TEMA 04: LA NUEVA LEY DE TITULOS VALORES

PARTE ESPECIAL
4.2. Libro Segundo: Parte Especial
4.2.1. La letra de cambio
4.2.1.1. Definicin
La letra de cambio es aqul ttulo emitido por una persona,
mediante el cual se ordena a otra pagar incondicionalmente a un
tercero una determinada suma de dinero, en el lugar y plazo que el
documento cartular indique.
Por lo tanto, la relacin cambiaria originada por la letra de cambio
requiere de una persona que emita el ttulo valor (el librador), de
alguien que efecte el pago (el aceptante) y de otro que reciba el
pago.

4.2.1.2. Caractersticas

Contiene una obligacin de pago en moneda y nunca en

especie.
La suma a pagar tiene que ser numricamente cierta y no
indeterminada en su cuanta.
El pago habr de hacerse el da de vencimiento en un lugar
determinado.
Se pagar a la persona primeramente designada en el
documento, o, a la orden de sta, a otra persona distinta que
tambin designar el ttulo.
Contiene una promesa del hecho de un tercero.
El mandato de pago contenido en la letra es un mandato
puro, no sometido a condicin alguna, y las obligaciones
incorporadas al ttulo, en el supuesto de varios obligados, son
siempre solidaria.

4.2.1.3.1. Sujetos indispensables

a.

Girador, emitente o Suscriptor: Es la persona natural o

jurdica que mediante un acto jurdico unilateral, formal, puro y
simple da conocimiento al documento cambiario. Al emitir la
letra, origina que puede entrar a la circulacin y por l manda
a pagar o hacer pagar una suma de dinero determinada a
favor de otra personas o a favor de s mismo; en este caso
coincide en una sola persona la calidad de girador y tomador.
No tiene la calidad de obligado principal, porque slo adquiere
tal calidad en caso de aceptacin.

b.

Librado, girado o aceptante: Es el titular de la obligacin, es

la persona a cuyo cargo se gira la cambial, y quien debe
efectuar el pago. Cuando el girado acepta la letra de cambio,
se convierte en aceptante y adquiere la calidad de obligado
principal.

c.

Tomador o beneficiario: Es la persona que recibe la letra y

a cuya orden se manda hacer el pago. Es el sujeto a favor de
quien debe pagarse la cantidad consignada en el ttulo valor,
es propietario y acreedor de la cambial. Es el acreedor
primitivo, es decir, la persona que debe recibir el pago.

4.2.1.3.2. Sujetos eventuales

a.

Avalista: Puede intervenir en la relacin cartular para

garantizar el pago total o de una parte de la obligacin
contenida en el ttulo. Si no se seala a la persona
garantizada, se presume que la garanta opera en respaldo del
obligado principal. Es la persona que afianza el pago de la
cambial, prestando su garanta para asegurar el cumplimiento
de la obligacin. El avalista puede ser otorgado por cualquiera
de los intervinientes de la cambial o un tercero, a excepcin
del aceptante.

b.

Fiador: Es la persona natural jurdica que garantiza el

cumplimiento de la obligacin contenida en el ttulo valor, y
que tiene responsabilidad solidaria y no goza de beneficio de
excusin, an cuando no se haya dejado constancia de ello en
el respectivo registro del valor desmaterializado.

c.

Endosante y endosatario: Ambos tienen carcter eventual,

pues si la letra permanece en poder del tomador original o, si
ha sido cedido por otro medio distinto del endoso, no tendrn
tal calidad. Endosante puede ser el tomador originario o
cualquier tenedor de la letra que la trasmite por este medio.
El endosatario es la persona a quien se transmite el
documento cambiario o puede ser cualquier sujeto
interviniente. El endosatario adquiere todos los derechos y
facultades de su endosante, es decir, del anterior tenedor del
ttulo.

d.

Interviniente e indicatario: El primero es una tercera

persona ajena a la cambial y que espontneamente acepta
pagar la letra en lugar del obligado (generalmente lo hace por
motivo de vinculacin con el obligado). El segundo es la
persona cuyo nombre ha sido sealado por cualquier obligado
en va de regreso, para que acepte o pague la cambial.

4.2.1.4. La aceptacin
4.2.1.4.1. Definicin
Es un acto de declaracin de voluntad negocial, accesoria y
escrita en el propio documento que obliga al que lo realiza a
pagar la letra en los trminos exigidos.

El girado no est obligado a aceptar la letra de cambio, pero si el

girado acepta la letra de cambio queda obligado, aun que ignore
el estado de insolvencia, quiebra, liquidacin disolucin o muerte
del girador.
La aceptacin es un acto jurdico puro y simple, que puede ser
por el total o parte de la obligacin, no caben condiciones o
modificaciones; de darse estas, equivale su negativa y da lugar al
protesto respectivo.
En las letras de cambio giradas a cargo del propio girador, no es
necesaria la aceptacin. Si lo hiciera el girador no afecta la
validez de la cambial como ttulo valor.

4.2.1.4.2. Formalidades
La aceptacin debe constar por escrito en el anverso de la letra
de cambio en caso de que el girador y el girado sean personas
diferentes.
Para ello puede hacerse el uso de la clusula aceptado, pero
esta clusula no es obligatoria porque la sola firma del girado en
el anverso de la letra constituye plena evidencia de que el girado
la ha aceptado.
Con relacin a la constancia de la fecha de aceptacin, la ley
establece que cuando la letra sea pagadera a cierto plazo desde
la aceptacin o, en virtud de clusula especial, deba presentarse
la cambial a la aceptacin en un plazo determinado. La
aceptacin debe llevar la fecha del acto.
El pacto de no protesto, no rige en los casos de falta de
aceptacin de la letra de cambio. Debe llevarse a cabo an
cuando se halla liberado del protesto. Si se violenta este
mandato, que es imperativo, el ttulo valor no tendr mrito
ejecutivo.
En el caso que el girado no acepte el ttulo valor, el tenedor del
mismo efectuar el protesto por falta de aceptacin, siendo el
girador quien asuma el pago de la obligacin.

4.2.1.4.3. Efectos
Cuando el girador de una cambial consigna el nombre de una
persona como girado de la misma, esa persona no tiene ningn
vnculo cambiario. El tenedor no tiene ninguna accin contra el
girado, slo conserva la accin de regreso. Es diferente cuando el
girado acepta una cambial, porque en este caso s se generan las
siguientes consecuencia jurdicas:

El tenedor puede exigir el pago de la cambial a su

vencimiento.

El tenedor puede efectuar la accin directa contra el

aceptante y su avalista.
El tenedor puede reclamar el monto de la letra no pagado
ms los intereses legales a partir de su vencimiento.

4.2.1.4.4. Presentacin para la aceptacin

Se realiza la presentacin en el lugar sealado en el ttulo

o, si no se indica, en el lugar que corresponda a su pago.
Se puede estipular que la aceptacin se realice fijando un
plazo o que la aceptacin no se efecte antes de una
determinada fecha.
El endosante puede estipular el plazo para la aceptacin de
la cambial.
Si no se consign plazo para su presentacin a la
aceptacin, ser obligatoria su presentacin para ese efecto
antes de su vencimiento.

4.2.1.4.5. Efectos de la falta de aceptacin

Cuando el tenedor no presenta la cambial en el plazo

convenido, pierde la accin cambiaria contra los obligados.
Cuando el tenedor no presenta la cambial en el plazo
sealado por cualquiera de los endosantes o garantes, pierde
la accin cambiaria contra ellos y contra los que con
posterioridad suscribieron la letra de cambio.

4.2.1.4.6. Pluralidad de girados

De ser varios los girados, el tenedor presentar la letra de cambio
en el orden que considere conveniente. Existen al respecto dos
tipos de indicacin:

Alternativa: Corresponde al tenedor elegir al aceptante

entre los girados.

Sucesiva: El tenedor, en este caso, presentar el ttulo en el

orden enunciado en la letra de cambio.
Si fuera aceptada la letra de cambio por montos parciales, cada
girador responder por el monto aceptado, debiendo constar en el
ttulo los pagos realizados.

4.2.1.4.7. Reaceptacin
Es un acto a travs del cual se renueva la obligacin contenida en
la cambial en los trminos de la aceptacin precedente en cuanto
al monto, plazo y lugar de pago. Constar la reaceptacin en el
anverso del ttulo o en hoja adherida a l y determina que los
anteriores firmantes de la letra quedan liberados, salvo que
vuelvan a intervenir.
Slo procede la reaceptacin antes de la prescripcin de la accin
cambiaria directa, siempre que el ttulo no hubiera sido protestado
o no se hubiera obtenido la formalidad sustitutoria.

La reaceptacin no ser necesaria si el obligado otorg su

consentimiento escrito por anticipado para su prrroga.

4.2.1.5. Formalidad de la letra de cambio

La Letra de cambio es un ttulo eminentemente formal, para su
validez se exige la observacin de ciertos requisitos.

4.2.1.5.1. Esenciales
a.

b.

Denominacin de letra de cambio: A fin de que quien

suscribe el documento tenga la certeza de la clase de
obligaciones que asume, eliminando dudas o incertidumbres
que puedan dificultar la circulacin del ttulo.
Indicacin de lugar y fecha de giro.

c.

Orden incondicional de pagar una cantidad de dinero

determinada o determinable en los casos de reajuste de
capital legalmente admitidos: El objeto de la prestacin es dar
una suma de dinero, que puede ser determinada, es decir,
indicada con precisin, o determinable, es decir, sujeta a
reajustes en funcin de cierta tasa de inters susceptible de
variacin. El valor patrimonial de los ttulos valores expresados
en una suma de dinero constituye un requisito esencial, por lo
que debe sealarse la respectiva unidad o signo monetario.

d.

Nombre y documento oficial de identidad de la persona a

cuyo rango se gira la letra: Se determina con certeza a la
persona designada para encargarse del pago de la letra de
cambio. Si es una persona natural se debe sealar el
documento de identidad oficial y si es una persona jurdica se
indicar el nmero de contribuyente.

e.

Nombre y documento oficial de identidad de la persona a

cuyo cargo se gira la letra: se determina certeza a la persona
designada para encargarse del pago de la letra de cambio. Si
es una persona natural se debe sealar el documento de
identidad oficial y si es una persona jurdica se indicar el
nmero de contribuyente.

f.

Nombre de la persona a la orden de quien se debe hacer

el pago: Es el primer beneficiario de la letra (tomador) en cuyo
cargo se gira la letra de cambio. Cuando el ttulo valor es
emitido con la clusula a la orden, se debe indicar el
nombre del beneficiario de la persona que sea su legtimo
titular. Se trasmite por endoso y consiguiente entrega del
ttulo. No es posible girar este ttulo al portador, debe

designarse siempre una persona como titular del derecho que

contiene la cambial.
g.

Nombre, firma y nmero del documento de identidad del

girador, librador o emitente: Es decir la persona que crea o
pone en circulacin el ttulo valor, pudiendo hacerlo en su
propio beneficio.

h.

Indicacin del vencimiento: Confiere la certeza en cuanto a

la exigibilidad de la obligacin.

i.

Lugar de pago.

4.2.1.5.2. No esenciales

A falta de indicacin de vencimiento se considera pagadera

a la vista.
A falta de indicacin del lugar de pago se considera como
lugar de pago el domicilio real del obligado principal (del
aceptante o del girador, si la cambial no es aceptada).
Si en la letra de cambio se hubiera indicado ms de un
lugar de pago, el tenedor tiene la potestad de presentarla para
su pago en cualquiera de dichos lugares.
La letra de cambio girada a la orden del mismo girador, el
nombre del beneficiario o persona a la orden de quien debe
hacerse el es un requisito que puede ser sustituido por la
clusula de mi mismo u otra equivalente.
A falta de mencin expresa del domicilio se considera
girada a la letra de cambio en el domicilio del girador. Las
formalidades de un ttulo valor se rigen por la ley del pas en la
que haya sido emitido. La forma de la declaracin cambiaria
que contenga el titulo valor, se rige por la ley del pas en el
que fue emitido.

4.2.1.6. Formas de giro de la letra de cambio

4.2.1.6.1. A la norma del propio girador
El beneficiariocon el pago y titular del derecho esel propio
emitente del ttulo valor. En estaforma de giro se renen en una
sola personala calidad de girador y tomador del ttulo valor.

