HTM - 08 - CH - Here

MAGAZINE DE TRADING
Hispatrading
Nov-Dic. 2011
MAGAZINE
Sun Tzu: Tctica mental

aplicada al Trading
Sistema intradiario en
futuro del ndice DAX
Qu es el Income
Trading?
Especulacion Estacional
Sistema Heikin - Ashi
en ETFs
spain is different
Ondas, ElliotT
y canales
La Excelencia y la Experiencia no se improvisan
CONTENIDO
content * content * content
Qu es
el Income
Trading?
49
Sun Tzu:
Tctica mental
aplicada al
Trading
41
15
Especulacin
Estacional
11
TRADING
Especulacin Estacional
P. 11
Es momento de comprar?
P. 14
Spain is different P. 15
Entender a Elliott con la ayuda de los canales P. 19
Top Ten de los mitos de la

psicologa del trading P. 52
SISTEMAS DETRADING
PRODUCTOS
PSICOLOGIA
Spain is different
Dobles 00 como Soportes

y Resistencias: Estrategias
asociadas P. 37
Qu es el Income Trading?
P. 41
Sistema intradiario en futuro

del ndice DAX P. 25
Sistema Heikin - Ashi en

ETFs P. 29
Formacin: Leccin 8: Valor

de las Opciones P. 44
LECTURA FUNDAMENTAL
La produccin industrial
P. 55
LIBROS
Trading con sistemas

automticos P. 61
HISPATRADING MAGAZINE
Nov - Dic. 2011 - 3
COLABORADORES
Sylvain Vervoort
Enrique Cordero
Sylvain Vervoort, vive actualmente en Blgica. El es un ingeniero electrnico retirado
y es analista tcnico desde hace ms de 30
aos. Trader independiente, escritor, editor
y educador en el rea de anlisis tcnico. Ha
escrito el libro Capturing Profit with Technical Analysis. Ms informacin en http://
stocata.org.
David Aranzabal
Responsable de los sistemas automticos

de trading en www.esbolsa.com, adems
realiza colaboraciones en publicaciones
especializadas y otros portales. Ingeniero
Superior de Telecomunicacin de
formacin, ha encontrado en la
investigacin del trading sistemtico la
forma de unir su profesin con su vocacin.
Gonalo Moreira
Ingeniero de software por Deusto y PADE
por el IESE. Fundador de 2 compaas
de Internet para instituciones pblicas.
Full Time Trader de cuentas propias
y especialista en el Mercado de divisas
desde 2004. Formado por los mejores
instructores Forex de EE.UU e Inglaterra.
Fundador de la escuela de trading
FXforaliving.com, especializada en Forex.
Es operador del mercado Forex con ms de

7 aos de experiencia. Ha estado involucrado en diversas compaas de capital
management, Durante la mayor parte de su
carrera, ha liderado proyectos de elearning
en AulaForex.com.Trabaja actualmente para
el portal lder en el mercado Forex Fxstreet.
com, como responsable de contenidos
educativos
Roberto Prez
Sergio Nozal
Sergio Nozal es Director de www.sharkopciones.com y coach del Programa de Formacin Spread Trader. Ingeniero Industrial postgraduado en Administracin y
Direccin de Empresas. Es poseedor de las
licencias Series 3 (CTA) y Series 65 (RIA)
obtenidas por FINRA. Trader y Gestor
Independiente desde el 2001. Especialista
en la operacin sobre Acciones, ndices y
ETFs del Mercado Americano.
Francisco Lpez Valverde

Es doctor en Ingeniera Informtica en el
campo de inteligencia artificial. Miembro
del grupo de investigacin Inteligencia
Computacional y profesor de la escuela de
ingeniera informtica en la Universidad
de Mlaga. Se dedica a la investigacin de
mercados de acciones y futuros. Dirige
varios proyectos de diseo de sistemas de
Trading en colaboracin con empresas del
sector a nivel nacional e internacional..
4 - HISPATRADING MAGAZINE
Nov - Dic. 2011
Roberto Perez Reizabal tiene mas de 6

