht genutzt fr strukturelle Reformen in Europa.
Die Geldflutung bereitet den Banken
wenig Freude, weil auf einmal das, wovon sie leben, das Einsammeln und Wieder-neu-Verteilen von Geld, schwierig
geworden ist in Zeiten, in denen Geld
ein Rohstoff ist, der scheinbar berall von alleine wchst. Das tut den
Volkswirtschaften nicht gut, und es fgt
dem Geschftsprinzip der Banken Schaden zu.
HandelsblattHerausgeber
Gabor Steingart:
Die Rettungspolitik hat das
Inflationsziel
nicht erreicht.
Herausforderung Nummer drei ist die Digitalisierung. Wir haben hier zum ersten Mal
den Fall, dass sich unsere Bankentagung
nicht nur mit den Banken, wie wir sie kennen, beschftigt, sondern auch mit ihren
Herausforderern, die weltweit Geld einsammeln und dabei sehr erfolgreich sind.
Diese Firmen heien beispielsweise Zencap und Square, und einige kommen von
Rocket Internet oder von Google. Nicht
nur ihre Namen klingen jedenfalls anders
als Sparkasse und Deutsche Bank.
Und sie versuchen, den Mittelsmann, den
die Banken bisher gespielt haben, neu zu
definieren.
Sie sind weniger opulent, weniger aristokratisch, dafr demokratischer, kleiner
und oft auch billiger, indem sie Geld vermitteln zwischen denen, die es haben, und
denen, die es brauchen.
Diese Herausforderungen sind es wert,
dass wir sie miteinander diskutieren in
der grtmglichen Offenheit. Mark Twain
hat gesagt: Wir lieben junge Menschen,
die frisch heraus sagen, was sie denken
vorausgesetzt, sie denken dasselbe wie
wir. Ich hoffe aber, dass Mark Twain nicht
recht hat. Wir sollten dem frisch Gedachten, auch und gerade wenn es anders gedacht ist als das Bisherige, eine Chance geben. In diesem Sinne ist die 20. Handelsblatt-Bankentagung erffnet.
8
6
Lending Club
5,6
*Geschtzter Firmenwert
Handelsblatt | Stand 19.8.2015
Quelle: Barkow Consulting
Als potenzielles Hemmnis sieht Spahn den

Datenschutz. Es gebe grundlegende Unterschiede zwischen dem Datenschutz in Europa und den USA. In den USA kann ich
Daten sammeln und mir dann ein Geschftsmodell berlegen. In Deutschland
sei dies unmglich. Ich muss vorher wissen, zu welchem Zweck ich die Daten sammele. Ich darf sie nur zu diesem Zweck
sammeln, und wenn der Zweck erfllt ist,
muss ich sie wieder lschen, so Spahn.
Mit solchen unterschiedlichen datenschutzrechtlichen Regelungen htten
deutsche Unternehmen keine Chance.
Daten sind fr Spahn der Rohstoff der
Zukunft. Sie geben Aufschluss, was der
Kunde wolle, und seien fr Geschftsstrategien elementar wichtig. Die Banken wrden ber viele Informationen verfgen,
seien aber sehr zurckhaltend, diese auch
zu nutzen. Weil die Kunden das oft nicht
wollen, erklrte Roland Boekhout, Chef
der ING-Diba. Spahn pldiert hier fr Vernderungen: Da muss man auch ein
Stck weit auch im Gesprch mit den Verbrauchern das Denken verndern.
Fr Selbstzufriedenheit insgesamt gebe
es keinen Anlass, meinte der CDU-Politiker
mit Blick auf uerungen von DaimlerVorstandschef Dieter Zetsche, der jngst
meinte, er habe keine Angst vor Google.
Der Nokia-Chef habe das vor acht Jahren
auch ber Apple gesagt. Seither schrumpfte Nokias Weltmarktanteil von 70 Prozent
auf einen einstelligen Bereich. Arnulf Keese, Deutschland-Chef von Paypal, warnte
die Banken zu glauben, die Regulierung
wrde neue Anbieter abschrecken. Die
Finanzbranche unterschtzt die Innovationskraft der Fintechs und wie viel Gold auf
der Strae liegt, sagte er.
6 TITELTHEMA
MARTIN BLESSING
Martin Blessing: Der

Commerzbank-Chef
geht davon aus, fr
2015 eine Dividende
zu zahlen.
Es hat sich
irrsinnig viel
verndert
Oliver Vins
Grnder und Vorstand des
Fintech-Unternehmens Vaamo
Antwort: Es gibt
Dinge, da wollen Sie
jemanden sehen.
Das gilt zum
Beispiel fr die
Baufinanzierung.
Da vergleichen Sie
vielleicht die Preise
im Internet, aber
am Schluss gehen
Sie in die Filiale
und wollen mit
jemandem reden.
Martin Blessing
Vorstandschef der Commerzbank
oder drei die ersten fnf Jahre. Sie mssen

also mit diesen zwei oder drei, die berleben, das Geld verdienen, das Sie auf die
sieben anderen Firmen abschreiben. Die
Ausfallrate ist also am Anfang sehr hoch.
Deshalb braucht man Eigenkapital zur
Grndung eines Start-ups.
Beeindruckt Sie die Pionierleistung einiger Fintechs?

Na klar, ich finde es spannend, dass viele
Dinge ausprobiert werden. Viele neue Firmen werden gegrndet und es wird einige geben, die sich in 20 oder 30 Jahren zu
groen Spielern entwickeln werden.
Wie bereitet sich ein Vorstandsvorsitzender auf die Start-up-Welt vor? Sind Sie ins
Silicon Valley gefahren, haben Sie sich
ganz andere Leute als bisher eingeladen,
welche Bcher haben Sie dazu gelesen?
Mit der mBank in Polen haben wir einen
Technologiefhrer im Konzern, und auch
die Comdirect ist sehr innovativ. Ich sehe
mir genau an, welche erfolgreichen Geschftsideen wir auch auf die Commerzbank bertragen knnen. Auerdem sitze
ich im Investitionsausschuss bei unserer
Venturegesellschaft. Und wenn Sie wirklich wissen wollen, was hot ist, dann
hilft auch zu gucken, womit unsere Kinder
sich gerade online beschftigen. Da bekommen Sie ein Gefhl, was passiert.
Also kein Hype, sondern eine ernst zu nehmende Innovation der Finanzwelt?
Sicher wird nicht jede Geschftsidee funktionieren, klar ist aber auch: Einige Dinge
werden sich durchsetzen. Und davon werden wir auch fr das klassische Banking viel lernen.
Was knnen die Fintechs besser?
Sie starten in einer Nische unseres Geschfts und bauen dort sehr konsequent
aus, das heit, sie haben viel weniger
Komplexitt. Sie nehmen dabei aber immer nur einen Teil unserer Wertschpfungskette ins Visier.
Und wenn der Unternehmer nicht gengend Eigenkapital besitzt?

Muss man jemanden finden, der es einschiet. Deshalb haben wir zwei Fondsgesellschaften, den main incubator und
CommerzVentures, gegrndet, die Eigenkapital in die Firmen investieren, um
den Beginn oder die Wachstumsphase zu
finanzieren und daran beteiligt zu sein.
Ein Beispiel?
Bislang wurden 1,5 Millionen Apps bei der
Commerzbank runtergeladen. Allein unsere Kontostands-App wird in Spitzenzei-
ten ber 400 000 Mal am Tag benutzt. Als

ich eine Banklehre gemacht habe, kamen
die Kunden noch in die Filiale, um ihr
Sparbuch aktualisieren zu lassen. Wenn
die 400 000 Kunden, die die App nutzen,
alle in unsere Filialen kmen, wrden sich
dort lange Schlangen bilden. Da hat sich
schon irrsinnig viel gendert.
Wo sind Banken den Fintechs berlegen?
Gegenber den Fintechs, die fokussierter
und an einigen Stellen auch schneller sind,
haben wir als Banken den Vorteil, dass wir
einen groen Kundenbestand haben. Wir
knnen neue Produkte unseren Kunden direkt anbieten. Das ist leichter, als Neukunden zu gewinnen. Zweitens haben wir groe
finanzielle Ressourcen. Und drittens beherrschen wir die komplexen regulatorischen
Anforderungen, die hinter der Abwicklung
von Finanzdienstleistungen stehen.
Aber haben Sie angesichts der Vertrauenskrise die ntige Basis, um neue Kunden zu
gewinnen? Das Vertrauen liegt doch eher
aufseiten der neuen Angreifer.
Wo sind die Banken am verwundbarsten?

Die grte Herausforderung ist der Zahlungsverkehr. Hier haben wir es mit starken Wettbewerbern wie Paypal oder Google Pay zu tun. Anders sieht es im Kreditgeschft aus. Da bin ich skeptisch, ob die
neuen Geschftsmodelle auf Dauer funktionieren. Denn als Firma mssen Sie am
Schluss auch durch einen Zyklus von Kreditverlusten gehen. Und da ist die Frage,
ob diejenigen, die die Verluste tragen mssen, dazu bereit sind und Ihnen trotzdem
als Kunden treu bleiben.
Man hat aber das Gefhl, dass viele Grnder lieber die neuen, unbrokratischen
Geldquellen nutzen, wo sie mit einigen
Mausklicks frisches Kapital beschaffen
knnen, statt lange mit der Bank ber einen Existenzgrnderkredit zu verhandeln.
Ein Existenzgrnder braucht erst einmal
Eigenkapital. Ausschlielich mit Fremdkapital ist eine Existenzgrndung nicht mglich. Denn wenn Sie zehn Grnderfirmen
betrachten, dann berleben vielleicht zwei
Frage: Wie wichtig

sind knftig
noch Filialen?
Herr Blessing, die Digitalisierung verndert die Banken. Wann haben Sie sich mit
dem Thema Fintech zum ersten Mal ernsthaft beschftigt?
Mit dem Thema neue Vertriebswege beschftige ich mich schon seit den 90er-Jahren. Zunchst als Vorstandsvorsitzender
einer Direktbank, der Advance Bank. 1994
haben wir bei der Commerzbank die Direktbank Comdirect gegrndet und im
Jahr 2000 in Polen das Privatkundengeschft mit der mBank aufgebaut. Heute ist
sie mit ber vier Millionen Kunden die
grte und modernste Onlinebank in Zentral- und Osteuropa. Soll heien, ich habe
mich frh mit den Fragen beschftigt, die
sich jetzt mit neuer Dringlichkeit stellen.
Vaamo PR
Der Vorstandschef der Commerzbank

erklrt, warum er Fintechs ernst nimmt und
dennoch an die Zukunft der Filialen glaubt.
TV-Moderatorin Ellen Frauenknecht und Daniel Schfer, Ressortleiter Finanzen.
BANKEN IM UMBRUCH 7
Commerzbank in Zahlen
Aktienkurs in Euro
Eigenkapitalrendite,
operativ, in Prozent
45
40
4,5 %
35
30
25
9,77
20
2010
15
1,7 %
10
2011
5
0
4.1.2010
2.9.2015
Nettoergebnis in Mio. Euro

1500
58 160
1200
900
4,0 %
Mitarbeiter
53 601 52 944
50 489
52 103
264
2012
2,7 %
Mio.
600
2013
300
0
2,5 %
-300
2010
2014
2010
2011
Das hat Sie aber Begrungsgeld gekostet.

Stimmt, das ist aber niedriger als das Begrungsgeld beim Handelsblatt.
Und wie hoch ist die Zufriedenheit?
Die ist hoch, denn sonst wrden die Kunden wieder gehen. Dann bekmen sie von
uns noch mal Geld.
An wie vielen Fintechs sind Sie beteiligt?
Bislang haben wir uns jetzt an fnf Fintechs beteiligt. Das wird auch weitergehen.
Aber dafr mssen wir uns sehr viele dieser Firmen erst einmal ansehen. Eines ist
klar, da wird nicht jedes Modell berleben.
Sie stehen als Bank und Finanzindustrie

da, wo wir als Medien vor zehn Jahren standen: am Beginn einer Entwicklung. Erst
gab es einige kleine Firmen, dann kamen
die groen Player. So sind im Mediengeschft Google und Apple eine ernste Herausforderung. So groe Spieler gibt es in
der Finanzbranche bisher nicht. Sind Sie
auf diese Entwicklung vorbereitet?
Ich glaube, in 20 Jahren werden wir den
ein oder anderen sehen, der es geschafft
hat, eine richtig groe Firma aufzubauen.
Heute wei auch ich nicht, wer das sein
wird. Bankdienstleistungen eignen sich
fr Start-ups auf den ersten Blick vor allem deshalb, weil sie digital angeboten
werden knnen. Vieles rund um das Konto lsst sich digitalisieren und auch einfacher machen. Auf der anderen Seite hat
Banking aber auch viel mit Vertrauen und
Regulierung zu tun. Wer da am Schluss
die Nase vorne haben wird, muss man sehen. Meine Prognose ist: Es wird in 20
Jahren nicht nur viele der heutigen Fintechs geben, sondern auch immer noch
Banken.
VITA MARTIN BLESSING

Die Person Der 52-Jhrige stammt
aus einer Bankiersfamilie. Sein Grovater Karl Blessing war zwischen 1958
und 1969 Prsident der Bundesbank,
sein 1987 verstorbener Vater Werner
Blessing war ab 1984 ordentliches Mitglied des Vorstands der Deutschen
Bank. Martin Blessing beginnt seine
Karriere nach seinem MBA-Programm
1988 bei der Unternehmensberatung
McKinsey. 1997 steigt er ins Bankgeschft ein. Erst arbeitet er in der
Privatkundensparte der Dresdner
Bank. Vier Jahre spter wechselt er als
Vorstand zur Commerzbank. Seit Mai
2008 fhrt er das Kreditinstitut, erst
als Vorstandssprecher, seit Mai 2009
als Vorstandsvorsitzender. Der Bremer
hat drei Tchter. Seine Frau ist Dorothee Blessing, Deutschland-Chefin von
JP Morgan.
Die Bank Die Commerzbank ist das

zweitgrte deutsche Kreditinstitut.
Sie betreut fast elf Millionen Privatkunden. Herzstck der Bank ist aber das
Mittelstandsgeschft, das konstante Ertrge liefert. Nachdem sich die Frankfurter an der bernahme der Dresdner
Bank 2008, wenige Tage vor Ausbruch
der Finanzkrise, verhoben, musste die
Bank vom Staat gerettet werden. Heute ist der Bund immer noch mit 15 Prozent an dem Geldhaus beteiligt.
Schwer gebeutelt sind die Aktionre
der Commerzbank. Vom einstigen
Hchststand im Jahr 2000 bei rund
260 Euro fiel die Aktie ins Bodenlose.
Nach mehreren Kapitalerhhungen
rutschte der Kurs im Sommer 2013 auf
unter sechs Euro. Fr dieses Jahr stellte die Bank zum ersten Mal seit Jahren
wieder eine Dividende in Aussicht.
2013
2014
2014
Quellen: Bloomberg, Unternehmen
Handelsblatt
Einen Teil der Innovation und der neuen

Ideen liefern in der Tat eher die Fintechs.
Dafr werden sie ja auch gegrndet. Aber
sie mssen diese dann auch mengenmig umsetzen und dafr das ntige Vertrauen der Kunden gewinnen. Und Finanzkrise hin oder her: Wir haben bei der
Commerzbank seit Ende 2012 netto
660 000 Neukunden gewonnen. Das
spricht fr uns.
2012
Wie wichtig sind knftig noch Filialen?

Es gibt Kunden, die ihr Leben ohne Filialen organisieren, das knnen sie bei der
Comdirect machen. Aber aus Kundenbefragungen wissen wir, dass auch Jngere,
Digital Natives die Mglichkeit haben
mchten, in eine Filiale zu gehen. Das
heit nicht, dass sie ihre berweisungen
nicht online machen. Aber es gibt Dinge,
fr die die Kunden persnliche Beratung
wollen. Das gilt zum Beispiel fr die Baufinanzierung. Da vergleichen sie vielleicht
die Preise im Internet, aber am Schluss
gehen viele dann doch in die Filiale und
wollen mit jemandem reden. Auerdem
gibt es noch einige Hrden fr die Digitalisierung, da muss uns die Politik noch
helfen.
Nmlich?
Etwa beim Thema Unterschrift. Heute
mssen wir Formulare ausfllen, sie dann
zur Unterschrift ausdrucken, wieder einscannen und ablegen. Diesen Medienbruch mssen wir wie in anderen Lndern auch abstellen. Denn sonst knnen
wir den Prozess gar nicht durchgngig digitalisieren. Oder denken Sie an das Notariat. Heute kann man in Deutschland eine
notarielle Bescheinigung nicht online
rechtsverbindlich bekommen. In Polen ist
das schon lngst mglich. Das mssen wir
auch in Deutschland ndern, sonst verhindern wir Innovationen, die anderorts
schon funktionieren.
Es wird also beides geben, das ist wie bei
uns, die wir eine Printausgabe haben, aber
auch elektronische Vertriebswege.
Da gibt es Parallelen. Unsere Filialen sind
Ihre Printausgabe. Es wird aber weniger
Filialen in Deutschland geben.
Wie geht es eigentlich der Commerzbank,
liegen Sie bei Ihren Zielen gut im Plan?
Bei den Zielen haben wir ein paar Dinge
ganz gut hinbekommen. Ein paar Sachen
werden schwieriger werden. Aber wir
kmpfen weiter fr unsere Ziele.
Die Eigenkapitalrendite zum Beispiel?
Ja, die wird sicherlich eine Herausforderung werden. Als wir da unsere Ziele 2012
festgelegt haben, lag die zehnjhrige

Bundrendite bei 1,5 oder 1,6 Prozent, jetzt
sind wir bei weit unter einem Prozent. Das
hat einen enormen Effekt auf die Gewinnund-Verlustrechnung einer Bank. Auf der
anderen Seite haben wir versprochen, unsere Kapitalkosten zu verdienen. Ich spreche derzeit mit vielen Leuten darber, wo
unsere Kapitalkosten liegen. Die setzen
sich ja aus risikofreiem Zins und Risikoprmie zusammen. Es gibt Leute, die sagen,
der risikofreie Zins msste bei drei Prozent
liegen. Dazu kann ich nur sagen: Wir haben in unserer Privat- und Mittelstandssparte 30 Milliarden Euro mehr Einlagen
als vergebene Kredite. Wenn ich wsste,
wo ich dieses Geld zu drei Prozent anlegen
knnte , wre es einfach. Das geht aber
nicht.
Dennoch hat man den Eindruck, die Bank
hat Tritt gefasst, arbeitet sich gerade aus
dem tiefen Tal heraus. Welche Dividende
versprechen Sie dem Aktionr?
Wir haben gesagt, dass wir 2016 fr das Geschftsjahr 2015 gerne eine Dividende zahlen wrden. Wir haben auch Geld dafr abgegrenzt. Ich habe derzeit keine Veranlassung, davon auszugehen, dass das zum
Jahresende anders aussieht. Aber ich erinnere mich an 2008, da fand Banken im
Umbruch kurz vor der Lehman-Pleite statt
und am Ende des Jahres sah alles pltzlich ganz anders aus. Erwarte ich also ein
anderes Lehman in 2015? Nein. Aber ich
bin einfach etwas vorsichtiger geworden:
Ich wei erst am Jahresende, was wirklich
herausgekommen ist. Aber im Moment
sind wir guten Mutes, dass das klappt.
Sie schienen auch in schwierigen Zeiten
nie verzweifelt. Welche Rolle spielt fr Sie
Optimismus?
Optimismus ist ganz wichtig. Am Schluss
muss man ja auch seinen Kindern beibringen: Es kann viel passieren im Leben, aber
aufgeben gilt nicht.
Herr Blessing, vielen Dank fr das Interview.
Die Fragen stellten Sven Afhppe und
Gabor Steingart.
8 TITELTHEMA
JRGEN FITSCHEN
Wenn es uns zu
gut geht, machen
wir Fehler
ie Dinge sind im Fluss. Wir erleben eine Geldpolitik, wie wir

sie nie gesehen haben, an der
wir nichts drehen knnen, weil
sie eine ganz andere Zielrichtung hat nicht den Banken Untersttzung
zu bieten, sondern Wachstum wieder nachhaltig zu generieren. Wir sind Zeitzeugen einer neuen technologischen Entwicklung,
von der viele ein bisschen voreilig schon
geglaubt haben, dass sie Banken berflssig
machen knnte. Ich verliere deshalb keinen
Schlaf. Und wir sind noch nicht am Ende
bei der Vernderung des Regelwerks, das
nach den Exzessen verstndlicherweise an
Fahrt aufgenommen hat, aber leider immer noch nicht zu einem vorlufigen Endpunkt gekommen ist, was die Einschtzung
umso schwieriger macht.
Jeder dieser Aspekte wre fr sich betrachtet eine Herausforderung allererster
Gte, zusammengenommen sind sie etwas, das ich in fast 40 Jahren so noch nicht
kennen gelernt habe und was sich so
schnell auch nicht wiederholen wird. Wie
gehen wir damit um, wie beantworten wir
die Frage, unter diesen Umstnden ein
nachhaltig ertragreiches Geschftsmodell
zu fahren? (...)
Die Bedeutung des Regelwerks erschliet

sich den meisten nur recht begrenzt, und
das ist die groe Gefahr. Deshalb sind wir
als Banker gefordert, uns in den Dialog einzubringen. Nicht weil wir engstirnig sind
oder uneinsichtig, sondern weil wir verstehen, welche Auswirkungen es hat. Was wir
nicht tolerieren knnen, ist, dass man uns
den Vorwurf macht, wir htten nicht rechtzeitig den Mund aufgemacht und gesagt: So
wird es kommen.
Die Diskussion deutet ja schon darauf
hin, dass manches nicht so luft, wie es gewnscht war. Jetzt macht man uns Bankern
etwa den Vorwurf, dass wir fr die Volatilitt in den Mrkten verantwortlich sind und
dass wir doch nur wieder davon profitieren, weil in diesen Bewegungen besonders
viel Spielraum ist, nachhaltige Gewinne zu
erzielen. Aber nein, umgekehrt wird ein
Schuh daraus.
Das Regelwerk wird von vielen reduziert
auf zustzliche Kapital- und Liquidittserfordernisse. (...) Nicht alles, was in absoluten Zahlen oder sogar gemessen anhand
der Cost-Income-Ratio interessant ist, wird,
auch wenn man das Kapital mit einbezieht,
noch als wnschenswert erachtet. Damit
muss man umgehen. Umgekehrt alles fallen zu lassen, was sich nicht rechnet, ist
auch keine Lsung. Denn dann verliert
man schnell an Attraktivitt fr die Kunden, die dieses Produkt oder wie es unserer Industrie hufig blich ist dieses Produkt im Verbund mit anderen nachfragen.
Um ein Beispiel zu nennen: Die meisten
Anleihegeschfte sind mit mindestens einem Derivat verbunden. Wer jetzt sagt, Derivate machen keinen Spa mehr, der Regulierer will uns den Spa nehmen, der
muss wissen, was das fr sein sogenanntes
Cross-Selling auch in anderen Bereichen
bedeutet. Wir wnschen uns Kunden, die
in diesen Dialog eintreten. Damit auch sie
verstehen, warum es hier zwingend notwendig ist, dass die Banken die Chance haben, diese Produkte anders zu bepreisen
Wenn das nicht passiert, wird die Anzahl
der Banken, die sich auf diesen Produktsegmenten noch tummeln, radikal abnehmen.
Dann kommt die Situation, die jetzt kritisiert wird: dass die Banken nicht mehr gengend Liquidittspuffer bereithalten, um
dann auch gegensteuern zu knnen, wenn
die Mrkte Volatilitt zeigen, die wir nicht
wollen. Sie knnen nicht beides erwarten:
Handschellen anlegen und gleichzeitig erwarten, dass wir krftig mithelfen, mit unseren eigenen Hnden, die Lsung zu finden. (...)
Ein anderes Thema, das uns beschftigen

muss, ist das Korrektiv, das verloren gegangen ist bis zur Krise: Die Zeiten waren zu
gut, und die meisten Fehler machen wir,
wenn es uns zu gut geht. Ein Element war
sicher der Verlust von Disziplin und Fokus.
Alles schien mglich, viele Opportunitten
wurden umgesetzt, ohne die langfristigen
Konsequenzen zu hinterfragen. Als Ergebnis hat die Komplexitt in den Banken
enorm zugenommen, und damit verbunden ist auch ein Mangel an Transparenz.
Beides ist nicht auf Dauer durchhaltbar. Fokus ist deshalb ein alles entscheidender Ansatz. Ich kenne keinen, der sich nicht die
Frage stellt: Was knnen wir noch machen,
was mssen wir sein lassen? Und daraus ergeben sich hinterher Konsequenzen, die zu
anderen Fragen anregen.
Es ist offenkundig, dass mit Blick auf Regionalitt die Zahl der Banken, die sich international tummeln, abgenommen hat.
Deutsche Finanz-Start-ups
Zahl der Unternehmen nach Geschftsfeldern

41
Zahlungsverkehr
119
Finanzierung
gesamt
272
36
Geldanlage
17
Versicherungen
11
Bitcoin/Crypto
38
Sonstige
Handelsblatt
10
Enterprise Resource
Planning (ERP)
Quelle: Unternehmen
Der Co-Chef der Deutschen Bank vergleicht die

Regulierung mit Handschellen fr die
Geldhuser und warnt, dass die Digitalisierung
Opfer fordern wird. Ein Auszug aus seiner Rede.
Die einen nennen das Renationalisierung,

die anderen Balkanisierung, andere nehmen es indifferent wahr. Aber schauen Sie
sich an, was das bedeutet: In unseren osteuropischen Nachbarlndern, wo einige von
uns sich sehr engagiert zeigen, Dinge zu
verhindern, die den grenzberschreitenden Verkehr nachhaltig belasten wrden
nmlich retroaktive Vernderungen des Regelwerks, die Banken teuer zu stehen kommen. Das ist nicht der Anreiz, der das frdert, was insbesondere in Europa dringend
notwendig ist: dass wir aus nationalen
Grenzen ausbrechen und einen viel greren Marktplatz schaffen, der die Spielregeln
fr alle Beteiligten interessanter macht.
Wir erleben heute schon den Rckzug der

europischen Banken aus dem globalen
Handelsfinanzierungsgeschft, was sicherlich ein Grund ist fr die Verlangsamung
des globalen Handels. Unsere Kollegen aus
Schwellenlndern sind nicht in der Lage
und nicht willens, diese Position, die wir
hier in Anstzen aufgeben, zu besetzen.
Das sind alles Konsequenzen, die auch die
Realwirtschaft zur Kenntnis nehmen muss.
Denn sie wird letztlich auch einen Preis dafr zu zahlen haben.
Wir mssen aufrumen mit der Beliebigkeit, die sich bis zum Ausbruch der Krise in
den Bankhusern etabliert hat. (...) Ganz
entscheidend dabei ist die Rckbesinnung
auf den Kunden. Das klingt so banal, ist
aber vernachlssigt worden. Wir mssen
konzedieren, dass in vielen Husern eine
Dominanz derjenigen vorhanden war, die
ber die Produktgestaltung die Federfhrung hatten. Das muss sich ndern, nicht
um die Qualitt der Produktgestaltung zu
vernachlssigen, aber um eine bessere Balance herzustellen. (...)
Lassen Sie mich zum Schluss noch auf
das Thema Digitalisierung zu sprechen
kommen. Einige tun das mit negativem Unterton, als ob hier schon der Grabgesang der
Banken angestimmt werden kann. Den Gedanken teile ich berhaupt nicht. Ich finde
es eine Bereicherung fr unsere Industrie,
dass es diese Fintech-Unternehmen gibt.
Damals, als es zu gut war, haben wir auch

auf diesem Sektor nicht gengend Anstrengungen unternommen. Nun sehen wir,
dass es hier Ideen gibt, die auch fr uns von
Nutzen sein knnen. Sie regen uns an, sie
auch selber zu entwickeln im Silicon Valley,
in Berlin und Singapur.
Aber wir beschrnken uns nicht darauf.
Wir sehen uns auch eine Reihe von Menschen und ihre Ideen an, die in einem anderen Umfeld gro geworden sind, die anders denken und handeln knnen. Nicht alles wird Relevanz erlangen, aber es wird
gengend Ideen geben, die unserer Industrie helfen knnen, interne Prozessketten
nachhaltig zu verbessern und fr andere
sichtbar Nutzen zu stiften. (...)
Whrend die Industrie von Industrie 4.0
spricht, haben wir das Pendant dazu noch
nicht erfunden. Aber ich behaupte, dass
unsere Branche wahrscheinlich viel mehr
als andere durch die digitale Revolution verndert werden kann.
Was das am Ende ausmachen wird, wei ich

nicht. Man muss bereit sein, auch Konsequenzen der Art zu akzeptieren, die man
nicht in der Branche gerne sieht: Personalabbau und Filialschlieung. (...)
Vor diesem Hintergrund sehen wir eine
Menge Herausforderungen, aber keinen
Grund zum Verzweifeln. Wir werden uns
mit sehr viel Kraft schneller verndern als
in den Jahrzehnten zuvor. Anderen Industrien vor uns ist es ebenfalls gelungen, und
ich kann keinen Grund erkennen, warum
das nicht auch fr Banker mglich ist mit
Konsequenzen, die heute noch nicht in
Gnze absehbar sind. (...)
Wir sollten diese Aufgabe nicht ohne
Mut annehmen aber daran denken, dass
es niemals dazu fhren darf, die geballte
Kraft der Herausforderung als Ausrede zu
nutzen, um faule Kompromisse zu machen, die uns irgendwann in der Zukunft
wieder einholen. Wenn jemand nicht die
richtigen Lsungen findet, muss es auch
mglich sein auszuscheiden, ohne dass andere in die Bresche springen. Wir mssen
eine ganz normale Industrie sein.
BANKEN IM UMBRUCH 9
GEORG FAHRENSCHON
Nhe nicht allein in Metern messen

Der Sparkassen-Prsident ber das Zusammenspiel von Apps und Kundenberatern.
Jrgen Fitschen: Der Co-Chef

der Deutschen Bank leitet das
Institut mittlerweile gemeinsam
mit John Cryan.
Georg Fahrenschon: Der

Prsident des
Deutschen
Sparkassenund Giroverbands will den
Kontakt zum
Kunden ber
Smartphones
intensivieren.
Foto Vogt GmbH
igitalisierung heit fr uns

als Sparkassen, jederzeit mit
unseren Leistungen, vor allem im Zahlungsverkehr, Teil der
tglichen Lebenswelt des Kunden
zu sein, unsere Kunden berall hin
zu begleiten, mglichst mit ihren
persnlich bekannten Beratern,
und den Kunden jederzeit und
berall eine umfassende Analyse
und Steuerung ihrer gesamten finanziellen Lebenswelt zu ermglichen und damit Mehrwerte zu
schaffen.
Die Digitalisierung gibt uns die
Mglichkeit, schneller und preiswerter zu werden und unsere Kunden besser zu verstehen. Und fr
uns als dezentraler Verbund bedeutet Digitalisierung auch eine einzigartige Mglichkeit, bisher verteiltes
Wissen allen nutzbar zu machen.
Das Bundesforschungsministerium definiert Industrie 4.0 als dynamische Netzwerke, die auftrags- und produktspezifisch ihre
Kapazitten zusammenschlieen.
Das ist fast eine Definition der Sparkassen-Finanzgruppe! Eine erfolgreiche Bank von morgen ist also
weniger eine Bank als ein prsenter
und unkomplizierter Alltagsbeglei-
() Nhe kann in Zeiten der Digitalisierung nicht allein in Metern gemessen werden. Unsere eigentliche
Aufgabe ist es, persnliche Nhe zu
gewhrleisten. Unsere Mitarbeiter
werden also noch wichtiger als frher. Wir integrieren berall, wo es
online und in Apps mglich ist, den

persnlichen Berater. Hierzu wird
die Internetfiliale vollstndig modernisiert und die Videoberatung
eingefhrt. Sie ist heute bereits fr
alle Huser verfgbar. Sparkasse
ist, wenn mich mein persnlicher
Berater mit allen Daten und Fakten

im Smartphone in der Hosentasche
begleitet!
Das elektronische Postfach wird
die Kommunikationsdrehscheibe
ber alle Kanle, also Internetfiliale, Apps und stationr. Auch dieses
ist bereits nutzbar. Knftig werden
alle Dokumente, also auch die der
Verbundunternehmen, hier hinterlegt. Das ist ein groer Schritt hin
zu einem integrierten Verbundauftritt. Wir sind in der Realisierung
der Digitalisierung bereits sehr
weit: Die Sparkassen haben 17,3
Millionen Onlinekunden mehr als
jeder andere Anbieter. Unsere Internetfiliale erreicht jhrlich rund
800 Millionen Aufrufe. Rund 40
Millionen Dokumente liegen schon
jetzt als elektronisches Gedchtnis
der Kunden im E-Postfach. Und wir
haben nach unabhngigen Bewertungen die beste Banking-App.
ANZEIGE
17,3 Mio.
Onlinekunden haben die

deutschen Sparkassen.
Quelle: Deutscher Sparkassen- und
Giroverband
Wenn jemand nicht

die richtigen
Lsungen findet,
muss er ausscheiden
knnen, ohne dass
andere in die
Bresche springen.
Jrgen Fitschen
Co-Chef der Deutschen Bank
Wir sehen viele

Herausforderungen,
aber keinen Grund
zum Verzweifeln.
Jrgen Fitschen
Co-Chef der Deutschen Bank
ter, den ein Kunde gerne in seinem

nchsten Umfeld nutzt. Die entscheidende Zukunftsfrage ist, wer
das am besten kann: Fintechs oder
Kreditinstitute? Banken oder Sparkassen?
Wie gehen die Sparkassen und
Landesbanken konkret mit der Herausforderung 4.0 um? Unsere
Voraussetzungen sind hervorragend: Wir haben die meisten Kundenverbindungen. Wir haben grte persnliche Kundennhe und
das hchste Kundenvertrauen. Wir
haben die grten Mengengerste,
nicht zuletzt im Zahlungsverkehr.
Und wir haben einen leistungsfhigen Allfinanzverbund, der aus eigener Kraft alle Finanzdienstleistungen anbieten kann.
Notwendig ist allerdings ein geschrftes Zielbild, wofr wir in der
neuen Finanzwelt stehen wollen.
Ohne eine solche Fokussierung
kann man sich schnell in der Vielzahl der technischen Mglichkeiten
verirren. Unsere Markenpositionierung ist da sehr klar: Wir machen es
den Menschen einfach, ihr Leben
besser zu gestalten das ist die
Kernaufgabe von Sparkassen. Finanzprodukte sind ein Mittel, um
dieses Ziel zu erreichen. Wir wollen
dieses Versprechen vor allem ber
persnliche Nhe und besondere
Sicherheit einlsen und uns dort
wahrnehmbar von unseren Wettbewerbern unterscheiden.

