Raio-X - Clubes de Futebol

Brasil

Crdito Julho 2011

Panorama geral das finanas dos clubes brasileiros

Anlise
Crescimento do faturamento dos clubes acima da inflao
Perspectivas positivas para os prximos anos: renegociao dos contratos de transmisso de TV e maiores
investimentos em marketing
Falta o capital financeiro, porm temos capital humano
Timemania: alternativa para quitar os dbitos com o governo federal.
Liquidez ruim: todos os clubes analisados apresentam CCL negativo, reflexo da incapacidade em viabilizar
recursos de LP para financiar compra de atletas (Intangvel)
Custos e despesas elevados: presso pela conquista de ttulos e concorrncia por contratao de atletas
resultam em salrios incompatveis com a realidade brasileira
Incapacidade dos clubes em reter talentos: necessidade recorrente de negociar de atletas para o exterior
como forma de obter caixa
Dvida bancria concentrada em bancos de 2. linha (BMG, Industrial, BIC Banco): pssima bancabilidade e
dificuldade em obter linhas de Longo Prazo
Passivo tributrio gigantesco: mesmo com a criao da Timemania improvvel que a dvida tributria
dos clubes seja quitada num futuro prximo
Necessidade de rolagem de dvidas bancrias: Fl de Cx Antes Financs negativo

Crdito Julho 2011

Grmio

Crdito Julho 2011

Grmio

Abertura do Faturamento (dez-10)

Abertura da dvida bancria (dez-10)

Crdito Julho 2011

Desempenho nos ltimos campeonatos

Grmio

Anlise
Gerao de caixa negativo em 2010: o crescimento do faturamento no perodo no conseguiu
acompanhar os custos e despesas, que aumentaram a uma taxa expressiva, comprometendo o
desempenho financeiro do clube
Pssima condio de liquidez: para cada $ 7 de Passivo Circulante h apenas $ 1 de Ativo Circulante
Reavaliao do Imobilizado: reavaliao no valor de R$ 50 MM do terreno onde fica localizado o
Estdio Olmpico
Endividamento bancrio crescente: nica alternativa para zerar o caixa, sendo que 100% da dvida
est presente no CP e em grande parte com o BIC Banco
Clube Social tem uma alta representatividade no volume de receitas do Grmio
Projeto Arena: lanado em 2006 tem como objetivo a construo de uma arena multiuso para
sediar os jogos do Grmio. As obras se iniciaram em dezembro de 2010 e tem previso de concluso
para dezembro de 2012
Demonstraes financeiras auditadas pela BDO

Crdito Julho 2011

Santos

Crdito Julho 2011

Santos

Abertura do Faturamento (dez-10)

Abertura da dvida bancria (dez-10)

Crdito Julho 2011

Desempenho nos ltimos campeonatos

Santos

Anlise
Forte crescimento do faturamento em 2010: motivado pelo timo desempenho do time (campeo do
Paulista e da Copa do Brasil) e pela presena de jogadores que atraem pblico, como Neymar e

Ganso, o Santos viu sua receita operacional aumentar em quase 50% em relao ao ano de 2009
Apesar do crescimento de receitas e melhora das margens em 2010, ainda assim o Santos
apresentou um EBITDA negativo, aumentando ainda mais seu passivo a descoberto e demonstrando
que ainda necessita adequar seu nvel de custos e despesas sua capacidade de gerar recursos
Dbitos c/ Famlia Teixeira: so crditos devidos ao ex-presidente Marcelo Teixeira por conta do

aval oferecido por ele em emprstimos concedidos pelo Banco Safra, os quais tiveram suas garantias
executadas. H tambm uma dvida contra a Assoc. Educ. Sta Ceclia relativa a recursos recebidos
durante a gesto Marcelo Teixeira
Apesar da necessidade de vender jogadores para recompor caixa, as transferncias de atletas
representam apenas a 3 maior fonte de receitas (atrs de Direitos de Transmisso e Patrocnios e

Publicidade).
Demonstraes financeiras auditadas pela Terco

Crdito Julho 2011

Corinthians

Crdito Julho 2011

Corinthians

Abertura do Faturamento (dez-10)

Abertura da dvida bancria (dez-10)

10

Crdito Julho 2011

Desempenho nos ltimos campeonatos

Corinthians

Anlise
Clube brasileiro com maior faturamento em 2010: Ano do Centenrio e campanha de marketing
potencializou o volume de receitas no ano passado

