T. 1 Indicadores Economicos

AGREGADOS MACROECONMICOS
LA ACTIVIDAD ECONMICA Y SU MEDICIN

La actividad econmica
Dentro de un territorio determinado se realiza una actividad
econmica. Consiste en asignar recursos escasos susceptibles de
usos alternativos para satisfacer las necesidades o deseos
humanos, mediante la produccin de bienes y servicios.
La actividad econmica consiste en la aportacin de activos:
Humanos: Mano de obra.
Econmicos
-
Materiales: Maquinaria.
Inmateriales: patentes.
Financieros: dinero.
Cuya combinacin permite efectuar la transformacin de una

produccin intermedia en otra de mayor valor o produccin final de
bienes y servicios que satisfacen las necesidades humanas.
Todo ello da lugar a mltiples transacciones econmicas (agrupadas
como agregados o macromagnitudes) entre las diferentes unidades
econmicas (agrupadas en hogares, empresas y Estado) cuya
cuantificacin es objeto de la Contabilidad Nacional.
Los factores de produccin
Tradicionalmente se han considerado como factores de produccin,
el trabajo (mano de obra), la tierra (o recursos naturales en
general), el capital (o bienes de produccin) y la Organizacin
empresarial.
Los pagos que reciban por su aportacin al proceso productivo se
denominan: Remuneraciones salariales (para el trabajo) y rentas de
propiedad para el resto (intereses beneficios rentas de la tierra,
etc.).
La Contabilidad Nacional considera nicamente dos:
El trabajo: Activos humanos.
El capital:Como resultado de aunar el resto de

factores.
Los pagos que reciben por su aportacin al proceso productivo

reciben el nombre de:
Rentas Salariales (RS).
Rentas de la Propiedad (RP).
Tema 1 Indicadores econmicos
Los activos econmicos

Los activos econmicos contemplados por la Contabilidad Nacional
son aquellos propiedad de las unidades econmicas de los que se
pueden obtener beneficios por su utilizacin o aportacin a esa
actividad y como depsitos de valor. Excluyndose el capital
humano, los bienes de consumo y los recursos naturales libres.
Los activos se clasifican en:
Activos financieros
Son derechos financieros que provienen de contratos originados
cuando una unidad econmica proporciona fondos a otra, teniendo
como contrapartida un pasivo (que siempre es financiero). Se
materializan en ttulos sujetos a derechos de propiedad y con
posibilidades de obtencin de beneficios. Entre estos destacan:
oro, dinero, depsitos, valores, prstamos, etc.
Activos no financieros
Tienen dos categoras:
Activos producidos
Los originados en la produccin contemplada en el sistema.
Activos materiales
-
Activos fijos materiales: Viviendas,

construcciones,
maquinaria,
plantaciones, ganadera, etc.
Existencias: Materias primas,

en curso o en almacn, etc.
productos
Objetos valiosos: Arte, joyas, etc.
Activos inmateriales
-
Activos fijos inmateriales: Programas

informticos,
prospeccin
minera,
originales literarios o artsticos, etc.
Activos no producidos
Originados por otras vas diferentes como la naturaleza y
ciertas convenciones sociales.
-
Activos
materiales:Tierras,
reservas, minerales y energticas
del subsuelo, recursos biolgicos o
hbridos, etc.
-
Activos
inmateriales:Patentes,
concesiones,
contratos
traspasables,
fondos
de
comercio, etc.
Las unidades econmicas

Son las que tienen capacidad de ser propietarias de activos y

contraer pasivos. Son las que realizan las transacciones y las que
tienen capacidad de decisin para la vida econmica. stas son:
Hogares
Son las unidades econmicas de consumo de bienes y servicios
producidos y tambin las que poseen los activos disponibles para
obtenerlos.
Instituciones sin fines de lucro (Isfl)

Son aquellas al servicio de los hogares. Su consumo se considera
como consumo individual de los mismos (el comportamiento se
confunde con los hogares).
Empresas
Son las principales unidades econmicas de produccin. Donde se
produce la transformacin de unos bienes y servicios incapaces
de satisfacer necesidades (Consumo intermedio Ci) en otros de
mayor valor que s las satisfacen mediante la aportacin de
factores productivos. Esta produccin de las empresas se conoce
como final y su destino como gasto en consumo final e inversin
dentro o fuera del territorio se conoce como demanda final.
Estado o las AAPP

Satisfacen necesidades de consumo individual o colectivo (como
la seguridad o la justicia). Realizan inversin pblica que se
aade a la privada (construccin de carreteras, aeropuertos,
etc.), integrando ambas la formacin bruta de capital (FCB). No
obstante, cuando el Estado acta como unidad de produccin, su
actividad ser asimilada a la de las dems empresas. La
actividad del Estado que contemplaremos como tal ser la que
realiza como redistribuidos de la renta que implica que se
incremente el gasto pblico con subvenciones a empresas y
subsidios y prestaciones sociales a los hogares. Estas
transferencias provoca que aumente la renta disponible de las
unidades y que necesite de unos altos ingresos que provienen de
los impuestos y de las cotizaciones sociales. Todos estos son
considerados transferencias por ser operaciones econmicas sin
contrapartida de valor equivalente.
La produccin
Son los procesos o actividades econmicas realizados bajo control
y responsabilidad de las unidades econmicas, en los que se
utilizan trabajo, capital y bienes y servicios, para obtener otros
productos que satisfagan las necesidades y deseos humanos.
El proceso de produccin contempla el proceso fsico de
transformacin de productos previos (Consumos intermedios) que no
satisfacen necesidades humanas en, mediante la aplicacin de
factores productivos (trabajo y capital), obtener otros productos
que si las satisfagan. Es decir, que aadan valor.
Los propietarios de los factores perciben rentas (salarios y

beneficios) que se pagan con los ingresos que provienen de la
venta de bienes y servicios producidos (gasto).
Dentro de la Contabilidad Nacional no se considera produccin:
-
Servicios autoconsumidos
difcil estimacin).
Tareas y servicios domsticos producidos en un mismo hogar:

Limpieza,
cuidado
de
ancianos,
cocina,
mantenimiento,
reparaciones, etc.
Los procesos de produccin no sujetos a control: crecimiento de

peces en el mar, maderas y frutos silvestres, lluvia y sus
caudales.
Tampoco las actividades humanas bsicas: comer, beber, dormir,

estudiar. Es decir, las que nadie puede hacer por ti.
por
los
hogares
(por
resultar
de
Dentro de la Contabilidad Nacional si se considera produccin:

-
Con carcter general todos los que pasan por un mercado. Por que
son fciles de valorar y detectar ms objetivamente.
Los servicios domsticos cuando estn contratados en el mercado.
Los peces criados

cultivadas.
en
piscifactoras,
los
frutos
maderas
El resultado de la actividad son los bienes y servicios

producidos. Entre los que podemos distinguir los siguientes:
Clasificaciones de los bienes
Bienes de consumo
No duraderos (de uso nico)
-
Perecederos: pan, fruta.
No perecederos: conservas.
Duraderos: Vestidos, lavadoras.

Bienes de produccin
No
duraderos
(de
uso
nico): materiales primas,
productos semielaborados.
Duraderos: maquinaria y equipo.
Clasificacin de los servicios
De mercado: Transporte.
De no mercado: Servicios generales de las AAPP.
La economa oculta
Hay una parte de la economa que no se registra por que no se
declara al tratarse de produccin ilegal (bien por que no la
permite la ley, bien por que quin la realiza no est autorizado
para ello), tambin existe una parte de la produccin oculta por
que aunque los productores estn autorizados no la declaran para
eludir impuestos. Tambin existe otra parte de la economa que
escapa a los controles estadsticos de forma involuntaria o por
error en los procedimientos de obtencin de la informacin.
El nuevo sistema europeo de Cuentas (SEC-95) permite ampliar la
frontera del concepto de produccin a todas aquellas que
pertenecen a la economa oculta que son realizadas de forma
voluntaria como por ejemplo, el trfico de drogas, el contrabando,
etc.
El valor de la economa oculta suele estimarse en porcentaje sobre
el PIB. Esta actividad no siempre puede mantenerse oculta, en
ocasiones existen rentas ocultas en su generacin que son
destinadas a consumos declarados y rentas declaradas destinadas a
consumos no declarados. Amn de las actividades financieras de
blanqueo de capitales, que todas ellas influyen el valor de la
economa.
El autntico valor de la economa oculta se corresponde con el de
las fugas (voluntarias o no) producidas en el circuito de la
actividad econmica.
El flujo circular de la Actividad Productiva en una Economa
Cerrada
Una economa cerrada es una economa sin sector exterior y de
naturaleza no financiera.
En este modelo, los hogares son unidades principalmente de consumo
y secundariamente de produccin que actan como propietarios de
los factores productivos y ofertan su trabajo y su capital en los
mercados de factores. De la suma de las rentas obtenidas de este
proceso (salariales y de la propiedad) medidas durante un perodo
de tiempo determinado obtenemos una magnitud macroeconmica
llamada Renta Interior Bruta (RIB).
Las unidades de produccin integradas en empresas se compran entre
s las materias primas y utilizando capital y trabajo elaboran
productos que ponen a la venta en los mercados y cuyo precio
depender de la cantidad de producto demanda. De la suma de todos
estos productos (bienes y servicios) finales (excluyendo los
intermedios (dedicados al autoconsumo)) obtenemos otra magnitud
macroeconmica llamada Producto Interior Bruto (PIB). Que en
nuestro modelo es idntico en valor al RIB e igualmente
representativo.
Tambin se produce paralelamente dentro de la actividad econmica