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10 WIRTSCHAFT & POLITIK

Da wirfts dich
aus dem
Sattel
lte Steuern sind bekanntlich gute Steuern. Und so

halten sich viele Steuern
selbst dann noch lange, wenn
ihr eigentlicher Zweck wie
beim Soli schon lngst hinfllig ist. Die letzten Steuern, die
abgeschafft wurden, waren die
Leuchtmittel-, Salz- und Zuckersteuer doch das ist schon zwei
Jahrzehnte her und geschah nur
auf Druck der EU. Selbst die verfassungswidrige Vermgensteuer wurde nicht abgeschafft; sie
wird nur nicht mehr erhoben.
Gleichzeitig erfindet die Politik immer neue Steuern: Allein
Angela Merkel und ihren Finanzministern verdanken wir
Flugticket-, Brennelemente-, Alkopop- und Abgeltungsteuer.
Besonders kreativ bei der Erfindung von Steuern sind aber
die Gemeinden: Vergngungssteuer, Einweggeschirrabgabe,
(Kampf-)Hundesteuer, Straenhurentickets und seit diesem
Mittwoch die Pferdesteuer. Bad
Sooden-Allendorf in Hessen hatte als erste Kommune eine solche Steuer von 200 Euro pro
Tier erhoben. Hchstrichterlich
entschied das Bundesverwaltungsgericht nun, das Halten eines Pferdes gehe ber das Alltgliche hinaus und erfordere
einen zustzlichen Vermgensaufwand. Pferdebesitzer seien
wirtschaftlich so leistungsfhig,
dass sie auch mit Steuern belegt
werden drften vor Gericht
und auf hoher See ist man in
Gottes Hand, das sollte man
auch als Reiter wissen. asr
Obama findet
Untersttzer
fr Iran-Deal
in Erfolg fr Barack Obama:

Der US-Prsident hat genug
Untersttzer im Senat, um
das Atomabkommen mit Iran zu
retten. Inzwischen befrworten
34 demokratische Senatoren den
Deal, den die USA, Russland, China, Grobritannien, Frankreich
und Deutschland im Juli mit Teheran ausgehandelt haben. Das Abkommen soll verhindern, dass Iran
ein Kernwaffenarsenal aufbaut,
stt aber bei den Republikanern,
die in Abgeordnetenhaus und Senat die Mehrheit haben, auf Ablehnung. Sie wollen eine Resolution
gegen den Deal verabschieden.
Obama hat angekndigt, ein Veto
dagegen einzulegen. Dieses kann
mit den demokratischen Untersttzern nun wohl nicht mehr
berstimmt werden. mok
R. Berschens, T. Hoppe, K. Kort,

D. Riedel, H.-P. Siebenhaar
Brssel, Berlin, Mailand, Wien
n den Flchtlingen
kommt in Budapest
niemand mehr vorbei.
Auch am Mittwoch
protestierten Migranten vor dem Keleti-Bahnhof gegen
die Entscheidung der ungarischen
Regierung, sie nicht mehr nach sterreich und Deutschland reisen
zu lassen. Vor dem Ostbahnhof der
ungarischen Hauptstadt halten
sich derzeit 600 Asylbewerber auf,
weitere 1 200 im sogenannten
Transitbereich.
Wo die Flchtlinge bleiben sollen, ist offen. Am Donnerstag reist
Premier Viktor Orbn nach Brssel,
um von EU-Kommissionsprsident
Jean-Claude Juncker mehr finanzielle Hilfe einzufordern. Ungarn
hat bei der EU eine Finanzspritze
von acht Millionen Euro beantragt.
Ein Vertreter des Auenministeriums sagte, die ungarischen Behrden unternhmen heroische Anstrengungen, um das Flchtlingsproblem zu managen.
Juncker wird Orbn aber zudem ermahnen, dass er sich an die Bestimmungen des Dublin-Abkommens
zu halten habe. Das Abkommen
verbietet es, aus Nicht-EU-Staaten
einreisende Flchtlinge einfach in
andere EU-Staaten weiterreisen zu
lassen. Genau das hat der rechtsgerichtete Ministerprsident in den
vergangenen Tagen aber getan.
Und damit die Bundesregierung
verrgert, die auf Einhaltung des
geltenden Rechts pocht und die
Kommission aufgefordert hat einzuschreiten. Auenminister FrankWalter Steinmeier (SPD) verlangte
mehr Zusammenhalt innerhalb der
EU: Die Krise habe inzwischen eine
Dimension, dass wir aufhren sollten, dass einer mit dem Finger auf
den anderen zeigt, sagte er.
Berlin drngt auf eine gerechtere Verteilung der Flchtlinge innerhalb der Gemeinschaft. Dazu
sollen in den Grenzstaaten Griechenland und Italien groe Erstaufnahmelager fr Flchtlinge eingerichtet werden und auch in Ungarn. Ein solches Lager hat Orbn
bislang allerdings nicht in Brssel
beantragt er frchtet,
noch mehr Flchtlinge
nach Ungarn zu locken.
Von diesen sogenannten Hotspots aus sollen
Asylberechtigte nach einer
festen Quote auf die
Mitgliedstaaten
verteilt werden. Brssel
werde einen
permanenten Notfallmechanismus fr
die Umverteilung von
Flchtlingen in Europa vorschlagen,
sagte eine
Kommissionssprecherin. Er solle bei
Was Asylbewerber
in Europa bekommen
Niederlande
6 Mon.
Grobritannien
Schweden
388
12 Mon.
Sofort
200
76
105
225
170
Irland
Polen
nach Anerkennung
Deutschland
78
6 Mon.
3 Mon.
Belgien
17
143
359
abhngig von Beruf/Religion
Ungarn
9 Mon.
Frankreich
222
9 Mon.
276
104-125
91-718
Italien
344
6 Mon.
Kroatien
12 Mon.
Schweiz
Spanien
13
3 Mon.
6 Mon.
30
1 000
Malta
12 Mon.
140
Handelsblatt
Handelsbla
d l att | Quelle:
Que
Q
elle:
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Asylum
sylum IInformation
Inforrmation
ti Database,
Database, eigene Rec
Da
Recherche
Schwarzer
Peter
Wer hat Schuld am Flchtlingschaos? Europas Staaten
schieben sich gegenseitig die Verantwortung zu.
jeder Krise automatisch ausgelst werden und dafr sorgen,
dass ein Teil der Menschen, die internationalen Schutz bentigten,
auf Basis eines gerechten Verteilungsschlssels in Europa
aufgenommen werden. Die
EU-Kommission hatte bereits
vor Monaten ein solches Quotensystem vorgelegt,
war aber am Widerstand vor allem in Osteuropa gescheitert.
Am 14. September
wollen Berlin und
Brssel beim Treffen der Innenminister einen neuen
Anlauf nehmen.
Orbn und andere osteuropische Regierungs-
Jean-Claude
Juncker: Wirft
Ungarn Bruch von
EU-Abkommen vor.
chefs weisen wiederum Deutschland eine Mitverantwortung fr

die hohen Flchtlingszahlen zu.
Die Menschen wrden durch die
grozgige Behandlung in der
Bundesrepublik erst angelockt.
Das stimmt aber nur teilweise,
wie ein Vergleich der Sozialleistungen in Europa zeigt (siehe Grafik). In Deutschland liegt das Willkommenspaket aus Heimunterkunft mit Essen, gespendeter
Kleidung und 143 Euro monatlich
etwa im Durchschnitt der reichen
EU-Staaten. In Grobritannien erhalten Asylbewerber 200 Euro Taschengeld pro Monat, zuzglich
zu Unterkunft, Essen und Kleidung. In Frankreich bekommen
Asylbewerber mit Familie hnliche Sozialleistungen wie in
Deutschland.
In den Niederlanden und Belgien wird das Taschengeld mit ppigen Sachleistungen ergnzt: Das
reicht von Kleidungszuschssen
ber Tickets fr den Nahverkehr,
Weiterbildungskurse bis zur Haft-
pflichtversicherung und kompletten Gesundheitsversorgung, bei

der es in Deutschland Einschrnkungen gibt. Auch die skandinavischen Lnder sind grozgig: In
Dnemark etwa, das seit Wochen
in den Schlagzeilen ist, weil die Sozialleistungen dort ab 2016 gekrzt werden, bekommen Asylbewerber ab Januar noch immer 790
Euro plus 200 Euro, wenn sie einen mittelschweren Sprachkurs
bestehen. Bisher war Dnemark
das grozgigste Land Europas,
das einem alleinstehenden Flchtling monatlich 1 454 Euro zahlte.
Erst wenn ein Flchtling lnger

bleiben darf und in eine Wohnung
zieht, liegen die deutschen Leistungen im oberen nordeuropischen Bereich vor allem, weil der
Staat die Wohnkosten komplett
bernimmt zustzlich zu 359 Euro Bargeld. Dass Deutschland besonders attraktiv ist, hat neben
den Sozialleistungen vor allem mit
der guten Wirtschaftslage, die Ar-
AP
BERLIN INTERN
Unkalkulierbares Risiko
Der Staat sichert sich

weitreichenden Zugriff
auf das Vermgen der
Atomkonzerne. Seite 12
Das G20-Treffen in
Ankara dreht sich um
den Schwcheanfall
Chinas. Seite 14
FLCHTLINGSPOLITIK
AUSBILDUNG
Debatte ber
nderung
von Gesetzen
DGB warnt vor Billig-Lehre fr Asylbewerber
X Mon. Arbeitserlaubnis nach X Monaten

Miete fr eigene Wohnung
Platz in einem Heim
Unterkunft
Sammelunterkunft
Monatliche Bargeldleistung
40
Till Hoppe, Thomas Sigmund

Berlin
Essen
Kleidung
Sachleistungen
z.B.: Nahverkehrsticket,
Weiterbildungskurse,
Gesundheitsleistungen,
Haftpflichtversicherung
sterreich
nach Anerkennung
150 /J.
40
180
320
Bulgarien
12 Mon.
+33
Griechenland
Sofort
Die Krise hat eine

Dimension, dass
wir aufhren sollten,
dass einer mit
dem Finger auf den
anderen zeigt.
Frank-Walter Steinmeier
Bundesauenminister
beitsperspektiven erffnet, und

den offenen Grenzen zu tun: Anders als Frankreich und Grobritannien, die kaum Asylbewerber
ins Land lassen, schickt Deutschland aktuell Kriegsflchtlinge
nicht zurck in die Einreiselnder
an den EU-Auengrenzen.
Der Druck von Kommission
und Bundesregierung zeigt erste
Wirkung. Nicht nur Ungarn unterband am Mittwoch die Weiterreise der Flchtlinge, sondern auch
Italien. Von dort aus gelangen bislang Tausende ber sterreich
nach Norden. Am Mittwoch fhrte die norditalienische Provinz
Bozen vorbergehend wieder
Grenzkontrollen am Brenner ein.
Damit reagierte Bozen auf eine
Anfrage aus Bayern. Der Gouverneur von Bozen hat die Zustimmung der Regierung in Rom erhalten, rund 300 bis 400 nach
Deutschland reisende Flchtlinge
einige Tage aufzunehmen, um
Bayern Zeit zu geben, Unterknfte vorzubereiten.
imago/China Foto Press
schwartz photographie
Unbegrenzte Haftung
ls Reaktion auf den groen

Flchtlingsandrang prft die
Regierungskoalition auch
nderungen des Grundgesetzes.
Im ersten Schritt msse allerdings
analysiert werden, was rechtlich alles verndert werden msse, um
die Versorgung der Flchtlinge, eine konsequente Abschiebung oder
Hilfe fr die Kommunen zu gewhrleisten, sagte CDU-Generalsekretr
Peter Tauber dem Handelsblatt.
Sollte sich dabei ergeben, dass wir
dafr eine nderung des Grundgesetzes brauchen, dann muss man
das eben auch machen.
Innenminister Thomas de Maizire erwgt etwa, knftig solche
Lnder direkt als sichere Herkunftsstaaten einzustufen, deren
Asylbewerber eine besonders niedrige Schutzquote haben. Union und
SPD drngen seit lngerem darauf,
mit Albanien, Kosovo und Montenegro weitere sdosteuropische
Staaten als sicher einzustufen. Dagegen aber wehren sich die Grnen,
auf deren Zustimmung im Bundesrat die Koalition angewiesen ist.
Barbara Gillmann
Berlin
eben der Wirtschaft und Arbeitsministerin Andrea Nahles (SPD) hat nun auch der
Deutsche Gewerkschaftsbund
(DGB) dafr pldiert, allen Asylbewerbern eine Berufsausbildung zu
ermglichen. Es msse dann aber
gesichert sein, dass sie nach der
Ausbildung zwei weitere Jahre
hier bleiben drfen unabhngig
vom Asylstatus ihrer Eltern, sagte
DGB-Vize Elke Hannack. Sie warnte die Arbeitgeber jedoch davor,
Asylbewerbern eine Billigausbildung wie die zweijhrige Lehre
anzubieten, wie das teils bei Lehrlingen aus Sdeuropa sei.
Hintergrund ist, dass im angelaufenen Ausbildungsjahr voraussichtlich erneut mehr Lehrstellen unbesetzt bleiben der DIHK rech-
net mit 40 000. Die Suche werde

immer schwerer. Mittlerweile werben Betriebe schon mit Handys
oder Dienstwagen um Azubis.
Der DGB hingegen mahnt, viele
Ausbildungen seien schlicht unattraktiv. Nach dem jngsten DGBAusbildungsreport, einer Umfrage
unter gut 18 000 Lehrlingen, leisten 38 Prozent regelmig berstunden. 33 Prozent haben keinen
betrieblichen Ausbildungsplan, obwohl er vorgeschrieben ist. Jeder
zehnte Lehrling bekommt hufig
ausbildungsfremde Aufgaben. Fast
13 Prozent der minderjhrigen Azubis beklagen, regelmig mehr als
die Hchstzahl von 40 Wochenstunden arbeiten zu mssen. DGBJugendsekretr Florian Haggenmiller sagte, die Kammern prften
nicht ausreichend auch weil sie
zu wenig Personal htten.
Mehr als 71 Prozent sind mit der
Ausbildung zwar zufrieden doch

es gibt groe Unterschiede. Besonders unzufrieden sind Fachverkufer im Lebensmittelhandwerk, Kche, Hotelfachleute,
Maler, Lackierer und zahnmedizinische Fachangestellte in Ausbildung. Von den Migranten klagte
mehr als jeder fnfte ber Diskriminierungen etwa aufgrund der
Hautfarbe, jeder achte erlebe das
sogar regelmig. Junge Migranten bekmen zudem berdurchschnittlich oft Ausbildungspltze
jenseits ihres Wunschberufs. Der
Vize-Chef des DIHK, Achim
Dercks, kndigte Hilfe an. Man erprobe ein neues, unkompliziertes
Beschwerdemanagement. Bei besonders groben Versten knnten die Kammern die Ausbildungsberechtigung entziehen.
Leitartikel Seite 16
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Auch bei den Finanzstrmen zwischen Bund, Lndern und Kommunen ist eine Grundgesetznderung nicht ausgeschlossen. Gegen
direkte Finanzbeziehungen zwischen Bund und Kommunen
strubt sich aber die SPD, die in den
meisten Landesregierungen sitzt.
Finanzminister Wolfgang Schuble
(CDU) wrde die Lnder gerne mit
dem Argument umgehen, dass die
Bundesmittel oft nicht bei den
Kommunen ankmen.
Am Sonntag werden die Spitzen
der Koalitionsparteien ber das
Manahmenpaket beraten. Beim
Flchtlingsgipfel mit den Lndern
am 24. September soll es beschlossen, ntige Gesetzesnderungen sollen im Oktober im Bundesrat verabschiedet werden.
Die SPD beharrt aber darauf, neben kurzfristigen Manahmen zur
Flchtlingsversorgung bis Jahresende auch ein neues Einwanderungsgesetz auf den Weg zu bringen. Es gibt viele politisch Verfolgte und Kriegsflchtlinge, die nach
Deutschland kommen aber auch
viele, die einfach ein besseres Leben oder Arbeit suchen, sagte
Fraktionschef Thomas Oppermann Spiegel Online. Dafr werde ein Einwanderungsgesetz mit
klaren Regeln bentigt.
Das lehnt die Union momentan
ab. Die Vorschlge der SPD suggerieren, dass sich die aktuellen Probleme in der Flchtlingsfrage ber
ein Einwanderungsgesetz lsen
lassen. Das ist falsch, sagte Tauber. Ich bin ja fr ein Einwanderungsgesetz, aber wir sollten uns
erst einmal auf die aktuelle Herausforderung konzentrieren.

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Klaus Stratmann
Berlin
Diese Beherrschung knne etwa

darin bestehen, dass die Mehrheit
der Anteile oder der Stimmrechte
an der Betreibergesellschaft von
dem Mutterunternehmen gehalten
wird. Dann hafte das Mutterunternehmen und damit der gesamte
Konzern fr die atomrechtlichen
Verpflichtungen der Betreibergesellschaft. Wenn die Beherrschung
der Betreibergesellschaft durch das
Mutterunternehmen ende, etwa
durch eine Umstrukturierung, solle
die Nachhaftung bestehen bleiben,
heit es in dem Papier. Ein Konzern kann somit Teile seines Vermgens nicht mehr der Nachhaftung
entziehen.
Im Gesetzentwurf selbst steht dazu, man wolle eine Konservierung
der aktuellen Haftungssituation er-
Unbegrenzte Haftung
Der Staat sichert sich weitreichenden Zugriff
auf das Vermgen der Atomkonzerne.
Thomas Raupach
ie Bundesregierung
weitet die Haftung der
Atomkonzerne fr den
Rckbau ihrer Meiler
und die Entsorgung des
Atommlls aus. Dazu wird eine eigenstndige atomrechtliche Nachhaftung eingefhrt. Der entsprechende Gesetzentwurf, der dem
Handelsblatt vorliegt, soll am 23.
September vom Bundeskabinett
verabschiedet werden.
Das Thema Atomrckstellungen
bewegt seit Monaten Politik und
Energiewirtschaft. Auslser sind
Zweifel, ob die vier Betreiberunternehmen Eon, RWE, EnBW und Vattenfall die fr den Rckbau der Meiler und die Lagerung des Atommlls
vorgesehenen
Rckstellungen in Hhe von insgesamt gut 39 Milliarden Euro im
Ernstfall berhaupt aufbringen
knnen, und ob die Hhe der Rckstellungen angemessen ist.
Der Gesetzentwurf solle sicherstellen, dass das Vermgen der gesamten Konzerne, deren Teil die
Betreibergesellschaften sind, zur
Deckung der nuklearen Entsorgungskosten herangezogen werden
kann, heit es in einem Papier aus
dem Wirtschaftsministerium, in
dem das Gesetz erlutert wird. Die
Nachhaftung knpfe daran an,
dass eine Betreibergesellschaft von
einem Mutterunternehmen beherrscht wird.
Kernkraftwerk Brokdorf:
Milliardensummen fr
den Rckbau.
reichen. Im Moment gestatte das
geltende Recht grundstzlich die
Kndigung von Beherrschungsund Ergebnisabfhrungsvertrgen
und gesellschaftsrechtliche Umstrukturierungen mit der Folge einer Begrenzung der Nachhaftung.
Ziel des Gesetzes sei es, eine langfristige Konzernhaftung fr die nukleare Entsorgung zu gewhrleisten
und somit die Risiken fr die ffentlichen Haushalte zu reduzieren.
Mit anderen Worten: Selbst wenn
die Drhte der Betreibergesellschaft
zur Mutter gekappt sind und kein
Gewinnabfhrungs- und Beherrschungsvertrag existiert, soll die
Obergesellschaft in Anspruch genommen werden knnen.
Im Ministerium heit es, das Ge-
setz definiere Vattenfall AB, den

schwedischen Mutterkonzern des
deutschen Vattenfall-Ablegers, als
beherrschendes Unternehmen.
Vattenfall AB hafte somit voll. Das
Unternehmen hatte 2012 vllig legal seine Struktur so gendert,
dass die Haftung in Deutschland endet, ein Durchgriff auf die schwedische Mutter ist ohne das neue Gesetz nicht mehr mglich.
rung des Mlls nicht ausreichen,

msste zunchst auch Eon haften.
Diese Nachhaftung wrde aber nach
fnf Jahren enden. Das mchte das
Wirtschaftsministerium mit dem
Gesetz ndern. Eon hlt das fr
Auerdem zielt das Gesetz auf Eon

ab. Der Konzern hatte 2014 angekndigt, sich aufzuspalten. Die Aktivitten mit Atommeilern sowie Gasund Kohlekraftwerken werden in
Uniper gebndelt. Die Neu-Firma
wird auch die Rckstellungen von
gut 16 Milliarden Euro bekommen.
Eon selbst konzentriert sich auf erneuerbare Energien, Netze und
kundennahe Dienstleistungen. Sollten die Rckstellungen fr den
Rckbau der Meiler und die Lage-
16,6 Mrd.
Eon
Rckstellungen
fr Stilllegung/Rckbau kommerzieller
Atomkraftwerke und Endlagerung radioaktiver Abflle
11,0 Mrd.
RWE
Deutschland
Gesamt
39,6 Mrd.
1,8 Mrd.
Vattenfall
2,0 Mrd.
Krmmel
8,2 Mrd.
EnBW
Handelsblatt
Quelle: DIW
berflssig und verweist auf die

Hhe und Angemessenheit der
Rckstellungen. Eon kndigte am
Mittwoch an, man wolle gegen das
Gesetz klagen. Die Regelung drfte
einer verfassungsrechtlichen berprfung nicht standhalten, teilte
das Unternehmen mit. Dies gelte vor
allem fr die vorgesehene zeitlich
und betragsmig unbegrenzte Haftung. Sollten die Plne Gesetz werden, mssten wir aller Voraussicht
nach Rechtsmittel einlegen.
Das Wirtschaftsministerium lsst
die Wirtschaftsprfungsgesellschaft Warth und Klein derzeit in
einem Stresstest die Rckstellungen bewerten. Die Ergebnisse sollen in Krze verffentlicht werden.
Den Konzernen liegen Zwischenergebnisse vor. In Unternehmenskreisen hie es, man sei mit den
Bewertungen durch Warth und
Klein im Groen und Ganzen einverstanden.
Betreuungsgeld spaltet die Koalition

Jakob Huss
Berlin
in der groen Koalition gibt es

Streit um die Verwendung der
Mittel, die fr das richterlich gekippte Betreuungsgeld eingeplant
waren. Bundesfinanzminister Wolfgang Schuble (CDU) will das Geld
offenbar nicht in Kitas oder zustzliche Familienleistungen investieren. Darauf aber pochen SPD und
CSU sind sich dabei allerdings
auch nicht einig.
Anfang Juli wurde das Betreuungsgeld durch das Bundesverfassungsgericht fr verfassungswidrig
erklrt, da der Bund nicht die ent-
sprechende Gesetzgebungskompetenz hatte. Damit wird im Bundeshaushalt rund eine Milliarde Euro
pro Jahr frei.
Bundesfamilienministerin Manuela Schwesig (SPD) forderte nun,
die Mittel weiterhin fr Kinder und
Familien auszugeben. Sie hatte etwa vorgeschlagen, das Geld in den
Kita-Ausbau zu stecken. Staatssekretr Jens Spahn (CDU) aus dem
Bundesfinanzministerium hatte
nach einem Bericht der Sddeutschen Zeitung zuvor angekndigt,
dass Geld solle fr ungeplante
Mehrausgaben beim Elterngeld und
bei Hartz IV ausgegeben werden.
Am Mittwoch teilte ein Sprecher
REUTERS
SPD warnt, das Geld drfe nicht in die Spardose des Bundesfinanzministers flieen.
Wolfgang Schuble: Freie Mittel

fr Hartz IV und Kita-Ausbau?
des Ministeriums mit, die Gesprche in der Koalition liefen noch.

Was mit den Geldern in Hhe von
knftig rund einer Milliarde Euro
im Jahr geschieht, will die Koalition
danach im Herbst festlegen.
Die Diskussion darber ist aber
bereits im vollen Gang. Die Familienfrderung drfe nicht zur Spardose von Wolfgang Schuble werden, mahnte SPD-Vize Ralf Stegner.
Die Linken-Politikerin Gesine
Ltzsch warf Schuble vor: Wenn
es um das Wohl unserer Kinder
geht, dann ist der Finanzminister
besonders hartherzig. Das Geld
darf nicht zweckentfremdet werden, es muss weiter den Familien
zugutekommen. Am besten durch

den flchendeckenden Ausbau
qualitativ hochwertiger Kita-Angebote, sagte die stellvertretende
DGB-Vorsitzende Elke Hannack.
Der Bedarf ist da: Die Zahl der
Kinder, die Kitas besuchen, steigt.
Immer mehr Eltern nutzen das Angebot.
Ganz andere Plne hat hingegen
die CSU. Die Partei mchte weiterhin Betreuungsgeld zahlen und fordert die Mittel nun den Lndern
zur Verfgung zu stellen. Das Betreuungsgeld ist in der Koalition fixiert, und das Geld steht den Familien zu, sagte CSU-Generalsekretr Andreas Scheuer.
WIRTSCHAFT & POLITIK 13
GLCKSSPIEL
Schildbrgerstreich im Spielkasino
Nordrhein-Westfalen schickt fast 100 Beamte regelmig in Spielbanken unntig, sagt der Rechnungshof.
Axel Schrinner
Dsseldorf
ddp images/Michael Gottschalk
pielbank, das klingt nach edlen

Abendroben, hohen Einstzen
und ein bisschen nach letztem Jahrhundert. Glcksspiel zhlt
zu den Branchen, die vom Internet
berrollt worden sind. In Mecklenburg-Vorpommern schlossen 2013
die Kasinos in Warnemnde und in
Schwerin. In Bayern rumte der
Landtag der Spielbank in Bad Ktzting eine Frist bis 2017 ein.
berall sinken die Besucherzahlen drastisch so auch in Nordrhein-Westfalen. Die vier Spielbanken verloren binnen sechs Jahren
40 Prozent ihrer Besucher, zuletzt
kamen noch 883 000 im Jahr.
Dementsprechend
deutlich
schmolzen die Einnahmen des
Landes im letzten Jahrzehnt um
drei Viertel auf 29 Millionen Euro.
Ungeachtet dieses Trends entschloss sich die Landesregierung in
Kasino Duisburg:
Wenig Besucher, viele
Kontrolleure.
Dsseldorf 2013, neben Duisburg,

Bad Oeynhausen, Hohensyburg
und Duisburg mit dem Standort
Kln der landeseigenen Westspiel
GmbH & Co. KG eine fnfte Spiel-
Firmen haben Angst

vor Erbschaftsteuer
bank-Genehmigung zu erteilen. Das

rief nun den Landesrechnungshof
auf den Plan; schlielich unterliegen Spielbanken der Finanzaufsicht
durch die Finanzverwaltung.
Der Rechnungshof fand heraus,
dass fast 100 Fiskus-Mitarbeiter ihren
Dienst regelmig in den vier Spielbanken schieben. Die Kosten fr das
Land: rund sechs Millionen Euro pro
Jahr. Extrem schlecht verwendetes

Geld, meint der Rechnungshof.
Denn die Beamten haben dort nahezu nichts zu tun.
Beim Glckspiel an Automaten
berprfen sie beispielsweise, ob
der von den Gerten elektronisch ermittelte Spielgewinn an der Kasse
ordnungsgem ausgezahlt wird.
Laut Rechnungshof komme es allerdings nur in seltenen Ausnahmefllen bei der bermittlung der Gewinne von Spielautomat zur Kasse zu
Abweichungen, die aber stets vom
Spielbankpersonal geklrt werden
konnten. Flle, in denen die Finanzaufsicht einschreiten musste, entdeckte der Rechnungshof nicht.
Auch das Zocken an Spieltischen

wird von den Staatsdienern akribisch beugt. Sie berwachen etwa,
ob Geld und Spielmarken korrekt
gesetzt werden und ob das Wechselgeld stimmt alles Vorgnge, die die
Spielbankbetreiber im eigenen In-
teresse ebenfalls per Videoberwachung dokumentieren.

Ferner kontrolliert die Finanzaufsicht neben der Zhlung der Einnahmen auch die Tronc-Einnahmen, also das Trinkgeld fr das
Spielbank-Personal. Warum sie das
tut, wei niemand. Schlielich verzichtet NRW auf eine Tronc-Abgabe, also auf eine Trinkgeldsteuer.
Angesichts solcher Schildbrgerstreiche empfiehlt der Rechnungshof zumindest einen schrittweisen Abbau des Personalbestands.
Voller Tatendrang gelobt SPD-Finanzminister Norbert Walter-Borjans Besserung: Bereits bis Ende
2015 soll eine neu eingesetzte Arbeitsgruppe Vorschlge fr eine
mehr risikoorientierte Konzeption der Aufgabenwahrnehmung der
Finanzaufsicht in Spielbanken erarbeiten, heit es in seiner Stellungnahme. Bis dahin gehen die regelmigen Dienstgnge zur Spielbank erst mal weiter.
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Verbnde verlangen neue Regeln fr

Bewertung von Betriebsvermgen.
Donata Riedel
Berlin
ie acht grten deutschen

Wirtschaftsverbnde haben
einen erneuten Vorsto fr
nderungen an der geplanten Erbschaftsteuerreform gestartet. Die
Erbschaftsteuerreform
kann
schnell fr viele Familienunternehmer bedrohlich werden, sagte
DIHK-Prsident Eric Schweitzer
dem Handelsblatt. Denn nach den
heute geltenden Bewertungsregeln, die nach dem Gesetzentwurf
aus dem Haus von Finanzminister
Wolfgang Schuble (CDU) nicht gendert werden sollen, werde das
Betriebsvermgen viel zu hoch angesetzt, erluterte er.
Der Gesetzentwurf, ber den
der Bundestag voraussichtlich ab
24. September beraten wird, setzt
das Urteil des Bundesverfassungsgerichts um: Die Richter hatten im
Dezember zu grozgige Steuernachlsse fr Firmenerben gergt.
Die heutigen Regeln, nach denen
Betriebe meist steuerfrei vererbt
werden drfen, sollen knftig nur
fr kleinere Betriebe gelten. Erben
von Betriebsvermgen ber 26
Millionen Euro mssen sich einer
Bedrfnisprfung stellen, die
klrt, ob sie die Steuer zahlen knnen, ohne der Firma zu schaden.
Doch beim blichen Bewertungsverfahren fhre der Kapitalisierungsfaktor wegen der
Niedrigzinsen zu berhhten Firmenwerten, bemngeln die Unternehmensverbnde. Zu viele
Betriebe rutschten deshalb ber
die 26-Millionen-Grenze. Die Verbnde verlangen, dass knftig anders gerechnet wird. Unterm
Strich ergeben sich zum Teil extrem erhhte Unternehmenswerte, so Schweitzer.

