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Mateus Boldrine Abrita (UEMS) prof.mateusabrita@gmail.com
Ana Paula C. T. Abrita (UFMS) paulatencatt@gmail.com
RESUMO: A teoria do homem econmico, ligada a ortodoxia neoclssica, a qual defende a
racionalidade perfeita no processo decisrio do homem vem sendo questionada, pela psicologia
econmica e pelas finanas comportamentais. Essas novas teorias defendem que o homem no
consegue dissociar elementos psicolgicos no momento da tomada de deciso. Portanto, essas
decises sofreriam distores de percepo e avaliao, pois elementos no racionais impediriam uma
tomada de deciso perfeitamente racional. Nesse contexto se d a relevncia do tema, pois se
distores podem afetar os mercados financeiros isso pode resultar em mercados ineficientes. Aps o
levantamento das principais teorias da psicologia econmica e das finanas comportamentais, verificase que essas distores de percepo e avaliao realmente esto presentes no processo decisrio,
simplesmente pelo fato de nossa mente estar suscetvel a interferncias psicolgicas.
PALAVRAS-CHAVE: Racionalidade perfeita, Tomada de Deciso; psicologia econmica.
1 Introduo
defendem que essa escola foi fundamental para que a economia pudesse se tornar de fato uma
cincia, devido formao de um corpo terico e uma gama de instrumentos de anlise.
Rossetti (1981) argumenta que os homens no aceitavam mais a explicao que o
Estado deveria direcionar suas vidas, mas sim que a ordem econmica deveria seguir uma
ordem natural, sendo ela capaz de direcionar e orientar o cotidiano dos homens. Surge nesse
perodo os princpios do laissez-faire, que coloca como papel do Estado apenas algumas
funes elementares da sociedade, como as ligadas defesa da vida e da propriedade, sendo
assim o papel estatal se restringiria, e no caberia mais a ele intervir maciamente no
andamento da economia. Ainda nesse sentido os ideais clssicos baseavam-se em alguns
princpios como princpio da racionalidade do homem econmico, das foras do livre
mercado, do papel da concorrncia na formao de preos, da positividade do individualismo.
Analisando a teoria do homem econmico nota-se que esse ser fictcio criado pelos
pensadores clssicos agia sempre de forma extremamente racional no que diz respeito s
decises econmicas, sendo assim, estaria sempre procurando maximizar sua satisfao,
utilizando para isso do seu individualismo. Essa ideia a base do pensamento liberal e
baseado nesses pressupostos alegavam que a economia poderia avanar de maneira
substancial se o homem fosse livre para exercer seu individualismo.
Observa-se que a formao dos postulados que norteavam o conceito homem
econmico vai se formando na juno das ideias dos pensadores liberais clssicos. Mill
(1999) discute acerca das leis da mente humana, e ainda Hunt (1982) discorre que o papel de
Mill nesse contexto do liberalismo foi de um grande sintetizador das ideias dos pensadores
clssicos contribuindo para a consolidao e, posteriormente, para o avano nos campos em
debate. Isso relevante, pois quando os conhecimentos ficam dispersos existe uma
dificuldade muito grande para que se possa estudar e discutir o iderio de determinada poca.
Com o intuito de cristalizao do pensamento liberal ingls clssico, Mill (1986) agrupa em
seu livro muitos dos princpios dessa corrente, como as relacionadas produo, progresso,
troca, distribuio e ao papel do governo.
Outro intelectual que tem participao importante na elaborao das caractersticas
que norteiam o homem econmico Nassau Senior. De acordo com Rima (1977), os axiomas
de Senior deixam claro o carter lgico do ser fictcio, e em sua primeira proposio afirma
que [...] Todas as pessoas desejam obter, com o menor sacrifcio possvel, um montante
maior possvel de artigos de riqueza (RIMA, 1977, p.189), demonstrando que o homo
economicus sempre estaria buscando maximizar seus rendimentos e seria, portanto, isento de
falhas de cunho psicolgico, pois estaria dotado de de perfeita racionalidade. Caminhando
rumo a uma abordagem mais conceitual Juru (2000) permite um entendimento acerca do
homem econmico.