una Demanda Final de la produccin de bienes y servicios, medida
mediante el Gasto (G) individual o colectivo e Inversin (I)
(formacin de capital).
En nuestro modelo el gasto es atendido por los hogares con las
rentas obtenidas. Si midiramos todos los gastos efectuados para
satisfacer la demanda final obtendramos el Gasto Interior Bruto
(GIB) y su valor en nuestro modelo es equivalente a PIB y al RIB.
En una economa cerrada se puede observar que existe un flujo de
factores de produccin que nace en las familias que ofrecen
trabajo y capital al mercado donde lo obtiene las empresas para
producir
bienes
y
servicios
que
demandan
los
hogares.
Paralelamente existe un flujo circular de la renta que nace en los
hogares que mediante el gasto obtienen bienes y servicios de las
empresas que obtienen beneficios con los que pagan las rentas a
los hogares por el trabajo y el capital ofrecido. Este flujo
permite establecer una equivalencia entre produccin renta y
gasto. Por esta razn usualmente se utiliza el PIB como mediador
de la economa aunque podra utilizarse cualquiera de ellos.
Si incluimos en el modelo un nuevo agente Administraciones
Pblicas (AAPP). Esta influye en el modelo de la siguiente manera.
Las AAPP acuden al mercado de factores para demandar trabajo por
el que pagan una renta salarial. Demandan una serie de bienes y
servicios en el mercado de productos para obtener servicios y
bienes por el que pagan un precio que compone el Gasto Pblico.
Ofrecen bienes y servicios producidos en el mismo mercado. Tambin
obtienen ingresos mediante los impuestos que cobran a las empresas
y los hogares. Y por ltimo, realizan transferencias para
reajustar rentas tanto a las empresas como a los hogares.
El Proceso Productivo en una Economa Abierta
Una economa
abierta es aquella que mantiene transacciones con
unidades econmicas del exterior del modelo estudiado. Por esta
razn se hace necesario ajustar las magnitudes macroeconmicas.
Entre las operaciones nuevas que se efectan dentro del modelo
abierto estn las Importaciones (M) y las Exportaciones (X) de
bienes y servicios, las Rentas de factores con el resto del mundo
(RSPrm) (Salariales y de la propiedad) y las Transferencias de
capital con el resto del mundo (Trrm) estas son las destinadas a
la inversin y modifican los activos de las unidades econmicas.
Las Transferencias son operaciones (en dinero o especie) sin
contrapartida que en el caso de las corrientes aumentan la renta
disponible de los residentes del modelo y en el caso de las de
capital incrementan la capacidad productiva del modelo.
En una economa abierta, el circulo se ve ampliado por los
ingresos y pagaos exteriores habidos por las exportaciones e
importaciones de bienes y servicios (productos), a las rentas
recibidas o pagadas por el trabajo (factores) aportados al o por

el resto del mundo. Tendremos de esta forma macromagnitudes
Interiores (I) referidas al mbito de territorial del modelo,
Nacionales (N) relativas a los residentes del modelo.
Tambin obtendremos magnitudes Disponibles (D) durante un perodo
al agregar a las magnitudes nacionales las transferencias (Tr)
recibidas y deducirles la pagadas con el resto del mundo.
La Actividad Econmica Real y Financiera
El ltimo paso en la construccin de un modelo final es la
inclusin de las actividades financieras, ya que hasta ahora hemos
visto solo la actividad real.
Las unidades econmicas no destinan la totalidad de su Renta
Disponible del perodo a consumir sino que parte de la misma la
ahorran. Este ahorro se canaliza a travs de los mercados
financieros haca las instituciones financieras, que lo destinan a
cubrir la inversin. De esta manera el ahorro de unos posibilita
la financiacin de otros.
Entre los que ofrecen recursos financieros y los que demandan
inversin se crea un mercado en los que se ofrecen unos ttulos
representativos de derechos y obligaciones. Estos ttulos se
negocian en los mercados financieros donde se intercambian y fijan
sus precios.
Estn integrados por el Mercado Monetario relativo a activos
financieros a corto plazo con gran liquidez y escaso riesgo
(depsitos y pagars del Tesoro) y cuyas instituciones financieras
son los Bancos. El segundo mercado es el Mercado de Capitales,
referido a activos financieros de mayor plazo (acciones y
obligaciones) y cuyas instituciones fundamentales son las bolsas
de valores.
Las Magnitudes, Flujo y Fondo
La
Contabilidad
Nacional
registra
informacin:
dos
tipos
bsicos
de
Magnitudes flujo
Son aquellas que expresan un valor referido a un perodo de
tiempo.
Magnitudes fondo (o stock)
Son las que expresan un valor en un instante dado.
Estas magnitudes flujo y fondo pueden ser a su vez:
Magnitudes reales
Son las que expresan valores econmicos referidos a productos
(bienes y servicios) y factores productivos (trabajo y capital).
Magnitudes financieras
Expresan valores econmicos relativos a los activos financieros

(bienes y derechos) y pasivos (obligaciones9 que son con los que
se financian las magnitudes reales.
Los fondos reales y financieros estn integrados por activos y
pasivos. Su saldo da como resultado el patrimonio neto o
riqueza.
La Riqueza Nacional
Es la que agrega el valor del conjunto de activos econmicos. La
riqueza nacional poseda por las unidades al inicio del perodo
contable ms la variacin del valor de los activos econmicos
netos habidos en el perodo permite estimar la riqueza nacional al
cierre del mismo.
Agrega
activos
no
financieros:
edificios,
infraestructuras,
maquinaria, vehculos, etc.
Activos financieros netos exteriores:

acciones,
obligaciones,
prstamos,
crditos, etc.
El saldo contable del Balance del total de una economa es la

riqueza nacional y es el resultado de agregar a ella el valor de
los activos no financieros y el de financieros netos exteriores
(en la consolidacin anulan los interiores por estar reflejados en
los activos reales a los cuales representan).
LOS PRINCIPALES AGREGADOS MACROECONMICOS DE PRODUCCIN, RENTA Y
GASTO
Equivalencia entre los flujos del proceso productivo
El valor de la produccin representativo de la actividad econmica
desarrollada es el de la produccin final o Producto bruto
(produccin de bienes y servicios total menos la intermedia). Como
en cada fase se le agrega valor al producto final la
contabilizacin de productos finales aglutina el incremento total
de valor (que tambin puede verse como el agregado de valor de
cada paso en el proceso productivo).
La cuanta del PIB equivale a la suman de los valores aadidos
(VA) por las unidades de produccin en todas y cada una de las
fases del proceso productivo. Este valor a su vez representa la
Renta Bruta (rentas que se empleaban en adquirir bienes y
servicios) al Gasto Bruto (consumo, bienes y servicios que
satisfacen las necesidades) o Inversin (bienes que produccin
destinados a producir otros).
Los
principales
agregados
macroeconmicos
o
macromagnitudes
registran el valor monetario equivalente del producto (oferta), de
la Renta (distribucin) y del Gasto (demanda), as como de sus
distintos componentes.
El PIB y el equilibrio entre la oferta y la demanda agregadas

Normalmente la Contabilidad Nacional tiene acceso a las magnitudes
econmicas valoradas a los precios que marca el mercado. As la
suma de Productos de todas las unidades econmicas de una economa
ser el Producto Interior Bruto a precios de mercado (PIBpm) y se
define como el valor, a precios de mercado, de todos los bienes y
servicios finales producidos en el territorio durante un perodo
determinado de tiempo, generalmente anual o trimestral.
Conceptualmente es el valor de
menos los consumos intermedios
todos
los
Productos
Producidos
PIPpm = P CI
El PIPpm tambin puede definirse como la suma de valores aadidos
brutos (VAB) a precios de mercado de las diferentes ramas de
actividad productiva, lo que implica la inclusin de todos los
Impuestos sobre la Produccin e Importacin netos de las
subvenciones a las mismas (Tn/PM). Constituye el valor producido
del perodo, es decir, la oferta agregada, a la que habr que
agregarle lo producido en el exterior pero que es consumido en el
pas, es decir, la Importacin de bienes y servicios.
La corriente de Rentas que genera el PIBpm, es destinada al gasto,
en la demanda de bienes y servicios y Consumo Final y de bienes
de Inversin, denominada Formacin Bruta de Capital (FCB), es
decir, la demanda agregada, a la que en este caso habr que aadir
los bienes y servicios producidos en el interior y que son
demandados fuera, o sea, la Exportacin de bienes y servicios.
De todo esto, obtenemos las siguientes igualdades:
PIPpm + M = C + FCB + X
Si despejamos el PIBpm obtenemos
PIBpm = C + FCB + X M
Donde PIBpm es igual a la demanda interna (C + FCB) ms el saldo
de la externa o saldo exterior (X M). Y todo esto es la oferta
de bienes y servicios producidos dentro de las fronteras del pas.
La valoracin de las macromagnitudes
Tradicionalmente ha distinguido entre precios de mercado y coste
de los factores. Actualmente el SEC tiene como referencia esencial
para la valoracin los precios de mercado y no se incluye la de
coste de factores. Sin embargo, desde el punto de vista didctico
se continua utilizando ambos conceptos.
Precios de mercado (Pm)
Es la valoracin de la produccin al precio que se cruza en el

mercado. Esta valoracin permite elaborar directamente a los
agregados, pero hay que contemplar que poseen dos elementos
distorsionadores que influyen en el precio de mercado: son los
impuestos que gravan la produccin que incrementan el precio final
sin ser coste (ni valor aadido) y las subvenciones que disminuyen
el precio final.
Coste de los factores (Cf)
Es el precio de la produccin valorado a su coste, equivalente a
lo pagado por el capital y el trabajo. Es decir, se valora
realmente por su valor aadido sin que los impuestos y las
subvenciones influyan en el precio final.
De estos conceptos extraemos las siguientes equivalencias:

