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MATEMTICA FINANCEIRA
REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
NDICE
MATEMTICA FINANCEIRA
REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
MATEMTICA FINANCEIRA
Este curso foi desenvolvido especialmente para as pessoas interessadas em estudar a
mecnica operacional e as estratgias realizadas nos mercados de aes e de
derivativos de ativos financeiros e de commodities.
Nosso objetivo auxili-los no entendimento dos fundamentos da matemtica
financeira, abordando os regimes de capitalizao e as caractersticas e as
propriedades das taxas de juros.
Para um melhor aproveitamento, tenha sempre a mo uma calculadora financeira. No
decorrer do curso, voc encontrar dicas para manusear a HP 12C.
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REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
INTRODUO
M ATEMTICA FINANCEIRA
Tpicos
1. Valor do Dinheiro no Tempo
2. Juros e Taxa de Juro
3. Valor Futuro
4. Exerccios Resolvidos
5. Concluso
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REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
Valor do Dinheiro no Tempo
A Matemtica Financeira trata da comparao de valores monetrios que esto
separados no tempo. Atravs de seu estudo, podemos analisar alternativas de
investimento e financiamento, como por exemplo:
Ao aplicar R$100 mil hoje em certo investimento, quanto vou obter aps um
ano?
Como comparar valores no tempo (R$523 mil hoje com R$532,4 mil daqui a
um ms ou R$597,6 daqui a um ano)??
Quais as alternativas de tomar emprestado considerando os custos embutidos
que voc dever arcar para saldar as suas dvidas futuras?
Dica 01: HP 12 C
Para ligar e desligar pressione a tecla
Se ao ligar a calculadora um asterisco do lado inferior esquerdo do visor
estiver piscando, troque as baterias, pois as mesmas esto fracas.
Veja no Anexo 1 deste captulo uma figura da HP 12C e algumas de
suas funes.
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REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
Nmero de perodos: tempo, prazo ou perodo, prazo em determinada
unidade de tempo (dias, meses, anos, etc..) em que o capital foi
empregado, indicado nas calculadoras financeiras pela tecla
.
Durante o curso, o nmero de perodos sempre ser expresso por
n
Qual ser o melhor negcio: receber R$98 mil hoje ou R$80 mil hoje e mais R$20 mil
em um ms? Logicamente, a resposta depender da taxa de juro praticada no
mercado. Conforme a taxa vigente, poder ser mais vantajoso receber os R$98 mil
hoje e aplic-los em uma instituio financeira durante um ms ou receber R$80 mil
hoje, aplic-los durante um ms e, no final desse perodo, receber R$20 mil do
comprador. Observe que para tomar esta deciso, preciso comparar um valor de
hoje com um valor em uma data futura.
Qual a diferena entre juros e taxa de juro?
Juros: valor expresso em dinheiro (por exemplo, em reais) sempre referido a um
determinado capital e para um determinado perodo. Tambm pode ser definido como
a remunerao do capital, ou seja, o valor pago pelos devedores aos emprestadores,
em troca do uso do dinheiro. Durante o curso, os Juros sempre sero expressos
por J. Podem, portanto, ser expressos pela seguinte frmula:
J = Montante final - Capital Inicial = (Cn - C0)
Taxa de juro: a unidade de medida dos juros custo ou remunerao percentual
pago pelo uso do dinheiro durante determinado tempo. expressa em porcentagem
ao perodo e usada atravs de sua representao decimal nas frmulas matemticas.
Durante o curso, a taxa de juro sempre ser expressa por i. Pode ser definida por:
J
i
100
C0
Porcentagem: a taxa de juro em porcentagem dividida por 100 para chegarmos na
taxa de juro em decimal. Esta forma em decimal a maneira correta de colocarmos a
taxa de juro nas frmulas matemticas apresentadas.
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REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
Exemplo:
Juros em %
1,50% ao ms (a.m)
19,00% ao ano (a.a)
0,07% ao dia (a.d)
Juros em decimal
0,0150 a.m
0,1900 a.a
0,0007 a.d
Valor Futuro
Devemos sempre calcular os juros que incidiram no capital inicial (valor presente) para
apurar o resultado do montante na data futura (valor futuro).
Definio
Montante na Data Futura ou Valor Futuro: corresponde ao valor
inicialmente aplicado ou emprestado (chamado de valor presente)
somado aos juros relativos ao perodo da aplicao ou emprstimo. Na
lngua inglesa, usa-se Future Value, indicado na calculadora HP pela
tecla
.
Durante o curso, o Montante sempre ser expresso por C n.
Dica 02: HP 12 C
Para fixar o nmero de casas decimais pressione a tecla
laranja) e o nmero de casas decimais que deseja aps a vrgula.
