Universidade Anhanguera - Uniderp

Centro de Educao a Distncia

Curso:Cincias Contbeis

Plo: So Sebastio-DF

Perodo Letivo: 2014/5

Semestre: 5

Turno: Noturno

Disciplina: Anlise de Investimentos

Tutor EAD: Jefferson Dias
Tutor Presencial: Alessandra
Alunos:
Cristiano Correia de Oliveira

RA-396917

Eduardo Fernandes Braga

RA-368835

Elisabete Bezerra dos Santos Oliveira

RA-400779

Tatiana Cavalcanti

RA-396911

So Sebastio, DF
07 de Abril de 2014.

Cristiano Correia de Oliveira

Eduardo Fernandes Braga
Elisabete Bezerra dos Santos Oliveira
Tatiana Cavalcanti

ANLISE DE INVESTIMENTOS

Trabalho desenvolvido durante a

disciplina de Cincias Contbeis,
como

parte

de

referente

avaliao referente ao 5 semestre.

Professor: Jefferson Dias

So Sebastio, DF
07 de Abril de 2014.

.
2

SUMRIO
1. Introduo ----------------------------------------------------------------------------------------- 4
2. Tipos de Investimentos -------------------------------------------------------------------------- 5
2.1 A importncia de investir para crescer -------------------------------------------------------- 6
2.1.1.1 A Anlise de Investimento no Contexto Estratgico das Organizaes ------------- 6
2.1.1.1.1 Os Aspectos Essecias para ter sucesso no setor -------------------------------------- 7
2.1.1.1.1.1. Conselhos de Mestres----------------------------------------------------------------- 8
2.2 Identifio do tipo de negcio que pretendemos trabalhar ------------------------------- 9
2.2.1 Tabelas de Clculos e Estimativas da Empresa Estiloza Jeans ----------------------- 10
2.3 Fluxo de Caixa --------------------------------------------------------------------------------- 14
2.4 Sistema Especial de Liquidao e de Custdia (taxa anualizada)----------------------- 14
2.4.1 Tcnicas de Investimentos ----------------------------------------------------------------- 15
2.4.1.1 Tecnica de avaliao 1: ------------------------------------------------------------------- 15
2.4.1.1.1 Tcnica de Avaliacao 2: --------------------------------------------------------------- 16
2.4.1.1.1.1 Tcnica de Avaliacao de Retorno 3 ------------------------------------------------ 16
2.5 O Efeito da Inflao na Anlise de Investimentos; --------------------------------------- 18
2.5.1 O Imposto de Renda ----------------------------------------------------------------------- 18
2.5.1.1 Imposto de Renda e Depreciao na Anlise de Investimentos -------------------- 18
2.5.1.1.1 O imposto de renda pessoa jurdica no Brasil -------------------------------------- 18
2.5.1.1.1.1 Imposto de renda sobre lucro real ------------------------------------------------- 19
2.5.1.1.1.1.1 Imposto de renda sobre o lucro presumido ------------------------------------- 19
2.5.2 Depreciao --------------------------------------------------------------------------------- 20
2.5.3 A Inflao e seu efeito na Anlise de Investimentos ----------------------------------- 21
3. Consideraes Finais --------------------------------------------------------------------------- 24
4. Bibliogrfia ------------------------------------------------------------------------------------- 25

1 - Introduo
Este trabalho foi desenvolvido pelo grupo com o intuito de criar um projeto que fosse
vivel e trouxesse boa rentabilidade.
A princpio as ideias estavam desorganizadas e havia muitas opinies divergentes,
porm, aps o estabelecimento da atividade e dos produtos comercializados as ideias
comearam a tomar forma, como provavelmente ocorre em uma situao real de iniciativa de
um novo negcio.Esse projeto bastante simples e sero demonstrados os pontos positivos e
negativos do empreendimento.No decorrer do trabalho a simplicidade do projeto poder ser
constatada pela pequena quantidade de produtos comercializados, pela opo de tributao
pelo Simples Nacional, e pelo fato do comercio ser de pequeno porte, o que diminui ainda
mais seus gastos, o que acreditamos que fosse o objetivo da avaliao, fazer algo simples que
pudesse demonstrar com preciso a importncia das analises realizadas no decorrer do
projeto.Acreditamos que as analises feitas, apesar da utilizao de valores fictcios, sejam
muito prximas realidade, e podem indicar um verdadeiro potencial nesse tipo de
investimento.

2. Tipos de Investimentos
comum o uso da palavra investimento no nosso cotidiano. Podemos nos deparar com
ela em vrias circunstncias.
O simples fato de guardar dinheiro numa caderneta de poupana, cursar uma
faculdade, comprar uma casa, abrir uma empresa entre outros so tratados como investimento
mesmo sendo to diversos.
Mas no por acaso que tantas circunstancias so denominadas de investimento,
existe algo em comum. O conceito de investimento oriundo do ramo da economia, o
investimento em sentido econmico a utilizao de recursos existentes para de alguma
forma captar recursos no futuro. Ento, os exemplos que foram citados no segundo pargrafo
mesmo sendo to diversos so denominados de investimento por terem a mesma dinmica, ou
seja, o alcance de um objetivo, a renncia de um recurso no presente para um maior retorno
de recursos no futuro.
Como mencionado, a forma genrica do significado de investimento qualquer ato
ou ao que implique renuncia a recursos no presente na expectativa de obter mais recursos
no futuro (PLT- Analise de Investimento). Mas existem trs grandes grupos de diferentes
investimentos:
a) Investimentos pblicos: so recursos disponibilizados pelos governos ou
entidades pblicas a fim de gerar bem-estar social. Os investimentos pblicos em geral no
tm por objetivo gerar retornos monetrios, mas sim retornos sociais. Exemplos: construode
moradias populares, saneamento bsico, ou mesmo realizaes de obras de infraestrutura
como estradas, hospitais, escolas, dentre outros.
b) Investimentos privados: so recursos disponibilizados por pessoas jurdicas ou
fsicas de direitos privados, a fim de gerar retorno monetrio aos investidores. Esses
investimentos so os maiores geradores de empregos e tributos de qualquer pas capitalista.
Exemplos: Fbricas particulares, empresas de prestao de servio particulares, lojas de
varejo, shopping centers, entre outros.
c) Investimentos Mistos: so recursos disponibilizados em parte pelos governos
ouentidades pblicas e em parte por pessoas fsicas ou jurdicas de direitos privados. Essetipo
de investimento normalmente estrutura-se na forma de uma empresa de capitalmisto e tem o
objetivo de gerar tanto bem-estar para a sociedade quanto retornomonetrio. Exemplos:
Petrobrs e Banco do Brasil.
5

