UNIDAD I

LAS FINANZAS ANLISIS Y

PLANIFICACIN

HUGO DURAN TORRES

DOCENTE

Administracin Financiera
Primeros Principios
MAXIMIZAR EL VALOR DE LA FIRMA

La Decisin de Inversin

La Decisin de Financiamiento

La Decisin de Dividendo

Invertir en proyectos que

entreguen un retorno mayor
que la mnima tasa aceptable
exigida.

Elegir una mezcla de financiamiento

con el fin de maximizar el valor de
los proyectos tomados, y que combine
con los activos financiados.

Si no hay suficientes inversiones

que ganen la tasa exigida,
devolver los fondos a
los dueos.

Tasa exigida
Debiera ser ms
alta para proyectos
riesgosos y reflejar
la mezcla de
financiamiento
utilizado.

Retornos
Debieran ser
medidos en base a:
tiempo, flujos de
caja, retornos
incrementales y
reflejar todos los
costos y beneficios.

Mezcla
de
Financiamiento

Tipo
de
Financiamiento

Incluye Deuda y
Patrimonio, y
ambos pueden
afectar la tasa
exigida y los flujos
de caja.

Debiera ser tan

restringido
como posible
para el activo
que se est
financiando.

Fuente: Material de Apoyo R. Darrigrandi

Cunto?
Exceso de caja
despus de
encontrar todos
los negocios
necesarios.

De qu
forma?
A menudo los fondos
debieran retornar
como dividendos
o recompra de
acciones o
transferencia de
acciones.

Funciones del Administrador

Financiero
Planificar y controlar el uso de los recursos financieros de la
empresa, a corto, mediano y largo plazo.
Esto significa trabajar en la obtencin de los fondos y en la
utilizacin ptima de esos fondos o lo que es lo mismo,
administrar los activos, pasivos y patrimonio de la empresa.

La Administracin Financiera es Bsicamente

la Administracin de Flujos de Caja.

Funciones del Administrador

Financiero
Definiciones importantes:
a) Liquidez : Capacidad de la empresa para disponer de los
fondos (o generar los fondos) que le permitan el pago
oportuno de sus obligaciones.
b) Rentabilidad : Capacidad que tiene una inversin (stock de
recursos inmobilizados) de generar fondos en el futuro.
Alcances :
Plazo

Inversin : activo, patrimonio, etc.

: concepto de largo plazo

Funciones del Administrador

Financiero
Cul es la variable nanciera ms importante para la
sobrevivencia de una empresa? Cul es la variable nanciera
ms importante para tener posibilidades de aumentar la riqueza
de los dueos de la empresa?
Dualidad de obje>vos
Desde el punto de vista de su obligacin de velar por que la
empresa no quiebre, el administrador nanciero sabe que:

Trade - O entre liquidez y rentabilidad de los ac>vos

Funciones del Administrador

Financiero
Dilema N1
Cul es el equilibrio adecuado entre activos
liquidos y activos rentables?
An siendo op>mistas y pensando que el administrador
nanciero ya ha resuelto el problema de cuanto de los fondos
de que dispone los mantendr o inver>r en recursos
rela>vamente lquidos y cuanto a recursos menos lquidos pero
de los cuales puede esperar fondos en un futuro un poco ms
lejado (inversiones rentables), todava no hemos resuelto todo
el problema.

Funciones del Administrador

Financiero
Dilema N2
Cul es el equilibrio adecuado entre
rentabilidad esperada y riesgo de una inversin?
En el fondo algunas preguntas que el administrador se debe
hacer son:
Cunta liquidez debo tener en la empresa?

En qu proyectos inverFr si sabemos que hay una relacin

entre la rentabilidad y el riesgo de un proyecto?

Qu rentabilidad debo exigir a un proyecto dado su riesgo?

Cunto riesgo estn dispuestos a asumir los dueos de la

empresa?