(cor
Dica 03: HP 12 C
Para calcular uma porcentagem de um valor inteiro, por exemplo, 15%
de 80:
Dica 04: HP 12 C
Para trocar o sinal de um nmero, por exemplo, de -10 para 10, digite o
valor 10 e pressione a tecla
Praticando:
Considerando que o capital de R$100.000 foi aplicado por um ano taxa de juro de
25%a.a apuramos o seguinte resultado:
Capital ou Valor
Inicial (C0)
Perodo
(n)
Taxa de juro
(i)
Juros (J)
Montante ou Valor
Futuro (Cn )
100.000
1 ano
25% aa
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Juros (J)
Os juros de um perodo (um ano) so iguais a O capital inicial mais os juros resulta
25% de R$100.000, ou seja:
no Montante ou Valor FInal
25
100.000 25.000
100
Dica 05: HP 12 C
Para fazer uma operao de diviso, por exemplo, 25 100:
Dica 06: HP 12 C
Para fazer uma operao de multiplicao, por exemplo, 25 x 100:
Dica 07: HP 12 C
Para fazer uma operao de adio, por exemplo, 100000 + 25000:
Dica 08: HP 12 C
Para fazer uma operao de subtrao, por exemplo, 100000 - 25000:
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c. o visor deve mostrar o resultado 75.000
O clculo realizado pode ser resumido em uma expresso matemtica. Veja abaixo:
25
125.000 100.000 1
100
ou
100
i
Cn C 0 1
100
Neste caso, o valor dos Juros (que representamos por Juros de um montante relativo
a um perodo, C1) dado por:
J = C1 - C0 = R$125.000 R$100.000 = R$25.000
Nessas frmulas matemticas,
C1 chamado de VALOR FUTURO de C 0 taxa de juro i, e
C0 chamado de VALOR PRESENTE de C 1 taxa de juro i.
Para completar seu conhecimento neste assunto, falta analisar como se obtm a taxa
de juro a partir das outras variveis, como os Juros.
J
100
C0
i
J
100 C0
C0
i
J
100
Considerando a expresso:
C1 C 0 J
i
C 1 C 0 C 0 x
100
possvel obter:
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REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
i
C1 C 0 1
100
Logo,
C
C
C1 i
i
1
1 1
1 1 100 i
C 0 100
100
C 0
C0
Conclui-se que a taxa de juro em porcentagem no perodo igual a:
C
i 1 1 100
C 0
Lembrete:
Regra de Sinais: na soma ou subtrao
+ com + = +
- com - = + com - = sinal do nmero maior em valor absoluto
- com + = sinal do nmero maior em valor absoluto
Regra de Sinais: na multiplicao e diviso
+ com + = +
- com - = +
+ com - ou - com + = -
Exerccios Resolvidos
Acompanhe os exemplos a seguir para revisar os conceitos estudados:
a) Como calcular o Valor Futuro?
Apliquei R$50.000,00 por um ano taxa de juro de 23% aa. Qual o montante final?
i
23
C1 C0 1
C1 50.000 1
100
100
C1 50.000 1 0,23 C1 50.000 1,23
C1 R$61.500,00
C0
i
23
50.000
50.000 0,23 R$11.500,00
100
100
Onde:
Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12
Copyright Direitos de Edio reservados pela Associao BM&F.
A violao dos direitos autorais crime estabelecido na Lei n 9.610/98 e punido pelo artigo 184 do Cdigo Penal.
10
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C 1 - C 0 = 61.500 50.000 = R$11.500,00
b) Como calcular o valor presente?
A taxa de juro igual a 20% aa. Qual o valor, hoje, de um ttulo cujo valor de resgate
R$50.000,00 e que vence daqui a um ano?
i
20
C1 C0 1
50.000 C0 1
100
100
50.000 C0 1 0,20 50.000 C0 1,20
50.000
C0 C0 R$41.666,67
1,20
Juros C1 C0 50.000,00 41.666,67 R$8.333,33
c) Como calcular a taxa de juro?
Comprei um ttulo por R$98.039,22 que vai pagar R$100.000,00 em um ms. Qual a
taxa mensal da aplicao?
C
100.000
i 1 1 100 i
1 100
98.039,22
C0
i 1,019999 1 100
Concluses
Se todos os problemas de matemtica financeira fossem de um perodo, voc j
poderia ser considerado um expert nesta matria. Porm, nem todos os problemas da
matemtica financeira referem-se a um nico perodo de capitalizao (tempo entre a
movimentao financeira do valor inicial e a obteno do valor futuro). O que exige o
estudo de questes com juros em perodos superiores ou inferiores a um perodo.
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Anexo 1
HP 12C E ALGUMAS DE SUAS FUNES
EEX
n
nde
perodos
i
Taxa de
juros
PV
Valor
Presente
STO
CHS
Troca o Sinal
PMT
n de parcelas
FV
Valor Futuro
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Tpicos
1. Introduo
2. Capitalizao Simples ou Juros Simples
3. Variveis da Frmula de Juros Simples
4. Taxas Proporcionais
5. Concluso
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Introduo
Para resolver problemas de clculos de juros em dois ou mais perodos necessrio
trabalhar com a noo de regime de capitalizao.
Definies
Perodo de capitalizao: espao de tempo em que cada capitalizao
ocorre.
Capitalizao: operao em que os juros so somados ao capital
inicial (valor presente) para assim obter o capital futuro (valor futuro).
Dica 1: HP 12 C
A HP12-C possui 39 teclas, porm o nmero de funes possveis de
serem realizadas bastante superior.
As teclas tm legendas em trs cores: branca, laranja e azul
As funes com tecla em branco so acessadas diretamente. Exemplo:
para limpar o visor, basta apertar a tecla:
Para realizar as funes com legenda em laranja, preciso, antes de
tudo, apertar a tecla
(tecla laranja). Feito isso, digite a funo
desejada. Exemplo: para limpar as memrias financeiras, digite a tecla:
e depois
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capitalizado e tem aumento a cada intervalo de tempo considerado, sendo este
discreto.