[...]O homo economicus uma fico, formulada segundo procedimentos
cientficos do sculo XIX que aconselhavam a fragmentao do objeto de pesquisa
para fins de investigao analtica. Os economistas assumiram que o estudo das
aes econmicas do homem poderia ser feito abstraindo-se as outras dimenses
culturais do comportamento humano : dimenses morais, ticas, religiosas, polticas,
etc., e concentraram seu interesse naquilo que eles identificaram como as duas
funes elementares exercidas por todo e qualquer indivduo : o consumo e a
produo. O homo economicus nada mais do que um pedao de ser humano, um
fragmento, um resto, a sua parcela que apenas produz e consome, segundo "leis"
deduzidas da observao, cujo nico critrio de verdade apoiava-se na evidncia
(JURU, 2000, p.4).
princpios at ento soberanos, foram substitudos pelas teorias liberais e acabaram por
resultar em uma diminuio do papel do Estado tanto na economia como no cotidiano das
pessoas, assim o estado deveria retirar-se da economia e exercer apenas algumas atividades,
dentre elas [...] Administrao da justia, Defesa contra agresses externas, Manuteno de
planos de assistncia social, Humanizao das relaes entre capital e trabalho,
Desenvolvimento da cincia, Apoio colonizao e Planos educacionais (ROSSETTI, 1981,
p.45).
2 - Psicologia econmica
psicologia
aplicada,
psicologia
comportamental,
psicologia
cognitiva,
psicologia
1921. Nesta obra, o autor investiga as atitudes dos sujeitos individualmente e em grandes
grupos, ancorando-se no processo de identificao.
Um ponto interessante, que analisando os pensadores liberais clssicos, Fonseca
(1994) encontra alguns traos da psicologia nos trabalhos de Adam Smith e David Hume,
sendo que ao investigar as obras desses intelectuais, foram encontrados indcios das
descries de como a mente humana funciona sendo influenciada por hbitos mentais e
crenas caracterizada por fatores sub-racionais e no mais apenas fatores racionais. So
encontrados conceitos como o de paixes, ou seja, as pessoas nascem com um objetivo
muito forte e inerente da espcie de perpetu-la, logo existiriam paixes mentais que
impossibilitariam a tomada de deciso estritamente racional, isto relevante, pois dentro da
escola liberal clssica j existem alguns indcios da psicologia econmica afetando a tomada
de deciso das pessoas.
Portanto, se verdade, por um lado, que a educao moral e esttica ainda muito
necessria, a fim de aumentar a capacidade dos homens de aproveitar ao mximo os
recursos ambientais e culturais existentes; no entanto parece igualmente verdadeiro,
por outro lado, que somente o agente individual sabe quais so as suas necessidades
e assim no h meio de uma autoridade externa impor a apreciao da grande arte
ou suprimir a demanda de lama e lixo (FONSECA, 1994, p. 18).
A psicologia econmica, de acordo com Ferreira (2007), tem ento como objetivo
principal estudar a relao das pessoas e grupos de pessoas com a economia, sendo que, a
economia e os agentes econmicos se influenciam mutuamente. Como ocorre esse processo
de interao observa o processo de tomada de deciso, defendendo que essa relao
composta por vrios aspectos psicolgicos e que simplificaes como a teoria do homem
econmico inconcebvel, dada a tamanha complexidade da mente humana, e
consequentemente da relao dela com o mundo econmico.
