Edition du 05 octobre 2015

Semaine du 28 septembre au 2 octobre 2015

02/10/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

CAC 40

4413

-1,5%

-3,1%

3,3%

Eurostoxx 50

3121

-1,9%

-4,6%

-3,0%

S&P 500

1924

-0,4%

-1,3%

-6,6%

Marchs
de taux

02/10/15

Sur 1
semaine

Sur 1 mois

Depuis le
31/12/14

Eonia*

-0,14%

0,00%

-0,02%

-0,29%

OAT 10 ans

0,90%

0,01%

-0,17%

0,06%

Matires
1res

02/10/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
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Perf.
Depuis le
31/12/14

47

0,3%

-5,8%

-16,1%

1135

-1,0%

0,0%

-4,0%

Devises

02/10/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

EUR /USD

1,13

0,8%

0,5%

-6,7%

Marchs
Actions

Ptrole
(Brent, $/baril)

Or ($/once)

ACTUALIT DE LA SEMAINE
30/09 : le gouvernement franais annonce de
nouvelles conomies de dpenses publiques en 2016.

CONOMIE

Zone euro :
Linflation* de nouveau ngative, mais seulement en
raison de la baisse du ptrole.
tats-Unis :
Crations demplois trs dcevantes en septembre.

MARCHS
Taux : Les mauvais chiffres amricains psent
lourdement sur les taux des pays dvelopps.
Actions : Les marchs dactions restent hsitants.

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises le 02/10/15 15h

NOTRE ANALYSE
Les chiffres europens, qui font suite la bonne tenue des indicateurs de conjoncture allemands et franais la
semaine prcdente, sont trs encourageants. Les pressions dflationnistes* domestiques tendent reculer et les
difficults de pays mergents ne gnrent pas, pour lheure, de choc de confiance sur lconomie europenne. Il est
cependant trop tt pour crier victoire, et la zone euro devra tout de mme compter avec cet environnement
international moins favorable fin 2015 et en 2016.
Aux Etats-Unis, sans suffire remettre en cause la tendance lamlioration du march du travail, la faiblesse des
crations demplois de septembre montre probablement que lconomie amricaine nest pas immunise face aux
difficults du reste du monde. Cela peut contribuer inciter la Rserve fdrale amricaine* retarder encore sa
hausse de taux directeurs*.

* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 28 septembre au 2 octobre 2015

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

ACTUALIT DE LA SEMAINE
30/09 : le gouvernement franais annonce de nouvelles conomies de dpenses publiques en 2016.
Le projet de loi de finance 2016 prvoit un dficit public de 3,8% du PIB* en 2015 et de 3,3% en 2016, aprs 3,9%
en 2014 (rcemment rvis la baisse par lINSEE*).
Seize milliards deuros dconomies supplmentaires sont prvus pour 2016, pour financer notamment la baisse de
limpt sur le revenu (2 milliards deuros) et la rduction supplmentaire de prlvements obligatoires sur les
entreprises (9 milliards deuros).
Ces prvisions reposent sur des hypothses de croissance et dinflation slevant respectivement 1% et 0,1% pour
2015 et 1,5% et 1% pour 2016.

CONOMIE
Zone euro :
Linflation de nouveau ngative, mais seulement en raison de la baisse du ptrole.
La confiance conomique progresse. La variation, sur un an, de lindice gnral des prix sur lensemble de la zone
euro est redevenue lgrement ngative (-0,1%) en septembre (aprs +0,1% en aot), daprs une estimation
prliminaire.
En revanche, la variation de linflation sous-jacente* reste positive (+0,9% sur un an), inchange par rapport aot,
et nettement au-dessus du plus bas observ en avril. Par ailleurs, lindice du Sentiment Economique Europen*
surprend la hausse, touchant son plus haut niveau depuis juin 2011.
Etats-Unis :
Crations demplois trs dcevantes en septembre.
Lconomie amricaine na cr que 142 000 emplois en septembre, soit un chiffre trs infrieur aux attentes (qui
taient de 201 000 emplois). Les crations demplois de juillet et aot ont galement t rvises en baisse dun
total de 59 000 emplois. Le taux de chmage reste, pour sa part, inchang 5,1%. Le rythme de hausse du salaire
horaire moyen est galement inchang +2,2% sur un an.
Parmi les seuls indicateurs en amlioration se trouve, cependant, le taux de chmage augment U6 (intgrant
aussi les personnes travaillant temps partiel et qui prfreraient un emploi temps complet, et les personnes
dsirant travailler mais nayant pas cherch demploi rcemment) : il touche un nouveau point bas 10% (contre
10,3% en aot).

MARCHS
Les mauvais chiffres amricains psent lourdement sur les taux des pays dvelopps.
Les taux 10 ans allemand et amricain atteignent des plus bas de plusieurs mois , respectivement, 0,51% et 1,94 %.
Les anticipations dinflation 10 ans intgres dans le cours des instruments financiers passent en dessous de
1,50%, un plus bas depuis 2009. Les carts de taux entre lAllemagne et lEspagne se sont resserrs sur toutes les
maturits*, dans le sillage des lections rgionales en Catalogne le dimanche prcdent.