Frmula
C = Valor Presente
0
Ms 1
C1 C0 J 0
i
C1 C0
C0
100
C1 C0 1
100
Ms 2
C2 C1
C0
100
i i
C2 C0 1
C0
100 100
i
i
C2 C0 1
100 100
i
C2 C0 1 2
100
Onde
R$10.0000
VF 10.000
10.000
100
VF 10.000 1
100
VF 10.000 1 0,02
VF 10.000 1,02
VF R$10.200, 00
2 2
VF 10.000 1
10.000
100 100
2
2
VF 10.000 1
100 100
2
VF 10.000 1 2x
100
VF 10.000 1 2x0,02
VF 10.000 1 0,04
VF 10.000 1,04
VF R$10.400, 00
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Perodo
Frmula
C3 C2
C0
100
Ms 3
i i
C3 C0 1 2
C0
100 100
i i
C3 C0 1 2
100 100
i
C3 C0 1 3
100
C4 C3
C0
100
Ms 4
i i
C4 C0 1 3
C0
100 100
i i
C4 C0 1 3
100 100
i
C4 C0 1 4
100
Onde
2 2
VF 10.000 1 2x
10.000
100 100
2 2
VF 10.000x 1 2x
100 100
2
VF 10.000 1 3x
100
VF 10.000 1 3x0,02
VF 10.000 1 0,06
VF 10.000 1,06
VF R$10.600,00
2 2
VF 10.000 1 3x
10.000
100 100
2 2
VF 10.000x 1 3x
100 100
2
VF 10.000 1 4x
100
VF 10.000 1 4x0,02
VF 10.000 1 0,08
VF 10.000 1,08
VF R$10.800,00
Note acima que o J0, J1, J2, J3 so sempre calculados a partir do valor inicial,
caracterizando o regime de capitalizao simples. A cada ms, o valor dos juros
novos sempre o mesmo (neste exemplo, igual a R$200,00).
Assim podemos definir a expresso matemtica de Capitalizao Sim ples para um
nmero n de perodos como:
i
Cn C0 1 n
100
Onde:
C0 - valor presente
Cn - valor futuro aps n perodos
n - nmero de perodos
i - taxa de juro em porcentagem
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Praticando:
Ao aplicar um montante de R$1.000,00 a uma taxa de juro de 2% a.m por sete meses,
qual o valor de resgate desta operao?
i
Cn C0 1 n
100
2
C7 1.000 1 7
1.000 1 7 0,02 1.000 1 0,14 1.000 1,14
100
C7 R$1.140,00
Os juros so iguais a J = C n - C0 = R$1.140,00 R$1.000,00 = R$140,00
Lembrete:
Sempre obedecer a seguinte ordem na resoluo de expresses
numricas:
1 - Potncias e Razes
2 - Multiplicaes e Divises
3 - Adies e Subtraes
4 - e da esquerda para a direita
i
Cn C0 1 n
100
Cn valor futuro aps n perodos
C0 valor presente
n nmero de perodos
i taxa de juro em porcentagem
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Copyright Direitos de Edio reservados pela Associao BM&F.
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Sabendo trs destes elementos, o ltimo pode ser facilmente determinado
manipulando-se a frmula bsica.
Alm disso, considerando que os juros so definidos pela expresso:
J = Cn - C0 ou ento J C 0 n
100
possvel definir uma quinta varivel (J) para calcular as outras trs.
Primeira Varivel: Valor Futuro
Voc fez um emprstimo de R$10.000,00 a uma taxa de juro simples de 1,5% ao ms
a ser pago em 12 meses. Qual o montante final deste emprstimo?
i
Cn C0 1 n
100
1,5
Cn 10.000 1 12
10.000 1 12 0,015
100
Cn 10.000 1 0,18 10.000 1,18
Cn R$11.800,00
Segunda Varivel: Valor Presente
Qual o valor presente de um emprstimo que deve ser pago em seis meses, cujo
valor futuro de R$13.400,00, admitindo uma taxa de juro simples de 2% ao ms?
C0
Cn
i
1 n 100
C0
13.400
13.400
2 1 6 0,02
1 6
100
C0
13.400
13.400
(1 0,12)
1,12
C0 R$11.964,28
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Terceira Varivel: Nmero de Perodos
Voc aplicou R$50.000,00 a uma taxa de juro simples de 12% ao ano. Quantos anos
vo demorar para triplicar este valor, atingindo, portanto, R$150.000,00?
Cn
n 0
i
100
150.000
1
50.000
3 1 2
n
0,12
0,12
12
100
n 16,67anos
Lembrete:
Para converter o prazo de uma operao para a mesma unidade de tempo
em que a taxa est expressa, realize os seguintes procedimentos:
a. primeiro, converta o prazo da operao para nmero de dias;
b. depois divida o prazo da operao (em dias) pelo nmero de dias do prazo
da taxa fornecida ou desejada.