Um ponto relevante no debate sobre essa nova teoria da tomada de deciso
humana segundo Galeno, Contani, Serra e Torralvo (2008) ocorre aps o prmio Nobel de
Daniel Kahneman em 2002, pois acontece definitivamente o reconhecimento de que este
campo de estudo fundamental e mostra que as teorias liberais clssicas da racionalidade no
conseguem mais explicar por completo a complexidade que envolve o processo de deciso
econmica. Fica evidenciado que os conceitos e conhecimentos que a psicologia econmica
ou as finanas comportamentais abordam so importantes para uma melhor compreenso
nesse processo decisrio, pois a tomada de deciso se mostra muito importante na vida das
pessoas e da sociedade.
o assunto, por isso a necessidade de uma corrente de pesquisa justamente para debater acerca
do assunto.
J a Economia experimental uma rea de muita evidncia, pois ao formular
determinados padres de comportamento humano, os estudiosos dessa rea buscam
comprovar essas teses de maneira concreta para isso utilizam de vrios testes alm de dados
empricos e simulaes de laboratrio. A principal importncia dessa rea est em justamente
dar embasamento no chamado mundo real para as hipteses formuladas no campo terico.
A Neuroeconomia busca dar embasamento s teorias sobre o comportamento
econmico, como tenta descobrir novos mecanismos e funcionamentos da mente, atravs de
tcnicas avanadas de anlise do funcionamento cerebral, ou seja, possuem integrantes das
reas mdicas que fazem exames no crebro e investigam as reaes que ocorrem.
A Antropologia econmica rea que ocorre uma anlise comportamental dentre as
diversas pocas da humanidade como a era industrial, perodo primitivo, sociedade moderna,
entre outras, analisa as evolues e as caractersticas contidas em cada poca no que tange a
tomada de deciso das pessoas dentro do seu contexto histrico, contribuindo assim para um
melhor entendimento da evoluo dessas caractersticas e facilitando a compreenso da
sociedade moderna.
Por fim, a Nova Economia Institucional (NEI) muito importante, pois estuda as
relaes dos agentes com as instituies que os cercam. Verifica, por exemplo, como o agente
toma determinadas decises dado cada cenrio institucional, o foco principal desse estudo a
transao no mercado, pois os indivduos realizam contratos e transacionam diversas vezes na
sociedade moderna, as caractersticas e a maneira como se do essas transaes um dos
focos da Nova Economia Institucional.
A psicologia econmica deve avanar em diversas reas do conhecimento no
futuro. Para Ferreira (2008) a psicologia nos ltimos anos tem produzido cada vez mais
trabalhos referentes a coletividade, sendo assim nos prximos anos talvez a disciplina tenha
um direcionamento mais para o todo e no apenas do singular. Como pesquisas sobre
diferenas entre os comportamentos econmicos de vrias regies do planeta, observando
diferentes culturas e valores ticos que provavelmente modificam a relao do homem e suas
decises. As finanas comportamentais possuem um vasto campo para que se aprofunde o
entendimento das relaes entre investidores e o mercado financeiro propriamente dito. Este
ser um assunto muito relevante para a evoluo da economia.
3 - Finanas comportamentais
estudos podem partir para uma mudana total dos pressupostos tradicionais, invalidando todo
o conjunto de pensamentos sobre o tema, ou por outro lado pode ir ao sentido de acrescentar e
avanar nas ideias j existentes. As finanas comportamentais se aproximam mais da primeira
hiptese, pois prope uma mudana total em relao aos conceitos j existentes.
O paradigma tradicional possui a significativa vantagem da simplicidade e
facilidade de modelagem do ponto de vista do pesquisador. No obstante, a
validade deste arcabouo para descrever o comportamento dos mercados uma
questo de natureza emprica. Se as teorias baseadas no agente racional fossem
capazes de explicar satisfatoriamente os mais importantes fenmenos investigados
pela literatura de Finanas, no haveria razo ou, pelo menos, no haveria forte
motivao para se questionar seus fundamentos e propor abordagens alternativas.