Conceptos sobre Rentabilidad

y Riesgo
a) Concepto de Rentabilidad

Es fundamentalmente
un concepto relativo a
Eficiencia o Rendimiento.
Eficiencia en el uso de una determinada cantidad de
recursos que se ha inmovilizado o invertido o rendimiento
de dichos recursos.
Podemos estar interesados en medir la eficiencia de
las inversiones de la empresa como un todo, es decir en
el uso de sus activos.
O podemos estar interesados en medir la eficiencia o
rendimiento de las inversiones de los dueos de la
empresa, es decir del patrimonio de la empresa.

Conceptos sobre Rentabilidad

y Riesgo
Podemos referirnos a la rentabilidad contable o a la
rentabilidad de mercado.
Concepto de rentabilidad contable de una empresa
(PGU o Poder Generador de Utilidades)

Resultado Operacional
P.G.U . =
Activos Operacionales Invertidos
Anlisis financiero de la eficiencia en la gestin
operacional de la empresa.

Conceptos sobre Rentabilidad

y Riesgo
Si multiplicamos margen por rotacin, obtendremos:

Res. Oper.
Ventas
Margen Rotacin =

Ventas
Act. Oper. Invertidos

Por lo tanto, el PGU de una empresa lo podemos expresar

como:

PGU = Mar gen de Utilidad Rotacin de Activos

Oper aciona l
Oper aciona les

Conceptos sobre Rentabilidad

y Riesgo
Margen y rotacin no son variables suficientes por si solas
para asegurar que la empresa est logrando una adecuada
rentabilidad sobre sus activos.
Cmo mejorar el PGU de una empresa?

Decisiones orientadas a mejorar el margen:

Decisiones orientadas a mejorar la rotacin:

Decisiones que afectan el margen y la rotacin:

Descomposicin del PGU

Diagrama Du Pont
Ventas
Utilidad
Operacional
Margen de
Utilidad

(/)

Costos de Venta

(-)

(+)

Costos y Gastos
Operacionales

(+)

Ventas
PGU

Gastos de Adm.

(x)
Ventas
Rotacin

(/)
Activos
Operacionales

Gastos de Venta

Act.Disponible

(+)

Activos
Circulantes

Ctas.por cobrar

(+)

(-)

Activos Fijos

Existencias.

Conceptos sobre Rentabilidad

y Riesgo
b) Concepto de Riesgo:
Hemos dicho que el riesgo de una inversin, es la variabilidad del
retorno de dicha inversin.
Tambin hemos dicho que con la diversificacin (combinacin de
un activo con otros) tambin es posible eliminar parte de la
variabilidad de los retornos de un activo.
Riesgo de los activos de la empresa:
Variabilidad de los retornos operacionales (PGU) de la empresa.
Causas fundamentales del riesgo operacional:
Clases de riesgo por industria

Conceptos sobre Rentabilidad

y Riesgo
Determinantes del riesgo del accionista
(Es decir, determinantes de la variabilidad de los flujos futuros
que puede esperar de su inversin).
q

Riesgo Operacional: Generado principalmente por la

variabilidad de las ventas del negocio.

Riesgo Financiero: Generado por la presencia de una carga

financiera fija (intereses de la deuda) en el contexto de
ventas del negocio inciertas.

Conceptos sobre Rentabilidad

y Riesgo
Relacin entre el resultado de una empresa (PGU) y el resultado que
obtienen sus dueos (Re)
Ejercicio
Cambios en la rentabilidad esperada de los accionistas frente a cambios
en el nivel de endeudamiento de la empresa y frente a cambios en las
ventas.
Una empresa comienza sus operaciones el 01/01/2000 con un total de
activos de $30.000 (valor econmico)
La empresa no tiene deuda
La empresa se puede endeudar a una tasa de inters anual de 10%
La tasa de impuesto sobre las utilidades afectas es de 15%
Suponga que no hay inflacin
El estado de resultados proyectado para el ao 2000 es el siguiente:

Conceptos sobre Rentabilidad

y Riesgo
Estado de Resultados Proyectado para el ao 2000

INGRESOS POR VENTAS

- COSTOS DE VENTAS

24.000
- 16.000

RESULTADO OPERACIONAL

8.000

- GASTOS FINANCIEROS

UTILIDAD AFECTA A IMPUESTOS

8.000

- IMPUESTOS (15%)
UTILIDAD NETA

1.200
6.800

Supuesto: por simplicidad, se supondr que todos los temes del

estado de resultados, corresponden a ujos de caja.

