MARS 2014

ASSOCIATION DES SOCIETES DE GESTION ET FONDS DINVESTISSEMENT MAROCAINS

COMPRENDRE LES OPCVM

SOMMAIRE :

INTRODUCTION ................................................................................................................................. 3
QUEST-CE QUUN ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF ? .......................................... 4
QUEST-CE QUI DIFFERENCIE UNE SICAV DUN FCP ? ........................................................... 5
QUELLES SONT LES DIFFERENTES CATEGORIES DOPCVM ? ............................................. 6
QUELS SONT LES ACTEURS INTERVENANT DANS LA VIE DUN OPCVM? ....................... 8
COMMENT FONCTIONNE UN OPCVM ? .................................................................................... 12
QUELS SONT LES FRAIS APPLIQUS AUX OPCVM ? ............................................................ 13
QUELS SONT LES AVANTAGES DINVESTIR EN OPCVM ? .................................................. 16
QUI CONTRLE LES OPCVM ? ..................................................................................................... 17
COMMENT CHOISIR UN OPCVM ?.............................................................................................. 19
COMMENT VALUER LE RISQUE DUN OPCVM ?.................................................................. 22
COMMENT SUIVRE LA VIE DUN OPCVM ?.............................................................................. 23
QUELS SONT LES CHANGEMENTS QUI PEUVENT INTERVENIR DANS LA VIE DUN
OPCVM ? ............................................................................................................................................ 23
COMMENT VALUER LES PERFORMANCES ? ....................................................................... 24

Introduction
Avant la rforme du march financier en 1993, les investisseurs marocains se finanaient pour la
quasi-totalit en emprunts bancaires ignorant ainsi toute autre forme de financement.
L'avnement de la rforme des marchs de capitaux a introduit de nouvelles possibilits de
financement en mettant les metteurs en face des pargnants soit directement, soit travers les
Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires (OPCVM) qui ont canalis l'pargne.

Institus par le dahir portant loi n 1-93-213 du 21 septembre 1993, le secteur de la gestion
dactif sest dvelopp de manire significative depuis sa cration en 1995. Ainsi lencours sous
gestion a t multipli par 7 depuis 2000, passant de 35 milliards 245 milliards de dirhams fin
2013. Les OPCVM proposent une diversit de fonds qui permet lpargnant de choisir les fonds
les mieux adapts ses besoins OPCVM et d'accder au march financier dans les meilleures
conditions de scurit et de rentabilit. Ces produits financiers prsentent galement l'avantage
d'tre accessibles, et plus performants sur le long terme que les produits de placements
classiques.
Quelques chiffres permettent nanmoins de mieux apprhender l'importance de la gestion
collective et de l'attractivit des OPCVM marocains ( fin 2013) :
Le nombre dinvestisseurs en OPCVM slve prs de 20 000 personnes, physiques et
morales, appartenant tous les secteurs d'activit de l'conomie.
18 socits de gestion exercent leurs activits dont 7 filiales dtablissements bancaires,
3 filiales de banques daffaires, 6 majoritairement dtenues par des personnes physiques,
une filiale dune compagnie dassurances et une filiale dune socit dinvestissement
trangre.
Le nombre dOPCVM en activit est de 373, qui se rpartissent entre 45 SICAV et 328
FCP.
Lactif net sous gestion des OPCVM a atteint 245,5 milliards de dirhams, dont 49%
investis en Obligations Moyen et Long terme (OMLT), 28% en OPCVM montaires, 11%
en OPCVM Obligations Court Terme (OCT), 8% en OPCVM actions, 4% en OPCVM
diversifis, et 0,3% en OPCVM contractuels.

QUEST-CE
QUUN
COLLECTIF ?

ORGANISME

DE

PLACEMENT

Les organismes de placement collectif en valeurs mobilires (OPCVM) sont des portefeuilles
de valeurs mobilires grs par des professionnels et dtenus collectivement (sous forme de
parts ou dactions) par des investisseurs particuliers ou institutionnels. Ils sont habilits
collecter de l'pargne, aussi modeste soit-elle, en vue dtre investie sur le march financier
selon une politique de placement bien dfinie.
Organisme : Dans un souci de scurit et de contrle, le lgislateur a dict un
cadre juridique strict ces organismes faisant appel public lpargne. Ainsi, tout OPCVM
ne peut tre constitu sans laccord pralable du Conseil Dontologique des Valeurs
Mobilires (CDVM). De plus l'OPCVM bnficie dune rglementation spcifique, notamment
en matire dencadrement de sa politique de placement et de ses obligations comptables et
dinformations lgard des investisseurs. (Ratios prudentiels, mise la disposition du public
dune note dinformation vise par le (CDVM) et mise jour, publication dans un journal
dannonces lgales dun rapport annuel et dun rapport semestriel ).
Placement : les OPCVM sont des supports permettant dinvestir lpargne collecte
en valeurs mobilires.
Collectif : cette notion de collectivit prsente 3 avantages :
les OPCVM sont accessibles tous, y compris aux petits pargnants ;
Linvestissement du petit pargnant est aussi bien gr que celui de lpargnant plus
important, et les bnfices sont quitablement rpartis au prorata de leur mise
initiale.
Tous ensemble, ces investissements reprsentent une somme fort consquente quil
est alors possible de grer dans des conditions optimales de performance (accs au
march financier) et de scurit (diversification des risques).
Valeurs Mobilires : les OPCVM, dont la gestion est assure par des
professionnels, investissent les sommes qui leurs sont confies sur le march financier, dans
loptique de les faire fructifier. Ces investissements sont constitus dun ensemble de valeurs
mobilires, actions, obligations et bons de trsor pour lessentiel.