2.1 A importncia de investir para crescer

Considerando o momento econmico mundial que atravessamos, no qual percebemos
aluta das empresas pela sobrevivncia e perpetuao no mercado, falar da necessidade
deinvestimentos que propiciem crescimento pode parecer, a princpio, contradio eutopia. No
entanto, destacamos o fato de que se no houver a preocupao de crescer,quando do direcionamento das
aes operacionais e estratgicas em qualquer empreendimento, podemos sacramentar a falta
de condies para continuar existindo ecompetindo em algum nicho de mercado.
Investir na empresa significa oferecer condies para que esta esteja cada vez
mais preparada para novos desafios referentes ao aumento de concorrncia no
segmento,diferenciais no atendimento das vendas e ps-vendas, inovaes tecnolgicas
de produtos ou servios, guerra de preos etc.
Os Investimentos tambm so fundamentais para as organizaes. Na verdade, a
prpriasobrevivncia das organizaes a longo prazo est condicionada ao volume de
investimentos realizado por elas. O investimento influencia a sobrevivncia dasorganizaes
em pelo menos dois aspectos:
1)Expanso das organizaes: as organizaes, principalmente as privadas temcomo
objetivos crescer, expandir seu marcado consumidor, de forma a poder gerar maisretorno para
o investidor. Caso contrrio nenhum investidor ir se interessar em investir na empresa.
2)Reposio

de

capital:

organizaes,

mesmo

que

no

estejam

em

expanso, precisam de um fluxo de investimento, no mnimo, suficiente para repor o desgaste

e aobsolescncia das suas maquinas e equipamentos. Caso no for feito esse reposio
asmaquinas

equipamentos

no

sero,

mas

to

eficientes,

ter

como

consequncia produtos mais caros e de baixa qualidade, que poder afetar a sobrevivncia da
empresa.
2.1.1 Anlise de Investimentos
O mercado oferece uma ampla variedade de investimentos possveis, e cabe
aoadministrador analisar quais so os melhores investimentos para a organizao.
Oadministrador deve analisar os investimentos de forma racional, objetivando escolher
asmelhores opes. Para isso, ele faz trs consideraes que influenciam a deciso:
6

1) Econmico: considerado a rentabilidade e o risco do investimento. Sobre esse

aspecto deve escolher a opo com menos riscos para a organizao e de maior
retorno.
2) Financeiro: Deve- se levar em conta a disponibilidade de recursos da prpria
organizao ou de financiamento.
3) Ambiente Empresarial: So consideradas politicas, sociais e culturais que afetam o
investimentos.
2.1.1.1 A Anlise de Investimento no Contexto Estratgico das Organizaes
Toda organizao possui um plano estratgico, ou seja, uma estratgia formal
ouinformal, detalhada ou simplificada, de como atingir seus objetivos.
Por exemplos, muitas empresas fazem oramentos empresariais, que so ferramentas
de planejamento e controle nas quais se projetam receitas, custos e despesas, estimando
osresultados futuros da organizao.
As principais opes de aplicaes financeiras disponveis no Brasil so:
* CDB: Certificado de deposito bancrio (emitidos para renda fixa com taxas pr
e ps-fixadas). Pr-fixada (curto prazo); ps-fixada (Selic; CDI).
* Caderneta de poupana: Misto de rentabilidade entre taxa pr-fixada e TR
(taxareferencial).
* Debntures: Ttulos mdios e longo prazo (3 a 5 anos) Ttulos com
garantiaadicionais (aes); calculando a taxa ps-fixadas (Selic).
* Aes de empresas: Ttulos de renda varivel Recebimento de dividendos; ganhosde
capital.
* Fundo de investimentos: Ttulos negociados por administradores (CNPJ)
- Conservadores: CDBs, debentures, ttulos pblicos.
- Agressivos: Aes, moeda estrangeiras, derivativas.
* Ttulos pblicos: Ttulos emitidos pelo governo para financiar a divida
publica;Fundo pr-fixados ou ps-fixados (Selic, IGPM, IPCA, moeda estrangeira).
Esses investimentos podem ser classificados como de renda fixa ou de renda
varivel,ou mesmo misto de renda fixa e varivel.
2.1.1.1.1 Os Aspectos Essecias para ter sucesso no setor
7