4.2.1.6.2. A la orden de un tercero

En esta situacinexisten tres personas que intervienenen la
cambial: El girador que emite la letra,el girado u obligado al pago
de la misma y eltomador que es a favor de quien se efecta
elpago, es decir, el titular del derecho.

4.2.1.6.3. A cargo del propio girador

Si el girador yel girado es la misma persona, no se requierela

aceptacin, y la letra podr ser presentadaa cobro en cualquier
momento, a libre decisindel tenedor, considerndose como
fechade vencimiento al da en que el tenedor lapresenta a cobro
dentro de un ao desde lafecha de giro.

4.2.1.6.4. Por cuenta de un tercero

Quien firmalo hace no como responsable por su pago
oaceptacin, sino por encargo o representacinde un tercero,
sealando
en
el
documentoquin
debe
asumir las
responsabilidades delgirador. Se considera que el liberador gira
laletra basndose en un mandato sin representacinconferida por
una tercera persona quequiere permanecer extraa al vnculo
cambiario,sin asumir el carcter de deudor en vade regreso. El
tenedor, en consecuencia, noadquiere derecho alguno contra el
terceropor cuya cuenta se libr la letra.

4.2.1.6.5. A cargo de tercera persona

El emitente de la cambial designa la persona que debe pagar la
letra a su vencimiento. Esta persona en el girado o librado, quien
adquiere la calidad de obligado principal, si acepta la letra; si no la
hiciera, cabe en el protesto por falta aceptacin.

4.2.1.7. Vencimiento de la letra de cambio

El vencimiento es la fecha sealada para efectuar el pago de la
obligacin contenida en la cambial. Determina la exigibilidad de la
obligacin y el retraso constituye al deudor en mora (previo
requerimiento judicial o extrajudicial), marca el momento de la
procedencia de las acciones cambiarias.
Se faculta al aceptante a efectuar el pago liberatorio y la
consignacin de la cantidad debida cuando el pago no pueda ser
efectuado o el tenedor lo incumpla.

4.2.1.7.1. Formas de vencimiento

a.

A fecha fija: No admiten dudas en la determinacin de la

fecha de vencimiento. Si el da de vencimiento para su
aceptacin o pago fuera inhbil, se entender que dicho plazo
vence el primer da hbil siguiente. El plazo para su protesto
se computa a partir del da de vencimiento sealado o en el
que segn su texto resulta exigible.

b.

A la vista: Es exigible la obligacin contenida en la cambial

a su sola presentacin. El tenedor est obligado a presentarla
al girado para su pago dentro del plazo de un ao, salvo que
el girador haya reducido o ampliado dicho trmino. Si en la
letra no se ha indicado su fecha de vencimiento, se considera
que es pagadera a la vista. Se establece as una presuncin

respecto al vencimiento. Si la letra a la vista fuera aceptada, el

vencimiento se produce el mismo da de la aceptacin.
c.

A das vista: Vence transcurrido el trmino sealado en

ella, el mismo que se computa desde la aceptacin.

d.

A das fecha: El vencimiento para este caso se computar

desde la fecha de giro o emisin de la cambial.

4.2.2. El pagar
4.2.2.1. Definicin
El pagar es un ttulo valor representativo de crditos y a la orden,
mediante el cual una persona denominada firmante se obliga a
paga a la orden de otra una determinada cantidad, en una fecha y
un lugar determinado.
A diferencia de la letra de la letra y del cheque, donde hay una
orden o mandato de pago dado a un tercero, en el pagar hay una
promesa de pago hecha por el firmante, que queda directa y
personalmente obligado.
El pagar representa un derecho de crdito dinerario en forma
similar a la letra de cambio, con la diferencia de ser un valor
apropiado para ser utilizado cuando las partes de la relacin
crediticia son solamente dos: el emitente o girador, y un acreedor,
que es el beneficiario.
En este ttulo se puede sealar con amplitud y detalle la causa o
finalidad de su emisin o no contener ms que la promesa de pago
sin ninguna otra referencia. Este ttulo puede ser causal o
abstracto, segn se seale o no en el texto el origen de su emisin.

4.2.2.2. Requisitos de forma

La denominacin de pagar
Indicacin del lugar y fecha de su emisin: La fecha
determina que a partir de ese momento comienza a surtir
efectos y sirve para que no haya deuda respecto a la
oportunidad de pago. El lugar es donde el ttulo entr en
circulacin.
La promesa incondicional de pagar una cantidad
determinada de dinero o susceptible de determinacin con
arreglo al sistema de actualizacin o reajuste de capital
previsto por la ley: El pago podr sealarse ya sea como pago
nico, en armada
Cuotas: La falta de pago de una o ms de ellas, faculta al
tenedor a dar por vencidos todos los plazos y a exigir el pago
del monto total del ttulo.
El pago por armadas o cuotas deber constar en el mismo
ttulo, bajo responsabilidad del obligado principal o de la

empresa del Sistema Financiero Nacional que verifique tales

pagos, sin perjuicio de su obligacin de expedir la respectiva
constancia o recibo de pagos.
El nombre de la persona a cuyo favor se emiti el ttulo
valor: Se debe sealar el nombre del primer beneficiario,
tomador o tenedor en cuyo a favor se emite el ttulo. Lo que se
puede dejar de designar es el nombre del endosatario o
persona a cuyo favor se transmite el ttulo.
La indicacin del vencimiento nico o de los vencimientos
parciales.
El lugar de pago y la forma como se ha de efectuar.
El nombre, el nmero del documento oficial de identidad y
la firma del emitente, quien tiene la calidad de obligado
principal.

Adems de estos requisitos, supletoriamente se pueden sealar:

La causa que lo dio origen. La falta de dicha indicacin no

perjudica el ttulo.
La tasa de inters que devenguen entre la fecha de su
emisin y la de su vencimiento.
Los intereses compensatorios y moratorios para el periodo
posterior a su vencimiento.

4.2.2.3. Formas de vencimiento

Se aplican algunas de las formas de vencimiento de la letra de
cambio:

A fecha o fecha fija de vencimiento, segn se trate del pago

nico de su importe o, del pago en armadas o cuotas.

A la vista.

A cierto plazo o plazos desde su emisin, segn se trate del

pago nico de su importe o del pago en armadas o cuotas.

4.2.2.4. Funcin del emitente

El emitente es el obligado principal del ttulo, de no cumplir con la
obligacin, el tenedor del documento puede ejercer contra l y sus
garantes la accin directa.
El emitente promete pagar la suma de dinero que representa el
ttulo valor segn el tenor del documento. El tenedor del documento
se dirige contra el girador; en el caso de no obtener el pago, podr
hacerse valer la accin de regreso contra el endosante, si lo
hubiere.

4.2.2.5. Diferencia con la letra de cambio

Letra de Cambio
o Contiene la promesa de hacer pagar.

o En esta relacin intervienen tres sujetos: librador, librado

y tomador.
o Es un ttulo abstracto.

Pagar
o Contiene la promesa de pagar.
o En esta relacin intervienen dos sujetos: Librador o
emisor y tomador o girador.
o Se puede consignar la causa que le da origen.

4.2.3. La factura conformada

Documento distinto a la factura comercial, posibilitando que pueda
ser utilizada por cualquier vendedor y comprador de bienes y
mercaderas, cuyo precio no hubiese sido pagado al contado. As,
surge como consecuencia de la compraventa al crdito de
mercaderas que sean susceptibles de ser prendadas. Pero no se
limita a la compraventa, sino que se deja la posibilidad que pueda
usarse en otras modalidades contractuales de transferencia de
bienes distintas a la compraventa, como podran ser el suministro, la
consignacin u otras modalidades innominadas de transferencia de
bienes, flexibilizando y no limitando su origen a la compraventa.
Por otro lado, debe tratarse de mercadera susceptible de darse en
prenda, lo que significa que no puede ser cualquier mercadera,
como seran naves, aeronaves o bienes muebles que en el futuro
sean objeto de hipoteca mobiliaria. No se admite la emisin de la
factura conformada en relacin a bienes sujetos a inscripcin o
prenda jurdica o hipoteca mobiliaria.
Las mercaderas transadas segn la factura conformada deben ser
fungibles o no, identificables o no; exigindose como nico requisito
que no pese sobre ellos gravamen alguno, salvo el representado por
la misma factura conformada.

Bienes fungibles: aquellos que pueden ser sustituidos por

otros.
Bienes no fungibles: son aquellos no sustituibles, nicos en su
especie o que tienen alguna caracterstica que los distingue de
los dems.

Dcese que los bienes fungibles son ms bien objeto de mutuo,

mientras que los bienes no fungibles lo son de comodato.

Bienes determinables: son aquellos identificables por alguna

caracterstica, como podra ser una numeracin, serie, modelo,
etc.
Bienes no identificables: son los que no permiten diferenciarlos
de otros.

Los bienes objeto de negociacin con pago diferido que pueden dar
origen a la factura conformada son:

Mercaderas objeto de comercio

Fungibles o no; determinables o no;

Susceptibles de afectarse con prenda;

no inscribibles, o sea sin registro;

distintos a dinero.
Estas caractersticas son reunidas por la mayor parte de mercaderas
que son objeto de comercio, esto es de trfico o intercambio
mercantil.
El adquirente de las mercaderas expresa y deja constancia en el
mismo ttulo valor de su voluntad y conformidad en:

Haber recibido las mercaderas que se describen a su total

satisfaccin.

Expresar su conformidad en el texto del documento, referido

obviamente al saldo del precio por pagar, fecha y lugar o forma de
pago, tasas de inters, y otras condiciones del pago diferido a que
se obliga.

Aceptar y dar su conformidad en constituirse en depositario de

las mercaderas descritas en el ttulo valor.
Tales hechos y texto del ttulo, no admiten prueba en contrario; por lo
que el comprador o adquirente que otorga la conformidad al texto de
este documento no podr alegar ninguna objecin posterior.
La gran ventaja respecto a otros ttulos que slo son de crdito como
la letra de cambio y el pagar, es que la factura conformada
representa adems el gravamen prendario que simultnea y
automticamente queda constituido sobre las mercaderas objeto de
la transaccin a crdito.

4.2.3.1. Contenido de la factura conformada

La denominacin de Factura Conformada.

La indicacin del lugar y fecha de su emisin.
El nombre, nmero del documento oficial de identidad, firma
y domicilio del emitente, que slo puede ser el vendedor o
transferente.
El nombre, domicilio y el nmero del documento oficial de
identidad del comprador o adquirente.
El lugar de entrega de las mercaderas o bienes descritos en
el ttulo.
La descripcin de la mercadera entregada.
El valor unitario y total de la mercadera;
El precio total o parcial pendiente de pago de cargo del
comprador o adquirente.
La fecha de pago del monto sealado en el inciso anterior.
La indicacin del lugar de pago.

El nmero del Comprobante de Pago correspondiente a la

transaccin.
La firma del comprador o adquirente (obligado).

4.2.3.2. Requisitos no esenciales

A falta de indicacin del lugar de entrega de las mercaderas,

se entender que fue hecha en el domicilio del comprador o
adquirente.
A falta de indicacin del lugar de pago, ste se exigir en el
domicilio del obligado principal.
De no sealarse la fecha de conformidad, se considera que
sta fue hecha en la misma fecha de la emisin del ttulo.

4.2.3.3. Vencimiento

Fecha fija: una sola fecha o diversas fechas cuando el pago

sea en armadas o cuotas.
A la vista: su pago puede ser exigido en cualquier momento,
dentro de un plazo que no debe exceder de un ao desde la
fecha de su emisin.
A cierto plazo o plazos desde la fecha de su conformidad:
resulta necesario sealar la fecha en la que se produce tal
conformidad, para determinar la fecha de su vencimiento y
pago.
A cierto plazo o plazos desde su emisin: el vencimiento se
computar tomando como fecha de inicio dicho da de su
emisin.

Este ttulo valor admite que su importe sea pagado en un solo acto
o en armadas o cuotas, en cuyo caso tendr varias fechas de
vencimiento.
Dada la posibilidad de acordar pagos en cuotas, lo que debe
constar en el mismo documento, la decisin de ejecutar y exigir su
pago en caso de incumplimiento de una o cualquiera de dichas
cuotas, depender de la voluntad del tenedor. Lo que se
manifestar con el protesto.