On

distingue

deux

grandes

familles

juridiques

d'OPCVM:

les

SICAV

(Socits

d'Investissement Capital Variable) et les FCP (Fonds Communs de Placement). Il n'y a pas
de diffrence dans leur mode de fonctionnement, seule leur nature juridique est diffrente.

QUEST-CE QUI DIFFERENCIE UNE SICAV DUN FCP ?

La SICAV est une socit dinvestissement
capital variable, constitue pour la gestion
dun portefeuille de valeurs mobilires et de
liquidits, qui met des actions au fur et
mesure des demandes de souscription.
Ainsi, tout investisseur qui achte ses
actions devient actionnaire. Un statut qui
confre son dtenteur le droit de vote aux
assembles

gnrales,

le

droit

linformation, le droit au versement des

dividendes

Les SICAV sont soumises aux dispositions de la loi

sur les socits anonymes et celles sur les
OPCVM.

A noter
Les OPCVM prsentent
trois caractristiques principales :
ils offrent la possibilit
daccder un portefeuille
de valeurs mobilires
diversifies;
la gestion de ce portefeuille
est confie un
professionnel;
leurs parts ou actions
peuvent tre rachetes,
tout moment, leur valeur
liquidative.

Le FCP est une coproprit de valeurs

mobilires et de liquidits, dont les parts sont
mises et rachetes tout moment la
demande de tout souscripteur ou porteur de
parts. Ce dernier ne dispose daucun des
droits confrs un actionnaire.

La gestion du FCP est assure par une socit de

gestion qui agit au nom des porteurs de parts et
dans leur intrt exclusif.

QUELLES SONT LES DIFFERENTES CATEGORIES DOPCVM ?

Les OPCVM sont classs, selon la politique dinvestissement adopte, en cinq catgories
distinctes : les OPCVM actions , les OPCVM Obligations , les OPCVM montaires ,
les OPCVM contractuels et les OPCVM diversifis . Lappartenance une catgorie
entrane le respect en permanence de certains critres de placement.
Les OPCVM actions : sont en permanence investis hauteur de 60% au moins
de leurs actifs, hors titres d' OPCVM actions et liquidits, en actions, en certificats
d'investissement et en droits d'attribution ou de souscription inscrits la cote de la
bourse des valeurs. De plus, sont aussi considrs comme des OPCVM actions,
ceux investis 100% (hors liquidit) dans dautres OPCVM actions.
Les OPCVM Obligations : peuvent opter pour une stratgie dinvestissement
court terme , ou moyen et long terme .
Les OPCVM obligations court terme : sont en permanence
investis hauteur de 90% au moins de leurs actifs, hors titres dOPCVM
obligations court terme et liquidits, en titres de crances. Et ne
peuvent dtenir dactions, ni de certificats dinvestissement, ni de droits
dattribution ou de souscription, ni de parts dOPCVM actions , ni de
parts dOPCVM diversifis , ni de parts dOPCVM contractuels .
Les OPCVM obligations moyen et long terme : sont en
permanence investis hauteur de 90% au moins de leurs actifs, hors
titres dOPCVM obligations moyen et long terme et liquidits, en
titres de crances.
Les OPCVM montaires : Les OPCVM montaires sont ceux dont la totalit
de l'actif, (hors titres d' OPCVM montaires , de crances reprsentatives des
oprations de pension qu'ils effectuent en tant que cessionnaires et de liquidits), est
en permanence investi en titres de crances.

De plus, au moins 50% de l'actif susvis doit tre en permanence investi en titres de
crances de dure initiale ou rsiduelle infrieure un an.
Un OPCVM investi hauteur de 100% de ses actifs, hors crances reprsentatives des
oprations de pension qu'il effectue en tant que cessionnaire et liquidits, en titres d'
OPCVM montaires , est class dans la catgorie OPCVM montaires .

 Les OPCVM contractuels : sont les OPCVM dont l'engagement de

l'tablissement de gestion du FCP ou de la SICAV, selon le cas, porte
contractuellement sur un rsultat concret exprim en termes de performance et/ou de
garantie en montant investi par le souscripteur. En contrepartie de cette garantie,
l'tablissement de gestion du FCP ou la SICAV peut exiger du souscripteur, des
engagements portant sur le montant investi et/ou la dure de dtention des titres de
l'OPCVM par ce dernier.
Les OPCVM diversifis : sont les OPCVM qui n'appartiennent ni la classe des
OPCVM actions , ni la classe des OPCVM obligations , ni la classe des
OPCVM montaires , ni la classe des OPCVM contractuels .

Les OPCVM Actions

Les OPCVM actions sont essentiellement composs d'actions, hauteur de 60 %

minimum. Le reste 40 % maximum, peut tre investi en placements plus scuriss, de
type montaire ou obligataire, afin de limiter le risque d'une fluctuation des marchs
actions.

Les OPCVM Obligations

Les OPCVM obligataires sont principalement investis en obligations (90% au moins de

leurs actifs). Leur portefeuille est compos essentiellement de dettes mises par l'Etat
ou par des socits.