Apresentou crescimento do faturamento em todos os anos: captura de vendas com marketing, Ano
do Centenrio, Efeito Ronaldo, participao em finais de campeonato, Fiel Torcedor e
participaes na Libertadores
Fluxo de Caixa Operacional positivo: capacidade de pagar a folha salarial dos atletas
Aumento do endividamento: necessidade de recursos para construo do CT e para as contrataes

do elenco do ano Ano do Centenrio. Apesar disso, o perfil da dvida alongado se comparado aos
demais clubes do Brasil
Valor dos patrocnios: um dos 10 maiores contratos de patrocnio de clubes de futebol do mundo
Melhor explorao do marketing: lanamento de camisas comemorativas e criao de programas
geradores de receitas como o Fiel Torcedor

Liquidez ruim: para cada $ 1 de Ativo Circulante h quase $ 2 de Passivo Circulante

Transferncias de Atletas: incapacidade de negociar atletas recebendo os valores vista
Demonstraes financeiras auditadas pela BDO

11

Crdito Julho 2011

So Paulo

12

Crdito Julho 2011

So Paulo

Abertura do Faturamento (dez-10)

Abertura da dvida bancria (dez-10)

13

Crdito Julho 2011

Desempenho nos ltimos campeonatos

So Paulo

Anlise
Baixo crescimento do faturamento: desempenho razovel nos campeonatos aliado a no presena de
jogadores capazes de atrair pblico foram os principais motivos para o resultado aqum do esperado
Morumbi principal fonte de recursos: bilheterias de jogos, assim como vendas de camarotes e de
shows responderam pela maior parte do faturamento do SPFC em 2010 (~ 32%)
Fluxo de Caixa Operacional positivo: nos trs anos do perodo o SPFC apresentou resultado
operacional positivo, demonstrando certa capacidade de pagar o salrio dos atletas
Bancabilidade: apesar de mais da metade da dvida ser originria do Banco BMG, o clube tambm
possui emprstimos junto a bancos de 1. Linha como Bradesco e Ita
Dvida alongada: no ano passado conseguiu captar junto ao BMG um emprstimo de
aproximadamente R$ 28 MM, com data de vencimento apenas para mar-2015
Obras em andamento: investimentos em construo e modernizao do Centro de Treinamento
Laudo Natel, localizado em Cotia, utilizado principalmente para formar atletas das categorias de base
Demonstraes financeiras auditadas pela BC Control

14

Crdito Julho 2011

Internacional

15

Crdito Julho 2011

Internacional

Abertura do Faturamento (dez-10)

Abertura da dvida bancria (dez-10)

16

Crdito Julho 2011

Desempenho nos ltimos campeonatos

Internacional

Anlise
EBITDA negativo: apesar de ter conquistado ttulos importantes em todos os anos do perodo
analisado, o clube no conseguiu em nenhum dos exerccios apresentar um EBITDA positivo,
demonstrando que a folha salarial e outras despesas no esto em linha com seu faturamento
Alienao Estdio dos Eucaliptos: valor a receber referente venda do Estdio dos Eucaliptos
(palco dos jogos do clube at a construo do Beira Rio na dcada de 60), cujo valor total de venda
foi de R$ 28 MM
Reavaliao do Imobilizado: terrenos pertencentes ao Internacional foram reavaliados gerando um
aditivo de R$ 434 MM aps avaliao por uma equipe tcnica
Aplicador Lquido: nico clube brasileiro, dentre os analisados, a ter caixa lquido positivo e a ter
diminudo sua dvida bancria em 2010. Contudo, essa reduo da dvida foi acompanhada por um
crescimento de adiantamento e emprstimos de clientes
Alta dependncia na venda de jogadores: maior fonte de receitas vem da negociao de atletas
Reforma do Beira-Rio: projeto estimado em R$ 155 MM para modernizao e readequao do estdio
para receber jogos da Copa de 2014 (no h disclosure em relao ao funding)
Demonstraes financeiras auditadas pela Saweryn

17

Crdito Julho 2011

Palmeiras

18

Crdito Julho 2011

Palmeiras

Abertura do Faturamento (dez-10)

Abertura da dvida bancria (dez-10)