Agregado pm = Agregado cf + T/PM Sb/PM = Agregado cf + Tn/PM
Es decir, cualquier agregado a precios de mercado es igual al
mismo agregado a coste de factores ms impuestos menos
subvenciones. O lo que es lo mismo al agregado a coste de
factores mas el saldo neto de impuestos y transferencias.
La diferencia entre los precios de mercados y el coste de factores
refleja
la
distinta
percepcin
que
tienen
productores
y
consumidores sobre un mismo producto. Esta diferencia es real y
viene explicada por la intermediacin comercial y por los
impuestos, que actan como equilibradores de la oferta y la
demanda. Como la actividad comercial forma parte de los agregados
econmicos, las transferencias tienen una mayor importancia y
conviene conocerlos.
Los impuestos se dividen en dos categoras:
Impuestos (y Subvenciones) sobre los productos
Se pagan (o reciben) en funcin de la cantidad y/o valor de los
producido o importado (IVA, Impuestos especiales (tabaco,
alcohol), aranceles, etc.).
Impuestos (y Subvenciones) sobre la produccin
Se pagan (o reciben) por participar en la actividad de
produccin, independientemente de la cantidad y/o valor de lo
producido (IBI, IAE, Licencias, concesiones, etc.).
La consideracin total o parcial de los Impuestos y Subvenciones
sobre la produccin e importacin y los mrgenes de distribucin
(comercializacin y transporte), permite distinguir dos criterios
de valoracin de la produccin:
Precios bsicos
La produccin se valora por la suma de costes en los que se
incurre para su fabricacin: Consumo intermedio, factores
(trabajo
y
capital)
y
los
otros
impuestos
(netos
de
subvenciones) sobre la produccin. Estos precios son mejor
observables por el productor y son los que mejor eliminan las

distorsiones que provocan los impuestos sobre la produccin.
Precios de adquisicin
La utilizacin o empleo de la produccin (demanda se valora
agregando a los precios bsicos los mrgenes de distribucin por
el
transporte
y
comercializacin
de
los
productos
y,
especialmente, aadiendo los impuestos sobre los productos
(netos de subvenciones). Se corresponde con lo que los
consumidores pagan en el mercado por lo producido. Estos son los
precios que mejor observan los consumidores.
Las magnitudes econmicas tambin pueden ser:
Reales
Son las cantidades fsicas de produccin. Estas magnitudes para
poder ser agregadas dentro del conjunto de la economa deben ser
valoradas a precio de mercado.
Nominales
Son las cantidades de produccin valoradas a precio de mercado.
Realmente son los valores que pueden ser agregados. Es el
proceso de homogenizacin de las distintas producciones que
comprende cualquier economa.
Los valores nominales al estar contemplando precios de mercado
recogen implcitamente el aumento de precios derivado de la
inflacin. Para corregir este efecto las magnitudes se transforman
en:
Magnitudes a precios corrientes
Son las magnitudes medidas a los precios de cada ao. De esta
forma estn modificadas por la produccin fsica y por el precio
constituyendo una magnitud de variacin totalmente monetaria.
Magnitudes a precios constantes
Son las magnitudes deflactadas para eliminar el efecto de la
inflacin y poder establecer comparaciones de produccin
fsicas. El mtodo ms comn consiste en valorar todas las
producciones fsicas a los precios de un mismo ao.
Las vas de estimacin del PIB
El PIB como primera magnitud de una economa puede ser obtenido por
tres diferentes vas u pticas:
Por la va de la demanda
El PIBpm agrega los componentes del gasto, es decir,
destinos finales de los bienes y servicios producidos:
los
Los que integran el Consumo Final (C)

-
Consumo individual.
Consumo colectivo.
Los que integran la inversin o Formacin Bruta de Capital

(FBC)
-
Formacin bruta de Capital fijo (FBCF).
Variacin de las existencias (VE).
Las Exportaciones (X)

Todos estos componentes forman la demanda final (DF).
Sin embargo, algunos de los productos utilizados han sido

demandados a otra economa por lo que tendrn que reducir la
demanda agregada en esa magnitud. Y habr que restar las
importaciones (M).
Por lo tanto:
PIBpm = C + FBC + X M = C + FBCF + VE + X M
Por la va de la oferta
El PIBpm agrega los valores de las producciones finales
obtenidas
por
las
unidades
de
produccin,
agregadas
homogneamente en Ramas de Actividad. Son los valores aadidos
brutos de cada Rama:
-
Ramas agraria y pesquera: R 1 (VAB pm 1).
Ramas industriales: R 2 (VAB pm 2).
Ramas de los servicios: R 3 (VAB pm 3).

PIBpm = VAB pm 1 + VAB pm 2 + VAB pm 3
Por la va de la renta
Calcula el PIBpm como la suma de las Rentas distribuidas en el
proceso productivo. Esta es:
El Valor Aadido Bruto a coste de factores (VABcf) o Producto
Interior Bruto a coste de factores (PIBcf) que a su vez est
compuesto por:
-
La Remuneracin de los Asalariados (RS).
Las Rentas de la Propiedad (RP) o su equivalencia que son el

Excedente de explotacin i Renta Mixta, Brutos (EEBIRMB), es
Bruto por incluir la depreciacin o Consumo de Capital Fijo.
Los Impuestos netos

importacin (Tn/PM).
de
Subvenciones
la
produccin
PIBpm = RS + EEBIRMB + TN/PM = PIBcf + TN/PM

El cuadro macroeconmico y los principales agregados
Los estados elaboran un cuadro macroeconmico en le que incluyen
los principales agregados macroeconmicos y que consta de tres
partes cada una de ellas correspondiente a cada una de las vas de

clculo del PIBpm. Estos datos la CNE los expresa en valores
absolutos a precios corrientes, a precios constantes y tambin en
valores relativos referidos a tasas de variacin interanual y la
estructura porcentual.
Del PIB a la Renta Disponible
El PIB es un instrumento de fcil clculo y que ofrece informacin
de consumo, de empleo. No es una medida de bienestar sino de
produccin. Pero sirve de base para construir otras medidas con
mayor precisin.
Productor Nacional
El clculo del PIB contabiliza la produccin de los no
residentes que realizan dentro del rea econmica y al mismo
tiempo no contabiliza las aportaciones son importantes para
conocer la produccin de todos los agentes nacionales.
El SEC-95 considera que el PNBpm es igual a la RNBpm como
magnitud fundamental para determinar los recursos de la unin
europea. Por lo tanto tendremos que conocer de qu se compone
dicha magnitud.
Para determinar el Producto Nacional Bruto a precios de Mercados
(PNBpm) necesitaremos conocer:
-
Producto Interior Bruto a precios de mercado (PIBpm).
Remuneracin neta de los asalariados con el Resto del Mundo

(RnSrm).
Son el neto de salarios percibidos por el trabajo por
nacionales en el resto del mundo menos los entregados a los
residentes no nacionales.
Remuneracin neta de la propiedad con el Resto del Mundo

(RnPrm).
Es igual que el de asalariados pero con rentas recibidas por el

capital.
PNBpm = PIBpm + RnSrm + RnPrm = RNBpm
O lo que es lo mismo el producto nacional bruto o Renta Nacional
Bruta es igual al Producto Interior Bruto ms el saldo
resultante del intercambio de rentas primarias con el exterior.
Producto Nacional Neto (o Renta Nacional Neta)
Se diferencia en el Consumo de Capital
Amortizaciones.
fijo
(CCF)
PNNpm = PNBpm - CCF

Esta medida de la Renta Nacional o Producto Nacional est
distorsionada por la accin de los impuestos y las subvenciones
(ya que est valorado a precios de mercado). Por lo que podemos

formular exactamente igual que en el PIB los valores a coste de
factores.
RNNcf = RNNpm T/PM + Sb/PM = RNNpm Tn/PM
La RNNcf es la magnitud que mide la suma de rentas percibidas
por los que aportan factores productivos (no mide pensiones,
becas y otros subsidios). Es la conocida Renta Nacional y se
define como el valor monetario resultante de la agregacin de
las rentas obtenidas por las unidades residentes de un pas, en
razn a su aportacin de factores al proceso de produccin
durante un perodo de tiempo determinado, que generalmente es un
ao.
Renta Nacional Disponible Bruta (RNDB)
Debe recoger todas las partidas que incrementan la capacidad de
gasto de los residentes. Tienen la consideracin contable de
transferencias corrientes sin contrapartida equivalente (como
las remesas de los inmigrantes) y que pueden disminuir esa
capacidad cuando son pagadas (como las ayudas al desarrollo).
Se calcula partiendo de la Renta Nacional Bruta a precios de
mercados (RNBpm) agregndole las Transferencias corrientes netas
(Trn rm).
RNDBpm = RNBpm + Trn rm
Podemos obtener un ltimo agregado
capital fijo (o amortizaciones).
restando
el
consumo
de
RNDNpm = RNDB CCF

Obteniendo de esta manera la Renta Nacional Disponible Neta
(RNDN).
La Renta Nacional Disponible es el valor de la Renta Nacional
ajustado con el saldo de transferencias corrientes netas con el
resto del mundo, aquella de que disponen los residentes de un
pas para destinar al consumo y al ahorro.
La Distribucin de la Renta
Es uno de los principales problemas sociales y econmicos. De aqu
la importancia de su anlisis. Existen varios criterios de
distribucin.
Distribucin primaria de la Renta
Es la que contempla el reparto de la misma o valor aadido entre
los factores que han contribuido a su obtencin. Se determina
por la Remuneracin de asalariados (RS) y el Excedente de
explotacin Renta Mixta Bruta.
A partir de esta distribucin primaria, se produce una

distribucin secundaria, debidas a las transferencias corrientes
de renta del perodo.
Distribucin personal
Es la forma en la que
entre los individuos,
de la actividad en l
de la Renta
la renta generada en un pas es repartida
los hogares que lo integran como sujetos
desarrollada.
El indicador ms utilizado en la Renta per cpita o renta por

habitante que es resultado de dividir la Renta Nacional del
perodo por la poblacin total media del mismo. Otro indicador
utilizado es la Renta por persona activa que utiliza como
denominador la poblacin activa media. Tambin se utiliza la
Renta Familiar que lo hace con el nmero medio de unidades
familiares o con categoras socioeconmicas de las mismas.
En la actualidad las mediciones ms habituales son el PNB por
habitante y la RNDN por habitante.
Hay que recordar que se tratan de medias y que son necesarias
las correspondientes medidas de dispersin que expliquen la
representatividad de los datos.
Distribucin funcional
Analiza la participacin de las unidades econmicas, segn su
funcin en el proceso productivo. Distingue las rentas
salariales de la no salariales (Excedentes de explotacin
Rentas Mixtas) obtenidos por las unidades econmicas.
Distribucin sectorial
Desagrega la renta en funcin de las distintas ramas de
actividad (primaria, secundaria y terciaria). Tambin estudia el
desglose de la Renta (fundamentalmente la RNDB) entre los
Hogares, Empresas e AAPP.
Distribucin espacial
Realiza la desagregacin de las magnitudes en funcin de los
diferentes territorios objeto de estudio (Comunidades Autnomas,
Provincias, Comarcas, etc.). Para estos desagregados se elaboran
contabilidades
regionales
que
permiten
conocer
los
desequilibrios
territoriales
para
establecer
medidas
de
solucin.
La utilizacin de la Renta: Consumo y Ahorro