Todavia, um vasto conjunto de evidncias empricas produzidas nas ltimas
dcadas revela que as teorias disponveis baseadas na suposio de racionalidade
dos indivduos no so capazes de explicar a contento diversos fenmenos
regularmente observados nos mercados financeiros.. (Yoshinaga, Oliveira, Silveira
e Barros, 2004, p.2)
Sendo uma linha de pesquisa que relativamente nova e possuir um campo vasto
a ser explorado Kimura e Basso (2003) destacam, que as finanas comportamentais
conseguiram resultados positivos nos ltimos anos o qu possibilita sua consolidao como
teoria que permite representao, estimao e interpretaes diferentes do comportamento de
variveis dos mercados financeiros. Alm de evoluir no lado acadmico, muitas teorias das
finanas comportamentais vm sendo utilizadas por investidores. Eles as utilizam para
orientar seus posicionamentos quando esto tomando decises, trazendo melhores resultados
ou evitando perdas. Isto de extrema importncia, pois promove embasamento s ideias que
esto surgindo e comprovao prtica das mesmas, com isso a economia comportamental
ganha espao e credibilidade junto ao meio acadmico e adeptos no mundo financeiro,
resultando numa combinao muito promissora entre lado terico e o lado prtico das ideias e
pressupostos levantados pela economia comportamental.
Segundo Alves e Mendes (2009), um fator importante para que as finanas
comportamentais evoluam consiste no fato da existncia de uma teoria que seja paralela
hiptese dos mercados eficientes, sendo assim, estudando os pressupostos que podem
influenciar o investidor a tomar determinadas decises que fogem da concepo clssica de
racionalidade. No Brasil, os estudos nessa rea so considerados incipientes.
As finanas comportamentais so definidas como [...] novo ramo na teoria
financeira, que busca incorporar os aspectos psicolgicos dos indivduos no processo de
avaliao e precificao de ativos financeiros (KIMURA, 2003, p.3). Sendo assim, definida
as finanas comportamentais, elas ultrapassam as fronteiras de uma s disciplina englobando
vrias outras como psicologia, a economia, mtodos quantitativos, etc. Assim, as finanas
comportamentais surgem como uma inovao da teoria financeira tradicional.
Kimura (2003) argumenta que a economia comportamental desafia os paradigmas
tradicionais colocados pela hiptese dos mercados eficientes, levando em considerao que o
investidor pode sofrer impactos de um lado no racional de sua mente,que acaba
influenciando suas decises. Estudos empricos j demonstram que os investidores sofrem
com vieses ocasionados por distores que violam os postulados da teoria moderna de
finanas, comprovando que esta pode apresentar falhas que no explicam necessariamente a
realidade na tomada de deciso do investidor. A hiptese de mercados eficientes admitem que
os investidores na sua maioria so dotados de uma racionalidade que guiam suas decises,
porm o que se observa que os investidores so afetados por seu comportamento humano
que possui muitos aspectos psicolgicos e podem, em grande parte, provocar distores tanto
de percepo como de avaliao no processo racional da tomada de deciso, contrariando a
teoria tradicional. Alguns exemplos dessas distores de percepo e avaliao so
dissonncia cognitiva, heurstica da representatividade, excesso de confiana, ancoragem e
conservadorismo.
Ainda de acordo com o autor supracitado o estudo da relao entre comportamento
e finanas no atraa muito interesse dos estudiosos, pois a teoria moderna de finanas era
norteada com os conceitos dos mercados eficientes. Esse cenrio sofreu mudanas na dcada
de 80 do sculo passado, pois o comportamento real do mercado financeiro parecia cada vez
mais distante da hiptese dos mercados eficientes, sendo assim uma nova teoria deveria
surgir, pois essa vigente j no explicava mais a realidade, com isso as finanas
comportamentais ganharam destaque. Se o tomador de decises humano, logo as emoes e
outros aspectos psicolgicos impactaro na sua tomada de deciso, o que no era levando em
conta na teoria dos mercados eficientes, em que tudo era baseado na perfeita racionalidade e
os mercados se ajustariam por si s.