1. Diferencias en la rentabilidad esperada de los

accionistas
Deuda =
Pat. =
Ventas
$
- Costo Operacional
Utilidad Operacional
- Intereses
Renta afecta a impuestos
- Impto. (15%)
Utilidad Neta
$
* Razn de
endeudamiento
(D/P) (veces)
* PGU (antes de Impto.)
* PGU (despus de Impto.)
* Rent. Del Pat. (ke)
(Ut. Neta/Pat.)

0 D = 25%
30.000 P = 75%
24.000
-16.000
8.000
0
8.000
-1.200
6.800

26,67%
26,67%
22,67%

7.500 D = 50%
22.500 P = 50%
24.000
-16.000
8.000
-750
7.250
-1.088
6.163

0,33
26,67%
32,22%
27,39%

15.000 D = 75%
15.000 P = 25%
24.000
-16.000
8.000
-1.500
6.500
-975
5.525

1,0
26,67%
43,33%
36,83%

22.500
7.500
24.000
-16.000
8.000
-2.250
5.750
-863
4.888

3,0
26,67%
76,67%
65,17%

Cules son los benecios que >ene para el accionista el uso de Deuda por
parte de la empresa?
Cules son los costos que >ene para el accionista el uso de deuda por parte
de la empresa?

2. Cambios en la rentabilidad esperada de los accionistas

Supuestos:

Razn de endeudamiento (Deuda/Patrimonio) = 0

Los costos se manFenen jos

2. Cambios en la rentabilidad esperada de los accionistas

D =
P =
Ventas
- Costo Operacional
Utilidad Operacional
- Intereses
Renta afecta a impuestos
- Impto. (15%)
Utilidad Neta
*
*
*
*

Razn (D/P) (veces)

PGU (antes de Impto.)
PGU (desp. de Impto.)
Rent. Del Pat. (ke)
(Ut. Neta/Pat.)

0 D=
30.000 P =
16.000
-16.000
0
0
0
0
0

0 D=
30.000 P =
17.500
-16.000
1.500
0
1.500
-225
1.275

0 D=
30.000 P =
20.000
-16.000
4.000
0
4.000
-600
3.400

0 D=
30.000 P =
24.000
-16.000
8.000
0
8.000
-1.200
6.800

0
30.000
28.000
-16.000
12.000
0
12.000
-1.800
10.200

0,00%
0,00%
0,00%

0,00
5,00%
5,00%
4,25%

0,0
13,33%
13,33%
11,33%

0,0
26,67%
26,67%
22,67%

0,0
40,00%
40,00%
34,00%

-33%
-100%
-100%

-27%
-78%
-81%

-17%
-41%
-50%

0%
18%
0%

17%
76%
50%

Var% Respecto caso base

Var% en Ventas
Var% en PGU
Var% Rentab. del Pat.

3. Cambios en la rentabilidad esperada de los accionistas

Supuestos:

Razn de endeudamiento (Deuda/Patrimonio) = 1,0

Los costos se manFenen jos

3. Cambios en la rentabilidad esperada de los accionistas

D =
P =
Ventas
- Costo Operacional
Utilidad Operacional
- Intereses
Renta afecta a impuestos
- Impto. (15%)
Utilidad Neta
*
*
*
*

Razn (D/P) (veces)

PGU (antes de Impto.)
PGU (desp. de Impto.)
Rent. Del Pat. (ke)
(Ut. Neta/Pat.)

