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G 02531 NR. 169 / PREIS 2,60


DONNERSTAG, 03. SEPTEMBER 2015

DEUTSCHLANDS WIRTSCHAFTS- UND FINANZZEITUNG

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Sabbatical fr
Regulierer

Wer hat Schuld


am Flchtlingschaos?

Weckruf an die Politik:


Sparkassen-Prsident
Fahrenschon warnt vor
weiteren Regeln fr die
Banken und fordert eine
Pause.

Unbegrenzte Haftung
fr AKW-Betreiber

M. Maisch, F. Drost, Y. Osman


Frankfurt

Bankentagung

o klingen Hilferufe: Wir


haben es mit einem Regulierungstsunami zu
tun, wir brauchen eine
Pause, mir wrde ein
Sabbatical gefallen. So offen wie
Sparkassen-Prsident Georg Fahrenschon hat bisher kein deutscher Banker seinen Unmut ber
die Flut an neuen staatlichen Regeln artikuliert, die seit der Finanzkrise ber die Bankenbranche hinweggerollt ist.
Jahrelang haben die Banken
ziemlich still gehalten. Nach der
kollektiven Fehlleistung, die zur
Finanzkrise fhrte, blieb den Bankern auch gar nichts anderes brig, als einzurumen, dass die
Branche dringend reformiert werden msse. Und so schluckten sie
mehr oder minder klaglos die immer hrteren Vorgaben der Regu-

lierer, die fr einen schmerzhaften


Strukturwandel sorgten und ganze Geschftsbereiche infrage stellten. Auf der diesjhrigen Handelsblatt-Tagung Banken im Umbruch war es mit der Geduld
vorbei.
Chronische Niedrigzinsen fressen die Margen auf, gleichzeitig
rstet eine Armee von jungen Fintech-Firmen zum digitalen Angriff
auf quasi alle Geschftsfelder der
Banken. Und als wre das noch
nicht schlimm genug, schren die
heftigen Kursbeben mit dem Epizentrum China die Angst vor einer

Europas Regierungschefs finden


keine Lsung fr die sich verschrfende Flchtlingskrise. Die EUStaaten schieben sich gegenseitig
die Schuld zu. Nun wollen sie einen
neuen Anlauf nehmen, sich auf ein
Quotensystem zu einigen. Seite 10

Georg Fahrenschon: Er spricht


vom Regulierungstsunami.

neuen Finanzkrise. Der Druck auf


die Banken ist so stark geworden,
dass sich nicht nur Sparkassenchef Fahrenschon, sondern quasi
die gesamte Branche sehnlichst eine Atempause wnscht.
Die Regulierung ist eine Herausforderung allererster Gte,
betonte Deutsche-Bank-Co-Chef
Jrgen Fitschen in Frankfurt und
warnte vor unerwnschten Nebenwirkungen wie einem Austrocknen der Mrkte. Die Banken
knnten nicht mehr gengend Liquidittspuffer bereithalten, um
gegenzusteuern, wenn die Mrkte
heftig schwanken wie nach den
jngsten Verwerfungen in Asien.
Nach den zahllosen Skandalen
der Finanzkrise haben die Banker
viel Vertrauen bei Politikern und
Aufsehern verspielt. Doch inzwischen stoen ihre Bedenken wieder auf offenere Ohren. Die Aufsicht ber den Geldkreislauf sei
notwendig, sagte Handelsblatt-

Herausgeber Gabor Steingart auf


dem Kongress: Aber der Regulierer darf nicht zum Strangulierer
werden. Verstndnis kam selbst
vonseiten der Bundesregierung:
Wir mssen aufpassen, dass das
Pendel bei der Regulierung nicht
zu weit in die andere Richtung
ausschlgt, rumte Jens Spahn,
parlamentarischer Staatssekretr
im Bundesfinanzministerium, ein.
Regulierung muss fr die Finanzwirtschaft berechenbar bleiben, glaubt auch der oberste
deutsche Finanzaufseher, Felix
Hufeld. Kontinuitt sei fr die Banken ein hohes Gut wie auch fr
die Realwirtschaft und den privaten Kunden, deren Wohl eng mit
dem des Finanzsektors verknpft
ist. Nicht ausgeschlossen, dass
das Sabbatical, ber das sich Fahrenschon so freuen wrde, tatschlich Realitt wird.

Banken im Umbruch Seiten 4 bis 9

Winterkorn dreht weitere Runde


VW verlngert vorzeitig den Vertrag des Vorstandschefs. Der Umbau kann beginnen.
Markus Fasse
Mnchen

enige Tage vor Beginn des Branchentreffs IAA setzt der Aufsichtsrat von
Volkswagen ein wichtiges Signal. Der
Vertrag von Konzernchef Martin Winterkorn soll
unmittelbar nach der Automesse um zwei Jahre
bis Ende 2018 verlngert werden. Man wolle mit
Winterkorn an der Spitze den Erfolgsweg der vergangenen Jahre weitergehen und die Ziele der Strategie 2018 konsequent umsetzen, erklrte Berthold Huber, der das Gremium kommissarisch

fhrt. Wer Huber nun als Chef des Aufsichtsrats ablst, ist offen. Niedersachsens Ministerprsident
Stephan Weil kndigte eine Lsung bis Ende des
Jahres an aber noch gibt es keinen Kandidaten.
Fr die VW-Kontrolleure sei es zunchst wichtiger gewesen, mit Winterkorn an der Spitze des
Vorstands Ruhe zu schaffen, heit es im Umfeld
des Konzerns. Denn neben der IAA stehen Ende
September Beschlsse zum Umbau des Unternehmens an. Winterkorn will Volkswagen in vier
Holding-Gesellschaften aufteilen, die neben dem
Massengeschft weitgehend eigenstndig ber
das Geschft mit Sportwagen, Premiumautos

oder Lastwagen entscheiden. Zu oft hat sich der


Konzern in der Vergangenheit selbst im Weg gestanden, weil zu viele Entscheidungen in Wolfsburg getroffen wurden.
Die demonstrative Vertragsverlngerung und
der Konzernumbau sollen Volkswagen fr die
Weltmrkte wappnen. Die Einbrche in China,
Russland und Brasilien treffen VW besonders
hart. Umso strker treten nun die Schwchen
der Kernmarke Volkswagen zutage, die kaum
noch Geld verdient.

Bericht Seite 18

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Foto Vogt GmbH

Belgien 3,20 Frankreich 3,70 Grobritannien 3,30 GBP


Luxemburg 3,20 Niederlande 3,20 sterreich 3,20
Polen 19,90 PLN Schweiz 5,30 CHF Tschechien 120,00 CZK
Ungarn 1100,00 FT

THEMEN DES TAGES

Das Thema Atomrckstellungen


bewegt seit Monaten Politik und
Energiewirtschaft. Jetzt hat sich
die Bundesregierung entschlossen,
die Haftung der Kernkraftwerksbetreiber fr Rckbau und Entsorgung deutlich auszuweiten. Das
zeigt der jetzt vorliegende Gesetzentwurf, der noch im September
verabschiedet werden soll. Seite 12

Wir wollen Miele


dieses Jahr knacken
Im Interview mit dem Handelsblatt
spricht Dyson-Chef Max Conze
nicht nur ber den Generationswechsel in dem britischen Konzern
und ber die Entwicklung neuer
Produktideen. Conze erklrt auch,
warum er fest daran glaubt, Staubsauger-Marktfhrer Miele in diesem Jahr in Deutschland vom
Thron zu stoen. Seite 22

Lufthansa steht
vor neuen Streiks
Im Juli sah es noch so aus, als
knnten sich die Pilotengewerkschaft Cockpit (VC) und die Lufthansa doch noch annhern. Doch
nun sind die Tarifgesprche erneut
gescheitert. VC hat neue Streiks
angekndigt nur der Termin steht
noch nicht fest. Seite 25

Alarmstufe Rot
fr Mnchen
Hackerangriff, Brsencrash oder
lpreisschock der britische Spezialversicherungsmarkt Lloyds hat
erstmals die Gefhrdung der Wirtschaftsleistung in 301 Grostdten
durch verschiedene Bedrohungsszenarien analysiert. In Deutschland, so die Studie, gilt die bayerische Landeshauptstadt als besonders gefhrdet. Seite 28

Neue Vergleiche bei


Oppenheim-Esch-Fonds
Mit den Familien Deichmann und
Kreke haben zwei Groinvestoren
ihren Streit mit dem Bankhaus Sal.
Oppenheim beigelegt. Doch beim
Abbau der Altlasten bleibt fr die
Deutsche-Bank-Tochter noch viel
Arbeit. Seite 32

picture alliance / dpa [M], ddp images/Michael Gottschalk, Gigaset

2 INHALT

GASTKOMMENTAR
Clemens Fuest
Prsident des Zentrums
fr Europische Wirtschaftsforschung
Seite 56

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

13

Spieler von
Amts wegen
Fast 100 Beamte
kontrollieren vier
Kasinos in NRW.

21

Handy aus
Deutschland
Wie Gigaset den
Smartphone-Markt
aufmischen will.

WIRTSCHAFT UNTERNEHMEN
& POLITIK
& MRKTE
Unbegrenzte Haftung
Der Staat sichert sich einen weitreichenden Zugriff auf das Vermgen
der Atomkonzerne. Seite 12

Betreuungsgeld sorgt
weiterhin fr Streit
Es herrscht Uneinigkeit in der Regierung ber die Nutzung der freigewordenen Mittel. Seite 12

Eine Transferunion,
wie sie der
franzsische
Wirtschaftsminister
Macron vorschlgt,
institutionalisiert
die Abwlzung der
Schulden von
Staaten auf andere
und ldt ein
zu neuen
Schuldenexzessen.

Schildbrgerstreich
im Spielkasino
Glcksspiel: Nordrhein-Westfalen
schickt fast 100 Beamte regelmig
in Spielbanken warum nur, fragt
der Rechnungshof. Seite 13

Frankreich hat
eine neue Ministerin
Die Ernennung der 37-jhrigen Myriam El Khomri zur neuen franzsischen Arbeitsministerin ist eine
berraschung. Sie war bisher Staatssekretrin fr Stadtplanung. Seite 14

China - das neue Problemland


Das G20-Finanzministertreffen in
Ankara dreht sich um den Schwcheanfall des Boomlandes. Nach
dem Brsencrash frchtet auch
Deutschland die schwchelnde
Konjunktur. Der IWF erwartet
ein geringeres Wachstum der
Weltwirtschaft. Seite 14

AUTOMOBIL
Mandat fr
den Umbau

HANDEL
Wir wollen Miele
dieses Jahr knacken

RECHT
Gericht lsst Sammelklage
gegen Uber zu

Der Handlungsdruck am Ende seiner Amtszeit ist jedoch gro. Martin


Winterkorn soll bis 2018 VW-Chef
bleiben. Nun soll der neue Vertrag
schon unmittelbar nach der IAA
am 25. September unterschrieben
werden. Seite 18

Der Dyson-Vorstandschef Max Conze ber neue Produktideen, die


deutsche Staubsaugerkonkurrenz
und den Generationswechsel im
Konzern. Interview Seite 22

Der Fahrdienstanbieter Uber hat vor


einem Gericht in Kalifornien einen
Rckschlag erlitten. Ein Bundesbezirksrichter gab dem Antrag statt,
ein von Uber-Fahrern angestrebtes
Verfahren als Sammelklage einzustufen. Seite 18

ELEKTRONIK
Handymast
statt Funkturm
Elektronikmesse IFA: Alles
kreist ums Smartphone als
Steuerungszentrale fr das Internet
der Dinge. Die Vernetzung der Haustechnik ist das Leitthema. 2015
werden weltweit 1,5 Milliarden
Handys verkauft. Seite 20

Mit ein wenig


Hilfe des FC Bayern
Smartphones: Gigaset steigt in einen
umkmpften Markt ein flankiert
von einem Werbepartner. Der Mnchener Elektronikhersteller, bekannt fr seine drahtlosen Festnetztelefone, hat zur IFA in Berlin seine
ersten drei Smartphones vorgestellt.
Das gnstigste Modell soll in Europa
rund 350 Euro kosten, das teuerste
550 Euro. Seite 21

Panzer auf der Strae


des Ewigen Friedens

NAMENSINDEX
Blumenthal, Jan ..............................................................28
Boekhout, Roland.............................................................5
Brner, Martin .................................................................20
Comstock, Beth ..............................................................54
Dercks, Achim ...................................................................11
Diess, Herbert ..................................................................18
Eichelmann, Thomas ....................................................30
El Khomri, Myriam ..........................................................14
Erdogan, Recep Tayyip ................................................54
Esch, Josef .......................................................................32
Fitschen, Jrgen ...............................................................8
Frnkl, Charles .................................................................21
Geun-hye, Park ................................................................14
Grhe, Hermann ..............................................................10
Grcan, Ayse ...................................................................54

Google ist ohne Zweifel eines der


berhmtesten Markenzeichen der
Welt. Jetzt passt Google das Logo
an, damit es besser auf Smartphones funktioniert. In seiner kurzen
Geschichte verndert Google sein
Logo bereits zum 6. Mal. Seite 20

LUFTFTAHRT
Schwere Fracht
Das Unternehmen Aerologic hat
keine Mitbestimmung fr Piloten.
Jetzt will die Fhrung der LufthansaTochter einen Betriebsrat verhindern. Juristisch knnte der Fall
Signalwirkung erhalten. Seite 24

Und wieder einmal


droht der Stillstand
Erneut sind die Gesprche zwischen
Piloten und Lufthansa-Spitze gescheitert. Noch gibt es jedoch keinen Streiktermin. Seite 25

MEINUNG & DEBATTE

Unklar und in die


Jahre gekommen
Arbeitsrecht: Gesetze werden seit jeher interpretiert und ausgelegt. Verdi-Fachmann Holger Rler sieht einen zu groen Interpretationsspielraum beim Thema Mitbestimmung
in Flugbetrieben. Die Rechtsexperten sind der Ansicht, dass das Gesetz
lediglich die Mglichkeit einrumt,
die Mitbestimmung ber einen Tarifvertrag zu regeln. Seite 24

L
Shell darf BG Group
bernehmen
Der britisch-niederlndische lkonzern Royal Dutch Shell darf den britischen Gasfrderer BG Group bernehmen. Shell lsst sich den Kauf
nach frheren Angaben 64 Milliarden Euro in bar und in Aktien
kosten. Seite 18

NAMEN

Gedenkfeier in China: Mit der grten Militrparade der Volksrepublik


feiert Peking 70 Jahre Kriegsende
und demonstriert Strke. Seite 14

16

Leitartikel

Leitartikel

Arbeiter legen Indien lahm

Lehrjahre fr Flchtlinge: Asylbewerber in die Lehre das wird nicht


einfach, lohnt aber die Mhe.

Schuld und Verantwortung: Die Unternehmen mssen die Sozialstandards von Lieferanten kontrollieren.

Gastkommentar

Kommentar

Champagner
statt Kopfhrer

Der bessere Weg: Eine Grundgesetznderung ist ntig, um Kommunen


mit Flchtlingshilfe auszustatten.

Energiemarkt: Die starken Schwankungen des lpreises verhindern


sichere Prognosen.

Der Apple-Manager Ian Rogers


wechselt zum franzsischen
Luxuslabel LVMH. Seite 55

Nahles, Andrea .................................................................11


Oppermann, Thomas ......................................................11
Orbn, Viktor ...................................................................10
Putin, Wladimir................................................................14
Razak, Najib .....................................................................55
Reumann, Thomas .........................................................10
Rogers, Ian .......................................................................55
Schuble, Wolfgang ..................................................11, 13
Schickedanz, Madeleine ...............................................32
Schmidt, Helmut ............................................................55
Schrder, Gerhard ..........................................................14
Schweitzer, Eric ...............................................................13
Spahn, Jens ..................................................................5, 14
Spohr, Carsten.................................................................25
Steinmeier, Frank-Walter..............................................10
Tauber, Peter .....................................................................11
Valls, Manuel ....................................................................14
Walter-Borjans, Norbert ...............................................13
Winterkorn, Martin .........................................................18

UNTERNEHMENSINDEX
Apple .................................................................................55
Arcandor ...........................................................................32
Aton ...................................................................................30
BG Group...........................................................................18
Bosch.................................................................................20
Check24 ............................................................................29
Deichmann .......................................................................32
Deutsche Annington ......................................................31

Deutsche Bank ..................................................................8


Deutsche Post/ DHL .....................................................24
Douglas .............................................................................32
Edag ..................................................................................30
EnBW ..................................................................................12
Eon ......................................................................................12
Erste Bank .........................................................................31
Eusa ...................................................................................36
General Electric ..............................................................54

Die Gewerkschaften streiken gegen


Narendra Modis Reformplne.
Denn sein Reformprogramm gert
ins Stocken, da im Parlament die
Opposition im Oberhaus die Mehrheit hat. Seite 15

In dieser Ausgabe

KOLUMNE
Der Werber-Rat

Hannack, Elke ....................................................................11


Hollande, Franois ..........................................................14
Huber, Berthold ...............................................................18
Hufeld, Felix .......................................................................4
Immel, Jeff .......................................................................54
Jinping, Xi .........................................................................14
Juncker, Jean-Claude ....................................................10
Keese, Arnulf .....................................................................5
Kiziltepe, Cansel ..............................................................13
Lagarde, Christine ..........................................................14
Lampatz, Holger .............................................................32
Macron, Emmanuel.........................................................14
Maizire, Thomas de .......................................................11
Merkel, Angela .................................................................10
Middelhoff, Thomas .......................................................32
Miele, Markus ..................................................................20
Modi, Narendra ................................................................15
Moon, Ban Ki ....................................................................14
Mller, Michael .................................................................18

WIRTSCHAFT
& POLITIK

26

UNTERNEHMEN
& MRKTE

Edisons Erbin
Jetzt holt GE erstmals eine Frau
in den hchsten Machtzirkel. Beth
Comstock hat die Aufgabe, die Industrie 4.0 voranzutreiben. Seite 54

Handelsblatt-Debatte
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INHALT 3

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

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und schlechteste Flughfen
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testet jedes Jahr die deutschen
Flughfen. An zwei Airports
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re dagegen verdienen sich Bestnoten. Wer durchfllt und wen


die Piloten lieben.
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auch Kremlchef Wladimir Putin.
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aus 17 Lndern wie Russland, Kuba, Kasachstan, Mexiko, Pakistan
und Serbien marschieren mit.
Unser Korrespondent berichtet.

(EZB), die am Donnerstag in


Frankfurt tagt, keine geldpolitischen nderungen. Allerdings
werden die Marktteilnehmer sehr
genau darauf achten, wie sich
EZB-Chef Mario Draghi zu den
Marktturbulenzen dieses Sommers und den mglichen Folgen
fr die Geldpolitik uert.
INVESTITIONSHINDERNISSE

sterreichs Konzerne
schlagen Alarm
Banken und Unternehmen haben
genug von immer neuen Gesetzen und einer barocken Brokratie. Angesichts der wirtschaftlichen Stagnation der Alpenrepublik fordern sie eine sofortige
Umkehr ansonsten drohen Arbeitspltze zwischen Bregenz
und Wien verloren zu gehen.

EZB-RATSSITZUNG

Die Worte des Geldhters


Trotz der Achterbahn an den
Brsen erwarten Anleger von
der Europischen Zentralbank

Alle genannten Beitrge finden


Sie im Verlauf des Tages unter
www.handelsblatt.com/thema

Alarmstufe Rot fr Mnchen


Eine Studie untersucht die Folgen
verschiedener Gefahrenszenarien.
Die Risiken durch Brsencrash, lpreisschock und Hackerangriff sind
am hchsten. Bayerns Landeshauptstadt drohen bei einem Hackerangriff Milliardenverluste. Seite 28

Wir sind ein echtes


Private-Equity-Haus
Der Chef der Firmenholding Aton,
Bernd Eichelmann, ber Renditen,
den Brsengang der Tochter Edag
und das Family-Office Horus.
Interview Seite 30

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Noch mehr Druck auf Banken


Die US-Arbeitsbehrde zgert mit
der Genehmigung, Pensionsfonds
zu managen. Seite 31

PRIVATE GELDANLAGE
Angeschlagener Dax
Der Deutsche Leitindex erreicht erst
spt die Kampfmarke von 10 000
Punkten. Die Versorger-Aktien verlieren besonders deutlich. Viele
Schuldner besorgen sich derzeit
Geld am Anleihemarkt. Seite 33

 
  

 
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Wenn alle Dmme brechen


Die Barrieren von vielen Bonuszertifikaten sind whrend des Crashs
gerissen. Was Anleger in solchen
Phasen tun knnen. Seite 34

Bedrohung fr
den Nachlass
Viele Erbschaftsteuer-Bescheide
sind falsch. Und die Finanzmter
haben bis zu zehn Jahre Zeit fr
Korrekturen. Seite 34

Im Zenit des Fernsehens


Die Aktie des grten TV-Konzerns
in Europa ist eine Wette auf die digitale Herausforderung. Die Analysten
sind gespalten ber die Zukunft des
Branchenprimus. Seite 36

Gigaset ........................................................................20, 21
Goldin Fund ......................................................................21
Kik ......................................................................................26
Lanxess .............................................................................32
Lloyds ...............................................................................28
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Lufthansa Cargo .............................................................24
LVMH..................................................................................55
Maxdata ............................................................................32
Miele ..................................................................................20
Royal Dutch Shell ............................................................18
RWE ....................................................................................12
Sal. Oppenheim ..............................................................32
Samsung ..........................................................................20
Sparkasse KlnBonn .....................................................32
Uber ....................................................................................18
Vattenfall ...........................................................................12
Volkswagen ......................................................................18
Vonovia ..............................................................................31

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4 TITELTHEMA

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

Banken beklagen die Flut an neuen Regelungen.


Sparkassen warnen vor ungewollten Wechselwirkungen.
Finanzaufsicht will fundamentale Schwchen beheben.

Fortsetzung von Seite 1

A
Schwerwiegende
Vernderungen auf
den Mrkten
erfordern
schwerwiegende
regulatorische
Vernderungen.
Felix Hufeld
Chef der Finanzaufsichtsbehrde Bafin

m hehren Ziel zweifelt keiner,


auch die Banken nicht: Nach
den unzhligen Milliarden, die
die Rettung der Geldhuser die
Steuerzahler kostete, musste
die Branche endlich krisenfest gemacht
werden. Der Staat darf durch Banken, die
so gro oder so vernetzt sind, dass ihr Kollaps das Finanzsystem gefhrden wrde,
nicht mehr erpressbar sein.
40 grere Regulierungsvorhaben haben Bundesregierung und EU-Kommission seit der Finanzkrise auf den Weg gebracht. Die Geldhuser mssen ihre Kapitalpuffer massiv aufstocken, deutlich mehr
Liquiditt vorhalten und eine Art Testament aufsetzen, das sicherstellt, dass sich
auch die Dickschiffe der Branche ohne
grere Probleme abwracken lassen, sollten sie in der nchsten Krise auf Grund
laufen.
Aber das ist noch nicht alles: Egal, ob es
um Informationspflichten, Verbraucherschutz oder Risikomanagement geht,
berall sind die Anforderungen an die
Banken deutlich gestiegen. Wir drfen die
Banken nicht berfordern, rumt Jens
Spahn, Staatssekretr im Bundesfinanzministerium, ein. Aber er wei, dass das den
Brgern nicht leicht zu vermitteln sein
wird. Angesichts der selbst verschuldeten
Vertrauenskrise der Banken warnt Spahn
vor einer schwierigen Debatte.
Der Chef der deutschen Finanzaufsicht
Bafin, Felix Hufeld, hat zwar zumindest
teilweise Verstndnis fr die Klagen der
Banker, aber er betont auch, dass die Finanzkrise fundamentale regulatorische
Schwchen offenbart hat. Schwerwiegende Vernderungen auf den Mrkten erfordern schwerwiegende regulatorische Vernderungen, argumentiert der Aufseher.
Allerdings drfte der Handlungsdruck
langsam nachlassen, sagt Hufeld. Ich habe die Hoffnung, dass wir knftig mehr regulatorische Kontinuitt haben werden.
Die Banker strt vor allem, dass es bisher

keinen wirklich grndlichen Test gab, der


die konomische Wechselwirkung all der
neuen Regeln analysiert und ob sie nicht
unerwnschte Nebenwirkungen produzieren. Ich behaupte nach wie vor, es gibt
weder bei den Aufsehern noch in der Politik und schon gar nicht in der Wissenschaft jemand, der alle Regulierungsmanahmen in der Aktion und Interaktion
durchschaut, warnt Sparkassenprsident
Georg Fahrenschon. Sven Giegold, Finanzexperte der Grnen in Brssel, verspricht,
dass sich das ndern wird: Wir arbeiten
im Europischen Parlament daran, Bilanz
zu ziehen. Auch die EU-Kommission bereite einen entsprechenden Bericht vor.
Jrgen Fitschen, der Co-Chef der Deutschen Bank, sieht bei der Bewertung der
neuen Regeln auch eine Bringschuld der
Banken: Wir sind gefordert, uns in den
Dialog einzubringen, weil wir verstehen,
welche Auswirkungen die Regulierung
hat. Die Geldhuser drften sich nicht
dem Vorwurf aussetzen, wir htten nicht
rechtzeitig den Mund aufgemacht und gewarnt. Sparkassenchef Fahrenschon
frchtet allerdings, dass das nicht immer
sehr viel nutzt, schlielich seien die deutschen Geldhuser mit einer langen Liste
mangelhafter Regulierungsprojekte beim
Bundesfinanzministerium vorstellig geworden, htten aber nur eine enttuschende Antwort bekommen.
Whrend die Banken nach Jahren des
Misstrauens zumindest auf etwas mehr
Verstndnis von Politikern und Aufsehern
hoffen drfen, muss sich eine neue Klasse
von Finanzfirmen auf strengere Regeln
einstellen. Fintech-Firmen, die mit ihren
Internetangeboten die Banken auf quasi
allen Geschftsfeldern angreifen, sind ins
Blickfeld von Chefaufseher Hufeld geraten:
Das wirft regulatorische Fragen auf, die
wir beantworten mssen getreu dem
Grundsatz ,gleiches Geschft, gleiches Risiko, gleiche Regel. Aber Hufeld verspricht, dass man nicht jede innovative
Pflanze plattregulieren werde.
E. Atzler, L. de la Motte, M. Brcher

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Quelle: Bundesverband ffentlicher Banken Deutschlands, eigene Recherche

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EUROFORUM DEUTSCHLAND SE / Foto Vogt GmbH

Stoppt die
Regulierung!

GABOR STEINGART

Aus Regulierer

Handelsblatt-Herausgeber Gab

s ist gut, dass wir hier heute beisammen sind. Gut deshalb, weil es einiges zu besprechen gibt. Herausforderung Nummer eins ist der Schatten der
Vergangenheit. Der fllt tief, so tief, dass er
in den Bilanzen der Banken nach wie vor
eine groe Rolle spielt. Rechtsrisiken heit
das verharmlosend, aber ich glaube, dass
der Vorstandschef der Deutschen Bank,
Jrgen Fitschen, das in einem Gastbeitrag
fr das Handelsblatt gut beschrieben hat:
Vertrauen kommt zu Fu, es flieht zu
Pferde. Die Vertrauenskrise wirkt nach,
die Regulierer haben vielerorts das Regiment bernommen. Der Schatten der Vergangenheit ist nicht nur ein Thema fr Essays und Festtagsreden, sondern er ist Alltag in den Banken.
Und whrend wir auf den vergangenen
Kongressen die Regulierer ja ermuntert
haben, ihre Arbeit zu tun und der Finanzbranche auf die Finger zu schauen, muss
man heute sagen vor dem Hintergrund,
was wir in Asien sehen, was wir bei den
Schattenbanken sehen , dass wir auch
zur Migung mahnen mssen. Regulierung ist gewnscht, aber aus Regulierern
drfen nicht Strangulierer werden. Wir
brauchen eine Finanzbranche, die vital ist
und die Spa am Geschftemachen hat.
Die Herausforderung Nummer zwei
lauert wenige Kilometer von hier entfernt:

BANKEN IM UMBRUCH 5

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

20. Handelsblatt-Jahrestagung
Banken im Umbruch:
Voll besetzter Saal im Marriott
Hotel in Frankfurt.

Datenschutz
hemmt FintechUnternehmen
Frank M. Drost, Laura de la Motte
Frankfurt

er parlamentarische Staatssekretr
im Bundesfinanzministerium, Jens
Spahn, warnt die etablierten Geldinstitute davor, den Trend bei digitalen Geschftsmodellen im Finanzbereich zu verschlafen. Den Vorsprung von Facebook,
Amazon und Google holen wir nicht mehr
auf. Aber im Finanzbereich drfen wir
nicht darauf warten, bis andere die Ideen
umgesetzt haben, forderte Spahn am
Mittwoch in Frankfurt. Deutschland habe
die Power, die entsprechenden Unternehmen auf die Strae zu bringen.

Alte und neue Bankenwelt


Firmenwert in Mrd. US-Dollar
Die fnf grten deutschen Banken
Deutsche Bank

45,1

Commerzbank

16,5

Aareal

2,3

Deutsche Pfandbriefbank 1,7


Comdirect

1,5

Die fnf grten Fintech-Unternehmen weltweit


Paypal

49

Lufax*

9,6

Zhong An*
Square*

rn drfen nicht Strangulierer werden


or Steingart ber die drei grten Herausforderungen fr Banken.

EUROFORUM DEUTSCHLAND SE / Foto Vogt GmbH

Die EZB und Mario Draghi haben mit ihrer Rettungspolitik das Schlimmste verhindert, aber nicht das Beste geschaffen.
Wir sehen in vielen Bereichen eine Geldflutung. Wir reden mittlerweile von Anleiheankufen im Volumen von 1,1 Billionen
Euro bis 2016, und wir diskutieren jetzt
schon darber, ob das reicht. Diese Rettungspolitik hat das Inflationsziel nicht erreicht, sie hat mit Ausnahme von Spanien im Sden Europas das Wachstumsziel nicht erreicht, und sie hat das
Reformziel nicht erreicht. Die von Draghi

gekaufte Zeit wurde von den Politikern


bislang nicht genutzt fr strukturelle Reformen in Europa.
Die Geldflutung bereitet den Banken
wenig Freude, weil auf einmal das, wovon sie leben, das Einsammeln und Wieder-neu-Verteilen von Geld, schwierig
geworden ist in Zeiten, in denen Geld
ein Rohstoff ist, der scheinbar berall von alleine wchst. Das tut den
Volkswirtschaften nicht gut, und es fgt
dem Geschftsprinzip der Banken Schaden zu.

HandelsblattHerausgeber
Gabor Steingart:
Die Rettungspolitik hat das
Inflationsziel
nicht erreicht.

Herausforderung Nummer drei ist die Digitalisierung. Wir haben hier zum ersten Mal
den Fall, dass sich unsere Bankentagung
nicht nur mit den Banken, wie wir sie kennen, beschftigt, sondern auch mit ihren
Herausforderern, die weltweit Geld einsammeln und dabei sehr erfolgreich sind.
Diese Firmen heien beispielsweise Zencap und Square, und einige kommen von
Rocket Internet oder von Google. Nicht
nur ihre Namen klingen jedenfalls anders
als Sparkasse und Deutsche Bank.
Und sie versuchen, den Mittelsmann, den
die Banken bisher gespielt haben, neu zu
definieren.
Sie sind weniger opulent, weniger aristokratisch, dafr demokratischer, kleiner
und oft auch billiger, indem sie Geld vermitteln zwischen denen, die es haben, und
denen, die es brauchen.
Diese Herausforderungen sind es wert,
dass wir sie miteinander diskutieren in
der grtmglichen Offenheit. Mark Twain
hat gesagt: Wir lieben junge Menschen,
die frisch heraus sagen, was sie denken
vorausgesetzt, sie denken dasselbe wie
wir. Ich hoffe aber, dass Mark Twain nicht
recht hat. Wir sollten dem frisch Gedachten, auch und gerade wenn es anders gedacht ist als das Bisherige, eine Chance geben. In diesem Sinne ist die 20. Handelsblatt-Bankentagung erffnet.

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8
6

Lending Club

5,6

*Geschtzter Firmenwert
Handelsblatt | Stand 19.8.2015

Quelle: Barkow Consulting

Als potenzielles Hemmnis sieht Spahn den


Datenschutz. Es gebe grundlegende Unterschiede zwischen dem Datenschutz in Europa und den USA. In den USA kann ich
Daten sammeln und mir dann ein Geschftsmodell berlegen. In Deutschland
sei dies unmglich. Ich muss vorher wissen, zu welchem Zweck ich die Daten sammele. Ich darf sie nur zu diesem Zweck
sammeln, und wenn der Zweck erfllt ist,
muss ich sie wieder lschen, so Spahn.
Mit solchen unterschiedlichen datenschutzrechtlichen Regelungen htten
deutsche Unternehmen keine Chance.
Daten sind fr Spahn der Rohstoff der
Zukunft. Sie geben Aufschluss, was der
Kunde wolle, und seien fr Geschftsstrategien elementar wichtig. Die Banken wrden ber viele Informationen verfgen,
seien aber sehr zurckhaltend, diese auch
zu nutzen. Weil die Kunden das oft nicht
wollen, erklrte Roland Boekhout, Chef
der ING-Diba. Spahn pldiert hier fr Vernderungen: Da muss man auch ein
Stck weit auch im Gesprch mit den Verbrauchern das Denken verndern.
Fr Selbstzufriedenheit insgesamt gebe
es keinen Anlass, meinte der CDU-Politiker
mit Blick auf uerungen von DaimlerVorstandschef Dieter Zetsche, der jngst
meinte, er habe keine Angst vor Google.
Der Nokia-Chef habe das vor acht Jahren
auch ber Apple gesagt. Seither schrumpfte Nokias Weltmarktanteil von 70 Prozent
auf einen einstelligen Bereich. Arnulf Keese, Deutschland-Chef von Paypal, warnte
die Banken zu glauben, die Regulierung
wrde neue Anbieter abschrecken. Die
Finanzbranche unterschtzt die Innovationskraft der Fintechs und wie viel Gold auf
der Strae liegt, sagte er.

6 TITELTHEMA

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

MARTIN BLESSING

Martin Blessing: Der


Commerzbank-Chef
geht davon aus, fr
2015 eine Dividende
zu zahlen.

Es hat sich
irrsinnig viel
verndert

Oliver Vins
Grnder und Vorstand des
Fintech-Unternehmens Vaamo

Antwort: Es gibt
Dinge, da wollen Sie
jemanden sehen.
Das gilt zum
Beispiel fr die
Baufinanzierung.
Da vergleichen Sie
vielleicht die Preise
im Internet, aber
am Schluss gehen
Sie in die Filiale
und wollen mit
jemandem reden.
Martin Blessing
Vorstandschef der Commerzbank

oder drei die ersten fnf Jahre. Sie mssen


also mit diesen zwei oder drei, die berleben, das Geld verdienen, das Sie auf die
sieben anderen Firmen abschreiben. Die
Ausfallrate ist also am Anfang sehr hoch.
Deshalb braucht man Eigenkapital zur
Grndung eines Start-ups.

Beeindruckt Sie die Pionierleistung einiger Fintechs?


Na klar, ich finde es spannend, dass viele
Dinge ausprobiert werden. Viele neue Firmen werden gegrndet und es wird einige geben, die sich in 20 oder 30 Jahren zu
groen Spielern entwickeln werden.

Wie bereitet sich ein Vorstandsvorsitzender auf die Start-up-Welt vor? Sind Sie ins
Silicon Valley gefahren, haben Sie sich
ganz andere Leute als bisher eingeladen,
welche Bcher haben Sie dazu gelesen?
Mit der mBank in Polen haben wir einen
Technologiefhrer im Konzern, und auch
die Comdirect ist sehr innovativ. Ich sehe
mir genau an, welche erfolgreichen Geschftsideen wir auch auf die Commerzbank bertragen knnen. Auerdem sitze
ich im Investitionsausschuss bei unserer
Venturegesellschaft. Und wenn Sie wirklich wissen wollen, was hot ist, dann
hilft auch zu gucken, womit unsere Kinder
sich gerade online beschftigen. Da bekommen Sie ein Gefhl, was passiert.

Also kein Hype, sondern eine ernst zu nehmende Innovation der Finanzwelt?
Sicher wird nicht jede Geschftsidee funktionieren, klar ist aber auch: Einige Dinge
werden sich durchsetzen. Und davon werden wir auch fr das klassische Banking viel lernen.
Was knnen die Fintechs besser?
Sie starten in einer Nische unseres Geschfts und bauen dort sehr konsequent
aus, das heit, sie haben viel weniger
Komplexitt. Sie nehmen dabei aber immer nur einen Teil unserer Wertschpfungskette ins Visier.

Und wenn der Unternehmer nicht gengend Eigenkapital besitzt?


Muss man jemanden finden, der es einschiet. Deshalb haben wir zwei Fondsgesellschaften, den main incubator und
CommerzVentures, gegrndet, die Eigenkapital in die Firmen investieren, um
den Beginn oder die Wachstumsphase zu
finanzieren und daran beteiligt zu sein.

Ein Beispiel?
Bislang wurden 1,5 Millionen Apps bei der
Commerzbank runtergeladen. Allein unsere Kontostands-App wird in Spitzenzei-

ten ber 400 000 Mal am Tag benutzt. Als


ich eine Banklehre gemacht habe, kamen
die Kunden noch in die Filiale, um ihr
Sparbuch aktualisieren zu lassen. Wenn
die 400 000 Kunden, die die App nutzen,
alle in unsere Filialen kmen, wrden sich
dort lange Schlangen bilden. Da hat sich
schon irrsinnig viel gendert.
Wo sind Banken den Fintechs berlegen?
Gegenber den Fintechs, die fokussierter
und an einigen Stellen auch schneller sind,
haben wir als Banken den Vorteil, dass wir
einen groen Kundenbestand haben. Wir
knnen neue Produkte unseren Kunden direkt anbieten. Das ist leichter, als Neukunden zu gewinnen. Zweitens haben wir groe
finanzielle Ressourcen. Und drittens beherrschen wir die komplexen regulatorischen
Anforderungen, die hinter der Abwicklung
von Finanzdienstleistungen stehen.
Aber haben Sie angesichts der Vertrauenskrise die ntige Basis, um neue Kunden zu
gewinnen? Das Vertrauen liegt doch eher
aufseiten der neuen Angreifer.

Wo sind die Banken am verwundbarsten?


Die grte Herausforderung ist der Zahlungsverkehr. Hier haben wir es mit starken Wettbewerbern wie Paypal oder Google Pay zu tun. Anders sieht es im Kreditgeschft aus. Da bin ich skeptisch, ob die
neuen Geschftsmodelle auf Dauer funktionieren. Denn als Firma mssen Sie am
Schluss auch durch einen Zyklus von Kreditverlusten gehen. Und da ist die Frage,
ob diejenigen, die die Verluste tragen mssen, dazu bereit sind und Ihnen trotzdem
als Kunden treu bleiben.
Man hat aber das Gefhl, dass viele Grnder lieber die neuen, unbrokratischen
Geldquellen nutzen, wo sie mit einigen
Mausklicks frisches Kapital beschaffen
knnen, statt lange mit der Bank ber einen Existenzgrnderkredit zu verhandeln.
Ein Existenzgrnder braucht erst einmal
Eigenkapital. Ausschlielich mit Fremdkapital ist eine Existenzgrndung nicht mglich. Denn wenn Sie zehn Grnderfirmen
betrachten, dann berleben vielleicht zwei

EUROFORUM DEUTSCHLAND SE / Foto Vogt GmbH

Frage: Wie wichtig


sind knftig
noch Filialen?

Herr Blessing, die Digitalisierung verndert die Banken. Wann haben Sie sich mit
dem Thema Fintech zum ersten Mal ernsthaft beschftigt?
Mit dem Thema neue Vertriebswege beschftige ich mich schon seit den 90er-Jahren. Zunchst als Vorstandsvorsitzender
einer Direktbank, der Advance Bank. 1994
haben wir bei der Commerzbank die Direktbank Comdirect gegrndet und im
Jahr 2000 in Polen das Privatkundengeschft mit der mBank aufgebaut. Heute ist
sie mit ber vier Millionen Kunden die
grte und modernste Onlinebank in Zentral- und Osteuropa. Soll heien, ich habe
mich frh mit den Fragen beschftigt, die
sich jetzt mit neuer Dringlichkeit stellen.

EUROFORUM DEUTSCHLAND SE / Foto Vogt GmbH

Vaamo PR

Der Vorstandschef der Commerzbank


erklrt, warum er Fintechs ernst nimmt und
dennoch an die Zukunft der Filialen glaubt.

TV-Moderatorin Ellen Frauenknecht und Daniel Schfer, Ressortleiter Finanzen.

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BANKEN IM UMBRUCH 7

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

Commerzbank in Zahlen
Aktienkurs in Euro

Eigenkapitalrendite,
operativ, in Prozent

45
40

4,5 %

35
30

25

9,77

20

2010

15

1,7 %

10

2011

5
0
4.1.2010

2.9.2015

Nettoergebnis in Mio. Euro


1500

58 160

1200
900

4,0 %

Mitarbeiter

53 601 52 944

50 489

52 103

264

2012

2,7 %

Mio.
600

2013
300
0

2,5 %

-300
2010

2014

2010

2011

Das hat Sie aber Begrungsgeld gekostet.


Stimmt, das ist aber niedriger als das Begrungsgeld beim Handelsblatt.
Und wie hoch ist die Zufriedenheit?
Die ist hoch, denn sonst wrden die Kunden wieder gehen. Dann bekmen sie von
uns noch mal Geld.
An wie vielen Fintechs sind Sie beteiligt?
Bislang haben wir uns jetzt an fnf Fintechs beteiligt. Das wird auch weitergehen.
Aber dafr mssen wir uns sehr viele dieser Firmen erst einmal ansehen. Eines ist
klar, da wird nicht jedes Modell berleben.

Sie stehen als Bank und Finanzindustrie


da, wo wir als Medien vor zehn Jahren standen: am Beginn einer Entwicklung. Erst
gab es einige kleine Firmen, dann kamen
die groen Player. So sind im Mediengeschft Google und Apple eine ernste Herausforderung. So groe Spieler gibt es in
der Finanzbranche bisher nicht. Sind Sie
auf diese Entwicklung vorbereitet?
Ich glaube, in 20 Jahren werden wir den
ein oder anderen sehen, der es geschafft
hat, eine richtig groe Firma aufzubauen.
Heute wei auch ich nicht, wer das sein
wird. Bankdienstleistungen eignen sich
fr Start-ups auf den ersten Blick vor allem deshalb, weil sie digital angeboten
werden knnen. Vieles rund um das Konto lsst sich digitalisieren und auch einfacher machen. Auf der anderen Seite hat
Banking aber auch viel mit Vertrauen und
Regulierung zu tun. Wer da am Schluss
die Nase vorne haben wird, muss man sehen. Meine Prognose ist: Es wird in 20
Jahren nicht nur viele der heutigen Fintechs geben, sondern auch immer noch
Banken.

VITA MARTIN BLESSING


Die Person Der 52-Jhrige stammt
aus einer Bankiersfamilie. Sein Grovater Karl Blessing war zwischen 1958
und 1969 Prsident der Bundesbank,
sein 1987 verstorbener Vater Werner
Blessing war ab 1984 ordentliches Mitglied des Vorstands der Deutschen
Bank. Martin Blessing beginnt seine
Karriere nach seinem MBA-Programm
1988 bei der Unternehmensberatung
McKinsey. 1997 steigt er ins Bankgeschft ein. Erst arbeitet er in der
Privatkundensparte der Dresdner
Bank. Vier Jahre spter wechselt er als
Vorstand zur Commerzbank. Seit Mai
2008 fhrt er das Kreditinstitut, erst
als Vorstandssprecher, seit Mai 2009
als Vorstandsvorsitzender. Der Bremer
hat drei Tchter. Seine Frau ist Dorothee Blessing, Deutschland-Chefin von
JP Morgan.

Die Bank Die Commerzbank ist das


zweitgrte deutsche Kreditinstitut.
Sie betreut fast elf Millionen Privatkunden. Herzstck der Bank ist aber das
Mittelstandsgeschft, das konstante Ertrge liefert. Nachdem sich die Frankfurter an der bernahme der Dresdner
Bank 2008, wenige Tage vor Ausbruch
der Finanzkrise, verhoben, musste die
Bank vom Staat gerettet werden. Heute ist der Bund immer noch mit 15 Prozent an dem Geldhaus beteiligt.
Schwer gebeutelt sind die Aktionre
der Commerzbank. Vom einstigen
Hchststand im Jahr 2000 bei rund
260 Euro fiel die Aktie ins Bodenlose.
Nach mehreren Kapitalerhhungen
rutschte der Kurs im Sommer 2013 auf
unter sechs Euro. Fr dieses Jahr stellte die Bank zum ersten Mal seit Jahren
wieder eine Dividende in Aussicht.

2013

2014

2014
Quellen: Bloomberg, Unternehmen

Handelsblatt

Einen Teil der Innovation und der neuen


Ideen liefern in der Tat eher die Fintechs.
Dafr werden sie ja auch gegrndet. Aber
sie mssen diese dann auch mengenmig umsetzen und dafr das ntige Vertrauen der Kunden gewinnen. Und Finanzkrise hin oder her: Wir haben bei der
Commerzbank seit Ende 2012 netto
660 000 Neukunden gewonnen. Das
spricht fr uns.

2012

Wie wichtig sind knftig noch Filialen?


Es gibt Kunden, die ihr Leben ohne Filialen organisieren, das knnen sie bei der
Comdirect machen. Aber aus Kundenbefragungen wissen wir, dass auch Jngere,
Digital Natives die Mglichkeit haben
mchten, in eine Filiale zu gehen. Das
heit nicht, dass sie ihre berweisungen
nicht online machen. Aber es gibt Dinge,
fr die die Kunden persnliche Beratung
wollen. Das gilt zum Beispiel fr die Baufinanzierung. Da vergleichen sie vielleicht
die Preise im Internet, aber am Schluss
gehen viele dann doch in die Filiale und
wollen mit jemandem reden. Auerdem
gibt es noch einige Hrden fr die Digitalisierung, da muss uns die Politik noch
helfen.
Nmlich?
Etwa beim Thema Unterschrift. Heute
mssen wir Formulare ausfllen, sie dann
zur Unterschrift ausdrucken, wieder einscannen und ablegen. Diesen Medienbruch mssen wir wie in anderen Lndern auch abstellen. Denn sonst knnen
wir den Prozess gar nicht durchgngig digitalisieren. Oder denken Sie an das Notariat. Heute kann man in Deutschland eine
notarielle Bescheinigung nicht online
rechtsverbindlich bekommen. In Polen ist
das schon lngst mglich. Das mssen wir
auch in Deutschland ndern, sonst verhindern wir Innovationen, die anderorts
schon funktionieren.
Es wird also beides geben, das ist wie bei
uns, die wir eine Printausgabe haben, aber
auch elektronische Vertriebswege.
Da gibt es Parallelen. Unsere Filialen sind
Ihre Printausgabe. Es wird aber weniger
Filialen in Deutschland geben.
Wie geht es eigentlich der Commerzbank,
liegen Sie bei Ihren Zielen gut im Plan?
Bei den Zielen haben wir ein paar Dinge
ganz gut hinbekommen. Ein paar Sachen
werden schwieriger werden. Aber wir
kmpfen weiter fr unsere Ziele.
Die Eigenkapitalrendite zum Beispiel?
Ja, die wird sicherlich eine Herausforderung werden. Als wir da unsere Ziele 2012

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festgelegt haben, lag die zehnjhrige


Bundrendite bei 1,5 oder 1,6 Prozent, jetzt
sind wir bei weit unter einem Prozent. Das
hat einen enormen Effekt auf die Gewinnund-Verlustrechnung einer Bank. Auf der
anderen Seite haben wir versprochen, unsere Kapitalkosten zu verdienen. Ich spreche derzeit mit vielen Leuten darber, wo
unsere Kapitalkosten liegen. Die setzen
sich ja aus risikofreiem Zins und Risikoprmie zusammen. Es gibt Leute, die sagen,
der risikofreie Zins msste bei drei Prozent
liegen. Dazu kann ich nur sagen: Wir haben in unserer Privat- und Mittelstandssparte 30 Milliarden Euro mehr Einlagen
als vergebene Kredite. Wenn ich wsste,
wo ich dieses Geld zu drei Prozent anlegen
knnte , wre es einfach. Das geht aber
nicht.
Dennoch hat man den Eindruck, die Bank
hat Tritt gefasst, arbeitet sich gerade aus
dem tiefen Tal heraus. Welche Dividende
versprechen Sie dem Aktionr?
Wir haben gesagt, dass wir 2016 fr das Geschftsjahr 2015 gerne eine Dividende zahlen wrden. Wir haben auch Geld dafr abgegrenzt. Ich habe derzeit keine Veranlassung, davon auszugehen, dass das zum
Jahresende anders aussieht. Aber ich erinnere mich an 2008, da fand Banken im
Umbruch kurz vor der Lehman-Pleite statt
und am Ende des Jahres sah alles pltzlich ganz anders aus. Erwarte ich also ein
anderes Lehman in 2015? Nein. Aber ich
bin einfach etwas vorsichtiger geworden:
Ich wei erst am Jahresende, was wirklich
herausgekommen ist. Aber im Moment
sind wir guten Mutes, dass das klappt.
Sie schienen auch in schwierigen Zeiten
nie verzweifelt. Welche Rolle spielt fr Sie
Optimismus?
Optimismus ist ganz wichtig. Am Schluss
muss man ja auch seinen Kindern beibringen: Es kann viel passieren im Leben, aber
aufgeben gilt nicht.
Herr Blessing, vielen Dank fr das Interview.
Die Fragen stellten Sven Afhppe und
Gabor Steingart.

8 TITELTHEMA

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

JRGEN FITSCHEN

Wenn es uns zu
gut geht, machen
wir Fehler

ie Dinge sind im Fluss. Wir erleben eine Geldpolitik, wie wir


sie nie gesehen haben, an der
wir nichts drehen knnen, weil
sie eine ganz andere Zielrichtung hat nicht den Banken Untersttzung
zu bieten, sondern Wachstum wieder nachhaltig zu generieren. Wir sind Zeitzeugen einer neuen technologischen Entwicklung,
von der viele ein bisschen voreilig schon
geglaubt haben, dass sie Banken berflssig
machen knnte. Ich verliere deshalb keinen
Schlaf. Und wir sind noch nicht am Ende
bei der Vernderung des Regelwerks, das
nach den Exzessen verstndlicherweise an
Fahrt aufgenommen hat, aber leider immer noch nicht zu einem vorlufigen Endpunkt gekommen ist, was die Einschtzung
umso schwieriger macht.
Jeder dieser Aspekte wre fr sich betrachtet eine Herausforderung allererster
Gte, zusammengenommen sind sie etwas, das ich in fast 40 Jahren so noch nicht
kennen gelernt habe und was sich so
schnell auch nicht wiederholen wird. Wie
gehen wir damit um, wie beantworten wir
die Frage, unter diesen Umstnden ein
nachhaltig ertragreiches Geschftsmodell
zu fahren? (...)

Die Bedeutung des Regelwerks erschliet


sich den meisten nur recht begrenzt, und
das ist die groe Gefahr. Deshalb sind wir
als Banker gefordert, uns in den Dialog einzubringen. Nicht weil wir engstirnig sind
oder uneinsichtig, sondern weil wir verstehen, welche Auswirkungen es hat. Was wir
nicht tolerieren knnen, ist, dass man uns
den Vorwurf macht, wir htten nicht rechtzeitig den Mund aufgemacht und gesagt: So
wird es kommen.
Die Diskussion deutet ja schon darauf
hin, dass manches nicht so luft, wie es gewnscht war. Jetzt macht man uns Bankern
etwa den Vorwurf, dass wir fr die Volatilitt in den Mrkten verantwortlich sind und
dass wir doch nur wieder davon profitieren, weil in diesen Bewegungen besonders
viel Spielraum ist, nachhaltige Gewinne zu
erzielen. Aber nein, umgekehrt wird ein
Schuh daraus.
Das Regelwerk wird von vielen reduziert
auf zustzliche Kapital- und Liquidittserfordernisse. (...) Nicht alles, was in absoluten Zahlen oder sogar gemessen anhand
der Cost-Income-Ratio interessant ist, wird,
auch wenn man das Kapital mit einbezieht,
noch als wnschenswert erachtet. Damit
muss man umgehen. Umgekehrt alles fallen zu lassen, was sich nicht rechnet, ist
auch keine Lsung. Denn dann verliert
man schnell an Attraktivitt fr die Kunden, die dieses Produkt oder wie es unserer Industrie hufig blich ist dieses Produkt im Verbund mit anderen nachfragen.
Um ein Beispiel zu nennen: Die meisten

Anleihegeschfte sind mit mindestens einem Derivat verbunden. Wer jetzt sagt, Derivate machen keinen Spa mehr, der Regulierer will uns den Spa nehmen, der
muss wissen, was das fr sein sogenanntes
Cross-Selling auch in anderen Bereichen
bedeutet. Wir wnschen uns Kunden, die
in diesen Dialog eintreten. Damit auch sie
verstehen, warum es hier zwingend notwendig ist, dass die Banken die Chance haben, diese Produkte anders zu bepreisen
Wenn das nicht passiert, wird die Anzahl
der Banken, die sich auf diesen Produktsegmenten noch tummeln, radikal abnehmen.
Dann kommt die Situation, die jetzt kritisiert wird: dass die Banken nicht mehr gengend Liquidittspuffer bereithalten, um
dann auch gegensteuern zu knnen, wenn
die Mrkte Volatilitt zeigen, die wir nicht
wollen. Sie knnen nicht beides erwarten:
Handschellen anlegen und gleichzeitig erwarten, dass wir krftig mithelfen, mit unseren eigenen Hnden, die Lsung zu finden. (...)

Ein anderes Thema, das uns beschftigen


muss, ist das Korrektiv, das verloren gegangen ist bis zur Krise: Die Zeiten waren zu
gut, und die meisten Fehler machen wir,
wenn es uns zu gut geht. Ein Element war
sicher der Verlust von Disziplin und Fokus.
Alles schien mglich, viele Opportunitten
wurden umgesetzt, ohne die langfristigen
Konsequenzen zu hinterfragen. Als Ergebnis hat die Komplexitt in den Banken
enorm zugenommen, und damit verbunden ist auch ein Mangel an Transparenz.
Beides ist nicht auf Dauer durchhaltbar. Fokus ist deshalb ein alles entscheidender Ansatz. Ich kenne keinen, der sich nicht die
Frage stellt: Was knnen wir noch machen,
was mssen wir sein lassen? Und daraus ergeben sich hinterher Konsequenzen, die zu
anderen Fragen anregen.
Es ist offenkundig, dass mit Blick auf Regionalitt die Zahl der Banken, die sich international tummeln, abgenommen hat.

Deutsche Finanz-Start-ups

Zahl der Unternehmen nach Geschftsfeldern


41
Zahlungsverkehr

119
Finanzierung

gesamt

272

36
Geldanlage
17
Versicherungen
11
Bitcoin/Crypto

38
Sonstige
Handelsblatt

10
Enterprise Resource
Planning (ERP)
Quelle: Unternehmen

EUROFORUM DEUTSCHLAND SE / Foto Vogt GmbH

Der Co-Chef der Deutschen Bank vergleicht die


Regulierung mit Handschellen fr die
Geldhuser und warnt, dass die Digitalisierung
Opfer fordern wird. Ein Auszug aus seiner Rede.

Die einen nennen das Renationalisierung,


die anderen Balkanisierung, andere nehmen es indifferent wahr. Aber schauen Sie
sich an, was das bedeutet: In unseren osteuropischen Nachbarlndern, wo einige von
uns sich sehr engagiert zeigen, Dinge zu
verhindern, die den grenzberschreitenden Verkehr nachhaltig belasten wrden
nmlich retroaktive Vernderungen des Regelwerks, die Banken teuer zu stehen kommen. Das ist nicht der Anreiz, der das frdert, was insbesondere in Europa dringend
notwendig ist: dass wir aus nationalen
Grenzen ausbrechen und einen viel greren Marktplatz schaffen, der die Spielregeln
fr alle Beteiligten interessanter macht.

Wir erleben heute schon den Rckzug der


europischen Banken aus dem globalen
Handelsfinanzierungsgeschft, was sicherlich ein Grund ist fr die Verlangsamung
des globalen Handels. Unsere Kollegen aus
Schwellenlndern sind nicht in der Lage
und nicht willens, diese Position, die wir
hier in Anstzen aufgeben, zu besetzen.
Das sind alles Konsequenzen, die auch die
Realwirtschaft zur Kenntnis nehmen muss.
Denn sie wird letztlich auch einen Preis dafr zu zahlen haben.
Wir mssen aufrumen mit der Beliebigkeit, die sich bis zum Ausbruch der Krise in
den Bankhusern etabliert hat. (...) Ganz
entscheidend dabei ist die Rckbesinnung
auf den Kunden. Das klingt so banal, ist
aber vernachlssigt worden. Wir mssen
konzedieren, dass in vielen Husern eine
Dominanz derjenigen vorhanden war, die
ber die Produktgestaltung die Federfhrung hatten. Das muss sich ndern, nicht
um die Qualitt der Produktgestaltung zu
vernachlssigen, aber um eine bessere Balance herzustellen. (...)
Lassen Sie mich zum Schluss noch auf
das Thema Digitalisierung zu sprechen
kommen. Einige tun das mit negativem Unterton, als ob hier schon der Grabgesang der
Banken angestimmt werden kann. Den Gedanken teile ich berhaupt nicht. Ich finde
es eine Bereicherung fr unsere Industrie,
dass es diese Fintech-Unternehmen gibt.

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Damals, als es zu gut war, haben wir auch


auf diesem Sektor nicht gengend Anstrengungen unternommen. Nun sehen wir,
dass es hier Ideen gibt, die auch fr uns von
Nutzen sein knnen. Sie regen uns an, sie
auch selber zu entwickeln im Silicon Valley,
in Berlin und Singapur.
Aber wir beschrnken uns nicht darauf.
Wir sehen uns auch eine Reihe von Menschen und ihre Ideen an, die in einem anderen Umfeld gro geworden sind, die anders denken und handeln knnen. Nicht alles wird Relevanz erlangen, aber es wird
gengend Ideen geben, die unserer Industrie helfen knnen, interne Prozessketten
nachhaltig zu verbessern und fr andere
sichtbar Nutzen zu stiften. (...)
Whrend die Industrie von Industrie 4.0
spricht, haben wir das Pendant dazu noch
nicht erfunden. Aber ich behaupte, dass
unsere Branche wahrscheinlich viel mehr
als andere durch die digitale Revolution verndert werden kann.

Was das am Ende ausmachen wird, wei ich


nicht. Man muss bereit sein, auch Konsequenzen der Art zu akzeptieren, die man
nicht in der Branche gerne sieht: Personalabbau und Filialschlieung. (...)
Vor diesem Hintergrund sehen wir eine
Menge Herausforderungen, aber keinen
Grund zum Verzweifeln. Wir werden uns
mit sehr viel Kraft schneller verndern als
in den Jahrzehnten zuvor. Anderen Industrien vor uns ist es ebenfalls gelungen, und
ich kann keinen Grund erkennen, warum
das nicht auch fr Banker mglich ist mit
Konsequenzen, die heute noch nicht in
Gnze absehbar sind. (...)
Wir sollten diese Aufgabe nicht ohne
Mut annehmen aber daran denken, dass
es niemals dazu fhren darf, die geballte
Kraft der Herausforderung als Ausrede zu
nutzen, um faule Kompromisse zu machen, die uns irgendwann in der Zukunft
wieder einholen. Wenn jemand nicht die
richtigen Lsungen findet, muss es auch
mglich sein auszuscheiden, ohne dass andere in die Bresche springen. Wir mssen
eine ganz normale Industrie sein.

BANKEN IM UMBRUCH 9

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

GEORG FAHRENSCHON

Nhe nicht allein in Metern messen


Der Sparkassen-Prsident ber das Zusammenspiel von Apps und Kundenberatern.

Jrgen Fitschen: Der Co-Chef


der Deutschen Bank leitet das
Institut mittlerweile gemeinsam
mit John Cryan.

Georg Fahrenschon: Der


Prsident des
Deutschen
Sparkassenund Giroverbands will den
Kontakt zum
Kunden ber
Smartphones
intensivieren.

Foto Vogt GmbH

igitalisierung heit fr uns


als Sparkassen, jederzeit mit
unseren Leistungen, vor allem im Zahlungsverkehr, Teil der
tglichen Lebenswelt des Kunden
zu sein, unsere Kunden berall hin
zu begleiten, mglichst mit ihren
persnlich bekannten Beratern,
und den Kunden jederzeit und
berall eine umfassende Analyse
und Steuerung ihrer gesamten finanziellen Lebenswelt zu ermglichen und damit Mehrwerte zu
schaffen.
Die Digitalisierung gibt uns die
Mglichkeit, schneller und preiswerter zu werden und unsere Kunden besser zu verstehen. Und fr
uns als dezentraler Verbund bedeutet Digitalisierung auch eine einzigartige Mglichkeit, bisher verteiltes
Wissen allen nutzbar zu machen.
Das Bundesforschungsministerium definiert Industrie 4.0 als dynamische Netzwerke, die auftrags- und produktspezifisch ihre
Kapazitten zusammenschlieen.
Das ist fast eine Definition der Sparkassen-Finanzgruppe! Eine erfolgreiche Bank von morgen ist also
weniger eine Bank als ein prsenter
und unkomplizierter Alltagsbeglei-

() Nhe kann in Zeiten der Digitalisierung nicht allein in Metern gemessen werden. Unsere eigentliche
Aufgabe ist es, persnliche Nhe zu
gewhrleisten. Unsere Mitarbeiter
werden also noch wichtiger als frher. Wir integrieren berall, wo es

online und in Apps mglich ist, den


persnlichen Berater. Hierzu wird
die Internetfiliale vollstndig modernisiert und die Videoberatung
eingefhrt. Sie ist heute bereits fr
alle Huser verfgbar. Sparkasse
ist, wenn mich mein persnlicher

Berater mit allen Daten und Fakten


im Smartphone in der Hosentasche
begleitet!
Das elektronische Postfach wird
die Kommunikationsdrehscheibe
ber alle Kanle, also Internetfiliale, Apps und stationr. Auch dieses
ist bereits nutzbar. Knftig werden
alle Dokumente, also auch die der
Verbundunternehmen, hier hinterlegt. Das ist ein groer Schritt hin
zu einem integrierten Verbundauftritt. Wir sind in der Realisierung
der Digitalisierung bereits sehr
weit: Die Sparkassen haben 17,3
Millionen Onlinekunden mehr als
jeder andere Anbieter. Unsere Internetfiliale erreicht jhrlich rund
800 Millionen Aufrufe. Rund 40
Millionen Dokumente liegen schon
jetzt als elektronisches Gedchtnis
der Kunden im E-Postfach. Und wir
haben nach unabhngigen Bewertungen die beste Banking-App.

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17,3 Mio.

Onlinekunden haben die


deutschen Sparkassen.
Quelle: Deutscher Sparkassen- und
Giroverband

Wenn jemand nicht


die richtigen
Lsungen findet,
muss er ausscheiden
knnen, ohne dass
andere in die
Bresche springen.
Jrgen Fitschen
Co-Chef der Deutschen Bank

Wir sehen viele


Herausforderungen,
aber keinen Grund
zum Verzweifeln.
Jrgen Fitschen
Co-Chef der Deutschen Bank

ter, den ein Kunde gerne in seinem


nchsten Umfeld nutzt. Die entscheidende Zukunftsfrage ist, wer
das am besten kann: Fintechs oder
Kreditinstitute? Banken oder Sparkassen?
Wie gehen die Sparkassen und
Landesbanken konkret mit der Herausforderung 4.0 um? Unsere
Voraussetzungen sind hervorragend: Wir haben die meisten Kundenverbindungen. Wir haben grte persnliche Kundennhe und
das hchste Kundenvertrauen. Wir
haben die grten Mengengerste,
nicht zuletzt im Zahlungsverkehr.
Und wir haben einen leistungsfhigen Allfinanzverbund, der aus eigener Kraft alle Finanzdienstleistungen anbieten kann.
Notwendig ist allerdings ein geschrftes Zielbild, wofr wir in der
neuen Finanzwelt stehen wollen.
Ohne eine solche Fokussierung
kann man sich schnell in der Vielzahl der technischen Mglichkeiten
verirren. Unsere Markenpositionierung ist da sehr klar: Wir machen es
den Menschen einfach, ihr Leben
besser zu gestalten das ist die
Kernaufgabe von Sparkassen. Finanzprodukte sind ein Mittel, um
dieses Ziel zu erreichen. Wir wollen
dieses Versprechen vor allem ber
persnliche Nhe und besondere
Sicherheit einlsen und uns dort
wahrnehmbar von unseren Wettbewerbern unterscheiden.

 
    

  


   
  
  
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10 WIRTSCHAFT & POLITIK


Da wirfts dich
aus dem
Sattel

lte Steuern sind bekanntlich gute Steuern. Und so


halten sich viele Steuern
selbst dann noch lange, wenn
ihr eigentlicher Zweck wie
beim Soli schon lngst hinfllig ist. Die letzten Steuern, die
abgeschafft wurden, waren die
Leuchtmittel-, Salz- und Zuckersteuer doch das ist schon zwei
Jahrzehnte her und geschah nur
auf Druck der EU. Selbst die verfassungswidrige Vermgensteuer wurde nicht abgeschafft; sie
wird nur nicht mehr erhoben.
Gleichzeitig erfindet die Politik immer neue Steuern: Allein
Angela Merkel und ihren Finanzministern verdanken wir
Flugticket-, Brennelemente-, Alkopop- und Abgeltungsteuer.
Besonders kreativ bei der Erfindung von Steuern sind aber
die Gemeinden: Vergngungssteuer, Einweggeschirrabgabe,
(Kampf-)Hundesteuer, Straenhurentickets und seit diesem
Mittwoch die Pferdesteuer. Bad
Sooden-Allendorf in Hessen hatte als erste Kommune eine solche Steuer von 200 Euro pro
Tier erhoben. Hchstrichterlich
entschied das Bundesverwaltungsgericht nun, das Halten eines Pferdes gehe ber das Alltgliche hinaus und erfordere
einen zustzlichen Vermgensaufwand. Pferdebesitzer seien
wirtschaftlich so leistungsfhig,
dass sie auch mit Steuern belegt
werden drften vor Gericht
und auf hoher See ist man in
Gottes Hand, das sollte man
auch als Reiter wissen. asr

Obama findet
Untersttzer
fr Iran-Deal

in Erfolg fr Barack Obama:


Der US-Prsident hat genug
Untersttzer im Senat, um
das Atomabkommen mit Iran zu
retten. Inzwischen befrworten
34 demokratische Senatoren den
Deal, den die USA, Russland, China, Grobritannien, Frankreich
und Deutschland im Juli mit Teheran ausgehandelt haben. Das Abkommen soll verhindern, dass Iran
ein Kernwaffenarsenal aufbaut,
stt aber bei den Republikanern,
die in Abgeordnetenhaus und Senat die Mehrheit haben, auf Ablehnung. Sie wollen eine Resolution
gegen den Deal verabschieden.
Obama hat angekndigt, ein Veto
dagegen einzulegen. Dieses kann
mit den demokratischen Untersttzern nun wohl nicht mehr
berstimmt werden. mok

R. Berschens, T. Hoppe, K. Kort,


D. Riedel, H.-P. Siebenhaar
Brssel, Berlin, Mailand, Wien

n den Flchtlingen
kommt in Budapest
niemand mehr vorbei.
Auch am Mittwoch
protestierten Migranten vor dem Keleti-Bahnhof gegen
die Entscheidung der ungarischen
Regierung, sie nicht mehr nach sterreich und Deutschland reisen
zu lassen. Vor dem Ostbahnhof der
ungarischen Hauptstadt halten
sich derzeit 600 Asylbewerber auf,
weitere 1 200 im sogenannten
Transitbereich.
Wo die Flchtlinge bleiben sollen, ist offen. Am Donnerstag reist
Premier Viktor Orbn nach Brssel,
um von EU-Kommissionsprsident
Jean-Claude Juncker mehr finanzielle Hilfe einzufordern. Ungarn
hat bei der EU eine Finanzspritze
von acht Millionen Euro beantragt.
Ein Vertreter des Auenministeriums sagte, die ungarischen Behrden unternhmen heroische Anstrengungen, um das Flchtlingsproblem zu managen.

