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ATUARIAL
Volume I
Pref
acio
Nas u
ltimas duas decadas, houve uma importante mudanca na teoria e na pratica
atuarial: os modelos determinsticos para determinacao de premios, anuidades e reservas foram substitudos pelos modelos estocasticos que contemplam explicitamente
a incerteza de eventos futuros e refletem assim a essencia da teoria moderna do risco.
Esta mudanca e reflexo da introducao na economia da teoria do risco baseada na
tomada de decisoes por agentes racionais que guiam-se por funcoes utilidade. Alem
disso, o desenvolvimento de metodos computacionais, probabilsticos e estatsticos
permite hoje a mensuracao precisa de riscos com calculos de margens para protecao
contra uma variabilidade indesejada.
Falar sobre os alunos que colaboraram.
Sum
ario
1 Juros e matem
atica financeira
1.1 Um mundo sem inflacao . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.2 Preferencia temporal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.3 Produtividade do capital . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.3.1 Quanto de juros ? . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.4 Um mundo com inflacao . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.4.1 Medindo a inflacao . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.5 Juros e atuaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.6 ESTA SECAO VAI PARA OUTROS captulos do livro...
1.6.1 Taxa de juros real e nominal . . . . . . . . . . . .
1.6.2 Valor presente com inflacao . . . . . . . . . . . .
1.6.3 Efeito de inflacao no VPA de seguro de vida . . .
1.6.4 Efeito de inflacao no VPA de anuidades . . . . . .
1.7 Revisao de matematica financeira . . . . . . . . . . . . .
1.7.1 Juros instantaneos . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.8 Revisao de calculo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2 Seguro de Vida
2.1 Introducao . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2 Seguro de vida temporario de m-anos .
2.3 Seguro de vida inteira . . . . . . . . .
2.4 Seguro dotal puro de n anos . . . . . .
2.5 Seguro dotal misto . . . . . . . . . . .
2.6 Seguro de capital diferido . . . . . . .
2.7 Seguros pagos no final do ano de morte
2.8 Seguro de vida temporario de n-anos .
2.9 Seguro de vida inteira . . . . . . . . .
i
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1
1
2
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6
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9
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18
18
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21
21
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26
31
32
33
33
34
36
SUMARIO
ii
2.10 Seguro dotal puro . . . . . . . . . . . . . . .
2.11 Seguro dotal misto . . . . . . . . . . . . . .
2.12 Seguro de benefcios variaveis . . . . . . . .
2.12.1 Seguro de vida inteira . . . . . . . .
2.12.2 Seguro temporario . . . . . . . . . .
2.13 Relacoes entre seguros pagos no momento da
de morte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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. . . . . . . . . . . . .
morte e no fim do ano
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37
37
37
37
38
. 39
3 Anuidades
3.1 Matematica Financeira . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.1.1 Serie e progressao geometrica . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.1.2 Perpetuidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.1.3 Anuidades financeiras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.1.4 Fluxo de pagamento contnuo . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.1.5 Um Exemplo simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.2 Anuidades vitalcias contnuas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.2.1 Valor presente atuarial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.2.2 Tecnica de pagamento corrente . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.2.3 Uma relacao de matematica financeira . . . . . . . . . . . . .
3.3 Temporary Life Annuites . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.4 Anuidade vitalcia diferida de n anos . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.5 Anuidade vitalcia com pagamento certo para os primeiros n anos . .
3.6 Anuidades discretas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.7 Renda temporaria de n anos antecipada . . . . . . . . . . . . . . . .
3.8 Renda vitalcia antecipada diferida de n anos . . . . . . . . . . . . . .
3.9 Renda vitalcia antecipada com pagamento certo nos primeiros n anos
3.10 Rendas vitalcias pagaveis em prestacoes inferiores a um ano . . . . .
3.11 Pagamentos contnuos nao constantes . . . . . . . . . . . . . . . . . .
41
41
41
41
43
44
46
47
49
52
52
55
57
59
59
61
62
63
64
67
4 Benefcios e Pr
emios
69
4.1 Introducao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69
Captulo 1
Juros e matem
atica financeira
A introducao desse captulo baseia-se no texto e ideias discutidas no Captulo 4
da publicacao classica de Trowbridge (1989), em que o autor aponta que o valor
do dinheiro no tempo e um dos conceitos fundamentais da ciencia atuarial. Esse
conceito esta associado `a teoria de juros e e intuitivamente muito simples e largamente utilizado em transacoes comerciais e financeiras. Embora seja empregado
tao frequentemente, esse conceito costuma ser confundido com a simples correcao
monetaria. Assim, um das formas mais eficientes de entender o conceito do valor
temporal do dinheiro e compreender a sua diferenca com relacao a` correcao monetaria.
1.1
Suponha por um momento que vivemos num mundo sem inflacao. Isto significa
que o poder de compra de uma unidade monetaria nao muda no tempo. Assim, os
precos de todos os bens nao variam ao longo dos anos: o preco de um apartamento
novo com certas caractersticas e o mesmo hoje, daqui a um ano ou daqui a 10 anos.
O preco de uma passagem para a Europa fica inalteravel ao longo dos anos assim
obvio que o exemplo
como o preco de um quilo de arroz, uma calca jeans, etc. E
nao e realista ja que fatores nao financeiros tais como mudancas de gosto, inovacoes
cientficas e tenologicas e outras causas alteram os valores dos bens. No entanto,
para efeito de entendimento de conceitos, vamos considerar este cenario fictcio por
um momento.
Nesse mundo idealizado, 300 mil reais compram hoje as mesmas coisas que daqui
a 10 anos. Suponha que um indivdio possua essa quantidade de dinheiro e considera
1
adquirir certos bens e servicos. Por razoes variadas, ele decide nao adquiri-los hoje
e guarda seu dinheiro em casa. Passado 1 ano, ele recolhe seu dinheiro, os mesmos
300 mil reais que antes, e sai para gasta-los. Como os precos nao foram alterados no
perodo, ele podera adquirir com seus 300 mil reais os mesmos bens e servicos que
1 ano antes, nem mais nem menos. Assim, e claro que ele esta tao rico hoje quanto
ha um ano atras, certo? Errado. Ele esta consideravelmente mais pobre hoje que
ha um ano, mesmo que possua os mesmos 300 mil reais e possa comprar hoje os
mesmos bens que um ano atras. O que ocorre e que 300 mil reais hoje valem menos
que 300 mil reais ha um ano. A razao e o valor que o dinheiro possui no tempo.
Mesmo num mundo sem inflacao, existem pessoas ou empresas interessadas em
usar aqueles 300 mil reais hoje e estao dispostas a pagar um certo valor em reais
por esse uso. Esse valor adicional corresponde aos juros. Assim, nosso indivduo
poderia ter emprestado o dinheiro a um desses interessados por um ano, recebendo
ao final do perodo seus 300 mil reais de volta mais um acrescimo, correspondente
aos juros, que e sua recompensa pela cessao do direito de uso do seu dinheiro hoje
em benefcio de outros.
Os economistas procuram explicar a existencia e as variacoes entre os valores pagos como juros em diversos lugares e momentos do tempo. As principais explicacoes
baseiam-se na preferencia temporal pelo dinheiro hoje e nao no futuro, na produtividade do capital e na incerteza ou risco associado com os eventos futuros. Vamos
ver cada uma dessas explicacoes com mais detalhes a seguir.
1.2
Prefer
encia temporal
Em geral, as pessoas preferem consumir hoje que no futuro. Como o futuro e incerto,
dada a opcao de adquirir um bem ou servico hoje ou daqui a um ano, a maioria das
pessoas prefere ter o bem ou servico hoje. A nao ser por razoes pessoais de outra
ordem, se nao houver mudancas nos precos nem na situacao pessoal, e prefervel fazer
a viagem de lazer ao Taiti hoje que daqui a um ano, quando talvez nem estejamos
mais aqui para usufru-la. Por que esperar um ano para adquirir um automovel que
nao vai mudar de preco se ja temos o dinheiro na mao para compra-lo hoje? Como
bens e servicos sao trocados por moeda, dinheiro na mao hoje e sempre prefervel
a` mesma quantidade de dinheiro na mao amanha. Afinal de contas, o dinheiro no
futuro so podera satisfazer nossas necessidades no futuro, enquanto o dinheiro na
mao hoje podera satisfazer ambas, as necessidades de hoje ou as do futuro. Dinheiro
no futuro so pode satisfazer as necessidades do presente se ele puder ser trazido ao
1.2. PREFERENCIA
TEMPORAL
1.3
Produtividade do capital
1.3.1
Quanto de juros ?
CAPITULO 1. JUROS E MATEMATICA
FINANCEIRA
6
financeiros.
1.4
Infelizmente, para muitas pessoas, o conceito de valor do dinheiro no tempo, representado pelos juros, confunde-se com a simples correcao monetaria, executada
para recompor os precos (e salarios) apos um perodo inflacionario. Por isto, vamos
comecar explicando a inflacao.
Inflacao e um termo utilizado pelos economistas para designar um processo persistente e relativamente generalizado de aumento, num dado perodo de tempo, dos
precos em vigor numa dada economia. Aumento generalizado significa que a inflacao nao incide apenas sobre os precos de alguns bens e servicos, mas sim sobre os
precos da grande maioria dos bens e servicos. O aumento nao incide apenas sobre os
precos pagos pelos consumidores, mas tambem sobre os precos pagos pelos produtores daqueles bens e servicos aos fornecedores de suas materias prima. Finalmente, a
inflacao nao incide apenas sobre os precos de bens e de servicos, mas tambem sobre
outros precos, como por exemplo os salarios (preco da mao de obra).