Les OPCVM montaires

Les Fonds montaires correspondent des Fonds de trsorerie rguliers. Ils sont
investis en billets de trsorerie et certificat de dpt mis par des tablissements
bancaires ou socits ainsi quen Bons du Trsor mis par lEtat, et dont la dure de vie
trs courte (moins d'un an).

Les OPCVM contractuels

Les fonds contractuels ont pour objet d'investir dans tous les instruments financiers tout
en sengagent sur un rsultat dtermin, en contrepartie, ces fonds exigent du
souscripteur des engagements portant sur le montant investi ou la dure de dtention
des titres desdits OPCVM.

Les OPCVM diversifis

La catgorie des OPCVM "Diversifis" rassemble tous les OPCVM qui n'appartiennent
pas une autre catgorie d'OPCVM.
Le portefeuille des OPCVM "Diversifis" peut tre compos la fois d'actions,
d'obligations, ou

autres produits de taux. Ces OPCVM diversifis sont grs de

manire discrtionnaire, sans rgle daffectation prtablie sur les marchs Marocains.

Quels sont les acteurs intervenant dans la vie dun

OPCVM?
Dans la vie dun OPCVM, interviennent plusieurs acteurs qui participent son organisation
et son fonctionnement :
La socit de gestion : est charge de la gestion administrative, comptable et
financire de lOPCVM.
Conformment au Dahir portant loi n 1-93-213 relatif aux Organismes de Placement
Collectif en Valeurs Mobilires : ne peuvent exercer les fonctions dtablissement de gestion
que les personnes morales remplissant les conditions suivantes :

Avoir pour objet exclusif la gestion dOPCVM ;

Avoir son sige social au Maroc ;

Disposer dun capital social dont le montant ne peut tre infrieur un niveau
minimum fix par le ministre charg des finances, sur proposition du conseil
dontologique des valeurs mobilires.

Prsenter des garanties suffisantes, (en termes dexprience des dirigeants,

financires, technologiques)

Ltablissement dpositaire : assure la garde des actifs de lOPCVM, reoit les

souscriptions et effectue les rachats dactions ou de parts. Il excute les ordres de la
socit de gestion concernant les achats et les ventes de titres, ainsi que ceux relatifs
lexercice des droits de souscription et dattribution attachs aux valeurs comprises
dans les actifs des OPCVM. Il en assure tout encaissement et paiement.
Ltablissement dpositaire sassure, en permanence et a posteriori, du respect par la
socit de gestion des rgles prudentielles, de la classification, de lorientation
dinvestissement et de la politique de placement, telles que spcifies dans la note
d'information.
La fonction dtablissement dpositaire peut tre exerce par les personnes morales
suivantes, ayant leur sige social au Maroc :

Les banques agres conformment la lgislation qui les rgit ;

La caisse de dpt et de gestion ;

Et les tablissements ayant pour objet le dpt, le crdit, la garantie, la

gestion de fonds ou les oprations dassurance et de rassurance. Ces
tablissements doivent figurer sur une liste arrte par le ministre charg des
finances, aprs avis du Conseil dontologique des valeurs mobilires.

 Les rseaux de commercialisation : La commercialisation des OPCVM, c'est--dire

la recherche de nouveaux souscripteurs, est traditionnellement assure par :
les banques travers le rseau d'agences quelles dtiennent
les socits de gestion elles mmes.
Le CDVM (le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires) : est un tablissement
public charg de sassurer de la protection de lpargne investie en valeurs
mobilires et de proposer cette fin les mesures ncessaires. A ce titre le CDVM
contrle que linformation devant tre fournie par les personnes morales faisant appel
public lpargne, aux porteurs de valeur mobilires et au public, est tablie et
diffuse conformment aux lois et rglements en vigueur et sassure de lgalit de
traitement des porteurs de valeurs mobilires.
Il veille au bon fonctionnement des marchs de valeurs mobilires et en particulier
sassure de lquit, de la transparence et de lintgrit de ces marchs. Il assiste
aussi le gouvernement dans lexercice de ses attributions en matire de
rglementation de ces marchs.
De ce fait, les socits de gestion et les OPCVM sont soumis au contrle du CDVM.
Le commissaire aux comptes : ltablissement de gestion dun FCP ou le conseil
dadministration dune SICAV dsigne un commissaire aux comptes pour trois
exercices. Il doit tre choisi parmi les experts comptables inscrits lordre des
experts comptables. En labsence de cet ordre, il devra tre choisi parmi les experts
comptables diplms.
Le commissaire aux comptes dun OPCVM a pour mission permanente, de vrifier
les livres et les valeurs de lOPCVM et de contrler la rgularit et la sincrit des
comptes de ce dernier. Il vrifie galement la sincrit des informations affrentes
la situation financire.
La socit de bourse : a pour objet principal le conseil et le dmarchage de la
clientle pour l'acquisition ou l'alination de valeurs mobilires, l'excution des
transactions sur les valeurs mobilires inscrites la Bourse des Valeurs pour le
compte de la clientle, ainsi que lanimation du march.
Les socits de bourse sont rgies par le Dahir portant loi n1-93-211relatif la
Bourse des Valeurs du 21 septembre 1993, et sont agres par le Ministre de
l'Economie et des Finances aprs avis du CDVM.