Juncker wird Orbn aber zudem ermahnen, dass er sich an die Bestimmungen des Dublin-Abkommens
zu halten habe. Das Abkommen
verbietet es, aus Nicht-EU-Staaten
einreisende Flchtlinge einfach in
andere EU-Staaten weiterreisen zu
lassen. Genau das hat der rechtsgerichtete Ministerprsident in den
vergangenen Tagen aber getan.
Und damit die Bundesregierung
verrgert, die auf Einhaltung des
geltenden Rechts pocht und die
Kommission aufgefordert hat einzuschreiten. Auenminister FrankWalter Steinmeier (SPD) verlangte
mehr Zusammenhalt innerhalb der
EU: Die Krise habe inzwischen eine
Dimension, dass wir aufhren sollten, dass einer mit dem Finger auf
den anderen zeigt, sagte er.
Berlin drngt auf eine gerechtere Verteilung der Flchtlinge innerhalb der Gemeinschaft. Dazu
sollen in den Grenzstaaten Griechenland und Italien groe Erstaufnahmelager fr Flchtlinge eingerichtet werden und auch in Ungarn. Ein solches Lager hat Orbn
bislang allerdings nicht in Brssel
beantragt er frchtet,
noch mehr Flchtlinge
nach Ungarn zu locken.
Von diesen sogenannten Hotspots aus sollen
Asylberechtigte nach einer
festen Quote auf die
Mitgliedstaaten
verteilt werden. Brssel
werde einen
permanenten Notfallmechanismus fr
die Umverteilung von
Flchtlingen in Europa vorschlagen,
sagte eine
Kommissionssprecherin. Er solle bei

Was Asylbewerber
in Europa bekommen

Niederlande
6 Mon.

Grobritannien

Schweden

388

12 Mon.

Sofort

200

76

105

225

170

Irland
Polen

nach Anerkennung

Deutschland

78

6 Mon.

3 Mon.

Belgien

17
143
359

abhngig von Beruf/Religion

Ungarn
9 Mon.

Frankreich

222

9 Mon.

276

104-125
91-718

Italien

344

6 Mon.

Kroatien
12 Mon.

Schweiz
Spanien

13

3 Mon.

6 Mon.

30
1 000

Malta
12 Mon.
140

Handelsblatt
Handelsbla
d l att | Quelle:
Que
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elle:
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Asylum
sylum IInformation
Inforrmation
ti Database,
Database, eigene Rec
Da
Recherche

Schwarzer
Peter
Wer hat Schuld am Flchtlingschaos? Europas Staaten
schieben sich gegenseitig die Verantwortung zu.
jeder Krise automatisch ausgelst werden und dafr sorgen,
dass ein Teil der Menschen, die internationalen Schutz bentigten,
auf Basis eines gerechten Verteilungsschlssels in Europa
aufgenommen werden. Die
EU-Kommission hatte bereits
vor Monaten ein solches Quotensystem vorgelegt,
war aber am Widerstand vor allem in Osteuropa gescheitert.
Am 14. September
wollen Berlin und
Brssel beim Treffen der Innenminister einen neuen
Anlauf nehmen.
Orbn und andere osteuropische Regierungs-

Jean-Claude
Juncker: Wirft
Ungarn Bruch von
EU-Abkommen vor.

chefs weisen wiederum Deutschland eine Mitverantwortung fr


die hohen Flchtlingszahlen zu.
Die Menschen wrden durch die
grozgige Behandlung in der
Bundesrepublik erst angelockt.
Das stimmt aber nur teilweise,
wie ein Vergleich der Sozialleistungen in Europa zeigt (siehe Grafik). In Deutschland liegt das Willkommenspaket aus Heimunterkunft mit Essen, gespendeter
Kleidung und 143 Euro monatlich
etwa im Durchschnitt der reichen
EU-Staaten. In Grobritannien erhalten Asylbewerber 200 Euro Taschengeld pro Monat, zuzglich
zu Unterkunft, Essen und Kleidung. In Frankreich bekommen
Asylbewerber mit Familie hnliche Sozialleistungen wie in
Deutschland.
In den Niederlanden und Belgien wird das Taschengeld mit ppigen Sachleistungen ergnzt: Das
reicht von Kleidungszuschssen
ber Tickets fr den Nahverkehr,
Weiterbildungskurse bis zur Haft-

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pflichtversicherung und kompletten Gesundheitsversorgung, bei


der es in Deutschland Einschrnkungen gibt. Auch die skandinavischen Lnder sind grozgig: In
Dnemark etwa, das seit Wochen
in den Schlagzeilen ist, weil die Sozialleistungen dort ab 2016 gekrzt werden, bekommen Asylbewerber ab Januar noch immer 790
Euro plus 200 Euro, wenn sie einen mittelschweren Sprachkurs
bestehen. Bisher war Dnemark
das grozgigste Land Europas,
das einem alleinstehenden Flchtling monatlich 1 454 Euro zahlte.

Erst wenn ein Flchtling lnger


bleiben darf und in eine Wohnung
zieht, liegen die deutschen Leistungen im oberen nordeuropischen Bereich vor allem, weil der
Staat die Wohnkosten komplett
bernimmt zustzlich zu 359 Euro Bargeld. Dass Deutschland besonders attraktiv ist, hat neben
den Sozialleistungen vor allem mit
der guten Wirtschaftslage, die Ar-

AP

BERLIN INTERN

Unkalkulierbares Risiko

Der Staat sichert sich


weitreichenden Zugriff
auf das Vermgen der
Atomkonzerne. Seite 12

Das G20-Treffen in
Ankara dreht sich um
den Schwcheanfall
Chinas. Seite 14

FLCHTLINGSPOLITIK

AUSBILDUNG

Debatte ber
nderung
von Gesetzen

DGB warnt vor Billig-Lehre fr Asylbewerber

X Mon. Arbeitserlaubnis nach X Monaten


Miete fr eigene Wohnung
Platz in einem Heim
Unterkunft
Sammelunterkunft
Monatliche Bargeldleistung

40

Till Hoppe, Thomas Sigmund


Berlin

Essen
Kleidung
Sachleistungen

z.B.: Nahverkehrsticket,
Weiterbildungskurse,
Gesundheitsleistungen,
Haftpflichtversicherung

sterreich
nach Anerkennung

150 /J.
40
180
320

Bulgarien
12 Mon.
+33

Griechenland
Sofort

Die Krise hat eine


Dimension, dass
wir aufhren sollten,
dass einer mit
dem Finger auf den
anderen zeigt.
Frank-Walter Steinmeier
Bundesauenminister

beitsperspektiven erffnet, und


den offenen Grenzen zu tun: Anders als Frankreich und Grobritannien, die kaum Asylbewerber
ins Land lassen, schickt Deutschland aktuell Kriegsflchtlinge
nicht zurck in die Einreiselnder
an den EU-Auengrenzen.
Der Druck von Kommission
und Bundesregierung zeigt erste
Wirkung. Nicht nur Ungarn unterband am Mittwoch die Weiterreise der Flchtlinge, sondern auch
Italien. Von dort aus gelangen bislang Tausende ber sterreich
nach Norden. Am Mittwoch fhrte die norditalienische Provinz
Bozen vorbergehend wieder
Grenzkontrollen am Brenner ein.
Damit reagierte Bozen auf eine
Anfrage aus Bayern. Der Gouverneur von Bozen hat die Zustimmung der Regierung in Rom erhalten, rund 300 bis 400 nach
Deutschland reisende Flchtlinge
einige Tage aufzunehmen, um
Bayern Zeit zu geben, Unterknfte vorzubereiten.

imago/China Foto Press

schwartz photographie

Unbegrenzte Haftung

ls Reaktion auf den groen


Flchtlingsandrang prft die
Regierungskoalition auch
nderungen des Grundgesetzes.
Im ersten Schritt msse allerdings
analysiert werden, was rechtlich alles verndert werden msse, um
die Versorgung der Flchtlinge, eine konsequente Abschiebung oder
Hilfe fr die Kommunen zu gewhrleisten, sagte CDU-Generalsekretr
Peter Tauber dem Handelsblatt.
Sollte sich dabei ergeben, dass wir
dafr eine nderung des Grundgesetzes brauchen, dann muss man
das eben auch machen.
Innenminister Thomas de Maizire erwgt etwa, knftig solche
Lnder direkt als sichere Herkunftsstaaten einzustufen, deren
Asylbewerber eine besonders niedrige Schutzquote haben. Union und
SPD drngen seit lngerem darauf,
mit Albanien, Kosovo und Montenegro weitere sdosteuropische
Staaten als sicher einzustufen. Dagegen aber wehren sich die Grnen,
auf deren Zustimmung im Bundesrat die Koalition angewiesen ist.

Barbara Gillmann
Berlin

eben der Wirtschaft und Arbeitsministerin Andrea Nahles (SPD) hat nun auch der
Deutsche Gewerkschaftsbund
(DGB) dafr pldiert, allen Asylbewerbern eine Berufsausbildung zu
ermglichen. Es msse dann aber
gesichert sein, dass sie nach der
Ausbildung zwei weitere Jahre
hier bleiben drfen unabhngig
vom Asylstatus ihrer Eltern, sagte
DGB-Vize Elke Hannack. Sie warnte die Arbeitgeber jedoch davor,
Asylbewerbern eine Billigausbildung wie die zweijhrige Lehre
anzubieten, wie das teils bei Lehrlingen aus Sdeuropa sei.
Hintergrund ist, dass im angelaufenen Ausbildungsjahr voraussichtlich erneut mehr Lehrstellen unbesetzt bleiben der DIHK rech-

net mit 40 000. Die Suche werde


immer schwerer. Mittlerweile werben Betriebe schon mit Handys
oder Dienstwagen um Azubis.
Der DGB hingegen mahnt, viele
Ausbildungen seien schlicht unattraktiv. Nach dem jngsten DGBAusbildungsreport, einer Umfrage
unter gut 18 000 Lehrlingen, leisten 38 Prozent regelmig berstunden. 33 Prozent haben keinen
betrieblichen Ausbildungsplan, obwohl er vorgeschrieben ist. Jeder
zehnte Lehrling bekommt hufig
ausbildungsfremde Aufgaben. Fast
13 Prozent der minderjhrigen Azubis beklagen, regelmig mehr als
die Hchstzahl von 40 Wochenstunden arbeiten zu mssen. DGBJugendsekretr Florian Haggenmiller sagte, die Kammern prften
nicht ausreichend auch weil sie
zu wenig Personal htten.
Mehr als 71 Prozent sind mit der

Ausbildung zwar zufrieden doch


es gibt groe Unterschiede. Besonders unzufrieden sind Fachverkufer im Lebensmittelhandwerk, Kche, Hotelfachleute,
Maler, Lackierer und zahnmedizinische Fachangestellte in Ausbildung. Von den Migranten klagte
mehr als jeder fnfte ber Diskriminierungen etwa aufgrund der
Hautfarbe, jeder achte erlebe das
sogar regelmig. Junge Migranten bekmen zudem berdurchschnittlich oft Ausbildungspltze
jenseits ihres Wunschberufs. Der
Vize-Chef des DIHK, Achim
Dercks, kndigte Hilfe an. Man erprobe ein neues, unkompliziertes
Beschwerdemanagement. Bei besonders groben Versten knnten die Kammern die Ausbildungsberechtigung entziehen.

Leitartikel Seite 16

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Auch bei den Finanzstrmen zwischen Bund, Lndern und Kommunen ist eine Grundgesetznderung nicht ausgeschlossen. Gegen
direkte Finanzbeziehungen zwischen Bund und Kommunen
strubt sich aber die SPD, die in den
meisten Landesregierungen sitzt.
Finanzminister Wolfgang Schuble
(CDU) wrde die Lnder gerne mit
dem Argument umgehen, dass die
Bundesmittel oft nicht bei den
Kommunen ankmen.
Am Sonntag werden die Spitzen
der Koalitionsparteien ber das
Manahmenpaket beraten. Beim
Flchtlingsgipfel mit den Lndern
am 24. September soll es beschlossen, ntige Gesetzesnderungen sollen im Oktober im Bundesrat verabschiedet werden.
Die SPD beharrt aber darauf, neben kurzfristigen Manahmen zur
Flchtlingsversorgung bis Jahresende auch ein neues Einwanderungsgesetz auf den Weg zu bringen. Es gibt viele politisch Verfolgte und Kriegsflchtlinge, die nach
Deutschland kommen aber auch
viele, die einfach ein besseres Leben oder Arbeit suchen, sagte
Fraktionschef Thomas Oppermann Spiegel Online. Dafr werde ein Einwanderungsgesetz mit
klaren Regeln bentigt.
Das lehnt die Union momentan
ab. Die Vorschlge der SPD suggerieren, dass sich die aktuellen Probleme in der Flchtlingsfrage ber
ein Einwanderungsgesetz lsen
lassen. Das ist falsch, sagte Tauber. Ich bin ja fr ein Einwanderungsgesetz, aber wir sollten uns
erst einmal auf die aktuelle Herausforderung konzentrieren.

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12 WIRTSCHAFT & POLITIK

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

Klaus Stratmann
Berlin

Diese Beherrschung knne etwa


darin bestehen, dass die Mehrheit
der Anteile oder der Stimmrechte
an der Betreibergesellschaft von
dem Mutterunternehmen gehalten
wird. Dann hafte das Mutterunternehmen und damit der gesamte
Konzern fr die atomrechtlichen
Verpflichtungen der Betreibergesellschaft. Wenn die Beherrschung
der Betreibergesellschaft durch das
Mutterunternehmen ende, etwa
durch eine Umstrukturierung, solle
die Nachhaftung bestehen bleiben,
heit es in dem Papier. Ein Konzern kann somit Teile seines Vermgens nicht mehr der Nachhaftung
entziehen.
Im Gesetzentwurf selbst steht dazu, man wolle eine Konservierung
der aktuellen Haftungssituation er-

Unbegrenzte Haftung
Der Staat sichert sich weitreichenden Zugriff
auf das Vermgen der Atomkonzerne.
Thomas Raupach

ie Bundesregierung
weitet die Haftung der
Atomkonzerne fr den
Rckbau ihrer Meiler
und die Entsorgung des
Atommlls aus. Dazu wird eine eigenstndige atomrechtliche Nachhaftung eingefhrt. Der entsprechende Gesetzentwurf, der dem
Handelsblatt vorliegt, soll am 23.
September vom Bundeskabinett
verabschiedet werden.
Das Thema Atomrckstellungen
bewegt seit Monaten Politik und
Energiewirtschaft. Auslser sind
Zweifel, ob die vier Betreiberunternehmen Eon, RWE, EnBW und Vattenfall die fr den Rckbau der Meiler und die Lagerung des Atommlls
vorgesehenen
Rckstellungen in Hhe von insgesamt gut 39 Milliarden Euro im
Ernstfall berhaupt aufbringen
knnen, und ob die Hhe der Rckstellungen angemessen ist.
Der Gesetzentwurf solle sicherstellen, dass das Vermgen der gesamten Konzerne, deren Teil die
Betreibergesellschaften sind, zur
Deckung der nuklearen Entsorgungskosten herangezogen werden
kann, heit es in einem Papier aus
dem Wirtschaftsministerium, in
dem das Gesetz erlutert wird. Die
Nachhaftung knpfe daran an,
dass eine Betreibergesellschaft von
einem Mutterunternehmen beherrscht wird.

Kernkraftwerk Brokdorf:
Milliardensummen fr
den Rckbau.
reichen. Im Moment gestatte das
geltende Recht grundstzlich die
Kndigung von Beherrschungsund Ergebnisabfhrungsvertrgen
und gesellschaftsrechtliche Umstrukturierungen mit der Folge einer Begrenzung der Nachhaftung.
Ziel des Gesetzes sei es, eine langfristige Konzernhaftung fr die nukleare Entsorgung zu gewhrleisten
und somit die Risiken fr die ffentlichen Haushalte zu reduzieren.
Mit anderen Worten: Selbst wenn
die Drhte der Betreibergesellschaft
zur Mutter gekappt sind und kein
Gewinnabfhrungs- und Beherrschungsvertrag existiert, soll die
Obergesellschaft in Anspruch genommen werden knnen.
Im Ministerium heit es, das Ge-

setz definiere Vattenfall AB, den


schwedischen Mutterkonzern des
deutschen Vattenfall-Ablegers, als
beherrschendes Unternehmen.
Vattenfall AB hafte somit voll. Das
Unternehmen hatte 2012 vllig legal seine Struktur so gendert,
dass die Haftung in Deutschland endet, ein Durchgriff auf die schwedische Mutter ist ohne das neue Gesetz nicht mehr mglich.

rung des Mlls nicht ausreichen,


msste zunchst auch Eon haften.
Diese Nachhaftung wrde aber nach
fnf Jahren enden. Das mchte das
Wirtschaftsministerium mit dem
Gesetz ndern. Eon hlt das fr

Auerdem zielt das Gesetz auf Eon


ab. Der Konzern hatte 2014 angekndigt, sich aufzuspalten. Die Aktivitten mit Atommeilern sowie Gasund Kohlekraftwerken werden in
Uniper gebndelt. Die Neu-Firma
wird auch die Rckstellungen von
gut 16 Milliarden Euro bekommen.
Eon selbst konzentriert sich auf erneuerbare Energien, Netze und
kundennahe Dienstleistungen. Sollten die Rckstellungen fr den
Rckbau der Meiler und die Lage-

16,6 Mrd.
Eon

Rckstellungen
fr Stilllegung/Rckbau kommerzieller
Atomkraftwerke und Endlagerung radioaktiver Abflle
11,0 Mrd.
RWE

Deutschland
Gesamt
39,6 Mrd.

1,8 Mrd.
Vattenfall
2,0 Mrd.
Krmmel

8,2 Mrd.
EnBW

Handelsblatt

Quelle: DIW

berflssig und verweist auf die


Hhe und Angemessenheit der
Rckstellungen. Eon kndigte am
Mittwoch an, man wolle gegen das
Gesetz klagen. Die Regelung drfte
einer verfassungsrechtlichen berprfung nicht standhalten, teilte
das Unternehmen mit. Dies gelte vor
allem fr die vorgesehene zeitlich
und betragsmig unbegrenzte Haftung. Sollten die Plne Gesetz werden, mssten wir aller Voraussicht
nach Rechtsmittel einlegen.
Das Wirtschaftsministerium lsst
die Wirtschaftsprfungsgesellschaft Warth und Klein derzeit in
einem Stresstest die Rckstellungen bewerten. Die Ergebnisse sollen in Krze verffentlicht werden.
Den Konzernen liegen Zwischenergebnisse vor. In Unternehmenskreisen hie es, man sei mit den
Bewertungen durch Warth und
Klein im Groen und Ganzen einverstanden.

Betreuungsgeld spaltet die Koalition


Jakob Huss
Berlin

in der groen Koalition gibt es


Streit um die Verwendung der
Mittel, die fr das richterlich gekippte Betreuungsgeld eingeplant
waren. Bundesfinanzminister Wolfgang Schuble (CDU) will das Geld
offenbar nicht in Kitas oder zustzliche Familienleistungen investieren. Darauf aber pochen SPD und
CSU sind sich dabei allerdings
auch nicht einig.
Anfang Juli wurde das Betreuungsgeld durch das Bundesverfassungsgericht fr verfassungswidrig
erklrt, da der Bund nicht die ent-

sprechende Gesetzgebungskompetenz hatte. Damit wird im Bundeshaushalt rund eine Milliarde Euro
pro Jahr frei.
Bundesfamilienministerin Manuela Schwesig (SPD) forderte nun,
die Mittel weiterhin fr Kinder und
Familien auszugeben. Sie hatte etwa vorgeschlagen, das Geld in den
Kita-Ausbau zu stecken. Staatssekretr Jens Spahn (CDU) aus dem
Bundesfinanzministerium hatte
nach einem Bericht der Sddeutschen Zeitung zuvor angekndigt,
dass Geld solle fr ungeplante
Mehrausgaben beim Elterngeld und
bei Hartz IV ausgegeben werden.
Am Mittwoch teilte ein Sprecher

REUTERS

SPD warnt, das Geld drfe nicht in die Spardose des Bundesfinanzministers flieen.

Wolfgang Schuble: Freie Mittel


fr Hartz IV und Kita-Ausbau?

des Ministeriums mit, die Gesprche in der Koalition liefen noch.


Was mit den Geldern in Hhe von
knftig rund einer Milliarde Euro
im Jahr geschieht, will die Koalition
danach im Herbst festlegen.
Die Diskussion darber ist aber
bereits im vollen Gang. Die Familienfrderung drfe nicht zur Spardose von Wolfgang Schuble werden, mahnte SPD-Vize Ralf Stegner.
Die Linken-Politikerin Gesine
Ltzsch warf Schuble vor: Wenn
es um das Wohl unserer Kinder
geht, dann ist der Finanzminister
besonders hartherzig. Das Geld
darf nicht zweckentfremdet werden, es muss weiter den Familien

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zugutekommen. Am besten durch


den flchendeckenden Ausbau
qualitativ hochwertiger Kita-Angebote, sagte die stellvertretende
DGB-Vorsitzende Elke Hannack.
Der Bedarf ist da: Die Zahl der
Kinder, die Kitas besuchen, steigt.
Immer mehr Eltern nutzen das Angebot.
Ganz andere Plne hat hingegen
die CSU. Die Partei mchte weiterhin Betreuungsgeld zahlen und fordert die Mittel nun den Lndern
zur Verfgung zu stellen. Das Betreuungsgeld ist in der Koalition fixiert, und das Geld steht den Familien zu, sagte CSU-Generalsekretr Andreas Scheuer.

WIRTSCHAFT & POLITIK 13

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

GLCKSSPIEL

Schildbrgerstreich im Spielkasino
Nordrhein-Westfalen schickt fast 100 Beamte regelmig in Spielbanken unntig, sagt der Rechnungshof.
Axel Schrinner
Dsseldorf

ddp images/Michael Gottschalk

pielbank, das klingt nach edlen


Abendroben, hohen Einstzen
und ein bisschen nach letztem Jahrhundert. Glcksspiel zhlt
zu den Branchen, die vom Internet
berrollt worden sind. In Mecklenburg-Vorpommern schlossen 2013
die Kasinos in Warnemnde und in
Schwerin. In Bayern rumte der
Landtag der Spielbank in Bad Ktzting eine Frist bis 2017 ein.
berall sinken die Besucherzahlen drastisch so auch in Nordrhein-Westfalen. Die vier Spielbanken verloren binnen sechs Jahren
40 Prozent ihrer Besucher, zuletzt
kamen noch 883 000 im Jahr.
Dementsprechend
deutlich
schmolzen die Einnahmen des
Landes im letzten Jahrzehnt um
drei Viertel auf 29 Millionen Euro.
Ungeachtet dieses Trends entschloss sich die Landesregierung in

Kasino Duisburg:
Wenig Besucher, viele
Kontrolleure.

Dsseldorf 2013, neben Duisburg,


Bad Oeynhausen, Hohensyburg
und Duisburg mit dem Standort
Kln der landeseigenen Westspiel
GmbH & Co. KG eine fnfte Spiel-

Firmen haben Angst


vor Erbschaftsteuer

bank-Genehmigung zu erteilen. Das


rief nun den Landesrechnungshof
auf den Plan; schlielich unterliegen Spielbanken der Finanzaufsicht
durch die Finanzverwaltung.
Der Rechnungshof fand heraus,
dass fast 100 Fiskus-Mitarbeiter ihren
Dienst regelmig in den vier Spielbanken schieben. Die Kosten fr das
Land: rund sechs Millionen Euro pro

Jahr. Extrem schlecht verwendetes


Geld, meint der Rechnungshof.
Denn die Beamten haben dort nahezu nichts zu tun.
Beim Glckspiel an Automaten
berprfen sie beispielsweise, ob
der von den Gerten elektronisch ermittelte Spielgewinn an der Kasse
ordnungsgem ausgezahlt wird.
Laut Rechnungshof komme es allerdings nur in seltenen Ausnahmefllen bei der bermittlung der Gewinne von Spielautomat zur Kasse zu
Abweichungen, die aber stets vom
Spielbankpersonal geklrt werden
konnten. Flle, in denen die Finanzaufsicht einschreiten musste, entdeckte der Rechnungshof nicht.

Auch das Zocken an Spieltischen


wird von den Staatsdienern akribisch beugt. Sie berwachen etwa,
ob Geld und Spielmarken korrekt
gesetzt werden und ob das Wechselgeld stimmt alles Vorgnge, die die
Spielbankbetreiber im eigenen In-

teresse ebenfalls per Videoberwachung dokumentieren.


Ferner kontrolliert die Finanzaufsicht neben der Zhlung der Einnahmen auch die Tronc-Einnahmen, also das Trinkgeld fr das
Spielbank-Personal. Warum sie das
tut, wei niemand. Schlielich verzichtet NRW auf eine Tronc-Abgabe, also auf eine Trinkgeldsteuer.
Angesichts solcher Schildbrgerstreiche empfiehlt der Rechnungshof zumindest einen schrittweisen Abbau des Personalbestands.
Voller Tatendrang gelobt SPD-Finanzminister Norbert Walter-Borjans Besserung: Bereits bis Ende
2015 soll eine neu eingesetzte Arbeitsgruppe Vorschlge fr eine
mehr risikoorientierte Konzeption der Aufgabenwahrnehmung der
Finanzaufsicht in Spielbanken erarbeiten, heit es in seiner Stellungnahme. Bis dahin gehen die regelmigen Dienstgnge zur Spielbank erst mal weiter.

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Verbnde verlangen neue Regeln fr


Bewertung von Betriebsvermgen.
Donata Riedel
Berlin

ie acht grten deutschen


Wirtschaftsverbnde haben
einen erneuten Vorsto fr
nderungen an der geplanten Erbschaftsteuerreform gestartet. Die
Erbschaftsteuerreform
kann
schnell fr viele Familienunternehmer bedrohlich werden, sagte
DIHK-Prsident Eric Schweitzer
dem Handelsblatt. Denn nach den
heute geltenden Bewertungsregeln, die nach dem Gesetzentwurf
aus dem Haus von Finanzminister
Wolfgang Schuble (CDU) nicht gendert werden sollen, werde das
Betriebsvermgen viel zu hoch angesetzt, erluterte er.
Der Gesetzentwurf, ber den
der Bundestag voraussichtlich ab
24. September beraten wird, setzt
das Urteil des Bundesverfassungsgerichts um: Die Richter hatten im
Dezember zu grozgige Steuernachlsse fr Firmenerben gergt.
Die heutigen Regeln, nach denen
Betriebe meist steuerfrei vererbt
werden drfen, sollen knftig nur
fr kleinere Betriebe gelten. Erben
von Betriebsvermgen ber 26
Millionen Euro mssen sich einer
Bedrfnisprfung stellen, die
klrt, ob sie die Steuer zahlen knnen, ohne der Firma zu schaden.
Doch beim blichen Bewertungsverfahren fhre der Kapitalisierungsfaktor wegen der
Niedrigzinsen zu berhhten Firmenwerten, bemngeln die Unternehmensverbnde. Zu viele
Betriebe rutschten deshalb ber
die 26-Millionen-Grenze. Die Verbnde verlangen, dass knftig anders gerechnet wird. Unterm

Strich ergeben sich zum Teil extrem erhhte Unternehmenswerte, so Schweitzer.


Die Unionsfraktion erwgt zwar,
den Unternehmen bei der Bewertung des Firmenvermgens entgegenzukommen. Doch die SPD
lehnt dies ab. Eine Diskussion um
den Kapitalisierungsfaktor ist
berhaupt nicht notwendig, sagt
etwa die SPD-Erbschaftsteuerexpertin Cansel Kiziltepe: Erben
knnen ein alternatives Ertragswertgutachten vorlegen, das dann
vom Finanzamt berprft wird.

26 Mio.
Euro ist der Wert, ab dem
es fr Firmen schwerer
wird, der Erbschaftsteuer
zu entgehen.
Quelle: Gesetzentwurf Bundesregierung


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Neben den Regeln des vereinfachten Ertragswertverfahrens


wollen die Verbnde auch die spezifischen Strukturen von Familienunternehmen bercksichtigt
sehen: So sollen Verfgungsbeschrnkungen im Gesellschafterkreis als Wertminderung bercksichtigt werden.
Die Wirtschaftsverbnde hoffen
nun, die Finanzminister der Lnder berzeugen zu knnen, vor allem die der SPD. Ihr Brief, der dem
Handelsblatt vorliegt, geht an alle
Lnderfinanzminister und alle Finanzfachleute der im Bundestag
vertretenen Parteien.

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14 WIRTSCHAFT & POLITIK

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

Frankreich
hat eine neue
Ministerin

China das neue Problemland

Tanja Kuchenbecker
Paris

Mehrere Schwellenlnder

Das G20-Finanzministertreffen steht ganz im Zeichen des wirtschaftlichen


stehen derzeit unter Druck.

ie Ernennung von Myriam El


Khomri zur neuen franzsischen Arbeitsministerin ist
eine berraschung. Die 37-Jhrige
war bisher Staatssekretrin fr
Stadtplanung und 2014 Sprecherin
der Pariser Brgermeisterin Anne
Hidalgo. Das jngste Kabinettsmitglied ersetzt Franois Rebsamen,
der die Regierung verlsst, um Brgermeister von Dijon zu werden.
Zahlreiche Namen kursierten fr
den Posten, der in der derzeitigen
Wirtschaftslage einer der wichtigsten und gleichzeitig schwierigsten
ist. Unter anderem waren Wirtschaftsminister Emmanuel Macron
und Landwirtschaftsminister Stphane Le Foll im Gesprch. Macron
allerdings hatte krzlich die
35-Stunden-Woche kritisiert und
die Gewerkschaften gegen sich aufgebracht. Der Name El Khomri war
bis dato nicht gefallen. Es ist unklar,
wie die Entscheidung fiel. Offenbar
kennt die gelernte Juristin sich weniger gut mit dem Arbeitsrecht aus
als mit der Kommunikation, was
aber durchaus ein Pluspunkt in
dem exponierten Amt sein knnte.
Zudem kennt sich die im marokkanischen Rabat geborene Tochter
eines Marokkaners und einer Breto-

IWF sieht Auswirkungen

auf die Weltwirtschaft.


Jan Hildebrand, Donata Riedel,
Stephan Scheuer
Berlin, Peking

El Khomri: Hohe Arbeitslosigkeit


ist ihre grte Herausforderung.
nin mit Stadtentwicklung aus und
mit Frankreichs Problemvierteln,
in denen die Arbeitslosigkeit besonders hoch ist. Schlielich war sie
2001 im heiklen 18. Arrondissement im Pariser Norden zustndig
fr Sicherheit und Drogenfragen.
Erst krzlich sagte sie: Wir wollen
die Unternehmen motivieren, in
die rmeren Viertel zu gehen.
El Khomri steht nun vor einer groen Herausforderung: Die Arbeitslosenquote liegt bei ber zehn Prozent. Prsident Franois Hollande
hatte einen Rckgang in seiner
Amtszeit versprochen davon macht
er sogar seine zweite Prsidentschaftskandidatur abhngig. Doch
bisher stieg seit seinem Amtsantritt
im Mai 2012 die Arbeitslosigkeit.
Die Regierung hat bereits Reformen angeschoben, um die Wirtschaft zu beleben und damit die Arbeitslosigkeit zu senken. Unter anderem sollen Unternehmen weniger
Abgaben zahlen. Auerdem will Premierminister Manuel Valls das starre
franzsische Arbeitsrecht lockern.
Die Hemmschwelle der Betriebe, Arbeitnehmer einzustellen, ist bisher
zu hoch, weil eine Entlassung dann
oft teuer werden kann. Erste Hrde
fr die neue Ministerin: Mitte Oktober muss El Khomri sich mit den Sozialpartnern auseinandersetzen.

Auch der Internationale Whrungsfonds (IWF) ist beunruhigt.


IWF-Chefin Christine Lagarde
sagte, das Weltwirtschaftswachstum werde wohl in diesem und
im nchsten Jahr etwas geringer
ausfallen als noch im Juli mit 3,3
und 3,8 Prozent Prognose wegen China. Allerdings versuchte

Shanghai Composite
Aktienindex in Punkten
5 500

3 160 Pkt.

4 500

3 500

2 500
1.1.2015
Handelsblatt

2.9.
Quelle: Bloomberg

sie, ihrer Einschtzung gleich ein


wenig die Schrfe zu nehmen:
China durchlaufe einen Anpassungsprozess hin zu einem neuen
Wachstumsmodell, das auf Nach-

minister und Notenbankchefs


nicht so sehr um die Brse: Die
herben Verluste in Schanghai seien auf extreme Kursgewinne zuvor gefolgt. Und die Abwertung
des Yuans sei angesichts der sich
abkhlenden Konjunktur erwartbar gewesen. Dass einige Hedgefondsmanager und Spekulanten
jetzt ihre Wetten auf einen ewig
steigenden Yuan-Kurs verloren
htten, sei aus deutscher Sicht
nicht wichtig. Es geht uns um die
Realwirtschaft, sagte ein Regierungsvertreter.

haltigkeit und die Binnenwirtschaft setzt. Dieser Weg sei eben


ein wenig holprig.
Die chinesische Delegation findet sich somit in Ankara in einer
ungewohnten Rolle. Seit der Finanzkrise 2008 waren es die Unterhndler gewohnt, als Investoren umschwrmt zu werden. Die
Regierung hat den Crash an den
Brsen nicht verursacht. Also was
gibt es zu kritisieren?, weist Huang Weiping, Vorsitzender des
Fachbereichs Wirtschaftswissenschaften an der Pekinger Volksuniversitt, Vorwrfe zurck.
Und deutet an, dass Chinas Vertreter beim G20-Treffen die Vorwrtsverteidigung whlen und
sich in Ankara als Kmpfer fr
Stabilitt in schwierigen Zeiten
positionieren werden.
Dabei sorgen sich die Finanz-

Dass etwa der chinesische Einkaufsmanagerindex diese Woche


so stark gefallen ist wie in den
letzten drei Jahren nicht mehr,
lsst auf eine strkere Abkhlung
der chinesischen Konjunktur
schlieen, als es die offiziellen

GEDENKFEIER IN CHINA

Panzer auf der Strae des Ewigen Fried


Mit der grten Militrparade seiner Geschichte feiert Peking 70 Jahre Kriegsende einzig
Stephan Scheuer
Peking

s herrscht der Ausnahmezustand in Chinas Hauptstadt:


Soldaten riegeln wichtige
Verkehrsstraen in der 21-Millionen-Metropole Peking ab. Wo sich
sonst fast endlose Autokolonnen
durch die Hochhausschluchten
quetschen, sumen stattdessen
Soldaten die menschenleeren Brgersteige. Anwohner wurden in ihre Huser verbannt. Viele Brogebude in der Innenstadt mussten
gerumt werden. Uns hat die Gebudeverwaltung mitgeteilt, dass
wir alle Mitarbeiter um 11.30 Uhr

nach Hause schicken mssen, berichtet ein deutscher Manager.


Die Volksrepublik veranstaltet
die grte Militrparade ihrer Geschichte. 70 Jahre nach Ende des
Zweiten Weltkriegs in Asien feiert
China die Niederlage des Rivalen
Japan. Peking ist gepflastert mit
Plakaten, die das Gedenken zum
70. Jahrestag an Chinas Sieg im
Widerstandskrieg gegen Japan
und den weltweiten Sieg gegen
den Faschismus preisen.
Staats- und Parteichef Xi Jinping
lsst mit einer gewaltigen Waffenschau die Strke seines Landes
prsentieren. 12 000 Soldaten sollen vor dem Tiananmen, dem

Platz des Himmlischen Friedens,


marschieren. 500 hochmoderne
gepanzerte Fahrzeuge sollen den
chinesischen Brgern und der
Weltffentlichkeit mit ihrer Fahrt
entlang der Strae des Ewigen
Friedens prsentiert werden.
Mehr als 80 Prozent der Waffensysteme seien noch nie ffentlich
gezeigt worden, sagte ein Sprecher des Organisationskomitees.
Dafr wird die Hauptstadt vorbergehend quasi abgeschaltet.
Um den Peking sonst oft beherrschenden Smog zu verhindern,
mussten seit Mitte August mehr
als 10 000 Fabriken die Produktion einstellen oder deutlich dros-

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REUTERS

AFP

olfgang Schuble (CDU) musste sich in den


vergangenen
Jahren bei internationalen Treffen stets auf kritische Fragen einstellen. Wann die
Europer denn endlich die EuroKrise in den Griff bekommen,
wollten die Regierungsvertreter
aus dem Rest der Welt wissen.
Wenn die Finanzminister und Notenbankchefs der 20 grten
Wirtschaftsnationen am Freitag
und Samstag in Ankara zusammenkommen, gibt es einen Rollentausch. Nun sind es Schuble
und seine europischen Kollegen,
die sorgenvolle Fragen stellen.
Das neue Problemland heit
China. Ein Vierteljahrhundert
lang galt die Volksrepublik als
Wachstumstreiber der Weltwirtschaft. Doch seit dem Brsencrash im August exportiert Peking pltzlich Instabilitt.
In Ankara wird es darum gehen, wie es weitergeht in China.
Wir werden viele Fragen an unsere chinesischen Partner haben,
hie es aus der deutschen Delegation. Deutschland ist einer der
grten Exporteure der Welt.
Deshalb nehmen wir die Entwicklung in China sehr ernst, sagte
der parlamentarische Finanzstaatssekretr Jens Spahn.

Feier in Peking:
Deutschland schickt
nur den Botschafter.

WIRTSCHAFT & POLITIK 15

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

Arbeiter legen Indien lahm


Schwcheanfalls der Volksrepublik.

imago/China Foto Press

groen Konjunkturprogrammen
einem Wirtschaftsabschwung entgegenzutreten.
In China haben sich ranghohe
Regierungsvertreter zuletzt auffallend wenig zu den eingetrbten
Wirtschaftsindikatoren geuert.
Es kursieren Gerchte, dass sich
die Staatsfhrung nicht einig ber
den Umgang mit der Krise sei. Ministerprsident Li Keqiang betonte zwar, die Regierung knnte die
Herausforderungen gut bewltigen. Aber wie, das sagte er nicht.
In Peking ist zu hren, dass Lis Position geschwcht sei: Er gilt als
Architekt des Plans, die Brsen zu
sttzen, um Kleinanleger vor dem
Einbruch zu bewahren. Das massive Eingreifen hatte die Talfahrt
jedoch nur kurzzeitig abgefedert.

Chinesische Investorin
verfolgt Aktienkurse:
Brsencrash mit weltweiten Schockwellen.

Zahlen abbilden, die noch immer


von sieben Prozent Wachstum
ausgehen. Gegenber den chinesischen Statistiken wachse das
Misstrauen, hie es. Amerikaner
und Europer wollen von den
Chinesen hren, wie schlimm die
Lage ist und was die chinesische
Regierung zu tun gedenkt.
In der G20-Runde will man
aber auch keine Panik schren.
Deshalb lautet die offizielle Einschtzung: In China gibt es nach
Jahren eines gigantischen Booms
die berfllige Korrektur. Und:
China hat mit seinen gewaltigen
Reserven die Mglichkeit, mit

Was Amerikanern und Europern


zustzlich Sorgen bereitet: Viele
Schwellenlnder sind gleichzeitig
in schweres Fahrwasser geraten.
Brasilien rechnet in diesem Jahr
erstmals mit einem Defizit. Auch
um die trkische und die russische Wirtschaft ist es nicht gut bestellt. Diese Schwche drfte Forderungen an die Industriestaaten
zur Folge haben: Investoren haben sich auch deshalb zurckgezogen, weil sie mit steigenden Zinsen in den USA rechnen. Einige
Schwellenlnder wrden es gerne
sehen, wenn die US-Notenbank
Fed ihren fr diesen Herbst geplanten Ausstieg aus der ultralockeren Geldpolitik weiter aufschiebt. Und an Europa drfte es
den Wunsch geben, durch mehr
Nachfrage auch endlich fr die
Weltwirtschaft wieder zu einem
Wachstumstreiber zu werden.
Vermutlich wird am Ende des
G20-Treffens eine Erklrung stehen, die mit vorsichtigen Worten
die Finanzmrkte beruhigen
soll. Die Staaten werden zusagen, die Lage im Auge zu behalten und notfalls gegenzusteuern.
Anfang Oktober wird die Krise in
China und den anderen Schwellenlndern bei der IWF-Jahrestagung in Lima auf Wiedervorlage
kommen.

Gewerkschaften streiken gegen Modis Reformplne.


Frederic Spohr
Bangkok

eere Straen sind in Kalkutta


ein seltenes Bild: Doch gestern
glichen einige Teile der indischen Metropole im stlichen Bundesstaat Westbengalen einer Geisterstadt. Nachdem diese Woche Gesprche mit der Regierung gescheitert waren, hatten die zehn grten
Gewerkschaften zum Streik aufgerufen. Insgesamt waren rund 150
Millionen Arbeiter und Angestellte
zum Ausstand aufgerufen. Zge,
Busse und Taxis standen still, in
Staatsunternehmen ruhte der Betrieb und Banken blieben geschlossen. Besonders in Staaten mit starken Gewerkschaften, wie etwa
Westbengalen, erschienen viele Beschftigte nicht zum Dienst.
Mit ihrer Protestaktion verstrken die Gewerkschaften noch einmal den Druck auf Regierungschef
Narendra Modi. Der war im Mai
2014 sein Amt angetreten, um die
indische Wirtschaft zu entfesseln.

Doch sein Reformprogramm gert


ins Stocken. Lang erwartete Reformen zur Landvergabe und der
Mehrwertsteuer scheiterten in den
vergangenen Wochen im Parlament, wo die Opposition im Oberhaus die Mehrheit hat.
Jetzt rebellieren auch noch die
Arbeitnehmer: Der Streik richtete
sich unter anderem gegen die geplante Liberalisierung des Arbeitsmarktes. Modi mchte beispielsweise Unternehmen mit weniger als
40 Mitarbeitern von Auflagen des
Arbeitsrechts befreien. Auch die
umfassenden Privatisierungen leh-

7%
betrgt Indiens
Wirtschaftswachstum
im zweiten Quartal
weniger als erhofft.
Quelle: Indische Regierung

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die Gsteliste ist wenig imposant.


seln. Sicherheitsleute haben das
Sagen. Aus Sorge ber eine Beeintrchtigung der Flugzeuge soll Pekings Himmel fr die Parade frei
von Vgeln sein. Dafr sind nach
Berichten von Staatsmedien vom
Militr trainierte Falken in den
Lften ber Chinas Hauptstadt
auf Vogeljagd. Abgerichtete Affen
werden in Bume geschickt, um
Vogelnester zu zerrupfen.
Russlands Prsident Wladimir
Putin soll whrend der Parade einen Ehrenplatz bekommen,
ebenso wie Uno-Generalsekretr
Ban Ki Moon und Sdkoreas Prsidentin Park Geun-hye. Ansonsten fllt Pekings Gsteliste weni-

nen die Gewerkschaften ab.


Gleichzeitig enttuschten diese
Woche verffentlichte Wirtschaftsdaten. Im zweiten Quartal ist die indische Wirtschaft nur mit sieben
Prozent gewachsen und damit langsamer als zu Jahresbeginn. Die
Wachstumszahlen sind enttuschend, kommentierte der IndienChefkonom der US-Grobank JP
Morgan Sajjid Chinoy. Dafr drfte
auch die Schwche der Regierung
verantwortlich sein.
Die Mannschaft um Modi versucht unterdessen zu beruhigen. In
einem Interview mit der Nachrichtenagentur Reuters versprach Indiens Transportminister Nitin Gadkari, allein sein Infrastrukturprogramm werde in zwei Jahren fr
zwei Prozent zustzliches Wachstum sorgen. In den kommenden
fnf Jahren werde er allein im Straenbau Projekte im Gesamtwert
von 76 Milliarden US-Dollar fertigstellen. Ich verspreche, dass ich alle diese Projekte pnktlich abschlieen werde.

ger imposant aus, als es die Organisatoren im Vorfeld angekndigt


hatten. Deutschland und die USA
schicken nur ihre Botschafter.
Tschechiens Prsident Milos
Zeman kommt als einer der wenigen amtierenden europischen
Spitzenpolitiker. Ex-Bundeskanzler Gerhard Schrder (SPD) gehrt auch zu den Gsten in Peking. Die Liste ist nicht sehr beeindruckend. Es mangelt Peking
an gewichtigen und einflussreichen Verbndeten, sagt Kristin
Shi-Kupfer vom Berliner Chinaforschungsinstitut Merics.

Kommentar Seite 16

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MEINUNG

DONNERSTAG, 03. SEPTEMBER 2015, NR. 169

PUTIN IN PEKING

Jetzt werden wir Hunderttausende arabisch


geprgte Muslime bekommen das ist,
wie mir mein franzsischer Kollege sagte, ein
erheblicher Unterschied in Sachen Integration.

Ungleiche
Brder

Thomas de Maiziere

Der Autor ist Korrespondent in Moskau.


Sie erreichen ihn unter:
ballin@handelsblatt.com

Bundesinnenminister
action press

an muss
die
Siege
Putin und Xi sind
feiern, wie
keine gleichsie fallen. Die Teilnahme Wladimir
berechtigten
Putins an der Militrparade in PePartner, sieht
king zum 70. JahAndre Ballin.
restag der Beendigung des Zweiten
Weltkriegs ist Hhepunkt seiner
Chinareise. 12 000
chinesische Soldaten werden auf
dem Platz des
Himmlischen Friedens an dem Ehrengast aus Moskau vorbeimarschieren,
500 Panzer und 200 Kampfflugzeuge vorberdrhnen. Eine kleine russische Eliteeinheit ist Teil der Show.
Putins Besuch ist auch ein Akt der Dankbarkeit gegenber Gastgeber Xi Jinping.
Schlielich war Xi am 9. Mai auf dem Roten
Platz dabei, als der Kreml mit einer hnlich
pompsen Waffenschau seinen Sieg im
Zweiten Weltkrieg feierte, dabei aber von
den westlichen Staatschefs weitgehend
ignoriert wurde.
Der demonstrative Schulterschluss zum
Kriegsgedenken ntzt beiden, gleichwertig
ist die Hilfe nicht: Xis Besuch half dem
Kreml, sich weniger isoliert zu fhlen. Doch
China hlt sich aus der europischen Politik
heraus. Xi Jinpings Anwesenheit juckte
kaum jemanden in Brssel oder Washington. China hingegen pocht mit seinem infolge der neuen Wirtschaftsmacht gestiegenen
Selbstbewusstsein auf die Rolle einer Siegermacht. Hier verhilft Putins Besuch der Aufwertung zumindest im asiatischen Raum,
wo Russland sich zunehmend bettigt, tatschlich.
Eine gleichberechtigte Partnerschaft existiert zwischen den beiden Nachbarn ohnehin nicht, auch wenn russische Medien gern
die Achse Moskau Peking als Albtraum
Amerikas beschwren. Zu schnell ist Chinas Potenz gewachsen, zu wenig von der
einstigen Supermacht Sowjetunion brig
geblieben.
Im Konflikt um die Ukraine, um die wie
es Moskau empfindet ungerechte Hintanstellung russischer Interessen in Europa,
hatte der Kreml mit einer Wendung gen Osten gedroht, doch das Reich der Mitte blieb
neutral und stellte sich nicht an Moskaus
Seite.
Eine tatschlich enge Zusammenarbeit
zwischen den beiden gibt es nur dort, wo es
China ntzt: Als Absatzmarkt fr Fertigprodukte und Hoflieferant fr Rohstoffe ist
Russland interessant. Dabei erwiesen sich
die Chinesen als zhe Verhandlungspartner
und handelten einen Gaslieferpreis aus, bei
welchem der russischen Seite noch jahrelang Verluste drohen.
Theoretisch bietet Russlands Ferner Osten eine Reihe von Chancen zur Kooperation angefangen bei der Landwirtschaft
ber den Energiesektor bis hin zum Weltraumbahnhof Wostotschny als Basis fr gemeinsame Satelliten- und Raketenabschsse. Doch das Misstrauen bleibt: Das Bevlkerungsungleichgewicht und der Zuzug
chinesischer Einwanderer lst in Moskau
Furcht vor der bernahme Sibiriens aus.
Diese Angst vor dem mchtigeren Partner
wird die Allianz knftig noch schwer belasten.

LEITARTIKEL

Lehrjahre fr
Flchtlinge
Asylbewerber in
die Lehre das
wird nicht
einfach, lohnt
aber die Mhe,
meint Barbara
Gillmann.

yrische Bcker? Serbische Kellnerinnen? Altenpfleger aus Afghanistan? Wirtschaft, Bundesarbeitsministerin Andrea Nahles und der
DGB sind sich einig: Wenn Flchtlinge eine Ausbildung machen, sollen sie auf jeden Fall fr diese Zeit
und auch danach noch zwei Jahre bleiben drfen mglichst fr immer.
Das ist sinnvoll. Fr die Flchtlinge sowieso,
aber auch, weil immer mehr Lehrstellen frei
bleiben und die Klage ber Fachkrftemangel
anschwillt. 2014 blieben 37 000 Ausbildungspltze unbesetzt der hchste Wert seit 1995.
Prozentual am hrtesten trifft das Problem das
Handwerk. Dieses Jahr
drfte das Problem noch
grer werden. Von den
Flchtlingen ist jeder vierte
zwischen 16 und 25 Jahren
also im passenden Alter
fr eine Lehre.
Um aber die Chancen zu
beurteilen, sie in Ausbildung zu bringen, lohnt ein
Blick auf die Grnde fr
das Ungleichgewicht am
Ausbildungsmarkt selbst.
Denn es ist beileibe nicht
so, dass es zu wenig Bewerber gbe: Immerhin kreisen noch immer 250 000
Interessenten in den diversen Warteschleifen. Das Problem ist, dass diese
andere Lehrstellen suchen oder an anderen Orten, als Betriebe sie anbieten. Zum kleineren
Teil liegt es daran, dass die Schulabgnger
nicht die Qualifikation mitbringen, die Lehrherren suchen.
Der Ort der Ausbildung wre bei Asylbewerbern vermutlich das kleinste Problem: Wer geflchtet ist, freut sich ber eine Lehre in Passau
genauso wie in Paderborn. Allerdings gibt es etwa im Arbeitsamtsbezirk Stralsund besonders
viele unbesetzte Ausbildungspltze, aber wenig
Erfahrung mit Migranten allgemein. In Recklinghausen ist es genau umgekehrt. Der Bundesprsident hchstselbst hat darauf hingewiesen, dass manche Regionen in Deutschland etwas abweisender eingestellt sind als andere.
Doch kommen wir zu den Berufen selbst: Es
ist vermutlich wirklich leichter, junge Flchtlinge fr eine Lehre beim Bcker oder Metzger, als
Kellner, Zimmermdchen, Fleischereiverkuferin, Kchin, Drogist oder Gebudereiniger zu
begeistern als unsere eigenen Schulabgnger.
In diesen Berufen sind die meisten Lehrstellen
offen. Auch in der Kranken- und Altenpflege ist
die Nachfrage hher als das Angebot. Heimische Jugendliche meiden diese Berufe vor allem deshalb, weil sie oft mit Abend-, Nachtund Wochenendarbeit verbunden und im Vergleich zu anderen schlecht bezahlt sind.
Man kann annehmen ohne sich gleich den

Vorwurf des menschenverachtenden Zynismus


einzuhandeln , dass Flchtlinge im Zweifel weniger whlerisch, sondern im Gegenteil vielleicht sogar dankbar sind fr eine Chance auf
Ausbildung. Hier liegt sicher das grte Potenzial, mit einer Lehre den Flchtlingen und zugleich einem deutschen Betrieb zu helfen.
Allerdings ist es damit nicht getan. Da ist zunchst das Sprachproblem: Wer nicht einigermaen Deutsch spricht, ist nicht ausbildungsfhig. Hier msste also der Staat dafr sorgen,
dass Flchtlinge, die zu alt fr das Schulsystem
sind, schnell entsprechende Kurse besuchen
knnen auch wenn ihre Chancen auf Anerkennung nicht gro sind. Bayern etwa hat bereits
die Berufsschulpflicht fr
Asylbewerber bis 21 Jahre
verlngert, in besonderen
Fllen sogar bis 24 Jahre,
und Sonderklassen eingerichtet. Der Freistaat steht
mit dieser Aktion bisher
allerdings allein da.
Selbst wenn ein Asylbewerber dann passabel
Deutsch spricht, hat er
vielleicht noch Schwchen
im Rechnen. Deutsche Bewerber wrden dann als
nicht ausbildungsreif
abgestempelt. Dafr bringen Menschen, die eine
Flucht gewagt haben, ganz
andere, unvergleichliche Qualitten mit. Das
mssten Lehrherren aber auch erkennen und
schtzen.
Denn da sind ja noch die ganz normalen Vorurteile: Mittlerweile bestreiten auch Verbnde
nicht mehr, dass etwa Bewerber mit trkischem oder arabischem Namen schlechtere
Chancen auf eine Lehrstelle haben selbst
wenn sie in Dortmund oder Nrnberg geboren
sind. Das trifft Flchtlinge in weitaus hherem
Mae.
Schlielich gehts um Geld: Ausbildungsvergtungen reichen selten zum Leben vor allem
in den oben genannten Mangelberufen. Wer
aber (noch) nicht anerkannt und auch nicht offiziell geduldet wird, hat kein Recht auf Berufsausbildungsbeihilfe. Wenn sie dennoch eine
Lehre machen, verlieren sie zudem nach 15 Monaten das Anrecht auf Sozialhilfe. Wenn wir
aber gerade auch unter denen, die nicht automatisch anerkannt werden, Azubis rekrutieren
wollen, muss das anders werden.
Viele Asylbewerber in Ausbildung zu bringen
ist also wohl nicht ganz so einfach, wie es zunchst klingt. Dennoch ist der Versuch jede Mhe wert, denn es wre ein Gewinn fr beide
Asylbewerber und die deutsche Gesellschaft.

Von den
Flchtlingen
ist jeder vierte
zwischen 16 und
25 Jahren alt also
im passenden
Alter fr eine Lehre.

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Die Autorin ist Korrespondentin.


Sie erreichen sie unter:
gillmann@handelsblatt.com

WIRTSCHAFT & POLITIK

DONNERSTAG, 03. SEPTEMBER 2015, NR. 169

17

Den Konflikt in Syrien kann man nur


politisch lsen. Assad ist Teil dieser Lsung,
auch da es derzeit keine Alternativen gibt.
Hussein Amirabdullahian
Irans Vizeauenminister

Meine Position ist glasklar: Die frei werdenden Mittel


aus dem Betreuungsgeld mssen weiter Familien
zugutekommen, drfen nicht im Haushalt eingespart
oder mit anderen Leistungen verrechnet werden.
Manuela Schwesig
Bundesfamilienministerin

HAUSHALT

Haste mal
ne Milliarde?

GASTKOMMENTAR

Der bessere Weg

ieses Jahr 2015 werden 800 000 Asylantrge von Menschen erwartet, die
vor Krieg und Not nach Deutschland
fliehen. Erstes Gebot ist es, den Zustrom human zu bewltigen. Der
Bund muss dazu die Leistungen der Kommunen
fr Flchtlinge strker finanzieren. Fr 2015
werden die zugesagten Mittel auf eine Milliarde
Euro verdoppelt. ber eine dauerhafte Lsung
ab 2016 verhandeln Bund und Lnder gegenwrtig.
Dabei wird gefordert, der Bund solle seine Mittel direkt an die Kommunen leiten, damit nichts
an den klebrigen Hnden der Lnder hngen
bleibe: Einige Lnder reichten Flchtlingsmittel
zu 100 Prozent weiter, andere lieen nur 30 Prozent durch. Solche Vergleiche sind zwar arg verkrzt. Gleichwohl trifft es zu, dass die Flchtlingsgelder gegenwrtig in sehr unterschiedlichem
Ma bei den Kommunen ankommen.
Um Bundesgeld direkt an die Kommunen leiten
zu knnen, muss das Grundgesetz gendert werden. Mit Ausnahme der Experimentierklausel fr
Hartz-IV-Optionskommunen darf der Bund die
Kommunen nicht finanzieren. Bundesgeld muss
die Treppe nehmen und als Umsatzsteueranteil
oder Zuweisung an einen Landeshaushalt gehen.
Den verlsst es selten unverndert. Mit einer Verfassungsnderung knnten Bundeshilfen direkt
zu den Kommunen gelangen.
Dagegen gibt es ernst zu nehmende Vorbehalte:
Anerkannte Flchtlinge werden bald zu normalen Einwohnern, ihr Bedarf an ffentlichen Leistungen vermischt sich mit dem konventionell finanzierten Bedarf aller Inlnder. Auch fehlen
dem Bund Strukturen, um Finanzbeziehungen
mit 402 Landkreisen und kreisfreien Stdten zu

Michael Thne
pldiert fr eine
Grundgesetznderung, um
Kommunen mit
Flchtlingshilfe
auszustatten.

steuern und zu kontrollieren. Es sprche manches dafr, diese Routinen beizubehalten.


Aber das alte System funktioniert nicht gut.
ber Jahrzehnte hinweg sind die Kommunen zu
Financiers von Sozialleistungen geworden, die
der Bund festlegt. Obwohl hier seit 2006 eine
Trendwende eingetreten ist, liegt die aufgabengerechte Finanzierung der kommunalen Sozialleistungen weiterhin in einiger Ferne.
Mit den Flchtlingsgeldern kann unmittelbar
ein besserer Weg eingeschlagen werden. Durch
Grundgesetznderung wrde ein direkter Finanzierungskanal vom Bund zu den Kommunen erffnet. Jngst hat Innenminister de Maizire eine
dauerhafte, strukturelle und dynamische Ausgestaltung der Bundesmittel angekndigt. In diesem Sinne knnten die Bundeszuschsse als ProKopf-Mittel gestaltet werden, sinnvolle Differenzierungen zum Beispiel nach Miethhen wren
machbar. Eine vollstndige Umgehung der Lnder wre aber falsch; sie werden fr Koordination
und Kontrolle gebraucht.
Auer einer aufgabengerechten Finanzierung
der Flchtlingsleistungen wrde zugleich eine
staatspolitische Innovation geschaffen: Eine
Grundgesetznderung ermglicht ein schlankes
Alternativmodell in unserem schwerflligen Verwaltungsfderalismus, in dem die Verantwortlichkeiten von Bund, Lndern und Kommunen zu
stark vermengt sind. So knnte die Flchtlingskrise unerwartet zu der berflligen Chance werden,
mehr Klarheit ins fderale Gemenge zu bringen.

Der Autor doziert am Finanzwissenschaftlichen


Forschungsinstitut der Universitt Kln und leitet
den Arbeitskreis Finanzwissenschaft im Bundesfinanzministerium: gastautor@handelsblatt.com

Handelsblatt GmbH. Alle Rechte vorbehalten. Zum Erwerb weitergehender Rechte wenden Sie sich bitte an nutzungsrechte@vhb.de.

m kommenden
Dienstag
Schuble bremst
bringt Wolfzu Recht die
gang Schuble
(CDU) seinen HausWnsche seiner haltsentwurf fr
das kommende
Kollegen, wei
Jahr in den BundesJan Hildebrand. tag ein. Schon vor
der ersten Plenardebatte ber die
Einzeletats gibt es
prompt Streit innerhalb der Koalition.
Familienministerin
Manuela Schwesig
(SPD) wrde gerne
die eine Milliarde
Euro, die nicht mehr fr das vom Verfassungsgericht gestoppte Betreuungsgeld bentigt wird, in den Kita-Ausbau stecken.
Man kann ihr zugutehalten: Damit wre das
Geld allemal besser investiert als beim ursprnglichen Verwendungszweck. Und dass
die Ministerin die Milliarde mglichst in ihrem Fachbereich halten will wer will es ihr
verbeln?
Trotzdem hat Schuble recht, wenn er
Schwesigs Forderung abzuwehren versucht.
Der Finanzminister wird derzeit von seinen
Kabinettskollegen berhuft mit Ausgabenwnschen. Vermutlich fnf Milliarden Euro
locken 2015, mindestens. Das weckt Begehrlichkeiten. Gerade in dieser Koalition, die
sich ans Geldausgeben gewhnt hat.
Zur Erinnerung: Schon jetzt sieht der
Haushaltsplan eine gewaltige Ausgabensteigerung vor, von 301,6 Milliarden Euro in
diesem Jahr auf 312 Milliarden Euro im
kommenden. Die Zeiten, in denen Schuble
die Ausgaben auch dank stetig sinkender
Zinskosten einigermaen stabilhalten
konnte, sind vorbei.
Dank der steigenden Einnahmen kann
Schuble bisher viele Wnsche seiner Kollegen erfllen und trotzdem sein Ziel der
schwarzen Null einhalten. Aber das geht
nicht unbegrenzt. Zumal sich nicht nur die
Wirtschaftslage und damit die Einnahmen
verschlechtern knnen. In den kommenden Jahren wird die Bundesregierung absehbar Milliardenbetrge bentigen angesichts der steigenden Zahl von Flchtlingen.
Sozialministerin Andrea Nahles hat schon
fr das kommende Jahr einen Bedarf von
bis zu 3,3 Milliarden Euro angemeldet. Hier
ist brigens aus dem Finanzministerium
vernnftigerweise kein Widerspruch zu vernehmen. Schubles Losung lautet: Am Geld
wird die Bewltigung der Flchtlingskrise
nicht scheitern. Das sollte Konsens in der
Koalition sein. Es bedeutet dann aber auch
fr die Minister, dass sie bei Sonderwnschen vorerst zurckstecken. Oder Geld,
das an einer Stelle frei wird, nicht zwanghaft an einer anderen ausgeben sollten.

Der Autor ist stellv. Leiter des Hauptstadtbros. Sie erreichen ihn unter:
hildebrand@handelsblatt.com

18 UNTERNEHMEN & MRKTE


1

TERMINSACHE

Zalando
streicht neue
Modemesse

igentlich wollte Zalando


bereits im Januar kommenden Jahres die Premiere fr seine neue Modemesse in Berlin feiern. Doch jetzt
hat das Onlineunternehmen
den Nachfolger fr die ehemalige Freizeitmodemesse Bread &
Butter im Flughafen Tempelhof
abgesagt.
Ein Zalando-Sprecher begrndete dies damit, dass diskutiert
wird, in dem spektakulren Gebude eine Registrierungsstelle
fr Flchtlinge einzurichten
oder sie dort unterzubringen.
Dazu passt keine frhliche Modeparty. Zalando plane stattdessen fr das erste Quartal ein
Charity-Event fr Flchtlinge.
Zalando hatte die insolvente
Bread & Butter vor Monaten
bernommen. Die neue Veranstaltung soll zum ersten Mal im
nchsten Sommer starten. Sie
soll eine Publikumsmesse mit
Mode, Musik, Kultur und der
starken Interaktion mit internationalen Marken werden, so
der Zalando-Sprecher. wt

Gericht lsst
Sammelklage
gegen Uber zu

er Fahrdienst-Anbieter
Uber hat vor einem Gericht
in Kalifornien einen Rckschlag erlitten. Bundesbezirksrichter Edward Chen gab in San
Francisco dem Antrag statt, ein
von Uber-Fahrern angestrebtes
Verfahren zu ihrem Beschftigungsstatus als Sammelklage einzustufen. Dies strkt in der Regel
die Position der Klger deutlich.
In dem Rechtsstreit geht es um
die Frage, ob die Amateur-Chauffeure von Uber als Angestellte des
Unternehmens eingestuft werden
oder als Auftragnehmer. Als Angestellte htten die Fahrer unter
anderem Anspruch auf Sozialleistungen, was fr Uber deutlich hhere Kosten mit sich bringen wrde. Der Sachverhalt ist knifflig. So
fhrt Uber Einstellungstests
durch und stellt auch Kriterien
fr die eingesetzten Autos auf.
Damit knnte es die Grenzen der
Vermittlerrolle berschreiten.
Andererseits haben die Uber-Fahrer aber auch sehr viele Freiheiten, die fr Angestellte eher unblich wren sie knnen arbeiten, wann sie wollen, und sind
nicht exklusiv an Uber gebunden.
Viele fahren nebenher auch fr
Rivalen wie Lyft. HB/Reuters

Kommentar Seite 27

Die Uhr tickt

Martin Winterkorn soll bis 2018 VW-Chef bleiben. Der Handlungsdruck am Ende s
Konzernumbau soll
Schlagkraft steigern.
Auslandsmrkte machen VW zu schaffen.
Markus Fasse
Mnchen

b Freitagnacht drfen
die Messebauer endlich mit der Arbeit beginnen. Dann tickt die
Uhr. Gut eine Woche
bleibt noch, den Konzern und seine Karossen ins rechte Licht zu
rcken, bevor am 14. September
die IAA in Frankfurt ihre Pforten
ffnet. Denn die Automesse ist
die Leistungsschau der Branche,
der grte anzunehmende Auftritt. Strke, Einigkeit und Zuversicht soll Volkswagen ausstrahlen,
das ist der Plan.
Und so setzt der Aufsichtsrat
wenige Tage vor dem Branchentreff schnell noch ein wichtiges
Zeichen. Martin Winterkorn, der
im Frhjahr noch angezhlte
Konzernchef, soll nun bis Ende
2018 Vorstandsvorsitzender bleiben, teilte der Konzern am Mittwoch mit. Das hatte man Winterkorn bereits im April versprochen, sollte aber erst im
kommenden Februar besiegelt
werden. Doch nun soll der neue
Vertrag schon unmittelbar nach
der IAA am 25. September unterschrieben werden. Wir werden
mit Professor Martin Winterkorn
an der Spitze den Erfolgsweg der
vergangenen Jahre weitergehen
und die Ziele der Strategie 2018

konsequent umsetzen, sagte


Berthold Huber, der als kommissarischer Chef den Aufsichtsrat
fhrt.
Volkswagen will Ruhe in diesen
Tagen vor der IAA und vor dem
lange angekndigten Konzernumbau. Denn nicht erst der Machtkampf zwischen Winterkorn und
seinem ehemaligen Ziehvater Ferdinand Pich, der mit dem Abgang des Patriarchen aus dem Aufsichtsrat endete, hat VW aus dem
Gleichgewicht gebracht. Von Sdamerika ber Russland bis China
brechen die Mrkte ein und lassen
Volkswagens strukturelle Schwchen strker denn je zuvor hervortreten. Der 68-jhrige Winterkorn, der Volkswagen seit 2007
fhrt, gilt nach dem Abgang von
Pich als die einzige Figur, die den
Zwlf-Marken-Koloss mit seinen
600 000 Beschftigten fhren
kann. Das ist gleichzeitig die
strkste und schwchste Position,

die ein Vorstandsvorsitzender einnehmen kann.


Winterkorns Antwort heit
Konzernumbau. In der Aufsichtsratssitzung am 25. September will
er einen Plan vorlegen, Deutschlands grtes Industrieunternehmen in vier Holdings aufzuteilen.
Mit Porsche (Sportwagen), Audi
(Premium), Volkswagen (Masse)
und MAN/Scania (Lastwagen) sollen aus dem Tanker Volkswagen
starke und unabhngig agierende
Teilunternehmen geschaffen werden, denen die Zentrale so wenig
in das Geschft reinredet wie
mglich. Ob das die Schlagkraft
von Volkswagen strkt oder ob
das am Ende die Fliehkrfte der
Tchter erhht, ist fr viele im
Umfeld des Konzerns eine offene
Frage. Schlielich galt VW in den
Jahren von Pich und Winterkorn
als Musterbeispiel dafr, wie man
ein Unternehmen straff und erfolgreich aus der Zentrale regiert.