19

Crdito Julho 2011

Desempenho nos ltimos campeonatos

Palmeiras

Anlise
Melhora das margens em 2010: nico ano do perodo analisado em que conseguiu um EBITDA
positivo, o que decorreu tanto pelo aumento de vendas como pela conteno de custos e despesas,
atravs da criao de elenco com poucas estrelas.
Alongamento do passivo bancrio: no ano passado conseguiu tomar uma dvida de Longo Prazo no

valor de aproximadamente R$ 26 MM (no h informao quanto ao prazo ou banco que concedeu o

emprstimo)
Baixa representatividade de receitas com venda de jogadores: a ltima fonte de receitas, o que
pode demonstrar tanto a dificuldade de possuir atletas capazes de gerar grandes negociaes como
tambm a tendncia de segurar atletas para constituir um elenco qualificado.

Compra de atletas a prazo: capacidade de adquirir jogadores sem ter que desembolsar 100% no ato
permite uma menor presso do caixa
Palmeiras Futebol S/A: veculo que tinha como objetivo constituir um clube empresa para
aproveitar possveis benefcios tributrios. Como no houve qualquer manifestao do Governo em
relao aos incentivos, o Palmeiras decidiu por extinguir a sociedade.
Demonstraes financeiras auditadas pela Terco

20

Crdito Julho 2011

Cruzeiro

21

Crdito Julho 2011

Cruzeiro

Abertura do Faturamento (dez-10)

Abertura da dvida bancria (dez-10)

22

Crdito Julho 2011

Desempenho nos ltimos campeonatos

Cruzeiro

Anlise
EBITDA negativo: nos dois perodos analisados o Cruzeiro no apresentou gerao de caixa bruta
positiva, o que deriva principalmente do custo com a folha salarial, que no comportado pelo seu

volume de receitas
Crescimento da conta Intangvel: clube tem feito investimentos vultosos na contratao de atletas
que se destacam em clubes na Amrica do Sul ou atravs da repatriao de atletas brasileiros que
estavam na Europa
Baixo volume de antecipaes de receitas: em relao aos demais clubes do Brasil, o Cruzeiro pouco

antecipa suas cotas de transmisso de TV ou contratos de patrocnio de uniformes

Transferncias de Atletas: capacidade de comprar jogadores de forma parcelada, aliviando um
pouco a presso sobre seu caixa
Pssima condio de liquidez: para cada $ 1 de Ativo Circulante h quase $ 4 de Passivo Circulante.
Somente a Dvida Bancria de CP j representa o dobro do valor dos ativos Curto Prazo

No h acesso aos demonstrativos financeiros relativos ao exerccio de 2008

Demonstraes financeiras no-auditadas

23

Crdito Julho 2011

Vasco

24

Crdito Julho 2011

Vasco

Abertura do Faturamento (dez-10)

Abertura da dvida bancria (dez-10)

25

Crdito Julho 2011

Desempenho nos ltimos campeonatos

Vasco

Anlise
Crescimento do faturamento: melhor explorao do marketing e elenco mais competitivo
Esgotamento de fontes de recursos: a baixa bancabilidade devido sua pssima situao financeira
aliado a antecipaes de grande parcela de receitas futuras relativas direitos de transmisso
sugerem que a diretoria do Vasco tem poucas alternativas para solucionar e sanar as dvidas do clube

Crescimento da conta Clientes em 2009: melhor explorao do espao do uniforme assim como um
aumento do nmero de patrocinadores resultou no aumento desta conta
Credores diversos: refere-se a dbitos que o Vasco tem relativos a processos de jogadores,
renovao de contratos dos atletas, conservao do patrimnio, entre outros.
Resultado Oper Cx em 2008: com Roberto Dinamite e sua diretoria assumindo o comando do

clube aps a dinastia Eurico Miranda, a KPMG foi contratada para fazer um due dilligence e nesta
anlise identificou a necessidade de ajustes e provises para contingncias que somados resultaram
em uma despesa de R$ 248 MM
Baixo disclosure: no h informao sobre o volume de receitas com vendas de atletas ou valores
realtivos amortizao do Intangvel
Demonstraes financeiras auditadas pela PS Contax

26

Crdito Julho 2011

Fluminense

27

Crdito Julho 2011

Fluminense

Abertura do Faturamento (dez-10)

Abertura da dvida bancria (dez-10)