15.000 D =
15.000 P =
16.000 $
-16.000
0
-1.500
-1.500
0
-1.500 $

15.000 D =
15.000 P =
17.500
-16.000
1.500
-1.500
0
0
0

15.000 D =
15.000 P =

15.000 D =
15.000 P =

20.000 $
-16.000
4.000
-1.500
2.500
-375
2.125 $

24.000
-16.000
8.000
-1.500
6.500
-975
5.525

15.000
15.000
28.000
-16.000
12.000
-1.500
10.500
-1.575
8.925

1,0
0,00%
0,00%
-10,00%

1,0
5,00%
4,25%
0,00%

1,0
13,33%
11,33%
14,17%

1,0
26,67%
22,67%
36,83%

1,0
40,00%
34,00%
59,50%

-33%
-100%
-127%

-27%
-81%
-100%

-17%
-50%
-62%

0%
0%
0%

17%
50%
62%

Var% Respecto caso base

Var% en Ventas
Var% en PGU
Var% Rentab. del Pat.

Relacin entre el resultado de una empresa

(PGU) y el resultado que obtienen sus dueos

Algunas conclusiones que podemos derivar del

ejercicio anterior:
El leverage financiero tiene un poder amplificador de los
resultados de la empresa para sus dueos.
El PGU es ms estable que Re.
Algunas empresas estn mejor preparadas u operan en
negocios que permiten soportar mayores niveles de
endeudamiento.

Relacin entre Retorno Esperado del Patrimonio y

Rentabilidad Esperada de los Activos
Operacionales

E(R E ) = E(PGU) + [E(PGU) K i ] 1 c

P

Donde:
E( )
= Indica valores esperados
RE = Retorno del patrimonio
PGU = Retorno de los activos operacionales
Ki = Tasa de inters de la deuda
D = Deuda
P = Patrimonio
c = Tasa de impuesto a las utilidades de las empresas

Relacin entre retorno esperado del patrimonio y

rentabilidad esperada de los ac>vos operacionales

Aplicacin a uno de los casos del ejercicio desarrollado:

Caso: Ventas
Tasa de inters
Tasa de impuesto
Deuda/Patrimonio

= 24.000
= 10%
= 15%
= 3 veces

E(R E ) = E(PGU) + [E(PGU) K i ] 1 c

P

E(R E ) = {26,67% + [26,67% 10%] 3} (1 15% ) = 65,17%

Fundamentos de Planificacin Financiera

1. Objetivos y Alcance
1.1 Introduccin
La Planificacin Financiera es parte de un proceso ms amplio,
denominado Planificacin Estratgica.

Anlisis Interno
- Fortalezas
- Debilidades

Objetivos

Estrategia
Competitiva

Planes
- Finanzas
- Marketing
- Produccin
- Personal
- Invest. Y Desarrollo

Anlisis Entorno
- Oportunidades
- Amenazas

Polticas
- Estados Financieros
- Presupuestos

Fundamentos de Planificacin
Financiera
En una primera etapa:
Activo circulante o de corto plazo:Caja,Crditos, Existencias.
Una forma ms clara de ver cmo las ventas afectan al nivel de
activo circulante, es examinar el ciclo del flujo de efectivo.
Compras
Materias
Primas

Sueldos
Otros insumos
Prod. En
Proceso

Prod.
Terminado

Ventas a
crdito

Cobranza

$ corto plazo

Desfase genera la necesidad de financiamiento

Fundamentos de Planificacin
Financiera
En una segunda etapa (al acercarse al mximo de su capacidad
instalada):
Activo fijos o de largo plazo: Mquinas, Bodegas.
En resumen: Una etapa de crecimiento de una empresa, podemos
definirla como un proceso en el que lo normal es que se tenga el
siguiente comportamiento:
Crecimiento
Aumento de Ventas

Pero debemos recordar que en deni>va:
Total de recursos = Total de nanciamiento
Ac$vos = Pasivos + Patrimonio