Para Enfrentar a concorrncia do mercado externo, aposte na qualidade.Inove, usem

tecidos ecologicamente corretos, crie peas customizadas, foque noacabamento, adote
polticas sociais: agregue valor aos produtos e divulgue ao consumidor.
As Confeces Terceirizadas, especializadas em um elo da cadeia, esto em alta:
ademanda maior que a oferta, pois os estilistas no do sozinhos, conta do recado.
Ateno na Hora da Compra: preciso encontrar bons fornecedores e ter um controle
doestoque para no ficar com rolos de tecido encalhados.
Lembre-se que esse um setor sazonal, so duas colees ao ano, outono/inverno
e primavera/vero.
Antes de Abrir uma Loja de roupas, defina qual ser o pblico-alvo. S depois escolha
o ponto e pense no layout e no mix de produtos.
Uma Loja Deve se diferenciar pelo atendimento e no s pelas roupas. Ao fidelizar o
cliente, o tquete mdio aumenta.
Fontes: Tales Andreassi, da FGV, e Ana Carolina Schneider, do SEBRAE-RS.
2.1.1.1.1.1. Conselhos de Mestres
Empresrios bem-sucedidos do dicas aos iniciantes
"A moda o setor mais perecvel que existe. Quando passa a estao entram
novastendncias, cores e cortes. preciso estar muito atento ao planejamento. A cada
seismeses muda tudo.
Snia Hess, proprietria da Dudalina.
"Para ter sucesso preciso saber trabalhar em equipe e ter criatividade. E para
quemest comeando recomendo muita dedicao e perseverana.
Isabela Capeto, estilista.
" fundamental ter conhecimento tcnico e uma boa equipe de criao. Outro segredo
comear com uma empresa pequena e ir crescendo aos poucos. Ningum comeagrande.
Ricardo Almeida, estilista.
2.2 Identifio do tipo de negcio que pretendemos trabalhar.
8

Principais informaes:
Negcio escolhido: Loja de Roupas.
Produto a ser comercializado: Calas Jeans
Razo Social: T E Comercio Varejistas de Calas Jeans Ltda Me.
Nome Fantasia: Estiloza Jeans
Endereo: Quadra 205 conjunto 10 lote 50 loja 01/02, Condpminio Residencial Oeste,
Brasilia/DF
Definio do produto:Cala Jeans Feminina
Tipos de modelagens Jeans
Tradicional: Cintura no lugar e pernas de corte afunilado. J foi chamada de
fivepockets(cinco bolsos), trs na frente e dois atrs, uma referncia pioneira 501 americana
daLevi's. Por seu corte acompanhar as linhas do corpo, costuma vestir bem a maioria
das pessoas.
Antifit: Modelagem da 501, o primeiro modelo da Levis.Tem botes ou
zper,adaptada a silhueta do consumidor, com cintura baixa, quadril desestruturado e cortereto
nas pernas. Como o nome diz, no um jeans de caimento perfeito; fica com pequenas sobras
no quadril e cavalo. Tem pontos a favor: o conforto e o estilo.
Bootcut (Corte para botas): Uma variao do antifit tem a perna um pouco mais
larga do joelho para baixo, para facilitar o uso de botas para dentro da cala. Semibaggy: por
ter cintura no lugar, quadril largo e corte da perna ligeiramente afunilada, de cintura fina
equadril largo.
Tight Fit ou Slim Fit: (caimento justo, apertado): com cintura baixa, tipo SaintTropez,marca bem os quadris e tem as pernas justas, com corte afunilado ou reto.
Cigarrete: modelagem ajustada ao contorno do corpo, pernas justas e cintura
baixa.Algumas verses usam a mistura de jeans com lycra. O resultado uma cala aindamais
agarrada.
Oversized (tamanho exagerado): o jeans bem folgado. Suas formas amplas
nofavorecem as mais baixas (achatam a silhueta) nem as gordinhas (parecem ainda
maisgordas). Base extra dimensionada de cintura larga, quadril desestruturado e
pernasamplas.
9

Skinny: Modelagem bem justa, principalmente abaixo do joelho. Parecida com

aLegging, porm de tecido Jeans.
2.2.1 Tabelas de Clculos e Estimativas da Empresa Estiloza Jeans

INVESTIMENTO INICIAL
ORAMENTO

DISCRIMINAO

Qt

$ Unit

$ Total

1 - Moveis e utensilios
Araras
Computadores
Balco

3
1
1

4.400
1.000
800

13.200,00
1.000,00
800,00

2 - Estoque Inicial
Calcas Jeans

300

75

22.500,00
0,00

TOTAL

37.500,00

a) Estimar o preo unitrio de venda e a quantidade mensal a ser

comercializada.
b) Calcular o faturamento anual, multiplicando o valor mensal por 12.
c) Estimar o faturamento da empresa para os prximos cinco anos,
repetindo os
valores anuais obtidos no item anterior.
PROGRAMA DE PRODUO - ESTIMATIVA DE RECEITAS

DISCRIMINA
O

Unidade

Preos
Unitrios R$

Ano 1
Quant
.

100,00

300

Valor

Ano 2
Quant
.

Em R$

Ano 3
Valor

Ano 4
Quant
.

Quant. Valor

Valor

Ano V
Quant
.

Valor

Produtos
Calcas Jeans

300

TOTAL GERAL

100

300

100

100

300

30.00
0
30.00
0

330
330

418
418

315

363
363

33.00
0
33.00
0

331

460
460

399
399

36.300

347

36.300

506
506

39.930

439
439

556
556

365

39.930

43.923
43.923

d) Estimar os custos e despesas mensais, com base na quantidade definida

no item a).

ESTRUTURA DE CUSTOS ANUAIS

DISCRIMINAO
Custos Fixos
1 - Mo-de-obra

Ano
1
20.580

Em R$

Ano 2
22.638

Ano 3
24.902

Ano 4
27.392

Ano 5

TOTAL

30.131 125.643

10

2 - Encargos sociais
3 - CUSTOS FIXOS
4 - Depreciao
5 - CUSTOS FIXOS TOTAIS
Custos Variveis:
6 - Embalagem
7 - Insumos Requeridos
8 - Despesas tributrias
9 - CUSTOS VARIVEIS TOTAIS
10 - CUSTOS TOTAIS

1.800

1.980

2.178

2.398

2.635 10.991

22.380 24.618
27.080
29.790
32.766
136.634
1.520
1.520
1.520
1.520
1.520
1.520
23.900 26.138

28.600

31.310

34.286

9.600

10.800

12.000

13.200

50

55

61

67

825

908

998

1.098

138.154

14.400 60.000
73 306
1.208 5.037

10.475 11.763

13.059

14.365

15.681

65.343

34.375 37.901

41.659

45.675

49.967

203.497

DESPESAS TRIBUTRIAS E
CONTRIBUIES
DISCRIMINAO

Alquota

Em R$

Ano 1

Ano 2

Valor base

Ano 3

Total Valor base

Total

Ano 4

Valor base

Total

Ano 5

Valor base

Total

Valor base

Total

ICMS:
(Vendas-dbitos)