O poder de compra de uma unidade monetaria muda ao longo do tempo devido
a` inflacao. Suponhamos o caso de uma uniao cooperativa de produtores de leite, que
vende a sua producao a empresas produtoras de derivados de leite. Se em 1999 as
vendas da cooperativa tiverem sido de 500 mil reais e em 2000 tiverem atingido os
660 mil reais, a conclusao parece obvia: as vendas cresceram, em termos relativos,
32%. Se alem disso soubermos que o preco de venda do leite foi, em 1999, de
1,25 reais por litro e em 2000 de 1,5 reais por litro, facilmente concluiremos que
a cooperativa vendeu 400 mil litros de leite em 1999 e 440 mil litros em 2000. De
acordo com estes novos dados, somos levados a afirmar que as vendas da cooperativa
cresceram 10%, o que e um valor substancialmente inferior ao inicialmente indicado.
Poe-se entao a questao: qual dos dois valores (10% ou 32%) exprime corretamente
a evolucao observada?
A resposta podera ser algo surpreendente: com efeito, ambos os valores estao corretos. A chave para esta aparente discrepancia reside em compreender que aqueles
dois n
umeros medem realidades diferentes. Assim, 32% e a medida do crescimento
relativo da quantia efetivamente recebida pela cooperativa na venda do leite. Esta
medida de crescimento ou variacao de vendas e chamada de crescimento (ou variacao) nominal ou de crescimento (ou variacao) a precos correntes.
Por seu turno, 10% e a medida do crescimento relativo da quantidade de leite
1.5. JUROS E ATUARIA
1.4.1
Medindo a infla
c
ao
Indices de precos: como sao criados e usados. Servem apenas para reajustar contratos e precos de bens e servicos. Escrever no futuro.
1.5
Juros e atu
aria
Atuarios usam intensamente o conceito de valor temporal do dinheiro por uma razao
simples. Os arranjos financeiros que constituem o n
ucleo da profeissao atuarial tendem a trabalhar com contratos de longo prazo, envolvendo longos perodos onde o
valor temporal do dinheiro possui um grande impacto. Mesmo os contratos de seguros de curto prazo costumam ser repetidamente renovados e tornam-se na pratica
facil apreciar a enfase atuarial no valor temporal do dicontratos de longo prazo. E
nheiro ao se comparar o perodo de tempo envolvido numa apolice de seguro de vida
ou num plano de aposentadoria com os perodos envolvidos em tpicos emprestimos
bancarios.
Os atuarios sao tao bons (ou tao ruins) para predizer as taxas de juros no futuro
quanto todos os outros profissionais envolvidos com analises financeiras. Se neste
aspecto nao ha diferenca favoravel ao atuario, por outro lado ele possui um grande
entendimento dos efeitos dos juros acumulando-se ao longo do tempo e sabe usar as
ferramentas matematicas para solucionar problemas financeiros praticos.
A partir da proxima secao vamos comecar a ver como o conceito do valor temporal do dinheiro e formalizado em termos matematicos e quais sao as principais
ferramentas de matematica financeira necessarias para o estudo das tecnicas atuariais.
Nesta parte inicial do livro, vamos ignorar completamente a inflacao. Ela nao
existe nos primeiros captulos. Existe apenas a remuneracao do capital, os juros.
Mais tarde nos veremos como incorporar a inflacao nos calculos.
CAPITULO 1. JUROS E MATEMATICA
FINANCEIRA
1.6
1.6.1
Q(1 + i )
1 + i
C1 C2
=
1 1+i =
C2
Q(1 + f )
1+f
Isto implica que o valor final de uma quantia Q capitalizada `a taxa nominal i pode
ser entendida como a soma de quatro parcelas: Q + Qi + Qf + Qif . A primeira
parcela, Q e simplesmente o capital inicial nao-corrigido. A segunda parcela, iQ, e
o rendimento a juros reais do capital inicial Q. A terceira parcela Qf e a reposicao
devido `a inflacao do perodo. Ja a quarta parcela, if Q, pode ser pensada em duas
etapas: na primeira etapa pegamos o valor do ganho sobre o capital inicial devido
aos juros (isto e, pegamos iQ) e, na segunda etapa, via taxa de inflacao f , calculamos
o que e necessario para recompor o valor de compra desse ganho: f iQ.
A taxa de juros real i e mais estavel no tempo, enquanto f e i aumentam ou
diminuem no tempo com muito mais intensidade.
Acrescentar grafico com algumas taxas do Brasil e de mercados especficos.
1.6.2
Considere a seq
uencia de taxas de inflacao f1 , f2 , . . . , ft referentes aos perodos futuros 1, 2, . . . , t. Suponha que as taxas de juros reais anuais sao dadas pela seq
uencia
i1 , . . . , it . O valor acumulado no final do primeiro perodo sob o efeito das duas
taxas (real e de inflacao) sera dado por Q(1 + f1 )(1 + i1 ).
Do ponto de vista financeiro, a questao mais importante e que, no calculo de
valores presentes, o que realmente importa e a taxa de juros real. Suponha que os
futuros pagamentos sao sempre corrigidos por inflacao. Entao o valor presente do
fluxo de caixa usando a taxa de juros nominal e o mesmo que o valor presente do
fluxo usando os valores nao corrigidos e a taxa de juros real.
Para ver isto, suponha que, num instante inicial, um pagamento de p0 sera feito.
No incio de cada perodo futuro t, onde t = 1, 2, . . . , n, sera feito um pagamento
pt que corresponde ao valor do pagamento anterior, pt1 , corrigido pela inflacao no
perodo entre t 1 e t. Esta taxa de inflacao sera representada por ft . Assim,
p1 = p0 (1 + f1 ). Em seguida, p2 = p1 (1 + f2 ) = p0 (1 + f1 )(1 + f2 ), e assim por diante.
De maneira geral, temos
pt = pt1 (1 + ft ) = (pt2 (1 + ft1 )) (1 + ft ) = . . . = p0
t(1 + fj )
j=1
Vamos calcular o valor presente desse fluxo de caixa com pagamentos indexados
pela inflacao usando a taxa de juros nominal ou aparente. Se a taxa de taxa de
juros real no perodo entre t 1 e t e it entao a taxa nominal it e dada por 1 + it =
(1 + ft )(1 + it ).
10
1
1
=
1 + i1
(1 + f1 )(1 + i1 )
1 + i2
(1 + f2 )(1 + i2 )
Portanto, para trazer valores de t = 2 para t = 0 precisamos usar o produto
v1 v2 =
1
1
(1 + f1 )(1 + i1 ) (1 + f2 )(1 + i2 )
Observe que o fator de desconto associado com atxa de juros real e igual a v1 =
1/(1 + i1 ), v2 = 1/(1 + i2 ), etc.
Se a taxa de juros real e constante, com it = i, e taxa de inflacao tambem e
constante, com ft = f , entao vk = v = 1/(1 + i), vk = v = 1/((1 + i)(1 + f )), e o
fator de desconto para o perodo entre 0 e t e dado por v t e (v )k , respectivamente.
Usando a taxa de juros nominal, o valor presente do fluxo de caixa com os
pagamentos corrigidos pela inflacao e igual a
V P = p0 + p1 v1 + p2 v1 v2 + . . . + pn v1 . . . vn
!
! k
n
k
X
Y
Y
1
= p0 +
p0
(1 + fj )
(1 + fj )(1 + ij )
j=1
j=1
k=1
= p0
n Y
k
X
vj
k=1 j=1
11
usando apenas a taxa de juros real. A grande vantagem de fazer calculos usando
apenas a taxa de juros real e que a taxa de juros real i e muito mais estavel no
tempo, enquanto que f e i aumentam ou diminuem no tempo com muito mais
intensidade. Por isto, prever i sera um mais simples que prever i .
1.6.3
Efeito de infla
c
ao no VPA de seguro de vida
VP de B1 = B0 (1 + u1 )v
VP de B2
VP de Bj = B0 v j
12
V PA =
VP de Bk+1 k px qx+k
k=0
= B0
v k+1 k px qx+k
k=0
= B0 Ax
Portanto, o VPA do seguro de vida e o mesmo que aquele que usa apenas a taxa
de juros real e ignora completamente as taxas de inflacao. O premio u
nico puro
desse contrato pode ser calculado ignorando-se o efeito de inflacao.
Uma nota de cautela: se o indexador de precos usado no contrato nao medir corretamente a inflacao real, a conclusao acima nao e necessariamente valida. Explicar
mais ??? Taxa de juros real nao sera aquela usada no calculo. Consequencias, etc.
1.6.4
Efeito de infla
c
ao no VPA de anuidades
Suponha que o contrato de uma anuidade preve a correcao do valor P dos premios
pagos no incio de cada perodo por um indexador de precos, um ndice de inflacao.
Como no caso do seguro de vida, no calculo do valor presente dessa anuidade podemos levar em conta apenas a taxa de juros real. A correcao monetaria causada pela
inflacao e irrelevante e pode ser ignorada.
Suponha que, numa anuidade vitalcia antecipada para (x), um valor P0 e pago
no instante inicial. No incio do segundo ano, paga-se P1 = P0 (1 + u1 ) onde u1 e a
taxa de inflacao no perodo. No incio do terceiro ano, paga-se P2 = P0 (1+u1 )(1+u2 )
Qk1
(1+uj )
e, de maneira geral, o valor no incio do k-esimo ano e igual a Pk1 = P0 j=1
onde k 2.
A taxa de juros anual real e igual a i (vamos supor que ela e constante no tempo;
o resultado e o mesmo caso ela seja variavel). O fator de desconto anual e igual a
v = 1/(1 + i). Assim, o valor presente (em t = 0) dos eventuais pagamentos da
DE MATEMATICA
1.7. REVISAO
FINANCEIRA
13
VP de P1 = P0 (1 + u1 )v
VP de P2
VP de Pj = B0 v j
VP de Pk k px
k=0
= P0
v k k px
k=0
= P0 a
x
Q
i<j
X
f (x)dx
Portanto, o VPA dessa anuidade e o mesmo que aquele VPA que usa apenas a
taxa de juros real e ignora completamente as taxas de inflacao. O premio u
nico puro
dessa anuidade pode ser calculado ignorando-se o efeito de inflacao.
