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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

DEFINICION.- *La Administración Financiera es un proceso que implica el manejo
eficiente de los recursos de una empresa; el conocimiento y la administración de las
relaciones entre el mercado de capitales y la empresa.
*La administración financiera es un conjunto de actividades que incluyen procesos,
técnicas y criterios a ser utilizados con la finalidad de que una empresa, persona o
estado, optimicen tanto la forma de obtener recursos financieros como el uso de los
mismos durante el desarrollo de sus negocios o actividades productivas empresariales.
*La administración financiera es la planeación de los recursos económicos, para que su
aplicación sea de la forma más óptima posible, además de investigar sobre la fuente de
financiamiento para la captación de los recursos, cuando la empresa tenga necesidades,
busca la reducción de incertidumbre de la inversión, todo esto con la finalidad de
obtener las máximas utilidades por acción o rentabilidad de la empresa.
¿Qué es la administración financiera?
La administración financiera significa más que buscar rentabilidad, un equilibrio de
varios factores.
OBJETIVOS

-Crecimiento
de la empresa.
-Seguridad de
los productos.
Control de la
contaminación.

TOMA
DE
DECISIONES

Rentabilidad

-Líneas del
negocio.
Valor de la
- Tamaño de
empresa
la empresa.
-Estructura
Riesgo
de la deuda.
Etc.
La liquidez, el riesgo y la rentabilidad. La liquidez es la capacidad de pago a corto
plazo; el riesgo, se refiere a la posibilidad de ganar o perder; la rentabilidad, la
capacidad de generar beneficios. Para muchos el fin de las finanzas se resume en ganar
dinero. Sin embargo, nadie invertiría en un proyecto rentable que fuera excesivamente
riesgoso o que no permitiera pagar las obligaciones de corto plazo.
La relación entre liquidez, riesgo y rentabilidad es difícil de medir, pues existen
otros múltiples factores que afectan las actividades de la empresa. Sin embargo, con un
esfuerzo de simplificación puede hacerse algunas afirmaciones:
a.-) Respecto a la liquidez puede afirmarse que, en el coro plazo, la relación entre
liquidez y rentabilidad es indirecta. Ejemplo: los bancos, otorgan mayor rendimiento
por los depósitos a plazo que por ahorros, debido a que el primero es menos líquido
que el segundo.
b.-) En lo que respecta al riesgo, encontramos lo siguiente: toda decisión financiera es
una comparación de beneficios y costos expresados en tiempos iguales que
razonablemente expresan el mismo riesgo.
c.-) En lo que especta a la rentabilidad, esta supone los siguientes factores:
* El costo de oportunidad se refiere a la mejor alternativa viable en la que se hubiera
podido emplear un recurso.
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* El valor del dinero en el tiempo consiste en la apreciación de que un nuevo sol antes
es mejor que un nuevo sol después, debido a que el sol recibido con anterioridad puede
ser invertido en un rendimiento alternativo. En otras palabras, es mejor S/ 100.00
ahora que S/ 100.00 dentro de un año. En las finanzas, este valor en el tiempo se ve
reflejado en un valor monto, es decir un beneficio de
S/ 120.00 es mejor que S/
100.00.
Lo que hay detrás del valor del dinero en el tiempo es que todo recurso en el tiempo
pude tener un rendimiento, esto es, todo proyecto tiene un costo de oportunidad.
* Las ganancias por inflación se presentan cuando los precios de los productos que
vendemos se incrementan más que el nivel general de precios, y cuando procuramos
mantener activos que se revalúan frente a la inflación ( Ejemplo Activos Fijos) y
pasivos que no se revalúan (Ejemplo Préstamos). Se genera perdida por inflación
cuando sucede lo contrario.
FINANZAS CORPORATIVAS.- Consiste en el adecuado manejo de los recursos de
una empresa, con la finalidad de crear valor para los accionistas.
OBJETIVOS DE LAS FINAZAS .- Tiempo atrás se afirmaba que el objetivo de las
finanzas era la maximización de las utilidades de las empresas, sin embargo el enfoque
actual privilegia la maximización de la riqueza del accionista, sin negar lo anterior. Los
propietarios de una empresa o negocio estarán dispuestos a invertir y continuar
desarrollándolo en tanto este le reporte un beneficio económico que se debe traducir en
un incremento de su patrimonio. De aquí se puede deducir que, en términos generales,
el objetivo de las finanzas es la creación de valor.
Ganancia
ROI para un negocio = --------------- = %
Inversión
Generar un retorno “superior” es alcanzar un ROI mayor que la tasa lograda por otros
negocios con actividades similares en mercados equivalentes y, por lo tanto, ser
exitoso es generar un retorno que al menos sea tan bueno como el de la competencia,
pero idealmente superior.
Los inversores generan la riqueza en un negocio en dos formas:
 Ganancia anual: una distribución de beneficios para el inversor (en forma de
dividendos).
 Aumento de capital: una reinversión en el negocio para aumentar el valor
(precio de las acciones).
La frase “valor para el accionista” también se utiliza para describir el éxito. Hay dos
definiciones del valor para el accionista:
 Un concepto que se centra en la toma de decisiones estratégicas y operativas en
el aumento constante del valor de la compañía para los accionistas.
 Maximizar los beneficios del accionista al centrarse en el aumento de los
ingresos de la compañía y en precio de las acciones.
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IMPORTANCIA DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA.- ¿Por qué es
importante la administración financiera?
Por que a través de la administración financiera se toman decisiones importantes que
en toda empresa que van a conducir a la buena o mala gestión de la misma. Estas
decisiones son las siguientes:
 Decisión de Inversión.
 Decisión de Financiamiento.
 Decisión sobre los dividendos.
Todas estas decisiones tienen como finalidad crear valor para los accionistas. El éxito
de una buena gestión financiera se juzga normalmente por el valor: a los accionistas
les beneficia cualquier decisión que incremente el valor de su participación en la
empresa.
Generar valor para los accionistas significa retribuirlo, ya sea vía dividendos o a través
de la plusvalía obtenida con la venta de la acciones. Cualquiera de estas dos acciones
de retribución requiere que la empresa sea rentable.
Para crear valor es fundamental que la rentabilidad de los fondos propios supere el
costo de oportunidad de los accionistas .El costo de oportunidad depende de la
rentabilidad que podría obtener los accionistas en otras inversiones de riego similar.
DECISION DE INVERSION.- Es posiblemente la decisión más importante, pues
trata de la creación del valor. ¿Cuánto debería invertir la empresa en que activos
debería hacerlo? La inversión es la asignación de capital a las propuestas de inversión,
cuyos beneficios se obtendrán en el futuro, y puesto que no se conoce con certeza los
beneficios futuros, implica riesgo. Y por lo tanto hay que analizarlo en función a la
rentabilidad que se espera de esta inversión.
DECISION DE FINANCIAMIENTO.- Aquí nos preguntamos: ¿Cómo deberían
obtenerse los fondos para estas inversiones?. Esta decisión implica que determinemos
la mejor combinación financiera o estructura de capital (relación deuda capital), que
permita maximizar el precio por acción o utilidad por acción.
DECISION SOBRE LOS DIVIDENDOS.- Esta decisión implica decidir que
porcentaje de las utilidades se paga a los accionistas como dividendos en efectivo, y
que porcentaje se reinvierte en la empresa. La idea es maximizar el precio o utilidad
por acción, por tanto debe de analizarse en relación con la decisión sobre el
financiamiento.
LA DIRECCION FINANCIERA.- La dirección financiera involucra un esfuerzo por
tomar decisiones óptimas de esos tres aspectos: inversión, financiamiento y
dividendos, para lo cual utiliza herramientas de análisis, de planeación y de control de
la empresa. En ese sentido el gerente Financiero actúa como un intermediario entre las
operaciones de la empresa y los mercados de capitales.
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PRINCIPALES FUNCIONES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO.- Una
buena gestión financiera será aquella que logre, a través de una serie de acciones como
son: presupuestar, administrar el efectivo y el crédito, análisis de inversiones,
obtención de fondos, etc., en otras palabras lograr el objetivo de los accionistas.
Las funciones del Gerente Financiero pueden variar de acuerdo a la naturaleza,
giro y tamaño de la empresa, sin embargo dentro del ejercicio de sus funciones básicas
podemos encontrar las siguientes:
Elabora el plan estratégico financiero en base a las grandes metas de la empresa.
Reporta a la Gerencia General para la toma de decisiones sobre: inversión,
financiamiento y política de dividendos.
Debe lograr la disponibilidad de fondos (aspecto financiero) y la asignación de los
mismos para obtener rentabilidad (aspecto económico).
Desarrolla eficientemente la gestión financiera de la empresa.
RESPONSABILIDADES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO.- El
administrador financiero tiene la obligación de obtener los recursos y de ayudar a
operarlos, con el fin de maximizar el valor de la empresa.
1.- Pronosticar y planificar. Coordina el proceso de planificar, es decir, interactúa con
los miembros de otros departamentos al hacer pronósticos y establecer los planes que
moldearán el futuro de la compañía.
2.- Tomar las decisiones importantes de inversión . Una compañía exitosa tiene un
crecimiento rápido de ventas, para lo cual requiere inversión en planta, en equipo e
inventario. El administrador financiero ayuda a determinar el crecimiento óptimo de
las ventas, a decidir que activos adquirir y el mejor instrumento para financiarlo.
3.- Coordinar y controlar. El administrador financiero necesita interactuar con otros
departamentos para tomar conocimiento de que la empresa sea administrada con la
mayor eficiencia posible. Todas las decisiones de negocios tienen consecuencias
financieras y todos los ejecutivos, tanto de finanzas como de otros departamentos han
de tener en cuenta.
4.- Función de Financiamiento.-Recaudar para sostener las operaciones y nlos
programas de inversión de la empresa.
5.- Manejar el riesgo.- Administrar la exposición de la empresa al riesgo con el fin de
mantener el equilibrio óptimo entre riesgo y rendimiento y, por tanto, maximizar el
valor para los accionistas.
En resumen, el administrador financiero toma decisiones sobre qué activos deben de
adquirirse, como se financiarán y como la empresa realizará sus operaciones. Si
realizan todo eso en forma óptima, contribuirán a maximizar el valor de la empresa y
esto aumentará el bienestar de los consumidores y de los empleados.
EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL
*El sistema financiero esta conformado por el conjunto de instituciones
bancarias, financieras y demás empresas e instituciones de derecho público y privado,
debidamente autorizadas por la Superintendencia de Banca y Seguro, que operan en la
intermediación financiera (actividad habitual desarrollada por empresas e instituciones
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autorizadas a captar fondos del público y colocarlos en forma de créditos e
inversiones).
*El sistema financiero nacional es el conjunto de instituciones encargadas de la
circulación del flujo monetario y cuya tarea principal es canalizar el dinero de los
ahorristas hacia quienes desean hacer inversiones productivas. Las instituciones que
cumplen con este papel se llaman “Intermediarios Financieros” o “Mercados
Financieros”.
CONCEPTO DE MERCADO.- Es el lugar donde se reúnen personas que desean
vender y comprar algún bien o servicio.
*Lugar donde se centraliza, tanto material como inmaterialmente, la oferta y la
demanda de un determinado bien en un momento dado.
MERCADO FINANCIERO.- Son aquellos lugares donde se transan “Producto
Financieros” (activos y pasivos) provistos por los agentes económicos superavitarios
y deficitarios.
*Para que haya un mercado financiero deben haber agentes económicos superavitarios
dispuestos a prestar.
*El intercambio de fondos queda evidenciado mediante documentos (Formalidad).
* Si Ahorro = Inversión no habría necesidad de financiamiento externo, no habría
activos financieros, ni mercado de dinero y capital.
*Los activos financieros se crean cuando: Inversión > Ahorro.
*El propósito de los mercados financieros en una economía es asignar los ahorros en
forma eficiente para los usuarios finales.
Los mercados financieros según la oportunidad de negociación se clasifican en:
MERCADO PRIMARIO.- Es un mercado donde se colocan valores recién emitidos,
y que permite captar recursos para:
Constituir una nueva empresa.
Captar fondos para:
Realizar sus inversiones.
Ampliaciones
Cumplimiento de obligaciones.
Los valores pueden ser colocados mediante oferta pública o privada.
MERCADO SECUNDARIO.- Es aquel que da liquidez a los valores ya emitidos
primariamente.
*El precio en este mercado se determina por la interacción de la oferta y la
demanda.
El mercado secundario a su vez se clasifica en:
El Bursátil: mercado reglamentado, es el que los valores se transan, previo registro,
en la bolsa de valores de cada país, región o ciudad.
El Extrabursatil.- es un mercado con menos registros y regulaciones, en que se
transan todo tipo de valores.
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en representación del Estado a las empresas bancarias. almacenes generales de depósito. es el organismo de control del sistema nacional de AFP. fusión y cierre de nuevas instituciones. de seguros. funcionamiento. cajas de ahorro y crédito y a las corporaciones de crédito. Sus principales funciones son: -Autorizar la organización. Financieras. -Administrar las RIN. AFP. ANALISIS FINANCIERO Página 6 .. *Superintendencia de Administración de Fondos de Pensiones (SAFP). -Regular la cantidad de dinero en la economía. *Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV). Cofide.Es una institución que controla.Institución pública del sector Economía y Finanzas. ENTES REGULADORES Y DE CONROL DEL SISTEMA FINANCIERO *Banco central de Reserva del Perú (BCR). Bolsa de Valores.Al igual que la SBS. velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas. -Informar sobre las finanzas nacionales. -Aprobar los estatutos de las instituciones bajo su supervisión y sus modificaciones -Dictar normas sobre el control y la estabilidad económica y financiera de las instituciones bajo su supervisión. Compañía de Seguros. cuya finalidad es promover el mercado de valores. -Emitir billetes y monedas. -Aprobar planes técnicos y condiciones de cobertura de las empresas de seguro. Banco de la Nación. para lo cual emitir obligaciones. *Superintendencia de banca y Seguros (SBS).Es una persona jurídica de derecho público y autonomía. financieras.... Banco de Inversiones. Sus principales funciones son: -Preservar la estabilidad monetaria. Sociedad Nacional de Agentes de Bolsa.INSTITUCIONES QUE CONFORMAN EL SISTEMA FINANCIERO Banco. posee patrimonio propio y duración indefinida.