Exemplos:
1) n = 24 dias e i = 10% ao ms
n
n de dias da operao
24
o
n de dias relativa taxa nt 30
n
n de dias da operao
120
o
n de dias relativa taxa nt 360
Cn
i 0
n
19
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REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
123.000
1
13
13
13
i 0,0177 ou 1,77% a.m
Note que, quando os prazos esto em meses, a taxa de juro resultante expressa em
meses. Se o prazo est expresso em ano, a taxa de juro expressa em ano.
i
i
Cn C0 1 n1 1 Cn C0 1 n2 2
100
100
A partir da expresso acima, pode-se escrever:
i
i
C0 1 1 ni C0 1 2 n2
100
100
i1
i
ni 2 n 2
100
100
De onde, simplificando o valor 100 em ambos lados da igualdade, pode-se expressar i1
como
i1 i2
n2
n1
20
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Exemplo
2
24
1001 12
1001 1
100
100
As taxas 2% a.m e 24% a.a so equivalentes porque quando aplicadas a um
perodo, digamos de 12 meses, e ao mesmo capital (no caso de R$100,00) geram
o mesmo montante (de R$124,00).
Ateno!!
Observe que no regime de capitalizao simples, possvel obter uma determinada
taxa para um perodo realizando a multiplicao ou diviso desta taxa pelo perodo da
capitalizao. Veja o exemplo acima: a partir de uma taxa mensal de 2% a.m,
possvel concluir que a taxa anual de 24%a.a (12 x 2%). Isso nos permite dizer que
as taxas de juro simples crescem de forma linear em funo do tempo. Vale enfatizar
que este procedimento somente aplicvel no regime de juros simples. Como
veremos mais adiante, no podemos realizar tal fato no regime de capitalizao
composta.
Praticando:
1) Qual a taxa trimestral proporcional
taxa de 18%a.a?
Dados
i1 = taxa anual
i2 = taxa trimestral
n1 = 1 ano
n2 = 4 trimestres
2) Qual a taxa anual proporcional taxa
de 2,5%a.m?
Dados
i1 = taxa mensal
i2 = taxa anual
n1 = 12 meses
n2 = ano
RESULTADO
n1 x i1 = n2 x i2
1 x 18 = 4 x i2
i2 = 18/4 = 4,5% a.t.
RESULTADO
n1 x i1 = n2 x i2
12 x 2,5 = 1 x i2
i2 = 30% a.a.
Concluso
Conclui aqui a abordagem que apresenta o regime de capitalizao simples.
importante ficar claro que neste sistema a taxa de juro incide somente sobre o valor
principal e que, alm disso, esta taxa cresce de forma linear no tempo. O prximo
passo avanar no estudo da Matemtica Financeira, analisando o regime de
capitalizao composta. Com isso, ficaro claras a diferenas entre os dois regimes.
21
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REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
Tpicos
1. Introduo
2. Capitalizao Composta ou Juros Compostos
3. Variveis da Frmula de Juros Compostos
4. Taxas Equivalentes
5. Concluso
22
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REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
Introduo
No regime de Capitalizao Composta, os juros de cada perodo so formados a
partir do Capital Inicial C 0 acrescido dos juros formados nos perodos posteriores.
Neste sentido, o montante final ir se elevar a cada perodo por uma razo (1 + i).
Dessa forma, conclui-se que o crescimento do valor futuro passa a ser exponencial (e
no mais linear como no regime de capitalizao simples).
Frmula
C = Valor Presente
0
R$10.0000
C1 C0
C0
100
C1 C0 1
100
Ms 2
i
C2 C1 C1
100
i
C2 C1 1
100
i
i
C2 C0 1
1
100
100
C2 C0 1
100
Onde
VF 10.000
10.000
100
VF 10.000 1
100
VF 10.000 1 0,02
VF 10.000 1,02
VF R$10.200, 00
2
2
VF 10.000 1
1
100
100
VF 10.000 1
100
VF 10.000 1 0,02
VF 10.000 1,02
VF 10.000 1,0404
VF R$10.404,00
23
MATEMTICA FINANCEIRA
REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
C3 C2 J 2
i
C3 C2 C2
100
i
C3 C2 1
100
Ms 3
i
i
C3 C0 1
1
100
100
C3 C0 1
100
i
C4 C3 C3
100
i
C4 C3 1
100
Ms 4
i
i
C4 C0 1
1
100
100
C4 C0 1
100
2
2
VF 10.000 1
1
100
100
VF 10.000 1
100
VF 10.000 1 0,02
VF 10.000 1,02
VF 10.000 1,0612
VF R$10.612, 08
3
2
2
VF 10.000 1
1
100
100
VF 10.000 1
100
VF 10.000 1 0,02
VF 10.000 1,02
VF 10.000 1,0824
VF R$10.824, 32
Cn C0 1
100
Onde
C0 - valor presente
Cn - valor futuro aps n perodos
n - nmero de perodos
i - taxa de juro em porcentagem
Assim como no regime de capitalizao simples, o prazo da operao (nmero de
perodos) e a taxa de juro devem estar expressos na mesma unidade de tempo. Caso,
por exemplo, a taxa de juro esteja expressa ao ano (12% ao ano, por exemplo), o
nmero de perodos deve se referir quantidade de anos.
Matemtica Financeira Regimes de Capitalizao e Taxas de Juro - ltima atualizao: 14/09/12
Copyright Direitos de Edio reservados pela Associao BM&F.
A violao dos direitos autorais crime estabelecido na Lei n 9.610/98 e punido pelo artigo 184 do Cdigo Penal.
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MATEMTICA FINANCEIRA
REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
Lembrete:
Ao calcular a taxa de juro na HP utilize sempre porcentagem - por
exemplo, i =1,50%a.m. Porm, quando for necessrio aplicar em uma
frmula, sempre divida a taxa de juro em porcentagem por 100
(1,50%/100 = 0,015).
