MERCADOS EMERGENTES

El mbito de las relaciones econmicas internacionales ha sufrido profundos

cambios en las ltimas dcadas que ha venido evidencindose a travs del intercambio
comercial entre los diferentes pases del orbe, promovido por las reglas y
condicionamientos impuestos por los organismos multilaterales creados al amparo de
Bretton Woods, lo que ha acentuado las diferencias que existen entre pases desarrollado
y no desarrollados. En este contexto aparecen los llamados pases emergentes, para
diferenciar aquellos que han logrado un crecimiento econmico sostenido alcanzando
niveles que permiten ubicarlos en el mismo rengln de los pases desarrollados.
1. CRECIMIENTO ECONMICO DURANTE LAS LTIMAS DCADAS
El FMI considera que tras las crisis de los 80s (principalmente en Amrica
Latina) y las de los 90s (En Mxico y Asia), la mayor parte de los pases
emergentes observaron tasas de crecimiento ms altas durante los 2000s, lo que
ayud a cerrar la brecha entre los ingresos de stos con los de los pases
avanzados.
El crecimiento durante este perodo se vio favorecido por el aumento en el
comercio internacional, por el mayor acceso a recursos financieros con menores
tasas de inters y por los crecientes precios en las materias primas, que se
aadieron a los beneficios de las reformas estructurales que muchos de estos
pases haban implementado aos atrs, a la mejor implementacin de polticas
macroeconmicas, a los menores niveles de endeudamiento pblico, a la
acumulacin de reservas internacionales y a una mayor flexibilidad en los
regmenes de tipo de cambio.
Aunque en general el desempeo de las economas emergentes se
comport como lo indic el Fondo, es importante sealar que para el caso de
Mxico, el desempeo econmico fue distinto, principalmente en la dcada de los
2000s donde el promedio de tasas de crecimiento fue de 0.5 por ciento, mientras
que en Brasil, India, Rusia y China fue de 2.1, 5.3, 5.8 y 9.6 por ciento, en cada
caso. No obstante, para el caso de 2013 es posible apreciar que la desaceleracin
de la que habla el FMI s afect a nuestro pas, pues pas de un crecimiento
promedio de 3.0 por ciento entre 2010 y 2012 a uno de 1.1 por ciento en 2013.
De acuerdo con el FMI, el crecimiento de la productividad en los pases
emergentes fue resultado

de reformas estructurales implementadas con

anterioridad, de la reasignacin de factores hacia los sectores ms productivos y

de

los

beneficios

de

la

inversin
extranjera

directa.

Otros

factores

que

dieron

impulso al crecimiento econmico se encuentran en una mayor demanda externa

por productos de estos pases, tasas de inters globales ms bajas y mayores
precios de las materias primas. Sin embargo, despus de 2011 el FMI observa
menores tasas de crecimiento econmico en los pases emergentes, debido a una
menor demanda externa e interna; as como a factores cclicos (temporales) y
estructurales.
2. QU ES UN MERCADO EMERGENTE?
Los mercados emergentes se suelen identificar con los pases en vas de
desarrollo. La International Financial Corporation (IFC) ofrece una definicin poco
precisa, para esta institucin, un mercado emergente es el que se encuentra en un
pas con economa en desarrollo. Estos pases sern los catalogados como
naciones de renta baja o media segn la clasificacin del Banco Mundial; esto es
en funcin de su renta per cpita. Segn esta definicin, el nico factor que
determinara que un mercado sea clasificado como emergente ser la renta. Ahora
bien, pueden existir mercados que lleven varios aos funcionando con un elevado
desarrollo, una tecnologa suficientemente avanzada e integrado con otros
mercados y, sin embargo, ser considerado como mercado emergente, aunque sus
participantes no lo vean de este modo. Por el contrario, podemos encontrar
mercados que se encuentran en una etapa inicial de desarrollo dentro de una
economa de renta elevada y, por lo tanto, no ser considerados como mercados
emergentes.
Actualmente se considera que ms de una veintena de pases son
mercados emergentes.