Para precisar si las utilidades de la empresa tienen una tendencia al crecimiento.Son las razones que se obtienen como resultado de promediar las razones de varios años de la misma empresa y las razones de las empresas del mismo sector. Método de porcentajes Integrales. así como las razones que se obtengan a partir de dichas cifras.Analiza si el resultado obtenido en cada ratio tiene una interpretación que nos muestra una buena posición económica y financiera de la empresa.Con los que se estudia las relaciones entre los elementos en dos o más grupos de estados financieros de fechas sucesivas. financiamiento y políticas de dividendos..Es la técnica de relacionar y procesar la información disponible de los estados financieros a fin de conocer la situación de diversos aspectos de la empresa para tomar decisiones sobre la inversión. Para conocer la estructura de capital de la empresa.Es el análisis efectuados en base a ratios o indicadores financieros conocidos.. A una situación estable o a una reducción.un año base considerado representativo para la empresa..Mediante los cuales se estudian las relaciones entre los elementos contenidos en los estados financieros de un mismo periodo.Consiste en comparar las cifras. Método de Aumento y Disminución. del pasivo y patrimonio respectivamente.. Asimismo las cifras del estado de resultados se convierten a porcentajes de las ventas del periodo. METODO DEL ANALISIS HORIZONTAL. Análisis de Ratios de Manera Absoluta.. Análisis de Ratios de Manera Relativa. Método de Análisis de Series de Tiempo. los porcentajes y la razones de los diferentes periodos con relación a .-Se realiza comparando cada ratio obtenido como: Página 7 .. METODOS DE ANALISIS FINANCIERO METODO DEL ANALISIS VERTICAL.Según este método las cifras del balance se reducen a porcentajes del activo total. Análisis de Razones.Consiste en comparar las cifras y Porcentajes de las partidas de los estados financieros. ¿POR QUE HACER ANALISIS FINANCIEROS? Depende de lo que se desea conocer de la empresa: Para conocer la capacidad de una empresa para acceder a un préstamo. Un ratio es una razón entre dos variables..Los ratios o razones son números que resultan de relacionar información disponible de los estados financieros. Para establecer la situación financiera de la empresa en relación a las empresas competidoras.DEFINICION.. RATIOS FINANCIEROS.. Análisis de Razones Estándar..

el fondo de maniobra ha de ser positivo ya que si no. En vista de que un precursor común de las dificultades financieras o la quiebra es la liquidez reducida o decreciente. La evaluación de los plazos permite comprobar si la empresa tiene una política de cobranza y pagos adecuados. Sin ninguna duda. de actividad o ratios Operativos. tener un fondo de maniobra suficiente es una garantía para la estabilidad financiera a corto plazo. Capital Neto de Trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente RAZONES DE ROTACION.Conocidas también como ratios de gestión. lo cual aumentaría la probabilidad de tener problemas de solvencia a corto plazo. Los ratios que han obtenido las empresas competidoras más relevantes y conocer la posición de la empresa en el mercado.. RAZONES DE LIQUIDEZ. se daría la circunstancia de que el activo no corriente estaría financiando con pasivo corriente. En general.-Miden la capacidad de una empresa para satisfacer sus obligaciones de corto plazo conforme se vencen. Rotación de Cuentas por cobrar = -------------------------------------------.Veces Cuentas por Cobrar Página 8 .Los ratios de años anteriores para determinar la tendencia. Activo Corriente Razón Corriente =----------------------Pasivo Corriente Prueba Acida Activo Corriente – (inventarios + Pagos por adelantado) =--------------------------------------------------------------------Pasivo Corriente El capital neto de trabajo o fondo de maniobra es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente.Veces Caja y Bancos Ventas al Crédito. así como para medir la eficiencia en la gestión de los recursos financieros de la empresa. las razones de liquidez son buenos indicadores líderes de problemas con el flujo de efectivo. constituyen un medio para evaluar el nivel de actividad. Ventas Netas Rotación de caja y Bancos = ----------------------.

días Costo de ventas La evaluación de la gestión de los activos permite evaluar si la empresa es eficiente en el uso de los mismos Ventas Netas  Rotación de Activo Fijo = -----------------------------.Veces  Activo Fijo Neto Ventas Netas Rotación del Activo Total = -----------------------.% Patrimonio Neto Página 9 . Rotación de Cuentas por Pagar = ----------------------------------------.días Ventas Anuales al Crédito Compras al crédito. La evaluación del endeudamiento permite comprobar si los recursos obtenidos por la empresa mantienen un adecuado equilibrio entre financiación propia y ajena.Veces Inventario final Inventario final X 360 Periodo Promedio Inventarios =-----------------------------------. Pasivo Corriente Endeudamiento a Corto Plazo = ----------------------.días Compra al Crédito Costo de Ventas Rotación de Inventarios = -----------------------------.. estos indicadores nos permiten conocer principalmente.Veces Activo Total RAZONES DE ENDEUDAMIENTO.Llamados también ratios de solvencia económica.Veces Cuentas por Pagar Cuentas por Pagar X 360 Periodo Promedio Pago = --------------------------------------------------.Cuentas por Cobrar X 360 Periodo Promedio Cobro = ---------------------------------------------------. la contribución de los propietarios frente a los acreedores o terceros.

% Ventas Netas Utilidad Neta Rentabilidad por Acción =-----------------------------.La evaluación de la solvencia de corto plazo permite comprobar si la empresa se encuentra en una posesión para poder atender sin problemas las deudas de corto plazo.% Activo Total Activo Fijo Neto Respaldo del Endeudamiento = ------------------------.S/ Nº de Acciones comunes Utilidad Neta Rentabilidad del Patrimonio = -----------------------.% Patrimonio Neto Utilidad Neta Rendimiento sobre la Inversión (ROA) =------------------Ventas Página 10 Ventas X -----------.% Patrimonio Neto RAZONES DE RENTABILIDAD.% Total activo .Estos índices permiten conocer la rentabilidad de la empresa. Pasivo no Corriente Endeudamiento a Largo Plazo = --------------------------.% Patrimonio Neto Pasivo Total Endeudamiento Total patrimonio = -----------------------..% Activo Fijo neto Pasivo Total Endeudamiento activo total = ------------------.% Patrimonio Neto Pasivo no Corriente Endeudamiento Activo Fijo =---------------------------. Utilidad Neta Rentabilidad sobre ventas= -------------------.

583 374 2012 2.719 14.007 267.A . PATRIMONIO Capital social Reservas Utilidad retenida Página 11 .U N I V E R S A L T E X T I L S .024 ACTIVO NO CORRIENTE Activo fijo neto Otros activos Total Activo no Corriente Total Activo 185.853 230.103 53.622 199.172 342.955 531.280 18.182 59.489 116.121 37.152 21.635 74.218 22.748 207.884 60.464 264.850 Total Activo Corriente 138.013 PASIO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar comerciales Otras cuentas por pagar Total pasivo corriente PASIVO NO CORRIENTE Crédito bancario L.501 3.944 33.925 175.579 69.816 13.982 70.457 124.581 46.572 438.598 84.589 Inventarios (Existencias) 85.388 253.513 71.588 50.796 150 261.713 Cuentas por cobrar comerciales 48.A ESTADO DE SITUACIÒN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE (En nuevos soles) ACTIVO 2.195 228.979 32.892 204.948 14.011 ACTIVO CORRIENTE Efectivo y equivalente de efectivo 3.324 215.P.970 65.620 150.

770 66.850 227.365 19.102 64.190 5. Intereses UTILIDAD ANTES DE IMPU.500 123.566 21.024 116. A .469 585 43.669 70.781 111. “Un nuevo sol ahora vale más que un nuevo sol por recibir dentro de un año”.526 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO ¿Cómo responderíamos a las siguientes preguntas? ¿Preferiríamos un nuevo sol ahora o un nuevo sol dentro de un año? ¿Tendrían ambos el mismo valor? La respuesta a estas preguntas constituye el concepto fundamental del valor del dinero en el tiempo.581 85.235 24.561 346.277 342.382 4.493 81.524 30.408 19.011 2.324 U N I V E R S A L 279.226 166.000 73.013 258.534 438.388 T E X T I L 321.235 2.Total Patrimonio Neto Total Pasivo y Patrimonio 249.139 531.748 196.956 20.785 13. Impuesto a la Renta UTILIDAD NETA 2.719 149.900 84.208 25.748 270.145 26.850 135.012 2.752 24.A E S T A D O S DE RESULTADOS INTEGRALES (EN NUEVOS SOLES) VENTAS NETAS Inventario Inicial Compras Inventario Final Costo de Ventas UTILIDAD BRUTA Gastos Administrativos Gastos de ventas Depreciación UTILIDAD DE OPERACIÓN Otros Gastos UTILIDAD ANTES DE INTER.245 2.618 154.216 175.464 211.884 13.170 49.165 30. Existen varias argumentaciones que respaldan esta afirmación: Página 12 .396 57.603 378.524 97.501 116.487 44.979 S.793 85.978 29.837 18.

si tengo un nuevo sol ahora. deben valorarse a la luz tanto del futuro como del presente. por ejemplo. así como las decisiones del Gerente Financiero. lo puedo invertir. Ya que consideramos a la empresa como una organización en movimiento constante. habría una tercera razón para que el nuevo sol ahora valga más que un nuevo sol dentro de un año. su valor. Adoptar una perspectiva como esta significa tomar en cuenta el valor temporal del dinero. Aunque la inflación sea cero. así como amortizar los préstamos al estimar los programas de pagos Página 13 . pero existe el peligro de concluir. si la tasa de interés fuera 10 %. erróneamente. b. Son de gran importancia en la determinación del valor de la empresa. se relacionan inversamente con el valor futuro. no existiría valor del dinero en el tiempo.-) Existe incertidumbre en el nuevo sol por recibir dentro de un año.-) Son útiles para la determinación de la tasas de crecimiento o de interés de las corrientes monetarias.-) Un nuevo sol dentro de un año tendría menor poder adquisitivo b. depositándolo en un banco y tener más de un nuevo sol dentro de un año. debería de compensarse con consumir más en el futuro. Los cálculos del valor futuro son necesarios: a. Además ambos valores son necesarios para calcular los pagos requeridos y acumular con ello una suma futura predeterminada. así como en lo concerniente a los beneficios futuros que se esperan como resultado de ciertas acciones o decisiones. c.a.-) Es la preferencia que normalmente se tiene por consumir antes que después. si no existiera inflación. es decir.10 el próximo año y eso es mejor que un nuevo sol que recibiera dentro de un año. Los cálculos del valor presente. Todas las razones expuestas son validas.-) Para evaluar las cantidades futuras (S) que resultan de la inversión actual (P) en un entorno que generan intereses. para dejar de consumir hoy. el nuevo sol se convertiría S/ 1. un nuevo sol ahora vale más que un nuevo sol dentro de un año por la sencilla razón de que. que el valor del dinero en el tiempo depende de la inflación y que. por su parte.

n = (1 + i )n Donde FSA = (1 + i )-n VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD (S) S= R ( 1 + i )n – 1 i VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD (P) P= R ( 1 + i )n – 1 ( 1 + i )n* i Ejercicios: 1. deberá de presentarse al banco continental para su descuento.000. y desea saber ¿Qué monto en letras cuyo vencimiento es dentro de 75 días.C A P I T A L I Z A C I ON NN 5 0 0 1 2 3 4 A C T U A L I Z A C I O N VALOR FUTURO (S) VALOR PRESENTE (P) Capitalización Actualización S = P (1 + i ) n P = S (1 + i) -n Donde: FSCi. sabiendo que el mencionado banco cobra una tasa efectiva mensual del 4.5 %? P = S/ 60.000 S =? Página 14 .-La empresa ABC requiere disponer hoy de un importe neto de S/ 60.

000 ( 1 + 0. La empresa Chatarra s.979. Si usted sabe que dicho dinero podría rendir 12 % en un banco.-) Ted = ﴾ (1+0. Estos criterios son los indicadores o índices de rentabilidad..500. le brinda las siguientes oportunidades: a. decidir entre dos o más opciones alternativas. b. entre otras cosas.000. que hacen posible determinar la rentabilidad de un proyecto a partir del flujo de caja proyectado.Compra al contado: US $ 11. NOTA: Otros casos al final de la separata.0014680642)75 = 66. utilizados para analizar un conjunto de proyectos.US$ 38.979..51 2. ¿Cuál es el premio más valioso? 3. estudiar la decisión de postergar o no una inversión.146830642 % n = 75 días.-) S=P(1+i)n S = 60. que puede cancelarse de las siguientes forma: Alternativa 1: 30 cuotas mensuales de US $ 800.Usted tiene la posibilidad de adquirir un vehiculo que se encuentra “de ocasión”.____________________________________________ 0 i = 4. b..Compra al crédito: US $ 26. ¿qué tasa de interés está cobrando la empresa por el crédito que le ofrece? ¿Cuál de estas alternativas escogería? Comente. Página 15 . Usted puede conseguir un préstamo del banco con una tasa nominal de 24 % con capitalización mensual. además.045)1/30-1 ﴿ 100 = 0. c.000 durante cada uno de los próximos 10 años..000 al cabo de 5 años.US$ 360..000 (1 + 0. Con esta información. Estos indicadores. que en principio permiten identificar la conveniencia de realizar o no un proyecto..US$ 200. pueden ser. Saldo: US $ 24.51 b.a. S = 60.-Usted ha ganado en un sorteo que auspicia una empresa de productos lácteos y le dan la oportunidad de elegir uno de los siguientes premios: a. Alternativa 2: 60 cuotas mensuales de US $ 400.000 ahora.5 % 75 días n = 75/30 a.045 )75/30 S = 66.400. EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION Para realizar la evaluación de un proyecto de inversión es necesario utilizar diversos criterios que permitan conocer las ventajas y desventajas que se obtendrían de realizar la inversión. que vende este tipo de vehículos.

En términos matemáticos. b. se puede calcular el VAN utilizando los beneficios netos de dicho flujo. es recomendable que un inversionista utilice dos o más de ellos antes de tomar una decisión respecto al proyecto que está evaluando.Si el VAN es mayor que cero es recomendable realizar la inversión en el proyecto analizado (VAN > 0).(1 + I )t I Donde: Bt = Beneficios del periodo t. para el inversionista es indiferente realizar la inversión en el proyecto u optar por la mejor alternativa (VAN=0). Una vez obtenido el flujo de caja del proyecto (beneficios y costos). menos la inversión realizada en el periodo cero. i = Tasa de descuento (tasa de interés o costo de oportunidad del capital). que es la rentabilidad que estaría ganando el dinero de utilizarlo en la mejor alternativa de inversión. La tasa con la que se descuenta el VAN representa el costo de oportunidad del capital (COK).El valor actual neto (VAN). también conocido como el valor presente neto (VPN). en cierta medida.(1+ i ) t Ct ∑------(1 + i) - I t BNt VAN = ∑------------.. BNt= Beneficios Netos del periodo t. Página 16 . Bt VAN = ∑-----------. Por lo tanto. El COK representa.Si el valor actual neto es igual a cero. La realización o no de un proyecto dependerá del valor que éste obtenga. Ct = Costos del periodo t. Los intervalos relevantes que puede tomar este indicador son los siguientes: a. Un valor mayor a cero indica se obtendrá una ganancia respecto a la inversión en la mejor alternativa. un costo adicional a cualquier proyecto (que no se encuentra incluido en el flujo de caja) pues castiga (disminuye) los beneficios y los costos futuros debido al tiempo que tiene que transcurrir para que se hagan efectivo. el valor actual neto se define como la diferencia entre la sumatoria del valor actual de los beneficios y la sumatoria del valor actual de los costos.. es el valor actual de los beneficios netos que genera el proyecto..Cada uno de los indicadores de rentabilidad presenta ventajas y desventajas. VALOR ACTUAL NETO (VAN).