Esta expresso nos mostra como um capital inicial (C 0), aplicado por n perodos, a
uma taxa i composta, transforma-se no valor futuro (Cn).
Dica 1: HP 12 C
Conhea as teclas utilizadas para clculo financeiro
n = calcula ou armazena o prazo de uma operao
i = calcula ou armazena a taxa percentual de juros
PV = calcula ou armazena o valor presente de uma operao (capital)
FV = calcula ou armazena o valor futuro de uma operao (montante =
principal + juros)
Vamos calcular o resultado utilizando o exemplo anterior em que voc aplicou
R$10.000,00 a uma taxa de juro composta de 2% a.m por quatro meses.
n
Cn C0 1
100
C4 10.000 1
100
C4 10.000 1 0,02
C4 10.000 1,02
C4 10.000 1,0824321
C4 R$10.824,32
Calculando pela HP12 C:
a) Digite 10000 e aperte a tecla CHS e em seguida a tecla PV;
b) Na seqncia, digite 2 e aperte a tecla i;
c) Em seguida, digite 4 e aperte a tecla n;
d) Tecle FV.
O visor deve mostrar o resultado 10.824,32.
Dica 2: HP 12 C
A HP 12 C precisa saber se um valor est entrando ou saindo no
fluxo. Por exemplo, quando voc toma R$ emprestado em primeiro
lugar entra R$ no seu bolso (o valor que emprestou) e depois sai
dinheiro quando voc devolve o emprstimo. convencional colocar os
valores que entram com sinal positivo e os que saem com sinal
negativo.
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REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
Variveis da frmula de juros compostos
So quatro as variveis na composio da frmula de juros compostos. Observe:
n
Cn C0 1
100
Onde:
C0 valor futuro
Cn valor presente
n nmero de perodos
i taxa de juro em porcentagem
Conhecendo trs elementos da expresso, possvel determinar facilmente o
restante, bastando para isso realizar algumas transformaes na frmula bsica.
Alm disso, considerando que os juros (J) so definidos pela expresso:
n
n
i
i
1
J = C n - C 0 ou ento J C0 1
0
0
100
100
possvel definir uma quinta varivel (J) para calcular as outras trs.
Cn C0 1
100
2,1
C7 10.000 1
100
C7 10.000 1 0,021
C7 10.000 1,021
C7 10.000 1,1565920
C7 11.565,92
Calculando pela HP12 C:
a) Digite 10000 e pressione a tecla CHS e em seguida a tecla PV;
b) Na seqncia, digite 2,1 e pressione a tecla i;
c) Em seguida, digite 7 e aperte a tecla n;
d) Tecle FV. O visor deve mostrar o resultado 11.565,92.
Portanto:
J = Cn - C0 = 11.565,92 10.000,00 = 1.565,92
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REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
C0
C0
Cn
n
i
100
16.000
2
100
16.000
1,04 2
C0 R$14.792,90
Calculando pela HP12C
a) Digite 16000 e aperte a tecla FV;
b) Em seguida, digite 4 e aperte a tecla i;
c) Na seqncia, digite 2 e pressione a tecla n;
d) Tecle PV. O visor deve mostrar o resultado - 14.792,90.
Dica 3: HP 12 C
Para calcular uma potncia usa-se a funo yx :
a. digite a base y e aperte a tecla ENTER para a base ir para a memria
Y;
b. digite o expoente x ;
c. aperte a tecla yx ;
d.o visor deve mostrar o resultado de yx .
Exemplificando 4 68/360
a. digite a base 4 e aperte a tecla ENTER para a base ir para a memria
Y;
b. digite o expoente 68 aperte a tecla ENTER e em seguida digite 360 e
aperte a tecla . Em seguida, pressione a tecla yx . O visor deve mostrar
o resultado de 1,30
Podemos ainda obter o valor presente a partir dos juros do perodo. Observe abaixo.
27
MATEMTICA FINANCEIRA
REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
Demonstrao da Frmula
Para saber o Valor Presente, conhecendo somente os juros pagos no
perodo, preciso realizar as seguintes transformaes algbricas:
C0
C0
Cn
(1 i)n
C0
(1 i)n
C0 J
(1 i)n
J
(1 i)n
(1 i)n 1
J
C0 x
(1 i)n (1 i)n
1
J
C0 x 1
(1 i)n (1 i)n
C0
J
(1 i)n 1
Determine o capital, que aplicado durante seis meses a uma taxa de juro composta de
2%a.m, obteve um rendimento de R$20.000,00.
C0
C0
J
(1 i)n 1
20.000
6
1
1
100
20.000
20.000
C0
6
1,020 1 1,1261 1
C0
20.000
R$158.525,82
0,1261
28
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REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
C
Ln n
C0
n
Ln 1 i
Veja como esta frmula obtida logo abaixo.
Demonstrao da Frmula
Para chegarmos frmula do nmero de perodo na capitalizao
composta, preciso realizar as seguintes transformaes algbricas:
C0
C
C
C0 x (1 i)n Cn (1 i)n n ln (1 i)n ln n
C0
(1 i)n
C0
Cn
C
ln n
C
C
n ln(1 i) ln n n 0
ln(1 i)
C0
Conceito de Logaritmo
Para saber o logaritmo de um nmero x em uma certa base a, temos que
questionar qual o expoente y para a base a de forma que se obtenha o nmero x .
