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IGNAC-!O

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c'1'.nora;
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. .
'""d'+
r
A
OuesO
,ang~ ! ri'\ Amrica
atina),
",,:>
'.
publicado
Quando lhe perguntam
e ISSO quatro presidentes Getlio Var- \ to f\grna
Brasller a,
__
tem acontecido
algumas vezes nas, ga5, .Iuscelino
Kubltschek,
Jd.nio ' pela Cornlsso de Desenvolvlrnenltimas semanas se tem uma
Quadros e Joo Goulart -, de onto Econrnlco de Pernambuco;,Eleligao maior com o ministro Del-l ze governos
estaduais,
de cinco
mentos de Economia
do ProJ{~t2:~
fim Netto, do Planejamento.
Afir-I
ministrios
e de outras entidades,
mento, da livraria
Progresso
!.::C!ma-se com insistncia
que muitas
como a Federao
das Indstrias
tara; Hecursos Ociosos, publicado
elas diretrizes
seguidas
pelo mide So Paulo, o Co~gresso Nacooelo lseb , Alm de ter escrlto v{,nistro correspondern
s idias denal, o Conselho
de Desenvolvirios ensaios e artigos.
(.enc!idas por Rangel. Mas tudo pomente Econmico;
foi tambm funloncio
Rangel
no conc?rda
09 no passar de uma colncldncionrio
do Banco
Naciona!
de
com o ponto de vista do ministro
ca, uma identidade
de pensamenDesenvolvimen:o
Econmico
Delfim
Netto de que estaria
no
tos.
De qualquer
forma, o ecoBNDE;
campo a soluo para o desern"'omista faz questo de frisar: "O
Possui uma intensa atrao pelo
prego
brasileiro.
O ~conc:.rnis~a
Delfim est no caminho certo".
professorado
_ suas entrevistas,
acredita que, com a rruraao 00
O ~""o l:. cue ;,r, h alaum tom
.Inclusive
.',
- quase uma aula _
'" cidade
o tproblerna
;H, v -,' v, J''' 'I
~
e r usao
compo p are
,c..u.
I
,
".
.'
...' eleito patrono
,u.
,
~ ~~d
- -de-obra
se':
oo, Ignc..ClO
;R'anqe: vem se rnaru-e" vrias
vezes ror
de absorao.
e mao
"es~a~do contra a pclluce
de re- de turmas de torrnanoos.
Foi proencontra nos centros urbanos. L
cesso, na certeza de que o me- fessor do MEC, do Instituto 8rasi-vaiwats
longe: para ele, o setor
'hor caminho para o Brasil a conlelro de Economia,
Sociologia
e
com pOten?ia! para detonar n~v~
tir;uicaQe ce seu desenvolvimento.
PO!'I'iC" (lbesc) do instituto
Brasurto de aesenvo!vlrnento
eco,l~
ri
c-t:
d
li
JJ
d
.~ , d VI
Maran:,ense,
ne O:J anos, casa o, sleiro Suoerior
de Estudo Braslrnlco o ae oens
e capitar,
c _
Rancei exerceu
inmeras
atividalelro (lsoh') e na 1050 a 1Q78 rnldo ti sua capacldade
ociosa no
das ~e~ sua vida, at a de jornalis,.
~- . ' ~.~ ,...,
v
':.
+
Mas no descarta
a
l'
.
,n:strou
vrios cursos e conternmomen,o.
",
r

t2 ,?r0,:ssl~~~!, _s~mpre com irnoor- . elas,

promovidos
por d:;e~en~es
agricultura,
tamo~: um~. ~.,e.~,~cIO*"':' .3S cO:1lr:OlJlOes para o pensa- "entidades
como
! '~M~
G.~"~
..
52 e mal aproveitada:
Estarnos
.
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..
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.nento econrntco
raslleiro , i 10Je'l Mis'o Cena'-B\ID'C:"do",o
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1+',<;
economista

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entre seus llvros .

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proc~rr2do para entrevls. ,,<:: a1pga. O""" n20 tem muito
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de Desenvo.vlmento
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UFRJ, Unicarnp,
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Tem seis livros p ubllcados, s~n--,.