 Maroclear : ou le Dpositaire Central, est une socit anonyme, seule comptente

pour assurer la conservation des titres qui lui sont confis, en faciliter la circulation et
en simplifier ladministration pour le compte de ses affilis (principalement les
intermdiaires financiers : les banques, socits de financement, socits de bourse,
Bank Al-Maghrib).
Conformment aux dispositions de la loi, et titre principal, le Dpositaire Central :

I) Administre les comptes courants de valeurs mobilires ouverts au nom de ses

affilis.
A ce titre, il exerce notamment les missions suivantes :

Il opre tous virements entre les comptes courants sur instruction de ses
affilis, soit directement, soit dans le cadre dun processus de rglements
contre livraisons de titres et, concomitamment aux livraisons des titres,
ordonnance, le cas chant, les rglements espces correspondants. Ces
rglements seffectuent

dans les comptes courants espces ouverts au

nom des affilis auprs de Bank Al- Maghrib ;

Il met en oeuvre toutes procdures en vue de faciliter ses affilis lexercice

des droits attachs aux titres et lencaissement des produits quils gnrent ;

II)

Exerce des contrles sur la tenue de la comptabilit titres des teneurs de

comptes et vrifie en particulier les quilibres comptables, dans le cadre du

rgime gnral de linscription en compte.
La Bourse des Valeurs de Casablanca : est un march rglement sur lequel sont
publiquement ngocies les valeurs mobilires.
Le march de la bourse des valeurs comprend un march central, sur lequel sont
confronts lensemble des ordres de vente ou dachat pour une valeur mobilire
inscrite la cote de la bourse des valeurs, et un march de blocs sur lequel peuvent
tre ngocies par ententes directe les oprations sur des valeurs mobilires
inscrites la cote de la bourse des valeurs et qui portent sur des quantits
importantes.
La cote de la bourse des valeurs regroupe lensemble des valeurs mobilires
admises la ngociation en bourse par la socit gestionnaire. Elle est compose de
compartiments distincts dont les conditions dadmission diffrent dun compartiment
un autre.

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 La contrepartie : peut tre une salle de march, un autre OPCVM ou toute autre
personne prsentant lachat ou la vente une valeur mobilire non cote sur un
march rglement.

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Comment fonctionne un OPCVM ?

Auprs de qui acheter ?
Les FCP et SICAV sont disponibles auprs des rseaux bancaires et des socits de
gestion dOPCVM.

A quel prix acheter ou vendre ?

Le prix dachat correspond la valeur liquidative (VL) de lOPCVM majore dune

commission de souscription. Le prix de vente correspond la valeur liquidative de
lOPCVM minore, le cas chant, dune commission de rachat .
Quest ce que la valeur liquidative ?
La VL de lOPCVM est la valeur de la part dun FCP ou de laction dune SICAV. Cette
valeur est obtenue en divisant le montant global du portefeuille de valeurs mobilires et des
autres avoirs dtenus par le FCP ou la SICAV, valoris la valeur de march et diminu des
dettes (actif net), par le nombre de parts ou dactions mises.

Actif Net (montant global du portefeuille + avoirs dtenus par OPCVM dettes)
VL =
Nombre de parts ou actions mises

A quelle frquence la valeur liquidative est-elle publie ?

La note dinformation prcise la frquence de publication de la VL retenue par lOPCVM. En
principe, elle peut tre publie de faon hebdomadaire ou quotidienne.
Quelle est la valeur liquidative retenue lors dune souscription ou dun
rachat ?
La valeur liquidative retenue comme rfrence pour la dtermination du prix de souscription
ou de rachat des parts ou actions est la premire valeur liquidative calcule aprs lheure
limite de centralisation mentionne dans la note dinformation.
Dans quel dlai un ordre dachat ou de vente est-il excut ?
Le dlai dachat ou de vente ne peut dpasser la frquence de calcul de la valeur liquidative
(une journe pour les OPCVM VL quotidienne) mentionne dans la note dinformation.

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Linvestisseur qui souhaite transmettre un ordre de souscription ou de rachat devra prter

attention lheure laquelle il doit avoir transmis son ordre.
Lheure limite de passation des ordres signifie lheure darrive chez le centralisateur. Les
investisseurs doivent donc se renseigner sur la date et lheure limite de passation de lordre
leur intermdiaire, afin que lordre soit pris en compte lors de ltablissement de la
prochaine valeur liquidative.

Quels sont les frais appliqus aux OPCVM ?

Avant dinvestir dans un OPCVM, il faut savoir quels frais seront facturs. Il se peut quil y ait
des frais de souscription lors de lachat des parts ou actions et des frais de rachat lors de
leur revente.
i.

Les commissions de souscription ou

droits dentre :
Exemple :

Cest un montant (gnralement exprim en

Frais de souscription = 0,5%

pourcentage maximum) qui sajoute la valeur

Valeur unitaire de la part = 100 MAD

liquidative de lOPCVM, que linvestisseur doit

Achat de 10 parts = 10 x 100 = 1 000 MAD

payer chaque fois quil achte des parts ou

des actions dOPCVM. Les frais de souscription
sont pays lors de lachat et viennent donc

Frais votre charge = 1 000 x 0,5% = 5 MAD

Cot total= 1 000 MAD + 5 MAD = 1 005 MAD

augmenter le prix dachat. Ces frais servent

gnralement

rmunrer

lacte

de

commercialisation et sont ngociables (rgls

soit la socit de gestion, soit lorganisme en
charge de la distribution de lOPCVM) : on parle
de commissions non acquises lOPCVM.