Dada la definición de la TIR. RATIO BENEFICIO COSTO (B/C). pues ambos le generan igual rentabilidad (TIR = COK).I + ∑ --------------. Este indicador permite determinar si se debe realizar o no un proyecto. Yt ∑-----------(1 + i)n B/C = --------------------Ct ∑------------(1 + i)n Página 17 . LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR). el inversionista sería indiferente entre invertir en el proyecto o en la mejor alternativa. es decir. Por lo tanto. Entonces el proyecto deberá ser aceptado (TIR > COK). para el inversionista es indiferente entre invertir en el proyecto o en la mejor alternativa de inversión... el rendimiento sobre el capital que el proyecto genera es superior al mínimo aceptable para la realización de un proyecto. Es el cociente que resulta de dividir ambos valores actuales.Si la tasa interna de retorno es menor al costo de oportunidad del capital el proyecto se rechaza pues su rendimiento es menor al de la mejor alternativa posible (TIR < COK). el proyecto no resultará mejor que su alternativa. cuando la rentabilidad que obtenga el capital en el proyecto sea mayor que la ofrecida por la mejor alternativa. por lo que el inversionista deberá decidir no llevarlo acabo (VAN<0).La tasa interna de retorno es una tasa porcentual que indica la rentabilidad promedio que genera el capital que permanece invertido en el proyecto.= 0 ( 1 + TIR )t El criterio de decisión para la TIR consiste en aceptar un proyecto cuando éste tenga un TIR mayor al costo de oportunidad del capital (COK). Bt . resulta obvio que si el costo de oportunidad del capital fuera de la misma magnitud.c..Si la tasa interna de retorno es mayor que el costo de oportunidad del capital.. b.Si el valor actual neto es menor que cero. el rendimiento sobre el capital que el proyecto genera es igual al interés que recibirá al invertir dicho capital en la mejor alternativa... c.Ct VAN = .El ratio beneficio costo es un indicador que permite hallar la relación existente entre el valor actual de los ingresos y el valor actual de los costos del proyecto (incluida la inversión). Tenemos intervalos relevantes: a.Si la tasa interna de retorno es igual al costo de oportunidad del capital.

pero siempre que este clasificado como fijos y variables.... cuya construcción teórica toma como base la estructura del costo empresarial. COSTO TOTAL.. 1.Si el ratio beneficio costo es menor a uno. Respecto al análisis propiamente dicho.. En tal sentido el funcionamiento depende directamente de la naturaleza o estructura de cada uno de sus tres componentes o variables. No se acepta otra forma de clasificación. es decir.El modelo financiero tiene tres variables: a.Después de impuestos.. puesto que simplemente el modelo no funcionaria. pero son variables. VARIABLE COSTOS. que en el largo plazo la totalidad de los costos tienen un comportamiento variable. el valor actual de los beneficios será igual al valor actual de los costos. se deberá realizar el proyecto. el modelo permite determinar los siguientes parámetros o mediciones: 1.-) Variable volumen.Cálculo del punto de equilibrio 2..Proyección de utilidades.-) Variable utilidad.. NATURALEZA DEL MODELO. a. El criterio de decisión para este indicador se basa en observar si es mayor. Por lo tanto.. b. 3. 3. Un proyecto con este ratio no se debe realizar ya que la mejor alternativa ofrece una mayor rentabilidad que la de este proyecto. c. ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO Es un modelo que se utiliza en el análisis financiero.La variable costo se refiere al costo total. 2.Una vez que sea obtenido el ratio beneficio costo. Página 18 .-) Variable costos. Aquellos que varían en función de la producción se denomina Costos Variables.. nos indica que el valor presente de los flujos de beneficios es mayor al valor presente de los flujos de los costo. es necesario interpretarlo para poder tomar una decisión con respecto a la realización del proyecto. y los que varían en función del tiempo se ha dado en llamar Costos Fijos.Cálculo del punto de cierre. se tiene que el valor actual de los costos es mayor al valor actual de los beneficios.Si el ratio beneficio costo es igual a 1. menor o igual a 1.Si el ratio beneficio costo es mayor a uno. Lo son en función de la producción o en función del tiempo.Antes de impuestos b. se está dejando de percibir la ganancia alternativa. teniendo en cuenta el principio de la variabilidad. ya que se está obteniendo un beneficio adicional sobre la mejor alternativa al realizarlo.De acuerdo al principio de la variabilidad todos los costos son variables. En este caso el inversionista será indiferente entre realizarlo o no este proyecto pues le brinda la misma rentabilidad que su mejor alternativa de inversión.. y si uno decide realizarlo.

a veces llamado análisis del costo-volumen-utilidad..COMPORTAMIENTO DEL COSTO. La segunda alternativa se desecha y la tercera alternativa constituye el esquema mínimo del modelo Costo Volumen Utilidad denominado precisamente Punto de Equilibrio. En cambio los costos fijos constituyen un costo independiente..Volumen de producción 2. es decir. El análisis del punto de equilibrio. La utilidad es una modalidad de resultado al comparar ingresos y costos..El costo variable constituye un costo dependiente. VARIABLE UTILIDAD. Página 19 MCu = P . esto significa que existen costos que necesariamente se deben pagar haya o no producción o venta..Cv Donde: I = ingresos por ventas.Cv .. C = Costo CF = Costo Fijo. Para el modelo financiero interesa directamente el volumen de ventas porque la venta genera ingreso que deben ser contrastados con los egresos o costos. El Punto de Equilibrio Operativo es el nivel de ventas necesario para cubrir los costos operativos. EL PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES FISICAS. Puede existir 3 alternativas: I > C = utilidad I < C = Perdida I = C = Equilibrio Precisamente la primera alternativa es la mas recomendable o deseable y en tal sentido forma parte del modelo. a una mayor producción mayores costos y viceversa.Se toma como base la ecuación: I=C Pero: I = PxQ C = CF + CV Además: CV = Cv x Q Reemplazando tenemos: PxQ = CF + Cv x Q P x Q – Cv x Q = CF Factorizando y despejando: CF Qe = -----------P . es utilizado por la empresa 1) para determinar el nivel de operaciones necesario para cubrir todos los costos operativos y 2) para evaluar la rentabilidad asociada con los niveles de ventas. que el monto está necesariamente en relación directa del volumen de producción o venta.Volumen de ventas.En la empresa se presentan dos niveles o modalidades de volumen: 1. P = Precio de venta Unitario.

Cv = Costo variable unitario.Hallar de MCu de cada producto. 3.. Q = Cantidad o volumen de ventas.. 2.Si el punto de equilibrio expresa el nivel de ingresos suficientes para cubrir el costo total. es de comprender que ingresos superiores al punto de equilibrio han de generar utilidades y consecuentemente ingresos inferiores darán perdidas. Precisamente ese límite se denomina PUNTO DE CIERRE. PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES MONETARIAS... requiere de efectivo.. pero no indefinidamente. MCu = Margen de contribución unitario.Ponderar dichos márgenes en relación a la participación porcentual del producto en las ventas. Para el cálculo es necesario reclasificar los costos como: a.--------I Margen de contribución total PUNTO DE EQUILIBRIO PARA VARIOS PRODUCTOS.. La expresión es la siguiente: Pe CF = -----------------CV 1 . es decir que necesariamente se paga. La reclasificación del costo es fácil..Costos Vivos. Si. PUNTO DE CIERRE . Ahora bien. ahora será MC total.El esquema de cálculo sigue teniendo similar estructura que cuando se refiere al punto de equilibrio en unidades físicas o monetarias.El esquema es similar a la anterior. Veamos: CF Pe = ----------------MC ponderado El margen de contribución ponderado se determina siguiendo el siguiente procedimiento: 1..Es aquel costo que no se paga.. Hay un pequeño cambio en el denominador que en lugar de MC unitario.Es el costo o gasto desembolsable. existe un limite hasta el cual se podría operar.La sumatoria de dichas ponderaciones constituye el MC ponderado. b.. basta recordar la siguiente vinculación: Página 20 . El pequeño cambio esta nuevamente en el denominador.CV = Costo variable total.Costos Extinguibles. por debajo del cual los ingresos serian insuficientes para cubrir los costos. Está constituido por la depreciación y la amortización de cargas diferidas.. se puede trabajar con perdidas?.

CF Pc = -----------------MC El MC puede ser unitario o total.Antes de Impuestos: Si situación de equilibrio el Margen de Contribución debe cubrir exactamente el costo fijo para que no haya ganancia ni perdida. de allí que la formula es similar que la del punto de equilibrio debiendo agregar en el numerador precisamente la utilidad. en situación normal (con utilidad) el margen de contribución debe cubrir no solo el costo fijo sino también la utilidad proyectada. Parte del costo fijo. Ingresos I CT Costos U I= CT Punto de Equilibrio CV P Costo Fijo CF 0 Ventas (unidades) PROYECCION DE UTILIDADES A.. así: Página 21 . COSTO EXTIGUIBLE Parte del costo fijo.COSTOS VIVOS Totalidad del costo variable.

000 5.-Sobre la base del esquema para calcular la utilidad antes de impuestos se incorpora en el numerador la Tasa Diferencial del Impuesto que es la expresión universal de la utilidad después de impuestos. Se puede obtener utilizando la ecuación siguiente: Cambio porcentual en la UAII GAP =-----------------------------------------Cambio porcentual en ventas El grado de apalancamiento operativo también depende del nivel de base de ventas que se usa como punto de referencia.500 Caso 1 1500 $10 $15.Después de Impuestos.500 7.500 2. hay apalancamiento operativo. El apalancamiento operativo es el resultado de la existencia de los costos operativos fijos de la corriente de ingresos de la empresa..000 2.500 2. mayor será el apalancamiento operativo. Esto significa que mientras el GAP sea mayor que 1 (GAP>1).000 2. es la medida numérica del apalancamiento operativo de la empresa.El grado de apalancamiento operativo (GAP). sea mayor que el cambio porcentual en las ventas..CF + U Qv = -----------------MC Unitario o Total B.000 5. DEFINICION.00 . existe un apalancamiento operativo.500 10. CF + U / 1 – t Qv = ---------------------MC APALANCAMIENTO OPERATIVO.000 7..500 5.000 0 Página 22 1000 $10 $10. Siempre que el cambio porcentual en la UAI.500 2.El apalancamiento operativo es el uso potencial de los costos operativos fijos para magnificar los efectos de los cambios en las ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa Ventas (en unidades) Precio unitario Ingresos por ventas Costos Variables Costos Fijos Costo Total UAI Caso 2 500 $10 $5. Cuanto más cercano este el nivel base de ventas utilizado al punto de equilibrio operativo.

50% Puesto que el resultado es mayor que uno. tanto operativos como financieros. se puede definir como el uso posible de costos fijos. hay apalancamiento financiero. Este efecto combinado. Cambio porcentual en la utilidad por acción. existe apalancamiento operativo. Página 23 . UAII GAF l nivel base de UAII = --------------------------------UAII – I – ( DPx1/ 1 –T) Donde: I = intereses DP = Dividendo de acciones preferenciales. Esto quiere decir que siempre el GAF > 1.También podemos valorar el efecto combinado de los apalancamientos financiero y operativo sobre el riesgo de la empresa.Aplicando la ecuación tenemos como resultado: 100% Caso 1 = ------------.. para magnificar el efecto de cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la empresa.. o apalancamiento total.. existe apalancamiento financiero.El apalancamiento financiero da como resultado la presencia de costos financieros en la corriente de utilidades de la empresa. DEFINICION. Cambio Porcentual en la utilidad por Acción. T = Tasa del impuesto a la renta. APALANCAMIENTO TOTAL.= 2 .El apalancamiento financiero es el uso potencial de los costos financieros fijos para magnificar los efectos de cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las utilidades por acción de la empresa.= 2 50% -100% Caso 2 = ----------. Q(P – Cv) GAO a un nivel de venta Q = ---------------------Q(P – Cv) – CF APALANCAMIENTO FINANCIERO. GAF = -----------------------------------------------------------Cambio Porcentual en la UAII Siempre que el cambio porcentual en la utilidad por acción sea mayor que el cambio porcentual en la utilidad antes de intereses e impuesto.

Ayuda al proceso de distribución de los recursos de la empresa. Página 24 . Todos los presupuestos operativos tienen impacto de algún tipo en el presupuesto de caja. Sirve para determinar la posición de caja de la empresa. 2. PRESUPUESTO DE FLUJO DE CAJA El presupuesto de efectivo o flujo de caja es una planificación detallada que muestra como los recursos de caja ingresaran y se usaran en el periodo proyectado. más importante. existe apalancamiento total.Los ingresos por cobranzas (Ingresos Operativos). En el caso del presupuesto de ventas.. Ayuda a aprovechar las buenas oportunidades de negocios e inversiones. 3. Es la herramienta financiera. En el caso de los otros presupuestos el impacto viene de la planificación de los desembolsos de caja detallados en esos presupuestos.Pago de inversiones. El presupuesto de caja se compone de cinco partes principales: 1. así como los desembolsos por la amortización de los préstamos y pago de intereses). existe apalancamiento total. 4.. Sirve como un instrumento para hacer aun las pequeñas decisiones. con el fin de planear sus necesidades de liquidez y proceder a su financiamiento. PLANIFICACION DEL FLUJO DE CAJA Es la previsión de los futuros ingresos y egresos de la empresa durante un periodo determinado. Esto significa que mientras el GAT sea mayor que 1 (GAT > 1). el impacto viene de la planificación de los ingresos por las ventas.El flujo de caja de la deuda (proyección de los ingresos por los nuevos préstamos que se proyecta contraer. Minimiza los costos financieros.Los desembolsos de caja por los gastos operativos (Egresos Operativos).GAT = -------------------------------------------------------------Cambio porcentual en las ventas Q (P – Cv) GAT al nivel base de ventas Q = ----------------------------------------------------Q (P – Cv) – CF – I – (DP x 1/ 1 – T) Siempre que el cambio porcentual en la utilidad por accion sea mayor que el cambio porcentual en las ventas.. dividendos. Es una manera de establecer los controles para detectar y prevenir los problemas y aun la quiebra de los negocios. IMPORTANCIA DEL FLUJO DE CAJA Es necesario para la existencia de las empresas.. participación de los trabajadores y otros ingresos o egresos de caja (Flujo de Caja de Otros Ingresos y Egresos).