La Renta Disponible de una economa es el valor mximo que se
puede gastar en consumo final de bienes y servicios durante un
perodo, sin tener que reducir su riqueza.
La Renta Disponible no gastada es el Ahorro (A) que si es positivo

ha de utilizarse en la adquisicin de activos (aumentando la
Riqueza Nacional) y si es negativo ha de financiarse vendiendo
activos. La renta disponible es igual al Consumo final ms el
Ahorro Bruto (AB).
Recordar que consumo final solo tienen las Administraciones
Pblicas y los
Hogares y las instituciones sin nimo de lucro.
Las empresas solo tienen consumo intermedio.
El Ahorro puede canalizarse haca la inversin de activos no
financieros (Formacin de capital) o financieros. La diferencia
entre el ahorro y la formacin de capital puede modificarse con
las Transferencias de capital con el resto del mundo.
Si el ahorro excede a la inversin hablamos de capacidad de
financiacin si no es as hablamos de necesidad de financiacin.
La capacidad o necesidad de financiacin
El Ahorro Bruto (AB) y las Transferencias de capital netas con el
resto del mundo (TrCnm) (Ahorro neto exterior) integran los
recursos disponibles para incrementar la capacidad productiva de
la economa (FNCF), o bien, la acumulacin de existencias de
productos finales e intermedios (VE) y tambin, los medios de
produccin destinados a reemplazar los depreciados en el perodo
(CCF), todo esto sumado dan la Formacin bruta de capital (FBC).
El Ahorro Bruto mas las Transferencias de capital netas con el
resto del mundo menos la formacin bruta de capital dan lugar a la
Capacidad o Necesidad de Financiacin (CNF).
Supone el exceso o defecto de la economa para responder a sus
propias necesidades de inversin.
CNF = AB TrCn rm FBC
PRECIOS
INTRODUCCIN
Ratios, proporciones y porcentajes
Ratios
Es la relacin que se establece entre dos variables econmicas
en la que una es cociente de otra.
Proporcin
Es el ratio que se calcula entre un componente de una suma y la
suma total.
Porcentajes
Es el resultado de multiplicar la proporcin por cien.
Tanto la proporcin como los porcentajes parciales representan un

peso o ponderacin sobre el total.
Tasas de variacin o de crecimiento

La tasa de variacin o crecimiento 8r) de una magnitud (V) en un
perodo de tiempo (t) con respecto a esa misma magnitud en un
perodo que se toma como base se define como el cambio
experimentado por dicha magnitud con relacin a su valor en un
momento del tiempo que le precede. Se expresa, normalmente, en
porcentaje.
R = ((Vt + 1)/Vt) x 100 = ((Vt + 1) 1) x 100
Tasas de crecimiento acumulativo
Existen magnitudes que experimentan, a partir de la cantidad de un
perodo base, una variacin o crecimiento a una tasa constante
durante un nmero de perodos. En estos casos se puede calcular la
tasa de variacin media acumulada de la magnitud en un perodo.
El caso ms tpico es de la capitalizacin de un depsito bancario
que rinde a un tipo de inters anual.
Clculo de inters simple

Los intereses no se acumulan al capital para calcular intereses
del siguiente perodo. Sea ko el capital inicial, kt el capital
final i el tipo de inters anual y t el tiempo transcurrido.
Entonces:
Kt = ko (1 + (i + t))
Clculo de inters compuesto

Los intereses se acumulan al capital para calcular intereses del
siguiente perodo. Sea ko el capital inicial, kt el capital
final i el tipo de inters anual y el t el tiempo transcurrido.
Entonces:
Dt = ko (1 + i)^t
ndices de valor, simples y compuestos

Un nmero ndice es un indicador que muestra la variacin de una
magnitud a lo largo del tiempo en relacin a un momento dado que
se toma como base. Son ratios entre los valores de una serie en
diferentes momentos de tiempo y el valor correspondiente de cada
momento.
Los nmeros ndices simples

Se refieren a una sola variable y sirven como expresin
alternativa al valor en unidades cuando se pretenden destacar
diferencias entre perodos o regiones. Se pueden calcular de dos
maneras equivalentes:
Dividiendo cada valor de la serie temporal (Vt) por la

correspondiente a un ao que se considera como base (Vo9,
multiplicndolo por la base utilizada (normalmente es 100).
It = (Vt/Vo) x 100
Sumando o restado 100 (o la base que estemos empleando) a la
tasa de crecimiento entre los dos valores (Vt) y el valor
tomado como base (Vo) multiplicada por dicha base.
It = 100 + (r x 100), si r > 0
It = 100 (r x 100), si r < 0
Los ndices de valor simple han de calcularse como promedios.

Los promedios ms utilizados hasta ahora son la media aritmtica
y la media geomtrica.
Los nmeros ndices compuestos (Ic)
Combinan el valor de diferentes variables (Xi) mediante un
rgimen de ponderaciones (Wi) que determinan su interrelacin.
Por ejemplo, si deseamos saber cul es la inflacin media
experimentada por los productos de una empresa que vende
mltiples productos cuando cada uno representa una proporcin
diferente en el total de las ventas de la empresa
Valores Nominales y Reales
El
concepto
va
relacionado
con
el
valor
precio.
Cuando
consideramos precios normalmente empleamos cantidades totales como
resultado de multiplicar unidades fsicas por su precio unitario.
Por lo que:
V = Q x P
Cuando consideramos distintos perodos de tiempo los precios (P)
son los estn vigentes en el momento de su observacin. Es decir,
precios de mercado, precios corrientes. El valor total de la
produccin (V) obtenidos con estos precios se conoce como valor
nominal de la produccin. As al comparar distintos ejercicios
obtendremos las variaciones nominales. Es decir contemplan tanto
aumentos en las unidades fsicas como aumentos en los precios (la
inflacin).
Cuando eliminamos el efecto de los precios en la medicin de una
variable obtenemos el valor real. Se calculan por medio de un
procedimiento que se llama deflactar y consiste en aplicar un
ndice de precios a las cantidades valoradas en trminos nominales
dando como resultado cantidades en trminos reales (o a precios
constantes).
El procedimiento para deflactar un valor consiste en obtener un
ndice de precios (Ip) como indicador del grado de inflacin de
los valores. Para deflactar hay que aplicar la siguiente frmula:
Valor deflactado = V / (Ip / 100)
Cuando tratamos con tasas de variacin nominales, podemos restar

la tasa de crecimiento de precios para conocer el crecimiento real
aproximado.
Rv Rp = Rq
Ejemplo:
Si la tasa de crecimiento de un producto ha sido 5% y los precios
variaron un 4%, la tasa real de crecimiento es del 1%
aproximadamente.
EL INDICE DE PRECIOS AL CONSUMO (IPC)
El indicador de precios ms conocido es el IPC que expresa el
crecimiento medio de los precios de los bienes de consumo pagados
por los residentes en vivienda familiares en Espaa durante un
perodo determinado.
Tiene las siguientes caractersticas:
-
Es calculado mensualmente y se publica aproximadamente el da 15

del mes siguiente.
Los precios de cada uno de los productos que compone la cesta

del IPC se pondera en funcin de su participacin en el gasto
familiar.
Las observaciones se realiza entre el 1 y el 21 de cada mes

entre 29.000 establecimientos y 130 municipios.
Dado que el comportamiento de los consumidores vara conforme

para el tiempo las ponderaciones tambin deben ser revisadas
alteradas.
Las ponderaciones del IPC

El IPC es un ndice de Laypeyres con base 100 en 1992 y que se
modific en enero de 2002 con la introduccin de la moneda nica.
El primero recoga 8 grupos (alimentos, vestido, vivienda, menaje,
medicina, transporte, cultura y otros). El segundo recoge 12
grupos, los ocho anteriores ms bebidas alcohlicas y tabaco,
comunicaciones, enseanza y hoteles cafs y restaurantes.
Del estudio de la tabla de ponderaciones del IPC podemos reducir
que:
-
Aumenta el gasto en telecomunicaciones y por lo tanto su peso en

el IPC aumenta.
Aumentan los gastos de enseanza.
Aumento en los gastos de alcohol y tabaco.
Aumento del
gasolina.
Un mayor gasto en restaurantes, hoteles y cafs. Salimos ms.
gasto
familiar
en
transporte.
Sobre
todo
en
Descenso en los gastos en alimentos. Salimos ms.
Descenso en el gasto de vestido y calzado. Ms desenfadados en

la moda.
Nuevas caractersticas del IPC (2001)
El IPC actual tiene como base el ao 2001 y adems incorpora una
serie de novedades que lo hacen ms dinmico. stos son:
Actualizacin anual de las ponderaciones

Garantiza que el IPC se adapta a los cambios del mercado y a los
gustos de los consumidores de manera muy rpida.
Revisin estructural del IPC cada 5 aos

Siguiendo recomendaciones de la Unin Europea. Cada 5 aos se
revisar la cesta que componen los precios del IPC, su
estructura y el ao base.
Inclusin de ofertas y rebajas

Se contemplan debido al impacto que tienen algunos meses del
ao.
Limitaciones del IPC