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do que alguns esto sendo reedi. ,
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..",:::~'2.\:sE:c-: o c2rv'hho 'c'."~-.,.' . __ _

__

cado para solucionar essa lnter-rnedlao falha est na Bolsa de

Vai ores, o mecanismo melhor para servlr de ponte entre os recursos ceraoos e as reas que precisam de investimento, principal.
mente operando com debntures
conversveis.

problemas
de urbentzao .. As
cldedes
precisam
de melhores
lnstalees.
de
mais
energia
eltrica,
e as indstrias
. dependem
de rnatrlas-orlrnas
dl:lt~ntes,
de um slsterne

:-:~ vlrteal'dede

necessidades
~

CLSA

C sr, lot

um dos prImeiros
parque
lndustrla..
uma polltlce de reAs outras
parce.es
de demande
o~o~:emeca
erern os ln..
cesso. dizendo
que o Brasil l atrevessev uma recessc,
e 8 apoiar uma po- vestimentos
e~ servios - como Angra,
Itaipu -, o setor de residncias
e o de
lltlce desenvolvlment/sta.
Gostar/amos
de saber, no emento, de onde viro os bens curvcls
eutcmvels.
eletrodorecursos
pore que o Governo possa mano
mstlcos. etc. Com a crise, esta dernanter e/evadas taxas de crescimento,
com- . a Interna
deixou
de etender li Inds. bater
e -lnileo, e continuar
com
seu
tria
ern expanso.
O mercado
de resiprograma
de pesoulses
de alternativas
dncla
l estava saturado.
Quem
podia
enerqtlces.
paqar altos preos ao BNH por apertamentos
de luxo J havla pago. O meri'lANGEL Os recursos
existem
dencada de eletrodomsticos,
por sua vez,
tro do Brasil, sob a forma de 'capacldareoresenta
uma demanda que tende a se
de ociosa, principalmente
no setor
de
fechar.
E os investimentos
pblicos
dl-.
bens de capital. Dar que viro os exrnlnuram
cedentes a serem aplicados
em outras
.. ,. ,,
reas ou pontos de estranulamentos
daAlm
de que o prprlo setor
delxou
economia.
A explicao
a seguinte:
de ser fregus,
porque
no havla mais
vamos
dizer que este setor,
com caparazo
para sua expanso.
Sem dernancldade lnstelade de 100%, esteja trabada, no h crlao
de poupana,
e sim
lhando
stualments. com apenas 40%, o
capacidade
oclose. .
que seria
o neu ponto de oqullbrto
_
BOLSA Se estas vrles
demandes
sem preJu[zo.mas
tambm
com
lucro
se esgotarem,
como o setor de bens de
zero. Caso passe a trabalhar com !lU"o
cepite! pode setr de
I ?
da capacidade
Instalada,
corno a maioria
cr se.
dos custos
de produo
so fixos,
teria
PANGr:-'
O
'
J
b
d
I
<e'" u;;, ...s~
sel,or o.e A ens
e captuma margem
do lucro bem maior. sur, I
- eror
cuje exlstncla
torna o
glndo,
assim,
a criao de excedentes
processa
de desenvolvlme,nto
econml
Ou seja, a mesma empresa
que hoje esco. mais dinmico.
Como e.e produz mt precisando
de capital
de giro,
ter
UlnBS, pode
se edeptar
s demandas
excesso
de caixa.
olfer_entes,
assim
como
setor
de consOs recursos
existem,
portanto,
como
trucao
civil
ou lmoblllrlo.
A mesma
uma
vlrtualldae.
Havendo
capacidade
l~dstrl3
que foi
lmplantada
para prooclosa
diz uma let de economia
_
ouzlr
peas de automvets
pode produh~ sempre cepacldede
de poupana,
zlr outras peas, A indstria
montada
para produzlr
apartementos
de luxo pode
BOLSA
Por que o setor
de bens
de copttol [HJ encontro nessa ociosidade,
construir
barragens,
tneis,
casa populetornando-o gerador de excedentes
a seros. Enfim, h sarda para a crise porque
rem epllcedo.s
nas reas
que represende fato foi Implantado
no Brasl! um restam os pontos
de estrangulamentos
de
peltvel
setor
de produo.
E tambm
economia?
. porque,
com a intensa
Industr!allzao,
surgIrem
novos
pontos
de estrangula.
RANGEL Aps a dcada de 19Z0/40,
mento,
ou novas demandas,
J que a lnno . Brasil
h sempre
perodos
clcllcos
dustrlallzeo
traz em seu bojo todos os
de prosoerdade
e
.
contrao
ou crise
da economia.
De
. pois
de urna
popoca
de prosperidade
surge
sempre um setor
com
capacidade
ociosa