3%

30.000

TOTAIS

825

33.000

825

908

36.300

908

998

39.930

998

1.098

43.923

1.098

1.208

f) Estimar os demais valores solicitados na planilha, como: lista de

investimento inicial, insumos (se for o caso), valor da mo de obra com os
respectivos encargostrabalhistas, tributos e contribuies, contas do Balano
Patrimonial etc.
Em
R$

INSUMOS REQUERIDOS
DATA-BASE: 2014
DISCRIMINA Unidad Preo
Unitri
O
e
o
Energia Eltrica

Embalagens

400

Ano 1
Quan
t.
Valor

Ano 2
Ano 3
Quan
Quan
t.
Valor t.
Valor
55

61

Ano 5
Quan
t.
Valor

50

1 600

400 9.600

450 ####

12.00
500 0

####
550 #

600 14.400

10.20
0

####

12.06
1

####
#

14.473

T O TAL

Ano 4
Quan
t.
Valor
67

73

DEPRECIAO
DISCRIMINAO

Valor

Depreciao (1)

Base

(%) Mensal

Valor Mensal

(%) anual

Valor Anual

1,67%

16,67

20%

200,00

110,00

10%

1.320,00

Projetado:
- Computadores

1.000,00

- Mveis e utenslios
Total Geral

13.200 0,83%
14.200

127

1.208

1.520

11

ESTILOZA JEANS
ATIVO
Circulante
Caixa
Bancos
Duplicatas a Receber
Estoques
Total AC
Permanente
Imobilizado
(-) Depreciao Acum.
Total AP
TOTAL.....
PASSIVO
Circulante
Contas a Pagar
Salrios / Enc. a pg
Impostos a pagar
Financiamentos
Emprstimos
Total PC

Patrimnio Lquido
Capital Social
Lucros Acum/Retidos
Total PL
TOTAL....

BALANO PATRIMONIAL
Ano 1
Ano 2
Ano 3

Ano 4

Ano 5

4.200

4.200

4.200

4.200

4.200

1.025
2.000
7.225

1.300
1.700
7.200

5.000
2.000
11.200

6.500
3.200
13.900

10.000
5.600
19.800

31.853
1.520
33.373
40.598

48.506
1.520
50.026
57.226

51.550
1.520
53.070
64.270

56.598
1.520
58.118
72.018

59.221
1.520
60.741
80.541

Ano 1

Ano 2

Ano 3

Ano 4

Ano 5

2.000
30.000
825

2.000
46.200
908

2.000
50.820
998

2.000
55.902
1.098

2.000
61.492
1.208

32.825

49.108

53.818

59.000

64.700

6.457
1.316
7.773
40.598

6.457
1.661
8.118
57.226

6.457
3.995
10.452
64.270

6.457
6.561
13.018
72.018

6.457
9.384
15.841
80.541

ESTILOZA JEANS
DRE (valores)
Receita Bruta de Vendas
(-) Impostos
(=) Receita Lquida de Vendas
(-) Custo das Vendas
(=) Lucro Bruto
(-) Despesas com Vendas
(-) Despesas Administrativas

Ano 1
30.000
825
29.175
22.500
6.675
825
3.500

Ano 2
33.000
3.020
29.981
22.500
7.481
908
3.850

Ano 3
36.300
3.321
32.979
22.500
10.479
998
4.235

Ano 4
39.930
3.654
36.276
22.500
13.776
1.098
4.659

Ano 5
43.923
4.019
39.904
22.500
17.404
1.208
5.124
12

(-) Despesas Financeiras

(-) Despesas com Depreciao
(-) Outras Despesas
Lucro Operacional Antes do IR
(-) Proviso p/ Imp. de Renda
Lucro Lquido Aps IR

127
800
1.423,00
106,73
1.316,28

127
800
1.795,50
134,66
1.660,84

127
800
4.318,55
323,89
3.994,66

127
800
7.092,91
531,97
6.560,94

127
800
10.144,70
760,85
9.383,84

Alquota do IR 7,50%
DRE (AV%)
Receita Bruta de Vendas
(-) Impostos
(=) Receita Lquida de Vendas
(-) Custo das Vendas
(=) Lucro Bruto
(-) Despesas com Vendas
(-) Despesas Administrativas
(-) Despesas Financeiras
(-) Despesas com Depreciao
(-) Outras Despesas
Lucro Operacional Antes do IR
(-) Proviso p/ Imp. de Renda
Lucro Lquido Aps IR

Ano 1

Ano 2

Ano 3

Ano 4

Ano 5

2,75%
100,00%
77,12%
22,88%
2,83%
12,00%
0,00%
0,44%
2,74%
4,88%
0,37%
4,51%

9,15%
100,00%
75,05%
24,95%
3,03%
12,84%
0,00%
0,42%
2,67%
5,99%
0,45%
5,54%

9,15%
100,00%
68,23%
31,77%
3,03%
12,84%
0,00%
0,39%
2,43%
13,10%
0,98%
12,11%

9,15%
100,00%
62,02%
37,98%
3,03%
12,84%
0,00%
0,35%
2,21%
19,55%
1,47%
18,09%

9,15%
100,00%
56,39%
43,61%
3,03%
12,84%
0,00%
0,32%
2,00%
25,42%
1,91%
23,52%

DRE (AH%)
Receita Bruta de Vendas
(-) Impostos
(=) Receita Lquida de Vendas
(-) Custo das Vendas
(=) Lucro Bruto
(-) Despesas com Vendas
(-) Despesas Administrativas
(-) Despesas Financeiras
(-) Despesas com Depreciao
(-) Outras Despesas
Lucro Operacional Antes do IR
(-) Proviso p/ Imp. de Renda
Lucro Lquido Aps IR