1.7
Revis
ao de matem
atica financeira
CAPITULO 1. JUROS E MATEMATICA
FINANCEIRA
14
Fn
Fn = (1+i)^n
Principal no
5% de juros Valor acumulado
incio do ano no fim do ano
no fim do ano
100
5
105
105
5.25
110.25
110.25
5.51
115.76
DE MATEMATICA
1.7. REVISAO
FINANCEIRA
15
Exemplo: quanto deve ser investido agora para acumular 200 ao fim de 3 anos
`a taxa de 5% p.a.?
3
(1.05) X = 200 X =
1
1.05
3
200 X = 172.77
3
|{z}
daqui a 3 anos
) = U(172.77, |{z}
0 )
hoje
1
1+i
1
1+i
E se ao fim de cada perodo de temo uma certa quantidade variavel for adicionada `a conta?
F1 = F0 + iF0 + r1 = (1 + i)F0 + r1
F2 = F1 + iF1 + r2 = (1 + i)[(1 + i)F0 + r1 ] + r2
= (1 + i)2 F0 + (1 + i)r1 + r2
F3 = F2 + iF2 + r3 = (1 + i)[(1 + i)2 F0 + (1 + i)r1 + r2 ] + r3
= (1 + i)3 F0 + (1 + i)2 r1 + (1 + i)r2 + r3
..
.
Fk = (1 + i)Fk1 + rk
=
(1 + i) F
| {z }0
acumulaca
o de capital inicial
k
X
(1 + i)kj rj
j=1
{z
CAPITULO 1. JUROS E MATEMATICA
FINANCEIRA
16
(1 + i)k F0 X (1 + i)kj
Fk
=
+
rj
k
(1 + i)k
(1 + i)k
(1
+
i)
j=1
j
k
X
1
k
V F
=
F0
+
rj
| {z }k
|{z}
1+i
j=1
valor presente de Fk
k
capital inicial
V Fk = F0 +
k
X
V j rj
j=1
| {z }
m
h
i
1
i(m)
1+
= 1 + i i(m) = m (1 + i) m 1
m
Exemplo: taxa nominal de 6% por ano paga 2 vezes ano ano valor acumulado
4
de 1000 apos 2 anos e: 1000 1 + 0.06
= 1125, 51. Taxa de juros efetiva e:
2
2
(1000)(1 + i) = 1125, 51 i = 0.0609
Observacao: note que i > taxa nominal = 6%.Por que?
DE MATEMATICA
1.7. REVISAO
FINANCEIRA
17
1
2
4
6
12
0.10 0.1025 0.10381 0.10426 0.10471
Exemplo: seja i = 0.10 p.a. a taxa efetiva. Qual e a taxa nominal i(m) p.a.
quando m = 1, 2, 4, 6, 12?
m
i
1
2
4
6
12
0.10 0.09762 0.09645 0.09607 0.09569
m
x
A
(1+i)n+f
Como 1 + i = e , temos:
A = F0 (e )t = F0
et
|{z}
fator de acumulaca
o por t
CAPITULO 1. JUROS E MATEMATICA
FINANCEIRA
18
Como V =
1
1+i
= e , temos:
F0 = Aet = A
Vt
|{z}
1.7.1
Juros instant
aneos
1.8
Revis
ao de c
alculo
Se f (x) = a + bX seria mais facil, pois: E[f (x)] a + bE[X] e V ar(f (x)) =
b2 V ar(x)
E se f (x) a + bX ?? Entao E[f (x)] a + bE(X)
DE CALCULO
1.8. REVISAO
19
f (2) = lim
constantes
v.a.
E(Y ) = E e
1
x2
1
ex e 2 dx = e 8 = 1.13
2
f (x0 )
(x x0 )2
2
CAPITULO 1. JUROS E MATEMATICA
FINANCEIRA
20
f (0)
(x0)2 =
2
x2
1+x+
| {z 2}
par
abola que melhor se ajusta `
a ex no ponto x = 0
E se X e v.a.?
Suponha que X N 0, 41 e que Y = eX . Entao,
Z
1 x2
x
E(Y ) = E (e ) =
ex e 2 dx = 1.13
2
Captulo 2
Seguro de Vida
2.1
Introduc
ao
Seja (x) um indviduo de idade x que faz seguro de vida inteira (vitalcio) e seja T
o tempo de vida futuro (ou adicional de x).
T e variavel aleatoria e T (o, )
Deseja que um beneficiario receba 100 mil reais no momento de morte daqui a
T anos. Qual o valor presente hoje desses 100 mil que so serao recebidos daqui a T
anos?
O V.P. e:
1 T
100000(
) = 100000eT = 100000v T
1+i
onde v = e = 1/1 + i e o fator de desconto anual.
Por exemplo, se i = 0.05 entao v = 0.9524.
Se (x) morrer daqui a 5.5 anos, o V.P.(hoje) dos 100 mil reais e:
100000v 5.5 = 100000(0.9524)5.5 = 76464.32
Se (x) morrer daqui a 32.3 anos, o VP e igual a:
100000(0.9524)32.3 = 20480.84
Se for daqui a 50 anos, o V.P. fica igual a 8720.37
Assim, existe uma enorme variacao no valor presente deste contrato de seguro dependendo de quando o segurado ira falecer.
Os principais pontos sao:
21
22
Obviamente, nao e possvel saber quando isto vai acontecer. Entretanto, a seguradora nao precisa desta informacao para cobrar um premio que sera suficiente para
ela pagar os benefcios futuros do seguro de vida. Basta ela cobrar o valor esperado
do valor presente de cada segurado. Vamos ver por que a seguir.
Vamos entao colocar o seguinte problema: quanto (x) deveria pagar hoje por
este seguro de vida inteira de modo que a seguradora receba o necessario para pagar
a indenizacao de 100 mil reais no futuro? Para simplificar a discussao, suponha que
T e uma variavel aleatoria com apenas 3 valores possveis: 5.5 anos, 32.3 anos ou
50 anos. Se P (T = 50) 1 (isto e, se for praticamente certo que (x) vivera mais
50 anos), entao o premio deveria ser 8700. Se P (T = 5.5) 1, entao o premio
deveria ser 76464. Como a realidade dever ser algo intermediario entre estes dois
extremos, podemos esperar um premio tambem com valor intermediario.
De fato, como mostraremos agora, o justo sera cobrar um premio igual ao valor
esperado do V.P. (estamos ignorando, por enquanto, a necessidade da seguradora
cobrir despesas e lucros). Assim, o premio deveria ser o V.P. esperado:
E[V.P.] = 76464.32 P (T = 5.5) + 20480.84 P (T = 32.3) + 8720.37 P (T = 50)
= 100000 [v 5.5 P (T = 5.5) + v 32.3 P (T = 32.3) + v 50 P (T = 50)]
= 100000 E[v T ]
Para entender este fato fundamental, imagine que a seguradora possui um grande
n
umero de interessados em fazer o seguro, digam,os N indivduos. Todos estes N
indivduos possuem a mesma idade x. Suponha que a seguradora tivesse uma bola
de cristal capaz de prever exatamente qual dos 3 valores, 5.5, 32.3 ou 50 anos, seria o
tempo de vida adicional de cada um desse N indivduos. Dessa forma, a seguradora
saberia exatamente quanto cobrar de forma justa de cada indivduo.
Daqueles N1 indivduos que vao falecer dentro de 5.5 anos, ela cobraria 76464.32.
Do N2 que vao falecer dentro de 32.3 anos, ela cobraria 20480.84 e dos N3 = N
n1 N2 restantes ela cobraria apenas 8720.37. Isto daria a seguradora a soma total
hoje de
s = 76464.32N1 + 20480.84N2 + 8720.37N3
2.1. INTRODUC
AO
23
Esta e a quase magica do seguro. Nao e preciso nenhuma bola de cristal, nao
e preciso conhecer o destibo de cada indivduo. A seguradora precisa ter uma boa
estimativa da distribuicao de probabilidade do tempo de vida futuro de um indivduo com idade x. Por exemplo, a tabela de vida para certa populacao num
certo momento do tempo fornece estimativas bem precisas dessa distribuicao de
probabilidade. Tendo esta distribuicao e uma estimativa da taxa de juros futuros,
ela calcula E(T ) e este deve ser o premio a ser cobrado de cada indivduo com idade
x.
Definic
ao:
t= tempo entre a emissao da apolice e a morte
Funcao benefcio bt = b(t)
24
Funcao de desconto vt = v t
Funcao de valor presente e Z(t) = b(t)v t
2.2
20
z(t)fT (t)dt =
20
0.9524t
1
dt = 0.1825
70
Isto e cada 1 real eventualmente pago no futuro (dentro de 20 anos) vale, hoje,
18.25 centavos.
Se o valor do benefcio a ser pago for 87 mil reais, entao cada real vale hoje 18.25
centavos o V.P.A. desse seguro de 87 mil reais seria 87000 0.1825 = 15877.5.
Exemplo Para proteger seu filho de 5 anos, (x = 30) faz contrato de seguro de
vida temporario com benefcio variavel. Se morrer dentro de 10 anos b(t) = 100
mil, mas se a morte ocorrer daqui a t anos, com 10 < t 20 anos, entao b(t) =
150 5t.