El IPC pretende ser el medidor de precios e inflacin del pas.
Pero cuenta con las siguientes limitaciones:
-
Abarca la totalidad de la poblacin pero no se incluyen todos

los bienes y servicios. Como por ejemplo: los gastos derivados
de la compra de una vivienda, ni los gastos de los crditos
hipotecarios, etc.
Utiliza la cesta de la compra referida al ao base, lo que

implica que, a mayor alejamiento del mismo se desvirta la
representatividad. Cuando aparecen nuevos bienes y servicios no
se contemplan en la cesta (se espera que con la revisin cada 5
aos minimizar esta limitacin).
No se tiene en cuenta los incrementos de precios por mejora de

la calidad de los productos. Hoy en da para medir esta calidad
se recurre a expertos que determinen que parte de la variacin
del precio viene justificada por el cambio de calidad y cual por
la subida del precio. A este sistema se le conoce como precio de
las opciones.
O tambin se ha considerado que el producto de mayor calidad hace

desaparecer del mercado al de menor calidad y a la diferencia
entre el precio antiguo y precio nuevo mientras los dos productos
estn en el mercado es el precio de solapamiento.
Es un ndice muy empleado como deflactor del PIB, deflactor del
consumo y como referencia en la revisin de salarios, primas de
seguros, contratos, etc.
Tasas de variacin del IPC
Normalmente, el indicador de inflacin que se divulga no es el IPC

sino su tasa de variacin o crecimiento. El INE publica tres tipos
de tasa de variacin:
-
La tasa de variacin mensual del IPC

Mide el cambio que experimenta el
anterior.
ndice
respecto
al
mes
La tasa de variacin interanual del IPC

Mide el cambio que experimenta el ndice respecto al mismo mes
del ao anterior.
La tasa de variacin acumulada del IPC

Mide la evolucin agregada de la inflacin
diciembre del ao anterior.
con
respecto
El IPC amortizado
El IPCA (IPC armonizado) o ndice de precios al consumo
armonizado, es un indicador del grado de inflacin de una cesta de
bienes comparable para todos los pases de la UE. Se cre para
calibrar el cumplimiento del criterio de convergencia de inflacin
en el clculo del Indicador de Divergencia del IPCA.
Hoy en da el IPCA est compuesto por los mismos grupos que el
IPC. Existe un lmite en el gasto realizado por los consumidores
del 1 por mil que se utiliza para compensar el diferente gasto que
se realiza en los distintos pases de la UE y tratar de obtener un
ndice representativo para todos los pases de la UE.
El IPCA espaol se tuvo que adaptar en las observaciones
utilizadas. De modo que se eliminaron el gasto realizado por los
espaoles fuera del territorio nacional y se incluy el realizado
por los no residentes dentro del territorio.
Existe un indicador de divergencia que debe mantenerse todava
para controlar los criterios de convergencia. Este es igual al
IPCA espaol menos el IPCA de los tres pases del UME que menos
IPCA tengan.
EL DEFLACTOR IMPLCITO DE PRECIOS DEL PIB
El IPC mide la variacin de precios de Consumo Privado, pero no el
de toda la Economa. Para medir toda la economa existe el
deflactor implcito del PIB.
Para obtener el deflactor implcito del PIB se divide el PIB a
precios corrientes por el PIB a precios constantes.
As obtenemos un nico deflactor de PIB, pero podemos hacerlo de
cada uno de los agregados que componen el PIB. De esta forma,
aunque calculemos un nico deflactor del PIB, podremos obtener
informacin de cada agregado que obviamente ser distinto del
comn.
EL INDICE DE INFLACIN SUBYACENTE

La inflacin subyacente se calcula excluyendo del ndice general
los precios ms voltiles (como alimentos sin manipular y
energa). Por lo tanto, mide los componentes ms estables del IPC.
INDICADORES SALARIALES Y COSTES LABORALES UNITARIOS
Los indicadores salariales miden los salarios de un ao con los
del ao anterior. Suelen expresarse en porcentajes de crecimiento
para poder ser comparados con la variacin del IPC y con el resto
de pases (para efectuar esta contabilizacin es Espaa se
eliminan las pagas extras y los retrasos).
Los costes laborales unitarios ( CLU) miden el efecto de los
costes salariales por unidad de producto generado. Es importante
para los estudios internacionales de competitividad. Se calcula
por la diferencia entre los salariales por unidad de producto
generado. Es importante para los estudios internacionales de
competitividad. Se calcula por la diferencia entre los salarios
nominales ( w ) y la productividad del trabajo ( pd ).
CLU = w
pd
El indicador de productividad se define como la cantidad de bienes

y servicios que se pueden producir por cada unidad de input
(capital o trabajo) incorporada al proceso productivo. Tiene la
siguiente forma:
Productividad = PIB real / Nmero de horas trabajadas
EMPLEO
INDICADORES DEMOGRAFICOS
Poblacin total
La poblacin total de un pas comprende el conjunto de personas
(nacionales o extranjeras) que estn establecidas permanentemente
(aunque temporalmente estn ausentes).
Tasa bruta de natalidad
Es el cociente entre el nmero de nacimientos y el total de la
poblacin calculado el 1 de julio de cada ao. Se expresa en tanto
por mil o en porcentaje.
Tasa bruta de mortalidad
Es el cociente entre el nmero de fallecimientos y el total de la
poblacin calculado el 1 de julio de cada ao. Se expresa en tanto
por mil o en porcentaje.
Crecimiento vegetativo
Es la diferencia entre las tasas brutas de natalidad y mortalidad.
Crecimiento total de la poblacin o crecimiento demogrfico
Es la suma del crecimiento vegetativo y el saldo migratorio (diferentes
entre salidas (emigracin) y entradas (inmigracin).
INDICADORES DE EMPLEO
Poblacin activa
Es el conjunto de personas de ambos sexos en edad laboral (han finalizado
el perodo de escolarizacin obligatoria) que trabajan como asalariados,
como autnomos o est desempleados pero buscan trabajo.
Poblacin ocupada o empleada
Conjunto de personas de ambos sexos en edad laboral que trabajan como
asalariados o como autnomos.
Poblacin desocupada o desempleada
Conjunto de personas de ambos sexos en edad laboral que buscan trabajo
(bien porque lo que han perdido, bien porque nunca lo han tenido).
Se suelen diferenciar dos grupos del total. El juvenil (que no superan
los 25 aos) y el de edad avanzada (que incluye los mayores de 55 aos).
Tasa de paro o desempleo
Es el cociente entre la
expresada en porcentaje.
poblacin
desocupada
la
poblacin
activa
Tasa de actividad
Es la relacin entre la poblacin activa y la poblacin en edad laboral
expresada en porcentaje
Tasa especfica de actividad
Es la relacin entre la poblacin activa y la poblacin en edad laboral
expresada en porcentaje. Se suele distinguir entre masculina y femenina.
INDICADORES DE DESEMPLEO
Encuesta de Poblacin Activa
Es el indicador ms importe del mercado laboral espaol es elaborado
por el INE mediante encuestas trimestrales en los hogares espaoles.
Se calcula:
-
Poblacin activa.
Tasa de Paro.
Tasa de Actividad.
Tasa de Ocupacin
Paro registrado en el INEM

Publican el paro inscrito y registrado y las colocaciones
tramitadas. Pero dado que para mantenerse en los registros del
INEM hay que cumplir requisitos de formacin (acudir a cursos),
parte de la poblacin decide no inscribirse, por lo que sus
cifras suelen ser inferiores a las de la EPA.
Afiliacin a la Seguridad Social
EL Ministerio de Trabajo y Seguridad Social publica mensualmente
la informacin sobre la afiliacin en estado de alta laboral.
Pero presenta dos diferencias a considerar:
-
Existen trabajadores que no pertenecen a la Seguridad Social

y que no estn registrados (ISFAS, Mutualidades municipales,
etc.).
Existen trabajadores prejubilados que no estn en la encuesta

de poblacin activa pero si estn dados de alta en la
Seguridad Social por que no estn jubilados.
Estas dos situaciones provocan diferencias con el EPA.

Est considerada la EPA como la ms fiable.
SECTOR PBLICO
LA PRESENCIA DEL SECTOR PUBLICO EN LA ECONOMA
Se mide por la proporcin que representa el gasto pblico en el
total del PIB expresado en porcentaje.
Presencia = (Gasto Pblico / PIB) * 100
DELIMITACION DEL SECTOR PUBLICO
En sentido amplio, el Sector pblico est formado por:
Las Administraciones Pblicas (AAPP)
Son la agrupacin de instituciones pblicas que ofrecen bienes y
servicios son destinados a la venta. Se componen de:
Administracin
Central
Estado.
Organismos Autnomas Administrativos.
Seguridad Social.
Administracin Territorial
Comunidades Autnomas.
- Corporaciones Locales.
Las empresas pblicas
Son las que tiene como actividad
servicios destinados a la venta.
principal
producir
bienes
GASTO E INGRESO PUBLICO

Gasto pblico
Es el gasto que realiza el Sector Pblico para conseguir sus fines.
La clasificacin ms utiliza es la siguiente:
Gastos de consumo pblico
Sirve para producir bienes
justicia, educacin, etc.).
servicios
pblicos
(sanidad,
Gastos de inversin
Sirve para crear capital pblico fijo (carreteras, aeropuertos).
Transferencias
Entregas monetarias sin contrapartida. Pueden ser:
-
Transferencias corrientes
Son prestaciones sociales (cobertura de desempleo, pensiones,
etc.).
Transferencias de capital
Trasferencias
a
las
empresas
pblicas,
internacionales, a empresas privadas, etc).
organismos
Ingreso Pblico
Es la financiacin del Sector Pblico. Loas ms importantes son:
Impuestos
Son las recaudaciones que se realizan por va coactiva sin que
exista contraprestacin alguna. Puede ser:
-
Directos
Gravan directamente la obtencin de una renta de trabajo o de
capital.
Indirectos
Gravan la capacidad econmica del sujeto en el consumo (destino
del gasto).
Cotizaciones Sociales
Son la fuente de financiacin de la Seguridad Social. Se cobran a
empresas y trabajadores y se destina a cubrir contingencias
sociales (jubilaciones, incapacidad, enfermedad, desempleo, etc.).
Existe una relacin entre los ingresos pblicos y el PIB como ratio
expresado en porcentaje que es conocido como presin fiscal.
EL DFICIT PBLICO
El presupuesto pblico es resumen cifrado de previsiones de
actuaciones de las AAPP. La diferencia entre los ingresos y los
gastos determina el saldo presupuestario.
Si los ingresos superan a los gastos existe supervit pblico y si
los gastos superan a los ingresos existe dficit pblico.
Diferentes acepciones de dficit pblico
Existen
distintas
interpretaciones
del
supervit/dficit pblico en funcin de las
etc. Las principales son:
significado
del
partidas, sujetos,
La capacidad o necesidad de financiacin de la AAPP