Diese Frage wird


sicher auch bald
beantwortet werden.
Stephan Weil
Niedersachsens Ministerprsident und
VW-Kontrolleur, zur Frage des knftigen
VW-Aufsichtsratsvorsitzenden

Auf der Strae des Erfolgs


Die weltgrten Autohersteller
nach Umsatz in Mrd. Euro
Volkswagen
202,5
Toyota1
196,5
Daimler
129,9
General Motors
117,6
Ford
108,6

Der Volkswagen-Konzern
Zahl der Mitarbeiter2

Umsatz in Mrd. Euro

Volkswagen
597 849
Toyota1
349 131

192,7

197,0

202,5

2012

2013

2014

159,3
126,9

Daimler
284 441
General Motors
215 000
Ford
194 000

Handelsblatt | 1Geschftsjahr zum 31.3.2015, 2letzte verfgbare Zahl

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2010

2011

Beutellos

Warum das Smartphone


die Internationale
Funkausstellung in
Berlin dominiert. Seite 20

Dyson-Vorstandschef
Max Conze ber neue
Technologien fr
Staubsauger. Seite 22

PR

vario-images

Schnurlos

REUTERS

seiner Amtszeit ist gro.


Doch dieses Prinzip ist lngst an
seine Grenzen gestoen. Immer
fter luft VW den Mrkten in China, Sdamerika und den USA hinterher auch weil Wolfsburg immer das letzte Wort hat. Aber auch
Kooperationen auf Augenhhe,
wie sie in der Branche angesichts
der immens hohen Entwicklungskosten immer wichtiger werden,
sind mit der alten Fhrungskultur
bislang kaum mglich.

Erst vor wenigen Tagen trennten


sich VW und Suzuki vor einem
Schiedsgericht in London. Die
wesentlich kleineren Japaner, die
VW den indischen Markt ffnen
und den Deutschen ein Billigauto
entwickeln sollten, wehrten sich,
als weitere Konzernmarke behandelt zu werden. Volkswagen kassiert zwar 3,4 Milliarden Euro fr
seine Suzuki-Aktien, hat aber weder Zugang zum indischen Markt
noch zu einem Billigauto.

Solche strategischen Schwchen fallen dem Konzern nun auf


die Fe. In China, wo VW mehr
als ein Drittel seiner Autos verkauft, drohen den Wolfsburgern
nun Preisschlachten und berkapazitten. Sdamerika steht im
ersten Halbjahr mit 22 Prozent im
Minus, Russland mit 40 Prozent.
In den USA sind Winterkorn und
seine Mannschaft weit von ihren
Zielen entfernt. Die Kernmarke
Volkswagen, die jedes zweite Auto im Konzern verkauft, verdient
kaum noch Geld. Ohne die weiter
sprudelnden Gewinne der VWSchwestern Audi, Porsche und
Skoda wre die Lage der Wolfsburger im Herbst 2015 ausgesprochen prekr.

Vor diesem Hintergrund ist die


vorzeitige Vertragsverlngerung
Winterkorns aus Sicht der Aufsichtsrte ohne Alternative, hie
es am Mittwoch im Umfeld des
Konzerns. Denn ein demonstratives Mandat der Kontrolleure
strkt Wiko den Rcken, um
Vernderungen am Ende seiner
ra zumindest einzuleiten. Ob er
dann tatschlich bis Ende 2018
bleibt, ist mehr als fraglich. Denn
mit Herbert Diess, dem neuen
Markenchef VW, oder Michael
Mller von Porsche stehen an den
Spitzen der knftigen Holdings
Kandidaten fr seine Nachfolge
bereit. Ob damit auch die Diskussion ber seinen Wechsel in den
Aufsichtsrat erledigt ist, bleibt offen. Wiko als Vorstandschef ist
im Moment wichtiger, sagt ein
Konzerninsider.
Und so mssen sich die VWKontrolleure schon bald die
nchste Frage stellen: Wer wird
Ferdinand Pich als Aufsichtsratschef folgen? Die Notlsung,
der Ex-IG-Metall-Chef Berthold
Huber, solle noch in diesem Jahr
beendet werden, sagte Niedersachsens Ministerprsident Stephan Weil am Mittwoch. Diese
Frage wird sicher auch bald beantwortet werden. Aus dem
Kreis der Groaktionre Porsche
und Pich hat bislang aber auch
noch kein Kandidat ffentlich seine Bereitschaft erklrt.

CHRONIK

Wolfsburger Machtspiele
10. April 2015: Ein Satz reicht fr
ein Erdbeben bei Volkswagen.
Ich bin auf Distanz zu Winterkorn, lsst Aufsichtsratschef Ferdinand Pich (Foto) ber Spiegel
Online die ffentlichkeit wissen.
Das ffentliche Abrcken des Patriarchen von seinem Ziehsohn
lst einen tagelangen Machtkampf im Konzern aus. Pichs
Motive sind vielschichtig. Zum einen wird ihm unterstellt, seine
Frau an der Spitze des Aufsichtsrates installieren zu wollen, zum anderen ist er mit dem Zustand des
Konzerns unzufrieden.
16. April 2015: Die Spitzen des
VW-Aufsichtsrates treffen sich in

Pichs Haus in Salzburg. Stundenlang diskutieren die Kontrolleure


einen Ausweg aus der Krise. Nach
dem Treffen zeichnet sich ab:

imago/IPON

Volkswagen-Chef Martin
Winterkorn: Der Wolfsburger
Autokonzern will Ruhe.

Pich will nicht einlenken. Arbeitnehmer, das Land Niedersachsen,


aber auch die Familie Porsche
strken Winterkorn den Rcken.

25. April 2015: Das Prsidium des


VW-Konzerns trifft sich auf dem
Flughafen in Braunschweig. Ferdinand Pich ist isoliert und tritt
mit seiner Frau Ursula aus dem
Aufsichtsrat zurck. Berthold Huber bernimmt kommissarisch
die Leitung. Martin Winterkorn
bekommt die Zusage, dass sein
Ende 2016 auslaufender Vertrag
im Februar 2016 verlngert werden soll.
2. September 2015: VW schafft
Fakten. Vor dem Branchentreff
IAA verkndet der Aufsichtsrat,
Winterkorns Vertrag bereits Ende
September bis 2018 verlngern zu
wollen.

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Nettoergebnis
in Mrd. Euro

Ausgelieferte Autos weltweit


in Millionen Stck
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6,8

15,4 21,7

9,1

1. Hj. 1. Hj.
5,07 5,04

10,8

2010 2011 2012 2013 2014

2007

2009

2011

2013

2015

Quellen: Unternehmen, Bloomberg

Handelsblatt GmbH. Alle Rechte vorbehalten. Zum Erwerb weitergehender Rechte wenden Sie sich bitte an nutzungsrechte@vhb.de.

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20 UNTERNEHMEN & MRKTE

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

DER WERBER-RAT

iner der groen Glaubensstze des Marketings ist:


Never touch the logo. Normalerweise mssen Markenverantwortliche direkt unter das
Sauerstoffzelt, wenn am Logo
geschraubt werden soll. Oder
sie brauchen eine Gropackung
Beruhigungspillen. Google
zeigt, dass es auch entspannter
geht. In der kurzen Geschichte
des Unternehmens verndert es
sein Logo bereits zum 6. Mal.
Die Designgemeinde sthnt
auf. In allen Fachmagazinen
werden die berhmtesten Designer der Welt befragt, was sie davon halten. Als ich das Morgenmagazin einschaltete, war das
sogar einen Bericht wert. Warum ist das ein Thema? Weil
Marken zu unserem Leben gehren. Sie sollen auf den ersten
Blick erkennbar sein. Wir mgen
keine Vernderungen. Markenzeichen sind wie Leuchttrme.

Britta Poetzsch
ist Global Creative
Director bei der
Agentur Ogilvy.

Sie bieten Orientierung. Dabei


ist Google ein Paradebeispiel dafr, wie man ein Logo spielerisch lebendig hlt. Jenseits aller
Glaubensstze. Mit den GoogleDoodles sind sie schon immer
humorvoll und tagesaktuell auf
das Weltgeschehen eingegangen.
Da werden Unabhngigkeitstage,
Geburtstage berhmter Persnlichkeiten, die Erffnung eines
Tennisturniers oder der Muttertag mit kleinen gestalterischen
Spielereien rund um das GoogleLogo gefeiert. Witzig, bunt, unterhaltsam. Google ist ohne
Zweifel eines der berhmtesten
Markenzeichen der Welt.
Jetzt passt Google das Logo
an, damit es besser auf
Smartphones funktioniert. Es
ist schnrkelloser und einfacher. Das ist nur konsequent.
Die Menschen nutzen zunehmend das mobile Internet. Ein
Logo fr die grte Suchmaschine der Welt muss auf allen Endgerten gut erkennbar sein.
Auch auf dem Minibildschirm
einer Apple Watch. Dabei haben die Gestalter die Farben erhalten. Und wie feiert Google
sein Logo? Natrlich mit einem
Doodle. Das alte Logo wird weggewischt und das neue von einer kleinen Hand hingemalt.
Sehr googelig!
Die Autorin ist eine von sechs Kolumnisten, die an dieser Stelle im tglichen
Wechsel ber Kommunikation schreiben.

Handymast
statt Funkturm
Elektronikmesse IFA: Alles kreist ums Smartphone als
Steuerungszentrale fr das Internet der Dinge.
Leitthema ist dieses Jahr

Vernetzung der Haustechnik.


2015 werden weltweit 1,5

Milliarden Handys verkauft.


Ina Karabasz, Christof Kerkmann
Berlin

er Funkturm auf dem


Berliner Messegelnde
ist ein Wahrzeichen der
Stadt und der Elektronikmesse IFA. 1926 ging
er bei der dritten Ausgabe der Technikschau in Betrieb, die damals noch
Groe Deutsche Funkausstellung
hie; 1935 wurde ber die Antennen
auf der Stahlkonstruktion die erste
Fernsehsendung ausgestrahlt.
Doch die Sendegerte sind lngst
abmontiert, der Turm in Westend ist
nur noch ein Denkmal. Msste heute eine neue Funkanlage her, wre
das wohl ein groer Handymast: Das
Smartphone hat den Fernseher und
das Radio als meistgenutztes Gert
abgelst auch auf der Messe selbst
werden in den nchsten Tagen die
kleinen Bildschirme mindestens genauso wichtig wie die groen. Und
weil die High-Tech-Handys zum Mittelpunkt der Technikwelt geworden
sind, kreisen nun Branchen darum,
in denen smart bislang kein Verkaufskriterium war. Auch in der
Hoffnung, mit neuen Ideen die
schwchelnde Nachfrage etwa nach
Haustechnik zu beleben.
Nicht vernetzte Gerte haben es
immer schwerer, sich beim Verbraucher durchzusetzen, beobachtet
Timm Lutter, Experte fr Unterhaltungselektronik beim HightechBranchenverband Bitkom. Denn die
Vernetzung ermgliche zahlreiche
neue, kreative Nutzungsmglichkeiten. Der wichtigste Treiber dafr
sind Mobilgerte wie Smartphone
und Tablet-Computer.
Der Wandel lsst sich an zwei
Zahlen festmachen. Im laufenden
Jahr werden weltweit schtzungsweise 1,5 Milliarden Smartphones
verkauft aber nur 245 Millionen

Fernseher. Allein in Deutschland


sind es nach einer aktuellen Prognose von Bitkom 26 Millionen Computertelefone. Ein Rekord.
Da verwundert es nicht, dass Dutzende neue Smartphone-Modelle
zu sehen sein werden, wenn die IFA
am Freitag nach zwei Pressetagen
ihre Tore frs Publikum ffnet.
Etablierte Anbieter wie Sony und
Huawei lassen aufwendige Stnde
bauen, aber auch Newcomer wie
Gigaset sind auf der Messe vertreten. Alle wollen sich frs nahende
Weihnachtsgeschft positionieren
die IFA ist fr den Handel eine wichtige Ordermesse.
Die Auswirkungen der Smartphone-Revolution haben lngst andere
Branchen erreicht. Weil Sensoren
und Chips immer billiger und besser werden, lassen sich alle Gerte
vernetzen, ob Stereoanlage oder
Splmaschine, berwachungskamera oder Bratenthermometer.
Und einige Produkte gab es vorher
noch gar nicht, etwa smarte Armbanduhren und Fitnessarmbnder.

Da sind zum Beispiel die auf der IFA


allgegenwrtigen Fernseher. Als
Second Screen sind Smartphones
schon lange Begleiter des modernen TV-Erlebnisses, sagt Martin
Brner, Deutschland-Chef von
Samsung. Doch die Verbindung
wird immer enger. Einerseits nutzt
der grte TV-Hersteller das Mobilbetriebssystem Tizen, um die Bedienung seiner Gerte zu vereinfachen. Andererseits lassen sich Gerte des koreanischen Herstellers
mit wenigen Klicks vernetzen, um
im Handumdrehen Fotos oder Informationen vom kleinen auf den
groen Bildschirm zu bertragen.
Neu ist zudem das Briefing on
TV, bei dem der Handywecker
den Fernseher einschaltet und
wichtige Informationen auf die
Mattscheibe holt.
Selbst hochwertige Stereoanlagen von Herstellern wie Sonos oder
Raumfeld kommen heute nicht
mehr ohne Internetverbindung fr
den Musikdienst Spotify und eine

Mobiles Zeitalter

Absatz in Deutschland in Mio. Stck

Smartphones

Flachbildfernsehgerte
25,6

24,4
22,9

21,6

15,9

10,4
8,3
6,6
5,0

2008

9,1

9,5

9,4
7,8

8,1

7,4

5,7

2009

Handelsblatt | *Prognose

2010

2011

2012

2013

2014

2015*

Quellen: EITO, GfK, IDC, Bitkom

Docking-Station fr mobile Gerte


aus. Der Absatz klassischer Audioanlagen gehe deutlich zurck, erklrt Brner, der auch Bitkom-Prsidiumsmitglied ist. Die Zukunft
gehrt Gerten, die mit Smartphone oder mobilen Gerten vernetzt
werden knnen.
Das haben auch die Hausgertehersteller verstanden. Bosch zeigt
beispielsweise einen Khlschrank
mit zwei Kameras, die bei jeder ffnung ein Foto machen Nutzer sollen so im Supermarkt sehen knnen, welche Vorrte sie noch ha-

IFA BERLINER SCHAU


Messe Die IFA in Berlin gilt als
eine der bedeutendsten Messen fr Unterhaltungselektronik. Seit 2005 findet sie nicht
mehr alle zwei Jahre, sondern
jhrlich statt. 2008 sind Haushaltsgerte hinzugekommen.

Besucher Anders als die


Fachmesse CES in Las Vegas
ist die IFA in erster Linie eine
Publikumsmesse mit Unterhaltungsprogramm.

ben. Und bei Miele meldet etwa die


Waschmaschine an das Smartphone, wenn das Waschmittel zur Neige
geht. Der Kunde kann dieses dann
per App direkt nachbestellen. Einen tatschlichen Mehrwert zu bieten, ist eine groe Aufgabe, bemerkte Geschftsfhrer Markus
Miele gegenber dem Handelsblatt.
Der Kunde akzeptiert die Vernetzung nur, wenn er die Gerte per
App einfach bedienen und individualisieren kann.
Wer genau hinsieht und nachfragt, erkennt auf der IFA und im
Internet der Dinge aber auch die
Probleme. So besteht bei der Bedienung noch erheblicher Aufholbedarf. Laut einer Studie der Technologieberatung Accenture hatten 88
Prozent der deutschen Nutzer von
smarten Gerten schon Schwierigkeiten bei der Benutzung sei es bei
der Anbindung ans Internet, der
Anpassung der Nutzeroberflche
oder der Installation.
Auch die Vernetzung untereinander ist schwierig laut Accenture
will immerhin jeder Fnfte, dass
die Gerte mit anderen Produkten
im Haushalt kompatibel sind. Gerade im Smart Home mit intelligenten Thermometern, Sicherheitskameras und Heizungssteuerungen
herrscht ein Sprachwirrwarr, weil
die Hersteller unterschiedliche
Techniken verwenden.

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SZ Photo

Alles bleibt
anders das
Google-Logo

Funkturm auf dem Berliner Messegelnde: Da


messe IFA steht seit dem Bau 1966 unter Denk

UNTERNEHMEN & MRKTE 21

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

SMARTPHONES

Mit ein wenig Hilfe des FC Bayern


Gigaset steigt in einen umkmpften Markt ein flankiert von einem Werbepartner.

enn es um Autos oder Fabrikanlagen geht, wird


deutsche Ingenieurskunst
bewundert. Bei Smartphones ist
das anders. In der Heimat von Volkswagen, Daimler und BMW gibt es
keine ernsthafte Konkurrenz fr
Apple, Samsung und Huawei. Das
will Gigaset nun ndern: Der Mnchener Elektronikhersteller, bekannt fr seine drahtlosen Festnetztelefone, hat zur IFA in Berlin seine
ersten drei Smartphones vorgestellt. Hochwertige Technik mit
deutschem Design, so lautet das
Versprechen. Auch wenn der wichtigste Geldgeber aus China stammt.
Der Name Gigaset ist bislang auf
Schreib- und Telefontischen zu finden: Die frhere Siemens-Sparte ist
in Sachen Festnetz die europische
Nummer eins und die globale Nummer zwei. Doch das klassische Telefon verliert langsam an Bedeutung,
wie sich auch an den Geschftszahlen ablesen lsst. Der Umsatz ist von
mehr als einer Milliarde Euro im
Jahr 2010 auf 326 Millionen Euro im
Jahr 2014 gesunken. Unter dem
Strich stand zuletzt ein Verlust von
knapp 17 Millionen Euro.

jeden Monat heizen auch noch


Newcomer den Wettbewerb an.
Sich von der Masse der vielen Android-Smartphones abzuheben, ist
da schwierig.
Gigaset-Chef Frnkl sieht trotzdem noch Potenzial. Der Markt
wird sehr monolithisch dargestellt,
man redet immer ber einige wenige Hersteller. Dabei handle es sich
um das grte Segment des Unterhaltungselektronikmarktes berhaupt sowohl der Absatz als auch
der Umsatz wchsen immer noch.
Frnkl hat eine Nische ausgemacht, die gar nicht so klein ist: Die
Generation 35plus, die noch mit
Festnetztelefonen aufgewachsen ist
und mit dem Namen Gigaset etwas
verbindet. Die Generationen X
und Y machen in Europa zwei Drit-

tel unserer Bevlkerung


aus, betont der gelernte Telekommunikationsingenieur. Und
sie
haben
Geld. Gleich- Gigasetzeitig wachse Smartphones:
in China eine Designed in
Germany.
Mittelklasse
heran, die Design aus Deutschland schtze.
Auf 100 Millionen Menschen
schtzt er allein dort die potenzielle
Zielgruppe, um die allerdings viele
Firmen buhlen.
Erreichen will sie Gigaset mit Gerten, die erstens ordentlich bis
hochwertig ausgestattet sind und
beispielsweise ber einen Fingerabdrucksensor, eine optimierte Ton-

Gigaset

Christof Kerkmann
Berlin

ausgabe und ein


Schnell-Ladesystem
verfgen. Zweitens mit
einem Design, das
mit Metall und
Glas modern daherkommt
und hnlichkeiten zu Konkurrenzmodellen
von Apple und Samsung aufweist. Und drittens mit der Marke,
der die Partnerschaft mit dem FC
Bayern international mehr Bekanntheit verschaffen soll. Besondere Funktionen zur Verknpfung
mit der Telefonanlage stellte das
Unternehmen jedoch nicht vor. Das
gnstigste Modell soll in Europa
rund 350 Euro kosten, das teuerste
550 Euro.

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Smartphone-Hersteller

Marktanteile im 2. Quartal 2015 in Pozent


14,6 %
Apple

21,9 %
Samsung

7,8 %
Huawei

Gesamt
329,7 Mio

45,8 %
Sonstige
Handelsblatt | *inkl. Motorola

s Wahrzeichen der Unterhaltungselektronikmalschutz.

5,0%
Lenovo*

4,9 %
Xiaomi
Quelle: Gartner

Um nicht mit dem Festnetztelefon


auszusterben, muss sich das Unternehmen verndern. Wir sehen
Smartphones als logischen Schritt
in die Zukunft, sagt Gigaset-Chef
Charles Frnkl im Gesprch mit
dem Handelsblatt. Ich glaube,
dass wir mit unserer Herkunft, unserem Design, unserem Engineering eine Glaubwrdigkeit haben.
Diese Wahrnehmung wie auch das
eigene Know-how will der Manager
nun mit einigen Jahren Versptung
auf den Smartphonemarkt bertragen mageblich finanziert vom
chinesischen Mehrheitseigentmer
Goldin Fund.
Der Hersteller wagt sich indes in
einen umkmpften Markt. Die Giganten Apple und Samsung investieren riesige Betrge in die Werbung, um ihre Produkte millionenfach abzusetzen. Viele kleinere,
aber namhafte Hersteller von Sony
ber Motorola bis Huawei kmpfen
ebenfalls um Aufmerksamkeit. Und

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22 UNTERNEHMEN & MRKTE

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

MAX CONZE

Wir wollen
Miele dieses
Jahr knacken
Der Dyson-Vorstandschef ber
neue Produktideen, die deutsche
Staubsauger-Konkurrenz und
den Generationswechsel im Konzern.

uf seinem glsernen Besprechungstisch liegen


jede Menge Motoren
und Gerte: Staubsauger, mit und ohne
Schnur, ein Ventilator, eine LEDLampe. Es ist vieles, was der milliardenschwere britische Familienkonzern Dyson zu bieten hat. Deren Chef Maximilian Conze, 46, ist
zwar Deutscher, aber er spricht lieber Englisch. Die vielen Fachausdrcke kommen ihm dann leichter
ber die Lippen. Und ber die Vorzge der Produkte und die Technik
spricht er gern. Immer wieder
steht er auf und greift nach einem
Gert. Mit dem Handelsblatt
sprach der Vorstandschef des britischen Staubsauger-Knigs vor
der IFA aber neben den Vorzgen
seiner Produkte auch ber das vernetzte Heim, Google als Konkurrent und warum neue Mitarbeiter
erst einmal einen Staubsauger zusammensetzen mssen.
Herr Conze, Hand aufs Herz, macht
Ihnen Staubsaugen Spa?
Ehrlich gesagt, ich tue es wirklich
gern. Natrlich vor allem mit unseren Dyson-Gerten. Aber ich lasse
mir regelmig alle unsere neuen
Produkte nach Hause bringen, um
sie auszuprobieren. Und beson-

ders interessant finde ich es, wenn


ich Gste habe oder Leute treffe,
die mir erzhlen, wie sie mit unseren Produkten klarkommen. Ich
habe schon whrend ganzer
Abendessen nur ber Dyson
gesprochen sehr zum Verdruss
meiner Frau.
Fr die meisten Kunden ist Saubermachen dagegen eine lstige
Pflicht. Dennoch haben Sie es geschafft, dass ein Produkt, das mit
Dreck und Staub assoziiert wird,
mit einem Premiumanspruch auch
beim Preis verbunden wird. Was
ist das Geheimnis?
Ich glaube, es ist unsere Technologie und der Ansatz, ein Problem
vllig anders zu lsen. Es stimmt,
die meisten Menschen genieen es
grundstzlich nicht, wenn sie die
Wohnung reinigen mssen. Aber
wenn sie dies mit Maschinen tun,
die nicht richtig funktionieren,
macht es ihnen natrlich noch
deutlich weniger Spa. Und wenn
ein Gert seine Arbeit perfekt
macht, lsst sich daraus Freude
ziehen ob es ein Ventilator von
Dyson ist oder ein Staubsauger.
Doch mit Ihrer Technologie des
beutellosen Saugens sind Sie nicht
mehr konkurrenzlos. Auch Bosch

Der Weltmarkt fr Staubsauger


Die grten Hersteller, Absatz 2014 in Millionen Gerten
Techtronic

16,9

Electrolux

14,0

Bissell

9,8

Dyson

6,4

Samsung

4,7

BSH Bosch & Siemens Hausgerte

4,4

Philips

4,2

Panasonic

4,1

LG

3,7

Shark-Ninja

3,6

Absatz in Millionen Gerten

103,4
2009

107,7
2010

Handelsblatt

111,7

2011

Prognose

115,1

117,0

119,1

2012

2013

2014

121,5

2015

124,1

2016

126,8

2017

129,6

2018

132,4

2019

Quelle: Euromonitor International

und andere Wettbewerber bieten


inzwischen solche Sauger an und
das teilweise billiger. Haben Sie Ihr
Alleinstellungsmerkmal verloren?
Nun, ich glaube, wenn Sie ein Unternehmen wie wir sind, das von
Innovationen und Erfindungen
lebt, gehrt es zur Realitt, dass sie
kontinuierlich daran arbeiten mssen, weiter als die Konkurrenz zu
sein, die unsere Ideen teilweise legal oder illegal kopiert. Ist das frustrierend? Ja, das ist es. Aber wir
nehmen es als Ansporn, eine noch
bessere Generation neuer Gerte
zu entwickeln. So verkaufen wir
beispielsweise inzwischen mehr
kabellose Staubsauger als Gerte
mit klassischem Stecker.
Sie haben Ihr Sortiment inzwischen erfolgreich um Hndetrockner, Lfter, Luftbefeuchter und
Handstaubsauger erweitert. Doch
im Vergleich zu Bosch ist das Sortiment im Haushaltssektor noch immer klein. Muss die Produktpalette
in den nchsten Jahren noch deutlich wachsen?
Ja, wir werden die Produktpalette
ausweiten, aber wir werden dies
ausgesucht und wohlberlegt tun.
Wir sehen uns fundamental als
Problemlser und wollen nur da
neue Produkte anbieten, wo wir
auch glauben, dass wir uns deutlich unterscheiden knnen. So liegt
die Messlatte fr uns hoch. Was wir
nicht wollen, ist, die Welt mit berflssigen Dingen zu fluten, die
hbsch aussehen und einen DysonNamen tragen aber sonst weitgehend identisch mit den Produkten
der Wettbewerber sind. Aber beispielsweise im Sektor Leuchten sehen wir noch Potenzial.

Auf der diese Woche startenden


Messe IFA stellen Sie erstmals eine
neue LED-Lampe vor, die durch eine spezielle Khlung mindestens 37
Jahre leuchten soll. Ist das eine Z-

Die neue Lampe verfolgt ein revolutionres Konzept. Wir hoffen natrlich, dass wir seine Energie nun
auch fr andere Projekte einsetzen
knnen. Grundstzlich gehen wir

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sur fr Dyson, auch weil sie vom


Grndersohn Jake Dyson stammt?
Nun, wir sind wirklich begeistert
darber, dass Jake sich entschlossen hat, sich uns anzuschlieen,
und seine Firma seit Sommer nun
auch zum Dyson-Konzern gehrt.

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davon aus, dass Jake in den kommenden Jahren einen deutlich greren Einfluss auf die Produkte
nehmen wird, die wir entwickeln
und designen. Ich bin zuversichtlich, dass er auf lange Sicht die Rolle seines Vaters bernehmen kann.

UNTERNEHMEN & MRKTE 23

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

strategisch und substanziell denken. Das ist allerdings deutlich


leichter, wenn Sie im Familienbesitz sind. So sind wir eine stolze
britische Ingenieursfirma, aber
wir machen auch keinen Hehl daraus, dass wir uns in manchen
Punkten auch am deutschen Mittelstand orientieren.

Dyson

Der Ihnen auf anderen Feldern


mchtig Konkurrenz macht. Seit
Jahren wollen Sie in Deutschland
Miele als Nummer eins ablsen.
Wann ist denn so weit?
Wir hoffen, dass wir es dieses Jahr
schaffen! In den vergangenen drei
Monaten lagen wir bei Staubsaugern erstmals vorne und kamen im
Juli auf einen wertmigen Marktanteil von 19,4 Prozent whrend
Miele es nur auf 18,1 Prozent brachte. Binnen Jahressicht hat Miele
zwar noch einen kleinen Vorsprung, aber wir sind zuversichtlich, dass wir unsere Fhrungsposition jetzt ausbauen werden.

Dyson-Chef Max Conze vor


der Firmenzentrale im britischen Malmesbury: Seit
2011 lenkt er die Geschfte.

Was wird denn erst einmal genau


seine Rolle im Konzern sein?
Das ist eine gute Frage, aber so
denken wir nicht. Wir sind getrieben von Produkten und Technologie, und deshalb wird Jake den
Freiraum bekommen, mit unseren
Teams neben der Entwicklung der
Lampen in Zukunft auch an einigen anderen Ideen zu arbeiten, die
wir haben.
Wird er auch langfristig den Posten
des CEO bernehmen?
Da spekulieren Sie jetzt ber Dinge, die selbst wir noch nicht beantworten knnen. Ich bin hoffnungsvoll, dass Jake auf Dauer immer mehr Verantwortung bernehmen wird, aber er ist in erster
Linie Ingenieur. Bereits mit James
Dyson habe ich so zusammengearbeitet, dass es meine Aufgabe ist,
dafr zu sorgen, dass James und
die Ingenieure um ihn herum das
machen drfen, was sie am besten
knnen. Ich mache den Rest: Marketing, Vertrieb, Verwaltung und
so weiter.
Bleibt Dyson fr alle Zeiten ein Familienkonzern?
Absolut, davon gehe ich aus. Fr
unser Unternehmen ist es sehr
wichtig, dass mit Jake nun die
zweite Generation der Familie aktiv in die Firma eingreift. Denn als
eine Firma, deren DNA auf Innovationen beruht, brauchen Sie einen langen Atem und mssen

Miele, Vorwerk und & Co. sind allerdings lngst nicht mehr die einzigen Firmen, auf die Sie achten
mssen. Inzwischen investieren
auch Tech-Giganten wie Google ins
vernetzte Heim. Wie ernst nehmen
Sie die neuen Konkurrenten?
Ja, das ist sehr interessant. Als ich
im Silicon Valley war, habe ich gelernt, dass der Ansatz der Internet riesen ein komplett anderer ist.
Wir wollen Probleme lsen und
Technologien erfinden. Der Startpunkt von Google sind dagegen Daten. Da diese Welten nun aber immer strker ineinandergreifen,
werden wir uns daran gewhnen
mssen, dass wir in Zukunft Firmen wie Google ebenso als Partner
ansehen mssen wie als Wettbewerber.

VITA MAX CONZE


Der Manager Der 46-Jhrige
wurde in Nordrhein-Westfalen
geboren und studierte in den
USA Betriebswirtschaft. Er arbeitete von 1993 bis 2010 beim
amerikanischen Konsumgterkonzern Procter & Gamble. Danach fing er bei Dyson an, zunchst als Leiter des
US-Geschfts, seit April 2012 ist
er Vorstandschef.

unser Ventilator. Wenn man Ingenieure gebeten htte, die sich bereits lnger damit beschftigen, einen Neuen zu erfinden, htten sie
sicher alle mglichen Verbesserungen entdeckt aber sie wren niemals auf die Idee gekommen, die
Rotorbltter infrage zu stellen. Erfinder mssen auch mal spinnen
und aus bewhrten Denkmustern
ausbrechen drfen.

Das Unternehmen Das britische


Familienunternehmen Dyson ist
mit zuletzt 1,8 Milliarden Euro
Umsatz und 6 000 Beschftigten eine Wirtschaftsikone der Insel. Grnder James Dyson schuf
die Firma erst 1993 und mischte
den Markt mit seiner Erfindung
des beutellosen Staubsaugers
auf, nachdem Wettbewerber die
Idee abgelehnt hatten.

Dennoch muss jeder Mitarbeiter


am ersten Tag im Unternehmen eigenhndig einen Dyson-Sauger allein zusammensetzen. Was steckt
hinter dieser Idee?
Es ist richtig, dass wir jeden neuen
Mitarbeiter dieser Prozedur unterziehen. Meist begre ich die neuen Angestellten um 9 Uhr persnlich, wenn ich nicht unterwegs bin.
Zur Mittagszeit mssen alle Neuen

dann einen Dyson-Staubsauger


auseinandernehmen und anschlieend wieder zusammenbauen. Es
soll ihnen klarmachen, dass das
Unternehmen letztlich nichts Abstraktes ist, sondern auf sehr konkreten Produkten und Technologien fut. Wir haben aber zwei,
drei Ingenieure im Raum, die notfalls helfen knnen.
Haben Sie selbst es ohne Hilfe geschafft?
Ja, ich habe es auch machen mssen. Aber ich bin ohne Hilfe ausgekommen. Falls es jedoch einen
Wettbewerb darum geben sollte,
wer diese bung am schnellsten
hinter sich bringt, bin ich mir nicht
sicher, ob ich auch nur den Hauch
einer Chance htte.
Herr Conze, vielen Dank fr das
Interview.

Die Fragen stellte Carsten Herz in


London.

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Alle reden vom vernetzten Heim


und dem Einzug selbstlernender
Systeme ins Haus. Wird der Haushalt der Zukunft von Robotern dominiert sein?
Nun, es werden auf jeden Fall
mehr sein als heute. Ja, jeder ist
derzeit dabei, alles mit jedem zu
verbinden. Aber ich denke, wenn
man Dinge digital verbindet, muss
es auch wirkliche Vorteile bringen.
Ich habe das mal versucht und fast
hundert Dinge im Haushalt verbunden aber nach einer Woche
wusste ich bei der Hlfte nicht
mehr, was es mir gebracht hatte,
und beim Rest hat es nicht wirklich
gut funktioniert. Also ich glaube,
dass das vernetzte Heim noch etwas mehr Zeit brauchen wird, als
viele glauben.
Wir knnen alles. Auer Hochdeutsch, heit die Eigenwerbung
von Baden-Wrttemberg, das sich
auch Land der Erfinder nennt. Ist
Nonkonformismus wie ihn auch
James Dyson vorlebt, eine Grundvoraussetzung, um innovativ zu
sein?
Ich glaube ja. Wenn man etwas erfinden mchte, braucht man eine
klare Vorstellung davon, welches
Problem gelst werden soll und
dann sollte man nicht die Pfade
einschlagen, die bereits alle anderen gegangen sind. Ein Beispiel ist

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24 UNTERNEHMEN & MRKTE

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

ARBEITSRECHT

Unklar und
in die Jahre
gekommen

Frachtmaschine in der Wartung:


Bei Aeorologic wollen die
Mitarbeiter mehr mitreden.

Gleichzeitig wird das Arbeitsrecht


zunehmend auf Europa-Ebene formuliert. In der EU-Mitbestimmungsrichtlinie wird als Ausnahme
nur die Hochseeschifffahrt genannt, nicht die Luftfahrt. Deshalb
zweifelt die Mehrheit der Rechtsexperten daran, dass der Paragraf 117
europarechtskonform ist.
Sowieso ist die Begrndung fr
die Ausnahme in den Augen von
Verdi-Experte Rler nicht mehr
schlssig: Die Arbeitszeitregelungen haben sich in den letzten Jahren deutlich verndert, auch die
Mitarbeiter im Flugdienst haben
heute durchaus die Mglichkeit, Betriebsratsarbeit zu organisieren.
Wegen der Bedeutung des Falls
Aerologic schliet Rler nicht aus,
dass er recht schnell bei der hchsten Instanz, dem Bundesarbeitsgericht, landen wird. Denn es knnte
das Rechtsmittel der Sprungrevision zur Anwendung kommen. So
knnen bei grundstzlichen Rechtsfragen Instanzen ausgelassen werden. So oder so, der Paragraf 117
drfte bald Vergangenheit sein,
prophezeit Rler. Aerologic knnte zum Wegbereiter fr Betriebsrte
von Flugbetrieben in ganz Deutschland werden. Jens Koenen

Schwere Fracht
Die Fhrung der Lufthansa-Tochter Aerologic will einen Betriebsrat verhindern.
Unternehmen hat keine

Mitbestimmung fr Piloten.
Juristisch knnte der Fall

Signalwirkung entfalten.
Jens Koenen
Frankfurt

ie gilt als eine Art Blaupause fr die Plattform-Strategie der ganzen Lufthansa:
die Fracht-Airline Aerologic, ein Joint Venture von
Lufthansa Cargo und Deutsche
Post/ DHL. Der Ableger hat sich zu
einer Erfolgsgeschichte entwickelt
dank gnstiger Kosten. Doch nun
herrscht dort Zoff. Mitarbeiter wollen einen Betriebsrat whlen, das
Management will das verhindern
bislang nicht sonderlich erfolgreich.
Bereits zweimal scheiterte die

Weltweiter Frachtmarkt
Vernderung je Tonne und Kilometer (FTK) in Prozent
Mai 2015
Juni 2015
+2,0 +1,2
-2,1
-3,5

-3,3

Weltweit

Europa

Nordamerika

+3,0 -0,3
Asien-Pazifik
+18,5
+4,2 +6,7

-10,5 -1,6

Gilles/ROLLE/REA/laif

esetze werden seit jeher interpretiert und ausgelegt.


Doch zuweilen ist der Interpretationsspielraum schlicht zu
gro. Das gilt in den Augen von Verdi-Fachmann Holger Rler beim
Thema Mitbestimmung in Flugbetrieben: Es ist an der Zeit, die unsichere Rechtslage zu beseitigen.
Wrtlich heit es im Betriebsverfassungsgesetz, Paragraf 117, Abschnitt 2: Fr im Flugbetrieb beschftigte Arbeitnehmer von Luftfahrtunternehmen kann durch
Tarifvertrag eine Vertretung errichtet werden. Viele Jahre wurde das
so interpretiert, dass ein Betriebsrat nur gewhlt werden darf, wenn
ein Tarifvertrag das vorsieht. Doch
Rechtsexperten wie Karl Fitting
sind der Ansicht, dass das Gesetz lediglich die Mglichkeit einrumt,
die Mitbestimmung ber einen Tarifvertrag zu regeln. Gibt es einen
solchen nicht, wirkt das Betriebsverfassungsgesetz laut Fitting unmittelbar. Ein Betriebsrat wre
dann zwingend.

+15,3

Afrika
Naher Osten

Lateinamerika

Handelsblatt | Quelle: IATA

Geschftsfhrung mit ihren Antrgen auf einstweilige Verfgungen


gegen die Wahl des Wahlvorstands.
Sowohl das Arbeitsgericht Leipzig
als auch das Landesarbeitsgericht
Sachsen verweigerten die einstweiligen Verfgungen.
Das Unternehmen widerspricht
der Darstellung, es wolle generell
einen Betriebsrat verhindern. Es gehe hier um Betriebsrte fr Piloten,
erklrt Ulf Weber, Geschftsfhrer
von Aerologic. Hier habe das Betriebsverfassungsgesetz fr Flugbetriebe Ausnahmen formuliert. Tatschlich kann die Mitbestimmung
fr fliegendes Personal auch ber
Personalvertretungen organisiert
werden. Fr uns ist die geltende
Rechtslage mageblich, so Weber.
Doch die ist umstritten.
Aerologic ist seit Sommer 2009
aktiv. Das 50:50-Joint-Venture von
LH Cargo und Deutsche Post/DHL
war ein Start-up, das die Mglichkeiten einer gnstigen Produktionsplattform fr Post und Fracht
ausloten sollte. Heute fliegt die Airline mit acht modernen Frachtmaschinen vom Typ Boeing 777 in die
ganze Welt. Geschftszahlen werden nicht publiziert.
Fr die beiden Gesellschafter, die
sich auf Anfrage nicht uern wollen, kommt die Auseinandersetzung zur Unzeit. Sie sprechen derzeit ber die Weiterentwicklung der
Fracht-Airline. Auch wenn das Luftfrachtgeschft aktuell schwchelt,
zeichnet sich ab, dass Aerologic wegen der attraktiven Rahmenbedingungen einer der Wachstumstreiber
der Zukunft sein wird. Vor allem
Lufthansa Cargo kann Aerologic gut
gebrauchen. Die Lufthansa-Tochter
leidet unter der Schwche Chinas
und der wachsenden Konkurrenz

durch die Golf-Airlines. Im zweiten


Quartal schrieb LH Cargo sogar rote
Zahlen. In den hektischen Anfangsjahren von Aerologic hatte das Thema Mitbestimmung keine Rolle gespielt. Viele der Piloten waren damals froh, zu vernnftigen
Konditionen bei einer deutschen
Fluggesellschaft arbeiten zu knnen, die etablierten Unternehmen

Wir gehen davon aus,


dass die
Geschftsfhrung
auch die Wahl
des Betriebsrates
anfechten wird.
Holger Rler
Gewerkschaftssekretr Verdi

gehrte, beschreibt ein Insider die


Situation. Spter gab es laut Geschftsfhrer Weber eine Pilotenvertretung: Diese Pilotenvertretung, die in direktem Kontakt mit
der Geschftsfhrung stand, wurde
inzwischen nicht zuletzt durch Einflussnahme der Gewerkschaft Verdi
aufgelst.

Dem wird in Piloten-Kreisen widersprochen. Die freiwillige Pilotenvertretung sei damals weder demokratisch gewhlt noch von der
Geschftsfhrung ernst genommen
worden. Fakt ist: Aktuell gibt es im
Flugbetrieb weder eine tarifvertraglich abgesicherte Personalvertre-

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tung noch einen Betriebsrat. Damit


ist Aerologic in der LufthansaGruppe die einzige Beteiligung ohne eine klare Mitbestimmungsregelung.
Es sei nicht ein groes Ereignis,
das zu der Betriebsratsinitiative gefhrt habe, berichten Mitarbeiter.
Es seien zahlreiche kleine Nadelstiche, die die Belegschaft rgern
etwa nderungen bei der Verpflegung und Unterbringung der Piloten oder die Gestaltung der Dienstplne.
Die Geschftsfhrung erklrt, sie
informiere so transparent wie mglich. Eine grere Unzufriedenheit
in der Belegschaft knnen wir aus
Sicht der Geschftsfhrung nicht
beobachten, sagt Weber. Doch unter den Mitarbeitern rumort es. Das
zeigt sich auch daran, dass nicht
nur Piloten beim Betriebsrat mitmachen wollen. Die Kandidaten
fr die Wahl stehen, es sind auch
welche vom Bodenpersonal dabei,
sagt Holger Rler, bei Verdi fr
Luftfahrt zustndig. Die Gewerkschaft untersttzt den Vorsto der
Aerologic-Mitarbeiter.
In einem ersten Schritt hatte Verdi Aerologic angeboten, ber eine
tarifvertraglich abgesicherte Personalvertretung zu sprechen. Doch
das wurde abgelehnt. Auf zwei weitere Vorste der Gewerkschaft hat
das Management laut Rler nicht
reagiert. Deshalb wird nun am 6.
Oktober gewhlt. Die Kandidaten
werden sich noch in dieser Woche
vorstellen. Wir gehen davon aus,
dass die Geschftsfhrung dann
auch die Wahl des Betriebsrats anfechten wird, sagt Verdi-Experte
Rler. Weber mag sich dazu nicht
uern. Aber es zeichnet sich ab:
Der Streit wird noch dauern.

UNTERNEHMEN & MRKTE 25

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

Der 13. Streik?

Mit ihrer neuen Streikdrohung isolieren sich die Piloten im Lufthansa-Konzern. Kabinen-Crews sind sauer.
Jens Koenen
Frankfurt

dpa

s ist eine Wende in einem seit


fast zwei Jahren schwelenden
Konflikt, mit der keiner gerechnet hatte. Kaum hatte die Piloten-Gewerkschaft
Vereinigung
Cockpit (VC) am Mittwoch die Tarifgesprche mit dem Lufthansa-Management fr gescheitert erklrt
und neue Streiks angedroht, da
wurden die Flugzeugfhrer massiv
von der eigenen Mannschaft angegriffen. Die UFO, die Gewerkschaft
des Kabinenpersonals, distanzierte
sich mit harschen Worten vom Vorgehen der Piloten.
Die Verweigerung zum Einstieg
in Gesprche sei wenig hilfreich,
wetterte Uwe Hien, Tarifverantwortlicher bei UFO: Verhrtete Positionen, die weiter zementiert werden, fhren letztlich dazu, dass Arbeitspltze der gesamten Lufthansa
bedroht werden. Die Aussagen
sind bemerkenswert. Bislang hatte
das fliegende Personal in dem Tarifstreit weitgehend an einem Strang
gezogen, schlielich verhandeln
beide Beschftigungsgruppen ber
dasselbe Thema: die Altersversorgung. Doch nun scheinen sich die
Piloten mit ihrer starren Haltung

Flug annulliert: Kunden des Lufthansa-Konzerns sehen diese Botschaft


wahrscheinlich bald wieder hufiger, als ihnen lieb ist.

LUFTHANSA DER ENDLOSE KONFLIKT


April 2014 Die Piloten streiken
drei Tage. Betroffen: 3 800 Flge
und 425 000 Fluggste.

Oktober 2014 Mehrere Streikwellen. Betroffen: 3 100 Flge


und fast 180 000 Passagiere.

August 2014 Streik bei Germanwings. Betroffen: 116 Flge und


15 000 Passagiere.

Dezember 2014 Mehrere Streikwellen. Betroffen: 1 410 Flge


und 162 000 Passagiere.

September 2014 Mehrere


Streikwellen. Betroffen: 410 Flge und 60 000 Passagiere.

Februar/Mrz 2015 Mehrere


Streikwellen. Betroffen: mindestens 130 000 Passagiere.

immer strker innerhalb des Konzerns zu isolieren. Beim Bodenpersonal ist man schon nicht gut auf
die Piloten zu sprechen.
Im Juli hatte es so ausgesehen, als
knnten sich beide Seiten doch
noch annhern. Die VC hatte ein
Bndnis fr Wachstum vorgeschlagen. 500 Millionen Euro knne die
Lufthansa so einsparen. Doch dafr
sollte Lufthansa-Chef Carsten Spohr
den Aufbau der Billiglinie Eurowings aussetzen fr die UFO eine
unrealistische Forderung. Auch
Spohr war dazu nicht bereit.
Eigentlich geht es in dem Tarifkonflikt um die Altersvorsorge fr
Piloten. Doch im Hintergrund dominiert der Streit ber die Strategie
von Spohr. Wachstum soll vor allem
bei der Billigmarke Eurowings stattfinden, die Kernmarke Lufthansa
soll dagegen schrumpfen.
In den Augen der VC ist das Tarifflucht, fliegen die Eurowings-Piloten doch auerhalb des Konzerntarifvertrags. Ich hoffe, dass es zu
keinen weiteren Streiks kommt.
Aber wenn es notwendig ist, um die
Zukunftsfhigkeit der Lufthansa
herzustellen, ist das ein Preis, den
wir bezahlen mssen, sagte Spohr.
Die Verquickung von Tarifforderungen und Strategie ist problema-

tisch. Gestreikt werden darf grundstzlich nur wegen tariflicher


Forderungen. Dennoch sehen
Rechtsexperten keinen Ansatz fr
rechtliche Schritte gegen die VC. In
der Rechtsprechung des Bundesarbeitsgerichts ist fr die Rechtmigkeit eines Streiks allein der Inhalt
des Streikbeschlusses entscheidend, sagt Wolfgang Lipinski, Arbeitsrechtler der Kanzlei Beiten
Burkhardt. hnlich argumentiert
Martin Mnks, Anwalt und Partner
bei der Kanzlei Kmmerlein in Essen. Zwar sei es rechtlich sehr zweifelhaft, ob mit einem Arbeitskampf
so weit in den Kernbereich der unternehmerischen Entscheidungsfreiheit eingegriffen werden drfe.
Es ist aber unschdlich, wenn allgemein bekannt ist, dass im Vorfeld
auch die Umstrukturierungen als
solche Verhandlungsgegenstand
waren und die Gewerkschaft diese
eigentlich verhindern will.
Richtig findet Lipinski die Rechtsauffassung allerdings nicht: Ich bin
der Meinung, dass die Sichtweise
des BAG falsch ist. Bei der Prfung,
ob ein Streik rechtswidrig ist oder
nicht, mssen auch offizielle Verlautbarungen der Gewerkschaft
zum Beispiel in Presse-Informationen bercksichtigt werden.


     



        


 
    

  
       
       

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MEINUNG

DONNERSTAG, 03. SEPTEMBER 2015, NR. 169

SPARKASSEN

Ich vermisse ihn.

Pflicht zur
Versorgung

Die Autorin ist Redakteurin im Ressort


Finanzen. Sie erreichen sie unter:
atzler@handelsblatt.com

Co-Chef der Deutschen Bank, ber den Abschied von seinem langjhrigen Partner
an der Konzernspitze, Anshu Jain

IMAGO

und 800 000


Flchtlinge
Die Institute
werden dieknnen bei der
ses Jahr in Deutschland erwartet. VieIntegration von
le werden fr imFlchtlingen eine mer bleiben, die allermeisten zuminwichtige Rolle
dest fr eine lngere Zeit. Sie werden
spielen, sieht
sich eine eigene
Elisabeth Atzler. Wohnung suchen,
einen Job, sie werden versuchen,
sich in unserer Gesellschaft zurechtzufinden. Dafr
braucht es vieles,
auf jeden Fall auch
so etwas Banales
wie ein Konto. Ohne Girokonto ist man schnell auen vor,
oder man bleibt es.
Bisher ist es fr Flchtlinge schwierig, ein
Konto zu erffnen. Banken weigern sich
auch weil viele der Vertriebenen keine Dokumente besitzen, die sie eindeutig identifizieren. Denn das kollidiert mit Vorgaben
zur Verhinderung von Geldwsche, die Banken auch angesichts hoher drohender Strafen penibel einhalten. Nun hat die Finanzaufsicht Bafin einige Hrden aus dem Weg
geschafft. Sie erklrt eine Reihe von Dokumenten fr Flchtlinge als akzeptabel, damit Geldhuser ihnen Konten gewhren.
Doch ob mit oder ohne neue Regeln:
Letztlich werden die meisten Flchtlinge
ein Konto bei einer der gut 400 Sparkassen
erffnen. Deshalb ist es gut, dass es in
Deutschland ffentlich-rechtliche Geldhuser gibt, die sich dieser Aufgabe stellen und
stellen mssen. Dass vielfach Sparkassen
Konten von Flchtlingen erffnen, liegt
nicht nur daran, dass die Geldhuser die
meisten Filialen haben und dass sie in einigen Kommunen auch Barmittel an Flchtlinge auszahlen. Die Geldhuser sind dazu im
Grunde verpflichtet. Sie haben den Auftrag,
der geld-und kreditwirtschaftlichen Versorgung der Bevlkerung zu dienen. Ihr
Hauptzweck ist nicht die Gewinnerzielung,
wie es beispielsweise im Sparkassengesetz
Nordrhein-Westfalens heit.
Hinzu kommt, dass die Sparkassen sich
mit ihrem Brgerkonto bereits dazu verpflichten, grundstzlich jedem ein Konto
auf Guthabenbasis zu ermglichen. Ein neues Gesetz wird dies voraussichtlich ab 2016
von allen Geldhusern verlangen.
Trotzdem mssen, so bezifferte es das
Bundesfinanzministerium, 580 000 Menschen ohne Girokonto auskommen. Andere
Schtzungen gehen von hheren Zahlen aus.
Und es gibt Berichte, dass Flchtlinge auch
bei Sparkassen auf Probleme bei der Kontoerffnung stoen oder abgelehnt werden. Wie
oft das vorkommt, wird sich erst noch zeigen.
Immerhin: Vielfach sehen sich die ffentlich-rechtlichen Institute selbst in der
Pflicht. Einige von ihnen akzeptieren heute
bereits, in Abstimmung mit der Kommune,
vereinfachte Legitimationsverfahren fr
Flchtlinge. Andere haben mehrsprachige
Broschren erarbeitet, die erklren, wie
man ein Konto erffnet. Und der Deutsche
Sparkassen- und Giroverband arbeitet an einer Prsentation, die das deutsche Bankensystem und auch die Funktionsweise eines
deutschen Kontos erklren soll. Auch das
sind Schritte, damit Flchtlinge in Deutschland ankommen.

Jrgen Fitschen

LEITARTIKEL

Schuld und
Verantwortung
Unternehmen
mssen sich
daran
gewhnen, die
Sozialstandards
von Lieferanten
zu kontrollieren,
fordert Volker
Votsmeier.

as Datum 9/11 hat sich tief eingebrannt ins kollektive Gedchtnis. Jeder denkt an die
barbarischen Anschlge islamischer Terroristen in den
Vereinigten Staaten im Jahr
2001. Doch 9/11 steht auch fr
eine andere Katastrophe, die die Welt erschtterte: Am 11. September 2012 brannte eine Textilfabrik in Pakistan. 259 Menschen kamen dabei ums Leben. Sie hatten keine Chance, aus
dem Gebude zu entkommen.
Ein Rechtsstreit ruft das Inferno jetzt wieder
ins Bewusstsein: Vier Angehrige von Opfern
aus Pakistan verklagen den Textildiscounter Kik
aus dem westflischen Bnen vor dem Landgericht
Dortmund. Sie verlangen
Schmerzensgeld in Hhe
von jeweils 30 000 Euro.
Untersttzung bekommen
sie von der Menschenrechtsorganisation European Center for Constitutional an Human Rights.
Der Ausgang dieses
Streits vor einem deutschen Gericht ist ungewiss.
Schlielich geht es um das
Fehlverhalten einer pakistanischen Firma. Kik war Auftraggeber, nicht Eigentmer der Fabrik. Trotzdem
soll hier pakistanisches
Recht angewendet werden. Eine Rechtsnorm
ber auervertragliche Schuldverhltnisse
der EU aus dem Jahr 2007 macht das mglich.
Kik versucht, die Ansprche mit dem Argument abzuwehren, es habe ja nicht selbst die
Billigtextilien produziert. Im Kern sagt der Discounter, die von ihm beauftragte Firma Ali Enterprises sei fr die Zustnde in der Fabrik verantwortlich. Kik habe keinen Einfluss auf die
Umstnde der Produktion gehabt.
Die Gegenseite sieht das ganz anders. Ali Enterprises ist mit Kik gro geworden, und bis zuletzt hat die pakistanische Firma berwiegend
fr die Westfalen produziert. Selbst Kik hat eingerumt, die Fabrik zu mindestens zwei Dritteln ausgelastet zu haben. Auch habe es einen
Verhaltenskodex gegeben, mit dem sich Ali Enterprises gegenber Kik dazu verpflichtet habe,
gewisse Standards einzuhalten.
Streng und formal betrachtet handelt es sich
um zwei voneinander unabhngige Unternehmen. Das klassische Muster der zunehmenden
internationalen Arbeitsteilung. Zuweilen sind
nicht nur zwei Partner im Boot. Die Zulieferer
aus Fernost haben eigene Lieferanten. So verliert sich die Spur der Verantwortung in langen
Lieferketten. Moralisch ist Mitschuld der meist
westlichen Auftraggeber weitgehend unumstritten bei solchen Unfllen. Aber juristisch
scheint der direkte Zugriff verwehrt zu sein.

So stellen sich zunehmend internationale Organisationen wie die ILO und nationale Regierungen wie die in Deutschland die Frage, ob
Verantwortung auch rechtlich fassbar ist. Knnen und sollten Unternehmen, die von den Vorzgen der globalen Arbeitsteilung profitieren,
auch fr die Einhaltung sozialer Standards bei
ihren Geschftspartnern zur Rechenschaft gezogen werden? Egal wie der Prozess vor dem
Landgericht Dortmund ausgehen wird. Er kann
einen wichtigen Hinweis darauf geben, wie wir
in Zukunft mit dieser Verantwortung im juristischen Sinne umzugehen haben.
Dabei ist es doch schon seit Jahren unstrittig,
dass sich Unternehmen trotz oder gerade wegen der wachsenden globalen Vernetzung den Folgen
stellen mssen. Beispiel
Korruption. Eine saubere
Compliance gilt inzwischen als Standard moderner Unternehmensfhrung. Vllig ungeachtet der
Tatsache, dass Bestechung
beispielsweise in vielen
Lndern zum guten Ton
gehrt.
Hier aber sind die Zeiten
vorbei, in denen es als Kavaliersdelikt galt, anderen
Unternehmen Geld anzubieten gegen Auftrge
oder gar selbst Geld und
Geschenke entgegenzunehmen. Der harte Reinigungsprozess des Technologiekonzerns Siemens ist noch in guter Erinnerung. Den richtigen Druck auf den deutschen
Konzern machten dabei erst die Amerikaner.
Die rckten nicht nur mit gewaltiger juristischer Beraterkompetenz und ihren amerikanischen Compliancevorschriften an, sondern
gleich auch mit einem regierungsamtlichen Siemens-Aufseher. US-Recht sozusagen exekutiert
auf deutschem Boden.
Warum soll das nicht auch eines Tages fr Arbeits- und Produktionsstandards gelten? Diese
Art der Verantwortung wre natrlich noch viel
weiter gehend. Denn ein deutscher Auftraggeber wre nicht nur fr seine eigenen, unmittelbaren Rechtsgeschfte verantwortlich, sondern auch fr die seines Geschftspartners irgendwo auf der Welt.
Doch zuvor muss die eigentliche Triebfeder
fr solche Katastrophen wie beim Kik-Lieferanten auer Kraft gesetzt werden: das Verhalten
der Konsumenten. Verbraucher haben kein
Recht auf mglichst billige Klamotten. Schon
gar nicht, wenn dafr Arbeiter am anderen Ende der Welt ihre Gesundheit und ihr Leben riskieren mssen.

Egal wie der KikProzess ausgeht: Er


kann einen wichtigen
Hinweis darauf geben,
wie wir in Zukunft mit
unserer Verantwortung
im juristischen Sinne
umzugehen haben.

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Der Autor ist Redakteur im Investigativ-Team


des Handelsblatts. Sie erreichen ihn unter:
votsmeier@handelsblatt.com

UNTERNEHMEN & MRKTE


Abwarten ist keine gute Strategie
die Dinge ndern sich zu schnell.

DONNERSTAG, 03. SEPTEMBER 2015, NR. 169

27

Ich halte die RWE-Aktie fr sehr werthaltig und zurzeit


fr unterbewertet. Leider ist es RWE bislang nicht gelungen,
den Mrkten diese Werthaltigkeit zu vermitteln.

Siegfried Russwurm
Siemens-Vorstandsmitglied, ber die Wucht der Digitalisierung

Guntram Pehlke
Vorstandsvorsitzender Dortmunder Stadtwerkeholding

UBER

Sinnvolle
Revolte

ne Produktion gekrzt, um die Preise zu sttzen.


Das blieb aus; die Strategie der lfrderlnder
war ungeachtet der eigenen Einbuen auf den Erhalt der Marktanteile gerichtet. Erst nach dem
monatelangen Preisverfall hat die Opec nun einen
ersten Versuch unternommen, zumindest verbal
gegenzusteuern. Sie kndigte an, mit anderen
Produzenten ber einen fairen Preis zu sprechen. Die Mrkte hat sie damit bestenfalls kurz beeindruckt, denn die Notierungen sind rasch wieder unter Druck geraten. Das zeigt, dass Macht
und Einfluss der Opec geschrumpft sind. Preisschwankungen werden dadurch unberechenbar.
Damit wird es auch fr Unternehmen erheblich
schwieriger, sich gegen die Entwicklungen am lmarkt zu wappnen. Die blichen Absicherungsstrategien wie Hedging sind darauf ausgerichtet,
sich einen bestimmten Preis fr einen festgelegten Zeitraum zu sichern. Diese Rechnung geht
aber nicht immer auf. Das haben Unternehmen
wie die Lufthansa im Zuge des unerwarteten letztjhrigen Preisrutsches schmerzlich erfahren mssen. Die Fluggesellschaft musste Drohverlustrckstellungen auf ihre Treibstoffpreissicherungsgeschfte bilden. Selbst lgesellschaften mussten
hohe Wertberichtigungen vornehmen. Der Preisrckgang wird sich wohl erst in den diesjhrigen
Bilanzen nachhaltig niederschlagen.
Je nach Erwartungen knnten Unternehmen
versuchen, sich die immer noch niedrigen lpreise nun zu sichern. Garantien dafr, dass die Preise nicht erneut fallen, gibt es aber keine. Der
Markt ist unberechenbar geworden.

as Silicon
Valley
macht
Die Klage wird
es mglich:
auch andere
fleiige Helfer, die
fr mich im SuperStart-ups zum
markt einkaufen,
meine Wsche waUmdenken
schen, mich chaufbringen, glaubt
fieren und mir eine
Flasche Wein
Astrid Drner. gute
vor die Haustr
bringen. Fr alles
gibt es die passende App, die das Leben leichter machen soll. Der Haken: Die Helfer sind
meist selbststndig,
werden pro Auftrag
bezahlt, und das meist nicht besonders gut.
Sozialabgaben? Fehlanzeige! Auch Kosten,
die rund um die Arbeit anfallen, mssen die
Helfer meist selbst bestreiten.
Der Fall Uber bringt nun die dunkle Seite
der digitalen Dienstleister ans Licht. Am
Dienstagabend hat ein kalifornisches Bundesbezirksgericht ein von drei Uber-Fahrern
angestrebtes Verfahren als Sammelklage zugelassen. Nun knnen sich andere Fahrer in
Kalifornien anschlieen.
Vielleicht werden es Tausende sein, die
das machen. Zwar wird Uber in dem Verfahren selbst vermutlich glimpflich davonkommen. Denn nur rund 15 000 der insgesamt
160 000 Fahrer knnen sich dem Unternehmen zufolge der Klage berhaupt anschlieen. Die meisten haben in geschickt vom
Unternehmen vorformulierten Vertrgen
auf ihr Recht verzichtet, einer Sammelklage
beizutreten.
Doch selbst wenn der Fall mit einem Vergleich endet, knnte es fr Uber langfristig
teuer werden. Der mit ber 50 Milliarden
Dollar bewertete Fahrdienst msste knftig
nicht nur die Krankenversicherung, sondern auch Mautgebhren, Benzinkosten
und Autoreparaturen fr seine Fahrer bernehmen.
Egal, wie der Fall nun ausgehen wird, er
drfte andere Unternehmen aus dem Silicon Valley zum Umdenken zwingen. Apps
wie Instacart (einkaufen), Shyp (Paketdienst) und Luxe Valley (einparken) arbeiten bereits daran, ihre freien Mitarbeiter
fest anzustellen.
Das Prinzip von Uber und Co. war stets
die Revolution gegen die tradierte Arbeitswelt. Nun ist die Zeit einer Annherung an
diese Welt gekommen. Die Vorreiter aus
dem Silicon Valley mssen es schaffen, ihre
Geschftsmodelle so zu justieren, dass sich
die neuen Technologien auch mit einer fairen Behandlung ihrer Mitarbeiter vertragen. Das wre wahrer Fortschritt. Und wo
sonst knnte er besser gelingen als in Amerikas Zentrum fr Innovation.

Die Autorin ist Redakteurin in Dsseldorf.


Sie erreichen sie unter:
palm@handelsblatt.com

Die Autorin ist Korrespondentin


in New York. Sie erreichen sie unter:
adoerner@handelsblatt.com

LMARKT

Unberechenbar

ie Schwankungen auf dem lmarkt


sind rekordverdchtig. Innerhalb von
nur drei Tagen schnellte der lpreis
um rund zehn Dollar nach oben. Das
gab es zuletzt vor 25 Jahren. Damals
war der erste Golfkrieg, also der Einmarsch des
Iraks in Kuwait, der Auslser. Heute sind die Ursachen fr solche Preissprnge weitaus schwieriger
auszumachen. Denn die Struktur der lmrkte
hat sich gendert, viele alte Verhaltensmuster gelten nicht mehr. Das hat Folgen fr die gesamte
Wirtschaft: Unternehmen knnen sich kaum
noch auf die Preisschwankungen einstellen.
Noch relativ einfach ist die Analyse des lmarktes im zurckliegenden Jahr. Mit dem wachsenden Angebot aus der schnell wachsenden amerikanischen Schieferlfrderung gerieten die Preise unter Druck. Die USA, bis dato einer der
grten Verbraucher, fielen an den Weltmrkten
als lnachfrager praktisch aus. Gleichzeitig hielt
die Organisation Erdl exportierender Staaten
(Opec), die immer noch fr rund vierzig Prozent
des globalen Angebots steht, an ihrer ohnehin
schon hohen Frderung fest. Die daraus resultierende Schwemme lie die Preise einbrechen. In
Europa schwankte der Preis fr Brentl monatelang zwischen 50 und 60 Dollar je Barrel, das
sind 159 Liter.
Diese recht stabile Phase endete mit den jngsten Turbulenzen an den chinesischen Finanzmrkten. Ein Faktor, der nachvollziehbar ist.
Denn mit einer konjunkturellen Abschwchung
wird der Groverbraucher China voraussichtlich
auch weniger l brauchen. Entsprechend sind die
Preise gefallen wenn auch bertrieben stark.
Kaum noch vorhersehbar ist das Handeln der
Opec. In der Vergangenheit htte das lkartell sei-

Firmen knnen
sich kaum noch
gegen starke
Schwankungen
beim lpreis
wappnen, wei
Regine Palm.

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28 FINANZEN & BRSEN


1

OFF THE RECORD

Shakespeare
und teure
Spezialisten

s ist nicht leicht, sie zu


mgen. Sie haben das Gesetz auf ihrer Seite. Ihr Rat
ist teuer. Sie wissen alles besser
und haben das letzte Wort. Daher ahnte schon William Shakespeare, dass es im Umgang mit
Juristen nur einen Ausweg gibt:
Als Erstes lasst uns alle Anwlte tten, fordert ein Rebell in
Heinrich VI.. Ganz so weit
wrden Banker nicht gehen.
Doch auch in der Finanzbranche sind Juristen nicht beliebt,
aber sehr nachgefragt seitdem
die Branche mit alten Fehltritten kmpft und neue vermeiden
will. Das schlgt sich auch im
Verdienst nieder. Demnach
kommen junge Anwlte, die sich
aufs Investmentbanking spezialisieren und weniger als fnf Jahr
im Beruf sind, laut Vergtungsportal Emolument auf 81 000
Pfund im Jahr (110 000 Euro),
whrend junge Rechtsanwlte,
die sich aufs Arbeitsrecht verlegt
haben, nur halb so viel verdienen. Es gebe zwar fr die Geldhuser eine elegante Lsung,
um die Heerscharen an Juristen
loszuwerden. Banker mssten
sich nur an Regeln halten und
nicht nach Schlupflchern suchen. Doch das ist hnlich wahrscheinlich wie ein Rcktritt der
britischen Knigin. slo
hb.offrecord@vhb.de

Frherer
Devisenchef
verlsst Bank
LONDON. Es war ein Abschied
auf Raten: Bereits Ende 2014 hat
sich Zar Amrolia, der den Devisen- und Anleihebereich bei der
Deutschen Bank mitverantwortet
hat, aus dem operativen Geschft
zurckgezogen. Der Manager,
der als Gefolgsmann des frheren
Co-Bankchefs Anshu Jain galt,
blieb dem Geldhaus allerdings als
Berater verbunden. Zum Monatsende wird Amrolia das Geldhaus
ganz verlassen und zu XTX Markets wechseln, einem elektronischen Hndler von Aktien, Derivaten und Devisen. Das gab XTX
Markets am Mittwoch bekannt.
Amrolia wird das Unternehmen
gemeinsam mit einem anderen
Ex-Deutsche-Bank-Manager leiten. Sein Abgang kommt in einer
Zeit, in der John Cryan, neuer CoChef der Deutschen Bank, tiefe
Einschnitte und einen Umbau
vorbereitet. Cryan hat den Posten
im Juli bernommen. Er ist Jains
Nachfolger. Ab Mitte 2016 soll
Cryan die Bank allein fhren. slo

Alarmstufe
Rot fr
Mnchen
Nicht nur bei einem Hackerangriff
drohen der bayerischen
Landeshauptstadt Milliardenverluste.
Studie untersucht
die Folgen verschiedener
Gefahrenszenarien.