4.2.3.4. Obligaciones del comprador o adquirente

La conformidad dada por el adquirente y receptor de las
mercaderas, convierte a ste en el obligado principal del pago y
adems en depositario de las mercaderas, las mismas que quedan
gravadas a favor del tenedor del ttulo. No hay necesidad de
inscribir la prenda ante ningn registro.
Cuando el deudor depositario optase por pagar el valor en dinero,
en lugar de entregar en devolucin las mercaderas, se precisa que
debe hacerlo por los conceptos de capital, intereses y gastos.
Los obligados solidarios, sea que se traten de endosantes o avales
y fiadores, no asumen las obligaciones personales que le
corresponden como depositario, sino solamente las que le respecta

como obligado principal (deudor) del crdito representado por este

ttulo valor, siendo las responsabilidades como depositario de
carcter personal que no pueden ser trasladados a los dems
obligados.

4.2.3.5. Relaciones causales entre vendedor y comprador y

ejecucin de la prenda
El obligado principal no podr formular ninguna oposicin frente al
endosatario en propiedad, en garanta o tenedor distinto al
emitente, ante quienes no tiene otra alternativa de pagar la suma
sealada en el documento y/o hacer entrega en devolucin de los
bienes conforme se describen en el documento, sin ninguna opcin
de retener las mercaderas o el pago respectivo.
Si quedare un saldo insoluto, el tenedor mantendr todos los
derechos y acciones derivadas del ttulo valor, tanto frente al
obligado principal como a los solidarios.
Teniendo en cuenta que el ttulo representa tambin el derecho
prendario que recae sobre los bienes descritos en l, en caso de
ejecucin pueden darse dos situaciones:

Ejecucin extrajudicial: el tenedor tiene la opcin de proceder

a la venta de los bienes prendados directamente o, recurrir al
poder judicial para ese fin. Si opta por la ejecucin extrajudicial,
se har sin base y al mejor postor.

Ejecucin judicial: debe recurrirse al procedimiento de

ejecucin de garantas que prev el art.720 y siguientes del
CPC.

4.2.3.6. Plazo mximo

El plazo de pago o pagos del saldo del precio que se consigne en la
Factura Conformada no debe ser mayor de 1 (un) ao, desde la
fecha de su conformidad.

4.2.3.7. Pacto de intereses

Otra caracterstica ventajosa de la factura conformada, es la
posibilidad que tiene de poder acordarse intereses compensatorios
que su importe generar desde la fecha de su emisin hasta la
fecha de su pago.
De este modo, este ttulo valor puede emitirse con intereses
adicionales por pagar o con intereses o costos financieros ya
incorporados en su monto, o sin ellos.
Del mismo modo es posible acodar los intereses compensatorios y
moratorios para el supuesto que su importe parcial y en cuotas o
total no fuese pagado a su vencimiento.

4.2.4. El cheque

4.2.4.1. Definicin
El cheque es un ttulo valor que incorpora una orden de pago
emitida por el titular de una cuenta corriente bancaria a favor de
una persona beneficiaria, quien cobrar su importe dirigindose a
un banco o empresa del sistema financiero nacional especialmente
autorizado para ello. De esta manera, el banco girado pagar el
ttulo valor a su tenedor, descontando de la cuenta corriente
bancaria del emisor.
Un requisito indispensable para la emisin del cheque es que el
emitente debe contar con fondos disponibles suficientes para
atender el pago del ttulo por el banco girado; tales depsitos deben
mantenerse en una cuenta corriente que el emitente mantenga en
el banco girado. Para ello, los bancos deben proporcionar a sus
clientes la chequera o talonario que contiene los formularios para
emitir cheque.
Se debe tomar en cuenta que el formato impreso no es el cheque,
este es un formulario que sirve simplemente para emitirlo. Este
ttulo valor puede ser emitido al portador o a la orden.

4.2.4.2. Participantes

El girador: que es el emitente del ttulo, el obligado principal,

que es el titular de la cuenta corriente.
El girado: que siempre es un banco o entidad que opera en el
sistema financiero.
El tenedor: o beneficiario.

4.2.4.3. Caractersticas

Es una orden de pago, pura y simple, no sometida a

condicin alguna.
Es una orden de pago a la vista.
Es una orden de pago sobre fondos disponibles en un Banco
o entidad de crdito.

4.2.4.4. Requisitos

La indicacin del nmero del cheque, que permitir identificar

el nmero de cuenta corriente del girador.
El mandato puro y simple de pagar determinada suma de
dinero y que puede expresarse en nmero o en letras.
El nombre y domicilio de quien debe pagar (girado), que
necesariamente ser una institucin bancaria o una entidad de
crdito similar a l. La falta de este requisito esencial no
permitir atribuir al ttulo la condicin de cheque.
El nombre del beneficiario o de la persona a cuya orden se
emite, o la indicacin que se hace al portador.
La indicacin del lugar de pago.
La fecha y el lugar de emisin; la fecha es necesaria y
decisiva a efectos del cmputo del plazo de presentacin del
cheque al pago.

Nombre y firma de quien expide el cheque (girador o

emitente); ste tiene la calidad de obligado principal y asume
todas las acciones cambiarias.

4.2.4.5. Formas de giro

En favor de determinada persona con la clusula a la

orden o sin ella. Quiere decir que debe consignarse el nombre
del beneficiario a cuyo favor se emite el cheque. Significa,
adems, que el ttulo valor es de fcil e inmediata circulacin,
sin que se tenga que poner en conocimiento del banco la
transmisin, ni que se solicite autorizacin para ello.
En favor de determinada persona, con la clusula no a la
orden u otra equivalente, significa que la transmisin del ttulo
slo podr hacerse bajo la forma y con los efectos de una
sesin ordinaria, es decir, que no puede haber endoso.
Al portador, confiere a quien lo tenga en su poder el derecho
a hacer o efectivo, sin necesidad de que se inserte el nombre
del beneficiario, siendo suficiente para su transmisin la simple
entrega manual.
Puede emitirse la orden del propio emitente o girador,
sealando su nombre o la clusula a mi mismo u otra
equivalente.

El cheque es un instrumento de pago, por lo que no resulta posible

que ste sea emitido, endosado o transferido en garanta. De igual
forma, si el cheque ha sido girado a la orden del mismo banco
girado, no podr ser endosado por ste a terceros. De no observare
estas limitaciones el cheque pierde sus efectos cambiarios.

4.2.4.6. Cheques especiales

4.2.4.6.1. Cheque cruzado
Es un cheque especial que limita y reserva su cobro a una
institucin bancaria, obligando a su tenedor o beneficiario a hacer
el cobro siempre a travs de un banco o de una empresa del
sistema financiero.
El cheque se cruza mediante el trazo de dos lneas paralelas en
el anverso del documento. En medio de dichas lneas se puede
sealar la denominacin del banco o la palabra Banco, o
simplemente no hacer indicacin alguna dentro de dichas barras
paralelas.
El cheque cruzado es de origen ingls y est dirigido a disminuir
el riesgo de robo o extravo de los cheques al portador. La
necesaria intervencin de un banquero o de una sociedad en el
cobro de estos cheques es una garanta de que sern
presentados por su legtimo tenedor.
El cheque cruzado puede ser de las siguientes clases:

General. Se cruza mediante el trazo de dos lneas

paralelas en el anverso del documento, en dichas lneas se
debe sealar la palabra banco; en este caso el cheque
slo puede ser pagado a otro banco o a un cliente suyo.
Especial. Se traza dos lneas paralelas y se seala el
nombre de un banco especfico que es el nico que puede
encargarse de su cobro. Slo puede ser pagado por el
girado al banco designado y si ste es el girado, a su
cliente.

Sea en el caso del cheque con cruzamiento general o especial, el

importe del ttulo valor deber ser pagado por el banco que tenga
la calidad de girado. Ahora bien, el cheque con cruzamiento
general slo podr ser pagado por el banco girado a otro banco
(que puede ser cualquiera) o a su propio cliente. El cheque
especial slo puede ser pagado por el banco girado al banco
designado.
Excepcionalmente, si el banco girado es el mismo banco
designado en el cruzamiento, el cliente podr cobrar directamente
el cheque cruzado. Por otro lado, el banco mencionado en el
cruzamiento puede recurrir a otro banco para el cobro del cheque,
mediante el endoso en proc
uracin.
El cheque cruzado se transfiere por endoso. El endosatario
deber efectuar su cobro solamente mediante cualquier banco
(cruzamiento general) o un banco determinado (cruzamiento
especial).

4.2.4.6.2. Cheque para abono en cuenta

El cheque que lleva la clusula para abono en cuenta asegura
que el pago sea realizado en la cuenta del beneficiario o tenedor.
A tal efecto, no slo se requiere la actuacin de un banco para la
gestin de cobro, sino que el beneficiario debe necesariamente
tener cuenta corriente bancaria. Un cheque con esta clusula no
es posible de ser pagado por caja o ventanilla o en efectivo, ni a
persona que no sea titular de una cuenta bancaria.
Para los fines de pago, el banco efectuar el abono del importe
del cheque en la cuenta del tenedor para lo cual debe figurar
como titular. Tiene por funcin evitar el pago en dinero efectivo.

4.2.4.6.3. Cheque intransferible

Es un cheque no negociable que slo debe ser pagado a la
persona en cuyo favor se emiti. Por l, el tenedor est impedido
de negociarlo a terceros. Su cobro se puede hacer efectivo por
ventanilla o mediante su indicacin de acreditarse en una cuenta
corriente de la que sea l su titular. El nico endoso que se

admite es el que realice el tenedor a favor de una entidad

bancaria y nicamente para el efecto de su cobro.

4.2.4.6.4. Cheque certificado

Es una declaracin mediante la cual el banco girado verifica la
existencia de fondos suficientes de un cheque a disposicin del
librador, con lo que se podr hacer efectiva la obligacin, siempre
que su presentacin ocurra dentro del plazo fijado para la
vigencia de la certificacin.
La certificacin puede ser solicitada por el emitente o por el
tenedor del cheque, y siempre sobre el total de los fondos
disponibles del titular. No pueden extenderse certificaciones sobre
cheques al portador. La certificacin realizada por el banco no es
una aceptacin, pues el banco no asume el carcter de obligado
directo y principal con respecto al cheque.

4.2.4.6.5. Cheque de gerencia

Es el cheque emitido por un banco a su propio cargo, es decir, el
girador y el girado son el mismo banco. Tiene la caracterstica de
ser pagadero en cualquier oficina del banco en el pas y, cuando
cuenta con la certificacin correspondiente, de ser pagadero en
sus oficinas del exterior, facilitando de este modo las
transferencias de fondos y pago donde el banco girador tenga
oficinas. Este cheque no puede ser girado al portador.

4.2.4.6.6. Cheque de viajero

Es el cheque emitido por una empresa del sistema financiero para
ser pagado, en el pas o en el extranjero, por ella misma o por el
corresponsal que se consigna en el ttulo.
En esta clase de cheque se sustituye el dinero en efectivo por un
documento, cuya finalidad es evitar la prdida del dinero en
efectivo que portan los viajeros. Los cheques de viajero se deben
expedir en un papel de seguridad con el nmero y serie que les
corresponde, el domicilio de la empresa emisora y el importe.

4.2.4.6.7. Cheque de giro

Es el ttulo valor emitido a favor de una persona determinada y
que tiene como fin transferir fondos de una oficina a otra. Su
emisin est limitada a empresas del sistema financiero
autorizadas por la ley a prestar dicho servicio de transferencia de
fondos dinerarios. Requiere como formalidad llevar la clusula
cheque giro o giro bancario.
Sus caractersticas son:

Es emitido a la orden de una persona determinada, no

puede ser emitido al portador.

Es intransferible.

Es pagadero slo en oficina distinta de la de su emisin.

Para el ejercicio de la accin cambiaria no se requiere el protesto,

ni la formalidad sustitutoria.

4.2.4.6.8. Cheque garantizado

Es el ttulo valor emitido por una entidad bancaria que asegura el
pago del ttulo por contar con provisin de fondos garantizados. El
girador es cliente con cuenta corriente y que, previo acuerdo con
el banco, logra que sus cheques cuenten con garanta para su
pago.
El cheque garantizado se emite el formato especial de seguridad
cuyos talonarios son proporcionados por los bancos girados y en
los cuales debe indicarse la clusula cheque garantizado, as
como la cantidad mxima por la que puede ser emitido y el
nombre del beneficiario.