anos de experiencia como trader. Actualmente trabaja de Prop Quant Trader y es
especialista en High Frequency Trading.
Alexander Elder
Dr. en psiquiatra y trader, autor de
grandes xitos como Vivir del trading,
Come to my trading room y Entries and
exits entre otros. Desde hace varios aos
se dedica a dar formacin y conferencias
por todo el mundo desde EEUU, China,
Holanda, Brasil, etc. Y ofrece tambin
formacin online en www.elder.com. .
COLABORADORES
H
Jesus Porro
Gary Dayton
Es Instructor y Consultor TIC. Su
experiencia en los Mercados data desde
1998. En 2008 se introduce en el Trading
con Opciones y se especializa en la Venta de
Opciones o Income Trading. Actualmente
ejerce de coach en SharkOpciones,
donde es responsable del Programa de
Especializacin Income Trader, donde
ensea y gua a los alumnos a travs de su
operativa en tiempo real.
Doctor en psicologa clnica por la

universidad de Rugters (EEUU). Est
vinculado a Peak PSychology Inc, como
coacher y gua de alto rendimiento para
traders ayudndoles a conseguir el control
de sus emociones. Ha sido trader desde
1999, operando en los e-minis, opciones y
mini S&P en donde ha utilizado el mtodo
de anlisis de Wyckoff..
Hispatrading
MAGAZINE
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1
Nov - Dic. 2011 - 5
Carta del Editor
ncaramos la parte final del ao volviendo de nuevo a pensar

en los resultados obtenidos en el ltimo periodo, aunque
en la mayora de los casos afrontamos el nuevo curso lectivo
a partir de septiembre haciendo borrn y cuenta nueva, cuando
llegamos a finales de noviembre uno no puede parar de preguntarse.
Cmo estaba hace un ao? En qu he mejorado? Y en qu puedo
mejorar despus de haber visto los errores cometidos en este ltimo
ao? Preguntas que, sin duda, son un ejercicio de lo ms saludable
para poder seguir avanzando en conocimiento y en lo que a todos nos
interesa. Los resultados. Es por esto, que mirarnos al espejo puede
salvarnos de irnos demasiado a la deriva.
Mucho se ha insistido desde Hispatrading Magazine, en la importancia
de contar con un diario de trading. Y no solo nosotros Alexander
Elder o Ray Barros desde estas mismas lneas ya han avisado la
importancia de este hecho. Es imposible saber cmo nos va en algo, si
no tenemos datos concretos que puedan comparar la situacin actual
a la ya pasada. Y nuestra memoria, en esto de los nmeros mezclados
con las emociones, siempre nos juega malas pasadas. Por lo que si no
lo tienes ya, te propongo una nueva meta en la que pensar para el
nuevo ao que ya tenemos encima, comienza tu diario de trading.
Podrs encontrar consejos tanto en el nmero de noviembre del 2010
en la entrevista de Alexander Elder como en el nmero de Julio de este
ao en el artculo de Ray Barros.
De igual forma, seguimos analizando los movimientos del mercado

viendo los posibles anlisis de las ondas que va dibujando. Si en el
nmero pasado hablamos de un movimiento de ondas simplificado
por la teora de Goodman, en el nmero que ahora ests leyendo
seguimos hablando de las populares, aunque no por ello bien
conocidas, ondas de Elliott, te recomiendo su lectura.
Especial mencin al artculo de Roberto Prez en su artculo en el
que como cada nmero nos habla del trading de alta frecuencia,
pero en este nmero va un poco ms all y ha realizado un particular
trabajo de investigacin en el que se podran encontrar explicaciones
al desarrollo del trading de alta frecuencia en Espaa y las posibles
trabas que este tiene en nuestro pas, como bien dice en su artculo
Spain is different.
Esperamos que con este nmero puedas seguir avanzando en tu
operativa y que de cara al ao que viene podamos hablar de que todos
hemos seguido avanzando mientras compartimos conocimientos.
Buen trading.
editor@hispatrading.com
Si todava no tienes tu edge que te de esa pequea o gran ventaja en

un determinado momento de la sesin o periodo de tiempo y que te
permita hacer trading, te invito a seguir intentando descubrir campos
en los que poder investigar. En este nmero vamos un poco ms all y
te regalamos un sistema que lleva rodando varios aos con resultados
consistentes sobre el futuro del Dax, podrs descargarlo si lo deseas.
Por dar ayuda prctica que no sea, esperamos que lo disfrutes.
Nov - Dic. 2011 - 7
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Hispatrading
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Alejandro de Luis
TRADING
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Impreso en Espaa Printed in Spain
El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por
tanto podra no ser adecuado para todo tipo de inversores. El
objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas
e informacin que contribuyan a su formacin para comprender
los mercados financieros. Sin embargo, los anlsis, opiniones,
estrategias y cualquier tipo de informacin contenida en este
magazn es ofrecida como informacin general y no constituye
en ningn caso algn tipo de sugerencia o asesoramiento
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Nov - Dic. 2011
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Cuando se comprende que la
condicin humana es la imperfeccin del entendimiento, ya
no resulta vergonzoso equivocarse, sino, persistir en los errores.