3,90
2,47

2.

ach einer Cyberattacke durch Terroristen


herrscht in weiten
Teilen Europas Chaos: Stromausfall hat
dazu gefhrt, dass Ampeln, Flugzeuge und Zge ausfallen, Nahrungsmittel und Medikamente
ohne Khlung knapp werden und
Heizungen und Produktionsmaschinen nicht mehr funktionieren. Die Brsen strzen ab. Bald
darauf steht sogar die Zivilisation
auf der Kippe. Ein Szenario, das
der Buchautor Marc Elsberg in
seinem Bestseller Blackout beschrieb das IT-Fachleute aber als
realistisch bezeichnen.
Hackerangriffe sind nicht so unwahrscheinlich, wie man denkt.
Immer wieder dringen Computerprofis erfolgreich in die IT-Systeme von Firmen und Stdten ein.
Nun haben Experten des Versicherers Lloyds in Zusammenarbeit mit der University of Cambridge erstmals ausgerechnet, wie
hoch die wirtschaftlichen Schden eines solchen Vorfalls ausfallen knnten. Danach sollte sich
besonders die Stadt Mnchen
Sorgen machen: Sie ist unter den
Stdten Deutschlands am strksten gefhrdet.
Der Lloyds City Risk Index
20152025, der dem Handelsblatt exklusiv vorliegt, beziffert
die Gefhrdung der Wirtschaftsleistung in 301 Grostdten auf
der Grundlage von 18 Bedrohungsszenarien ber einen Zeitraum von zehn Jahren. In
Deutschland standen acht deutsche Stdte auf dem Prfstand.

92.

Hamburg

Stadt, Land,
0,74
0,58

Das Ergebnis: Mnchen fhrt das


Ranking der gefhrdetsten Metropolen an. Der Studie zufolge betrgt das volkswirtschaftliche Risiko von Mnchen 14,3 Milliarden
Dollar. Ein Hackerangriff knnte
bis zu 2,4 Milliarden vernichten.

0,40

0,47

8.

0,37

in Mrd. US-Dollar durch:

252.

Dortmund

255.

2,13

Die Studie soll ein Weckruf sein.


Viele Stdte sind sich nicht
im Klaren darber, wie gefhrdet
sie sind und welch immense
Auswirkungen ein Ereignis auf ihre
Wirtschaftskraft haben kann.
Jan Blumenthal
deutscher Generalbevollmchtigter von Lloyds

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Brsencrash

lpreisb
berschock flutungen

Gefahrenrang:

Dsseldorf

eine reale Gefahr. So musste beispielsweise die Stadt Bochum einrumen, Ziel eines Hackerangriffs
geworden zu sein. Auch die KfzZulassungsbehrden in Hessen
und Rheinland-Pfalz wurden attackiert, wie erst vor wenigen Wochen bekannt wurde. Und der
Berliner Staatssekretr Andreas
Statzkowski klagt: Die Berliner
Verwaltung ist, wie alle anderen
Nutzerinnen und Nutzer des Internets auch, tagtglich einer Vielzahl ungezielter Angriffe ausgesetzt. Ungezielte Angriffe wrden berwiegend automatisiert
durchgefhrt und betrfen jedes
IT-System, das an das Internet angebunden ist. Die Attacken seien
jedoch erkannt und verhindert
worden.
Wenn eine Stadt von einem Katastrophenfall wie einem ernsthaften Hackerangriff, einem Erdbeben, einer Pandemie oder einer Finanzkrise heimgesucht
wird, schwcht das die Wirt-

Risiko

0,42

Gefhrdete
Wirtschaftsleistung

7.

Risiken durch Brsencrash, lpreisschock und


Hackerangriff am hchsten. Hackerangriffe sind schon jetzt
Kerstin Leitel
Frankfurt

2,19

1.

85.

national

weltweit

3,56
1,47

1,35
2,26

6.

2,00

149.

Kln

4.

103.

Frankfurt

2,43
1,68

5.

1,54

137.

Stuttgart

Handelsblatt

schaftsleistung der Metropole. Ihre Wirtschaft erholt sich erst nach


Jahren. Die Studie spiegelt diesen
Verlust der Wirtschaftsleistung wider. Der nun erstmals erarbeitete
Index der Risikoexperten zeigt
so, dass von Menschen verursachte Katastrophen wie auch Naturkatastrophen Billionen von USDollar kosten knnten Katastrophen, wie sie sich in der
Vergangenheit ereignet haben
und wohl auch in Zukunft wieder
ereignen werden, wie die Autoren
der Studie warnen.
Insgesamt sind demnach weltweit 4,6 Billionen US-Dollar durch
die angezeigten Bedrohungen gefhrdet. Vor allem Taipeh, Tokio,

Langer Prozess

Thomas Eichelmann,
Chef der Firmenholding
Aton, will langfristig
investieren. Seite 32

Eine der grten Klagen


um einen OppenheimEsch-Fonds endet mit
einem Vergleich. Seite 32

AFP/Getty Images

Bostelmann / bildfolio fr Handelsblatt

Langer Atem

Klage gegen Check24

HackerH
k
angriffe

Infineon im Landkreis Mnchen.


Zu den analysierten Risiken
zhlen unter anderem die Folgen
eines Hackerangriffs, eines Brsencrashs, eines lpreisschocks,
einer Pandemie, einer berschwemmung, eines Nuklearunfalls, aber auch von Naturkatastrophen wie einem heftigen
Sturm oder einem Erdbeben
Gefahren, die fr deutsche
Stdte nicht in dem
3,81
Ausma zutreffen
wie beispielsweise
2,41
fr Asien. Die hchs2,13
ten Summen weltweit stehen den Experten zufolge daher
auch in dieser Region
auf dem Spiel: Spitzenreiter aus weltweiter Sicht sind Taipeh
95.
3.
(181 Milliarden DolBerlin
lar), Tokio (153 Milliarden) und Seoul
(104 Milliarden). Der
Index gibt gleichwohl keinen Aufschluss darber,
wann irgendeines
der insgesamt 18 Bedrohungsszenarien
eintreten knnte.
Die Studie soll ein Weckruf
sein nicht nur fr Unternehmen,
sondern auch fr
Stdte und auch
Die 18 Bedrohungszenarien
fr Versicherer mit
Brsencrash
Atomunfall
der Zielsetzung,
lpreisschock
Staatsbankrott
gemeinsame LHackerangriff
Hitzewelle
sungen zur Verbesberschwemmung
Terroranschlag
serung des RisikoPandemie
Drre
managements zu
Klte
Erdbeben
finden, erklrt Jan
Sonnensturm
Tsunami
Stromausfall
Vulkanausbruch
Blumenthal,
Pflanzenepidemie
Sturm
Hauptbevollmchtigter von Lloyds
in Deutschland.
4,26
Viele Stdte sind sich nicht im
Klaren darber, wie gefhrdet sie
2,70
sind und welch immense Auswir2,39
kungen ein Ereignis auf ihre Wirtschaftskraft haben kann. Unternehmen haben Risikomanager,
Stdte sehr hufig nicht. Es gibt
Handlungsbedarf.
Diese Einschtzung wird in der
Versicherungsbranche natrlich
85.
1.
geteilt sie erhofft sich etwa
Mnchen
durch Versicherungen gegen Hackerattacken einen Umsatzschub.

Versicherungsvermittler wollen Online-Konkurrenten ausschalten.


Kerstin Leitel
Frankfurt

ie Old Economy schaltet in


den Angriffsmodus: Der Bundesverband Deutscher Versicherungskaufleute (BVK) hat eigenen Aussagen zufolge gegen das Internetportal Check24 eine Klage
eingereicht.
Das Mnchener Landgericht
soll klren, ob das Internetportal
Check24 zulasten der Verbraucher
gegen das Gesetz des unlauteren
Wettbewerbs verstt, begrndete der Verband seinen Vorsto. Unter dem Deckmantel eines Preisvergleichsportals wrden Verbraucher
angelockt, um Versicherungsvertrge ber das Portal abzuschlieen.
Dabei werden aber die gesetzli-

chen Anforderungen fr Versicherungsvermittler nicht eingehalten,


meint BVK-Prsident Michael
Heinz. Zum Schutz der Verbraucher
werde die Branche seit Jahren stark
reguliert, wir knnen daher nicht
tolerieren, dass sich einzelne Akteure einfach darber hinwegsetzen. Check24 liegt eigenen Aussagen zufolge die Klage nicht vor. Erfllt diese aber die formalen
Voraussetzungen, kommt es in der
Regel nach ein paar Monaten zu einer mndlichen Verhandlung.

Der Hintergrund dieses Vorstoes


ist klar: Viele Versicherungsvermittler haben Angst, dass ihnen Internetportale wie Check24 Kunden
wegnehmen. Denn das 1999 gegrndete Unternehmen hat sich

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Quellen: Lloyds, Cambridge Centre for Risk Studies

Seoul, New York, Hongkong,


Schanghai und London wiesen
ein betrchtliches wirtschaftliches Gefhrdungspotenzial im
Katastrophenfall auf, meinen die
Risikoexperten. Dabei verndert
sich ihrer Einschtzung nach
auch die Art der Bedrohungen:
Bestimmte extreme Wetterphnomene, die mit dem Klimawandel zusammenhngen, nehmen
an Strke und Hufigkeit zu, aber
auch Bedrohungen wie Cyberattacken und Brsencrashs.
Das erklrt auch, warum Mnchen in Deutschland auf Platz
eins steht: Hier haben allein fnf
Unternehmen aus dem Aktienindex Dax ihren Sitz. Hinzu kommt

In vielen Stdten hat man die Risiken, die die Studie aufzeigt,
nicht erkannt. Auf Anfragen des
Handelsblatts uerte sich so nur
die Stadt Berlin zum Problem Cyberrisk. Jedoch sieht man sich
dort gewappnet. Daten und ITSysteme der Verwaltung seien
mit einer Vielzahl von technischen und organisatorischen
Manahmen geschtzt, hie es.
Terrorrisiken spielen in den
Hochrechnungen fr die deutschen Stdte nur eine geringe Rolle. Denn Terroristen versuchen,
mit ihren Anschlgen mglichst
viele Menschen zu treffen.
Menschlich ist das tragisch, volkswirtschaftlich gesehen haben Anschlge jedoch meist nur geringe
Folgen.

 
    
         
  
    
     
      

    


  

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mittlerweile mit mehr als zehn Millionen vermittelten Vertrgen zum


grten Anbieter auf diesem Vertriebsweg entwickelt.
Der BVK hatte erst krzlich mit
einer Abmahnung den Kampf gegen Check24 erffnet. Dabei verwies der Verband auf ein Gutachten
des Rechtswissenschaftlers und
Versicherungsexperten Professor
Hans-Peter Schwintowski, demzufolge Internetportale die gleichen
gesetzlichen Anforderungen erfllen mssten wie Versicherungsvermittler und dies sei nicht der Fall.
Das sah das Internetportal naturgem anders: Aus Sicht von
Check24 wrden die gesetzlichen
Anforderungen erfllt, konterte
man damals. Nun mssen wohl
Richter entscheiden.

30 FINANZEN & BRSEN

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

THOMAS EICHELMANN

Wir wollen mit


am Tisch sitzen

Bert Bostelmann / bildfolio fr Handelsblatt

Der Chef der Firmenholding Aton ber


Renditen, den Brsengang der Tochter
Edag und das Family-Office Horus.

homas Eichelmann ist


ein Automobilfan. Zur
Firmenholding Aton gehrt auch der Brsenkandidat Edag. Wenn
das Gesprch auf den Autoentwickler kommt, strahlt der AtonChef. Denn Edag hat das erste
fahrbare Auto in Originalgre
produziert, das aus dem Drucker
kommt und aus einer Mischung
aus Kunststoff und Metall besteht.
Bezogen ist das Ganze mit einer
Stoffauenhaut von Jack Wolfskin,
angetrieben wird es von einem
Elektromotor. Der Prototyp hat
auf dem Genfer Automobilsalon
fr so viel Aufsehen gesorgt, dass
selbst Eichelmann einen Termin
braucht, um ihn anschauen zu
knnen. Aber auch ein Interview
mit Eichelmann ist ein seltenes
Gut, das es nur alle paar Jahre einmal gibt.
Herr Eichelmann, seit Ihrem Start
im Jahr 2010 haben Sie das Milliardenvermgen der Familie Lutz
Helmig in der Holding Aton mehr
als verdoppelt. Erreichen Sie das
erneut in den nchsten fnf Jahren?
Wir rechnen nicht jhrlich aus,
wie viel das Aton-Portfolio wert
ist. Aber wir diskutieren mehrfach
jedes Jahr mit der Familie Helmig
ber strategische Ergnzungen
und treffen gemeinsam alle wichtigen Entscheidungen. Typischerweise kommen am Ende durch
neue Investments mehr Wert, Umsatz und Gewinn heraus. Aber es
gibt keine klare Vorgabe wie etwa
eine Verdoppelung des Wertes in
fnf Jahren.
Wre es trotzdem vorstellbar?
Ja, natrlich.
Hilft dabei auch ein Brsengang
des Autoentwicklers Edag 2015?
Nach einer Anleihe wre das der
zweite Schritt am Kapitalmarkt.
Wir berprfen kontinuierlich,
wie unsere Firmen am besten aufgestellt sind. Ein Zugang zum Ka-

pitalmarkt gewhrt natrlich immer Flexibilitt, falls mehr Kapital


etwa fr strategische Zukufe ntig ist.
Wann fllt die Entscheidung pro
Brsengang, im September?
Wie gesagt, wir analysieren regelmig, was die besten strategischen Optionen fr unsere Portfoliounternehmen sind. Im brigen
ist die Edag als GmbH organisiert.
Es gibt also noch gar kein Vehikel
fr einen Brsengang.
Ist das wirklich so schwierig? Die
Vorbereitungen laufen doch. Sie
wollen doch den Brsengang ber
eine Schweizer AG organisieren?
Grundstzlich ist die Aton netto
nicht verschuldet und wir haben
keinen akuten Handlungsbedarf
unsere Beteiligungen in welcher
Form auch immer zu veruern.
Das Eigenkapital entspricht den
Schulden, was uns wichtig ist. Wir
sind ein echtes Private-EquityUnternehmen und investieren
privates Kapital langfristig in Unternehmen, whrend Finanzinvestoren ihr Geld mageblich
ber den Schuldenhebel verdienen.
Zurck zur Frage, nutzen Sie die
Schweizer AG beim Gang auf das
Parkett? Im Ergebnis wrden Sie
von niedrigeren Steuern und einer eingeschrnkten Mitbestimmung profitieren und gleichzeitig
als Verwaltungsratschef weiter
starken Einfluss auf die Edag nach
der Emission nehmen. Das wre
ein Modell fr andere Familienunternehmer.
Wir versuchen immer innovativ
zu sein. Rein steuerliche Grnde
geben keinen Ausschlag. Unsere
Philosophie verlangt, dass wir
mglichst 100 Prozent an einem
Unternehmen halten und bei strategischen Entscheidungen mit am
Tisch sitzen und Einfluss nehmen.
Dafr stellt eine Schweizer AG eine sinnvolle Gesellschaftsform
dar. Fr das operative Geschft

Die Privatbank
Ellwanger & Geiger
ist ein besonderes
,Tierchen. Fr das
Family-Office passt
die Bank gut zu uns.
Thomas Eichelmann
Chef von Aton

VITA THOMAS
EICHELMANN
Der Manager Seine Leidenschaft fr Autos hat Thomas Eichelmann mit dem
Grnder der Helios-Kliniken, Lutz Helmig, zusammengebracht, um dessen
Vermgen sich Eichelmann
heute kmmert. Der
49-Jhrige fhrt die Firmenholding Aton als CEO.
Gleichzeitig leitet er das
Family-Office Horus. Wertpapieranlagen und Immobilienengagements liegen
hier. Der Ex-Berater von
Boston Consulting war Finanzvorstand der Deutschen Brse, bevor er 2010
zu Aton wechselte.
Die Gruppe Aton ist an
ber 150 Firmen beteiligt.
Hier liegt ein Teil der 1,5
Milliarden Euro, die Helmig
(69) durch den Verkauf der
Helios-Kliniken erlste. Die
Aton-Gruppe erzielte 2014
einen operativen Gewinn
von 149 Millionen Euro.

der Edag mit VW, Daimler oder


BMW spielt das allerdings keine
Rolle. Dafr ist das Edag-Management zustndig.

Wir wollen auf das investierte Eigenkapital mindestens eine Rendite von zehn Prozent nach Steuern verdienen.

Und die Mitbestimmung?


Die Edag hat einen parittisch
mitbestimmten Aufsichtsrat. Wir
haben keine Plne das in der Zukunft zu ndern.

Mit Blick auf die Rendite knnen


Sie durchaus als Private-Equity-Investor durchgehen...
Ja, das sind wir auch. Wir setzen
echtes privates Kapital einer zugegebenermaen sehr wohlhabenden Familie ein. Auerdem besitzen wir den Zeithorizont von zehn
bis zu 20 Jahren, da auch noch die
nchsten Generationen der Familie von der Holding profitieren sollen. Im Gegensatz zu Finanzinvestoren und ihren Fonds verspren
wir keinen Druck, das Geld irgendwann auszahlen zu mssen.

Schtzungen bewerten Edag mit


einer Milliarde Euro. Stimmt das?
Wir diskutieren nicht ffentlich
ber unsere Bewertungen. Wir
konzentrieren uns auf das Geschft.
Knnen bald noch weitere Ihrer
150 Unternehmen folgen?
Wenn Sie jedes Unternehmen zhlen, dann haben wir sicherlich
mehr als 150 Firmen. Wir denken
aber in drei Sulen. Medizintechnik, Engineering und Mining. Wir
berlegen fr jedes unserer Unternehmen, was der richtige Weg ist,
Werte zu schaffen.
Ist der Bereich Bergbau angesichts der aktuellen Entwicklungen ein Sorgenkind?
Der Bergbau-Engineeringbereich
ist sehr profitabel, aber gewiss ein
volatiles Geschft. Hier erkennen
Sie die Vorteile unserer Firmenstruktur bei Aton. Die Bereiche haben wenig miteinander zu tun,
das ist unsere Form der Risikostreuung. Auerdem werden die
Vertrge langfristig geschlossen,
wenn eine Mine gebaut wird.
Hchstens mittelfristig kann es
ein Problem geben, wenn die Rohstoffpreise dauerhaft unter bestimmte Grenzen fallen. Das trifft
dann natrlich den gesamten
Markt. Ein Sorgenkind ist der Bereich definitiv nicht.
noch nicht.
Nein, ich glaube nicht, dass der
Minenbereich einer wird.
Wie sehen Ihre Anforderungen an
die Rendite aus?

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Zum Firmenimperium gehrt


nicht nur Aton, sondern auch das
Family-Office Horus der Familie
Helmig, das Sie ebenfalls fhren.
Wie unterscheiden Sie die beiden
Bereiche?
Bei Horus liegen die Engagements
in Immobilien und die Wertpapierdepots einschlielich Aktienbeteiligungen, bei denen wir keine 100 Prozent haben und auch
keine Mehrheit besitzen mchten.
Hier sind wir als ganz normaler
Anleger unterwegs.
Sie besitzen mit Ellwanger & Geiger auch eine Bank und sind an
Wstenrot & Wrttembergische
beteiligt. Das sind doch Fremdkrper...
Ellwanger & Geiger ist ein besonderes ,Tierchen. Neben der Arbeit als Privatbank hat sich das Institut auf Immobilien spezialisiert,
sowohl im Fondsbereich als auch
bei der Arbeit als Immobilienmakler. Da das fr das Family-Office
ein wichtiger Bereich ist, passt die
Bank gut zu uns. Wir haben Knowhow eingekauft.
Herr Eichelmann, vielen Dank fr
das Interview.

Die Fragen stellte Robert Landgraf.

FINANZEN & BRSEN 31

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

Erste Bank
kauft in
Ungarn zu

Der Druck auf die Geldhuser steigt

as Spitzeninstitut der sterreichischen Sparkassen


baut trotz der schwierigen
Bedingungen in Ungarn sein Geschft aus. Die Erste Bank bernimmt das ungarische Geschft
der Citibank, der entsprechende
Vertrag wurde am Mittwoch unterzeichnet. Der Deal, der noch
von den Wettbewerbsbehrden
genehmigt werden muss, umfasst
nicht nur die Filialen und das Privatkundengeschft, sondern
auch das Kreditkarten- und Firmenkundenbusiness. ber den
Kaufpreis wurde Stillschweigen
vereinbart.
Im Februar hatte das traditionsreiche Wiener Geldhaus vllig
berraschend den Einstieg des
ungarischen Staates bei seiner
dortigen Landestochter verkndet. Der ungarische Staat und die
Europische Bank fr Wiederaufbau und Entwicklung (EBRD)
werden je 15 Prozent an der Ersten Bank Hungary Zrt bernehmen. Derzeit luft die Prfung
der Bcher, wie eine Sprecherin
der Ersten Mittwoch besttigte.
Ungarn ist fr westeuropische
Banken ein heies Pflaster. Der
rechtspopulistische Regierungschef Viktor Orbn nimmt die
Geldinstitute gern in den Schwitzkasten, wenn er politische und
wirtschaftliche Vorteile dadurch
erzielen kann.
Die Citigroup spielt in Ungarn
mit nicht einmal einem Dutzend
Filialen nur eine bescheidene Nebenrolle. Doch der Besitzerwechsel des ungarischen Geschfts der
Amerikaner ist von groem symbolischen Wert fr den von Skandalen erschtterten Finanzmarkt. hps

Die US-Arbeitsbehrde zgert mit der Zulassung fr die Pensionsfonds-Verwaltung.


kandale kosten nicht nur Geldbuen, sondern mglicherweise auch knftiges Geschft.
Diese Erfahrung machen derzeit
groe in den USA ttige Geldhuser.
Der Deutschen Bank, UBS und
Royal Bank of Scotland droht der
Entzug ihrer Erlaubnis, Pensionsfonds zu managen. Grund dafr ist
die Verwicklung in Skandale wie die
Manipulation von Devisen- oder
Zinsmrkten.
Die drei Institute bekamen die
entsprechende Genehmigung von
der US-Arbeitsbehrde zunchst
nicht verlngert. Sie mssen in dieser Woche Begrndungen nachliefern, um ihre Antrge zu untermauern. JP Morgan, Citigroup und Barclays haben eventuell mit hnlichen
Problemen zu rechnen.
Die Banken haben sich bei Skan-

dalen im strafrechtlichen Sinn


schuldig bekannt. Dabei wurde das
amerikanische Unternehmensstrafrecht angewandt, fr das es in
Deutschland keine Parallele gibt.
Diese Bekenntnisse liefern die Begrndung fr Politiker wie Senatorin Elizabeth Warren, den Ausschluss von bestimmten Geschften
zu fordern, etwa fr die Verwaltung
von Pensionsfonds. Wenn Banken
sich einer Straftat schuldig bekennen, dann drfen Bundesbehrden
nicht einfach nur wegschauen, sagte sie im Mai. Zuvor hatte die Arbeitsbehrde allerdings der franzsischen Bank BNP erlaubt, weiter
Pensionsplne zu managen. BNP
hatte sich des Verstoes gegen amerikanische Handelssanktionen fr
schuldig bekannt und eine Strafe
von fast neun Milliarden Dollar ge-

zahlt. Fr die Banken spricht jedoch, dass die jeweiligen Skandale


nichts mit der Verwaltung von Pensionsplnen zu tun haben.

Wenn Banken
sich einer Straftat
schuldig bekennen,
drfen
Bundesbehrden
nicht einfach nur
wegschauen.
Elizabeth Warren
US-Senatorin


 


 

 


    

  



  
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Deutsche
Annington
heit Vonovia

er Aufstieg in den Dax ist


so gut wie sicher, nun ndert Deutschlands grter
brsennotierter Wohnungsvermieter seinen Namen. Die Deutsche Annington wird knftig Vonovia heien ein Kunstname,
der Assoziationen an neues
Wohnen wecken soll. Ende August sei der Firmenname ins Handelsregister eingetragen worden,
teilte das Bochumer Unternehmen mit. Ab dem 3. September
wird auch die Deutsche Brse die
Firmierung bernehmen und die
Aktie als VNA fhren. Die Aktionre hatten bereits im April der
Umbenennung zugestimmt.
Im Dezember 2014 verkndete
die Deutsche Annington den Zusammenschluss mit dem Wettbewerber Gagfah und verwaltet seitdem 370 000 Wohnungen. Die
Fusion gab auch den Ansto zum
Namenswechsel. Anfang 2016
soll der neue Markenauftritt, der
in der Farbe Petrol gehalten ist,
bundesweit fr Mieter und Mitarbeiter sichtbar sein. Vor der Zentrale prangt das neue Firmenschild bereits seit Mittwoch. wik

Fr die Deutsche Bank geht es um


ein Geschft mit einem Volumen
von rund acht Milliarden Dollar. Sie
will nach eigener Darstellung aktiv in Verhandlungen mit der Arbeitsbehrde deren Bedenken ausrumen.
Das Institut hatte sich im April
schuldig bekannt, den Zinsmarkt
manipuliert zu haben. Verbunden
damit war eine Strafe von gut zwei
Milliarden Dollar. Dabei ging es um
den Interbankenzins in London,
den Libor, auf dem zahlreiche Vertrge beruhen, etwa Kredite oder
Anleihen mit variablen Konditionen. Bloomberg/fw

  
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32 FINANZEN & BRSEN

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

Deutsche Bank baut Altlasten ab


Einigung mit den Familien

Kreke und Deichmann.


Es laufen aber noch

weitere Verfahren.
Volker Votsmeier
Dsseldorf
picture alliance / dpa

s war ein langes Ringen.


Zum ersten Mal hatten
sich die Vertreter der Familie des Schuhunternehmers Deichmann mit
den Bankanwlten Ende 2012 vor
dem Landgericht Bonn getroffen.
Die Deichmanns hatten die Bank
Sal. Oppenheim verklagt, auerdem die Sparkasse Kln Bonn und
eine Firma des Troisdorfer Immobilienunternehmers Josef Esch. Es
ging um zahlreiche OppenheimEsch-Fonds, in die sie investiert hatten. Auf 165 Millionen Euro summierte sich die Forderung. Umgekehrt verlangte Sal. Oppenheim, die
heutige Tochter der Deutschen
Bank, von den Deichmanns rund 60
Millionen Euro. Wegen ausstehender Darlehenszahlungen hatte die
Bank mit Widerklage geantwortet.
Nun ist der langjhrige Streit beendet mit einem Vergleich. Damit
ist gemessen am Streitwert eine
der grten Klagen in Sachen Oppenheim-Esch erledigt. Neben den
Deichmanns hat sich die Unternehmerfamilie Kreke (Douglas) geeinigt. Beide Klger haben das Streitende gegenber der Wirtschaftswoche besttigt, Sal. Oppenheim
kommentierte den Vorgang nicht.
Die
Oppenheim-Esch-Fonds
stammen aus einer Zeit, als das
Bankhaus Sal. Oppenheim eng mit
dem Immobilienunternehmer Josef
Esch aus Troisdorf zusammengearbeitet hat. Rund 70 Fonds sind in
dieser Zeit aufgelegt worden. Die
meist hochvermgenden Kunden
der Bank fragten die Fondsbeteiligungen rege nach, weil sie gute
Renditen und hohe Steuervorteile
versprachen. Zunchst hatte Immobilienentwickler Esch sich vor allem
auf Projekte konzentriert, deren
Mieten durch die ffentliche Hand

Sal. Oppenheim:
Die ehemalige
Privatbank gehrt jetzt zur
Deutschen Bank.

Heinrich Deichmann: Der


Schuhunternehmer gehrte zu
den Oppenheim-EschGroinvestoren.

Jrn Kreke: Der frhere Douglas-Aufsichtsrat hatte viel


Geld in die Immobilienanteile gesteckt.

Viele prominente Klger


Oppenheim-Esch-Fondsanleger, die vor Gericht gezogen sind
Investoren

Streitwert in Millionen Euro*

Familie Deichmann

Stand des Verfahrens /Instanz

165

Vergleich

20

Vergleich

Axel Pfeil

Vergleich

Thomas Pachmann

Vergleich

Wilhelm von Finck jun.

nicht bekannt

Nichtzulassungsbeschwerde zum BGH

Harald und Hilde Neven DuMont-Stiftung

nicht bekannt

Berufung OLG Kln

Familie Reimann-Dubbers

nicht bekannt

Berufung OLG Kln

Kajus Rottok

nicht bekannt

Berufung OLG Kln

Robert Khler

nicht bekannt

Niederlage OLG Kln

Holger Lampatz

180

LG Kln

Familie Benteler

>100 Mio

LG Kln

Kreke Immobilien KG

100

LG Kln

Helmut und Bernd Breuer

nicht bekannt

LG Kln

Gebrder Engel

nicht bekannt

LG Kln

Eheleute Middelhoff

nicht bekannt

LG Kln

Sabine Rau

nicht bekannt

LG Kln

Madeleine Schickedanz

Handelsblatt | *Geschtzt

Quelle: eigene Recherche


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abgesichert waren. In Kln etwa


sind die Messehallen und die Lanxess-Arena sowie das technische
Rathaus in der Hand solcher Fonds.
Groe Probleme ergaben sich
spter, als zahlreiche Warenhuser
des Karstadt-Konzerns aus dem Unternehmen herausgelst und in
Fonds gepackt wurden. Der spter
unter dem Namen Arcandor firmierende Konzern geriet in wirtschaftliche Schieflage und konnte die hohen Mieten nicht mehr zahlen. Die
Renditeprognosen waren damit
hinfllig, und viele Investoren
mussten erkennen, dass die Versprechungen nicht zu halten waren.
Die Klger machten vor Gericht
unter anderem geltend, dass die
Bank sie ber das unternehmerische Risiko der Anlagen nicht ausreichend aufgeklrt habe. Auerdem htten die Initiatoren hohe
weiche Kosten verursacht, ohne darber zu informieren. Im Ergebnis
htten Bank und Esch in die eigene
Tasche gewirtschaftet.
Mit den beiden Vergleichen ist
das Kapitel allerdings noch lange
nicht abgeschlossen. Bekannt ist,
dass neben Kreke und Deichmann
bereits die beiden Anleger Thomas
Pachmann und Axel Pfeil eine fr
sie gnstige Einigung erzielt haben,
jeweils sollen sie ihr Investment von
rund sechs Millionen Euro zurckerhalten haben, berichten Insider.
In anderen Fllen gibt es noch
keine Lsung. Der Maxdata-Grnder Holger Lampatz in seinem Fall
geht es um rund 180 Millionen Euro
tritt demnchst vor Gericht gegen
die Bank an. Seine Aussichten sind
gut, der Fall liegt beim Landgericht
in Kln. Dort haben die Richter bislang klgerfreundlich geurteilt.
In Kln liegen auch zwei Flle mit
einem noch greren Kaliber: So
verklagt die Quelle-Erbin Madeleine
Schickedanz die Bank auf insgesamt zwei Milliarden Euro Schadensersatz. Ihre zwei OppenheimEsch-Fondsbeteiligungen machen
mit rund 100 Millionen Euro allerdings nur einen Bruchteil des Betrags aus. Auerdem hoffen die vielfach beteiligten Eheleute Thomas
und Cornelie Middelhoff auf einen
finanziellen Befreiungsschlag.


  

 



































































































































 



















































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picture alliance / dpa, ddp images/Defodi.de

Eine der grten Klagen in Sachen Oppenheim-Esch-Fonds endet mit einem Vergleich.

33

PRIVATE GELDANLAGE

Latte gerissen: Wenn die Wette auf den Dax nicht aufgeht.

WALL STREET

Lager gespalten: Analysten sind uneins ber die Zukunft von RTL.

Jobzahlen
sttzen
US-Brsen

DAX

Quelle

DOW JONES

09:00

in Punkten

15:30

17:30

EURO STOXX 50

22:00

in Punkten

09:00

EURO

17:30

in Punkten

00:00

10-J.-BUNDESANLEIHE

23:59

US$ je Euro

4.8.'15 Rendite in %

2.9.

Angeschlagener Dax

US-Arbeitsmarkt
Zahl der neuen Stellen

Deutscher Leitindex gewinnt erst spt den Kampf um 10 000-Punkte-Marke.

300 000

190 300

250 000

Versorger-Aktien gehren zu den Schlusslichtern.


Viele Schuldner besorgen
sich Geld am Anleihemarkt.

Experten sind mit Blick auf Aktien


derzeit noch vorsichtig. Der Unterbau der Aktienmrkte ist sehr
fragil, und die Stimmung kann
schnell kippen, meint Christian

Werk von RWE: Die Aktie ist in diesem Jahr der schwchste Dax-Wert.

RWE

Eon

Aktienkurs in Euro

Aktienkurs in Euro

16

11,5

13,05

14

12
19.8.2015

2.9.

Handelsblatt | Quelle: Bloomberg

lt sie oder hlt sie


nicht? Die Marke von
10 000 Punkten gilt
im Dax als psychologisch wichtig, und lange Zeit sah es am gestrigen Mittwoch aus, als wre der Kampf verloren. Obwohl Hiobsbotschaften
von der chinesischen Wirtschaft
ausblieben und sich auch die dortigen Brsen stabil hielten, fehlten
lange Zeit die Investoren, die im
groen Stil wieder einstiegen. Am
frhen Mittag fiel der Dax auf 9 962
Punkte.
Erst mit der sich abzeichnenden
freundlicheren Erffnung an der
Wall Street, die sich vom Verlust
des Vortags etwas erholte, stiegen
auch hierzulande die Kurse strker. Zum Handelsschluss lag der
Dax 0,3 Prozent im Plus bei 10 048
Punkten. Der Euro Stoxx 50 fr die
Standardwerte im Euro-Raum gewann 0,5 Prozent. Eine Achterbahnfahrt gab es bei den lpreisen, die im Minus schlossen.

dpa

Andrea Cnnen
Frankfurt

9,88

10,5

9,5
19.8.2015

2.9.

einem Vierteljahrhundert. Belastet


wurde der Aktienkurs von Berichten, wonach die Bundesregierung
die Energiekonzerne fr Abrissund Entsorgungskosten von Kernkraftwerken ihrer Atomtchter per
Gesetz in Haftung nehmen will.
Spter erholten sich die Aktien ein
wenig. Mit einem Verlust von 49
Prozent bleibt RWE in diesem Jahr
dennoch der grte Dax-Verlierer.
Bei Eon summiert sich der bisherige Jahresabschlag auf immerhin
rund 39 Prozent.

Schmidt, charttechnischer Analyst


bei der Helaba. Auch das Fondshaus Carmignac ist explizit sehr
vorsichtig, betont aber, dass die
Bewertungen auf ihren aktuellen
Niveaus besonders gute Absicherung nach unten bieten.
Am Mittwoch litten die Aktien
von Versorgern. In Deutschland
fhrten RWE und Eon lange Zeit
die Liste der Verlierer an, die Aktie
von RWE markierte dabei mit
12,89 Euro zwischenzeitlich den
niedrigsten Stand seit mindestens

Am wenig bewegten Anleihemarkt gaben sich Schuldner bei


der Ausgabe neuer Papiere die
Klinke in die Hand. Deutschland
stockte die fnfjhrige Bundesobligation um vier Milliarden Euro bei
einer Rendite von nur 0,12 Prozent
auf, behielt aber rund 900 Millionen Euro zur Marktpflege ein. Die
Anleihe war nur ganz knapp berzeichnet. Das lag auch an der groen Konkurrenz.
So begab die Europische Investitionsbank eine ebenfalls fnfjhrige Anleihe ber drei Milliarden
Euro unter 0,4 Prozent. Daneben
gab es groe Pfandbriefe beziehungsweise Covered Bonds von
DG Hyp, Erste Group und Royal
Bank of Canada, die Ratingagenturen ebenfalls mit Dreifach-A fr
ausfallsichere Anlagen einstufen.
Das Land Berlin, das zumindest
von Fitch mit AAA bewertet
wird, holte sich 500 Millionen Euro fr acht Jahre zu einer Rendite
von knapp 0,8 Prozent.

Fr Portugal sind Spitzenratings


weit entfernt. Doch auch das Land,
das vor ber vier Jahren unter den
Rettungsschirm der EU und des
IWF fliehen musste, kommt wieder
gnstig an Geld. Portugal begab eine sieben Jahre laufende Anleihe
mit einer Rendite um die 2,2 Prozent. Fr dieses Papier gab es Kaufauftrge ber fnf Milliarden Euro
und damit mehr als fr die deutsche Bundesanleihe. Die Ratingagenturen bewerten Portugal mit
Noten im Bereich Doppel-B als
schwachen Schuldner.

200 000
150 000
Sept. 13

Aug. 15

Der Dow-Jones-Index legte bis


zum frhen Nachmittag in New
York 1,2 Prozent auf 16 259
Punkte zu. Der breiter gefasste
S&P 500 kletterte 1,1 Prozent
auf 1 934 Zhler. Der Index der
Technologiebrse Nasdaq stieg
1,3 Prozent auf 4 698 Punkte. Zu
den Gewinnern zhlten auch
die Aktien der Fluggesellschaften. Grund ist der gesunkene
lpreis, der Treibstoffkosten
verbilligt. Delta-Anteilsscheine
stiegen 3,9 Prozent und American Airlines 4,3 Prozent. Reuters

DIE MRKTE HEUTE

Draghi und
Dienstleister
im Fokus
Die Blicke richten sich am Donnerstag auf Frankfurt und die
Europische Zentralbank (EZB).
Die Zinsen werden die Whrungshter zwar nicht antasten,
spannend werden aber Aussagen von EZB-Chef Mario Draghi
zur Inflation und zum Anleihe-

Dienstleistungsbranche
ISM-Einkaufsmanagerindex
62 Pkt.

60,3 Punkte

TOPS & FLOPS DES TAGES (Vernderung seit Handelsbeginn in Prozent)


57

GEWINNER

VERLIERER

Deutsche Brse Die Handelsumstze an den internationalen Terminmrkten der Deutsche-Brse-Tochter Eurex sind im August auf im
Schnitt tglich 8,8 Millionen Kontrakte gestiegen. Das half der Aktie.

DAX

10048,05 | +0,32%
TagesTOP: Deutsche Brse NA

TOP oder FLOP

Glencore Die Aktie des Rohstoffhndlers litt anders als der breite
Markt am Mittwoch weiter unter den Sorgen um Chinas Wirtschaftswachstum und war grter Verlierer im britischen Leitindex Footsie.

EURO STOXX 50 (ohne Dax)

3198,86 | +0,32%

TagesTOP: Intesa Sanpaolo

TOP oder FLOP

S&P 500

1936,42 | +1,18%
TagesTOP: Block H. & R.

TOP oder FLOP

Deutsche Brse NA
Dt. Telekom NA
Bayer NA

+1,93 %
+1,89 %
+1,11 %

Intesa Sanpaolo
LVMH
Nokia

+2,47 %
+2,05 %
+1,46 %

Block H. & R.
American Airlines Gr.
Frontier Communic.

+7,50 %
+4,11 %
+3,77 %

RWE StA
E.ON NA SE
Volkswagen VA

-1,60 %
-1,22 %
-0,82 %

Telefonica
Repsol YPF
Total

-2,37 %
-1,67 %
-0,87 %

Ensco PLC
Newm. Min.
Netflix

-4,56 %
-3,35 %
-3,34 %

1.7.'15

2.9.

1.7.'15

2.9.

Handelsblatt GmbH. Alle Rechte vorbehalten. Zum Erwerb weitergehender Rechte wenden Sie sich bitte an nutzungsrechte@vhb.de.

1.7.'15

2.9.

Handelsblatt | Quellen: Bloomberg, ADP

MRKTE IM BERBLICK

Die Hoffnung auf eine sptere


Zinswende hat die Wall Street
gesttzt. Auslser waren schwcher als erwartet ausgefallene
Zahlen zur Jobsituation. Die Daten gelten als wichtig, weil die
US-Notenbank Fed vor ihrer ersten Zinserhhung seit rund einem Jahrzehnt erst eine weitere
Verbesserung des Arbeitsmarktes sehen will. Im August schufen die US-Firmen aber berraschend wenig neue Jobs, wie eine Umfrage des privaten
Arbeitsvermittlers ADP ergab.

52
Sept. 13

Juli 15

Handelsblatt | Quellen: Bloomberg

Lage verworren: Kann Mario Draghi die Brsen weiter beflgeln?

kaufprogramm. Ansonsten stehen nach den enttuschenden


Einkaufsmanagerindizes der Industrie vom Dienstag am heutigen Donnerstag die Einkaufsmanagerindizes der Dienstleister
im Fokus. Volkswirte erwarten
fr die Euro-Zone einen steigenden und fr die USA einen rcklufigen Wert. c

34 PRIVATE GELDANLAGE
DEVISEN

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

Wenn alle Dmme brechen

EURO IN DOLLAR
1,1234 | -0,68%

52-Wochen Hoch 1,3155 | 52-Wochen Tief 1,0462

Die Barrieren vieler Bonuszertifikate sind whrend des Crashs gerissen. Wie
Stop-Loss-Order knnen
1.7.'15

2.9.

Anleger sollten beim Kauf

DEVISEN-CROSS-RATES
2.9.2015
Euro
US $
Pfund
Yen
sfr

Euro

US $

Pfund

Yen

sfr

0,8899
1,3611
0,0074
0,9182

1,1232
1,5294
0,0083
1,0318

0,7344
0,6538
0,0054
0,6746

134,9664
120,1740
183,7765
123,9716

1,0885
0,9688
1,4821
0,0081
-

Mitgeteilt von VWD

DEVISEN IM FREIVERKEHR
2.9.2015 / Basis 1 Euro
Algerien
Dinar
Argentinien
Peso
Brasilien
Real
Bulgarien
Lew
China
RMB
Indien
Rupie
Israel
Schekel
Korea, Sd
Won
Kroatien
Kuna
Kuwait
Dinar
Marokko
Dirham
Mexiko
Peso
Philippinen
Peso
Rumnien
Leu
Russland
Rubel
Saudi-Arabien
Riyal
Taiwan
NT-$
Thailand
Baht
Tunesien
Dinar
Trkei
Lira
Ungarn
Forint
Ver. Arab. Emir.
Dirham

Geld
113,5100
10,0537
3,9477
1,9118
7,1055
73,7500
4,3770
1283,7300
7,4744
0,3372
10,8500
18,9210
51,8200
4,4150
75,6100
4,1984
34,8600
39,4800
2,1836
3,2921
311,7500
4,1049

Brief
118,5100
10,4537
4,1477
1,9518
7,2055
75,3500
4,4770
1383,7300
7,6344
0,3432
10,9300
19,1610
53,4200
4,4650
76,6100
4,2464
36,3600
41,0800
2,2036
3,3421
316,9500
4,1649

EURO IN PFUND
0,7345 | -0,61%

52-Wochen Hoch 0,8066 | 52-Wochen Tief 0,6932

1.7.'15

2.9.

EURO IN YEN
135,01 | -0,01%

52-W. Hoch 149,7905 | 52-W. Tief 126,0650

1.7.'15

2.9.

EURO IN CHF
1,0889 | +0,38%

52-Wochen Hoch 1,2140 | 52-Wochen Tief 0,8545

1.7.'15

2.9.
Quelle

DEVISEN- UND SORTENKURSE FR 1 EURO


Devisen1, 3)
3 Monate4)
Geld
Brief
Geld
Brief
Australien A $
1,6020 1,6022 +98,00
+99,71
Dnemark dkr
7,4433 7,4833
-63,99
-32,46
Grobrit.

0,7351 0,7391 +14,46


+14,92
Hongkong HK $
8,7058 8,7072 +138,11 +150,67
Japan
Yen
134,9700 135,4500
+1,22
+2,22
Kanada
kan $
1,4880 1,5000 +26,44
+27,98
Neuseeland NZ $
1,7707 1,7713 +144,72 +148,05
Norwegen nkr
9,3056 9,3536 +276,77 +292,00
Polen
Zloty
4,2345 4,2362 +142,22 +199,96
Schweden skr
9,4880 9,5360
-84,24
-75,85
Schweiz
sfr
1,0849 1,0889
-18,91
-16,27
Singapur
S$
1,5905 1,5914 +60,41 +105,95
Sdafrika Rand
15,1250 15,1484 +2624,10 +2741,58
Tschechien Krone 27,0090 27,0520
-62,28
-15,76
USA
US-$
1,1228 1,1288 +16,85
+17,21
2.9.2015

Australien
Dnemark
Grobrit.
Hongkong
Japan
Kanada
Neuseeland
Norwegen
Polen
Schweden
Schweiz
Singapur
Sdafrika
Tschechien
USA

6 Monate ) Ref.kurse
Bankschalter )
Geld
Brief
EZB Verkauf Ankauf
+192,05 +195,90 1,6061 1,5254
1,7030
-141,12 -65,61 7,4632 7,1287
7,8783
+30,42 +31,34 0,7369 0,7044
0,7777
+326,89 +346,74 8,7226 8,1063
9,4714
-4,84
-2,98 135,2100 128,9688 143,1276
+53,95 +56,41 1,4919 1,4218
1,5817
+283,08 +288,02 1,7766 1,6828
1,8875
+516,03 +542,35 9,3015 8,8095
9,9435
+281,82 +398,59 4,2359 3,9460
4,5812
-175,75 -149,62 9,4968 9,0826 10,0480
-42,08 -38,60 1,0867 1,0395
1,1505
+130,23 +176,78 1,5938 1,4997
1,7164
+5446,06 +5629,19 15,1480 13,8380 16,5701
-124,00 -53,64 27,0230 25,3382 29,1933
+37,45 +38,45 1,1255 1,0764
1,1887

) Mitgeteilt von vwd group, LBBW; 2) Frankfurter Sortenkurse aus Sicht


des Bankkunden, die Bezeichnungen Verkauf und Ankauf entsprechen
dem Geld und Brief bei anderen Instituten, mitgeteilt von Reisebank; 3)
Freiverkehr; 4) Swaps notiert in Forward Punkten - 1 Punkt = 1/10.000,
Stand ME(S)Z 17:30 Uhr, mitgeteilt von der Commerzbank.
1

die Verluste begrenzen.


ein Aufgeld vermeiden.
Gian Hessami
Aachen

ie Brse war zuletzt


fr viele Anleger kein
Zuckerschlecken. Die
heftigen Kurseinbrche lieen ihre Positionen weit ins Minus rutschen.
Da wre es doch gut gewesen, sein
Depot gegen Abstrze wenigstens
teilweise abzusichern. Dies ist mit
Bonuszertifikaten mglich.
Das Prinzip: Ein Bonuszertifikat bezieht sich auf einen Basiswert, etwa eine Aktie oder einen
Index. Unterhalb des aktuellen
Basiswertkurses fungiert eine
Barriere als Sicherheitspuffer. Solange der Basiswert diese Kursmarke nicht berhrt, gibt es am
Laufzeitende eine Bonuszahlung.
So sind auch in seitwrts und
leicht abwrts tendierenden
Mrkten ordentliche Renditen
drin.
Ein fiktives Beispiel: Der Dax
notiert bei 10 000 Punkten, die
Barriere des Bonuszertifikats auf
den Dax ist bei 9 000 Zhlern fixiert, die Laufzeit betrgt ein Jahr
und die Bonusrendite fnf Prozent. Sollte der Dax whrend der
Laufzeit die 9 000-Punkte-Marke
zu keinem Zeitpunkt erreichen,
erzielen Anleger eine Bonusrendite von sechs Prozent. Und sollte
der Index strker als um die sechs
Prozent zulegen, nehmen die Investoren daran teil. Letzteres gilt
allerdings nicht fr Papiere, deren Gewinnmglichkeiten mit einem Cap also einer Kursobergrenze begrenzt sind.
So weit zur Theorie. Als es den
Dax jngst in die Tiefe zog, wurden die Barrieren von vielen Bonuszertifikaten auf den Dax gerissen. In dem Fall verfllt der Anspruch auf die Bonuszahlung.
Grundstzlich bedeutet das Reien der Sicherheitsschwelle zu-

Dax-Bonuszertifikate
Aktienindex in Punkten

11500

10 032 Pkt.
20.8.: Bei 1 297 Papieren
reit die Barriere

11000

24.8.: Bei 6 838 Papieren


reit die Barriere

10500
10000
9500

21.8.:
Bei 2 050 Papieren
reit die Barriere

9000
14.8.2015

2.9.2015

Zahl aktiver Bonuszertifikate mit Basiswert Dax am 20.8.2015: 63 005 Punkte


Handelsblatt
Quelle: Bloomberg, Brse Stuttgart

nchst einen Verlust fr den Besitzer des Bonuszertifikats. Formal


entspricht das Papier dann einer
Aktie, bei der bis zum Laufzeitende des Zertifikats keine Dividende ausgezahlt wird, sagt Norbert Paul, Handelsexperte an der
Brse Stuttgart.
Zwischen dem 20. und 24. August rauschte der deutsche Leitindex von rund 10 600 auf 9 350

Punkte in den Keller ein Minus


von knapp zwlf Prozent. In dieser Zeit riss laut der Brse Stuttgart von den rund 60 000 gelisteten Dax-Bonuszertifikaten bei etwa 10 000 Papieren die Barriere.

Ein Beispiel ist das Bonuszertifikat der Commerzbank auf den


Dax (WKN: CR794Z), das noch bis
November 2015 luft. Die Barriere

von 9 350 Punkten wurde in der


Crash-Woche gerissen. Am 19. August notierte das Papier noch bei
111 Euro. Sechs Tage spter nur
noch bei 98 Euro ein Verlust von
rund zwlf Prozent. Bei einem
Bonuszertifikat von UBS auf die
RWE-Aktie (WKN: UA5VHU), dessen Laufzeit im Dezember 2015
endet, brach die Barriere bei 14
Euro. Am 19. August stand der
Zertifikatekurs bei 18,30 Euro
und am 25. August bei 13,50 Euro
was ein Minus von 26 Prozent ergibt.
Ist der Kurs unter die Schwelle
gefallen, knnen Anleger entscheiden, ob sie den Verlust realisieren und das Papier verkaufen.
Eine weitere Mglichkeit ist das
Halten des Zertifikats. Trotz des
verfallenen Bonusanspruchs knnen Anleger damit weiterhin von
steigenden Mrkten profitieren.
Zum Ende der Laufzeit erhalten
sie anschlieend je nach Emittent
entweder den Verkaufswert des
Zertifikats oder die entsprechende Aktie eingebucht, erlutert
Paul.

Bedrohung fr den Nachlass


Viele Erbschaftsteuerbescheide sind falsch. Und die Finanzmter haben bis zu zehn
Katharina Schneider
Frankfurt

as fr eine vernichtende
Bilanz. Fast jeder zweite
Erbschaftsteuerbescheid ist falsch zu diesem Ergebnis kommt der Landesrechnungshof in Nordrhein-Westfalen
nach der Prfung von mehr als
1 200 Bescheiden. Fr die Steuerzahler ist das auf den ersten Blick
eine gute Nachricht, denn die
Fehler passierten zu ihren Gunsten. Doch das letzte Wort ist womglich noch nicht gesprochen.
Fr den Fiskus ist das Ergebnis
misslich. Ihm sollen allein durch
555 falsche Bescheide 14,7 Millio-

nen Euro entgangen sein. Fr den


Bund der Steuerzahler (BdSt) in
NRW zeigt die hohe Fehlerquote
vor allem eines: Das Erbschaftsteuerrecht ist zu kompliziert,
sagt der Vorsitzende des Regionalvereins Heinz Wirz, Fr den
durchschnittlichen Steuerzahler
ist es kaum mglich, die Formulare zu verstehen und korrekt auszufllen. Laut Thomas Eigenthaler, Vorsitzender der Steuergewerkschaft handelt es sich um ein
bundesweites Problem: Bei der
Erbschaftsteuer sind die Finanzmter besonders stark auf die
Mitwirkung und Ehrlichkeit der
Steuerzahler angewiesen. Als typische Fehlerquelle hatte der

Rechnungshof Angaben zu Auslandsimmobilien genannt. Solche Daten liegen uns schlicht


nicht vor, sagt Eigenthaler. Doch
der Rechnungshof hlt dagegen:
Zur Prfung der Wertangaben
htten etwa Vergleichswerte aus
Immobilienportalen dienen knnen. Weiterer Problembereich ist
der Versorgungsfreibetrag: Auch
hierzu werden hufig falsche Angaben gemacht.
Der Rechnungshof hat die zustndigen Finanzmter ber die
Fehler informiert. Die Folgen:
Egal ob Absicht oder nicht, wenn
der Steuerzahler Falschangaben
gemacht hat und das Finanzamt
davon erfhrt, kann es den Erb-

Handelsblatt GmbH. Alle Rechte vorbehalten. Zum Erwerb weitergehender Rechte wenden Sie sich bitte an nutzungsrechte@vhb.de.

14,7 Mio.
Euro fehlen dem
Fiskus allein durch
die 555 fehlerhaften
Bescheide einer
Stichprobe.
Quelle: Landesrechnungshof NRW

PRIVATE GELDANLAGE 35

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

DAX 30
2.9.2015
Titel

ddp images/Thomas Lohnes

auf, die deutlich oberhalb der Barriere liegt, kann der Anleger die
Verluste begrenzen und sich so vor
einem Verletzen der Barriere
schtzen, so Paul.
Damit hielten Anleger das Heft
selbst in der Hand und knnten
sich nach einem Verkauf fr ein
neues Bonuszertifikat entscheiden, das besser zu den aktuellen
Marktbedingungen passe.
Eine wichtige Frage, die sich Anleger vor dem Kauf von Bonuszertifikaten stellen sollten: Hat das Zertifikat gegenber dem Basiswert
ein Aufgeld? Denn wenn die Barriere gerissen wird, entfllt das
Aufgeld und Anleger mssen neben dem Kursrutsch noch ein zustzliches Minus in Hhe des Aufgeldes hinnehmen.

Hndler in Frankfurt: Nicht


nur Aktionre, auch Inhaber von Zertifikaten mussten Verluste hinnehmen.

Was knnen Anleger nun tun,


um bei knftigen Markteinbrchen besser dazustehen als zuletzt? Der Experte der Stuttgarter
Brse verweist auf die Mglichkeit, Stop-Loss-Order einzusetzen. Mit diesem Orderzusatz legen Investoren einen Kurs fest, zu
dem automatisch ein Verkaufsauftrag ausgefhrt wird. Angenommen, das Zertifikat notiert bei 100
Euro. Der Anleger erteilt eine
Stop-Loss-Order mit der Kursmarke von 90 Euro.

Wird diese erreicht oder unterschritten, erfolgt der Verkaufsauftrag zum nchsten handelbaren
Kurs (bestens). Der endgltige
Handelspreis ist allerdings noch
nicht bekannt, da die Order bestmglich und nicht zu einem festgelegten Kurs ausgefhrt wird. Gibt
der Anleger eine Stop-Loss-Order

Die andere Frage: Wie wahrscheinlich ist es, dass die Barriere
hlt? Es gilt: Je kleiner der Abstand
zur Barriere (Sicherheitspuffer),
desto grer das Risiko. Umgekehrt gilt aber auch: Je grer der
Sicherheitspuffer, desto kleiner die
mgliche Rendite. Inzwischen verffentlichen Emittenten wie die Citigroup und UBS die Wahrscheinlichkeit der knftigen Barrierebrche. Dieser Service bietet zwar
keine Garantien, kann aber zur Risikoeinschtzung des Investments
beitragen.
Der Teufel steckt jedoch bei der
Berechnungsmethode im Detail.
Whrend etwa UBS die historische
Volatilitt eines Basiswerts zugrunde legt, beziehen sich die Risikowahrscheinlichkeiten der Citigroup und wallstreet-online.de auf
die implizite Volatilitt, also die erwarteten Kursausschlge des Basiswerts. Letzteres reagiert schneller
als die trge historische Volatilitt.
Das Berliner Fin-Tech-Unternehmen SmartTrade, das auch die Daten liefert, untersuchte rund 1 900
Bonuszertifikate auf den Dax sowie
auf europische und US-amerikanische Aktien, deren Barrieren in
der Absturzwoche vom 24. bis 28.
August rissen. Das Ergebnis: Die
Risikowahrscheinlichkeit von Barrierebrchen variierte bei den Anbietern um 13 Prozentpunkte.

Schluss

Anfang/Hoch/Tief
Umsatz Stck 1.9.

65,73

65,44 / 66,16 / 64,96


782.409

140,15

140,05 / 141,35 / 138,75


1.615.483

BASF NA 1) 2)

70,43

70,03 / 71,12 / 69,51


2.356.304

Bayer NA 1) 2)

118,35

117,50 / 119,15 / 116,55


1.757.036

Beiersdorf

73,35

73,27 / 73,85 / 72,60


317.017

BMW StA 1)

79,55

80,26 / 81,14 / 79,49


1.424.644

9,77

9,81 / 9,88 / 9,66


11.854.810

184,45

Daimler NA 1) 2)

% Vortag
% 1 Jahr

auch im Stoxx Europe 50)

KGV15 Erg.15 Vola-250-T MK in Mio.


KGV16 Erg.16 Diff-200-T Streub. in %

ISIN
HV-Termin

1,50
2,3

1,60
1,03

18,9
17,5

3,48
3,76

0,24
-3,13

13751,8
100

DE000A1EWWW0
12.05.16

170,15
115,05

6,85
4,9

7,00
1,06

10,0
9,9

14,05
14,21

0,23
-4,94

64048,6
99

DE0008404005
04.05.16

97,22
63,00

2,80
4,0

3,15
0,90

11,9
10,2

5,94
6,90

0,27
-13,08

64688,5
100

DE000BASF111
29.04.16

+1,11 WWWWWW
+15,35 WW

146,45
96,83

2,25
1,9

2,67
1,03

16,9
14,8

6,99
7,99

0,30
-7,64

97869,3
100

DE000BAY0017
29.04.16

+0,63 WWW
+9,14 W

84,28
60,78

0,70
1,0

0,70
1,08

25,6
23,7

2,86
3,10

0,22
-4,36

18484,2
39

DE0005200000
31.03.16

123,75
74,59

2,90
3,6

5,00
0,84

8,9
9,1

8,90
8,74

0,28
-20,24

47888,7
53

DE0005190003
12.05.16

+0,05 W
WW -15,91

13,39
9,17

0
k.A.

0,20
0,91

11,6
9,4

0,84
1,04

0,31
-16,80

12236,8
84

DE000CBK1001
30.04.15

186,10 / 188,20 / 183,85


370.002

WWWW -0,75
+13,4 WW

234,25
136,85

3,25
1,8

4,35
0,96

12,6
11,4

14,63
16,12

0,30
-9,19

36891,1
54

DE0005439004
29.04.16

69,68

70,50 / 70,94 / 69,27


3.017.009

WW -0,33
+12,71 WW

96,07
55,10

2,45
3,5

3,00
0,93

8,3
8,1

8,35
8,63

0,28
-13,36

74546,2
93

DE0007100000
06.04.16

Deutsche Bank NA 1) 2)

25,60

25,64 / 26,00 / 25,35


4.631.638

+0,06 W
W -1,71

33,42
22,66

0,75
2,9

0,76
1,02

8,9
7,6

2,88
3,38

0,30
-9,22

35309,4
94

DE0005140008
19.05.16

Deutsche Brse NA

79,19

78,06 / 79,44 / 78,01


615.111

+1,93 WWWWWWWWWW
+43,9 WWWWWWW

87,41
49,90

2,10
2,7

2,10
1,26

18,9
17,0

4,19
4,66

0,23
9,93

15283,7
95

DE0005810055
13.05.15

Deutsche Post NA 1)

24,17

24,07 / 24,21 / 23,89


3.661.683

+0,94 WWWWW
W -2,89

31,19
21,55

0,85
3,5

0,88
0,95

14,6
13,5

1,66
1,79

0,24
-13,14

29268,3
79

DE0005552004
18.05.16

Dt. Telekom NA 1) 2)

15,11

14,97 / 15,20 / 14,77


11.082.882

+1,89 WWWWWWWWWW
+30,77 WWWWW

17,63
10,07

0,50
3,3

0,56
1,05

21,9
17,2

0,69
0,88

0,29
-3,09

68532,5
68

DE0005557508
12.05.16

9,76

9,88 / 9,94 / 9,67


13.970.921

WWWWWW -1,22
WWWWW -29,84

15,46
9,56

0,50
5,1

0,50
0,79

11,8
13,9

0,83
0,70

0,28
-26,22

19535,8
98

DE000ENAG999
08.06.16

Fresenius Medical Care

66,66

67,29 / 67,92 / 66,34


747.781

WWW -0,55
+23,97 WWWW

82,32
50,75

0,78
1,2

0,91
0,99

21,4
19,0

3,50$
3,94$

0,24
-6,50

20782,8
70

DE0005785802
12.05.16

Fresenius SE

61,78

62,16 / 62,84 / 61,24


1.192.919

+0,03 W
+65,21 WWWWWWWWWW

66,56
36,00

0,44
0,7

0,56
1,34

23,4
20,7

2,64
2,99

0,25
15,47

33554,0
73

DE0005785604
20.05.15

HeidelbergCement

65,16

65,60 / 66,23 / 65,16


463.631

WWW -0,55
+13,86 WW

77,18
48,32

0,75
1,2

1,48
1,06

15,4
11,7

4,24
5,56

0,27
-4,98

12244,6
75

DE0006047004
04.05.16

Henkel VA

91,93

92,02 / 92,60 / 90,93


555.935

+0,05 W
+14,37 WW

115,70
72,16

1,31
1,4

1,38
0,99

18,4
17,4

5,00
5,27

0,22
-9,49

16378,5
98

DE0006048432
11.04.16

9,52

9,48 / 9,80 / 9,48


10.822.577

+0,79 WWWW
+6,09 W

12,53
6,77

0,18
1,9

0,19
0,97

15,4
13,2

0,62
0,72

0,30
-7,50

10753,7
99

DE0006231004
18.02.16

K+S NA

32,45

32,65 / 32,73 / 32,19


1.042.958

W -0,14
+36,78 WWWWWW

40,29
19,12

0,90
2,8

1,14
1,21

11,5
12,9

2,82
2,52

0,41
8,33

6210,0
100

DE000KSAG888
11.05.16

Lanxess

44,10

44,14 / 44,62 / 43,83


392.308

W -0,07
W -5,56

56,50
33,53

0,50
1,1

0,60
1,05

16,7
11,1

2,64
3,97

0,29
-6,01

4035,7
100

DE0005470405
20.05.16

153,15

152,95 / 153,80 / 151,90


394.541

195,55
141,80

3,15
2,1

3,50
0,99

16,4
14,5

9,32
10,55

0,22
-10,48

28445,0
93

DE0006483001
03.05.16

Lufthansa vNA

10,72

10,72 / 10,77 / 10,56


4.654.740

+0,61 WWW
WWW -18,94

15,53
10,25

0
k.A.

0,91
1,00

5,3
4,0

2,03
2,66

0,28
-17,68

4960,9
100

DE0008232125
28.04.16

Merck

83,46

83,45 / 84,91 / 83,13


642.208

+0,47 WW
+25,6 WWWW

111,85
65,52

1,00
1,2

1,10
0,94

17,0
14,2

4,91
5,87

0,26
-9,08

10786,5
100

DE0006599905
29.04.16

163,40

163,70 / 164,60 / 162,60


779.197

+0,58 WWW
+6,76 W

206,50
141,10

7,75
4,7

8,10
1,07

9,7
11,0

16,90
14,91

0,18
-6,25

27262,3
88

DE0008430026
27.04.16

RWE StA 1)

12,90

13,15 / 13,22 / 12,89


5.687.895

WWWWWWWW -1,6
WWWWWWWWW -57,2

32,32
12,89

1,00
7,8

0,85
0,67

7,4
10,3

1,75
1,25

0,32
-42,68

7424,2
84

DE0007037129
20.04.16

SAP 1) 2)

58,39

58,66 / 58,96 / 58,05


2.471.699

WWW -0,55
W -2,36

70,81
50,08

1,10
1,9

1,08
0,99

15,6
14,0

3,74
4,18

0,24
-6,98

71732,3
74

DE0007164600
12.05.16

Siemens NA 1) 2)

87,19

86,95 / 87,70 / 86,28


1.726.715

+0,4 WW
W -9,26

106,35
80,17

3,30
3,8

3,52
1,02

13,3
12,6

6,56
6,94

0,24
-8,96

76814,4
88

DE0007236101
26.01.16

ThyssenKrupp

18,58

18,72 / 18,95 / 18,55


1.869.496

26,43
16,84

0,11
0,6

0,20
0,89

20,6
12,5

0,90
1,49

0,30
-19,28

10515,1
77

DE0007500001
29.01.16

163,00

164,70 / 165,80 / 162,25


1.410.786

262,45
147,40

4,86
3,0

5,75
0,80

7,2
6,6

22,70
24,83

0,28
-21,41

29444,5
87

DE0007664039
05.05.15

Allianz vNA 1) 2)

Commerzbank
Continental

E.ON NA SE 1)

Infineon NA

Linde

Munich Re vNA 1)

Volkswagen VA 1)

DAX

+0,55 WWW
+15,01 WW

52-W. Hoch Letzte Div. Div.s15


52-W. Tief Div. Rend. Rela.90T

2)

78,05
52,94

Adidas NA

Anleger sich knftig besser schtzen.

(1) auch im Euro Stoxx 50,

+0,9 WWWWW
+7,19 W
+0,67 WWW
WW -9,95

WWWW -0,69
W -9,59

+0,72 WWWW
+1,93 W

WWW -0,51
WW -12,38
WWWW -0,82
W -4,98

52-W. Hoch 12390,75 | 52-W. Tief 8354,97

1.7.'15

2.9. 27.8.'15

DOW JONES

1.7.'15

2.9.

EURO STOXX 50

52-W. Hoch 3836,28 | 52-W. Tief 2789,63

1.7.'15

2.9. 27.8.'15

52-W. Hoch 18351,36 | 52-W. Tief 15370,33

NIKKEI 225

52-W. Hoch 20952,71 | 52-W. Tief 14529,03

2.9. 27.8.'15

1.7.'15

2.9. 27.8.'15

2.9.

ANZEIGE

 $  $ %% &  &$%$ &  ## $%  !# $%#




Jahre Zeit fr Korrekturen.


schaftsteuerbescheid noch bis zu
sieben Jahre, nachdem der Steuerzahler von seiner Erbschaft erfahren hat, korrigieren. Liegt eine
Steuerhinterziehung vor, verlngert sich die Frist auf zehn Jahre.
Fr einzelne Steuerzahler, in
deren Bescheiden der Rechnungshof Fehler gefunden hat,
kann es nun zu Nachprfungen
kommen, sagt Eigenthaler.
Dem Finanzamt liegen dann sogenannte neue Tatsachen vor.
Fr Erben, die absichtlich etwas
verschwiegen haben, kann das
gravierende Folgen haben. Es
drohen Steuernachzahlungen
und in sehr schweren Fllen sogar Freiheitsstrafen. Hinzu

kommt: Die Finanzmter wissen


nun von den Erkenntnissen des
Landesrechnungshofs, damit gilt
eine eventuelle Steuerhinterziehung als entdeckt, erklrt Eigenthaler. Eine Selbstanzeige wre
deshalb wahrscheinlich nicht
mehr wirksam.
Trotzdem kann sich auch die
versptete Ehrlichkeit lohnen:
Auch wenn die Tat schon entdeckt wurde, wrde ich noch zu
einer Selbstanzeige raten, in der
die bisher verschwiegenen Vermgenswerte erklrt werden. Damit kann in der Regel eine Strafmilderung erzielt werden, sagt
Guido Holler, Fachanwalt fr Erbund Steuerrecht aus Dsseldorf.

        



  
     



    
      

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2.9.

2.9.

36 PRIVATE GELDANLAGE
ROHSTOFFE

AKTIE UNTER DER LUPE


DEUTSCHE EDELMETALLE

2613,96 | -1,64%

2.9.2015

52-W. Hoch 4739,32 | 52-W. Tief 2439,23

1.7.'15

2.9.