Die Unionsfraktion erwgt zwar,
den Unternehmen bei der Bewertung des Firmenvermgens entgegenzukommen. Doch die SPD
lehnt dies ab. Eine Diskussion um
den Kapitalisierungsfaktor ist
berhaupt nicht notwendig, sagt
etwa die SPD-Erbschaftsteuerexpertin Cansel Kiziltepe: Erben
knnen ein alternatives Ertragswertgutachten vorlegen, das dann
vom Finanzamt berprft wird.
26 Mio.
Euro ist der Wert, ab dem
es fr Firmen schwerer
wird, der Erbschaftsteuer
zu entgehen.
Quelle: Gesetzentwurf Bundesregierung

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Neben den Regeln des vereinfachten Ertragswertverfahrens

wollen die Verbnde auch die spezifischen Strukturen von Familienunternehmen bercksichtigt
sehen: So sollen Verfgungsbeschrnkungen im Gesellschafterkreis als Wertminderung bercksichtigt werden.
Die Wirtschaftsverbnde hoffen
nun, die Finanzminister der Lnder berzeugen zu knnen, vor allem die der SPD. Ihr Brief, der dem
Handelsblatt vorliegt, geht an alle
Lnderfinanzminister und alle Finanzfachleute der im Bundestag
vertretenen Parteien.
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Frankreich
hat eine neue
Ministerin
China das neue Problemland
Tanja Kuchenbecker
Paris
Mehrere Schwellenlnder
Das G20-Finanzministertreffen steht ganz im Zeichen des wirtschaftlichen

stehen derzeit unter Druck.
ie Ernennung von Myriam El

Khomri zur neuen franzsischen Arbeitsministerin ist
eine berraschung. Die 37-Jhrige
war bisher Staatssekretrin fr
Stadtplanung und 2014 Sprecherin
der Pariser Brgermeisterin Anne
Hidalgo. Das jngste Kabinettsmitglied ersetzt Franois Rebsamen,
der die Regierung verlsst, um Brgermeister von Dijon zu werden.
Zahlreiche Namen kursierten fr
den Posten, der in der derzeitigen
Wirtschaftslage einer der wichtigsten und gleichzeitig schwierigsten
ist. Unter anderem waren Wirtschaftsminister Emmanuel Macron
und Landwirtschaftsminister Stphane Le Foll im Gesprch. Macron
allerdings hatte krzlich die
35-Stunden-Woche kritisiert und
die Gewerkschaften gegen sich aufgebracht. Der Name El Khomri war
bis dato nicht gefallen. Es ist unklar,
wie die Entscheidung fiel. Offenbar
kennt die gelernte Juristin sich weniger gut mit dem Arbeitsrecht aus
als mit der Kommunikation, was
aber durchaus ein Pluspunkt in
dem exponierten Amt sein knnte.
Zudem kennt sich die im marokkanischen Rabat geborene Tochter
eines Marokkaners und einer Breto-
IWF sieht Auswirkungen
auf die Weltwirtschaft.

Jan Hildebrand, Donata Riedel,
Stephan Scheuer
Berlin, Peking
El Khomri: Hohe Arbeitslosigkeit

ist ihre grte Herausforderung.
nin mit Stadtentwicklung aus und
mit Frankreichs Problemvierteln,
in denen die Arbeitslosigkeit besonders hoch ist. Schlielich war sie
2001 im heiklen 18. Arrondissement im Pariser Norden zustndig
fr Sicherheit und Drogenfragen.
Erst krzlich sagte sie: Wir wollen
die Unternehmen motivieren, in
die rmeren Viertel zu gehen.
El Khomri steht nun vor einer groen Herausforderung: Die Arbeitslosenquote liegt bei ber zehn Prozent. Prsident Franois Hollande
hatte einen Rckgang in seiner
Amtszeit versprochen davon macht
er sogar seine zweite Prsidentschaftskandidatur abhngig. Doch
bisher stieg seit seinem Amtsantritt
im Mai 2012 die Arbeitslosigkeit.
Die Regierung hat bereits Reformen angeschoben, um die Wirtschaft zu beleben und damit die Arbeitslosigkeit zu senken. Unter anderem sollen Unternehmen weniger
Abgaben zahlen. Auerdem will Premierminister Manuel Valls das starre
franzsische Arbeitsrecht lockern.
Die Hemmschwelle der Betriebe, Arbeitnehmer einzustellen, ist bisher
zu hoch, weil eine Entlassung dann
oft teuer werden kann. Erste Hrde
fr die neue Ministerin: Mitte Oktober muss El Khomri sich mit den Sozialpartnern auseinandersetzen.
Auch der Internationale Whrungsfonds (IWF) ist beunruhigt.

IWF-Chefin Christine Lagarde
sagte, das Weltwirtschaftswachstum werde wohl in diesem und
im nchsten Jahr etwas geringer
ausfallen als noch im Juli mit 3,3
und 3,8 Prozent Prognose wegen China. Allerdings versuchte
Shanghai Composite
Aktienindex in Punkten
5 500
3 160 Pkt.
4 500
3 500
2 500
1.1.2015
Handelsblatt
2.9.
Quelle: Bloomberg
sie, ihrer Einschtzung gleich ein

wenig die Schrfe zu nehmen:
China durchlaufe einen Anpassungsprozess hin zu einem neuen
Wachstumsmodell, das auf Nach-
minister und Notenbankchefs

nicht so sehr um die Brse: Die
herben Verluste in Schanghai seien auf extreme Kursgewinne zuvor gefolgt. Und die Abwertung
des Yuans sei angesichts der sich
abkhlenden Konjunktur erwartbar gewesen. Dass einige Hedgefondsmanager und Spekulanten
jetzt ihre Wetten auf einen ewig
steigenden Yuan-Kurs verloren
htten, sei aus deutscher Sicht
nicht wichtig. Es geht uns um die
Realwirtschaft, sagte ein Regierungsvertreter.
haltigkeit und die Binnenwirtschaft setzt. Dieser Weg sei eben

ein wenig holprig.
Die chinesische Delegation findet sich somit in Ankara in einer
ungewohnten Rolle. Seit der Finanzkrise 2008 waren es die Unterhndler gewohnt, als Investoren umschwrmt zu werden. Die
Regierung hat den Crash an den
Brsen nicht verursacht. Also was
gibt es zu kritisieren?, weist Huang Weiping, Vorsitzender des
Fachbereichs Wirtschaftswissenschaften an der Pekinger Volksuniversitt, Vorwrfe zurck.
Und deutet an, dass Chinas Vertreter beim G20-Treffen die Vorwrtsverteidigung whlen und
sich in Ankara als Kmpfer fr
Stabilitt in schwierigen Zeiten
positionieren werden.
Dabei sorgen sich die Finanz-
Dass etwa der chinesische Einkaufsmanagerindex diese Woche

so stark gefallen ist wie in den
letzten drei Jahren nicht mehr,
lsst auf eine strkere Abkhlung
der chinesischen Konjunktur
schlieen, als es die offiziellen
GEDENKFEIER IN CHINA
Panzer auf der Strae des Ewigen Fried

Mit der grten Militrparade seiner Geschichte feiert Peking 70 Jahre Kriegsende einzig
Stephan Scheuer
Peking
s herrscht der Ausnahmezustand in Chinas Hauptstadt:

Soldaten riegeln wichtige
Verkehrsstraen in der 21-Millionen-Metropole Peking ab. Wo sich
sonst fast endlose Autokolonnen
durch die Hochhausschluchten
quetschen, sumen stattdessen
Soldaten die menschenleeren Brgersteige. Anwohner wurden in ihre Huser verbannt. Viele Brogebude in der Innenstadt mussten
gerumt werden. Uns hat die Gebudeverwaltung mitgeteilt, dass
wir alle Mitarbeiter um 11.30 Uhr
nach Hause schicken mssen, berichtet ein deutscher Manager.

Die Volksrepublik veranstaltet
die grte Militrparade ihrer Geschichte. 70 Jahre nach Ende des
Zweiten Weltkriegs in Asien feiert
China die Niederlage des Rivalen
Japan. Peking ist gepflastert mit
Plakaten, die das Gedenken zum
70. Jahrestag an Chinas Sieg im
Widerstandskrieg gegen Japan
und den weltweiten Sieg gegen
den Faschismus preisen.
Staats- und Parteichef Xi Jinping
lsst mit einer gewaltigen Waffenschau die Strke seines Landes
prsentieren. 12 000 Soldaten sollen vor dem Tiananmen, dem
Platz des Himmlischen Friedens,

marschieren. 500 hochmoderne
gepanzerte Fahrzeuge sollen den
chinesischen Brgern und der
Weltffentlichkeit mit ihrer Fahrt
entlang der Strae des Ewigen
Friedens prsentiert werden.
Mehr als 80 Prozent der Waffensysteme seien noch nie ffentlich
gezeigt worden, sagte ein Sprecher des Organisationskomitees.
Dafr wird die Hauptstadt vorbergehend quasi abgeschaltet.
Um den Peking sonst oft beherrschenden Smog zu verhindern,
mussten seit Mitte August mehr
als 10 000 Fabriken die Produktion einstellen oder deutlich dros-
REUTERS
AFP
olfgang Schuble (CDU) musste sich in den

vergangenen
Jahren bei internationalen Treffen stets auf kritische Fragen einstellen. Wann die
Europer denn endlich die EuroKrise in den Griff bekommen,
wollten die Regierungsvertreter
aus dem Rest der Welt wissen.
Wenn die Finanzminister und Notenbankchefs der 20 grten
Wirtschaftsnationen am Freitag
und Samstag in Ankara zusammenkommen, gibt es einen Rollentausch. Nun sind es Schuble
und seine europischen Kollegen,
die sorgenvolle Fragen stellen.
Das neue Problemland heit
China. Ein Vierteljahrhundert
lang galt die Volksrepublik als
Wachstumstreiber der Weltwirtschaft. Doch seit dem Brsencrash im August exportiert Peking pltzlich Instabilitt.
In Ankara wird es darum gehen, wie es weitergeht in China.
Wir werden viele Fragen an unsere chinesischen Partner haben,
hie es aus der deutschen Delegation. Deutschland ist einer der
grten Exporteure der Welt.
Deshalb nehmen wir die Entwicklung in China sehr ernst, sagte
der parlamentarische Finanzstaatssekretr Jens Spahn.
Feier in Peking:
Deutschland schickt
nur den Botschafter.
WIRTSCHAFT & POLITIK 15
Arbeiter legen Indien lahm

Schwcheanfalls der Volksrepublik.
imago/China Foto Press
groen Konjunkturprogrammen
einem Wirtschaftsabschwung entgegenzutreten.
In China haben sich ranghohe
Regierungsvertreter zuletzt auffallend wenig zu den eingetrbten
Wirtschaftsindikatoren geuert.
Es kursieren Gerchte, dass sich
die Staatsfhrung nicht einig ber
den Umgang mit der Krise sei. Ministerprsident Li Keqiang betonte zwar, die Regierung knnte die
Herausforderungen gut bewltigen. Aber wie, das sagte er nicht.
In Peking ist zu hren, dass Lis Position geschwcht sei: Er gilt als
Architekt des Plans, die Brsen zu
sttzen, um Kleinanleger vor dem
Einbruch zu bewahren. Das massive Eingreifen hatte die Talfahrt
jedoch nur kurzzeitig abgefedert.
Chinesische Investorin
verfolgt Aktienkurse:
Brsencrash mit weltweiten Schockwellen.
Zahlen abbilden, die noch immer

von sieben Prozent Wachstum
ausgehen. Gegenber den chinesischen Statistiken wachse das
Misstrauen, hie es. Amerikaner
und Europer wollen von den
Chinesen hren, wie schlimm die
Lage ist und was die chinesische
Regierung zu tun gedenkt.
In der G20-Runde will man
aber auch keine Panik schren.
Deshalb lautet die offizielle Einschtzung: In China gibt es nach
Jahren eines gigantischen Booms
die berfllige Korrektur. Und:
China hat mit seinen gewaltigen
Reserven die Mglichkeit, mit
Was Amerikanern und Europern

zustzlich Sorgen bereitet: Viele
Schwellenlnder sind gleichzeitig
in schweres Fahrwasser geraten.
Brasilien rechnet in diesem Jahr
erstmals mit einem Defizit. Auch
um die trkische und die russische Wirtschaft ist es nicht gut bestellt. Diese Schwche drfte Forderungen an die Industriestaaten
zur Folge haben: Investoren haben sich auch deshalb zurckgezogen, weil sie mit steigenden Zinsen in den USA rechnen. Einige
Schwellenlnder wrden es gerne
sehen, wenn die US-Notenbank
Fed ihren fr diesen Herbst geplanten Ausstieg aus der ultralockeren Geldpolitik weiter aufschiebt. Und an Europa drfte es
den Wunsch geben, durch mehr
Nachfrage auch endlich fr die
Weltwirtschaft wieder zu einem
Wachstumstreiber zu werden.
Vermutlich wird am Ende des
G20-Treffens eine Erklrung stehen, die mit vorsichtigen Worten
die Finanzmrkte beruhigen
soll. Die Staaten werden zusagen, die Lage im Auge zu behalten und notfalls gegenzusteuern.
Anfang Oktober wird die Krise in
China und den anderen Schwellenlndern bei der IWF-Jahrestagung in Lima auf Wiedervorlage
kommen.
Gewerkschaften streiken gegen Modis Reformplne.

Frederic Spohr
Bangkok
eere Straen sind in Kalkutta

ein seltenes Bild: Doch gestern
glichen einige Teile der indischen Metropole im stlichen Bundesstaat Westbengalen einer Geisterstadt. Nachdem diese Woche Gesprche mit der Regierung gescheitert waren, hatten die zehn grten
Gewerkschaften zum Streik aufgerufen. Insgesamt waren rund 150
Millionen Arbeiter und Angestellte
zum Ausstand aufgerufen. Zge,
Busse und Taxis standen still, in
Staatsunternehmen ruhte der Betrieb und Banken blieben geschlossen. Besonders in Staaten mit starken Gewerkschaften, wie etwa
Westbengalen, erschienen viele Beschftigte nicht zum Dienst.
Mit ihrer Protestaktion verstrken die Gewerkschaften noch einmal den Druck auf Regierungschef
Narendra Modi. Der war im Mai
2014 sein Amt angetreten, um die
indische Wirtschaft zu entfesseln.
Doch sein Reformprogramm gert

ins Stocken. Lang erwartete Reformen zur Landvergabe und der
Mehrwertsteuer scheiterten in den
vergangenen Wochen im Parlament, wo die Opposition im Oberhaus die Mehrheit hat.
Jetzt rebellieren auch noch die
Arbeitnehmer: Der Streik richtete
sich unter anderem gegen die geplante Liberalisierung des Arbeitsmarktes. Modi mchte beispielsweise Unternehmen mit weniger als
40 Mitarbeitern von Auflagen des
Arbeitsrechts befreien. Auch die
umfassenden Privatisierungen leh-
7%
betrgt Indiens
Wirtschaftswachstum
im zweiten Quartal
weniger als erhofft.
Quelle: Indische Regierung
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dens
&$
die Gsteliste ist wenig imposant.

seln. Sicherheitsleute haben das
Sagen. Aus Sorge ber eine Beeintrchtigung der Flugzeuge soll Pekings Himmel fr die Parade frei
von Vgeln sein. Dafr sind nach
Berichten von Staatsmedien vom
Militr trainierte Falken in den
Lften ber Chinas Hauptstadt
auf Vogeljagd. Abgerichtete Affen
werden in Bume geschickt, um
Vogelnester zu zerrupfen.
Russlands Prsident Wladimir
Putin soll whrend der Parade einen Ehrenplatz bekommen,
ebenso wie Uno-Generalsekretr
Ban Ki Moon und Sdkoreas Prsidentin Park Geun-hye. Ansonsten fllt Pekings Gsteliste weni-
nen die Gewerkschaften ab.

Gleichzeitig enttuschten diese
Woche verffentlichte Wirtschaftsdaten. Im zweiten Quartal ist die indische Wirtschaft nur mit sieben
Prozent gewachsen und damit langsamer als zu Jahresbeginn. Die
Wachstumszahlen sind enttuschend, kommentierte der IndienChefkonom der US-Grobank JP
Morgan Sajjid Chinoy. Dafr drfte
auch die Schwche der Regierung
verantwortlich sein.
Die Mannschaft um Modi versucht unterdessen zu beruhigen. In
einem Interview mit der Nachrichtenagentur Reuters versprach Indiens Transportminister Nitin Gadkari, allein sein Infrastrukturprogramm werde in zwei Jahren fr
zwei Prozent zustzliches Wachstum sorgen. In den kommenden
fnf Jahren werde er allein im Straenbau Projekte im Gesamtwert
von 76 Milliarden US-Dollar fertigstellen. Ich verspreche, dass ich alle diese Projekte pnktlich abschlieen werde.
ger imposant aus, als es die Organisatoren im Vorfeld angekndigt

hatten. Deutschland und die USA
schicken nur ihre Botschafter.
Tschechiens Prsident Milos
Zeman kommt als einer der wenigen amtierenden europischen
Spitzenpolitiker. Ex-Bundeskanzler Gerhard Schrder (SPD) gehrt auch zu den Gsten in Peking. Die Liste ist nicht sehr beeindruckend. Es mangelt Peking
an gewichtigen und einflussreichen Verbndeten, sagt Kristin
Shi-Kupfer vom Berliner Chinaforschungsinstitut Merics.
Kommentar Seite 16

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16
MEINUNG
PUTIN IN PEKING
Jetzt werden wir Hunderttausende arabisch

geprgte Muslime bekommen das ist,
wie mir mein franzsischer Kollege sagte, ein
erheblicher Unterschied in Sachen Integration.
Ungleiche
Brder
Thomas de Maiziere
Der Autor ist Korrespondent in Moskau.

Sie erreichen ihn unter:
ballin@handelsblatt.com
Bundesinnenminister
action press
an muss
die
Siege
Putin und Xi sind
feiern, wie
keine gleichsie fallen. Die Teilnahme Wladimir
berechtigten
Putins an der Militrparade in PePartner, sieht
king zum 70. JahAndre Ballin.
restag der Beendigung des Zweiten
Weltkriegs ist Hhepunkt seiner
Chinareise. 12 000
chinesische Soldaten werden auf
dem Platz des
Himmlischen Friedens an dem Ehrengast aus Moskau vorbeimarschieren,
500 Panzer und 200 Kampfflugzeuge vorberdrhnen. Eine kleine russische Eliteeinheit ist Teil der Show.
Putins Besuch ist auch ein Akt der Dankbarkeit gegenber Gastgeber Xi Jinping.
Schlielich war Xi am 9. Mai auf dem Roten
Platz dabei, als der Kreml mit einer hnlich
pompsen Waffenschau seinen Sieg im
Zweiten Weltkrieg feierte, dabei aber von
den westlichen Staatschefs weitgehend
ignoriert wurde.
Der demonstrative Schulterschluss zum
Kriegsgedenken ntzt beiden, gleichwertig
ist die Hilfe nicht: Xis Besuch half dem
Kreml, sich weniger isoliert zu fhlen. Doch
China hlt sich aus der europischen Politik
heraus. Xi Jinpings Anwesenheit juckte
kaum jemanden in Brssel oder Washington. China hingegen pocht mit seinem infolge der neuen Wirtschaftsmacht gestiegenen
Selbstbewusstsein auf die Rolle einer Siegermacht. Hier verhilft Putins Besuch der Aufwertung zumindest im asiatischen Raum,
wo Russland sich zunehmend bettigt, tatschlich.
Eine gleichberechtigte Partnerschaft existiert zwischen den beiden Nachbarn ohnehin nicht, auch wenn russische Medien gern
die Achse Moskau Peking als Albtraum
Amerikas beschwren. Zu schnell ist Chinas Potenz gewachsen, zu wenig von der
einstigen Supermacht Sowjetunion brig
geblieben.
Im Konflikt um die Ukraine, um die wie
es Moskau empfindet ungerechte Hintanstellung russischer Interessen in Europa,
hatte der Kreml mit einer Wendung gen Osten gedroht, doch das Reich der Mitte blieb
neutral und stellte sich nicht an Moskaus
Seite.
Eine tatschlich enge Zusammenarbeit
zwischen den beiden gibt es nur dort, wo es
China ntzt: Als Absatzmarkt fr Fertigprodukte und Hoflieferant fr Rohstoffe ist
Russland interessant. Dabei erwiesen sich
die Chinesen als zhe Verhandlungspartner
und handelten einen Gaslieferpreis aus, bei
welchem der russischen Seite noch jahrelang Verluste drohen.
Theoretisch bietet Russlands Ferner Osten eine Reihe von Chancen zur Kooperation angefangen bei der Landwirtschaft
ber den Energiesektor bis hin zum Weltraumbahnhof Wostotschny als Basis fr gemeinsame Satelliten- und Raketenabschsse. Doch das Misstrauen bleibt: Das Bevlkerungsungleichgewicht und der Zuzug
chinesischer Einwanderer lst in Moskau
Furcht vor der bernahme Sibiriens aus.
Diese Angst vor dem mchtigeren Partner
wird die Allianz knftig noch schwer belasten.
LEITARTIKEL
Lehrjahre fr
Flchtlinge
Asylbewerber in
die Lehre das
wird nicht
einfach, lohnt
aber die Mhe,
meint Barbara
Gillmann.
yrische Bcker? Serbische Kellnerinnen? Altenpfleger aus Afghanistan? Wirtschaft, Bundesarbeitsministerin Andrea Nahles und der
DGB sind sich einig: Wenn Flchtlinge eine Ausbildung machen, sollen sie auf jeden Fall fr diese Zeit
und auch danach noch zwei Jahre bleiben drfen mglichst fr immer.
Das ist sinnvoll. Fr die Flchtlinge sowieso,
aber auch, weil immer mehr Lehrstellen frei
bleiben und die Klage ber Fachkrftemangel
anschwillt. 2014 blieben 37 000 Ausbildungspltze unbesetzt der hchste Wert seit 1995.
Prozentual am hrtesten trifft das Problem das
Handwerk. Dieses Jahr
drfte das Problem noch
grer werden. Von den
Flchtlingen ist jeder vierte
zwischen 16 und 25 Jahren
also im passenden Alter
fr eine Lehre.
Um aber die Chancen zu
beurteilen, sie in Ausbildung zu bringen, lohnt ein
Blick auf die Grnde fr
das Ungleichgewicht am
Ausbildungsmarkt selbst.
Denn es ist beileibe nicht
so, dass es zu wenig Bewerber gbe: Immerhin kreisen noch immer 250 000
Interessenten in den diversen Warteschleifen. Das Problem ist, dass diese
andere Lehrstellen suchen oder an anderen Orten, als Betriebe sie anbieten. Zum kleineren
Teil liegt es daran, dass die Schulabgnger
nicht die Qualifikation mitbringen, die Lehrherren suchen.
Der Ort der Ausbildung wre bei Asylbewerbern vermutlich das kleinste Problem: Wer geflchtet ist, freut sich ber eine Lehre in Passau
genauso wie in Paderborn. Allerdings gibt es etwa im Arbeitsamtsbezirk Stralsund besonders
viele unbesetzte Ausbildungspltze, aber wenig
Erfahrung mit Migranten allgemein. In Recklinghausen ist es genau umgekehrt. Der Bundesprsident hchstselbst hat darauf hingewiesen, dass manche Regionen in Deutschland etwas abweisender eingestellt sind als andere.
Doch kommen wir zu den Berufen selbst: Es
ist vermutlich wirklich leichter, junge Flchtlinge fr eine Lehre beim Bcker oder Metzger, als
Kellner, Zimmermdchen, Fleischereiverkuferin, Kchin, Drogist oder Gebudereiniger zu
begeistern als unsere eigenen Schulabgnger.
In diesen Berufen sind die meisten Lehrstellen
offen. Auch in der Kranken- und Altenpflege ist
die Nachfrage hher als das Angebot. Heimische Jugendliche meiden diese Berufe vor allem deshalb, weil sie oft mit Abend-, Nachtund Wochenendarbeit verbunden und im Vergleich zu anderen schlecht bezahlt sind.
Man kann annehmen ohne sich gleich den
Vorwurf des menschenverachtenden Zynismus

einzuhandeln , dass Flchtlinge im Zweifel weniger whlerisch, sondern im Gegenteil vielleicht sogar dankbar sind fr eine Chance auf
Ausbildung. Hier liegt sicher das grte Potenzial, mit einer Lehre den Flchtlingen und zugleich einem deutschen Betrieb zu helfen.
Allerdings ist es damit nicht getan. Da ist zunchst das Sprachproblem: Wer nicht einigermaen Deutsch spricht, ist nicht ausbildungsfhig. Hier msste also der Staat dafr sorgen,
dass Flchtlinge, die zu alt fr das Schulsystem
sind, schnell entsprechende Kurse besuchen
knnen auch wenn ihre Chancen auf Anerkennung nicht gro sind. Bayern etwa hat bereits
die Berufsschulpflicht fr
Asylbewerber bis 21 Jahre
verlngert, in besonderen
Fllen sogar bis 24 Jahre,
und Sonderklassen eingerichtet. Der Freistaat steht
mit dieser Aktion bisher
allerdings allein da.
Selbst wenn ein Asylbewerber dann passabel
Deutsch spricht, hat er
vielleicht noch Schwchen
im Rechnen. Deutsche Bewerber wrden dann als
nicht ausbildungsreif
abgestempelt. Dafr bringen Menschen, die eine
Flucht gewagt haben, ganz
andere, unvergleichliche Qualitten mit. Das
mssten Lehrherren aber auch erkennen und
schtzen.
Denn da sind ja noch die ganz normalen Vorurteile: Mittlerweile bestreiten auch Verbnde
nicht mehr, dass etwa Bewerber mit trkischem oder arabischem Namen schlechtere
Chancen auf eine Lehrstelle haben selbst
wenn sie in Dortmund oder Nrnberg geboren
sind. Das trifft Flchtlinge in weitaus hherem
Mae.
Schlielich gehts um Geld: Ausbildungsvergtungen reichen selten zum Leben vor allem
in den oben genannten Mangelberufen. Wer
aber (noch) nicht anerkannt und auch nicht offiziell geduldet wird, hat kein Recht auf Berufsausbildungsbeihilfe. Wenn sie dennoch eine
Lehre machen, verlieren sie zudem nach 15 Monaten das Anrecht auf Sozialhilfe. Wenn wir
aber gerade auch unter denen, die nicht automatisch anerkannt werden, Azubis rekrutieren
wollen, muss das anders werden.
Viele Asylbewerber in Ausbildung zu bringen
ist also wohl nicht ganz so einfach, wie es zunchst klingt. Dennoch ist der Versuch jede Mhe wert, denn es wre ein Gewinn fr beide
Asylbewerber und die deutsche Gesellschaft.
Von den
Flchtlingen
ist jeder vierte
zwischen 16 und
25 Jahren alt also
im passenden
Alter fr eine Lehre.
Die Autorin ist Korrespondentin.

Sie erreichen sie unter:
gillmann@handelsblatt.com
WIRTSCHAFT & POLITIK
17
Den Konflikt in Syrien kann man nur

politisch lsen. Assad ist Teil dieser Lsung,
auch da es derzeit keine Alternativen gibt.
Hussein Amirabdullahian
Irans Vizeauenminister
Meine Position ist glasklar: Die frei werdenden Mittel

aus dem Betreuungsgeld mssen weiter Familien
zugutekommen, drfen nicht im Haushalt eingespart
oder mit anderen Leistungen verrechnet werden.
Manuela Schwesig
Bundesfamilienministerin
HAUSHALT
Haste mal
ne Milliarde?
GASTKOMMENTAR
Der bessere Weg
ieses Jahr 2015 werden 800 000 Asylantrge von Menschen erwartet, die
vor Krieg und Not nach Deutschland
fliehen. Erstes Gebot ist es, den Zustrom human zu bewltigen. Der
Bund muss dazu die Leistungen der Kommunen
fr Flchtlinge strker finanzieren. Fr 2015
werden die zugesagten Mittel auf eine Milliarde
Euro verdoppelt. ber eine dauerhafte Lsung
ab 2016 verhandeln Bund und Lnder gegenwrtig.
Dabei wird gefordert, der Bund solle seine Mittel direkt an die Kommunen leiten, damit nichts
an den klebrigen Hnden der Lnder hngen
bleibe: Einige Lnder reichten Flchtlingsmittel
zu 100 Prozent weiter, andere lieen nur 30 Prozent durch. Solche Vergleiche sind zwar arg verkrzt. Gleichwohl trifft es zu, dass die Flchtlingsgelder gegenwrtig in sehr unterschiedlichem
Ma bei den Kommunen ankommen.
Um Bundesgeld direkt an die Kommunen leiten
zu knnen, muss das Grundgesetz gendert werden. Mit Ausnahme der Experimentierklausel fr
Hartz-IV-Optionskommunen darf der Bund die
Kommunen nicht finanzieren. Bundesgeld muss
die Treppe nehmen und als Umsatzsteueranteil
oder Zuweisung an einen Landeshaushalt gehen.
Den verlsst es selten unverndert. Mit einer Verfassungsnderung knnten Bundeshilfen direkt
zu den Kommunen gelangen.
Dagegen gibt es ernst zu nehmende Vorbehalte:
Anerkannte Flchtlinge werden bald zu normalen Einwohnern, ihr Bedarf an ffentlichen Leistungen vermischt sich mit dem konventionell finanzierten Bedarf aller Inlnder. Auch fehlen
dem Bund Strukturen, um Finanzbeziehungen
mit 402 Landkreisen und kreisfreien Stdten zu
Michael Thne
pldiert fr eine
Grundgesetznderung, um
Kommunen mit
Flchtlingshilfe
auszustatten.
steuern und zu kontrollieren. Es sprche manches dafr, diese Routinen beizubehalten.