4.2.4.6.9. Cheque de pago diferido

Este ttulo valor confiere a su emitente la facultad y posibilidad de
suspender por breves das la presentacin del cheque para su
cobro. Su finalidad es la de asegurar el pago del cheque durante
el plazo legal de su presentacin a cobro. El plazo mximo por el
cual se puede suspender el derecho a presentarlo es de 30 das
desde la fecha de emisin. Transcurrido el plazo de suspensin
sealado en el mismo documento, el cheque est apto para ser
presentado para su cobro.

4.2.4.7. Pago de cheque

El cheque ser pagado el da de su presentacin, aunque tuviera
fecha posdatada, salvo que se trate de un cheque de pago diferido.
El plazo de presentacin de un cheque para su pago es de treinta
das. El cmputo del plazo se efecta a partir de la fecha de su
emisin y, en el caso del cheque de pago diferido, desde el da
sealado para tal efecto.

4.2.5. El certificado bancario de moneda

extranjera y el certificado bancario de moneda
nacional
4.2.5.1. El certificado bancario de moneda
extranjera CBME
4.2.5.1.1. Definicin
El CBME es un ttulo valor de creacin peruana y que respondi a
la necesidad de recobrar la confianza perdida de los ahorristas en
el sistema bancario, al haberse dispuesto durante el Gobierno

Militar de los aos setenta el control estricto de cambios y

prohibirse la tenencia de moneda extranjera por los particulares y
al crearse el llamado Mercado nico de Cambios (MUC).
El CBME es un valor emitido siempre al portador y en moneda
dura distinta a la nacional, y cuyos intereses estn exonerados
del Impuesto a la Renta, desde su creacin hasta la fecha.
Se trata pues de un ttulo valor que representa fondos lquidos en
moneda extranjera entregados a la empresa del sistema
financiero emitente, sin necesidad de abrir cuenta de depsito
alguna a nombre del tenedor del ttulo. La empresa emisora debe
haber recibido el importe que representa el CBME como
condicin previa para su emisin.

4.2.5.1.2. Caractersticas

Se emite, indistintamente, al portador o a la orden de

determinada persona.
La obligacin de pago debe ser cumplida en la misma
moneda extranjera que expresa el ttulo.
Su importe no debe ser menor a mil dlares de los Estados
Unidos de Amrica o su equivalente en otras monedas
extranjeras.
El plazo para su pago no debe superar de 1 (un) ao,
contado desde la fecha de su emisin.
Pueden ser negociados libremente mediante su simple
entrega o, en su caso, mediante endoso, sea en forma privada
o a travs de los mecanismos centralizados de negociacin
correspondientes.
El importe que representa podr generar los intereses
compensatorios sealados en el mismo ttulo, desde su
emisin hasta su vencimiento. Estas tasas de inters podrn
ser a tasa fija o variable.
Deben emitirse en papel de seguridad.

Pueden coexistir CBME al portador y CBME a la orden; los

primeros transferibles por simple entrega, mientras que los CBME
a la orden se transferirn mediante su endoso.
Para los fines de su negociacin en el mercado secundario, segn
que su forma de emisin sea al portador o a la orden, se podr
hacer mediante simple tradicin o mediante endoso. Para ello, tal
negociacin bien puede hacerse en forma directa o recurriendo a
mecanismos centralizados de negociacin. Hay plena libertad
para ello. En el pasado dicha negociacin secundaria se hada
activamente en la mesa de negociacin de CBME del Banco
Central de Reserva del Per y en la mesa de negociacin de la
Bolsa de Valores de Lima.

Para mayor seguridad, el soporte que debe utilizarse, debe

consistir en papel de seguridad. No por la denominacin de
"certificado", sino por la naturaleza de este ttulo valor, el soporte
tiene que ser papel, "materializado"; pues siendo un ttulo valor
individual y emitido slo al portador o a la orden, no resultara
posible su desmaterializacin.

4.2.5.1.3. Contenido del CBME

La denominacin de Certificado Bancario de Moneda

Extranjera.
El lugar y fecha de su emisin.
En los ttulos emitidos al portador, la indicacin de que su
pago se har al portador. En aqullos emitidos a la orden, el
nombre de la persona a cuya orden se emite.
La indicacin de su importe, que deber estar expresado en
moneda distinta a la nacional.
El plazo de su vigencia o fecha de su vencimiento, que no
podr ser mayor a 1 (un) ao, desde la fecha de su emisin;
as como si es renovable o no.
El lugar de pago.
Las condiciones para su redencin anticipada, de haberlos.
El nombre de la empresa emisora y la firma de su
representante.

La forma de sealar el vencimiento del CBME es indicando una

fecha fija. No cabe usar las otras formas de sealar tal
vencimiento (a la vista, ni a das vista o a das fecha). En caso de
haberse omitido, se entender que vence al ao, contado desde
la fecha de su emisin.
El plazo del CBME puede ser renovable o no. Si no fuese
renovable por otro plazo igual a su vencimiento, debe indicarse.
Hay necesidad de indicar que tal plazo no es renovable; pues si
ello no estuviere sealado, se entender que es renovable
automticamente y en modo indefinido y sucesivo.
El CBME debe contener la indicacin del lugar de su pago. De ser
as, debe ser en dicho lugar donde debe exigirse su pago, as
como en tal lugar debern hacerse todos los trmites referidos al
ejercicio de cualquier derecho en relacin al ttulo. De no
sealarse el lugar de su pago, debe entenderse que su pago
puede exigirse a travs de cualquier oficina de la empresa del
sistema financiero emisora, dentro del pas.
Por ser emitidos por una empresa del sistema financiero, se libera
de la formalidad del protesto para ejercitar acciones cambiarias.
Siendo su obligado principal solvente, en el caso de los CBME
emitidos a la orden y que se transfieren por endoso, los
endosantes no asumen responsabilidad cambiaria alguna frente al

ltimo tenedor, restringindose al banco o empresa del sistema

financiero.

4.2.5.2. El certificado bancario de moneda nacional CBMN

La buena experiencia y aceptacin general del CBME hace propicia
la creacin de un nuevo ttulo valor, de igual caractersticas que
ste, pero que represente entregas dinerarias y depsitos hechos
en moneda nacional, sin constitucin de cuenta alguna a nombre
de quien hace esta entrega, exactamente en las mismas
condiciones que en el caso del CBME.
Todas las disposiciones que rigen el CBME son de aplicacin al
CBMN, con la nica diferencia que su importe y pago se hacen en
moneda nacional y su monto no puede ser menor a S/. 1 000,00,
monto fijo que se seala en forma similar que para el CBME y que
no es menester indexarlo y sujetarlo reajustes, porque la razn de
este importe mnimo es sealar una cantidad de unidades
monetarias que se estima adecuadas para fijar la suma a entregar
o a depositar que impida su uso masificado o diminuto si no tuviese
esta cantidad mnima.
Finalmente, el hecho que se emitan CBMN al portador, tampoco
desdice el principio y sustento que lleva a no admitir el cheque de
gerencia al portador, dada su semejanza con los billetes del Banco
Central de Reserva; pues el CBMN a diferencia de dichos billetes,
siempre genera intereses durante su vigencia o vencimiento.

4.2.6. El certificado de depsito y el warrant

Nuestra legislacin permite la constitucin de sociedades annimas
cuyo objeto es prestar servicios de almacenamiento, guarda y
custodia de bienes, as como servicios complementarios vinculados a
ese objeto social, con emisin de ttulos valores en representacin
del derecho de propiedad y del derecho de garanta prendaria sobre
dichos bienes almacenados. Estas sociedades se denominan
Almacenes Generales de Depsito -AGD- y estn sujetas al control y
supervisin de la Superintend8ncia de Banca y Seguros, quien
autoriza su constitucin y funcionamiento.
Segn la Ley General del Sistema Financiero, los AGD son empresas
de servicios complementarios y conexos a la actividad de
intermediacin financiera y de banca mltiple, por lo que se justifica
su regulacin en dicha ley y su control y supervisin por parte de la
SBS.
Slo los AGD pueden emitir, a la orden del depositante, el Certificado
de Depsito CD-ms el Warrant, contra recepcin en depsito
regular, de los bienes y mercaderas descritas en ambos
documentos. Ambos ttulos valores tienen el mismo contenido formal,
diferencindose desde ese punto de vista (formal) slo en su

denominacin, pero cada cual tiene distinta finalidad y representa

derechos diversos respecto a la misma mercadera.
El CD representa el derecho de propiedad sobre las mercaderas
sealadas literalmente en su texto; mientras que el Warrant
representa el derecho real de garanta prendaria sobre las mismas
mercaderas, siendo el depositante en ambos casos su beneficiario u
orden, quien de ese modo puede realizar simultneamente actos de
disposicin y de gravamen sobre los bienes de su propiedad,
mediante el simple endoso de dichos documentos, en forma conjunta
y a un nico endosatario o a diversos endosatarios y en
oportunidades distintas, como l decida libremente, circulando en ese
caso cada ttulo en forma independiente.

4.2.6.1. Caractersticas

La denominacin de cada uno de ellos, que sirve para

distinguir los derechos que cada cual representa.
Ambos documentos deben tener una numeracin.
El lugar y fecha de emisin es de inters para conocer la
legislacin, competencia notarial, plazos del depsito o de
prescripcin y otros derechos vinculados que deban
ejercitarse.
El nombre, identificacin y domicilio del depositante, pues
es ste quien tiene la calidad de obligado principal.
El "nombre" o la denominacin social del AGD.
La descripcin detallada de las mercaderas (clase,
especie, cantidad, peso, calidad, estado, etc.)
No slo se sealar el valor patrimonial de las mercaderas
depositadas, sino que el AGD debe sealar el criterio utilizado
en tal valorizacin.
El lugar donde permanecern los bienes depositados.
Que todas las mercaderas depositadas estn por lo menos
asegurados contra el riesgo de incendio.
El plazo mximo del depsito no debe superar de un ao.
En el caso de bienes perecibles, el plazo mximo del depsito
es de 90 das, prorrogables.
Los pagos pendientes por los servicios prestados por el
AGD deben estar sealados en el mismo documento; o, en su
caso indicar que ya han sido pagados por el depositante.
El AGD debe consignar la declaracin del depositante de
encontrarse los bienes libres o afectos a gravmenes a favor
del fisco, sealando que se tratan de "certificado de depsito
aduanero" o "warrant aduanero".
El AGD debe firmar los ttulos a travs de su representante

4.2.6.2. Almacn de campo

Se denomina almacenes de campo" o "field warehouses a los
locales propiedad de los mismo depositantes o de terceras

personas en donde son depositas las mercaderas por las AGD

representadas.
En estos casos, se entiende que los bienes quedan bajo la guarda
fsica y responsabilidad del AGD; por lo que el local donde hayan
sido dejados fsicamente las mercaderas debe encontrarse bajo
uso o posesin del AGD, mediante cualquier acuerdo contractual
donde se cede en uso, arrendamiento, comodato, fideicomiso u
otros acuerdos.

4.2.6.3. Warrant insumo-producto

Constituye un instrumento que evita la rigidez de una prenda que
no tiene posibilidad de sustitucin, facilitando el proceso productivo
y de transformacin al que estn sujetos determinados bienes,
siendo suficiente que en los documentos se incorporen la clusula
"insumo-producto".
Ello, permite al depositante o tenedor del certificado de depsito,
destinar las mercaderas consistentes en materia prima o productos
semielaborados, usar dichos bienes como palanca financiera y
objeto de comercio, sin afectar el proceso de transformacin y
elaboracin del producto final, siempre que tal ciclo productivo
genere una mejora en el valor patrimonial de la mercadera
originalmente depositada.
El tenedor de este ttulo, certificado de depsito o "warrant insumoproducto", puede si as lo desea, pedir la sustitucin del documento
en su poder, una vez que la mercadera haya sido reingresada con
valor agregado, en cuyo caso el o los ttulos que se expidan,
sealarn la descripcin del nuevo bien logrado (producto), como
su nuevo valor patrimonial.

4.2.6.4. Formularios oficiales

Una de las formas de evitar la incursin en errores formales en la
emisin o negociacin de estos ttulos valores es recurriendo al uso
de formularios o modelos de ttulos valores que, por otro lado,
facilitan su utilizacin, al permitir slo completar los espacios del
formato que corresponda a cada situacin particular. En la prctica
los ttulos valores con modelos preimpresos son los ms usados ya
que generan menos casos de conflicto.

