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Caso Metallgesellschaft AG
Control Interno Otoo 2015
ndice
Metallgesellschaft AG: Un caso de estudio................................................................2
Antecedentes....................................................................................................................2
Pero Qu hizo MGRM?..................................................................................................2
Anlisis del Caso............................................................................................................5
Objetivos.............................................................................................................................5
Anlisis de Riesgos.............................................................................................................6
Conclusiones................................................................................................................7
ANEXOS.............................................................................................................................8
Los contratos de futuros que MGRM cubra, se enfocaban en cuando la gasolina disminua su
precio y cuando se utilizaba como combustible de calefaccin. La empresa fue ms all de los
futuros y entr al mercado OTC (over-the-counter), incorporando posiciones de swaps que
conllevaban volatilidad y de pago de precios fijos en energa. El riesgo de crdito se introdujo
cuando se incorporaron las posiciones de swap, que se contabilizaban en 110 millones de
barrilles, cubriendo completamente sus contratos de futuros. 3
El problema fue asumir que la empresa MGRM trabajaba con economas de escala 4. Sin un
fondo adecuado en caso de mrgenes de garanta, haciendo que la estrategia que se haba
planteado resultase temeraria. 5Aument el precio de los derivados del petrleo ocurri debido
a que los suministros de los contratos de futuros los dejaron vulnerables, debiendo decidir dejar
de cubrir el riesgo de los precios que aumentaron. Sin embargo, lo que llev a MGRM al
desastre fue la disminucin de los precios del petrleo, 6en ltima instancia.
Se especul con lo ocurrido, filtrndose la informacin al exterior, haciendo que los precios
aumentaran y MGRM no era indiferente a la direccin de los precios del petrleo pues cubran
indirectamente las posiciones de forwards o futuros. Se pusieron en el escenario de soluciones
siguiente: Si disminuye el precio del petrleo, la cobertura de dinero por prdidas y las tasas
dijas de posiciones aumentaban su valor. Si aumenta el precio del petrleo, las ganancias de
cobertura compensarn las prdidas por la rasa fija de las posiciones. La cobertura se supone
que deba transferir el riesgo de mercado, no aumentarlo. Pese a lo anterior, las coberturas no
fueron suficientes para evitar prdidas. 7
Otro error fue haber especulado al entrar el mercado de mediano plazo con tasa fija de las
posiciones de forwards, con cerca de 160 millones de barriles de petrleo. Mientras ms grande
la inversin, mayor era el riesgo de su posicin. As, disminuyendo el precio del petrleo, MGRM
perdi dinero por estar cubriendo y recibiendo los mrgenes de garanta de sus posiciones de
futuros. Teniendo un flujo de caja negativo determin en el corto plazo que ningn efectivo fuera
recibido como ganancia por los contratos de forwards hasta que se vendiera el petrleo. Por lo
tanto, no slo se vio afectada la organizacin en trminos de riesgo operacional no-financiero,
sino tambin en trminos de riesgo operacional financiero. 8
3 Riesgo 3
4 Riesgo 4
5 Riesgo 5
6 Riesgo 6
7 Riesgo 7
Uno de los tantos problemas que afect duramente a MG fue el cambio del mercado del petrleo
desde que el precio corriente del activo al contado (spot) era superior al precio corriente de un
contrato de futuros emitido sobre ese activo (Backwardation), hasta lo contrario, en donde el
precio del contrato de futuro es superior al precio corriente del activo al contado (spot)
(Contango). Como MGRM contaba con contratos de futuros, el mercado contango cre prdidas
mes a mes irrecuperables. La compaa entonces comenz a buscar la forma de expirar los
contratos de futuros que tena. As, el precio corriente al contado del petrleo descendi ms
que los precios futuros, haciendo que la organizacin continuara con prdidas. 9
Se culpa a Arthur Benson debido a que l apost porque el mercado actuara como en
Backwardation. Pero el problema real fue la incapacidad de manejar los problemas de flujos de
caja creados por la cada en los precios del petrleo, en conjunto con un aumento en el
volumen de contratos de futuro en los que se vieron involucrados. El riesgo de refinanciacin de
que el mercado del petrleo pudiese convertirse en un mercado contango pudo ser un factor en
cuando al precio de las opciones de compra y los contratos futuros a tasa fija. As, las ganancias
de retorno de transformaron en prdidas, siendo las nicas sufridas en trminos econmicos por
MGRM.