~.) e se colocer contra

-'

aovele

estavam

d~ transporte

rnals

ta..

c!onal.

obstculo

de

e poupana
Investimentos.

o aoerelho

de

20 f:nanceira,
cc!s este
condies
';nst:h.'\:!ona:s

!l20

5.0{)

tiva

esta

novas

O nico

lnterrnedia-

eparelho
e as
das
ernoresus

eceC:~~GS ~a:-a tornarem

demanda
de lnvestlrnentos.

efe-

BOLSA
Por oue o sistema
de 11'1termediao
ltnencer
deixou de funcionar pare
atender
e csnetlzeo
de recursos
entre
o setor produtivo
e o do
investimentos?
RANGE L Porque foi criado [.larll re
solver
os problemas
do cicio anterior.
Esta mqulna,
da qual faz oarte o prprlo Govern,;'
e cu]a chave
a poupane Interna, lunclonave
bem nara vender
apartamentos,
televisores,
mas funciona
mal
pua
financiar
construo
do Me.
tr,
vender
fbricas,
flnanclar
construo
co ele ferrovias,
e o quadro
d3 nove
demanda
este.
No slsterna
el1~ic!o.
aceitava-se
como garantia
do invest!men.

to a hlpot~ca
do Imvel. ?Como r 0, r~etr
pode
ser~,r
de garantia.
O re.actonemento
entre o setor que poupa e o de
Investimentos,
J' que diferente.
preclsa de um sistema
de lnterrnedlace
Nnancelra
tambm
diferente.
Enquanto
esta reformulao
no ocorre
El
economia tende
a forar
a barr~ ~o sentido
de crlar canais
entre a poupana
e os
novos Investimentos.
Justamente
D. lnadequao
do aparelho
Intermedirio
flnancelro
explica
a alta das taxas <10 juro".
Os banqueiros
no s50 os qrandes
culnados.
Ouanto
mais ecaz for Q mecanlsrno de garantia,
mais barato o crdito.
Mas
se o crdito
obrigado
a
utilizar
canais Inadequados,
o risco oresce e a taxa de Juros se torna uma taxa
de seguro.
BOLSA
m,!3rke.t nesta
DO
financeira?

Como
colocaria
o open
questo
de lntermedis-

no oual
t.pi!-

sendo

cacos

os excedentes das reas ceracoras de poupana,

Este setor.
no cl ..
elo anterior,
foi o
de bens de capltal ,
/v;oca, a sua vez
gerar
os exce(entes
oara serem
trwesttdos
em outros setores.
A cL?8cidade oclosa do setor de bens
de capital, que vai
gerar este exceder:e,
surgiu
porque
ele, hayla se prepa-

:e

'800

para atender

crna

oernenda

'o

malor,

rnul-

sendo

'O

seu
primeiro
fregL!s ele
prpr'o,
':'Jvido
li .coninue

F"'x~rr~s50

~--=--..:====-------_

de _seu
s "

BOLSA
E f1 con
tender!e
8 desaparecer
era de expenso, tendo

=~-----_t;8

[J

ocr/S?