No obstante, estos pases tienen sus problemas. Por ejemplo, el caso de

China, donde el desarrollo econmico no se asocia con la libertad poltica, entre
otras cosas. Adems de China e India, ocupan los puestos de pases
emergentes Malasia, Filipinas, Tailandia y Turqua; as como tambin Brasil y
Rusia.
Si tomamos a China como ejemplo podemos ver una muestra de lo que
es una economa emergente; este pas ha logrado durante los ltimos aos
duplicar el valor de su economa nacional, alcanzando el podio como la segunda
economa ms importante, adems de lucir el primer puesto del mayor
exportador del mundo.
China destina mayormente sus productos a la exportacin, tiene su
industria en sus grandes ciudades, con una gran parte de su poblacin rcord en
el sector primario como la agricultura.
Hace ms de 40 aos, en China, el sector de la industria tena el 42% del
PIB, la agricultura significaba el 40% y el 18% los servicios. En la actualidad el
comportamiento es muy diferente, la estructura productiva de China ha sufrido
un profundo cambio, ya que la agricultura significa solo el 11,7%, la industria
significa el 49,2% del PIB de China y los servicios el 39,1%. Sin duda, la
industrializacin ha sido el factor preponderante para este cambio.
2.1 Lista de mercados emergentes de FTSE
El FTSE Group distingue los mercados emergentes entre Avanzados y
Secundarios con base en su ingreso nacional y el desarrollo de su infraestructura
de mercado.
2.1.1

Los mercados emergentes Avanzados

Son clasificados como tales porque son pases de renta media superior
a la RNB con avanzadas infraestructuras de mercado o pases de altos
ingresos con menores infraestructuras desarrolladas de mercado.
Los Mercados Emergentes Avanzados son:

Brasil

China

Repblica

Checa
Hungra,
India

2.1.2

Mxico
Polonia
Rusia
Sudfrica

Taiwn
Corea

del

Sur

Los Mercados Emergentes Secundarios

Son mercados emergentes con ingresos GNI Medio alto, medio bajo
y bajo con razonables infraestructuras de mercado de tamao significativo y
algunos pases de ingreso GNI Medio alto con menos infraestructuras de
mercado desarrolladas.
Los Mercados Emergentes Secundarios son:

Chile
Colombia
Per
Egipto

Indonesia
Malasia
Marruecos
Pakistn

Filipinas
Rumania
Tailandia
Turqua.

2.2 Lista de mercados emergentes de MSCI

En abril de 2009, MSCI Barra clasific los siguientes 22 pases como

mercados emergentes:

Argentina
Brasil
China
Colombia
Repblica
Checa

Egipto
Hungra
India
Indonesia
Israel
Malaysia

Mxico
Marruecos
Filipinas
Per
Polonia
Rusia

Sudfrica
Taiwn
Tailandia
Turqua

3. CARACTERSTICAS DE LOS MERCADOS EMERGENTES

3.1 Mayor potencial de crecimiento econmico:

La dependencia que presentaban los pases en desarrollo con

respecto a los pases fuertemente industrializados, cambi desde la dcada de los

ochenta. Ahora los ciclos econmicos de estos pases tienden a no coincidir, ni en
tiempo ni en intensidad, con los de los pases desarrollados. El crecimiento
presentado por estas economas ha sido claramente superior al de las economas
ms potentes.
3.2 Tamao y rpido crecimiento:

El crecimiento de estos pases se est dando tanto en la

capitalizacin como en el volumen de operaciones o el nmero de ttulos

cotizados. El crecimiento que ha tenido lugar en las ltimas dcadas en los
mercados de otros pases desarrollados que no fueran EE.UU. y que los ha
convertido en objeto de inters en aquel pas, puede ser un indicio de lo que
ocurrir con los pases emergentes.
3.3 Cambios polticos y econmicos:

Es frecuente encontrar entre los mercados emergentes a pases que

hayan evolucionado recientemente hacia estados ms democrticos. Estos

cambios polticos suelen ir acompaados de cambios en las polticas econmicas.
Es frecuente que estas polticas vayan dirigidas en los siguientes caminos:
desregularizacin, liberalizacin, privatizacin de empresas pblicas, eliminacin
progresiva de las trabas a la libre circulacin de bienes, servicios y capitales,
mayor permisividad hacia las inversiones extranjeras y supresin de los controles
de cambio.
3.4 Rendimiento:

El principal inters que presentan los pases emergentes es su

elevada rentabilidad. Pero es lgico que ningn pas permanezca como el ms

rentable durante mucho tiempo, por lo que seleccionar el ms adecuado en cada

momento resulta de gran importancia.
4. VENTAJAS DE LOS MERCADOS EMERGENTES

Como se comenta previamente los rendimientos obtenidos en

algunos mercados emergentes es, sin dudas, uno de sus principales atractivos de
cara a los inversores extranjeros.

