TITULO: BOLSA DE MADRID Y LOS PRODUCTOS DERIVADOS

PLAN DE INVESTIGACION FORMATIVA

I.DIAGNOSTICO
II.

OBJETIVOS

III.

ESTRATEGIAS

IV.

RECURSOS

V.

CRONOGRAMA
DESARROLLO

I.PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

II.

1.1.

Descripcin de la realidad problemtica

1.2.

Formulacin de los problemas

1.3.

Formulacin de los objetivos

1.4.

Justificacin

HIPOTESIS
2.1.

III.

Formulacin de las hiptesis

MARCO TEORICO DE LA INVESTIGACION

3.1 Antecedentes de la investigacin
3.2 Bases tericas
3.3 Marco jurdico
3.4 Glosarios de trminos ms importantes

IV.

CONTRASTACION DE HIPOTESIS

V.

CONCLUSIONES

VI.

SUGERENCIAS

BIBLIOGRAFIA

BOLSA DE SAO PAOLO Y LOS PRODUCTOS DERIVADOS

PLAN DE INVESTIGACION FORMATIVA

I.

DIAGNOSTICO

El mercado de cobertura financiera a travs de derivados tuvo su mayor impulso

como respuesta a la creciente volatilidad de las monedas y las tasas de inters en
los pases industrializados hace cerca de 30 aos. La historia marca el origen de
los mercados de futuros y opciones financieros desde finales del siglo XIX en la
ciudad de Chicago, considerado el centro financiero ms importante en lo que a
productos derivados se refiere. Este mercado empez con los agricultores al tener
la necesidad de asegurar el precio de sus cosechas. En la dcada de los ochenta,
aproximadamente diez aos despus de su creacin en Estados Unidos, los
contratos de futuros y opciones financieros llegan a Europa, constituyndose
gradualmente mercados de derivados en pases como Holandaen 1978, Reino
Unido en 1978 Francia en 1985, Suizaen 1988, Alemania en 1990 e Italia en 1993.

El desarrollo del mercado de derivados en los pases emergentes slo fue

posible despus de la dcada del ochenta, cuando las principales economas
entraron en un ciclo positivo de estabilizacin macroeconmica, crecimiento y
cambios institucionales, el cual impuls los mercados financieros domsticos,
brind mayor apertura a los inversionistas externos y facilit el surgimiento de una
legislacin favorable a dichas operaciones. Empez en Mxico a partir de1978
empezando a cotizar contratos a futuro sobre el tipo de cambio peso/dlar. En
1998 se institucionaliza el MexDer (Mercado Mexicano deDerivados). En Brasil en
1978 se crea la bolsa de Sao Paulo (BOVESPA) y en 1986 inicia operaciones la
Bolsa Mercantil y de Futuros (BM&F) y en Argentinase institucionaliza en 1992 el
Mercado a Trmino de Buenos Aires (MTA).
La Bolsa de Valores de So Paulo o Bovespa es la sptima bolsa de valores se
ms grande e importante en el mundo, y la primera en ocupar este puesto en
Amrica, situada en el corazn de la mayor ciudad brasilea, So Paulo. Como
media, se intercambian acciones por valor de 1.221,3 millones de reales cada da

(segn datos de 2004). Establecida el 23 de agosto de 1890 en la calle (rua) 15 de

noviembre, fue una institucin pblica hasta 1996, cuando se estableci como una
asociacin civil.
Bovespa est unida a todos las bolsas brasileas, incluida la de Ro de Janeiro,
donde se intercambian los valores del gobierno.
La subida o bajada de las acciones brasileas depende de varios factores, como
la direccin de la poltica monetaria determinada por el ratio SELIC del Banco
Central de Brasil. El principal indicador de Bovespa es el ndice Bovespa
(IBovespa).
Segn la propia pgina web de Bovespa, en este mercado se cotizan alrededor de
550 compaas.

II.

OBJETIVOS

PRINCIPAL

Analizar La Bolsa de Valores de So Paulo como alternativa de inversin.

SECUNDARIOS

Determinar los factores que condicionan la inversin en la Bolsa de Valores

de So Paul.
Establecer la relevancia de la Bolsa de Valores de So Paul.

III.
IV.
V.

ESTRATEGIAS
RECURSOS
CRONOGRAMA

DESARROLLO

I.

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

1.1 Descripcin de la realidad problemtica

Hoy en da el comercio internacional es una gran opcin para aumentar la

rentabilidad de los negocios, tanto para dar a conocer un producto y expandir el
mercado, como para comprar los insumos necesarios para la produccin a menor
costo en otro pas.
Esta apertura a los mercados internacionales ha sido posible en gran manera
gracias al desarrollo de los sistemas financieros, pues se ha venido dando un
cambio gradual en las formas de financiacin, pasando de la financiacin indirecta
conformada por la banca comercial a la financiacin directa compuesta por el
mercado de capitales con sus mltiples opciones de inversin.
Aunque la realidad es que a la mayora de las personas les atemoriza conocerlas,
argumentando que son muy variables y que la cantidad de dinero que se requiere
es muy alta, la economa nos brinda muy buenas herramientas como los
mercados derivados, que permiten disminuir el riesgo y la incertidumbre al tiempo
que mejoran la rentabilidad, sin preocuparnos por predecir los cambios en las
tasas de inters, en la inflacin o en la moneda que, como bien sabemos, estn
sujetos casi ineludiblemente a especulacin.

Tras un largo perodo de incertidumbre y estancamiento, la economa brasilea ha

crecido a una tasa cercana al 4% en la ltima dcada. Al igual que otros pases
emergentes, Brasil ha conseguido aumentar su importancia en la economa global
y, asimismo, ha podido consolidar su hegemona regional. Adems del buen
desempeo reciente, las perspectivas de crecimiento futuro son positivas: en la
prxima dcada Brasil se convertir en el cuarto pas que ms contribuye al
crecimiento mundial, solo detrs de China, EE.UU. e India.
Ms impresionante, sin embargo, que el desempeo macroeconmico en los
ltimos aos ha sido la expansin del mercado de capitales brasileo.
El tamao del mercado de bonos privados domstico se ha multiplicado por 12
desde 2002 y ha alcanzado aproximadamente USD 508 miles de millones en
2010. En trminos de PIB, la expansin ha sido desde el 8% en 2002 hasta el 24%
en 2010 (vase el Grfico 1). El mercado de bonos privados domstico representa
actualmente un 1,8% del total mundial y un 73.6% del total de Amrica Latina de