Aber das alte System funktioniert nicht gut.
ber Jahrzehnte hinweg sind die Kommunen zu
Financiers von Sozialleistungen geworden, die
der Bund festlegt. Obwohl hier seit 2006 eine
Trendwende eingetreten ist, liegt die aufgabengerechte Finanzierung der kommunalen Sozialleistungen weiterhin in einiger Ferne.
Mit den Flchtlingsgeldern kann unmittelbar
ein besserer Weg eingeschlagen werden. Durch
Grundgesetznderung wrde ein direkter Finanzierungskanal vom Bund zu den Kommunen erffnet. Jngst hat Innenminister de Maizire eine
dauerhafte, strukturelle und dynamische Ausgestaltung der Bundesmittel angekndigt. In diesem Sinne knnten die Bundeszuschsse als ProKopf-Mittel gestaltet werden, sinnvolle Differenzierungen zum Beispiel nach Miethhen wren
machbar. Eine vollstndige Umgehung der Lnder wre aber falsch; sie werden fr Koordination
und Kontrolle gebraucht.
Auer einer aufgabengerechten Finanzierung
der Flchtlingsleistungen wrde zugleich eine
staatspolitische Innovation geschaffen: Eine
Grundgesetznderung ermglicht ein schlankes
Alternativmodell in unserem schwerflligen Verwaltungsfderalismus, in dem die Verantwortlichkeiten von Bund, Lndern und Kommunen zu
stark vermengt sind. So knnte die Flchtlingskrise unerwartet zu der berflligen Chance werden,
mehr Klarheit ins fderale Gemenge zu bringen.
Der Autor doziert am Finanzwissenschaftlichen

Forschungsinstitut der Universitt Kln und leitet
den Arbeitskreis Finanzwissenschaft im Bundesfinanzministerium: gastautor@handelsblatt.com
m kommenden
Dienstag
Schuble bremst
bringt Wolfzu Recht die
gang Schuble
(CDU) seinen HausWnsche seiner haltsentwurf fr
das kommende
Kollegen, wei
Jahr in den BundesJan Hildebrand. tag ein. Schon vor
der ersten Plenardebatte ber die
Einzeletats gibt es
prompt Streit innerhalb der Koalition.
Familienministerin
Manuela Schwesig
(SPD) wrde gerne
die eine Milliarde
Euro, die nicht mehr fr das vom Verfassungsgericht gestoppte Betreuungsgeld bentigt wird, in den Kita-Ausbau stecken.
Man kann ihr zugutehalten: Damit wre das
Geld allemal besser investiert als beim ursprnglichen Verwendungszweck. Und dass
die Ministerin die Milliarde mglichst in ihrem Fachbereich halten will wer will es ihr
verbeln?
Trotzdem hat Schuble recht, wenn er
Schwesigs Forderung abzuwehren versucht.
Der Finanzminister wird derzeit von seinen
Kabinettskollegen berhuft mit Ausgabenwnschen. Vermutlich fnf Milliarden Euro
locken 2015, mindestens. Das weckt Begehrlichkeiten. Gerade in dieser Koalition, die
sich ans Geldausgeben gewhnt hat.
Zur Erinnerung: Schon jetzt sieht der
Haushaltsplan eine gewaltige Ausgabensteigerung vor, von 301,6 Milliarden Euro in
diesem Jahr auf 312 Milliarden Euro im
kommenden. Die Zeiten, in denen Schuble
die Ausgaben auch dank stetig sinkender
Zinskosten einigermaen stabilhalten
konnte, sind vorbei.
Dank der steigenden Einnahmen kann
Schuble bisher viele Wnsche seiner Kollegen erfllen und trotzdem sein Ziel der
schwarzen Null einhalten. Aber das geht
nicht unbegrenzt. Zumal sich nicht nur die
Wirtschaftslage und damit die Einnahmen
verschlechtern knnen. In den kommenden Jahren wird die Bundesregierung absehbar Milliardenbetrge bentigen angesichts der steigenden Zahl von Flchtlingen.
Sozialministerin Andrea Nahles hat schon
fr das kommende Jahr einen Bedarf von
bis zu 3,3 Milliarden Euro angemeldet. Hier
ist brigens aus dem Finanzministerium
vernnftigerweise kein Widerspruch zu vernehmen. Schubles Losung lautet: Am Geld
wird die Bewltigung der Flchtlingskrise
nicht scheitern. Das sollte Konsens in der
Koalition sein. Es bedeutet dann aber auch
fr die Minister, dass sie bei Sonderwnschen vorerst zurckstecken. Oder Geld,
das an einer Stelle frei wird, nicht zwanghaft an einer anderen ausgeben sollten.
Der Autor ist stellv. Leiter des Hauptstadtbros. Sie erreichen ihn unter:
hildebrand@handelsblatt.com
18 UNTERNEHMEN & MRKTE

1
TERMINSACHE
Zalando
streicht neue
Modemesse
igentlich wollte Zalando

bereits im Januar kommenden Jahres die Premiere fr seine neue Modemesse in Berlin feiern. Doch jetzt
hat das Onlineunternehmen
den Nachfolger fr die ehemalige Freizeitmodemesse Bread &
Butter im Flughafen Tempelhof
abgesagt.
Ein Zalando-Sprecher begrndete dies damit, dass diskutiert
wird, in dem spektakulren Gebude eine Registrierungsstelle
fr Flchtlinge einzurichten
oder sie dort unterzubringen.
Dazu passt keine frhliche Modeparty. Zalando plane stattdessen fr das erste Quartal ein
Charity-Event fr Flchtlinge.
Zalando hatte die insolvente
Bread & Butter vor Monaten
bernommen. Die neue Veranstaltung soll zum ersten Mal im
nchsten Sommer starten. Sie
soll eine Publikumsmesse mit
Mode, Musik, Kultur und der
starken Interaktion mit internationalen Marken werden, so
der Zalando-Sprecher. wt
Gericht lsst
Sammelklage
gegen Uber zu
er Fahrdienst-Anbieter
Uber hat vor einem Gericht
in Kalifornien einen Rckschlag erlitten. Bundesbezirksrichter Edward Chen gab in San
Francisco dem Antrag statt, ein
von Uber-Fahrern angestrebtes
Verfahren zu ihrem Beschftigungsstatus als Sammelklage einzustufen. Dies strkt in der Regel
die Position der Klger deutlich.
In dem Rechtsstreit geht es um
die Frage, ob die Amateur-Chauffeure von Uber als Angestellte des
Unternehmens eingestuft werden
oder als Auftragnehmer. Als Angestellte htten die Fahrer unter
anderem Anspruch auf Sozialleistungen, was fr Uber deutlich hhere Kosten mit sich bringen wrde. Der Sachverhalt ist knifflig. So
fhrt Uber Einstellungstests
durch und stellt auch Kriterien
fr die eingesetzten Autos auf.
Damit knnte es die Grenzen der
Vermittlerrolle berschreiten.
Andererseits haben die Uber-Fahrer aber auch sehr viele Freiheiten, die fr Angestellte eher unblich wren sie knnen arbeiten, wann sie wollen, und sind
nicht exklusiv an Uber gebunden.
Viele fahren nebenher auch fr
Rivalen wie Lyft. HB/Reuters
Kommentar Seite 27
Die Uhr tickt
Martin Winterkorn soll bis 2018 VW-Chef bleiben. Der Handlungsdruck am Ende s
Konzernumbau soll
Schlagkraft steigern.
Auslandsmrkte machen VW zu schaffen.
Markus Fasse
Mnchen
b Freitagnacht drfen
die Messebauer endlich mit der Arbeit beginnen. Dann tickt die
Uhr. Gut eine Woche
bleibt noch, den Konzern und seine Karossen ins rechte Licht zu
rcken, bevor am 14. September
die IAA in Frankfurt ihre Pforten
ffnet. Denn die Automesse ist
die Leistungsschau der Branche,
der grte anzunehmende Auftritt. Strke, Einigkeit und Zuversicht soll Volkswagen ausstrahlen,
das ist der Plan.
Und so setzt der Aufsichtsrat
wenige Tage vor dem Branchentreff schnell noch ein wichtiges
Zeichen. Martin Winterkorn, der
im Frhjahr noch angezhlte
Konzernchef, soll nun bis Ende
2018 Vorstandsvorsitzender bleiben, teilte der Konzern am Mittwoch mit. Das hatte man Winterkorn bereits im April versprochen, sollte aber erst im
kommenden Februar besiegelt
werden. Doch nun soll der neue
Vertrag schon unmittelbar nach
der IAA am 25. September unterschrieben werden. Wir werden
mit Professor Martin Winterkorn
an der Spitze den Erfolgsweg der
vergangenen Jahre weitergehen
und die Ziele der Strategie 2018
konsequent umsetzen, sagte

Berthold Huber, der als kommissarischer Chef den Aufsichtsrat
fhrt.
Volkswagen will Ruhe in diesen
Tagen vor der IAA und vor dem
lange angekndigten Konzernumbau. Denn nicht erst der Machtkampf zwischen Winterkorn und
seinem ehemaligen Ziehvater Ferdinand Pich, der mit dem Abgang des Patriarchen aus dem Aufsichtsrat endete, hat VW aus dem
Gleichgewicht gebracht. Von Sdamerika ber Russland bis China
brechen die Mrkte ein und lassen
Volkswagens strukturelle Schwchen strker denn je zuvor hervortreten. Der 68-jhrige Winterkorn, der Volkswagen seit 2007
fhrt, gilt nach dem Abgang von
Pich als die einzige Figur, die den
Zwlf-Marken-Koloss mit seinen
600 000 Beschftigten fhren
kann. Das ist gleichzeitig die
strkste und schwchste Position,
die ein Vorstandsvorsitzender einnehmen kann.

Winterkorns Antwort heit
Konzernumbau. In der Aufsichtsratssitzung am 25. September will
er einen Plan vorlegen, Deutschlands grtes Industrieunternehmen in vier Holdings aufzuteilen.
Mit Porsche (Sportwagen), Audi
(Premium), Volkswagen (Masse)
und MAN/Scania (Lastwagen) sollen aus dem Tanker Volkswagen
starke und unabhngig agierende
Teilunternehmen geschaffen werden, denen die Zentrale so wenig
in das Geschft reinredet wie
mglich. Ob das die Schlagkraft
von Volkswagen strkt oder ob
das am Ende die Fliehkrfte der
Tchter erhht, ist fr viele im
Umfeld des Konzerns eine offene
Frage. Schlielich galt VW in den
Jahren von Pich und Winterkorn
als Musterbeispiel dafr, wie man
ein Unternehmen straff und erfolgreich aus der Zentrale regiert.
Diese Frage wird

sicher auch bald
beantwortet werden.
Stephan Weil
Niedersachsens Ministerprsident und
VW-Kontrolleur, zur Frage des knftigen
VW-Aufsichtsratsvorsitzenden
Auf der Strae des Erfolgs

Die weltgrten Autohersteller
nach Umsatz in Mrd. Euro
Volkswagen
202,5
Toyota1
196,5
Daimler
129,9
General Motors
117,6
Ford
108,6
Der Volkswagen-Konzern
Zahl der Mitarbeiter2
Umsatz in Mrd. Euro
Volkswagen
597 849
Toyota1
349 131
192,7
197,0
202,5
2012
2013
2014
159,3
126,9
Daimler
284 441
General Motors
215 000
Ford
194 000
Handelsblatt | 1Geschftsjahr zum 31.3.2015, 2letzte verfgbare Zahl
2010
2011
Beutellos
Warum das Smartphone

die Internationale
Funkausstellung in
Berlin dominiert. Seite 20
Dyson-Vorstandschef
Max Conze ber neue
Technologien fr
Staubsauger. Seite 22
PR
vario-images
Schnurlos
REUTERS
seiner Amtszeit ist gro.

Doch dieses Prinzip ist lngst an
seine Grenzen gestoen. Immer
fter luft VW den Mrkten in China, Sdamerika und den USA hinterher auch weil Wolfsburg immer das letzte Wort hat. Aber auch
Kooperationen auf Augenhhe,
wie sie in der Branche angesichts
der immens hohen Entwicklungskosten immer wichtiger werden,
sind mit der alten Fhrungskultur
bislang kaum mglich.
Erst vor wenigen Tagen trennten

sich VW und Suzuki vor einem
Schiedsgericht in London. Die
wesentlich kleineren Japaner, die
VW den indischen Markt ffnen
und den Deutschen ein Billigauto
entwickeln sollten, wehrten sich,
als weitere Konzernmarke behandelt zu werden. Volkswagen kassiert zwar 3,4 Milliarden Euro fr
seine Suzuki-Aktien, hat aber weder Zugang zum indischen Markt
noch zu einem Billigauto.
Solche strategischen Schwchen fallen dem Konzern nun auf

die Fe. In China, wo VW mehr
als ein Drittel seiner Autos verkauft, drohen den Wolfsburgern
nun Preisschlachten und berkapazitten. Sdamerika steht im
ersten Halbjahr mit 22 Prozent im
Minus, Russland mit 40 Prozent.
In den USA sind Winterkorn und
seine Mannschaft weit von ihren
Zielen entfernt. Die Kernmarke
Volkswagen, die jedes zweite Auto im Konzern verkauft, verdient
kaum noch Geld. Ohne die weiter
sprudelnden Gewinne der VWSchwestern Audi, Porsche und
Skoda wre die Lage der Wolfsburger im Herbst 2015 ausgesprochen prekr.
Vor diesem Hintergrund ist die

vorzeitige Vertragsverlngerung
Winterkorns aus Sicht der Aufsichtsrte ohne Alternative, hie
es am Mittwoch im Umfeld des
Konzerns. Denn ein demonstratives Mandat der Kontrolleure
strkt Wiko den Rcken, um
Vernderungen am Ende seiner
ra zumindest einzuleiten. Ob er
dann tatschlich bis Ende 2018
bleibt, ist mehr als fraglich. Denn
mit Herbert Diess, dem neuen
Markenchef VW, oder Michael
Mller von Porsche stehen an den
Spitzen der knftigen Holdings
Kandidaten fr seine Nachfolge
bereit. Ob damit auch die Diskussion ber seinen Wechsel in den
Aufsichtsrat erledigt ist, bleibt offen. Wiko als Vorstandschef ist
im Moment wichtiger, sagt ein
Konzerninsider.
Und so mssen sich die VWKontrolleure schon bald die
nchste Frage stellen: Wer wird
Ferdinand Pich als Aufsichtsratschef folgen? Die Notlsung,
der Ex-IG-Metall-Chef Berthold
Huber, solle noch in diesem Jahr
beendet werden, sagte Niedersachsens Ministerprsident Stephan Weil am Mittwoch. Diese
Frage wird sicher auch bald beantwortet werden. Aus dem
Kreis der Groaktionre Porsche
und Pich hat bislang aber auch
noch kein Kandidat ffentlich seine Bereitschaft erklrt.
CHRONIK
Wolfsburger Machtspiele
10. April 2015: Ein Satz reicht fr
ein Erdbeben bei Volkswagen.
Ich bin auf Distanz zu Winterkorn, lsst Aufsichtsratschef Ferdinand Pich (Foto) ber Spiegel
Online die ffentlichkeit wissen.
Das ffentliche Abrcken des Patriarchen von seinem Ziehsohn
lst einen tagelangen Machtkampf im Konzern aus. Pichs
Motive sind vielschichtig. Zum einen wird ihm unterstellt, seine
Frau an der Spitze des Aufsichtsrates installieren zu wollen, zum anderen ist er mit dem Zustand des
Konzerns unzufrieden.
16. April 2015: Die Spitzen des
VW-Aufsichtsrates treffen sich in
Pichs Haus in Salzburg. Stundenlang diskutieren die Kontrolleure

einen Ausweg aus der Krise. Nach
dem Treffen zeichnet sich ab:
imago/IPON
Volkswagen-Chef Martin
Winterkorn: Der Wolfsburger
Autokonzern will Ruhe.
Pich will nicht einlenken. Arbeitnehmer, das Land Niedersachsen,

aber auch die Familie Porsche
strken Winterkorn den Rcken.
25. April 2015: Das Prsidium des

VW-Konzerns trifft sich auf dem
Flughafen in Braunschweig. Ferdinand Pich ist isoliert und tritt
mit seiner Frau Ursula aus dem
Aufsichtsrat zurck. Berthold Huber bernimmt kommissarisch
die Leitung. Martin Winterkorn
bekommt die Zusage, dass sein
Ende 2016 auslaufender Vertrag
im Februar 2016 verlngert werden soll.
2. September 2015: VW schafft
Fakten. Vor dem Branchentreff
IAA verkndet der Aufsichtsrat,
Winterkorns Vertrag bereits Ende
September bis 2018 verlngern zu
wollen.
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Nettoergebnis
in Mrd. Euro
Ausgelieferte Autos weltweit

in Millionen Stck
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10,14
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6,8
15,4 21,7
9,1
1. Hj. 1. Hj.
5,07 5,04
10,8
2010 2011 2012 2013 2014
2007
2009
2011
2013
2015
Quellen: Unternehmen, Bloomberg
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DER WERBER-RAT
iner der groen Glaubensstze des Marketings ist:

Never touch the logo. Normalerweise mssen Markenverantwortliche direkt unter das
Sauerstoffzelt, wenn am Logo
geschraubt werden soll. Oder
sie brauchen eine Gropackung
Beruhigungspillen. Google
zeigt, dass es auch entspannter
geht. In der kurzen Geschichte
des Unternehmens verndert es
sein Logo bereits zum 6. Mal.
Die Designgemeinde sthnt
auf. In allen Fachmagazinen
werden die berhmtesten Designer der Welt befragt, was sie davon halten. Als ich das Morgenmagazin einschaltete, war das
sogar einen Bericht wert. Warum ist das ein Thema? Weil
Marken zu unserem Leben gehren. Sie sollen auf den ersten
Blick erkennbar sein. Wir mgen
keine Vernderungen. Markenzeichen sind wie Leuchttrme.
Britta Poetzsch
ist Global Creative
Director bei der
Agentur Ogilvy.
Sie bieten Orientierung. Dabei

ist Google ein Paradebeispiel dafr, wie man ein Logo spielerisch lebendig hlt. Jenseits aller
Glaubensstze. Mit den GoogleDoodles sind sie schon immer
humorvoll und tagesaktuell auf
das Weltgeschehen eingegangen.
Da werden Unabhngigkeitstage,
Geburtstage berhmter Persnlichkeiten, die Erffnung eines
Tennisturniers oder der Muttertag mit kleinen gestalterischen
Spielereien rund um das GoogleLogo gefeiert. Witzig, bunt, unterhaltsam. Google ist ohne
Zweifel eines der berhmtesten
Markenzeichen der Welt.
Jetzt passt Google das Logo
an, damit es besser auf
Smartphones funktioniert. Es
ist schnrkelloser und einfacher. Das ist nur konsequent.
Die Menschen nutzen zunehmend das mobile Internet. Ein
Logo fr die grte Suchmaschine der Welt muss auf allen Endgerten gut erkennbar sein.
Auch auf dem Minibildschirm
einer Apple Watch. Dabei haben die Gestalter die Farben erhalten. Und wie feiert Google
sein Logo? Natrlich mit einem
Doodle. Das alte Logo wird weggewischt und das neue von einer kleinen Hand hingemalt.
Sehr googelig!
Die Autorin ist eine von sechs Kolumnisten, die an dieser Stelle im tglichen
Wechsel ber Kommunikation schreiben.
Handymast
statt Funkturm
Elektronikmesse IFA: Alles kreist ums Smartphone als
Steuerungszentrale fr das Internet der Dinge.
Leitthema ist dieses Jahr
Vernetzung der Haustechnik.

2015 werden weltweit 1,5
Milliarden Handys verkauft.

Ina Karabasz, Christof Kerkmann
Berlin
er Funkturm auf dem

Berliner Messegelnde
ist ein Wahrzeichen der
Stadt und der Elektronikmesse IFA. 1926 ging
er bei der dritten Ausgabe der Technikschau in Betrieb, die damals noch
Groe Deutsche Funkausstellung
hie; 1935 wurde ber die Antennen
auf der Stahlkonstruktion die erste
Fernsehsendung ausgestrahlt.
Doch die Sendegerte sind lngst
abmontiert, der Turm in Westend ist
nur noch ein Denkmal. Msste heute eine neue Funkanlage her, wre
das wohl ein groer Handymast: Das
Smartphone hat den Fernseher und
das Radio als meistgenutztes Gert
abgelst auch auf der Messe selbst
werden in den nchsten Tagen die
kleinen Bildschirme mindestens genauso wichtig wie die groen. Und
weil die High-Tech-Handys zum Mittelpunkt der Technikwelt geworden
sind, kreisen nun Branchen darum,
in denen smart bislang kein Verkaufskriterium war. Auch in der
Hoffnung, mit neuen Ideen die
schwchelnde Nachfrage etwa nach
Haustechnik zu beleben.
Nicht vernetzte Gerte haben es
immer schwerer, sich beim Verbraucher durchzusetzen, beobachtet
Timm Lutter, Experte fr Unterhaltungselektronik beim HightechBranchenverband Bitkom. Denn die
Vernetzung ermgliche zahlreiche
neue, kreative Nutzungsmglichkeiten. Der wichtigste Treiber dafr
sind Mobilgerte wie Smartphone
und Tablet-Computer.
Der Wandel lsst sich an zwei
Zahlen festmachen. Im laufenden
Jahr werden weltweit schtzungsweise 1,5 Milliarden Smartphones
verkauft aber nur 245 Millionen
Fernseher. Allein in Deutschland

sind es nach einer aktuellen Prognose von Bitkom 26 Millionen Computertelefone. Ein Rekord.
Da verwundert es nicht, dass Dutzende neue Smartphone-Modelle
zu sehen sein werden, wenn die IFA
am Freitag nach zwei Pressetagen
ihre Tore frs Publikum ffnet.
Etablierte Anbieter wie Sony und
Huawei lassen aufwendige Stnde
bauen, aber auch Newcomer wie
Gigaset sind auf der Messe vertreten. Alle wollen sich frs nahende
Weihnachtsgeschft positionieren
die IFA ist fr den Handel eine wichtige Ordermesse.
Die Auswirkungen der Smartphone-Revolution haben lngst andere
Branchen erreicht. Weil Sensoren
und Chips immer billiger und besser werden, lassen sich alle Gerte
vernetzen, ob Stereoanlage oder
Splmaschine, berwachungskamera oder Bratenthermometer.
Und einige Produkte gab es vorher
noch gar nicht, etwa smarte Armbanduhren und Fitnessarmbnder.
Da sind zum Beispiel die auf der IFA

allgegenwrtigen Fernseher. Als
Second Screen sind Smartphones
schon lange Begleiter des modernen TV-Erlebnisses, sagt Martin
Brner, Deutschland-Chef von
Samsung. Doch die Verbindung
wird immer enger. Einerseits nutzt
der grte TV-Hersteller das Mobilbetriebssystem Tizen, um die Bedienung seiner Gerte zu vereinfachen. Andererseits lassen sich Gerte des koreanischen Herstellers
mit wenigen Klicks vernetzen, um
im Handumdrehen Fotos oder Informationen vom kleinen auf den
groen Bildschirm zu bertragen.
Neu ist zudem das Briefing on
TV, bei dem der Handywecker
den Fernseher einschaltet und
wichtige Informationen auf die
Mattscheibe holt.
Selbst hochwertige Stereoanlagen von Herstellern wie Sonos oder
Raumfeld kommen heute nicht
mehr ohne Internetverbindung fr
den Musikdienst Spotify und eine
Mobiles Zeitalter
Absatz in Deutschland in Mio. Stck
Smartphones
Flachbildfernsehgerte
25,6
24,4
22,9
21,6
15,9
10,4
8,3
6,6
5,0
2008
9,1
9,5
9,4
7,8
8,1
7,4
5,7
2009
Handelsblatt | *Prognose
2010
2011
2012
2013
2014
2015*
Quellen: EITO, GfK, IDC, Bitkom
Docking-Station fr mobile Gerte

aus. Der Absatz klassischer Audioanlagen gehe deutlich zurck, erklrt Brner, der auch Bitkom-Prsidiumsmitglied ist. Die Zukunft
gehrt Gerten, die mit Smartphone oder mobilen Gerten vernetzt
werden knnen.
Das haben auch die Hausgertehersteller verstanden. Bosch zeigt
beispielsweise einen Khlschrank
mit zwei Kameras, die bei jeder ffnung ein Foto machen Nutzer sollen so im Supermarkt sehen knnen, welche Vorrte sie noch ha-
IFA BERLINER SCHAU

Messe Die IFA in Berlin gilt als
eine der bedeutendsten Messen fr Unterhaltungselektronik. Seit 2005 findet sie nicht
mehr alle zwei Jahre, sondern
jhrlich statt. 2008 sind Haushaltsgerte hinzugekommen.
Besucher Anders als die

Fachmesse CES in Las Vegas
ist die IFA in erster Linie eine
Publikumsmesse mit Unterhaltungsprogramm.
ben. Und bei Miele meldet etwa die

Waschmaschine an das Smartphone, wenn das Waschmittel zur Neige
geht. Der Kunde kann dieses dann
per App direkt nachbestellen. Einen tatschlichen Mehrwert zu bieten, ist eine groe Aufgabe, bemerkte Geschftsfhrer Markus
Miele gegenber dem Handelsblatt.
Der Kunde akzeptiert die Vernetzung nur, wenn er die Gerte per
App einfach bedienen und individualisieren kann.
Wer genau hinsieht und nachfragt, erkennt auf der IFA und im
Internet der Dinge aber auch die
Probleme. So besteht bei der Bedienung noch erheblicher Aufholbedarf. Laut einer Studie der Technologieberatung Accenture hatten 88
Prozent der deutschen Nutzer von
smarten Gerten schon Schwierigkeiten bei der Benutzung sei es bei
der Anbindung ans Internet, der
Anpassung der Nutzeroberflche
oder der Installation.
Auch die Vernetzung untereinander ist schwierig laut Accenture
will immerhin jeder Fnfte, dass
die Gerte mit anderen Produkten
im Haushalt kompatibel sind. Gerade im Smart Home mit intelligenten Thermometern, Sicherheitskameras und Heizungssteuerungen
herrscht ein Sprachwirrwarr, weil
die Hersteller unterschiedliche
Techniken verwenden.
SZ Photo
Alles bleibt
anders das
Google-Logo
Funkturm auf dem Berliner Messegelnde: Da

messe IFA steht seit dem Bau 1966 unter Denk
UNTERNEHMEN & MRKTE 21
SMARTPHONES
Mit ein wenig Hilfe des FC Bayern

Gigaset steigt in einen umkmpften Markt ein flankiert von einem Werbepartner.
enn es um Autos oder Fabrikanlagen geht, wird

deutsche Ingenieurskunst
bewundert. Bei Smartphones ist
das anders. In der Heimat von Volkswagen, Daimler und BMW gibt es
keine ernsthafte Konkurrenz fr
Apple, Samsung und Huawei. Das
will Gigaset nun ndern: Der Mnchener Elektronikhersteller, bekannt fr seine drahtlosen Festnetztelefone, hat zur IFA in Berlin seine
ersten drei Smartphones vorgestellt. Hochwertige Technik mit
deutschem Design, so lautet das
Versprechen. Auch wenn der wichtigste Geldgeber aus China stammt.
Der Name Gigaset ist bislang auf
Schreib- und Telefontischen zu finden: Die frhere Siemens-Sparte ist
in Sachen Festnetz die europische
Nummer eins und die globale Nummer zwei. Doch das klassische Telefon verliert langsam an Bedeutung,
wie sich auch an den Geschftszahlen ablesen lsst. Der Umsatz ist von
mehr als einer Milliarde Euro im
Jahr 2010 auf 326 Millionen Euro im
Jahr 2014 gesunken. Unter dem
Strich stand zuletzt ein Verlust von
knapp 17 Millionen Euro.
jeden Monat heizen auch noch

Newcomer den Wettbewerb an.
Sich von der Masse der vielen Android-Smartphones abzuheben, ist
da schwierig.
Gigaset-Chef Frnkl sieht trotzdem noch Potenzial. Der Markt
wird sehr monolithisch dargestellt,
man redet immer ber einige wenige Hersteller. Dabei handle es sich
um das grte Segment des Unterhaltungselektronikmarktes berhaupt sowohl der Absatz als auch
der Umsatz wchsen immer noch.
Frnkl hat eine Nische ausgemacht, die gar nicht so klein ist: Die
Generation 35plus, die noch mit
Festnetztelefonen aufgewachsen ist
und mit dem Namen Gigaset etwas
verbindet. Die Generationen X
und Y machen in Europa zwei Drit-
tel unserer Bevlkerung

aus, betont der gelernte Telekommunikationsingenieur. Und
sie
haben
Geld. Gleich- Gigasetzeitig wachse Smartphones:
in China eine Designed in
Germany.
Mittelklasse
heran, die Design aus Deutschland schtze.
Auf 100 Millionen Menschen
schtzt er allein dort die potenzielle
Zielgruppe, um die allerdings viele
Firmen buhlen.
Erreichen will sie Gigaset mit Gerten, die erstens ordentlich bis
hochwertig ausgestattet sind und
beispielsweise ber einen Fingerabdrucksensor, eine optimierte Ton-
Gigaset
Christof Kerkmann
Berlin
ausgabe und ein

Schnell-Ladesystem
verfgen. Zweitens mit
einem Design, das
mit Metall und
Glas modern daherkommt
und hnlichkeiten zu Konkurrenzmodellen
von Apple und Samsung aufweist. Und drittens mit der Marke,
der die Partnerschaft mit dem FC
Bayern international mehr Bekanntheit verschaffen soll. Besondere Funktionen zur Verknpfung
mit der Telefonanlage stellte das
Unternehmen jedoch nicht vor. Das
gnstigste Modell soll in Europa
rund 350 Euro kosten, das teuerste
550 Euro.
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Smartphone-Hersteller
Marktanteile im 2. Quartal 2015 in Pozent

14,6 %
Apple
21,9 %
Samsung
7,8 %
Huawei
Gesamt
329,7 Mio
45,8 %
Sonstige
Handelsblatt | *inkl. Motorola
s Wahrzeichen der Unterhaltungselektronikmalschutz.
5,0%
Lenovo*
4,9 %
Xiaomi
Quelle: Gartner
Um nicht mit dem Festnetztelefon

auszusterben, muss sich das Unternehmen verndern. Wir sehen
Smartphones als logischen Schritt
in die Zukunft, sagt Gigaset-Chef
Charles Frnkl im Gesprch mit
dem Handelsblatt. Ich glaube,
dass wir mit unserer Herkunft, unserem Design, unserem Engineering eine Glaubwrdigkeit haben.
Diese Wahrnehmung wie auch das
eigene Know-how will der Manager
nun mit einigen Jahren Versptung
auf den Smartphonemarkt bertragen mageblich finanziert vom
chinesischen Mehrheitseigentmer
Goldin Fund.
Der Hersteller wagt sich indes in
einen umkmpften Markt. Die Giganten Apple und Samsung investieren riesige Betrge in die Werbung, um ihre Produkte millionenfach abzusetzen. Viele kleinere,
aber namhafte Hersteller von Sony
ber Motorola bis Huawei kmpfen
ebenfalls um Aufmerksamkeit. Und

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MAX CONZE
Wir wollen
Miele dieses
Jahr knacken
Der Dyson-Vorstandschef ber
neue Produktideen, die deutsche
Staubsauger-Konkurrenz und
den Generationswechsel im Konzern.
uf seinem glsernen Besprechungstisch liegen

jede Menge Motoren
und Gerte: Staubsauger, mit und ohne
Schnur, ein Ventilator, eine LEDLampe. Es ist vieles, was der milliardenschwere britische Familienkonzern Dyson zu bieten hat. Deren Chef Maximilian Conze, 46, ist
zwar Deutscher, aber er spricht lieber Englisch. Die vielen Fachausdrcke kommen ihm dann leichter
ber die Lippen. Und ber die Vorzge der Produkte und die Technik
spricht er gern. Immer wieder
steht er auf und greift nach einem
Gert. Mit dem Handelsblatt
sprach der Vorstandschef des britischen Staubsauger-Knigs vor
der IFA aber neben den Vorzgen
seiner Produkte auch ber das vernetzte Heim, Google als Konkurrent und warum neue Mitarbeiter
erst einmal einen Staubsauger zusammensetzen mssen.
Herr Conze, Hand aufs Herz, macht
Ihnen Staubsaugen Spa?
Ehrlich gesagt, ich tue es wirklich
gern. Natrlich vor allem mit unseren Dyson-Gerten. Aber ich lasse
mir regelmig alle unsere neuen
Produkte nach Hause bringen, um
sie auszuprobieren. Und beson-
ders interessant finde ich es, wenn

ich Gste habe oder Leute treffe,
die mir erzhlen, wie sie mit unseren Produkten klarkommen. Ich
habe schon whrend ganzer
Abendessen nur ber Dyson
gesprochen sehr zum Verdruss
meiner Frau.
Fr die meisten Kunden ist Saubermachen dagegen eine lstige
Pflicht. Dennoch haben Sie es geschafft, dass ein Produkt, das mit
Dreck und Staub assoziiert wird,
mit einem Premiumanspruch auch
beim Preis verbunden wird. Was
ist das Geheimnis?
Ich glaube, es ist unsere Technologie und der Ansatz, ein Problem
vllig anders zu lsen. Es stimmt,
die meisten Menschen genieen es
grundstzlich nicht, wenn sie die
Wohnung reinigen mssen. Aber
wenn sie dies mit Maschinen tun,
die nicht richtig funktionieren,
macht es ihnen natrlich noch
deutlich weniger Spa. Und wenn
ein Gert seine Arbeit perfekt
macht, lsst sich daraus Freude
ziehen ob es ein Ventilator von
Dyson ist oder ein Staubsauger.
Doch mit Ihrer Technologie des
beutellosen Saugens sind Sie nicht
mehr konkurrenzlos. Auch Bosch
Der Weltmarkt fr Staubsauger

Die grten Hersteller, Absatz 2014 in Millionen Gerten
Techtronic
16,9
Electrolux
14,0
Bissell
9,8
Dyson
6,4
Samsung
4,7
BSH Bosch & Siemens Hausgerte
4,4
Philips
4,2
Panasonic
4,1
LG
3,7
Shark-Ninja
3,6
Absatz in Millionen Gerten
103,4
2009
107,7
2010
Handelsblatt
111,7
2011
Prognose
115,1
117,0
119,1
2012
2013
2014
121,5
2015
124,1
2016
126,8
2017
129,6
2018
132,4
2019
Quelle: Euromonitor International
und andere Wettbewerber bieten

inzwischen solche Sauger an und
das teilweise billiger. Haben Sie Ihr
Alleinstellungsmerkmal verloren?
Nun, ich glaube, wenn Sie ein Unternehmen wie wir sind, das von
Innovationen und Erfindungen
lebt, gehrt es zur Realitt, dass sie
kontinuierlich daran arbeiten mssen, weiter als die Konkurrenz zu
sein, die unsere Ideen teilweise legal oder illegal kopiert. Ist das frustrierend? Ja, das ist es. Aber wir
nehmen es als Ansporn, eine noch
bessere Generation neuer Gerte
zu entwickeln. So verkaufen wir
beispielsweise inzwischen mehr
kabellose Staubsauger als Gerte
mit klassischem Stecker.
Sie haben Ihr Sortiment inzwischen erfolgreich um Hndetrockner, Lfter, Luftbefeuchter und
Handstaubsauger erweitert. Doch
im Vergleich zu Bosch ist das Sortiment im Haushaltssektor noch immer klein. Muss die Produktpalette
in den nchsten Jahren noch deutlich wachsen?
Ja, wir werden die Produktpalette
ausweiten, aber wir werden dies
ausgesucht und wohlberlegt tun.
Wir sehen uns fundamental als
Problemlser und wollen nur da
neue Produkte anbieten, wo wir
auch glauben, dass wir uns deutlich unterscheiden knnen. So liegt
die Messlatte fr uns hoch. Was wir
nicht wollen, ist, die Welt mit berflssigen Dingen zu fluten, die
hbsch aussehen und einen DysonNamen tragen aber sonst weitgehend identisch mit den Produkten
der Wettbewerber sind. Aber beispielsweise im Sektor Leuchten sehen wir noch Potenzial.
Auf der diese Woche startenden