28

Crdito Julho 2011

Desempenho nos ltimos campeonatos

Fluminense

Anlise
Em 2010, crescimento do faturamento e piora das margens: o aumento das receitas foi motivado
principalmente pela tima campanha do clube no ano passado, culminando com o ttulo do
Campeonato Brasileiro. Contudo o preo pago pelo ttulo foi caro. A contratao de jogadores
renomados como Deco, Belletti e Emerson Sheik, alm do tcnico Muricy, resultou em custos maiores

e com isso a gerao de caixa manteve-se negativa assim como nos outros dois anos anteriores
Faturamento abaixo da mdia dos clubes nacionais: apesar de contar com uma grande torcida
espalhada pelo Brasil, o clube no consegue gerar recursos em linha com seu tamanho e com a
mdia dos clubes nacionais (o Corinthians p. ex. tem quase o triplo do faturamento do Fluminense)
Intangvel pequeno: grande parte dos atletas do Fluminense foram adquiridos pela Unimed, que

tem uma parceria com o clube, e portanto no constam no balano da equipe carioca
Reavaliao do Imobilizado: laudo de avaliao executado por avaliadores independentes identificou
um acrscimo de R$ 60 MM no valor do Imobilizado em relao valor contbil do BR GAAP
Proviso para Contingncias em patamares elevados: refere-se a acordos de processo trabalhistas e
cveis
Demonstraes financeiras auditadas pela Parker Randall

29

Crdito Julho 2011

Contas especficas de clubes de futebol

Direitos de imagem:

consiste no valor dos contratos de cesso de direito de imagem

com os atletas profissionais que foram pagos antecipadamente ou a pagar. O direito de imagem
registrado pelo clube, no momento da celebrao do contrato de cesso do direito de imagem, no ativo
e no passivo. O direito registrado como ativo amortizado em conta especfica de resultado, conforme
regime de competncia, e a reduo do passivo ocorre quando do pagamento das referidas obrigaes
contratuais.

Transferncia de Atletas:

so crditos ou dbitos referentes alienao ou

contratao de atletas profissionais de forma parcelada.

Intangvel:

corresponde ao gastos na contratao de atletas profissionais. A amortizao

calculada de acordo com o prazo de vigncia do contrato de trabalho. Nesta conta tambm esto
registrados os gastos com a formao de atletas nas categorias de base do clube.

30

Crdito Julho 2011

Contas especficas de clubes de futebol

Proviso IR (Timemania):

loteria criada pelo governo federal com a inteno de

regularizar as dvidas dos clubes de futebol com a Unio. Os clubes que aderirem tero direito ao rateio
de 22% de arrecadao, em troca da cesso do uso da imagem. O percentual ser destinado quitao
dos dbitos com a Receita Federal do Brasil (pendncias tributrias e previdencirias), com o Fundo de
Garantia do Tempo de Servio (FGTS) e a Procuradoria Geral da Fazenda Nacional. O prazo para
renegociao das dvidas de at 240 meses.

Antecipaes e Emprstimos de Clientes:

representa as obrigaes que

os clubes tm junto a federaes desportivas, fornecedoras de material esportivo, patrocinadores,
emissoras de televiso, entre outros, devido a adiantamentos de contratos de exerccios seguintes ou de
emprstimos concedidos por instituies no-financeiras.

Antecipaes: contemplam adiantamento de: cotas de cesso dos direitos de transmisso na televiso,
contatos de compra e venda de ingressos, contratos de patrocnio, locao de camarotes,
licenciamentos, ..
Emprstimos: so concedidos basicamente pelas federaes desportivas (CBF, FPF, Clube dos Treze, ...)