Ils peuvent galement tre en partie reverss

lOPCVM,

pour

couvrir

les

frais

lis

au

placement des sommes perues : on parle alors

de commissions acquises lOPCVM.

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ii.

Les commissions de rachat ou droits de sortie :

Ils fonctionnent sur le mme principe que les frais de souscription mais sappliquent la
revente des parts ou actions.
Les droits de sortie viennent diminuer la valeur de rachat des parts ou actions.

Exemple :

Frais de rachat = 0,6%

Valeur liquidative = 120 MAD
Vente de 10 parts = 10 x 120 = 1 200 MAD
Frais votre charge = 1200 x 0,6% = 7.2 MAD
Prix de rachat net = 1 200 MAD - 7.2 MAD = 1192.8 MAD

iii.

Les frais facturs lOPCVM :

Les frais de gestion :

Ils rmunrent le service de la gestion collective, entre autres, le travail du grant du fonds,
le cot de fonctionnement et de distribution de lOPCVM.
Les frais de gestion reprsentent un pourcentage de lactif du fonds et sont prlevs
directement sur cet actif chaque valorisation de lOPCVM (cest--dire au moment du calcul
de chaque valeur liquidative). Ils sont calculs au prorata temporis.
Il peut tre prvu une commission de surperformance, celle-ci rmunre la socit de
gestion ds lors que lOPCVM a dpass les objectifs fixs (les indices de rfrence par
exemple) et est donc, par dfinition, variable. Ds lors que lobjectif est dpass, une partie
de la surperformance est donc prleve au profit de la socit de gestion pour sa bonne
gestion, et linvestisseur ne percevra que le solde aprs prlvement de cette
surperformance.

Les commissions appliques par la bourse des valeurs de Casablanca :

Ces commissions se dcomposent essentiellement de frais de ngociation, payes par
lacheteur et le vendeur en bourse, fixes 0.10% HT du montant de la transaction pour les
oprations portant sur les titres de capital cots. Et pour les oprations portant sur les titres

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de crance cots, elle est de 0,050 HT du montant de lopration, plafonne 10 KDH

HT payer par lmetteur et par les souscripteurs.

Les commissions CDVM :

Le taux maximum de la commission annuelle devant tre acquitte par les OPCVM au profit
du Conseil dontologique des valeurs mobilires est fix 0.25 hors taxe de leur actif net.
La commission est calcule et provisionne lors de ltablissement de chaque valeur
liquidative, sur la base de lactif net constat dduction faite des parts ou actions dautres
OPCVM dtenues en portefeuille et gres par la socit de gestion de lOPCVM. Les
versements au conseil dontologique des valeurs mobilires se font sur une base
trimestrielle.

Frais du dpositaire :
Les conditions d'exercice de la mission de l'tablissement dpositaire de tout OPCVM sont
dfinies par une convention entre la SICAV ou l'tablissement de gestion et l'tablissement
dpositaire. Et parmi les aspects devant tre mentionns dans cette convention, la
rmunration de ltablissement dpositaire qui prcise :
-

le montant ou le taux de la rmunration ainsi que la base de son calcul.

les services couverts par ladite rmunration.

la ventilation de la rmunration par service fourni, le cas chant.

les modalits de son rglement (priodicit)

les honoraires du Commissaire aux comptes :

Les honoraires du commissaire aux comptes sont fixs dun commun accord entre celui-ci et
le conseil dadministration de la socit de gestion au vu dun programme de travail prcisant
les diligences estimes ncessaires.

Les commissions de Maroclear :

L'admission de titres aux oprations de MAROCLEAR donne lieu la perception de toute
personne morale mettrice :
-

d'une commission d'admission ;

d'une commission de gestion.

La commission d'admission est tablie sur le nombre et la valeur des titres inscrits sur
chaque compte mission.
La commission de gestion est une commission fixe annuelle perue sur chaque compte
mission. Elle est de 4000 Dirhams pour les SICAV et FCP.

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Le montant maximum des frais de gestion pouvant tre encourus par une socit
d'investissement capital variable ou par un fonds commun de placement ne peut excder
deux pour cent (2%) de la moyenne des actifs nets constats lors de l'tablissement de la
dernire valeur liquidative de chaque mois

Quels sont les avantages dinvestir en OPCVM ?

Les OPCVM permettent aux pargnants et aux investisseurs davoir accs aux possibilits
de placement offertes par le march financier. Le recours ces organismes simpose pour
des raisons pratiques telles que linsuffisance dinformations, de temps ou dexpriences
dans le domaine boursier ou encore linsuffisance de capitaux.
La gestion dvolue des professionnels :
La formule collective offre aux souscripteurs lavantage de la simplicit et de la clart, en les
dchargeant de tout souci de gestion et en les faisant bnficier dune information rgulire.
Les OPCVM sont grs par des professionnels spcialistes qui analysent en profondeur et
contrlent en permanence les valeurs quils dtiennent en portefeuille, et ralisent les
arbitrages et les ajustements ncessaires aux moments les plus opportuns.
La diversification :
Linvestissement en OPCVM permet de bnficier des avantages de la diversification avec
une somme initiale qui peut tre relativement faible. En souscrivant un OPCVM lpargnant
achte une participation dans un portefeuille compos dune multitude de titres diffrents, ce
qui procure une diversification instantane.
La liquidit :
Un OPCVM est par dfinition liquide puisque son capital est variable, il est facile dacheter
(souscrire) ou vendre (demander le rachat) des parts ou actions du fonds. Les pargnants
peuvent

gnralement

vendre

(ou

acheter)

des

parts

quotidiennement

ou

hebdomadairement, selon les conditions du fonds, un prix calcul par le gestionnaire.