Ano 2 / 1

Ano 3 / 2

Ano 4 / 3

Ano 5 / 4

266,00%
2,76%
0,00%
12,07%
10,06%
10,00%
0,00%
0,00%
26,18%
26,18%
26,18%

10,00%
10,00%
0,00%
40,08%
9,91%
10,00%
0,00%
0,00%
140,52%
140,52%
140,52%

10,00%
10,00%
0,00%
31,47%
10,02%
10,00%
0,00%
0,00%
64,24%
64,24%
64,24%

10,00%
10,00%
0,00%
26,33%
10,02%
10,00%
0,00%
0,00%
43,03%
43,03%
43,03%

13

2.3 Fluxo de Caixa

O fluxo de Caixa baseia-se nos lucros e prejuzos futuros, ou seja, um investimento
que ainda no foi implantado. Essa analise de investimento se resume em verificar se esse
fluxo de caixa do projeto tem viabilidade econmico-financeiro de realizao, vendo assim se
o investimento vivel ou no.
O fluxo de Caixa pode ser resumido em, entrada e sada de caixa, em
determinadasdatas no tempo, ele representado da seguinte forma:
* Fluxo de Caixa Positivo: seta para cima
* Fluxo de Caixa Negativo: seta para baixo
* O tempo representado por uma reta com as indicaes das datas (dias, meses,anos)
que representam cada fluxo.
Os fluxos de Caixa relevantes so aqueles que sero projetados e utilizados para
analisar os investimentos das organizaes, eles podem ter quaisquer valores, dada a lgica
dos negcios e empreendimentos, apresentando assim um formato padro.
1.Investimento Inicial: Nada mais que o valor investido ou bem investido, naforma
de capital de giro para suportar o projeto.
2.Retorno de Caixa do Investimento: aps algum tempo tudo o que foi investido
comea a ter um retorno, gerando assim um fluxo de caixa positivo paraempresa/investidor.
3. Valores Residuais: so valores, normalmente positivos, que ocorrem ao final do
investimento, com sua venda ou vantagens adquiridas.
2.4 Sistema Especial de Liquidao e de Custdia (taxa anualizada)
A taxa Selic usada pelo governo como forma de controlar a inflao. Essa taxa
consiste em uma media de juros que o governo brasileiro paga por emprstimos feitos em
bancos.
Quando a taxa Selic aumenta, os bancos preferem emprestar ao governo, pois tero
mais lucro, e com essa preferncia no sobra credito para emprestar ao consumidor, assim
combatendo a inflao, que o excesso de dinheiro em circulao.
J quando a taxa Selic cai, os bancos preferem emprestar aos consumidores, por gerar
um lucro maior.
Alm de controlar a inflao a Selic tambm rege o aumento ou a queda de juros para
o consumidor. Quando a taxa Selic aumenta os juros repassados aos consumidores tambm
14

aumentam, pois o credito diminui. Quando a taxa Selic diminui os juros repassados aos
consumidores diminuem, pois a um maior credito para circulao.
A taxa Selic se torna importante para o pas porque tambm capaz de regular o
investimento nos ttulos brasileiros, quando a taxa Selic est em alta atrai mais investimentos
estrangeiros, pois os juros sero maiores.
O Banco Central do Brasil o responsvel pela regulao da Selic.
Taxa SELIC apurada no movimento de 04/04/2014
Taxas Selic de 04/04/2014 a 04/04/2014
Data

Taxa
(%a.a.)

04/04/2014 10,90

Fator
dirio

Base de clculo
(R$)

1,00041063 370.955.519.109,96

Estatsticas
Mdia Mediana Moda
10,90

10,89

Desvio
padro

ndice de
curtose

10,90 0,02

2.4.1 Tcnicas de Investimentos

Existem diversas tcnicas de analise de investimentos, das mais simples as
maissofisticadas, porem, destacam-se trs principais, as quais so as mais utilizadas e
disseminadas:
Perodo de retorno ( payback)
Valor Presente Liquido (VPL)
Taxa Interna de Retorno ( TIR)
2.4.1.1 Tecnica de avaliao 1:
Perodo de Retorno ( Payback)
O mtodo do payback tem como pressuposto avaliar o tempo que o projeto
demorara para retornar o total do investimento inicial. Quanto mais rpido o retorno, menor
o payback e melhor o projeto.
Assim, o payback sempre deve ser mensurado EME tempo- dias, semanas, meses,
anos-, quanto menor o tempo de retorno, mais interessante ser o investimento. Essa tcnica
e bastante conhecida, sendo ate repetida popularmente- o tempo para recuperar o
investimento , exatamente a ideiado payback.
A melhor forma de calcular o payback e construir uma tabela com o valor
doinvestimento inicial, os perodos, o fluxo de caixa de cada perodo e o valor acumuladodos
15

fluxos de caixa. No momento em que o valor acumulado dos fluxos de caixa atingir o valor do
investimento inicial, atingiu-se o payback, ou seja, o investimento retornou os recursos
utilizados, ou ainda , recuperou - se o capital investido.
Critrios de deciso com o payback
O metodo do payback pode ser aplicado tanto a projetos nicos quanto a
projetosconcorrentes, conforme descrito a seguir.
Projeto nico : deve-se definir um tempo maximo aceitvel de payback.
Projetos Concorrentes: com dois ou mais projetos que so excludentes, deve-seescolher
apenas o melhor, ou seja, o que tem menor payback, tendo portanto, o retornomais rpido.
2.4.1.1.1 Tcnica de Avaliacao 2:
Valor Presente Liquido ( VPL)
O mtodo do Valor Presente Liquido e um mtodo alternativo ao do payback,
visandocorrigir as principais deficincias apresentadas por este. A sua sigla mais utilizada
eVPL. Para utilizar a VPL, faz-se necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendoos
seus principais componentes:
Investimentos inicial e investimentos adicionais;
Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno;
Valor residual do investimento, se houver.
O mtodo do VPL utiliza os princpios de matemtica financeira, calculando o
valor presente do fluxo de caixa do investimento. Esse mtodo e chamado de liquido,
poisconsidera o fluxo total com as sadas ( investimentos) e entradas (retornos) descontadasa
uma taxa de atratividade.
2.4.1.1.1.1 Tcnica de Avaliacao de Retorno 3:
Taxa Interna de Retorno ( TIR)
A Taxa Interna de Retorno e um mtodo similar ao VPL, ou seja, utiliza a mesma
lgicade calculo, contudo, apresenta os resultados em porcentagem, e no em
valoresmonetrios. Dessa forma, e bastante popular, uma vez que muitos investidores
preferemmensurar retornos em porcentagens, e no em valores absolutos. Esse mtodo
tambme conhecido por seu nome em ingls, ou seja Internal Rate of Return, cuja sigla
utilizadae IRR.
16