Ou seja, o expoente y o logaritmo de x na base a. Veja:
Log ax = y ay = x
Exemplo:
Log28 = x 2x = 8
x=3
Quando a base no aparece na representao matemtica, ento, por conveno, a
base decimal, ou seja, a base igual a 10.
Tambm, utiliza-se a base 2,718281828...., chamada neperiano (e). Assim, surge o
logaritmo neperiano, o qual definido como:
Ln y = x y = exp(x)
Exemplo:
Ln 8 = 2,079442... e
2,079441542...
=8
29
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REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
Dica 3: HP 12 C
Nas calculadoras financeiras existe a funo logaritmo neperiano.
Para utiliz-la, necessrio digitar o nmero e teclar g e em seguida LN.
Exemplo: logaritmo neperiano de 1,04 igual a ln 1,04 = 0,0392
Voc aplicou $ 50 mil a uma taxa de juro composto de 12% ao ano. Quantos anos
sero necessrios para triplicar o valor?
C
150.000
Ln n
Ln
C0 n
50.000 n Ln 3 n 1,0986 n 9,69anos
n
i
12
Ln 1,12
0,1133
Ln 1
Ln 1
100
100
Cn n
i
1 100
C0
Demonstrao da Frmula
Para chegarmos frmula da taxa de juro na capitalizao composta,
preciso realizar as seguintes transformaes algbricas:
C0
Cn
(1 i)n
C0 x (1 i)n Cn
1
Cn n
1 i
(1 i)n
Cn
C0
1
Cn n
i
1
C0
C0
Em porcentagem :
1
Cn n
i
1 x100
C0
30
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1
Cn n
i
1 1
C0
123.000 13
i
1 100
100.000
0,076923077
i 1,23
1 100
i 1,01605 1 100
i eq
31
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REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
Dica 4
Veja como obter as seguintes taxas equivalentes:
i1 1 i360 360 1
30
360
i360 1 i1 1 1
360
12
f) taxa anual a partir de uma taxa mensal: i360 1 i1 30 1 1 i1 1
Exemplos:
1) Considere que a taxa de juro seja igual a 0,05% a.d. Calcule:
a) A taxa mensal equivalente
30
30
30
i30 1,51%a.m.
b) A taxa anual equivalente
360
360
360
i360 19,72%a.a.
32
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REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
2) Considere que a taxa de juro seja igual a 12% ao semestre. Calcule:
a) A taxa anual equivalente
360
2
2
i360 1 i180 180 1 1 0,12 1 1,12 1 0,2544
i360 25,44%a.a.
b) A taxa mensal equivalente
1
30
1
i30 1,91%a.m.
c) A taxa trimestral equivalente
90
1
1
i90 5,83%a.t.
3) Calcule o capital inicial de uma aplicao que durante 50 dias aplicada taxa de
juro de 4%a.m acumulou o montante final de R$16.000,00
C0
C0
Cn
n
i
100
16.000
50
30
100
C0 R$14.987,57
16.000
1,04 1,6666
16.000
1,06755167
33
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REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
n
Cn C0 1
100
256
C256
256
15 360
120.000 1
120.000
1,15
360
100
C256
R$132.539,14
Concluso
Conclui aqui o estudo inicial sobre o regime de capitalizao composta. Foi possvel
notar que neste sistema a taxa de juro incide sobre o valor principal somado aos juros
do perodo anterior. Neste sentido, esta taxa cresce de forma exponencial no tempo. O
prximo passo aplicar tais conceitos em situaes prticas do mercado de
derivativos.
34
MATEMTICA FINANCEIRA
REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
CLASSIFICAO
DAS
TAXAS
DE JURO
35
MATEMTICA FINANCEIRA
REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
Introduo
As operaes realizadas no mercado financeiro envolvem diferentes conceitos e
terminologias sobre as taxas de juro, tais como taxa efetiva, nominal, real, pr-fixada,
ps-fixada, entre outras. Vamos analisar ao longo deste captulo tais expresses,
observando a sua prtica.
Juros Pagos
ino min al
100
Capital Inicial
Em situaes em que a taxa de juro calculada sobre o valor efetivamente
emprestado ou aplicado, define-se a taxa como efetiva.
Juros Pagos
iefetiva
100
Capital Inicial Efetivo
Adicionalmente, quando este valor corrigido pela inflao do perodo da operao, a
taxa de juro calculada definida como real. Esta ltima obtida pela seguinte frmula:
Taxa real
(1 Taxa Efetiva )
1
(1 Taxa de Inflao )
Exemplo
Considere que a empresa TNT obtenha um emprstimo do banco com a qual
trabalha no valor de R$ 70 mil, sendo que ter que pagar R$ 85 mil aps quatro meses
da contratao. O banco solicita que o cliente mantenha 10% do valor do emprstimo
como saldo mdio durante o perodo da operao. Alm disso, foi cobrada uma taxa
de abertura de crdito de R$ 80,00; a qual foi paga no ato da contratao. Nestes 4
meses, a taxa de inflao acumulada foi igual a 7%. Calcule a taxa de juro nominal,
efetiva e real da operao.
a) Taxa nominal
Juros pagos
i nomin al
Capital inicial
(85.000 70.000)
100
100 21,43%a. p ou
70.000
4,97%a.m.
36
MATEMTICA FINANCEIRA
REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
b) Taxa efetiva
Juros pagos
85.000 0,10 70.000 70.000 80 0,10 70.000
100
i efetiva
100
70.000 80 0,10 70.000
(1 i efetiva )
(1 0,2397)
i real
1 100 i real
1 100 i real 15,86%a. p.