Pago de dividendos e impuestos ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA MODERNO O EMPRESARIAL INGRESOS OPERATIVOS . Esto comprende la cobranza del saldo por cobrar al inicio del periodo que se está proyectando más las cobranzas proyectadas de las ventas del nuevo periodo.Pago de las deudas a proveedores al inicio del periodo. Impuesto a la renta. Saldo de Caja Operativa. EGRESOS OPERATIVOS . denominado también capital en giro o fondo de maniobra. es definido de diversas maneras.Amortización de préstamos.Nuevos préstamos. . Saldo de caja antes de otros ingresos y egresos.Gastos de ventas.Pago de intereses.. FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA.Determinando las fechas de los desembolsos de los gastos. A parte de la previsión de las ventas. FLUJO DE CAJA DE OTROS INGRESOS Y EGRESOS Inversiones. 6. .Pago de las nuevas inversiones.. con el objeto de determinar los desembolsos por amortización y el pago de intereses. 2.Proyección de los ingresos de caja por las cobranzas de las ventas.Gastos administrativos.Deudas bancarias de la empresa al inicio del periodo de planificación y los nuevos préstamos que se proyectan contraer.Cobranzas.. . . más el pago de las compras de mercaderías y servicios que se proyectan hacer. ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO El capital de trabajo. para la preparación del flujo de caja se necesitar la siguiente información: 1.. . Participación de trabajadores.5.Gastos de personal .FLUJO DE CAJA FINANCIERO Saldo neto de caja Saldo de caja inicial Financiamiento de corto plazo Saldo final de caja.. entre las que podemos mencionar las siguientes: Página 25 . Esto se obtiene analizando la política de venta y cobranza aplicada por la empresa.El cálculo del financiamiento a corto o largo plazo (en caso de flujo de caja a más de dos años) – Flujo de Caja Financiero. 5.Pago de mercaderías.. 4. .. 3. Dividendos.

para lo cual se han debido tomar decisiones.. existirá un riesgo. se encuentra ante la disyuntiva de lograr por un lado que exista liquidez en la empresa. pudiendo la empresa enfrentarse a situaciones emergentes sin peligro de un desastre financiero. más fácilmente podrá cancelar sus deudas. posibilita el pago oportuno de las deudas u obligaciones. su rentabilidad estará en función de los diferentes costos de financiamiento en periodos que no son necesarios. en cambio la insolvencia técnica se produce cuando la empresa es incapaz de cumplir con el pago de sus deudas u obligaciones de caja a medida que estos vencen. IMPORTANCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO. y por otro lado. En una empresa generalmente. Por ello. vale decir. a fin de maximizar la rentabilidad. y cuanto más efectivo se utilice en las actividades operativas. ya que permite dirigir las actividades operativas. Además. valores negociables..El capital de Trabajo es la inversión de la empresa en activos corrientes o a corto plazo. especialmente si se encuentra en efectivo.El Gerente Financiero.. ADMINISTRACION DE CAJA Y VALORES NEGOCIABLES. En cuanto al pasivo corriente. sin restricciones financieras.El capital de trabajo es de gran importancia para el gerente financiero y la empresa en general. En el ámbito empresarial. mayor será la rentabilidad de este.. la insolvencia se produce cuando los activos son menores que los pasivos.A. Razones para mantener efectivo.Si bien el efectivo no le produce ningún interés a la empresa esta debe mantener cierto nivel de efectivo por tres principales razones: Página 26 . normalmente. requiere de gran atención por parte del gerente financiero. efectivo en caja y bancos. en este caso. dinero disponible para el pago de las obligaciones. que se aplique el dinero disponible en las operaciones del negocio. El monto del capital de trabajo está determinado por la inversión de la empresa en activo corriente y en pasivo corriente.. se obtendrán mayores beneficios (Rentabilidad). asegurando el crédito de la empresa. El capital de trabajo excesivo. es decir. en torno a los requerimientos de liquidez de la empresa y a los plazos de vencimiento o pago de las deudas a corto plazo. puede ser tan desfavorable como un capital de trabajo insuficiente. vale decir se llega al estado de cesación de pagos.El Capital de Trabajo es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente de una empresa. B. Una empresa puede tener un nivel bajo de capital de trabajo o un capital de trabajo negativo. cual es la probabilidad de llegar a la insolvencia técnica. cuanto más efectivo posea la empresa. cuando menor sea el monto de los activos líquidos con respecto al activo corriente. sobre el total de las inversiones de la empresa. cuentas por cobrar comerciales e inventarios Debido que en la mayoría de las empresas el activo corriente representa una inversión que llega a ser más de la mitad del activo total.

. para poder financiar sus actividades operativas. de gastos de administración.Razón Especulativa.. que le permita afrontar por ejemplo... Los saldos en efectivo.-Rotar el inventario tan rápidamente como sea posible. es decir para aprovechar ciertas oportunidades atractivas de inversión.La empresa. un repentino aumento en el costo de las materias primas o una demora en la recuperación de una deuda. como puede ser: aprovechar una baja temporal en la cotización de ciertos valores negociables de gran rendimiento. hasta el momento en que se cobra o recupera realmente.Razón Preventiva.-Cobrar las cuentas por cobrar tan rápidamente como sea posible sin perder ventas futuras por el hecho de emplear técnicas de cobranza de alta presión. con carácter de previsión. 3. por la compra de materia prima.. pago de mano de obra directa.Las estrategias básicas que debe utilizar la empresa en el manejo de efectivo.1. EL CICLO DE CAJA. por la venta del producto terminado. pero aprovechar cualquier descuento favorable por pronto pago.. etc. etc. Administración Eficiente de Caja.-La empresa debe tener efectivo. sin deteriorar su reputación crediticia. Recepción mercadería Pago a Proveedores Venta de Mercadería Periodo de Pago Cobranza a Clientes Periodo de Cobranza Periodo de inventario C I C L O D E P e r i o d o C A J A O p e r a t i v o Página 27 de . a través de la Gerencia Financiera. puede mantener efectivo con fines especulativos..Puede definirse como el tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa efectúa un desembolso. 2.Llamada también precaucional determina que la empresa debe crear una reserva de efectivo. de ventas. pueden utilizarse para alcanzar este objetivo.Cancelar las cuentas por pagar tan tarde como sea posible. tales como: adquisición de materias primas. b. pago de sueldos. si son justificables económicamente. etc. se emplean generalmente para solucionar situaciones emergentes. son las siguientes: a. Los descuentos por pago de contado. evitando así agotamiento de existencias que puedan ocasionar el cierre de la línea de producción o una pérdida de ventas. c. pago o egreso real de caja.Razón Operativa.

Desembolsos de Caja anuales proyectados Mínimo de Caja = ---------------------------------------------------------Rotación de Caja Costos Asociados con los saldos de Caja. obviamente el resultado obtenido debe ser lo más alto posible.Costo de Transacción para obtener efectivo. Porcentaje de descuento COSTO =--------------------------------------(100. se divide los desembolsos de caja anuales proyectados..ROTACION DE CAJA.. por ello en ciertas oportunidades puede tener saldos de caja insuficientes y.) para lo cual deberá pagarse una comisión al agente de bolsa. A... en otros saldos excesivos. B. vale decir.. entre la rotación de caja. viene a ser el número de veces que la caja de la empresa rota al año.etc. La rotación de caja se relaciona con el ciclo de caja. MINIMO DE CAJA. este caso de manifiesta cuando la empresa obtiene un préstamo para financiar el faltante.Costo de no aprovechar los descuentos. También se puede considerar como la tasa de rendimiento requerida por los proveedores de capital del mercado para invertir su dinero en la empresa.Para calcular el nivel mínimo de caja. se da en el caso que la empresa debe vender algunos de los valores negociables (Bonos.En las empresas los saldos de caja pueden fluctuar y más cuando no existe una adecuada administración del efectivo. 360 Rotación de Caja = ------------------Ciclo de Caja Cuanto más elevada sea la rotación de caja.Periodo de Venci. se da cuando el faltante hace que la empresa no pueda utilizar los descuentos comerciales por pagos adelantados. significa que la empresa requiere menos caja. Descuento. pero siempre teniendo en consideración que el objetivo no es quedarse sin caja. los proyectos con una tasa de rendimiento por encima del costo Página 28 . C. Acciones. En este caso es la tasa de interés por el préstamo y otros costos asociados con la obtención del mismo.Porcentaje de descuento) X 360 -------------------------fecha de . que debe maximizarse.Costo de un préstamo.. Si el riesgo se mantiene constante. COSTO DE CAPITAL El Costo de Capital es la tasa de rendimiento que una empresa debe ganar en los proyectos en los que invierte para mantener su valor de mercado y atraer fondos. Ambas situaciones generan costos.Esta razón o ratio. que debe tener una empresa.

El costo de capital es un concepto financiero sumamente importante afectado por varios factores económicos y específicos de la empresa. hacemos algunos supuestos importantes relativos a riesgos e impuestos: 1. Para aislar la estructura básica del costo de capital. tienden hacia algunas combinaciones de financiamiento deseadas... y los proyectos con una tasa de rendimiento por debajo del costo de capital disminuirán el valor de la empresa. si una empresa obtiene hoy fondos mediante deuda (endeudamiento).000 Vida = 20 años TIR = 12% Costo de la fuente de financiamiento más barata disponible. Refleja el costo futuro promedio esperado de fondos a largo plazo. es probable que la próxima vez que requiera fondos tenga que usar alguna forma de capital. Ejemplo: Una empresa se encuentra actualmente ante una oportunidad de inversión.Los Costos. La mayoría de las empresas trata de mantener una combinación óptima deseada de financiamiento mediante deuda y capital. el costo de capital debe de reflejar la interrelación de las actividades de financiamiento. Por ejemplo. Aunque las empresas por lo común obtienen dinero en grandes cantidades..Riesgo Comercial. Página 29 . Este supuesto significa que los proyectos se financian de manera que la capacidad de la empresa de cumplir con sus costos de financiamiento requerido no cambia. Este supuesto concuerda con el criterio que se sigue en la toma de decisiones para la preparación del presupuesto de capital.000 Vida = 20 años TIR = 7% Costo de la fuente de financiamiento más barata disponible. Imagine que una semana más tarde hay una nueva oportunidad de invertir: El mejor proyecto disponible una semana después. dividendos) se supone que no cambia. El costo de capital se estima un punto dado en el tiempo. el costo de capital se mide después de impuestos. En otras palabras.Riesgo Financiero. Capital = 6% Puesto que puede ganar 7% sobre la inversión de fondos que cuesta sólo 6%. Costo = $ 100. la empresa toma la oportunidad.El riesgo de que una empresa no pueda cubrir sus gastos operativos se supone que no cambia.. como una acción ordinaria. Este supuesto significa que si la empresa acepta un proyecto dado no afecta su capacidad de cumplir con sus costos operativos.Los costos después de impuestos se consideran relevantes.de capital incrementarán el valor de la empresa. Costo = $ 100. 3.. Esta combinación se llama comúnmente estructura de capital objetivo. pagos de arrendamientos.El riesgo que una empresa no pueda cubrir sus obligaciones financieras (intereses. Aquí basta decir que aunque las empresas obtengan dinero en grandes cantidades.. Supongamos lo siguiente: El mejor proyecto disponible hoy. 2.

. el cual a largo plazo producirá mejores decisiones.. es el costo actual después de impuestos de obtener fondos a largo plazo mediante endeudamiento. suponemos que los bonos pagan intereses anualmente.000 VC = [ (1000 – 2%) -.20] = 960 Página 30 . Ejemplo 50% deuda y 50% capital. puede determinarse hallando la tasa interna de retorno o rendimiento (TIR). Además. COSTO DE LA DEUDA A LARGO PLAZO. y se habría aceptado la segunda. acciones ordinarias o comunes y utilidades retenidas. VN – VC I + ----------------n Ka = -----------------------------VC + VN 2 VN = 1. con vencimiento dentro de 20 años y de S/ 1. Ka = Costo aproximado de capital de la deuda antes de impuestos. la empresa debe vender con un descuento del 2% para compensar la tasa de interés de cupón más baja. antes de impuestos. Puesto que bonos de riesgos similares ganan rendimientos mayores a 9%. es una empresa industrial que está proyectando financiarse mediante la emisión de obligaciones o bonos por S/ 10. VC= Valor de colocación o ventas del bono. Molinera EL TRIGAL S. Por conveniencia.. COSTO DE FUENTES ESPECÍFICAS DE CAPITAL.50x14)] = 10%. la primera oportunidad se habría rechazado.A. Ponderando el costo de cada fuente de financiamiento por su proporción objetivo en la estructura de capital de la empresa. I = Pago anual de intereses.50x 6% + 0.000.Existe cuatro fuentes básicas de fondos a largo plazo para la empresa comercial: deuda a largo plazo. ésta se puede obtener un costo promedio ponderado que refleje la interrelación de las decisiones de financiamiento.El costo de una deuda a largo plazo (K). Los costos de emisión son 2% del valor nominal del bono. por lo general suponemos que los fondos se obtienen mediante la venta de bonos.000 cada uno como valor nominal. el costo promedio ponderado sería {(0.El costo de financiamiento a través de la deuda a largo plazo (préstamo a largo plazo o bonos). N = Número de años de vida de la emisión del bono. Estos títulos valores pagarán una tasa de interés anual del 9%. Con este costo. La empresa puede utilizar un costo combinado.A. acciones preferentes.000. VN= Valor nominal o valor de emisión del bono. COSTO DE LA DEUDA ANTES DE IMPUESTOS.Capital = 14% La empresa aceptó un proyecto con un rendimiento de 7% y rechazó uno con mejor rendimiento de 12%.

A.000 . Un bono es un instrumento de deuda (obligación)..39% 960 + 1.09 = 90 Aplicando la formula tenemos: 1. Consiste en una secuencia de pagos o servicios de intereses.A tiene una tasa impositiva de 30% Kd = 9.30) = 6.= -------. TIPOS DE BONOS De acuerdo a la estructura de repago del principal. un instrumento financiero de deuda. de renta fija para los inversionistas. incrementando de esta forma el pasivo de la empresa emisora.I = 1000 x 0. por 1 menos la tasa impositiva (t). contraído por una empresa o por el gobierno como medio de financiamiento a largo plazo. reduce la utilidad gravable de la empresa. El costo de la deuda después de impuestos (Kd). El bono es. es decir la forma de amortización del valor nominal.000 980 ---------------------2 COSTO DE LA DEUDA DESPUÉS DE IMPUESTOS.960 90 + -------------------20 92 Ka = ------------------------------. Para el inversor la adquisición de un bono consiste en lo que se conoce en finanzas como un PROYECTO DE INVERSIÓN SIMPLE.t ) La empresa molinera El trigal S. que pueden o no incluir pagos o servicios de amortización. ya que esta puede ser única al vencimiento. Puesto que el interés sobre la deuda es deducible de impuesto.= 9. ya que su objetivo es recibir periódicamente una renta y además la inversión efectuada. como se establece en la ecuación siguiente: Kd = Ka ( 1 . se pueden observar distintos tipos de bonos: Página 31 . y al plazo hasta su vencimiento. para quien lo emite. se puede encontrar multiplicando el costo antes de impuestos (Ka).BONOS Los títulos representativos de deuda a largo plazo reciben genéricamente la denominación de bonos.El costo específico del financiamiento se debe establecer después de impuestos.39 ( 1 – 0.57% EVALUACIÓN DE LOS TITULOS DE DEUDA DE MEDIANO Y LARGO PLAZO .

