Evaluacin de Proyectos

Las empresas tienen diferentes tcnicas para evaluar los proyectos desde el punto de vista
financiero. Los hay de dos tipos, los que se llaman cientficos y los mtodos bsicamente
contables. En el Libro Administracin Financiera de Scott Besley podrn ubicar los diferentes
sistemas de evaluacin con un enfoque contable. El propsito de este documento es hace nfasis
en los mtodos cientficos entre los que tenemos:
El Valor Actual Neto de un Proyecto (VAN)
La Tasa Interna de Retorno (TIR).

Valor Actual Neto de un Proyecto:

Para obtener el Van de un proyecto se deben tener claros varios Elementos entre los que podemos citar.
VAN= FNE (1 + k)^-N-IO. La sumatoria de los Flujos Netos de Efectivo trados a su valor presente
a una tasa de costo de capital menos la Inversin Inicial. Aqu identificamos varios elementos que
detallaremos en este documento. El primero de ellos la IO (Inversin Inicial), los FNE (Flujos Netos de
Efectivo) y la tasa K que representa el costo ponderado de los recursos de una empresa.
Inversin Inicial: Cmo se determina la Inversin Inicial.
Ms
Valor del activo Nuevo (Incluye Gastos de Instalacin y Fletes)
Menos Valor de Mercado del activo viejo (Activo que se va a sustituir)
Ms
Impuesto por Utilidad en venta de activo Viejo
Menos Escudo Fiscal por prdida en venta de activo viejo
Ms
Capital de Trabajo (K.T)
Total
Cambio en la Inversin Inicial.
El valor del activo nuevo estar compuesto por el valor del activo a adquirir, ms todos los gastos
necesarios para poner en funcionamiento el activo.
El valor de mercado del activo viejo lo determina el mercado y a nivel acadmico es una informacin
del ejercicio.
Para determinar si hay prdida o utilidad en la venta del activo viejo (que se va a sustituir) se compara
el valor de mercado del activo contra el valor en libros de ese mismo activo. Para determinar el valor
en libros se sigue el siguiente procedimiento:
El valor en libros de un activo est dado por el valor histrico del activo menos su valor de rescate o
deshecho menos la depreciacin acumulada. Para determinar la depreciacin se siguen dos mtodos, el
mtodo por lnea recta y el mtodo por suma de dgitos (investigar).
Si el valor de MK (mercado) es mayor al valor en libros se produce una utilidad, sobre la cual la
empresa debe pagar un impuesto multiplicndolo por la tasa fiscal.
Si el valor en libros del activo es mayor al Valor MK se produce una prdida, por la cual el Gobierno
reconocer un escudo fiscal el cual se resta al valor de la nueva inversin como se detall en prrafos
anteriores. Las empresas pueden utilizar dos tasas impositivas, la aplicable a utilidades del flujo de
efectivo y las aplicables a utilidades o prdidas de capital, pueden ser dos tasas totalmente diferentes o
si solo se da una sera aplicable a ambas situaciones.
El cambio en la Inversin Inicial tambin puede ser financiado de manera que el monto real de la
inversin estar representado por la inversin que se estableci menos el financiamiento respectivo.

Flujo Neto de Efectivo.

El flujo Neto de Efectivo tambin se establecer en el contexto de un anlisis marginal al igual que se
estableci en la inversin inicial.
Ms
Menos
Ms
Menos
Menos
Resultado
Impuestos
Resultado
Ms
Menos
Ms
Ms
Resultado

Cambio en Ventas
Aumento en costos o gastos
Ahorro o Disminucin en Costos
Cambio en depreciacin (Deprec. Activo Nuevo menos Deprec Activo Viejo)
Intereses (Si el proyecto es financiado)
UAI (Utilidad antes de impuestos)
Monto de los impuestos (UAI multiplicado por la tasa fiscal aplica solo si hay utilidad)
Utilidad Neta.
Cambio en depreciacin (monto que se haba rebajado anteriormente)
Amortizacin (Del prstamo, si el proyecto es financiado)
Recuperacin del Capital de Trabajo (Flujo del ltimo ao del Proyecto)
Valor de MK del activo nuevo o su valor residual en el ltimo ao.
Flujo Neto de Efectivo.

Esta es una propuesta de cmo se determina un flujo de efectivo, sin embargo hay varios elementos
que considerar cundo tengamos presencia de inflacin como es normal en todas las economas
especialmente en Costa Rica. Este factor afecta no solamente los ingresos sino tambin los costos y se
debe afectar en el monto de la inflacin de cada ao.
Los ejercicios que encontrarn en el aula virtual les servir de gua para poder resolver los ejercicios y
aplicar los conceptos que se pretende les queden claros.