4.2.6.5. Valor de las mercaderas

Se fija en el equivalente a 5 UIT el valor mnimo de las mercaderas
que pueden ser objeto de depsito en un AGD con emisin de
alguno de los ttulos valores Este valor mnimo debe determinarse
segn la UIT vigente en la fecha de la emisin del ttulo, por lo que
la variacin de la UIT en fecha posterior, no afectar la validez del
ttulo ya emitido.

4.2.6.6. Mercadera no sujeta a almacenamiento

Los bienes que pueden ser objeto de depsito en un AGD con
emisin de ambos ttulos (warrant y certificado de depsito),
pueden ser slo bienes muebles que no sean sujetos u objeto de
registro.

4.2.6.7. Responsabilidad del almacn

Una vez recibido en depsito, es el AGD quien asume
responsabilidad por la conservacin de los bienes, salvo que stos
sufran daos provenientes de causas de fuerza mayor, es decir, de
acontecimientos imprevistos o que habindose previsto no es
posible resistir, por lo que suele llamarse hechos de Dios.
Tampoco el AGD asume responsabilidad si el dao que afecta al
bien proviene de la naturaleza del bien o defectos de embalaje no
apreciables externamente, o se trate de daos producidos por el
mismo depositante o dependientes de ste.
En los casos que el AGD deba asumir responsabilidad, sta no
puede superar del valor nominal asignado a las mercaderas, segn
el valor expresado en el mismo ttulo, por lo que no procede exigir
reajustes o pagos segn el valor actual o de mercado de los bienes.
Se prohbe que los AGD se dediquen a la compra venta de bienes
de la misma naturaleza de los que sean objeto de depsito, con la
excepcin de que tal compra o venta puede ser hecha por encargo
o en provecho de sus depositantes.
Queda el AGD tambin prohibido a conceder crditos con garanta
de las mercaderas recibidas en depsito, por lo que no resultara
procedente el endoso del warrant a la orden del mismo AGD
emitente de dicho ttulo.
Slo contra la entrega o presentacin de ambos ttulos el AGD
podr hacer entrega y poner a disposicin plena del tenedor de
ambos ttulos los bienes que guarda.
El AGD y a pedido del depositante, se limita a emitir slo uno de los
dos documentos, dndose as trmino a la exclusividad del sistema
de doble ttulo y a la indebida concepcin de que el warrant es
anexo al certificado de depsito que segn la anterior ley era el
ttulo principal. Si el depositante que solicit la emisin de uno solo
de los ttulos desea despus que se expidan ambos, bastar que
devuelva el nico ttulo en su poder y solicite la expedicin de
ambos documentos.

4.2.6.8. Derecho a inspeccin de mercaderas

Los tenedores de cualquiera de los ttulos, pueden de inspeccionar
directa y fsicamente los bienes, logrando inclusive muestras de los

productos de ser ello posible. Tal inspeccin y muestreo se llevar a

cabo en la forma y proporcin que determine el AGD a quien
corresponde la administracin y cuidado de los bienes, y no el
tenedor del ttulo interesado.

4.2.6.9. Forma de transmisin y sus efectos

Como valores a la orden, ambos ttulos son transferibles mediante
endoso.
Si se endosan ambos ttulos a una misma persona, este
endosatario nico logra la libre disponibilidad de las mercaderas
que representan, al reunirse en l la calidad de propietario y titular
del derecho real de garanta.
Si el endoso se limita al warrant, el endosatario slo adquiere para
s el derecho real de garanta (prenda) sobre las mercaderas, ms
no la propiedad.
Si el endoso se limita al certificado de depsito, el endosatario
adquiere la propiedad de las mercaderas, pero sin facultad de libre
disposicin, al existir el gravamen prendario sobre dichas
mercaderas de su propiedad en favor del tenedor del warrant.
Estos endosos del certificado de depsito, no requieren ser
registrados ante el almacn general; pero el primer endoso del
warrant, obligatoriamente debe registrarse ante l. El objeto de este
registro es informar a terceros del gravamen constituido en fecha
cierta, determinar la persona y dems informaciones del primer
endosatario.
Finalmente, se introduce una modalidad especial de endoso
agregando la clusula "para embarque" u otra equivalente, que
mantendr el gravamen prendario a favor del acreedor que hizo
este endoso, beneficiando ello tanto al ltimo tenedor del warrant
como al deudor depositario o propietario de los bienes, quien
lograr culminar la exportacin de los bienes, mantenindolos
afectados en garanta de la obligacin.

4.2.6.10. Informacin del endoso del warrant

La fecha en la que se hace el endoso.

El nombre, el nmero del documento oficial de identidad y
firma del endosante.
El nombre, domicilio y firma del endosatario.
El monto del crdito directo y/o indirecto garantizado.
La fecha de vencimiento o pago del crdito garantizado, que
no exceder del plazo del depsito.
Los intereses que se hubieran pactado por el crdito
garantizado.

La indicacin del lugar de pago del crdito y/o, en los casos

previstos por el Artculo 53, la forma como ha de efectuarse
ste; y
La certificacin del almacn general de depsito que el
endoso del Warrant ha quedado registrado en su matrcula o
libro talonario, como en el respectivo Certificado de Depsito,
refrendada confirma de su representante autorizado.

En los endosos posteriores del Warrant, es facultativo el registro y

certificacin al que est sujeto su primer endoso.

4.2.6.11. Derechos que representa el warrant y su ejecucin

Apreciamos aqu una muy importante variacin respecto al anterior
texto legal, que no permita con esta claridad que hoy se establece
que el warrant pudiese constituir simultneamente un ttulo de
crdito ms un ttulo valor prendario.
Del mismo modo, dada la calidad del warrant de ser un ttulo
representativo de prenda, es posible que se ampare con prenda
crditos futuros, eventuales, o sujetos a condicin.
De no ser cumplida la obligacin garantizada, el-warrant se protesta
bajo las mismas reglas que esta ley establece para el protesto por
falta de pago de la letra de cambio.
Una de las mayores ventajas que tiene el tenedor del warrant es la
posibilidad que la Ley le confiere de lograr la ejecucin y venta de
las mercaderas afectadas en prenda en su favor, mediante un
trmite extrajudicial, sin intervencin de la autoridad judicial, en
trmite especial y sin dilaciones. La venta se realiza en cualquier
momento, transcurrido 2 das hbiles siguientes a la fecha del
protesto. Se requiere realizar publicaciones en el diario oficial,
durante 5 das consecutivos. No requiere de tasacin y la venta se
realiza sin base y al mejor postor.
Las nicas causas para suspender la venta forzada de las
mercaderas representadas por el warrant, son: (a) el estado de
insolvencia declarado del primer endosante, salvo disposicin
distinta de la ley, b) la notificacin judicial o arbitral.

4.2.7. El ttulo de crdito hipotecario negociable

4.2.7.1. Definicin
Se trata de un valor en ttulo, por lo que no es posible su
desmaterializacin por su vinculacin al soporte papel.
Al apreciarse su origen o causa de su propio texto, estamos ante un
ttulo valor causal y no abstracto.

Inicialmente es slo un ttulo valor que representa el derecho real

de garanta hipotecaria, constituida por el propietario del bien
gravado, a cuya orden es emitido. Posteriormente, podr
representar en modo adicional tambin el crdito que ha sido
garantizado con dicha hipoteca representada por el ttulo. Slo con
su endoso dicha garanta se vincular a un crdito; crdito que en
el caso del ttulo de crdito hipotecario negociable-TCHN- ser
tambin y siempre representado por este mismo ttulo valor, en
modo tal que slo a partir de entonces (primer endoso) , representa
dos derechos: el crdito que origina su primer endoso, ms la
hipoteca que garantiza dicho crdito.
La emisin de este ttulo valor est a cargo del Registro Pblico en
el que el bien hipotecado est inscrito, lo que ocurrir slo a
peticin expresa de su propietario, manifestado formalmente y
mediante el otorgamiento de una escritura pblica para ese efecto.
Este ttulo puede expedirse no slo en representacin de hipotecas
sobre predios, sino que podr expedirse a cambio de la constitucin
de hipoteca sobre cualquier bien susceptible de ser gravado con
hipoteca, lo que ampla sus alcances sin lmite alguno.
La hipoteca se constituye a peticin unilateral del propietario o de
su representante facultado.
Siempre buscando la seguridad plena para los operadores y el
mercado, el TCHN no se expedir sino previa constatacin que
realice el registrador, de la inexistencia de cargas, gravmenes o
medidas que de cualquier modo puedan afectar la plena validez de
la hipoteca representada por este ttulo. El formulario del ttulo ser
aprobado por la SUNARP.

4.2.7.2. Contenido

La denominacin de Ttulo de Crdito Hipotecario Negociable

y el nmero que le corresponde.
El lugar y fecha de su emisin.
El nombre y nmero de documento oficial de identidad del
propietario que constituye el gravamen hipotecario, a cuya
orden se expide el ttulo.
La descripcin resumida del bien afectado con el gravamen
hipotecario, segn aparece de la inscripcin registral.
El monto de la valorizacin que ser el importe hasta por el
cual se constituye el gravamen hipotecario con indicacin 1lel
nombre del perito y de su registro o colegiatura respectiva.
La fecha de la escritura pblica, nombre del Notario y dems
datos de la inscripcin registral de la hipoteca.
El nombre y firma del Registrador, con indicacin de la oficina
registra correspondiente.
Deber contener espacios adecuados para consignar la
informacin relativa al crdito garantizado y a los endosos.

4.2.7.3. Primer endoso

Slo con el endoso del TCHN se logra que este documento
represente dos derechos bsicos: la hipoteca previamente
constituida, ms el crdito garantizado con ella, haciendo de este
ttulo uno de crdito y de garanta, simultneamente.
Por eso, en el acto de su primer endoso debe consignarse el monto
del crdito directo o indirecto garantizado, su plazo de vencimiento;
los intereses, y toda otra condicin o informacin sobre el crdito.
Los crditos directos son aquellos que afectan la caja, esto es,
significan desembolso dinerario; mientras que los crditos
indirectos son las acreencias surgidas por la concesin de
garantas, por lo que se denominan no por caja o contingentes.
Las personas capaces que firmen o intervengan en el TCHN, no se
convierten en responsables solidarios. La finalidad de ello es
generar un mercado secundario de estos valores; pues el tenedor
lo tomar slo con la garanta que ofrece la hipoteca que
representa el ttulo.
Slo en el caso que el primer endosatario fuese una empresa del
sistema financiero nacional, el propietario puede pedir que el
registrador consigne -como lo hace con las hipotecas ordinarias o
sin expedicin del TCHN el monto y condiciones del crdito que ya
pueden haber sido acordadas.

4.2.7.4. Ejecucin
Ante el incumplimiento de pago del crdito que representa este
ttulo, su tenedor est obligado a obtener el protesto; por lo tanto no
surte efecto la clausula que lo libera del protesto.
Este protesto no tiene que ser necesariamente notarial o judicial;
pues si se trata de un TCHN pagadero con cargo en una cuenta del
sistema financiero, bastar lograr la formalidad sustitutoria del
protesto.
El TCHN introduce la venta directa del bien hipotecado al mejor
postor, siempre que no sea a precio menor al 75% del valor de
tasacin que el propio propietario se encarg de declarar y que
literalmente seala el ttulo. Slo si no hubiera postores por ese
valor (75%), recin el tenedor debe recurrir a su ejecucin judicial.
La venta debe encargarse a una empresa del sistema financiero
autorizada a operar negocios fiduciarios, comisiones de confianza o
fideicomisos. Tal entidad no puede ser el mismo acreedor

El importe del TCHN puede ser pagado ya sea como monto nico o
en armadas o cuotas. El rgimen al respecto, es igual que en el
caso del pago del monto del pagar o la factura conformada.