Quelle

TOP-FLOP DER ROHSTOFFTITEL


Kurs

Zinn ($/t)
Schlachtschweine (Cents/lb)
Rohl OPEC ($/Barrel)
Orangensaft (Cents/lb)
Zucker (Cents/lb)
Rohl WTI ($/Barrel)
Kaffee (Cents/lb)
Erdgas (Cents/mmBtu)
Heizl ($/gal)
Raps (Cents/Bushel)

ROHL (Brent, Barrel/$)

Kassapreise Basis London (/100 kg) 2.9.15

+3,20 WWWWWWWWWW
WWWWWW
+2,06
WWWWW
+1,62
WWWW
+1,41
WWW
+0,94
WWWWWWWWWW -3,33
WWWWWW
-1,85
WWWWW
-1,67
WWWW
-1,31
WWWW
-1,24

HEIZL ( 15 Stdte)

48,41 | -0,47%

1.7.'15

8.10.'14

2.9.'15

HEIZLPREISE

1137,75 | -0,40%

eid HAMBURG. Am 2.9.15 ermittelte der EID folgende Angebotspreise fr Lieferungen von 3000 l (Premium-Qualitt) frei
Verwendertank in /100 l einschl. 19% MwSt., EBV und IWO:

52-W. Hoch 1295,75 | 52-W. Tief 1080,80

1.7.'15

58,64 | +8,33%

52-Wochen Hoch 86,15 | 52-Wochen Tief 53,48

2.9.

GOLD (Ldn. $ je Unze)

1.9.

Aluminium, hochgrdig 139,45 - 139,49


140,35 - 140,40
Aluminium, Legierung
143,94 - 144,02
145,51 - 146,40
Blei
152,11 - 152,15
152,99 - 153,03
Kupfer (A)
452,24 - 452,29
453,01 - 453,45
Kobalt
2443,36 - 2487,78 2447,49 - 2491,99
Molybdn
1119,50 - 1163,93 1121,40 - 1165,90
Nickel
865,39 - 865,84
883,77 - 884,66
Zink, spezial-hochgrdig 158,55 - 158,60
162,02 - 162,07
Zinn
1383,83 - 1388,27 1317,19 - 1321,64

52-Wochen Hoch 102,95 | 52-Wochen Tief 42,23

Berlin
Bremen
Cottbus
Dresden
Dsseldorf
Frankfurt
Hamburg
Hannover

2.9.

57,50
57,25
56,65
56,75
62,15
61,10
57,30
59,25

Karlsruhe
Kiel
Leipzig
Lbeck
Mnchen
Rostock
Stuttgart

60,45
60,45
61,80
58,90
67,25
66,25
59,60
64,15

58,70
58,80
56,90
60,40
60,00
55,55
61,35

63,65
61,65
60,50
61,60
63,00
59,30
63,65

SCHALTERKURSE EDELMETALLE
Goldbarren und -mnzen in Euro
(Mehrwertsteuerfrei)

Ankauf
2.9.2015

Verkauf
2.9.

Rendite in %
2.9.2014

32.160,00
16.050,00
3.210,00
992,00
315,40
Eagle/Maple/Nugget/Britannia/Philharmoniker
94,00
243,40
491,70
985,50
Krgerrand
985,50
USA Kopf
256,76
USA Kopf
488,31
sterreichische Dukaten
103,03
sterreichische Dukaten
428,12
sterreichische Florin
85,00
sterreichische Florin
175,49
sterreichische Kronen
90,29
sterreichische Kronen
186,41
sterreichische Kronen
955,49
BFRS Leopold
181,65
chilenische Pesos
565,73
Dnenkronen
247,32
Franc (Marianne)
177,38
mexikanische Pesos
456,86
mexikanische Pesos
1.164,82
sdafrikanischer Rand
218,51
sdafrikanischer Rand
106,50
Sovereign (Elisabeth)
225,07
Sovereign-alt (Elisabeth)
225,07
Schweizer Franken Vreneli
177,88

32.875,00
16.472,00
3.311,00
1.046,50
350,20

+ 1,76 WWWW
+ 1,34 WWW
+ 0,88 WW
WWW - 1,41
WWWWWWWWWWWWWWW - 6,66

Goldbarren
1000 g
500 g
100 g
31,1 g
10 g
1/10
1/4
1/2
1
1
5
10
1
4
4
8
10
20
100
20
100
20
20
20
50
2
1
1
1
20

117,30
281,40
548,60
1.062,40
1.052,30
438,76
633,31
127,44
492,27
107,75
206,66
110,59
207,91
1.015,12
208,99
624,16
300,56
214,21
527,07
1.272,09
248,67
136,83
253,38
262,90
210,88

WWWWWWWWWWWWWWW
WWWWWWWWW
WWWWWW
WWWW
WW

52-Wochen
Hoch
Tief

- 16,81
- 10,18
- 6,91
- 3,65
- 2,72

0
0

WWWWWWWWWWWW
WWWWWWWW
WWWWWWWWWWWWWW
WWWWWWWWW
WWWWWWWWWWWW
WWWWWW
WW
WWWWWWWW
WWWWW
WWWWWWWWWWW
WWWWWWWWWWW
WWWWWWWW
WWWW
WWWWWWW
WWWWWWWWWWWWWWW
WWWWWW
WWWWWWWWW
WWWWWWWWWW

- 16,11
- 9,68
- 18,17
- 11,85
- 15,31
- 6,93
- 2,23
- 9,77
- 5,86
- 14,56
- 14,04
- 9,98
- 4,88
- 8,77
- 19,23
- 7,78
- 11,12
- 12,43

37.067,50
18.536,00
3.715,50
1.160,75
378,30

29.412,50
14.708,50
2.949,50
923,50
301,85

120,50
299,20
593,10
1.167,35
1.161,55
371,33
927,63
131,44
524,69
109,94
217,89
114,57
224,83
1.123,30
222,73
678,30
312,36
223,27
560,90
1.389,08
266,36
138,77
272,78
278,21
221,66

95,55
237,35
470,60
926,40
924,10
240,04
436,02
104,21
416,33
87,15
172,84
90,83
178,34
891,44
176,68
538,25
247,81
177,11
445,07
1.102,39
211,30
110,04
216,40
220,71
175,83

Die An- und Verkaufspreise (aus Sicht der Bank, gltig fr sehr gut erhaltene Stcke) werden tglich von der Deutschen Bank mitgeteilt; Verkaufskurse ohne Angabe werden auf Anfrage mitgeteilt. Die Rendite entspricht dem Preis, den die Bank dem Anleger bei einem Goldverkauf bezahlt,
abzglich der Anschaffungskosten, die ihm beim Kauf vor einem Jahr entstanden sind.

STOXX 50

(ohne deutsche Indextitel)

STOXX EUROPE 50

3029,44 | +0,38 % | 52-W. Hoch 3602,76 | 52-W. Tief 2714,92


TOP oder FLOP

1.7.'15
02.09.15/17:46 h
ABB NA
AstraZeneca
Barclays
BG Group
BHP Billiton
BP
Brit. Am. Tobacco
BT Group
Cred. Suisse NA
Diageo
GlaxoSmithKl.
Glencore Plc
HSBC
Lloyds Bank.Gr.
National Grid
Nestl NA
Novartis NA
Novo-Nordisk AS B
Prudential
Reckitt Benckiser
Richemont
Rio Tinto
Roche Holding
Royal D. Shell A
UBS Group
Unilever plc.
Vodafone
Zurich Insur. Grp

2.9.
ISIN
CH0012221716
GB0009895292
GB0031348658
GB0008762899
GB0000566504
GB0007980591
GB0002875804
GB0030913577
CH0012138530
GB0002374006
GB0009252882
JE00B4T3BW64
GB0005405286
GB0008706128
GB00B08SNH34
CH0038863350
CH0012005267
DK0060534915
GB0007099541
GB00B24CGK77
CH0210483332
GB0007188757
CH0012032048
GB00B03MLX29
CH0244767585
GB00B10RZP78
GB00BH4HKS39
CH0011075394

Letzte
Div.
0,17
0,58
0,01
0,09
$ 0,62
$ 0,10
0,49
0,09
0,70
0,35
0,19
$ 0,05
$ 0,10
0,01
0,28
2,20
2,60
5,00
0,12
0,50
1,60
0,69
8,00
$ 0,47
0,50
0
0,08
17,00

AstraZeneca
GlaxoSmithKl.
Novo-Nordisk AS B

+2,07 %
+1,89 %
+1,56 %

Glencore Plc
ABB NA
BP

-8,01 %
-1,25 %
-1,17 %

BK in
Mill.
42059
52018
42504
35050
22471
69137
68755
35749
41271
46913
70666
16306
97332
54144
33069
226703
245346
751186
35081
41774
37271
32154
180699
63521
73570
33776
63975
39086

Verlauf
18,17
4117,00
253,80
967,90
1064,50
345,30
3392,50
426,95
25,19
1703,50
1319,50
122,80
498,80
75,86
849,20
70,30
91,65
364,20
1364,50
5675,00
71,40
2266,50
257,20
1631,00
19,67
2578,00
222,05
260,00

%
z. Vortag
WW -1,25
+2,07 WWW
+0,26 W
+0,31 W
+0,80 W
W -1,17
+0,04 W
+1,38 WW
+0,24 W
+0,74 W
+1,89 WW
WWWWWWWWWW -8,01
W -0,04
+0,40 W
W -0,02
+0,29 W
W -0,05
+1,56 WW
W -0,22
+0,35 W
+0,99 W
W -0,20
W -0,08
W -0,43
+0,20 W
+0,59 W
+0,93 W
0

Erg/Akt
2015
$ 1,14
4,25
K.A.
0,28
$ 1,62
$ 0,36
2,07
0,32
sfr 1,98
0,89
0,74
$ 0,19
$ 0,73
0,03
0,58
3,35
5,08
13,52
1,11
2,39
2,31
3,07
13,73
$ 2,24
sfr 1,37
1,35
0,06
$ 23,53

Gelingt der digitale Um

Die RTL Group ist Europas grter TV-Konzern. Doch eine Invest
Trotz berzeugender Halbjahresbilanz

sind die Analysten gespalten.

DEUTSCHE METALLPREISE

% Vortag

15495,0
69,43
47,77
129,65
10,79
43,90
119,20
2,66
1,56
357,00

1.9.

Silber
405,39 - 447,26 408,44 - 450,63
Silber verarb.
468,16
471,68
Platin Barren
29,81
29,81
Platin verarb.
30,69
30,69
Palladium Barren
17,25
17,74
Palladium verarb.
18,60
19,13
Gold
31910 - 34370
31910 - 34370
Gold verarb.
36010
36010
Gold und Silber Euro / kg; Platin und Palladium Euro / g.
Die Preise gelten nur fr industrielle Abnehmer (ohne MwSt.)
Quelle: Heraeus

TagesFLOP: Glencore Plc

Aktionre drfte eine Zwischendividende

in der nchsten Woche freuen.


Hans-Peter Siebenhaar
Wien

ie Macht und Prosperitt eines Konzerns


drckt immer auch die Zentrale aus. Auf
dem Luxemburger Kirchberg unweit
der Europischen Investitionsbank und
des Europischen Gerichtshofs baut
sich die RTL Group einen neuen Konzernsitz. An
Geld fr eine angemessene Unterbringung des grten Fernsehkonzerns Europas fehlt es nicht. Denn
das traditionelle Geschft mit dem werbefinanzierten Fernsehen luft glnzend.
Auch wenn Fernsehkritiker gerne ber das inhaltliche Niveau gerade der deutschen RTL-Senderfamilie(RTL, Vox, Super RTL, RTL Nitro, RTL 2, N-TV) die
Nase rmpfen, wirtschaftlich erfolgreich ist das Angebot. Die deutsche RTL-Tochter hat in den ersten
sechs Monaten ein Rekordergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (Ebita) von 343 Millionen
Euro (Vorjahreszeitraum: 313 Millionen) eingefahren
ein Plus von fast zehn Prozent. Das Ebita des Gesamtkonzerns stieg um 3,3 Prozent auf stolze 534
Millionen Euro. Die Erlse legten um 3,8 Prozent auf
knapp 2,8 Milliarden Euro in den ersten sechs Monaten zu. Von der guten Bilanz des Fhrungstandems Anke Schferkordt und Guillaume de Posch,
frher Chef von Pro Sieben Sat 1, profitieren auch
die Aktionre. Erst in der vergangenen Woche hatte
der Verwaltungsrat eine auerordentliche Dividende von einem Euro pro Aktie genehmigt. Die Ausschttung erfolgt am 10. September. Darber drfen
sich nicht nur die freien Aktionre freuen, sondern
auch der Mutterkonzern Bertelsmann im fernen Gtersloh. Das Unternehmen der Mohn-Familie hlt
75,1 Prozent der Aktien. RTL ist der mit Abstand
grte Gewinntreiber im weit verzweigten Medienimperium der Milliardrsfamilie.
Die Chancen fr die Aktionre, dass die Gewinne
und damit die Dividenden weiter sprudeln, ist gro.
Denn Schferkordt und de Posch gaben zuletzt eine
positive Prognose fr das Gesamtjahr. Der Umsatz
soll angesichts des freundlichen Werbemarkts in
Deutschland, Frankreich und Spanien steigen. Das
Ebita soll mindestens stabil bleiben. Mit einer
Marktkapitalisierung von zwlf Milliarden ist die
RTL Group allerdings hoch bewertet.

dpa

GSCI

2.9.2015

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

Die Zukunft der Aktie spaltet die Analysten. Whren der angesehene Medienanalyst Harald Heider
von der DZ Bank zum Verkauf rt, wollen Christian
Glowa von der Privatbank Hauck & Aufhuser sowie
Conor OShea von Kepler Cheuvreux erst einmal abwarten. Sie haben das Papier auf Halten eingestuft.
Andere Analysten sehen weiter eine goldene Zukunft. Christopher Johnen von der HSBC empfiehlt
zu kaufen mit Kursziel 86 Euro. Noch optimistischer
ist Laurent Picard von der Socit Gnrale, der die
Aktie knftig bei 96 Euro sieht. Am Mittwoch stieg
das RTL-Papier auf 77,68 Euro.
Die Aktie birgt trotz Dividendenstrke von ber
vier Prozent einige Risiken. Mehrheitseigentmer
Bertelsmann kann schalten und walten, wie er will.
Nicht immer traf man in Gtersloh weise Entscheidungen fr die Luxemburger Tochter. ber Jahre
wurde die RTL Group beim Ausbau der digitalen Geschfte vom Mehrheitsaktionr Bertelsmann kurz

Sicherste Anlage der Welt


Die schwbische Eusa AG hatte Anlegern attraktive Investments in
Gertrud Hussla
Dsseldorf

1.7.'15
KGV Div.
2015 Rend.
16,5 3,4
14,4 4,3
K.A. 0,8
34,4 1,8
10,2 7,6
14,7 6,6
16,5 4,3
13,1 3,0
12,7 2,9
19,3 3,4
17,9 4,4
10,1 6,7
10,6 5,9
25,0 1,0
14,8 4,9
21,1 3,3
18,6 2,9
27,0 1,4
12,6 2,6
24,3 2,3
28,5 2,2
11,4 5,7
18,8 3,2
11,3 6,6
14,3 1,1
19,5 3,2
37,4 4,9
11,4 5,8

2.9.

Deutsche Brse 17:46 h


Verlauf % VT 52-Wo. H/T
16,71 -1,58 20,95 15,40
54,59 -1,04 69,06 51,81
3,53 +3,86 4,15 2,58
13,12 -1,60 18,15 10,00
14,73 +3,84 23,45 13,20
4,72 -1,63 6,80 4,45
46,62 +0,48 55,37 41,49
5,72 -1,07 6,92 4,46
23,03 -0,29 27,41 18,26
23,35 -0,60 28,36 21,26
18,05 +3,25 22,95 16,20
1,71 -9,54 4,72 1,68
6,89 +1,15 9,21 6,65
1,02 -1,83 1,26 0,89
11,69 -1,14 13,18 10,72
64,86 +0,25 74,61 53,24
84,20 -0,58 99,07 65,11
48,93 +0,63 56,40 32,67
19,00 -1,08 24,58 16,14
78,98 +0,49 91,47 59,98
65,74 -0,69 83,52 60,51
31,12 +0,22 44,60 28,83
237,29 -0,88 274,75 209,10
22,61 -0,54 31,10 21,37
17,98 -0,46 21,91 11,56
35,89 +1,59 43,32 30,50
3,06 +2,27 3,62 2,25
239,30 -0,34 319,24 217,76

ie Webseite gibt es noch:


Kommen Sie in die Gewinnzone und sichern Sie
sich attraktive Renditemglichkeiten der Eusa AG, steht dort. In
die wohl sicherste Anlageform
der Welt, drfen Sparer ihr Geld
stecken. Sie knnen Genussrechte kaufen. Mindestzeichnungssumme 1 000 Euro. Darauf soll es
Zinsen zwischen 6,25 und zwlf
Prozent geben.
Wer bei Eusa anruft und Geld
investieren will, landet allerdings
nur bei einer automatischen Ansage. Damit kann zumindest der
Schaden nicht noch grer werden: Seit vergangenem Donnerstag ist die Eusa AG insolvent.

Sachwerte hat der Verwalter Erion Metoja aus Schwbisch Hall


bislang nicht entdeckt. Wo das
Geld gelandet ist, bleibt ein Rtsel. Lediglich 6 000 Euro Cash hat
Metoja auf dem Konto vorgefunden.
50 Millionen Euro wollte die
Eusa AG einsammeln, vorwiegend ber die Muttergesellschaft
Procura Finanz GmbH, die inzwischen DMV Deutscher Makler
Vertrieb heit. Die Firmengruppe hatte sogar Immobilienfachleute eingestellt. Ein paar Huser
sollen eingekauft und weiterverkauft worden sein. Doch heute ist
keine einzige Immobilie mehr
vorhanden. Zustndiges Insolvenzgericht ist das Amtsgericht
Heilbronn. Anleger knnen ihre
Ansprche bis zum 8. Oktober

Handelsblatt GmbH. Alle Rechte vorbehalten. Zum Erwerb weitergehender Rechte wenden Sie sich bitte an nutzungsrechte@vhb.de.

12 %
Zinsen sollten Anleger
der Eusa AG bei lngerer
Laufzeit auf ihre
Genussrechte erhalten.
Quelle: Webseite Eusa AG

PRIVATE GELDANLAGE 37

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

EURO STOXX 50

mbruch?

tition ist vor allem eine Wette auf die Zukunft.

(ohne deutsche Indextitel)

2.9.2015
Titel

Schluss

Anfang/Hoch/Tief
Umsatz Stck 1.9.

Air Liquide

106,00

105,50 / 106,95 / 105,00


1.010.168

+0,66 WWW
+9,36 WW

123,95
87,17

2,55
2,4

2,91
1,03

19,1
17,3

5,54
6,12

0,23
-6,43

36457,1
100

FR0000120073
06.05.15

Anheuser-Busch Inbev

95,83

95,22 / 96,43 / 94,07


1.814.592

+1,1 WWWW
+12,81 WWW

119,65
78,75

2,00
2,1

3,79
1,00

21,3
20,7

5,05$
5,21$

0,24
-9,96

154117,8
48

BE0003793107
29.04.15

ASML

80,01

79,90 / 81,66 / 79,80


1.279.797

104,85
68,29

0,70
0,9

0,73
0,93

24,0
21,3

3,33
3,76

0,32
-13,23

35066,1
86

NL0010273215
22.04.15

Axa

21,79

21,72 / 22,00 / 21,46


6.001.546

25,24
16,43

0,95
4,4

1,08
1,11

9,1
9,0

2,39
2,42

0,27
-1,28

53438,7
86

FR0000120628
30.04.15

WW -0,39
+5,54 W

+0,88 WWWW
+15,48 WWWW

52-W. Hoch Letzte Div. Div.s15


52-W. Tief Div. Rend. Rela.90T

KGV15 Erg.15 Vola-250-T MK in Mio.


KGV16 Erg.16 Diff-200-T Streub. in %

ISIN
HV-Termin

RTL

BBVA

7,97

8,02 / 8,10 / 7,89


24.394.230

W -0,18
WWW -13,9

9,91
7,21

0,08
2,0

0,37
0,99

18,1
11,6

0,44
0,69

0,27
-8,89

50265,4
100

ES0113211835
12.03.15

Prozentuale Vernderung seit 2.9.2014

Bco.Santander

5,29

5,33 / 5,40 / 5,23


68.024.104

W -0,28
WWWWWW -25,47

7,46
5,09

0,05
k.A.

0,20
0,89

11,0
10,2

0,48
0,52

0,32
-17,49

75763,6
100

ES0113900J37
26.03.15

+40 %

BNP Paribas

54,88

54,76 / 55,77 / 54,38


3.260.029

+0,49 WW
+6,21 W

61,00
43,14

1,51
2,7

2,57
1,08

9,6
9,3

5,72
5,93

0,29
2,76

68378,2
90

FR0000131104
13.05.15

Carrefour

28,26

28,37 / 28,59 / 28,02


2.259.475

+0,12 W
+7,58 WW

33,25
21,42

0,68
2,4

0,78
1,04

16,4
14,1

1,72
2,00

0,26
-2,90

20765,0
76

FR0000120172
11.06.15

Danone

54,16

54,67 / 54,81 / 53,91


1.871.647

67,74
49,84

1,50
2,8

1,62
0,95

18,2
17,0

2,97
3,18

0,20
-9,70

34867,8
93

FR0000120644
29.04.15

Enel

3,91

3,91 / 3,95 / 3,89


30.754.671

4,50
3,36

0,14
3,6

0,16
1,04

12,2
12,2

0,32
0,32

0,31
-4,24

36729,5
75

IT0003128367
28.05.15

Engie

15,56

15,63 / 15,74 / 15,43


4.471.874

+0,03 W
WWWW -17,87

20,57
14,71

0,50
6,4

1,00
0,94

13,6
12,4

1,14
1,25

0,27
-15,15

37880,9
67

FR0010208488
29.07.15

Eni

14,45

14,42 / 14,64 / 14,16


35.615.528

+0,49 WW
WWWWWW -23,87

19,64
12,98

0,56
7,8

0,80
0,95

25,8
13,5

0,56
1,07

0,31
-8,55

52514,0
74

IT0003132476
13.05.15

104,75

105,10 / 106,10 / 103,85


533.366

+0,48 WW
+29,16 WWWWWWW

121,10
76,65

1,03
1,0

1,20
1,10

27,9
24,8

3,76
4,22

0,25
0,19

22614,8
100

FR0000121667
05.05.15

Generali

16,15

16,11 / 16,32 / 16,00


7.176.674

+0,5 WW
+2,8 W

19,21
14,40

0,60
3,7

0,77
1,07

10,2
9,8

1,59
1,64

0,25
-7,67

25143,5
87

IT0000062072
28.04.15

Iberdrola

5,94

5,93 / 5,98 / 5,88


21.381.184

+0,07 W
+6,48 WW

6,49
5,11

0,03
0,5

0,28
1,11

14,8
14,5

0,40
0,41

0,20
-1,50

37034,4
91

ES0144580Y14
27.03.15

Inditex

28,95

29,07 / 29,34 / 28,80


5.963.473

W -0,14
+29,65 WWWWWWW

32,54
19,29

0,52
2,7

0,52
1,14

36,2
30,8

0,80
0,94

0,27
3,33

90211,5
34

ES0148396007
14.07.15

13,22

13,28 / 13,45 / 13,08


16.823.719

W -0,11
+25,32 WWWWWW

16,00
9,68

0,24
0,9

0,96
1,07

10,3
11,4

1,28
1,16

0,31
-0,81

51107,0
100

NL0000303600
11.05.15

3,24

3,18 / 3,26 / 3,18


114.835.491

+2,47 WWWWWWWWWW
+42,93 WWWWWWWWWW

3,65
2,00

0,07
2,2

0,13
1,22

14,7
12,9

0,22
0,25

0,36
8,22

51277,9
91

IT0000072618
27.04.15

181,30
117,05

2,70
1,8

3,19
1,01

24,1
22,8

6,26
6,62

0,23
-6,04

84549,3
44

FR0000120321
22.04.15

176,60
121,40

1,95
2,2

3,50
1,07

19,0
17,2

7,73
8,58

0,29
-5,49

74725,9
54

FR0000121014
16.04.15

7,87
4,91

0,14
2,5

0,00
0,93

k.A.
k.A.

0,31
0,34

0,33
-15,57

20414,7
100

FI0009000681
05.05.15

16,45
10,20

0,40
4,4

0,60
1,07

15,3
13,2

0,90
1,04

0,32
-6,89

36408,9
75

FR0000133308
27.05.15

RTL

+30
+20
+10

Euro Media Stoxx

0
-10
2.9.2014

2.9.2015

Kennzahlen

Essilor
5,8 Mrd. 1

Umsatz

11,9 Mrd. 2

Brsenwert

653 Mio. 1

Nettoergebnis

4,23 %

Dividendenrendite

21,81 %1

Eigenkapitalrentabilitt
Ergebnis je Aktie

Dez. 2014

4,25

ING

Dez. 2015

4,74 3

Intesa Sanpaolo

Dez. 2016

4,94 3

Kurs-Gewinn-Verhltnis Dez. 2015


Kurs am 2.9.2015 (16 Uhr)

16,2

95,76/64,24

ISIN

LU0061462528

Internet

70,90

Hoch/Tief (52 Wochen)


Hauptversammlung

2016
Quellen: Bloomberg,
Thomson Reuters,
Unternehmen, IBES

gehalten. Deshalb spielt das Digitalgeschft trotz


mancher Zukufe in Nordamerika mit 219 Millionen
Euro noch immer eine untergeordnete Rolle.
Das grte Risiko ist jedoch die digitale TV-Revolution. Schafft es die RTL Group schnell genug, neue
Geschftsmodelle rund um ihre Marken und mit zugekauften Unternehmen zu entwickeln? Das herkmmliche, werbefinanzierte Privatfernsehen hat
seinen Zenit erreicht. Vor allem junge Leute suchen
sich heute ihre Inhalte ber Tablet-PC und
Smartphone. Sie stoen dort auf Angebote neuer, finanzstarker Konkurrenten wie Amazon oder Netflix. RTL reagiert und hat erfolgreiche digitale Geschfte entwickelt. Die digitalen Tchter wie Broadband TV, Stylehaul und Spotxchange wachsen
berproportional schnell. Das schafft Kursfantasie.
Fr langfristige Anleger ist die RTL-Aktie derzeit eine Wette in der Hoffnung, dass dem Konzern der digitale Umbau schnell und umfassend gelingt.

W -0,37
+0,8 W
W -0,2
W -2,4

+0,6 WW
+17,65 WWWW

LOreal

150,65

150,60 / 152,00 / 148,75


582.832

LVMH

147,15

145,25 / 148,50 / 143,95


1.100.711

Nokia

5,55

5,50 / 5,58 / 5,46


13.584.219

Orange

13,75

13,78 / 13,84 / 13,49


9.067.781

Philips

22,71

22,76 / 22,97 / 22,61


4.182.872

+0,91 WWWW
W -1,77

28,00
20,69

0,80
3,5

0,80
0,99

20,1
13,8

1,13
1,64

0,24
-8,55

21229,7
100

NL0000009538
07.05.15

Repsol

12,09

12,26 / 12,46 / 12,00


17.998.304

WWWWWWW -1,67
WWWWWWWW -36,2

19,50
12,00

0,04
4,8

1,00
0,74

12,5
13,6

0,97
0,89

0,27
-26,91

16620,1
73

ES0173516115
29.04.15

Saint-Gobain

40,15

39,99 / 40,43 / 39,50


2.119.857

+0,99 WWWW
+4,18 W

44,84
29,51

1,24
3,1

1,24
1,14

14,4
12,1

2,79
3,32

0,29
0,97

22560,1
88

FR0000125007
04.06.15

Sanofi

87,24

86,40 / 87,97 / 86,19


3.093.789

+1,44 WWWWWW
+4,15 W

101,10
69,58

2,85
3,3

3,00
1,08

15,3
15,3

5,71
5,71

0,28
-0,59

114088,7
91

FR0000120578
04.05.15

Schneider Electric

55,19

55,44 / 55,85 / 54,88


1.297.188

+0,07 W
WWW -14,05

75,29
52,03

0,56
1,0

1,94
0,93

14,5
12,9

3,81
4,29

0,26
-16,12

32260,2
100

FR0000121972
21.04.15

Socit Generale

42,10

42,17 / 42,95 / 41,64


3.398.674

+0,29 W
+9,69 WW

48,77
31,85

1,22
2,9

2,29
1,05

8,6
9,7

4,88
4,33

0,31
1,37

33894,6
100

FR0000130809
19.05.15

Telefnica

11,94

12,19 / 12,19 / 11,77


49.951.020

WWWWWWWWWW -2,37
+0,46 W

14,31
10,64

0,40
k.A.

0,75
1,00

11,9
16,4

1,00
0,73

0,23
-8,20

58964,7
88

ES0178430E18
11.06.15

Total

40,06

39,98 / 40,84 / 39,51


6.940.631

52,09
36,92

0,61
6,1

2,44
0,94

10,8
10,1

3,72
3,95

0,30
-11,59

95973,6
100

FR0000120271
29.05.15

227,15

226,15 / 229,80 / 224,50


360.517

262,00
180,70

4,80
4,2

9,60
1,04

21,6
20,1

10,54
11,29

0,26
-4,25

22368,1
100

FR0000124711
06.07.15

6,61
4,82

0,12
2,1

0,13
1,01

17,8
10,2

0,32
0,56

0,38
-4,62

33455,2
95

IT0004781412
13.05.15

www.rtlgroup.com

1) Geschftsjahr zum 31.12.2014;


2) am 2.9.2015; 3) IBES-Prognose
Handelsblatt

Gnther Jauch:
Seine RTL-Sendung
Wer wird Millionr
ist ein Quotenbringer.

Vernd. % Vortag
% 1 Jahr

Unibail-Rodamco

+2,05 WWWWWWWW
+10,6 WW
+1,46 WWWWWW
WWW -13,21
+0,62 WWW
+23,94 WWWWWW

WWWW -0,87
WWWWW -19,67

+1,18 WWWWW
+11,79 WWW
+1,07 WWWW
W -3,8

Unicredit

5,69

5,66 / 5,80 / 5,64


52.643.415

Unilever

34,98

35,10 / 35,40 / 34,64


4.697.939

+0,07 W
+9,86 WW

42,75
28,75

0,30
3,3

1,21
1,01

19,0
17,8

1,84
1,97

0,23
-6,83

59972,6
91

NL0000009355
29.04.15

Vinci

56,43

56,75 / 56,98 / 55,93


1.504.660

+0,23 W
+15,09 WWWW

60,35
39,65

1,22
3,9

1,83
1,17

16,1
15,0

3,50
3,76

0,26
7,97

33370,4
89

FR0000125486
14.04.15

Vivendi

21,72

21,75 / 21,99 / 21,65


4.062.655

+0,25 W
+9,09 WW

24,83
17,32

1,00
4,6

1,00
1,10

42,6
36,8

0,51
0,59

0,21
-2,24

29595,0
90

FR0000127771
17.04.15

ANLEIHEN AUSLNDISCHER SCHULDNER


Zins

Immobilien versprochen. Nun ist sie insolvent.


dem Insolvenzverwalter melden.
Metoja wei bisher von rund
120 Anlegern, die mindestens 3,4
Millionen Euro investiert haben.
Nach Recherchen des Berliner
Anwalts fr Kapitalanlagerecht,
Michael Zischka, haben etwa 200
Anleger Vertrge ber zwlf Millionen Euro unterzeichnet. Davon seien etwa acht Millionen Euro bereits geflossen. Die Eusa AG
hatte auch Ratenanlagen angeboten mit einer Laufzeit von bis zu
zehn Jahren. Sie richtete ihr Angebot damit auf Kleinanleger.
Diese konnten Genussrechte
zeichnen. Das sind anleihehnliche Papiere, die nicht handelbar
und stimmrechtslos sind und deren Zinsen sich je nach Gewinnlage ndern knnen. Solche Papiere hatte auch der Windparkbetrei-

ber Prokon ausgegeben. Bei einer


Laufzeit von drei Jahren versprach die Eusa 6,25 Prozent. Bei
zwlfjhriger Laufzeit sogar zwlf
Prozent Zins. Die Frage, in welcher Rangfolge die Glubiger befriedigt werden, drfte sich nun
kaum stellen: Wo nichts ist, gibt
es nichts zu verteilen.
Als noch Geld eingeworben
wurde, bekamen Altanleger ihre
Zinsen. Es besteht nun der Verdacht, dass es sich um ein
Schneeballsystem handelte.
Auch die Muttergesellschaft
Deutscher Makler Vertrieb GmbH
soll nach Informationen des Handelsblatts inzwischen vor der
Zahlungsunfhigkeit stehen. Sie
hatte fr die Anlagen in die Eusa
AG krftig kassiert. Sparer haben
sieben Prozent Provision gezahlt.

5,375
3,25
9
10
7,82
0
2,26
0
5,87
10,5
10,25
8,5
11,25
12
11,75
7,875
8
9
9
9,5
9
8
8
0,609
5,5
0,612
4,5

Zinst.

02.09.

Allianz Fin. II 06/11/Und.


3.3.
Alpha Grp. 05/15/Und.
18.2.
Argentinien 00/03 (Umsch.) 20.6.
Argentinien 00/07
7.9.
Argentinien 05/33
30.J31D
Argentinien 05/35
15.12.
Argentinien 05/38
31.M30S
Argentinien 93/23
30.M/N
Argentinien 93/23*
31.M/N
Argentinien 95/02
14.11.
Argentinien 96/03
6.2.
Argentinien 96/05 (Umsch.) 23.2.
Argentinien 96/06
10.4.
Argentinien 96/16
19.9.
Argentinien 96/26
13.11.
Argentinien 98/05 (Umsch.) 29.7.
Argentinien 98/08
26.2.
Argentinien 98/08
19.11.
Argentinien 98/10*
6.7.
Argentinien 99/04 (Umsch.) 4.3.
Argentinien 99/06
26.4.
Argentinien 99/08
26.2.
Argentinien 99/08*
26.2.
BA-CA Fin.04/11 Und.
28.A/O
Bco.Esp.Cred.04/09 Und.
5.M/N
Bco.Esp.Cred.04/11 Und.
29.A/O
Belgien 11/26
28.3.
BMW Fin.ANN E 87/17
11
Brasilien 97/17
26.6.
10,625 Buenos Aires 99/06
14.7.
6,125 Collat.Secur. 86/16(D)
8.7.
1,351 Depfa Fd.III L.P. 05/11/Und. 8.6.
4
Dt. Bank 99/19
4.6.
4,65 Dt. Bank 99/29
2.7.

Rend.
104,30

59,00
59,00
123,84
7,90
50,75
74,00
77,00
58,00
48,00
48,00
48,00
91,00
76,00
48,00
47,00
53,00
48,00
63,00
59,00
53,00
53,00
59,50
99,10
64,00
132,60
278,50
115,93
16,00
102,00

108,15
120,68

Rating
A3

5,786
6,428
4,057 Ca
10,586 Ca

22,581 Ca
16,570 Ca

8
1,75
3,75
0,897
2,476
1,487
1,57
1,082
0,776
0,787
0,481
3,625
0
5,75
6
3,5
0,369
1,625
5,875
6,75
6
6
7,375
1,485
1,635

Dt. Bank C.F.IV/08//Und.


15.5. 112,50
Dt. Bank C.F.Tr.05/15/Und. 27.6.
82,00
Dt. Postbk. Fd.Tr.04/09/Und. 23.12. 99,29
Dt. Postbk. Fd.Tr.04/10/Und. 2.J/D 69,91
DZ Bk.Cap.F. 03/08/Und. 11.F/M/A/N100,00
DZ Bk.Cap.Fd.Tr.III05/12Und.6.M/J/S/D93,05
DZ Bk.Cap.Fund. 04/11 22.F/M/A/N 93,30
DZ Bk.Perp.F.06 13/Und. 10.J/A/J/O 81,00
DZ Bk.Perp.F.06 13/Und. 13.F/M/A/N 78,00
DZ Bk.Perp.F.06 13/Und. 4.M/J/S/D 78,00
DZ Bk.Perp.F.07 12/Und. 16.J/A/J/O 78,00
EIB 11/21
15.1. 117,82
Eur.Inv.Bk.06/16*)
21.7.
99,05
Eur.Inv.Bk.86/16
15.5. 103,85
Eur.Inv.Bk.86/16 (D)
22.9. 106,25
Finnland 11/21
15.4. 117,43
FMS Wertmanag. 12/16 8.F/M/A/N 98,75
FMS Wertmanag. 12/17
22.2. 102,29
German Publ.Sec.Fin. 86/16 31.5. 103,67
Hdlbg.Cement Fin. 10/15 15.J/D 101,73
Hybrid Cap.Fd. 05/11Und. 30.J/D
4,28
Hydro-Quebec 86/16
1.5. 102,08
Hypo A.-A.01/06/Und. 13.J/A/J/O 0,80
IKB Fund.Tr. 02/Und.
30.M/J/S/D 35,10
Investkred.Fund. 02/unb. 31.M/J/S/D 1,00

Ba2

0,274
1,094
0,192
0,040
0,358
3,379
0,066
0,856
0,523

Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Aaa
Aaa
Aaa
Aaa
Aaa
Aaa
Aaa

2,728

UK 10 j. Staatsanleihe
1,84 | +1,82%

1,196
A2
1,945 Baa2
3,651
1,734 A3
2,822 A3

1.7.'15

Handelsblatt GmbH. Alle Rechte vorbehalten. Zum Erwerb weitergehender Rechte wenden Sie sich bitte an nutzungsrechte@vhb.de.

2.9.

7,375
5,5
4,65
3,9
4
3,5
4,3
4,15
4,35
4,85
3,2
3,65
1,95
3,4
3,15
3,8
1,15
1,75
2,4
6,5
1,335
3,875
5,25
7,5
0,039
6,625
2,75
6,25
6,5

Litauen 10/20
11.FA 119,50
Main Cap. Fd. 05/11/Und. 30.6. 101,86
sterreich 03/18
15.1. 111,30
sterreich 05/20
15.7. 117,75
sterreich 06/16
15.9. 104,30
sterreich 06/21
15.9. 118,30
sterreich 07/17
15.9. 109,05
sterreich 07/37
15.3. 146,15
sterreich 08/19
15.3. 115,25
sterreich 09/26
15.3. 137,12
sterreich 10/17
20.2. 104,90
sterreich 11/22
20.4. 120,36
sterreich 12/19
18.6. 107,15
sterreich 12/22
22.11. 119,45
sterreich 12/44
20.6. 131,12
sterreich 12/62
26.1. 159,72
sterreich 13/18
19.10. 103,72
sterreich 13/23
20.10. 107,74
sterreich 13/34
23.5. 113,49
sterreich 94/24
10.1. 139,25
Popular Cap. 04/09/Und. 30.M/J/S/D
Rabobank 11/16
20.4. 102,25
RBS 05/10 Und.
30.6.
99,50
Resparcs Fund.Il 03/09/Und. 30.6.
15,75
SEB 07/22
20.J/D 99,86
Trkei 14/45
17.FA 109,20
UBS London 10/17
3.F/M/A/N102,56
Weltbank 86/16
15.3. 103,19
Wienerberger 07/17 Und.* 9.2. 102,45

2,699
-0,119
0,224
-0,167
0,420
-0,148
1,599
0,024
1,097
-0,143
0,516
0,059
0,634
1,762
1,865
-0,040
0,764
1,563
1,470

Aaa
Aaa
Aaa
Aaa
Aaa
Aaa
Aaa
Aaa
Aaa
Aaa
Aaa
Aaa
Aaa
Aaa
Aaa
Aaa
Aaa
Aaa

0,269 Aa2

0,058
6,047 Baa3
0,924
0,189 Aaa
B1

Brsenplatz Frankfurt; Rating-Quelle Moodys. Abkrzungen: v.T. =


variable Tilgung, FRN = Floating Rate Note (Anleihe mit variabler
Verzinsung), An.A. = Annuitten-Anleihe, NR = kein Rating, WR =
Rating zurckgezogen.
Der MSCI-Aktienindex und die Anleihekurse werden rollierend dargestellt. Am Montag der MSCI, Dienstag und Mittwoch ffentliche
Anleihen, Donnerstag und Freitag Anleihen Auslndischer Schuldner
sowie Spezialinstitute.

38 PRIVATE GELDANLAGE

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

KAUFEN HALTEN VERKAUFEN ANLAGEENTSCHEIDUNGEN SIND EINE FRAGE


DREI KONZEPTE, DREI PORTFOLIOS: EIN REDAKTIONS-DEPOT, EIN SOCIAL-TRA
EXPERTEN GEBEN BRSENTGLICH IHRE INDIVIDUELLE EINSCHTZUNG ZU DE

% Erg/Akt
z. Vortag 2015
+0,41 W
1,72
+0,56 W
1,72
+1,51 WWWW
1,33
+0,91 WW
2,06
+0,45 W
2,38
+0,91 WW
4,84
+1,49 WWWW
1,22
+2,40 WWWWWW 1,61
+4,08 WWWWWWWWWW 8,81
+0,87 WW
9,75
+1,12 WWW
2,96
+3,17 WWWWWWWW 9,13
+0,90 WW
1,19
+0,31 W
1,17
+1,66 WWWW
2,89
+2,09 WWWWW 8,85
+2,19 WWWWW 32,87
+1,51 WWWW
5,03
+3,03 WWWWWWW 15,92
+1,67 WWWW -2,20
+0,60 W
2,78
+2,82 WWWWWWW 3,45
+1,62 WWWW
2,53
+1,95 WWWWW 4,78
+1,47 WWWW
2,12
+0,28 W
-1,66
+1,33 WWW
4,03
+1,11 WWW
2,21
+1,12 WWW
3,71
+1,03 WWW
3,04
WWW
+1,16
3,25
+1,22 WWW
3,29
+1,18 WWW
5,21
+0,08 W
1,68
W -0,24 1,68
W -0,30 2,17
WWWWWWW -2,71 3,12
+0,57 W
1,77
+1,72 WWWW
2,51
+2,79 WWWWWWW 2,34
+0,77 WW
5,50
+2,46 WWWWWW 2,07
+2,14 WWWWW 1,81
+1,77 WWWW
3,82
+1,06 WWW
2,62
+0,93 WW
11,69
+1,84 WWWW 28,90
+1,94 WWWWW 28,92

KGV Div.
2015 Rend.
15,5 1,1
15,7 1,1
21,3 0,8
37,2 0,03
29,7 k.A.
35,6 k.A.
40,1 1,3
315,8 k.A.
4,6 0,5
15,3 1,8
18,3 2,9
12,2 1,8
13,1 2,6
39,0 0,1
26,4 2,5
13,8 1,0
4,5 k.A.
12,3 k.A.
18,9 k.A.
K.A. k.A.
18,1 k.A.
19,7 2,1
10,7 3,7
24,6 k.A.
28,7 k.A.
K.A. k.A.
19,4 k.A.
11,5 3,1
17,8 k.A.
20,3 k.A.
17,5 1,6
16,9 1,6
26,9 1,1
15,7 k.A.
15,0 k.A.
27,2 k.A.
21,7 k.A.
15,0 k.A.
25,7 k.A.
21,1 1,3
15,0 k.A.
43,2 k.A.
21,1 3,3
22,1 k.A.
14,2 4,0
8,8 k.A.
22,2 k.A.
21,1 k.A.

Henry Schein
Illumina
Intel
Intuit
Intuitive
JD.com
Keurig Green Mount.
KLA-Tencor
Kraft Heinz Co
Lam Resaerch
Liberty Global A
Liberty Global C
Liberty Global PLC A
Liberty Global PLC C
Liberty Interactive
Liberty Interactive A
Liberty M. C. Delaware
Liberty Media
Linear Techn.
Marriott International
Mattel
Micron Techn.
Microsoft
Mondelez Intern.
Monster Beverage
Mylan
NetApp
Netflix
Nvidia
NXP Semic.
O`Reilly Automotive
Paccar
Paychex
Priceline.com
QUALCOMM Inc.
Regeneron Pharma
Ross Stores, Inc.
SanDisk
SBA Communications
Seagate Tech
Sirius XM Hldgs.
Skyworks Sol.
Staples, Inc.
Starbucks Corp.
Stericycle
Symantec Corp.
Tesla Motors
Texas Instru.
Tractor Supply
Tripadvisor
Verisk Analytics Inc.
Vertex Pharma.
Viacom Inc.B
Vimpelcom Ltd.
Vodafone Gr.
Walgreens Boots All.
Western Digital
Whole Foods
Wynn Resorts
Xilinx
Yahoo

2.9.
US8064071025
US4523271090
US4581401001
US4612021034
US46120E6023
US47215P1066
US49271M1009
US4824801009
US5007541064
US5128071082
GB00B8W67662
GB00B8W67B19
GB00BTC0M714
GB00BTC0MD78
US53071M8800
US53071M1045
US5312293005
US5312291025
US5356781063
US5719032022
US5770811025
US5951121038
US5949181045
US6092071058
US61174X1090
NL0011031208
US64110D1046
US64110L1061
US67066G1040
NL0009538784
US67103H1077
US6937181088
US7043261079
US7415034039
US7475251036
US75886F1075
US7782961038
US80004C1018
US78388J1060
IE00B58JVZ52
US82968B1035
US83088M1027
US8550301027
US8552441094
US8589121081
US8715031089
US88160R1014
US8825081040
US8923561067
US8969452015
US92345Y1064
US92532F1003
US92553P2011
US92719A1060
US92857W3088
US9314271084
US9581021055
US9668371068
US9831341071
US9839191015
US9843321061

American Airlines Gr.


Viacom Inc.B
Apple Inc.

+4,08 %
+3,17 %
+3,17 %

Netflix
Dollar Tree
Seagate Tech

-3,30 %
-2,71 %
-1,79 %

5,93
0 11310 134,30 +1,31 WWW
0 27826 195,96 +1,47 WWWW
3,46
0,24 135165 28,54 +2,59 WWWWWW 2,15
0,30 24270 85,00 +1,07 WWW
2,59
0 18387 507,20 +0,75 WW
17,35
W -0,32 0,10
0 27642 24,80
0,29 8530,3 56,59 +2,70 WWWWWWW 3,42
0,52 7950,8 48,34 +0,65 WW
2,98
0,55 85199 71,52 +2,00 WWWWW 3,07
0,30 11219 70,42 +1,24 WWW
5,05
0 11734 46,55 +0,02 W
-0,69
W -0,09 k.A.
0 26851 43,36
0
13,8 32,40 +0,47 W
1,08
0
21,9 32,44 +0,59 W
1,39
0 5435,6 40,41 +1,27 WWW
1,46
0 12163 27,30 +2,67 WWWWWWW 1,37
0 8225,5 36,03 +0,19 W
0,62
W -0,14 0,67
0 3838,5 36,73
0,30 9400,3 39,30 +2,18 WWWWW 2,12
0,25 19576 70,79 +2,46 WWWWWW 3,13
0,38 7664,8 22,66 +0,40 W
1,34
0 17323 16,08 +1,64 WWWW
2,69
0,31 348256 43,05 +2,94 WWWWWWW 2,46
0,17 68481 42,10 +2,66 WWWWWWW 1,79
W -0,02 3,13
0 27574 135,00
0 18355 48,51 +0,46 W
4,22
0,18 9726,8 31,20 +0,79 WW
2,70
0 43580 102,30 WWWWWWWW -3,30 0,22
0,10 11890 22,10 +2,50 WWWWWW 1,12
0 20701 83,12 +1,56 WWWW
5,87
0 25361 236,30 +2,06 WWWWW 8,90
0,24 20291 57,19 +0,28 W
4,71
0,42 15936 44,12 +1,52 WWWW
1,85
0 63841 1231,58 +1,33 WWW 57,14
0,48 87359 55,60 +1,05 WWW
4,61
0 52342 504,81 +1,69 WWWW 12,18
0,12 39482 47,99 +1,10 WWW
2,21
0,30 10935 53,49 +1,29 WWW
3,13
0 14882 114,96 +0,37 W
-0,19
WWWW -1,79 4,57
0,54 15772 49,70
0,03 23407
3,82 +1,46 WWWW
5,26
0,26 16201 84,78 +2,08 WWWWW
k.A.
WWWWWW
0,12 9164,5 14,02 +2,41
0,96
0,16 41385 54,92 +2,65 WWWWWW 3,13
0 12032 140,38 +0,94 WW
4,67
W -0,55 1,88
0,15 13795 19,82
0 29103 244,41 +2,42 WWWWWW -0,87
0,34 50740 47,01 +1,45 WWWW
2,57
0,20 11632 83,33 +1,34 WWW
3,08
0 9016,0 69,75 +2,29 WWWWWW 2,08
0 12190 72,46 +1,23 WWW
2,99
0 29479 126,11 +1,67 WWWW -1,27
0,40 16454 41,67 +3,17 WWWWWWWW 5,47
0,04 7958,0
4,53 +1,34 WWW
0,35
1,19 900747 34,07 +1,22 WWW
0,90
0,36 95452 87,57 +1,78 WWWW
3,80
0,50 19038 80,49 +0,05 W
7,76
0,13 11994 32,23 +0,31 W
1,67
0,50 7279,1 71,96 +1,37 WWW
3,31
0,31 10912 40,67 +0,89 WW
2,43
0 32188 31,73 +0,41 W
0,67

1.7.'15
22,6
56,6
13,3
32,8
29,2
248,0
16,5
16,2
23,3
13,9
K.A.
k.A.
30,0
23,3
27,7
19,9
58,1
54,8
18,5
22,6
16,9
6,0
17,5
23,5
43,1
11,5
11,6
465,0
19,7
14,2
26,6
12,1
23,8
21,6
12,1
41,4
21,7
17,1
K.A.
10,9
0,7
k.A.
14,6
17,5
30,1
10,5
K.A.
18,3
27,1
33,5
24,2
K.A.
7,6
12,9
37,9
23,0
10,4
19,3
21,7
16,7
47,4

k.A.
k.A.
3,2
1,2
k.A.
k.A.
1,8
4,2
3,0
1,2
k.A.
k.A.
k.A.
k.A.
k.A.
k.A.
k.A.
k.A.
2,9
1,1
1,3
k.A.
2,8
1,4
k.A.
0,5
2,1
k.A.
0,8
k.A.
k.A.
3,3
3,4
k.A.
3,2
k.A.
0,8
2,0
k.A.
3,9
k.A.
0,6
3,4
1,0
k.A.
3,0
k.A.
2,7
0,7
k.A.
k.A.
k.A.
3,1
9,9
3,5
1,6
2,2
1,5
9,0
2,9
k.A.

-0,0330 | 0,00 %

LIBOR $

2.9.

117,64
168,15
25,40
74,64
448,63
22,25
49,23
42,99
63,26
61,69
40,24
38,33

-2,53
-2,48
+2,32
+0,26
-1,07
-0,54
+0,48
-0,92
+0,41
-2,96
-1,83
-1,58

137,40 84,94
225,08 106,98
33,22 21,41
98,57 60,95
525,00 351,02
34,42 17,38
126,10 40,00
67,44 40,25
84,95 41,50
75,55 51,04
52,64 31,35
49,24 30,48

35,38
23,66
31,24
31,96
33,88
61,34
20,20
14,13
37,55
36,80
120,47
43,00
27,78
91,72
19,27
73,11
206,09
51,08
38,60
1085,8
49,00
445,29
42,48
47,57
102,77
46,05
3,34
75,74
12,13
48,44
124,17
17,74
217,00
41,48
74,15
61,03
62,71
109,97
36,02
4,02
28,42
77,77
71,85
28,79
64,40
36,35
28,21

+2,81
+1,48
+0,77
+0,23
-4,37
+1,39
-1,46
-1,22
+0,29
-0,23
+1,01
-1,38
+0,13
-2,17
-0,99
-0,80
-0,85
+0,83
-0,34
+0,30
-1,25
+0,29
+0,08
+0,80
+0,26
+2,14
+1,12
-0,01
-1,44
+0,55
+0,61
+0,32
+1,37
-0,20
-0,26
+0,67
-0,99
-1,29
+1,90
-0,02
-5,95
+1,41
-0,32
-0,42
-0,92
-0,08
-0,05

40,60 22,82
28,57 18,07
37,76 24,23
37,39 24,45
44,91 30,03
78,95 47,80
27,97 17,59
29,76 11,82
44,80 32,95
47,72 24,93
143,37 68,46
80,00 35,10
35,50 25,20
118,10 36,30
22,06 13,10
103,40 41,61
231,93 115,32
63,63 43,44
48,01 31,90
1290 793,10
70,20 46,00
552,00 248,70
51,30 28,86
86,20 40,50
117,79 82,10
58,40 39,08
3,74 2,48
101,87 35,15
17,29 8,98
54,59 27,74
135,01 89,20
24,45 17,02
262,47 154,29
55,03 32,89
87,22 43,96
84,92 54,19
70,97 45,67
130,50 70,45
66,78 32,53
7,23 2,42
35,57 22,10
88,90 45,68
98,29 65,53
51,98 25,93
151,05 64,40
44,79 28,33
45,75 25,99

Die massiven Dax-Verluste der vergangenen


Wochen wundern mich nicht: Wre der
deutsche Schwergewichte-Index in dem
Tempo gestiegen wie die Unternehmensgewinne der 30 bedeutendsten brsennotierten Konzerne hierzulande, dann lge er
jetzt bei rund 10 300 Punkten nicht bei
11 400. Das habe ich Anfang August geschrieben und vor drohenden KurseinbrGeorgios
chen gewarnt. Mit dem Sturz unter die
Kokologiannis
Zehntausendermarke hat der Dax inzwiHandelsblatt
schen wieder Bewertungsniveaus erreicht,
die Engagements verantwortbar erscheinen
lassen. Ich fahre daher meine Bargeldquote weiter zurck und
stocke defensive Discountzertifikate auf. Details zu den Musterdepots gibt es bei Twitter unter dem Konto: @kokologiannis

Tagesgeld
-0,2300 - -0,1300
0,1800 - 0,2800
0,3600 - 0,4900
-0,9000 - -0,7500
-0,1000 - 0,3000
0,2500 - 0,4000
1,9000 - 2,0000
2,9000 - 3,1000
0,0100 - 0,3700
1,4000 - 1,5500
0,1200 - 0,2500
6,0000 - 6,7500
0,0100 - 0,1500

1 Monat
-0,2000 - -0,1000
0,3300 - 0,4300
0,5000 - 0,6400
-0,9700 - -0,7200
-0,4300 - -0,1800
0,4100 - 0,5100
2,2000 - 2,4000
3,0800 - 3,2800
0,1700 - 0,3500
1,4500 - 1,6500
0,7500 - 0,9375
6,2800 - 6,8600
0,0100 - 0,1500

2 Monate
-0,1600 - -0,0600
0,4000 - 0,5000
0,5500 - 0,6900
-0,8500 - -0,6800
-0,2600 - -0,0100
0,4900 - 0,6400
2,2700 - 2,4700
3,1200 - 3,3200
0,2200 - 0,4000
1,4500 - 1,6500
0,8000 - 0,9000
6,3700 - 6,9500
0,0100 - 0,1500

+30 %
+25 %
+20 %
+15 %
+10 %
+5 %
0 %
-5 %
31.1.2014

2.9.2015

Social-Trading-Depot
Stoxx 50
10-jhrige Bundesanleihe, Kurs
Benchmark-Anleihenwechsel:
21.5.2014, 12.9.2014; 20.1.2015, 20.7.2015

+35 %
+30 %
+25 %
+20 %
+15 %
+10 %
+5 %
0 %
-5 %
31.1.2014

2.9.2015

Wertentwicklung
Privatbank-Depot
Stoxx 50
10-jhrige Bundesanleihe, Kurs
Benchmark-Anleihenwechsel:
21.5.2014, 12.9.2014; 20.1.2015, 20.7.2015

+35 %
+30 %
+25 %
+20 %
+15 %
+10 %
+5 %
0 %
-5 %
31.1.2014

2.9.2015

Die Beitrge stellen keine Anlageberatung dar, insbesondere geben sie keine Empfehlung zum Kauf
der genannten Wertpapiere.

(in Prozent)
Handelsblatt Research Institute

0,3340 | +1,52 %

1.7.'15
3 Monate
-0,1300 - -0,0300
0,4600 - 0,5500
0,6000 - 0,7400
-0,8400 - -0,7000
-0,1400 - 0,0100
0,5400 - 0,6900
2,2900 - 2,4900
3,1100 - 3,3100
0,3000 - 0,5000
1,4800 - 1,6800
0,8750 - 1,0625
6,4900 - 7,0500
0,0100 - 0,3200

+35 %

seit 31.1.2014, in Prozent

Die Konsolidierung in der Halbleiterbranche hat sich beschleunigt. So kaufte Intel


die Firma Altera fr rund 16,7 Milliarden
Dollar und kurz zuvor Avago Technologies
den US-Hersteller Broadcom fr 37 Milliarden Dollar. Jetzt wird der deutsche Chiphersteller Infineon wieder als bernahmeziel
gehandelt mit einer Marktkapitalisierung
von etwa zehn Milliarden Euro ist er im
Daniel Hupfer
Vergleich fast ein Schnppchen. VorstandsM.M.Warburg & Co
chef Reinhard Ploss selbst hat die bernahmefantasie angeheizt. In unserem Depot
haben wir mit Infineon eine Achterbahnfahrt erlebt. So stiegen
die Aktien von Januar bis Ende Mai fast 40 Prozent. Seitdem haben sie einen groen Teil wieder abgegeben. Trotz Unsicherheiten um die chinesische Wirtschaft halten wir an Infineon fest.

Herausgeber: Gabor Steingart

2.9.2015
Euro
US $
Pfund
sfr
YEN
kan $
A$
NZ $
HK $
Zloty
SG $
Rand
tsch. Krone

Benchmark-Anleihenwechsel:
21.5.2014, 12.9.2014; 20.1.2015, 20.7.2015

Wertentwicklung

PRIVATBANK-DEPOT

Verleger: Dieter von Holtzbrinck


1.9.

Handelsblatt-Depot
Stoxx 50
10-jhrige Bundesanleihe, Kurs

seit 31.1.2014, in Prozent

Der Brsenmonat August verlief alles andere als entspannt. Die meisten Aktienindizes
weltweit haben die Berichtsperiode mit einem dicken Minus beendet. Unser Depot,
das bisher stets voll investiert war, konnte
sich der negativen Entwicklung nicht entziehen: Mit rund sieben Prozent Minus hat
das Aktienkernportfolio aber unterm Strich
deutlich weniger verloren als der VergleichsAlexander
index Euro Stoxx 50 (-9,2 Prozent) oder der
Kovalenko
Dax (-9,3 Prozent). Die Wertentwicklung
Bayer. Vermgen
der Ziel-Wikifolios ist uneinheitlich verlaufen: Sebastian Reese ist es mit seinem SR
wisdom capital spekulativ-Wikifolio gelungen, den August mit
nur einem Prozent Verlust abzuschlieen. Dank seines aktiven Investmentansatzes reagierte er schnell auf steigende Risiken.

DEUTSCHLANDS WIRTSCHAFTS- UND FINANZZEITUNG

3.7.'15

Wertentwicklung
seit 31.1.2014, in Prozent

SOCIAL-TRADING-DEPOT

TagesTOP: American Airlines

EUROGELDMARKTSTZE UNTER BANKEN


EURIBOR

HANDELSBLATT-DEPOT

4706,82 | +1,53 % | 52-W. Hoch 5231,94 | 52-W. Tief 4116,60


TOP oder FLOP

1.7.'15

Deutsche Brse 19:31 h


Verlauf % VT 52-Wo. H/T
23,82 -0,12 33,00 22,90
23,43 -1,66 31,77 22,91
24,97 +0,56 26,81 14,24
68,00
0 78,20 46,46
62,64 +0,37 70,90 41,46
151,78 +2,32 190,00 121,32
43,16 +2,48 49,20 24,23
447,16 -0,36 538,00 219,00
34,71 +2,58 52,69 22,05
132,18 -0,66 163,93 99,32
47,82 -1,49 62,77 33,95
98,90 +1,39 124,42 73,00
13,79 -2,93 23,08 12,95
40,54 +0,15 59,03 38,95
67,65 +0,48 82,66 53,64
108,44 -0,26 138,95 53,00
129,36 +0,28 208,80 119,20
54,18 +0,17 72,43 48,40
265,03 -0,79 447,00 229,15
108,80 -3,14 140,53 51,40
44,93 -0,25 52,85 27,42
59,83 +1,47 71,14 49,70
23,81 -0,33 30,43 20,03
103,04 -0,45 128,00 65,00
53,50 +0,33 71,60 43,50
158,17 -1,14 186,04 108,47
67,75 -0,10 81,60 50,55
22,59 +0,13 27,25 17,55
57,89 -2,35 70,57 47,52
54,34 +0,72 62,37 33,85
49,15 -0,21 59,24 37,96
49,59 +1,04 59,48 38,58
122,82 +0,38 142,29 92,04
23,32 +0,99 33,74 22,42
22,58 +2,64 33,16 21,34
51,89 +2,16 70,91 44,18
60,04 -3,48 79,01 41,71
23,68 +0,83 27,02 15,44
57,51 +2,50 70,08 24,80
42,29 -1,79 46,01 29,86
73,50 +1,85 86,00 53,76
78,87 +1,18 91,32 55,10
33,33 -0,31 41,35 31,69
74,21 +0,08 81,73 47,50
32,86 +0,06 49,60 31,66
90,95 -0,05 110,29 70,35
569,40 +1,14 654,12 398,55
533,89 -0,20 623,00 394,83

1.9.
6 Monate
-0,0400 - 0,0500
0,5900 - 0,6800
0,7100 - 0,8400
-0,7800 - -0,5800
-0,1300 - -0,0300
0,6500 - 0,8000
2,3500 - 2,4500
3,1200 - 3,2200
0,4500 - 0,6500
1,5600 - 1,7600
0,9500 - 1,0500
6,8900 - 7,4800
0,0400 - 0,3500

12 Monate
0,0700 - 0,1700
0,8700 - 0,9700
0,9500 - 1,0900
-0,7500 - -0,5800
-0,0200 - 0,0800
0,8400 - 0,9400
2,4500 - 2,6500
3,2400 - 3,3400
0,7500 - 0,8500
1,6000 - 1,8000
1,0625 - 1,2500
7,4500 - 8,0500
0,0100 - 0,4800

$ = 24 Monate 1,2600-1,3600, 36 Monate 1,6800-1,9800, Euro = 24 Monate 0,3400-0,5400, 36 Monate 0,4300-0,7300,


Eonia (Euro) = -0,11% (31.8.2015), Euro-Libor (Euro, 01.09.) = 1 Mon. -0,105%, 2 Mon. -0,05929%, 3 Mon. -0,03%, 6 Mon. 0,045%, 12 Mon.
0,15671%, Euribor (Euro, 01.09.) = 1 Mon. -0,099%, 2 Mon. -0,059%, 3 Mon. -0,033%, 6 Mon. 0,039%, 12 Mon. 0,161%,
Libor ($, 01.09.) = 1 Mon. 0,2012%, 2 Mon 0,272%, 3 Mon. 0,334%, 6 Mon. 0,54275%, 12 Mon. 0,85555%.

Redaktion
Chefredakteure: Sven Afhppe, Hans-Jrgen Jakobs
Stv. Chefredakteure: Oliver Stock, Thomas Tuma
Textchef: Rdiger Schmitz-Normann
Creative Director: Melanie Petersen
Chef vom Dienst: Claus Baumann (Print/Live), Stefan Menzel,
Marc Renner (Online/Mobile), Peter Pfister (News am Abend)
Ressortleiter: Thomas Sigmund (Politik), Grischa BrowerRabinowitsch (Unternehmen), Daniel Schfer (Finanzen),
Tanja Kewes (Agenda), Snke Iwersen (Investigative Recherche)
Deskchefs: Nils Rdel (Politik), Kirsten Ludowig (Unternehmen), Martin Dowideit (Finanzen), Dr. Jens Mnchrath
(Agenda)
International Correspondents: Mathias Brggmann, Torsten
Riecke
Chefkonom: Dirk Heilmann
Verantwortlich im Sinne des Presserechts sind die jeweiligen Leiter
fr ihren Bereich. Im brigen die Chefredaktion.

Handelsblatt | *Wertpapierkennnummer | Quellen: Depot, Bloomberg

Verlauf
26,71
26,92
28,28
76,68
70,75
172,41
48,94
508,44
40,80
148,74
54,15
111,13
15,63
45,63
76,35
121,87
146,71
61,78
301,37
126,71
50,18
67,86
26,95
117,72
60,75
178,26
78,27
25,40
66,13
61,86
56,90
55,69
139,93
26,30
25,17
59,06
67,77
26,63
64,52
49,36
82,56
89,38
38,25
84,34
37,20
102,43
641,12
609,38

Handelsblatt | *Wertpapierkennnummer | Quellen: Depot, Bloomberg

NASDAQ COMP.

BK in
Mill.
37168
21496
20334
38243
12593
34187
14918
236771
29264
113142
17015
647304
19043
10369
36803
30821
40374
11444
71170
20316
27198
9926,9
11990
94019
20744
19478
14933
129885
10645
37668
23698
118820
61256
3905,3
7231,4
13140
13936
32351
20062
9528,0
60592
199881
11339
20576
7113,6
154532
183962
207595

Pablo Castagnola

Letzte
Div.
0,15
0,15
0,23
0,01
0
0
0,18
0
0,10
0,79
0,40
0,52
0,10
0,02
0,49
0,40
0
0
0
0
0,14
0,38
0,25
0
0
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0
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0
0
0,25
0,25
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0
0
0
0
0
0
0,36
0
0
0,28
0
1,50
0,43
0
0

Pressefoto

ISIN
US90130A1016
US90130A2006
US00507V1098
US00724F1012
US00971T1016
US0153511094
US0214411003
US0231351067
US02376R1023
US0311621009
US0326541051
US0378331005
US0382221051
US0527691069
US0530151036
SG9999006241
US0567521085
US0758961009
US09062X1037
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US1113201073
US12541W2098
US12673P1057
US1510201049
US1567821046
US16117M3051
IL0010824113
US17275R1023
US1773761002
US1924461023
US20030N2009
US20030N1019
US22160K1051
US25470F1049
US25470F3029
US25470M1099
US2567461080
US2786421030
US2855121099
US3021301094
US30219G1085
US30303M1027
US3119001044
US3377381088
CH0114405324
US3755581036
US38259P5089
US38259P7069

Pressefoto

2.9.2015/19:31 h
21st Century Fox A
21st Century Fox B
Activision Blizzard
Adobe
Akamai Tech.
Alexion Pharm.
Altera Corp.
Amazon
American Airlines Gr.
Amgen
Analog Devices
Apple Inc.
Applied Materials
Autodesk
Automatic Data Proc.
Avago Techn.
Baidu Inc.
Bed Bad
Biogen Inc.
Biomarin Pharm
Broadcom
C.H. Robinson
CA Technologies
Celgene Corp.
Cerner
Charter Comm.
Check Point
Cisco Systems
Citrix Systems
Cognizant
Comcast
Comcast A
Costco
Discovery Comm. A
Discovery Comm. C
Dish Network Corp.
Dollar Tree
eBay
Electr. Arts
Expeditors
Express Scripts Hold.
Facebook
Fastenal
Fiserv
Garmin
Gilead Sciences
Google Inc. A
Google Inc. C

Tel.: 0211 - 887-11 00, Telefax: 0211 - 887-97 11 00,


E-Mail: info@handelsblatt-research.com
Bert Rrup (Prsident), Dirk Hinrich Heilmann (Geschftsfhrender Direktor und Chefkonom)

Verlag
Handelsblatt GmbH (Verleger im Sinne des
Presserechts).
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Der Verlag haftet nicht fr unverlangt eingesandte
Manuskripte, Unterlagen und Fotos.
Die ISSN-Nummer fr das Handelsblatt lautet: 00177296
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Im Teelbruch 100, 45219 Essen
Axel Springer SE, Druckhaus Spandau,
Brunsbttler Damm 156172, 13581 Berlin
Sddeutscher Verlag Zeitungsdruck GmbH,
Zamdorfer Strasse 40, 81677 Mnchen

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Internet: www.iqdigital.de

Handelsblatt | *Wertpapierkennnummer | Quellen: Depot, Bloomberg

NASDAQ 100

PRIVATE GELDANLAGE 39

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

E DER STRATEGIE UND DES RICHTIGEN TIMINGS.