A respeito da restrio da racionalidade na tomada de deciso Bazerman (2004)
argumenta que a racionalidade um processo de tomada de deciso que tem como resultado
uma situao tima, para isso a deciso deve ser estudada a partir do ponto que inicial e no
apenas formular ideias de como a deciso tomada. Os estudos dessa tomada de deciso
podem ser divididos, em dois campos: os modelos prescritivos e os modelos descritivos. O
primeiro seria no sentido de buscar como os indivduos devem tomar suas decises de modo
que atinjam uma situao tima, ou seja, dadas as condies do momento o indivduo tomou a
deciso que lhe era possvel e que resultou na melhor situao para ele. O segundo campo,
que remete ao modelo descritivo, possui como objetivo principal as decises so realmente
tomadas, ou seja, no importa se essa deciso vai resultar numa situao tima, pois eles
consideram que nem todas as decises tomadas pelos indivduos so decises timas.
vlido o estudo da teoria da tomada de deciso, pois ela j admite que a deciso
no to racional.[...] Denomina-se teoria da deciso o estudo dos paradigmas subjacentes a
tomada de deciso e seus fundamentos analticos(GOMES, 2007, p.1), ainda segundo
Gomes (2007) a tomada de deciso uma atitude complexa que envolve muitas variveis. A
deciso um processo que dada algumas alternativas, direta ou indiretamente ocorre a escolha
de um dos caminhos. Portanto, dada a complexidade do tema no prudente acreditar que o
processo seja envolto de pura racionalidade, pois a intuio e outros fatores no racionais
fazem parte do processo decisrio, o prprio julgamento de uma deciso torna-se
extremamente difcil. Ora, como determinar se alguma deciso foi errada ou equivocada?
Podem existir vrios pontos de vista que colocam uma mesma deciso sendo correta e errada
ao mesmo tempo.
Por isso, trabalhoso o estudo nessa rea, pois existem diversos aspectos
subjetivos, porm estudos e observaes empricas validam vrias hipteses sobre a tomada
de deciso. Nesse sentido, podemos dividir os agentes no processo decisrio dentro da teoria
da deciso em: tomador de deciso o agente da deciso e o analista da deciso. O tomador de
deciso engloba uma ou vrias pessoas que do a palavra final numa deciso tomada, em seu
entorno que a teoria da deciso gira objetivando orient-lo nessa ao. O agente de deciso
afeta direta ou indiretamente na deciso fazendo clculos ou ordenando preferncias, e por
ltimo o analista da deciso responsvel por ser o conhecedor da teoria da deciso e servir
como um facilitador nesse processo, pois ao conhecer a estrutura do problema e fazer
projees e analise esse individuo auxilia o tomador de deciso, para que se alcance uma
situao tima.
Ao analisar o processo de tomada de deciso, Tichy e Bennis (2009) argumentam
que alguns estudos sobre a racionalidade restrita so muito importantes, pois ocorre uma
crtica teoria hiper-racional da economia clssica, concluindo como irreal os pressupostos
que norteavam tal teoria. At a teoria dos jogos seria falha por no contemlar aspectos
psicolgicos. Os trabalhos de Hebert Simon e posteriormente do psiclogo Daniel Kahneman
so fundamentais para esse debate novamente o problema de definir em que medida uma
deciso correta ou incorreta se coloca no estudo do processo de deciso, essa dificuldade
realmente notria, at porque muitas decises que aparentemente no curto prazo eram erradas
se mostram acertadas no longo prazo e vice-versa.
identificaes narcsicas do sujeito. Segundo Ferreira (2007), tomar conhecimento dos fatores
que esto em jogo em nossas decises caminha a favor de minimizar seus efeitos, j que
assim podemos control-los melhor por mais difcil que parea. Para a psicanlise, o
componente emocional est presente em todas as aes humanas, tanto no plano psquico
quanto no plano sensorial. Este elemento essencial para o modelo de tomada de deciso
fundamentado na psicanlise (Ferreira, 2008, p.205).