Llamado también periodo de vida o periodo al vencimiento del bono.en función de las plazas financieras donde se piensa colocar el bono puede ser doméstica o foránea y en ese caso se tendrá en cuenta las principales monedas en el contexto internacional. Página 32 . En general se suele diseñar cupones semestrales o anuales. razón por la cual se negocia a descuento ejemplo los bonos emitidos por los gobiernos.llamado también tasa de cupón puede ser fija durante toda la vida del título. solo intereses).. variables sobre una base conocida como LIBOR si es una emisión internacional. BONO CON REEMBOLSO ÚNICO. Podrán ser EMISORES de títulos de deuda tanto las empresas. fondos comunes de inversión.. que es la principal fuente de financiamiento para la empresas en los mercados desarrollados y tuvo un crecimiento importante durante la década del 90 con la incorporación al mercado internacional de los denominados mercados emergentes. La diferencia de las emisiones de títulos con respecto al préstamo bancario radica también en el tipo de acreedor. Amortización. Moneda. Se definirá en función de la necesidad de fondos. asiáticos y del este europeo... compañías de seguros. conformados en su mayoría por aquellos países latinoamericanos. o mixta con un componente variable como LIBOR más un margen fijo.Es el valor nominal de la emisión o valor a la par sobre el que se pagarán los intereses.. AFP e inversionistas extranjeros. y el posible precio de lanzamiento. BONO CON REEMBOLSO PERIÓDICO. se considera mediano plazo de 5 a 7 años y largo plazo más de 10 años. entidades financieras.Única al vencimiento. es decir. que reestructuraron su deuda externa a través del plan Brady. Estos últimos son los más activos participantes en los mercados de capitales. pueden pagarse intereses semestrales con amortizaciones anuales y contemplar además periodo de gracia (durante un tiempo no se pagan amortizaciones. bonista o tenedor de título.. CARACTERISTICAS GENERALES DE UN BONO Verificada la necesidad de fondos y el objetivo de la financiación. PARTICIPACIÓN EN EL MERCADO DE BONOS El mercado de bonos junto al mercado de acciones conforman el mercado de capitales. paga el valor nominal al vencimiento.. periódica con o sin período de gracia. Tasa de interés. empresas. fondos de seguros. es necesario diseñar la emisión de bonos.Utiliza un sistema de amortización americano.Efectúa pagos periódicos de intereses y amortizaciones. Pago de intereses. Plazo.. Por lo tanto se deberá tener presente qué moneda la empresa captará en el futuro. es decir pagos periódicos de intereses y amortización única al vencimiento.BONO CUPÓN CERO. Entre ellos encontramos particulares.Este tipo de bonos no paga intereses ni amortizaciones periódicas. producto del recupero de la inversión. por lo que es necesario definir los siguientes conceptos: Monto. como las entidades financieras y especialmente los gobiernos.Vencidos y periódicos. No necesariamente ambos conceptos coinciden. En el caso de la emisión de bonos el acreedor es el INVERSOR. como puede ser la financiación de un proyecto de inversión.

Como consecuencia de ello. Por ejemplo: supongamos que la empresa “La estrellita S. FLUCTUACIONES DEL VALOR DE LOS BONOS EN EL TIEMPO En el momento de emitir un bono. Valor Nominal $1. El bono pagará S/ 80 anuales durante 10 años como interés del cupón. es necesario conocer el número de periodos que faltan para el vencimiento.C. si se ofreciera un cupón más alto lo anhelarían y ofrecerían un precio mayor que el valor de emisión. n = Periodo hasta el vencimiento.( 1 + i ) –n / i] + B/( 1 + i )-n P = Valor presente del bono. los flujos de efectivo derivados del bono permanecen constantes. el valor presente de los flujos de efectivo restantes del bono disminuyen y el bono vale menos. colateral en títulos o fideicomiso de efectivo.. I = Intereses pagado por el bono.Conforme trascurre el tiempo.. el valor nominal. el valor del bono variará: cuando aumentan las tasas de interés del mercado.reales.000 Cupón $80 $80 $80 $80 $80 $80 $80 $80 $80 $80 ¡_____!_____!_____!_____!_____!____!____!_____!______!____! 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 P = I [ 1. generalmente el cupón se establece en un nivel que iguale su precio de mercado y con su valor a la par.000 al propietario del bono. Bono similar tiene un rendimiento al 8%. Marco de negociación.A.Oferta pública mediante la colocación en las bolsas o mercados organizados o privada quedando en cartera algunos acreedores producto de una reestructuración de deuda. B = Valor nominal del bono. Para determinar el valor de un bono en un momento determinado. Si se fijara un nivel más bajo.mercado primario y mercado secundario Valores del bono y rendimientos. el bono vale más. fianzas bancarias. Página 33 .. id= tasa de interés pagado por el emisor del bono.. los inversionistas no estarían dispuesto a pagar el valor de emisión del bono. i = tasa de interés o rendimiento por periodo requerido por el inversionista. las tasas de interés cambian en el mercado. quisiera emitir bonos con vencimiento a 10 años. El bono de la empresa tiene un cupón anual de S/80. Sin embargo.Garantías. en cambio. Dentro de 10 años la empresa pagara S/ 1. cuando las tasas de interés bajan. Colocación. el cupón y la tasa de interés del mercado para bonos con características similares.

VALORACIÓN DE ACCIONES ACCIONES PREFERENTES.Las acciones preferentes o acciones de voto limitado difieren de las acciones comunes en que tienen preferencia sobre éstas en el pago de dividendo y en la distribución de los activos de la empresa en caso de disolución o liquidación. VALUACIÓN DE LAS ACCIONES COMUNES Existen al menos tres razones que hacen que en la práctica sea más difícil valuar una acción común que un bono. siempre y cuando la compañía no quebré. 4. Preferencia sólo significa que los tenedores de las acciones preferentes reciben un dividendo antes de que los tenedores de acciones comunes tengan derecho a recibir algo.Por tanto.Las acciones preferentes tienen un valor de liquidación pactado.. El directorio puede decidir no pagar dividendos a las acciones preferentes y dicha decisión puede no tener relación alguna con la utilidad neta actual de la empresa. pero la del cupón no se altera una vez emitido el bono. es importante señalar que en ocasiones los tenedores de acciones preferentes no tienen privilegio de voto.Las tasas de interés sí cambian con el tiempo.Siempre que la tasa actual de interés caiga por debajo de la tasa del cupón. Página 34 . k d sea igual a la del cupón. Sin embargo.El valor de mercado de un bono siempre se aproxima a su valor a la par al irse acercando a la fecha de vencimiento. Segundo. 5. mientras un decremento lo hará subir. por lo general S/ 100. A este tipo de bono se le llama bono con prima. un incremento de las tasas de interés hará que caiga el precio de los bonos en circulación.. El dividendo en efectivo se especifica en términos de unidades monetarias por acción. el precio de un bono a tasa fija aumentará por arriba de su valor a la par. 3. Primero. Dividendos acumulables y no acumulables. el precio de un bono con tasa de cupón fija caerá por debajo de su valor a la par.. Las acciones preferentes representan una forma de capital desde un punto de vista jurídico fiscal.00 por acción. según que las tasas aumenten o disminuyan después de comprar el bono.. Valor nominal.Un dividendo preferente no es similar al interés de un bono. A esto se llama bono con descuento.Siempre que la tasa actual de interés. 2. Los puntos anteriores son muy importantes.. la vida de la inversión es esencialmente infinita.. Cuando la tasa actual de interés aumenta por arriba de la del cupón.. haciendo que se venda inicialmente con un valor a la par. pues demuestran que los tenedores pueden sufrir pérdidas en capital o conseguir ganancias de capital. En condiciones normales la tasa de cupón se establece en el mismo nivel que la actual al emitir un bono.. un bono de tasa fija se venderá a su valor a la par o emisión.1. ni siquiera los flujos de efectivo prometido se conocen con anticipación.

si se considera a Do como el dividendo que se acaba de pagar y g la tasa de crecimiento constante. Si el dividendo crece a una tasa constante. P0 = (D1 + P1) / (1+r) P0 = Es el precio actual de la acción. Valuación de las acciones comunes con crecimiento constante Supongamos que se conoce que el dividendo de cierta compañía crece siempre a una tasa constante.08)5 = $ 4. A pesar de todo. ¿cuál será el dividendo en cinco años? P0 = 3(1 + 0. hay casos en los que se puede obtener el valor presente de los flujos de efectivo futuro de una acción y determinar así su valor. Dt.+-----(1+r)1 (1+r)2 (1+r)3 (1+)4 (1+r)5 Se ha demostrado aquí que el precio de la acción hoy es igual al valor presente de todos los dividendos futuros. Ejemplo: El grupo Idat acaba de pagar un dividendo de $ 3 por acción. se determina mediante: Dt = Do (1+g )n Un activo con flujos de efectivo que crecen a una tasa constante permanente se denomina perpetuidad creciente.+ ------. En este caso. Con base a esta información.41 durante los cinco años. El precio actual de la acción se puede expresar por el valor presente de los dividendos.puesto que la acción común no tiene fecha de vencimiento. una simplificación importante. con crecimiento cero. A esta tasa de rendimiento se le denominará (g). r = rentabilidad requerida sobre la inversión.41 Por consiguiente. P1 = Precio de la acción dentro de un periodo. el problema de pronosticar un número infinito de dividendos futuros se ha reemplazado por el problema de determinar una sola tasa de crecimiento.+ ------. el valor de una acción puede expresarse como: Página 35 . Do= último dividendo pagado D1 = Es el dividendo en efectivo que se paga al final del periodo. como verá. Tercero. el próximo dividendo D1 es: D1 = Do (1+g) Por lo tanto en general podemos decir que el dividendo dentro de n periodos futuros. no hay forma de observar con facilidad la tasa de rendimiento que requiere el mercado. Si se define a D o como el dividendo que se acaba de pagar. el dividendo aumentará en $ 1.+ ------. comenzando en un periodo y continuando hasta el infinito: P0 = D1 D2 D3 D4 D5 ------.+ -------. El dividendo crece a una tasa constante de 8% anual. G = tasa esperada de crecimiento del precio de la acción.

el modelo de crecimiento de dividendos se puede usar para obtener el precio de la acción en cualquier momento.g Continuando con el ejemplo anterior. Puesto que el dividendo que se acaba de pagar es de $ 2.C” será de $4. Por lo general.30 ( 1 + 0.+ -----(1 + r )1 ( 1 + r )2 ( 1 + r )3 En tanto que la tasa de crecimiento. no solo en el presente. P5. sea inferior a la tasa de descuento. Primero.19 0.05 Ejemplo: El próximo dividendo de la compañía “El Trébol S.+ ---------------. g.935 ( 1 + 0. D5 es: D5 = 2. En este caso.g r–g A este resultado lo llamaremos modelo del crecimiento de dividendos.A.00 por acción.05 ) Po = ---------------------.30 y la tasa de crecimiento es del 5% anual.05 ) P5= -----------------------. el valor presente de esta serie de flujos de efectivo puede expresarse en forma muy sencilla como: Do ( 1 + g ) D1 Po = ---------------. el precio por acción es: 2.+ --------------.= $ 30.05 En realidad. Es un modelo muy fácil de usar. Los inversionistas requieren un rendimiento del 16% en compañías similares a Página 36 .0.= -------r . r = 13 % y g = 5 %.= $ 38.Do(1 + g)1 Do(1 + g)2 Do(1 + g)3 Po = --------------.52 0.13 .30 (1+ 0.935 El precio de la acción en cinco años es: 2.13 – 0.05)5 = $ 2. se necesita el dividendo del periodo 5. r. el precio de la acción en el periodo o tiempo t es: Dt ( 1 + g ) Pt = -----------------r . Ejemplo: Supongamos que Do = $ 2. supongamos que interesa conocer el precio de la acción dentro de cinco años.30.

50 0.-) Ganancias o pérdidas de capital. el dividendo en cuatro años es igual a: P4 = D1 ( 1 + g )n P4= 4 (1 + 0. D1+P1 .= $ 50. el precio en cuatro años es: D4 (1 + g ) P4 = --------------r–g 4. El dividendo del Trébol aumenta en un 6% anual.5 % Página 37 .00 P1 = S/ 44.06 Puesto que ya se tiene el dividendo en un año.06 ) P4 = -------------------------.06 Luego de analizar llegamos a la conclusión que P4 expresar como: D1 ( 1 + g )4 P4 = ----------------r -g Luego podemos indicar que el modelo del crecimiento de dividendos supone amplísimamente que el precio de la acción crecerá a la misma tasa constante que el dividendo.16 – 0.00.00 D1 = S/ 3. Rendimiento esperado del dividendo de una acción = D1/Po Rendimiento del capital ganado de una acción = P1-Po/ Po Los beneficios que obtienen los propietarios de acciones comunes se produce a través de: a.= $40.764 Por lo tanto.06)3 = $ 4. por lo que no se multiplicará esto por (1 + g).764 ( 1 + 0. luego: D1 Po = ---------r .-) Dividendos b.00 3 + 44 .El Trébol.40 Ks =------------------Ks = 17. Siendo: D1 = $4.g 4 Po = -------------. ¿Cuál será el valor dentro de cuatro años?.16 – 0.00 0.Po Rentabilidad esperada Ks = ------------------Po Po = S/ 40.