George Soros
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TRADING H
Especulacin estacional
Una mirada atenta de los ciclos y posibles patrones que se presentan
durante periodos especficos del ao puede convertirse en una fuente
interesante de especulacin.
Cuntas veces hemos odo hablar del

famoso rally de Navidad, la frase
Vende en Mayo y vete o A los
americanos les gustan las fiestas? Son
conceptos que ya forman parte de la cultura
popular del especulador y que aceptamos
como vlidos, pero que muy pocas veces nos
paramos a pensar hasta qu punto son ciertos
o qu beneficio real se esconde tras el dicho.
En este artculo repasar algunos de los ms
importantes e intentar responder a algunas
de esas incgnitas con datos que confirmen o
refuten estos mitos.
El punto de arranque de este estudio va a ser
muy sencillo, pero a la vez un tanto distinto
a los enfoques que estamos acostumbrados
a ver. En lugar de comenzar desarrollando
sistemas que demuestren numricamente
cada uno de estos dichos, he decidido
calcular el beneficio medio que nos ofrece
cada da del ao para poder representar esa
informacin grficamente. Estos grficos nos
ofrecern un interesante punto de partida
visual que nos ayudar a la hora de definir
nuestros sistemas.
Los grficos que vemos a continuacin nos
muestran el beneficio medio del S&P 500
por cada da del ao (medido desde el cierre
del da anterior al cierre del da en cuestin)
calculado desde 1970. He dividido estos
grficos por meses para que sea ms fcil
su interpretacin y adems he incluido una
lnea (en rojo) que nos marca la tendencia
de dichos beneficios durante cada uno de los
meses.
Estos datos, adems de poder servir a los
amantes del intrada como filtros para sus
operaciones, nos permiten extraer algunas
conclusiones a simple vista. Encontramos
meses donde estadsticamente es ms

fcil hacer dinero como son Enero, Abril,
Noviembre y Diciembre, ya que la tendencia
de los beneficios diarios se mueve por encima
de cero, y quitando Abril son tendencias con

pendiente positiva. Por el contrario, existen
meses ms complicados, como pueden ser
u
Febrero, Junio o Julio con tendencias con
Nov - Dic. 2011 - 11
H TRADING
Accin de gracias
Una de las frases conocidas es que a los
americanos les gustan las fiestas. El da de
la independencia, accin de gracias, etc.
suele decirse que son das precedidos de
importantes subidas. Para ver qu punto de
verdad hay en este dicho, voy a estudiar como
ejemplo el da de accin de gracias.
El da de accin de gracias se celebra en
Estados Unidos el cuarto Jueves del mes de
Noviembre. He desarrollado un sistema que
compra en apertura del Mircoles anterior y
vende en apertura del Viernes siguiente. Si el
dicho fuese cierto, este sistema debera ganar
dinero.
Al ejecutarlo sobre el S&P 500 desde
1970, con un capital inicial de 10.000$
reinvirtiendo beneficios y sin tener en cuenta
comisiones ni deslizamientos, el resultado
muestra que ciertamente, el da de accin
de gracias es un da alcista donde podemos
obtener beneficios si invertimos en bolsa.
pendiente negativa y movindose por debajo
de cero en algunos tramos. Finalmente,
vemos tambin que los meses de verano
(Agosto, Septiembre) suelen ser bastante
planos en lo que a beneficios medios se
refiere.
Aunque estos grficos, por s solos, ya resultan
suficientemente interesantes, voy a intentar a
ir un poco ms all y estudiar algunos de los
dichos que comentaba al comienzo de este
artculo.
Nov - Dic. 2011
Vende en Mayo y vete