Cuando hablamos de contabilidad nacional. Es un instrumento de
comparacin internacional y en el mbito de la unin europea se
recomienda que no exceda del 3% del PIB.
Dficit o Supervit de caja no financiero del Estado

Es el que
monetarias.
se
tiene
en
cuenta
para
disear
las
polticas
Dficit o Supervit primario

Miden la diferencia entre gastos e ingresos una vez descontado
los intereses pagados por la deuda pblica. Es el indicador
internacional de disciplina presupuestaria.
LA DEUDA PUBLICA
En el pasivo de las AAPP que nace para financiar el dficit
pblico. Se instrumenta con Ttulos de Deuda Pblica como (Letras
del Tesoro, Bonos Pblicos y Obligaciones del Estado) tanto en
mercados interiores como exteriores.
SECTOR EXTERIOR
LA BALANZA DE PAGOS
Relaciones econmicas con el exterior
Ninguna economa hoy en da puede aislarse (o no debe) del resto.
Sobre todo por dos razones:
-
Ninguna economa hoy en da produce por s sola todo lo que se

le demanda.
La globalizacin genera interdependencia entre las economas de

todo el mundo.
Pero tampoco puede dejar de conocer las transacciones que realizan

sus ciudadanos y, sobre todo, valorarlas.
Si el residente de un pas A compra un coche en un pas B, no slo

satisface una necesidad sino que realiza una transferencia de
capital que crea trabajo en el pas B y mejora la renta disponible
y el PIB.
El concepto de Balanza de Pagos
El fondo monetario lo define como el registro sistemtico de las
transacciones econmicas ocurridas durante un tiempo determinado
entre los residentes de un pas y los residentes del resto del
mundo.
Se denomina registro sistemtico por que el registro se efecta
por el mtodo de la partida doble (todo se anota dos veces con
igual valor). Produciendo dos efectos:
-
Desde el punto de vista contable la

equilibrada (ingresos es igual a pagos).
Como todos los saldos son cero. Podemos efectuar un anlisis

analtico para estudiar el comportamiento de algunos saldos
considerando al resto como financiadores de los primeros.
balanza
siempre
est
En este mtodo un ingreso como contrapartida la Variacin de

Activos Financieros y un pago la Variacin de Pasivos Financieros.
As la compra de un coche al contado supone para el pas que vende
un ingreso y un incremento en Reservas (Variacin de Activos
Financieros) con signo positivo.
La confeccin de la balanza de pagos suele ser anual coincidiendo
con
el
ao
natural
pero
cada
vez
se
confeccionan
con
periodicidades menores (trimestrales, mensuales) que permiten
observar tendencias y establecer correcciones.
Un concepto importante es el de residente. El manual de la Balanza
de Pagos los define como el lugar donde est establecido el centro
de inters econmico independientemente de la nacionalidad.
La balanza de pagos se confecciona
estadsticas del pas (Aduanas y Banco
todo) obteniendo las partidas a nivel
partida de errores y omisiones como cuenta
mediante las oficinas

Central Europeo, sobre
global y aadiendo una
de cuadre.
La Estructura de la Balanza de Pagos es la siguiente:

La cuenta corriente
Que incluye cuatro grupos de operaciones con la caracterstica
general que todos modifican la Renta Nacional Disponible Neta del
pas estudiado y del resto del Mundo:
Balanza Comercial (o de mercaderas)
Recoge la exportacin e importacin de mercancas sin incluir
seguros sin fletes (FOB). Esta partida tiene efecto directo
sobre la Renta Nacional disponible de un pas.
Servicios
Se incluyen transportes, viajes (incluidos los
servicios adquiridos en los viajes), servicios a
servicios de seguros, royalties (ingresos y pagos por
de uso de activos intangibles (patentes, marcas)),
personales, culturales, recreativos y otros.
bienes y
empresas,
el derecho
servicios
Rentas
Contempla las rentas de trabajo y de capital. Remuneracin de
trabajadores no residentes, dividendos e intereses, etc.
Transferencias corrientes
Son trasferencias sin contrapartida. Las remesas de emigrantes,
las donaciones al exterior, las aportaciones al presupuesto de
la Unin europea, etc.
La cuenta de capital
Que incluye las siguientes transacciones:
Transferencias de capital unilaterales
Son transferencias que no modifican la Renta Nacional Disponible
Neta. Como los movimientos de fondos generados por la
liquidacin del patrimonio de los emigrantes, la condonacin de
deudas, los fondos de cohesin de la UE y los fondos para el
desarrollo regional.
Adquisicin y enajenacin de activos no financieros, no
producidos
Tanto
materiales
(tierra,
recursos
del
subsuelo)
como
inmateriales (compraventa de patentes, derechos de autor,
marcas, etc.).
Cuenta financiera
Que organiza los grupos dependiendo en la clase de inversin.
Inversin directa
Se distingue si la inversin se realiza en el extranjero o en el
pas que elabora la balanza. Se considera directa si el inversor
pretende mantener una rentabilidad permanente en la empresa o
alcanzar, incluso, los rganos de Gobierno.
Inversin de cartera
Son las transacciones de valores negociables (excluidas las de
transaccin directa). Como las Acciones y Renta Fija a corto y
largo plazo.
Otras inversiones
Recoge prstamos ligados a operaciones comerciales y financieras
incluyendo los depsitos en el extranjero o los de los
extranjeros en el pas. Se distingue tambin entre corto y largo
plazo.
Inversin en derivados financieros

Son operaciones con estos instrumentos: Swap, opciones, futuros,
etc. Se contabilizan como neto de variacin de activos menos
pasivos.
Variacin de reservas
Son las operaciones de reservas de la economa Compra venta de
oro, derechos especiales de giro, posicin de reservas ante el
FMI y activos en moneda extranjera). Son operaciones efectuadas
por la autoridad monetaria.
Uno de los efectos que la Unin monetaria ha tenido sobre esta
cuenta es que ha sido dividida en dos:
Cuenta financiera del Banco de Espaa

Se registran las variaciones de sus activos
exteriores. Estos activos estn desglosados en:
pasivos
Variacin de reservas
Son los activos lquidos en moneda extranjera que el Banco de
Espaa
mantiene
frente
a
residentes
de
pases
no
pertenecientes a la UE.
Variacin de los Activos del Banco de Espaa frente al

Eurosistema
Recoge los activos mantenidos por el Banco de Espaa frente a
los Bancos centrales de los otros pases de la Unin
monetaria y frente al Banco Central Europeo.
Otros Activos Netos
El resto de activos
anteriores.
que
no
figuran
en
los
epgrafes
Cuenta financiera de los otros sectores

Es el compuesto por:
-
Instituciones financieras monetarias.
Administraciones Pblicas.
Otros
sectores
familias, etc.).
residentes
(empresas
no
financieras,
Si un pas realiza inversiones con el exterior la deuda de los

residentes de los dems pases con respecto a los residentes
aumentar y viceversa.
Errores y omisiones
Es la partida de cierre de la Balanza de Pagos. Recoge operaciones
no registradas por mltiple razones y permite que la suma de los
saldos sea igual a cero.
La Balanza de Pagos de cumplir esta igualdad.

Cuenta Corriente + Cuenta de Capital + Cuenta Financiera + Errores
y Omisiones = 0
Equilibrio y desequilibrio de la Balanza de Pagos
Al hablar de equilibrio nos referimos a estudiar las agrupaciones
que nos permiten valorar si existe el citado equilibrio (no
solamente a su equilibrio contable). Como ya hemos dicho una
agrupacin est financiada por el resto de saldos.
Existen dos agrupaciones principales:
La Cuenta Corriente
Si su saldo es cero, diremos que la Balanza de Pagos est en
equilibrio. Si es positivos, diremos que existe supervit por
cuenta corriente y si es negativa tiene dficit.
El significado de la Cuenta Corriente puede comprenderse mejor de
la siguiente forma:
Scc = AB - FBC
Donde:
-
Scc: Es el saldo de Cuenta Corriente.
AB : Es el Ahorro Bruto.
FBC: Es la Formacin Bruta de capital.
Si el saldo de la Cuenta Corriente es positivo, quiere decir que

el ahorro bruto es suficiente para financiero la Inversin Bruta y
si es negativo, que no lo es y habr que recurrir al ahorro
exterior.
Capacidad o Necesidad de financiacin de la Nacin
Esta compuesto por la suma del saldo de Cuenta Corriente mas el
saldo de la Cuenta de Capital. El saldo indica el grado de
endeudamiento de la Nacin. As, un saldo positivo indica que
tenemos prestados capitales al resto del mundo y un saldo negativo
que estamos endeudados y supondr por lo tanto un aumento de los
pasivos exteriores.
Necesidad de Financiacin = Saldo de Cuenta Corriente + Saldo de
Capital
TASA DE COBERTURA
La tasa de cobertura es la proporcin del valor de las
importaciones que pueden pagarse con el de las exportaciones de un
perodo de tiempo.
Se calcula como:
Tc = (X/M) * 100
Donde:
-
Tc: Es la Tasa de Cobertura.
X: Son el valor de las exportaciones.
M: Son el valor de las importaciones.
RELACION REAL DE INTERCAMBIO

Es la relacin entre los ndices de precios de exportacin y de
importacin. Si la relacin aumenta, la renta del pas aumenta y
si empeora la renta del pas empeora. Viene expresado en tanto por
ciento y se calcula:
RRI = (IPX/Ipm) * 100
Donde:
-
RRI: Es la relacin real de intercambio.
IPx: Es el ndice de precios de las exportaciones.
IPm: Es el ndice de precios de las importaciones.
LOS TIPOS DE CAMBIO