40 D1 + P1 Po =------------(1 + Ks ) D2 + P2 P1 =------------1 + Ks 3 + 44 Po =-------------..200.000 Gastos prepagados 60. 200.000 Pasivo a largo plazo 330.000 Cuentas por cobrar 155.000 Otros activos 90. c. Página 38 .175) CASOS PRACTICOS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA 1. del inventario y de los activos fijos permaneció casi constantes durante a los largo del año.= S/ 44. 790.A continuación aparecen renglones seleccionados de informes anuales sucesivos de Hastings..000 Utilidades retenidas 420.175) 3. 2013 2012 Activos totales (de las cuales el 40% son corrientes) $ 400.000 Fueron declarados y pagados dividendos por $ 26.Utilidad por acción (Si cada acción emitida tiene un valor nominal de $ 5).00 ( 1 + 0.000 Total Pasivo y Patrimonio 1.000.000 Capital por acciones.000 Inventario 270.000 -------------Total Activo 1.000 Pasivos corrientes 80. b..000 Documentos por pagar $ 40.000 325.Rotación de cuentas por cobrar (todas las ventas se realizan a crédito).000 325. El valor de las cuentas por cobrar.000 50. Calcule lo siguiente: a.= S/ 40..00 ( 1+ 0. valor nominal $ 5 100.000 Capital por acciones 300.Razón de endeudamiento.000 Bonos por pagar 12% 100.000 100..Razón corriente y prueba acida.A continuación se presenta el Estado de Situación Financiera para la Corporación Duran: ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO Efectivo $ 55..000 75. e.40 P1 =-----------------. d. f. 2.000 Utilidades retenidas 120. Rotación de inventario.Capital neto de trabajo.000 sobre las ventas de $ 2.30 + 48.000 Cuentas por pagar 110.000 en el 2013.000 Pasivos totales y patrimonio 400. inc.000 Durante el 2013 la compañía obtuvo una utilidad bruta de $ 116...000 100.000 Planta y equipo 570.

el Banco Internacional descontó a una empresa dos letra cuyo valores nominales fueron de S/ 10... 3.000 siendo sus vencimientos dentro de 25 y 35 días respectivamente. Sí se puede obtener una tasa de rendimiento del 2 % mensual. b.00 al final del año. c...5 % mensual.Utilidad por acción par 2013.Una factura por $ 10.500. 5. 4.750 ¿cuál será el precio a pagar por el nuevo stock que se renovará dentro de 180 días contados a partir del 1 de Abril...000 y el valor de reposición es de $ 50. Si la tasa efectiva anual durante ese período fue del 15 %.000. un pagaré con valor nominal de $ 9. Si el proveedor nos manifiesta que los precios se incrementarán cada 45 días en el mismo porcentaje original?. si después de descontarlas se requiere disponer de un importe neto de S/ 120.. Calcular el valor de los pagos iguales si la tasa de financiación es del 2. sabiendo que el banco Continental cobra una tasa efectiva mensual del 4.000 y con vencimiento el 7 de abril. ¿Me conviene aceptar el Pago? 10. va a ser financiada (canjeada) con dos letras de cambio con vencimiento a 30 y 60 días a una tasa efectiva anual (TEA) del 18% ¿Cuál es el valor de cada letra? 11.000 ha sido descontada en un banco faltando 45 días para su vencimiento. 45 días después se incremento a S/ 51. a una tasa efectiva bimestral del 4 %.Calcule lo siguiente: a.A.La empresa Omega S.000. 9.000 por tm.C.Un electrodoméstico que tiene un valor de S/ 2.000 y S/ 20. ¿Cuál es el valor presente de ambas letras considerando una tasa efectiva trimestral del 9 %? 7. ¿De qué valor deben ser los depósitos mensuales? Página 39 .. necesita crear un fondo de amortización para que después de 5 años pueda reponer una maquinaria.000.¿qué importe abonó el Banco continental en la cuenta corriente se EXTASA el 8 de Marzo? 8.Razón de endeudamiento para 2013 y 2012.Una letra con valor nominal de S/ 50. Si la letra puede ser cancelada 15 días antes de su vencimiento.A.¿Qué monto debe de dejarse en letras con vencimiento dentro de 78 días. ¿cuál será el monto a pagar en esa fecha? 6..000.8 %?.. cuyo valor de rescate se estima en $ 20.. Me ofrece pagar la suma de S/ 17.500 se debe financiar de la siguiente forma: Una cuota inicial del 20% y el saldo con dos cuotas iguales en los meses 4 y 7 y un último pago de S/ 250.El 8 de marzo el Banco Continental descontó a Exportaciones Tradicionales S.Razón corriente para 2013 y 2012. Si mi tasa de oportunidad es del 2 % mensual.Haciendo uso de una línea de descuento.El señor Juan de Dios me debe pagar dentro de 8 meses la suma de S/ 20..El primer día del mes de Abril el precio de la materia prima “X” fue de S/45.

.600 Determine: a.014 18 de Febrero 2015 Deudas por Vencer 30 de Junio 2015 23 de Agosto 3015 S/ 35.000. C. ¿A Cuánto ascenderá el valor de cada cuota? 16.700 S/ 47.000.900 S/ 48. 15.La empresa comercial CARSA S..00. Si se carga el 30 % de interés con capitalización mensual.El Gerente Financiero de la empresa EL TREBOL S.El monto de la deuda a la fecha establecida si las deudas vencidas y por vencer están sujetas a una a una TEA del 28 % con capitalización trimestral y el interés moratorio es 1.5 % mensual. A. Hallar el precio al contado.015.C..El Profesor Alberto Monzón está vendiendo su departamen0to de Soltero y recibe las siguientes ofertas: A.014 18 de Diciembre 2.Julio Miñan Luna le ofrece pagarle hoy $ 70.A. b.015 se ha solicitado al Banco Continental se proceda a la reprogramación en el pago de las siguientes obligaciones: Deudas Vencidas: 18 de Octubre 2.50.Un familiar le ofrece pagarle dentro de un año la cantidad de $ 137.000 y dentro de 10 meses la suma $39...800 S/ 28...300 25 Agosto 2015 20 Octubre 2015 Página 40 S/ 38.800 .00 y 24 cuotas mensuales de S/ 285.El banco aprueba la reprogramación de la deuda obligando al pago de una cuota inicial del 30 % y el saldo deberá pagarse en 24 cuotas mensuales con una TEA del 28 %.C vende equipos de sonido con una cuota inicial de S/ 500...Un empleado del IDAT le ofrece pagar $ 100. 15 de Enero 2015 23 de Marzo 2015 DETERMINAR: S/ 37. Si el profesor Monzón puede invertir su dinero a una tasa del 2.5 % mensual.600 S/ 36.600 S/ 29.500 S/ 38..000. 14. está analizando el flujo de caja de la empresa para los siguientes doce meses y en razón a esto ha solicitado al Banco de Crédito de Perú refinanciar las siguientes obligaciones al 30 de junio del 2.. B.12. ¿Cuál oferta le conviene? 13.Calcular el valor de los depósitos semestrales necesarios en una cuenta de ahorros que paga el 30 % con capitalización semestral para tener en 5 años un capital de S/ 19560.El 15 de Abril del 2.

las por vencer están sujetas a una TEC del 16. . El departamento de crédito del Banco ha aceptado la solicitud del señor Padilla en las siguientes condiciones.El señor José Padilla Carranza... . que el mencionado señor deberá de escoger: a..800 cuya fecha de vencimiento dentro de 230 días. con cuotas iguales. La fecha de liquidación es el 25 de Julio del 2.. Se ha llegado a un acuerdo con el banco para pagar dicha deuda en 5 años con pagos semestrales.La Empresa Comercial Los Grandes Almacenes S:A:A tiene las siguientes deudas con el Banco Comercial: DEUDAS TASA DE INTERES 15 de Febrero 2. ha solicitado al Banco de Crédito del Perú le otorgue un préstamo ascendente a S/ 400. Si los `préstamos se encuentran sujetos a una TRES del 22.015.. con una TET del 12.6 % 15 de Agosto 2015 S/ 19.800 que nos prestamos hace 140 días y S/ 17.600 TEC 22..4%. 17. Página 41 . b.9 % 15 de Octubre 2015 S/ 18..6%. b.8 % 18 de Junio 2015 S/ 20.Pagos mensuales.6 %.El monto que tendrá que pagarse semestralmente.5% y deseáramos refinanciarla mediante el pago de cuatro cuotas iguales a efectuarse el primero dentro de 120 días.000 TET 12. el tercero dentro de 190 días y la cuarta cuota dentro de 230 días.Segunda Alternativa .2% y una tasa moratoria mensual igual al 15 % de la tasa compensatoria.Primera Alternativa.El Gerente Financiero de la Empresa CONFECCIONES TEXTILES S.Pagos mensuales.015 S/ 28..Tasa de interés efectiva mensual del 4. con cuotas iguales y pagos dobles en Julio y Diciembre.5 %. Determinar el valor de las cuotas.a.A. para ser amortizado durante 3 años.. b. encontrándose el refinanciamiento sujeto a una TRET del 12.700 TEB 6. si la deuda vencida está sujeta a una TET de 9.El banco aprueba el refinanciamiento de la deuda y solicita una inicial del 20% de la deuda y el saldo deberá de amortizarse mediante pagos trimestrales durante 6 años a una TEA del 18%.5 % 15 de Abril 2015 S/ 18.500 TET 12. Se pide: a. desea refinanciar las siguientes deudas: S/ 15.000.8 % El interés moratorio trimestral es de 4. 18.Hallar la deuda total. el segundo dentro de 150 días. el banco exige el pago de una inicial del 20 %.5 %.800 TES 28.El monto de la deuda al 30 de Junio. 19.

700 respectivamente.000 en el año 1.800 y S/ 26. 000.500 .000 25. El valor de cada una de las 24 cuotas trimestrales que tendríamos que pagar si el Banco cobra una TEA del 25 % por el financiamiento. Año 0 1 2 3 4 Flujo de Caja A . de $ 300.20. ¿deberían aceptar alguno de ellos?..000 10.000 15. S/ 24.Sandic S.Calcule el VPN de cada proyecto suponiendo un costo de capital del 10 %.5 % y sabemos que el Banco nos exige al pago de una cuota inicial del 20 % del total de la deuda.000 en el año 4 y de $ 400. una tasa moratoria mensual del 1.A continuación se dan los flujos de efectivo de dos inversiones mutuamente excluyentes.3%.. está considerando una nueva línea de productos para complementar su línea de artefactos.000 Costo de capital 9 %23. Año Proyecto A Proyecto B 0 .000 en el momento 0 y $ 1.La empresa Nuevo Mundo. Se espera flujos de tesorería de $ 250.45. y el 25 de Julio deseamos refinanciarla. teniendo conocimiento que la primera obligación se encuentra sujeta a una TES del 22.000 en el año 3.000 .30.¿Cuál proyecto debería emprenderse? 22.000 en el año 2.Calcule la TIR de cada proyecto. 16/04 y el 04/06 asumimos las siguientes deudas: S/ 23.000 5. Determine: El saldo de la deuda a financiar. c.000 cada año posterior hasta el año 10.Si el 08/02/15.A.. 21. A. b. en todo caso ¿Cuál es su periodo de recuperación del proyecto? Página 42 .2 %.. de $ 350.. ha impuesto un periodo de recuperación con un plazo mínimo de 3 años para sus proyectos de inversión..000 10.000 a.000 5.500 1 200 0 2 200 0 3 200 0 4 200 1. Se anticipa que esa nueva línea de productos involucrará inversiones de efectivo de $ 700.Si la empresa utilizase el criterio del plazo de recuperación con un periodo máximo de 5 años ¿Se aceptaría el Proyecto?.. la segunda a una TET del 12.000 Flujo de Caja B ..000 10. Si la empresa tiene los dos siguientes proyectos disponibles.Si el costo de oportunidad fuera del 15 % ¿cuál es el VAN del proyecto? ¿es aceptable?.000 20.5 % y la tercera a una TEB del 8. B.

.. El gerente financiero fue informado que se requiere ampliar la planta por las necesidades del mercado. ¿Qué proyecto es aceptable?.000 6. Para esto necesita adquirir maquinarias y equipos. B. 27.Inversión inicial de S/ 150. método de la TIR. se prevé que esta generará beneficios netos anuales de S/ 17..La inversión inicial es de S/ 225.000 Vida Útil 29 años Considere usted que esta inversión es factible realizarla sabiendo que la tasa de mercado es 8 % anual. Evalúe mediante el método del VAN ambas alternativas. D.000 Costos Operativos 10. ¿Cuál de las alternativas es la más conveniente para la empresa?.000 6.16.000 Ingresos por Ventas 25.000 0 0 0 30. 26. 28.Determine la TIR del proyecto B...000 semestrales durante 10 años y una inversión inicial de S/ 225.000 y beneficios netos semestrales de S/ 32. Para ambas opciones considerar que la tasa de mercado es de 12 % anual.24.000 A. La información es la siguiente a.Inversión inicial de S/ 105.84 durante 10 años.15..Se presenta la siguiente información: Inversión Inicial S/ 245. b..Después de la junta general de accionistas.Suponiendo que el costo de oportunidad fuera 10 % ¿Cuál es el VAN de cada proyecto?.000.De acuerdo al criterio de la TIR y considerando que el costo de oportunidad es 10 % ¿Sería aceptable el proyecto seleccionado en su respuesta C? 25.Determine la TIR del proyecto A.000 durante 10 años.000 B .El gerente financiero de la empresa comercial “La Barca” por pedido de la gerencia general tiene que evaluar las propuestas que a continuación se indican y que corresponden a bienes de capital de tecnología de punta..000 y beneficios netos trimestrales de S/ 10. Evaluar por el método de l VAN y por. Se le presentan dos propuestas: a.000 6.538. C.Dos proyectos mutuamente excluyentes tienen flujos de tesorería proyectados como sigue: Proyecto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 A . Ambas alternativas están sujetas al 18 % efectivo anual. Utilice el método de la TIR.Si se tienen los proyectos A y B con los lujos de caja según el cuadro siguiente: Página 43 ..000 6. b...Beneficios netos de S/ 20...42 por 10 años.000.698. sabiendo que está se encuentra entre 20% y 22 %.

.000 14..Proyecto 0 1 2 A ( 20. La del tipo “A” tiene un costo inicial de $ 12.000 96.457 TIR B = 10 % VAN B = 4. ¿Por qué?.000 2 66.800 3 8.000 3 66.000 1 66.000 96.000 Dado un costo de capital de 10 % es posible afirmar que: VAN B = 2.A está considerando la adquisición de dos tipos diferentes de máquinas.000 5 66.500 para el tipo B. ¿Qué maquina elige?.500 y una vida útil de 12 años.400 3.000 16.000 ) 9.800 para el tipo A y $ 3.A. 31.000 ) 12. molido y empaquetado.500 y su vida útil se estima en 8 años.000 $ 120.000 96.000 10. Si los valores de salvamento son del 10 % de la inversión inicial.NESCAFE S. Los costos de operación anuales se estiman en $ 2.Dado el siguiente flujo de caja: Periodo 0 1 2 3 Flujo de caja -7.. La planta tiene un costo de capital de 9 % y el costo neto esperado de los proyectos se muestra en seguida Costo del efectivo neto esperado Año Correa transportadora Montacarga 0 $ 300.¿Cuál es la tasa interna de retorno de las alternativas? b.¿Cuál es el valor presente de sus costos? ¿Cuál método debería elegirse? 30. está evaluando el sistema de distribución para su nueva planta de tostado. que cuestan menos pero cuyos costos de operación son muchos más elevados.000 96.000 3..000 4 66.000 B ( 30. 2) varios elevadores de carga. Tiene dos alternativas: 1) un sistema de correas transportadoras con un elevado costo inicial pero con un bajo costo anual de operación.457 TIR A = 10 % VAN A = 2. Ya se decidió construir la planta y la alternativa que se escoja no influirá en los ingresos globales del proyecto.C.000 a.A. Considerando u COK del 10 %.500 Página 44 .000 29.000 96.. El costo inicial del tipo B es de $ 15.000 1.La compañía SOL GAS S.