4.2.7.5. Extincin
El levantamiento del gravamen hipotecario que se mantendr
vigente hasta y en tanto no sea cancelada la hipoteca ser posible
slo contra la devolucin del ttulo al registro que lo expidi. Puede
no haber sido endosado el TCHN, en cuyo caso el propietario
deber devolver el ttulo no endosado.
En caso de haberse utilizado para garantizar alguna obligacin
crediticia, propia o de tercero, la devolucin ser del ttulo
cancelado en lo referido al crdito, por su ltimo tenedor.
En tanto no se devuelva el TCHN de cualquiera de dichas formas,
el gravamen se mantendr vigente, no siendo por obvias razones
aplicable la Ley N 26639 que dispone que, una vez transcurrido 10
aos del vencimiento del crdito garantizado con una hipoteca, sta
se extingue de pleno derecho.
Si como consecuencia de la falta de pago del crdito que el TCHN
representa, se vende judicial o extrajudicialmente el bien
hipotecado, al adquirente del bien debe transferirse la propiedad
libre de toda carga, no slo del gravamen hipotecario que
representaba el TCHN sino de cargas o derechos que puedan
haberse inscrito con posterioridad.
Una vez cumplida la obligacin garantizada con la hipoteca
representada por el TCHN, tiene la posibilidad de solicitar al registro
que expidi el ttulo o la cancelacin del gravamen o la expedicin
del nuevo TCHN.

4.2.8. El conocimiento de embarque

4.2.8.1. Definicin
El Conocimiento de Embarque se trata de un documento que
representa a las mercancas que son objeto de transporte martimo,
fluvial y lacustre

4.2.2.1. Definicin
El pagar es un ttulo valor representativo de crditos y a la orden,
mediante el cual una persona denominada firmante se obliga a
paga a la orden de otra una determinada cantidad, en una fecha y
un lugar determinado.
A diferencia de la letra de la letra y del cheque, donde hay una
orden o mandato de pago dado a un tercero, en el pagar hay una
promesa de pago hecha por el firmante, que queda directa y
personalmente obligado.

El pagar representa un derecho de crdito dinerario en forma

similar a la letra de cambio, con la diferencia de ser un valor
apropiado para ser utilizado cuando las partes de la relacin
crediticia son solamente dos: el emitente o girador, y un acreedor,
que es el beneficiario.
En este ttulo se puede sealar con amplitud y detalle la causa o
finalidad de su emisin o no contener ms que la promesa de pago
sin ninguna otra referencia. Este ttulo puede ser causal o
abstracto, segn se seale o no en el texto el origen de su emisin.

4.2.8.2. Funciones

Documento probatorio del contrato de transporte de

mercaderas o carga
Documento probatorio de la recepcin de las mercaderas
descritas en l por parte del transportista
Documento representativo de las mercaderas descritas en
l, lo que le da la calidad de ttulo valor

4.2.8.3. Requisitos formales

La denominacin de Conocimiento de Embarque.

El nombre, el nmero del documento oficial de identidad y
domicilio del Cargador.
El nombre y domicilio del Beneficiario o Consignatario a
quien o a la orden de quien vayan dirigidas las mercancas,
pudiendo ser el propio Cargador.
La indicacin de la modalidad del transporte.
La naturaleza general de las mercancas, las marcas y
referencias necesarias para su identificacin
El monto del flete de transporte y de los dems servicios
prestados por el Porteador, en la medida que deba ser pagado
por el Consignatario
La fecha y lugar de emisin, puerto de carga y descarga y la
fecha en que el Porteador se ha hecho cargo de las mercancas
en ese puerto, as como el lugar y plazo de entrega de la
mercanca objeto del transporte.
La declaracin del valor patrimonial que hubiere declarado el
Cargador.
El nmero de orden correspondiente y la cantidad de
originales emitidos, si hubiere ms de uno.
El nombre, firma, el nmero del documento oficial de
identidad y domicilio del Porteador que emite el ttulo, o de la
persona que acta en su nombre.
La declaracin, si procede, de que las mercancas se
transportaran o podrn transportarse sobre cubierta.
Clusulas generales de contratacin del servicio de
transporte y cualquier otra indicacin que permita o disponga la
ley de la materia.

La omisin de una o varias de las informaciones anotadas no afecta

la validez jurdica del Conocimiento de Embarque; ni la nulidad de
alguna estipulacin conlleva la nulidad del ttulo, el que mantendr
los derechos y obligaciones que segn su contenido tenga.
Cabe destacar que estos requisitos formales son no esenciales;
pues siendo este ttulo valor de uso internacional, las informaciones
que contiene deben responder a los usos y costumbres
internacionales y no imperativas nacionales.
La denominacin de Conocimiento de Embarque es reemplazada
por su versin en ingls de "Bill of Lading".
El beneficiario bien podra ser el mismo cargador. Tambin se suele
designar como consignatario al banco que financia la operacin de
importacin.
El valor patrimonial (valor en dinero) de las mercancas, segn
declaracin del cargador, que debe coincidir con el valor
consignado en la factura comercial.
Es usual que se expidan varios ejemplares del conocimiento de
embarque, para el cargador, el naviero, el consignatario, etc.,
debiendo ser slo uno de ellos negociable.
Refrendando su contenido, debe firmar el transportista emitente
consignando sus datos, asumiendo l la calidad de obligado
principal por el transporte y por la entrega de las mercaderas en el
lugar de destino.
En los casos que se permita el transporte sobre cubierta, deber
indicarse; pues siempre es menos riesgoso el transporte bajo
cubierta.

4.2.8.4. Emisin
La emisin del conocimiento de embarque puede ser al portador, a
la orden, o en forma nominativa. Su negociacin se har por simple
entrega o tradicin, por endoso, o por cesin.
Se precisa que el endosatario o cesionario quedan subrogados en
las obligaciones y derechos del endosante o cedente. El cargador
que endose o ceda el ttulo, seguir manteniendo frente al
transportista las obligaciones que tenga sumidas segn el contrato
de transporte; pues entre ambos existe una relacin causal que los
vincula.
Debido a que este ttulo valor representa mercaderas en trnsito,
los endosantes no pueden asumir responsabilidad por la entrega de
dichos bienes frente al tenedor, responsabilidad que slo
corresponde al transportista.

4.2.8.5. Accin cambiaria

El conocimiento de embarque, al originarse en un contrato de
transporte de mercaderas por va martima, puede contener
derechos y obligaciones para las partes contratantes y terceros
tenedores del mismo.

Ejemplar negociable: tiene la calidad de ttulo valor. Confiere

a su tenedor accin ejecutiva para reclamar la entrega de las
mercaderas descritas en el ttulo.

Copia no negociable: el transportista tiene derecho a

accionar por la misma va ejecutiva por el pago de fletes y/o
servicios contra el propietario de las mercaderas
transportadas.

El ejercicio de las acciones ejecutivas antes sealadas no requiere

de protesto; siendo pues este ttulo valor un ttulo ejecutivo per se.

4.2.9. La carta de porte

4.2.9.1. Carta de porte terrestre y area
La carta de porte es un ttulo valor muy similar al conocimiento de
embarque, cuya principal diferencia es el medio de transporte; pues
en el caso de la carta de porte; es terrestre (ferrocarril, carretera,
etc.) o areo.
La carta de porte que -en algunos reglamentos es tambin
denominado gua, es un documento que tiene la forma de carta
abierta, dirigida por el cargador al destinatario, conteniendo las
condiciones esenciales del contrato -objeto, destino, flete, trmino
de duracin, etc.- a fin de hacer conocer las condiciones
contractuales y de facilidad de hallazgo del consignatario y
destinada, despus de haber acompaado la mercadera durante el
viaje, a ser exhibida y entregada al destinatario, para que "ste
conozca de quin provienen los efectos, qu cosa y en qu
condiciones deben ser consignadas y para que en base a ello se
determine retirar las mercaderas expedidas.
La emisin de la carta de porte no ser obligatoria, sino voluntaria.
En su calidad de ttulo valor permitir la negociacin de las
mercaderas sobre la base del documento, as como las exigencias
de las prestaciones que contiene su texto, sea por el tenedor o por
el porteador, en su caso.

4.2.9.2. Contenido

La denominacin de Carta de Porte Terrestre o Areo, segn

sea el caso.

El nombre, el nmero del documento oficial de identidad, y

domicilio del Remitente o Cargador.
El nombre y domicilio del Destinatario o Consignatario.
La indicacin de la modalidad del transporte.
La indicacin de la clase y especie de las mercancas, y toda
otra indicacin que sirva para identificar las mercancas y la
declaracin del valor patrimonial.
El monto del flete de transporte y de los dems servicios
prestados por el Porteador o Transportista.
La fecha y lugar de emisin, lugar de carga y descarga y la
fecha en que el Porteador o Transportista. se ha hecho cargo o
recibe las mercancas.
El nmero de orden correspondiente y la cantidad de copias
adems del original que se expidan.
El nombre, firma, el nmero del documento oficial de
identidad y domicilio del Porteador o Transportista que emite el
ttulo.
Clusulas generales de contratacin del servicio de
transporte y cualquier otra indicacin que permita o disponga la
ley que rige los contratos de transporte terrestre o areo.

4.2.9.3. Emisin y acciones derivadas cambiarias

En la emisin y acciones cambiarias de la carta de porte se utilizan
los mismos principios y conceptos que en el conocimiento de
embarque

4.2.10. Los valores mobiliarios

4.2.10.1. Definicin
Todo valor mobiliario es un ttulo-valor, pero no todo ttulo-valor es
necesariamente un valor mobiliario y, por ello, entre ambos
conceptos o entidades jurdicas pueden surgir diferencias.
Se trata de ttulos-valores emitidos en serie. Esta caracterstica
radica en el hecho de que la emisin de valores mobiliarios debe
hacerse no individual ni aisladamente; por esto se les llama
tambin ttulos seriales. Esta manera de emisin determina que
todos los ttulos que los representan tengan identidad de derechos
establecidos arbitrariamente por la entidad emisora.
La fungibilidad debe entenderse con el sentido de que un ttulo
tiene las mismas caractersticas que los dems de la misma serie,
ya que todos entran al trfico como cosas de un mismo gnero.
La Ley de Mercado de Valores define los valores mobiliarios como
aquellos emitidos en forma masiva y libremente negociables que
confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o
patrimoniales, o los de participacin en el capital, el patrimonio o las
utilidades del emisor.

La CONASEV haba sealado refirindose a su "emisin", que

pueden ser homogneos o no entre s. As, una emisin puede
efectuarse por tramos, a lo que la Ley se refiere como
agrupaciones en series o clases. Por tanto, los valores
pertenecientes a una emisin, podrn ser todas homogneas al
carecer de agrupaciones o tramos de emisin; o, si dicha emisin
es efectuada en series o clases, no habr homogeneidad entre
todos los valores de una misma emisin.
Otra de las caractersticas que contiene la Ley de Mercado de
Valores, es la libre negociacin. La ley aplicable a los valores
mobiliarios que son objeto de oferta pblica es la Ley del Mercado
de Valores, mientras que aquellos que no son objeto de tal oferta
pblica se rigen por normas distintas.
Estos valores pueden tener soporte papel o electrnico o anotacin
en cuenta; obviamente, en la medida que no se trate de un valor al
portador; pues los valores al portador no pueden concebirse sino en
soporte material o fsicos, por requerir de su tenencia o posesin
fsica para ejercitar los derechos que contiene.
Es posible que un valor originalmente emitido en soporte papel,
pueda ser desmaterializado, esto es, convertido en valor
representado mediante anotacin en cuenta. Bastar para ello
registrarlo en una Institucin de Compensacin y Liquidacin de
Valores (ICLV), observando la ley de la materia.
Los valores mobiliarios pueden contener derechos:

crediticios ( bonos)

dominiales o de participacin en el capital (acciones

comunes)

patrimonio (certificados de participacin en fondos de

inversin) o utilidades (acciones de inversin, antes acciones
laborales o del trabajo)

de patrimonios autnomos o fideicometidos (instrumentos de

titulizacin).
Mediante los valores mobiliarios pueden representarse derechos e
ndices referidos a otros valores mobiliarios, tal es el caso de los
ADR, ADS y POR; o, la combinacin de los anteriores, en una clara
referencia a los derivados financieros.
Ninguno de los ttulos valores mobiliarios requiere ser protestado,
disponindose para fines procesales y de ejecucin que tienen la
calidad de "ttulo ejecutivo".
Para ejercitar una accin derivada de un valor desmaterializado, se
har uso del certificado de titularidad que expida la ILCV.