Messe IFA stellen Sie erstmals eine
neue LED-Lampe vor, die durch eine spezielle Khlung mindestens 37
Jahre leuchten soll. Ist das eine Z-
Die neue Lampe verfolgt ein revolutionres Konzept. Wir hoffen natrlich, dass wir seine Energie nun
auch fr andere Projekte einsetzen
knnen. Grundstzlich gehen wir
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sur fr Dyson, auch weil sie vom

Grndersohn Jake Dyson stammt?
Nun, wir sind wirklich begeistert
darber, dass Jake sich entschlossen hat, sich uns anzuschlieen,
und seine Firma seit Sommer nun
auch zum Dyson-Konzern gehrt.
davon aus, dass Jake in den kommenden Jahren einen deutlich greren Einfluss auf die Produkte
nehmen wird, die wir entwickeln
und designen. Ich bin zuversichtlich, dass er auf lange Sicht die Rolle seines Vaters bernehmen kann.
strategisch und substanziell denken. Das ist allerdings deutlich

leichter, wenn Sie im Familienbesitz sind. So sind wir eine stolze
britische Ingenieursfirma, aber
wir machen auch keinen Hehl daraus, dass wir uns in manchen
Punkten auch am deutschen Mittelstand orientieren.
Dyson
Der Ihnen auf anderen Feldern

mchtig Konkurrenz macht. Seit
Jahren wollen Sie in Deutschland
Miele als Nummer eins ablsen.
Wann ist denn so weit?
Wir hoffen, dass wir es dieses Jahr
schaffen! In den vergangenen drei
Monaten lagen wir bei Staubsaugern erstmals vorne und kamen im
Juli auf einen wertmigen Marktanteil von 19,4 Prozent whrend
Miele es nur auf 18,1 Prozent brachte. Binnen Jahressicht hat Miele
zwar noch einen kleinen Vorsprung, aber wir sind zuversichtlich, dass wir unsere Fhrungsposition jetzt ausbauen werden.
Dyson-Chef Max Conze vor

der Firmenzentrale im britischen Malmesbury: Seit
2011 lenkt er die Geschfte.
Was wird denn erst einmal genau

seine Rolle im Konzern sein?
Das ist eine gute Frage, aber so
denken wir nicht. Wir sind getrieben von Produkten und Technologie, und deshalb wird Jake den
Freiraum bekommen, mit unseren
Teams neben der Entwicklung der
Lampen in Zukunft auch an einigen anderen Ideen zu arbeiten, die
wir haben.
Wird er auch langfristig den Posten
des CEO bernehmen?
Da spekulieren Sie jetzt ber Dinge, die selbst wir noch nicht beantworten knnen. Ich bin hoffnungsvoll, dass Jake auf Dauer immer mehr Verantwortung bernehmen wird, aber er ist in erster
Linie Ingenieur. Bereits mit James
Dyson habe ich so zusammengearbeitet, dass es meine Aufgabe ist,
dafr zu sorgen, dass James und
die Ingenieure um ihn herum das
machen drfen, was sie am besten
knnen. Ich mache den Rest: Marketing, Vertrieb, Verwaltung und
so weiter.
Bleibt Dyson fr alle Zeiten ein Familienkonzern?
Absolut, davon gehe ich aus. Fr
unser Unternehmen ist es sehr
wichtig, dass mit Jake nun die
zweite Generation der Familie aktiv in die Firma eingreift. Denn als
eine Firma, deren DNA auf Innovationen beruht, brauchen Sie einen langen Atem und mssen
Miele, Vorwerk und & Co. sind allerdings lngst nicht mehr die einzigen Firmen, auf die Sie achten
mssen. Inzwischen investieren
auch Tech-Giganten wie Google ins
vernetzte Heim. Wie ernst nehmen
Sie die neuen Konkurrenten?
Ja, das ist sehr interessant. Als ich
im Silicon Valley war, habe ich gelernt, dass der Ansatz der Internet riesen ein komplett anderer ist.
Wir wollen Probleme lsen und
Technologien erfinden. Der Startpunkt von Google sind dagegen Daten. Da diese Welten nun aber immer strker ineinandergreifen,
werden wir uns daran gewhnen
mssen, dass wir in Zukunft Firmen wie Google ebenso als Partner
ansehen mssen wie als Wettbewerber.
VITA MAX CONZE

Der Manager Der 46-Jhrige
wurde in Nordrhein-Westfalen
geboren und studierte in den
USA Betriebswirtschaft. Er arbeitete von 1993 bis 2010 beim
amerikanischen Konsumgterkonzern Procter & Gamble. Danach fing er bei Dyson an, zunchst als Leiter des
US-Geschfts, seit April 2012 ist
er Vorstandschef.
unser Ventilator. Wenn man Ingenieure gebeten htte, die sich bereits lnger damit beschftigen, einen Neuen zu erfinden, htten sie
sicher alle mglichen Verbesserungen entdeckt aber sie wren niemals auf die Idee gekommen, die
Rotorbltter infrage zu stellen. Erfinder mssen auch mal spinnen
und aus bewhrten Denkmustern
ausbrechen drfen.
Das Unternehmen Das britische

Familienunternehmen Dyson ist
mit zuletzt 1,8 Milliarden Euro
Umsatz und 6 000 Beschftigten eine Wirtschaftsikone der Insel. Grnder James Dyson schuf
die Firma erst 1993 und mischte
den Markt mit seiner Erfindung
des beutellosen Staubsaugers
auf, nachdem Wettbewerber die
Idee abgelehnt hatten.
Dennoch muss jeder Mitarbeiter

am ersten Tag im Unternehmen eigenhndig einen Dyson-Sauger allein zusammensetzen. Was steckt
hinter dieser Idee?
Es ist richtig, dass wir jeden neuen
Mitarbeiter dieser Prozedur unterziehen. Meist begre ich die neuen Angestellten um 9 Uhr persnlich, wenn ich nicht unterwegs bin.
Zur Mittagszeit mssen alle Neuen
dann einen Dyson-Staubsauger

auseinandernehmen und anschlieend wieder zusammenbauen. Es
soll ihnen klarmachen, dass das
Unternehmen letztlich nichts Abstraktes ist, sondern auf sehr konkreten Produkten und Technologien fut. Wir haben aber zwei,
drei Ingenieure im Raum, die notfalls helfen knnen.
Haben Sie selbst es ohne Hilfe geschafft?
Ja, ich habe es auch machen mssen. Aber ich bin ohne Hilfe ausgekommen. Falls es jedoch einen
Wettbewerb darum geben sollte,
wer diese bung am schnellsten
hinter sich bringt, bin ich mir nicht
sicher, ob ich auch nur den Hauch
einer Chance htte.
Herr Conze, vielen Dank fr das
Interview.
Die Fragen stellte Carsten Herz in

London.
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Alle reden vom vernetzten Heim

und dem Einzug selbstlernender
Systeme ins Haus. Wird der Haushalt der Zukunft von Robotern dominiert sein?
Nun, es werden auf jeden Fall
mehr sein als heute. Ja, jeder ist
derzeit dabei, alles mit jedem zu
verbinden. Aber ich denke, wenn
man Dinge digital verbindet, muss
es auch wirkliche Vorteile bringen.
Ich habe das mal versucht und fast
hundert Dinge im Haushalt verbunden aber nach einer Woche
wusste ich bei der Hlfte nicht
mehr, was es mir gebracht hatte,
und beim Rest hat es nicht wirklich
gut funktioniert. Also ich glaube,
dass das vernetzte Heim noch etwas mehr Zeit brauchen wird, als
viele glauben.
Wir knnen alles. Auer Hochdeutsch, heit die Eigenwerbung
von Baden-Wrttemberg, das sich
auch Land der Erfinder nennt. Ist
Nonkonformismus wie ihn auch
James Dyson vorlebt, eine Grundvoraussetzung, um innovativ zu
sein?
Ich glaube ja. Wenn man etwas erfinden mchte, braucht man eine
klare Vorstellung davon, welches
Problem gelst werden soll und
dann sollte man nicht die Pfade
einschlagen, die bereits alle anderen gegangen sind. Ein Beispiel ist

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ARBEITSRECHT
Unklar und
in die Jahre
gekommen
Frachtmaschine in der Wartung:

Bei Aeorologic wollen die
Mitarbeiter mehr mitreden.
Gleichzeitig wird das Arbeitsrecht

zunehmend auf Europa-Ebene formuliert. In der EU-Mitbestimmungsrichtlinie wird als Ausnahme
nur die Hochseeschifffahrt genannt, nicht die Luftfahrt. Deshalb
zweifelt die Mehrheit der Rechtsexperten daran, dass der Paragraf 117
europarechtskonform ist.
Sowieso ist die Begrndung fr
die Ausnahme in den Augen von
Verdi-Experte Rler nicht mehr
schlssig: Die Arbeitszeitregelungen haben sich in den letzten Jahren deutlich verndert, auch die
Mitarbeiter im Flugdienst haben
heute durchaus die Mglichkeit, Betriebsratsarbeit zu organisieren.
Wegen der Bedeutung des Falls
Aerologic schliet Rler nicht aus,
dass er recht schnell bei der hchsten Instanz, dem Bundesarbeitsgericht, landen wird. Denn es knnte
das Rechtsmittel der Sprungrevision zur Anwendung kommen. So
knnen bei grundstzlichen Rechtsfragen Instanzen ausgelassen werden. So oder so, der Paragraf 117
drfte bald Vergangenheit sein,
prophezeit Rler. Aerologic knnte zum Wegbereiter fr Betriebsrte
von Flugbetrieben in ganz Deutschland werden. Jens Koenen
Schwere Fracht
Die Fhrung der Lufthansa-Tochter Aerologic will einen Betriebsrat verhindern.
Unternehmen hat keine
Mitbestimmung fr Piloten.
Juristisch knnte der Fall
Signalwirkung entfalten.
Jens Koenen
Frankfurt
ie gilt als eine Art Blaupause fr die Plattform-Strategie der ganzen Lufthansa:
die Fracht-Airline Aerologic, ein Joint Venture von
Lufthansa Cargo und Deutsche
Post/ DHL. Der Ableger hat sich zu
einer Erfolgsgeschichte entwickelt
dank gnstiger Kosten. Doch nun
herrscht dort Zoff. Mitarbeiter wollen einen Betriebsrat whlen, das
Management will das verhindern
bislang nicht sonderlich erfolgreich.
Bereits zweimal scheiterte die
Weltweiter Frachtmarkt
Vernderung je Tonne und Kilometer (FTK) in Prozent
Mai 2015
Juni 2015
+2,0 +1,2
-2,1
-3,5
-3,3
Weltweit
Europa
Nordamerika
+3,0 -0,3
Asien-Pazifik
+18,5
+4,2 +6,7
-10,5 -1,6
Gilles/ROLLE/REA/laif
esetze werden seit jeher interpretiert und ausgelegt.

Doch zuweilen ist der Interpretationsspielraum schlicht zu
gro. Das gilt in den Augen von Verdi-Fachmann Holger Rler beim
Thema Mitbestimmung in Flugbetrieben: Es ist an der Zeit, die unsichere Rechtslage zu beseitigen.
Wrtlich heit es im Betriebsverfassungsgesetz, Paragraf 117, Abschnitt 2: Fr im Flugbetrieb beschftigte Arbeitnehmer von Luftfahrtunternehmen kann durch
Tarifvertrag eine Vertretung errichtet werden. Viele Jahre wurde das
so interpretiert, dass ein Betriebsrat nur gewhlt werden darf, wenn
ein Tarifvertrag das vorsieht. Doch
Rechtsexperten wie Karl Fitting
sind der Ansicht, dass das Gesetz lediglich die Mglichkeit einrumt,
die Mitbestimmung ber einen Tarifvertrag zu regeln. Gibt es einen
solchen nicht, wirkt das Betriebsverfassungsgesetz laut Fitting unmittelbar. Ein Betriebsrat wre
dann zwingend.
+15,3
Afrika
Naher Osten
Lateinamerika
Handelsblatt | Quelle: IATA
Geschftsfhrung mit ihren Antrgen auf einstweilige Verfgungen

gegen die Wahl des Wahlvorstands.
Sowohl das Arbeitsgericht Leipzig
als auch das Landesarbeitsgericht
Sachsen verweigerten die einstweiligen Verfgungen.
Das Unternehmen widerspricht
der Darstellung, es wolle generell
einen Betriebsrat verhindern. Es gehe hier um Betriebsrte fr Piloten,
erklrt Ulf Weber, Geschftsfhrer
von Aerologic. Hier habe das Betriebsverfassungsgesetz fr Flugbetriebe Ausnahmen formuliert. Tatschlich kann die Mitbestimmung
fr fliegendes Personal auch ber
Personalvertretungen organisiert
werden. Fr uns ist die geltende
Rechtslage mageblich, so Weber.
Doch die ist umstritten.
Aerologic ist seit Sommer 2009
aktiv. Das 50:50-Joint-Venture von
LH Cargo und Deutsche Post/DHL
war ein Start-up, das die Mglichkeiten einer gnstigen Produktionsplattform fr Post und Fracht
ausloten sollte. Heute fliegt die Airline mit acht modernen Frachtmaschinen vom Typ Boeing 777 in die
ganze Welt. Geschftszahlen werden nicht publiziert.
Fr die beiden Gesellschafter, die
sich auf Anfrage nicht uern wollen, kommt die Auseinandersetzung zur Unzeit. Sie sprechen derzeit ber die Weiterentwicklung der
Fracht-Airline. Auch wenn das Luftfrachtgeschft aktuell schwchelt,
zeichnet sich ab, dass Aerologic wegen der attraktiven Rahmenbedingungen einer der Wachstumstreiber
der Zukunft sein wird. Vor allem
Lufthansa Cargo kann Aerologic gut
gebrauchen. Die Lufthansa-Tochter
leidet unter der Schwche Chinas
und der wachsenden Konkurrenz
durch die Golf-Airlines. Im zweiten

Quartal schrieb LH Cargo sogar rote
Zahlen. In den hektischen Anfangsjahren von Aerologic hatte das Thema Mitbestimmung keine Rolle gespielt. Viele der Piloten waren damals froh, zu vernnftigen
Konditionen bei einer deutschen
Fluggesellschaft arbeiten zu knnen, die etablierten Unternehmen
Wir gehen davon aus,

dass die
Geschftsfhrung
auch die Wahl
des Betriebsrates
anfechten wird.
Holger Rler
Gewerkschaftssekretr Verdi
gehrte, beschreibt ein Insider die

Situation. Spter gab es laut Geschftsfhrer Weber eine Pilotenvertretung: Diese Pilotenvertretung, die in direktem Kontakt mit
der Geschftsfhrung stand, wurde
inzwischen nicht zuletzt durch Einflussnahme der Gewerkschaft Verdi
aufgelst.
Dem wird in Piloten-Kreisen widersprochen. Die freiwillige Pilotenvertretung sei damals weder demokratisch gewhlt noch von der
Geschftsfhrung ernst genommen
worden. Fakt ist: Aktuell gibt es im
Flugbetrieb weder eine tarifvertraglich abgesicherte Personalvertre-
tung noch einen Betriebsrat. Damit

ist Aerologic in der LufthansaGruppe die einzige Beteiligung ohne eine klare Mitbestimmungsregelung.
Es sei nicht ein groes Ereignis,
das zu der Betriebsratsinitiative gefhrt habe, berichten Mitarbeiter.
Es seien zahlreiche kleine Nadelstiche, die die Belegschaft rgern
etwa nderungen bei der Verpflegung und Unterbringung der Piloten oder die Gestaltung der Dienstplne.
Die Geschftsfhrung erklrt, sie
informiere so transparent wie mglich. Eine grere Unzufriedenheit
in der Belegschaft knnen wir aus
Sicht der Geschftsfhrung nicht
beobachten, sagt Weber. Doch unter den Mitarbeitern rumort es. Das
zeigt sich auch daran, dass nicht
nur Piloten beim Betriebsrat mitmachen wollen. Die Kandidaten
fr die Wahl stehen, es sind auch
welche vom Bodenpersonal dabei,
sagt Holger Rler, bei Verdi fr
Luftfahrt zustndig. Die Gewerkschaft untersttzt den Vorsto der
Aerologic-Mitarbeiter.
In einem ersten Schritt hatte Verdi Aerologic angeboten, ber eine
tarifvertraglich abgesicherte Personalvertretung zu sprechen. Doch
das wurde abgelehnt. Auf zwei weitere Vorste der Gewerkschaft hat
das Management laut Rler nicht
reagiert. Deshalb wird nun am 6.
Oktober gewhlt. Die Kandidaten
werden sich noch in dieser Woche
vorstellen. Wir gehen davon aus,
dass die Geschftsfhrung dann
auch die Wahl des Betriebsrats anfechten wird, sagt Verdi-Experte
Rler. Weber mag sich dazu nicht
uern. Aber es zeichnet sich ab:
Der Streit wird noch dauern.
Der 13. Streik?
Mit ihrer neuen Streikdrohung isolieren sich die Piloten im Lufthansa-Konzern. Kabinen-Crews sind sauer.
Jens Koenen
Frankfurt
dpa
s ist eine Wende in einem seit

fast zwei Jahren schwelenden
Konflikt, mit der keiner gerechnet hatte. Kaum hatte die Piloten-Gewerkschaft
Vereinigung
Cockpit (VC) am Mittwoch die Tarifgesprche mit dem Lufthansa-Management fr gescheitert erklrt
und neue Streiks angedroht, da
wurden die Flugzeugfhrer massiv
von der eigenen Mannschaft angegriffen. Die UFO, die Gewerkschaft
des Kabinenpersonals, distanzierte
sich mit harschen Worten vom Vorgehen der Piloten.
Die Verweigerung zum Einstieg
in Gesprche sei wenig hilfreich,
wetterte Uwe Hien, Tarifverantwortlicher bei UFO: Verhrtete Positionen, die weiter zementiert werden, fhren letztlich dazu, dass Arbeitspltze der gesamten Lufthansa
bedroht werden. Die Aussagen
sind bemerkenswert. Bislang hatte
das fliegende Personal in dem Tarifstreit weitgehend an einem Strang
gezogen, schlielich verhandeln
beide Beschftigungsgruppen ber
dasselbe Thema: die Altersversorgung. Doch nun scheinen sich die
Piloten mit ihrer starren Haltung
Flug annulliert: Kunden des Lufthansa-Konzerns sehen diese Botschaft

wahrscheinlich bald wieder hufiger, als ihnen lieb ist.
LUFTHANSA DER ENDLOSE KONFLIKT

April 2014 Die Piloten streiken
drei Tage. Betroffen: 3 800 Flge
und 425 000 Fluggste.
Oktober 2014 Mehrere Streikwellen. Betroffen: 3 100 Flge

und fast 180 000 Passagiere.
August 2014 Streik bei Germanwings. Betroffen: 116 Flge und

15 000 Passagiere.
Dezember 2014 Mehrere Streikwellen. Betroffen: 1 410 Flge

und 162 000 Passagiere.
September 2014 Mehrere

Streikwellen. Betroffen: 410 Flge und 60 000 Passagiere.
Februar/Mrz 2015 Mehrere

Streikwellen. Betroffen: mindestens 130 000 Passagiere.
immer strker innerhalb des Konzerns zu isolieren. Beim Bodenpersonal ist man schon nicht gut auf
die Piloten zu sprechen.
Im Juli hatte es so ausgesehen, als
knnten sich beide Seiten doch
noch annhern. Die VC hatte ein
Bndnis fr Wachstum vorgeschlagen. 500 Millionen Euro knne die
Lufthansa so einsparen. Doch dafr
sollte Lufthansa-Chef Carsten Spohr
den Aufbau der Billiglinie Eurowings aussetzen fr die UFO eine
unrealistische Forderung. Auch
Spohr war dazu nicht bereit.
Eigentlich geht es in dem Tarifkonflikt um die Altersvorsorge fr
Piloten. Doch im Hintergrund dominiert der Streit ber die Strategie
von Spohr. Wachstum soll vor allem
bei der Billigmarke Eurowings stattfinden, die Kernmarke Lufthansa
soll dagegen schrumpfen.
In den Augen der VC ist das Tarifflucht, fliegen die Eurowings-Piloten doch auerhalb des Konzerntarifvertrags. Ich hoffe, dass es zu
keinen weiteren Streiks kommt.
Aber wenn es notwendig ist, um die
Zukunftsfhigkeit der Lufthansa
herzustellen, ist das ein Preis, den
wir bezahlen mssen, sagte Spohr.
Die Verquickung von Tarifforderungen und Strategie ist problema-
tisch. Gestreikt werden darf grundstzlich nur wegen tariflicher

Forderungen. Dennoch sehen
Rechtsexperten keinen Ansatz fr
rechtliche Schritte gegen die VC. In
der Rechtsprechung des Bundesarbeitsgerichts ist fr die Rechtmigkeit eines Streiks allein der Inhalt
des Streikbeschlusses entscheidend, sagt Wolfgang Lipinski, Arbeitsrechtler der Kanzlei Beiten
Burkhardt. hnlich argumentiert
Martin Mnks, Anwalt und Partner
bei der Kanzlei Kmmerlein in Essen. Zwar sei es rechtlich sehr zweifelhaft, ob mit einem Arbeitskampf
so weit in den Kernbereich der unternehmerischen Entscheidungsfreiheit eingegriffen werden drfe.
Es ist aber unschdlich, wenn allgemein bekannt ist, dass im Vorfeld
auch die Umstrukturierungen als
solche Verhandlungsgegenstand
waren und die Gewerkschaft diese
eigentlich verhindern will.
Richtig findet Lipinski die Rechtsauffassung allerdings nicht: Ich bin
der Meinung, dass die Sichtweise
des BAG falsch ist. Bei der Prfung,
ob ein Streik rechtswidrig ist oder
nicht, mssen auch offizielle Verlautbarungen der Gewerkschaft
zum Beispiel in Presse-Informationen bercksichtigt werden.

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26
MEINUNG
SPARKASSEN
Ich vermisse ihn.
Pflicht zur
Versorgung
Die Autorin ist Redakteurin im Ressort

Finanzen. Sie erreichen sie unter:
atzler@handelsblatt.com
Co-Chef der Deutschen Bank, ber den Abschied von seinem langjhrigen Partner
an der Konzernspitze, Anshu Jain
IMAGO
und 800 000

Flchtlinge
Die Institute
werden dieknnen bei der
ses Jahr in Deutschland erwartet. VieIntegration von
le werden fr imFlchtlingen eine mer bleiben, die allermeisten zuminwichtige Rolle
dest fr eine lngere Zeit. Sie werden
spielen, sieht
sich eine eigene
Elisabeth Atzler. Wohnung suchen,
einen Job, sie werden versuchen,
sich in unserer Gesellschaft zurechtzufinden. Dafr
braucht es vieles,
auf jeden Fall auch
so etwas Banales
wie ein Konto. Ohne Girokonto ist man schnell auen vor,
oder man bleibt es.
Bisher ist es fr Flchtlinge schwierig, ein
Konto zu erffnen. Banken weigern sich
auch weil viele der Vertriebenen keine Dokumente besitzen, die sie eindeutig identifizieren. Denn das kollidiert mit Vorgaben
zur Verhinderung von Geldwsche, die Banken auch angesichts hoher drohender Strafen penibel einhalten. Nun hat die Finanzaufsicht Bafin einige Hrden aus dem Weg
geschafft. Sie erklrt eine Reihe von Dokumenten fr Flchtlinge als akzeptabel, damit Geldhuser ihnen Konten gewhren.
Doch ob mit oder ohne neue Regeln:
Letztlich werden die meisten Flchtlinge
ein Konto bei einer der gut 400 Sparkassen
erffnen. Deshalb ist es gut, dass es in
Deutschland ffentlich-rechtliche Geldhuser gibt, die sich dieser Aufgabe stellen und
stellen mssen. Dass vielfach Sparkassen
Konten von Flchtlingen erffnen, liegt
nicht nur daran, dass die Geldhuser die
meisten Filialen haben und dass sie in einigen Kommunen auch Barmittel an Flchtlinge auszahlen. Die Geldhuser sind dazu im
Grunde verpflichtet. Sie haben den Auftrag,
der geld-und kreditwirtschaftlichen Versorgung der Bevlkerung zu dienen. Ihr
Hauptzweck ist nicht die Gewinnerzielung,
wie es beispielsweise im Sparkassengesetz
Nordrhein-Westfalens heit.
Hinzu kommt, dass die Sparkassen sich
mit ihrem Brgerkonto bereits dazu verpflichten, grundstzlich jedem ein Konto
auf Guthabenbasis zu ermglichen. Ein neues Gesetz wird dies voraussichtlich ab 2016
von allen Geldhusern verlangen.
Trotzdem mssen, so bezifferte es das
Bundesfinanzministerium, 580 000 Menschen ohne Girokonto auskommen. Andere
Schtzungen gehen von hheren Zahlen aus.
Und es gibt Berichte, dass Flchtlinge auch
bei Sparkassen auf Probleme bei der Kontoerffnung stoen oder abgelehnt werden. Wie
oft das vorkommt, wird sich erst noch zeigen.
Immerhin: Vielfach sehen sich die ffentlich-rechtlichen Institute selbst in der
Pflicht. Einige von ihnen akzeptieren heute
bereits, in Abstimmung mit der Kommune,
vereinfachte Legitimationsverfahren fr
Flchtlinge. Andere haben mehrsprachige
Broschren erarbeitet, die erklren, wie
man ein Konto erffnet. Und der Deutsche
Sparkassen- und Giroverband arbeitet an einer Prsentation, die das deutsche Bankensystem und auch die Funktionsweise eines
deutschen Kontos erklren soll. Auch das
sind Schritte, damit Flchtlinge in Deutschland ankommen.
Jrgen Fitschen
LEITARTIKEL
Schuld und
Verantwortung
Unternehmen
mssen sich
daran
gewhnen, die
Sozialstandards
von Lieferanten
zu kontrollieren,
fordert Volker
Votsmeier.
as Datum 9/11 hat sich tief eingebrannt ins kollektive Gedchtnis. Jeder denkt an die
barbarischen Anschlge islamischer Terroristen in den
Vereinigten Staaten im Jahr
2001. Doch 9/11 steht auch fr
eine andere Katastrophe, die die Welt erschtterte: Am 11. September 2012 brannte eine Textilfabrik in Pakistan. 259 Menschen kamen dabei ums Leben. Sie hatten keine Chance, aus
dem Gebude zu entkommen.
Ein Rechtsstreit ruft das Inferno jetzt wieder
ins Bewusstsein: Vier Angehrige von Opfern
aus Pakistan verklagen den Textildiscounter Kik
aus dem westflischen Bnen vor dem Landgericht
Dortmund. Sie verlangen
Schmerzensgeld in Hhe
von jeweils 30 000 Euro.
Untersttzung bekommen
sie von der Menschenrechtsorganisation European Center for Constitutional an Human Rights.
Der Ausgang dieses
Streits vor einem deutschen Gericht ist ungewiss.
Schlielich geht es um das
Fehlverhalten einer pakistanischen Firma. Kik war Auftraggeber, nicht Eigentmer der Fabrik. Trotzdem
soll hier pakistanisches
Recht angewendet werden. Eine Rechtsnorm
ber auervertragliche Schuldverhltnisse
der EU aus dem Jahr 2007 macht das mglich.
Kik versucht, die Ansprche mit dem Argument abzuwehren, es habe ja nicht selbst die
Billigtextilien produziert. Im Kern sagt der Discounter, die von ihm beauftragte Firma Ali Enterprises sei fr die Zustnde in der Fabrik verantwortlich. Kik habe keinen Einfluss auf die
Umstnde der Produktion gehabt.
Die Gegenseite sieht das ganz anders. Ali Enterprises ist mit Kik gro geworden, und bis zuletzt hat die pakistanische Firma berwiegend
fr die Westfalen produziert. Selbst Kik hat eingerumt, die Fabrik zu mindestens zwei Dritteln ausgelastet zu haben. Auch habe es einen
Verhaltenskodex gegeben, mit dem sich Ali Enterprises gegenber Kik dazu verpflichtet habe,
gewisse Standards einzuhalten.
Streng und formal betrachtet handelt es sich
um zwei voneinander unabhngige Unternehmen. Das klassische Muster der zunehmenden
internationalen Arbeitsteilung. Zuweilen sind
nicht nur zwei Partner im Boot. Die Zulieferer
aus Fernost haben eigene Lieferanten. So verliert sich die Spur der Verantwortung in langen
Lieferketten. Moralisch ist Mitschuld der meist
westlichen Auftraggeber weitgehend unumstritten bei solchen Unfllen. Aber juristisch
scheint der direkte Zugriff verwehrt zu sein.
So stellen sich zunehmend internationale Organisationen wie die ILO und nationale Regierungen wie die in Deutschland die Frage, ob
Verantwortung auch rechtlich fassbar ist. Knnen und sollten Unternehmen, die von den Vorzgen der globalen Arbeitsteilung profitieren,
auch fr die Einhaltung sozialer Standards bei
ihren Geschftspartnern zur Rechenschaft gezogen werden? Egal wie der Prozess vor dem
Landgericht Dortmund ausgehen wird. Er kann
einen wichtigen Hinweis darauf geben, wie wir
in Zukunft mit dieser Verantwortung im juristischen Sinne umzugehen haben.
Dabei ist es doch schon seit Jahren unstrittig,
dass sich Unternehmen trotz oder gerade wegen der wachsenden globalen Vernetzung den Folgen
stellen mssen. Beispiel
Korruption. Eine saubere
Compliance gilt inzwischen als Standard moderner Unternehmensfhrung. Vllig ungeachtet der
Tatsache, dass Bestechung
beispielsweise in vielen
Lndern zum guten Ton
gehrt.
Hier aber sind die Zeiten
vorbei, in denen es als Kavaliersdelikt galt, anderen
Unternehmen Geld anzubieten gegen Auftrge
oder gar selbst Geld und
Geschenke entgegenzunehmen. Der harte Reinigungsprozess des Technologiekonzerns Siemens ist noch in guter Erinnerung. Den richtigen Druck auf den deutschen
Konzern machten dabei erst die Amerikaner.
Die rckten nicht nur mit gewaltiger juristischer Beraterkompetenz und ihren amerikanischen Compliancevorschriften an, sondern
gleich auch mit einem regierungsamtlichen Siemens-Aufseher. US-Recht sozusagen exekutiert
auf deutschem Boden.
Warum soll das nicht auch eines Tages fr Arbeits- und Produktionsstandards gelten? Diese
Art der Verantwortung wre natrlich noch viel
weiter gehend. Denn ein deutscher Auftraggeber wre nicht nur fr seine eigenen, unmittelbaren Rechtsgeschfte verantwortlich, sondern auch fr die seines Geschftspartners irgendwo auf der Welt.
Doch zuvor muss die eigentliche Triebfeder
fr solche Katastrophen wie beim Kik-Lieferanten auer Kraft gesetzt werden: das Verhalten
der Konsumenten. Verbraucher haben kein
Recht auf mglichst billige Klamotten. Schon
gar nicht, wenn dafr Arbeiter am anderen Ende der Welt ihre Gesundheit und ihr Leben riskieren mssen.
Egal wie der KikProzess ausgeht: Er

kann einen wichtigen
Hinweis darauf geben,
wie wir in Zukunft mit
unserer Verantwortung
im juristischen Sinne
umzugehen haben.
Der Autor ist Redakteur im Investigativ-Team

des Handelsblatts. Sie erreichen ihn unter:
votsmeier@handelsblatt.com
UNTERNEHMEN & MRKTE

Abwarten ist keine gute Strategie
die Dinge ndern sich zu schnell.
27
Ich halte die RWE-Aktie fr sehr werthaltig und zurzeit

fr unterbewertet. Leider ist es RWE bislang nicht gelungen,
den Mrkten diese Werthaltigkeit zu vermitteln.
Siegfried Russwurm
Siemens-Vorstandsmitglied, ber die Wucht der Digitalisierung
Guntram Pehlke
Vorstandsvorsitzender Dortmunder Stadtwerkeholding
UBER
Sinnvolle
Revolte
ne Produktion gekrzt, um die Preise zu sttzen.