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 Un cadre lgal et rglementaire :

Pour garantir la confiance des investisseurs, la lgislation marocaine a prvu un cadre
rglementaire propre aux OPCVM reposant avant toute chose sur la scurit de lpargnant.
A cette fin, les textes lgislatifs rgissant les OPCVM dictent un ensemble de rgles que le
gestionnaire et le dpositaire, organes principaux dans la vie de lOPCVM, sont tenus de
respecter.
Des frais facturs linvestisseur :
Les frais facturs l'investisseur (cots de souscription, de gestion, de rachat) sont
facilement identifiables et permettent donc de comparer les OPCVM entre eux.
Une grande diversit de produits :
Permettant de trouver la rponse un objectif et un niveau de risque que linvestisseur
choisit par avance.

Qui contrle les OPCVM ?

Le CDVM:
Le Conseil Dontologique des valeurs mobilires (CDVM) dlivre des agrments aux
SICAV et FCP pralablement leur diffusion dans le public: en vrifiant quils
remplissent bien les conditions requises par la rglementation et donnent lieu une
information complte.
Le CDVM agre les modifications importantes (les fusions, scissions, liquidations
dOPCVM ou encore, selon les cas, les changements de caractristiques ou de
classification). Il contrle, cette occasion, linformation diffuse auprs des
investisseurs.
Le CDVM contrle galement le respect par les socits de gestion des obligations
lgislatives, rglementaires ou professionnelles qui leur incombent.
Le CDVM surveille les OPCVM et les socits de gestion (SDG) pendant leur dure de
vie:
Par des visites sur place.

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 Par vrification de linformation diffuse aux investisseurs, quil sagisse des

documents priodiques, de linformation dlivre loccasion de modifications, de
la commercialisation dans les rseaux distributeurs.
Quand il souponne des irrgularits, il peut galement dcider louverture dune
enqute.
Le CDVM peut prononcer des sanctions en cas de pratiques contraires la loi, son
rglement gnral ou aux obligations professionnelles.

Le teneur de compte / dpositaire :

Il sassure que la SICAV ou ltablissement de gestion respecte les lois et rglements en
vigueur et quil agit conformment aux statuts et aux rglements de gestion de lOPCVM
concern. Il sassure notamment du respect par la SICAV ou ltablissement de gestion des
rgles prudentielles, de la classification des fonds, de lorientation dinvestissement et de la
politique de placement telles que spcifis dans la note d'information.
Ces contrles ne portent pas sur lopportunit des dcisions. Ils seffectuent a posteriori et de
manire permanente. Et ltablissement dpositaire adresse la SICAV ou ltablissement
de gestion, au plus tard le lendemain du jour o il a relev
lanomalie, un courrier relatant les faits constats et
demandant leur rgularisation en prcisant le dlai.

Le commissaire aux comptes :

Ltablissement de gestion dun OPCVM, ou le conseil
dadministration dune SICAV, dsigne un commissaire
aux comptes pour trois exercices, une nomination qui doit
tre approuve par le CDVM.
Le commissaire aux comptes a pour mission de vrifier les
livres et les valeurs de lOPCVM et de contrler la
rgularit et la sincrit des comptes de ce dernier. Il
vrifie galement la sincrit des informations affrentes
la situation financire, et doit porter sans dlai la
connaissance du CDVM, ainsi qu celle de l'Assemble

Les titres financiers sont-ils

protgs en cas de faillite de
lintermdiaire financier ?
Quand un investisseur dpose des
instruments
financiers
(actions,
obligations, parts dOPCVM, instruments
financiers terme) sur son compte titres
conserv par son tablissement financier,
ledit investisseur reste propritaire de ses
titres et ces derniers nentrent pas dans le
bilan de la banque. Ils sont en effet bien
spars des instruments financiers
appartenant en propre la banque et
conservs dans un compte distinct. En
consquence, en cas de faillite de
ltablissement, les titres de linvestisseur
nen seront nullement affects et pourront
tre transfrs auprs dun autre
tablissement financier

Gnrale de la SICAV ou de ltablissement de gestion du

FCP, les irrgularits et inexactitudes quil aurait releves dans lexercice de ses fonctions.

18

Comment choisir un OPCVM ?

Dfinir des objectifs personnels
Pour choisir parmi la multitude de produits proposs, il convient, tout dabord, de dfinir ses
propres besoins et objectifs.
Cette tape est raliser avec grand soin :
o

Quelle est la dure de placement adapte sa situation personnelle? Moins dun an,
entre un et trois ans, plus de trois ans, plus de cinq ans?

Quel est le but recherch? Des revenus complmentaires, la valorisation du capital

confi ou une garantie de remboursement du capital?

Quel niveau de risque est accept pour ce placement ?