El tipo de cambio se define como el precio de una moneda con
respecto a otra. Es el precio resultante del equilibrio entre la
oferta y la demanda de una divisa con respecto a la otra.
El tipo de cambio puede expresarse de dos formas:
Cotizacin directa
Cuando se expresa la moneda local en trminos de la divisa
relacionada (con cuantos euros puedo comprar un dlar). Por
ejemplo: 1,14/$u.s.
Cotizacin indirecta
Cuando se expresa la divisa en trminos de la moneda local
(cuantos dlares vale un euro). Por ejemplo: 0,87$u.s./.
Dada la preponderancia del dlar se dice que la cotizacin es de

tipo americano cuando se indican la cantidad de dlares por una
unidad de divisa local. Y se dice que la cotizacin es del tipo
europeo cuando se expresa en trminos de divisa por dlar.
En los mercados internacionales se utilizan las cotizaciones
directas. Salvo Estados Unidos que para facilitar el comercio
internacional decidi utilizar las cotizaciones de tipo europeo
para expresar sus cotizaciones (cotizacin indirecta en su mercado

de todas las divisas).
Tipos de cambio flexibles
Es el tipo de cambio formado en el cruce libre de la oferta y
demanda de divisas. La oferta la componen, bsicamente, las
divisas procedentes de las exportaciones de las mercancas,
servicios, rentas, transferencias recibidas e importaciones de
capital. La demanda de divisas est formada por las importaciones
de mercancas, servicios, rentas, transferencias pagadas y
exportaciones de capital.
Tipos de cambio fijos
Son los tipos que no dependen de
exclusivamente. Cuando es fijo
mantenerlo al nivel previamente
del Corralito). Para mantener el
la oferta y la demanda de divisas

las autoridades monetarias deben
fijado (Caso de Argentina antes
nivel debe comprar o vender oro.
Cuando los tipos son semifijos o ajustables las autoridades

monetarias deben evitar que las fluctuaciones superen una
determinada banda (caso de las monedas que formaban parte del
ecu).
Tipos de cambio cruzado
Es el utilizado para calcular el cambio de una divisa que no tiene
cotizacin con otra. El mtodo es encontrar una divisa intermedia
que tenga cambio con las otras dos para establecer el tipo de
cambio.
Dlar / divisa = euro/divisa + euro/dlar
Tipo de cambio al contado (Spot) o a plazo (Forward)
El tipo de cambio Spot es el tipo de cambio establecido para
operaciones de divisas efectuadas al contado.
El tipo de cambio Forward es el tipo de cambio establecido para
operaciones de divisas a plazo.
El lmite est establecido en dos das. A partir del tercero es a
plazo.
La explicacin de estos dos tipos estriba en las diferencias de
los tipos de inters de cada pas. No es la especulacin sobre el
comportamiento de una divisa sobre la otra.
Descuento y premio de una moneda
Son la relacin entre el spot y el forward.
Si llamamos
euro/dlar.
al
spot
del
euro/dlar
al
forward
del
Si F > S el euro se encuentra en descuento frente al dlar y el

dlar est a premio frente al euro. Si la relacin fuera F < S
sera al revs.
El premio o descuento viene expresado en porcentajes anuales y se
calcula como:
Premio (descuento) anualizado = [(F/S) 1] * (12/N) * 100%
Donde N representa el nmero de meses del contrato a plazo.
La paridad del poder de compra (PPC)
Gustav Cassel en 1918 sostena que el tipo de cambio debe ser tal
que deba mantener la misma capacidad adquisitiva o poder de
compra de todos ellos. Esto quiere decir que el tipo de cambio es
un mero factor de conversin y que viene determinado por:
Eo = Pd/Pe
Donde Eo es el tipo de cambio, Pd es el precio en la moneda
nacional y Pe es el precio en la moneda extranjera.
Por ejemplo:
un Big Mac vale en Madrid 3. Si el tipo de cambio es 1,2 /dlar,
cuanto debera valer el Big Mac en Nueva York?
1,2 = 3/Pe
Pe = 3/1,2 = 2,30 dlares.
Segn esta teora, llamada ley del precio nico, la libertad de

comercio internacional termina igualando los precios en todos los
pases y que al igualarse desaparecen las oportunidades de
arbitraje del tipo de cambio.
En la realidad esta igualdad no se cumple por que los gastos que
gravan la mercanca (transportes, derechos de aduanas, etc.)
impide la existencia de un precio nico. Esta visin es absoluta.
Existe una visin relativa que indica que el tipo de cambio entre
dos monedas se ajustar hasta reflejar la variacin de la
inflacin entre dos pases.
Por lo tanto, la tasa de variacin del tipo de cambio ser,
aproximadamente, igual al diferencial de inflacin entre los dos
pases para un mismo perodo de tiempo. As:
(E1 E0)/E0 = IPCd - IPCe
Donde E1 es el tipo de cambio del perodo 1, E0 es el tipo de
cambio del perodo 0, IPCd es la tasa de variacin del IPC en el
pas de la divisa calculada, IPCe es la tasa de variacin del IPC
en el pas de la divisa de referencia.
Por ejemplo:
En la UME, la inflacin es del 3,5% y en EEUU es 2,5%. Si el
cambio /dlar es 1,1765 Cmo se comportar el ?
(E1 1,1765 / 1,1765 = 3,5 2,5
Nuevo cambio = 1,1883 /dlar
Tericamente el euro se depreciar con respecto al dlar hasta
alcanzar 1,1883 por dlar de cotizacin.
SECTOR FINANCIERO
INDICADORES FINANCIEROS
En los ltimos aos ha tenido un gran desarrollo por lo que ha
cobrado
gran
importancia
el
anlisis
de
los
indicadores
financieros. Los principales son:
Los
Son
por
del
agregados monetarios
los que miden la cantidad de dinero del sistema econmico y
lo tanto su estudio ofrece informacin a cerca de la liquidez
sistema y de la evolucin del crdito. Los principales son:
Circulacin fiduciaria
Est formada por el dinero legal (billetes y monedas). Esta
compuesto por:
- Efectivo en manos del pblico.
-
Efecto
en
caja
del
sistema
crediticio: Dinero que mantiene el
sistema para atender los saldos de
los clientes.
Oferta Monetaria (M1)

- Efectivo en manos del pblico.
-
Depsitos a la vista: Depsitos de

disponibilidad
inmediata
(cuentas
corrientes, libretas de ahorro.
M2
Es la agregacin de las siguientes partidas:
- Oferta monetaria (M1)
-
Depsitos de ahorro: Son los depsitos

que
necesitan
un
preaviso
para
disponer de ellos (depsitos a plazo
con
posibilidad
de
inmediata, IPFs, etc.).
amortizacin
M3
Es la agregacin de los activos que se comportan como dinero o
como depsitos bancarios. Lo conforman:
-
M2.
Depsitos de ahorro con duracin inferior a 2 aos.
Los depsitos a plazo con preaviso inferior a tres meses.
Los Repos (Cesin temporal de deuda).
Las participaciones en el mercado monetario.
Ttulos de deuda pblica y privada con amortizacin inferior a

2 aos.
Los tipos de inters

El tipo de inters es el precio del dinero. Los principales tipos
de inters que se utilizan como indicadores son:
Segn su carcter
Oficial: Es el tipo de inters oficial

establece el Banco Central Europeo.
que
lo
Privados: Los que establecen distintas entidades

por el dinero entregado.
Segn su perodo de extensin

Tipos de inters a corto plazo
Son los tipos de inters de un ao e inferiores. Realmente es
una curva de tipos de inters. Los principales son:
-
El interbancario
El tipos de inters al que los bancos se
entre s. En este grupo destacan el EURIBOR
de los principales bancos europeos), el
cambio de los bancos britnicos) y el MIBOR
de los bancos espaoles).
prestan dinero
(tipo de cambio
LIBOR (tipo de
(tipo de cambio
Pagars de empresa
Tipo de renta fija privada a un ao.
Tipos del BCE en sus operaciones de regulacin monetaria.
Tipos de inters a largo plazo

Son los tipos de inters a ms de un ao. Tambin es una
curva de tipos desde 1 ao a 10 aos. Generalmente mide los
rendimientos
privadas.
de
la
deuda
pblica
los
de
obligaciones
Segn el tipo de operacin al que se refieren los tipos de inters

Estos pueden ser:
De activo
Son los que cobran las entidades por la concesin de prstamos.
De pasivo
Son los que pagan las entidades por el depsito de sus clientes.
Segn los criterios de rentabilidad

Pueden ser:
Tipo de inters nominal

Es el tipo de inters que se expresa como el porcentaje sobre un
principal.
Tipo de inters real

Es el resultado de restar al tipo de inters nominal la inflacin.
Tipo de inters anual efectivo (o tambin TAE)

Es el tipo real que se paga por el coste total de un prstamo. En
l se suelen sumar adems los costes de apertura, estudio,
comisiones y recargos. Su frmula es:
TAE = ((1+i/m)^m 1) + Resto de gastos
Donde:
i: Es el tipo de inters nominal
m: Es el nmero de veces que paga inters al ao.
Segn su variabilidad
Pueden ser:
Fijos
Los que permanecen constantes durante toda la vida del crdito.
Variables
Los que evolucionan en funcin de un tipo de inters de referencia
al que se ligan (como el Euribor, el del mercado hipotecario,
etc.).
Diferencial de inters
El diferencial de inters (o spread o prima de rentabilidad o prima de
riesgo) es la diferencia en el nmero de puntos porcentuales de
rendimiento que exigen los inversores para tomar posiciones en un activo
o en un pas en vez de hacerlo en otros. De esta forma hablamos tambin
de diferencial de inters de activos o diferencial de inters pas.
El diferencial de riesgo entre pases o prima de riesgo pas

Se viene calculando como diferencia entre el tipo de inters nacional
y el tipo de inters receptor de la inversin.
Los indicadores burstiles