acuerdo con el BIS. Hace tan solo unos pocos aos estos niveles eran mucho ms
tmidos: 0,2% y 61,9%, respectivamente, en 2002.
En el ao de 2010, las emisiones netas de deuda privada en Brasil sumaron USD
58,7 miles de millones, la cuarta ms grande en todo el mundo. As, aunque en
trminos de stock la participacin de los bonos privados brasileos en el total
mundial est an limitada, el activismo observado en los ltimos aos sugiere que
el pas seguir ganando espacio en los mercados globales.
El crecimiento del mercado de capitales no se ha restringido al mercado de renta
fija. La expansin del mercado accionario ha sido igualmente significativa en los
ltimos aos. Concretamente, la capitalizacin en dlares de la Bolsa de Valores
de Sao Paulo (BOVESPA) ha aumentado aproximadamente 12 veces desde el
2002. Su magnitud en trminos de PIB ha pasado de 25% en 2002 al 69% en
2010 (vase el Grfico 1). En trminos absolutos, la BOVESPA ocup en 2010
la dcima posicin entre las mayores bolsas del mundo y la nmero uno en
Latinoamrica. En 2002 la bolsa brasilea ocupaba la posicin nmero 22 en el
ranking global.
El nuevo capital conseguido en el mercado burstil de la BOVESPA en 2010, sea
a travs de nuevas acciones de empresas que salen a bolsa, o a travs de
acciones ya cotizadas, fue de USD 100,5 miles de millones. Este valor fue el
tercero ms grande del mundo en el perodo, slo por debajo de las bolsas de
Nueva York y de Hong Kong.
La actividad en otros segmentos del mercado de capitales, en especial en el
mercado de derivados, seala, tambin, el protagonismo reciente del mercado
brasileo en el mapa de las finanzas globales. El nmero de contratos de opciones
para la compra de acciones negociados en la BOVESPA, por ejemplo, ha
aumentado desde 90 millones en 2002 hasta ms de 800 millones en 2010, por
encima del volumen negociado en cualquier otro mercado del mundo durante el

ltimo ao. Otro ejemplo son los mercados de futuros y de opciones sobre divisas
que se multiplicaron respectivamente por 7 y 12 entre 2002 y 2010. Tambin en
estos mercados la bolsa brasilea est entre las ms importantes del mundo.

1.2 FORMULACIN DE LOS PROBLEMAS

De qu manera influyen los productos derivados en la reduccin de

riesgos financieros en la bolsa de valores de Sao Paolo?

1.3 FORMULACIN DE LOS OBJETIVOS

Objetivo general
Dar a conocer la influencia de los productos derivados en la bolsa de Sao Paolo y
su importancia en cuanto a los riesgos financieros tomados por las empresas y
organizaciones de economas globalizadas

1.4. JUSTIFICACION DE LA INVESTIGACION

La Bolsa de Valores de So Paulo o Bovespa es la sptima bolsa de valores ms
grande e importante en el mundo, y la primera en ocupar este puesto en Amrica,
situada en el corazn de la mayor ciudad brasilea, So Paulo. Como media, se
intercambian acciones por valor de 1.221,3 millones de reales cada da (segn
datos de 2004). Establecida el 23 de agosto de 1890 en la calle (rua) 15 de
noviembre, fue una institucin pblica hasta 1996, cuando se estableci como una
asociacin civil.

Bovespa est unida a todas las bolsas brasileas, incluida la de Ro de Janeiro,

donde se intercambian los valores del gobierno.

1.4.1. limitaciones para la investigacin:

La dificultad para encontrar in formacin verdica y confiable, ya que se

encuentran muy pocos textos o material bibliogrfico que especifique estos temas,
tambin se tuvo dificultades geogrficas para contrastar la hiptesis ya que no se
puede hacer una encuesta a los participes de la investigacin como las empresas
que usan estos productos derivados, el tiempo ya que se necesitara un poco ms
de tiempo para poder corroborar la hiptesis.

1.4.2. Viabilidad de la investigacin :

Para llevar el trabajo de investigacin, se tiene que tener en cuenta algunos

factores ya sealados en el punto 1.4.1 sin embargo podemos encontrar la forma
de seguir y hacer viable la investigacin con otros recursos a la mano
disponibilidad de tiempo, recursos financieros y materiales necesarios para la
investigacin.

II.

HIPTESIS

2.1 Formulacin de las hiptesis

Los Productos Derivados aumentan los riesgos financieros en La Bolsa de
Sao Paolo

III.

MARCO TEORICO DE LA INVESTIGACION

III.1

Antecedentes de la investigacin

La BM & FBOVESPA (BVMF) se constituy en mayo de 2008 con la

integracin de la BM & F (bolsa de derivados) y el Bovespa (Bolsa de
Valores). Actualmente, es la nica bolsa de valores en Brasil. Tambin es un
proveedor de ambos servicios de contrapartida central, como la custodia de
los valores. Adems, la BM & FBOVESPA ocupa una posicin destacada
entre las bolsas ms grandes del mundo en valor de mercado y el segundo
lugar en el ranking de las Amricas (agosto de 2012).
Las trayectorias de la industria de la BM & FBOVESPA y bolsas en Brasil
estn estrechamente vinculados desde el principio.
BM & F
La BM & F comenzaron en enero de 1986. En la dcada de 1990,
fortalecieron su posicin en el mercado nacional, consolidando su posicin
como el principal centro de comercio de derivados en Amrica Latina. Con
el fin de proporcionar un conjunto integrado de servicios adquiridos en el
ao 2002, una participacin mayoritaria en Ro de Janeiro Bolsa y coordin
la creacin de la Bolsa de Comercio de Brasil. Ese mismo ao, se complet
reformas importantes resultantes de la aplicacin del nuevo sistema de
pago de Brasil, el lanzamiento de la Cmara de Compensacin de Divisas.
En 2004, se ampli su espacio estratgico rendimiento, con el inicio de las
actividades de compensacin de Activos y de la BM & F En 2007, la BM & F
comenzaron su proceso de desmutualizacin, en preparacin para la salida
a bolsa.
Bovespa
La historia Bovespa se remonta a 1890 cuando se cre el llamado mercado
libre. Desde la dcada de 1960, el Bovespa es la funcin institucional de
valores mutualizada de valores y el perfil sin nimo de lucro que dur hasta

su desmutualizacin en 2007. Sin embargo, en la dcada de 1960, con el

advenimiento de las nuevas regulaciones en el mercado de capitales
brasileo, el nombre fue cambiado a la Bovespa BM & F Bovespa.
Otro hito fue la creacin del ndice Bovespa (Ibovespa) en 1968, cuyo
objetivo fundamental servir como indicador medio del comportamiento del
mercado. El Ibovespa mantiene la integridad de su serie histrica sin ningn
cambio metodolgico desde sus inicios.
A principios de la dcada de 1970, el registro de negocios realizado en el
piso de la Bovespa fue automatizado y cotizaciones y otra informacin
relativa a los valores negociados comenz a difundirse en forma electrnica
e inmediata. Al final de esta dcada, se ha tomado la iniciativa en la
realizacin de operaciones con opciones sobre acciones de Brasil.
En la dcada de 1980, dos factores fueron clave para el desarrollo de
Bovespa: la creacin de fondos de inversin (acciones y de seguridad) y el
comienzo de la custodia del proceso de desmaterializacin, que se convirti
poco a poco en su mayor parte de las Escrituras, que contribuy a la la
agilidad del procedimiento de solucin de negocios y aumentar la liquidez
del mercado.
A principios de la dcada de 1990, Bovespa introdujo en paralelo con el
piso de negociacin, las acciones de la electrnica de negociacin CATS
(ComputerAssisted Trading System), desarrollado por la Bolsa de Valores
de Toronto. A mediados de la dcada, el sistema de comercio electrnico
fue reemplazado por un sistema avanzado entonces adquiri la bolsa de
valores de Pars (ahora NYSE Euronext) e instituy el Brasilea de
Liquidacin y DepositoryCorporation (CBLC), que ahora ofrece una
estructura moderna cmara de compensacin y depsito central, lo que
permite la participacin de los bancos en las actividades de los agentes de
compensacin.