En fonction des rponses, linvestisseur optera pour des produits ayant des orientations de
gestion diffrentes: actions, obligations, produits de taux montaire, etc.
Avant dinvestir son pargne dans un OPCVM, il faut se poser quelques questions
essentielles laide de cette grille et demander conseil un professionnel lorsque lon nest
pas sr de son diagnostic :

Synthse et dcision :
o

Dterminer les types dOPCVM qui conviennent le mieux sa propre situation en

fonction des lments prcdemment analyss: patrimoine, objectif, horizon de
placement et tolrance au risque (est-il acceptable de prendre le risque de perdre de
largent ?)

Choisir les bons produits et comparer, dans la mesure du possible, les offres de plusieurs
socits de gestion.
Slectionner un OPCVM

Il existe de multiples sources dinformation pour analyser et comparer les diffrents produits
proposs sur le march, grce notamment la presse financire spcialise, et auprs de
lASFIM.
Lire la note dinformation
Chaque OPCVM doit tablir une note dinformation - vise par le CDVM - que toute
personne intresse peut se procurer sur simple demande auprs de lintermdiaire, si
lOPCVM est offert tout type dinvestisseur. Vritable carte didentit de lOPCVM, ce
document en dcrit les principales caractristiques. Ces documents sont gnralement
disponibles sur les sites Internet des socits de gestion.

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 Profils et stratgies de gestion

Linvestisseur doit dfinir avec son gestionnaire des objectifs plus ou moins long terme et
adopter un profil de risque li sa propre stratgie dinvestissement.
De nombreuses appellations fleurissent dans les brochures commerciales et autres
documents marketing. Il nexiste pas dappellations officielles des diffrents profils de gestion
pouvant tre proposs, voici nanmoins quelques cls de dcryptage pour dterminer le
niveau de risque que lon souhaite prendre:
o

Dynamique: OPCVM principalement investi en actions, potentiel de rendement et

de risque gnralement lev;

Equilibre: OPCVM dont la rpartition de linvestissement est quilibre entre actions

et produits de taux obligataires et montaires, potentiel de rendement et de risque
moyen;

Prudent: OPCVM principalement investi en obligations et produits de taux

montaires, potentiel de rendement et de risque modr.

Avant toute souscription de parts ou dactions dOPCVM, le conseiller commercial doit se

renseigner sur lexprience et les connaissances en matire dinvestissement du
souscripteur. Rpondre aux questions du conseiller permettra de mieux cerner les besoins
de chaque investisseur et lui proposer le produit adquat.
Avant que le conseiller propose linvestisseur un quelconque produit, il doit se procurer des
informations dtailles sur :
-

La situation financire de linvestisseur : la source de ses revenus rguliers,

les actifs quil possde (y compris les biens immobiliers), ainsi que ses
engagements financiers rguliers.

Les objectifs dinvestissement : la dure dinvestissement souhait, et

laversion de linvestisseur au risque.

La connaissance et lexprience en
Quel que soit le choix de linvestisseur, il

matire dinvestissement.

doit lire attentivement la fiche signaltique et la note

Quel est le contenu de la note dinformation et

La note dinformation et la fiche signaltique (qui
constitue un extrait de la note dinformation vise
par le CDVM), disponible aux fins de consultation
par le public, prsentent une synthse des
de

lOPCVM

(vise

par

le

CDVM)

remise

obligatoirement avant tout investissement.

de la fiche signaltique :

caractristiques

dinformation

qui

permet,

Il ne faut pas souscrire, si linvestisseur na pas

reu la fiche signaltique ou s'il ne la pas
comprise
Il faut se mfier des documents publicitaires
offrant des promesses de gains attrayantes. On
ne gagne pas dargent sans prendre de risques.
Il faut diversifier les risques en investissant dans
plusieurs produits.

20

notamment, dobtenir la rponse une srie de questions :

Quelle rglementation sapplique cet OPCVM?
Qui le commercialise (rseau de distribution ou promoteur)?
Qui le gre ?
Quelle est lorientation de la gestion ?
La gestion comporte-t-elle des risques ?
Quels sont le lieu, le mode et la frquence de publication de la valeur liquidative de
lOPCVM?
LOPCVM est-il investi plutt en actions, en obligations, en titres marocains ou
trangers, en autres OPCVM (partiellement ou totalement)? Quelle est sa
classification?
A quelle dure de placement ce produit est-il adapt ?
Quels sont les frais lentre (souscription), la sortie (rachat) ?
Quels sont les frais annuels de gestion (directs et indirects) ?
Quelles sont les conditions de revente des parts / sortie du fonds?
Quel est le mode daffectation du rsultat?
O et comment obtenir la note dinformation et la fiche signaltique?
Elles sont tenues la disposition de tout investisseur ventuel par le distributeur et peuvent
tre obtenues auprs de la socit de gestion.
Les personnes assurant la commercialisation du produit de lOPCVM utilisent des bulletins
de souscription, ces bulletins doivent :
comporter des mentions indiquant que le souscripteur a reu la note dinformation
ainsi que les statuts ou le rglement de gestion de lOPCVM ;
mentionner quau moment de la souscription sont prcises les modalits dobtention
de la note dinformation, du rglement de gestion ou des statuts de lOPCVM ainsi
que les derniers rapports semestriels et annuels.

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Comment valuer le risque dun OPCVM ?