Las medidas cautelares, embargos y dems mandatos de autoridad

competente, deben anotarse en la matrcula que lleve el emitente o
en la ILCV para que surtan efecto. Slo desde entonces dichas
cargas, medidas y mandatos surtirn efectos erga omnes.

4.2.10.2. Creacin, emisin y negociacin de valores mobiliarios

En nuestra legislacin, la mayor parte de los valores mobiliarios
estn regulados en leyes especiales. La presente Ley tiene
especial cuidado en no tratar aspectos distintos a sus
caractersticas formales y derechos cambiarios derivados de los
valores mobiliarios, dado que aspectos como el de su creacin o
negociacin son temas ampliamente tratados por la ley de la
materia, ya sea la Ley General de Sociedades o la Ley del Mercado
de Valores.

4.2.10.3. Acciones y otros valores

Los valores mobiliarios pueden representar derechos de
participacin, ya sea en el capital social, o en el patrimonio, o en las
utilidades, o en inversiones. Dentro de tales valores tenemos:

las acciones comunes,

las acciones de inversin,

los certificados de suscripcin preferente,

los certificados de participacin en fondos de diversa

finalidad y en patrimonios fideicometidos, entre otros.
En cuanto a la emisin de la accin, esta debe ser slo en forma
nominativa.
La denominacin de accin se suele tambin utilizar para otros
instrumentos que no representan el capital social de una sociedad
mercantil. Tal es el caso de la llamada accin de inversin,
denominada anteriormente como accin laboral o accin del trabajo
que algunas sociedades y conforme a la legislacin especial
emiten.
Lo propio ocurre con las acciones que se emiten en procesos de
titulizacin o securitizacin, en los que las sociedades titulizadoras
homogenizan la participacin de los inversionistas en el patrimonio
fideicometido, mediante instrumentos que pueden denominarse
accin.
Lo mismo se da cuando diversas personas participan en un
determinado patrimonio (acciones y derechos), con la precisin
adicional en este caso que es distinto a la participacin en el capital
social de una sociedad, de que tal participacin puede ser en una
alcuota o en una alcuanta. Ambos trminos hacen alusin a una
parte contenida en un todo; pero mientras que la alcuota es
exactamente un cierto nmero de veces del todo, la alcuanta no.

4.2.10.4. Certificados de suscripcin preferente

4.2.10.4.1. Contenido
Los Certificados de Suscripcin Preferente se emiten en ttulos o
mediante anotacin en cuenta en los casos previstos en la ley de
la materia y debe contener cuando menos:

La denominacin de Certificado de Suscripcin Preferente.

El nombre de la sociedad emisora, con indicacin de los

datos relativos a su inscripcin en el respectivo Registro de
Personas Jurdicas, el nmero de su documento oficial de
identidad y el monto de su capital autorizado, suscrito y
pagado.

La fecha y monto del acuerdo del aumento del capital o de

la emisin de obligaciones convertibles, adoptado por el
rgano social correspondiente;

El nombre del titular y el nmero de Acciones o, en su caso,

de Obligaciones Convertibles a las que confiere el derecho de
suscribir en primera rueda.

El plazo para ejercitar el derecho de suscripcin, el da y

hora de inicio y de vencimiento del mismo, as como el lugar,
condiciones y el modo en que puede ejercitarse.

La forma y condiciones, de ser el caso, en que puede

transferirse el ttulo a terceros.

La f echa de su emisin.

La firma del representante autorizado de la sociedad

emisora, en caso de tratarse de valor en ttulo.

4.2.10.4.2. Emisin y negociacin

La emisin del certificado de suscripcin preferente debe hacerse
dentro de los 15 das hbiles siguientes a la fecha de la junta o de
la sesin en la cual se adopte el acuerdo de aumentar el capital o
emitir obligaciones convertibles; casos en los cuales los
accionistas tienen el derecho de suscripcin preferente de las
nuevas acciones u obligaciones convertibles, con preferencia a
terceros.
Una vez emitidos los certificados de suscripcin preferente, la
sociedad emisora debe ponerlos a disposicin de sus titulares, de
inmediato.

4.2.10.5. Certificado de participacin en fondos de inversin en

valores y en fondos de inversin
Los fondos mutuos de inversin en valores, y los fondos de
inversin, son patrimonios autnomos confiados a la administracin
de las sociedades administradoras de dichos Fondos:

Los fondos mutuos de inversin en valores: son patrimonios

integrados por aportes de personas naturales o jurdicas, por su
cuenta y riesgo, para su inversin predominantemente en
valores de oferta pblica.

Los fondos de inversin: son patrimonios que pueden ser

destinados para invertirlos en valores y otros activos, por cuenta
y riesgo de los inversio1istas que aportan tales fondos.

Dicho patrimonio conformado por los aportes de los inversionistas y

que constituye justamente el patrimonio objeto de administracin,
se divide en cuotas. Es decir, guarda alguna similitud con el
patrimonio constituido por el capital social de una sociedad, que
tambin se divide en alcuotas. Pero a diferencia de stas que
tienen personera jurdica, los fondos son patrimonios autnomos
sin personera. Las cuotas en las que se dividen los patrimonios de
los fondos, estn representadas en certificados de participacin.
Encontramos tambin aqu cierta similitud con el patrimonio
constituido por el capital social de una sociedad annima, cuyas
alcuotas estn representadas por acciones.
El patrimonio del fondo mutuo est dividido en cuotas de
caractersticas iguales representadas por certificados de
participacin emitidos por la sociedad administradora en nombre
del fondo, los mismos que pueden adoptar la forma de ttulo o
anotaciones en cuenta.

4.2.10.6. Valores emitidos en procesos de titulizacin

Como sabemos, la emisin de valores en procesos de titulizacin
responden a procesos financieros que tienen como subyacente el
activo titulizado, que justamente constituye el patrimonio
fideicometido, transferido por el originador la empresa titulizadora
que emite estos valores y que son tomados por los inversionistas o
fideicomisarios que as pasan a ser los titulares de los derechos
referidos a dicho patrimonio titulizado, por lo que no cabe realizar
estas emisiones de personas distintas a las empresas titulizadoras.
Otro mecanismo de securitizacin viene a ser la constitucin de una
persona jurdica, asignndole a ella el patrimonio subyacente. Pero
en este caso, a diferencia del activo fideicometido sujeto al dominio
fiduciario de una empresa administradora llamada sociedad
titulizadora, en el Per, tenemos una sociedad annima con
personera jurdica propia. Estas sociedades annimas se
denominan Sociedades de Propsito Especial, cuyo patrimonio est
constituido en esencia por activos crediticios y cuyo objeto social es
adquirir tales activos y emitir y pagar valores mobiliarios
respaldados por dicho patrimonio.

4.2.10.7. Valores representativos de obligaciones

Las empresas y agentes deficitarios o necesitados de recursos
financieros y de capital, tienen adems de sus recursos propios y
de su inmediato entorno, los recursos del pblico; en este ltimo

caso ya sea a travs del mercado financiero (mercado indirecto) o a

travs del mercado de valores (mercado directo). En este ltimo
caso, mediante la emisin y colocacin de instrumento de deuda,
como por ejemplo las obligaciones que, de este modo, no
constituye sino la forma de captar y reconocer deudas a favor de
quienes estn dispuestos a conceder crditos al emisor
demandante de capital. El crdito colectivo estar as representado
por las obligaciones que precisamente representan una parte
alcuota o alcuanta de dicho crdito global.
Esta decisin de endeudarse colectivamente se manifiesta en la
prctica con el acuerdo de emisin de obligaciones. Tal emisin
puede consistir en una cifra y acto nico y determinado; o, en cifra y
actos sucesivos y determinables mediante el establecimiento por
ejemplo de programas de emisin, o la delegacin de facultades a
determinados rganos o ejecutivos para que cumplan y lleven a
cabo en varios actos la emisin, o la posibilidad de emitir por
tramos montos en moneda nacional y/o extranjera que en cada
oportunidad se determine. Por ello, cada emisin puede estar
conformada por una o varias series
En estos casos, cada emisin y sus series deben ser enumeradas.
A diferencia de las acciones, que son tambin valores mobiliarios,
las obligaciones pueden ser nominativas o al portador. Es obvio que
si es al portador, slo puede tener una representacin en soporte
material.
El importe de las obligaciones puede estar expresado en moneda
extranjera o nacional.
Tradicionalmente, las obligaciones han sido consideradas como
instrumentos de renta fija, debido a que son tpicos valores
representativos de deuda, por lo que reditan intereses que son
pactados previamente; por tanto, conocidos de antemano; a
diferencia de la rentabilidad que ofrece una accin, que es variable
y desconocido para el inversionista hasta que se acuerden las
utilidades a distribuir.
Sin embargo, dentro de las obligaciones que reconocen el pago de
intereses, tenemos aqullas con intereses a tasa fija, a tasa
variable, referido a ndices, reajustes, a la rentabilidad de otros
valores o instrumentos financieros; o el promedio de los dividendos
pagados, o la combinacin de estas referencias o ndices, por la
que tambin se ha venido en denominar "obligaciones
estructuradas"; admitindose inclusive las que no generan intereses
("cupn cero"), en cuyo caso el inversionista las adquiere por
debajo de su valor facial. Ante esta situacin, se seala que todas
estas rentas que pueden generar las obligaciones, se asimilan y
considerarn para todos los fines de ley como "intereses";
persiguindose lograr con ello una uniformidad de tratamiento para

dichas utilidades que el inversionista logra, no slo mediante el

pago de intereses, sino cualquier otra forma de rentabilidad. Slo si
hubiere disposicin expresa en contrario, dichas rentas y utilidades
generadas por las obligaciones no sern asimiladas o consideradas
como intereses.

4.2.10.8. Bonos y papeles comerciales

La oferta pblica de valores representativos de deuda a plazo
mayor de un ao slo se puede hacer mediante la emisin de
bonos, a no ser que sean empresas del sistema financiero.
Siguiendo esa pauta, la Ley introduce un claro distinto entre las
obligaciones:

De plazo mayor a un ao: son los instrumentos de mediano o

largo plazo y se emitirn slo mediante bonos.

De hasta un ao: se denominan instrumentos de corto plazo,

y se emiten slo mediante papeles comerciales (commercial
papers).
As se evitan los conflictos de orden legal y financiero que se
generan al utilizar como instrumentos de corto plazo pagars y
letras de cambio que, si bien son tambin instrumentos de deuda o
ttulos de crdito, distan de ser valores mobiliarios al ser ms bien
valores individuales y tpicos instrumentos a la orden.
Los papeles comerciales u otros instrumentos de corto plazo
representativos de deuda, no pueden ser prorrogados a plazo
mayor y en total de un ao, desde la fecha de su emisin.
En la prctica crediticia y financiera, se conoce como corto plazo
aquel que no supere de un ao; mediano plazo el que supere de un
ao pero no ms de tres o cinco segn los mercados y costumbres;
y, de largo plazo los mayores a stos ltimos. Hay mercados como
el peruano en los que se distinguen slo dos (corto y largo plazo).
Ante la posibilidad de emitir obligaciones sin plazo de vencimiento,
surge a veces la duda de la modalidad que debe tener; por lo que
se precisa que en ese caso tienen la calidad de bono. Los bonos
perpetuos son pues un derivado que rene caractersticas de las
obligaciones en cuanto al derecho que representa y tambin de las
acciones, en cuanto a su duracin; pues igual que stas no tienen
vencimiento y estn vinculados a la existencia misma o duracin
del emisor.

4.2.10.8.1. Contenido
El ttulo que representa una Obligacin debe contener:

La denominacin especfica de la Obligacin que

representa, sea de Bono o Papel Comercial u otra.

El lugar, fecha de su emisin y el nmero que le

corresponde.

El nombre y domicilio del emisor; y, en caso de ser una

persona jurdica, su capital y los datos de su inscripcin en el
Registro Pblico;
El importe nominal de cada Obligacin y, en su caso, la
indicacin de estar sujeto a reajuste o actualizacin.
La emisin y serie a la que pertenece.
Los cupones de los intereses que generar y/o la indicacin
de la renta distinta ofrecida o no devengamiento de sta ni de
intereses.
La fecha de la escritura pblica del contrato de emisin y el
nombre del Notario ante quien se otorg.
El nombre del representante de los obligacionistas y las
garantas especficas.
El nmero de Obligaciones que representa, de ser el caso;
El vencimiento de la Obligacin, el modo y lugar de pago.
El nombre del tomador en caso de ser nominativo o la
indicacin de que se trata de un valor al portador; y
La firma del emisor o de su representante autorizado.

