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Los gastos financieros, producto del uso de la deuda, son gastos fijos. Es decir, en caso
de existir deudas se tendrn que pagar intereses haya o no ventas. La capacidad
financiera podra decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda
PyMES, las otras cuatro son inversin, produccin, comercializacin y generacin de
utilidades. Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos
(intereses) con el fin de lograr un mximo incremento en las utilidades por accin
cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII). El buen uso
de la capacidad de financiacin, originada en el uso de la deuda aplicada en activos
productivos, deber traer como consecuencia un incremento en las utilidades
operacionales y, por consiguiente, tambin un incremento en la utilidad por accin.
Si se toma nuevamente el ejemplo del balancn utilizado en el Apalancamiento
Operativo, la persona de la izquierda vendra a ser la UAII y las personas de la
derecha seran las utilidades por accin. Cuando las utilidades operacionales tiene un
buen peso, la utilidad por accin se eleva favoreciendo de esta manera a los
intereses de los accionistas. Por el contrario, cuando las UAII no tienen el peso
esperado, las utilidades por accin podran caer a niveles preocupantes.
GAF = (formula 2)
Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO, analicemos ahora la formula 1 del
GAF:
Estado de resultados proyectado:
Ventas
Costo variable
Margen de contribucin
Costos y gastos fijos de operacin
$15.000.000
9.000.000
6.000.000
4.050.000
1.950.000
1.950.000
1.440.000
510.000
Impuestos
153.000
Utilidad neta
357.000
357
Aplicando la formula 1, se tendra un GAF de 3.8235 lo cual quiere decir que por cada
punto porcentual de cambio en las UAII generar un cambio de 3.8235 puntos en la
utilidad por accin. En otras palabras, si se incrementan o disminuyen las UAII en un
76.92%, producir una variacin porcentual de la utilidad por accin del 294.11%.
Inc. UAII
x GAF
->
INCREMENTO 76.92
DECREMENTO 76.92
Utilidad operacional
1.950.000
3.450.000
450.000
Intereses
1.440.000
1.440.000
1.440.000
Utilidad antes de i
510.000
2.010.000
-990.000
Impuestos
153.000
603.000
297.000
Utilidad neta
357.000
1.407.000
-693.000
UPA
357
1.407
-693