(1 0,07)
(1 iinf lao )
Lembrete:
Na literatura sobre este assunto, existe outra abordagem relativa ao conceito
de taxa nominal e efetiva. A taxa nominal de juros consiste na taxa em que a
unidade de tempo para a qual ela foi definida no coincide com a unidade de
tempo para a qual foi capitalizada. J para a taxa efetiva, existe tal
coincidncia. Observe:
Suponha que temos uma taxa de juro de 24% a.a. capitalizada mensalmente.
a) Taxa de juro Nominal
i nominal = i / n de capitalizaes = 0,24 / 12 = 0,02 ao ms
Ou seja, inominal = 2% a.m.
b) Taxa de juro Efetiva
A taxa de 2% ser capitalizada durante 12 meses. Portanto:
i efetiva = 1 0,02 1 0,2682
12
Taxas Acumuladas
A taxa acumulada de juros em um perodo obtida mediante a aplicao da Frmula
de Fisher. Esta taxa amplamente utilizada no mercado financeiro para clculo da
atualizao de aluguis, saldo devedor da casa prpria e etc.
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REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
Frmula de Fisher:
(1+iacumulada) = (1 + i1) (1 + i2) (1 + i3) ... (1 + in)
i 1 : taxa de juro referente ao perodo 1
i 2 : taxa de juro referente ao perodo 2
i 3 : taxa de juro referente ao perodo 3
...
i n : taxa de juro referente ao perodo n
Lembrete:
A frmula da taxa de juro real, mencionada no Item 3, advm da Frmula de
Fisher, com a qual se obtm uma taxa acumulada em um perodo de tempo a
partir das taxas que ocorreram em seus subperodos. Foi mencionado que:
(1+iacumulada) = (1 + i1) (1 + i2) (1 + i3) ... (1 + in)
Assim, podemos definir:
(1+iefetiva) = (1 + ireal) (1 + iinflao)
Portanto:
i real
(1 i efetiva )
(1 iinf lao )
Veja abaixo como simples aplicar a frmula de Fisher em situaes prticas do diaa-dia.
Caso 1
Um investidor est aplicado em um fundo que apresentou as rentabilidades citadas
abaixo. Conhecendo os dados, calcule a rentabilidade acumulada no trimestre.
out/03: 1,65%; nov/03: 2,01% ; dez/03: 1,86%.
(1+iacumulada) = (1+ 0,0165) (1+ 0,0201) (1+ 0,0186)
iacumulada = (1,0165) (1,0201) (1,0186) 1 = 0,0562
iacumulada = 5,62% a.t.
Caso 2
Um agente de mercado aplicou uma certa quantia em ttulos prefixados durante 96
dias, cuja rentabilidade era de 18%a.a. Aps o resgate, aplicou novamente em ttulos
por 120 dias que garantiram rentabilidade de 18,50%a.a. Calcule a rentabilidade
acumulada no perodo.
Note que, neste caso, preciso calcular a taxa equivalente para as duas aplicaes.
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REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
(1+iacumulada) = (1+ 0,18)96/360 (1+ 0,185) 120/360 = 0,1060
iacumulada = 10,60% no perodo
Caso 3
No perodo abaixo, um indexador registrou as taxas de inflao indicadas. Calcule a
inflao acumulada no perodo.
jan/03: 2,2%; fev/03:2,0%; mar/03:1,4%; abr/03: 0,5%; mai/03: 0,3%; jun/03: 0,01%
(1+iacumulada) = (1+ 0,022) (1+ 0,02) (1+ 0,014) (1+0,005) (1+0,003) (1+0,0001)
iacumulada = 6,56% a.p.
Taxa Mdia
O clculo da taxa mdia de juros tem como base o conceito de mdia geomtrica. Ou
seja, para obt-la, aplica-se a seguinte frmula:
i mdia = { [(1 + i1) (1 + i2) (1 + i3) ... (1 + in) ]1/ n - 1 }
i mdia = { [(1 + iacumulada) 1/ n - 1 }
Sendo:
n = nmero de taxas analisadas
Exemplo
Um agente de mercado obteve as seguintes rentabilidades em uma carteira de
investimentos: jul/03: 1,85%; ago/03: 2,11% ; set/03:1,94%; out/03: 2,50%.
Calcule a rentabilidade mdia obtida neste perodo.
i mdia = {[(1+ 0,0185) (1+ 0,0211) (1+ 0,0194) (1+0,025)]1/4 -1}
i mdia = (1,08667)1/4 -1 = 0,0210
i mdia = 2,10% a.m.
Taxa Over
A taxa over a denominao dada taxa efetiva de juros por dia (til), que expressa
como taxa ao ano, calculada no regime de capitalizao composta, considerando que
um ano tem 252 dias teis e que cada ms composto por 21 dias teis. Ou seja,
dada uma taxa anual (iaa) possvel encontrar a taxa over para um dia til (iover dia)
utilizando a seguinte expresso:
iover dia
252
i
aa
1
1 100
100
39
MATEMTICA FINANCEIRA
REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
Para encontrar a taxa over acumulada no perodo de (n) dias teis a partir da taxa
anual aplica-se:
n
252
i
aa
ieover perodo 1
1 100
100
iover dia
15 252
1
1 100 0,055476% a.d.