La investigacin original sobre este tema fue
escrita en Estados Unidos por Bouman

y Jacobsen en el 2002. El documento se
llam El indicador de Halloween. Los
anglosajones la resumen en el dicho sell in
May and go away, but remember to come
back in September, es decir, Vende en Mayo
y vete, pero recuerda volver en Septiembre.
Si nos fijamos en los grficos anteriores, a
pesar de que a finales de Mayo encontramos
un pequeo rally, estos meses son en su
mayora meses con tendencia negativa en sus
beneficios y movindose sta por debajo de
cero en muchos periodos. Con estos datos
podramos pensar que algo de cierto hay en
dicha frase.
Pero como el ojo nos engaa en ms de
una ocasin, y soy de los que creen que
los nmeros no mienten siempre que se
interpreten de la manera adecuada, he
creado un sencillo sistema que se pone largo
el primer da del mes de Octubre (ya que
hemos visto que el mes de Septiembre es un
mes bastante plano) y sale de la operacin el
primer da del mes de Mayo.
Si se ejecuta este sistema sobre el S&P 500
desde 1970, con un capital inicial de 10.000$
comisiones ni deslizamientos, el resultado u
TRADING H
u muestra que, aunque el drawdown es muy
elevado (ya que cogi de lleno toda la cada

del 2008), puede ser una estrategia bastante
interesante.
Pero vamos a intentar ir un poco ms all
y estudiar lo que ocurre durante el periodo
comprendido entre Mayo y Octubre. Si
realizsemos la misma prueba entre esos
meses, el resultado que obtendramos sera el
siguiente:
Rally de Navidad
Un par de semanas antes de ao nuevo,
solemos escuchar en todos los medios cmo
hablan del rally de Navidad y parece que
ofrece una seguridad tal que no podemos
perder dinero con ello. Sin embargo, qu
parte de verdad hay en este mito?
Si volvemos a los grficos que mostraba
al comienzo de este artculo, Noviembre,
Con esto en mente, he creado un sistema

para lo que yo considerara mi verdadero
rally de Navidad: compra a partir del 20 de
Noviembre y venta despus del da de Reyes.
Si se ejecuta este sistema sobre el S&P 500
desde 1970, con un capital inicial de 10.000$
comisiones ni deslizamientos, los resultados
no dejan de impresionar:
Claramente, estar largo durante esas fechas
nos puede reportar grandes beneficios sin
asumir un riesgo excesivamente alto.
Conclusin
A lo largo de este artculo he intentado
introduciros al mundo de la especulacin
estacional y demostrar hasta que punto son
ciertas muchas de las frases que forman parte
de la cultura popular del especulador.
Diciembre y Enero son meses con pendientes
positivas que se mueven por encima de cero,
lo que nos estara indicando que puede ser
cierta la existencia de dicho rally. Si prestamos
un poco ms de atencin, vemos tambin
que podra ser ms interesante comprar
los ltimos das del mes de Noviembre que
entrado ya el mes de Diciembre.
Hemos visto cmo el rally de Navidad, el

da de accin de gracias o vender en Mayo,
son estrategias vlidas de inversin que nos
pueden proporcionar beneficios a la larga.
Existen otras muchas estrategias estacionales
como comprar en determinados das del
mes, ciclos presidenciales, etc, que se pueden
utilizar por s solas o como filtro para
nuestros sistemas, mejorando los resultados
de estos de manera notable. As que os invito
a que sigis investigando sobre el tema.
u
Definitivamente no parece que estar

invertido durante esos meses sea la mejor
opcin si queremos rentabilizar nuestro
dinero. Por tanto, podramos concluir que
el dicho de Vende en Mayo y vete tiene
fundamento y no sera una mala estrategia a
seguir (o utilizar como filtro).
Enrique Cordero
Nov - Dic. 2011 - 13
H TRADING
Es momento de comprar?
En esta oportunidad Alexander Elder nos habla brevemente acerca
de la potencia del New High New Low Index como una valioso
predictor aplicado al S&P
n mayo escrib un artculo en

l se mostraban varios grficos
(incluyendo el New High New
Low Index) que identificaba techos en el
mercado de acciones y nos llev a advertir de
un importante giro a la baja.
Un mes ms tarde, actualizamos los grficos
mostrando que establecan un objetivo de
la baja por debajo de 11.300 para el Dow.
El 16 de agosto realizamos un seminario,
analizando la bajada.
Nuestro objetivo para la cada ha sido
alcanzado e incluso ha sido superado
ligeramente. Ahora echemos un vistazo al
mensaje del grfico actual:
Como ya saben los lectores que llevan ms
tiempo, considero que el NH-NL es el mejor
indicador lder del mercado de valores.
Nuestro grupo de traders recibe su nombre