eo
neste
::!AO

monetria,
novo c/
u!tropassJ-

RANGE!. -

em
rlor,

correo
monetrIa
fo!:.
.termos
de garantia,
no cicio
anteuma grande
Inovao. Antes da cor-

mon!;\tti~ll;\, O credor
emprestava
o este se desvalorIzava
80 lon-

reo
dInheiro

go GO tempo o. A correo

,Ii

eer 8 equao entre a

.c o flr.anc;amento.
E

permitiu
rnangarantia (o Imvel)
ser

ne-

~~~J~e~ue
n,;ovo ,.~!~Io de expans30
maIs,'

enc a uo,~ ~/.o:! passados. Antlqa.

cessMlll nas novas condles,
havendo
~edne,e~,;, capac: B e oclcsz do Pars era
'.'llna
lnlaco. Os projetos a serem lm- de
, pr.esas de manuteno
de '{undo
~ qu,n,a,.
ertesaneis
pr Indust I !
i'1ernentados
so de longa rnaturao,
Aumentando
e demano:"
e 3.
h
ev ..
ndo r:"o ...
z n to necess Id a de d 6 corr e aumentava-se....d por o-de
pro",utos
.
I,
a absoro
h'
:;:110 devido E\ desvalortzao
do dinheiro.
em 10%.
e rn v-u_~\..ra
S que. se antes
ela '(01 necessria
e
A
suficiente,
agora
ser necessria
e ln.. estrutura
de produllo
corrigia
e f"n.
t
o social,
pois
mesmo
sendo
l.orma-cia
sutlclente,
por fbrIcas
de alta densidade de I capital,
Porque embora
o mecanlsrno
de ma~- ainda utlllzava
em larga esca!a a moser ~equao
econmica
em equllbrto
-de-obre , Agora.
mesmo
aumentando
a
~ontln.~~ a vlgo:ar.
o s~tor de servios produo, o aprov0ltamen~o
ce mo-de.
Coe ud,!ded~1 publl~a I na? pode
entrar -obra
cresce
muito
menos.
o que faz
com s,el: tL<VO
lrnoblllzado
em garantia, com que 03 Investlmento~
tenhamque
como razla o setor Imobilirio.
Fica. por' ser mais
elevados
ainda.
tanto,
em suspenso
o problema
da garantla at quo se encontre
salda. Er
quanto Isso. as taxas de Juros contInua
fSO prolbltlvas,
e garantIa
6 flctrcIa,
BOLSA Dizem
que o sr. .s ecre
o que Elgrave a crise
e tende
a ter- dite
em pclltlce
agrlcofe
com reforma
'fI
I
O pre- egrrle. . .
nar a taxa ce ln ao ga opente,
o da terra e dos bens Imveis em geRANGEL
No hc1 porque
se preoret, delirantes,
descolando-se
de seu cupar com a reforma
agrria.
Ela vir
custo
econrnlco,
Inevitavelmente
com a reformulao
fi.
nancelra.
Hoje.
quando
ainda
vivemos
BOLSA A fase de desenvolvtmen.
em crise, a terra est extrernarnenra
veto de 1967 11 1974 significou
ecbetemersendo
alvo
de especuladores
to selerlel e emoltso
da dIvIda exter- lorlzada.
estrangeiros
e nacionais.
Mas assim que
na. Voltaremos 11 ter este quadro?
houver
a reformulao
financeira.
o preo da terra calr , O especuladosair
RANGEL Bem. os cicios
anteriores
deste mercado,
sendo que a terra ficar
no se repetem.
Em 67/74 o endividapara quem
queira
nela
trabalhar,
realrnento externo rol posslvel e n50 cons- mente.
SeL: preo
se tornar
acessfve!
titule
um problema.
Tratava-se
de um 80 trabalhador.
oerIodo em que a demanda para o Setor
de produo
<lInda existia,
O f)"nquelro
BOLSA Q!Je tipo de etnp r es _ prtestrangeiro
emprestava
dinheiro
porque veda, multtnectonsi,
estetet - rneis pareste
estava sobrendo. Ns recebamos tlclpar deste novo cIcio de expanso'?
porque
estvamos
programados
naquela Hover
perigo
de desnac!onalizao
ou
';aoca
cara uma demanda
considerada
estatlzeci5o?
c;:rte. no havendo perigo de prejufzo.
.
SenC;o esslm. a entrada
de capitais