* Ce terme est dfini dans le lexique

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Semaine du 3 au 10 octobre 2014

MARCHS (SUITE)
Les marchs dactions restent hsitants.
Les marchs dactions ont connu un dbut de semaine difficile, toujours en raison, principalement, des incertitudes
concernant la Chine et des dboires de Volkswagen. Un rebond sest ensuite esquiss suite lannonce de quelques
mesures de relance par la Chine et laccord entre les parlementaires amricains en vue dviter un nouveau
government shutdown *. Cependant, les mauvais chiffres de lemploi amricain ont entrain vendredi une nouvelle
squence baissire.

LEXIQUE
Eonia : l'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au jour
le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel d'tablissements
financiers, les mmes que pour l'Euribor.
Dflation : diminution gnrale et durable des prix. Elle se traduit par une baisse de l'indice des prix observe sur
une priode suffisamment longue (plusieurs trimestres). Le phnomne oppos, bien plus frquent, est l'inflation
(hausse des prix). La dflation ne doit pas tre confondue avec la dsinflation qui est une diminution du taux
d'inflation, c'est--dire que le niveau gnral des prix augmente moins vite. La dflation est redoute par les
conomistes, parce quelle peut se traduire par un report des dcisions dachat de la part des agents conomiques
qui prfrent attendre que les prix aient encore davantage baiss. Do un risque de quasi-arrt de lactivit
conomique.
Government shutdown : aux Etats-Unis, situation politique dans laquelle le Congrs choue autoriser
suffisamment de fonds pour les oprations gouvernementales. Dans ce cas, le gouvernement cesse tout service la
population l'exception, dans un premier temps, des services dits essentiels . Toutefois, comme le Congrs doit
autoriser toutes les dpenses, il n'y a aucune loi protgeant un service gouvernemental d'un arrt. Les services
continuant leurs activits aprs un shutdown sont le National Weather Service (service mtorologique) et ses
offices lis, les services mdicaux dans des structures fdrales, les forces armes, le contrle du trafic arien et le
systme pnal.
Indice du Sentiment Economique Europen : indicateur composite driv des cinq indicateurs de confiance ayant
des pondrations diffrentes: Indicateur de confiance de l'industrie, Indicateur de confiance de Services, Indicateur
de confiance des consommateurs, Indicateur de confiance de la construction Indicateur de confiance du commerce
de dtail.
Inflation : hausse gnrale des prix des biens et services en circulation dans un pays et sur une priode donne.
L'inflation se traduit par un phnomne d'augmentation gnrale des prix et peut ainsi entraner une baisse du
pouvoir d'achat et de la monnaie. Au contraire, la dflation est le phnomne d'une baisse gnralise et durable
du niveau des prix. Pour mesurer le taux d'inflation, l'Insee s'appuie notamment sur l'Indice des prix la
consommation (IPC).
Inflation sous-jacente : indice dsaisonnalis qui permet de dgager une tendance de fond de l'volution des prix.
Il exclut les prix soumis l'intervention de l'tat (lectricit, gaz, tabac...) et les produits prix volatils (produits
ptroliers, produits frais, produits laitiers, viandes, fleurs et plantes,...) et est corrig des mesures fiscales de faon
neutraliser les effets sur l'indice des prix de la variation de la fiscalit indirecte ou des mesures gouvernementales
affectant directement les prix la consommation.
* Ce terme est dfini dans le lexique

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Semaine du 3 au 10 octobre 2014

LEXIQUE (SUITE)
INSEE: lInstitut national de la statistique et des tudes conomiques (Insee) est charg de la production, de l'analyse
et de la publication des statistiques officielles en France : comptabilit nationale annuelle et trimestrielle, valuation
de la dmographie nationale, du taux de chmage, etc. Il constitue une direction gnrale du ministre de
l'conomie, des Finances et de l'Industrie.
Maturit : la maturit dun titre financier est le temps qui reste courir jusqu son chance finale. Par exemple,
une obligation venant chance en janvier 2022 a une maturit de 7 ans en janvier 2015.
PIB (Produit intrieur brut) : le produit intrieur brut est la somme de la production de biens et services ralise sur
le territoire national d'un pays quelle que soit la nationalit des producteurs pendant une priode donne. Le
produit intrieur brut ne prend pas en compte les richesses produites par les entreprises du pays sur les marchs. Le
produit intrieur brut peut tre calcul par trimestre mais sa priode habituelle de rfrence est annuelle. Le PIB est
un indicateur phare de l'activit conomique d'un pays. Il permet de mesurer dune anne sur lautre lvolution
conomique dun pays et de comparer limportance et lvolution des pays les uns par rapport aux autres.
Rserve fdrale amricaine : la Rserve Fdrale (FED) est la Banque Centrale des Etats Unis. La FED contrle la
politique montaire des Etats-Unis avec pour objectif le soutien la croissance conomique et la gestion de
linflation. La FED est linstitut dmission du dollar amricain.
Taux directeurs : taux dintrt fix par la Banque centrale.

AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 02/10/2015 18h
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march constates un moment prcis et sont susceptibles dvolution.
Les prvisions, valuations et analyses ne doivent pas tre regardes comme des faits avrs et ne sauraient tre considres comme des
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