de esta seal, que se produce cuando el
NH-NL semanal cae por debajo de -4.000 y
luego cierra por encima de ese nivel. Marca
el latigazo final de pnico que limpia a los
compradores ms dbiles y borra la pizarra
para iniciar una nueva subida. Tenga en
cuenta que el Spike anterior ocurri en
marzo de 2009, al comienzo de este mercado
alcista.
Nov - Dic. 2011
Significa esto que hemos visto el mnimo de

las bajadas? No necesariamente es as.
Hemos visto el punto de mxima potencia de
los osos, pero puede tomar varios meses para
que esta inercia bajista se disipe y permita a
los toros tomar el relevo.
El ltimo suelo del NH-NL, justo encima
de la lnea de -4.000 en el lado derecho
del grfico, parece demasiado profundo
como para que se produzca un giro al alza
inmediato. Seguir vigilando el suelo que se

est formando, mientras elaboro el borrador
de mi lista de compras en preparacin de
buenas oportunidades de compra.
u
Este grfico semanal del S&P muestra una

divergencia bajista severa en el NH-NL
(flecha roja), que dio lugar a una fuerte seal
de venta. Ahora, cerca del lado derecho del
grfico, vemos la seal ms fuerte de compra
que el NH-NL semanal puede dar - una
seal de Spike.
Alexander Elder
TRADING H
Spain is different
Podra sorprendernos la respuesta al indagar un poco acerca de las
circunstancias que favorecen o no el trading de alta frecuencia en
Espaa tomando como referentes otros pases.
n lo que respecta al trading en general,

por todos es sabido que la cultura
anglosajona es la ms influyente en
lo que avances y descubrimientos se refiere.
Aunque los Holandeses, como bien he
dicho en otras ocasiones, adems de tener
la bolsa ms antigua del planeta, tambin
vivieron la primer burbuja financiera que se
tiene constancia con los bulbos de tulipn,
aprendiendo en cada momento de las
situaciones vividas y son, a da de hoy, una
verdadera cuna de traders. Para ello no hay
ms que fijarse en los resultados obtenidos
ao tras ao, por las empresas de trading
holandesas, con oficinas a lo largo y ancho
del planeta, algo realmente curioso.
Recientemente recib la llamada de un lector,
preguntndome acerca de mi opinin sobre
el trading de alta frecuencia en Espaa, y
mi respuesta fue muy clara, no tena ni la
ms remota idea. Yo opero exclusivamente
en mercados Americanos, pero esta llamada
me despert la curiosidad de estudiar la
posibilidad de aplicar estrategias de alta
frecuencia en MEFF.
Como es lgico, nunca sera posible saber (a

no ser de que trabajes en la misma firma de
trading), si dentro de un mercado se aplica o
no se aplican diariamente estrategias de alta
frecuencia. Pero para ello se tienen que dar
una serie de condiciones indispensables que
vamos analizar a lo largo de este artculo.
Lo primero que se me ocurri es estudiar la

lista de los actuales miembros del mercado
que proporciona la pgina web de MEFF,
para intentar localizar alguna empresa cuya
actividad principal es este tipo de operativa
y que a nivel mundial slo se les conoce por
ello. Vase la tabla a continuacin u
TRADING ROOM
La Especulacin Inteligente
de Alejandro de Luis
Si ests empezando este difcil camino, como lo es el

trading, o eres un verdadero trader, Trading Room
puede cambiar tu forma de ver las cosas.
Nov - Dic. 2011 - 15
H TRADING
Spain is different?
u Como pueden ver he circulado las empresas
que actualmente tienen una filosofa pura