2.2. SEGURO DE VIDA TEMPORARIO
DE M-ANOS
25
10
1
dt+
0.9524
70
t
20
(1505t) 0.9524t
10
1
dt = (COMP LET AROV ALO
70
Sabemos que:
v t fT (t)dt
0
fT (t)dt = t px x (t)dt
Dessa forma, podemos escrever
1
Ax:n
v t t px(x + t)dt
v tj fT (t)dt
1v tj fT (t)dt
0
26
Assim, E[Z j ] com fator de desconto v e igual a E[Z] com fator de desconto v j .
Nota
c
ao:
E[Z j ]@v = E[Z]@v j
Observacao:
Em resumo,
n
t
v fT (t)dt =
et fT (t)dt
0
[E[z]@v 2 ] = 2 Ax:n
1
2.3
v t fT (t)dt
0
Exemplo: Seguro de vida inteira de 80000 emitido para (x) com vida futura
T U(0, 70). Se a taxa de juros instantanea e = 3% p.a., ache V.P.A.
Z
dt
e0.03t ) = 30333.33
V.P.A. = 80000Ax = 80000(
80
0
V ar[Z] = (2 Ax (Ax )2 )800002 = 1054510909.00
27
20
0
10
frequencia
30
40
20
40
60
80
V ar[Z] = 32473.23
1, o
Observe que E[Z] 2 fazendo com que o coeficiente de variacao E[Z]
2
que implica muita variacao ao redor de E[Z].
Vamos imaginar um conjunto de 300 segurados, todos com tempos de vida futura
T U(0, 80) e independentes.
Vamos simular a realidade no computador. Geramos 300 vari aveis identicamente
independentesT1 , T2 , , T300 U(0, 80).
O histograma da amostra esta na figura 2.1. No momento da assinatura do
contrato, a seguradora e o segurado i n ao sabem o valor que a variavell aleatoria
Ti vai tomar.
28
40
0
20
Frequency
60
80
Histogram of z
20000
40000
60000
80000
29
1
(log(z) + 11.29 = 8 log(z) = [0.03 8 11.29] = 11.05
0.03
Conclui-se que z = 62943.95, portanto, maios ou menos 90% dos pagamentos ocorrem em momentos tais que V.P. 62943.95.
A distribuiao uniforme para o tempo de vida so e razoavel para pessoas entre 25
e 45 anos, mais ou menos. (qx e aproximadamente constante nessa faixa).
Para um seguro de vida inteira e mais razoavel ter T com distribuicao nao
uniforme.
Por exemplo, suponha T (, ) com parametros e e E[T ] = /
Neste caso,
(
t1 et se T 0,
()
fT (t) =
0
caso contarario.
Entao,
E[Z] = Ax =
Exemplo:
et
1 t
t e dt
()
Z 0
t1 e(+)T dt
=
() 0
Z
1
( + ) 1 t
t e dt
( + ) 0
()
1=
( + )
+
2
2
2
V ar[Z] = Ax (Ax ) =
+ 2
+
fT (t) =
0.04e0.04t se T > 0,
0
caso contrario.
30
=4
et et dt = 10
E[Zi ] = 10Ax = 10
+
0
E[Zi2 ) = 102 (Ax )2 = 100
= 25
+ 2
V ar[Zi ] = 25 42 = 9
Quest
ao:
Qual a quantidade minma que este fundo deve ter em t = 0 de modo que: a
probabilidade de que haja fundo para efetuar todos os pagamentos nos momentos
de morte seja aproximadamente 0.95?
O fundo vai recolher um premio de cada indivduo, este premio e cobrado hoje
t = 0. O valor presente esperado de todos os pagamentos a serem feitos e E[S] = 400.
Rateando entre os 100 indivduos, se cada um pagar 4 sera suficiente para cobrir
a despesa media (ou esperada) futura.
Mas, na verdade podemos ter S > E[S] = 400. De fato, podemos ter, E[S] >>
E[S].Nesta situacao,se apenas 4 e cobrado, o fundo estara insolvente no futuro.
Evoluc
ao do fundo: Uma possvel realizacao
Queremos achar h tal que P (S h) 0.95. E cada indivduo sera cobrado
h/100.
h 400
S 400
0.95
P (S h) = P
900
900
Logo, pela aproximacao normal:
h 400
= 1.645
900
Entao h = 449.35, ou seja, deve-se cobrar 4.49 de cada indivduo.
2.4
31
Paga uma unidade ao fim de n anos se, e somente se, o segurado vive pelo menos n
anos apos a emissao da apolice
(
0 T n,
bt =
1 T > n.
vt = v n t 0
(
0
T n,
z(T ) =
n
v T > n.
A incerteza e apenas sobre a ocorrencia da indenizacao.
Este tipo de seguro sera u
til paea modelar o pagamento de um bonus por uma
empresa: se um funcionario sobrevivecomo ativo na empresa por 20 anos, ele
recebe 2 salarios mensais como bonus, caso ele nao sobreviva como ativo, nada e
pago.
Para fazer frente a esta despesa futura, a companhia precisa saber hoje, presente,
quanto ela deveria ter para cobrir estes benefcios
Assim,
Ax:n 1 = n Ex = E(Z) = 0 P (T n) + v n P (T > n)
Ax:n 1 = n Ex = v n n px
n px =P(sobreviver
Exemplo: Dotal puro de n = 20 anos para (x) = (30) com = 0.03,paga 100000
reais se sobreviver. Considere l30 = 95013.79 e l50 = 89509.00 entaon px = 20 p30 =
l50 /l30 = 0.942
Assim, paga 100 mil com probabilidade 0.942 e paga 0 com robabilidade 1-0.942
= 0.058.
Portanto, em valor presente, paga: 100(0.970)20 com probabilidade 0.942 e 0
com probabilidade 0.058
Dessa forma o valor presente medio de uma unidade e :
Ax:n 1 = n Ex = v 20 20 p30 = (0.97)20 (0.942) = 0.512
O de 100 unidades e 100*0.512 = 0.023. E, para 100 unidades a variancia e igual
a (100)2 0.023 = 230.031 com desvio padrao igual a 15.17.
32
2.5
O seguro dotal misto pode ser visto como a soma de um seguro temporario de n
anos (Z1 ) e um dotal puro de n anos (Z2 ).
(
v T T n,
Z1 =
0 T > n.
Z2 =
0
T n,
v n T > n.
Entao, Z = Z1 + Z2 e portanto,
1
33
2.6
2.7
34
Distribuic
ao de probabilidade da vari
avel alet
oria discreta k
Lista de valores possveis: 0, 1, 2 . . .
Lista de probabilidades associadas: P (k = 0), P (k = 1), P (k = 2), . . .
P (k = 0) = qx = 0 px qx
dx+1
P (k = 1) = 1 px qx+1 =
lx
P (k = 1) = P (sobreviver 1 ano dado que e vivo com x) * P (morrer no seguinte
dado que sobreviveu um ano)
P (k = 2) = 2 px qx+2
De maneira geral,
P (k = j) = j px qx+j j = 0, 1, 2, . . .
2.8
= E(Z) =
v k+1 k = 0, 1, . . . , n 1,
0
c.c..
n1
X
j+1
P (k = j) =
j=0
n1
X
v j+1j px qx+j
j=0
A1x:n
n1
X
(v 2 )j+1 j px qx+j
j=0
101
X
j=0
9
X
j=0
(0.96154)j+1
l30+j d30+j
= 0.01577
l30
l30+j
2.8. SEGURO DE VIDA TEMPORARIO
DE N-ANOS
35
A130:10|
9
X
j=0
V ar(Z) = 0.12471
F
ormula de recurs
ao
A130:10| = v 0 p30 q30 + v 2 1 p30 q31 + . . . + v 10 9 p30 q39
Mas,
2 p30
= 1 p301 p31
3 p30
= 1 p302 p31
9 p30
= 1 p308 p31
Isto e,
j px
= 1 px j1px+1
Interpretac
ao: O valor presente atuarial de seguro temporario de 10 anos para
(x) = (30) e a soma de duas parcelas:
O valor presente atuarial de 1 real caso o indivduo morra entre 30 e 31 anos:
vq30 .
O valor presente atuarial de um seguro de 9 anos para um indivduo com 31
anos: A131:9| . Mas este VPA deve ser descontado no tempo para hoje (quando
ele tem 30 anos): v, e so deve ser contabilizado se o indivduo sobreviver ate
31 anos: 1 p30 . Assim, a segunda parcela e v 1 p30 A131:9| .
36
2.9
Ax =
v k+1k px qx+k
k=0
0
k = 0, 1, . . . , m 1,
k+1
v
k = m, m + 1, . . ..
E(Z) = m| Ax =
v j+1 j px qx+j
j=m
m=j px
= m px j pm+x , j = m + l, l = 0, 1, 2, . . .
m| Ax
l=0
m| Ax
= v m m px Ax+m
Interpretac
ao: O VPA na idade x diferido por m anos e igual a VPA na idade
x+m descontando : m anos de juros e a possibilidade de morrer entre x e x + m.
Outra forma:
1
m| Ax = Ax Ax:m|
37
2.10
2.11
n1
X
j px qx+j
+ v n n px
j=0
2.12
2.12.1
E(Z 2 ) =
38
Para a situacao bt = t:
(IA)x =
tv t fT (t)dt
tet
(0.25)10 (11)
=
(10)(0.25 + )11
=
t (0.25
te
10
1/4 10
(
)
1/4 +
1/4 +
X
(j + 1)v j+1j px qx+j
(IA)x =
j=0
2.12.2
Seguro tempor
ario
:
Z=
(k + 1)v k+1 0 k n 1,
0
k n.