Aumento de Recursos
(Activos)

Aumento en las necesidades

de financiamiento

Fundamentos de Planificacin Financiera

2.3 Patrones de financiamiento
Cul es el tipo de financiamiento que debe usarse frente
a un crecimiento esperado en la ventas? Financiamiento
de corto plazo

Activos
Temporales
Activos
Totales

Activos Circulantes
(permanentes)
Activos
Permanentes
Totales

Financiamiento
Permanente:
Patrimonio
Deuda de Largo plazo

Activos Fijos
(permanentes)

Pasivos Espontneos

Tiempo

Fundamentos de Planificacin Financiera

Principio de Igualdad
ACT
AC

ACP

ALP
(AF +OA)

PCT
PCE (PCP)

PLP + PAT.

PC

Fundamentos de Planificacin Financiera

RESUMEN:
Como resumen, podemos afirmar que la variable ms importante
que afecta los requerimientos de financiamiento de una
empresa es su volumen esperado de ventas.
Ventas => Inversin

=>

Financiamiento

Act. Permanente
Fin. Permanente
(Act. Circ.Perm.+ Act.Fijo)
(Pas.LP + Pat. + Pas.Esp.)
Act. Temporales
(Act.Circ.Temporal)

Pas. Temporal
(Pas.Circ.Temporal)

Ejercicio:
Anexo N1 : La empresa Roher

Anexo N1
Empresa ROHER
El gerente de finanzas de ROHER ha completado su presupuesto
de caja para los prximos dos aos.
Los flujos estimados son los siguientes: (en millones)
Trimestre
Supervit
(Dcit)

2,2 (6,5) (4,0)

1,3

5,0

(2,0)

1,5

0,5

Todas las entradas y Salidas han sido includas y tambin el saldo

mnimo de caja a mantener.
Por otra parte, una de las polticas de la empresa indica que si para
un trimestre se proyecta que haya dficit, ste debe estar financiado
(cubierto) al comenzar dicho trimestre. Si, por el contrario, para un
trimestre se proyecta un supervit, dichos fondos, que se supone se
dispone de ellos al comenzar el trimestre, se invierten a corto plazo
en el mercado de capitales.

Anexo N1
Empresa ROHER

1.

2.
3.
4.
5.

El gerente de finanzas ha pensado en 5 alternativas de planes

financieros:
Obtener una lnea de crdito por $3 millones y emitir $6 millones de
deuda de largo plazo al inicio del trimestre 2. De la lnea de crdito
se puede ocupar la parte que se desee.
Financiarse con prstamos bancarios a 90 das segn sea
necesario.
Obtener al principio del segundo trimestre un crdito pagadero en
dos aos por un monto de $9 millones.
Obtener una lnea de crdito por $6,5 millones y emitir $2 millones
de deuda de largo plazo al inicio del trimestre 2.
Emitir al comenzar el segundo trimestre $2 millones de deuda de
largo plazo y usar el crdito de proveedores segn sea necesario.
(En el presupuesto de caja se supuso que se tomaban todos los
descuentos por pronto pago)

Anexo N1
Empresa ROHER
Se pide:
A.

Calcular el financiamiento permanente necesario para esta empresa.

B.

Calcular el mximo financiamiento temporal y cundo ocurre.

C.

Evaluar cada uno de los 5 planes financieros en trminos generales.

D.

Calcular los costos financieros de los dos aos, de los planes 1,2 y 4.

Para ello use las siguientes tasas de inters:

i.

Deuda Largo Plazo : 9% anual

ii.

Crditos Corto Plazo : 3% trimestral (equivalente a un 12% anual)

iii.

Inversiones Temporales : 3,5% trimestral (equivalente a un 14% anual)

Cul plan elegira considerando los costos financieros y lo

contestado en C?