En 2000, con el fin de concentrar toda la negociacin con acciones de

Brasil en un nico entorno, el Bovespa condujo un programa de integracin
con otras ocho bolsas de valores de Brasil, convirtindose en el nico
mercado de cambio para las transacciones de renta variable en Brasil
accede por corredores de todo los valores de campo. En este proceso de
integracin, el Bovespa ha adquirido, a travs de CBLC, la Cmara de
Compensacin y Depsito Corporation (CLC), entonces a cargo de los
servicios de liquidacin y custodia de valores negociados en la bolsa de
valores Valores de Ro de Janeiro. Tambin en 2000, el Bovespa lanz tres
segmentos especiales de cotizacin con altos estndares de gobierno
corporativo: Novo Mercado y niveles de Gobierno Corporativo 1 y 2. En
2001, crearon el BovespaFix, un comercio electrnico de valores de renta
plataforma fija corporativa.
En 2002, con la adquisicin de SOMA, tambin comenz a operar en
comercio de valores de renta variable en el mercado OTC (MBO),
centrando toda la negociacin en renta variable de los mercados
organizados en Brasil. En septiembre de 2005, el Bovespa termin negocio
realizacin a travs de viva voz, por lo que es un mercado totalmente
electrnico.
El 28 de agosto de 2007, su desmutualizacin fue aprobado y titulares de
valores de renta variable de la Bovespa y de acciones de CBLC convirti
accionistas de Bovespa Holding. En octubre de 2007, comenzaron las
negociaciones de acciones de Bovespa Holding en el Novo Mercado bajo el
cdigo BOVH3.

En octubre de 2007, se firm asociacin con el Grupo CME que implica una
inversin de cruz en acciones de las dos empresas y la creacin de una
interconexin a la red electrnica para el encaminamiento de rdenes

relacionadas para productos comercializados en sus entornos comerciales

(tanto en el segmento BM & F como en el segmento Bovespa).
Tambin en 2007, el 30 de noviembre, la BM & F debut en el Novo
Mercado de la Bolsa de Valores de So Paulo (Bovespa), cotizando bajo el
cdigo BMEF3.
BM & FBOVESPA SA - Valores, Mercancas y Futuros
El 8 de mayo de 2008, se llev a cabo para integrar las actividades de la
BM & F y Bovespa Holding, a travs de la fusin de dos empresas en Nova
Bolsa SA Luego fue el cambio del nombre de Nova Bolsa SA Compaa de
la BM & FBOVESPA SA - Valores, Mercaderas y Futuros, que naci como
una de las bolsas ms grandes del mundo en trminos de valor de
mercado.
En febrero de 2010, la BM & FBOVESPA ha firmado un Memorando de
Entendimiento con el Grupo CME para concretar acuerdo de asociacin
global estratgica preferida, que incluy:

Las inversiones y los acuerdos comerciales en los intercambios

internacionales, sobre una base compartida y la igualdad.

El desarrollo, en conjunto con el Grupo CME, una nueva plataforma

de comercio electrnico para los derivados, acciones, valores de
renta fija y otros activos negociados y OTC.

Aumento de las acciones de CME Group a 5,1%.

El nombramiento de un representante para asistir a la Junta Directiva

de CME Group.

Los acuerdos definitivos del acuerdo global de asociacin estratgica

preferente con un plazo inicial de 15 aos, fueron firmados con CME Group,

el 22 de junio de 2010. En julio de 2010, la BM & FBOVESPA aumentaron

su participacin en el CME Group, 1, 8% a 5,1%, lo que lo convirti en el
mayor accionista de CME Group.
En 2011, la BM & FBOVESPA iniciaron un proceso de cambio en la
infraestructura tecnolgica para integrar sus plataformas de negociacin y
sus claros, y el desarrollo de una nueva plataforma para el mercado OTC.

3.1.1. EMPRESAS QUE INTEGRAN LA BOLSA

BM &
F B O V E S PA
In s titu to

B o ls a d e Va lo re s d e
R o d e Ja n e iro (BV R J)

B M & F B OV E S PA
S u p e rv is i n d e l
M e r c a d o (B S M )

BM &
F B O V E S PA
(U K ) L td .

BM &
F B O V E S PA
SA

BM & F
(E E .U U .)
In c .

B M & F B O V E S PA d e
L iq u id a c i n y C u s t o d ia
S e rv ic io s S A

BM & FBOVESPA SA - Valores, Mercancas y Futuros

La BM & FBOVESPA es una empresa cuyos objetivos principales administrar

organizada mercados de valores, valores y contratos de derivados, adems de
proporcionar registro, compensacin y liquidacin, actuando principalmente como
garante de liquidacin de contrapartida central de las transacciones en sus
entornos . The Exchange ofrece una amplia gama de productos y servicios, tales
como el comercio de acciones, valores de renta fija, divisas al contado y los
contratos de derivados basados en acciones, activos financieros, ndices, tipos de
inters, materias primas, divisas, entre otros; lista de empresas y otras entidades
emisoras de valores; activos de depsito; prstamo de valores; y licencia de
software. BM & FBOVESPA tiene un modelo de negocio diversificado e integrado,
que ofrece sistema de custodia completa. Las negociaciones se dirigen
exclusivamente en formato electrnico. El intercambio permite a sus clientes para
llevar a cabo las operaciones de compra y venta de acciones, la transferencia del
riesgo de mercado (hedge), los precios de arbitraje entre los mercados y / o
valores,

diversificar

la

asignacin

de

inversiones

las

posiciones

de

apalancamiento.

BM & FBOVESPA de Liquidacin y Custodia Servicios SA

La BM & FBOVESPA, establecida en 2004 como una subsidiaria de propiedad

total de Mercantil y de Futuros de Exchange, tiene como objetivo facilitar la
compensacin y liquidacin de las operaciones en sus entornos comerciales y
actuar como un importante mecanismo de mitigacin de riesgos y apoyo operativo.

BM & F (EE.UU.) Inc.

Subsidiaria de propiedad total, que se encuentra en Nueva York y con

representacin en la oficina de Shanghai, tiene como objetivo representar a la BM
& FBOVESPA en el extranjero a travs de las relaciones con otras bolsas y
agentes reguladores, y ayudar en la prospeccin de nuevos clientes y difundir
informacin sobre la mercado brasileo.

BM & FBOVESPA (UK) Ltd.