Premio u
nico puro
(IA)1x:n
= E(Z) =
n1
X
j=0
Portanto,
(IA)1x:3| = vqx + 2v 2 1 px qx+1 + 3v 3 2 px qx+2
2.13. RELAC
OES
ENTRE SEGUROS PAGOS NO MOMENTO DA MORTE E NO FIM DO ANO DE M
2.13
Rela
co
es entre seguros pagos no momento
da morte e no fim do ano de morte
Ax = E(Z) = E(v ) =
Temos portanto,
v t fT (t)dt
0
e0.03 1
= 0.35835
Ax = (0.353)
0.03
Seguro temporario de n anos:
Z=
I=
v T T n,
0 c.c.
1 [T ] = k n 1,
0 k n.
Z = vT I
E(Z) = Ax:n = E(v T I) = E(I v k+1v (1s) ) = E(v k+1 ) E(v (1s) )
40
Assim,
i
1
Ax:n = A1x:n
Captulo 3
Anuidades
3.1
Matem
atica Financeira
3.1.1
S
erie e progress
ao geom
etrica
1 + v + v 2 + . . . = lim (1 + v + v 2 + . . . + v n ) = lim
n
3.1.2
Perpetuidades
42
CAPITULO 3. ANUIDADES
X
1
vj = 1 + v + v2 + . . . =
1v
j=0
Damos um nome a este tipo de fluxo de pagamentos: Perpetuidade e uma sequencia
infinita de pagamentos periodicos de uma unidade monetaria.
Por exemplo, se i = 3% ao ano, podemos pagar uma u.m. todo ano, ad aeternum,
se tivermos 1/(1 v) = (1 + i)/i = 34.33. Assim, um premio anula de 10 mil reais
pode ser dado em perpetuidade caso consigamos montar um fundo inicial com um
pouco mais que 343 mil reais.
Este pode ser um resultado surpreendente a primeira vista: apesar da quantidade
3.1. MATEMATICA
FINANCEIRA
43
nominal ser infinita, o valor presente de todos os infinitos pagamentos a serem feitos
no futuro e finito e relativamente baixo.
3.1.3
Anuidades financeiras
v
(1 v n ) = van
1v
(1 + i)n 1
1 (1 + i)n
=
1 (1 + i)
i
CAPITULO 3. ANUIDADES
44
a
n
O valor capitalizado e:
1 1
1
1 mn1
+ vm + ... + v m
m m
m
mn
1
1 1 v m
1 1 vn
=
=
1
m
m 1 v m1
1 vm
=
(m)
sn
(1 + i)n 1
m(1 (1 + i) m )
3.1.4
3.1. MATEMATICA
FINANCEIRA
45
perodo tenha um valor presente no instante t = 0 diferente daquele que vai fluir
como se a agua dos momentos iniciais valesse mais do que a
no futuro distante. E
agua que vai jorrar no futuro. Isto pode ser entendido imaginando-se um conjunto
de pessoas sedentas apos uma caminhada longa num sol escaldante. Ao final do
percurso, um vendedor de agua esta a postos mas tem apenas uma bica que jorra
um copo de agua a cada 5 minutos. Ele podera passar a cobrar pela agua em funcao
do tempo de espera pois havera aqueles que estarao dispostos a pagar mais pelo
primeiro copo de agua.
De volta ao conceito do fluxo contnuo de pagamento, podemos comentar que
conceitos tais como taxa instantanea de juros ou uma anuidade contnua nao admitem uma realizacao fsica. Entretanto, elas podem servir como boas aproximacoes
de situacoes encontradas na pratica financeira, aproximacoes que sao valiosas por
permitirem a utilizacao de ferramentas de calculo para obter facilmente resultados
importantes.
Uma situacao comum em financas que pode ser modelada como uma anuidade
contnua e a seguinte. Imagine uma companhia que possui uma grande quantidade
de fundos investidos em numerosos ttulos sobre os quais sao obtidos rendimentos
de juros cujos vencimentos ocorrem em varias datas ao longo do ano. Alem disso, a
companhia recebe renda de varias fontes todos os dias e frequentemente faz novos
investimentos. Nesse caso, a renda recebida como um todo pode ser considerada
aproximadamente como uma anuidade variavel contnuamente sendo pago ao longo
do tempo. Do mesmo modo, pode-se aproximar a dinamica do fundo como um
ac
umulo contnuo de valores obtidos a uma taxa de juros que varia continuamente.
Depois desta longa introducao ao conceito de um fluxo contnuo de pagamentos,
vamos mostrar como fazer calculos com ele. O fluxo contnuo de pagamentos pode
ser visto como uma operacao limite aplicada ao esquema 3 de pagamento. O que
acontece no esquema 3 quando o n
umero de pagamentos m vai ao infinito? O n
umero
m de pagamentos vai a mas o valor 1/m de cada um dos pagamentos vai a zero.
O valor presente desse fluxo de pagamentos e igual a
lim
(m)
an
= lim
1
(1
m
vn)
1
1 vm
= (1 v ) lim
1
m
1
1 vm
CAPITULO 3. ANUIDADES
46
Portanto,
1 vn
m
lim an
at =
1 vt
1 et
=
Esta notacao at representa portanto o valor presente de um fluxo contnuo de pagamentos em [0, t] `a taxa de 1 u.m. por ano com juros instantaneos igual a .
3.1.5
Um Exemplo simples
Suponha que alguem, ao aposentar-ser aos 60 anos, deseja receber uma renda de 36
mil reais por ano, durante um perodo de 20 anos. O valor total destes pagamentos,
em valor presente correspondente ao instante em que ele completa 60 anos, e dado
por:
1 v 20
19
= 381.72960
36(1 + v + . . . + v ) = 36
1v
Ele vai fazer depositos anuais de x. Ele tem 40 anos hoje. Quanto deve ser x? O
total capitalizado ao fim dos 20 anos de poupanca, em valor presente correspondente
ao instante em que ele completa 60 anos, e igual a:
x((1 + i)20 + (1 + i)19 + . . . + (1 + i)) =
x(1 + i)
((1 + i)n 1) = x 49, 42292
i
O valor presente dos depositos deve ser igual ao valor presente dos benefcios a
receber:
381.729, 60 = x 49, 42292 = x = 7.723, 76
Infelizmente, o calculo atuarial nao e tao simples assim. Precisamos levar em
conta contingencias que afetam estes fluxos de pagamentos.
O indivduo pode morrer antes de receber todos os benefcios. Logo, x deveria
ser menor.
47
O indivduo pode morrer antes de completar os pagamentos. Se suas contribuicoes nao sao devolvidas a um beneficiario, o valor de x tambem pode ser
menor que aquele calculado acima.
3.2
Uma anuidade vitalcia e uma sequencia periodica de pagamentos sujeitos a` sobrevivencia do beneficiario. Isto e, os pagamentos sao interrompidos quando o indivduo
falecer. O fluxo de pagamentos poderia estar sujeito a outros eventos aleatorios, tais
como invalidez. Entretanto, neste captulo, vamos focar apenas no caso em que o
u
nico evento aleatorio que pode interromper o fluxo de pagamentos e o falecimento
do indivduo. As anuidades vitalcias sao chamadas de life annuites, em ingles. Elas
podem representar:
Uma sequencia de pagamentos de premios do segurado ao segurador.
Uma sequencia de pagamentos do segurador ao segurado.
O valor presente de um fluxo contnuo de pagamentos `a taxa de 1 u.m. por ano
durante o perodo de tempo [0, t] com taxa de juros instantanea e dado por
at =
1 et
1 vt
=
Vamos agora deixar o perodo de tempo [0, t] ser aleatorio. Seja T o tempo de
vida futuro (adicional) de (x). Considere uma anuidade vitalcia que paga continuamente em [0, T ] onde T e uma variavel aleatoria. Dessa forma, o tempo total
durante o qual a anuidade e paga e aleatorio. O valor presente deste fluxo aleatorio
de pagamentos e a variavel aleatoria Y :
1 vT
Y = aT =
0 y 0,
FY (y) = P (Y y) ? 0 < y < 1/,
1 y 1/.
Para completar o calculo, vamos considerar apenas o caso em que 0 < y < 1/:
? = P (at y) = P (1 v T y) = P (v T 1 y)
CAPITULO 3. ANUIDADES
48
Como
log(1 y)
= FT
0,
d
F
dy T
log(1y)
fT ( log(1y)/)
1y
se 0 y 1/.
0.0
0.15
0.00
0.05
0.2
0.10
0.4
fy
Fy
0.6
0.20
0.8
0.25
1.0
0.30
49
10
15
20
10
15
20
3.2.1
at fT (t) dt =
1et
1 et
fT (t) dt
e portanto du = et dt
Como
Z
1 et
=
FT (t) |0
et (1 t px ) dt
0
Z
Z
1
t
t
FT () 0
e dt
e (1 t px )dt
=
0
0
Z
Z
1 1
t
=
e dt +
et t px dt
0
0
1=
et dt
0
CAPITULO 3. ANUIDADES
50
nos conclumos que
ax =
e
0
t px dt
v t t px dt
0
Interpretac
ao: Pagamentos de 1 dt no perodo [t, t + dt), trazidos a valor presente
t
por v e mutiplicados pela chance de sobreviver de x ate x + t.
A Figura 3.1 mostrou um exemplo de densidade da variavel aleatoria Y = at .
Para produzir esta densidade, duas coisas entram em jogo:
A ditribuicao do tempo de vida T representada pela densidade fT (t).
A transformacao (funcao) de T representada pela funcao at = (1 et )/.
Para ver o efeito da densidade de T no valor presente Y do fluxo de pagamento
vitalcio, considere tres possveis distribuicoes para T , representadas na Figura 3.2:
T1 f1 (t) morre logo apos a assinatura do contrato, em geral
T2 f2 (t) tipicamente, nao morre logo nem vive muito tempo
T3 f3 (t) tipicamente, vive bastante tempo apos o contrato
A area debaixo de cada curva na terceira linha de graficos da Figura 3.2 representa
o valor de E(Y ) = at .
by=0.01)
15, 0.8)
11, 0.25)
140, 2.0)
0.04
0.08
51
0.00
densidade
20
40
60
80
60
80
60
80
at
20
40
20
40
2.0
1.0
0.0
densidade
20
40
t
Figura 3.2: Primeira linha: Tres densidades distintas para o tempo de vida adicional T . Linha contnua representa f1 (t), linha tracejada representa f2 (t) e linha
pontilhada representa f3 (t). Segunda linha: grafico de at versus t. Terceira linha:
Grafico do produto de at e fT (t).