Los estndares de contabilidad diferentes entre MG (Compaa alemana) y MGRM (Filial en
Estados Unidos), tambin significaron un riesgo al mostrar diferentes resultados con la misma
informacin. Mientras que en Estados Unidos se vean ganancias, MG utiliz contabilidad
LCM (Lower of Costo or Market), descubriendo as las prdidas actuales sin reconocer las
ganancias de las posiciones de futuros a tasas fijas. 10
Influencias externas
futuros de petrleo y gasolina al da, haciendo que el flujo de caja efectivo fuera menor dado el
cubrimiento efectivo ofrecido por la compaa.
precio del petrleo y administrar as esos factores detonantes para sus clientes, fall en evaluar el
impacto que tendra mantener contratos futuros con las clusulas de salida descritas en el caso.
Adems, fall al evaluar el riesgo que podra acontecer dado el cambio en la estrategia y la baja
de precios del petrleo, haciendo que el backwardation quedara obsoleto ante el contango
ocurrido en el mercado petrolero.
Informacin y Comunicacin: Son aspectos necesarios dentro de toda organizacin y
apoyan el logro de sus objetivos, pero es trascendental que la gerencia utilice esta informacin
relevante para tomar decisiones y las comunique adecuadamente al personal. En el caso se pudo
apreciar que pese a la informacin obtenida de la potencial disminucin de los precios de futuros
de los contratos petroleros, la gerencia determin de manera tarda las decisiones que mitigaran
el impacto de lo ocurrido, aclamando que no tard en tomar la decisin, sino que tard en
comunicarla.
Tanto el monitoreo como la mitigacin/control de los riesgos, tambin fueron importantes en la
ocurrencia de la crisis de MG, pero los componentes mencionados anteriormente resultan claves
en el anlisis.
Objetivos
12 En ANEXOS se puede encontrar la descripcin de cada uno de ellos.
reflejando las decisiones de la direccin. As, el desempeo esperado se vio disminuido, incluso
perjudicado por las decisiones tomadas con respecto a las metas financieras y de operaciones
que hacan relacin con los contratos de futuros del petrleo y con el cambio de estrategia a
contango.
Objetivos de informacin financiera y no financiera externa: Tiene que ver con el
regulacin establecida, pero los niveles de tolerancia al riesgo aumentaron en demasa con la
inclusin de Arthur Benson a sus filas, haciendo que la variacin de esta tolerancia tambin
afectara negativamente a MG.
Los puntos de inters identificados tras la caracterizacin de sus riesgos, deban incluir las
filiales y las unidades operativas de la empresa, los factores internos y externos, los niveles
apropiados de la direccin, la importancia de los riesgos y la respuesta a ellos. En este sentido, la
organizacin fall al monitorear lo acontecido en Estados Unidos, as como la contratacin de un
gerente que basaba su xito en un hecho ocurrido despus de la Guerra del Golfo (que promovi
el consumo de combustibles para aviones), y la alta direccin no consider la relevancia de la
experiencia y de la gestin del cambio como parte de la cultura de la organizacin en su conjunto
(tanto en MG Alemania como en MGRM Estados Unidos). El afn por vender y obtener ms
contratos de futuros sin una adecuada evaluacin de los riesgos asociados, rompi el
mantenimiento de los niveles aceptables de transacciones exitosas (entre la organizacin y con
sus clientes).