ADING-DEPOT SOWIE EIN PRIVATBANK-DEPOT.
EN FINANZMRKTEN AB.
Depot
Gesamtwert
Bargeldbestand
Alle Wertpapiere
im Depot

Discountzertikat auf Dax


10 Stk.
96,30

AUSWAHL

29.06.2015
DZT7FY
25.08.2015

966,00

Discountzertikat auf S&P 500


16,76
120 Stk.
16,62

2 011,20

Discountzertikat auf Dax


100 Stk.
99,54

9 660,00

-3,20 %
seit Kauf

18 268,40

-1,56 %
seit Kauf

Sprintzertikat auf Euro Stoxx 50 (2016)


33,92 16 281,60
480 Stk.
32,37

+4,53 %
seit Kauf

897791

Eni

AUSWAHL

884884
28.02.2014
A0MUKL
31.01.2014

18,04
Kesko
35,11

75 Stk.

-1,10 %
seit Kauf

250 Stk.

14,56

3 641,25

-19,29 %
seit Kauf

180 Stk.

31,20

5 616,00

Anglo American
249 Stk.
17,49

9,57

2 382,18

-45,43 %
seit Kauf

Mondi
13,22

+17,62 %

117 616,76
16 246,05
101 370,71

400 Stk.

+4,82 %
Aktuell:
Kurs
9,60

Gesamtwert

Gewinn
Verlust

3 841,60

+34,51 %
seit Kauf
+45,14 %
seit Kauf

19,24

4 809,00

iShares MSCI Far East Nebenwerte


22,14
100 Stk.
23,47

2 208,46

iShares MSCI Far East


65 Stk.
37,95

35,12

2 277,09

BASF
78,00

69,70

3 476,29

250 Stk.

VE

-6,14 %
seit Kauf

RK
AU

15.08.2014

6 372,00
4 895,59

Inneon
7,14

A0RFEF

Gewinn
Verlust

22,98

623100

08.09.2014

84,96

Gesamtwert

213 Stk.

Wertpapier
Kaufkurs
Stckzahl

A0MQ8X

Aktuell:
Kurs

-19,11 %
seit Kauf

WKN*
Kaufdatum

15.10.2014

+7,28 %

-11,19 %
seit Kauf

Depot
Gesamtwert
Bargeldbestand
Alle Wertpapiere
im Depot

AUSWAHL

117 747,94

Michelin
85,68

23.05.2014

+21,97 %

4 226,43

850739

OMV
28,40

-7,92 %
seit Kauf

RK
AU

15.08.2014

VE

A0HGZS

1.7.'15

2.9.2015/19:31 h
3M
American Express
Apple Inc.
Boeing
Caterpillar
Chevron Corp.
Cisco Systems
Coca Cola
Disney Co.
DuPont
Exxon Mobil
Gen. Electric
Goldman Sachs
Home Depot
IBM
Intel
Johnson&Johnson
JP Morgan Chase
McDonalds
Merck & Co.
Microsoft
Nike
Pfizer
Procter & Gamble
Travelers Comp.
United Technol.
UnitedHealth Group
Verizon
VISA Inc.
Wal-Mart Stores

2.9.

Apple Inc.
Microsoft
Home Depot
Intel
McDonalds

+3,19 %
+2,92 %
+2,63 %
+2,59 %
+2,56 %

Chevron
Merck & Co.
Coca Cola
Verizon
UnitedHealth

+0,04 %
+0,23 %
+0,26 %
+0,51 %
+0,59 %

TagesTOP: Apple Inc.

+0,59 %
seit Kauf

121 974,36

Wertpapier
Kaufkurs
Stckzahl

07.04.2014

96,60

Discountzertikat auf S&P 500


16,76
16,98 1 090 Stk.

WKN*
Kaufdatum

874341

+0,06 %
seit Kauf

96,60

Depot
Gesamtwert
Bargeldbestand
Alle Wertpapiere
im Depot

27.02.2015

Gewinn
Verlust

UF

XM0PRG

Gesamtwert

KA

29.06.2015

Aktuell:
Kurs

UF

CR5J46

+3,34 %

KA

CR5J46

01.09.2015

52-W. Hoch 18351,36 | 52-W. Tief 15370,33

TOP oder FLOP


115 233,45

Wertpapier
Kaufkurs
Stckzahl

XM0PRG

DOW JONES

16277,86 | +1,37 %

37,53

WKN*
Kaufdatum

01.09.2015

+15,27 %

115 270,98

DOW JONES

1.7.'15

2.9.

ISIN
US88579Y1010
US0258161092
US0378331005
US0970231058
US1491231015
US1667641005
US17275R1023
US1912161007
US2546871060
US2635341090
US30231G1022
US3696041033
US38141G1040
US4370761029
US4592001014
US4581401001
US4781601046
US46625H1005
US5801351017
US58933Y1055
US5949181045
US6541061031
US7170811035
US7427181091
US89417E1091
US9130171096
US91324P1021
US92343V1044
US92826C8394
US9311421039

-11,09 %
seit Kauf

RK
AU

50 Stk.

Eine ausfhrliche Berichterstattung sowie die kompletten


Depots finden Sie unter www.handelsblatt.com/musterdepots

Letzte
2.9.2015
ISIN
Div.
AIA GROUP
HK0000069689 0,19
ANZ-Bank
AU000000ANZ3
0
Bank of China
CNE1000001Z5 0,19
BHP Billiton
AU000000BHP4 0,62
Canon
JP3242800005
75
CNE1000002H1 0,30
China Constr.Bk.
CNE1000002L3 0,40
China Life Insur.
HK0941009539 1,53
China Mob. Ltd
HK0883013259 0,25
Cnooc
AU000000CBA7 2,22
Commonw. Bk.
East Jap. Railw.
JP3783600004
65
Fanuc
JP3802400006
350
Hitachi
JP3788600009
6,00
Hon Hai Prec.
TW0002317005 3,80
Honda Motor
JP3854600008
22
KR7005380001 1000
Hyundai Motor
CNE1000003G1 0,26
Industr.&C.Bk.
JP3143600009
25
Itochu
Jap. Tobacco
JP3726800000
54
JP3496400007
35
KDDI Corp.
Komatsu
JP3304200003
29
Mitsubishi Corp.
JP3898400001
28
Mitsubishi UFJ Fin. JP3902900004
9,00
Mitsui & Co.
JP3893600001
32
Mizuho Financial JP3885780001
3,75
AU000000NAB4
0
Nat.Austr.Bk.
JP3381000003
2,00
Nippon Steel
50
Nippon Tel.&Tel.C. JP3735400008
JP3672400003
17
Nissan Motor
JP3762600009
6,00
Nomura Hold.
NTT DoCoMo
JP3165650007
35
Petrochina Co.
CNE1000003W8 0,10
Posco
KR7005490008 2000
Reliance Ind
US7594701077 0,31
Rio Tinto
AU000000RIO1 1,45
KR7005930003 1000
Samsung Electr.
Seven & I Hold.
JP3422950000
39
55
Shin-Etsu Chem. JP3371200001
JP3436100006
20
Softbank
Sumitomo Mitsui JP3890350006
75
Sun Hung Kai Pr. HK0016000132 0,95
Taiwan Semi.Ma. TW0002330008 4,50
Takeda Pharma.
JP3463000004
90
Tencent
KYG875721634HK$ 0,36
Tokio Marine
JP3910660004
53
JP3633400001
85
Toyota Motor
AU000000WES1 1,11
Wesfarmers
AU000000WBC1 0,93
Westpac Bk.
Woodside Petrol. AU000000WPL2 $ 0,66
AU000000WOW2 0,72
Woolworths

Schluss
41,40
27,42
3,36
24,63
3658
5,26
25,70
91,75
8,84
73,63
10655
19635
646,70
90,60
3659
151500
4,43
1363
4235
2928
2000
2148
767,10
1515
241,30
30,70
235,80
4489
1050
731,90
2422
6,03
183500
25,60
49,54
1090000
5013
6361
6743
4783
95,10
125,50
5695
127,40
4568
7015
39,75
30,42
31,10
25,23

%
z. Vortag
WWWW -1,78
+1,29 WWW
WWWWWW -2,33
W -0,08
+0,84 WW
WWWW -1,50
+0,59 W
WWW -1,08
WWWWWWWWWW -4,12
+0,45 W
WW -0,75
+1,79 WWWW
WWWWWW -2,46
+0,89 WW
W -0,57
+3,41 WWWWWWWW
WWWW -1,56
WWWWWWWWW -3,78
+1,97 WWWWW
+0,50 W
+0,25 W
WWWWWW -2,36
WWW -1,27
WWWWWW -2,38
+0,54 W
+0,99 WW
WWWWW -1,91
W -0,06
W -0,33
WWWW -1,53
W -0,47
WWWWWW -2,58
WWW -1,34
W -0,39
+0,34 W
+0,46 W
W -0,52
WW -0,62
WWWW -1,61
WW -0,73
+0,21 W
+1,21 WWW
W -0,09
+0,16 W
WWWWW -1,89
+0,21 W
WW -0,63
+0,73 WW
WWWW -1,64
WWW -1,33

Erg/Akt
2015
0,32
2,60
0,60
1,46
226
0,94
1,61
CNY 5,52
0,56
5,32
459
1061
50
9,27
290
26582
0,79
189
262
171
162
246
73
171
25
2,55
23
237
109
60
102
0,33
16735
k.A.
2,85
139134
196
302
562
551
7,65
12
-185
HK$ 3,26
324
688
2,16
2,48
1,31
1,93

KGV Div.
Deutsche Brse 19:31 h
2015 Rend. Verlauf % VT 52 Wo. H/T
129 1,2
4,66 -4,07 6,61 3,96
11 6,5
17,10 +1,78 26,55 16,60
5,6 5,7
0,38 -4,52 0,68 0,35
17 5,8
15,36 +0,20 26,07 13,80
16 4,1
27,11 +2,12 35,90 23,12
5,6 5,7
0,59 -5,30 0,96 0,49
16 1,6
2,95 +0,68 4,95 2,12
17 3,2
10,51 +1,46 14,07 8,84
16 6,4
1,00 -4,02 1,62 0,86
14 5,7
46,00
0 69,49 44,95
23 1,1
77,86 +0,98 93,66 54,73
19 3,2 147,21 +1,70 220,00 127,74
13 1,9
4,84 +0,56 6,99 4,69
9,8 6,2
13 2,4
27,20 +2,89 33,61 22,90
5,7 2,0
5,6 5,8
0,51 +2,22 0,85 0,48
7,2 3,4
9,95 -2,13 12,86 8,19
16 2,4
30,92 +3,72 35,73 21,04
17 1,9
21,08 +0,77 25,75 14,73
12 2,9
14,75 -0,09 20,05 13,80
8,7 3,3
15,65 -2,04 21,44 13,74
10 2,3
5,66 -0,39 6,93 4,00
8,9 4,2
11,06 -0,77 13,00 10,09
9,7 3,1
1,76 +0,97 2,08 1,30
12 6,4
18,79 -0,39 28,30 17,87
10 2,3
1,72 -4,44 2,57 1,66
19 2,0
32,80 +1,71 36,93 20,58
9,6 3,1
7,61 -3,60 10,25 6,68
12 2,6
5,37 +0,45 6,68 4,22
24 2,7
17,94 -0,35 20,46 11,84
18 4,4
0,70 -1,27 1,28 0,67
11 4,4
k.A. 1,2
23,06 +2,26 30,24 20,48
17 5,2
30,27 -0,77 45,40 29,30
7,8 1,8
26 1,5
36,69 +1,36 43,43 27,22
21 1,6
46,32 -1,87 62,90 46,23
12 0,6
50,32 +0,64 65,70 47,50
8,7 2,9
34,55 -1,27 42,57 27,76
12 3,5
10,77 -2,54 16,15 10,34
11 3,6
K.A. 3,2
42,21 -0,28 50,45 31,85
39 0,3
14,79 +3,07 21,59 10,81
14 2,1
33,34 -1,45 40,00 22,54
10 2,9
51,99 +0,95 69,20 41,64
18 5,0
24,87 -2,02 32,30 24,65
12 6,0
18,58 -4,03 29,08 17,84
24 k.A.
19,40 -1,58 31,14 18,76
13 5,5
15,70 -3,08 26,39 15,41

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KGV Div.
2015 Rend.
17,9 2,4
13,6 1,4
12,2 1,8
16,2 2,2
15,4 3,4
21,4 5,4
11,5 3,1
19,3 3,1
19,8 1,1
15,8 3,6
17,7 3,7
18,8 3,6
10,4 1,2
25,3 1,6
9,2 2,9
13,3 3,2
15,1 3,0
10,7 2,5
20,4 3,4
15,0 3,4
17,5 2,8
29,7 1,0
15,3 3,3
17,3 3,7
10,1 2,2
14,6 2,6
17,9 1,2
11,5 4,8
26,5 0,8
12,7 2,9

Deutsche Brse 19:31 h


Verlauf % VT 52-Wo. H/T
124,27 +0,24 158,40 101,50
66,92 +0,71 77,90 62,00
98,90 +1,39 124,42 73,00
114,05 +0,27 146,55 90,89
66,76 +0,63 86,09 60,00
69,40 -0,63 103,93 59,87
22,59 +0,13 27,25 17,55
34,41 -0,38 39,14 31,40
88,90 -0,67 111,64 62,18
44,79 +0,50 76,69 41,72
64,99 +1,19 83,19 57,95
21,64 +1,57 27,00 18,41
163,77 +0,81 197,15 134,07
101,00 -0,85 112,10 67,50
127,82 -0,26 159,85 120,40
25,40 +2,32 33,22 21,41
82,88 +2,32 96,72 73,18
55,00 +0,03 64,34 42,44
84,67 +2,23 92,70 69,52
47,35 +1,23 56,15 41,67
37,55 +0,29 44,80 32,95
97,53 +1,30 108,15 59,72
28,14 -0,30 33,65 21,55
62,04 +0,70 82,59 58,00
86,15 -0,95 102,18 70,60
80,37 +0,67 115,98 75,59
101,86 +1,98 117,00 63,02
40,20 +1,42 46,72 32,79
61,72 +0,73 70,80 38,25
57,59 +1,97 79,36 54,17

129,78 | -0,54 %
52-W. Hoch 164,41 | 52-W. Tief 127,29

1.7.'15

2.9.

TOP oder FLOP


Hyundai Motor
Jap. Tobacco
Fanuc
ANZ-Bank
Taiwan Semi.Ma.

+3,41 %
+1,97 %
+1,79 %
+1,29 %
+1,21 %

Cnooc
Itochu
Petrochina Co.
Hitachi
Mitsui & Co.

Dow Jones Global Titans


Amsterdam AEX
Athen General
Bangkok SET
Bogota IGBC
Bombay Sensex
Bratislava SAX
Brssel BEL-20
Buenos Aires Merval
Caracas IBC

2.9.2015

1.9.

219,82
433,56
626,46
1372,45
9384,83
25453,56
257,04
3410,40
10645,12
14835,13

217,58
433,53
621,51
1362,39
9355,17
25696,44
geschl.
3387,69
10736,51
14907,75

% z. Vortag
+1,03
+0,01
+0,80
+0,74
+0,32

WWWW
W
WWW
WWW
W

WWWW -0,95
0
+0,67 WWW
WWW -0,85
WW -0,49

TagesFLOP: Cnooc

2.7.'15

2.9.
Quelle

MORNING BRIEFING

Den Tag
im Blick.
Substanz entscheidet.

in %

110
100
90

2.9.'15

6272,66

6260,35

2773,59
1395,70
5041,60
10048,05
333,10
3022,45
6065,18
353,86
679,17
249,52
399,90
362,18
7812,21
20934,94
73656,12
4401,29
43699,53
935,66

2768,44
1392,57
5025,30
10015,57
332,24
3018,01
6056,26
352,89
677,31
248,49
397,74
361,41
7764,84
21185,43
73569,66
4412,46
42979,77
922,58

1590,19
5088,02
2335,26

1609,21
5126,86
2349,13

+0,20 W
+0,19
+0,22
+0,32
+0,32
+0,26
+0,15
+0,15
+0,27
+0,27
+0,41
+0,54
+0,21
+0,61

W
W
W
W
W
W
W
W
W
WW
WW
W
WW

WWWWW -1,18
+0,12 W
W -0,25
+1,67 WWWWWWW
+1,42 WWWWWW
WWWWW -1,18
WWW -0,76
WW -0,59

2.9.2015

1.9.

6083,31
9938,30

6058,54
856,28
9992,80

+0,41 WW
0
WW -0,55

7122,74
1567,87
11884,60

23203,02
21612,00
42967,20
789,39
1087,98

23062,06
21451,37
42911,51
805,06
1116,03

+0,61 WW
+0,75 WWW
+0,13 W
WWWWWWWW -1,95
WWWWWWWWWW -2,51

25746,09 18586,76
24157,39 17555,77
48813,47 39256,58
1270,53
578,21
1771,80
810,98

623,30
302,38
4554,92
7072,46
1001,86

623,07
301,96
4541,16
7086,86
997,03

+0,04 W
+0,14 W
+0,30 W
W -0,20
+0,48 WW

18469,67
45710,11
1915,22
280,73
2880,01
1471,51
5119,40
8035,29
1392,29

18507,66
45477,06
1914,23
287,25
2882,77
1469,86
5117,10
8017,56
1370,92

W -0,21
+0,51 WW
+0,05 W
WWWWWWWWW -2,27
W -0,10
+0,11 W
+0,04 W
+0,22 W
+1,56 WWWWWW

20082,73 17425,79
61836,36 42749,23
2189,54 1800,75
539,69
254,60
3549,85 2808,31
1720,02 1246,56
5963,50 4936,30
10014,28 7203,07
1503,79 1265,30

1465,99
4604,78
18095,40
50135,97
5590,21
2261,82
8626,34

1478,11
4637,63
18165,69
50292,20
5654,99
2278,11
8621,27

WWW -0,82

1702,83 1177,22
5150,98 3868,73
20952,71 14529,03
57460,44 48048,05
5963,05 5097,08
2695,57 1980,53
9537,90 7852,83

NORDAMERIKA

2.9.2015

1.9.

New York
DJ-Industrie
Tageshoch tats.
Tagestief tats.
DJ-Transport
DJ-Versorgung
NYSE-Comp.
MKT-Comp.
S&P 100
S&P 500
Nasdaq Comp.
MMI
Toronto
S&P/TSX Composite

16277,86
16285,91
16058,35
7786,60
546,14
9965,00
2173,93
853,82
1936,97
4707,67
1655,99
2.9.
13502,93

16058,35
16528,03
15979,95
7677,32
546,94
9874,67
2164,20
841,77
1913,85
4636,11
1634,88
1.9.
13481,90

52 Wo. H/T
248,40
208,92
510,55
366,84
1203,72
562,87
1619,77 1292,14
106963,19 8810,65
30024,74 25298,42
268,27
206,84
3910,33 2809,31
12611,29 7275,99
15617,06 2610,39

RELATIVE WERTENTWICKLUNG

Dublin ISEQ
Europa
FTSE Eurotop 100
FTSE Eurotop 300
DAX (Kurs)
Dax
Euro-Stoxx
Blue Chip Index (Kurs)
Blue Chip Index (Perf.)
Stoxx Europe 600
Stoxx 600
Stoxx Small
Stoxx 200 Mid
Stoxx 200 large
Helsinki OMXHPI
Hongkong Hang Seng
Istanbul ISE Nat. 100
Jakarta Composite
Johannesburg JSE Top 40
Kopenhagen OMXC20
Kuala Lumpur
KLSE-Composite
Lissabon PSI 20
PSI Geral

-4,12 %
-3,78 %
-2,58 %
-2,46 %
-2,38 %

ME(S)Z 19:31 Uhr

12.6.'15
Telefon: 0211 88718 88
(mo-fr: 912 Uhr)
Telefax: 0211 88797 28 20
E-Mail: artikelanfragen@vhb.de

% Erg/Akt
z. Vortag
2015
+1,23 WWWW
7,82
+0,76 WW
5,49
+3,19 WWWWWWWWWW 9,13
+1,92 WWWWWW
8,03
+1,36 WWWW
4,94
+0,04 W
3,65
2,21
+1,15 WWWW
2,01
+0,26 W
5,08
+0,95 WWW
3,19
+0,98 WWW
+1,43 WWWW
4,13
+2,18 WWWWWWW
1,30
+1,11 WWW
17,66
+2,63 WWWWWWWW
4,58
+1,52 WWWWW
15,73
2,15
+2,59 WWWWWWWW
6,17
+1,15 WWWW
+1,35 WWWW
5,84
4,69
+2,56 WWWWWWWW
+0,23 W
3,51
+2,92 WWWWWWWWW 2,46
+1,16 WWWW
3,70
+0,77 WW
2,06
+1,20 WWWW
4,02
+1,14 WWWW
9,73
6,21
+1,17 WWWW
6,32
+0,59 WW
3,94
+0,51 WW
2,62
+0,77 WW
5,07
+1,11 WWW

INTERNATIONALE INDIZES

= Dax = Euro Stoxx 50 = Dow Jones 30 = Nikkei 225


Agenda
Telefon: 0211 88713 88
Telefax: 0211 88797 13 88
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Verlauf
140,20
74,56
111,15
129,89
75,92
78,22
25,41
38,85
100,46
50,51
73,11
24,40
184,15
116,04
144,85
28,54
93,15
62,28
95,86
52,65
43,04
109,89
31,60
69,73
98,60
90,77
113,29
45,13
69,49
64,53

DOW JONES ASIA 50

BK in
Mrd.
498,7
75,8
281,0
67,0
4878,9
1264,6
191,2
1877,6
394,7
119,4
4192,7
4702,7
3125,8
1189,5
6627,1
33372
384,5
2266,5
8469,0
2626,3
1965,8
3487,6
10869
2721,7
6163,3
80,6
2240,9
10204
4744,5
2797,7
9893,7
127,2
15999
0,5
21,0
16786
4443,7
2748,6
8096,1
6763,4
254,0
3254,0
4498,3
1193,2
3460,4
23977
44,7
94,4
25,6
31,4

80

Anzeigenverkauf Handelsblatt
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BK in
Mill.
89842
77146
647435
91493
46020
147068
129936
169629
176012
46859
306674
245029
80220
152921
143173
135165
259003
232199
92133
149431
348175
74966
194582
189177
34260
83195
112066
128191
136468
208379

DOW JONES ASIA

25.03.2014

VE

BASF11

Letzte
Div.
1,03
0,29
0,52
0,91
0,77
1,07
0,21
0,33
0,66
0,38
0,73
0,23
0,65
0,59
1,30
0,24
0,75
0,44
0,85
0,45
0,31
0,28
0,28
0,66
0,61
0,64
0,50
0,55
0,12
0,49

6715,74

4281,34

3317,46 2476,43
1653,85 1215,62
6339,56 4298,42
12390,75 8354,97
392,98
280,43
3602,76 2714,92
7116,74 5285,07
415,18
302,48
785,46
566,32
281,60
198,65
451,43
314,21
429,31
315,91
9415,60 6871,94
28588,52 20771,77
91805,74 69797,40
5524,04 4111,11
49136,09 40925,14
1044,92
664,69
1876,21
6348,46
2806,29

1503,68
4602,48
2051,97

London
FTSE 100
FT Gold Mines
Madrid Ibex
Mailand
FTSE Italia All-Share
S&P/Mib
Mexico IPC
Moskau RTS
RTX USD
Oslo
All Share GI
20 Industrial GI
Paris CAC 40
Philippinen Composite
Prag PX-Index
Santiago de Chile
IGPA-General
Sao Paulo Bovespa
Seoul Korea Composite
Shanghai B-Index
Singapur Time Industrials
Stockholm OMXS30
Sydney All ordinaries
Taipeh Weighted-Price
Tel Aviv Tel Aviv 100**
Tokio
Topix
2.Sektion
Nikkei 225
Warschau WIGA
Wellington NZSX50
Wien ATX
Zrich SMI

** Freitag Sabbat, dafr am Sonntag Handel. Der Nikkei-225-Index ist copyrightgeschtzt: Nihon Keizai Shimbun, Inc.

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% z. Vortag

WWW
WW
W
WWWWW
WWW

-0,71
-0,39
-0,31
-1,15
-0,72

+0,06 W
% z. Vortag

52 Wo. H/T

717,78
334,56
5283,71
8136,97
1060,54

5768,22
819,97
9370,50

571,50
249,95
3789,11
6603,19
893,50

52 Wo. H/T

+1,37 WWWWW

18351,36 15370,33

+1,42 WWWWWW
W -0,15
+0,91 WWWW
+0,45 WW
+1,43 WWWWWW
+1,21 WWWWW
+1,54 WWWWWW
+1,29 WWWWW

9310,22
657,17
11254,87
2778,59
947,85
2134,72
5231,94
1920,90

+0,16 W

15674,23 12705,17

7452,70
542,13
9509,60
2113,72
809,57
1820,66
4116,60
1558,94

40 PRIVATE GELDANLAGE

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

ZINSEN
DAS BRINGT GELD

DAS KOSTET GELD

01.09.15
Festgeld 5tsd , 1 Mon. 0,11
Festgeld 5tsd , 3 Mon. 0,18
Festgeld 5tsd , 6 Mon. 0,24
Festgeld 5tsd , 1 J.
0,33
Spareckzins
0,13
Sparbrief 1 J.
0,37
Sparbrief 2 J.
0,42
Sparbrief 3 J.
0,49
Sparbrief 5 J.
0,70

Dispozins
Hypozinsen eff. 5 J.
Hypozinsen eff. 10 J.
Ratenkredit 5tsd , 3 J.
Ratenkredit 5tsd , 5 J.
Ratenkredit 5tsd , 6 J.
Ratenkredit 10tsd , 3 J.
Ratenkredit 10tsd , 5 J.
Ratenkredit 10tsd , 6 J.

REX
1.9.
9,62
1,25
1,65
5,12
5,43
5,73
5,08
5,39
5,68

1.7.'15

-Werte in %, mitgeteilt von FMH-Finanzberatung e.K.

2.9.15
2,69
1,15
1,02
0,80
0,98
1,15
9,60
1,84
1,85
1,47

Schweiz

in %
+2,05 W
+1,95 W
+1,8 W
+2,29 W
+1,34 W
+0,97 W
+3,48 WW
+1,82 W
W -1,17
+0,62 W

1.9.
2,64
1,13
1,00
0,79
0,97
1,14
9,27
1,81
1,88
1,46

2.9.

1.7.'15

Satz in %

ZINSKANAL FR TAGESGELD
Spitzenrefinanzierungsfazilitt
Einlagefazilitt

(fllig 9.9.2015)

0,05%
0,05%

(ab 10.9.2014)
(ab 10.9.2014)

0,30%
-0,20%

MINDESTRESERVE Verzinsung

(ab 22.7.2015)

BASISZINS gem. 247 BGB

EU-MITGLIEDSLNDER
Dnemark
Diskontsatz
Grossbritannien Repo Satz
Polen
Diskontsatz
Rumnien
Reference Rate
Schweden
Pensionssatz
Tschechien
Diskontsatz
Ungarn
Base Rate

0,05%

Italien
Japan
Kanada
Neuseeland
Niederlande
sterreich
Portugal
Russland
Schweden
Schweiz
Spanien
USA

2,00
0,39
1,47
3,25
1,00
1,11
2,70
11,94
0,75
-0,10
2,15
2,19

06.07.2012
09.01.2012
05.03.2015
07.05.2015
08.07.2015
02.11.2012
22.07.2015

1.7.'15
+1,78
+8,95
+1,02
+1,66
+1,73
+1

0,00
0,50
1,75
1,75
-0,35
0,05
1,35

gltig ab

Zinsentwicklung

(ab 1.7.2015) -0,83%

Hongkong

2.9.

2.9.

AUSLNDISCHE LEITZINSEN

REFINANZIERUNG (REFI)
Mindestbietungssatz
Mindestbietungssatz, 7 Tage

EURO-RENDITEN

1.7.'15

0,58 | -3,33 %

2.9.
W
WWWWW
W
W
W
W

W -1,1
+2,23 W
+2,9 WW
+16,67 WWWWWWWWWW
+2,04 W
+1,02 W

1.9.2015 Hypo. und ffentl.


Laufzeit
Pfandbriefe

1.9.2015 Hypo. und ffentl.


Laufzeit
Pfandbriefe

1 Jahr(e)
2 Jahr(e)
3 Jahr(e)
4 Jahr(e)
5 Jahr(e)

6 Jahr(e)
7 Jahr(e)
8 Jahr(e)
9 Jahr(e)
10 Jahr(e)

0,160
0,160
0,230
0,340
0,480

0,620
0,760
0,900
1,020
1,130

2.9'15
= USA

= GB

= Japan

ANDERE EUROPISCHE LNDER


Norwegen
Deposits Rate
Schweiz
3M Libor
AUSSEREUROPISCHE LNDER
Australien
Target-Cash Rate
Hongkong
Prime Rate
Japan
Diskontsatz
Kanada
Overnight Rate
Sdafrika
Prime rate
Vereinigte Staaten Diskontsatz*
Fed Funds Rate
* Primary Credit

GELDMARKTSTZE BASIS EURO (IN %)


Inland

2.9.2015

Tagesgeld (unter Banken)


Termingeld (unter Banken)
1 Monat
3 Monate
6 Monate

12.9'08
= Europa

Quelle: Deutsche Bundesbank

1,97
0,36
1,46
3,20
0,98
1,10
2,73
11,68
0,72
-0,12
2,11
2,17

BULLE & BR DER TGLICHE KOMM


DIE ENTWICKLUNG AN DEN FINANZ

52-Wochen Hoch 0,87 | 52-Wochen Tief 0,05

EURO-LEITZINSEN

INTERNATIONALE RENDITEN
10-j. Staatsanleihen
Australien
Belgien
Dnemark
Deutschland
Finnland
Frankreich
Griechenland
Grobritannien
Hongkong
Irland

UMLAUFRENDITE

138,35 | -0,31 %

52-Wochen Hoch 141,22 | 52-Wochen Tief 137,15

1.9.

-0,26 - -0,14

-0,27 - -0,07

-0,20 - -0,10
-0,12 - -0,02
-0,05 - 0,05

-0,21 - -0,07
-0,15 - -0,01
-0,06 - 0,08

1,00 18.06.2015
-0,732 02.09.2015
2,00
0,50
0,10
0,50
9,25
0,75
0,25

06.05.2015
30.01.2012
01.05.2011
15.07.2015
18.07.2014
01.05.2011
01.05.2011

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Mario Draghi knnte noch


das wrde die Brsen befl

er Super-Mario
braucht vielleicht
schon am Donnerstag
einen strkeren Spitznamen. Den jetzigen,
eine Anleihe bei einem populren
Videospiel, hat sich der italienische Chef der Europischen Zentralbank bereits redlich verdient.
Mario Draghi ist mit seiner Niedrigzinspolitik zum groen Bestimmer des Geldsystems und der Finanzmrkte aufgestiegen.
Jetzt knnte der Herr der Banken und Brsen noch eine Schippe drauflegen. Planmig soll die
EZB ihr Anleihe-Aufkaufprogramm zwar in einem Jahr beenden. Doch gestresst von den globalen Konjunkturngsten, fallenden Rohstoffpreisen, sinkenden
Inflationserwartungen und den
Turbulenzen in China bleibt Draghi sicher mit dem Fu auf dem
Gaspedal, drckt es mglicherweise sogar strker durch.
So eine Beschleunigung hat der
Mainstream der Analysten nicht
auf dem Radar. Diese Aktion wre
eine berraschung. Sie knnte

Ingo Narat
beobachtet, dass
die aktuellen
Zinsen die
tiefsten in der
Geschichte der
Menschheit sind.

SDAX

MDAX
MDAX

SDAX

19369,99 | +0,40 % | 52-Wochen Hoch 21656,74 | 52-Wochen Tief 14397,98

1.7.'15

2.9.

2.9.2015

ISIN

Aareal Bank
Airbus Group
Aurubis
Axel Springer SE
Bilfinger
Brenntag NA
Celesio NA
CTS Eventim
DMG Mori
Dt. Annington Imm.
Dt. EuroShop NA
Dt. Wohnen Inh.
Drr
Elring-Klinger NA
Evonik Industries
Fielmann
Fraport
Fuchs Petrolub VA
GEA Group
Gerresheimer
Gerry Weber
Hann. Rckv. NA
Hochtief
Hugo Boss NA
Jungheinrich VA
Kabel Deutschland
Kion Group
Klckner & Co. SE NA
Krones
Kuka
LEG Immobilien
Leoni NA
MAN SE StA
Metro StA
MTU Aero Eng. NA
Norma Group
Osram Licht
ProSiebenSat.1
Rheinmetall
Rhn Klinik. StA
RTL Group
Salzgitter
Stada NA vink.
Sdzucker StA
Symrise
TAG Immobilien
Talanx
Wacker Chemie
Wincor Nixdorf
Zalando

DE0005408116
NL0000235190
DE0006766504
DE0005501357
DE0005909006
DE000A1DAHH0
DE000CLS1001
DE0005470306
DE0005878003
DE000A1ML7J1
DE0007480204
DE000A0HN5C6
DE0005565204
DE0007856023
DE000EVNK013
DE0005772206
DE0005773303
DE0005790430
DE0006602006
DE000A0LD6E6
DE0003304101
DE0008402215
DE0006070006
DE000A1PHFF7
DE0006219934
DE000KD88880
DE000KGX8881
DE000KC01000
DE0006335003
DE0006204407
DE000LEG1110
DE0005408884
DE0005937007
DE0007257503
DE000A0D9PT0
DE000A1H8BV3
DE000LED4000
DE000PSM7770
DE0007030009
DE0007042301
LU0061462528
DE0006202005
DE0007251803
DE0007297004
DE000SYM9999
DE0008303504
DE000TLX1005
DE000WCH8881
DE000A0CAYB2
DE000ZAL1111

Letzte Brsenk. Streu.


Div. in Mio.
in % Anfang
1,20
1,20
1,00
1,80
2,00
0,90
1,04
0,40
0,55
0,74
1,30
0,44
1,65
0,55
1,00
1,60
1,35
0,77
0,70
0,75
0,75
4,25
1,90
3,62
1,04
K.A.
0,55
0,20
1,25
0,40
1,96
1,20
3,07
0,90
1,45
0,75
0,90
1,60
0,30
0,80
1,00
0,20
0,66
0,25
0,75
0,50
1,25
1,50
1,75
K.A.

1943,6
43943,6
2587,3
5209,2
1605,8
7617,6
5270,1
2990,4
2646,7
13333,1
2069,9
7798,4
2309,6
1289,1
15317,4
5016,9
4897,9
2659,1
6583,3
2018,4
876,8
10785
5082,4
7121
974,9
10640,5
3877,9
812,7
2982,7
2518,8
3840,7
1715,8
13244,5
8222,7
4091,4
1379,5
4978,5
9428
2122,1
1747,8
12000,7
1592,9
1859,1
2639,1
6851,5
1401
6690,3
3915,1
1214,9
6932

Tages
Hoch

+2,48 %
+2,26 %
+1,77 %
+1,60 %
+1,57 %
+1,51 %
+1,24 %

Tief Schluss

100 32,62 32,96 32,23


74 56,92 57,23 55,36
75 58,44 58,89 57,24
41 53,10 53,23 52,46
70 35,50 35,60 34,52
100 49,42 49,82 48,91
24 24,96 24,99 24,79
50 31,15 31,56 30,86
47 33,70 33,96 33,38
94 28,72 29,20 28,24
83 38,60 38,78 38,03
94 23,26 23,35 22,79
71 66,48 67,79 65,41
48 20,53 20,65 20,18
23 32,60 32,96 32,19
28 58,37 58,56 57,80
40 53,19 53,36 52,57
100 37,98 38,50 37,89
92 34,42 34,58 33,88
100 65,20 65,67 64,03
54 19,15 19,34 18,84
50 89,11 90,08 88,20
28 72,93 73,71 72,47
90 100,75 101,70 99,85
100 61,27 61,50 60,55
23 119,85 120,95 119,60
62 39,00 39,37 38,57
100
7,99
8,21
7,93
48 93,71 94,64 93,48
66 70,52 71,50 70,17
100 65,00 65,60 64,16
100 52,72 53,45 52,37
25 93,50 94,01 93,18
50 25,38 25,63 25,05
98 79,27 79,73 77,94
100 43,67 43,97 43,14
83 46,91 47,84 46,65
98 42,77 43,27 42,41
96 53,71 54,57 53,58
55 23,64 23,87 23,48
24 77,10 77,79 76,56
64 26,71 27,14 26,20
100 30,23 30,57 30,03
34 12,59 12,84 12,39
95 53,08 53,45 52,57
90 10,09 10,12
9,94
14 26,75 26,85 26,22
29 75,21 75,75 74,69
90 37,23 37,32 36,71
24 28,80 28,84 27,42

32,47
55,80
57,55
52,65
34,89
49,31
24,92
31,15
33,58
28,99
38,37
23,18
66,75
20,35
32,87
58,16
53,04
38,26
34,20
64,28
19,10
89,43
73,33
101,15
60,93
120,20
39,21
8,15
94,41
70,54
65,26
52,52
93,95
25,37
78,68
43,30
47,56
43,09
53,59
23,79
77,53
26,51
30,41
12,73
52,78
10,04
26,47
75,07
36,72
28,12

Zalando
Bilfinger
Airbus Group
Wincor Nixdorf
Elring-Klinger NA
Aurubis
Gerresheimer

%
z. Vortag

%
1 Jahr

+0,29 W
WWWWW -1,34
WWWW -1,1
W -0,19
WWWWWW -1,44
+0,95 WWWW
+0,26 W
+0,11 W
WW -0,61
+1,77 WWWWWWW
+0,07 W
+0,43 WW
+1,57 WWWWWW
WWWWW -1,14
+1,51 WWWWWW
+0,26 W
+0,21 W
+1,24 WWWWW
W -0,19
WWW -0,7
W -0,08
+1,13 WWWWW
+0,6 WW
+1 WWWW
+0,16 W
+1,05 WWWW
+1,17 WWWWW
+2,48 WWWWWWWWWW
+0,61 WW
+0,48 WW
+0,93 WWWW
W -0,19
+0,52 WW
+0,36 W
W -0,29
W -0,08
+2,26 WWWWWWWWW
+1,09 WWWW
W -0,22
+1,04 WWWW
+0,69 WWW
WWW -0,69
+1,03 WWWW
+1,6 WWWWWW
W -0,28
+0,4 WW
+0,78 WWW
+0,63 WWW
WWWWW -1,18
WWWWWWW -1,75

W -5,86
+18,7 WWW
+54,19 WWWWWWWWWW
+16,9 WWW
WWWWWWW -40,41
+22,6 WWWW
W -4,36
+42,2 WWWWWWWW
+53,68 WWWWWWWWWW
+33,2 WWWWWW
+6,66 W
+34,45 WWWWWW
+13,31 WW
WWWW -21,07
+19,59 WWWW
+16,68 WWW
+2,65 W
+21,27 WWWW
W -0,55
+15,51 WWW
WWWWWWWW -44,44
+41,62 WWWWWWWW
+21,53 WWWW
W -5,51
+32,92 WWWWWW
+10,17 WW
+27,93 WWWWW
WWWW -21,7
+35,49 WWWWWWW
+51,18 WWWWWWWWW
+15 WWW
+13,5 WW
+3,8 W
W -5,19
+17,4 WWW
+18,62 WWW
+48,98 WWWWWWWWW
+39,16 WWWWWWW
+27,56 WWWWW
W -1,52
+8,31 WW
W -7,95
W -0,02
W -7,49
+29,94 WWWWWW
+13,74 WWW
W -0,19
WWW -15,74
WW -9,7
0

-1,75 %
-1,44 %
-1,34 %
-1,18 %
-1,14 %
-1,10 %
-0,70 %

1.7.'15

52-Wochen Erg/Akt
Hoch
Tief 2015
41,60 27,67
67,88 39,65
60,98 35,63
59,13 40,37
60,22 31,31
59,39 34,44
28,26 24,52
35,95 18,85
34,22 17,65
33,56 20,16
48,33 31,86
25,24 15,60
109,80 49,09
32,28 19,90
37,75 24,18
66,63 44,42
63,05 46,23
45,05 26,13
47,39 31,21
68,64 41,04
36,86 17,67
102,10 58,16
80,83 52,00
120,40 94,54
68,65 38,60
126,90 101,20
44,50 25,27
11,64
7,56
106,65 63,33
82,06 42,60
79,76 50,68
63,57 37,25
99,26 88,71
34,81 22,13
97,43 62,38
51,91 30,76
55,38 25,31
49,34 27,91
57,50 30,39
26,01 21,85
97,00 64,80
36,42 21,01
35,67 24,10
16,70
9,89
64,47 39,22
13,09
8,68
31,72 23,36
117,80 73,01
50,51 32,31
33,90 17,01

2.9.

KGV Div.
2015 Rend.

5,39
6,02
3,05 18,30
4,66 12,35
2,47 21,32
1,78 19,60
2,80 17,61
0,21 118,64
0,94 33,14
1,30 25,83
1,41 20,56
2,28 16,83
0,95 24,40
4,46 14,97
1,70 11,97
2,31 14,23
2,04 28,51
2,98 17,80
1,70 22,51
2,09 16,36
3,00 21,43
1,13 16,90
8,33 10,74
3,01 24,36
5,31 19,05
4,05 15,04
3,31 36,31
2,78 14,10
-1,35
0,00
4,88 19,35
2,75 25,65
3,59 18,18
4,40 11,94
5,74 16,37
1,77 14,33
4,20 18,73
2,86 15,14
3,33 14,28
2,40 17,95
2,91 18,42
1,22 19,50
4,70 16,50
1,70 15,59
2,82 10,78
0,20 63,63
2,41 21,90
0,63 15,94
3,00
8,82
3,00 25,02
0,31 118,45
0,39 72,09

Umsatz
St.

3,7 213896
2,2 354472
1,7 127761
3,4 123008
5,7 205970
1,8 331807
4,2
93384
1,3 104054
1,6 112535
2,6 1669401
3,4 168757
1,9 975444
2,5 307697
2,7 173163
3,0 604363
2,8
61814
2,5 127433
2,0 188430
2,0 288539
1,2 147686
3,9 127740
4,8 230335
2,6
95519
3,6 152190
1,7
35908
K.A.
25202
1,4 116280
2,5 729087
1,3
16972
0,6 108218
3,0 168417
2,3
75755
3,3 106734
3,5 826016
1,8
77459
1,7
49581
1,9 327321
3,7 542863
0,6 181932
3,4 155766
1,3 135114
0,8 373750
2,2 268557
2,0 524547
1,4 271538
5,0 227443
4,7 189751
2,0 129000
4,8 100218
K.A. 547824

TagesTOP: Grammer

TOP oder FLOP

TagesTOP: Klckner & Co. SE NA

TOP oder FLOP


Klckner & Co. SE NA
Osram Licht
Dt. Annington Imm.
Sdzucker StA
Drr
Evonik Industries
Fuchs Petrolub VA

8572,14 | +1,36 % | 52-Wochen Hoch 9182,95 | 52-Wochen Tief 6087,64

Quelle

1.7.'15

2.9.

2.9.2015

ISIN

Adler Real Estate


Alstria Office Reit
Amadeus Fire
BayWa vink. NA
Bertrandt
Biotest VA
Bor.Dortm.KGAA
Braas Monier
Capital Stage
CeWe Stiftung
Comdirect Bank
Deutz
DIC Asset
DO Deutsche Office
Dt. Beteiligung
Ferratum Oyj
Gesco
GfK SE
Grammer
Grenkeleasing
Hamborner Reit
Hamburger Hafen
Heidelb. Druck
Hella
Hornbach Hold. VA
Hornbach-Baumarkt
Indus Hold.
Koenig & Bauer
KWS Saat
MLP
Patrizia Immob. NA
Puma SE
Rational
SAF Holland
Schaltbau Hld.
SGL Carbon SE
SHW
Sixt SE
Stabilus
Strer
Takkt
Tele Columbus
TLG Immobilien
Tom Tailor
Villeroy & Boch VA
Vossloh
VTG
Wacker Neuson SE
Zeal Network
zooplus

DE0005008007
DE000A0LD2U1
DE0005093108
DE0005194062
DE0005232805
DE0005227235
DE0005493092
LU1075065190
DE0006095003
DE0005403901
DE0005428007
DE0006305006
DE000A1X3XX4
DE000PRME020
DE000A1TNUT7
FI4000106299
DE000A1K0201
DE0005875306
DE0005895403
DE000A161N30
DE0006013006
DE000A0S8488
DE0007314007
DE000A13SX22
DE0006083439
DE0006084403
DE0006200108
DE0007193500
DE0007074007
DE0006569908
DE000PAT1AG3
DE0006969603
DE0007010803
LU0307018795
DE0007170300
DE0007235301
DE000A1JBPV9
DE0007231326
LU1066226637
DE0007493991
DE0007446007
DE000TCAG172
DE000A12B8Z4
DE000A0STST2
DE0007657231
DE0007667107
DE000VTG9999
DE000WACK012
GB00BHD66J44
DE0005111702

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Grammer
Strer
Patrizia Immob. NA

+6,09 %
+5,65 %
+5,31 %

Hamburger Hafen
BayWa vink. NA
Heidelb. Druck

-2,13 %
-1,73 %
-1,08 %

Letzte
BK Streu.
Div. in Mio. in % Schluss
K.A.
0,50
3,37
0,80
2,40
0,22
0,10
0,30
0,15
1,55
0,40
0,07
0,35
0,15
2,00
0,05
1,75
0,65
0,75
1,10
0,39
0,52
K.A.
0,77
0,80
0,60
1,20
K.A.
3,00
0,17
K.A.
0,50
6,80
0,32
1,00
K.A.
1,00
1,20
K.A.
0,40
0,32
K.A.
0,25
K.A.
0,44
K.A.
0,45
0,50
0,70
K.A.

413,3
1037,6
428,3
994,6
958,9
420,7
382,4
883,6
635,8
336,7
1373,4
613,4
574,6
808,4
370
508,1
234,4
1263,4
250,2
2201,3
445,8
1119,7
544,2
4060
611,1
1100,3
1004,2
472
1912
427,2
1597,5
2698,9
4068,2
575,2
299,1
1335,8
201,9
1275,4
671,2
2556,4
1140,3
643,5
1022,3
199,5
190,1
839,5
661,4
1015,3
374,6
774,8

53
100
100
39
55
100
61
52
61
70
19
75
67
39
75
42
86
44
97
57
86
30
91
28
89
24
77
85
29
48
48
14
29
100
73
38
100
40
100
40
50
90
82
77
88
70
31
36
90
67

12,92
11,94
82,40
29,76
94,54
21,26
4,16
22,56
8,40
45,50
9,73
5,08
8,02
4,48
27,06
23,39
68,79
34,61
21,68
149,20
8,74
15,39
2,11
36,54
75,57
33,97
41,07
28,56
289,70
3,96
20,93
178,95
357,80
12,68
48,62
14,55
31,37
39,75
32,39
51,81
17,38
11,35
16,40
7,67
13,54
63,00
23,00
14,48
43,94
110,85

%
z. Vortag
+0,94
+1,88
+1,48
WWW
W
+1,89
W
+1,81
+0,24
W

WW
WWW
WW
-1,73
-0,06
WWW
-0,72
WWW
W
-0,26
W
-0,51
WWW
WWWW
W
WWWW
W
W
WWWWWWWWWW
WW
W
-2,13
-1,08
-0,16
W
W
WWWW
WWWWWWWWW
W
W
WWWWWWWWW
WWWW
WW
W
W
WWWWW
W
W
WWWWWWWW
WWWWWWWWW

1.7.'15
52-Wochen
Hoch
Tief

2.9.

KGV Div. Umsatz


2015 Rend.
St.

16,24
6,45
9,19
13,91
9,03 19,89
92,60 48,18 23,61
39,00 27,27 13,91
138,70 85,25 14,66
38,13 19,36 354,33
4,95
3,12 21,87
26,68 14,59
K.A.
8,60
3,55 53,00
63,49 43,40 13,15
+0,36
10,32
7,65 22,62
W
5,64
3,27 23,07
+1,58
9,99
5,83 27,65
+2,21
4,86
2,55 14,93
+0,86
34,50 20,20 12,64
+2,59
27,00 17,45
K.A.
+0,72
78,40 62,78 15,81
+0,2
42,00 29,63 12,96
+6,09
38,53 19,22 10,37
+1,5
149,20 70,31 27,58
+0,84
11,28
7,37 51,41
WWW
21,53 14,81 19,99
WW
2,67
1,76
0,00
W
48,50 26,91 13,79
+0,76
83,03 58,10 13,35
+0,82
38,60 26,56 13,22
+2,33
50,78 32,02 13,47
+5,21
28,56
9,03 10,06
+0,59
313,55 256,00 21,59
+0,25
4,65
3,47 13,66
+5,31
23,56
8,73 33,22
+2,52
201,50 140,95 60,46
+1,36
375,90 212,85 32,86
+0,83
16,00
8,56
8,45
+0,42
55,49 38,00 16,59
+2,9
21,80 12,00
0,00
+0,53
49,58 27,59 10,56
+0,75
47,70 21,65 17,13
+4,69
39,90 20,40
K.A.
+5,65
55,70 14,78 28,78
W -0,69 18,50 11,25 14,73
W -0,35 15,80 10,70
K.A.
+0,09 W
17,59 10,75 17,08
+0,92 WW
14,83
6,65
8,42
+0,19 W
15,25 10,21 14,55
W -0,02 65,12 41,88 42,86
+1,84 WWW
24,70 13,30 23,23
+1,54 WWW
24,93 13,49 11,05
WW
+1,16
53,64 25,92 19,44
+2,54 WWWW
136,25 48,00 101,70

K.A.
4,2
4,1
2,7
2,5
1,0
2,4
1,3
1,8
3,4
4,1
1,4
4,4
3,3
7,4
0,2
2,5
1,9
3,5
0,7
4,5
3,4
K.A.
2,1
1,1
1,8
2,9
K.A.
1,0
4,3
K.A.
0,3
1,9
2,5
2,1
K.A.
3,2
3,0
K.A.
0,8
1,8
K.A.
1,5
K.A.
3,3
K.A.
2,0
3,5
3,2
K.A.

98824
255237
3835
65465
19832
23784
147821
19954
103745
19851
15397
234255
98435
141458
17087
23959
2511
10378
247839
13431
70595
83751
1429095
102867
3927
10188
27723
46529
6842
40728
109460
8661
6899
177926
3827
163498
7758
45286
9686
160448
26175
74313
72593
50384
6944
68591
27988
95018
6847
13411

PRIVATE GELDANLAGE 41

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

PRIME STANDARD
ENTAR DES HANDELSBLATTS ANALYSIERT
MRKTEN.

mehr Gas geben


geln
die europischen Aktienmrkte
beflgeln wie schon die Ankndigung des aktuellen Programms im
Januar.
Draghi spricht vielleicht schon
am Donnerstag bei den regulren
Kommentaren der Notenbank zur
eigenen Politik ber eine Ausweitung der Plne. Nick Kounis, Finanzmarktstratege bei der niederlndischen Bank ABN Amro, gibt
diesem aggressiven Szenario eine
Chance von 40 Prozent. Anleihebesitzer drfen Gedanken ber eine mgliche Zinswende nach
oben dann erst recht zu den Akten legen.

Es bleibt auf absehbare Zeit bei


den Tiefzinsen. Lst man sich einmal von den aktuellen Diskussionen und nimmt eine ganz hohe
Vogelperspektive ein, dann wird
klar: Die Lage ist noch auergewhnlicher, als man ahnen kann.
Darauf hat der kluge Chefkonom
der Bank of England bereits hingewiesen. Andrew Haldane blickte in einer Rede weit ber seinen
beruflichen Tellerrand hinaus. Er

beschrieb die groen Fortschritte


in der Menschheitsgeschichte,
streifte in einigen Stzen auch die
Zinshistorie.
Haldane erinnerte an das spannende, aber wenig bekannte Monumentalwerk des Bondhndlers
Sidney Homer und des Finanzhistorikers Richard Sylla zu dem Thema. Danach sind die gegenwrtigen tiefen Zinsen weit mehr als
nur die tiefsten unserer eigenen
Lebenserfahrung. Es sind sogar
die tiefsten der vergangenen
5 000 Jahre. So weit knnen wir
zurckschauen. Etwa 3 000 vor
Christus machten die Sumerer
die ersten schriftlichen Aufzeichnungen.
Zurck zum Start-Statement.
Gesucht ist eine Steigerung des
Spitznamens im Fall des Falles.
Mit der nchsten Eskalation der
Geldpolitik wre fr den Mann
der Jahrtausende ein Upgrade
zum Mega-Mario angebracht.

Der Autor ist Finanzkorrespondent. Sie erreichen ihn unter:


narat@handelsblatt.com

TECDAX
TECDAX

1676,67 | +0,78 % | 52-Wochen Hoch 1840,27 | 52-Wochen Tief 1089,92


TOP oder FLOP
Manz
SMA Solar Technol.
STRATEC Biomed.

1.7.'15

+4,55 %
+2,45 %
+2,09 %

Cancom
Software
Bechtle

-0,97 %
-0,56 %
-0,28 %

Letzte
BK Streu.
Div. in Mio. in % Schluss

%
z. Vortag

2.9.

2.9.2015

ISIN

ADVA Optical Net.


Aixtron SE NA
Bechtle
Cancom
Carl Zeiss Meditec
CompuGroup Med.
Dialog Semic. NA
Drgerwerk Vz.
Drillisch
Evotec
freenet NA
GFT Technologies
Jenoptik
LPKF Laser&Electr.
Manz
MorphoSys
Nemetschek
Nordex
Pfeiffer Vacuum
Qiagen
QSC NA
RIB Software
Sartorius VA
SMA Solar Technol.
Software
STRATEC Biomed.
Telefonica Deutschl.
Unit.Internet NA
Wirecard
Xing NA

DE0005103006
DE000A0WMPJ6
DE0005158703
DE0005419105
DE0005313704
DE0005437305
GB0059822006
DE0005550636
DE0005545503
DE0005664809
DE000A0Z2ZZ5
DE0005800601
DE0006229107
DE0006450000
DE000A0JQ5U3
DE0006632003
DE0006452907
DE000A0D6554
DE0006916604
NL0000240000
DE0005137004
DE000A0Z2XN6
DE0007165631
DE000A0DJ6J9
DE0003304002
DE000STRA555
DE000A1J5RX9
DE0005089031
DE0007472060
DE000XNG8888

K.A. 438,7
K.A. 638,7
1,20 1585,5
0,50 434,2
0,40 1952,7
0,35 1453,1
K.A. 3228,7
1,39 624,6
1,70 2129,2
K.A. 496,3
1,50 3635,7
0,25 558,8
0,20
670
0,12
183
K.A. 359,1
K.A. 1635,9
0,40 1156,2
K.A. 2038,2
2,65
921
K.A. 5564,8
0,10 209,8
0,16 643,7
1,08 1742,8
K.A. 1170,1
0,50 1897,2
0,70 578,8
0,24 16029,9
0,60 8758,6
0,13 4471
0,92 992,6

82
9,08
93
5,67
65 75,50
100 29,18
35 24,02
43 27,31
100 41,47
100 82,18
79 40,03
69
3,77
100 28,39
62 20,95
89 11,71
100
8,22
58 66,24
98 61,82
46 30,03
77 25,20
100 93,33
97 23,22
75
1,69
80 14,81
91 186,20
55 33,72
68 24,02
61 49,01
17
5,39
59 42,73
94 36,21
49 177,50

TagesTOP: Manz

1.7.'15
52-Wochen
Hoch
Tief

+1,94 WWWW
10,91
+0,57 W
12,39
W -0,28 84,62
WW -0,97 42,08
+1,95 WWWW
26,48
+1,85 WWWW
36,36
53,85
+0,04 W
123,70
+0,16 W
+1,34 WWW
45,30
+2,09 WWWWW
4,14
+1,45 WWW
33,11
+0,77 WW
23,43
+0,34 W
13,49
+1,12 WW
14,75
+4,55 WWWWWWWWWW 96,12
+1,39 WWW
88,50
W -0,02 37,79
27,85
+1,59 WWWW
+0,65 W
95,00
+0,91 WW
26,05
+0,84 WW
2,58
WW
+1,02
16,94
+0,73 WW
209,15
+2,45 WWWWW
37,52
W -0,56 28,05
+2,09 WWWWW
55,95
5,84
+1,24 WWW
W -0,06 47,88
+0,49 W
42,72
+0,65 W
193,35

2.9.

KGV Div. Umsatz


2015 Rend.
St.

2,40 23,89
4,75
0,00
49,23 18,78
24,50 16,67
19,83 26,39
17,58 16,35
20,77 17,33
62,32 17,16
23,16 44,48
2,42
0,00
17,70 15,60
8,83 23,02
8,04 15,20
7,01
0,00
49,90
0,00
54,30 176,63
17,25 32,29
10,69 25,98
56,21 19,01
16,15 23,94
1,33
0,00
8,83 33,66
75,99 39,96
10,28
0,00
17,54 12,38
35,33 28,00
3,47
0,00
29,02 24,55
26,61 30,94
72,00 52,67

K.A. 309760
K.A. 818909
1,6 16623
1,7 116645
1,7 20841
1,3 32143
K.A. 549777
1,7 14672
4,2 198635
K.A. 408112
5,3 549336
1,2 112923
1,7 115590
1,5 21508
K.A. 39383
K.A. 75390
1,3 69218
K.A. 684018
2,8 26342
K.A. 327230
5,9 874658
1,1 67228
0,6 14303
K.A. 133297
2,1 138921
1,4 8480
4,51328843
1,4 250650
0,4 354731
0,5 9828

Hinweis zum Kursteil:


Telefon: 0800 0002053 oder Mail hb.aboservice@vhb.de
nderungen: Heute keine nderungen
Aktien: Brsenplatz Dax 30, MDax, SDax, TecDax ist Xetra; Prime Standard, Euro Stoxx, Stoxx Heimatbrse/Parkett; Kurse und Dividenden von
an deutschen Brsen gehandelten Werten verstehen sich in Euro pro Stck sofern es keine anderen Angaben gibt. Aktienkurse und Dividenden
von auslndischen Brsen sind in Landeswhrung. Kurse: bereinigt um Kapitalmanahmen; Hchst-/Tiefstkurse knnen gerundet sein, beziehen
sich auf den jeweiligen Brsenplatz und basieren auf allen bezahlt-Notierungen. Von einigen Mrkten, insbesondere auslndischen, knnen
nicht immer die Schlusskurse des Tages verffentlicht werden; Uhrzeitangaben der Kursabrufe beachten. Die Dividendenangaben beziehen sich
auf die zuletzt gezahlten Dividenden - inklusive Zahlungen aus Kapitalrcklagen - im blichen Auszahlungsrhythmus; sie werden automatisch
abgelst durch den neuen Dividendenvorschlag, wenn dieser fr die bevorstehende Hauptversammlung offiziell bekannt gegeben wird. NettoDividendenrendite in % auf Basis der zuletzt gezahlten oder vorgeschlagenen Dividende als Summe des letzten Geschftsjahres. Rela.90T: Relative
Strke 90 Tage; Vola-250-T: Volatilitt ber 250 Tage; Diff-200-T: Differenz zum 200-Tage Durchschnitt; Gewinnschtzungen fr Dow Jones,
Nasdaq und Dow Jones Asia 50 beruhen auf Ibes-Daten. Brsenkapitalisierung: Zahl der Aktien multipliziert mit dem Kurs der Aktiengattung im
Index in Landeswhrung; Ergebnisse je Aktie vor Goodwillabschreibung in Euro bzw. Landeswhrung; KGV: Kurs-Gewinn-Verhltnis auf Basis der
Gewinnschtzungen. Gewinn- und Dividendenschtzungen der ausgewiesenen Geschftsjahre sowie Anzahl Aktien
fr Dax 30, MDax, SDax, TecDax, Stoxx, Euro Stoxx von Deutsche Bank Equity Research;
k.A. = keine Angaben; Alle Angaben ohne Gewhr - keine Anlageberatung oder -empfehlung

Titel (17:42)

ISIN

3
3U Holding

(ohne DAX, MDAX, SDAX, TECDAX)

Div.

HV-Term.

DE0005167902

21.05.15

0,62

0,74

0,55

4
4 SC

DE000A14KL72

27.07.15

3,35

+5,57

7,33

2,84

A
A.S.Cration
aap Implantate
Accentro Real Est.
ad pepper media
Adler Modemrkte
ADO Properties
Adv.Vision
Ahlers StA
Ahlers VA
Air Berlin
All for One Steeb
Alphaform
Artnet
Asian Bamboo
Atoss Software

DE000A1TNNN5
0
DE0005066609
0
DE000A0KFKB3
0
NL0000238145
0
DE000A1H8MU2 0,50
LU1250154413
0
IL0010837248
$ 1,00
DE0005009708
0,40
DE0005009732
0,45
GB00B128C026
0
DE0005110001
0,70
DE0005487953
0
DE000A1K0375
0
DE000A0M6M79
0
DE0005104400
0,88

07.05.15
12.06.15
16.06.15
21.05.15
13.05.15
18.12.14
03.05.16
03.05.16
23.06.15
11.03.15
11.06.15
15.07.15
20.06.14
28.04.15

26,88 -1,84
2,22 +2,12
2,76 -0,07
1,00 -6,10
10,53 -0,33
19,48 -0,89
8,60
0
8,80 -0,56
8,04 -0,14
1,07 -0,09
53,80 +3,91
0,24 -12,09
1,84 +4,66
0,25 +4,20
46,00 +0,22

32,10
2,85
3,55
1,14
14,00
20,15
12,21
11,34
11,60
1,42
59,95
3,20
3,25
1,19
48,70

24,21
1,89
1,80
0,72
9,50
19,01
7,71
7,40
7,40
1,00
24,81
0,23
1,41
0,18
28,54

B
Balda
Basler
Bastei Lbbe
Bauer
BayWa NA
BB Biotech NA
Biofrontera NA
Biotest StA
bmp Holding
BMW VA
Buwog

DE0005215107
DE0005102008
DE000A1X3YY0
DE0005168108
DE0005194005
CH0038389992
DE0006046113
DE0005227201
DE0003304200
DE0005190037
AT00BUWOG001

19.11.15 2,41
21.05.15 48,90
16.09.15 7,17
23.06.16 15,60
07.06.16 36,30
17.03.16 261,35
28.08.15 2,26
07.05.15 19,69
17.06.15 0,67
12.05.16 62,46
08.06.15 18,28

0
0,70
0,30
0,15
0,80
7,00
0
0,20
0
2,92
0

2.9. % VT

PRIME ALL SHARE

52-W. H/T

+2,51
3,37
2,21
+0,71 61,96 32,88
0
8,62
6,40
-0,43 18,20 11,71
+2,25 43,60 30,25
+3,50 338,70 132,93
-1,10
3,15
1,68
-3,77 35,26 19,40
-3,44
0,90
0,63
-0,54 92,87 59,10
-0,86 20,02 14,17

3954,22 | +0,35 %

52-Wochen Hoch 4746,69 | 52-Wochen Tief 3199,00

TOP oder FLOP

1.7.'15

2.9.

Gigaset
Ming Le Sports
United Power Techn.

+21,40 %
+9,43 %
+7,30 %

Solar-Fabrik
Joyou
DF Dt. Forfait

-30,00 %
-15,00 %
-12,31 %
Quelle

C
C.A.T. Oil
AT0000A00Y78
Cenit
DE0005407100
Centrotec Sustainable DE0005407506
China Spec. Glass
DE000A1EL8Y8
Constantin Medien DE0009147207
C-Quadrat Inv.
AT0000613005
CropEnergies
DE000A0LAUP1

0,12
0,90
0,20
0
0
3,00
0

29.06.15
13.05.15
20.05.15
13.11.13
10.06.15
21.09.15
12.07.16

6,81
16,60
14,19
0,62
1,60
41,70
3,60

-4,08
-1,43
+0,60
+4,19
-1,23
+2,21
+1,75

17,43
18,48
17,04
1,79
1,76
57,00
4,75

6,43
9,70
12,45
0,51
1,12
26,26
2,54

D
Data Modul
Deag
Delticom
DF Dt. Forfait
Dr. Hnle
Drgerwerk StA.
Dt. Pfandbriefbank

DE0005498901
DE000A0Z23G6
DE0005146807
DE000A14KN88
DE0005157101
DE0005550602
DE0008019001

0,12
0
0,25
0
0,50
1,33
0

03.07.15
25.06.15
05.05.15
10.06.15
20.03.15
28.04.16

32,00 -0,05
5,19 -0,38
20,69 +0,75
0,57 -12,31
25,55 +1,97
66,80 -2,15
11,41 +0,51

35,64
8,13
25,69
2,00
27,00
88,50
12,29

15,90
5,01
14,40
0,50
15,24
56,03
10,95

E
Eckert & Ziegler
DE0005659700
Ecotel CommunicationDE0005854343
Einhell Germany VA DE0005654933
Electrawinds SE
LU0538936351
Elmos Semicond.
DE0005677108
elumeo
DE000A11Q059
Epigenomics
DE000A11QW50
Euromicron
DE000A1K0300
exceet Group
LU0472835155

0,60
0,16
0,40
0
0,33
0
0
0
0

08.06.16
24.07.15
17.06.15
02.06.14
11.05.16
13.05.15
16.07.15
06.05.15

20,43
8,09
32,21
0,40
15,03
23,55
4,59
8,44
4,37

+0,47
-6,80
+1,13
0
+2,00
+0,21
-0,26
-2,90
+1,09

24,54
12,48
35,70
0,96
20,09
25,30
6,90
14,38
5,90

16,81
7,34
25,00
0,36
11,81
22,86
2,79
8,19
4,32

F
Fabasoft
Fair Value Reit
First Sensor
Firstextile
Fortec Elektronik
Francotyp-Postalia
Fuchs Petrolub

AT0000785407
DE000A0MW975
DE0007201907
DE000A1PG8V8
DE0005774103
DE000FPH9000
DE0005790406

0,45
0,25
0
0
0,50
0,16
0,76

06.07.15
19.05.15
28.05.15
24.06.15
23.02.15
11.06.15
04.05.16

7,86
7,95
12,42
2,95
13,15
4,26
34,08

-0,30
+0,90
-0,11
0
0
-1,60
+0,07

8,28
8,72
12,59
8,00
16,23
4,85
39,33

5,29
4,50
8,98
2,86
10,60
3,58
24,77

G
Geratherm
Gigaset
GK Software

DE0005495626
DE0005156004
DE0007571424

0,25
0
0

05.06.15
11.08.15
16.06.16

11,10 -1,03
0,97 +21,40
30,61 -0,13

13,24
1,30
42,10

6,92
0,63
30,10

H
H&R
Haikui Seafood
Hawesko Hold.
Heliocentris
Henkel St.
Highlight Comm.
Hypoport

DE0007757007
0
DE000A1JH3F9
0
DE0006042708
1,30
DE000A1MMHE3
0
DE0006048408
1,29
CH0006539198
0,17
DE0005493365
0

19.05.15
29.05.15
15.06.15
16.06.15
11.04.16
12.06.15
12.06.15

7,94
1,81
40,71
4,35
80,08
4,50
31,68

+0,97
8,85
+0,67
4,25
0 43,72
-4,77
7,84
+0,86 100,70
-3,41
4,75
+2,03 35,30

5,80
1,29
33,87
4,25
66,88
3,00
10,21

I
Init Innovation
Intershop Comm.
InTiCa Systems
InVision
Isaria Wohnbau
Isra Vision
IVU Traffic Tech.

