Unidad 2

Indicadores financieros

LOGO

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.

Temas
Estados financieros
Anlisis financiero
Indicadores de liquidez
Indicadores de deuda
Indicadores de rentabilidad
Indicadores de actividad
Indicadores de valor de mercado
Integracin de indicadores (Mtodo Dupont)
Anlisis vertical y horizontal

Objetivos de la unidad:
1. Reconocer la informacin relevante que brindan los estados
financieros.
2. Diagnosticar la situacin financiera de una empresa usando la
tcnica de los ratios financieros
3. Explicar las limitaciones de los ratios en el anlisis de los
estados financieros
4. Proyectar los estados financieros para periodos futuros

1. Estados financieros

Usos del dinero

Balance General
Muestra la posicin
econmica de una entidad a
una fecha especfica

Fuentes de
dinero

Balance General al 31 diciembre-2014

Activos:
Propiedad
de la
empresa

ACTIVOS
Activos corrientes
Caja y bancos
Cuentas por cobrar
Inventarios
Total Activo corriente
Activos fijos
Activos fijos brutos
(Depreciac. Acum.)
Intangibles
Otros activos fijos
Total activo fijo
Total Activo

PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivos corrientes
Cuentas por pagar
Doc. por pagar
Total pasivo Corriente
Pasivo fijo
Total pasivos
Patrimonio
Capital social
Reservas
Utilidad retenida
Total patrimonio
Total Pasivo y Patrim.

Pasivos:
Lo que la
empresa
debe a
terceros

Patrimonio
Aporte de
los
propietarios
4

1. Estados financieros
Estado de Resultados
Documento que muestra a nivel
agregado, las operaciones y la
utilidad o prdida lograda por una
empresa en un periodo
Estado de Resultados
del 01-ene-11 al 31-dic-14
Ventas
(Costo de ventas)
Utilidad bruta
(Gastos de Operacin)
Utilidad Operativa
(Otros gastos e ingresos)
Utilidad antes de impuestos
(Impuesto a la Renta)
Utilidad neta

Tipos de anlisis de las

organizaciones

2. Anlisis financiero

Operativo: organizacin, personal, etc.

Estratgico: FODA, entorno general, etc.
Financiero: estados financieros, futuro, etc.

Las empresas son sistemas que actan en un entorno, por lo que

los tres anlisis son necesarios para un diagnstico certero.

2. Anlisis financiero
Tipos de anlisis financiero:
Interno: Conocer el desempeo general de la empresa,
para identificar y corregir tempranamente las
ineficiencias.
Externo: Efectuado por terceros: bancos, acreedores,
inversionistas, accionistas, Sunat, etc.
o Bancos y acreedores: Interesados en medir
solvencia y liquidez.
o Inversionistas y accionistas: Interesados en medir
rentabilidad.

2. Anlisis financiero

Esttico: es un anlisis vertical que relaciona partidas de

un mismo periodo determinado.
Dinmico: es un anlisis horizontal de las variables
financieras a travs de varios periodos; identifica
tendencias.

2. Anlisis financiero
De

De liquidez

De Valor de
Mercado

De
Rentabilidad

Endeudamiento

Ratios
Financieros
Valores
relativos entre
2 cuentas de
los EEFF

De Cobertura

De Actividad

2. Anlisis financieros
Consideraciones en el uso de los ratios
Es necesario el benchmarking con industrias del sector
Ver los ratios no solo como valores puntuales sino como tendencia
La estacionalidad y la inflacin, distorsionan el anlisis.
El anlisis debe ser integral y no por reas
Considerar las prcticas contables usuales en la empresa

3. Indicadores de liquidez
Ratios de liquidez
Miden la capacidad de pago
de las obligaciones de CP
Liquidez corriente = AC / PC

Prueba cida (o razn rpida)= ( AC I ) / ( PC )

Capital de trabajo neto = AC - PC
AC: Activo corriente

PC: Pasivo Corriente

I: Inventarios

4. Indicadores de endeudamiento

Ratios de Endeudamiento
Miden la solidez de una empresa a travs
de relacionar el uso de la deuda en
relacin a los activos o el patrimonio
Endeudamiento sobre PN = ( PCP + PLP ) / PN
Endeudamiento sobre A = ( PCP + PLP ) / A
Grado de propiedad = PN / A
PN: Patrimonio neto
PLP: Pasivo de Largo Plazo