Anlisis de Riesgos
riesgos antes mencionados y el posible impacto que podran llegar a tener. Tampoco existi la
velocidad adecuada de respuesta y de contencin ante los riesgos ocurrentes, as como una vez
acontecidos, tampoco se utilizaron medidas de duracin prolongada para que el impacto fuera
menor ante la crisis.
Riesgo inherente y residual: En este punto, resulta clave el riesgo inherente pues es el que
puede ser modificado o mitigado por la organizacin y la alta direccin, afectando la consecucin
de los objetivos que tena la organizacin en un comienzo, no ocurriendo medidas que frenaran
el impacto de los riesgos a los que la empresa estaba expuesta y a los que adquiri con la
modificacin de sus estrategias.
Conclusiones
Una vez analizado es posible concluir que el manejo de los riesgos realizado por la empresa
Metallgesellschaftgesellstalt AG, no fue el adecuado. Se caracteriz lo ocurrido dentro de la
organizacin, especificando los riesgos identificados dentro del caso. Adems, se pudo realiz un
anlisis vinculado con el Control Interno, sus componentes y objetivos, as como los distintos
tipos de riesgos presentes.
La adecuada administracin de los riesgos en una organizacin resulta clave para el xito o
fracaso de sta, haciendo imperativo el uso de herramientas tales como el informe COSO para su
internalizacin, adaptacin y utilizacin dentro de las empresas, como un marco regulatorio del
control interno y de la gestin de los riesgos a los que se ven afectadas, pudiendo as generar
medidas que contribuyan a la mitigacin y al control de stos, reduciendo el impacto futuro que
puedan tener en cada organizacin.
ANEXOS
Riesgo 1: Vender contratos de futuros con clusula de opcin, permitiendo a la contraparte
terminarlo antes. Incentivo al comprador para terminar con el contrato.
Riesgo 2: Mercado del petrleo Precios altamente voltiles
Riesgo 3: Entrar al mercado de posiciones de swaps Ms voltiles Aumento del riesgo
Inexistencia de medidas de mitigacin y control Inadecuada evaluacin de riesgos
Riesgo 4: La empresa MGRM trabajaba con economas de escala En el mercado del petrleo,
sobre todo si se estn utilizando tambin sus derivados para la comercializacin, considerar
economas de escala para produccin y extraccin para reducir costos limit el flujo de cajas de
la organizacin. Inadecuada evaluacin de riesgos.
Riesgo 5: No incorporacin de un fondo adecuado en caso de mrgenes de garanta estrategia
temeraria Aumento del riesgo Inexistencia de medidas de mitigacin y control
Inadecuada evaluacin de riesgos
Riesgo 6: Disminucin de precios del petrleo El cambio de la estrategia se tradujo en
especulacin que permiti que disminuyeran los precios Inexistencia de medidas de
mitigacin y control adecuadas Consideracin de factores externos para la evaluacin de
riesgos.
Riesgo 7: Coberturas para los riesgos fueron insuficientes Inadecuada identificacin y
evaluacin de riesgos Medidas de mitigacin y control inadecuadas o inexistentes
Riesgo 8: Entrar al mercado de mediano plazo con tasa fija Mientras ms grande la inversin,
mayor es el riesgo Inadecuada evaluacin de riesgos.
Riesgo 9: Medidas inadecuadas de mitigacin y control Tambin suponen un riesgo para la
organizacin Venta o finalizacin de sus contratos de futuros Impulsividad en la toma de
decisiones Llev a que el precio del petrleo descendiera an ms y dada la ocurrencia de un
mercado contango, la empresa se vio ms afectada an.
Riesgo 10: No alineamiento de polticas de contabilidad y finanzas entre MG (Alemania) y
MGRM (E.E.U.U.).
Riesgo 11: Incorporacin de un integrante a la alta gerencia sin la suficiente experiencia y debido
a un xito basado en un acontecimiento que potenci la venta de combustibles para aviones.
Entorno de control Decisiones de la alta gerencia apresuradas Inadecuada deteccin y