Subsidiaria de propiedad total, que se encuentra en Londres. La oficina se abri

en 2009 y ha estado promoviendo el mercado de valores, mercados, productos y
servicios a inversores institucionales en Europa, Oriente Medio y frica (EMEA).
La oficina es responsable de la relacin de la BM & FBOVESPA con los
organismos reguladores, agencias gubernamentales e intercambios extranjeros en
la regin y ayuda a la prospeccin de nuevos clientes en el mercado.

Bolsa de Valores de Ro de Janeiro (BVRJ)

El BVRJ es una bolsa de valores inactivo. La BM & FBOVESPA celebra 99 valores

de renta variable de BVRJ con inters correspondiente al 86,09% de su patrimonio
neto por accin. Desde 2004, alquila parte del espacio fsico de su edificio sede de
eventos.

BM & FBOVESPA Instituto

Organizacin de la Sociedad Civil de Inters Pblico, creada en 2007 para integrar

y coordinar los proyectos de inversin social de la Bolsa. No se consolida en los
estados financieros de la Compaa.

BM & FBOVESPA Supervisin del Mercado (BSM)

Asociacin Civil creada con el propsito de monitorear el desempeo de la BM &

FBOVESPA en s y sus participantes, de acuerdo con la Instruccin CVM 461/07.
No se consolida en los estados financieros de la Compaa.

3.1.2. CARACTERISTICAS

Ofrecen servicios a los emisores para el registro de sus acciones y ttulos

en nuestros entornos de registro y negociacin.

Cuentan con un modelo de negocios diversificado e integrado que cuenta

con el apoyo de una red altamente especializada de corredores y
distribuidores, bancos y otros agentes intermediarios;

Plataformas y recursos tecnolgicos de ltima generacin.

Slida estructura de cmaras de compensacin y liquidacin de

operaciones (clearings), adems de slida estructura de gestin de riesgos.

Ofrecen fcil acceso a la negociacin tambin para los inversores

extranjeros, a travs de modelos de DMA (DirectMarket Access) y de colocation para HFTs.

Adhieren

los principios de transparencia y seguridad IOSCO, y son

miembros de instituciones como WorldFederation of Exchanges (WFE) y de

la Federacin Iberoamericana de Bolsas (FIAB).

3.1.3. QUE SE NEGOCIA?

Acciones de empresas brasileas

Derivados (Futuros y Opciones) referenciados en acciones, ndices, tasas,

mercanca y monedas, entre otros.

Prstamos de acciones

Ttulos de crdito emitidos por empresas (obligaciones)

Recepcin de acciones (BDRs) de empresas extranjeras de Latinoamrica,

EE.UU. y Europa.

Cuotas de ETFs (Exchange TradedFunds) y de Real Estate Funds;

Tambin gestionan los sistemas de registro para operaciones de mostrador

(OTC):

Swaps referenciados en acciones, ndices, tasas, mercancas, monedas,

entre otros.

Ttulos de crdito emitidos por empresas e instituciones financieras.

Ttulos pblicos federales

3.1.4. INDICE IBOVESPA

Este ndice burstil representa el valor actual de una cartera terica de acciones
constituida con un valor base de 100 puntos el 2 de enero de 1968. Por tanto, el
Ibovespa refleja tanto las variaciones de los precios de las acciones, como la
repercusin de la distribucin de los rendimientos. Su finalidad principal, es la de
servir como indicador medio del comportamiento del mercado.

Entre las empresas que forman parte de este ndice burstil se encuentran
algunas como:

Aracruz Celulosa, Banco Bradesco, Braskem, Bradespar, Electrobras,

Petrobrs, Usiminas, etc.

Las caractersticas principales del ndice son las siguientes:

En cuanto a su liquidez, las acciones integrantes en el ndice burstil

representan ms del 80% del volumen de contratacin realizado en el
mercado de valores de Sao Paulo.

En trminos de capitalizacin burstil, las empresas emisoras de las

acciones que integren la cartera terica de este ndice son responsables del
70% de la capitalizacin burstil de todas las empresas con acciones
negociadas en la Bolsa de Sao Paulo.

La Bolsa de Sao Paulo calcula su ndice en tiempo real, teniendo en cuenta

las ltimas cotizaciones realizadas en el mercado; y es, por tanto,
responsable del clculo, gestin, mantenimiento y difusin del Ibovespa.

En cuanto a los criterios para la incorporacin de empresas en el ndice, las

empresas debern cumplir los siguientes criterios:

Volumen superior al 0,1% del total negociado.

Haber sido negociada en ms del 80% del total de las sesiones burstiles.

3.2.

BASES TERICAS

El uso de instrumentos financieros de cobertura se ha convertido en una

estrategia comn para las empresas que se desenvuelven en el complejo sistema
econmico actual.
Las entidades tanto financieras como comerciales tienen un gran inters en evitar
los efectos causados por variaciones en tipos de cambio, en tasas de inters, en
cotizaciones burstiles y otros bienes. La aparicin de los productos derivados
representa una alternativa con la que los negocios pueden protegerse de dichos
riesgos.
Los instrumentos derivados son contratos que generan derechos u obligaciones
para las partes involucradas. Su objetivo principal consiste en eliminar o reducir
los riesgos financieros que la administracin de la compaa no puede controlar.

Este tipo de riesgos se generan por la incertidumbre o inseguridad econmica que

tiene lugar sobre todo en los pases con una economa inestable.
Estos instrumentos financieros se han denominado derivados porque su valor
depende o se deriva de un activo empleado como referencia, tambin llamado,
bien subyacente. Los activos subyacentes pueden ser de distinta naturaleza,
dependiendo de las caractersticas y necesidades de los compradores y
vendedores de derivados; as, el subyacente puede estar referido a una accin
cotizada en bolsa, una canasta de acciones, tasas de inters, o bien, indicadores
como los ndices burstiles y los inflacionarios.
Asimismo, el subyacente puede estar referido a bienes (commodities) como el oro,
la gasolina, el trigo, el caf, etc.
Los instrumentos financieros derivados bsicos, de los cuales se hablar
detalladamente ms adelante, son los swaps, forwards, futuros y opciones.
Tambin se han desarrollado diversas combinaciones de estos, que permiten
utilizar los de acuerdo a las necesidades de cada inversionista.
Estos instrumentos de cobertura se utilizan desde el siglo XVII. Sin embargo, la
apertura del Chicago Board of Trade en 1850 fue la que permiti el desarrollo de
los mercados de futuros.
Desde 1970 los mercados de futuros financieros se convirtieron en una buena
opcin para los inversionistas que deseaban negociar con divisas, acciones o
bonos. En esa misma dcada, fue publicado el modelo de Fisher Black y Myron
Scholes, cuyo objetivo principal es determinar el valor de las opciones, tomando
como base informacin histrica y calculando probabilidades del precio futuro de
las acciones.
Estos investigadores demostraron que para valuar una opcin no es necesario
calcular una prima de riesgo como se haba hecho durante muchos aos. Esta

teora no significa que el riesgo desaparezca, sino que est incluido en el precio
del activo subyacente. Por representar una importante aportacin a la economa y
las finanzas, este modelo recibi el Premio Nobel en Economa en 1997.