Das blieb aus; die Strategie der lfrderlnder
war ungeachtet der eigenen Einbuen auf den Erhalt der Marktanteile gerichtet. Erst nach dem
monatelangen Preisverfall hat die Opec nun einen
ersten Versuch unternommen, zumindest verbal
gegenzusteuern. Sie kndigte an, mit anderen
Produzenten ber einen fairen Preis zu sprechen. Die Mrkte hat sie damit bestenfalls kurz beeindruckt, denn die Notierungen sind rasch wieder unter Druck geraten. Das zeigt, dass Macht
und Einfluss der Opec geschrumpft sind. Preisschwankungen werden dadurch unberechenbar.
Damit wird es auch fr Unternehmen erheblich
schwieriger, sich gegen die Entwicklungen am lmarkt zu wappnen. Die blichen Absicherungsstrategien wie Hedging sind darauf ausgerichtet,
sich einen bestimmten Preis fr einen festgelegten Zeitraum zu sichern. Diese Rechnung geht
aber nicht immer auf. Das haben Unternehmen
wie die Lufthansa im Zuge des unerwarteten letztjhrigen Preisrutsches schmerzlich erfahren mssen. Die Fluggesellschaft musste Drohverlustrckstellungen auf ihre Treibstoffpreissicherungsgeschfte bilden. Selbst lgesellschaften mussten
hohe Wertberichtigungen vornehmen. Der Preisrckgang wird sich wohl erst in den diesjhrigen
Bilanzen nachhaltig niederschlagen.
Je nach Erwartungen knnten Unternehmen
versuchen, sich die immer noch niedrigen lpreise nun zu sichern. Garantien dafr, dass die Preise nicht erneut fallen, gibt es aber keine. Der
Markt ist unberechenbar geworden.
as Silicon
Valley
macht
Die Klage wird
es mglich:
auch andere
fleiige Helfer, die
fr mich im SuperStart-ups zum
markt einkaufen,
meine Wsche waUmdenken
schen, mich chaufbringen, glaubt
fieren und mir eine
Flasche Wein
Astrid Drner. gute
vor die Haustr
bringen. Fr alles
gibt es die passende App, die das Leben leichter machen soll. Der Haken: Die Helfer sind
meist selbststndig,
werden pro Auftrag
bezahlt, und das meist nicht besonders gut.
Sozialabgaben? Fehlanzeige! Auch Kosten,
die rund um die Arbeit anfallen, mssen die
Helfer meist selbst bestreiten.
Der Fall Uber bringt nun die dunkle Seite
der digitalen Dienstleister ans Licht. Am
Dienstagabend hat ein kalifornisches Bundesbezirksgericht ein von drei Uber-Fahrern
angestrebtes Verfahren als Sammelklage zugelassen. Nun knnen sich andere Fahrer in
Kalifornien anschlieen.
Vielleicht werden es Tausende sein, die
das machen. Zwar wird Uber in dem Verfahren selbst vermutlich glimpflich davonkommen. Denn nur rund 15 000 der insgesamt
160 000 Fahrer knnen sich dem Unternehmen zufolge der Klage berhaupt anschlieen. Die meisten haben in geschickt vom
Unternehmen vorformulierten Vertrgen
auf ihr Recht verzichtet, einer Sammelklage
beizutreten.
Doch selbst wenn der Fall mit einem Vergleich endet, knnte es fr Uber langfristig
teuer werden. Der mit ber 50 Milliarden
Dollar bewertete Fahrdienst msste knftig
nicht nur die Krankenversicherung, sondern auch Mautgebhren, Benzinkosten
und Autoreparaturen fr seine Fahrer bernehmen.
Egal, wie der Fall nun ausgehen wird, er
drfte andere Unternehmen aus dem Silicon Valley zum Umdenken zwingen. Apps
wie Instacart (einkaufen), Shyp (Paketdienst) und Luxe Valley (einparken) arbeiten bereits daran, ihre freien Mitarbeiter
fest anzustellen.
Das Prinzip von Uber und Co. war stets
die Revolution gegen die tradierte Arbeitswelt. Nun ist die Zeit einer Annherung an
diese Welt gekommen. Die Vorreiter aus
dem Silicon Valley mssen es schaffen, ihre
Geschftsmodelle so zu justieren, dass sich
die neuen Technologien auch mit einer fairen Behandlung ihrer Mitarbeiter vertragen. Das wre wahrer Fortschritt. Und wo
sonst knnte er besser gelingen als in Amerikas Zentrum fr Innovation.
Die Autorin ist Redakteurin in Dsseldorf.

Sie erreichen sie unter:
palm@handelsblatt.com
Die Autorin ist Korrespondentin

in New York. Sie erreichen sie unter:
adoerner@handelsblatt.com
LMARKT
Unberechenbar
ie Schwankungen auf dem lmarkt

sind rekordverdchtig. Innerhalb von
nur drei Tagen schnellte der lpreis
um rund zehn Dollar nach oben. Das
gab es zuletzt vor 25 Jahren. Damals
war der erste Golfkrieg, also der Einmarsch des
Iraks in Kuwait, der Auslser. Heute sind die Ursachen fr solche Preissprnge weitaus schwieriger
auszumachen. Denn die Struktur der lmrkte
hat sich gendert, viele alte Verhaltensmuster gelten nicht mehr. Das hat Folgen fr die gesamte
Wirtschaft: Unternehmen knnen sich kaum
noch auf die Preisschwankungen einstellen.
Noch relativ einfach ist die Analyse des lmarktes im zurckliegenden Jahr. Mit dem wachsenden Angebot aus der schnell wachsenden amerikanischen Schieferlfrderung gerieten die Preise unter Druck. Die USA, bis dato einer der
grten Verbraucher, fielen an den Weltmrkten
als lnachfrager praktisch aus. Gleichzeitig hielt
die Organisation Erdl exportierender Staaten
(Opec), die immer noch fr rund vierzig Prozent
des globalen Angebots steht, an ihrer ohnehin
schon hohen Frderung fest. Die daraus resultierende Schwemme lie die Preise einbrechen. In
Europa schwankte der Preis fr Brentl monatelang zwischen 50 und 60 Dollar je Barrel, das
sind 159 Liter.
Diese recht stabile Phase endete mit den jngsten Turbulenzen an den chinesischen Finanzmrkten. Ein Faktor, der nachvollziehbar ist.
Denn mit einer konjunkturellen Abschwchung
wird der Groverbraucher China voraussichtlich
auch weniger l brauchen. Entsprechend sind die
Preise gefallen wenn auch bertrieben stark.
Kaum noch vorhersehbar ist das Handeln der
Opec. In der Vergangenheit htte das lkartell sei-
Firmen knnen
sich kaum noch
gegen starke
Schwankungen
beim lpreis
wappnen, wei
Regine Palm.
28 FINANZEN & BRSEN

1
OFF THE RECORD
Shakespeare
und teure
Spezialisten
s ist nicht leicht, sie zu

mgen. Sie haben das Gesetz auf ihrer Seite. Ihr Rat
ist teuer. Sie wissen alles besser
und haben das letzte Wort. Daher ahnte schon William Shakespeare, dass es im Umgang mit
Juristen nur einen Ausweg gibt:
Als Erstes lasst uns alle Anwlte tten, fordert ein Rebell in
Heinrich VI.. Ganz so weit
wrden Banker nicht gehen.
Doch auch in der Finanzbranche sind Juristen nicht beliebt,
aber sehr nachgefragt seitdem
die Branche mit alten Fehltritten kmpft und neue vermeiden
will. Das schlgt sich auch im
Verdienst nieder. Demnach
kommen junge Anwlte, die sich
aufs Investmentbanking spezialisieren und weniger als fnf Jahr
im Beruf sind, laut Vergtungsportal Emolument auf 81 000
Pfund im Jahr (110 000 Euro),
whrend junge Rechtsanwlte,
die sich aufs Arbeitsrecht verlegt
haben, nur halb so viel verdienen. Es gebe zwar fr die Geldhuser eine elegante Lsung,
um die Heerscharen an Juristen
loszuwerden. Banker mssten
sich nur an Regeln halten und
nicht nach Schlupflchern suchen. Doch das ist hnlich wahrscheinlich wie ein Rcktritt der
britischen Knigin. slo
hb.offrecord@vhb.de
Frherer
Devisenchef
verlsst Bank
LONDON. Es war ein Abschied
auf Raten: Bereits Ende 2014 hat
sich Zar Amrolia, der den Devisen- und Anleihebereich bei der
Deutschen Bank mitverantwortet
hat, aus dem operativen Geschft
zurckgezogen. Der Manager,
der als Gefolgsmann des frheren
Co-Bankchefs Anshu Jain galt,
blieb dem Geldhaus allerdings als
Berater verbunden. Zum Monatsende wird Amrolia das Geldhaus
ganz verlassen und zu XTX Markets wechseln, einem elektronischen Hndler von Aktien, Derivaten und Devisen. Das gab XTX
Markets am Mittwoch bekannt.
Amrolia wird das Unternehmen
gemeinsam mit einem anderen
Ex-Deutsche-Bank-Manager leiten. Sein Abgang kommt in einer
Zeit, in der John Cryan, neuer CoChef der Deutschen Bank, tiefe
Einschnitte und einen Umbau
vorbereitet. Cryan hat den Posten
im Juli bernommen. Er ist Jains
Nachfolger. Ab Mitte 2016 soll
Cryan die Bank allein fhren. slo
Alarmstufe
Rot fr
Mnchen
Nicht nur bei einem Hackerangriff
drohen der bayerischen
Landeshauptstadt Milliardenverluste.
Studie untersucht
die Folgen verschiedener
Gefahrenszenarien.
3,90
2,47
2.
ach einer Cyberattacke durch Terroristen

herrscht in weiten
Teilen Europas Chaos: Stromausfall hat
dazu gefhrt, dass Ampeln, Flugzeuge und Zge ausfallen, Nahrungsmittel und Medikamente
ohne Khlung knapp werden und
Heizungen und Produktionsmaschinen nicht mehr funktionieren. Die Brsen strzen ab. Bald
darauf steht sogar die Zivilisation
auf der Kippe. Ein Szenario, das
der Buchautor Marc Elsberg in
seinem Bestseller Blackout beschrieb das IT-Fachleute aber als
realistisch bezeichnen.
Hackerangriffe sind nicht so unwahrscheinlich, wie man denkt.
Immer wieder dringen Computerprofis erfolgreich in die IT-Systeme von Firmen und Stdten ein.
Nun haben Experten des Versicherers Lloyds in Zusammenarbeit mit der University of Cambridge erstmals ausgerechnet, wie
hoch die wirtschaftlichen Schden eines solchen Vorfalls ausfallen knnten. Danach sollte sich
besonders die Stadt Mnchen
Sorgen machen: Sie ist unter den
Stdten Deutschlands am strksten gefhrdet.
Der Lloyds City Risk Index
20152025, der dem Handelsblatt exklusiv vorliegt, beziffert
die Gefhrdung der Wirtschaftsleistung in 301 Grostdten auf
der Grundlage von 18 Bedrohungsszenarien ber einen Zeitraum von zehn Jahren. In
Deutschland standen acht deutsche Stdte auf dem Prfstand.
92.
Hamburg
Stadt, Land,
0,74
0,58
Das Ergebnis: Mnchen fhrt das

Ranking der gefhrdetsten Metropolen an. Der Studie zufolge betrgt das volkswirtschaftliche Risiko von Mnchen 14,3 Milliarden
Dollar. Ein Hackerangriff knnte
bis zu 2,4 Milliarden vernichten.
0,40
0,47
8.
0,37
in Mrd. US-Dollar durch:
252.
Dortmund
255.
2,13
Die Studie soll ein Weckruf sein.

Viele Stdte sind sich nicht
im Klaren darber, wie gefhrdet
sie sind und welch immense
Auswirkungen ein Ereignis auf ihre
Wirtschaftskraft haben kann.
Jan Blumenthal
deutscher Generalbevollmchtigter von Lloyds
Brsencrash
lpreisb
berschock flutungen
Gefahrenrang:
Dsseldorf
eine reale Gefahr. So musste beispielsweise die Stadt Bochum einrumen, Ziel eines Hackerangriffs
geworden zu sein. Auch die KfzZulassungsbehrden in Hessen
und Rheinland-Pfalz wurden attackiert, wie erst vor wenigen Wochen bekannt wurde. Und der
Berliner Staatssekretr Andreas
Statzkowski klagt: Die Berliner
Verwaltung ist, wie alle anderen
Nutzerinnen und Nutzer des Internets auch, tagtglich einer Vielzahl ungezielter Angriffe ausgesetzt. Ungezielte Angriffe wrden berwiegend automatisiert
durchgefhrt und betrfen jedes
IT-System, das an das Internet angebunden ist. Die Attacken seien
jedoch erkannt und verhindert
worden.
Wenn eine Stadt von einem Katastrophenfall wie einem ernsthaften Hackerangriff, einem Erdbeben, einer Pandemie oder einer Finanzkrise heimgesucht
wird, schwcht das die Wirt-
Risiko
0,42
Gefhrdete
Wirtschaftsleistung
7.
Risiken durch Brsencrash, lpreisschock und

Hackerangriff am hchsten. Hackerangriffe sind schon jetzt
Kerstin Leitel
Frankfurt
2,19
1.
85.
national
weltweit
3,56
1,47
1,35
2,26
6.
2,00
149.
Kln
4.
103.
Frankfurt
2,43
1,68
5.
1,54
137.
Stuttgart
Handelsblatt
schaftsleistung der Metropole. Ihre Wirtschaft erholt sich erst nach

Jahren. Die Studie spiegelt diesen
Verlust der Wirtschaftsleistung wider. Der nun erstmals erarbeitete
Index der Risikoexperten zeigt
so, dass von Menschen verursachte Katastrophen wie auch Naturkatastrophen Billionen von USDollar kosten knnten Katastrophen, wie sie sich in der
Vergangenheit ereignet haben
und wohl auch in Zukunft wieder
ereignen werden, wie die Autoren
der Studie warnen.
Insgesamt sind demnach weltweit 4,6 Billionen US-Dollar durch
die angezeigten Bedrohungen gefhrdet. Vor allem Taipeh, Tokio,
Langer Prozess
Thomas Eichelmann,
Chef der Firmenholding
Aton, will langfristig
investieren. Seite 32
Eine der grten Klagen

um einen OppenheimEsch-Fonds endet mit
einem Vergleich. Seite 32
AFP/Getty Images
Bostelmann / bildfolio fr Handelsblatt
Langer Atem
Klage gegen Check24
HackerH
k
angriffe
Infineon im Landkreis Mnchen.

Zu den analysierten Risiken
zhlen unter anderem die Folgen
eines Hackerangriffs, eines Brsencrashs, eines lpreisschocks,
einer Pandemie, einer berschwemmung, eines Nuklearunfalls, aber auch von Naturkatastrophen wie einem heftigen
Sturm oder einem Erdbeben
Gefahren, die fr deutsche
Stdte nicht in dem
3,81
Ausma zutreffen
wie beispielsweise
2,41
fr Asien. Die hchs2,13
ten Summen weltweit stehen den Experten zufolge daher
auch in dieser Region
auf dem Spiel: Spitzenreiter aus weltweiter Sicht sind Taipeh
95.
3.
(181 Milliarden DolBerlin
lar), Tokio (153 Milliarden) und Seoul
(104 Milliarden). Der
Index gibt gleichwohl keinen Aufschluss darber,
wann irgendeines
der insgesamt 18 Bedrohungsszenarien
eintreten knnte.
Die Studie soll ein Weckruf
sein nicht nur fr Unternehmen,
sondern auch fr
Stdte und auch
Die 18 Bedrohungszenarien
fr Versicherer mit
Brsencrash
Atomunfall
der Zielsetzung,
lpreisschock
Staatsbankrott
gemeinsame LHackerangriff
Hitzewelle
sungen zur Verbesberschwemmung
Terroranschlag
serung des RisikoPandemie
Drre
managements zu
Klte
Erdbeben
finden, erklrt Jan
Sonnensturm
Tsunami
Stromausfall
Vulkanausbruch
Blumenthal,
Pflanzenepidemie
Sturm
Hauptbevollmchtigter von Lloyds
in Deutschland.
4,26
Viele Stdte sind sich nicht im
Klaren darber, wie gefhrdet sie
2,70
sind und welch immense Auswir2,39
kungen ein Ereignis auf ihre Wirtschaftskraft haben kann. Unternehmen haben Risikomanager,
Stdte sehr hufig nicht. Es gibt
Handlungsbedarf.
Diese Einschtzung wird in der
Versicherungsbranche natrlich
85.
1.
geteilt sie erhofft sich etwa
Mnchen
durch Versicherungen gegen Hackerattacken einen Umsatzschub.
Versicherungsvermittler wollen Online-Konkurrenten ausschalten.

Kerstin Leitel
Frankfurt
ie Old Economy schaltet in

den Angriffsmodus: Der Bundesverband Deutscher Versicherungskaufleute (BVK) hat eigenen Aussagen zufolge gegen das Internetportal Check24 eine Klage
eingereicht.
Das Mnchener Landgericht
soll klren, ob das Internetportal
Check24 zulasten der Verbraucher
gegen das Gesetz des unlauteren
Wettbewerbs verstt, begrndete der Verband seinen Vorsto. Unter dem Deckmantel eines Preisvergleichsportals wrden Verbraucher
angelockt, um Versicherungsvertrge ber das Portal abzuschlieen.
Dabei werden aber die gesetzli-
chen Anforderungen fr Versicherungsvermittler nicht eingehalten,

meint BVK-Prsident Michael
Heinz. Zum Schutz der Verbraucher
werde die Branche seit Jahren stark
reguliert, wir knnen daher nicht
tolerieren, dass sich einzelne Akteure einfach darber hinwegsetzen. Check24 liegt eigenen Aussagen zufolge die Klage nicht vor. Erfllt diese aber die formalen
Voraussetzungen, kommt es in der
Regel nach ein paar Monaten zu einer mndlichen Verhandlung.
Der Hintergrund dieses Vorstoes

ist klar: Viele Versicherungsvermittler haben Angst, dass ihnen Internetportale wie Check24 Kunden
wegnehmen. Denn das 1999 gegrndete Unternehmen hat sich
ANZEIGE
Quellen: Lloyds, Cambridge Centre for Risk Studies
Seoul, New York, Hongkong,

Schanghai und London wiesen
ein betrchtliches wirtschaftliches Gefhrdungspotenzial im
Katastrophenfall auf, meinen die
Risikoexperten. Dabei verndert
sich ihrer Einschtzung nach
auch die Art der Bedrohungen:
Bestimmte extreme Wetterphnomene, die mit dem Klimawandel zusammenhngen, nehmen
an Strke und Hufigkeit zu, aber
auch Bedrohungen wie Cyberattacken und Brsencrashs.
Das erklrt auch, warum Mnchen in Deutschland auf Platz
eins steht: Hier haben allein fnf
Unternehmen aus dem Aktienindex Dax ihren Sitz. Hinzu kommt
In vielen Stdten hat man die Risiken, die die Studie aufzeigt,
nicht erkannt. Auf Anfragen des
Handelsblatts uerte sich so nur
die Stadt Berlin zum Problem Cyberrisk. Jedoch sieht man sich
dort gewappnet. Daten und ITSysteme der Verwaltung seien
mit einer Vielzahl von technischen und organisatorischen
Manahmen geschtzt, hie es.
Terrorrisiken spielen in den
Hochrechnungen fr die deutschen Stdte nur eine geringe Rolle. Denn Terroristen versuchen,
mit ihren Anschlgen mglichst
viele Menschen zu treffen.
Menschlich ist das tragisch, volkswirtschaftlich gesehen haben Anschlge jedoch meist nur geringe
Folgen.

mittlerweile mit mehr als zehn Millionen vermittelten Vertrgen zum

grten Anbieter auf diesem Vertriebsweg entwickelt.
Der BVK hatte erst krzlich mit
einer Abmahnung den Kampf gegen Check24 erffnet. Dabei verwies der Verband auf ein Gutachten
des Rechtswissenschaftlers und
Versicherungsexperten Professor
Hans-Peter Schwintowski, demzufolge Internetportale die gleichen
gesetzlichen Anforderungen erfllen mssten wie Versicherungsvermittler und dies sei nicht der Fall.
Das sah das Internetportal naturgem anders: Aus Sicht von
Check24 wrden die gesetzlichen
Anforderungen erfllt, konterte
man damals. Nun mssen wohl
Richter entscheiden.
30 FINANZEN & BRSEN
THOMAS EICHELMANN
Wir wollen mit

am Tisch sitzen
Bert Bostelmann / bildfolio fr Handelsblatt
Der Chef der Firmenholding Aton ber

Renditen, den Brsengang der Tochter
Edag und das Family-Office Horus.
homas Eichelmann ist

ein Automobilfan. Zur
Firmenholding Aton gehrt auch der Brsenkandidat Edag. Wenn
das Gesprch auf den Autoentwickler kommt, strahlt der AtonChef. Denn Edag hat das erste
fahrbare Auto in Originalgre
produziert, das aus dem Drucker
kommt und aus einer Mischung
aus Kunststoff und Metall besteht.
Bezogen ist das Ganze mit einer
Stoffauenhaut von Jack Wolfskin,
angetrieben wird es von einem
Elektromotor. Der Prototyp hat
auf dem Genfer Automobilsalon
fr so viel Aufsehen gesorgt, dass
selbst Eichelmann einen Termin
braucht, um ihn anschauen zu
knnen. Aber auch ein Interview
mit Eichelmann ist ein seltenes
Gut, das es nur alle paar Jahre einmal gibt.
Herr Eichelmann, seit Ihrem Start
im Jahr 2010 haben Sie das Milliardenvermgen der Familie Lutz
Helmig in der Holding Aton mehr
als verdoppelt. Erreichen Sie das
erneut in den nchsten fnf Jahren?
Wir rechnen nicht jhrlich aus,
wie viel das Aton-Portfolio wert
ist. Aber wir diskutieren mehrfach
jedes Jahr mit der Familie Helmig
ber strategische Ergnzungen
und treffen gemeinsam alle wichtigen Entscheidungen. Typischerweise kommen am Ende durch
neue Investments mehr Wert, Umsatz und Gewinn heraus. Aber es
gibt keine klare Vorgabe wie etwa
eine Verdoppelung des Wertes in
fnf Jahren.
Wre es trotzdem vorstellbar?
Ja, natrlich.
Hilft dabei auch ein Brsengang
des Autoentwicklers Edag 2015?
Nach einer Anleihe wre das der
zweite Schritt am Kapitalmarkt.
Wir berprfen kontinuierlich,
wie unsere Firmen am besten aufgestellt sind. Ein Zugang zum Ka-
pitalmarkt gewhrt natrlich immer Flexibilitt, falls mehr Kapital

etwa fr strategische Zukufe ntig ist.
Wann fllt die Entscheidung pro
Brsengang, im September?
Wie gesagt, wir analysieren regelmig, was die besten strategischen Optionen fr unsere Portfoliounternehmen sind. Im brigen
ist die Edag als GmbH organisiert.
Es gibt also noch gar kein Vehikel
fr einen Brsengang.
Ist das wirklich so schwierig? Die
Vorbereitungen laufen doch. Sie
wollen doch den Brsengang ber
eine Schweizer AG organisieren?
Grundstzlich ist die Aton netto
nicht verschuldet und wir haben
keinen akuten Handlungsbedarf
unsere Beteiligungen in welcher
Form auch immer zu veruern.
Das Eigenkapital entspricht den
Schulden, was uns wichtig ist. Wir
sind ein echtes Private-EquityUnternehmen und investieren
privates Kapital langfristig in Unternehmen, whrend Finanzinvestoren ihr Geld mageblich
ber den Schuldenhebel verdienen.
Zurck zur Frage, nutzen Sie die
Schweizer AG beim Gang auf das
Parkett? Im Ergebnis wrden Sie
von niedrigeren Steuern und einer eingeschrnkten Mitbestimmung profitieren und gleichzeitig
als Verwaltungsratschef weiter
starken Einfluss auf die Edag nach
der Emission nehmen. Das wre
ein Modell fr andere Familienunternehmer.
Wir versuchen immer innovativ
zu sein. Rein steuerliche Grnde
geben keinen Ausschlag. Unsere
Philosophie verlangt, dass wir
mglichst 100 Prozent an einem
Unternehmen halten und bei strategischen Entscheidungen mit am
Tisch sitzen und Einfluss nehmen.
Dafr stellt eine Schweizer AG eine sinnvolle Gesellschaftsform
dar. Fr das operative Geschft
Die Privatbank
Ellwanger & Geiger
ist ein besonderes
,Tierchen. Fr das
Family-Office passt
die Bank gut zu uns.
Thomas Eichelmann
Chef von Aton
VITA THOMAS
EICHELMANN
Der Manager Seine Leidenschaft fr Autos hat Thomas Eichelmann mit dem
Grnder der Helios-Kliniken, Lutz Helmig, zusammengebracht, um dessen
Vermgen sich Eichelmann
heute kmmert. Der
49-Jhrige fhrt die Firmenholding Aton als CEO.
Gleichzeitig leitet er das
Family-Office Horus. Wertpapieranlagen und Immobilienengagements liegen
hier. Der Ex-Berater von
Boston Consulting war Finanzvorstand der Deutschen Brse, bevor er 2010
zu Aton wechselte.
Die Gruppe Aton ist an
ber 150 Firmen beteiligt.
Hier liegt ein Teil der 1,5
Milliarden Euro, die Helmig
(69) durch den Verkauf der
Helios-Kliniken erlste. Die
Aton-Gruppe erzielte 2014
einen operativen Gewinn
von 149 Millionen Euro.
der Edag mit VW, Daimler oder

BMW spielt das allerdings keine
Rolle. Dafr ist das Edag-Management zustndig.
Wir wollen auf das investierte Eigenkapital mindestens eine Rendite von zehn Prozent nach Steuern verdienen.
Und die Mitbestimmung?

Die Edag hat einen parittisch
mitbestimmten Aufsichtsrat. Wir
haben keine Plne das in der Zukunft zu ndern.
Mit Blick auf die Rendite knnen

Sie durchaus als Private-Equity-Investor durchgehen...
Ja, das sind wir auch. Wir setzen
echtes privates Kapital einer zugegebenermaen sehr wohlhabenden Familie ein. Auerdem besitzen wir den Zeithorizont von zehn
bis zu 20 Jahren, da auch noch die
nchsten Generationen der Familie von der Holding profitieren sollen. Im Gegensatz zu Finanzinvestoren und ihren Fonds verspren
wir keinen Druck, das Geld irgendwann auszahlen zu mssen.
Schtzungen bewerten Edag mit

einer Milliarde Euro. Stimmt das?
Wir diskutieren nicht ffentlich
ber unsere Bewertungen. Wir
konzentrieren uns auf das Geschft.
Knnen bald noch weitere Ihrer
150 Unternehmen folgen?
Wenn Sie jedes Unternehmen zhlen, dann haben wir sicherlich
mehr als 150 Firmen. Wir denken
aber in drei Sulen. Medizintechnik, Engineering und Mining. Wir
berlegen fr jedes unserer Unternehmen, was der richtige Weg ist,
Werte zu schaffen.
Ist der Bereich Bergbau angesichts der aktuellen Entwicklungen ein Sorgenkind?
Der Bergbau-Engineeringbereich
ist sehr profitabel, aber gewiss ein
volatiles Geschft. Hier erkennen
Sie die Vorteile unserer Firmenstruktur bei Aton. Die Bereiche haben wenig miteinander zu tun,
das ist unsere Form der Risikostreuung. Auerdem werden die
Vertrge langfristig geschlossen,
wenn eine Mine gebaut wird.
Hchstens mittelfristig kann es
ein Problem geben, wenn die Rohstoffpreise dauerhaft unter bestimmte Grenzen fallen. Das trifft
dann natrlich den gesamten
Markt. Ein Sorgenkind ist der Bereich definitiv nicht.
noch nicht.
Nein, ich glaube nicht, dass der
Minenbereich einer wird.
Wie sehen Ihre Anforderungen an
die Rendite aus?
Zum Firmenimperium gehrt

nicht nur Aton, sondern auch das
Family-Office Horus der Familie
Helmig, das Sie ebenfalls fhren.
Wie unterscheiden Sie die beiden
Bereiche?
Bei Horus liegen die Engagements
in Immobilien und die Wertpapierdepots einschlielich Aktienbeteiligungen, bei denen wir keine 100 Prozent haben und auch
keine Mehrheit besitzen mchten.
Hier sind wir als ganz normaler
Anleger unterwegs.
Sie besitzen mit Ellwanger & Geiger auch eine Bank und sind an
Wstenrot & Wrttembergische
beteiligt. Das sind doch Fremdkrper...
Ellwanger & Geiger ist ein besonderes ,Tierchen. Neben der Arbeit als Privatbank hat sich das Institut auf Immobilien spezialisiert,
sowohl im Fondsbereich als auch
bei der Arbeit als Immobilienmakler. Da das fr das Family-Office
ein wichtiger Bereich ist, passt die
Bank gut zu uns. Wir haben Knowhow eingekauft.
Herr Eichelmann, vielen Dank fr
das Interview.
Die Fragen stellte Robert Landgraf.
FINANZEN & BRSEN 31
Erste Bank
kauft in
Ungarn zu
Der Druck auf die Geldhuser steigt
as Spitzeninstitut der sterreichischen Sparkassen

baut trotz der schwierigen
Bedingungen in Ungarn sein Geschft aus. Die Erste Bank bernimmt das ungarische Geschft
der Citibank, der entsprechende
Vertrag wurde am Mittwoch unterzeichnet. Der Deal, der noch
von den Wettbewerbsbehrden
genehmigt werden muss, umfasst
nicht nur die Filialen und das Privatkundengeschft, sondern
auch das Kreditkarten- und Firmenkundenbusiness. ber den
Kaufpreis wurde Stillschweigen
vereinbart.
Im Februar hatte das traditionsreiche Wiener Geldhaus vllig
berraschend den Einstieg des
ungarischen Staates bei seiner
dortigen Landestochter verkndet. Der ungarische Staat und die
Europische Bank fr Wiederaufbau und Entwicklung (EBRD)
werden je 15 Prozent an der Ersten Bank Hungary Zrt bernehmen. Derzeit luft die Prfung
der Bcher, wie eine Sprecherin
der Ersten Mittwoch besttigte.
Ungarn ist fr westeuropische
Banken ein heies Pflaster. Der
rechtspopulistische Regierungschef Viktor Orbn nimmt die
Geldinstitute gern in den Schwitzkasten, wenn er politische und
wirtschaftliche Vorteile dadurch
erzielen kann.
Die Citigroup spielt in Ungarn
mit nicht einmal einem Dutzend
Filialen nur eine bescheidene Nebenrolle. Doch der Besitzerwechsel des ungarischen Geschfts der
Amerikaner ist von groem symbolischen Wert fr den von Skandalen erschtterten Finanzmarkt. hps
Die US-Arbeitsbehrde zgert mit der Zulassung fr die Pensionsfonds-Verwaltung.

kandale kosten nicht nur Geldbuen, sondern mglicherweise auch knftiges Geschft.
Diese Erfahrung machen derzeit
groe in den USA ttige Geldhuser.
Der Deutschen Bank, UBS und
Royal Bank of Scotland droht der
Entzug ihrer Erlaubnis, Pensionsfonds zu managen. Grund dafr ist
die Verwicklung in Skandale wie die
Manipulation von Devisen- oder
Zinsmrkten.
Die drei Institute bekamen die
entsprechende Genehmigung von
der US-Arbeitsbehrde zunchst
nicht verlngert. Sie mssen in dieser Woche Begrndungen nachliefern, um ihre Antrge zu untermauern. JP Morgan, Citigroup und Barclays haben eventuell mit hnlichen
Problemen zu rechnen.
Die Banken haben sich bei Skan-
dalen im strafrechtlichen Sinn

schuldig bekannt. Dabei wurde das
amerikanische Unternehmensstrafrecht angewandt, fr das es in
Deutschland keine Parallele gibt.
Diese Bekenntnisse liefern die Begrndung fr Politiker wie Senatorin Elizabeth Warren, den Ausschluss von bestimmten Geschften
zu fordern, etwa fr die Verwaltung
von Pensionsfonds. Wenn Banken
sich einer Straftat schuldig bekennen, dann drfen Bundesbehrden
nicht einfach nur wegschauen, sagte sie im Mai. Zuvor hatte die Arbeitsbehrde allerdings der franzsischen Bank BNP erlaubt, weiter
Pensionsplne zu managen. BNP
hatte sich des Verstoes gegen amerikanische Handelssanktionen fr
schuldig bekannt und eine Strafe
von fast neun Milliarden Dollar ge-
zahlt. Fr die Banken spricht jedoch, dass die jeweiligen Skandale

nichts mit der Verwaltung von Pensionsplnen zu tun haben.
Wenn Banken
sich einer Straftat
schuldig bekennen,
drfen
Bundesbehrden
nicht einfach nur
wegschauen.
Elizabeth Warren
US-Senatorin

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Deutsche
Annington
heit Vonovia
er Aufstieg in den Dax ist

so gut wie sicher, nun ndert Deutschlands grter
brsennotierter Wohnungsvermieter seinen Namen. Die Deutsche Annington wird knftig Vonovia heien ein Kunstname,
der Assoziationen an neues
Wohnen wecken soll. Ende August sei der Firmenname ins Handelsregister eingetragen worden,
teilte das Bochumer Unternehmen mit. Ab dem 3. September
wird auch die Deutsche Brse die
Firmierung bernehmen und die
Aktie als VNA fhren. Die Aktionre hatten bereits im April der
Umbenennung zugestimmt.
Im Dezember 2014 verkndete
die Deutsche Annington den Zusammenschluss mit dem Wettbewerber Gagfah und verwaltet seitdem 370 000 Wohnungen. Die
Fusion gab auch den Ansto zum
Namenswechsel. Anfang 2016
soll der neue Markenauftritt, der
in der Farbe Petrol gehalten ist,
bundesweit fr Mieter und Mitarbeiter sichtbar sein. Vor der Zentrale prangt das neue Firmenschild bereits seit Mittwoch. wik
Fr die Deutsche Bank geht es um

ein Geschft mit einem Volumen
von rund acht Milliarden Dollar. Sie
will nach eigener Darstellung aktiv in Verhandlungen mit der Arbeitsbehrde deren Bedenken ausrumen.
Das Institut hatte sich im April
schuldig bekannt, den Zinsmarkt
manipuliert zu haben. Verbunden
damit war eine Strafe von gut zwei
Milliarden Dollar. Dabei ging es um
den Interbankenzins in London,
den Libor, auf dem zahlreiche Vertrge beruhen, etwa Kredite oder
Anleihen mit variablen Konditionen. Bloomberg/fw

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32 FINANZEN & BRSEN
Deutsche Bank baut Altlasten ab

Einigung mit den Familien
Kreke und Deichmann.