000 Junio Setiembre 300.. etc. A.000. el 30 % dos meses más tarde y el saldo tres meses después.000 d.000 500.000 para la adquisición de equipos.000 que será cancelada de julio a diciembre con pagos mensuales y cuotas iguales a una tasa de interés efectivo anual del 28 %.000.Se tiene una deuda con el banco Continental por S/ 600.000 Enero 15 400.000 Mayo Agosto 250.. e.500 5 1.000 en el mes de diciembre. materiales.014.Las ventas son: Reales S/ 400. El banco desembolsará un crédito de S/ 50.Elabórese un presupuesto de caja para la Empresa Vulcano S. a.000 al 30 de junio. y compra dos meses antes de su venta proyectada.. c. Software y capacitación. evaluar la decisión a tomar. f.000 Estimadas Abril Julio S/ 200.000.500 Considerando u COK del 11 %.Se paga alquiler mensual por S/ 5. para el periodo comprendido entre Julio y Diciembre del 2. Página 45 . k. para un periodo de análisis de 5 años y una TEA del 15%.De las ventas al crédito. h. J.4 1..000 450. El gerente está analizando la posibilidad de automatizar la administración de los inventarios para lo cual requiere una inversión de S/ 70.Las ventas son: 80 % a crédito y 20 % al contado.-Proyecto automatización de almacenes: La compañía Alfa maneja un sistema de almacenes cuyo costo mensual es de S/ 8.La empresa tiene un margen de ganancia bruta igual a 30 % de sus ventas.La empresa tiene un saldo de efectivo de S/ 80. el 60 % se cobra un mes después de efectuada las ventas.. el cual incluye gastos de personal.. b.Se compra equipos de refrigeración por un valor de S/ 120..000.000 Diciembre 250.Se debe pagar impuestos por S/ 45..000 en el mes de agosto. las que paga dos meses después. Si se implementa el sistema se estima ahorros del 30% de los costos actuales.. se pide hallar e interpretar: a) El VAN b) La TIR c) El PRI 32. g..000 Noviembre 300. Saldo mínimo de caja mensual S/120...000 Octubre 350. Se puede pedir préstamos en múltiplos de S/ 5. i. Determinar las necesidades de efectivo.Los sueldos y salarios se estiman en 10 % de sus ventas. 33.000 en el mes de octubre.

000 mensuales..Los accesorios usados de los almacenes a su valor de libros por S/ 45.. D.Venta al crédito de un activo fijo por S/ 180.000 cuya cobranza se efectuará en septiembre.. la política de pagos establecida por el negocio para la compra es 30 días después de la adquisición. pagadero en forma mensual.000 cada mes y S/ 170. septiembre y octubre S/ 120.Se declara dividendos para los accionistas de la empresa por S/ 90..La compra de nuevos accesorios para los almacenes por S/ 533...Como parte del plan global de la compañía DELTA S.La remuneración mensual del personal se ha estimado en 12 % de las ventas.Alquiler de almacén S/ 35. C..000 el mismo que se paga en julio.000 Setiembre 2.A.000 Proveedores 1. Para este propósito cuenta con la información siguiente: A.Las ventas se realiza 70 % al contado y el saldo se cobran 70 % al siguiente mes de la venta y el 30 % al segundo mes de la venta.700.. realizar un gran esfuerzo financiero.014.Los saldos al 30 de junio del 2.000 Página 46 . K.000 por mes..900. el gerente financiero. en julio.350. tomando en cuenta. H.800..000 B.000 en diciembre.000 Noviembre 3.000 por mes.000.000 por mes.000 Diciembre 3..34.014 fueron: Caja y Bancos S/ 425. prepara sus pronósticos de caja.000 Octubre S/ 3. para los seis meses correspondientes a julio – diciembre del 2. octubre y noviembre a S/ 60.Pagos a cuenta del impuesto a la renta S/ 20.200. septiembre y noviembre a S/ 30. I. E. M.000 pagaderos en agosto S/ 123. F. que la temporada de compras de Navidad le significa... G. a efectos de determinar sus necesidades de fondos de efectivo.100.Las ventas previstas para el periodo es como sigue: Julio S/ 2.000 en noviembre.000 fueron desechados y deberán anularse en julio.900.Los gastos de administración y de ventas con excepción de remuneraciones se ha previsto en 10 % de las ventas.Las compras se han programado de acuerdo al volumen de ventas y representan en promedio el 75 % de aquellas.A. J. septiembre y octubre y S/ 35.000 Agosto 2.

000 en julio y S/ 5.300 2.500 Feb 3..Distribución de ganancias a los socios de S/ 3. canceladas a medida que se incurran.100 1.000 en julio. C.. .Las compras estaban sincronizadas con las ventas y se pagaban al mes siguiente.000 Diciembre 220.300 1.000 Abr 3.Alquiler de local a S/ 3.. .Las siguientes son las ventas y compras de enero a julio del 2.500. ¿Cuándo se necesitarán fondos adicionales y en que momento?.250 .100 Página 47 May 2. Las compras de junio fueron de S/ 168. .000 mensuales a partir de agosto.000 Noviembre 230.”.. 36.Todas las ventas son en efectivo con los siguientes montos esperados: Julio S/ 200. Elabórese un presupuesto de efectivo..Sueldos: 12 % de la ventas. septiembre y Noviembre. Ventas Compras Ene 3. .900 Jul 3. Se desea mantener un saldo mínimo de S/ 20.Se anticipan los siguientes gastos de operación .000 Agosto 190. .000 en septiembre y noviembre por venta de inmueble.000 1.Se recibirán S/ 300 mensuales por concesión de un pequeño espacio dentro del local.000 en noviembre.900 2.000 pagaderos en cuatro cuotas de S/12. Desea diseñar un presupuesto de efectivo para determinar los meses en los cuales se necesitaría recurrir al préstamo.000 Octubre S/ 200.000 Setiembre 220. D.000 en julio.500 de impuestos vencidos en octubre. .000 en todo momento..250 2.La gerencia de “Artículos Diversos” estima que sus necesidades de efectivo excedían sus disponibilidades durante los próximos seis meses.El costo promedio del mercancía vendida era de un 75 % del monto de la venta.014 de la empresa “El Milagro S:A. canceladas a medida que se incurren.500 Jun 3. . .N.La gerencia en coordinación con el directorio quisiera mantener un saldo mínimo de efectivo no menor de S/ 120.Pago sobre un préstamo bancario de S/ 3.000. y el monto de este préstamo..800 Mar 3. septiembre y diciembre y de S/ 3.000 en todo período.Pago de impuestos estimados de S/ 2.000 B. Se dispone de la información siguiente: A. 35.Otros gastos: 9 % de las ventas. suponiendo un saldo inicial de efectivo de S/ 42.Nuevos estantes para ventas por S/ 48.Entrada de efectivo de S/ 6.500 2.500 pagaderos mensualmente.

000 Abril 18.En el mes de abril se paga por otros servicios S/ 800.000 Marzo 8.El saldo mínimo de caja del mes de diciembre es de S/ 1.200 -Se espera un aporte de los accionistas por S/ 2.000 Marzo 28.000. . el 40 % se realiza al contado. .800 Mayo 12.900.300.013 fueron por S/ 5.500. . .100 Julio 1. .800 Abril 10.La planilla de salarios representa en: Enero 850 Febrero 900 Marzo 900 Abril 1.En el mes de abril se comprará una maquinaria por el importe de S/2. Enero 9. el 60 % restante al crédito.000 Mayo 1.Las compras se cancelan de la siguiente forma: 50 % a pagarse en 30 días 20% a pagarse en 60 días lo que resta al contado.000 Mayo 38.Las siguientes son las ventas reales y pronosticadas de la compañía Tauro en los meses de enero a junio del 2.014.Debe una deuda del año anterior de S/ 3. . La empresa tiene la política de pagar a los 30 días y por lo cual obtiene un descuento del 5 % con relación a las compras. A 30 días el 40 % del crédito y el resto a 60 días. .000 Además se sabe que las compra a diciembre del 2.000 Junio 8.400. incluir a cada pago el 3 % de intereses mensuales. Página 48 .-Del total de ventas.En el mes de julio se pagará una deuda bancaria por el importe de S/ 600.800 a fines de marzo.La empresa debe pagar impuestos de S/ 300 en el mes de marzo y abril y de S/ 600 en el mes de julio. .000. marzo y abril de S/ 4.000 cada mes y en julio de S/ 4.Se paga por reparación de maquinarias en el mes de enero S/ 2.100 Junio 1.Los ingresos y egresos que se registran para este periodo son: Se prevé otros ingresos en enero. Las compras de enero a junio son las siguientes: Enero 6.000 Junio 45. y se desea continuar manteniendo el mismo nivel de caja todo los meses Se solicita elaborar el flujo de caja para el periodo. 37.013 son por S/ 5..400 Febrero 8.000 Las ventas de diciembre del 2.000 Febrero 12. .Las ventas de un mes se cobran al mes siguiente. .600 que se pagará en los meses de abril a julio. -Los gastos administrativos mensuales se pronostican en: S/ 500.

e.800 Febrero 1..-La empresa Comercial “SONCO S.Las ventas se cobran 40 % a 30 días y 60 % a 60 días.600 Febrero 2..000 a devolverse en 2 años en cuotas trimestrales a una tasa de interés efectiva anual del 28 %.400 S/ Los gastos de ventas son: Enero 900 Febrero 900 En el mes de marzo se planea comprar una maquinaria a ser pagada en el mes siguiente por valor de S/ 2.900 Dentro de los gastos de fabricación está incluido la depreciación por mes de 100.Todas las compras de mercaderías se pagan a los 60 días.La contribución marginal o utilidad bruta.400 Junio 1.200 Mayo 1. 38. sobre las ventas es de un 50 %.300 Abril 1. Se pide elaborar el flujo de caja de enero a junio del 2. solicita a la Gerencia Financiera.Los sueldos y Salarios: Enero 1.014.200 Mayo 2..400 y se desea mantener una caja mínima de S/ 1. Los gastos de administración son: Enero 700 Febrero 700 Marzo 700 Abril 800 Mayo 800 Junio 800 Marzo 1. c.A”.013. d.Se estiman gastos fijos mensuales se S/ 8. en base a los datos que se proporcionan confeccionar el Presupuesto financiero.000 Marzo 2. A fines del 2. Se tiene un saldo de caja al 31 de diciembre del 2. Información adicional: a. b.800.000. y el Presupuesto Económico al 31 de diciembre del 2.000 Abril 2.013 de S/ 6.800 Marzo 1..A..La empresa continúa con la política de comprar mensualmente las mercaderías que estima vender en el mes siguiente al de su compra.800 Abril 1.200 Junio 2.000 que se abonan en el mismo mes en que se devengan. Página 49 .400 Mayo 1.012 se obtuvo un préstamo de S/ 64.900 Los gastos de fabricación de enero a junio son: Enero 1.900 Junio 1.

Mezcla de venta Página 50 . precios de venta y mezcla de ventas con ganancias.000 35.000 43. mezcla de ventas y costo.. 40 % en octubre y el 20 % restante en diciembre del 2.. septiembre S/ 3.000 31. Más específicamente.000 y diciembre S/ 4. costos.013.000 98.000.El análisis del punto de equilibrio y del costo-volumen-utilidad se utilizan para determinar y expresar las interrelaciones de diferentes volúmenes de actividad (ventas).000 30. g.000 36.El saldo de la parte corriente de las deudas de largo plazo al 30-06-2013.000..000 18.Costos variables. c.P Capital.El saldo de otras cuentas por pagar al 30-06-13 se pagará: 40 % en julio. el análisis se relaciona con el efecto sobre las ganancias de los cambios en el volumen de ventas.000 15.000 39.000 98.Punto de equilibrio.000 29. d.000 VENTAS Mayo 2012 Junio Ventas Proyectadas Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero 2013 25. precios de ventas. b..000 32.000 37. Reserva y Resulta Total Pasivo y Patrimonio 40.000 14. Ciertos términos son básicos para el análisis de costo-volumen-utilidad. noviembre S/ 3.000 33..000 29...Costos fijos.000 del 2013.f. se abonará de la siguiente manera: julio S/ 4. BALANCE GENERAL ACTIVO Caja y Bancos Cuentas por cobrar Existencias Total Activo PASIVO Y PATRI Cuentas por Pagar Otras cuentas por pagar Parte Cte deuda L. Explique el significado de cada uno de los siguientes términos: a.000 28.

000 600. c.000 Costo indirecto de fabricación S/ 160.Calcule la cantidad de unidades que debe venderse para generar una utilidad antes de impuestos de S/ 60..500.Barry Carter está considerando abrir una tienda de discos.000. Los costos fijos se incurren uniformemente durante el año y ascienden a S/ 792.40.Si la tasa del impuesto a la renta es del 30 %. a. 940. Desea estimar el número de CD que debe vender para alcanzar el punto de equilibrio.La Compañía Carey vendió 100... c.Encuentre el punto de equilibrio operativo en la cantidad de CD..000 unidades de su producto a S/ 20.Si los costos de mano de obra son el 50% de los costos variables y el 20% der los costos fijo totales.000 CD al mes.00 por unidad (costos de manufactura S/11. ¿debe entrar al negocio de los discos? d..000 120.000 1.000 unidades a S/200) S/ 2.Calcule el punto de equilibrio en unidades y valor monetario.. los costos operativos variables son de $10. b.¿Qué volumen en ventas se requeriría para generar una utilidad neta de S/ 96. 000.00 y costos de ventas de S/ 3.. a.. Venderá los CD a $13..Zero Compañía tuvo la siguiente experiencia en un periodo reciente: Ventas (10.000)...¿Cuál es el punto de equilibrio si la gerencia decide incrementar los costos fijos en S/ 18. d.000 80.98 cada uno.000.000.¿Cuántos libros debe Página 51 . b.000 Costo Total 540.000 Otros gastos 200.000?.48 por CD. y los costos operativos fijos anuales son de $73.Calcule los costos operativos totales en el volumen del punto de equilibrio encontrado en la parte a.000 1.000 Cada uno de los elementos anteriores es independiente..000 Gastos administrativos 180. c.El año pasado el libro de crucigramas se vendió a $10 con un costo operativo variable por libro de $8 y costos operativos fijos de $40.000 CD mínimos al mes que vimos en la parte c? 43.400. No hay inventarios iniciales y finales. Los costos variables son S/ 14. calcule la cantidad de unidades que deben venderse para obtener una utilidad después de impuestos de S/ 90. b.00 por unidad.000 FIJOS VARIABLE COSTOS Materiales directos S/ 200.000 (costos de manufactura de S/ 500.Calcule el punto de equilibrio operativo y financiero. a. ¿un incremento del 10 % en sueldos y salarios en cuánto aumentaría la cantidad de unidades requeridas para alcanzar el punto de equilibrio?.¿Cuánto obtendrá Barry en términos de utilidad antes de interés e impuestos si vende los 2..00).000 Mano de obra directa 400.000 y costos de ventas S/ 292. 41..000 Utilidad Neta 60.Si Barry estima que como mínimo que puede vender 2..000? 42.