Otra de las razones por las que es tan importante la inversin en

estos pases es, sin duda, la diversificacin. La informacin y los acontecimientos

internacionales, tienden a afectar a los mercados tradicionales de forma semejante
y en el mismo momento de tiempo, por el contrario, los emergentes debido a su
disparidad, reaccionan de manera diferente y con duracin distinta ante hechos
similares.
5. IMPORTANCIA DE LOS MERCADOS EMERGENTES
Mecanismo de captacin de recursos financieros (acciones o bonos) para
empresas privadas y para el gobierno.
Mecanismo de captacin de divisas y de sealizacin al mundo
Medio para obtener rendimientos ms elevados con una mayor diversificacin
(inversionistas extranjeros o globales)
6. RIESGO PAS

Es posible definir el riesgo pas, o ndice de riesgo pas como un

indicador que revela el nivel de riesgo que corre un inversionista al invertir en

cierto pas referido a que dicho pas no pueda responder a los compromisos de
pago de deuda externa.

Existen diferentes Entidades Calificadoras de Riesgo ( ECR ), por un

lado el concepto de riesgo como indicador, elaborado por la consultora

internacional J.P. Morgan Chase, que refleja el movimiento y los precios de los
bonos y ttulos de deuda de los pases denominados emergentes. A su vez,
empresas como Euromoney o Institucional Investor calculan ndices de riesgo
basados en el anlisis de distintos factores que son ponderados para dar lugar a
niveles de riesgo por pas. Por otro lado, existen empresas internacionales

calificadoras de riesgo de crdito como Moodys, Standard & Poors, Fitch-IBCA

que asignan calificaciones de riesgo a las emisiones de deuda soberana.

Las calificaciones son opiniones y por tanto estn condicionadas por

la subjetividad de cualquier opinin, aunque se fundamentan en un exhaustivo

estudio tanto del emisor como de la emisin. Es pertinente aclarar que la
calificacin de riesgo no constituye por s misma una garanta, ni una sugerencia o
recomendacin para invertir en determinados valores. Es tan slo una opinin de
una empresa especializada en el tema que brinda un complemento a las
decisiones de inversin.
7. NOMENCLATURA DE CLASIFICACIONES DE RIESGO

Sta
nd

Mxima Calidad

Alta calidad

AA

AA

AA

AA-

A+

A-

Fuerte capacidad de pago

a
3
A

1
A

2
A
3

A
A

AAA

AA+

AA

AA-

A+

A-

A
A

A
A

1
A

ps

2
A

Phel

a
A

&

Duff

s
Grado de inversin

or

Fi
tc

&
Po

ard

A
+

A
-

Capacidad adecuada de pago

B+

1
B

BB

a
2
B

Pago Probable pero incierto

B-

BB
+

BB

BB-

B+

B-

Alto riesgo

Dudosa probabilidad de pago oportuno

1
B

2
B

3
C

CC

C+

BBB-

B
B

BB+

BB

BB-

B+

B-

B
B

B
+

B
-

1
C

CC

3
B

1
B

BBB

2
B

BBB

BB

Inversiones especulativas

B
B

BB

C
C

DDD

2
C

CC

C-

a
3

Incumplimiento

CC

a
C

D
D

8. LA CONQUISTA DE MIL MILLONES DE NUEVOS CONSUMIDORES

Mil millones de personas entrarn a la clase media entre ahora y el 2020, y el 66%
de ellos vivir en los mercados emergentes. Su poder adquisitivo crea una
oportunidad comercial enorme. Para capturarla, las empresas deben replantearse
sus modelos de negocio, re-evaluar su enfoque en: la estrategia de marketing,
investigacin y desarrollo, creacin de marca y otras funciones bsicas del
negocio; de esta forma se enfocarn cuidadosamente para hacerlo bien.