Es laufen aber noch
weitere Verfahren.
Volker Votsmeier
Dsseldorf
picture alliance / dpa
s war ein langes Ringen.

Zum ersten Mal hatten
sich die Vertreter der Familie des Schuhunternehmers Deichmann mit
den Bankanwlten Ende 2012 vor
dem Landgericht Bonn getroffen.
Die Deichmanns hatten die Bank
Sal. Oppenheim verklagt, auerdem die Sparkasse Kln Bonn und
eine Firma des Troisdorfer Immobilienunternehmers Josef Esch. Es
ging um zahlreiche OppenheimEsch-Fonds, in die sie investiert hatten. Auf 165 Millionen Euro summierte sich die Forderung. Umgekehrt verlangte Sal. Oppenheim, die
heutige Tochter der Deutschen
Bank, von den Deichmanns rund 60
Millionen Euro. Wegen ausstehender Darlehenszahlungen hatte die
Bank mit Widerklage geantwortet.
Nun ist der langjhrige Streit beendet mit einem Vergleich. Damit
ist gemessen am Streitwert eine
der grten Klagen in Sachen Oppenheim-Esch erledigt. Neben den
Deichmanns hat sich die Unternehmerfamilie Kreke (Douglas) geeinigt. Beide Klger haben das Streitende gegenber der Wirtschaftswoche besttigt, Sal. Oppenheim
kommentierte den Vorgang nicht.
Die
Oppenheim-Esch-Fonds
stammen aus einer Zeit, als das
Bankhaus Sal. Oppenheim eng mit
dem Immobilienunternehmer Josef
Esch aus Troisdorf zusammengearbeitet hat. Rund 70 Fonds sind in
dieser Zeit aufgelegt worden. Die
meist hochvermgenden Kunden
der Bank fragten die Fondsbeteiligungen rege nach, weil sie gute
Renditen und hohe Steuervorteile
versprachen. Zunchst hatte Immobilienentwickler Esch sich vor allem
auf Projekte konzentriert, deren
Mieten durch die ffentliche Hand
Sal. Oppenheim:
Die ehemalige
Privatbank gehrt jetzt zur
Deutschen Bank.
Heinrich Deichmann: Der

Schuhunternehmer gehrte zu
den Oppenheim-EschGroinvestoren.
Jrn Kreke: Der frhere Douglas-Aufsichtsrat hatte viel

Geld in die Immobilienanteile gesteckt.
Viele prominente Klger

Oppenheim-Esch-Fondsanleger, die vor Gericht gezogen sind
Investoren
Streitwert in Millionen Euro*
Familie Deichmann
Stand des Verfahrens /Instanz
165
Vergleich
20
Vergleich
Axel Pfeil
Vergleich
Thomas Pachmann
Vergleich
Wilhelm von Finck jun.
nicht bekannt
Nichtzulassungsbeschwerde zum BGH
Harald und Hilde Neven DuMont-Stiftung
nicht bekannt
Berufung OLG Kln
Familie Reimann-Dubbers
nicht bekannt
Berufung OLG Kln
Kajus Rottok
nicht bekannt
Berufung OLG Kln
Robert Khler
nicht bekannt
Niederlage OLG Kln
Holger Lampatz
180
LG Kln
Familie Benteler
>100 Mio
LG Kln
Kreke Immobilien KG
100
LG Kln
Helmut und Bernd Breuer
nicht bekannt
LG Kln
Gebrder Engel
nicht bekannt
LG Kln
Eheleute Middelhoff
nicht bekannt
LG Kln
Sabine Rau
nicht bekannt
LG Kln
Madeleine Schickedanz
Handelsblatt | *Geschtzt
Quelle: eigene Recherche

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abgesichert waren. In Kln etwa

sind die Messehallen und die Lanxess-Arena sowie das technische
Rathaus in der Hand solcher Fonds.
Groe Probleme ergaben sich
spter, als zahlreiche Warenhuser
des Karstadt-Konzerns aus dem Unternehmen herausgelst und in
Fonds gepackt wurden. Der spter
unter dem Namen Arcandor firmierende Konzern geriet in wirtschaftliche Schieflage und konnte die hohen Mieten nicht mehr zahlen. Die
Renditeprognosen waren damit
hinfllig, und viele Investoren
mussten erkennen, dass die Versprechungen nicht zu halten waren.
Die Klger machten vor Gericht
unter anderem geltend, dass die
Bank sie ber das unternehmerische Risiko der Anlagen nicht ausreichend aufgeklrt habe. Auerdem htten die Initiatoren hohe
weiche Kosten verursacht, ohne darber zu informieren. Im Ergebnis
htten Bank und Esch in die eigene
Tasche gewirtschaftet.
Mit den beiden Vergleichen ist
das Kapitel allerdings noch lange
nicht abgeschlossen. Bekannt ist,
dass neben Kreke und Deichmann
bereits die beiden Anleger Thomas
Pachmann und Axel Pfeil eine fr
sie gnstige Einigung erzielt haben,
jeweils sollen sie ihr Investment von
rund sechs Millionen Euro zurckerhalten haben, berichten Insider.
In anderen Fllen gibt es noch
keine Lsung. Der Maxdata-Grnder Holger Lampatz in seinem Fall
geht es um rund 180 Millionen Euro
tritt demnchst vor Gericht gegen
die Bank an. Seine Aussichten sind
gut, der Fall liegt beim Landgericht
in Kln. Dort haben die Richter bislang klgerfreundlich geurteilt.
In Kln liegen auch zwei Flle mit
einem noch greren Kaliber: So
verklagt die Quelle-Erbin Madeleine
Schickedanz die Bank auf insgesamt zwei Milliarden Euro Schadensersatz. Ihre zwei OppenheimEsch-Fondsbeteiligungen machen
mit rund 100 Millionen Euro allerdings nur einen Bruchteil des Betrags aus. Auerdem hoffen die vielfach beteiligten Eheleute Thomas
und Cornelie Middelhoff auf einen
finanziellen Befreiungsschlag.

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picture alliance / dpa, ddp images/Defodi.de
Eine der grten Klagen in Sachen Oppenheim-Esch-Fonds endet mit einem Vergleich.
33
PRIVATE GELDANLAGE
Latte gerissen: Wenn die Wette auf den Dax nicht aufgeht.
WALL STREET
Lager gespalten: Analysten sind uneins ber die Zukunft von RTL.
Jobzahlen
sttzen
US-Brsen
DAX
Quelle
DOW JONES
09:00
in Punkten
15:30
17:30
EURO STOXX 50
22:00
in Punkten
09:00
EURO
17:30
in Punkten
00:00
10-J.-BUNDESANLEIHE
23:59
US$ je Euro
4.8.'15 Rendite in %
2.9.
Angeschlagener Dax
US-Arbeitsmarkt
Zahl der neuen Stellen
Deutscher Leitindex gewinnt erst spt den Kampf um 10 000-Punkte-Marke.
300 000
190 300
250 000
Versorger-Aktien gehren zu den Schlusslichtern.

Viele Schuldner besorgen
sich Geld am Anleihemarkt.
Experten sind mit Blick auf Aktien

derzeit noch vorsichtig. Der Unterbau der Aktienmrkte ist sehr
fragil, und die Stimmung kann
schnell kippen, meint Christian
Werk von RWE: Die Aktie ist in diesem Jahr der schwchste Dax-Wert.
RWE
Eon
Aktienkurs in Euro
Aktienkurs in Euro
16
11,5
13,05
14
12
19.8.2015
2.9.
Handelsblatt | Quelle: Bloomberg
lt sie oder hlt sie

nicht? Die Marke von
10 000 Punkten gilt
im Dax als psychologisch wichtig, und lange Zeit sah es am gestrigen Mittwoch aus, als wre der Kampf verloren. Obwohl Hiobsbotschaften
von der chinesischen Wirtschaft
ausblieben und sich auch die dortigen Brsen stabil hielten, fehlten
lange Zeit die Investoren, die im
groen Stil wieder einstiegen. Am
frhen Mittag fiel der Dax auf 9 962
Punkte.
Erst mit der sich abzeichnenden
freundlicheren Erffnung an der
Wall Street, die sich vom Verlust
des Vortags etwas erholte, stiegen
auch hierzulande die Kurse strker. Zum Handelsschluss lag der
Dax 0,3 Prozent im Plus bei 10 048
Punkten. Der Euro Stoxx 50 fr die
Standardwerte im Euro-Raum gewann 0,5 Prozent. Eine Achterbahnfahrt gab es bei den lpreisen, die im Minus schlossen.
dpa
Andrea Cnnen
Frankfurt
9,88
10,5
9,5
19.8.2015
2.9.
einem Vierteljahrhundert. Belastet

wurde der Aktienkurs von Berichten, wonach die Bundesregierung
die Energiekonzerne fr Abrissund Entsorgungskosten von Kernkraftwerken ihrer Atomtchter per
Gesetz in Haftung nehmen will.
Spter erholten sich die Aktien ein
wenig. Mit einem Verlust von 49
Prozent bleibt RWE in diesem Jahr
dennoch der grte Dax-Verlierer.
Bei Eon summiert sich der bisherige Jahresabschlag auf immerhin
rund 39 Prozent.
Schmidt, charttechnischer Analyst

bei der Helaba. Auch das Fondshaus Carmignac ist explizit sehr
vorsichtig, betont aber, dass die
Bewertungen auf ihren aktuellen
Niveaus besonders gute Absicherung nach unten bieten.
Am Mittwoch litten die Aktien
von Versorgern. In Deutschland
fhrten RWE und Eon lange Zeit
die Liste der Verlierer an, die Aktie
von RWE markierte dabei mit
12,89 Euro zwischenzeitlich den
niedrigsten Stand seit mindestens
Am wenig bewegten Anleihemarkt gaben sich Schuldner bei

der Ausgabe neuer Papiere die
Klinke in die Hand. Deutschland
stockte die fnfjhrige Bundesobligation um vier Milliarden Euro bei
einer Rendite von nur 0,12 Prozent
auf, behielt aber rund 900 Millionen Euro zur Marktpflege ein. Die
Anleihe war nur ganz knapp berzeichnet. Das lag auch an der groen Konkurrenz.
So begab die Europische Investitionsbank eine ebenfalls fnfjhrige Anleihe ber drei Milliarden
Euro unter 0,4 Prozent. Daneben
gab es groe Pfandbriefe beziehungsweise Covered Bonds von
DG Hyp, Erste Group und Royal
Bank of Canada, die Ratingagenturen ebenfalls mit Dreifach-A fr
ausfallsichere Anlagen einstufen.
Das Land Berlin, das zumindest
von Fitch mit AAA bewertet
wird, holte sich 500 Millionen Euro fr acht Jahre zu einer Rendite
von knapp 0,8 Prozent.
Fr Portugal sind Spitzenratings

weit entfernt. Doch auch das Land,
das vor ber vier Jahren unter den
Rettungsschirm der EU und des
IWF fliehen musste, kommt wieder
gnstig an Geld. Portugal begab eine sieben Jahre laufende Anleihe
mit einer Rendite um die 2,2 Prozent. Fr dieses Papier gab es Kaufauftrge ber fnf Milliarden Euro
und damit mehr als fr die deutsche Bundesanleihe. Die Ratingagenturen bewerten Portugal mit
Noten im Bereich Doppel-B als
schwachen Schuldner.
200 000
150 000
Sept. 13
Aug. 15
Der Dow-Jones-Index legte bis

zum frhen Nachmittag in New
York 1,2 Prozent auf 16 259
Punkte zu. Der breiter gefasste
S&P 500 kletterte 1,1 Prozent
auf 1 934 Zhler. Der Index der
Technologiebrse Nasdaq stieg
1,3 Prozent auf 4 698 Punkte. Zu
den Gewinnern zhlten auch
die Aktien der Fluggesellschaften. Grund ist der gesunkene
lpreis, der Treibstoffkosten
verbilligt. Delta-Anteilsscheine
stiegen 3,9 Prozent und American Airlines 4,3 Prozent. Reuters
DIE MRKTE HEUTE
Draghi und
Dienstleister
im Fokus
Die Blicke richten sich am Donnerstag auf Frankfurt und die
Europische Zentralbank (EZB).
Die Zinsen werden die Whrungshter zwar nicht antasten,
spannend werden aber Aussagen von EZB-Chef Mario Draghi
zur Inflation und zum Anleihe-
Dienstleistungsbranche
ISM-Einkaufsmanagerindex
62 Pkt.
60,3 Punkte
TOPS & FLOPS DES TAGES (Vernderung seit Handelsbeginn in Prozent)

57
GEWINNER
VERLIERER
Deutsche Brse Die Handelsumstze an den internationalen Terminmrkten der Deutsche-Brse-Tochter Eurex sind im August auf im
Schnitt tglich 8,8 Millionen Kontrakte gestiegen. Das half der Aktie.
DAX
10048,05 | +0,32%
TagesTOP: Deutsche Brse NA
TOP oder FLOP
Glencore Die Aktie des Rohstoffhndlers litt anders als der breite
Markt am Mittwoch weiter unter den Sorgen um Chinas Wirtschaftswachstum und war grter Verlierer im britischen Leitindex Footsie.
EURO STOXX 50 (ohne Dax)
3198,86 | +0,32%
TagesTOP: Intesa Sanpaolo
TOP oder FLOP
S&P 500
1936,42 | +1,18%
TagesTOP: Block H. & R.
TOP oder FLOP
Deutsche Brse NA
Dt. Telekom NA
Bayer NA
+1,93 %
+1,89 %
+1,11 %
Intesa Sanpaolo
LVMH
Nokia
+2,47 %
+2,05 %
+1,46 %
Block H. & R.
American Airlines Gr.
Frontier Communic.
+7,50 %
+4,11 %
+3,77 %
RWE StA
E.ON NA SE
Volkswagen VA
-1,60 %
-1,22 %
-0,82 %
Telefonica
Repsol YPF
Total
-2,37 %
-1,67 %
-0,87 %
Ensco PLC
Newm. Min.
Netflix
-4,56 %
-3,35 %
-3,34 %
1.7.'15
2.9.
1.7.'15
2.9.
1.7.'15
2.9.
Handelsblatt | Quellen: Bloomberg, ADP
MRKTE IM BERBLICK
Die Hoffnung auf eine sptere

Zinswende hat die Wall Street
gesttzt. Auslser waren schwcher als erwartet ausgefallene
Zahlen zur Jobsituation. Die Daten gelten als wichtig, weil die
US-Notenbank Fed vor ihrer ersten Zinserhhung seit rund einem Jahrzehnt erst eine weitere
Verbesserung des Arbeitsmarktes sehen will. Im August schufen die US-Firmen aber berraschend wenig neue Jobs, wie eine Umfrage des privaten
Arbeitsvermittlers ADP ergab.
52
Sept. 13
Juli 15
Handelsblatt | Quellen: Bloomberg
Lage verworren: Kann Mario Draghi die Brsen weiter beflgeln?
kaufprogramm. Ansonsten stehen nach den enttuschenden

Einkaufsmanagerindizes der Industrie vom Dienstag am heutigen Donnerstag die Einkaufsmanagerindizes der Dienstleister
im Fokus. Volkswirte erwarten
fr die Euro-Zone einen steigenden und fr die USA einen rcklufigen Wert. c
34 PRIVATE GELDANLAGE
DEVISEN
Wenn alle Dmme brechen
EURO IN DOLLAR
1,1234 | -0,68%
52-Wochen Hoch 1,3155 | 52-Wochen Tief 1,0462
Die Barrieren vieler Bonuszertifikate sind whrend des Crashs gerissen. Wie
Stop-Loss-Order knnen
1.7.'15
2.9.
Anleger sollten beim Kauf
DEVISEN-CROSS-RATES
2.9.2015
Euro
US $
Pfund
Yen
sfr
Euro
US $
Pfund
Yen
sfr
0,8899
1,3611
0,0074
0,9182
1,1232
1,5294
0,0083
1,0318
0,7344
0,6538
0,0054
0,6746
134,9664
120,1740
183,7765
123,9716
1,0885
0,9688
1,4821
0,0081
-
Mitgeteilt von VWD
DEVISEN IM FREIVERKEHR
2.9.2015 / Basis 1 Euro
Algerien
Dinar
Argentinien
Peso
Brasilien
Real
Bulgarien
Lew
China
RMB
Indien
Rupie
Israel
Schekel
Korea, Sd
Won
Kroatien
Kuna
Kuwait
Dinar
Marokko
Dirham
Mexiko
Peso
Philippinen
Peso
Rumnien
Leu
Russland
Rubel
Saudi-Arabien
Riyal
Taiwan
NT-$
Thailand
Baht
Tunesien
Dinar
Trkei
Lira
Ungarn
Forint
Ver. Arab. Emir.
Dirham
Geld
113,5100
10,0537
3,9477
1,9118
7,1055
73,7500
4,3770
1283,7300
7,4744
0,3372
10,8500
18,9210
51,8200
4,4150
75,6100
4,1984
34,8600
39,4800
2,1836
3,2921
311,7500
4,1049
Brief
118,5100
10,4537
4,1477
1,9518
7,2055
75,3500
4,4770
1383,7300
7,6344
0,3432
10,9300
19,1610
53,4200
4,4650
76,6100
4,2464
36,3600
41,0800
2,2036
3,3421
316,9500
4,1649
EURO IN PFUND
0,7345 | -0,61%
1.7.'15
2.9.
EURO IN YEN
135,01 | -0,01%
52-W. Hoch 149,7905 | 52-W. Tief 126,0650
1.7.'15
2.9.
EURO IN CHF
1,0889 | +0,38%
1.7.'15
2.9.
Quelle
DEVISEN- UND SORTENKURSE FR 1 EURO

Devisen1, 3)
3 Monate4)
Geld
Brief
Geld
Brief
Australien A $
1,6020 1,6022 +98,00
+99,71
Dnemark dkr
7,4433 7,4833
-63,99
-32,46
Grobrit.
0,7351 0,7391 +14,46

+14,92
Hongkong HK $
8,7058 8,7072 +138,11 +150,67
Japan
Yen
134,9700 135,4500
+1,22
+2,22
Kanada
kan $
1,4880 1,5000 +26,44
+27,98
Neuseeland NZ $
1,7707 1,7713 +144,72 +148,05
Norwegen nkr
9,3056 9,3536 +276,77 +292,00
Polen
Zloty
4,2345 4,2362 +142,22 +199,96
Schweden skr
9,4880 9,5360
-84,24
-75,85
Schweiz
sfr
1,0849 1,0889
-18,91
-16,27
Singapur
S$
1,5905 1,5914 +60,41 +105,95
Sdafrika Rand
15,1250 15,1484 +2624,10 +2741,58
Tschechien Krone 27,0090 27,0520
-62,28
-15,76
USA
US-$
1,1228 1,1288 +16,85
+17,21
2.9.2015
Australien
Dnemark
Grobrit.
Hongkong
Japan
Kanada
Neuseeland
Norwegen
Polen
Schweden
Schweiz
Singapur
Sdafrika
Tschechien
USA
6 Monate ) Ref.kurse
Bankschalter )
Geld
Brief
EZB Verkauf Ankauf
+192,05 +195,90 1,6061 1,5254
1,7030
-141,12 -65,61 7,4632 7,1287
7,8783
+30,42 +31,34 0,7369 0,7044
0,7777
+326,89 +346,74 8,7226 8,1063
9,4714
-4,84
-2,98 135,2100 128,9688 143,1276
+53,95 +56,41 1,4919 1,4218
1,5817
+283,08 +288,02 1,7766 1,6828
1,8875
+516,03 +542,35 9,3015 8,8095
9,9435
+281,82 +398,59 4,2359 3,9460
4,5812
-175,75 -149,62 9,4968 9,0826 10,0480
-42,08 -38,60 1,0867 1,0395
1,1505
+130,23 +176,78 1,5938 1,4997
1,7164
+5446,06 +5629,19 15,1480 13,8380 16,5701
-124,00 -53,64 27,0230 25,3382 29,1933
+37,45 +38,45 1,1255 1,0764
1,1887
) Mitgeteilt von vwd group, LBBW; 2) Frankfurter Sortenkurse aus Sicht

des Bankkunden, die Bezeichnungen Verkauf und Ankauf entsprechen
dem Geld und Brief bei anderen Instituten, mitgeteilt von Reisebank; 3)
Freiverkehr; 4) Swaps notiert in Forward Punkten - 1 Punkt = 1/10.000,
Stand ME(S)Z 17:30 Uhr, mitgeteilt von der Commerzbank.
1
die Verluste begrenzen.

ein Aufgeld vermeiden.
Gian Hessami
Aachen
ie Brse war zuletzt

fr viele Anleger kein
Zuckerschlecken. Die
heftigen Kurseinbrche lieen ihre Positionen weit ins Minus rutschen.
Da wre es doch gut gewesen, sein
Depot gegen Abstrze wenigstens
teilweise abzusichern. Dies ist mit
Bonuszertifikaten mglich.
Das Prinzip: Ein Bonuszertifikat bezieht sich auf einen Basiswert, etwa eine Aktie oder einen
Index. Unterhalb des aktuellen
Basiswertkurses fungiert eine
Barriere als Sicherheitspuffer. Solange der Basiswert diese Kursmarke nicht berhrt, gibt es am
Laufzeitende eine Bonuszahlung.
So sind auch in seitwrts und
leicht abwrts tendierenden
Mrkten ordentliche Renditen
drin.
Ein fiktives Beispiel: Der Dax
notiert bei 10 000 Punkten, die
Barriere des Bonuszertifikats auf
den Dax ist bei 9 000 Zhlern fixiert, die Laufzeit betrgt ein Jahr
und die Bonusrendite fnf Prozent. Sollte der Dax whrend der
Laufzeit die 9 000-Punkte-Marke
zu keinem Zeitpunkt erreichen,
erzielen Anleger eine Bonusrendite von sechs Prozent. Und sollte
der Index strker als um die sechs
Prozent zulegen, nehmen die Investoren daran teil. Letzteres gilt
allerdings nicht fr Papiere, deren Gewinnmglichkeiten mit einem Cap also einer Kursobergrenze begrenzt sind.
So weit zur Theorie. Als es den
Dax jngst in die Tiefe zog, wurden die Barrieren von vielen Bonuszertifikaten auf den Dax gerissen. In dem Fall verfllt der Anspruch auf die Bonuszahlung.
Grundstzlich bedeutet das Reien der Sicherheitsschwelle zu-
Dax-Bonuszertifikate
Aktienindex in Punkten
11500
10 032 Pkt.
20.8.: Bei 1 297 Papieren
reit die Barriere
11000
24.8.: Bei 6 838 Papieren

reit die Barriere
10500
10000
9500
21.8.:
Bei 2 050 Papieren
reit die Barriere
9000
14.8.2015
2.9.2015
Zahl aktiver Bonuszertifikate mit Basiswert Dax am 20.8.2015: 63 005 Punkte

Handelsblatt
Quelle: Bloomberg, Brse Stuttgart
nchst einen Verlust fr den Besitzer des Bonuszertifikats. Formal

entspricht das Papier dann einer
Aktie, bei der bis zum Laufzeitende des Zertifikats keine Dividende ausgezahlt wird, sagt Norbert Paul, Handelsexperte an der
Brse Stuttgart.
Zwischen dem 20. und 24. August rauschte der deutsche Leitindex von rund 10 600 auf 9 350
Punkte in den Keller ein Minus

von knapp zwlf Prozent. In dieser Zeit riss laut der Brse Stuttgart von den rund 60 000 gelisteten Dax-Bonuszertifikaten bei etwa 10 000 Papieren die Barriere.
Ein Beispiel ist das Bonuszertifikat der Commerzbank auf den

Dax (WKN: CR794Z), das noch bis
November 2015 luft. Die Barriere
von 9 350 Punkten wurde in der

Crash-Woche gerissen. Am 19. August notierte das Papier noch bei
111 Euro. Sechs Tage spter nur
noch bei 98 Euro ein Verlust von
rund zwlf Prozent. Bei einem
Bonuszertifikat von UBS auf die
RWE-Aktie (WKN: UA5VHU), dessen Laufzeit im Dezember 2015
endet, brach die Barriere bei 14
Euro. Am 19. August stand der
Zertifikatekurs bei 18,30 Euro
und am 25. August bei 13,50 Euro
was ein Minus von 26 Prozent ergibt.
Ist der Kurs unter die Schwelle
gefallen, knnen Anleger entscheiden, ob sie den Verlust realisieren und das Papier verkaufen.
Eine weitere Mglichkeit ist das
Halten des Zertifikats. Trotz des
verfallenen Bonusanspruchs knnen Anleger damit weiterhin von
steigenden Mrkten profitieren.
Zum Ende der Laufzeit erhalten
sie anschlieend je nach Emittent
entweder den Verkaufswert des
Zertifikats oder die entsprechende Aktie eingebucht, erlutert
Paul.
Bedrohung fr den Nachlass

Viele Erbschaftsteuerbescheide sind falsch. Und die Finanzmter haben bis zu zehn
Katharina Schneider
Frankfurt
as fr eine vernichtende
Bilanz. Fast jeder zweite
Erbschaftsteuerbescheid ist falsch zu diesem Ergebnis kommt der Landesrechnungshof in Nordrhein-Westfalen
nach der Prfung von mehr als
1 200 Bescheiden. Fr die Steuerzahler ist das auf den ersten Blick
eine gute Nachricht, denn die
Fehler passierten zu ihren Gunsten. Doch das letzte Wort ist womglich noch nicht gesprochen.
Fr den Fiskus ist das Ergebnis
misslich. Ihm sollen allein durch
555 falsche Bescheide 14,7 Millio-
nen Euro entgangen sein. Fr den

Bund der Steuerzahler (BdSt) in
NRW zeigt die hohe Fehlerquote
vor allem eines: Das Erbschaftsteuerrecht ist zu kompliziert,
sagt der Vorsitzende des Regionalvereins Heinz Wirz, Fr den
durchschnittlichen Steuerzahler
ist es kaum mglich, die Formulare zu verstehen und korrekt auszufllen. Laut Thomas Eigenthaler, Vorsitzender der Steuergewerkschaft handelt es sich um ein
bundesweites Problem: Bei der
Erbschaftsteuer sind die Finanzmter besonders stark auf die
Mitwirkung und Ehrlichkeit der
Steuerzahler angewiesen. Als typische Fehlerquelle hatte der
Rechnungshof Angaben zu Auslandsimmobilien genannt. Solche Daten liegen uns schlicht

nicht vor, sagt Eigenthaler. Doch
der Rechnungshof hlt dagegen:
Zur Prfung der Wertangaben
htten etwa Vergleichswerte aus
Immobilienportalen dienen knnen. Weiterer Problembereich ist
der Versorgungsfreibetrag: Auch
hierzu werden hufig falsche Angaben gemacht.
Der Rechnungshof hat die zustndigen Finanzmter ber die
Fehler informiert. Die Folgen:
Egal ob Absicht oder nicht, wenn
der Steuerzahler Falschangaben
gemacht hat und das Finanzamt
davon erfhrt, kann es den Erb-
14,7 Mio.
Euro fehlen dem
Fiskus allein durch
die 555 fehlerhaften
Bescheide einer
Stichprobe.
Quelle: Landesrechnungshof NRW
PRIVATE GELDANLAGE 35
DAX 30
2.9.2015
Titel
ddp images/Thomas Lohnes
auf, die deutlich oberhalb der Barriere liegt, kann der Anleger die
Verluste begrenzen und sich so vor
einem Verletzen der Barriere
schtzen, so Paul.
Damit hielten Anleger das Heft
selbst in der Hand und knnten
sich nach einem Verkauf fr ein
neues Bonuszertifikat entscheiden, das besser zu den aktuellen
Marktbedingungen passe.
Eine wichtige Frage, die sich Anleger vor dem Kauf von Bonuszertifikaten stellen sollten: Hat das Zertifikat gegenber dem Basiswert
ein Aufgeld? Denn wenn die Barriere gerissen wird, entfllt das
Aufgeld und Anleger mssen neben dem Kursrutsch noch ein zustzliches Minus in Hhe des Aufgeldes hinnehmen.
Hndler in Frankfurt: Nicht

nur Aktionre, auch Inhaber von Zertifikaten mussten Verluste hinnehmen.
Was knnen Anleger nun tun,

um bei knftigen Markteinbrchen besser dazustehen als zuletzt? Der Experte der Stuttgarter
Brse verweist auf die Mglichkeit, Stop-Loss-Order einzusetzen. Mit diesem Orderzusatz legen Investoren einen Kurs fest, zu
dem automatisch ein Verkaufsauftrag ausgefhrt wird. Angenommen, das Zertifikat notiert bei 100
Euro. Der Anleger erteilt eine
Stop-Loss-Order mit der Kursmarke von 90 Euro.
Wird diese erreicht oder unterschritten, erfolgt der Verkaufsauftrag zum nchsten handelbaren
Kurs (bestens). Der endgltige
Handelspreis ist allerdings noch
nicht bekannt, da die Order bestmglich und nicht zu einem festgelegten Kurs ausgefhrt wird. Gibt
der Anleger eine Stop-Loss-Order
Die andere Frage: Wie wahrscheinlich ist es, dass die Barriere
hlt? Es gilt: Je kleiner der Abstand
zur Barriere (Sicherheitspuffer),
desto grer das Risiko. Umgekehrt gilt aber auch: Je grer der
Sicherheitspuffer, desto kleiner die
mgliche Rendite. Inzwischen verffentlichen Emittenten wie die Citigroup und UBS die Wahrscheinlichkeit der knftigen Barrierebrche. Dieser Service bietet zwar
keine Garantien, kann aber zur Risikoeinschtzung des Investments
beitragen.
Der Teufel steckt jedoch bei der
Berechnungsmethode im Detail.
Whrend etwa UBS die historische
Volatilitt eines Basiswerts zugrunde legt, beziehen sich die Risikowahrscheinlichkeiten der Citigroup und wallstreet-online.de auf
die implizite Volatilitt, also die erwarteten Kursausschlge des Basiswerts. Letzteres reagiert schneller
als die trge historische Volatilitt.
Das Berliner Fin-Tech-Unternehmen SmartTrade, das auch die Daten liefert, untersuchte rund 1 900
Bonuszertifikate auf den Dax sowie
auf europische und US-amerikanische Aktien, deren Barrieren in
der Absturzwoche vom 24. bis 28.
August rissen. Das Ergebnis: Die
Risikowahrscheinlichkeit von Barrierebrchen variierte bei den Anbietern um 13 Prozentpunkte.
Schluss
Anfang/Hoch/Tief
Umsatz Stck 1.9.
65,73
65,44 / 66,16 / 64,96

782.409
140,15
140,05 / 141,35 / 138,75

1.615.483
BASF NA 1) 2)
70,43
70,03 / 71,12 / 69,51

2.356.304
Bayer NA 1) 2)
118,35
117,50 / 119,15 / 116,55

1.757.036
Beiersdorf
73,35
73,27 / 73,85 / 72,60

317.017
BMW StA 1)
79,55
80,26 / 81,14 / 79,49

1.424.644
9,77
9,81 / 9,88 / 9,66

11.854.810
184,45
Daimler NA 1) 2)
% Vortag
% 1 Jahr
auch im Stoxx Europe 50)
KGV15 Erg.15 Vola-250-T MK in Mio.