ex- RANGEL - Na minha oplnlso, o orobleternos
n.equel!'l ocasio
no nos preju- me ti ser resolvido
de Imediato
rlo diz
continua

pana. Some'!lo,
portanto.
eo setor pouoe.
dor por excelncia.
o de bens de capital
na produlio de excedentes.
Mas apena~
uma elevao
da prC)'juEw n50 slgniflc:il
u;n fndlce (l!0V~do de mloF Aproveite.
rr.ento do mo-{le-obrll,
j Que o Brasl'
do hoje J bastante 'ndus'
trl
I ,
~l
a II Z8 dJO. eI
nossa agricultura
mecanizada.
Este o

c.cava

!""'1

Ouanto

respeito prcprteoede

nada.

ccs meles

de pro-

do setor
de bens de capital,
que seria
o gerador
de poupana
a ser aplicada
em outras
rees. Mas por OUfiO lerio,
para que este setor
seja acionado,
so

Investimento:;

rJaCf:UiS8rloa

Iniciois

gerem

encomendas.
De onde
pste! para estes investimentos
DO exterior .
I

que

v..lr~
catnictois,

.,

RANGEl _ O Governo J gerou cap!t::!:.

mesmo com a crise.
S que precisa
i:l:JI;car
de
forma
correta,
retirando.
por.
exemplo
recursos
do sistema
de hablta'
cao, que representa urna llPllcallo 'nd
, I'
J
x
di
~
o ra.
que nao po e ma s 0, erecer
(;[\.
rantla
para operar.
~
d d
A ,a~e
o. epslto
de poupana
est
ecabanoo,
pela
seguinte
razo:
neste
ativo, o Estado tem um papel relevante .
que o de garantir
a llquldez , O dinhe)ro apllcedo
na caderneta
para 'J:T'n
obra de longo prazo. mas do ponto d'
vista
do Investidor,
11 operao
funclona como se fosse de curto prazo, pols o
Estado
carantlu
a llquldez
'='6 que fie
-'
t'
..:.>
-, '
. no pode ao mesmoiempo
garanU I [cl
rentsbllldade,
qu~ I,atua.mente
-r.lctrc,a
no mercad_o lrnobl llrlo , A gMl.lntla
d.~
hipoteca
nao mais funclon,'.1.

U'ma

nova oeman 18 para este rnercsj que se esgotou

o mercado
de
epcrtarnentos
de luxo. seria o servio
pblico,
mas um Estado que garanta
J
llquldez e a rentabllldade um Estado
socialista,
o dono da empresa.

do,

O Estado. ento, ter que Incentivar

um novo mecanismo
que responda
pele
Iiquldez .. Este mecanismo
e BoIs8 de
Valores.
trabalhando
princIpalmente
com
debntures
convetslvels
. Empresas
p.
bllcas funcionando
como sociedades
en6d

nlmas, que
terlormente.

podero
ser prlvatlza
as p0S'
Isto sim pr lvatlzao . A
prlvatlzao que esto querendo iazer agora no funciona, ficando o ;.!cro co: .J
empresa e as dvIdas com o Estado.
:><1~3
pr lvatizar
necessr!o
cria- um merc;~,!()
financeiro
adequado.

BOLSA financeiro
veo da

Quer dizer aue um t=ercedo

adequado
represente
1': ref?U.
Bolse?

sala ria!, no duo, se O~ bens devero

ser .pr lvados
o U social S, na cl onara
01"
O"
as' era. n g0"I r o 3.
RANGEL
Nossa
Bolsa
de V'".'("'./,\0._
~e repetir" ' peio rnalor
.00 d er d e barqa!.<
~
'l:le. do nsealertado . Mas por outro lacioNossa
economia
est lvldlda
no famoso
perdeu
8 capacidade
de captao
C~ 'cesta presso
de salrios
no ser to trip
setor
nacional
privado
/ setor
cursos
que possuiu
durante
um ~Je,:c-:')
'orte
ao ponto de Impedir
o lucro e a subnaclonal
estatal/setor
privado
esde tempo.
Mas uma rnoulna )6 ''''''}~.
-;ere1o
de poupana.
Pois o exrcito
trangelro.
tcda que s ter que ser reaJusta" "0
;:->dustr!al de reserva aInda multo nurneCada um
destes
setores
atualmente
novo perfodo
de desenvolvimento,