Un mercado de valores (o bolsa) es el mercado donde se negocian
todos los valores cotizados. Los ndices burstiles son los
indicadores que informan de la evolucin del mercado en general.
En Espaa, destacan los siguientes:
El ndice general de la Bolsa de Madrid

ndice compuesto por 115 valores que representa el
capitalizacin del mercado. Est calculado con base
1.985.
92%
100
de
en
El IBEX 35
Es un ndice compuesto por los 35 valores ms lquidos (de mayor
capitalizacin) del mercado continuo. Se calcula por ponderacin
del peso que se le asigna a cada valor en el ndice.
Fuera de Espaa, los de mayor referencias son:
ndice NYSE Composite

ndice general de la Bolsa de Nueva York.
Dow Jones Industrial

ndice que incluye
norteamericanas.
las
mayores
30
empresas
industriales
Standard and Poors 500 (S&P500)

ndice privado creado por la compaa S&P que recoge valores de
400 empresas industriales, 40 servicios incluida energa, 20 de
transporte y 40 financieros). Es el ndice de mayor referencia
en el mundo financiero.
NASDAQ
National Association of Securities Dealers Automated Quotation
System). Que engloba compaas tecnolgicas (incluida telefona)
e internet.
FT-SE100
ndice que recoge los 100 valores de mayor capitalizacin de la
bolsa de Londres.
CAC-40
Los 40 de la Bolsa de Pars.
DAX Xetra
Los 30 de la Bolsa de Frankfort.
Nikkel
Los 225 de la bolsa de Tokio.
Euro Stoxx 50
Los 50 mayores del conjunto de Bolsas de la UE.
Existen tambin otros indicadores:
Volumen de contratacin
Mide la cantidad total de ttulos que han cambiado de mano
durante un perodo determinado (generalmente una sesin). Se
expresa en valor o en nmero de acciones.
Cotizacin o precio de mercado

Es el valor en el que confluyen la oferta y la demanda.
El precio de una accin viene dado por el valor actual de los
dividendos y del precio futuro que los inversores esperan
obtener. Viene dado por:
Po = (iv + P1)/(1 + r)
Donde:
-
Po: Es el precio actual de la accin.
Div: Es el dividendo que se espera obtener.

-
P1: Es el precio futuro de la

rendimiento que se espera obtener.
accin
es
el
Ejemplo:
Calcular el valor actual de una accin de Iberdrola sabiendo
que el dividendo que se espera obtener es 0,10 y que su
precio ser de 20, si el rendimiento es del 15%:
Po = (0,10+20)/(1+0,15) = 17,48
La capitalizacin burstil
Es el resultado de multiplicar el valor de mercado (o precio) de
una accin por el nmero de acciones puestas a cotizacin en
bolsa.
El PER
Es el ratio entre el precio actual de mercado y los beneficios
netos del ao anterior por accin. Sirve para determinar si una
accin est barata o cara comparndola con el sector donde est
incluida.
Se calcula:
PER = P/B
Donde:
-
P: Es el precio de mercado de la accin.

B: Es el beneficio neto de los ltimos 12 meses.

Ejemplo:
Una accin de coches tiene un precio de 100 y el beneficio es
de 10. Si el per medio del sector es 9. Calcular el PER y
explicar significado.
PER = 100/10=10
Esta sobrevalorada por que se pagan 10 unidades para obtener
1 mientras que en el resto del sector se pagan 9 para obtener
idntico resultado.
La Volatilidad
Son las oscilaciones de los precios (o desviaciones con respecto
a su medida). La rapidez de la oscilacin y la dificultad de
predeterminar el comportamiento la asimilan al riesgo.
Los mercados de derivados

Son mercados donde se negocian activos ligados a elementos
existentes llamados subyacentes. Los subyacentes pueden ser
fsicos
(productos
agrcolas,
ganaderos,
mineros,
etc.)
o
financieros (tipo de inters, ndices burstiles, etc.).
Las opciones
En un contrato entre dos partes en la que el comprador adquiere el
derecho (pero no la obligacin) de comprar a vender el activo
subyacente a un precio determinado ( precio de ejercicio o strike)
hasta una fecha fijada (vencimiento) a cambio del pago de una
prima.
Las opciones pueden ser:
-
Call (Opcin de compra)

Un inversor adquiere una opcin de compra sobre una accin con
precio de ejercicio de 30 y una prima de 5. Si al vencimiento de
precio de mercado es de 37 que beneficio obtiene. Si es de 32.
Si es de 29.
Para 37 (se ejerce la opcin, ya que 30<37
(37-30)-5=2
Para 32 (se ejerce la opcin, ya que 30<32
(32-30)-5=-3
Para 29 (no se ejerce la opcin, ya que 30>29
Put (Opcin de venta)

Un inversor tiene 100 acciones a 20 unidades. Piensa que el
mercado va a caer y compra una opcin de venta (put) a 20
unidades para asegurarse el precio, pagando una prima de 400

unidades. Si al vencimiento el precio de mercado es 12, 18, 23.
Para 12 (se ejerce la put, ya que 12<20).
((100*20)-(100*12))-400=400
Para 18 (se ejerce la put, ya que 18<20)
((100*20)-(100*18))-400=-200
Para 23 (no se ejerce la put ya que 23>20)
-
Ratio put/call
Divide el nmero de puts por el nmero de call negociados en un
momento determinado. Como sabemos los que compran call piensan que
el mercado va a subir, mientras que los que compran puts, piensan
que va a bajar.
Este ratio muestra el sentimiento del mercado hacia el subyacente
que estudiemos si son mayores las puts se piensa que el mercado
ser bajista en el futuro y si son mayores la call el mercado ser
alcista.
Los futuros
Un futuro es un contrato estandarizado, diferido en el tiempo y
negociado en mercados organizados, por el que su poseedor se
compromete a hacer entrega de un activo subyacente normalizado en una
fecha futura determinada a un precio determinado de antemano.
Se diferencian de los contratos a plazo (forward) en que los activos
subyacentes no estn estandarizados.
Por ejemplo:
Una persona tiene pensado comprar patatas dentro de 4 meses y teme
que el precio suba. Compra un contrato de futuro a 4 meses y teme que
el precio suba. Compra un contrato de futuro a 4 meses estableciendo
el precio en 3 euros (el actual).
A los cuatro meses las patatas valen 4 euros. El granjero obtendr un
beneficio de 1 euro con el que ir al mercado a comprar sus patatas.
A los cuatro meses las patatas valen 2 euros. El granjero perder 1
euro pero como valen 2 las patatas la comprar igual.
Los swaps o permutas financieras
Son contratos privados negociados en mercados no organizados, en los
que las partes se comprometen a intercambiar flujos financieros.
Por ejemplo:
Una persona tiene un prstamo con tipo de inters variable y quiere
cubrirse de subidas del tipo de inters en un perodo determinado.
Pues establece un contrato por el que fijan un tipo de inters fijo.
El que pagar la persona a la contraparte. Y la contraparte liquidar
a la entidad prestamista al tipo variable que tena pactado.

T. 1 Indicadores Economicos

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AGREGADOS MACROECONMICOS

LA ACTIVIDAD ECONMICA Y SU MEDICIN

Humanos: Mano de obra.

Cuya combinacin permite efectuar la transformacin de una

El trabajo: Activos humanos.

El capital:Como resultado de aunar el resto de

Los pagos que reciben por su aportacin al proceso productivo

Rentas Salariales (RS).

Rentas de la Propiedad (RP).

Tema 1 Indicadores econmicos

Los activos econmicos

Activos fijos materiales: Viviendas,

Existencias: Materias primas,

Objetos valiosos: Arte, joyas, etc.

Activos fijos inmateriales: Programas

Las unidades econmicas

Son las que tienen capacidad de ser propietarias de activos y

Instituciones sin fines de lucro (Isfl)

Estado o las AAPP

Tema 1 Indicadores econmicos

Los propietarios de los factores perciben rentas (salarios y

Tareas y servicios domsticos producidos en un mismo hogar:

Los procesos de produccin no sujetos a control: crecimiento de

Tampoco las actividades humanas bsicas: comer, beber, dormir,

Dentro de la Contabilidad Nacional si se considera produccin:

Los servicios domsticos cuando estn contratados en el mercado.

Los peces criados

El resultado de la actividad son los bienes y servicios

Clasificaciones de los bienes

Perecederos: pan, fruta.

Duraderos: Vestidos, lavadoras.

Clasificacin de los servicios

Tema 1 Indicadores econmicos

Tambin se produce paralelamente dentro de la actividad econmica

recibidas o pagadas por el trabajo (factores) aportados al o por

Tema 1 Indicadores econmicos

Expresan valores econmicos relativos a los activos financieros

Activos financieros netos exteriores:

El saldo contable del Balance del total de una economa es la

El PIB y el equilibrio entre la oferta y la demanda agregadas

Tema 1 Indicadores econmicos

Es la valoracin de la produccin al precio que se cruza en el

De estos conceptos extraemos las siguientes equivalencias:

observables por el productor y son los que mejor eliminan las

Los que integran el Consumo Final (C)

Tema 1 Indicadores econmicos

Los que integran la inversin o Formacin Bruta de Capital

Formacin bruta de Capital fijo (FBCF).

Variacin de las existencias (VE).

Las Exportaciones (X)

Sin embargo, algunos de los productos utilizados han sido

Ramas agraria y pesquera: R 1 (VAB pm 1).

Ramas industriales: R 2 (VAB pm 2).

Ramas de los servicios: R 3 (VAB pm 3).

La Remuneracin de los Asalariados (RS).

Las Rentas de la Propiedad (RP) o su equivalencia que son el

Los Impuestos netos

PIBpm = RS + EEBIRMB + TN/PM = PIBcf + TN/PM

partes cada una de ellas correspondiente a cada una de las vas de

Producto Interior Bruto a precios de mercado (PIBpm).

Remuneracin neta de los asalariados con el Resto del Mundo

Remuneracin neta de la propiedad con el Resto del Mundo

Es igual que el de asalariados pero con rentas recibidas por el