Los inversionistas y comerciantes empezaron a utilizar el modelo Black-Scholes

con ms frecuencia, ya que era fcil de entender y de llevar a la prctica. La Real
Academia Sueca de Ciencias defini esta situacin como la que ...abri el camino
para valoraciones econmicas en muchas reas, gener nuevos tipos de
instrumentos y facilit una administracin efectiva de los riesgos en la sociedad.

Los productos derivados como instrumentos para administrar riesgos.

La administracin de riesgos es una herramienta que ayuda en el proceso de
toma de decisiones. No slo convierte la incertidumbre en oportunidad, sino
Evita el suicidio financiero y catstrofes de graves consecuencias.
El objetivo de administrar los riesgos consiste en asegurarse de que una empresa
o inversionista no sufra prdidas econmicas. Para
lograr esto se debe, en primer lugar, identificar los factores que generan riesgos.
Una vez identificados, es posible cuantificarlos y controlarlos. El control se puede
lograr implementando estrategias para eliminar el riesgo o para prevenirse de l
en un futuro.
Miguel ngel Tirado, Coordinador del Diplomado en Finanzas, Banca y Crdito del
ITESM (Instituto Tecnolgico de Estudios Superiores de Monterrey) recomienda
que las empresas estructuren sus estrategias para administrar riesgos en base a
tres pasos:
a) Determinar riesgos financieros

Es necesario conocer ampliamente las actividades de la empresa, as como

al personal que trabaja para ella. Despus, al revisar cada rubro de los
estados financieros se pueden detectar transacciones que estn afectando
los resultados del negocio. Estos desequilibrios, en vez de significar una
amenaza, deben representar una oportunidad para buscar soluciones
eficientes.
b) Determinar flujos y periodo de exposicin.
Es importante saber la cantidad de dinero que representan los riesgos
identificados, as como la frecuencia con la que stos ocurren.

c) Estructurar estrategias de cobertura

Despus de llevar a cabo los dos pasos anteriores, es posible tener un
panorama detallado de los peligros a los que se enfrenta el negocio. Por lo
tanto, se recurre al uso de herramientas financieras que permitan mejorar la
estabilidad econmica e incrementar las utilidades.
Clasificacin de los derivados.
Los instrumentos financieros derivados se pueden clasificar de tres formas. La
primera clasificacin es en base al activo subyacente del cual depende su valor.
La segunda clasificacin se refiere al propsito del inversionista, que puede utilizar
estos instrumentos, ya sea con fines de cobertura o con fines especulativos.
Y por ltimo, los productos derivados pueden ser estandarizados, o no
estandarizados, denominados tambin over-the-counter (OTC).

En base al activo subyacente

a) Financieros:
Son los derivados cuyo valor se refiere a tasas de inters, divisas, ndices
burstiles, valores cotizados en bolsa, etc.
b) No financieros:
Derivados cuyo valor depende de bienes bsicos, llamados tambin commodities,
como el oro, plata, maz, petrleo, etc.

En base a la intencin del inversionista.

a) Con fines de cobertura.
Se adquiere el derivado con el objetivo de eliminar o reducir ciertos riesgos
del mercado que afectaran al negocio o actividad, en caso de no utilizar
algn producto derivado. Tambin se busca asegurar a una fecha
determinada el precio futuro de un bien o, incluso, la misma disponibilidad
de los bienes en particular.
b) Con fines de negociacin (especulativos)
En este caso el inversionista est dispuesto a asumir riesgos con los cuales
pueda obtener ganancias generadas por cambios de valor en el mercado.
El inversionista adquiere instrumentos derivados con el objetivo de

negociarlos en un corto plazo y antes de la fecha de vencimiento del

contrato.
En base al tipo de instrumento.
a) Estandarizados
Son los instrumentos que se cotizan en una Bolsa de derivados bajo
normas y reglamentos. La compra o venta de estos de rivados se realiza
conforme a estndares de tamao de contrato, fecha de vencimiento, forma
de liquidacin y negociacin. Los Futuros y las Opciones son productos
derivados estandarizados.
b) No estandarizados
La negociacin se realiza entre los inversionistas (comprador y vendedor),
en mercados extraburstiles (over-the-counter), tratando de llegar a un
acuerdo que convenga y que cubra las necesidades de ambas partes. Este
tipode transacciones tiene un alto riesgo crediticio ya que no hay una
entidad

de

compensacin

que

garantice

el

cumplimiento

de

las

obligaciones. Ejemplo de estos instrumentos son los Swaps y los Forwards.

Diferencias entre los mercados OTC y los mercados organizados

Instrumentos financieros derivados bsicos

FUTUROS

Son contratos cuya funcin es fijar el precio actual del activo de referencia para
ser pagado y entregado en una fecha futura. Estos instrumentos sirven para cubrir
riesgos, ya sea de tipo de inters, de tipo de cambio, o de variacin de precios.
En la negociacin de futuros, tanto el comprador como el vendedor estn
obligados a intercambiar el subyacente. Dicho subyacente debe ser de una
cantidad, calidad, plazo, lugar de entrega y forma de liquidacin estandarizado.
Sin embargo, su precio es negociable. Al momento de vender contratos de futuros,
se dice que se produce una cobertura o posicin corta. Cuando se compran
contratos de futuros, se adopta una posicin larga.
En los futuros, cada una de las partes debe pagar una garanta a la Cmara de
Compensacin, la cual acta como intermediario que respalda el cumplimiento de
las obligaciones adquiridas al firmar el contrato. Esta garanta representa un

pequeo porcentaje del total de la operacin. Es muy comn que estos derivados
se liquiden antes del vencimiento. Sin embargo, si llega la fecha de vencimiento, la
entrega del activo subyacente se puede hacer de tres formas distintas

OPCIONES

Las opciones otorgan a su poseedor el derecho de comprar o vender un activo a

un precio fijo, en un momento especfico en el futuro. Si el tenedor de la opcin no
desea ejercerla, no est obligado a hacerlo. Cuando el derecho que se adquiere
es para vender, la opcin se conoce como put. Cuando el derecho que se
adquiere es de comprar, la opcin se conoce como call.
Este tipo de contratos pueden ser ejercidos en la fecha de vencimiento o antes. Si
se ejercen en cualquier momento desde la fecha de su adquisicin hasta la fecha
de vencimiento, se denominan opcionesamericanas; si se ejercen nicamente en
el momento del vencimiento, reciben el nombre de opciones europeas. Si la
opcin no se ejerce, la nica prdida adquirida es equivalente al valor de la prima
pagada al inicio de la operacin.
El vendedor de opciones est obligado a pagar un margen de garanta a la
Cmara de Compensacin para que el comprador est seguro de que obtendr
las acciones o el dinero cuando as se lo requiera.