CAPITULO 3. ANUIDADES
52
3.2.2
T
ecnica de pagamento corrente
3.2.3
Uma relac
ao de matem
atica financeira
53
ou
Ax = 1 ax
Podemos tambem calcular a variancia da anuidade vitalcia de forma simples
usando a relacao acima e o calculo previo da variancia do VP do seguro de vida
inteira:
Var(aT ) = Var 1 v T /
Var(v T )
2
2
Ax (Ax )2
=
2
Exemplo: Suponha que o tempo de vida adicional T tenha uma distribuicao exponencial com densidade:
(
0
t < 0,
fT (t) =
t
e
t > 0.
=
CAPITULO 3. ANUIDADES
54
1
=
+
e a variancia
1 2
[ Ax (Ax )2 ]
2
Como Ax =
Var(aT ) =
.
(2 + )( + )2
1
1 vT
T
=P v <
>
P((aT ) > ax ) = P
+
+
+
onde usamos que log v < 0.
Como T exp() entao P (T > t) = et para t > 0 e portanto
log
)
(
+
=
P((aT ) > ax ) = e
+
Quanto e isto? Vamos tomar variando de 0.01 ate 0.10. A taxa de mortalidade
instantanea (x) probabilidade de morrer num ano dado que estava vivo no incio
do ano com idade x. Assim, para termos uma ideia grosseira de valores para ,
vamos tomar q s de uma tabela de vida. Isto implica que poderia variar de
0.0016 aos 30 anos ate 0.033 aos 70 anos.
Como consequencia, varia de 0.0016/0.10 = 0.016 (mortalidade minma e juros
maximo) ate 0.033/0.01 = 3.3 (mortalidade maxima e juros minmo). Assim,
/ (
/
0.94, se / = 0.016,
P (aT > ax ) =
=
1 + /
0.42, se / = 3.3.
55
3.3
Esta e uma anuidade que paga continuamente `a taxa de 1 u.m. por ano enquanto
(x) sobrevive pelos proximos n anos. O valor presente desta anuidade e a seguinte
variavel aleatoria:
(
T
se 0 T < n,
aT = 1v
Y =
1vn
se T n.
an =
Y e uma variavel aleatoria que nao nem contnua nem discreta. Precisamos calcular
E(Y ). Como fazer?
Relembre que se, Y = g(T ), entao:
Z
Z
Z
E(Y ) = E(g(T )) = g(t)fT (t)dt = ng(t)fT (t)dt + g(t)fT (t)dt
0
Rn
0
= perodo de pagamento
CAPITULO 3. ANUIDADES
56
v t = desconto para trazer a valor presente
Y =
1vn
an =
T n.
pode ser escrito como
Y =
onde
Z=
1Z
v T 0 T < n,
v n T n.
Esta variavel aleatoria Z e valor presente de um seguro dotal misto. Assim, podemos
relacionar o VPA de uma anuidade temporaria com o VPA de um seguro dotal misto:
1Z
1 E(Z)
1 Ax:n
ax:n = E(Y ) = E
=
=
2
V ar(Z)
Ax:n (Ax:n )2
1Z
=
=
Var(Y ) = Var
2
2
Exemplo: Suponha que T Gama(, ). Por exemplo, poderamos ter T
Gama(11, 1/4) para o tempo de vida adicional de (x) = 30.
Entao o VPA da renda vitalcia que paga continuamente a` taxa de 1 por ano
com taxa de juros e:
Z
Z
t
ax =
at fT (t)dt
v t px dt =
0
Como nao temos formula para t px , usamos a segunda maneira para calcular ax .
Z
Z
1 et 1 t
t e dt
ax =
at fT (t)dt =
()
0
0
Z
1 1 1 (+)t
t e
dt =
=
0 ()
1
1 Ax
=
( + )
0.25 +
Qual o efeito de alterar a taxa de juros ? O que acontece com ax ?
3.4.
57
30
t
v t p30 dt
3000
X
i=0
O valor a
30:30 = 15.37 com = 0.05 e um valor medio de uma renda contnua.
Na pratica, cada indivduo recebe um pouco mais ou um pouco menos que isso. A
p
variacao em torno de a30:30 = 15.37 e medida pelo desvio padrao Var(Y ).
Exemplo: Os valores abaixo sao os tempos de vida adicionais de cada aluno na
sala a partir dos seus 30 anos. Estou supondo que cada um de voces vai chegar aos
30 anos. Tempos observadosti : 46.19 22.67 50.56 34.72 36.95 24.23 42.62 47.62
48.69 68.27 45.92 41.83 33.31 27.73 26.14 42.77 50.94 40.67 63.11 24.69 55.98 42.73
41.61 41.83 32.92 35.13 35.53 64.54 45.40 44.25 61.31 60.23 20.31 54.60 24.99
Calcule o valor presente de sua renda temporaria:
(
T
aT = 1v
0 T < 30,
Y =
1v30
an =
T 30.
Quem teve seu Y > a30:30 = 15.37(28 dos 35) e < ? A media dos VPs acima e
15.24.
3.4
CAPITULO 3. ANUIDADES
58
O fluxo de pagamento vai comecar a ser pago dentro de n anos, se estiver (x)
vivo ate la.
Se (x) falecer antes, nada sera pago.
Caso algum pagamento aconteca, o seu valor presente e: aT an . Este e o
valor presente do fluxo desde t = 0 menos o valor presente do fluxo entre 0 e
n (que nao e recebido.
Portanto, a variavel aleatoria de valor presente pago e:
(
0
0 T < n,
Y =
aT an T < n.
Como:
aT an =
1 vT
1 vn
vn vT
1 v T n
=
= vn
= v n aT n|
Entao:
Y =
0
0 T < n,
n
v aT n| T n.
Mais uma vez, Y nao e discreta, nem contnua. Os valores do valor presente aleatorio
Y estao entre 0 e v n /.
Temos P (Y = 0) = P (0 T < n) = n qx > 0. e tambem Y limn (v n atn| ) =
R
R
R
v n / temos n| ax = E(Y ) = 0 + n v n atn| fT (t)dt = 0 v n as| fT (n + s)ds = v n 0 =
R
v n 0 as|n+s px (x + n + s)ds adotando t = n + s entao:
Z
n
as|s px+n (x + n + s)ds = n Ex ax+n| = v n n px ax+n|
v n px
0
R
Vale lembrar que v n n px representa o VPA de dotal puro de n anos e 0 as|n+s px (x+
n + s)ds representa o VPA de renda vitalcia para indivduo com x + n anos.
Outro desenvolvimento alternativo:
(Y para anuidade diferida de n anos) = (Y para anuidade vitalcia) - (Y para
anuidade temporaria de n anos).
Tomando esperanca dos dois lados:
n| ax
v t px dt
= ax| ax:n
n
t
v t px dt =
0
v t t px dt
n
3.5
ax::n|| = an +
v t t px dt =
v t dt +
v t t px dt
n
0
n
R t
Entao: ax::n|| = 0 v P(pagamento ser feito em T ) dt e P(pagamento ser feito
em T ) dt sera 1 em [0, n] e t px em(n, ).
3.6
Anuidades discretas
Annuity-due(antecipada)
Renda vitalcia de cada ano que (x) sobrevive
k = [T ]
Pagamentos em 0, 1, 2, . . . , k (k + 1 pagamentos sao feitos)
Assim, VP e a
k+1| = 1 + v + v 2 + . . . + v k
Veja que Y e variavel aleatoria discreta
Valores possveis j de k = k = 0 k = 1 k = 2 . . .
Valores possveis de Y = 1 1 + v 1 + v + v 2 . . .
Probabilidades associadas P(k = j) = qx 1 px qx+1 2 px qx+2
a
x = E(Y ) =
aj+1| j px qx+j
j=0
CAPITULO 3. ANUIDADES
60
IA =
1 se A ocorre,
0 cc.
Y = 1 + v + v2 + . . . + vk
2
v j Ikj
j=0
E(Y ) =
X
j=0
v E(Ikj ) =
v j j px
j=0
1 Ax
1 E(v k+1)
=
1v
1v
2
Ax (Ax )2
1 v k+1
V ar(1 v k+1 )
V ar(v k+1)
)=
=
=
1v
(1 v)2
(1 v)2
(1 v)2
ax =
1 Ax
= 1 = (1 v)ax + Ax
1v
3.7. RENDA TEMPORARIA
DE N ANOS ANTECIPADA
61
i
65
75
85
0
15.51 9.59 5.34
2.5 12.50 8.32 4.92
5
10.38 7.34 4.58
10
7.70 5.94 4. 03
3.7
1 lx+1
1 2 lx+2
)
+(
)
+ ...
1 + i lx
1 + i lx
Renda tempor
aria de n anos antecipada
Caso 1 Indivduo nao morre nos primeiros n anos. Entao sao feitos n pagamentos
de 1, nos tempos t = 0, 1, 2, . . . , n 1 com valor presente total igual a 1 + v + v 2 +
. . . + v n1 = a
n .
Assim se T n ou k n. Temos Y = 1 + v + v 2 + . . . + v n1 = a
n .
Caso 2 Indivduo morre no perodo [0, n). Sao feitos menos que n pagamentos.