DE0005759807
DE000A0EPUH1
DE0005874846
DE0005859698
DE000A1E8H38
DE0005488100
DE0007448508

0,80
0
0
1,00
0
0,39
0,05

13.05.15
26.08.15
17.07.15
18.05.15
08.05.15
17.03.15
03.06.15

22,55
1,17
4,60
41,23
4,35
54,13
3,80

-0,23
+1,03
-0,11
-1,21
+3,58
-0,50
-2,49

27,99
1,35
5,47
60,00
4,75
66,02
4,43

18,29
0,78
3,55
37,01
2,98
37,91
2,56

J
Joyou

DE000A0WMLD8

18.06.14

0,10 -15,00

17,12

0,10

K
Kontron
Kromi Logistik

DE0006053952
DE000A0KFUJ5

0
0

11.06.15
09.12.15

3,12
9,01

-0,03
0

6,37
10,90

2,82
8,85

L
Leifheit
Logwin

DE0006464506
LU0106198319

1,80
0

21.05.15
08.04.15

44,27
1,90

+0,39
+0,48

59,72
2,18

37,78
0,84

Handelsblatt GmbH. Alle Rechte vorbehalten. Zum Erwerb weitergehender Rechte wenden Sie sich bitte an nutzungsrechte@vhb.de.

Titel

ISIN

Div.

Lotto24
Ludwig Beck

DE000LTT0243
DE0005199905

0
0,75

12.05.15
13.05.15

3,16
32,81

-4,53
0

3,80
38,24

2,09
28,50

M
M.A.X. Automation
MAN SE VA
Masterflex
MBB
Mediclin
Medigene
Metric mobility
Metro VA
MeVis Medical S. NA
Ming Le Sports
Mologen
msg life
MVV Energie NA
mybet Holding

DE0006580905
DE0005937031
DE0005492938
DE000A0ETBQ4
DE0006595101
DE000A1X3W00
DE000A1X3X66
DE0007257537
DE000A0LBFE4
DE000A1MBEG8
DE0006637200
DE0005130108
DE000A0H52F5
DE000A0JRU67

0,15
3,07
0
0,57
0
0
0
1,13
0,04
0
0
0
0,90
0

30.06.15
06.05.15
16.06.15
30.06.15
28.05.15
13.08.15
21.05.15
19.02.16
29.09.15
29.07.15
25.06.15
04.03.16
05.06.15

5,08
92,53
6,44
22,38
3,57
7,47
1,56
20,21
23,51
0,58
4,19
1,50
21,05
0,96

-0,35
+0,16
-0,92
+2,78
+4,23
+1,69
-2,80
+0,59
-0,06
+9,43
-4,29
+0,67
0
-3,03

5,87
98,07
7,53
26,68
3,92
16,85
3,05
24,70
24,67
2,82
8,87
1,72
26,50
1,61

3,81
87,63
6,11
18,70
3,31
3,30
1,27
19,35
12,41
0,13
3,85
0,89
20,17
0,85

N
Nexus

DE0005220909

0,13

18.05.15

16,75

-1,15

18,49

10,13

O
OHB SE
OVB Holding

DE0005936124
DE0006286560

0,37
0,60

21.05.15
03.06.16

17,80
15,71

+1,71
0

23,25
19,22

16,80
15,70

P
Paion
paragon
Petrotec
Phoenix Solar
PNE Wind
Polis Immobilien
Powerland
Progress-Werk
PSI NA
PVA Tepla

DE000A0B65S3
DE0005558696
DE000PET1111
DE000A0BVU93
DE000A0JBPG2
DE0006913304
DE000PLD5558
DE0006968001
DE000A0Z1JH9
DE0007461006

0
0,25
0
0
0
0
0
1,45
0
0

20.05.15
12.05.15
19.05.15
23.06.15
16.06.15
19.06.15
06.08.15
31.05.16
12.05.15
12.06.15

2,24
17,73
0,88
3,71
2,04
13,00
0,66
35,84
11,74
2,62

+1,63
-1,23
+0,69
+5,18
-1,69
0
0
+2,01
+3,35
+3,92

3,41
21,15
1,02
5,84
2,87
15,16
3,40
46,61
13,22
2,70

1,70
11,15
0,60
1,56
1,88
9,14
0,12
31,90
9,30
1,44

R
R. Stahl NA
RNTS Media
RNTS Media
Rofin-Sinar
ROY Ceramics SE
RWE VA

DE000A1PHBB5
NL0010315453
NL0010315453
US7750431022
DE000RYSE888
DE0007037145

0,80
0
0
0
0
1,00

03.06.16

35,10
3,60
3,60
21,60
1,05
10,15

0
+3,42
+3,42
-4,00
-2,05
-3,14

46,01
3,75
3,75
26,50
9,10
24,93

33,22
3,14
3,14
16,12
0,70
10,10

S
S&T
AT0000A0E9W5
Sartorius StA
DE0007165607
Secunet
DE0007276503
SFC Energy
DE0007568578
Siltronic
DE000WAF3001
Singulus
DE0007238909
SinnerSchrader
DE0005141907
Sixt Leasing
DE000A0DPRE6
Sixt SE VA
DE0007231334
SKW Stahl-Metallurg. DE000SKWM021
SLM Solutions Group DE000A111338
SMT Scharf
DE0005751986
Snowbird
DE000A1PHEL8
SNP
DE0007203705
Softing
DE0005178008
Solar-Fabrik
DE0006614712
SolarWorld konv.
DE000A1YCMM2
Surteco
DE0005176903
Sss MicroTec NA
DE000A1K0235
Sygnis
DE000A1RFM03
Syzygy
DE0005104806

0,06
1,06
0,27
0
0
0
0,12
0
1,22
0
0
0
0,25
0,13
0,25
0
0
0,70
0
0
0,35

25.06.15 4,51 -0,55


5,19
07.04.16 197,00 -1,55 219,95
13.05.15 19,12
0 22,11
07.05.15 4,65 +2,06
6,60
24,62 -0,38 36,60
09.06.15 0,82 +6,36
1,77
21.01.15 3,07 -0,13
3,80
18,44 -0,38 23,00
24.06.15 31,89 +1,88 38,20
09.06.15 4,71 +2,21
6,99
16.06.15 14,83 -0,28 20,70
22.04.15 14,21 -1,61 17,25
20.07.15 4,39
0
6,50
21.05.15 13,99 -0,53 16,20
06.05.15 11,03 -3,25 15,91
02.07.14 0,14 -30,00
2,00
02.06.15 14,22 -0,56 17,41
30.06.16 19,22 -0,56 28,00
02.06.15 5,34 +1,95
6,73
08.07.15 2,27 -1,39
6,62
29.05.15 9,16 -0,43 10,50

2,43
88,91
17,12
4,25
23,52
0,56
2,58
16,30
18,51
3,73
13,61
13,67
3,33
11,58
10,54
0,06
9,50
18,40
3,76
1,71
5,09

T
technotrans NA
Telegate
Teles

0,33
0
0

12.05.16
24.06.15
28.08.15

DE000A0XYGA7
DE0005118806
DE0007454902

HV-Term.

12.03.15
27.08.15
20.04.16

2.9. % VT

15,34
1,22
0,15

+5,03
-1,54
-3,27

52-W. H/T

18,75
4,51
0,32

7,17
1,15
0,15

PRIME-AKTIEN MIT DER HCHSTEN DIV.-RENDITE


Titel
UMS
Tintbright
VanCamel
Adv.Vision
RWE VA
RWE StA
Dt. Beteiligung
Viscom
C-Quadrat Inv.
WashTec

Div.-Rendite
in %
227,56
76,64
64,58
10,81
9,85
7,75
7,51
7,29
7,19
7,17

WWWWWWWWWW
WWW
WWW
W
W
W
W
W
W
W

Benchmark
Div.-Rend. in %

HV-Term.

Prime AS
Prime AS
Prime AS
Prime AS
Prime AS
Dax
SDax
Prime AS
Prime AS
Prime AS

3,39
4,99
-

30.11.15
11.08.14
27.08.14
18.12.14
20.04.16
20.04.16
25.02.16
03.06.15
21.09.15
13.05.15

Tintbright
Tomorrow Focus
Travel24.com

DE000A1PG7W8
DE0005495329
DE000A0L1NQ8

1,64
0
0

11.08.14
16.06.15
13.07.15

2,14
3,27
3,40

+0,47
+5,75
-4,76

19,70
5,54
14,70

1,48
2,67
2,54

U
Ultrasonic
UMS
United Labels
United Power Techn.
USU Software

DE000A1KREX3
DE0005493654
DE0005489561
DE000A1EMAK2
DE000A0BVU28

0
7,53
0
0
0,30

22.07.14
30.11.15
23.06.15
26.08.15
18.06.15

0,18
3,31
3,17
1,00
15,75

-0,55
+0,27
-1,86
+7,30
-2,13

7,20
10,71
3,90
2,40
16,86

0,15
3,08
1,29
0,65
10,66

V
VanCamel
DE000A1RFMM9
Verbio
DE000A0JL9W6
Viscom
DE0007846867
Vita 34
DE000A0BL849
Vtion Wireless Techn. DE000CHEN993
VW StA
DE0007664005

0,31
0
1,00
0,15
0
4,80

27.08.14 0,48
29.01.16 4,15
03.06.15 13,73
28.07.15 5,12
25.06.15 1,00
05.05.15 159,96

W
WashTec
DE0007507501
WCM Bet.u.Grundb. DE000A1X3X33
Westag & Getalit StA DE0007775207
Westag & Getalit VA DE0007775231
Wilex
DE000A11QVV0
windeln.de
DE000WNDL110

1,65
0
0,94
1,00
0
0

13.05.15
12.10.15
23.08.16
23.08.16
30.07.15

23,01
1,93
18,85
18,61
2,15
10,71

-0,37
-1,03
-0,03
+1,25
-0,60
-2,21

23,98
3,24
20,45
20,84
5,55
18,40

11,78
1,08
17,20
17,50
1,71
8,74

25.08.15

2,19

+1,86

3,66

1,61

26.06.15

1,99

-4,52

3,30

1,61

Y
YOC

DE0005932735

Z
ZhongDe Waste Tech. DE000ZDWT018

0
4,40
0,38
+2,47
4,85
1,08
+0,15 17,34
8,46
0
7,37
3,50
+0,50
3,30
0,71
-0,58 254,00 148,78

42 PRIVATE GELDANLAGE

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

IN DEUTSCHLAND ZUGELASSENE QUALITTSFONDS


Name

Whrg.

Ausg.

Rckn.

ZWG2) AktG.3) ImmoG.3) ATE4)

Mittwoch, den 2.9.2015

INVESTMENTFONDS1)

www.aberdeen-asset.de
Asia Pacific Equ T*
Asian Bond T
Asian Small Comp T*
Emerg Mkts Equ T*
EmerMkts Sm Comp T*
Euro Corp Bond T
European Eq T*
Japanese Equity T*
Sel Em Mkts Bond T*
US-$ High Yield A
World Equity T*
World Gov Bond T*

US
US
US
US
US
EU
EU
JP
US
US
US
US

62,07
144,97
38,21
54,25
15,94
10,82
44,85
428,41
37,64
9,32
15,91
9,73

0
0
0
0
0
0,014
0
0
1,727
0,089
0
0,171

56,052
0
72,909
57,843
42,176
0
32,160
36,867
0
0
44,789
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

ADEPT INVESTMENT MANAGEMENT PLC


Ad Inv.M.plc SF 1*
Ad Inv.M.plc SF 15*

EU
EU

11,06
9,88

0,001 7,021
0,006 -0,253

47,05
11,87

0 66,590
0 13,220

0
0

ALGER SICAV
Alger Asset A*
Alger EmMa Fund A*

US
US

50,06
12,63

0
0

ALTE LEIPZIGER
uro Short Term
Aktien Deutschland
AL Trust uro Relax
Trust uro Cash
Trust uro Renten
Trust Akt Europa
Trust Glbl Invest

EU 45,84 45,39
EU 108,48 103,31
EU 53,70 52,14
EU 46,36 46,36
EU 46,34 44,99
EU 52,34 49,85
EU 80,89 77,04

0,739
0
0
0 13,519
0
0,265 5,730 0,073
0,163
0
0
0,662
0
0
0 -36,138
0
0,009 -10,453
0

0
0
0
0
0
0
0

EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU

109,19
91,89
105,41
57,23
92,07
69,02
46,22
149,63
102,44
103,87
233,78
62,97
52,97
256,40
88,73
44,71
54,86
834,37
162,47
100,01
109,55

103,99
87,51
100,39
55,56
88,96
66,37
44,44
142,50
97,56
98,92
222,65
61,14
51,93
244,19
86,57
42,58
53,26
794,64
154,73
95,25
104,33

0
0,010
0
0,900
2,970
0,500
1,960
0
0
0
0
0,890
0,990
0
2,030
0
0,760
0
0
0
0

16,530
0
8,560
0
52,330
0
0
0
9,320
0
12,220 0,100
-10,540 -19,560
43,380
0
-25,800
0
3,720
0
1,230
0
18,770
0
0
0
79,750
0
0
0
-3,160
0
1,670
0
57,180
0
49,370
0
27,060
0
47,270
0

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH, LUXEMBOURG BRANCH


AGIF B St E IE
AGIF Eu EqD ATE
AGIF EuBd AE
AGIF Gl AgTr AE
Best Sty Eur Eq AT
Best Sty Glb Eq A
Best Sty US Eq AT
Dyn Mu Ass Str15 A
Dyn Mu Ass Str50 A
Dyn Mu Ass Str75 I
Emerging Europe A
EmMkts Bd Ex 2018A
Enh ShTerm Euro AT
Euro Bond A
Euro HiYield Bd A
EuSmCp Eq A
Fl Rate NoPl-VZi A
Flex Bond Strat A
Flexi Asia Bond AT
Glb SmCap Eq AT
HY Bd Extra 2017 A
Income & Gro A USD
Income Gr A-H2-EUR
Laufzeitf Ex 2019A
Oriental Income AT
Rendite Pl 2019 A
Renminbi Cur A USD
Tot Ret Asian Eq A

EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
US
US
EU
US
EU
EU
EU
EU
US
US

10,29
247,63
11,86
160,99
119,30
120,63
148,83
102,56
117,92
1052,07
253,48
108,61
67,51
116,73
184,33
100,38
106,91
10,80
11,29
96,83
10,56
116,47
100,75
159,19
100,19
10,39
23,79

10,29
235,84
11,51
153,32
113,62
114,89
141,74
99,57
113,38
1052,07
241,41
95,60
108,61
65,54
113,33
175,55
100,38
104,30
10,29
10,75
94,93
10,15
111,99
98,77
151,61
99,20
10,19
22,66

0
0
0,130
0
0
0
0
1,280
0,990
3,430
0

3,920
41,980
0,030
16,050
13,290
13,050
17,300
-0,160
-3,650
-0,460
36,890
0
0
0
0,010
43,510
0
0,020
0
7,680
-0,020
3,780
13,210
0
12,190
0
0
39,580

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
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0
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0
0
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0
0
0
0
0

0
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0
0
0
0
1,44
0
0
0
11,31
0
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0
0
0
0
0
0,83
0
0
0
0
0
4,58
0
0
0

1,890
0
0 54,080

0
0

0
0

0,490
1,190
4,040
0
1,140
3,770
0,460
0
0,160
1,720
0,190
0,270
0

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS IRELAND LTD.


Emg Mrkt Bd A
US Equity A

EU
EU

Alpha select AMI


Amp AmerikaPl Aktf
Amp Balanced 3
Amp CrossoverPl. I
Amp CrossoverPl. P
Amp DivPlus Akt I
Amp DivPlus Akt P
Amp Euro Star 50
Amp EuroAktVC10P
Amp Europa Meth
Amp GenderPlus Akt
Amp Global Aktien
Amp Global Renten
Amp ISP Dynamik
Amp ISP Komfort
Amp ISP Sprint
Amp Pf Mu ETF St
Amp Pf Real Estate
Amp Rendite Renten
Amp Reserve Renten
Amp Responsibility
Amp Substanz Pt
Amp UnternAnl.fds
ComfortInvest C
ComfortInvest P
ComfortInvest S
CQUAD AsQuSt AMI It
CQUAD AsQuSt AMI Pt
CQUAD Strat Eur P1

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EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
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EU
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Akrobat-Europa B
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Smart in.- DIV AR
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Sm-Inv.ProteusAR C

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EU
EU
EU
EU
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EU
EU
EU
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EU
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US
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EU
EU

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EU

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www.aquila-capital.de Tel: +49 40 87 50 50 - 199


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EU
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Adifonds A
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Concentra AE
Europazins AE
Fl Rentenfd AE
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Flexi Immo A
Fondak A
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Industria AE
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D3RS Welt AMI
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EU
EU
EU

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Precious Metal*

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EU
EU
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EU
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EU
EU
EU
EU
EU
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Telefon +49 69 7147-652 www.deka.de

Telefon: +49 69 50 500 3111 Telefax: +49 69 50 500 3112


Email: germany@blackrock.com www.blackrockinvestments.de

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BW Zielfonds 2030
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DekaStruk.5Ertrag+
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DivStrategieEur S
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Frankf.Sparinvest
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Kln-Aktienf.o.A.
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Kln-Rentenfonds
LBBW Exportstrat.
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Mainfr. Wertkonz. ausg.
Mainfr. Wertkonz. kons.
Naspa-Aktienfonds
Naspa-Europafonds
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RenditDeka TF
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RentenStratGlob CF
RentenStratGlob PB
RentSpeEM3/2019 CF
RentSpezHInc9/20CF
RentSpHI 6/2020 CF
RentSpHI 6/2020 SA
ReSpHY6/2019CF
S-BayRent-Deka
Sigma + Konservativ
Sigma Plus Balanced
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UmweltInvest TF
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Zielfds 2020-2024
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Zielfds 2050-2054
Zukunftsplan I
Zukunftsplan II
Zukunftsplan IV
ZukunftsplanIII

EU 67,42 64,05
EU 171,24 171,24
EU 112,47 108,40
EU 104,25 100,48
EU 40,95 39,52
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EU 60,44 58,40
EU 61,79 59,70
EU 60,56 58,51
EU 63,29 61,15
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BasisStr.Renten TF
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Berol.Ca.Premium
Berol.Ca.Sicherh.
Berol.Ca.Wachst.
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Commodities I (T)
Commodities TF (A)
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Corp.Bd. Euro TF
Corp.Bd.HY Euro CF
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Deka-Conv.Akt. TF
Deka-Conv.Rent CF
Deka-Conv.Rent. TF
DekaDeNebenwerte
DEKA-E.AKT.SPEZ.CF
Deka-EM Bond CF

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EU
EU
EU
EU
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EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU

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Handelsblatt GmbH. Alle Rechte vorbehalten. Zum Erwerb weitergehender Rechte wenden Sie sich bitte an nutzungsrechte@vhb.de.

107,55
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100,70
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Deka-PB Werterh.2y
Deka-Rent 3-7 CF A
Deka-Rent 3-7 CF B
Deka-RentEu1-3CF A
Deka-USA Akti. S I
Deka-USA Akti.S CF
Disc.Strategie 5y
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GlConvAfrica CF
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Inst Rent I T
Wandelanleihen CF
Wandelanleihen TF
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ZielGar. 2022-2025
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ZielGar. 2042-2045
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ZielGar. 2050-2053

EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
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EU
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EU
EU
EU
EU
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EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU

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DEKA IMMOBILIEN INVESTMENT


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Deka Immob Global

EU
EU

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58,10

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0,340

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9,110 5,220

Telefon 069 - 91 01 23 71 Fax 069 - 91 01 90 90


www.dws.de info@dws.de
ARERO - Der Weltfo
ArgentosSauren Dyn
Astra-Fonds
Basler-Aktienf DWS
Bethmann Nachhalt.
Convertibles Lc
DB Glbl Equity Inc
DB Z&D O
De. Nom.Japan G LC
Deu Q Eq LV Eur LC
DI II GConStr LC
Dt Float R.Nts LC
DWS Akkumula
DWS Akt.Strat.D
DWS ALPHA Rent.Gl.
DWS Co.Kaldemorgen
DWS Conc ARTS Bal
DWS Conc ARTS Con
DWS Conc ARTS Dyn
DWS Cov Bond Fd LD
DWS Deutschland
DWS Eurol Strat R
DWS Europ. Opp
DWS Eurorenta
DWS Eurovesta
DWS Glbl Growth
DWS Glbl Value LD
DWS Hybrid Bond LD
DWS I-EO H.YLD C.
DWS Inst. Money+
DWS Inv. China Bds
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DWS Inv.Top Div
DWS Inv.Top Eurol.
DWS Investa
DWS Multi Oppor FC
DWS Multi Oppor LD
DWS Rend.Opt.4 S
DWS Stiftungsf.
DWS Top Asien
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DWS Top Europe
DWS Top World
DWS TRC Deutschl.
DWS TRC Glbl Growt
DWS TRC TOP DIVIDE
DWS US Dollar Res
DWS Vermbf.I LD
DWS Vermbf.R
DWS VermMan-Bal
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DWS VermMan-Dyn
DWS Zinseinkommen
E.ON Aktienfonds
Eur Corp Bds Lc

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EU
EU
EU
EU
EU
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EU
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EU
EU
EU
US
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
US
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU

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202,12
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149,95
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151,02
107,43
112,37
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0
0

PRIVATE GELDANLAGE 43

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

tgliche Anteilspreisverffentlichungen mitgeteilt von vwd group


Name

Whrg.

Ausg.

FOS Rend.u.Nachh.
Glbl Agri Lc
Glbl EmMa Eq LC
Inv I Gl. B. LDH P
Multi Opport. III
OP Dyn Europe Bal
OP Food
OP Solid Plus
Sdwestbank V Eq
TOP TREND OP A

EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU

114,83
138,63
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102,81
199,03
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60603
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54,10

Offene Immobilienfonds
grundb. europa RC
grundb. Fokus D.RC
grundb. global RC

EU
EU
EU

43,18
52,63
54,24

Rckn.

ZWG2) AktG.3) ImmoG.3) ATE4)

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0
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0
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0,210
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DEUTSCHE POSTBANK FONDS


Best Inv.Wachst.*
Europaf. Aktien*
Europaf. Plus EUR*
Europaf. Renten*
Global Player EUR*
Protekt Plus*
VL Invest EUR*

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EU 63,50 61,06
EU 61,66 59,86
EU 60,29 58,53
EU 39,03 37,53
EU 127,94 123,32
EU 43,13 41,47

0,090 -8,180 -3,413 0,28


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0 0,25

DEXIA FONDS FINDEN SIE UNTER CANDRIAM

FT AccuGeld I
FT AccuGeld PA
FT AccuGeld PT
FT AccuZins
FT Alpha EMU
FT Euro HighDiv.
FT EuroGovernm. M
FT EuropaDynamik I
FT EuropaDynamik P
FT EuroRendite
FT EuroZins
FT EuroZins K
FT FlexInvest Clas
FT FlexInvest Pro
FT Frankfurt-Effek
FT Global HighDiv
FT GlobalDynamik
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FT Navigator 100
FT Navigator 40
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GWP-Fonds FT
KapitalPrivatPortf
KlawInvest-Trading
Portf. Opportunity
PTAMStratPortfDef
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S&H GlobaleMaerkte
Sch&Ptnr Glob Def
Schmitz&PtnrGloOff

EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU

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US
EU
EU
US
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EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU

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HI Topselect W
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Nation-Bk MA GlOpp
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EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU

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www.geninvest.de

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HAIG MB Flex Plus
HAIG MB Max Global
HAIG MB Max Val
HAIG MB S Plus
HAIG Sel Form 100
HAIG Sel Form 25
Lux Eq.A.Sm.Ca.EMU
Lux Unternehmer
Rendite CI
Rendite CII
Stabilittswhr
Vermgensauf.HAIG
Wandelan Europa A

EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU

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Stuttg. Aktienfd.
Stuttg. Divid.fd.
Stuttg. Energiefd.

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EU
EU
EU
EU
EU
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EU

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www.dje.lu info@dje.lu
Telefon +352 26925220
DJE Ag&Ernhrung I
DJE Alpha Glob PA
DJE Alpha Global I
DJE Asia High D PA
DJE Asia High D XP
DJE Asia High Div
DJE Concept I
DJE Concept PA
DJE Div&Sub I
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DJE Europa XP
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DJE Gold&Ressour I
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DJE InterCash PA
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DJE Inv.Lux Select
DJE Inv.Primus
DJE INVEST-StiftRI
DJE INVEST-Vario P
DJE Real Estate I
DJE Real Estate P
DJE Renten Glob I
DJE Renten Glob PA
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DJE Zins&Divid I
DJE Zins&Divid PA
DJE Zins&Divid XP
DJE-Europa I
GoldPort StabFd.IA
GoldPort StabFd.PA
LuxPro-Euro Rent I
LuxTop-Bk.Sch PA
LuxTop-DJE Co PA
LuxTopic-Akt.Eu A
LuxTopic-Akt.Eu B
LuxTopic-Flex
LuxTopic-Pacific P

EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
CH
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
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EU
EU
EU
EU
EU
EU
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EU
EU
EU
EU
CH
CH
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EU
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Global Prop Cl A**
Global Prop Cl I*
Global Prop. Cl I*
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World Inv (ex US)*

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EU
US
US
US
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0

DIE BESTEN RENTENFONDS IM VERGLEICH


PREIS
2.9.15

TITEL

ISIN

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MorganStanl Glb. Hg Yld Bd A*
MorganS Gl. Conv. Bond A*
Man ConvAmericaD$Acc*
BNP PIP Conv.Bd.B.Sel.Eur.*
DeAWM DWS Hybrid Bond LD
Candriam Bd High Yield C*
DeAWM DWS.Conv.FC
UBS Bd Fd Euro HY Pacc*
F&Colonial F&C Gl.Conv. Bd A*
UBS BdS Convert Global P*
Union UIGl.High.YieldBds*
Man Convert.Glb.D Acc*
MorganS EurCurrHgYldBd A*
Deka Wandelanleihen CF

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EU
EU
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FID ILF GBP B DIST*
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FID ILFUSD ADIST 2*
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ILF EUR A Flex Dis*
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ILF GBP A Flex Dis*
ILF USD A Acc*

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EU
EU
EU
EU

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www.frankfurt-trust.de Telefon +49 69 92050-200


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AL FT Stabilitt
AL FT Wachstum
AW Glob.Inv.Basic+
AW Global Dynamic+
Basis-Fonds I
BHF Tot. Return FT
Cast Euro ZinsErt K
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EDG Abs.Ret.Strat.
ETFplus Portf Balan
FMM-Fonds
FT AccuGeld (G)

EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU

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0
0

0
0
0
0
0
0
0

0
0
0
0

EUR
EUR
EUR
EUR
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR

1 M.

6 M.

2,78
2,07
2,65
5,30
3,48
2,94
0,88
0,62
2,65
1,02
3,09
2,14
0,83
3,22
1,41
5,70

2,87
0,46
0,72
3,94
4,28
1,46
1,92
0,45
2,54
1,42
2,84
0,68
1,37
1,68
1,64
5,52

PERFORMANCE IN %
1 J.
3 J.
0,02
+ 0,44
+ 9,52
+ 14,08
3,11
+ 8,90
+ 1,59
+ 3,17
+ 1,86
+ 0,85
+ 9,81
0,90
+ 1,82
+ 0,87
+ 0,65
+ 2,71

+ 46,04
+ 34,65
+ 34,48
+ 34,02
+ 32,10
+ 28,97
+ 28,95
+ 28,71
+ 28,46
+ 28,12
+ 28,01
+ 27,58
+ 25,69
+ 25,66
+ 25,61
+ 25,53

5 J.
+ 47,44
+ 47,69
+ 45,95
+ 30,49
+ 51,04
+ 54,78
+ 33,01
+ 46,01
+ 42,92
+ 35,97
+ 43,65
+ 31,52
+ 44,01
+ 32,44

JB AA Fd Defender*
JB AA Fd Dynamic*
JB BF ABS B*
JB BF Abs Ret B*
JB BF Abs Ret Pl B*
JB BF Abs RetDef B*
JB BF Cred Opp B*
JB BF EM (Euro) B*
JB BF EM (USD) B*
JB BF EM Corp B*
JB BF EM Infl L. B*
JB BF EM InvG.Bd B*
JB BF EM Opp B*
JB BF Global HY B*
JB BF Local EM B*
JB BF TotalRet. B*
JB Commodity-USD B*
JB EF Abs Ret Eu B*
JB EF China Evol B
JB EF EnergyT. B*
JB EF Europe Foc.B*
JB EF EuroValue B*
JB EF Health Inn B*
JB EF Japan B
JB EF Luxury B*
JB EF NaturalRes B*

TER %
WWWWWWWW 1,44
WWW 0,54
WWWWWWW 1,32
WWWWWWW 1,31
WWWWWWWWWW 1,80
WWWWWWWWWW 1,80
WWWW 0,85
WWWWWWW 1,26
WWWW 0,74
WWWWWWW 1,31
WWWWWWW 1,24
WWWWWWWWWW 1,84
WWWW 0,71
WWWWWWWWW 1,77
WWWWWW 1,15
WWWWWW 1,08

Alle dargestellten Investmentfonds sind Teilnehmer am vwd funds service, sortiert nach 3-Jahresperformance, berechnet nach BVI Methode.
NAV = Nettoinventarwert pro Anteil, entspricht i.d.R. dem Rcknahmepreis. TER % = Kennzahl des Anteils der Verwaltungskosten eines Fonds, hohe
TER = hoher Kostenanteil. Erscheinungstglich wechselnde Kategorien: Aktien-, Renten-, Geldmarkt-, Misch-, Immobilien- und Garantiefonds. Alle
Angaben ohne Gewhr, keine Anlageberatung und -empfehlung. * = Preis vom Vortag oder letzt verfgbar.

EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
US
US
US
US
US
EU
US
EU
US
EU
US
US
EU
EU
US
JP
EU
US

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129,53
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107,37
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95,20
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253,55
98,46
59,47
119,88
100,71
111,07
366,57
178,15
343,31
16452
209,58
50,06

111,59
118,34
104,98
129,53
128,07
110,52
164,10
330,49
402,62
107,37
81,48
98,70
95,20
207,90
253,55
98,46
59,47
119,88
100,71
111,07
366,57
178,15
343,31
16452
209,58
50,06

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0
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0
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0
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0
0

-0,430
-0,630
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-0,020
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0
-0,120
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-0,120
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-2,700
14,370
20,280
26,440
72,450
35,910
50,900
-88,850

0 0,52
0 0,66
0 20,40
0 39,19
0 27,83
0 22,26
0 61,36
0 183,43
0 227,69
0 6,67
0 5,23
0 5,61
0 1,28
0 110,60
0 175,83
0 54,43
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0
0
0 0,62
0 2,92
0 41,30
0 29,34
0 0,03
0 282,14
0 5,69
0 0,56

Private Label Funds


funds@gam.com, www.jbfundnet.com
Telefon +49 69 50 50 50-111
Substanz-Fonds
Vermgens-Fonds
WFPortf.Ausgewogen

EU 919,21 892,44
EU 645,06 626,27
EU 52,26 52,26

8,694 27,590 -0,044


5,739 10,809 0,263
0,303
0
0

0
0
0

FRANKFURT-TRUST INVEST LUXEMB. AG


BHF Ausgewogen FT
BHF Flex. Alloc.FT
BHF Flex. Ind. FT
BHF Multi Asset FT
BHF Rendite P.FT
BHF Strategie P.FT
BHF Value Balan FT
BHF Value Lead FT
Delta Multi Strat.
FT Em.Arabia (EUR)
FT Em.Arabia (USD)
FT Em.Cons.Dem. PA
FT Em.Cons.Dem. PT
FT EuroCorporates
Grand Cru
Grand Cru Swiss
SMS Ars selecta
Valea Invest

EU 61,13 59,35
EU 70,05 66,71
EU 64,20 62,33
EU 59,69 57,95
EU 53,27 51,72
EU 63,94 62,08
EU 65,17 63,27
EU 64,02 62,16
EU 44,79 42,66
EU 40,70 38,76
US 62,95 59,95
EU 49,55 47,19
EU 65,04 61,94
EU 61,01 59,23
EU 136,83 135,48
CH 100,47 99,48
EU 46,52 44,73
EU 104,98 101,92

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0
0
0
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0
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0
-8,820 -0,960
-8,170
0
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-5,710
0
12,050
0
0
0
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-5,130
0
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0
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0

0
0
0
0
0
0
0
0
0

0
0

www.franklintempleton.de info@franklintempleton.de
Telefon 0800 / 073 80 02
FRK Biot.Disc. A a*
FRK E.SM C.Gr. A a*
FRK Eu.Corp.Bd A d*
FRK Eu.Gov.Bd A d*
FRK Eu.Hi.Yi. A d*
FRK Eu.S-T.MonM Aa*
FRK Euroland A a*
FRK Europ. Gr. A a*
FRK Gl.Aggr.Bd.A d*
FRK Gl.Eq.Stra.A d*
FRK Gl.Fd.Stra.A d*
FRK Gl.Gr. A a*
FRK Gl.Gr.&Val.A a*
FRK Gl.Re.Est. A d*
FRK Gl.SM C.Gr.A a*
FRK GoldPrec Mt.Ad*
FRK High Yield A a*
FRK Income A d*
FRK India Fd. A d*
FRK Japan A a*
FRK Japan A a*
FRK Mut.Beacon A a*
FRK Mut.Europ. A a*
FRK Mut.Gl.Disc.Aa*
FRK Nat.Res. A a*
FRK Real Ret A d*
FRK Strat.Inc. A a*
FRK Technology A a*
FRK US Equity A a*
FRK US Focus A a*
FRK US Opp A d*
FRK US SM C.Gr.A a*
FRK World Per. A a*
FRK World Per. A a*
TEM Asian Bond A d*
TEM Asian SmCp.A a*
TEM BRIC A a*
TEM China A a*

US 35,37 33,51
EU 38,74 36,71
EU 11,43 11,09
EU 11,46 11,12
EU 6,52
6,32
EU 1011,27 1011,27
EU 19,86 18,82
EU 15,69 14,87
EU 10,03
9,73
EU 9,45
8,95
EU 10,52
9,97
EU 13,96 13,26
US 24,80 23,50
EU 13,61 12,90
US 31,48 29,83
EU 3,15
2,98
US 16,14 15,66
US 11,80 11,18
EU 49,75 47,14
EU 6,52
6,18
JP 884,08 837,67
EU 62,14 58,88
EU 21,97 20,82
EU 12,43 11,78
EU 5,75
5,45
EU 10,21
9,67
EU 13,01 12,62
EU 9,77
9,26
EU 17,54 16,62
EU 10,03
9,50
EU 11,20 10,61
US 19,69 18,66
EU 23,62 22,38
US 19,56 18,53
EU 11,15 10,82
EU 45,39 43,01
US 11,93 11,30
US 19,95 18,90

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0,040
0
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0
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0 -3,940
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0,010 1,470
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0 -241,310
0,150 3,290
0 6,920
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0 -7,180
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0 23,350
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0 -57,820
0 1,860
0,030 2,630
0 55,070
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0 53,690
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0,030 44,740
0
0
0 68,170
0 -13,210
0 43,870

GaranT 1 DX*
GaranT 2 DX*
GaranT 3 DX*
GaranT 4 DX*
GaranT 5 DX*
Geldmarkt Euro
IS Euro Bonds DX*
IS Euro Short T. B*
Komf. Balance*
Komf. Dyn. Europa*
Komf. Dyn. Global*
Komf. Wachstum*
Verm.Strat. Aus.D*
Verm.Strat. Def.D*

EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU

Gothaer Comf.ErtT*
Gothaer Comf.Bal.*
Gothaer Comf.Dyn.*
Gothaer Comf.Ert A*
Gothaer Euro-CashA*
Gothaer Euro-Rent*
Gothaer Global*

EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU

122,13
113,97
120,93
108,12
106,38
60,46
161,87
122,65
68,75
63,08
59,69
67,75
114,21
109,86

118,57
110,65
117,41
104,97
103,28
60,46
157,16
122,65
68,75
63,08
59,69
67,75
114,21
109,86

1,590
0,820
0,720
3,050
0,890
0,319
4,310
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0
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0
0

0
0
0
0
0
0
0
-0,060
9,390
-0,740
14,370
14,600
-3,740
-1,450

0
0

Telefon +49 69 86003-110 www.henderson.com


0
0
0
0
0
0

3,69
2,36
0,75
3,28
4,06
4,04

0
0
0

www.ethenea.com Telefon 00352-276921-10


Ethna-AKTIV A
Ethna-AKTIV T
Ethna-DEFENSIV A
Ethna-DEFENSIV T
Ethna-DYNAMISCH A
Ethna-DYNAMISCH T

47,28
132,28
30,50
37,35
171,21
80,15
40,31
992,72
177,57
181,98
18,91
13,09
45,39
146,22
21,63
61,76

funds@gam.com, www.jbfundnet.com
Telefon +49 69 50 50 50-111

investments@goam.de
122,09
134,17
131,99
106,64
105,44
60,80
71,19

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1,000
1,800
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0,040

EU 139,49 132,84
EU 148,66 141,58

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0
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0
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0
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0
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7,409
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0
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-0,340
-0,402
-0,124
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0
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0
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0 0,02
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0
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0 0,45
0 0,62
0 1,61
0 0,83
0 1,35

HANSAINVEST
4Q-Growth Fonds*
4Q-SMART POWER*
4Q-Spec.Inc.CHF R*
4Q-Spec.Inc.EUR I*
4Q-Spec.Inc.EUR R*
antea - R
ARTUS Europa Core
ARTUS MittelRentHI
ARTUS Welt Core
C-QUAD AR TR Fl.T
C-Quad.ARTS TR Fl.T
C-Quad.ARTS TR Fl.T
C-Quad.ARTS TRFl A
D&R BoT Classic I
D&R BoT Classic P
D&R BoT Devisen
D&R BoT Optimix
D&R BoT Wachstum
D&R Global TAA
D&R KoStr Europa I
D&R KoStr Europa P
D&R Substanz
D&R WachsGlb TAA I
D&R WachsGlb TAA P
Fortmann Str. Kon.
HANSAaccura A
HANSAbalance A
HANSAcentro A
HANSAdividende
HANSAdynamic A
HANSAertrag
HANSAeuropa
HANSAgeldmarkt
HANSAgold USD
HANSAinternat. A

US
EU
CH
EU
EU
EU
EU
EU
EU
US
EU
PL
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
US
EU

89,27
46,92
120,78
116,58
121,43
85,80
57,42
43,99
54,93
96,83
116,78
132,47
119,64
131,95
124,75
99,96
131,30
127,73
111,79
107,74
106,57
107,82
115,63
114,59
81,29
62,95
72,81
66,94
115,87
53,96
30,42
48,38
50,52
59,77
20,12

85,02
44,69
115,03
116,58
115,65
81,71
54,69
42,71
52,31
92,22
111,22
126,16
113,94
128,11
118,81
97,05
125,05
121,65
106,47
104,60
103,47
102,69
110,12
109,13
78,92
61,42
70,35
63,75
110,35
51,39
29,39
46,07
50,27
57,47
19,44

0
0

9,23
10,71
11,60
11,43

0
0
0
0

38,620
56,300
47,710
33,050

0
0
0
0

0,23
0,07
0,12
0,22

EU 83,95 79,95
EU 83,97 79,97
EU 63,08 61,24
EU 63,07 61,23
EU 5,83
5,55
EU 5,39
5,13
EU 99,73 94,98
EU 99,73 94,98
EU 58,37 56,67
EU 58,38 56,68
EU 1389,42 1323,26
EU 1390,00 1323,81

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

-37,100
-32,200
-37,220
-37,240
33,440
34,700
46,970
44,450
4,440
3,170
2,210
-9,740

-0,050
-0,040
-0,170
-0,170
-0,100
-0,160
-0,030
-0,030
0
0
-0,030
-0,030

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

EU
EU
EU
EU

9,69
11,25
12,18
12,00

HWB-FONDS.COM
HWB Alex.Str.Ptf R*
HWB Alex.Str.Ptf V*
HWB DfdsV.V.Vici R*
HWB DfdsV.V.Vici V*
HWB Europe Pf.*
HWB Inter.Pf.*
HWB Pf. Plus R*
HWB Pf. Plus V*
HWB RentenPf.+ R*
HWB RentenPf.+ V*
HWB Vict.Str.Pf. R*
HWB Vict.Str.Pf. V*

III-INVESTMENTS
INTER ImmoProfil

EU

52,21

49,72

0,020 -0,570 -6,750

IFM INDEPENDENT FD. MANAGAMENT AG


ACATIS FV Akt.Gl.*

GUTMANN KAPITALANLAGE
PRIME Val Growth T
Prime Values Inc T

Gartm.ContEurR Acc*
Gartm.EmergMaRAcc*
Gartm.GlobFocRAcc*
Gartm.LatAm RAcc*

EU 193,36 184,15

0 35,390

INKA INTERN. KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT


Aktien Welt*
Antecedo Ind.Inv.A*
AR Inter*
EMCORE TOBa I*
EMCORE TOBa R*
HiYld Spez INKA*
INKA Ret.Strat. +*
INKA Tertius*
Rendite Strateg.Pl*
StSk. D. Abs. Ret.*

EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU

38,79
112,76
116,61
98,42
95,37
11483
1134,32
1416,89
1087,55
126,89

36,94
0 5,731
109,48 0,760 0,021
112,67
0 3,946
98,42 0,360 -7,820
95,37 0,100 -8,050
10936 673,430 0,052
1101,28
0 19,345
1324,20
0 6,745
1055,87
0 -0,001
120,85 0,200 10,937

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

www.inprimo.de
Telefon: + 49 69 27 13 68-10
inprimo AktSpezAMI
inprimo Global
inprimo Mittelst P
inprimo Wachstum

EU 89,70 85,43
EU 42,54 41,71
EU 35,45 34,42
EU 111,44 109,25

0 2,940
0,220
0
0,710 -0,020
2,620
0

0
0
0
0

INTERNATIONAL FD. MANAGEM. S.A. LUX.


1822 Str.Cha.Pl.
1822 Str.Chance
1822 Str.Ert.Pl.
1822 Str.Wachstum
1822-Struk. Ertrag
Favo-Invest Gar1
Favorit-Inv Gar 2
Haspa TrendKonzept
HMI Chance
HMI Chance+
HMI Ertrag+
HMI Wachstum
Kln Str.Chance

Handelsblatt GmbH. Alle Rechte vorbehalten. Zum Erwerb weitergehender Rechte wenden Sie sich bitte an nutzungsrechte@vhb.de.

EU 99,24 95,42
EU 77,28 74,67
EU 50,62 49,39
EU 56,99 55,33
EU 47,67 46,74
EU 119,27 115,24
EU 0,00 111,73
EU 102,14 98,21
EU 56,39 54,75
EU 52,30 50,53
EU 39,99 39,21
EU 46,02 44,90
EU 56,38 55,27

0,020
0,150
0,710
0,760
1,000
0
0
0,680
0,110
0
0,200
0,250
0,130

39,404
32,732
5,084
12,632
0,386
0
0
2,559
31,334
15,403
7,370
12,244
33,599

0
0
0
0
-0,263
0
-0,029
0
-0,111
0
0
0
0 0,24
0
0
0 0,05
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0
-1,208
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0
0
0
0

Allround QUADInv.B*
Allround QUADInv.C*
JB EF Special Val B*
JB EQ Gl Ex EmMa B*
JB EQ Gl Ex EuropB*
JB EQ Gl Ex N.Am B*
JB Eq.NEWO EUR B*
JB Eq.NEWO USD B*
JB FI EmMa HaCur B*
JB FI Glb High IG B*
JB FI Glb Low IG B*
JB Gb Ex Eq CHF/Bh*
JB Gb Ex Eq EUR/B*
JB Gb Fx In-CHF/B*
JB Gb Fx In-EUR/B*
JB Strat Income B*
JB Strat Income B*
JB Strat Income B*
JB Strat.BalancedB*
JB Strat.BalancedB*
JB Strat.BalancedB*
JB Strat.Growth B*
JB Strat.Growth B*
Kw Gold Equity B*
Kw Gold Equity B CHF*
Kw Gold Equity B EUR*
Kw Jap.Opp.Bh CHF
Kw Jap.Opp.Bh EUR
Kw Jap.Opp.Bh USD
S&G Deutsche Akt B*
WMP Equity Opport*
WMP Strategiefonds

EU
EU
EU
US
EU
US
EU
US
US
EU
EU
CH
EU
CH
EU
CH
EU
US
CH
EU
US
CH
EU
US
CH
EU
CH
EU
US
EU
CH
EU

162,01
119,85
148,22
72,90
101,60
94,24
77,89
76,86
100,29
100,90
100,49
130,90
148,15
108,60
142,96
117,89
157,35
144,61
145,86
150,54
126,29
88,36
110,98
74,37
69,19
62,02
111,53
113,65
110,41
265,62
121,76
100,56

162,01
119,85
148,22
72,90
101,60
94,24
77,89
76,86
100,29
100,90
100,49
130,90
148,15
108,60
142,96
117,89
157,35
144,61
145,86
150,54
126,29
88,36
110,98
74,37
69,19
62,02
111,53
113,65
110,41
265,62
121,76
100,56

0,488
0,480
0
0
0
0
0
0
0,647
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0,691
0
0
0,142
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1,218
0,221
0,345
0,665
0
0
0
0,016
0,015
0,015
0
0
0

27,930
14,730
14,510
-39,060
2,380
-5,920
-36,410
-33,480
-0,100
0
0
14,360
15,430
0
0
6,250
9,790
9,100
11,480
17,070
8,690
12,600
25,260
-4,050
80,130
11,810
3,490
4,570
2,050
51,470
33,650
5,200

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
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0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

KANAM GRUND KAPITALANLAGEGES.MBH


grundinvest Fd.
Leading Cities Inv

EU
34,56
EU 109,58 103,87

0 -2,350 10,560
0
0 4,570

LBB INVEST
Best-Inv. Bd.Sat.
Best-INVEST 100
Best-INVEST 30
Best-INVEST 50
Deutschland Inv
EuroK-INVEST.
Europa-Invest
EuroRent-Invest
Go East Invest
Keppler Glbl.Value
Keppler-Em.Markets
LBB-PrivatDepot1 A
LBB-PrivatDepot1 B
LBB-PrivatDepot2 A
LBB-PrivatDepot2 B
LBB-PrivatDepot3 A
LBB-PrivatDepot3 B
LBB-PrivatDepot4 A
LBB-PrivatDepot4 B
Lingohr-Am.-Sys.
LINGOHR-ASIEN-SYS
LINGOHR-EUROPA-SYS
LINGOHR-SYSTEMATIC
Multirent-Invest
Multizins-INVEST
PBP Chance
PBP Ertrag
StarCap-Corp Bond
TopPortfolio-Invest
WachstumGlobal-INV
WeltKap-Invest
Weltzins-INVEST

EU 47,50 46,12
EU 44,95 43,22
EU 49,70 48,25
EU 50,43 48,72
EU 97,02 92,40
EU 34,81 34,81
EU 62,52 59,54
EU 44,09 42,81
EU 69,52 66,21
EU 27,55 26,24
EU 30,90 29,43
EU 30,00 28,57
EU 28,77 28,77
EU 30,23 28,79
EU 29,01 29,01
EU 30,98 29,50
EU 29,67 29,67
EU 31,02 29,54
EU 29,64 29,64
EU 121,44 115,66
EU 80,34 76,51
EU 70,08 66,74
EU 108,24 103,09
EU 36,67 35,60
EU 34,40 33,40
EU 109,57 103,37
EU 53,00 50,96
EU 33,41 32,44
EU 43,89 41,80
EU 33,06 31,49
EU 49,20 47,31
EU 27,93 27,12

0,640
0,150
0,570
0,450
0
0
0
0,190
0
0
0
0,510
0,240
0,300
0,030
0,290
0,080
0,300
0,200
0
0
0
0
0,710
1,380
0,470
0,840
0,750
0
0
0,240
0,780

0,210
38,550
14,660
22,160
34,280
0
-20,460
0
37,750
-12,630
8,040
-0,590
-0,470
3,070
0,840
6,310
2,400
10,170
4,260
29,590
18,380
49,010
37,660
0
0
36,490
-0,420
0
-11,220
-75,640
-4,830
0

0
0
-0,110
-0,070
0
0
0
0
0
0
0
-2,090
-0,760
-2,510
-1,000
-1,890
-0,720
-0,900
-0,340
0
0
0
0
0
0
0
-1,680
0
0
0
0
0

10,23
1,62
1,89
0
0
0
1,05
2,12
0
0
0
1,38
1,52
1,44
2,71
17,44
37,32
23,00
30,57
27,98
16,41
8,77
13,77
12,48
11,11
8,73
0,01
0,02
0,02
35,59
2,94
1,59

44 PRIVATE GELDANLAGE

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

IN DEUTSCHLAND ZUGELASSENE QUALITTSFONDS


Name

Whrg.

Ausg.

Rckn.

ZWG2) AktG.3) ImmoG.3) ATE4)

Japanese Equit A*

EU

44,90

42,76

6,540

0 28,640

MPC COMPETENCE
Amp Europa Meth

EU 188,32 179,35

MONEGA KAPITALANLAGEGES.MBH
Asia Pac. Sm. Sel.
Australia Val SmSe
DEVK Verm.Classic
Global Val SmSelect*
Global Val SmSelect*
IIV Mikrofinanz AI*
IIV Mikrofinanz I*
IIV Mikrofinanz R*
Landert Active Eq
Landert Bond Opp
Lazard Global Corp
Lupus alpha R I
Lupus alpha R R
Monega BestInvest
Monega BestInvEURA
Monega Chance
Monega Dn.Co.Bds
Monega Dn.Co.BdsR
Monega Ertrag
Monega Euro-Bond
Monega Euroland
Monega FairInv.Akt
Monega Germany
Monega Glob Bond I
Monega Glob Bond R
Monega Innovation
Monega Mu Konzept
Monega Rohstoffe
Monega Zins ProAkt
OptiAnlage Ausg. T
Rendite FX Plus I*
Rendite FX Plus R*
Sentiment Ab.R.(I)
Sentiment Ab.R.(R)
Short Tra.SGB A
Short Tra.SGB Tnet
Sparda M.nh.Verm.
Sparda OptiAnAusEA
Sparda-MnchenVerm
VM Sterntaler
VM SterntalerEurol
WGZ Corporate M R
WGZ Mittelst.-Rent.

info@LBBW-AM.de www.LBBW-AM.de
Akt. Deutschland*
Akt.Min. Varianz R*
Aktien Europa*
Covered Bonds E. S*
Covered Bonds EOffe*
Devisen 1*
Div. Str. Eurol. R*
Div. Str. Eurol. RT*
Div.Strat.S&M R*
Europa Select Plus*
FP Kontinuitt*
FP Rendite*
FP Wachstum*
Geldmarktfonds R*
Global Warming*
H&A Fonds-Select*
Konsum Dyn. Global*
Multi Global R*
Nachh. Aktien R*
Nachhalt. Renten R*
RentaMax R*
Renten Euro Flex*
Rohstoffe & Ress.*
Rohstoffe 1 R*
Rohstoffe 2 LS R*
RW Rentenstrategie*
UnternAnleihEURoff*
W&W land-Renditefd*
W&W Dachfonds Basis*
W&W Dachfonds Gl.+*
W&W Europa-Fonds*
W&W Global-Fonds*
W&W Intern.Rentenfd*
W&W Qua.Sel.Ak.Eu.*
W&W Qua.Sel.Ak.Welt*
W&W SachInvest*
W&W Vermg.Strat.*
Zyklus Strategie R*

EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU

154,65
56,81
33,41
103,81
106,83
93,51
42,69
35,92
55,97
23,77
63,56
57,20
52,64
49,64
35,33
41,28
35,22
96,35
79,36
53,60
67,55
33,11
19,72
29,22
43,38
120,10
97,49
52,98
51,78
68,72
56,43
62,01
48,09
38,43
65,73
46,17
51,89
45,02

0
0
0,010
0,970
1,040
0,440
0
0
0
0,260
1,550
1,250
0,600
0,070
0
1,420
0
0,680
0
0,590
1,550
0,450
0,040
0,010
0,210
1,200
0,890
0,480
0,240
0,030
0,220
0,280
0,740
0
0
0
0,480
0

EU 214,49 208,24
EU 205,97 199,97

0,460
4,350

EU 143,67 140,85
EU 90,09 87,47
EU 38,18 36,71
EU 68,26 65,01

0,820 51,220 -0,380


0,100 0,450 -0,060
0 -21,120
0
0 11,560 -0,150

162,38
59,65
35,08
103,81
106,83
93,51
44,82
37,72
58,77
24,66
65,78
59,20
54,48
49,64
37,10
44,75
36,98
99,24
83,33
54,94
69,91
33,11
20,71
30,68
45,55
121,30
97,49
54,83
54,37
72,16
59,25
65,11
49,82
40,35
69,02
48,48
54,48
47,27

32,020
0
12,400
0
-3,100
0
0
0
0
0
0
0
38,930
0
24,770
0
11,180
0
-3,470
0
7,320
0
9,110
0
19,690
0
0
0
29,830
0
2,220 2,120
24,390
0
10,120
0
34,850
0
0
0
0
0
0
0
-15,810
0
0
0
0
0
-0,290
0
0
0
-4,810
0
0,790 -1,830
26,740
0
1,120
0
14,230
0
-4,970
0
-18,310
0
22,890
0
1,860
0
1,350
0
-32,380
0

LILUX
LiLux Convert*
LiLux-Rent*

1,930
0,890

0 60,31
0 79,42

LRI INVEST S.A.


Deutsche AktTotRet*
HWB Glb.Conv.Plus*
M&W Capital*
NW Global Strategy*

0
0
0
0

EU
EU
EU
EU
US
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU

57,86
44,44
47,17
51,53
43,15
102,53
1025,93
104,92
54,82
50,35
100,00
103,78
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EU
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SOP Anl ChinaPl I
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EU
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EU
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EU
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Austria Index Eq*
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Canada Index Eq*
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Con.Stap.Idx EqF I*
ConsDiscretIndexEq*
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DenmarkIndexEquity*
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Gl.Trea.Bond.Fnd.I*
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US
US
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US
US
EU
EU
US
US
EU
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0 0,31

Tel: +49 89 599 890 314 Fax: +49 89 599 890 324
funds@thomas-lloyd.com www.thomas-lloyd.com
Cleantech Infra A*

EU 1278,16 1278,16

TRKISFUND
2,94
13,27

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Equities

EU
EU

71,81
37,68

71,81
37,68

0 23,120
0,121 32,923

45,05
3,35

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BBBank Wach.Uni.*
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BBV-Invest-Union*
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FVB-Dt. Rentenfds*
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MultiStratGloUnion*
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MVB TrendStrat Val*
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Priv.Fonds:FlexPro*
Priv.Fonds:Kontr.p*
PrivFd:Kontrolliert*
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Uni21.Jahrh.-net-*
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UniFonds-net-*
UniGlobal*
UniGlobal Vorsorge*
UniGlobal-net-*
UniJapan*
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UniKapital-net-*
UniNachhaltig A Gl*
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UniRak Konserva A*
UniRak -net-*
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UniStrat:Flexibel*
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VR WestMnsterland*
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EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
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EU
EU
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EU
EU
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EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU

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37,41
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75,05
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128,87
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UGTop:Europa V*
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UiGa.95:AkWelt2020*
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UnGa95ChViel2019II*
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UniAsia Pac.net*
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UniEurKap Corp-A*
UniEurKap.Co.net A*

EU
EU
EU
EU
EU
EU
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EU
EU
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UniGar: BRIC 2018*
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UniGar: Deut.2017*
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UniGar:EmMkt 2020*
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UniGarant:BEOW2016*
UniGarant:Nord2021*
UniGarant95 2019*
UniGarant95:N2019*
UniGarExt: Deut.2019*
UniGarPl: Eur.2018*
UniGarTop: Eur.IV*
UniGlobal II A*
UniInst.S.-TCredit*
UniKonzept: Divi.A*
UniKonzept: Port A*
UniKonzept:D.net A*
UniKonzept:Po.netA*
UniMarktf. A*
UniMarktf. -net- A*
UniOpti4*
UniOptima*
UniOptimus-net-*
UniOptiRenta 2015*
UniProAnl.2020/II*
UniProfiAn 2016*
UniProfiAn 2023*
UniProfiAnl. 2017*
UniProfiAnl. 2021*
UniProfiAnl. 2025*
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UniProfiAnl.2019II*
UniProfiAnl.2023II*
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UniProtect:Europa*
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UniRak Nachh.A net*
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UniRes: Euro Corp.*
UniReserve: Euro A*
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UniSec. BioPha.*
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AES Selekt A1
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WestInv. InterSel.

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15,83

15,08

8,200

W&W ASSET MANAGEMENT DUBLIN


Euro Corporate Bd.*
SouthEast Asian Eq*

EU
EU

8,98
83,46

WWK INVESTMENT S.A.


WWK Sel-Balance
WWK Sel-Chance
WWK Sel-TopTen

EU
EU
EU

HEDGEFONDS
Sauren Gl.Hedgef A*

EU

0 6,22

* Fondspreise etc. vom Vortag oder letzt verfgbar

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Acatis Akt.GL.UI A*
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G&P-Univ.Aktien A*
Han BasisInvest*
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Han MediumInv.*
Moeller Mitarb.UI*
SC BondValue UI*
Spiekerm.& Co Str*
Sydbank VV Dyn*
Sydbank VV Klass*
WAVE Total Return R*
WAVE TR Fnds Dyn R*

EU 261,84 249,37
EU 43,31 42,25
EU 132,25 125,95
EU 53,93 51,36
EU 61,36 60,75
EU 34,99 33,97
EU 53,52 52,47
EU 36,76 35,69
EU 72,63 70,51
EU 107,82 102,69
EU 49,30 46,95
EU 49,04 46,70
EU 56,59 54,94
EU 57,83 56,15

0,190 47,900
0,421
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0 30,240
0,066 -118,280
0,849
0
0 -52,590
0,286 -11,120
0,122 -14,350
1,688
0
0 -0,080
0,042 29,560
0,118 10,760
0,482 2,430
1,178 0,790

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CondorBalance-UI*
CondorChance-UI*
CondorTrends-UI*
Europ Alpha Buil I*
Europ Alpha Buil R*
FPM FdStpGerm AC*
FPM FdStpGerm SMC*
FPMFdLadonEuroVal*
Stkp Ger All Cap I*

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EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU
EU

76,51 72,87
55,15 52,52
59,71 56,87
96,42 96,42
100,25 95,48
326,44 313,88
276,43 265,80
190,49 183,16
15351 15351

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47,240
40,350
42,380
5,790
4,380
73,500
70,460
48,610
35,710

0
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0
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0
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0
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1)
Investmentfonds nach Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB)
2)
ZWG: Zwischengewinn seit 1. Januar 2005
ZWG fett abgedruckt: fr diesen Fonds wird Ertragsausgleichsverfahren angewendet
3)
AktG / ImmoG: Aktueller Aktien-/Immobiliengewinn
(Veruerungsgewinn bei Investmentanteilen) in Prozent
4)
ATE: Akkumulierte Thesaurierte Ertrge auslndischer Fonds
seit 1.1.1994 gem AIG

Whrungen: AU=Australischer Dollar, CH=Schweizer Franken,


CA=Canadischer Dollar, DK=Dnische Krone, EU=Euro, GB =Brit.
Pfund, JP=Japanische Yen, NO=Norwegische Krone, PL=Polnische
Zloty, SE=Schwedische Krone, SG=Singapur-Dollar, US=US-Dollar
Bei der ausschttenden Tranche ist die Whrung gefettet.
Weitere Fonds-Infos unter:
http://finanzen.handelsblatt.com/fonds_suche.htn
Fondskurse fr Profis im "vwd market manager" ab Seite 120.

UNIVERSAL-INVESTMENT-LUXEMBOURG S.A.
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Alle Angaben ohne Gewhr; keine Anlageberatung oder -empfehlung

46 SPEZIAL

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

EINBLICK

Vielfalt
bringt
Wachstum

Gute Investition
Was bringt die Frderung von
Vielfalt?
Hhere Produktivitt
72 %
Besseres Image
70 %
Zufriedenere Mitarbeiter
68 %
Hhere Innovationskraft
65 %
Erschlieung neuer Mrkte
63 %
Fachkrftebedarf decken
62 %
Handelsblatt | 1 019 befragte Mittelstndler,
Mehrfachnennungen mgl.
Quelle: GE Capital

Eine wachsende Bedeutung des


Diversity Managements in deutschen Unternehmen stellte Anfang des Jahres auch die Personalberatung Page Group in einer
Erhebung unter Firmenchefs
und Personalverantwortlichen
fest. Allerdings gaben 35 Prozent
der Befragten an, dass sie sich
mit entsprechenden Fragen bisher nicht beschftigt haben und
dies gleichwohl in den kommenden beiden Jahren nicht planen.
Die aktiven Unternehmen frdern Vielfalt auch, um in Zeiten
des Fachkrftemangels Mitarbeiter besser zu binden. Sie stellen
wie in der GE-Capital-Studie einen positiven Einfluss auf den
Umsatz sowie die Erschlieung
neuer Mrkte und die Entwicklung von Dienstleistungen und
Produkten fest. Thomas Mersch

IMPRESSUM
Redaktion: Manuel Heckel,
Thomas Mersch, Stefan Merx

IMAGO

in besseres Image, zufriedenere Mitarbeiter, mehr


Wachstum: Unternehmen
profitieren gleich mehrfach davon, wenn sie die Vielfalt in ihrer
Belegschaft frdern. Diversity
Management heit das Engagement im Fachjargon, das beispielsweise eine bessere Integration von auslndischen oder behinderten Beschftigten zum Ziel
hat aber auch eine hhere Familienfreundlichkeit. Zu diesem Ergebnis kommt die jngst verffentlichte Studie Triebwerk des
Erfolgs von GE Capital und dem
Institut fr Mittelstandsforschung Bonn.
Eine gezielte Frderung der
Vielfalt sei besonders hufig bei
Unternehmen zu finden, die ihre
Erlse pro Jahr um mindestens
zehn Prozent steigern, lautet ein
Ergebnis der Befragung. 72 Prozent der Unternehmen gaben an,
dass entsprechende Manahmen
die Produktivitt verbessert htten, 68 Prozent berichten von einer hheren Zufriedenheit der
Belegschaft. Diversity Management sei fr einen Groteil der
Mittelstndler selbstverstndlich, urteilt Joachim Secker, CEO
von GE Capital in Deutschland.
In mehr als drei Viertel der Firmen sei die Verantwortung fr
das Thema direkt bei der Geschftsfhrung angesiedelt.

Brokerin der Brse Stuttgart: Die EU-Kommission will Finanzierungsoptionen fr Firmen vergrern.

Neue Wege zum Geld


Die geplante Kapitalmarktunion der EU soll dem Mittelstand Schwung geben.
Malte Laub
Kln

nleihen begeben, Aktien emittieren, Beteiligungsgesellschaften mit


ins Boot nehmen: Mittelstndlern bieten sich
vielfltige Finanzierungsmglichkeiten theoretisch jedenfalls. In
der Praxis greifen die meisten Familienunternehmer lieber zu Eigenmitteln und Bankkrediten, um Investitionen zu stemmen.
Wenn es nach der Kommission
der Europischen Union geht, zapfen bald mehr Unternehmer neue
Geldquellen an. Bis 2020 soll eine
europaweite Kapitalmarktunion geschaffen werden ein Binnenmarkt
fr Finanzprodukte. Das Ziel ist, vor
allem kleineren und mittleren Unternehmen (KMU) den Zugang zu

neuen Kapitalgebern zu erleichtern. Die Kommission hofft, auf


diese Weise Wachstum anzuregen.
Zugleich aber sollen auch die Kapitalmrkte durch Diversifizierung
krisenfester werden. So weit die
groben Planungen.

Das Projekt ist sehr ambitioniert,


gerade weil es EU-weit umgesetzt
wird und damit verschiedene Finanzierungskulturen verbinden
soll, sagt Heide Haas, Referentin
des Instituts der deutschen Wirtschaft Kln. Es reicht nicht, einfach das Angebot zu erweitern,
denn es schafft nicht automatisch
die Nachfrage. Besonders in
Deutschland, aber auch in anderen
EU-Staaten, sei der Mittelstand
stark bankenfixiert. Der Kapitalmarkt wird nur in Ausnahmen als
Alternative gesehen.

Tatschlich finanzieren deutsche


Mittelstndler ihre Investitionen
laut dem Mittelstandspanel der Frderbank KfW zu etwa 30 Prozent
aus Bankkrediten, das Gros wird
aus Eigenmitteln bestritten, dazu
kommen Frdergelder. Der Kapital-

Die meisten
Mittelstndler sind
zu klein, um fr den
Kapitalmarkt
interessant zu sein.
Gerhard Hofmann
Vorstand BVR

markt findet sich mit sechs Prozent


nur unter ferner liefen. Vor allem in
Sdeuropa, aber auch in den Niederlanden, sieht das schon anders
aus, die Kapitalmrkte fallen hier
strker ins Gewicht. Entsprechend
msse eine balancierte Lsung gefunden werden, die keine Seite ber
Gebhr bevorteilt, fordert Haas.
Eine hhere Attraktivitt des Kapitalmarkts hlt Peter Scherer hingegen fr dringend ntig. Das
wirtschaftliche Rckgrat Europas
ist der breite Mittelstand, sagt der
Rechtsanwalt der auf Finanzierung
spezialisierten Wirtschaftskanzlei
GSK Stockmann + Kollegen. Der
Kapitalmarkt knnte dieses strken. Zumal Banken sich wegen gestiegener Anforderungen an eigene
Sicherheiten in den vergangenen
Jahren aus vielen Kreditgeschften
zurckgezogen htten.

Inhaber behalten das letzte Wort


Familienbetriebe setzen gerne auf Minderheitsinvestoren. Sorgsame Planung verringert die
Malte Laub
Kln

acht abgeben und dennoch


die Kontrolle behalten
nach diesem Prinzip ffnet
sich eine wachsende Zahl von Familienunternehmern fr Investoren.
Ich sehe eine deutlich steigende
Nachfrage bei mittelstndischen Beteiligungen, sagt Jrgen von Wendorff, Vorstand der Beteiligungsgesellschaft Hannover Finanz. Besonders in den Fokus gerckt seien dabei Minderheitsbeteiligungen: Der
Mittelstand fordere zunehmend
dieses Modell, bei dem ihm im Ge-

gensatz zur Mehrheitsbeteiligung


das letzte Wort erhalten bleibt.
Christian Niederle, Managing
Partner beim Finanzierungsberater Network Corporate Finance,
besttigt den Trend. Insgesamt
denken Mittelstndler offener ber
Eigenkapitalgeber nach. Das sei
einerseits eine Generationsfrage
anderseits seien die Beteiligungen
hufig flexibler als Kredite und
stellten sich den Unternehmern so
als langfristige Alternative dar.
Bei einer Minderheitsbeteiligung
bringt ein Investor ber eine Kapitalerhhung frisches Eigenkapital
ein, indem er weniger als 50 Pro-

zent der Anteile eines Unternehmens erwirbt. Dieses kann so Akquisitionen stemmen, investieren
oder seine Bilanz strken. Auch bei
der Nachfolgeplanung sind die Beteiligungen beliebt um etwa Kontinuitt zu sichern, wenn der Seniorchef aussteigt.