de trading de alta frecuencia y entre las ms
destacadas las que mueven mas volumen
encontramos a Getco, Citadel, Goldman,
Optiver, Flow Traders , Timber Hill y Jump
Trading.
A simple vista y con esto delante de los ojos,
me atrevera a decir que en Espaa (y sin tener
ms datos que proporciona MEFF acerca
del trading de alta frecuencia que se aplica
en el mundo de los derivados Espaoles),
existira evidencia suficiente para creer que
las mquinas de alta frecuencia tambin se
han instalado en el mercado Espaol.
Est claro, que siendo como son los negocios,
las empresas de trading (y lo digo con
conocimiento de causa); dudo mucho,
que todos estos estn aqu si no les resulta
rentable. Por ello, cabe esperar que alguna
estrategia de alta frecuencia especialmente
en arbitrajes (que son sus preferidas) se
realizara en ms de una ocasin. Por tanto, a
continuacin vamos analizar la ubicacin del
servidor del mercado para saber si arbitran
entre los mismos productos de MEFF o entre
productos de MEFF, SIBE, y otros mercados
o productos como CHI-X o ETFs.
Nov - Dic. 2011
Antes de realizar un estudio de la ubicacin

del servidor, quiero dejar claro que el
mercado de futuros MEFF no es un mercado
muy grande en lo que respecta a contratacin
e importancia. Aunque tampoco es una de
los mercados ms pequeos que existen, por
lo que dada su trayectoria y tradicin, dudo
mucho que est en el ojo de mira de muchas
empresas de trading de alta frecuencia como
fuente principal de ingresos.
nanosegundo; es evidente que aquel que

se site ms cerca del mercado, tendr una
ventaja ms que competitiva que el resto
de participantes, ya que ser el primero
en ver la primer posicin del BID y ASK
en absolutamente todos los mercados.
Adems podrn disponer de importantes
posibilidades de arbitraje al igual que
de diferentes rebates que el mercado vea
oportunos.
Por lo tanto una vez vistos y analizados los

detalles anteriores vamos a hacer un pequeo
estudio sobre la tecnologa que te ofrece el
mercado. Para ello consult directamente
a MEFF, para saber qu servicios ofertan al
respecto.
Esta estructura es ms propia de un mercado

del ao 2000 que de los tiempos que corren,
por lo que parece evidente que cualquier
miembro intentar situarse lo ms prximo
posible al servidor del mercado, (algo que ya
hizo en su da el banco Santander, que tiene
un edificio justo al lado del mercado como se
puede apreciar en la foto).
Cul fue mi primera sorpresa, cuando de

entrada me dicen, que en las instalaciones
donde se encuentran los servidores, (tanto
del mercado continuo como el de derivados),
no te ofrecen servidores alojados en la misma
ubicacin fsica. Lo ms cerca que te pueden
alojar es a 11 kilmetros del mercado, en un
Data Center, cuya localizacin exacta se neg
a desvelarme.
Procesando toda la informacin que hasta
el momento hemos visto, y sabiendo
que la velocidad de la luz son 30 cm por
Creen ustedes, estimados lectores, qu esto

es producto de la casualidad? Cuando la
ciudad financiera del Santander est situada
a escasos 20 km del citado edificio que hemos
visto en la fotografa. Cul es la razn de
tener otro centro con una ubicacin tan
codiciada por muchos?
Creo que despus de lo que hemos
comentado, ms de uno que ya habr pasado
por all en ms de una ocasin, le habr u
TRADING H
Spain is different?
u encontrado cierta lgica y respuesta al por
qu de tal coincidencia...
Pero por si fuera poco, si nos paramos en

estudiar detenidamente la situacin del
edificio que es el ms grande que aparece
rodeado con un crculo negro, en la calle
Tramontana nmero dos, se habr dado
cuenta, que si uno busca un Data Center
cercano, lo ms prximo es lo que te ofrece
MEFF a unos 11 km. Estos son los Data
Centers del parque empresarial de las Rozas,
o si no como alternativa podra uno situarse
en Majadahonda, aunque en ubicaciones
urbanas las lneas no son tan directas debido
a los impedimentos del trazado. Lo que nos
hace sospechar que la ubicacin que te da
MEFF, est situada en el parque empresarial
del que ya hemos hablado.
Como pueden ver el miembro que quiera
situarse cerca del mercado a una distancia
similar a la que tiene el Santander, no es tarea
fcil. Como pueden apreciar en la fotografa,
el permetro exterior de dichos edificios
est rodeado por zona urbana y justo de
frente, encontramos varias carreteras, que
son barreras insalvables si quisiramos tirar
una lnea dedicada en lnea recta hasta el
mercado, lo que nos llevara a rodear varios
kilmetros, perdiendo por tanto proximidad
de lnea.
Por lo tanto, la desventaja con la que corren
el resto de participantes del mercado es
ms que evidente. Aunque al establecer
contacto con algunos empleados del
banco Santander, nos informan que es un
edificio para tareas administrativas y otros
desconocen completamente qu se hace
all, considerndolo casi como un edificio
fantasma.
Con esta diferencia a la hora de competir y
a pesar que dentro de las listas de miembros
del mercado hayamos encontrado empresas
con renombrada reputacin en el mundo
del trading de alta frecuencia, no creo que
sean muy activos. Por lo menos en lo que
respecta a arbitrajes entre productos del
mismo mercado, ya que siempre el Santander
ser el primero en tener el precio y por tanto
dispondr de la totalidad de oportunidades
.
de arbitraje que se generen durante la sesin;
tcnica en la cual estn especializadas las