Anexo N1
Solucin ejercicio empresa ROHER
a)
Trimestre
Dficit o Supervit
Acumulado

1
2.2

2
(4.3)

3
(8.3)

4
(7.0)

5
(2.0)

6
(4.0)

7
(2.5)

8
(2.0)

A partir del segundo trimestre, las necesidades de caja nunca son

inferiores a 2 millones de pesos, por lo tanto es es la cantidad
que se necesita financiar en forma permanente.
b)

El mximo financiamiento temporal es de 6,3 millones y ocurre el

tercer trimestre.
Al tercer trimestre es necesario contar con fondos por una suma
de 8,3 millones, de los cuales 2 millones debieran ser de
financiamiento permanente. Luego, el financiamiento temporal
acumulado a esa fecha debiera ser de 6,3 millones.

Anexo N1
Solucin ejercicio empresa ROHER
c)

Plan 1. Implica excesos de caja en los trimestres 2, 5, 6, 7 y 8.

Plan 2. Significa financiar $ 2 millones de inversin de largo plazo
(permanente) con fondos de corto plazo.
Plan 3. Conduce a financiar necesidades temporales con fondos de largo
plazo y a generar excedentes de caja a partir del segundo trimestre.
Plan 4. Este plan cumple con el principio de igualdad.
Plan 5. Si es posible financiar todas las necesidades temporales con crdito
de proveedores, no habra problemas. Lo normal sin embargo, es que
prcticamente nunca las facilidades dadas por los proveedores se ajustan a
los requerimientos de la empresa, y por ello es necesario recurrir a otras
fuentes. Adicionalmente, debe considerarse que por lo general el crdito de
proveedores es una de las fuentes de financiamiento ms caras, ya que no
son intermediarios financieros.

Fundamentos de Planificacin Financiera

PROYECCIONES FINANCIERAS
EMPRESA: MANUFACTURAS IDEALES

Con la informacin que se entrega a continuacin, se pide preparar las siguientes proyecciones de la
empresa "Manufacturas Ideales" para el perodo enero - junio:
- Presupuesto de Caja (mensual)
- Necesidades Financieras de corto plazo (mensual).
- Plan Financiero mensual.
- Estado de Resultados Proyectado (1er. Semestre).
- Balance Proforma o Proyectado (al 30 de junio).

Fundamentos de Planificacin Financiera

INFORMACION DISPONIBLE:
1,- Balance al 1 de enero (cifras en $):
Activos
Circulante
Caja
Ctas. por Cobrar
Existencias
P.P.M.
Total Circulante

Pasivos y Patrimonio

15.000
0
57.000
0
72.000

Act. Fijo
Terreno
Edif. y Maq.
- Dep. Acum.
Act. Fijo Neto

58.000
206.400
(36.400)
228.000

Otros Activos

3.000

Total Activos

$ 303.000

Circulante
Ctas. por Pagar
Deudas por Pagar
Prstamo por Pagar
Imptos. por Pagar
Total Circulante

0
0
0
10.000 (*)
10.000

Largo Plazo
Deuda Largo Plazo

15.000

Patrimonio
Capital
Utilidades Retenidas

Total Pasivos y Pat.

(*): Corresponde al impuesto que debe pagarse en Tesorera en el mes de abril.

188.000
90.000

$ 303.000

Fundamentos de Planificacin Financiera

2,- Estimacin Ventas Primer Semestre (mensuales)
Total Semestre = $ 1.000.000
E
F
M

$ 100.000
$ 125.000
$ 150.000

A M J -

$ 175.000
$ 200.000
$ 250.000

3.- Cobranza:
40%
30%
20%
10%

se vende al contado.
se vende a 30 das.
se vende a 60 das.
se vende a 90 das.

4.- Incobrabilidad:

5% de las ventas.

El reconocimiento como definitivamente incobrable del

en la contabilidad a los 90 das de otorgado el crdito.

5%

de las ventas se registra

Fundamentos de Planificacin Financiera

5.- Pagos Provisionales Mensuales (P.P.M.):
Mensualmente se debe provisionar (y pagar al Fisco) a cuenta de pagos futuros
de impuestos el
2% de las ventas del mes anterior.