Ainda falando do princpio do prazer, Zimerman (2009) nos diz que Freud
defendia que esse princpio era no inicio apenas o fato do aparelho psquico evitar todo
estmulo que pudesse ocasionar desprazer e aproximar-se daqueles que lhe forneciam prazer.
Esse seria o sustentculo de onde emergir o aparelho psquico (Mendona, 2006).
Ferreira (2008) explica que a essncia desse funcionamento mental est na
facilidade, porm essa facilidade seria breve, pois o custo viria mais tarde. Esses fenmenos
psquicos so muitos mais complexos do que muitos imaginam ainda mais se levarmos em
considerao o fato desses estudos serem recentes. Isso mostra que a racionalidade uma
coisa nova a ser buscada, nossa mente na maior parte do tempo da histria foi rudimentar e
primitiva. Assim o processo de tomada de deciso sofre de um componente emocional
psquico indissocivel, ento o pensar pode resultar em concluses que so viesadas, ou seja,
so acometidas por distores e iluses que afetam significativamente o processo decisrio.
Por isso fundamental evitar essas iluses e distores para isso o estudo das mesmas se
mostra extremamente importante, pois as decises de investimentos e o mercado financeiro
so modificados a partir desses equvocos mentais.
4 - Consideraes finais
Diversos
autores
das
reas
de
psicologia
econmica,
das
finanas
econmicos, pois geram menosprezo ao risco e decises equivocadas, isso pode levar a
ineficincias e consequentemente, os mercados podem no cumprir seus propsitos de
maneira mais plena.
A importncia dos estudos nessa rea ocorre, pois geralmente ao se compreender
como se d os mecanismos dessas distores de percepo e avaliao, podemos elaborar
maneiras de evitar com que isso seja danoso para os investidores e para os mercados, sendo
que alguns estudos revelaram, que apenas o simples fato do investidor saber que pode ser
influenciado por esses elementos psicolgicos j faz com que ele automaticamente se policia e
minimize os efeitos ou neutralize as consequncias danosas. Outro ponto possibilitado pelo
estudo dessa rea a formulao de tcnicas para que se evite essas distores, como, por
exemplo, buscar o mximo de informao possvel sobre suas decises de investimentos,
compartilhar com especialistas suas estratgias e utilizar ferramentas que minimizam a
interferncia dos aspectos psicolgicos.
Comprovada a existncia de uma racionalidade limitada no processo de deciso
nos mercados financeiros podemos evoluir nos estudos dessas distores e elaborar tcnicas
para minimizar esses danos.
Referncias
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perfil comportamental dos estudantes e professores dos cursos Cincias Contbeis e
Administrao da Universidade Catlica de Braslia que atuam como investidores.
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AMOS, Tversky: KAHNEMAN, Daniel. Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases.
http://psiexp.ss.uci.edu/research/teaching/Tversky_Kahneman_1974.pdf ltimo acesso dia 05 de Abril
de 2010.
BAUMAN, Zygmunt. Vida para consumo a transformao das pessoas em mercadoria.
Rio de Janeiro: Ed. Jorge Zahar, 2008.
BAZERMAN, Max H. Processo decisrio: para cursos de administrao e economia. Traduo
Arlete Simille Marques. Rio de Janeiro: Elsevier, 2004.
BAZERMAN, Max H; NEALE, Margaret A..Negociando Racionalmente. Traduo Darrell Chaplin
. 2ed, So Paulo: Atlas, 1998.
BORSATO, Jaluza Maria Lima Silva; PIMENTA, Daiana Paula; RIBEIRO, Krem Cristina de Souza.
Ttulo: Finanas Comportamentais: Um Estudo Descritivo sobre o Vis de Averso Perda no
Processo Decisrio. http://www.ead.fea.usp.br/semead/12semead/resultado/trabalhosPDF/1005.pdf
ltimo acesso dia 02 de abril de 2010.