100
iover dia
2,5 21
1
1 100 0,11765% a.d .
100
iover ms
16,5 21252
1
1 100 1,280809% a.m.
100
d) Calcule a taxa over acumulada em 53 dias teis equivalente a uma taxa over de
2,2% a.m.
53
2,2 21
iover ao perodo 1
1 100 5,645806% ao perodo
100
40
MATEMTICA FINANCEIRA
REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
Taxas Contnuas
Nos regimes de capitalizao simples e composta, os juros so pagos ou recebidos ao
final de cada perodo de capitalizao. O capital, aplicado ou emprestado,
capitalizado e tem aumento a cada intervalo de tempo considerado, sendo este
discreto.
diferena dos regimes de capitalizao acima citados, no regime de capitalizao
contnua, existe pagamento de juros a cada perodo infinitesimal de tempo. Com isso,
o capital cresce continuamente no tempo a uma taxa de juro instantnea.
Veja, a seguir, os conceitos relativos a este tipo de capitalizao, entendendo os
procedimentos de clculos.
Nomenclatura
No regime de capitalizao composta, ao investir um determinado capital, C 0, a uma
taxa de juro i (% ao ano) pelo perodo de n anos, obteremos um valor igual a:
Cn = C0 (1 + i)n
Se a capitao ocorre k vezes ao ano, o valor de resgate dado por:
Cn = C0 (1 + i /k)n k
Caso o nmero de capitalizaes tenda ao infinito (k ), temos o regime de
capitalizao contnua. Neste caso, o valor de resgate dado por:
Cn = C0 e r.n
Onde r a taxa de juro instantnea.
Taxas equivalentes
Para obter a taxa instantnea (r) a partir da taxa de juros compostos (i), basta seguir a
frmula abaixo:
r ln(1 i)
Cabe ainda observar que a equivalncia das taxas no regime de capitalizao
contnuo segue a mesma sistemtica da capitalizao simples. Assim:
r1 r2
n2
n1
Esta ltima frmula mostra que possvel calcular a taxa de juro r2, proporcional
taxa de juro r1, conhecendo-se apenas o prazo de capitalizao n1.
41
MATEMTICA FINANCEIRA
REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
Exemplo
Qual a taxa de juro proporcional taxa de juro de 1% ao ms?
r1 = taxa proporcional a ser encontrada
n1 = um ano
r2 = 1% ao ms
n2 = 12 meses
aplica-se a frmula e chega-se a:
r1 r2
n2 1% 12
12%
n1
1
42
MATEMTICA FINANCEIRA
REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
Segunda Varivel: Valor Presente
Um agente de mercado obteve um valor de resgate de um investimento no valor de
R$83 mil. Sabe-se que o capital inicial foi aplicado a uma taxa de juro contnua de
1,5% a.m por 90 dias. Qual o valor inicial deste investimento?
C0 = Cn / ei n
C0 = Cn ei n
Cn = R$83.000 e 0,015 90/30
Cn = R$ 79.347,79
Terceira Varivel: Nmero de Perodos
Considere que voc tenha aplicado um valor de R$120 mil a uma taxa de juro
instantnea de 1,65% a.m. Sabendo que o valor de resgate foi de R$540 mil, qual o
tempo de aplicao deste capital.
Para determinar o prazo da operao neste regime, aplica-se a frmula:
n = (1 / i) ln (Cn / C0)
n = (1 / 0,0165) ln (540.000 / 120.000)
n = 91,16 meses
Demonstrao da Frmula
Para chegarmos frmula do nmero de perodo na capitalizao contnua,
preciso realizar as seguintes transformaes algbricas. Acompanhe:
in
Cn = C0 e
in
ln Cn = ln (C0 e )
ln Cn = (i n) ln C0
n = (1 / i) ln(Cn / C0)
A razo entre o valor de resgate (Cn ) e valor inicial (C0 ) nos regimes de capitalizao
contnua e de capitalizao composta dada pelas respectivas frmulas:
Cn /C0 = e I n
Cn /C0 = (1 + r) n
43
MATEMTICA FINANCEIRA
REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
E, portanto,:
i = ln(1 + r)
Exemplo
1) Dadas as taxas de juro compostas, calcule a taxa de juro contnua equivalente.
r
10% a.m.
21% a.a.
3,5% a.t.
r
0,05
1 = 5,13% a.m
5% a.m.
r=e
17% a.a.
2% a.t.
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MATEMTICA FINANCEIRA
REGIMES DE CAPITALIZAO E TAXAS DE JURO
2) A partir de uma taxa de juro composta de 2% a.m, qual a taxa instantnea de juro
ao semestre?
Considerando o perodo de um ms, temos a seguinte taxa de juro instantnea:
i = ln (1 + 0,02) = 1,98% a.m
A taxa ao semestre de:
i = 0,0198 6 = 11,88% a.s
3) Qual a taxa de juro mensal e anual no regime de capitalizao contnua, sabendo
que a taxa instantnea de juro semestral de 5%.
i mensal = 0,05 1/6 = 0,83% a.m
i anual
= 0,05 2 =
10% a.a
CONCLUSO
Neste curso foram oferecidos subsdios bsicos para um bom entendimento de
regimes de capitalizao e taxas de juros. Com o estudo dos captulos e a realizao
dos exerccios propostos, possvel formar uma boa base a fim de caminhar rumo ao
conhecimento de mercados especficos da BM&FBOVESPA.
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