PCP: Pasivo de Corto Plazo

A: Activo total

5. Indicadores de cobertura
Indicadores de cobertura
Miden la capacidad de cubrir las
obligaciones financieras
Cobertura simple de intereses = UO / I

Cobertura integral de intereses = EBITDA / I

Cobertura total de deuda = EBIT + D / (1- T)
Deuda + I / (1- T)
EBITDA:= Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization
EBIT= UO = Utilidad operativa
I: inters
T = impuesto a la renta
D = Depreciacin

6. Indicadores de actividad
Ratios de Actividad
Mide la eficiencia con que la
empresa usa sus activos y pasivos
Rotacin de cuentas por cobrar (veces/ao) = V / CpC
o Periodo promedio de cobranza (das)= (CpC / V ) 365

Rotacin de inventarios (veces/ao) = CMV / I

o Das de venta (das)= ( I / CMV ) 365

Rotacin de cuentas por pagar (veces/ao) = C / CpP

o Periodo promedio de pago (das) = ( CpP / C ) 365
V: venta anual
CpC: Cuentas por cobrar
I: inventarios promedio CpP: cuentas por pagar

CMV: Costo mercadera vendida

C: compras anuales

6. Indicadores de actividad

Rotacin de A (veces/ao) = V / A
Rotacin de AF (veces/ao) = V / AF
Rotacin del capital de trabajo (veces / ao) = V / CdT

V: venta anual

A: activo total

AF: activo fijo

CdT: capital de trabajo

7. Indicadores de rentabilidad
Ratios de Rentabilidad
Mide la proporcin entre la utilidad y
una cuenta de referencia
Rentabilidad neta del patrimonio (ROE) = UN / PN

Rentabilidad neta del activo (ROA) = UN / A

Rentabilidad bruta de ventas (RBV) = UB / V
Rentabilidad neta de ventas = UN / V

Rentabilidad del capital invertido (ROIC) = (UO IR) / D

UN: Utilidad neta anual
PN: Patrimonio neto
A: Activo total
V: Venta anual
UB: utilidad bruta anual
ROE: Return on equity
ROA: return on assets
ROIC: Return on invested capital IR: Impuesto a la renta
D: Deuda financiera (con costo)

7. Indicadores de rentabilidad

Leverage operativo (LO)= Muestra cmo cambia el resultado de

la operacin de la empresa, cuando se producen cambios en el
nivel de ventas
LOP =
V - CVT
= Contribucin marginal
V CVT CFT
EBIT
Leverage financiero (LF): Muestra el impacto de la deuda en la
rentabilidad del patrimonio
LF =

EBIT
EBIT I

V: Venta anual
CFT: Costo fijo total

CVT: Costo variable total

I: Inters
EBIT = Earnings before interest (UO)

8. Indicadores de mercado

Utilidad por accin (UPA) = UN / Acciones en circulacin

Rentabilidad por dividendo = DPA/ Precio de la accin

Tasa de distribucin de dividendos = DPA / UPA

UN: Utilidad neta anual

UO: Utilidad operativa

DPA: Dividendo por accin

IR: Impuesto a la renta

9. Integracin de indicadores (Mtodo

Dupont)
UN

Rentabilidad neta
de ventas

Ventas

Rotacin de activo
total

Muestra la influencia que ejerce

sobre el ROE, las ventas, los activos,
el endeudamiento y la utilidad neta

Rentabilidad de
activos (ROA)

Activo total
Pasivo total

Activo total

Patrimonio

Patrimonio Capital
preferencial

Multiplicador de
apalancamiento
financiero

ROE

Anlisis de los EEFF con ratios

financieros
Santa Amanda SA (SASA) es una empresa industrial que elabora envases
descartables en distintos modelos. Muestra para el ao 2014 las cuentas (en
miles de S/) de los estados financieros siguientes.