Para utilizar a TIR, faz-se necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendo
osseus principais componentes:
Investimentos inicial e investimentos adicionais;
Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno;
Valor residual do investimento, se houver .
Aps montagem do fluxo de caixa, calcula-se a TIR. Adota-se uma taxa mnima
deatratividade para avaliar-se o resultado da TIR e compatvel com as expectativas
doinvestidor e, assim, se o projeto e interessante. O mtodo da TIR tem como
pressupostocalcular o retorno composto ( em %) do fluxo de caixa, ou seja, qual e a taxa
compostanecessria para transformar o investimento inicial nos fluxos futuros, como se o
valor fosse aplicado em renda fixa.

Concluso
Taxa Mnima de Atratividade

Valor Obtido
15,41%

Valor Presente Lquido

16.729,36

Taxa Interna de Retorno

Payback Descontado

38,30%
16.729,36

Concluso Parcial
Deve aceiar o projeto pois o retornos e superios ao
minimo exigevel
Deve aceitar o projeto pois a TIR ficou maior que a
TMA
deve ser aceito pois a empresa ira obter lucro

Concluso Geral: (O projeto vivel )

TMA

Taxa Minima de Atratividade

EXEMPL
O
Fundos DI

Rentabilidad
e Bruta

Bradesco FIF Empresa DI

Ita DI - FiF 60
Boston Maxi DI
HSBC DI Plus

19,76%
20,38%
18,94%
19,63%

Taxa de
Administra
o
0,18%
0,12%
0,32%
1,04%

(-) 20% IR

Taxa Lquida

3,92%
4,05%
3,72%
3,72%

15,66%
16,21%
14,90%
14,87%

Mdia

15,41%

Valor Presente Lquido

(VPL)

Ano
0
1
2
3
4
5
VPL =

Fluxo de Caixa
Lquido (R$)
-22.500,00
6.468,00
9.457,00
12.478,00
15.800,00
19.454,00
16.729,36

Taxa Interna de Retorno (TIR)

Ano
0
1
2
3
4
5
TIR =

Fluxo de Caixa
Lquido (R$)
-22.500,00
6.468,00
9.457,00
12.478,00
15.800,00
19.454,00
38,30%

17

Payback Descontado

Ano
0
1
2
3
4

Fluxo de Caixa
Lquido (R$)
-22.500,00
6.468,00
9.457,00
12.478,00
15.800,00

Valor
Presente
-22.500,00
5.604,37
7.100,13
8.117,36
8.906,01

Saldo a
Retornar
-22.500,00
-16.895,63
-9.795,50
-1.678,14
7.227,87

19.454,00

9.501,49

16.729,36

TMA =

15,41%

Resultado: O projeto deve ser aceito pois a empresa ira obter lucro

2.5 O Efeito da Inflao na Anlise de Investimentos; O Imposto de Renda e a

Depreciao
O anlise de investimento por um motivo muito sempre com um perodo tempo
dediversos anos,a inflao acumulada pode distorcer totalmente o anlise se no
for considerado

corretamente

,uma

vez

que

inflao

cumulativo

em

progreogeomtrico ,ou seja funciona como o juro, especialmente em investimento por

perodomais longos de dez ou quinze anos qualquer anlise de investimento seria dessa
formadeve incorparar o efeito da inflao ao logo do tempo no investimento.
2.5.1 O Imposto de Renda.
O imposto de renda uma tributo cobrado na maioria dos pases do mundo.Essa
tributotem cm base de clculo normalmente o lucro contbil,ou seja,a diferena entre receitas
ecustos despesas.Na anlise de investimento contudo ,no estamos preocupados com olucro
contbil,mas com o fluxo de caixa gerado pelo projeto de investimento.
2.5.1.1 Imposto de Renda e Depreciao na Anlise de Investimentos

18

A depreciao e o imposto de renda podem exercer um efeito positivo ou negativo

sobreum investimento, dependendo das situaes em anlise. Esses efeitos devem ser
levadossempre em considerao pelo investidor.
A seguir, so apresentadas as definies sintticas desses dois conceitos:
Imposto de renda: o imposto de renda um tributo cobrado na maioria dos pases do
mundo. Esse tributo tem como base de clculo normalmente o lucro contbil, ou seja,
adiferena entre receitas e custos/despesas. Na anlise de investimentos, contudo, noestamos
preocupados com o lucro contbil, mas com o fluxo de caixa gerado pelo projeto de
investimento.
Depreciao: a depreciao uma despesa contbil que reconhece que um ativ
o perde o valor ao longo do tempo. Esse reconhecimento gera uma despesa, que abate
o lucrooperacional e, portanto, diminui a base de clculo do imposto de renda. Contudo, essa
uma despesa chamada de no caixa, ou seja, no h fluxo de caixa negativo,
2.5.1.1.1 O imposto de renda pessoa jurdica no Brasil
O Imposto de Renda (IR) incide tanto sobre pessoas fsicas (IRPF) quanto sobre
pessoas jurdicas (IRPJ). O fato gerador a aquisio da disponibilidade econmica ou
jurdicade renda ou proventos de qualquer natureza. Complementarmente ao IR, existe
aContribuio Social Lucro Liquida (CSLL), a qual possui o mesmo fato gerador eincide
sobre a mesma base de clculo do ir.
Existem basicamente duas formas de tributao de IRPJ:
IRPJ e CSLL sobre lucro real;
IRPJ e CSLL sobre lucro presumido.
O Simples Nacional, que seria uma terceira forma de cobrana de imposto de
renda,funciona na prtica, para efeitos de anlise de investimentos, de forma similar ao
lucro presumido, apenas englobando mais tributos, como o PIS, COFINS, ICMS, ISS e INSS
na mesma alquota.
2.5.1.1.1.1 Imposto de renda sobre lucro real
O Imposto de Renda sobre lucro real a forma mais tradicional e a mais adotada
pelagrande maioria dos pases do mundo. Consiste em tributar o lucro, e no a
19