SWAPS

Los llamados swaps o permuta financiera son productos derivados que sirven para
administrar riesgos tanto de tipo de cambio como de tipos de inters. Las partes

integrantes de estas operaciones acuerdan intercambiar una divisa por otra, o

pagar un tipo de tasa de inters a cambio de recibir otro tipo de tasa de inters.
Estas negociaciones se llevan a cabo, entre otras razones, por la dificultad que
enfrentan las empresas para obtener financiamiento a un tipo de inters fijo, o en
una divisa determinada. Por lo tanto, dichas empresas acuden a un intermediario
financiero para encontrar a otros inversionistas que cubran sus expectativas.
Una de las ventajas de los swaps es que al realizar un intercambio de flujos de
efectivo se logra reducir costos de financiamiento. Adems, las partes
contractuales se benefician mutuamente reduciendo sus riesgos financieros de
acuerdo con sus necesidades.

BENEFICIOS Y RIESGOS DE LOS PRODUCTOS DERIVADOS

Como se mencion anteriormente, la funcin principal de los derivados financieros

es servir de cobertura ante los cambios de las principales variables econmicas.
Sin embargo, el manejo de estos instrumentos sin conocer plenamente sus
caractersticas y funcionamiento, puede ocasionar muchos problemas. Por tal
motivo, es necesario saber las distintas formas en que estas herramientas pueden
beneficiar a los inversionistas, as como estar al tanto de los peligros que conlleva
usarlos inadecuadamente, o no llevar un control de los mismos.

Beneficios

El sector empresarial puede ser ms productivo y competir en condiciones

de igualdad con las empresas extranjeras, gracias a las oportunidades de
cobertura de riesgos que brindan los derivados.

Si se realiza una planeacin y administracin adecuada de los riesgos que

puedan afectar al negocio, el uso de productos derivados puede resultar en
una acertada fuente de riqueza.

Contribuyen a la liquidez y estabilidad de los mercados financieros porque

fomentan el flujo de grandes cantidades de dinero.

Permiten diversificar el riesgo de las inversiones para no incurrir en

prdidas totales.

Evitan la fuga de capitales hacia el extranjero, ya que al contar con

opciones financieras para no verse afectados porlas crisis econmicas del
pas, los inversionistas desisten de la idea deinvertir su dinero en otros
pases.

El sector financiero se vuelve ms flexible al ofrecer mayor diversidad de

estrategias para empresas e individuos.

Resulta mucho ms econmico adquirir un instrumento financiero derivado,

que adquirir el bien o valor de referencia (ndice, tasa, accin, etc.) ya que
para esto se necesita una menor inversin.

Cabe destacar la opinin positiva del premio Nobel de Economa de 1995, Melton
Miller, quien dijo: No tengo miedo a los derivados financieros. Han ayudado al
mundo a vivir en un lugar ms seguro y con menos riesgos. Gracias a los
derivados, los bancos pueden diversificar mejor sus riesgos

Riesgos

El uso de los productos derivados est ligado a una serie de riesgos, y cada
producto tiene una combinacin y nivel de tipos de riesgo que deben evitarse
(Borrs 1998). Sin embargo, en general, los riesgos se pueden clasificar en cuatro
tipos: de mercado, de crdito, de liquidez, y de flujo de efectivo. El Boletn C-2,
Instrumentos financieros publicado por el Instituto Mexicano de Contadores
Pblicos (IMCP), define estos riesgos como sigue:

Riesgo de mercado: Se presenta cuando las variaciones en el tipo de

cambio, en las tasas de inters, o en el precio delas acciones modifican el
valor de los instrumentos financieros.

Riesgo de crdito: Es la posibilidad de que una de las partes involucradas

en una transaccin con un instrumento financiero no cumpla con su
obligacin. Esto causara una prdida para la otra parte.

Riesgo de liquidez: Se presenta cuando una de las partes no cuenta con los
recursos para cumplir con el compromiso adquirido. El riesgo de liquidez
depende tambin del tiempo requerido para vender un activo a su valor
razonable.

Riesgo en el flujo de efectivo: Es cuando los flujos de efectivo asociados

con el instrumento financiero sufren cambios que afectan a dicho
instrumento.

Adems de los mencionados anteriormente, existen otro tipo de riesgos que se

asocian con el uso de estos instrumentos derivados. Uno de ellos es que al
momento de darles un valor, muchas veces este no compensa el riesgo que
representa su adquisicin.
Asimismo, es difcil predecir con exactitud las tendencias del mercado, debido a
que el comportamiento de los factores econmicos es muy cambiante en la
actualidad.
Federico Borrs, autor del libro Contabilizacin de los Derivados Financieros,
piensa que es importante saber si estos instrumentos han provocado una mayor o
menor volatilidad en los mercados financieros. Se han realizado estudios sobre el
impacto de la negociacin de futuros y opciones en los mercados de dinero.
Dichos estudios reflejaron la misma, o incluso menor fluctuacin de precios al
introducir estos productos. Sin embargo, tambin se presentaron situaciones
diarias es pecficas en las que las transacciones de cobertura aumentaron la
volatilidad de precios de los activos cubiertos. Por lo tanto, Borrs Pamies

concluye que estos instrumentos causan volatilidad en ciertas circunstancias a

corto plazo, pero a largo plazo generan estabilidad en mercados grandes y con
muchos participantes.
El uso desmedido de estos instrumentos, adems de ocasionar un descontrolde
las transacciones realizadas, puede provocar que los negocios incurran en
prdidas extraordinarias. Un ejemplo deesto, es la bancarrota sufrida por la
empresa Enron en el ao 2001. Esta empresa era la sptima compaams
importante en los Estados Unidos de
Amrica y la proveedora de energa elctrica ms grande a nivel mundial. Enron,
adems de utilizar a los productos derivados de una manera excesiva, no llevaba
un registro completo en sus estados financieros publicados de todas las
transacciones realizadas. Esto represent uno de los fraudes ms notables en
Amrica del Norte y ocasion la desaparicin de esta compaa.
Esta, como muchas otras empresas, sufrieron las consecuencias de no saber
manejar correctamente los productos derivados. Esta situacin refleja la
importancia de entender plenamente el funcionamiento de estos instrumentos, as
como las normas y reglamentos a seguir por las instituciones pblico inversionista
que negocia con derivados.
3.3 Marco Jurdico
Los mercados financiero y de capitales en Brasil estn regulados por el Consejo
Monetario Nacional (CMN), por el Banco Central de Brasil (Banco Central) y por la
Comisin de Valores Mobilirios (CVM).
De acuerdo a la regulacin brasilea, la creacin y la operacin de mercados
organizados de ttulos e valores y de sistemas de custodia y liquidacin requieren
la aprobacin previa de la CVM y del Banco Central, segn el caso. Adems, las
entidades involucradas en dichas actividades y sus agentes estn sujetos a los
mecanismos especficos y restrictivos de supervisin e inspeccin regulatoria.