Cuenta
Maquinarias diversas
Dinero en bancos
Costo de ventas
Edificios e instalaciones
Gastos de administracin
Patentes
Cuentas por cobrar
Invers. especulativas
Reservas legales

Valor
957,6
177,7
2 499,9
639,4
290,7
230,7
678,3
120,5
155,2

Cuenta
Ventas
Inventarios
Gastos de ventas
Depreciacin acumulada
Gastos financieros
Deudas a largo plazo
Capital social
Deudas a corto plazo
Utilidades retenidas del 2014

a. Elaborar los estados financieros de balance y resultados

b. Analizar los estados financieros por ratios

Valor
3 731,2
1 328,9
436,1
856,8
69,7
673,4
725,8
1 456,2
265,7

Anlisis de los EEFF con ratios

financieros: caso SASA
caja
177.7
5.42%
DEUDA CP
1456.2 44.45% VENTAS
3731.2
CxC
678.3 20.70%
COSTO VTA
2499.9
INVENTARIO
1328.9 40.56%
UTIL.BRUTA
1231.3
OTROS
120.5
3.68%
DEUDA LP
673.4 20.55% GAST ADM
290.7
AC
2305.4 70.37% PASIVO
2129.6 65.00% GAST VTA
436.1
PATENTES
230.7
7.04%
CAP SOCIAL
725.8 22.15%
MAQUINAS
957.6 29.23% UTIL.RET
265.7
8.11%
EBIT
504.5
PLANTA
639.4 19.52% RES LEG
155.2
4.74%
GAST FIN
69.7
DEP ACUM
856.8 26.15% PATRIMON
1146.7 35.00% EBT
434.8
AFN
970.9 29.63%
TAX
130.44
ACTIVOS
3276.3
PAS PAT
3276.3
EAT
304.36
LIQUIDEZ
COBERTURA
ACTIVIDAD
RENTABILIDAD
LIQ CTE
1.5832 COB SIM INT
7.2382 ROT C x C
5.50 ROE
26.54%
LIQ ACIDA
0.6706 COB ING INT
PPC
66.35 ROA
9.29%
CAP TRA NET
849.2 COB TOT DEU
1.5911 ROT INV
1.88 RBV
33.00%
ENDEUDAMIENTO
PPI
140.87 RNV
8.16%
END / PN
1.8572
ROT C x P
ROIC
17.01%
END / ACT
0.6500
PPP
LOP
GRAD PROP
0.3500
ROT ACT
1.14 LF
1.16030359
ROT AF
2.04 DUPONT
26.54%
ROT WK
4.39

67.00%
33.00%
7.79%
11.69%
13.52%
1.87%
11.65%
3.50%
8.16%

10. Anlisis bsicos de los EEFF

Anlisis Horizontal

Anlisis Vertical

Permite
determinar la
evolucin de las
componentes de
los EEFF en el
tiempo

Permite comparar
la estructura de
los EEFF con
otros negocios del
mismo sector

BALANCE GENERAL

ACTIVO
Activo Corriente
Caja y Bancos
Cuentas por cobrar
Existencias
Gastos pagados por anticipado
Suib total activo corriente
Activo No corriente o Fijo
Inmuebles
Intangibles
Activo por impto a la renta diferido
Sub total activo fijo

Anlisis Horizontal

TOTAL ACTIVO
PASIVO
Pasivo Corriente
Sobregiros bancarios
Remuneraciones por Pagar
Proveedores
Cuentas por pagar diversas
Financiamiento Bancario
Sub total pasivo corriente
Pasivo No corriente
Deudas a largo plazo
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
Capital
Resultados acumulados
Reservas voluntarias y legales
Sub total patrimonio
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

2008

2009

2010

2011

2012

2,725,852
5,827,633
0
714,167
9,267,652

5,279,446
5,816,545
771,170
369,762
12,236,923

8,096,469
8,888,897
7,989,216
642,172
25,616,754

14,965,102
17,161,303
18,148,323
4,052,347
54,327,075

15,651,388
8,469,415
18,478,642
1,364,791
43,964,235

2,446,965
18,465

3,167,151
18,811

2,465,430

3,185,962

5,746,713
67,439
57,067
5,871,219

6,823,858
86,958
107,744
7,018,560

11,295,968
88,847
0
11,384,815

11,733,082

15,422,885

31,487,973

61,345,635

55,349,050

16,205

266,493

2,275,056

6,590,291
656,132
798,343
8,060,971

5,022,017
4,570,820
500,419
10,359,749

11,913,389
9,485,629
650,548
24,324,622

704,165
45,502,415
61,345,635
163,068
51,171,626

52,992
1,835,911
15,457,715
55,349,050
0
31,331,878

611,858

628,978

873,259

707,974

2,203,798

8,672,829

10,988,727

25,197,881

51,879,600

33,535,676

2,148,171
779,543
132,539
3,060,253
F2
11,733,082

3,000,000
1,247,221
186,937
4,434,158
15,422,885

3,000,000
2,690,092
600,000
6,290,092
31,487,973

3,000,000
5,866,035
600,000
9,466,035
61,345,635

9,000,000
12,213,375
600,000
21,813,375
23
55,349,050

BALANCE GENERAL 2012

Anlisis
Vertical

ACTIVO
Activo Corriente
Caja y Bancos
Cuentas por cobrar
Existencias
Gastos pagados por anticipado
Suib total activo corriente