receita, permitindo que a empresa abata os seus custos e despesas (apenas os permitidos por
lei)antes de pagar o IR e CSSL. Assim, faz-se necessrio apurar toda a DRE para
calcular esses dois tributosO IR e a CSLL incidem sobre o LAIR (Lucro antes do IR), ou seja,
permite-seque a empresa abata seus custos e despesas da base de clculo.
2.5.1.1.1.1.1 Imposto de renda sobre o lucro presumido
O Imposto de Renda sobre lucro presumido uma forma simplificada de arrecadar IR
e CSLL. Desse modo, tributa-se a receita bruta, da mesma forma que o PIS e COFINS, por
exemplo, transformando o IR em um imposto sobre vendas. O nome presumido deriva
justamente do fato de que se presume determinada margem de lucro (por atividade) sobre a
receita bruta. Assim, cada setor de atividade econmica possuialquota diferente pelo lucro
presumido. O setor fiscal da empresa deve simular o IR tanto como lucro real quanto com
presumido e adotar aquele que for mais conveniente.A maioria das empresas pode optar (no
inicio de cada ano, pode alterar a opo) por umou outro indistintamente. Apenas empresas
com faturamento anual superior a 48milhes (base 2006) ou de algumas atividades
econmicas so obrigadas a utilizar o IR por lucro real.
2.5.2 Depreciao.
A depreciao uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde valor
aolongo do tempo esses reconhecimento gera uma despesa que abate o lucro
operacionale,portanto diminui a base de clculo do imposto de renda contudo, essa uma
despesa chamado de no caixa, ou seja, no h fluxo de caixa negativo,sada de dinheiro do caixa.
Novamente ,devemos nos lembrar de que o anlise de investimento se preocupacom o fluxo
de caixa,e no com resultados contbeis .
O clculo da depreciao normalmente linear, ou seja, adota-se uma taxa fixa
dedepreciao por ano em relao ao valor inicial do ativo.
Alguns exemplos desses ativos so:
Computadores/equipamentos de informtica: trs anos portanto depreciao de
33,35ao ano.
Veculos/automveis e caminhes: cinco anos portanto, depreciao de 20% ao
ano.
20

 Mquinas e equipamentos: dez anos portanto, depreciao de 10% ao ano.

Prdios/instalaes: 25 anos portanto, depreciao de 4% ao ano.
A depreciao para fins fiscais no tem relao direta com o valor da depreciao
real
do bem. Esse valor de depreciaodescrito acima determinado pela legislao
tributria, sendo, nesse sentido, arbitrrio.As empresas so obrigadas a seguir essa legislao
e depreciao; para todos os efeitos,ser aquela calculada conforme os dados descritos acima.
2.5.3 A Inflao e seu efeito na Anlise de Investimentos
A inflao definida como aumento contnuo e generalizada dos preos na
economia.Esse um processo conhecido como processo inflacionrio, que se estende a todos
os bens econmicos.
A inflao medida pelos chamados ndices de preos. Esses ndices so a
mdia ponderada dos preos de uma cesta de bens escolhidos, em determinado
perodo(normalmente mensal) e em certas regies (no Brasil, geralmente as principais
capitais).A inflao medida como o aumento de ndice de preos, isto o aumento
dos preos da cesta de bens.
H, basicamente, dois tipos de ndices de preos:ndices Gerais de Preos (IGP): so
ndices que buscam medir a inflao como umconceito amplo na economia, envolvendo
preos de atacado, de varejo e de construocivil. Os principais IGP so os medidos pela
Fundao Getlio Vargas (FGV),
conhecidos como IGP-M e IGP-DI.
IGP-DI: tem como composio 60% de preos no atacado (IPA), 30% de preos
novarejo (IPC) e 10% de preos da construo civil (INCC). medido do dia 1 aos 30 decada
ms.
IGP-M: tem a mesma composio do IGP-DI, porm medido do dia 21 de um
msao dia 20 de ms seguinte.
ndices de Preos ao Consumidor (IPC): so ndices que buscam medir a inflao do
varejo que atinge diretamente os consumidores (pessoas fsicas). Os principais ndices so:
ndice de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA): calculado pelo IBGE, o ndice
oficial de inflao no Brasil;
21