Se T [0, 1) = k = 0 e paga 1 em todo t = 0 e t = 1. = Y = 1 = a
1| =
a
k+1|
Se T [1, 2) = k = 1 e paga 1 em todo t = 0 e t = 1. = Y = 1 + v =
a
2| = ak+1|
Se T [n 1, n) = k = n 1 e paga 1 em todo t = 0, 1, . . . , n 1
k+1|
= Y = 1 + v + . . . + v n1 = an = a
Em qualquer caso, podemos escrever:
(
a
k+1| k = 0, 1, . . . , n 1,
Y =
k = n, n + 1, . . ..
a
n
CAPITULO 3. ANUIDADES
62
Portanto,
E(Y ) =
n1
X
j=0
E(Y ) =
n P (k n)
aj+1| P (k = j) + a
n1
X
n n px
a
j+1| j px qx+j + a
j=0
Outra forma de expressar E(Y ) e perceber que Y pode ser reescrito como:
Y = 1Ik0 + vIk1 + . . . + v n1 Ikn1
Assim, y possui n
uero fixo de termos e E(soma) e igual a soma das esperancas e
portanto:
E(Y ) = 1E(Ik0 ) + vE(Ik1) + . . . + v n1 E(Ikn1)
E(Y ) = 10 px + v 1 px + . . . + v n1 n1 px
a
x:n = E(Y ) =
n1
X
j=o
v k k px =
n1
X
n Ex
k=0
Uma terceira forma de calcular E(Y ) e perceber que, como Y = 1+v +. . .+v k =
k+1
. Entao Y = 1v
= 1Z
onde Z e a variavel aleatoria que representa valor
1v
1v
1v
presente de seguro dotal misto de n anos pagavel no fim do ano de morte:
(
v k+1 k = 0, 1, . . . , n 1,
Y =
vn
k = n, n + 1, . . ..
1vk+1
a
x:n = E(Y ) =
V ar(Y ) =
3.8
1 E(Z)
= 1 Ax:n
1v
2
V ar(Z)
Ax:n (Ax:n )2
=
(1 v)2
(1 v)2
Paga 1 no incio de cada ano que (x) sobrevive a partir de x + n. O valor presente
e . . .??
Caso 1: 0 T < n (morre em [0, n) entao k = [T ] e um inteiro em 0 k n1
e Y = 0 pois nao recebe nenhum pagamento.
Caso 2: se T n = (k n)
Se k = n entao Y = v n (um u
nico pagamento)
3.9. RENDA VITALICIA ANTECIPADA COM PAGAMENTO CERTO NOS PRIMEIROS N ANOS63
Se k = n + 1 entao Y = v n + v n+1 (2 pagamentos)
Se k = n + j entao Y = v n + v n+1 + . . . + v n+j (j+1 pagamentos)
Resumindo todos os casos temos,
(
0
k = 0, 1, . . . , n 1,
Y =
n
k
v + . . . + v k = n, n + 1, . . ..
Y =
0
k = 0, 1, . . . , n 1,
n n
kn
v (v + . . . + v ) k = n, n + 1, . . ..
= E(Y ) = v
ai+1| P (k = n + i)
j=n
Sendo j = n + i.
x
n| a
= E(Y ) = v
a
i+1| n pxi px+n qx+n+i
i=0
x
n| a
= v n n px
a
i+1| i px+n qx+n+i
i=0
i=0
x
n| a
= v n n px a
x+n
Interpretac
ao: Renda vitalcia diferida de n anos para (x) e igual a renda para
(x + n) hoje mas descontando n perodos e descontandoa chance de morrer antes
de completar x + n.
3.9
Se k < n entao Y = 1 + v + . . . + v n1 = a
n
E se k n?
CAPITULO 3. ANUIDADES
64
Y =
k = 0, 1, . . . , n 1,
a
n
a
k+1| k = n, n + 1, . . ..
a
k+1| n px qx+k
k=n
Uma formula mais simples pode ser obtida com o truque das variaveis indicadoras:
Y = 1 + v + . . . + v n1 + v n Ikn + v n+1Ikn+1 + . . .
Y =a
n + v n Ikn + v n+1 Ikn+1 + . . .
Portanto,
a
x::n|| = E(Y ) = a
n + v n E(Ikn ) + v n+1 E(Ikn+1 ) + . . .
E(Y ) = a
n + v n n px + v n+1 n+1 px
Isto e:
a
x::n|| = a
x a
x:n
n + a
3.10
Uma renda vitalcia de 1 por ano e paga em m prestacoes iguais de 1/m no incio
de cada m-esimo intervalo de tempo enquanto (x) sobrevive.
Seja T o tempo de vida adicional, T cai dentro de algum intervalo do tipo:
mk + j mk + j + 1
,
m
m
onde j e intervalo com 0 j m 1.
Por exemplo, se m = 12:
6
6 7
7
12 0 + 6 12 0 + 6 + 1
=
k = 0, j = 6
0.53 <
= t = 0.53
,
,
12
12
12
12
12 12
Se t = 2.37:
Assim,
4
5
t = 2.37 2 + , 2 +
12
12
k = 2, j = 4
1 1
1 2
1 mk+j
1
+ vm + vm + . . . + v m
m m
m
m
h
i
1
1
1
1
1 + v m + (v m )2 + . . . + (v m )mk+j
=
m
Y =
1 1 (v m )mk+j+1
1
m
1 vm
1 (v m )mk+j+1
1
1 vm
1 1 E((v m )mk+j+1)
=
1
m
1 vm
1
ax(m)
1 1 E((v m )mk+j+1 )
=
1
m
1 vm
Ax(m)
1
m
= E[(v )
l+1
]=
l=0
Quando L variar de o = k +
Dessa forma, voltando na formula
j+l
m
vao variar
ax(m)
(m)
1 1 E((v m )mk+j+1 )
1 Ax
=
=
1
1
m
1 vm
m(1 v m )
(m)
V ar(Y ) =
(m)
2Ax (Ax )2
1
m2 (1 v m )
CAPITULO 3. ANUIDADES
66
Ax(m) ax(m)
(m)
O problema e que nao podemos calcular Ax pois tabelas de vida sao dadas em
anos e nao em meses, bimestres ou outras fracoes do ano. Isto e, nao temos tabelas
fornecendo l/m px ou qx+l/m .
(m)
No entanto, existe uma aproximacao simples relacionando Ax e Ax quando
morte tem distribuicao uniforme dentro de cada ano em que ela ocorre:
Ax(m)
i
i(m)
Ax
Onde i(m) e a taxa de juros nominal que paga m vezes ao ano e equivalente a i. Isto
e,:
m
1
i(m)
= 1 + i = i(m) = m[(1 + i) m 1]
1+
m
Demonstrac
ao da aproximac
ao
mk + j mk + j + 1
,
T
m
m
j
j+1
= k + ,k +
m
m
= 0 j m 1
Observe que k e j sao variaveis aletorias. Vamos assumir que sao independentes.
Se a morte e uniforme no intervalo de 1 ano em que ela ocorre entao j tem distribuicao uniforme nos inteiros 0, 1, 2, . . . , m 1. Isto e P (j = 0) = P (j = 1) = . . . =
P (j = m 1) = 1/m. Podemos escrever:
k+
j+1
j+1
=k+11+
m
m
Assim:
Ax(m) = E[V k+
j+1
m
] = E[v k+1]E[v 1+
j+1
m
j+1
m
] = Ax E[(1+i)1
1 j+1
m
]=
m1
X
(1 + i)1
j=0
j+1
m
1
m
i
m1+1
2
1
1 h
(1 + i)1 m + (1 + i)1 m + . . . + (1 + i)1 m
m
i
m1
m2
1
0
1 h
m
m
m
m
=
(1 + i)
+ (1 + i)
+ . . . + (1 + i) + (1 + i)
m
i
1
1
1
1
1 h
[(1 + i) m ]m1 + [(1 + i) m ]m2 + . . . + [(1 + i) m ] + [(1 + i) m ]0
=
m
=
j+1
m
CONSTANTES
3.11. PAGAMENTOS CONTINUOS NAO
67
#
"
1
1 1 [(1 + i) m ]m
=
1
m
1 (1 + i) m
1
i
i
i
= (m)
1 =
1
m 1 (1 + i) m
i
m((1 + i) m 1)
Portanto, finalmente mostramos que:
=
Ax(m)
a
x(m)
i
i(m)
Ax
1 i/i(m) Ax
1
m(1 v m )
Exemplo:Tabela de vida do livro com i = 6 por ano. Calcule o VPA de uma
pensao vitalcia que paga( a partir de hoje) 100 reais por mes a uma pessoa que esta
aposentando-se com 65 anos. Vamos calcular com 1 real por mes.
Usando a tabela:
A65
45
X
l65 + j d65 + j
1 j+1
) j px qx+j =
(0.943396)j+1
= 0.4397965
=
lef t(
1
+
i
l
l
+
j
65
65
0
j=0
a
65
1 (0.06/0.05841)A65
= 0.5482316/0.05812767 = 9.431508
12(1 (1/1 + 0.06)12 )
(12)
(12)
Portanto, (12000) a
65 = 113178.10. O valor exato e a
65 = 113.179, 18.
3.11
Pagamentos contnuos n
ao constantes
Suponha que T U(0, 50). Calcule o VPA de renda vitalcia contnua que paga a`
taxa anual de 1 nos primeiros 10 anos, e `a taxa de 2 da em diante.
Metodo do pagamento corrente:
R
VPA = 0 ( taxa de pagamento em t)*(fator de desconto em t)*(probabilidade
de efetuar pagamento em t)dt
A probabilidade de efetuar pagamento em t e dada por:
Z 50
1
t
P (T > t) =
dt = 1
50
50
t
O fator de desconto em t e v t .