En esta seccin, usted encontrar un resumen de la regulacin en Brasil y su

conexin con este mercado. Para ello, presentamos a continuacin algunas
breves explicaciones:
Los Organismos Reguladores
El CMN, el Banco Cental y la CVM son los principales responsables de regular las
actividades llevadas a cabo en los mercados financiero y de capitales en Brasil. Al
BACEN y la CVM le compete el monitoreo y la supervisin en el mbito de sus
reas de actuacin.
Adems de la CMV, el BACEN tambin supervisa y regula las cmaras de
liquidacin y compensacin de la BM&FBOVESPA, as como las actividades de
getin de riesgos.
CMN (Consejo Monetario Nacional)
El CMN est constituido por el Ministro de Estado de Hacienda (Presidente), por el
Ministro de Estado de Planificacin y Presupuesto y por el Presidente del Banco
Central do Brasil (BACEN). Los servicios de secretara del CMN son ejercidos por
el BACEN.
El Consejo Monetario Nacional (CMN) es el mximo rgano delibirativo del
Sistema Financeiro Nacional. Al CMN compete:

Establecer las directrices generales de las polticas monetaria, cambiaria y

crediticia

Regular las condiciones de constitucin, funcionamiento y supervisin de

las instituciones financieras

Disciplinar los instrumentos de poltica monetaria y cambiaria

CVM (Comisn de Valores Mobilirios)

La CVM es un organismo federal del Ministerio de HAcienta con capacidad de
regular y supervisar el mercado de capitales brasileo. Las instituciones
financieras y otras instituciones autorizadas para operar por el Banco Central
tambin estn sujetas a la regulacin de la CVM para llevar a cabo sus activides
en el mercado de capitales. Una de las principales atribuciones de la CVM es
supervisar las actividades de empresas abiertas, mercados organizados de
mostrador, mercados de bolsa y de futuros, as como de los miembros del sistema
de distribucin de valores, tales como administradores de fondos y activos. Al
clasificar un determinado mercado como "mercado organizado" o "mercado
organizado de mostrador", la CVM se basa principalmente en las reglas de
determinacin de precios utilizadas en las plataformas o sistemas de negociacin,
en el volumen negociado en las plataformas o sistemas y en el tipo de inversor
objetivo de tal mercado. La BM&FBOVESPA est clasificada en la categora de
bolsa organizada.
LA CVM tiene acuerdos con las autoridades reguladoras de otros mercados, tales
como la FSA (Financial Services Authority) en el Reino Unido y la SEC (Securities
and Exchange Commission) en los Estados Unidos.
El Banco Central Brasileo
El Banco Central es un organismo federal subordinado al Ministerio de Hacienda.
Es competencia del Banco Central la implementacin de las polticas monetaria y
crediticia establecidas por la CMN, la regulacin del mercado de cambio y los
flujos de capital en Brasil, la aprobacin de la admisin de nuevas instituciones
financieras de los sectores privado y pblico con el poder de imponer sanciones.
El Presidente del Banco Central en nombrado por el Presidente de Brasil, a
reserva de confirmacin por el Senado Federal, ocupando el cargo por plazo
indeterminado.

Acerca de Autorregulacin
LA BM&FBOVESPA, como operadora del mercado de ttulos y valores, est
obligada a mantener las regulaciones especificas para el registro y negociacin de
titulos e valores en sus mercados organizados. La BM&FBOVESPA se decidi por
la

incorporacin

de

una

entidad

propsito

especfico,

llamada

BSM

BM&FBOVESPA Supervisin de Mercado, como se detalla a continuacin.

Las actividades de autorregulacin consisten en:

Monitorear las transacciones, las entidades autorizadas a operar en el

mercado o las actividades de organizacin y gestn desarrolladas por la
propria operadora de mercado

Asegurar que la operadora de ttulos e valores est desempeando

adecuadamente sus funciones de monitorear el cumplimiento de las leyes y
regulaciones aplicables a los emisores de valores

BSM - Supervisin de Mercados de la BVMF

La Superviso de Mercados S.A ("BSM") de la BM&FBOVESPA es una asociacin
civil, sin fines de lucro, cuyos miembors son la BM&FBOVESPA, los miembros de
soporte, y el Banco BM&FBOVESPA de Servios de Liquidao e Custdia S.A.
La asociacin fue fundada en 2007, inicialmente bajo el nombre de BSM, tras la
desmutualizacin de la Bovespa, asumiendo su nombre actual despus de la
fusin de la Bovespa con las BM&FBOVESPA.
La BSM basicamente supervisa los mercados de la BM&FBOVESPA con el fin de
garantizar el cumplimento con las disposiciones legales, reglamentarias y

operativas y por lo tanto, el buen funcionamiento del mercado. Las principales

actividades de la BSM son las seguientes:

Supervisin de las operaciones de los mercados de la BM&FBOVESPA

("supervisin de mercado");

Supervisin de las contrapartes autorizadas a negociar en los mercados de

la BM&FBOVESPA ("usuarios de supervisin");

Supervisin, por la BM&FBOVESPA, de las obligaciones de los emisores de

ttules y valores

Monitoreo de la negociacin de ttulos y valores emitidos por la

BM&FBOVESPA;

Supervisin de las reas operativas de la BM&FBOVESPA

BSM es tambin responsable de la gestin del Mecanismo de Resarcimiento de

Perjuicios ("MRP"), que se basa en la instruccin CVM n 461/07, con el fin de
garantizar al inversor uns indemnizacin por cualesquiera prdidas causadas por
la accin u omison por parte de los usuarios de los mercados de la
BM&FBOVESPA con referencia a la negociacin, corretaje y servicios de custodia.
El Papel de la CVM en la IOSCO
La actual legislacin brasilea y los organismos de supervisin y regulacin que
orientan los mercados financiero y de capitales en Brasil aplican plenamente las
recomendaciones de la IOSCO (Internacional Organization of Securities
Commissions), y en algunos casos exceden estas recomendaciones en la medida
que adoptaron normas an ms elaboradas y rigurosas
La CVM fue la fundadora de la IOSOCO y ha participado activamente en la labor
desarrollada por la organizacin, y, por conseguiente, ha sido honrada con la
presidencia del Comit Interamericano (1995-1996 y 2002-2004) y el grupo de

trabajo encargado de la mejora de las normas relativas a los fondos de

inversiones.
La CVM es signataria del Memorndum Multilareal de Entendimiento de la IOSCO
(MMoU) y particip directamente en la elaboracin del Memorndum, es miembro
de los pases que pueden votar en el proceso de seleccin de los miembros que
desean adherirse al MMoU. La CVM nunca ha tomado ninguna accin contraria a
los Principios de la OSCO. La CVM ha estado emitiendo nuevas normas y
regulaciones para el mercado en los ltimos aos en consonancia con los
principios de la IOSCO y hace referencia a este hecho claramente para divulgar
nuevas reglas para las Audiencias Pblicas (segn proceda) en relacin a la
Resolucin CVM n) 461, o la Resolucin CVM n 480. Considerando que la CVM
regula y en ltimo anlisis aprueba las reglas de la BM&FBOVESPA, la CVM
asegura que las reglas internas propuestas para la BM&FBOVESPA estn de
acuerdo con los Principios de la IOSCO.