00 y S/ 6.220. Este caso ha tratado varias alternativas sugeridas durante la reunión que tuvieron las diversas gerencias de la empresa con la gerencia financiera que acaba de preparar el plan de utilidades. es un distribuidor de automóviles. fabricante de un producto marca “BELLEZA”... ALTERNATIVA 1 Se contempla un aumento de 30 % en el precio de venta.50. el gerente de ventas estima que esto causará una reducción de aproximadamente 20 % en las unidades que pueden ser vendidas. 44.00. se observa que los costos fijo de S/ 4.000 unidades. El 2012.Antes de considerar las alternativas sugeridas que se plantean en el caso.000 unidades el próximo año.¿Cuál es el margen de contribución total a un volumen de 200.000 sobre un volumen de ventas de 38. debe responder directamente a la alternativa 1 planteada.00 respectivamente.La empresa comercial El Veloz S... que se encuentra a consideración de la gerencia.000.000. cuya composición es: 80.vender la Editorial Bruño este año para alcanzar el punto de equilibrio para los costos operativos establecidos.000.... conteste las siguientes preguntas. el cual compra en S/ 22.La Gerencia financiera de la empresa “cosméticos s. en general se está de acuerdo que la meta de utilidad proyectada debe ser S/ 4.000. la Página 52 ..¿Cuál es el punto de equilibrio en unidades de la empresa? b.”..000 de A.El precio de venta se incrementa a $10..Todas las cifras permanecen iguales que el año pasado.Usted.000 unidades? c.000 de C. las demás cifras permanecen iguales. B y C teniendo márgenes de contribución unitario de S /2.. Se Pide: a.500 en general.a. b... es muy importante y muy considerable y se tiene dudas acerca de vender el producto a un precio unitario de S/ 1. dadas las diferentes circunstancias que se presentan a continuación? a. a. S/ 3. se encuentran desarrollando el plan anual utilidades para el 2015 y están preocupados con la utilidad indicada de S/ 3.A.400.A. Se pide: 1.-La empresa El Caimán S. d.50.Los costos operativos fijos se incrementan a $44.000.000 de B y 20. El gerente general está pensando vender 200. vende tres productos A. En promedio. las demás cifras permanecen iguales. Costo fijo S/ 348.. todos los costos permanecen iguales que el año pasado. vende un automóvil en S/ 25. ¿Cuál será el nuevo punto de equilibrio? ¿Cuál sería la nueva cifra de utilidades? ¿Cuántas unidades habría que venderse para lograr la meta de utilidades proyectadas? 45. 100.000. c.¿Cuál sería la utilidad antes y después de impuestos de la empresa? 46.El costo operativo variable por libro se incrementa a $8..000.¿Cuántas unidades habría que vender para alcanzar la meta de utilidades proyectadas? 2.¿Cuál es punto de equilibrio en unidades y en valores monetarios? b.

La empresa también gasta S/ 10.La empresa “Vidrios Soplado S.¿Qué nivel de ventas en soles debe la compañía obtener..La situación de la compañía UNIVERSAL es como sigue: * Precio de venta S/ 50. conforme al plan propuesto.A.¿Cuál será el monto de ventas si se desea obtener una utilidad después de impuestos del 20 % del total de las ventas? e.. Se estima que esta decisión originaría una baja del 40 % de las ventas.000 por sueldos a los vendedores.A” es fabricante de vajillas de porcelana. Los costos fijos aumentarían de la cifra de S/ 200..000..00 * Venta 2.¿Cuál es la utilidad de Universal? b. sus ventas fueron de S/ 2.000? 47.¿cuál será el monto anual de ventas para obtener el doble de las utilidades que se obtiene por año? d. Además de los sueldos a los vendedores se les paga una comisión de S/ 500 por Cada automóvil que vendan. Se desea establecer primero: a. ¿qué porcentaje del costo variable deberá reducirse..¿Cuántos automóviles debe vender para lograr el punto de equilibrio? b.empresa pago S/ 50.000 como resultado de eliminar al intermediario. para lograr la misma utilidad que obtuvo el año pasado? c.000 y su utilidad neta fue el 10 % de las ventas anuales.000 de alquiler de local y servicios públicos y S/ 60. ha vendido siempre sus productos a través de distribuidores mayoristas. pero la utilidad neta seria de S/ 180.. asumiendo que el precio de venta y cantidad vendida se mantiene y que la utilidad deseada será 20 % mayor? Página 53 . la compañía está considerando la conveniencia de eliminarlos y vender directamente a los detallistas o minoristas.000 a S/ 300. El año pasado. incrementándose el costo fijo en 10%. Como resultado del aumento de las ventas en las tiendas de sus distribuidores.Para mejorar la productividad la compañía compró nueva maquinaria.000 a.000 debido a la necesidad de utilizar almacenes propios y medios de distribución para el reparto que se necesitaría.Preparar el grafico explicativo de su respuesta.¿El cambio propuesto elevaría o bajaría el punto de equilibrio en Soles? b. Se pide: a..Establecer el punto de equilibrio c.00 * Costo Fijo S/ 12.500 unidades por año * Costo Variable Unitario S/ 35...¿Cuántos automóviles debe vender para lograr una utilidad después de impuestos de S/ 54.. 48...000 por publicidad local.

Con 10.500 acciones preferentes que pagan un dividendo anual de $5 por acción y 4000 acciones ordinarias en circulación..C es como sigue: PRODUCTOS PV Cv % VENTAS A 190 130 15 B 200 170 25 C 260 190 35 D 180 125 15 E 270 225 10 El costo fijo anual es de S/ 860. 10.000 unidades como base. es como sigue: Ventas anuales S/ 1... c.000. b..000..000 en bonos de 16 % (interés anual) en circulación. 1. calcule las utilidades por acción para los siguientes niveles de utilidad antes de intereses e impuestos: a.$35.49.Cuántas unidades tendrá que vender para obtener una utilidad después de impuestos igual al 10 % del costo fijo....000 a.El Estado de situación de la compañía LA ESPERANZA. Se pide: a.Determinar el punto de equilibrio.$30. a.. c.Determinar la utilidad antes de impuesto.A. e.. 52. costos operativos variables de $16 por unidad. Suponiendo que la empresa tiene una tasa impositiva de 40 %.Calcule las utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa en 9..600 b...Graña y Montero tiene $60.determinar el punto de equilibrio financiero.000 unidades respectivamente.000.. c.000..Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades.000 Página 54 .000 y 11.$24.000unidades..Determinar la utilidad después de impuesto.Cuantas unidades tendrá que vender para obtener una utilidad antes de impuestos igual al 20 % del costo fijo.50 por unidad.000 Utilidad Bruta o Margen Bruto 40 % Costo Fijo S/ 476. y un precio de venta de $ 63.Utilice la fórmula para el grado de apalancamiento operativo para determinar el GAO en 10..600 c.Grey Products tiene costos operativos fijos de $380. b.Utilice los porcentajes calculados en la parte “c” para determinar el grado de apalancamiento operativo (GAO). ¿cuáles son los cambios porcentuales en unidades vendidas y utilidad antes de intereses e impuestos. 50.-La situación de la compañía UNIVERSAL S. b. 51. conforme las ventas las ventas pasan del nivel de base a los otros niveles de ventas utilizados en la parte b? d.

.600..000 Cuentas por pagar 225.120. 57.Determinar el costo a ganancia de la empresa si las cuentas por pagar aumenta en S/ 24.000.”.C.¿cuál es el costo de mantener el mínimo de caja.El ciclo de caja. d.Si la compañía puede ganar el 8% sobre sus inversiones.000 del bono cada seis meses y comprarle el bono Página 55 . ¿Cuál es el monto mínimo de caja que debe mantener para cumplir con sus pagos a medida que vencen? c.Si la empresa del problema 39 puede invertir su capital ociosos al 7%. si el banco le ofrece pagar el 9 % anual por su inversión?.. En promedio sus cuentas por cobrar se cobran en 80 días. Los inventarios tienen un plazo promedio de 100 días y las cuentas por pagar se cancelan aproximadamente 60 días después que se originan.. Se pide: a.El plazo promedio de las cuentas por pagar de la compañía Botes de Atlántico es de 50 días.A.Aumentando a 6 veces la frecuencia de la rotación de inventarios.-La Empresa Comercial “EL ELEGANTE S...000. La empresa que emitió el bono prometió pagarle $40 de interés sobre el valor de $ 1. b.. c.Un corredor de bolsa vendió a un inversionista un nuevo bono de una empresa por valor inicial o nominal de $ 1. La empresa tiene una frecuencia de rotación de inventario de 4 y una frecuencia de rotación de cuentas por cobrar de 9. Calcular el requerimiento mínimo de caja para sus operaciones.000 que representa 40 % de las ventas y el inventario inicial es de S/ 120. 56..Haciendo los tres cambios anteriores simultáneamente.500.¿A cuánto asciende el mínimo de Caja? C. ¿cuánto puede ganar reduciendo el plazo promedio de sus inventarios a 70 días? 54. D.Si la compañía gasta anualmente un total de $ 18.. b.. B..000 a un ritmo constante.Si se ha programado un desembolso anual para cubrir gastos operativos ascendente a S/ 1. 55.600 La utilidad bruta asciende a S/ 456.000.. cuenta con la siguiente información para el 2014 y les pide determinar: A. Sus desembolsos anuales son de aproximadamente de $2.500 Inventarios o existencias 160....Aumentando a 60 días el plazo promedio de cuentas por pagar. ¿Cuánto puede ganar con los siguientes datos? a.Aumentando a 10 veces la frecuencia de la rotación de cuentas por cobrar.53.000.Calcular el ciclo y rotación de caja.La compañía de Flejes Metálicos se ha ocupado recientemente en la eficiencia de su administración de caja. CONCEPTO MONTOS Cuentas por cobrar S/ 237.000.

000 y el bono vence en seis años. El valor nominal es de $ 1. b) ¿por qué el bono a largo plazo(15 años) fluctúa más cuando las tasas cambian que el bono a corto plazo (un año).Un bono de la empresa industrial Molitalia S. La tasa de mercado es una TEA de 15 %.por $ 1. Página 56 . ¿Qué pasará con el precio de los bonos? 59.. Suponga que sólo se hará un pago más de intereses sobre el bono S.. Ambos generan un interés anual de $100 más $1000 al vencimiento: El bono L vence en 15 años y en bono S en un año. el comprador vendió el bono por $ 950. ¿Cuál será el valor del bono? c.. a. a) ¿cuál será el valor de los bonos cuando la tasa actual de interés sea: 1) 5%.A.. ¿cuál es el rendimiento efectivo anual del bono? 60.El tenedor del bono cobra el quinto cupón.. 62. ¿cuál es el rendimiento al vencimiento?. a. Los intereses se pagan anualmente.Faltan cuatro años para que se venzan los bonos de Graña y Montero. 2) 8% y 3) 12%?.000.¿Qué tasa de rendimiento esperaría recibir el nuevo comprador pagando $ 950 si conserva el bono por los nueve años restantes de vida? 58..37. Si el bono en la actualidad se vende por $ 911. ¿cuál es el valor del bono?. los bonos tienen un valor a la par de $1000. si el documento cuenta con un valor nominal de S/ 18.Si la tasa de interés de la economía cae un año después que los bonos fueron emitidos y como resultado TEA 10 %....El grupo Gloria tiene dos bonos en circulación.. Su fecha de redención es de 15 años.Una compañía ha emitido bonos para refinanciar su pasivo de corto plazo..A. la tasa de cupón es de 9%. Si la operación de venta se realiza: a. Los intereses se pagan semestralmente y el bono tiene un vencimiento a 20 años. El valor nominal de cada bono es de $1. 63.¿Cuál es el valor del bono un año después? b. b..Un bono de la empresa Textil San Cristóbal S.C tiene una tasa de cupón del 10% y un valor nominal de $ 1.El inversionista cobra el quinto cupón y han transcurrido 38 días de su vencimiento.¿Qué tasa de rendimiento recibió el comprador original sobre su inversión? b. ¿cuál es el rendimiento efectivo anual? 61..000 después de diez años.A tiene un cupón del 8% que se paga semestralmente.000 y ofrece una TEA por cada cupón anual de 15 %.000 y está sujeta a una tasa de interés anual del 9 % con pagos de intereses trimestrales y un plazo de 4 años.Asumamos que la tasa de interés del mercado de alternativas de similar riesgo permanecen constantes a una TEA de 10 % para los próximos 13 años. Si los inversionistas requieren un rendimiento del 12%.¿Qué precio pagará usted por un bono si desea obtener una rentabilidad del 13 %. Al cabo de un año.

Si se espera que el dividendo crezca a un 8% anual constante..20% por concepto de colocación. Las acciones de la empresa se cotizaron en $ 4..5%. ¿Cuál es la rentabilidad de la acción? 70. la banca de inversión cobra el 0.748 de dividendo por acción. ¿cuál es el precio de la acción hoy?. etc) representan el 0.El último dividendo pagado por las acciones de Minera Yanamayo fue de $0..Industrial de Norte estima que repartirá dividendos los próximos tres años:$2 $3 y $4 de dividendo por acción respectivamente.78. CONASEV.90. El crecimiento esperado de la empresa es del orden del 4.El Grupo Gloria acaba de pagar un dividendo en efectivo de $ 2 por acción..Industrias del Norte entrego $0. a. Calcular cuál es la rentabilidad de los inversionistas.Minera Santander a emitido acciones por un monto de $ 40 millones para financiar la ampliación de la planta de relave.56. ¿cuál es el valor actual de la acción?.18%.45 por acción. Los inversionistas requieren un rendimiento del 16% en inversiones similares. los de estructuración 0.56 por acción y se espera que la empresa mantenga un crecimiento sostenido del 2% los próximos años. El último dividendo pagado fue de $ 0. ¿cuánto valdrá la acción en cinco años? 71. Los costos de flotación representaron 0. La acción se está cotizando hoy en $ 4..Las acciones de la Minera Milpo se están cotizando en $ 6.a) ¿cuál es el rendimiento al vencimiento por un precio actual de mercado de $829 o 2) $ 1104? 1) 64. ¿Cuál es el rendimiento de la acción? 69..80.Si al tercer año se vendiera la acción en $ 6.68 de dividendo por acción para sus accionistas y espera que para el próximo año se distribuya $ 0.35 por acción.El precio de cotización de la acción de industrias de alimentos es del orden de $ 5.12% del valor de cotización..Si el costo de oportunidad del inversionista es 12%.50 y el último diidendo pagado fue de $ 0. 68. ¿Cuál es la rentabilidad de la acción hoy? 67. Se espera que las utilidades de la empresa tengan un crecimiento del orden del 8% los próximos años.50 por acción. b.En el caso 58 ¿En cuánto se vendería la acción hoy si el dividendo se espera que crezca al 20% durante los próximos tres años y después se estabilice en el 8% anual? Página 57 . ¿ Cuál es el precio de la acción hoy. ¡cuál es el precio de la acción hoy? 65. El crecimiento esperado para los próximos años es el 5% anual.15% del valor de cotización y el 0. BOLSA.15% y los de colocación 0. El último dividendo pagado fue de $ 0.56%.. Los costos de flotación (CAVALI.. si el costo de oportunidad de los inversionistas es del 15%? 66.. Por restructuración la operación.

Usted puede comprar una acción hoy por US$ 24. Si los dividendos esperados tendrán una tasa de crecimiento constante del 5% en el futuro y si se espera que Ks permanezca al 12%.60. El último dividendo pagado fue de $ 1. La tasa de retorno es de 12%.72. ¿Cuál será el precio de la acción dentro de 5 años? Página 58 ..