La loi rpartit les OPCVM en six familles selon la nature de la gestion et les risques quils
comportent: actions, obligations, montaires, diversifis, contractuels. Cette classification
permet dapprcier si lOPCVM rpond aux besoins et objectifs de linvestisseur.
La classification dun OPCVM est indique dans la note dinformation. Chacune de ces
familles dOPCVM comporte un indicateur qui informe sur le niveau de risque encouru par
lOPCVM.
Les OPCVM actions : prsentent en permanence une exposition de 60% au moins
sur le march des actions. Ceci signifie que la valeur liquidative de lOPCVM suivra
largement, la hausse comme la baisse, le march des actions dtenues en
portefeuille.
Les OPCVM Obligations : voluent gnralement sous linfluence des taux dintrt
pratiqus sur les marchs financiers. Leur risque est mesur par rfrence au concept de
sensibilit. Plus la sensibilit crot, plus lOPCVM est sensible au risque de taux. Une
sensibilit faible induit une variation limite sur la valeur de lOPCVM en cas de variation
des taux dintrt. Ce type dOPCVM peut galement tre soumis au risque de crdit.
Les OPCVM montaires : suivent un indice du march montaire. En contrepartie
dune esprance de gain limite, ils comportent des risques de perte plus limits (la
fourchette de sensibilit doit tre comprise entre 0 et 0,5), ce qui ne signifie cependant
pas une absence totale de risque.
Les OPCVM diversifis : regroupent les OPCVM qui ne relvent daucune autre
catgorie et qui sont grs de manire discrtionnaire, sans rgle daffectation pr
tablie sur les diffrentes classes dactifs sur les marchs financiers.
Les OPCVM contractuels : sont les OPCVM dont l'engagement de l'tablissement
de gestion du FCP ou de la SICAV, selon le cas, porte sur une protection ou une garantie
du capital ou une partie du capital, dune performance, ou dune partie du capital et dune
performance.
Cette garantie ou protection repose sur des montages spcifiques complexes. Et elle
nest gnralement valable qu une date prcise de rachat que linvestisseur doit
respecter pour bnficier de la garantie.

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Comment suivre la vie dun OPCVM ?

Le porteur doit suivre lvolution de lOPCVM dans lequel il a investi, notamment au travers
des documents et informations qui lui sont adresss ou sont tenus sa disposition (note
dinformation, rapport de gestion, etc.). Il doit galement vrifier le bon droulement des
oprations auxquelles il procde (souscription/ rachat de parts).
Quelles informations peuvent tre obtenues priodiquement?
Pour permettre den suivre lvolution, les tablissements qui commercialisent les OPCVM
ainsi que les socits de gestion dOPCVM tiennent la disposition des investisseurs des
tats priodiques, au minimum trimestriels. Ces tats retracent la politique de gestion, les
oprations ralises et les rsultats obtenus. Ces rapports de gestion sont complts par un
rapport annuel, arrt le dernier jour de lexercice, et prsentant les comptes certifis. Ces
rapports peuvent tre obtenus gratuitement sur simple demande, auprs de ltablissement
qui commercialise lOPCVM ou de la socit de gestion.
Des informations plus occasionnelles peuvent tre diffuses au fil de leau aux dtenteurs de
parts ou dactions dOPCVM, notamment loccasion des changements relatifs aux
caractristiques de lOPCVM.

Quels sont les changements qui peuvent intervenir dans

la vie dun OPCVM ?
Un OPCVM peut-il changer de caractristiques ?
Un OPCVM peut changer ses caractristiques quil sagisse, par exemple, de la
classification, de la politique dinvestissement, des frais de gestion ou dautres conditions
financires ou administratives. Il peut galement faire lobjet dune fusion avec un autre
OPCVM.
Quels sont les droits de linvestisseur en cas de modification des
caractristiques de son OPCVM ?
Le porteur de parts de FCP ou lactionnaire de SICAV est en droit dtre tenu inform des
changements affectant son OPCVM, notamment ceux concernant la gestion ou les acteurs
(gestionnaire, dpositaire, commissaire aux comptes).
Selon le type de modifications, linformation peut tre faite par tout moyen, ou par lettre
personnalise.

23

 Quels sont les droits des porteurs loccasion dune fusion/absorption/

scission?
Avant de procder une telle opration, les tablissements financiers promoteurs du fonds
absorb doivent informer lensemble des porteurs de parts, par lenvoi dun courrier prcisant
les modalits attaches cette opration.

Comment valuer les performances ?

La gestion de
La performance est le gain (ou la perte) ralis(e) sur une
priode donne. Elle prend en compte la variation de la
valeur liquidative constate entre le dbut et la fin de la
priode retenue, augmente des ventuels

revenus

distribus sur cette mme priode.

linvestissement dans la dure

Linvestisseur doit faire le
point rgulirement avec son
conseiller financier sur
ladquation de sa situation

Comment valuer la performance de son OPCVM ?

-

actuelle avec les objectifs

Par consultation des valeurs liquidatives auprs de

dfinis antrieurement.

ltablissement qui a vendu lOPCVM ou auprs de

Linvestisseur doit valuer les

lASFIM.

consquences de tout nouvel

En sappuyant sur la presse conomique et financire,

vnement se produisant dans

sur les banques de donnes financires, ou en

sa vie (augmentation de

consultant son intermdiaire financier qui publie de

salaire, perte demploi,

manire rgulire

acquisition dun bien)

les performances des diffrents

OPCVM. (La performance se calcule nette de frais).

-

Par comparaison avec dautres OPCVM de la mme

catgorie prsentant des caractristiques similaires.

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