Mil millones de personas entrarn a la clase media entre ahora y el

2020, y el 66% de ellos vivir en los mercados emergentes. Su poder adquisitivo

crea una oportunidad comercial enorme. Para capturarla, las empresas deben
replantearse sus modelos de negocio, re-evaluar su enfoque en: la estrategia de
marketing, investigacin y desarrollo, creacin de marca y otras funciones bsicas
del negocio; de esta forma se enfocarn cuidadosamente para hacerlo bien.
8.1 Posicionamiento de marca

Los que son considerados productos Premium en una economa

desarrollada pueden ser vistos como artculos de lujo en una emergente. Tumi, por
ejemplo, es conocido sobre todo por fabricar valijas y equipaje. Pero en China, se
est posicionando de manera ms amplia como una marca de lujo para gente que
est en continuo movimiento. Las empresas pueden beneficiarse de reposicionar
algunos de sus productos que venden en los mercados emergentes, pero deben
hacerlo con cuidado para evitar erosionar el valor de la marca.
8.2 Urbanizacin y estrategias de ciudad

La clase media emergente vivir principalmente en las ciudades,

muchas de las cuales tienen atributos nicos de mercado. En lugar de una

estrategia para China o una estrategia para India, las compaas desarrollarn
estrategias para ciudades en particular, o para aglomerados de ciudades. Tambin
van a extender sus esfuerzos de venta ms all de las ubicaciones de primer nivel,

DD

que han sido el foco de atencin de las multinacionales hasta la ahora (las megaciudades), y comenzarn a aprovechar el potencial de ganancias de las ciudades
de segundo y tercer nivel, que estn creciendo en trminos de importancia.

8.3 Fijacin de precios

En

muchos

mercados

emergentes,

el

poder

adquisitivo

est

aumentando, pero sigue siendo bajo con respecto a los estndares del mundo
desarrollado. En esos lugares, las multinacionales estn compitiendo con base en
precio, de forma que las obligar a innovar. Las compaas occidentales
tradicionalmente han fijado sus precios mediante el clculo de sus costos de
produccin y agregando un margen. En los mercados emergentes, la frmula
empieza a partir del precio que los consumidores pueden pagar, y se trabaja desde
all hacia atrs. Este enfoque estimula la innovacin que reduce los costos de
produccin en estos mercados.
8.4 La competencia local

Las economas emergentes se caracterizan por una competencia

feroz, no slo de los actores globales, sino tambin de los locales. Las empresas
locales tienden a comprender a profundidad las preferencias de sus consumidores.
Ellos disfrutan de ventajas adicionales tales como slidas redes de distribucin,
mejores relaciones con los gobiernos, modelos de negocio de menor costo o una
combinacin de estos tres factores. Las empresas locales son ms inteligentes,
rentables y bien conectadas, y a menudo esto hace que pueden introducir sus
productos ms rpidamente al mercado, y a precios ms asequibles, una ventaja
que no debe subestimarse.
8.5 Distribucin

Esta es la clave del juego en los mercados emergentes. En un

contexto con distribucin minorista subdesarrollada y una infraestructura pobre, el

solo hecho de llevar el producto a los consumidores ya representa un gran desafo.
Algunas empresas estn respondiendo a esto de manera creativa: Nestl, por
ejemplo, ha convertido una embarcacin en un supermercado flotante que puede
llegar a los brasileos que viven en los afluentes remotos de la Amazona. Las
empresas de xito re-pensarn y, cuando sea necesario, re-configurarn su forma
de manejar la cadena de suministro.

Los mercados emergentes representan una enorme oportunidad, pero

las empresas necesitan tener claridad estratgica para poder aprovecharla. Esto

puede requerir revisar y tal vez reinventar algunas funciones bsicas, productos o
procesos. De lo contrario, dentro de 10 aos, podran mirar en retrospectiva a sus
inversiones en los mercados emergentes, y preguntarse qu es lo que realmente
lograron con esos gastos.