 ndice de Preos ao Consumidor (IPC): calculado pela FIPE da USP na cidade de

So Paulo;
ndice de Custo de Vida do Dieese (ICV): calculado pelo Dieese, ligado aos
sindicatos.
2.5.3.1 As causas e consequncias da inflao
O processo inflacionrio distorce o sistema de preos e afeta o bom funcionamento
domercado. As principais conseqncias da inflao so:
Impor custos sociedade, de emisso e controle de moeda;
Aumentar a concentrao de renda, pois normalmente os ricos conseguem se proteg
er melhor da inflao do que os mais pobres;
Diminuir o crescimento econmico, pois a instabilidade econmica reduz
os investimentos nacionais e estrangeiros.
As causas da inflao so diversas, porm h trs tipos principais:
2.5.3.1.1 Inflao de demanda
Toda economia tem certa capacidade produtiva determinada pelo seu numero de
fabrica,trabalhadores, mquinas, equipamentos etc. H mesmo um ndice que mede a
utilizaodessa capacidade conhecida como ndice de utilizao da capacidade instalada
(quevaria de 0% a 100%).
H dois remdios para combater a inflao de demanda:
Aumentar a taxa de juros (poltica monetria restritiva)
ao aumentar a taxa de juros,o consumo e o investimento privados so desestimulados,
diminuindo a demanda e a inflao;
Aumentar os impostos e/ou cortar gastos e investimentos pblicos (poltica
fiscalrestritiva), diminuindo a demanda privada (mais impostos) e a demanda publica (gastose
investimentos pblicos).
2.5.3.1.1.1 Inflao de oferta
A inflao de oferta, tambm conhecida como inflao de custos esta relacionada
aalgum forte aumento do preo de insumos importantes na economia. A esse forteaumento no
preo chamamos de choque de oferta.
22

Esses aumentos de preos de insumos se transformam em aumento de custos para

osempresrios e so repassados aos preos finais, gerando inflao.
Os dois remdios para combater a inflao de oferta so:
Estimular a concorrncia combatendo oligoplios e monoplios;
Diminuir custos para os empresrios (isenes fiscais, benefcios).
2.5.3.1.1.1.1 Inflao crnica
O setor pblico o causador da inflao crnica. O resultado financeiro do setor
publica podeser definido de forma simplificada como:
Setor = Receita de - Gastos - Investimentos - Juros pagos
Se a receita de impostos maior que os gastos, investimentos e juros pagos, o
setor publica tem supervit fiscal;
Se a receita de impostos menor que os gastos, investimentos e juros pagos, o setor
publica tem dficit fiscal.
Quando o setor pblico tem dficit fiscal (o que quase sempre ocorre), as opes
definanciamento so:
1. Aumentar impostos ou cortar gastos e investimentos;
2. Emprestar dinheiro, aumentando a divida publica interno ou externo;
3. Imprimir dinheiro, aumentando a quantidade de moeda na economia.
Esse o chamado imposto inflacionrio, isto , para cobrir gastos e investimentos
ogoverno cria moeda, aumentando a inflao. Esse imposto inflacionrio recai sobre osmais
pobres, que tm menos recursos para se defender da inflao.
Anlise de Sensibilidade
Esta anlise de sensibilidade nos mostra que o nosso projeto apresenta um lucro
bastante atrativo, pois suporta uma grande variao na TMA, pois para o VPL ficar negativo
necessrio chegar a uma taxa de 70,75%.

23

3. Consideraes Finais
A viabilidade de projetos de investimentos tem sido uma preocupao constante
doempresrio. A anlise de Nenhuma empresa ou organizao pode assumir riscos que no
tenha condies de bancar ou que porventura afetem o negcio. Conhecer os tipos de riscos
e projetados no tempo indispensvel para evitar situaes adversas no futuro.A tendncia do
investimento no Brasil, devido resposta da onda de expanso edeslocamento da economia,
aponta para expectativas de crescimento.Atualmente, a necessidade das organizaes de
buscarem tecnologia e inovao, a fimde obterem vantagens competitivas, induz os
empresrios a buscarem recursos parafinanciar seus projetos. Para este fim, as Instituies
Financeiras exigem a apresentaodos projetos de investimentos e, atravs dos mtodos de
anlises existentes, avaliam asua viabilidade.O interesse da instituio financeira em
participar do projeto fica evidenciado mediantea concesso do financiamento, ou no. Um
projeto bem elaborado faz com que a tomadade deciso seja menos arriscada.
Analisando todas as etapas do projeto conclumos que, o projeto apresenta uma
rentabilidade muito atrativa, pois, oferece uma taxa de retorno bem acima do que as taxas
oferecidas pelo mercado. Mesmo depois de passar pelos clculos de depreciao e imposto de
renda a taxa de retorno do projeto continua superando a taxa oferecida pelo mercado com isso
concluiu que interessante aprovar e investir neste projeto, pois o projeto apresenta um
retorno garantido para os prximos cinco anos.

4. Bibliogrfia
24

Blog do Empreendedor. Diversos textos, a escolha do grupo, disponvel em:

http://blog.blogdoempreendedor.com/category/novos-negocios/. Acesso em 05 de Maro de 2014.
http://www.portaldecontabilidade.com.br/guia/tributosvendas.htm. Acesso em 07 de maro de 2014.
.http://www.guiatrabalhista.com.br/guia/clientes/planilha_custo_trab.xls. Acesso dia 03 de abril de
2014
Livro PLT 673 Anlise de Investimentos . De Rodolfo Leandro de Faria Olivo
Modelos de Negcios na Internet. Disponvel em:
https://docs.google.com/leafid=0B9h_NveLKe7zYjJhMjI3YzgtZDcxMy00MDE1LTllYTMtMmJi
NjU3MzJmZjA4&hl=pt_BR&authkey=CMjG3uAO. Acesso em 05 de Maro de2014.
NUNES, Flvia Furlan. Oportunidades de Negcios: Novo negcio: saiba em qual
ramo investir em 2007. Disponvel em:
https://docs.google.com/leaf?
id=0B9h_NveLKe7zYjM3YzA4ZTMtNmQ5Yy00OGRjLTgxNDAtYWFkODA5ODExOTgw&hl=pt_B
R&authkey=CO2lzsYO. Acesso em 05 de Maro de 2014.
Revista Pequenas Empresas Grandes Negcios. 50 Idias de Negcios. Disponvel
em:http://revistapegn.globo.com/Revista/Common/0,,EMI149404-17192,00IDEIAS+DE+NEGOCIOS.html. Acesso em 05 de Maro de 2014.
www.receita.fazenda.gov.br Acesso em 05 de Maro de2014.

25