Im Gegenzug sichern sich die Geldgeber Einfluss, Anspruch auf Dividenden und erhoffen sich einen
Mehrwert durch den Beteiligungsverlauf. Ganz ohne Mitspracherechte geht der Einstieg selten ber die
Bhne. Wir wollen schon mitreden, sagt von Wendorff, schlie-

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lich investiere man. Es gehe nicht


um Eingriffe ins operative Geschft.
Man wolle als Partner sein Wissen
einbringen, wenn es gefordert sei
wenn nicht, halte man sich heraus.
Dennoch, so Berater Niederle,
fr die Unternehmen ndert sich
der Alltag: Der Eigentmer wird
bei einer Minderheitsbeteiligung
das Heft zwar in der Hand halten,
aber er muss dem Investor Einblick
ins Geschft geben und etwa regelmiges Reporting sicherstellen.
Besonders fr Familienfirmen ist
das oft eine groe Umstellung. Dass
der Anteilseigner nicht nur mitrede, sondern eingreife, wenn es

PARTNER FR DEN MITTELSTAND 47

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

In einer aktuellen KfW-Befragung


geben 17 Prozent der Unternehmen
an, es sei schwieriger geworden,
Kredite zu bekommen, elf Prozent
hingegen sehen eine Erleichterung.
Im Grnbuch der Kommission
heit es, gbe es einen nur annhernd so starken Kapitalmarkt wie
in den USA, htten europische
KMU zwischen 2008 und 2013 etwa
90 Milliarden Euro mehr zur Finanzierung nutzen knnen.
Gerhard Hofmann, Mitglied des
Vorstands des Bundesverbands der
Deutschen Volksbanken und Raiffeisenbanken (BVR), warnt aber davor, den Kapitalmarkt als Quelle fr
Finanzierungsmittel zu sehen,
wenn Kreditzusagen von Banken
nicht gegeben werden knnen. Die
Risiken, die Mittelstndler reprsentieren, mssen auch am Kapitalmarkt richtig bewertet werden,
sagt Hofmann. Die Geschichte der
Mittelstandsanleihen, die noch vor
wenigen Jahren Trendinvestment
waren und heute, nach diversen
Pleiten, einen eher zweifelhaften
Ruf haben, sollte eine Lehre sein.

Sorgen um das Geschftsmodell


der Banken macht sich Hofmann
ohnehin nicht. Die meisten Mittelstndler sind viel zu klein, als dass
der Kapitalmarkt fr sie berhaupt
interessant wre. Er rechne damit,
dass die Union fr hchstens fnf
Prozent der europischen Mittelstndler relevant werden knnte.
Auch IW-Referentin Haas glaubt
nicht, dass flchendeckend Mittelstndler ihre Finanzierung umstellen werden. Die meisten haben gar
nicht die Ressourcen, um sich an
den Kapitalmarkt zu begeben, sagt
sie. Dabei bleibe es, auch wenn die
Kommission die Anforderungen etwa an die Gestaltung von Aktienprospekten vereinfachen wolle.
Wenn schon 100 Unternehmen
die neuen Mglichkeiten nutzen,
werden wir das volkswirtschaftlich
merken, erklrt jedoch Anwalt
Scherer. Zudem erwartet er eine
Professionalisierung der Finanzabteilungen im Mittelstand vielleicht
auch mit Hilfe der Hausbanken, deren Rolle sich verndern werde.
BVR-Vorstand Hofmann sieht das
gelassen: Die Vernderungen werden graduell sein. Was die EU anpeile, sei nicht weniger als ein Kulturwandel und der brauche Zeit.
Solange die EU den Kapitalmrkten
nicht weniger Regulierung gestatte
als den Banken, werde sich am
etablierten Hausbankenmodell
nichts ndern.

UMFRAGEN

Der Kredit bleibt erste Wahl


Nur langsam erschlieen Mittelstndler neue Finanzierungsquellen.
Malte Laub
Kln

U-Kommissar Jonathan Hill


mchte mit seiner Kapitalmarktunion
Alternativen
schaffen, das betont er in jedem Interview. Es gehe ihm nicht darum,
die Banken in die Schranken zu weisen, sondern Mittelstndlern weitere Mglichkeiten zu bieten, ihre Geschfte zu finanzieren. Am Ende
wrde das den Banken neue Geschftsfelder in der Zusammenarbeit mit Unternehmen erffnen.
Ob der Brite damit Erfolg hat, wird
die Zukunft zeigen. Denn bis die Kapitalmarktunion vollstndig umgesetzt
ist, wird es noch Jahre dauern. Schon
jetzt aber wird sichtbar, dass sich klei-

ne und mittlere Unternehmen in Finanzierungsfragen breiter aufstellen


wollen.
Einer Umfrage des Bundesverbands Factoring fr den Mittelstand
unter 1 555 Unternehmen zufolge
glauben 71 Prozent der Befragten,

71 %
der Mittelstndler sehen
eine wachsende
strategische Bedeutung
der Finanzierung.
Quelle: Bundesverband Factoring fr
den Mittelstand

dass die strategische Bedeutung der


Unternehmensfinanzierung wachse.
Besonders exportorientierte Firmen
halten die Wahl der Geldquellen fr
einen zunehmend wichtigen Geschftsfaktor. Etwas mehr als die
Hlfte sieht zudem einen positiven
Zusammenhang zwischen Wachstum und einer breit aufgestellten Finanzierung.
Das besttigt auch die Umfrage Diagnose Mittelstand des Deutschen
Sparkassen- und Giroverbands. Zwar
sei im Mittelstand kein Umschwenken etwa zu Finanzmarktinstrumenten zu erkennen, schreiben die Autoren. Allerdings htten die Unternehmen seit den Krisenjahren, in denen
auch Banken in Bedrngnis kamen,
ihre Eigenkapitalausstattung deutlich

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Gefahr von Konflikten.


schlecht luft,sei ein weiterer Mechanismus des Eigenkapitalaufbaus. Da kann es auch um die Besetzung des Managements gehen.
Um der Minderheitsbeteiligung
von Beginn an eine klare Struktur
zu geben, rt Niederle, diese grndlich zu planen. Von Wendorff berichtet, dass das schnellste Engagement der Hannover Finanz bereits
nach sechs Wochen stand. Es habe
aber auch schon zwei Jahre gedauert, bis alles geklrt war. Die Beteiligungen seien meist auf eine Dauer
von zehn bis zwlf Jahren angelegt.
Danach gehen Unternehmen und
Geldgeber wieder getrennte Wege.
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verbessert. Das Plus an Innenfinanzierungskraft erklre auch die derzeit


schwchelnde Nachfrage nach klassischen Bankkrediten, ergab die Befragung unter 311 Firmenkundenberatern der Sparkassen.
Doch trotz des steigenden Bewusstseins, dass die Wahl der Finanzierungsquellen strategische Bedeutung haben kann, ist der deutsche
Mittelstand bislang nicht bereit, sich
komplett umzustellen: Kredite bleiben das bevorzugte Mittel. Die Europische Zentralbank hat errechnet,
dass das Kreditvolumen in Deutschland knapp fnfzig Prozent des Werts
des Bruttosozialprodukts entspricht
Wertpapiere ohne Anteilsrechte
bringen es auf gerade einmal fnf
Prozent.

48 SPEZIAL

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

Immer in Bewegung
Um schneller auf
Anforderungen
ihrer Kunden zu
reagieren, mssen
sich viele Betriebe
neu organisieren.
Manuel Heckel
Kln

Trumpf

ie verschiedenen Teams
machten ihr Ding, recht
erfolgreich sogar. Doch
die Urlaubsantrge beim
Software-Entwickler Seibert Media liefen lange Zeit immer
noch ber den Schreibtisch eines
bergeordneten Bereichsleiters der
entschied ber freie Tage, ohne den
Projektplan der Mitarbeiter zu kennen.
Mittlerweile vereinbaren die Teams
selbst, wer wann fehlen darf. Ein
simpler Schritt auf dem Weg, nach
und nach eine agile Organisationsform aufzubauen. Das groe Ziel:
Mglichst schnell in der Lage zu sein,
sich auf neue Anforderungen der
Kunden einzustellen. Mit dem bisherigen Weg ist Co-Geschftsfhrer Joachim Seibert zufrieden: Die Effekte
sind schlecht messbar, aber deutlich
sprbar.
Der Wettbewerbsdruck nimmt in
vielen Branchen weiter zu, die Innovationszyklen verkrzen sich deutlich, die Digitalisierung stellt zahlreiche Geschftsmodelle auf den Prfstand: Das alte Idealbild eines
durchgeplanten Unternehmens, das
auf statischen Managementsystemen
und prognostizierbaren Geschftsentwicklungen fut, stt so an seine
Grenzen. Strukturen und Systeme in
Unternehmen mssen so gestaltet
oder verndert werden, dass die Organisation unvorhersehbare und abrupt eintretende Risiken wie Chancen
wahrnehmen und auf diese schnell
und flexibel reagieren kann, sagt
Achim Mollbach, Experte der Personalberatung Kienbaum.
Aus zeitlich abgeschlossenen
Change-Projekten wird auch fr viele
Mittelstndler ein Zustand des stetigen Wandels. Und dabei sind viele Un-

Lasermontage bei Trumpf: Der Werkzeugmaschinenhersteller hat auf flexible Produktionsplne umgestellt.

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ternehmen noch schlecht aufgestellt:


Nur 15 Prozent sehen sich in der Lage, schnell auf neue Bedrfnisse ihrer
Kunden zu reagieren, ergab eine aktuelle Kienbaum-Umfrage. Doch dies
halten 63 Prozent der Unternehmen
fr eine besonders wichtige Eigenschaft. Immer mehr Firmen probieren sich dabei in neuen Organisationsformen und Methoden aus.
Bei der Suche nach mehr Agilitt
wollen Berater helfen. Aus der IT-Ent-

wicklung etwa stammt die


Scrum-Vorgehensweise, die das
Projektmanagement beschleunigen
und flexibler machen soll. Sie formuliert drei Kernziele: Transparenz,
berprfung und Anpassung. Beim
Werkzeugmaschinenbauer Trumpf
ist die Methode im Einsatz. Statt fester Projektplne werden jetzt in VierWochen-Zyklen kleinere Entwicklungsschritte realisiert um Probleme frher zu erkennen. Sonst droht
die Gefahr, dass ein neues Produkt
am Ende eines langen Projektzeitraums schon wieder reif fr eine
berholung ist.

Zudem werden mehr Mitarbeiter in


verantwortliche Positionen geholt
und erhalten direkt Verantwortung
fr Teile des Projektes. Die Hoffnung:
Wenn sie sich strker eingebunden
fhlen, suchen sie auch engagierter
nach Lsungen. Bei Seibert Media
wurde das Konzept Schritt fr Schritt
auf die Organisation des eigenen Unternehmens bertragen. Tauchen
Punkte auf, die Mitarbeiter verndern
wollen, arbeiten sie in kleinen Grup-

pen mal sind zwei, mal 15 Beschftigte beteiligt. Das gesamte Team wird
regelmig ber Fortschritte informiert.
Das zeigt: Agilitt ist bei weitem
nicht nur eine Frage der IT, sagt
Christine Riedmann-Streitz, Chefin
der Consultingfirma MarkenFactory,
die Organisationsberatung anbietet.
Entscheidend seien auch das Fhrungsverstndnis und die Unternehmenskultur. Eine neue Agilitt ist dabei Herausforderung fr Mitarbeiter
und Fhrungskrfte gleichermaen. In inhabergefhrten Unternehmen ist der Chef hierbei die
Leitfigur. Die Person des Eigentmers kann da eine sehr groe Sogwirkung entwickeln, sagt Berater
Mollbach. Der Inhaber sei oft noch
dicht dran an Mitarbeitern und Themen. Es sei jedoch ntig, viel Freiraum zu gewhren. Das Management muss den Rahmen, aber keine Detailschritte vorgeben, erklrt
Riedmann-Streitz.
Es bleibt aber eine anspruchsvolle Aufgabe, bei laufendem Betrieb
eine ganz neue Arbeitsweise zu

etablieren. Besteht doch immer die


Gefahr, dass eine angestrebte Vernderung die Belegschaft verunsichert. Die Chefs mssen also klarmachen, warum der Wandel trotz
mglicherweise noch guter geschftlicher Ergebnisse notwendig
ist. Als besonders schwierig erweist
es sich, mit Problemen offener umzugehen. In der Kienbaum-Studie
lag der Abstand zwischen Ist- und
Sollwerten nirgendwo so hoch wie

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Software weist den Weg zu neuen Mrkten


IT-Systeme erleichtern nicht nur die Arbeit sie knnen auch neue Geschftsmodelle anstoen.
Manuel Heckel
Kln

ie Zeit der Excel-Dokumente


ist beim Druckmaschinenhersteller Koenig & Bauer
Group (KBA) vorbei. Wenn frher
Kunden einflogen, um neue Maschinen zu testen, fgten einzelne
Abteilungen Details zur Terminplanung oder zu Hotelreservierungen
in die Dokumente ein und schickten sie hin und her. Heute wird das
alles ber eine IT-Plattform abgewickelt, die leicht zu bedienen ist.
Auch global ist die Lsung im
Einsatz. Sie ermglicht ebenfalls

den Vertriebsmitarbeitern, sich


permanent mit aktuellen Daten zu
versorgen. Die Auendienstler
pflegen ihre Informationen per
Sprachsteuerung ein. Das hilft
uns, den Vertriebs- und Serviceprozess zu beobachten, auszuwerten
und zu steuern, und damit auch die
Kundenzufriedenheit zu erhhen,
sagt Thomas Gcke, Leiter Marketing & CRM bei KBA.

Eine Plattform, die Daten sammelt


und einheitlich bereitstellt viele
Unternehmen tun sich mit diesem
Schritt schwer. Denn es sind umfassende organisatorische Umstellun-

Mehr Geld fr Vernetzung


Investitionen in die IT-Infrastruktur
mssen im Mittelstand in den nchsten
Jahren steigen.
67 %
Stimme voll zu

Umfrage
2015

2%
Stimme nicht zu

20 %
Stimme
teilweise zu

11 %
Stimme weniger zu

100 befragte IT-Verantwortliche


Handelsblatt

Quelle: Diomega

gen ntig. Der Mittelstand hat hier


noch einen hohen Nachholbedarf, sagt Olaf Baunack, Geschftsfhrer des Outsourcing-Beraters Alsbridge in Deutschland.
Experten empfehlen ein schrittweises Vorgehen. Es ist wichtig,
nicht in Aktionismus zu verfallen
und blindlings zu digitalisieren,
meint Frank Engelhardt, Vice President Enterprise Strategy des Cloudcomputing-Anbieters Salesforce.
Am Anfang steht die berlegung,
was dem eigenen Betrieb helfen
knnte dann die Suche nach der
passenden Lsung. Dabei geht es
nicht nur um interne Prozesse. Die

Handelsblatt GmbH. Alle Rechte vorbehalten. Zum Erwerb weitergehender Rechte wenden Sie sich bitte an nutzungsrechte@vhb.de.

Frage sei auch: Wie erreiche ich


den Kunden auf neue Art und Weise und welche Strategie ist ntig,
um die Firma entsprechend umzuwandeln?
Bei der Auswahl der Software
selbst gibt es laut Baunack wenig
Risiken: Heutzutage sind die Systeme so vernnftig gestrickt, dass
man sehr selten auf ein falsches
Pferd setzen kann. Die Befrchtung, dass eine Plattform nach wenigen Jahren veraltet ist und ausgetauscht werden muss, sei gering.
Allerdings kann es ntig sein,
sich von bestehenden individuellen
Lsungen zu verabschieden. Denn

PARTNER FR DEN MITTELSTAND 49

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

bei der Aussage Aus Fehlern wird


nachhaltig gelernt.
Mehr Kommunikation steht am
Anfang, fr viele bedeutet dies
schon berwindung: Information
gilt immer noch als Besitzstand und
Machtinstrument in vielen Unternehmen dabei potenziert sich der
Nutzen von Information durch das
Teilen, sagt Riedmann-Streitz. Dazu kommt: Die Rollen von allen
Fhrungskrften ndern sich,
wenn Entscheidungen in der Diskussion zwischen allen Beteiligten
entstehen.

Die Transformation gelingt nur,


wenn ich von oben und von unten
Rckhalt habe. Dann kann man
sich in der Mitte treffen, bemerkt
IT-Unternehmer Seibert. Wenn dabei auch noch klassische Karrierepfade verschwinden, sorgt das
nicht bei allen Mitarbeitern fr Begeisterung. Bei Seibert Media verlieen im Zuge der Umstellung einige
Beschftigte die Firma.
Man ist gezwungen, eine viel engere Beziehung mit seinem Kunden
einzugehen, sagt Seibert. Nur
wenn der auch bereit ist, sich ebenfalls regelmig ber die Fortschritte auszutauschen, bringt die neue
Arbeitsweise einen Mehrwert fr
beide Seiten. Ein potenzieller Kunde habe abgewinkt, obwohl inhaltlich Einigkeit bestand. Seibert berichtet, dass der Kunde sagte: Wir
sind da noch nicht agil genug fr
die Zusammenarbeit mit Ihnen.

CHANGE MANAGEMENT

Vorbilder fr den Wandel


Vernderungsprozesse stellen hohe Anforderungen an Fhrungskrfte.

ue Gutes und rede darber:


Nichts ist Mitarbeitern in einem Change-Prozess so wichtig wie die Kommunikationsfhigkeit des Projektverantwortlichen.
73 Prozent der Befragten einer Studie der Strategieberatung Capgemini nannten dies als wichtige Kompetenz fr das Profil eines Change Managers. Angesichts von Trends wie

der Digitalisierung mssen sich Unternehmen immer schneller an Vernderungen im Geschftsumfeld


anpassen. Der innerbetriebliche
Wandel wird so zum Alltag.
Hohe Bedeutung in Bezug auf die
Qualifikation des Change Managers
messen die Befragten auch der Motivationsfhigkeit sowie der Zielorientierung bei. Ein Festhalten am

Schema F ist fr wirksames Change


Management nicht mehr ausreichend hier ist eine bestimmte Person mit richtiger Persnlichkeit sowie dem richtigem Fhrungsstil
und Verhalten gefragt, die den Wandel aktiv gestalten will, sagt Capgemini-Expertin Ursula Bohn.
Um diese Mitarbeiter zu finden,
zu qualifizieren und an die richti-

gen Positionen zu bringen, ist vor


allem die Personalabteilung gefragt. Die hat das Thema laut jngst
verffentlichter HR-Trendstudie der
Personalberatung Kienbaum zunehmend auf der Agenda. Change
Management wurde von rund drei
Viertel der Personalverantwortlichen als Kompetenz fr den digitalen Wandel genannt. Manuel Heckel

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LEITBILDER FITNESS
FR DIE FIRMA
Strategie Sie heien Scrum,
Kanban, Extreme Programming oder Design Thinking.
An solch agile Methoden tasten sich viele Betriebe langsam heran. Laut einer Umfrage der Hochschule Koblenz
kamen die meisten Studienteilnehmer erst seit 2010 mit
dem Thema in Kontakt.
Umsetzung Je enger das agile Projektmanagement mit IT
verknpft ist, desto wahrscheinlicher kommt es zum
Einsatz. 90 Prozent der Befragten setzen entsprechende
Methoden bei der Softwareentwicklung ein. Bei Aktivitten ohne IT-Bezug lag der
Wert bei 27 Prozent.

1 E@. '
:2@ =+

:(+ #E+ 1=
2 
)++( E@ +
9  0 :
viele Programme beziehen einen
Kostenvorteil dadurch, dass sie
standardisiert aus der Cloud angeboten werden. Den einen oder anderen Zopf muss man vielleicht erst
einmal abschneiden, so Baunack.
Auch mit eigenen Ideen knnen
Unternehmen jedoch vorankommen. IT-Entwickler von KBA haben
ein Programm gebaut, das auf einer
Karte anzeigt, wie die Druckmaschinen an ihren Standorten arbeiten.
Daraus sollen neue Angebote fr
vorausschauende Wartungen entstehen. Die Technik ist nicht mehr
das Limit, sagt Gcke, sondern
nur noch die Fantasie.

+2

:

 

  

     

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50 SPEZIAL

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

Freiraum
fr das
Kerngeschft
Mehrwertdienste von Logistikern
helfen dabei, fokussierter und
profitabler zu wirtschaften.
Lisa Hegemann
Berlin

ie Sache war viel zu


komplex geworden
und der Kchenausstatter WMF entschied
sich zu einem scharfen
Schnitt. In einem 2013 angestoenen Restrukturierungsprozess verringerte WMF seine einst 33 Logistikstandorte in ganz Europa auf nur

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noch zwei strategische Hauptstandorte. Jede Kaffeemaschine, jedes


Messer wird heute nur noch aus
Dornstadt oder Bergkamen geliefert. Zuvor erreichte die Ware oft
nur mit aufwendigen Zwischenstopps ihr Ziel.
Clemens Whrle, President Operations bei WMF, schrfte das Logistikkonzept des Mittelstndlers: Im
Sinne unserer Kunden zentralisieren wir unsere Logistik und gestal-

Messer von WMF:


Der Hersteller
hat seine Logistikstandorte radikal
reduziert.

ten sie damit deutlich effizienter,


so Whrle. Auch Outsourcing ist Teil
der Konsolidierung: Das Warenlager in Bergkamen betreibt nun die
Deutsche-Bahn-Tochter Schenker
Logistics die Experten kmmern
sich nicht nur darum, dass die Waren pnktlich beim Kunden sind.
Zum Leistungsspektrum zhlt
auch, die WMF-Produkte umzupacken oder mit Preisen zu versehen
Aufgaben, die weit ber das normale Logistikpaket hinausgehen.

Eine partnerschaftliche Verbindung


mit Logistik-Spezialisten ist im Mittelstand lngst keine Ausnahme
mehr. Besonders in der Transportlogistik gelten Kooperationen als
unerlsslich, sagt Dirk Hartel, Professor an der Dualen Hochschule
Baden-Wrttemberg (DHBW). Etwa
90 Prozent der Unternehmen arbeiten hier mit Logistikern zusammen.
Die dabei zunehmend angebotenen
Mehrwertdienste knnen laut Hartel weit reichen. Mitunter seien Logistiker sogar mitverantwortlich fr
den Betrieb internationaler Produktionssttten.
Dass Kooperationsmodelle in der
Logistik hufig zu handfestem Wettbewerbsvorteil fhren, stellt Reinhard Geissbauer, Partner der PwCBeratung Strategy&, fest. Der
Trend geht zu kompletten Servicepaketen und Lsungen, sagt Geissbauer. In einer Untersuchung wirtschafteten Unternehmen, die einen
strategischen Fokus auf ihre Lieferkette legten, deutlich profitabler.
Lagen die Ebit-Gewinnmargen im
Durchschnitt der untersuchten Firmen bei zwlf Prozent, erzielten

Digitaler unterwegs
Welche Themen fr deutsche Logistiker
2015 relevant sind
Digitalisierung
31 %
Compliance, Prozesse, Organsiation
17 %
Supply-Chain-Risiken
16 %
Entwicklung und Infrastruktur
12 %
Fachkrftemangel
10 %
156 Befragte, Mehrfachnennungen mglich
Handelsblatt
Quelle: BV

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Unternehmen,
die in der Logistik
eng verknpft arbeiten
und Informationen
austauschen, knnen
schneller reagieren.
Reinhard Geissbauer
Partner Strategy&

Unternehmen mit guten Logistikstrategien 16 Prozent. Fr Geissbauer liegt der Grund dafr auf der
Hand: Unternehmen, die in der
Logistik eng miteinander verknpft
arbeiten und Informationen regelmig austauschen, knnen schneller reagieren. Betriebe, die sich
binnen weniger Minuten mit ihren
Zulieferern ber Machbarkeiten abstimmen knnen, gewinnen so den
oft entscheidenden Vorsprung.

Gerade fr den Mittelstand knnen


Kooperationen interessant sein.
Intern fehlen meist Kapazitt und
Know-how, sagt Alexander Rehn,
Geschftsfhrer der Managementberatung T&O. Anstatt also alle logistischen Prozesse in Eigenregie zu
betreuen, fokussiert man lieber auf
die eigenen Strken und holt einen
Logistiker als Partner an Bord.
Der Gttinger Technologiekonzern Sartorius hat dies getan: Der
Spezialist fr Laborausrstung
kmmerte sich lange Zeit selbst um
die Lagerung und Auslieferung der
Waagen, Pipetten und Bioreaktoren. Doch: Logistik ist nicht unsere
Kernkompetenz, sagt Produktionsleiter Volker Niebel. Die Organisation habe eher schlecht als
recht funktioniert. Deswegen entschied sich Sartorius vor gut zehn
Jahren, die Logistik auszulagern,
und grndete gemeinsam mit dem
langjhrigen Logistikpartner Zufall
Logistic Group das Joint Venture
Distribo. Ganz aus der Hand geben
wollte Sartorius die Logistik nicht:
Uns war wichtig, dass wir weiter einen entscheidenden Einfluss darauf haben, erklrt Niebel.

PARTNER FR DEN MITTELSTAND 51

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

ENERGIEEFFIZIENZ

Sparsam auf Kurs


Nachhaltige Logistikkonzepte erweisen sich in der Umsetzung oft als knifflig.

Diese Einstellung verbreitet sich


erst langsam im Mittelstand. Nur jedes fnfte kleine oder mittelgroe
Unternehmen hlt energieeffiziente
Logistik fr sehr wichtig, wie eine
krzlich verffentlichte Studie der TU
Mnchen zeigt. Bei Grounternehmen liegt der Anteil bei einem Drittel.

Das Hauptproblem sehen 75 Prozent der Mittelstndler darin, dass


sie zu wenig Personal haben, um
energiesparende Vorhaben zu planen und umzusetzen. Aber auch
die Intransparenz und ein hoher
brokratischer Aufwand von Frderprogrammen sowie die langen
Amortisationszeiten stellen die Betriebe vor eine Herausforderung.
Kleine und mittelstndische Un-

ternehmen shen nachhaltige Logistik zwar als wichtig an, die Umsetzung scheitere aber hufig, weil
sie finanziell und personell aufwendig sei, sagt Studienautorin Julia
Freis. Die Relevanz von Energiethe-

21 %
der kleinen und
mittleren Unternehmen
halten Energieeffizienz
in der Logistik
fr sehr wichtig.
Quelle: TU Mnchen

dpa

ls Olymp-Chef Mark Bezner


ber sein neues Logistikzentrum entschied, war ihm klar,
dass er nicht gerade die kostengnstigste Variante gewhlt hatte. Bewusst setzte der Geschftsfhrer
des Hemdenherstellers auf ein
nachhaltiges Energiekonzept inklusive Dmmsystem, Blockheizkraftwerk und Geothermie.
Das sind sicher keine Manahmen, die wir getroffen haben, weil
sie sich so schnell amortisieren,
sagt Bezner. Derzeit sei es billiger,
den Strom von den Stadtwerken zu
beziehen, als ihn selbst zu erzeugen. Es war eine Entscheidung dafr, unseren Standort fr die nchsten Jahrzehnte nachhaltiger zu gestalten, sagt Bezner.

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Dem Gemeinschaftsunternehmen, das in einem eigens auf die


Prozesse abgestimmten Neubau arbeitet, kommt strategische Bedeutung zu: Distribo ist der verlngerte Arm der Produktion, so Niebel.
Der Betrieb kmmere sich auch darum, Sendungen zusammenzulegen oder einzulagern.
DHBW-Professor Hartel sieht in
solchen Kooperationen den Trend
zur Vereinfachung und Beschleunigung. Will ein Mittelstndler etwa
das Verpacken auslagern, kann er
besser den Logistiker damit betrauen, als ein drittes Unternehmen in
die Wertschpfungskette mitaufzunehmen. Das vermeidet zustzliche Schnittstellen und spart Zeit.

Auch der Einsatz neuer IT-Tools


sorgt fr einen reibungsloseren Ablauf. Cloudbasierte Anwendungen
untersttzen die Transporte und
ermglichen Kontrollen, an welchen Stellen etwa eine Lieferung
festhngt. Die systematische Auswertung solcher Informationen erhht die Verlsslichkeit. Mitunter
reift so auch die Erkenntnis, dass
die Ware einfach einige Minuten
frher vom Hof muss. In diesen
Planungen spielen erfahrene Logistikdienstleister ihre Strke voll aus.
Die Kehrseite: Das bertragen
von Verantwortung bleibt eine Vertrauensfrage. Und: Die Kostenersparnis fr einen Mittelstndler
fllt mglicherweise nicht so gro
aus wie erwartet, sagt Hartel. Mitunter verlangen Partnerunternehmen Zuschlge fr bestimmte
Dienste. Um berraschende Zusatzkosten zu vermeiden, sollten
alle Szenarien durchgerechnet
sein, bevor man Mehrwertdienste
an einen Logistiker bertrgt.
Auch bei der Partnerwahl lauern
Gefahren, sagt Berater Rehn. Familienunternehmer neigten dazu,
sich auf Betriebe vor Ort zu verlassen, anstatt systematisch zu suchen. Ich habe die Erfahrung gemacht, dass einige inhabergefhrte
Mittelstndler nicht unbedingt den
besten Logistikunternehmer am
Markt auswhlen, sondern jemanden, den sie persnlich im eigenen
Netzwerk kennen, sagt Rehn. Bei
Zusatzleistungen kann das problematisch werden, denn nicht jeder
gute Logistiker bietet auch ein passendes Rundumpaket an.

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men steige mit der Unternehmensgre.


Mittelstndler sollten bei Anschaffungen in der Logistiktechnik nicht
nur die direkten Investitionskosten
betrachten, sagt Emanuel Fuss vom
Fraunhofer-Institut fr Materialfluss
und Logistik (IML). Er hlt es fr
wichtig, dass mittelstndische Firmen auch an die Folgekosten denken gerade Energie kann ein zustzlicher Kostentreiber sein. Logistik spielt eine zentrale Rolle als
Bindeglied in der Produktion, sagt
Fuss. Deshalb mssten Unternehmen das gesamte System analysieren, um herauszufinden, an welchen
Punkten sie Energie einsparen und
wie sie ihre Gerte effizienter nutzen
knnen. Lisa Hegemann

52 SPEZIAL

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

Die duale Ausbildung


ist genau auf ein
Unternehmen
zugeschnitten.
Der Absolvent
hat eine starke
Verhandlungsposition.
Harald Rttling
Rttling & Partner Wirtschaftsberatung

doerenkamp

Unternehmen sollten vor der Einstellung eines dual Studierenden in


eingehenden Gesprchen genau
dessen Motivation berprfen,
sagt Harald Rttling, Unternehmensberater und langjhriger Dozent an der Dualen Hochschule Baden-Wrttemberg. Denn den einmal eingeschlagenen Pfad kann der
Studierende nur schwer verlassen.
Ein Fcherwechsel ist beim dualen
Studium kaum mglich. Wer in Ermangelung des gewnschten Studienangebots ein Ausweichfach gewhlt hat, bringt oft nicht die Leistung, die sich der Arbeitgeber
wnscht, sagt Rttling.

Projektarbeit an der Staatlichen Studienakademie Bautzen: Das duale Studium sorgt fr eine enge Verzahnung von Theorie und Praxis.

Bildung nach Bedarf


Das duale Studium boomt. Mittelstndler knnen besonders profitieren,
wenn sie mit den Hochschulpartnern eng kooperieren.
Andreas Schulte
Kln

it einer Annonce
Student gesucht
wollen Unternehmen meist Aushilfen
anheuern. Das Dresdener IT-Unternehmen Alltrotec
hat mehr im Sinn: Wer dem Aufruf
folgt, besitzt anschlieend echte
Karrierechancen beispielsweise
als Wirtschaftsinformatiker. Alltrotec bietet Abiturienten eine berufspraktische Ausbildung an, die gekoppelt ist mit einem wissenschaftlichen Studium an der Staatlichen
Studienakademie Dresden. Ein solches duales Studium habe sich bewhrt, sagt Geschftsfhrer Sebastian Strobel.
Der Vorteil: Das Unternehmen
bindet sehr frh Nachwuchskrfte,
die schon whrend der Ausbildung
ihr neues akademisches Wissen in
die Firma einbringen knnen. Wir
bekommen passgenauen Fachkrftenachwuchs. bernahme fast immer garantiert, sagt Strobel.
Die Ausbildungsform boomt, gerade der Mittelstand versucht, sich
mit der Offerte eines dualen Studiums Fachkrfte zu sichern. 95 000

junge Mnner und Frauen studierten 2014 dual. 2013 waren es noch
64 000. Die Steigerung fllt auch
deshalb hoch aus, weil viele Universitten ihre dualen Studenten 2014
erstmals meldeten. Doch das ist
nicht der einzige Grund: Wir verzeichnen auch ohne die Erstmeldungen einen stetigen Anstieg,
sagt Antje Winkler, wissenschaftliche Mitarbeiterin beim Bundesinstitut fr Berufsbildung (Bibb).
Rund ein Drittel der gut 40 000
Betriebe, die duale Studienpltze

Fachhochschule dominiert
Zahl der dualen Studiengnge 2014
1 014
Fachhochschulen

204
Duale Hochschule
Baden-Wrttemberg
188
Berufsakademien

Gesamt
1 505

71
Universitten

28
Sonstige Hochschulen
Handelsblatt

anbieten, stammt aus dem Mittelstand. Doch noch wissen lngst


nicht alle, wie sie ein duales Studium einfdeln knnen.

Erste Anlaufstelle knnen IHKs


sein, sagt Winkler. Dort wei
man, welche Hochschulen in der
Nhe duale Studiengnge anbieten. Auch das Bibb bietet mit seiner Internetplattform Ausbildungplus.de Unternehmen einen bundesweiten berblick ber duale
Studiengnge, die in der Regel mit

einem Bachelor abgeschlossen


werden.
Zustzliche Kosten fr ein duales
Studium kommen auf den Arbeitgeber nicht zwangslufig zu. Die
Bezahlung der Studierenden ist in
der Regel an der blichen Ausbildungsvergtung orientiert. Wer die
Studiengebhren bernimmt,
bleibt Verhandlungssache. Manchmal werden diese auch geteilt. Hhere Kosten fr Anreise und Unterbringung am Hochschulort trgt allerdings meist der Arbeitgeber.

DUALES STUDIUM PRAKTIKER IM HRSAAL


Vielfalt Das Angebot an dualen
Studiengngen hat sich laut
Bundesinstitut fr Berufsbildung (Bibb) seit 2008 mehr als
verdoppelt. 1 500 solcher Studiengnge boten Hochschulen
2014 an, gut 1 000 davon finden
an Fachhochschulen statt. Ingenieurwesen und Wirtschaftswissenschaften machen gut 70
Prozent der Kurse aus. Der Rest
entfllt auf Informatik, Sozialwissenschaften und andere.

Hohe Motivation Unternehmen


knnen sich auf ihre dual Studierenden verlassen, sie zeigen
hohes Engagement. Laut Untersuchung des Bibb bricht nur jeder 14. Studierende seine Ausbildung vorzeitig ab. Neun von
zehn dual Studierenden bleiben
nach dem Studium im Unternehmen. Eine duale Ausbildung
hingegen beendet nach Zahlen
der Universitt Rostock jeder
fnfte Azubi vorzeitig.

Quelle: Bibb 2015

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Ratsam sei auch ein einfhrendes


Gesprch mit der Hochschule. Es
hilft Unternehmen, mit ihrem neuen Mitarbeiter genau die gewnschten Fachkenntnisse in die Firma zu
holen: Es lohnt sich, bei einem
Erstgesprch mit einer Hochschule
eigene Lernziele anzusprechen,
sagt Winkler. Denn neben Studiengngen, die sich in ihren festen und
bewhrten Inhalten nicht vom blichen Studium unterschieden, sieht
manches duale Studium auch flexible Lernblcke vor.
Regelmig bekleiden Firmenmitarbeiter nach lngerer Zusammenarbeit mit einer Hochschule
mter in Gremien zur Erarbeitung
neuer Studiengnge. Auch Dozenten rekrutieren sich aus den Reihen
der beteiligten Unternehmen.
Hochschulen sind in der Regel daran interessiert, die Lerninhalte mit
Unternehmen abzustimmen und
auf deren spezifischen Anforderungen einzugehen. Die enge Verzahnung mit dem Unternehmen ist einer der groen Vorteile des dualen
Studiums, sagt Winkler.
Eher nachteilig wirkt sich die
punktgenaue Ausbildung auf das
Einstiegsgehalt aus zumindest aus
Sicht der Unternehmen: Chefs mssen sich bei den ersten Verhandlungen mit Absolventen warm anziehen. Die Ausbildung der Studierenden ist genau auf dieses
Unternehmen zugeschnitten. Dadurch hat der Absolvent eine starke
Verhandlungsposition, sagt Rttling.
Er nimmt an, dass Unternehmen
bald eine grere Auswahl an dual
studierenden Kandidaten haben
werden. Viele Studenten stammen
aus Haushalten, die ein reines Universittsstudium nicht finanzieren
knnen. Sie studieren dual, weil sie
so zugleich ein Gehalt beziehen.
Die soziale Schere geht weiter auseinander. Deshalb wird das duale
Studium weiter an Beliebtheit gewinnen, sagt Rttling.

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

PARTNER FR DEN MITTELSTAND 53

Personalsuche bei den Nachbarn


Andreas Schulte
Kln

or zwei Jahren sah Peter


Schiekel seine Auftrge schon
platzen. In Deutschland
konnten wir die dringend bentigten Dreher und Frser einfach nicht
finden, sagt der Geschftsfhrer
von SPS, einem mittelstndischen
Hersteller von Edelstahlprzisionsteilen. Die rettende Idee: Der Unternehmer suchte neue Fachkrfte in
Sdeuropa dort, wo die Wirtschaftskrise die Arbeitslosenzahlen
in die Hhe getrieben hat.
Eine Spanisch sprechende Studentin half beim Durchforsten der
Stellenbrsen im Internet. Schiekel
vereinbarte Job-Interviews, reiste
fr drei Tage nach Spanien und
schloss dort sieben Arbeitsvertrge.
Die neuen Krfte bewhrten sich.
Im vergangenen Jahr wiederholte
Schiekel die Prozedur.
Von den 14 angeheuerten Fachleuten sind heute noch zehn im Unternehmen. Es wren wohl weniger, wenn wir nicht von vornherein
einen Integrationscoach engagiert
htten, erzhlt er. Die freiberuflich
beschftigte Deutsch-Spanierin
kmmert sich nicht nur um den tglichen Sprachunterricht, sie hilft

den Zugezogenen auch bei Alltagsproblemen wie beispielsweise Internet- oder Handyvertrgen.
100 000 Euro hat Schiekel nach eigenen Angaben fr die Rekrutierungen ausgegeben. Er wrde jederzeit wieder so vorgehen, wenn
die Situation es erfordere, sagt er.
Mittelstndler gehen neue Wege,
um geeignetes Personal zu finden.
Auch in anderen Branchen macht
sich der Fachkrftemangel verstrkt
bemerkbar. Das Institut der deutschen Wirtschaft (IW) macht in jedem sechsten Berufsbild einen
Mangel an geeigneten Mitarbeitern
aus. Die Branchen Maschinenbau,
Informatik und Elektrotechnik seien besonders betroffen. Die Bundesagentur fr Arbeit rechnet aufgrund des demografischen Wandels
im Jahr 2025 mit sechs Millionen
weniger Arbeitskrften als 2010,
wenn nicht gegengesteuert wird.

Eine aktuelle Studie der Otto-Friedrich-Universitt Bamberg zeigt: In


der Rekrutierung aus dem Ausland
steckt noch Potenzial. Erst 28 Prozent der Mittelstndler sehen darin
heute ein geeignetes Mittel, um
qualifizierte Krfte fr schwer besetzbare Stellen zu finden. Viele Unternehmen knnen Untersttzung

REUTERS

Spezialisierte Berater helfen kleineren Firmen bei der Rekrutierung von Fachkrften im Ausland.

Staatliche Arbeitsvermittlung in Madrid: Deutsche Firmen gehen


verstrkt im Ausland auf Mitarbeitersuche.
bei diesem Vorhaben gebrauchen:
Die eigenen Fhigkeiten, Kandidaten aus dem Ausland zu rekrutieren, schtzen Firmen laut Studie
nur als ausreichend ein. Zum Vergleich: Bei der Rekrutierung lterer
Mitarbeiter und von Frauen geben
sie sich ein gut.
Wer noch nie im Ausland rekrutiert hat, sollte sich die Untersttzung eines professionellen Partners
sichern, empfiehlt Sarah Gerwing,
Migrationswissenschaftlerin beim
RKW Rationalisierungs- und Inno-

vationszentrum der Deutschen


Wirtschaft. Neben der Vermittlungsstelle Eures der Europischen
Kommission und der Zentrale Auslands-und Fachvermittlung der
Bundesagentur fr Arbeit (ZAV) haben sich einige Personalberater
und Headhunter auf die Auslandssuche spezialisiert.
Auf eigene Faust zu handeln berge Risiken, sagt Expertin Gerwing.
Ein Kardinalfehler: Weil die Auslandsrekrutierung teurer ist, stellen Arbeitgeber schnell hhere Er-

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wartungen an die Qualifikationen


und Fhigkeiten. Auerdem beachten Unternehmen die Integration der Familie des neuen Mitarbeiters zu wenig. Beides fhre dazu,
dass manch auslndischer Mitarbeiter vergrault werde.
Fehlende Integrationsmanahmen sind dabei nicht einmal den
Sparzwngen der Unternehmen
geschuldet zumal der Bund Frdermglichkeiten vorsieht, etwa
fr Sprachkurse. Die deutsche Arbeitsmentalitt ist eher sachorientiert. In anderen Arbeitskulturen
wird persnlichen Beziehungen
mehr Bedeutung zugemessen,
sagt Gerwing. Sie empfiehlt, schon
vor der Anstellung auch die sozialen Bedrfnisse der Familie abzufragen und gemeinsam Integrationsmanahmen zu vereinbaren.
Hilfreich sei, einen Integrationsbeauftragten zu benennen. Der
kann aus der eigenen Belegschaft
stammen oder engagiert werden.
Er knne neue Mitarbeiter entlasten, beim Austausch mit mtern
untersttzen. Fr Expertin Gerwing ist dies ratsam: Eine Startbegleitung bietet sich fr jeden Neuzugang an ob mit oder ohne Zuwanderungsgeschichte, ob in
kleinen oder groen Betrieben.

54 NAMEN DES TAGES

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

AYSE GRCAN

BETH COMSTOCK

Trkische
Ministerin
mit Kopftuch

Edisons Erbin

Ozan Demircan
Frankfurt

Ihre Aufgabe: Industrie 4.0

GE wandelt sich vom Fi-

voranzutreiben.

nanz- zum Industriekonzern.


Thomas Jahn
New York

erne trgt Beth Comstock bei Diskussionsrunden eine Lederjacke. Treibt sich auf
Start-up-Treffen in New
York oder Los Angeles herum. Produziert Werbefilme fr Leuchtbirnen, in denen Jeff Goldblum halbnackt in einem Whirlpool sitzt und
Klavier spielt. Oder sagt Dinge, die
man von General Electric (GE) nicht
oft hrt: Manchmal sind wir einfach langsam.
Ihre ungewhnliche Art steht ihrer Karriere nicht im Weg. Jetzt
steigt die 55-Jhrige in den hchsten
Machtzirkel von GE auf. Der Mischkonzern ernannte sie als erste Frau
zum Vice Chair, zustndig fr Geschftsinnovationen. Den Titel trugen bislang nur der globale Chef
John Rice, GE-Capital-Chef Keith
Sherin und der globale Geschftsfhrer Daniel Heintzelman.
Damit wird offiziell, was Insidern
lange klar war: Comstock ist eine
der engsten Verbndeten von Vorstandschef Jeff Immelt. Ihre Aufgabe: das industrielle Internet, wie
Industrie 4.0 in den USA genannt
wird, voranzutreiben. Ihre Leidenschaft fr Wandel und Forschung ist
fr das Wachstum von GE unverzichtbar, sagte Immelt.
GE wandelte sich in den 80er-Jahren in eine Megabank, die gigantische Leasing- und Kreditgeschfte
abwickelte und die wenig mit dem
Stammgeschft zu tun hatte. Immelt bricht unter Druck der US-Aufsichtsbehrden mit der Geschftsausrichtung, verkauft Finanzgeschfte fast im Wochentakt. Seine
Devise lautet: Zurck zu den Wurzeln von Thomas Edison, der das
Unternehmen vor 123 Jahren gegrndet hat.
Comstock studierte Biologie in
Virginia, wollte einen Doktor ma-

chen. Doch nach ihrem Abschluss


wurde sie Nachrichtenjournalistin
bei den Fernsehsendern CNN und
CBS. Von dort aus wechselte sie in
die PR-Abteilung der Fernsehgesellschaft NBC der Sender gehrte damals noch zu GE. Ihr damaliger Frderer ist der in den USA legendre
Medienmanager und frhere NBCChef Jeff Zucker. Zusammen entwickelten sie das Streamingportal und
den Netflix-Konkurrenten Hulu.
Der groe Sprung nach oben
kam 2003, als Immelt sie zur Marketingchefin von GE ernannte. Die
Managerin entwickelte vor einem
Jahrzehnt die Kampagne Ecomagination, die bis heute Image und
Geschftsidee von GE prgt: sparsame Lokomotiven oder Flugzeugmotoren zu verkaufen.
Marketing bedeutet fr
mich zu lernen, wo der
Markt hingeht, sagt
Comstock.

Meine Kollegen hassen


es, wenn ich das sage:
Manchmal geben wir
mehr Geld aus,
als wir wirklich mssen.
Beth Comstock
Vice Chair General Electric

sein, mit drei Milliarden Dollar Umsatz ist das Geschftsfeld vergleichsweise klein. Aber es
reicht zurck bis zu den
Anfngen, Edisons Erfindung der Glhbirne.
Im Herbst verffentlichte GE den Werbespot Verbessern Sie
ihre Beleuchtung.
Dort preist Schauspieler Jeff Goldblum das
romantische Licht
von LED-Glhbirnen
an bekleidet nur
mit einer Badehose
im Whirlpool. Zwischendurch macht
sich der Spot ber
langweilige GE-Mitarbeiter lustig.
Fr den Spot
Nonstop
baute
Elektromusiker Matthew
Dear aus Tausenden Geruschen von GE-Maschinen ein
Technolied. In dem Video tanzt
der Amerikaner Marquese
Scott Knstlername Nonstop
mit Hoodie und Baseballkappe vor Flugzeugmotoren. Unglaublich cool.
Comstock sucht die Kooperation mit dem Frischen, dem Neuen. So holte
sie das Start-up Quirky zu GE
Lighting. Zusammen entwickelten sie in drei Monaten die vernetzte Glhbirne. In ihrer offenherzigen Art gab Comstock zu:
Das haben wir allein in drei Jahren
nicht geschafft.

2011 trat sie in den Verwaltungsrat des Sportartikelherstellers Nike


ein. Eine fr GE-Manager ungewhnliche Sache, die eigentlich erst im Ruhestand
solche
Posten bernehmen.
Comstock ist fasziniert von neuen
Dingen. Regelmig schreibt sie auf
Twitter ber Erfindungen. Etwa ber eine
Software, die Gedanken lesen kann, oder das Hacken
eines Gehirns. Sie verantwortete auch GE Ventures,
das in Start-ups investiert.
Im vergangenen Oktober vertraute Immelt ihr
das Lichtgeschft an.
Zum ersten Mal trug
Comstock die Verantwortung fr ein operatives Geschft. Der Verkauf von
Glhbirnen fristet im Konzern eher ein SchattendaBeth Comstock: Die Managerin ist fasziniert von
neuen Technologien.

Getty Images Entertainment/Getty Images

yse Grcan ist geschieden,


Wissenschaftlerin
und
trgt ein Kopftuch. Entgegen so manchem Vorurteil ist das
auch in der Trkei nicht ungewhnlich. Und doch sorgt die
52-Jhrige nun fr Gesprchsstoff.
Der Grund: Grcan ist ab sofort
Sozial- und Familienministerin
der trkischen bergangsregierung, die das Land bis zu den
Neuwahlen am 1. November regieren soll.
Gleich nach Bekanntgabe der
Personalie beschrieben viele
Journalisten Grcan als Todsnde
fr die moderne Trkei. Sie sei
nicht nur die erste Ministerin in
der Geschichte des Landes, die
ein Kopftuch trgt, schrieben etwa die groen Zeitungen Hrriyet und Zaman. Noch dazu verherrliche sie die Scharia ebenso
wie die Drei-Kind-Politik Erdogans und seiner Regierungspartei
AKP. Twitter-Beitrge, die diese
Weltsicht besttigen sollen, seien
kurz nach ihrer Nominierung gelscht worden, heit es.
Der Fall zeigt, wie tief gespalten
die trkische Gesellschaft und
Medienlandschaft zwischen den
beiden Parlamentswahlen ist. Bei
den Wahlen am 7. Juni hatte die
regierende AKP keine absolute
Mehrheit erreicht. Die Koalitionsverhandlungen liefen ins Leere
weil Staatsprsident Recep
Tayyip Erdogan seine Macht
nicht teilen wollte, sagen Kritiker.
Im August rief er Neuwahlen aus.
Das Gesetz schreibt fr den Fall
eine gewichtete Allparteienregierung vor. Weil sich zwei Parteien
enthielten, gingen elf Posten an
unabhngige Kandidaten. Einer
davon an Grcan.
Die Wissenschaftlerin forscht
an der Istanbuler Handelsuniversitt hauptschlich ber Pdagogik und Familie und gilt ideologisch als AKP-nah. Eine Familie
ist kaputt, wenn die Frau keinen
Brek mehr machen kann, soll
sie kurz nach ihrem Amtsantritt
gesagt haben. Ein Satz, den die
Ministerin natrlich bestreitet.

General Electric holt erstmals eine Frau in den hchsten Machtzirkel.

Parlament entzieht Guatemalas Prsident


Otto Prez Molina die Immunitt

Wird VW-Lobbyist
der neue BVB-Chef?

Biedenkopf verlsst
Meissen-Aufsichtsrat

Liebeskind Berlin holt


Singh von Lacoste

Als das Ergebnis der Abstimmung bekannt wird, geht ein


kollektiver Aufschrei der Erleichterung durch Guatemala. 132 von 132 anwesenden Parlamentariern
haben Staatschef Otto
Prez Molina die Immunitt entzogen.
Doch der 64 Jahre alte Ex-General klammert sich trotz staatsanwaltlicher Ermittlungen an sein Amt
und will nicht zurck-

Thomas Steg, Cheflobbyist des


VW-Konzerns, knnte Nachfolger
von Hans-Joachim Watzke als Geschftsfhrer von Borussia Dortmund werden. Laut dem Magazin
Bilanz ist die Personalie Teil eines Plans, der durch die Nachfolgeregelung fr Fifa-Prsident
Sepp Blatter in Gang kommen
knnte. Sollte Uefa-Prsident Michel Platini den Fifa-Job bernehmen, rckt DFB-Chef Wolfgang
Niersbach nach. Niersbach wiederum knnte durch BVB-Prsident Reinhard Rauball ersetzt
werden. Watzke wrde neuer Prsident, Steg sein Nachfolger. HB

Kurt Biedenkopf ist nicht mehr


Aufsichtsratschef der Staatlichen
Porzellanmanufaktur Meissen.
Damit setzt der Freistaat Sachsen
als Gesellschafter den Fhrungsumbau des Traditionsbetriebs
fort. Mit dem Ex-Ministerprsidenten verlassen auch sein Stellvertreter Franz Ritter und Johann Gierl
das Kontrollgremium. Biedenkopf, 85, war seit der bernahme
durch die Treuhand 1991 Chef des
Aufsichtsrats. Bereits im Mrz hatte Geschftsfhrer Christian
Kurtzke das Unternehmen verlassen den Manager hatte Biedenkopf stets gesttzt. dpa

Die Accessoire- und Modemarke


Liebeskind Berlin stellt ihre Fhrungsriege neu auf. Sanjiv Singh
bernimmt zum 1. Oktober die
Funktion des Sprechers der Geschftsfhrung und wird direkt an
Armin Fichtel, CEO des Mutterkonzerns S. Oliver, berichten.
Singh kommt vom franzsischen
Modelabel Lacoste, zuvor war er
unter anderem bei Escada und
Hugo Boss. Als Creative Director
verstrkt knftig Adrian J. Margelist das Liebeskind-Team. Er war
zuletzt Kreativchef bei MCM, weitere Stationen seiner Karriere
sind Navyboot und Esprit. dpa

Otto Prez Molina

treten. Molina steht im Fokus


eines Korruptionsnetzwerks
beim Zoll des zentralamerikanischen Landes. Ein Richter
ordnete Hausarrest gegen
den Prsidenten an, die
Staatsanwaltschaft bert
ber einen Haftbefehl.
Laut Molinas Anwalt
kann niemand den Prsidenten zur Demission zwingen nur er
selber kann diese Entscheidung treffen. Seit
Monaten fordert die
Bevlkerung den Rcktritt des Staatschefs. keh

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AP

KURZ NOTIERT

NAMEN DES TAGES 55

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

HELMUT SCHMIDT

BUSINESS LOUNGE

Angst um den Altkanzler

Sein Arzt diagnostiziert einen gefhrlichen Gefverschluss.


Umgehungskreislufe und Organe
knnen dann nicht mehr ausreichend mit Blut versorgt werden.
Am Mittwoch hie es, infrage
komme eine Bypass-Operation, um
die Gefverstopfung zu umgehen.
Es bestehe auch die Mglichkeit,
mittels Medikamenten und Katheter zu versuchen, die Gefverstopfung aufzulsen. Offenbar spricht
vieles aber gegen einen operativen

dpa

ach ein paar Stunden der Unsicherheit eine positive Nachricht: Helmut Schmidt knne
schon wieder lcheln, berichtete
Bild am Mittwoch. Eine Entwarnung ist das allerdings nicht. Der
Zustand des 96-jhrigen Altkanzlers
sei nach wie vor ernst, hie es aus
dessen Umfeld.
Schmidt liegt seit Dienstag im
Krankenhaus. Grund sei ein Gefverschluss im rechten Bein, berichtete das Hamburger Abendblatt
unter Berufung auf den Freundeskreis des SPD-Politikers. Schmidt
habe zwar Biss und Kraft, es bestehe auch keine akute Lebensgefahr dennoch sehe es gar nicht
gut aus.
Schmidts Arzt und Vertrauter,
der Hamburger Internist Heiner
Greten, war am Dienstag in das Privathaus Schmidts in Hamburg-Langenhorn gerufen worden und lie
den Politiker umgehend auf die Intensivstation der Hamburger Asklepios-Klinik in St. Georg bringen.
Ein Gefverschluss, wie er wohl
bei Schmidt diagnostiziert wurde,
kann lebensbedrohlich sein. Die

Altkanzler Helmut Schmidt: Seit


Dienstag im Krankenhaus.

Eingriff. Dieser sei angesichts des


Alters von Schmidt beraus schwierig und allenfalls ein letzter Ausweg. Schmidts Arzt sagte der
Bild-Zeitung, die Situation sei
gefhrlich. Die Blutgefe des
96-Jhrigen seien deutlich geschdigt und nicht mehr die eines
40-Jhrigen.
Auslser fr einen arteriellen Gefverschluss ist eine fortgeschrittene Arteriosklerose. Mediziner sprechen von der peripheren arteriellen
Verschlusskrankheit. Es ist ein
Volksleiden, an dem in Deutschland etwa 4,5 Millionen Menschen
erkrankt sind. Dabei bildet sich in
der Arterie ein Blutgerinnsel, das
langsam grer wird und schlielich das Gef komplett verschliet.
Bereits Anfang August war
Schmidt ins Krankenhaus St. Georg
eingeliefert worden. Die befrchteten Herzprobleme besttigten sich
damals aber nicht. Vermutlich hatte
er in den heien Sommertagen zu
wenig getrunken, so dass sein Krper stark austrocknete. Nach nur
zwei Tagen wurde Schmidt damals
wieder entlassen. HB

IAN ROGERS

Champagner statt Kopfhrer


Apple-Manager wechselt zum franzsischen Luxuslabel LVMH.
Britta Weddeling
San Francisco

ntergalactic, Intergalactic so
lautet der Refrain eines Songs
der Beastie Boys, mit der die Karriere von Ian Rogers einmal begann.
Fr die Pop-Band baute der 42-Jhrige eine Verkaufsplattform im Internet noch bevor Apple seinen digitalen Musikkiosk iTunes startete.
Nun wechselt der Manager beruflich selbst in eine andere Galaxie: in
die Welt von Mode und Luxus.
Rogers heuert beim franzsischen Konzern LVMH an, zu dem
unter anderem das Modelabel
Louis Vuitton und der Champagnerhersteller Mot & Chandon gehren. Der Wechsel kommt berra-

schend. Erst vergangenes Jahr kam


Rogers zu Apple allerdings nur,
weil der Konzern Beats kaufte, Hersteller von Kultkopfhrern und Musikdienst. Drei Milliarden Dollar
lie Apple dafr springen, BeatsChef war Rogers.
Doch Apple, Champagner und
Louis Vuitton das liegt weit weniger auseinander als gedacht. Lifestyle gehrt zur Konzern-DNA von
Cupertino. Grnder Steve Jobs
brachte sein Unternehmen vor allem mit der Strategie gegen damalige Branchenriesen wie IBM in Stellung, Elektronik ber Design zu
etablieren. Seither bemht sich der
Apfel-Konzern, mit jedem neuen
Gert gleichzeitig auch ein unverzichtbares Produkt zu erfinden.

Mal mehr, mal weniger erfolgreich. Der neue Streaming-Dienst


Apple Music etwa entspricht dem
Anspruch des verstorbenen Grnders nicht. Er ist eine Kopie all dessen, was Konkurrenten wie Spotify
lngst auf den Markt gebracht haben. Fr Rogers, der den Radiosender Beats damals aufgebaut hatte,
wohl auch ein Grund zu wechseln.
LVMH holt den Manager vor allem, weil Luxusmarken noch immer Nachholbedarf beim E-Commerce haben. Einer aktuellen
McKinsey-Studie zufolge werden
gerade einmal vier Prozent der Kufe im Hochpreisbereich online gettigt. Als neuer Chief Digital Officer
bei LVMH wird Rogers genau dieses
Geschft vorantreiben.

Berlin: Die Fernsehmoderatorin Andrea Kaiser (l.) und ihr


Mann, der franzsische Rallyefahrer Sbastien Ogier, besuchen die Preisverleihung Der
Goldene Computer 2015 im
Axel-Springer-Haus. Mit
dabei: Moderatorin Barbara Schneberger.

NAJIB RAZAK

Ein Regierungschef taucht ab

in dichter Nebel liegt ber


dem Amtssitz von Malaysias
Ministerprsident Najib Razak. Der Rauch kommt von Waldbrnden. Dass es kaum noch Durchblick im Verwaltungszentrum Putrajaya gibt, liegt aber auch an dem
Premier selbst. Im Zentrum der undurchsichtigen Vorgnge stehen
600 Millionen Euro, die auf Najibs
Konto gelandet sind. Von wem sie
stammen, verrt der Politiker nicht.
Korruptionsvorwrfe stehen im
Raum. Die Chance, auf groer Bh-

ne Klarheit zu schaffen, lsst er am


Mittwoch ungenutzt verstreichen.
Der Regierungschef wurde noch
am Morgen als Hauptredner einer
Antikorruptionskonferenz angekndigt, die Transparency International nur sechs Kilometer entfernt
von seinem Bro ausrichtet. Doch
der Premier taucht ab. Stattdessen
schickt er einen Minister. Dieser
sagt, er habe seinen Chef vor einem
feindseligen Empfang bei den Aktivisten gewarnt. Tatschlich kommen deutliche Worte: Solange es
Unklarheit ber die Millionen auf
Najibs Privatkonto gebe, habe die
Regierung in Sachen Korruptions-

bekmpfung keine Glaubwrdigkeit, sagt Transparency-Chef Jos


Ugaz. Wer hat das Geld bezahlt,
warum, und wohin ist es geflossen?, fragt er. Ein Mann knnte
die Fragen beantworten. Der Name Najib bleibt unausgesprochen.
Stattdessen listet Ugaz auf, wie
die Ermittlungen um die Zahlungen
bisher gebremst wurden: Entlassung des kritischen Generalstaatsanwalts, Festnahmen bei der Antikorruptionskommission, Publikationsverbot fr Medien, die ber den
Skandal berichteten. Ugaz Urteil:
So handelt keine Regierung, die
gegen Korruption kmpft.

New York: Kaan Ter-

Eventpress, dpa (2), AP, imago/Hartenfelser

Mathias Peer
Putrajaya

zioglu (r.), Chef des trkischen Mobilfunkanbieters Turkcell,


steht mit Verwaltungsratschef Ahmet Aka vor der
New York Stock
Exchange. Das
Unternehmen
ist seit 15 Jahren
an der US-Brse
gelistet.

Tjumen: Niedersachsens Ministerprsident Stephan

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Weil (r.) lsst sich von Werksleiter Oleg Fedorowskich durch


die Hallen von Bentec fhren.
Das niederschsische Unternehmen aus Bad Bentheim stellt in
dem Werk in Westsibirien lbohranlagen her.

Detroit: Mary Barra,

Chefin des amerikanischen


Autobauers General Motors,
und Gewerkschafter Dennis Williams erffnen offiziell die
Gehaltsverhandlungen fr die
Konzernbeschftigten.

Frankfurt: Commerzbank-Aufsichtsratschef
Klaus-Peter Mller
outet sich bei einer Talkshow als
Abba-Fan.

56 GASTKOMMENTAR

DONNERSTAG, 3. SEPTEMBER 2015, NR. 169

Transferunion la Macron
Clemens Fuest kritisiert die Reformvorschlge des franzsischen Ministers fr die Euro-Zone.

Umverteilungspolitiken sind das nicht.


Fnftens stellt sich die Frage, ob eine
Steuerung der Wirtschaftspolitik durch eine Wirtschaftsregierung in Brssel mit
dem Subsidiarittsprinzip vereinbar wre
und in den Mitgliedstaaten akzeptiert wrde. Man knnte zwar argumentieren, dass
die Wirtschaftsregierung durch das EuroZonen-Parlament demokratisch kontrolliert wird. Trotzdem htten viele Mitgliedstaaten die Sorge, berstimmt zu werden,
vor allem dann, wenn die Wirtschaftsregierung sich auf Umverteilung konzentriert.
Es ist interessant, die Mehrheitsverhltnisse in diesem Parlament nher zu betrachten. Es wrde 492 Mitglieder haben,
fr eine Mehrheit bruchte man 247 Sitze.
Lnder mit unterdurchschnittlicher Wirtschaftskraft htten Anreize, mehr Umverteilung durchzusetzen. Legt man das BIP
pro Einwohner zugrunde, wrden Abgeordnete aus diesen Lndern 219 Sitze auf
sich vereinigen. Unter den verbleibenden
Lndern hat Frankreich die niedrigste
Wirtschaftskraft. Frankreich wrde 74 Abgeordnete stellen, wre also bei Abstimmungen entscheidend.
Vermutlich ist es Zufall, dass der Macron-Vorschlag den franzsischen Einfluss
strken wrde. Die Abgeordneten werden
auch nicht notwendigerweise nach Nationalitt abstimmen. Aber es ist fraglich, ob
die Zahlerlnder sich auf diese Konstellation einlassen sollten. Die bereits bestehenden Verteilungskonflikte in der Euro-Zone
wrden sich verschrfen.
Trotz dieser Einwnde ist es erfreulich,
dass Emmanuel Macron die Debatte ber
die knftige Architektur der Euro-Zone vorantreibt. Die Euro-Zone wird die aktuelle
Krise nur dann berwinden, wenn Interessenkonflikte und divergierende Vorstellungen offen diskutiert werden.

picture alliance / dpa [M]

er franzsische Wirtschaftsminister Emmanuel Macron fordert, die


Euro-Zone in eine Transferunion mit einer mchtigen Wirtschaftsregierung in Brssel umzubauen. Der Vorschlag hat drei Elemente.
Erstens sollen die Mitgliedstaaten mehr
Geld fr ein Euro-Zonen-Budget bereitstellen. Wie viel Geld, sagt Macron nicht, aber
je mehr es sei, desto besser. Zweitens soll
eine Wirtschaftsregierung eingesetzt werden, die Reformen durchsetzt und Transfers verteilt. Drittens soll ein Euro-ZonenParlament entstehen, das die Wirtschaftsregierung kontrolliert. Es soll aus den
Europaparlamentariern bestehen, deren
Heimatlnder zur Euro-Zone gehren.
Wie soll die Transferunion funktionieren? Zum einen soll es fr die derzeit hochverschuldeten Staaten einen Schuldenerlass geben. Sonst sei wirtschaftliche Erholung unmglich. Zum anderen will Macron
dauerhafte Transfers an rmere Lnder.
Darber hinaus fordert er eine Art Versicherung, also Transfers zugunsten von
Lndern, die pltzliche Krisen durchleben.
Was ist davon zu halten? Der Vorschlag
hat erhebliche Defizite. Erstens ist er unvollstndig. Eine zentrale Herausforderung fr die Euro-Zone ist der Umgang mit
berschuldeten Staaten. Nur ein glaubwrdiges Insolvenzverfahren kann verhindern, dass die Kosten bermiger Verschuldung auf andere Lnder abgewlzt
werden. Eine Transferunion institutionalisiert diese Abwlzung von Schulden und
ldt ein zu neuen Schuldenexzessen.
Zweitens will Macron das Budget der
Wirtschaftsregierung nicht etwa mit Steuern finanzieren, die unpopulr wren, sondern vorerst mit neuen Schulden. Das wrde die Kosten der Transferunion so lange
verschleiern, bis der Schuldenberg berhand nimmt. Dann wird den Steuerzahlern die Rechnung prsentiert. Diese Br-

gertuschung ist nicht der richtige Weg.


Drittens verschweigt Macron, dass Lnder wie Irland oder Spanien dabei sind,
die Krise zu berwinden, obwohl sie einen
harten Sparkurs einschlagen mssen.
Viertens gibt es bereits viel Solidaritt.
Die rmsten Mitgliedstaaten bekommen
Transfers in Hhe von zwischen drei und
fnf Prozent ihres Bruttoinlandsprodukts
aus dem EU-Haushalt. Die von der Verschuldungskrise betroffenen Staaten erhal-

ten durch vergnstigte Kredite erhebliche


Erleichterungen.
Mittel fr zustzliche Transfers zu fordern ist angesichts der bereits sehr hohen
Steuerlasten in der Euro-Zone illusorisch.
Es kann nur um eine Verlagerung von Ausgaben von der nationalen auf die europische Ebene gehen. Da gbe es Potenzial fr
Effizienzgewinne, vor allem im Bereich der
Sicherheits- und Auenpolitik oder im Bereich der Verkehrs- und Energienetze. Aber

Der Autor ist Prsident des Zentrums fr


Europische Wirtschaftsforschung ZEW.
gastautor@handelsblatt.com

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Welt

Deutschland heute



18
11

50 km/h

Kiel
18
Rostock
10

)&65& Eine

markante Strungszone quert die Bundesrepublik.

Am 703.*55"( bringt eine Strung vor


allem im Sden und Osten dichte Wolken und
regnerisches Wetter, mitunter auch krftige
Schauer. Sonnenfenster gibt es nur zwischendurch. -- *.5"(&47&3-"6' lockert es
von Westen her auf, die Schaueraktivitt
klingt ab. Dichte Wolken und Regen gibt es
noch zwischen der Alpennordseite und Mecklenburg-Vorpommern. -- Der 8*/% weht
auebend aus Sdwest. -- In der /"$)5 ist
es oft gering bewlkt, letzte Schauer gibt es
nur noch ganz im Sden.

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Sonnabend

22 Berlin
12

18
Hannover
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Mnster 17
8

Dsseldorf

Leipzig

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11

17 Kln
11

20 Dresden
11

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Frankfurt
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Aussichten
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Bremen 17
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Sonntag

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Saarbrcken

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Friedrichshafen 19

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