3.4. Glosarios de Trminos ms Importantes

Activo subyacente: Esel activo sobre el que se emiten una opcin, unos
futuros, un swap u otros derivados. El subyacente es la fuente de la que se
deriva el valor del instrumento derivado. El activo subyacente podra ser un
activo en el sentido usual o podra ser un tipo (tal como un tipo de inters o un
tipo de cambio), un valor de ndice (tal como un ndice de renta fija o de renta
variable) o un crdito de referencia.
Bolsa de valores: Es una organizacin privada que brinda las facilidades
necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes,
introduzcan rdenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores,
tales como acciones de sociedades o compaas annimas, bonos pblicos y
privados, certificados, ttulos de participacin y una amplia variedad de
instrumentos de inversin.

Commodity:Es cualquier producto destinado a uso comercial. Al hablar de

mercanca, generalmente se hace nfasis en productos genricos, bsicos y
sin mayor diferenciacin entre sus variedades.
Capitalizacin burstil: Es una medida de una empresa o su dimensin
econmica, y es igual al precio por accin en un momento dado multiplicado
por el nmero de acciones en circulacin de una empresa de capital abierto, e
indica el patrimonio disponible para la compra y venta activa en la bolsa. Al
propietario de las existencias se representa como propietario de la empresa,
incluidos todos sus activos.
Contrato forward: Es un instrumento financiero derivado, es un contrato a
largo plazo entre dos partes para comprar o vender un activo a precio fijado y
en una fecha determinada. La diferencia con los contratos de futuros es que
los forward se contratan en operaciones over the counter es decir fuera de
mercados organizados.

Los forwards ms comunes negociados en las tesoreras son sobre monedas,

metales e instrumentos de renta fija.
Contrato FRA: Es un acuerdo entre dos partes, mediante el cual se determina
un tipo de inters para un determinado periodo, con fecha de comienzo futura
y para un importe nominal terico. De tal modo que en la fecha de vencimiento
se liquida la diferencia entre el mercado de contado y el tipo de inters
acordado en el Fra.Se trata de un contrato de futuros utilizado para conseguir
coberturas de tipo de inters.
Inversin: Es un trmino econmico, con varias acepciones relacionadas con
el ahorro, la ubicacin de capital, y la postergacin del consumo. El trmino
aparece en gestin empresarial, finanzas y en macroeconoma;es el acto
mediante el cual se usan ciertos bienes con el nimo de obtener unos ingresos
o rentas a lo largo del tiempo. La inversin se refiere al empleo de un capital

en algn tipo de actividad o negocio, con el objetivo de incrementarlo. Dicho

de otra manera, consiste en renunciar a un consumo actual y cierto, a cambio
de obtener unos beneficios futuros y distribuidos en el tiempo.
Instrumentos de especulacin: Es la prctica de la participacin en
arriesgadas operaciones financieras en un intento de sacar provecho de las
fluctuaciones a corto o medio plazo en el valor de mercado de un bien
(normalmente un instrumento financiero), en vez de tratar de sacar provecho
de los atributos de esos instrumentos como beneficios, intereses o dividendos.
Instrumentos derivados: Son aquellos que derivan su valor del valor y las
caractersticas de uno o ms activos subyacentes. Se pueden dividir en
derivados que cotizan en bolsa y derivados (OTC) por fuera del mercado.
Mercado Burstil:Es la integracin de todas aquellas Instituciones, Empresas
o Individuos que realizan transacciones de productos financieros, entre ellos
se encuentran la Bolsa de Valores, Casas Corredores de Bolsa de Valores,
Emisores, Inversionistas e instituciones reguladoras de las transacciones que
se llevan a cabo en la Bolsa de Valores.
Mercado extraburstil: Es el mercado paralelo no organizadoo mercado de
contratos a medida es uno donde se negocian instrumentos financieros
(acciones,

bonos,

materias

primas,

swaps

derivados

de

crdito)

directamente entre dos partes. Este tipo de negociacin se realiza fuera del
mbito de los mercados organizados.
El mercado de capitales: Es un tipo de mercado financiero en el que se
realizan

la

compra-venta

de

ttulos

(principalmente

las

"acciones"),

representativos de los activos financieros de las empresas cotizadas en bolsa.

Se puede decir que constituye un mecanismo de ahorro e inversin para los
inversionistas.
Productos derivados: es un producto financiero cuyo valor se basa en el
precio de otro activo. El activo del que depende toma el nombre de activo

subyacente, por ejemplo el valor de un futuro sobre el oro se basa en el precio

del oro. Los subyacentes utilizados pueden ser muy diferentes, acciones,
ndices burstiles, valores de renta fija, tipos de inters o tambin materias
primas.
Productos financieros: cuyo valor se determina directamente por los
mercados. Se pueden dividir en valores, que son fcilmente transferibles u
otros instrumentos comerciales como los prstamos y depsitos, en tanto
prestatario y el prestamista tienen que ponerse de acuerdo sobre una
transferencia
Rentabilidad: Es la capacidad de producir o generar un beneficio adicional
sobre la inversin o esfuerzo realizado. El concepto de rentabilidad puede
hacer referencia a:
Rentabilidad econmica, beneficio comparado con el total de recursos
empleados para obtener esos beneficios.
Rentabilidad financiera, beneficio comparado con los recursos propios
invertidos para obtener esos beneficios.
Renta fija: Son emisiones de deuda que realizan los estados y las empresas
dirigidos a un amplio mercado. Generalmente son emitidos por los gobiernos y
entes corporativos de gran capacidad financiera en cantidades definidas que
conllevan una fecha de expiracin.
Renta variables: Son especialmente aquellos que son parte de un capital,
como las acciones de las compaas annimas.
La denominacin "variable" se relaciona con la variacin que puede haber en
los montos percibidos por concepto de dividendos. En tanto, los dividendos
pueden ser en efectivo o en acciones.
Swap: Es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar
una serie de cantidades de dinero en fechas futuras. Normalmente los
intercambios de dinero futuros estn referenciados a tipos de inters,

llamndose IRS (Interest Rate Swap) aunque de forma ms genrica se puede

considerar un swap cualquier intercambio futuro de bienes o servicios.
Teora de portafolio: Es la seleccin de cartera es una teora de inversin
que estudia como maximizar el retorno y minimizar el riesgo, mediante una
adecuada eleccin de los componentes de una cartera de valores.
Underwriting: Es el contrato celebrado entre una entidad financiera y una
sociedad comercial, por medio del cual la primera se obliga a pre financiar, en
firme o no, ttulos valores emitidos por la sociedad, para su posterior
colocacin. Su existencia se debe a la necesidad de las empresas de obtener
recursos financieros y en la actualidad su utilizacin es cada vez ms asidua.

III.
IV.

Contrastacin de Hiptesis
Conclusiones

V.

SUGERENCIAS

VI.

BIBLIOGRAFIA

Hoboken,W. (2014) Modern portfolio theory and

investment analysis : Hoboken

Rodrguez, V. (1998) :Diccionario burstil econmico y

financiero : Osbac
Smith, P. (1995): La bolsa , futuros y opciones:

Kostolany.
http://www.bmfbovespa.com.br/bancobmfbovespa/nonresi

dent/es-es/organismos-reguladores.asp
http://www.thisismoney.co.uk/money/investing/article1610369/Brasil-share-turnover-exceeds-UK.html