4.2.10.8.2. Matricula de obligaciones

A dicha matrcula de obligaciones le son de aplicacin las mismas
reglas ya previstas para la matrcula de acciones; esto es, debe
llevarse en libros legalizados o recurriendo a medios electrnicos
u otro soporte que permita la ley, con potestad de usar varios
soportes simultneamente, primando la informacin contenida en
libros u hojas sueltas si hubiera diferencias; siguiendo as la
misma regla que ya contiene la Ley General de Sociedades
respecto a la matrcula de acciones.

4.2.10.8.3. Valores representativos de obligaciones al portador

En el caso de las obligaciones al portador no pueden emitirse sino
en ttulo, en la matrcula de obligaciones que lleve el emisor.
Debido a que no es posible determinar quin es el titular legtimo
de esta categora de valores en cada momento, se dispone que
en esta matrcula de obligaciones al portador, no se admite la
anotacin o inscripcin de medidas cautelares, obligaciones,
gravmenes ni cargas de gnero alguno, salvo que estn
necesariamente acompaadas del ttulo mismo, documento en el
que adems deber hacerse la anotacin de tales medidas y
cargas para que surta efecto.
Bajo la misma lgica, las obligaciones desmaterializadas no
pueden ser sino nominativas; pues en este caso la ICLV debe
registrar el valor asignando en la cuenta de una persona
determinada y al carecer de un soporte material no es ms
posible hablar de posesin fsica que requiere y confiere un valor
al portador. En caso de acordarse la conversin de un valor al

portador en uno con anotacin en cuenta, deber necesariamente

convertirse en un valor nominativo.

4.2.10.8.4. Obligaciones convertibles

Las obligaciones pueden limitarse a contener el pago de una
suma de dinero constituida por el capital ms sus intereses u
otras rentas en una fecha determinada. Pero tambin podran, en
forma adicional, representar el derecho reconocido al tenedor, de
convertirse de acreedor en partcipe de la sociedad emisora; es
decir, de acreedor en socio. Esta clase de obligaciones se
conocen tambin bajo la denominacin de "debentures".
En el Per, la Ley del Mercado de Valores, los denomina "bonos
convertibles", disponiendo que pueda emitirse bonos convertibles
en acciones, bajo la condicin que la junta de accionistas acuerde
aumentar el capital social y fije las condiciones de la conversin.
En la nueva Ley de Ttulos Valores, se agrega la posibilidad que
este derecho de convertir deuda por participacin en el capital, no
se limite a bonos y a sociedades emisoras de acciones sino que
cualquier persona jurdica (no slo sociedades annimas o en
comandita por acciones) podr emitir Obligaciones (no slo
bonos), convertibles en acciones, participaciones u otros valores,
segn sea la naturaleza de dicha persona jurdica. Bastar para
ello, que la persona jurdica emisora determine en el contrato de
emisin, las condiciones de la conversin.

4.2.10.9. La letra hipotecaria

4.2.10.9.1. Emisin y redencin
Este valor puede ser emitido slo por empresas del sistema
financiero autorizadas, al estar considerado como operaciones
propias de las empresas de banca mltiple.
Se precisa que se trata de un instrumento de desintermediacin
financiera, al disponer que la finalidad sea la concesin de
financiamiento hipotecario mediante mutuo no dinerario sino
mediante prstamos en, o con letras hipotecarias.
La letra hipotecaria es un valor mobiliario, por lo que slo podr
ser nominativo o al portador.
Como quiera que se trate de un instrumento de crdito hipotecario
que posibilita el mutuo en especie, el deudor o mutuatario tiene la
facultad de pagar el prstamo a la entidad mutuante, sea en
dinero o en las letras hipotecarias de la misma serie y ao de
emisin que recibi como prstamo.

Los antecedentes ms remotos de este instrumento hipotecario; y

sistema de crdito en especie podemos encontrarlo en las
cdulas hipotecarias.

4.2.10.9.2. Contenido

La denominacin de Letra Hipotecaria.

La serie y ao de emisin, sealando como fecha de
emisin el primer da de dicho ao.
El importe que representa.
La fecha de vencimiento para el pago del capital y de los
intereses peridicos que deben estar representados en los
cupones respectivos.
Las dems condiciones que seale la Superintendencia; y
El nombre de la empresa emisora y firma de su
representante, de tratarse de Letra Hipotecaria emitida en
ttulo.

4.2.10.10. La cedula hipotecaria

Es un instrumento representativo de deuda hipotecaria emitido slo
por empresas del sistema financiero; de largo plazo, entindase de
vencimiento siempre mayor a un ao; no redimible
anticipadamente, por lo que su liquidez slo se logra a travs de su
negociacin en el mercado secundario; cuentan con el respaldo de
las hipotecas del conjunto de inmuebles vinculados a la cdula, lo
que evidencia su calidad de valor mobiliario y su emisin siempre
masiva.
De este modo, la cdula hipotecaria constituye en el Per un
instrumento de deuda de largo plazo y adems no redimible antes
de su vencimiento, lo que le da una seguridad, estabilidad y largo
aliento en la utilizacin de los fondos captados, que posibilita a los
intermediarios a destinar dichos recursos en conceder crditos a
plazos 11, 20, 25 y ms aos. Por su parte, los inversionistas
institucionales, en especial entidades como las AFPs, los fondos
mutuos y los fondos de inversin, que buscan instrumentos
rentables en un largo tiempo, encuentran en las cdulas
hipotecarias inversiones que se adecuan a sus necesidades; pues
adems de la rentabilidad de largo plazo ofrecen seguridad por el
respaldo hipotecario que tienen. Aun cuando la empresa emisora
fuese intervenida, liquidada o disuelta, los tenedores de la cdula
hipotecaria no tendrn mayores apremios como acreedores de
dicha empresa insolvente o quebrada, pues en tales casos la
cartera de crditos y las hipotecas que los respaldan constituyen
una identidad separada de la masa concursada.
Como cualquier otro valor mobiliario, la cdula hipotecaria puede
ser emitida al portador o nominativa; en este ltimo caso, ya sea
como valor en ttulo o como valor en anotacin en cuenta. Con el fin
de fomentar el mercado secundario de este instrumento que, por lo

dems, es la nica forma de hacerla lquida antes de su

vencimiento, se dispone que la nica persona obligada a su pago
es la empresa emisora; pues adems de la responsabilidad de sta
ya cuenta con el respaldo del conjunto de hipotecas que garantizan
los crditos concedidos con los fondos captados a travs de las
cdulas hipotecarias.
.

4.2.10.10.1. Contenido

La denominacin de Cdula Hipotecaria.

El lugar y fecha de emisin.
El importe que representa.
La fecha de vencimiento para el pago del capital y de los
intereses peridicos que deben estar representados en los
cupones respectivos.
La indicacin que no es redimible antes de su vencimiento.
Las dems condiciones que seale la Superintendencia; y
El nombre de la empresa emisora y la firma de su
representante, de tratarse de Cdula Hipotecaria emitida en
ttulo.

4.2.10.11. El pagar bancario

Se trata de un instrumento de deuda propia de las empresas de
intermediacin financiera, su misma denominacin ya nos lo indica;
no pueden ser emitidos por personas que no pertenezcan al
sistema financiero y adems cuenten con autorizacin para ello.
Dada su naturaleza de instrumento de captacin de fondos, en este
caso, se permite que ello pueda ser realizado en forma individual o
mediante emisiones masivas. As, el pagar bancario resulta
sumamente flexible y su emisin se ajusta a las necesidades
financieras de cada caso.
El banco emisor como intermediario financiero podr emitir un solo
pagar bancario para un cliente especfico que requiere un
financiamiento y "calzar'' con otro cliente suyo que no est
dispuesto a asumir ese riesgo crediticio pero si admite y acepta
constituirse en acreedor del banco emisor. Pero tambin la
institucin emisora del pagar bancario podr recurrir al mercado
de capitales mediante una emisin masiva, como valor mobiliario,
indistintamente sin ocasionar mayor confusin.
El pagar bancario tiene las mismas exigencias formales que el
pagar ordinario. La mencin expresa y necesaria de su
denominacin en el mismo ttulo o registro de la ICLV, lo distinguir
de los pagars ordinarios que pueda emitir la misma empresa de
banca mltiple, como por ejemplo la no necesidad de protestarlos si
se tratan de pagars bancarios, sin que para ello se requiera de
pacto o clusula especial, ni que se trate necesariamente de valor

mobiliario; pues cualquiera que fuere la modalidad de su emisin,

individual o masivo, el pagar bancario constituye ttulo ejecutivo.
Como un caso excepcional se permite que el pagar bancario,
adems de emitirse a la orden que es su forma natural, puede
emitirse en forma nominal Ello tiene una explicacin. Y es que se
permite que su emisin sea serial o masiva; esto es, como valor
mobiliario. En tal caso, bien puede el emisor optar por su
representacin mediante anotacin en cuenta.
En el pagar bancario aun cuando fuere endosable, es decir, a la
orden, los endosantes no asumen obligacin solidaria frente a
ltimo tenedor, para lo que no es necesario sealar la clusula de
liberacin de responsabilidad en el mismo ttulo. Ello surge de la
norma legal que seala esta caracterstica.

4.2.10.12. El certificado de depsito negociable

Se trata de otro instrumento de captacin de ahorros del pblico de
las empresas del sistema financiero que tengan la categora no
inferior al mdulo 2. Se permite su emisin individual o masiva,
indistintamente. Lo propio hemos visto que se dispone para el
pagar bancario.
En cuanto a su contenido formal, se exige la indicacin de su
denominacin: "certificado de depsito negociable". As, fcilmente
podemos preciar que se trata de un valor que representa un
depsito dinerario recibido por la empresa emisora, sin que sea
necesario que se abra una cuenta bancaria. Entre los requisitos
formales esta la denominacin de la empresa emisora; lugar y
fecha de emisin ; monto; plazo de vencimiento, con indicacin
expresa si es o no renovable, presumindose que lo es ante la falta
de tal indicacin, en las mismas condiciones originales sealadas
en el ttulo; lugar de pago y si no hay indicacin especial ser
pagadero a travs de cualquier oficina del emisor; rendimiento
efectivo anual o sealar que se trata de un certificado que no
genera renta alguna, en cuyo caso es probable que la rentabilidad
para el tomador estar dada por su adquisicin por debajo de la
par; forma de pago de los rendimientos acordados; indicacin de su
emisin masiva o individual.
Bajo las mismas consideraciones que el pagar bancario, puede
ser un ttulo a la orden o nominativo. El Reglamento de la SBS si
bien seala que es un ttulo valor a la orden (no prev que sea
nominativo), permite sin embargo su representacin como
anotacin en cuenta. Por tanto, lo ms prctico es que en ese caso
sean nominativos y no a la orden, a fin de posibilitar su negociacin
mediante cesin y por medio electrnico y no tener que recurrir al
endoso que es propio de los valores a la orden y en siempre en
soporte papel.

Siguiendo este tratamiento uniforme dado al pagar bancario, a la

cdula hipotecaria y a otros valores mobiliarios, en el caso del
certificado de depsito negociable, sea que se trate de un valor
individual o masivo, constituye ttulo ejecutivo, por lo que no
requiere de protesto notarial ni de la formalidad sustitutoria, por
falta de pago.

4.2.10.13. Obligaciones y bonos pblicos

El Estado, como cualquier ente que requiere de recursos
financieros para lograr sus fines y ejecutar sus metas, puede hacer
uso de los ttulos valores para endeudarse y recurrir al mercado
local, regional, nacional o internacional para ese fin.
Segn las leyes presupuestales, cada rgano de gobierno, sea
central, regional o local, tiene lmites presupuestales para cada
perodo; recurriendo al endeudamiento interno o externo, con uso o
no de ttulos valores de deuda.
Cuando hace uso del mercado de valores nacional o internacional,
normalmente lo hace a travs de bonos, no estando vedado de
hacer uso de otros instrumentos. Estos valores llamados bonos del
tesoro se sujetan a un rgimen propio que en cada caso se dicta;
por ello estarn sujetos a las normas especficas que autorizan
tales emisiones; pero en forma supletoria sern de aplicacin las
disposiciones que contiene la presente Ley.