O pagamento em t e dado por:
CAPITULO 3. ANUIDADES
68
1dt para t [0, 10]
2dt para t > 10 (t [10, 50])
Assim:
V PA =
1v (1 t/50)dt +
50
10
2v t (1 t/50)dt
Podemos tambem ver este fluxo como a soma de dois seguros. O primeiro e a
renda vitalcia `a taxa constante de 1p.a. e o segundo e tambem uma renda vitalcia
de 1p.a. mas diferida por 10 anos.
Assim, se (x) = 60 e a idade de incio dos primeiros pagamentos:
V P A = a60 + 10| a60 = a60 + v 10 10 p60 a70
a60 =
50
v t (1 t/50)dt
a70 =
10 p60
40
v t (1 t/40)dt
= P (T > 10) = 1
4
10
=
50
5
Captulo 4
Benefcios e Pr
emios
4.1
Introduc
ao
Nao existe inflacao, nem correcao monetaria. Ele avaliou o que 36 mil por ano compram
hoje e estara satisfeito com este valor. Os 36 mil compram as mesmas coisas no futuro
69
CAPITULO 4. BENEFICIOS E PREMIOS
70
19
4.1. INTRODUC
AO
71
Infelizmente, na pratica, as coisas nao sao tao simples quanto este exemplo
sugere:
preciso levar em conta despesas (corretagem, administracao, impostos);
1) E
2) Contingencias atuariais: morrer antes de receber todo o benefcio ou morrer
antes de completar todos os depositos.
Neste captulo 6 vamos lidar apenas com a questao 2 acima.
Se permitirmos as contigencias descritas acima em 2 interferirem, entao os
calculos dos valores A e B sao variaveis aleatorias.
Vamos considerar um exemplo mais simples: contrato e assinado hoje (t = 0)
por (x) para um seguro de vida inteira que paga 100 mil reais a beneficiarios
(vi
uva + filhos) no fim do ano de morte.Entao o compromisso em valor pre
sente em t = 0 do segurador e Z = V k+1 100 onde K = [T ].Veja que Z e
uma variavel aleatoria.
O contrato estipula que o segurado vai pagar um premio constante de P no
incio de cada ano enquanto ele sobreviver.
Entao o compromisso do segurado, em valor presente, e igual a
Y = P + P V + P V + ... + P V = P 1 + V + ... + V
=P
1 V k+1
1V
Y = Pa
k+1 Veja que Y e uma variavel aleatoria
Pelo princpio da equivalencia, gostaramos de escolher P de tal forma que
()
ZY =0
Mas isto e impossvel de garantir: digamos que P e um valor tal que, com
K = 20 anos de sobrevida, a equacao () e satisfeita.Mas entao este mesmo P
nao pode satisfazer () se K 6= 20 pois se
0 = Z Y = 100V
k+1
1 V k+1
1V
CAPITULO 4. BENEFICIOS E PREMIOS
72
entao
V k+1 (1 V )
100
P
=
|{z}
k+1
1 V{z
}
|
premio e uma constante
variavel aleatoria
Isto e um absurdo e fomos levados a ele ao supor que este premio P constante
pudesse existir.
Como sair desse impasse?Garantindo que a equacao ()0 = Z Y seja satisfeita em media e nao para cada segurado especfico.Isto e, vamos procurar P
que satisfaca a equacao ()E(Z Y ) = 0 .
Nesse caso, temos 0 = E(Z Y ) = E(Z) E(Y )
(
(Ax
100
1V
entao P =
Ax
a
x
(1 V )Ax
100
1 Ax
1
V = 1+i
= 0.952381
A65 = 0.4397965
(10.952381)0.4397965
100
10.4397965
(0.037384)100 P = 3.738
4.1. INTRODUC
AO
73
Pa
k+1 = P (1 + V + ... + V k ) , se k = 0, 1, ..., 9
Pa
10 ,se k 10
Assim,
L=
CV k+1 P a
k+1 , se k = 0, 1, ..., 9
P a
10 ,se k 10
CAPITULO 4. BENEFICIOS E PREMIOS
74
a
10 = 1 + V + V 2 + ... + V 9 = 8.1078
C = 100 e V = 0.9524
Entao, os valores possveis de L sao os seguintes:
CV P a
1 = 95.24 P , se k = 0
2 = 90.70 P (1.9524) , se k = 1
CV P a
.
..
L=
CV 10 P a
10 = 61.39 P (8.11) , se k = 9
P a
10 = P (8.108), se k 10
Estes valores sao as possveis perdas para a seguradora quando ela cobrar um
premio P .
Para calcular a perda media E(L), precisamos das probabilidades P (k = 0),
P (k = 1),..., P (k = 9), P (k 10).
Temos:
P (L = 95.24 P ) = P (k = 0) = q40
V k+1 , se k = 0, ..., 9
e
0, , se k 10
Y =
a
k+1 , se k = 0, ..., 9
a
10 , se k 10
Assim,
E(L) = CE(Z ) P E(Y )
= CA140:10 P a
40:10 C
A140:10
a
40:10
4.1. INTRODUC
AO
75
A140:10 =
V j+1
j=0
l40+j d40+j
l40 l40+j
101
1 X j+1
=
V d40+j = 0.0263
l40 j=0
a
40:10 =
9
X
j=0
Assim,
P =C
Vj
j px = 8.0159
|{z}
l40+j
l40
0.0263
= C(0.00328) P = 0.33% do valor C do seguro.
8.01587
Como A40 =
V j+1
j px
(1 V )A40
C
1 A40
j=0
1.3% de C.
Observe que neste segundo contrato, mais pagamentos podem ser feitos (pagamentos vitalcios versus temporarios de 10 anos).
Por outro lado, mais risco (perodo mais longo) deve ser coberto.
No final estes efeitos contrarios sao tais que P deve ser aproximadamente 4
vezes maior que P.
O princpio de equivalencia dos valores presentes dos compromissos da seguradora e do segurado pode ser aplicado em qualquer situacao.
Segurado compra...
Seguro temporario de vida por 20 anos.
Renda vitalcia diferida por 35 anos
(quando tera 65 anos.)
CAPITULO 4. BENEFICIOS E PREMIOS
76
Exemplo: segurado adquire seguro dotal misto modificado: paga 1 se vivo apos
n anos.Se morre antes e T [k, k + 1) com k = 0, 1, 2, ..., n 1.Entao um beneficiario recebe 85% do que foi pago, sem capitalizacao e no fim do ano de
morte.
Apolice e adquirida com anuidade temporaria de n anos com premio nivelado
P .Calcular P se idade atual e x = 50 anos.
Solucao: os compromissos do segurado de pagamentos a` seguradora e representado pela variavel aleatoria:
Y =
ak+1 , se k = 0, 1, ..., n 1
an , se k n
151
X
Vj
j p50
= 10.87021 ; V =
j=0
l50+j
1
; j p50 =
1+i
l50
R devolucao em t = 2 de 85% de 2P .
Z = 0.85(2P )V 2
se K = 2
4.1. INTRODUC
AO
77
R devolucao em t = 3 de 85% de 3P .
Z = 0.85(3P )V 3
..
.
se K = n 1
Z = 0.85(nP )V n
se K n, o dote e pago, mas nenhum premio recebido e devolvido.Entao:
Z = V n se K n
Portanto, Z =
Dessa forma, cada 1 Real de seguro contratado trara perda aleatoria para a
seguradora dada por:
L = Z PY =
Temos E(Z) = P
Portanto,
n1
P
qx+j
0.4564183
= 0.04584015
9.956737
Exerccio: refaca as contas supondo que devolve 75% do total de premios pagos
mas
capitalizados com i = 0.03< 0.05.Use i = 0.03 apenas para a devolucao.Em
todos os outros momentos, use i = 0.05.
O princpio da equivalencia pode ser questionado: qual o incentivo para o
segurador neste caso?
CAPITULO 4. BENEFICIOS E PREMIOS
78
k+1
1 V k+1
P
1V
Assim,
1 V k+1
k+1
0.10 P (L > 0) = P CV
>P
1V
P
k+1
= P V
>
P + C(1 V )
P
log (P +C(1V ))
= P k <
1
log(V )
= P (K < g(P ))
4.1. INTRODUC
AO
79
do livro, calcule:
a) O valor de R pelo princpio da equivalencia .
b) Mostre que a probabilidade da seguradora ter uma perda L 0 e igual a
.....
Resposta: a renda e paga da forma:
1Vk
= RV ak , k = 1, 2..., 20
1V
0, , se k = 0
Y =
RV a
k , se k = 1, ..., 20
RV a
20 , se k = 21, 22, ...
20
P
j=1
V j j px entao R =
100.000
20
P
V j j px
j=1
100.000
Com tabela do livro, i = 0.04 e x = 40, R = 13,030735
= 7670, 27
b) Com este valor de R, os valores de L sao:
CAPITULO 4. BENEFICIOS E PREMIOS
80
Assim,
l59
= 0, 88236
l40
Isto e, o segurador tera perda > 0 com chance > 88% em cada apolice individual.Veja os valores de l: perda > 0 maxima e pequena.Perda negativa
maxima e muito maior.Valores muito negativos (com probabilidades pequenas) sao balanceados por valores pequenos positivos com probabilidades altas.Se este contrato for vendido muitas vezes, a longo prazo, a perda media
sera zero.
Caso Contnuo
Seguro de vida inteira pagando 1 em T e premio pago continuamente a`
taxa P por unidade de tempo.
Perda para segurador e L(T ) = V T P a
T .
Princpio da equivalencia:
Ax
0 = E(L(T )) = E V T P E(aT ) P =
| {z }
ax
a
x
L = SV T P a
T P = S
Ax
a
x
Temos A30 =
= 0.1346 e, como 1 = a30 + A30 , entao a30 =
+
0.1346
= 777.6643
17.30824 P = 100000 17.3082
4.1. INTRODUC
AO
81