34' Explique el procedimiento para estimar el cTN segn el mtodo de ciclo de conversin

de efectivo.

PASO 1: Determinar el nmero de das a financiar:

Nmero de das a financiar=ciclo prod + CxC Plazo promedio proveedores
Esta expresin nos da el nmero de das de operaciones del negocio que tenemos que financiar
con deuda (aparte de la que nos proporcionaron los proveedores) o con el dinero de los
accionistas. cada uno de estos componentes con un ratio financiero:
Ciclo prod= Rotacin de Inventarios
CxC= Rotacin por CxC
Plazo promedio proveedores= Rotacin CxP
PASO 2: Proyectar el ER
PASO 3: Calcular los gastos
PASO4: Multiplicar el gasto diario

35. Expliqueel procedmientoparestimarel cTNsegnel mtododel %decambioenventas.

Esta tcnica, vale la pena advertir, aunque menos precisa es ampliamente utilizada cuando se
evala un proyecto. Parte de un simple principio: cuando se incrementan las ventas tambin
aumentan las necesidades de CTN (la razn es fcil de entender: se necesita financiar ms
produccin).
El proceso que lleva a una decisin segn la Teora de Portafolios (TP) es una secuencia de cuatro
pasos.

1. Evaluacin de un papel de inversin (security; acciones, bonos, etc.) segn parmetros de

esperado riesgo y esperado rendimiento. Aunque especialistas en la materia puesden dar un
bastante buena estimacin sobre un gran grupo de instrumentos de inversin, siempre existir un
elemento de subjetividad, adems de inseguridad, ya que se trata de futuros resultados/riesgos.
Obviamente, las proyecciones toman en cuenta los resultados alcanzados en el pasado, pero esto
no constituye una garanta para el futuro.
2. El determinar en cuales proporciones tener los varios instrumentos en un portafolio. Para esto
se clasifican los instrumentos de deuda y capital segn sus esperados riesgos y rendimientos.
3. La optimizacin del portafolio determina para cada grupo de papeles cuales tienen el ms alto
rendimiento para un nivel determinado de riesgo. Es un anlisis relativo, que en muchos casos es
la responsabilidad de un Comit de Inversiones.
4. El ltimo paso es la medicin del rendimiento, dividiendo este en lo atribuido a movimientos del
mercados de papeles de inversin (efecto sistmico), y el rendimiento relacionado con la particular
industria o empresa (efecto residual).

35. Explique sobre la Teora de portaolio.

La teora moderna del portafolio o teora moderna de seleccin de cartera es una teora de
inversin que estudia como maximizar el retorno y minimizar el riesgo, mediante una adecuada
eleccin de los componentes de una cartera de valores.
En esencia, la Teora de Portafolio se distingue de otras teoras de inversin porque da un marco
de relacin entre riesgo y rendimiento. Es un prctico proceso orientado a la toma de decisiones,
que da al inversionista un control sobre la cantidad y duracin del riesgo de una inversin.

37. A que se denomina Punto de indiferencia financiero.

PUNTO DE INDIFERENCIA FINANCIERO
Los directores financieros tienen la opcin de recurrir al apalancamiento financiero para
incrementar an ms el efecto de los cambios resultantes en las utilidades operativas UAII sobre
las fluctuaciones en las utilidades por accin UPA.
El punto de indiferencia financiero es aquel nivel de utilidad operativa donde dos
alternativas de financiacin producen la misma utilidad por accin.
Para analizar los efectos que produce la estructura de capital de una empresa en los
rendimientos de los propietarios, es necesario considerar la relacin entre las utilidades antes de
inters e impuestos y las utilidades por accin. Se supone un nivel constante de UAII (riesgo de
negocios constante) para aislar los efectos que producen los costos de financiamiento relacionados
con estructuras de capital alternativas (planes de financiamiento) en los rendimientos. Las UPA se
utilizan para medir los rendimientos de los propietarios, los cuales se espera que se relacionen
estrechamente con el precio de las acciones.

38' Procedmiento para calcular el GAo bajo el mtodo del impacto en porcentaje.
APALANCAMIENTO OPERATIVO
Se deriva de la existencia en la empresa de costes fijos de operacin, que no dependen de
la actividad. De esta forma, un aumento de la produccin (que lleva consigo un aumento del
nmero de unidades fabricadas) supone un incremento de los costes variables y otros gastos que
tambin son operativos para el crecimiento de una empresa, pero no de los costes fijos, por lo que
el crecimiento de los costos totales es menor que el de los ingresos obtenidos por la venta de un
volumen superior de productos, con lo que el beneficio aumenta de forma mucho mayor a como lo
hara si no existiese el apalancamiento (por ser todos los costes variables).
El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la divisin entre la tasa de
crecimiento del beneficio y la tasa de crecimiento de las ventas.
Es la medida del apalancamiento denominada tambin como grado de apalancamiento
operativo o grado de ventaja operativa y muestra la relacin de cambio de las UAII frente a un
cambio determinado en las ventas y para un determinado volumen de referencia. Se calcula as:

39. Procedimiento para calcular el GAF bajo el mtodo del impacto en porcentaje.

Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios. La

variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las inversiones.
La condicin necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad
de las inversiones sea mayor que el tipo de inters de las deudas.
UPA= porcentaje de cambio en las utilidades por accin
GAF %= CAMBIO % UPA/CAMBIO % UAII
GAF (Cifras)= UAII/ Utilidad antes IR

40. Procedimiento para calcularel GAT bajo el mtodo del impacto en porcentaje.
El ratio de Apalancamiento Total mide como vara el Resultado Despus de Intereses e Impuestos
cuando varan las Ventas.
Para poder medir el grado de apalancamiento total, se hace necesario combinar la palanca
operativa y la financiera con la finalidad de establecer el impacto que un cambio en la contribucin
marginal pueda tener sobre los costos fijos y la estructura financiera en la rentabilidad de la
empresa. La medicin del grado de apalancamiento total es posible por medio del uso de la
siguiente frmula:
GAT = __________CM___________
CM CF I
GAT = Grado de Apalancamiento total
CM = Contribucin Marginal
CF = Costos Fijos
I
= Intereses

Tambin se puede medir de la siguiente manera:

Variacin % en la UPA / Cambio % en las Ventas
Margen de Contribucin / (UAI)
GAO * GAF