31

Crdito Julho 2011

Highlights

32

Crdito Julho 2011

Os principais bancos dos clubes de futebol do Brasil (R$ MM) Dez-10

33

Crdito Julho 2011

Valor do Intangvel dos clubes de futebol do Brasil (R$ MM) Dez-10

34

Crdito Julho 2011

Valor do Imobilizado dos clubes de futebol do Brasil (R$ MM) Dez-10

Beira-Rio
Capac: 61.000

Laranjeiras
Capac: 4.300

Morumbi
Capac: 69.000

Pq. So Jorge
Capac: 16.000

Pq. Antartica
Capac: 27.650

Olmpico
Capac: 63.000

So Januro
Capac: 25.000

Gigantinho

Sede Social

Sede Social

Sede Social

CT Xerm
130 mil m2

Sede Social
158 mil m2

Sede Social

Sede Social

Sede Social
85 mil m2
CT Barra Funda

CT Pq Ecolgico

CT Cotia
220 mil m2

CT Itaquera

35

Crdito Julho 2011

CT Guarapiranga

100 mil m2

CT Barra Funda

CT Toca da Raposa I

CT Toca da Raposa II

Vila Belmiro
Capac: 61.000

Dvida Lquida dos clubes de futebol do Brasil (R$ MM) Dez-10

36

Crdito Julho 2011

Dvida Timemania dos clubes de futebol do Brasil (R$ MM) Dez-10

37

Crdito Julho 2011

Vendas Lquidas dos clubes de futebol do Brasil (R$ MM) 2010

38

Crdito Julho 2011

Receitas c/ Venda de Jogadores dos clubes de futebol do Brasil (R$ MM) 2010

39

Crdito Julho 2011

Receitas Totais dos clubes de futebol do Brasil (R$ MM) 2010

40

Crdito Julho 2011

ANEXO

41

Crdito Julho 2011

F.P.F.

42

Crdito Julho 2011

Mercado Brasileiro de Clubes de Futebol R$ MM

CAGR: 15%

Fonte: BDO RCS

43

Crdito Julho 2011

Breakdown Faturamento dos Clubes de Futebol do Brasil

Fonte: BDO RCS

44

Crdito Julho 2011

Faturamento dos Clubes Brasileiros (R$ MM) Temporada 2010

Fonte: Futebol Finance

45

Crdito Julho 2011

Faturamento dos Clubes Europeus (MM) Temporada 2009/10

Fonte: Futebol Finance

46

Crdito Julho 2011

Clubes brasileiros mais valiosos

Critrio
46%: Perfil socioeconmico da torcida
29%: Receitas dos clubes atreladas
marca
25%: Perfil da regio onde o clube
est situado

Fonte: Futebol Finance

47

Crdito Julho 2011

Receitas com patrocnio 2009

Clube de Futebol

Patrocinador

Real Madri

Bwin

25.0

Bayern de Munique

T-Home

25.0

Liverpool

Standard Chartered Bank

22.5

Manchester United

Aon

21.5

Schalke 04

Gazprom

12.0

Chelsea

Samsung

11.6

Corinthians

Batavo

R$

18.0

So Paulo

LG

R$

15.0

Palmeiras

Fiat

R$

15.0

Fluminense

Unimed

R$

15.0

Fonte: Futebol Finance

48

Crdito Julho 2011

MM

Receitas com Transmisso de TV Inglaterra x Brasil

Temporada 2009/10

Fonte: Futebol Finance

49

Crdito Julho 2011

Temporada 2009

Receitas com Transmisso de TV Alemanha x Brasil

Temporada 2009/10

Fonte: Futebol Finance

50

Crdito Julho 2011

Temporada 2009

Receitas com Transmisso de TV Frana x Brasil

Temporada 2009/10

Fonte: Futebol Finance

51

Crdito Julho 2011

Temporada 2009

Receitas com Transmisso de TV Espanha x Brasil

Temporada 2009/10

Fonte: Futebol Finance

52

Crdito Julho 2011

Temporada 2009

Receitas com Transmisso de TV 2009

Fonte: Futebol Finance

53

Crdito Julho 2011

Brasil

R$

400 MM

Inglaterra
Itlia
Frana
Alemanha
Espanha
Turquia
Holanda
Grcia
Portugal
Polnia
Romnia
Esccia

1,179 MM
911 MM
668 MM
412 MM
500 MM
260 MM
100 MM
54 MM
48 MM
34 MM
28 MM
15 MM

Maiores transferncias Temporada 2010/11

Fonte: Futebol Finance

54

Crdito Julho 2011

Maiores transferncias da Histria do Futebol

Fonte: Futebol Finance

55

Crdito Julho 2011

Movimentao de dinheiro por transferncia por ligas

Fonte: Futebol Finance

56

Crdito Julho 2011

Maiores transferncias Temporada 2010/11

Fonte: Futebol Finance

57

Crdito Julho 2011

Maiores transferncias Temporada 2010/11

Fonte: Futebol Finance

58

Crdito Julho 2011

Maiores transferncias Temporada 2010/11

Fonte: Futebol Finance

59

Crdito Julho 2011

Maiores transferncias Temporada 2010/11

Fonte: Futebol Finance

60

Crdito Julho 2011