!\ ~C~-oso, e ao contrr!o
do que Imagina Dei- tem um papel.
Por exem?lo,a
Indstria
dncla
do sistema
financeiro
fY\ocer"o
I)
fim. que disse
recentemente
que elndJ automobilstica
rnultlnacronal.
a lndso .modelo japons.
com bancos
co-ce-se ercontreva no campo. este exrcito trla mecnica nacional,
o setor
estatal
~
.
d
, ..
.
,tra;;os.
empresas
concentra
as. ~~., .,~'[se
encontra
nos centros
urbanos.
Ne.3 ficou com reas pelas quals o setor prl- :,,~,.'endo ao mesmo
grupo
bancr:o,
"!.~~(;Q
c.dcdes esto 66% da populao
do Pas. vado no se lnteres sa certas
atlvlda-.
.,
d
d
d
'11d
d
>"~tte
a
Bolsa
formalize
a
trans~e~nc'!'l
.c
SS'100 que deste total
apenas 30% so
es In ustrlals
e servios
e utt
a e g~"/os.
pblica.
Algumas
das empresas
que se'
.recursos
do setor bancrlo ;:;2rD o S'::~':'
A _'I
b
enc?ntram
em poder do E~tad~ J esto
Industrial.
No podemos
copiar
mace:')
~ strl ulo de renda reflete
este
maouras
para serem
transrerlcas
para o
alqurn, nem o Japons.
Mas mesmo G'_:e
-::~'~dr'). Mas coso nossa economia seja. setor privado. outras no. Com a reforno o copiemos.
a Bolsa ter um pape:
~.~t:vodll.
e este excedente
absorvido,
mulao
financeira.
estes
setores
adqulrelevante
na reforma
do aparelho
'nter:;e':o vez mais a cepacldade
de baroa~:a do ~rabalrador
ser maior.
E no~ riro novos papis.
mediador financeiro.
atravs ce um ~tu'
verdade
que seja necessrio
uma alta
O grande problema
hoje saber em que
que parece uma ao e um depslto
de
poupana
a d eb n.ure.
t
:;')"cen:rao de renda para gerar dernan- setores scro apllcedos 05 recursos .J dos
poupana:
.
,
d
d
mesmos
proprtetnos
. Uma parte co ~r!
'.;.?
pa~8 <1 estrutura
09 pro uo
e D _ a estatal _ se encontre
na r e a de
. BOLSA - E questes
como nosso ba"OSSO
Pas . No a produo
que de- investimentos.
As outras
dU2S
pernas,
lano de pagamentos
c trdieo?
-''''e [1 demanda, mas a demanda que
c ctcrrn'na
as caracterfstlcas
da pro0U.?,Q.
na gerao de poupana.
A 'dla :,~S!C:3
RM~GEL - Enquanto n50 s e resolver
como criar uma ponte entre os dois.
esta questo
de como utllz ar o excedenBOLSA ~ Ouer dizer que em termos
Ou, em outras
palavras,
como
o setor
te de capacidade
ociosa,
a presso
do
de ebsoro de mo-de-obra.
o senhor
pblico
vai se orqanlzar
para captar
rebalano de pagamentos
continuar.
01.'2,,no coneld em
que a seide
esteja
na
cursos.
Como
o Metr,
por
exemplo.
to Inflao,
constttu:
mais um rnece,
agricultura'?
conseculr
um financiamento?
E prenlsmo de defesa econmica
no momento
elso temom
deixar
claro que quando
o
em que uma econornta
entar em recesRA~GEL
A agrlcu!tura
tem um pasetor pblico
entra numa nova rea .. ele
I
d
so.
Assm
cQmo...'. fl eevaco
o preo
pe! e exercer
nesse novo cicio, ools tamest saindo de reas antigas que pode~
da
terra.
TU(~'lP.~1
resolvido
q'J!'r-do
S0bm. um setor com capacldade
ocIosa,
ro passar para o setor
privado.
,"
(:!Jclonar-se.o
;-r:;!?leme
de ~F;;orma r.l)
~ por \%0 pode gerar exceento o pouBOLSA O sr. disse que os recursos
sistema
finance\ro.
'
pare o novo cicio
de expenso
viriam
'.
80

achatamento

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...
~A

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