S/

15,651,388
28,312,848
18,478,642
1,364,791
43,964,235

28.3%
51.2%
33.4%
2.5%
79.4%

Activo No corriente o Fijo

Inmuebles
Intangibles
Activo por impto a la renta diferido
Sub total activo fijo

11,295,968
88,847
0
11,384,815

20.4%
0.2%
0.0%
20.6%

TOTAL ACTIVO

55,349,050

100.0%

PASIVO
Pasivo Corriente
Sobregiros bancarios
Remuneraciones por Pagar
Proveedores
Cuentas por pagar diversas
Financiamiento Bancario
Sub total pasivo corriente

52,992
1,835,911
15,457,715
1,835,911
31,331,878
31,331,878

0.1%
3.3%
27.9%
3.3%
56.6%
56.6%

2,203,798

4.0%

TOTAL PASIVO

33,535,676

60.6%

PATRIMONIO
Capital
Resultados acumulados
Reservas voluntarias y legales
Sub total patrimonio
F2
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

9,000,000
0
600,000
21,813,375
55,349,050

16.3%
0.0%
1.1%
39.4%
100.0%

Pasivo No corriente
Deudas a largo plazo

10. Ajustes para mejora de los estados

financieros
Qu apariencias se pueden mejorar?

Liquidez
Posicin endeudamiento
Ingresos

10. Ajustes para mejora de los estados

financieros
Mejora de la liquidez

Presentar activos no corrientes como corrientes.

Presentar deudas de CP como de LP.
Indicar deudas incobrables como vigentes.
Indicar inventarios obsoletos como normales.
Registrar activos inexistentes.
Valorizar activos por encima del valor mercado.
No precisar los activos que son garanta real.
Modificar mtodo de valorizacin inventarios

10. Ajustes para mejora de los estados

financieros
Mejoras en el nivel de endeudamiento

Netear las CpC e inventarios con la deuda.

Activar intangibles a valores no reales.

Incrementar el patrimonio con ganancias diferidas.

Indicar en el activo intangibles inversiones no exitosas.
Presentar como activos el goodwill de fusiones.

10. Ajustes para mejora de los estados

financieros
Mejoras en el nivel de ingresos

Registrar como ingresos intereses sobre malas deudas.

Registrar utilidad realizando un leaseback.
Realizarle ventas a empresas vinculadas para
deshacerse de bienes y/o servicios.
Registrar como ingresos reversin de cuentas del pasivo
provisionadas

Unidad 2: Anlisis de los estados financieros

muestran

Estados Financieros

informacin econmica
de una organizacin

tipos
Flujo de caja
proyectado

informa
sobre las

cuya estructura
es
Activo
Corriente
Fijo

Flujo de efectivo

Balance de Situacin

Pasivo
Corriente
Fijo
Patrimonio
Capital social
Reservas
Utilidad retenida

informa
sobre las

Propiedades y obligaciones
de la empresa
que son

evaluados
con

que son

Ratios financieros
Solvencia
Liquidez general
Prueba cida

Resultados

Solidez
Rentabilidad
Relacin Deuda/Patrimonio De las ventas
Grado de propiedad
Del patrimonio
Endeudamiento de activos De los activos

las ganancias
o perdidas en
un periodo

cuya
estructura
es

Venta
(costo de venta)
Utilidad bruta
(Gasto de venta)
(Gasto de Adminis.)
Utilidad operativa
Otros ingresos
(Otros egresos)
Utilidad antes de IR
(IR)
UN

Actividad
Rotacin de inventarios
Periodo de cobranza
Periodo de pago

Unidad 2: Indicadores financieros

1. Qu informacin relevante muestra el balance?

2. Las acciones preferentes forman parte del patrimonio?
3. Qu miden los indicadores de endeudamiento? Cules
son?

4. Que miden los ratios de liquidez? Cules son?

5. Qu es el ROE? Por qu su importancia?
6. Indica da un ejemplo de ratios de cobertura
7. Indica dos ejemplos de indicadores de mercado
8. Qu informacin muestra el anlisis de Dupont?
9. Indica las utilidades del anlisis vertical y horizontal