KGV16 Erg.16 Diff-200-T Streub. in %
ISIN
HV-Termin
1,50
2,3
1,60
1,03
18,9
17,5
3,48
3,76
0,24
-3,13
13751,8
100
DE000A1EWWW0
12.05.16
170,15
115,05
6,85
4,9
7,00
1,06
10,0
9,9
14,05
14,21
0,23
-4,94
64048,6
99
DE0008404005
04.05.16
97,22
63,00
2,80
4,0
3,15
0,90
11,9
10,2
5,94
6,90
0,27
-13,08
64688,5
100
DE000BASF111
29.04.16
+1,11 WWWWWW
+15,35 WW
146,45
96,83
2,25
1,9
2,67
1,03
16,9
14,8
6,99
7,99
0,30
-7,64
97869,3
100
DE000BAY0017
29.04.16
+0,63 WWW
+9,14 W
84,28
60,78
0,70
1,0
0,70
1,08
25,6
23,7
2,86
3,10
0,22
-4,36
18484,2
39
DE0005200000
31.03.16
123,75
74,59
2,90
3,6
5,00
0,84
8,9
9,1
8,90
8,74
0,28
-20,24
47888,7
53
DE0005190003
12.05.16
+0,05 W
WW -15,91
13,39
9,17
0
k.A.
0,20
0,91
11,6
9,4
0,84
1,04
0,31
-16,80
12236,8
84
DE000CBK1001
30.04.15
186,10 / 188,20 / 183,85

370.002
WWWW -0,75
+13,4 WW
234,25
136,85
3,25
1,8
4,35
0,96
12,6
11,4
14,63
16,12
0,30
-9,19
36891,1
54
DE0005439004
29.04.16
69,68
70,50 / 70,94 / 69,27

3.017.009
WW -0,33
+12,71 WW
96,07
55,10
2,45
3,5
3,00
0,93
8,3
8,1
8,35
8,63
0,28
-13,36
74546,2
93
DE0007100000
06.04.16
Deutsche Bank NA 1) 2)
25,60
25,64 / 26,00 / 25,35

4.631.638
+0,06 W
W -1,71
33,42
22,66
0,75
2,9
0,76
1,02
8,9
7,6
2,88
3,38
0,30
-9,22
35309,4
94
DE0005140008
19.05.16
Deutsche Brse NA
79,19
78,06 / 79,44 / 78,01

615.111
+1,93 WWWWWWWWWW
+43,9 WWWWWWW
87,41
49,90
2,10
2,7
2,10
1,26
18,9
17,0
4,19
4,66
0,23
9,93
15283,7
95
DE0005810055
13.05.15
Deutsche Post NA 1)
24,17
24,07 / 24,21 / 23,89

3.661.683
+0,94 WWWWW
W -2,89
31,19
21,55
0,85
3,5
0,88
0,95
14,6
13,5
1,66
1,79
0,24
-13,14
29268,3
79
DE0005552004
18.05.16
Dt. Telekom NA 1) 2)
15,11
14,97 / 15,20 / 14,77

11.082.882
+1,89 WWWWWWWWWW
+30,77 WWWWW
17,63
10,07
0,50
3,3
0,56
1,05
21,9
17,2
0,69
0,88
0,29
-3,09
68532,5
68
DE0005557508
12.05.16
9,76
9,88 / 9,94 / 9,67

13.970.921
WWWWWW -1,22
WWWWW -29,84
15,46
9,56
0,50
5,1
0,50
0,79
11,8
13,9
0,83
0,70
0,28
-26,22
19535,8
98
DE000ENAG999
08.06.16
Fresenius Medical Care
66,66
67,29 / 67,92 / 66,34

747.781
WWW -0,55
+23,97 WWWW
82,32
50,75
0,78
1,2
0,91
0,99
21,4
19,0
3,50$
3,94$
0,24
-6,50
20782,8
70
DE0005785802
12.05.16
Fresenius SE
61,78
62,16 / 62,84 / 61,24

1.192.919
+0,03 W
+65,21 WWWWWWWWWW
66,56
36,00
0,44
0,7
0,56
1,34
23,4
20,7
2,64
2,99
0,25
15,47
33554,0
73
DE0005785604
20.05.15
HeidelbergCement
65,16
65,60 / 66,23 / 65,16

463.631
WWW -0,55
+13,86 WW
77,18
48,32
0,75
1,2
1,48
1,06
15,4
11,7
4,24
5,56
0,27
-4,98
12244,6
75
DE0006047004
04.05.16
Henkel VA
91,93
92,02 / 92,60 / 90,93

555.935
+0,05 W
+14,37 WW
115,70
72,16
1,31
1,4
1,38
0,99
18,4
17,4
5,00
5,27
0,22
-9,49
16378,5
98
DE0006048432
11.04.16
9,52
9,48 / 9,80 / 9,48

10.822.577
+0,79 WWWW
+6,09 W
12,53
6,77
0,18
1,9
0,19
0,97
15,4
13,2
0,62
0,72
0,30
-7,50
10753,7
99
DE0006231004
18.02.16
K+S NA
32,45
32,65 / 32,73 / 32,19

1.042.958
W -0,14
+36,78 WWWWWW
40,29
19,12
0,90
2,8
1,14
1,21
11,5
12,9
2,82
2,52
0,41
8,33
6210,0
100
DE000KSAG888
11.05.16
Lanxess
44,10
44,14 / 44,62 / 43,83

392.308
W -0,07
W -5,56
56,50
33,53
0,50
1,1
0,60
1,05
16,7
11,1
2,64
3,97
0,29
-6,01
4035,7
100
DE0005470405
20.05.16
153,15
152,95 / 153,80 / 151,90

394.541
195,55
141,80
3,15
2,1
3,50
0,99
16,4
14,5
9,32
10,55
0,22
-10,48
28445,0
93
DE0006483001
03.05.16
Lufthansa vNA
10,72
10,72 / 10,77 / 10,56

4.654.740
+0,61 WWW
WWW -18,94
15,53
10,25
0
k.A.
0,91
1,00
5,3
4,0
2,03
2,66
0,28
-17,68
4960,9
100
DE0008232125
28.04.16
Merck
83,46
83,45 / 84,91 / 83,13

642.208
+0,47 WW
+25,6 WWWW
111,85
65,52
1,00
1,2
1,10
0,94
17,0
14,2
4,91
5,87
0,26
-9,08
10786,5
100
DE0006599905
29.04.16
163,40
163,70 / 164,60 / 162,60

779.197
+0,58 WWW
+6,76 W
206,50
141,10
7,75
4,7
8,10
1,07
9,7
11,0
16,90
14,91
0,18
-6,25
27262,3
88
DE0008430026
27.04.16
RWE StA 1)
12,90
13,15 / 13,22 / 12,89

5.687.895
WWWWWWWW -1,6
WWWWWWWWW -57,2
32,32
12,89
1,00
7,8
0,85
0,67
7,4
10,3
1,75
1,25
0,32
-42,68
7424,2
84
DE0007037129
20.04.16
SAP 1) 2)
58,39
58,66 / 58,96 / 58,05

2.471.699
WWW -0,55
W -2,36
70,81
50,08
1,10
1,9
1,08
0,99
15,6
14,0
3,74
4,18
0,24
-6,98
71732,3
74
DE0007164600
12.05.16
Siemens NA 1) 2)
87,19
86,95 / 87,70 / 86,28

1.726.715
+0,4 WW
W -9,26
106,35
80,17
3,30
3,8
3,52
1,02
13,3
12,6
6,56
6,94
0,24
-8,96
76814,4
88
DE0007236101
26.01.16
ThyssenKrupp
18,58
18,72 / 18,95 / 18,55

1.869.496
26,43
16,84
0,11
0,6
0,20
0,89
20,6
12,5
0,90
1,49
0,30
-19,28
10515,1
77
DE0007500001
29.01.16
163,00
164,70 / 165,80 / 162,25

1.410.786
262,45
147,40
4,86
3,0
5,75
0,80
7,2
6,6
22,70
24,83
0,28
-21,41
29444,5
87
DE0007664039
05.05.15
Allianz vNA 1) 2)
Commerzbank
Continental
E.ON NA SE 1)
Infineon NA
Linde
Munich Re vNA 1)
Volkswagen VA 1)
DAX
+0,55 WWW
+15,01 WW
52-W. Hoch Letzte Div. Div.s15

52-W. Tief Div. Rend. Rela.90T
2)
78,05
52,94
Adidas NA
Anleger sich knftig besser schtzen.
(1) auch im Euro Stoxx 50,
+0,9 WWWWW
+7,19 W
+0,67 WWW
WW -9,95
WWWW -0,69
W -9,59
+0,72 WWWW
+1,93 W
WWW -0,51
WW -12,38
WWWW -0,82
W -4,98
52-W. Hoch 12390,75 | 52-W. Tief 8354,97
1.7.'15
2.9. 27.8.'15
DOW JONES
1.7.'15
2.9.
EURO STOXX 50
52-W. Hoch 3836,28 | 52-W. Tief 2789,63
1.7.'15
2.9. 27.8.'15
52-W. Hoch 18351,36 | 52-W. Tief 15370,33
NIKKEI 225
52-W. Hoch 20952,71 | 52-W. Tief 14529,03
2.9. 27.8.'15
1.7.'15
2.9. 27.8.'15
2.9.
ANZEIGE
$ $%% & &$%$& ##$% !# $%#

Jahre Zeit fr Korrekturen.

schaftsteuerbescheid noch bis zu
sieben Jahre, nachdem der Steuerzahler von seiner Erbschaft erfahren hat, korrigieren. Liegt eine
Steuerhinterziehung vor, verlngert sich die Frist auf zehn Jahre.
Fr einzelne Steuerzahler, in
deren Bescheiden der Rechnungshof Fehler gefunden hat,
kann es nun zu Nachprfungen
kommen, sagt Eigenthaler.
Dem Finanzamt liegen dann sogenannte neue Tatsachen vor.
Fr Erben, die absichtlich etwas
verschwiegen haben, kann das
gravierende Folgen haben. Es
drohen Steuernachzahlungen
und in sehr schweren Fllen sogar Freiheitsstrafen. Hinzu
kommt: Die Finanzmter wissen

nun von den Erkenntnissen des
Landesrechnungshofs, damit gilt
eine eventuelle Steuerhinterziehung als entdeckt, erklrt Eigenthaler. Eine Selbstanzeige wre
deshalb wahrscheinlich nicht
mehr wirksam.
Trotzdem kann sich auch die
versptete Ehrlichkeit lohnen:
Auch wenn die Tat schon entdeckt wurde, wrde ich noch zu
einer Selbstanzeige raten, in der
die bisher verschwiegenen Vermgenswerte erklrt werden. Damit kann in der Regel eine Strafmilderung erzielt werden, sagt
Guido Holler, Fachanwalt fr Erbund Steuerrecht aus Dsseldorf.

$
&#% #$ " $%(# '%" &
((" )))
#$ $% &
#$#&
2.9.
2.9.
36 PRIVATE GELDANLAGE
ROHSTOFFE
AKTIE UNTER DER LUPE

DEUTSCHE EDELMETALLE
2613,96 | -1,64%
2.9.2015
52-W. Hoch 4739,32 | 52-W. Tief 2439,23
1.7.'15
2.9.
Quelle
TOP-FLOP DER ROHSTOFFTITEL

Kurs
Zinn ($/t)
Schlachtschweine (Cents/lb)
Rohl OPEC ($/Barrel)
Orangensaft (Cents/lb)
Zucker (Cents/lb)
Rohl WTI ($/Barrel)
Kaffee (Cents/lb)
Erdgas (Cents/mmBtu)
Heizl ($/gal)
Raps (Cents/Bushel)
ROHL (Brent, Barrel/$)
Kassapreise Basis London (/100 kg) 2.9.15
+3,20 WWWWWWWWWW
WWWWWW
+2,06
WWWWW
+1,62
WWWW
+1,41
WWW
+0,94
WWWWWWWWWW -3,33
WWWWWW
-1,85
WWWWW
-1,67
WWWW
-1,31
WWWW
-1,24
HEIZL ( 15 Stdte)
48,41 | -0,47%
1.7.'15
8.10.'14
2.9.'15
HEIZLPREISE
1137,75 | -0,40%
eid HAMBURG. Am 2.9.15 ermittelte der EID folgende Angebotspreise fr Lieferungen von 3000 l (Premium-Qualitt) frei
Verwendertank in /100 l einschl. 19% MwSt., EBV und IWO:
52-W. Hoch 1295,75 | 52-W. Tief 1080,80
1.7.'15
58,64 | +8,33%
2.9.
GOLD (Ldn. $ je Unze)
1.9.
Aluminium, hochgrdig 139,45 - 139,49

140,35 - 140,40
Aluminium, Legierung
143,94 - 144,02
145,51 - 146,40
Blei
152,11 - 152,15
152,99 - 153,03
Kupfer (A)
452,24 - 452,29
453,01 - 453,45
Kobalt
2443,36 - 2487,78 2447,49 - 2491,99
Molybdn
1119,50 - 1163,93 1121,40 - 1165,90
Nickel
865,39 - 865,84
883,77 - 884,66
Zink, spezial-hochgrdig 158,55 - 158,60
162,02 - 162,07
Zinn
1383,83 - 1388,27 1317,19 - 1321,64
Berlin
Bremen
Cottbus
Dresden
Dsseldorf
Frankfurt
Hamburg
Hannover
2.9.
57,50
57,25
56,65
56,75
62,15
61,10
57,30
59,25
Karlsruhe
Kiel
Leipzig
Lbeck
Mnchen
Rostock
Stuttgart
60,45
60,45
61,80
58,90
67,25
66,25
59,60
64,15
58,70
58,80
56,90
60,40
60,00
55,55
61,35
63,65
61,65
60,50
61,60
63,00
59,30
63,65
SCHALTERKURSE EDELMETALLE
Goldbarren und -mnzen in Euro
(Mehrwertsteuerfrei)
Ankauf
2.9.2015
Verkauf
2.9.
Rendite in %
2.9.2014
32.160,00
16.050,00
3.210,00
992,00
315,40
Eagle/Maple/Nugget/Britannia/Philharmoniker
94,00
243,40
491,70
985,50
Krgerrand
985,50
USA Kopf
256,76
USA Kopf
488,31
sterreichische Dukaten
103,03
sterreichische Dukaten
428,12
sterreichische Florin
85,00
sterreichische Florin
175,49
sterreichische Kronen
90,29
186,41
955,49
BFRS Leopold
181,65
chilenische Pesos
565,73
Dnenkronen
247,32
Franc (Marianne)
177,38
mexikanische Pesos
456,86
mexikanische Pesos
1.164,82
sdafrikanischer Rand
218,51
sdafrikanischer Rand
106,50
Sovereign (Elisabeth)
225,07
Sovereign-alt (Elisabeth)
225,07
Schweizer Franken Vreneli
177,88
32.875,00
16.472,00
3.311,00
1.046,50
350,20
+ 1,76 WWWW
+ 1,34 WWW
+ 0,88 WW
WWW - 1,41
WWWWWWWWWWWWWWW - 6,66
Goldbarren
1000 g
500 g
100 g
31,1 g
10 g
1/10
1/4
1/2
1
1
5
10
1
4
4
8
10
20
100
20
100
20
20
20
50
2
1
1
1
20
117,30
281,40
548,60
1.062,40
1.052,30
438,76
633,31
127,44
492,27
107,75
206,66
110,59
207,91
1.015,12
208,99
624,16
300,56
214,21
527,07
1.272,09
248,67
136,83
253,38
262,90
210,88
WWWWWWWWWWWWWWW
WWWWWWWWW
WWWWWW
WWWW
WW
52-Wochen
Hoch
Tief
- 16,81
- 10,18
- 6,91
- 3,65
- 2,72
0
0
WWWWWWWWWWWW
WWWWWWWW
WWWWWWWWWWWWWW
WWWWWWWWW
WWWWWWWWWWWW
WWWWWW
WW
WWWWWWWW
WWWWW
WWWWWWWWWWW
WWWWWWWWWWW
WWWWWWWW
WWWW
WWWWWWW
WWWWWWWWWWWWWWW
WWWWWW
WWWWWWWWW
WWWWWWWWWW
- 16,11
- 9,68
- 18,17
- 11,85
- 15,31
- 6,93
- 2,23
- 9,77
- 5,86
- 14,56
- 14,04
- 9,98
- 4,88
- 8,77
- 19,23
- 7,78
- 11,12
- 12,43
37.067,50
18.536,00
3.715,50
1.160,75
378,30
29.412,50
14.708,50
2.949,50
923,50
301,85
120,50
299,20
593,10
1.167,35
1.161,55
371,33
927,63
131,44
524,69
109,94
217,89
114,57
224,83
1.123,30
222,73
678,30
312,36
223,27
560,90
1.389,08
266,36
138,77
272,78
278,21
221,66
95,55
237,35
470,60
926,40
924,10
240,04
436,02
104,21
416,33
87,15
172,84
90,83
178,34
891,44
176,68
538,25
247,81
177,11
445,07
1.102,39
211,30
110,04
216,40
220,71
175,83
Die An- und Verkaufspreise (aus Sicht der Bank, gltig fr sehr gut erhaltene Stcke) werden tglich von der Deutschen Bank mitgeteilt; Verkaufskurse ohne Angabe werden auf Anfrage mitgeteilt. Die Rendite entspricht dem Preis, den die Bank dem Anleger bei einem Goldverkauf bezahlt,
abzglich der Anschaffungskosten, die ihm beim Kauf vor einem Jahr entstanden sind.
STOXX 50
(ohne deutsche Indextitel)
STOXX EUROPE 50
3029,44 | +0,38 % | 52-W. Hoch 3602,76 | 52-W. Tief 2714,92

TOP oder FLOP
1.7.'15
02.09.15/17:46 h
ABB NA
AstraZeneca
Barclays
BG Group
BHP Billiton
BP
Brit. Am. Tobacco
BT Group
Cred. Suisse NA
Diageo
GlaxoSmithKl.
Glencore Plc
HSBC
Lloyds Bank.Gr.
National Grid
Nestl NA
Novartis NA
Novo-Nordisk AS B
Prudential
Reckitt Benckiser
Richemont
Rio Tinto
Roche Holding
Royal D. Shell A
UBS Group
Unilever plc.
Vodafone
Zurich Insur. Grp
2.9.
ISIN
CH0012221716
GB0009895292
GB0031348658
GB0008762899
GB0000566504
GB0007980591
GB0002875804
GB0030913577
CH0012138530
GB0002374006
GB0009252882
JE00B4T3BW64
GB0005405286
GB0008706128
GB00B08SNH34
CH0038863350
CH0012005267
DK0060534915
GB0007099541
GB00B24CGK77
CH0210483332
GB0007188757
CH0012032048
GB00B03MLX29
CH0244767585
GB00B10RZP78
GB00BH4HKS39
CH0011075394
Letzte
Div.
0,17
0,58
0,01
0,09
$ 0,62
$ 0,10
0,49
0,09
0,70
0,35
0,19
$ 0,05
$ 0,10
0,01
0,28
2,20
2,60
5,00
0,12
0,50
1,60
0,69
8,00
$ 0,47
0,50
0
0,08
17,00
AstraZeneca
GlaxoSmithKl.
Novo-Nordisk AS B
+2,07 %
+1,89 %
+1,56 %
Glencore Plc
ABB NA
BP
-8,01 %
-1,25 %
-1,17 %
BK in
Mill.
42059
52018
42504
35050
22471
69137
68755
35749
41271
46913
70666
16306
97332
54144
33069
226703
245346
751186
35081
41774
37271
32154
180699
63521
73570
33776
63975
39086
Verlauf
18,17
4117,00
253,80
967,90
1064,50
345,30
3392,50
426,95
25,19
1703,50
1319,50
122,80
498,80
75,86
849,20
70,30
91,65
364,20
1364,50
5675,00
71,40
2266,50
257,20
1631,00
19,67
2578,00
222,05
260,00
%
z. Vortag
WW -1,25
+2,07 WWW
+0,26 W
+0,31 W
+0,80 W
W -1,17
+0,04 W
+1,38 WW
+0,24 W
+0,74 W
+1,89 WW
WWWWWWWWWW -8,01
W -0,04
+0,40 W
W -0,02
+0,29 W
W -0,05
+1,56 WW
W -0,22
+0,35 W
+0,99 W
W -0,20
W -0,08
W -0,43
+0,20 W
+0,59 W
+0,93 W
0
Erg/Akt
2015
$ 1,14
4,25
K.A.
0,28
$ 1,62
$ 0,36
2,07
0,32
sfr 1,98
0,89
0,74
$ 0,19
$ 0,73
0,03
0,58
3,35
5,08
13,52
1,11
2,39
2,31
3,07
13,73
$ 2,24
sfr 1,37
1,35
0,06
$ 23,53
Gelingt der digitale Um
Die RTL Group ist Europas grter TV-Konzern. Doch eine Invest
Trotz berzeugender Halbjahresbilanz
sind die Analysten gespalten.
DEUTSCHE METALLPREISE
% Vortag
15495,0
69,43
47,77
129,65
10,79
43,90
119,20
2,66
1,56
357,00
1.9.
Silber
405,39 - 447,26 408,44 - 450,63
Silber verarb.
468,16
471,68
Platin Barren
29,81
29,81
Platin verarb.
30,69
30,69
Palladium Barren
17,25
17,74
Palladium verarb.
18,60
19,13
Gold
31910 - 34370
31910 - 34370
Gold verarb.
36010
36010
Gold und Silber Euro / kg; Platin und Palladium Euro / g.
Die Preise gelten nur fr industrielle Abnehmer (ohne MwSt.)
Quelle: Heraeus
TagesFLOP: Glencore Plc
Aktionre drfte eine Zwischendividende
in der nchsten Woche freuen.

Hans-Peter Siebenhaar
Wien
ie Macht und Prosperitt eines Konzerns

drckt immer auch die Zentrale aus. Auf
dem Luxemburger Kirchberg unweit
der Europischen Investitionsbank und
des Europischen Gerichtshofs baut
sich die RTL Group einen neuen Konzernsitz. An
Geld fr eine angemessene Unterbringung des grten Fernsehkonzerns Europas fehlt es nicht. Denn
das traditionelle Geschft mit dem werbefinanzierten Fernsehen luft glnzend.
Auch wenn Fernsehkritiker gerne ber das inhaltliche Niveau gerade der deutschen RTL-Senderfamilie(RTL, Vox, Super RTL, RTL Nitro, RTL 2, N-TV) die
Nase rmpfen, wirtschaftlich erfolgreich ist das Angebot. Die deutsche RTL-Tochter hat in den ersten
sechs Monaten ein Rekordergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (Ebita) von 343 Millionen
Euro (Vorjahreszeitraum: 313 Millionen) eingefahren
ein Plus von fast zehn Prozent. Das Ebita des Gesamtkonzerns stieg um 3,3 Prozent auf stolze 534
Millionen Euro. Die Erlse legten um 3,8 Prozent auf
knapp 2,8 Milliarden Euro in den ersten sechs Monaten zu. Von der guten Bilanz des Fhrungstandems Anke Schferkordt und Guillaume de Posch,
frher Chef von Pro Sieben Sat 1, profitieren auch
die Aktionre. Erst in der vergangenen Woche hatte
der Verwaltungsrat eine auerordentliche Dividende von einem Euro pro Aktie genehmigt. Die Ausschttung erfolgt am 10. September. Darber drfen
sich nicht nur die freien Aktionre freuen, sondern
auch der Mutterkonzern Bertelsmann im fernen Gtersloh. Das Unternehmen der Mohn-Familie hlt
75,1 Prozent der Aktien. RTL ist der mit Abstand
grte Gewinntreiber im weit verzweigten Medienimperium der Milliardrsfamilie.
Die Chancen fr die Aktionre, dass die Gewinne
und damit die Dividenden weiter sprudeln, ist gro.
Denn Schferkordt und de Posch gaben zuletzt eine
positive Prognose fr das Gesamtjahr. Der Umsatz
soll angesichts des freundlichen Werbemarkts in
Deutschland, Frankreich und Spanien steigen. Das
Ebita soll mindestens stabil bleiben. Mit einer
Marktkapitalisierung von zwlf Milliarden ist die
RTL Group allerdings hoch bewertet.
dpa
GSCI
2.9.2015
Die Zukunft der Aktie spaltet die Analysten. Whren der angesehene Medienanalyst Harald Heider
von der DZ Bank zum Verkauf rt, wollen Christian
Glowa von der Privatbank Hauck & Aufhuser sowie
Conor OShea von Kepler Cheuvreux erst einmal abwarten. Sie haben das Papier auf Halten eingestuft.
Andere Analysten sehen weiter eine goldene Zukunft. Christopher Johnen von der HSBC empfiehlt
zu kaufen mit Kursziel 86 Euro. Noch optimistischer
ist Laurent Picard von der Socit Gnrale, der die
Aktie knftig bei 96 Euro sieht. Am Mittwoch stieg
das RTL-Papier auf 77,68 Euro.
Die Aktie birgt trotz Dividendenstrke von ber
vier Prozent einige Risiken. Mehrheitseigentmer
Bertelsmann kann schalten und walten, wie er will.
Nicht immer traf man in Gtersloh weise Entscheidungen fr die Luxemburger Tochter. ber Jahre
wurde die RTL Group beim Ausbau der digitalen Geschfte vom Mehrheitsaktionr Bertelsmann kurz
Sicherste Anlage der Welt

Die schwbische Eusa AG hatte Anlegern attraktive Investments in
Gertrud Hussla
Dsseldorf
1.7.'15
KGV Div.
2015 Rend.
16,5 3,4
14,4 4,3
K.A. 0,8
34,4 1,8
10,2 7,6
14,7 6,6
16,5 4,3
13,1 3,0
12,7 2,9
19,3 3,4
17,9 4,4
10,1 6,7
10,6 5,9
25,0 1,0
14,8 4,9
21,1 3,3
18,6 2,9
27,0 1,4
12,6 2,6
24,3 2,3
28,5 2,2
11,4 5,7
18,8 3,2
11,3 6,6
14,3 1,1
19,5 3,2
37,4 4,9
11,4 5,8
2.9.
Deutsche Brse 17:46 h

Verlauf % VT 52-Wo. H/T
16,71 -1,58 20,95 15,40
54,59 -1,04 69,06 51,81
3,53 +3,86 4,15 2,58
13,12 -1,60 18,15 10,00
14,73 +3,84 23,45 13,20
4,72 -1,63 6,80 4,45
46,62 +0,48 55,37 41,49
5,72 -1,07 6,92 4,46
23,03 -0,29 27,41 18,26
23,35 -0,60 28,36 21,26
18,05 +3,25 22,95 16,20
1,71 -9,54 4,72 1,68
6,89 +1,15 9,21 6,65
1,02 -1,83 1,26 0,89
11,69 -1,14 13,18 10,72
64,86 +0,25 74,61 53,24
84,20 -0,58 99,07 65,11
48,93 +0,63 56,40 32,67
19,00 -1,08 24,58 16,14
78,98 +0,49 91,47 59,98
65,74 -0,69 83,52 60,51
31,12 +0,22 44,60 28,83
237,29 -0,88 274,75 209,10
22,61 -0,54 31,10 21,37
17,98 -0,46 21,91 11,56
35,89 +1,59 43,32 30,50
3,06 +2,27 3,62 2,25
239,30 -0,34 319,24 217,76
ie Webseite gibt es noch:

Kommen Sie in die Gewinnzone und sichern Sie
sich attraktive Renditemglichkeiten der Eusa AG, steht dort. In
die wohl sicherste Anlageform
der Welt, drfen Sparer ihr Geld
stecken. Sie knnen Genussrechte kaufen. Mindestzeichnungssumme 1 000 Euro. Darauf soll es
Zinsen zwischen 6,25 und zwlf
Prozent geben.
Wer bei Eusa anruft und Geld
investieren will, landet allerdings
nur bei einer automatischen Ansage. Damit kann zumindest der
Schaden nicht noch grer werden: Seit vergangenem Donnerstag ist die Eusa AG insolvent.
Sachwerte hat der Verwalter Erion Metoja aus Schwbisch Hall

bislang nicht entdeckt. Wo das
Geld gelandet ist, bleibt ein Rtsel. Lediglich 6 000 Euro Cash hat
Metoja auf dem Konto vorgefunden.
50 Millionen Euro wollte die
Eusa AG einsammeln, vorwiegend ber die Muttergesellschaft
Procura Finanz GmbH, die inzwischen DMV Deutscher Makler
Vertrieb heit. Die Firmengruppe hatte sogar Immobilienfachleute eingestellt. Ein paar Huser
sollen eingekauft und weiterverkauft worden sein. Doch heute ist
keine einzige Immobilie mehr
vorhanden. Zustndiges Insolvenzgericht ist das Amtsgericht
Heilbronn. Anleger knnen ihre
Ansprche bis zum 8. Oktober
12 %
Zinsen sollten Anleger
der Eusa AG bei lngerer
Laufzeit auf ihre
Genussrechte erhalten.
Quelle: Webseite Eusa AG
PRIVATE GELDANLAGE 37
EURO STOXX 50
mbruch?
tition ist vor allem eine Wette auf die Zukunft.
(ohne deutsche Indextitel)
2.9.2015
Titel
Schluss
Anfang/Hoch/Tief
Umsatz Stck 1.9.
Air Liquide
106,00
105,50 / 106,95 / 105,00

1.010.168
+0,66 WWW
+9,36 WW
123,95
87,17
2,55
2,4
2,91
1,03
19,1
17,3
5,54
6,12
0,23
-6,43
36457,1
100
FR0000120073
06.05.15
Anheuser-Busch Inbev
95,83
95,22 / 96,43 / 94,07

1.814.592
+1,1 WWWW
+12,81 WWW
119,65
78,75
2,00
2,1
3,79
1,00
21,3
20,7
5,05$
5,21$
0,24
-9,96
154117,8
48
BE0003793107
29.04.15
ASML
80,01
79,90 / 81,66 / 79,80

1.279.797
104,85
68,29
0,70
0,9
0,73
0,93
24,0
21,3
3,33
3,76
0,32
-13,23
35066,1
86
NL0010273215
22.04.15
Axa
21,79
21,72 / 22,00 / 21,46

6.001.546
25,24
16,43
0,95
4,4
1,08
1,11
9,1
9,0
2,39
2,42
0,27
-1,28
53438,7
86
FR0000120628
30.04.15
WW -0,39
+5,54 W
+0,88 WWWW
+15,48 WWWW
52-W. Hoch Letzte Div. Div.s15

52-W. Tief Div. Rend. Rela.90T
KGV15 Erg.15 Vola-250-T MK in Mio.

KGV16 Erg.16 Diff-200-T Streub. in %
ISIN
HV-Termin
RTL
BBVA
7,97
8,02 / 8,10 / 7,89

24.394.230
W -0,18
WWW -13,9
9,91
7,21
0,08
2,0
0,37
0,99
18,1
11,6
0,44
0,69
0,27
-8,89
50265,4
100
ES0113211835
12.03.15
Prozentuale Vernderung seit 2.9.2014
Bco.Santander
5,29
5,33 / 5,40 / 5,23

68.024.104
W -0,28
WWWWWW -25,47
7,46
5,09
0,05
k.A.
0,20
0,89
11,0
10,2
0,48
0,52
0,32
-17,49
75763,6
100
ES0113900J37
26.03.15
+40 %
BNP Paribas
54,88
54,76 / 55,77 / 54,38

3.260.029
+0,49 WW
+6,21 W
61,00
43,14
1,51
2,7
2,57
1,08
9,6
9,3
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Dax

G 02531 NR. 169 / PREIS 2,60

DEUTSCHLANDS WIRTSCHAFTS- UND FINANZZEITUNG

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Wer hat Schuld

Weckruf an die Politik:

M. Maisch, F. Drost, Y. Osman

o klingen Hilferufe: Wir

lierer, die fr einen schmerzhaften

Europas Regierungschefs finden

Georg Fahrenschon: Er spricht

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Das Thema Atomrckstellungen

Wir wollen Miele

Neue Vergleiche bei

picture alliance / dpa [M], ddp images/Michael Gottschalk, Gigaset

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

China - das neue Problemland

Der Handlungsdruck am Ende seiner Amtszeit ist jedoch gro. Martin

Der Dyson-Vorstandschef Max Conze ber neue Produktideen, die

Der Fahrdienstanbieter Uber hat vor

Mit ein wenig

Panzer auf der Strae

Google ist ohne Zweifel eines der

Und wieder einmal

MEINUNG & DEBATTE

Unklar und in die

Gedenkfeier in China: Mit der grten Militrparade der Volksrepublik

Arbeiter legen Indien lahm

Lehrjahre fr Flchtlinge: Asylbewerber in die Lehre das wird nicht

Der bessere Weg: Eine Grundgesetznderung ist ntig, um Kommunen

Energiemarkt: Die starken Schwankungen des lpreises verhindern

Der Apple-Manager Ian Rogers

Nahles, Andrea .................................................................11

Deutsche Bank ..................................................................8

Die Gewerkschaften streiken gegen

Hannack, Elke ....................................................................11

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

DIE NEUESTEN ARTIKEL

Was ein Flchtling bekommt

Der Sinn und Unsinn von

Das sind Deutschlands beste

re dagegen verdienen sich Bestnoten. Wer durchfllt und wen

Militr-Party der Superlative

(EZB), die am Donnerstag in

Die Worte des Geldhters

Alle genannten Beitrge finden

Alarmstufe Rot fr Mnchen

Wir sind ein echtes

Noch mehr Druck auf Banken

Wenn alle Dmme brechen

Im Zenit des Fernsehens

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DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

Banken beklagen die Flut an neuen Regelungen.

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