6.- Produccin: Estimaciones de Costos y Gastos

- Materiales
- Salarios
- Gastos Generales de Fabricacin:
Variables
Fijos

- Gastos de Ventas
- Gastos Generales de Administracin:
Variables
Fijos

30% del precio de venta

25% del precio de venta
10% del precio de venta.
$ 48.000 x semestre :
6
meses
(incluye: $ 1.000 mensuales
por deprec. de las mquinas de prod.).
10% del precio de venta
8% del precio de venta.
$ 7.000 mensuales

Fundamentos de Planificacin Financiera

7.- Compras de Materiales:
De acuerdo con la informacin entregada por el Depto. de Produccin, para cumplir
satisfactoriamente con los requerimientos de produccin que permiten satisfacer las ventas
esperadas, se plantea el siguiente plan de compras:
Compras de Materias Primas ($):
E
F
M

$ 40.000
$ 38.000
$ 43.000

8.- Pagos de Materiales:

(total primer semestre:

A
M
J

$ 314.000 )

$ 56.000
$ 58.000
$ 79.000

50% contado.
50% 30 das.

9.- Impuestos: Los impuestos devengados durante el ao se cancelan en Tesorera en Abril del ao siguiente
La tasa de impuestos ea las empresas es de: 50%

Fundamentos de Planificacin Financiera

10.- Movimiento del Activo Fijo: ("Presupuesto de Capital o de Inversiones")
Febrero:

Se comprar 1 mquina en
El pago se har en
20

$ 20.000
cuotas iguales de

$ 1.000

c/u

Mayo:

Se vender el terreno a su valor de libro (Valor contable)

Se espera recibir
$ 8.000 al contado y $ 50.000
a 30 das.

Junio:

Se espera vende una mquina al contado a un precio estimado de $ 25.000

La mquina tiene un costo histrico de
$ 25.000
y una depreciacin
acumulada de
$ 25.000 al momento de la venta.

11.- Prstamos de Largo Plazo:

Se ha proyectado obtener dos crditos de largo plazo:
Abril:
$ 50.000 (el Banco cobra una comisin de apertura de $ 2.500 por este crdito en
el mismo mes de Abril
Mayo:
$ 60.000
Ambos casos se tratan de crditos sin intereses explcitos.(Obviamente este es un supuesto simplificador
que se sugiere cambiar, para as incorporar los efectos del inters explcito sobre los estados financ. proy).

Fundamentos de Planificacin Financiera

12.- Saldos Mnimos de Caja:
La empresa ha fijado como objetivo los siguientes saldos mnimos de caja para cada mes ($):
EFM-

$ 20.000
$ 25.000
$ 27.000

AMJ-

$ 30.000
$ 30.000
$ 30.000

13.- Crditos de Corto Plazo: (lnea de crdito)

Para cubrir sus necesidades financieras de corto plazo, el primer da de cada mes la empresa
puede pedir al banco crditos de corto plazo.
Si el ltimo da del mes la empresa tiene excedentes de caja, entonces con dichos excedentes
proceder a amortizar la parte de la lnea de crdito que est vigente, pagando en primer lugar
intereses, y destinando la diferencia (si la hubiere) a amortizacin de deuda.
Los intereses no pagados al trmino de un perodo se capitalizan y pasan a formar parte de la
deuda de la empresa.
La empresa no puede estar usando su lnea de crdito y paralelamente mantener colocaciones
(depsitos) en el sistema financiero. Los depsitos sern posibles slo si no hay prstamos
vigentes producto de haber usado la lnea de crdito.

Fundamentos de Planificacin Financiera

14.- Intereses por Crditos de Corto Plazo:
Los crditos que se produzcan por el uso de la lnea de crdito con que cuenta la empresa (ver #13)
devengan un inters de
3%
mensual.