firmas que hemos comentado hasta el
momento.
Es por ello que deduzco que dichas empresas
se dedicarn ms a arbitrajes entre mercados
al estilo de CHI-X o ETFs, en donde suelen
buscar servidores situados entre puntos
medios de ambos mercados; en este caso
sera entre el servidor de Las Rozas y los
mercados que hemos comentado, donde
desaparecera las ventajas competitivas que
posee el Santander.
Una vez llegado a este punto ya slo nos
queda analizar la trayectoria del volumen
negociado por MEFF, para ver si durante los
dos ltimos aos 2009 y 2010 su volumen se
ha incrementado; poca donde el trading de
alta frecuencia llega a su mximo esplendor.
Como pueden ver, en el ao 2010 el volumen
sufre una importante bajada, lo que evidencia
una vez ms que, los participantes de los que
hablbamos al comienzo del artculo, no han
incrementado su volumen de negociacin.
Mientras, en otros pases, los volmenes
generales de derivados se incrementan como
podemos ver en el grfico que a continuacin

se muestra.
Si adems desglosamos los datos para ver cul
es el activo donde se produce la mayor cada,
vemos que sta se lleva a cabo especialmente
en los futuros sobre acciones y en las
opciones sobre el IBEX, producindose
importantes cadas en ambos derivados. Esto
ha llevado a disminuir considerablemente el
volumen total de MEFF. Cabe destacar que
la cada principal se produce en productos
relacionados con las acciones que por
excelencia son el producto estrella para
realizar trading de alta frecuencia.
Pero por si todo esto fuera poco, cuando
estudi detenidamente los tramos de latency
que te ofrece MEFF en su Data Center,
(el que ya sabemos que est a 11km del
mercado), y donde repetidamente te insisten
que te dan 75 microsegundos de Latency, veo
en la parte final del documento esto que cito
a continuacin:
The total latency is:
* Router R1: 4 microseconds
* Fiber path distance: 75 microseconds
Router R2: 4 microseconds u
Nov - Dic. 2011 - 17
H TRADING
Spain is different?
en el sector como profesional
financiero en Espaa, me deja
el mismo sabor de boca ahora
que en tiempos pasados, ya que
el mercado Espaol est muy
controlado por los mismos
locales que hacen lo posible para
que el extranjero no pueda entrar
y desarrollar su actividad con
cierta libertad.
u * VT OMS Gateway: less than 1 millisecond*
This is the time spent in converting the FIX

protocol to the SIBE proprietary protocol
plus passing the filters and reading/writing
from/to the network. Depending on the
filters required, the latency at this point may be
increased (<1 millisecond latency
corresponds to the minimum filters allowed).
*this time doesnt include the latency of the
market in processing the order.
Por lo tanto, ya no es solo la proximidad,
encima se conectan va FIX, que dentro
del mundo del trading de alta frecuencia,
es ms que arcaico. Siendo las conexiones
normales el protocolo propio de cada
mercado lo ms utilizado, optimizando al
mximo el rendimiento en el momento de
procesar la orden,. Con todo esto, es ms
que evidente que nadie quiera ubicarse en
dicha localizacin. El latency total que no
especifican en el documento y que hablan
de menos de un milisegundo y que son
cifras poco competitivas a la hora de utilizar
trading de alta frecuencia.
Conclusin
S que a muchos de ustedes este artculo les

habr dejado ms que pensativos, pero segn
mi experiencia pasada, cuando trabajaba
Es por todo esto por lo que

probablemente en pleno apogeo
de los mercados en lo que respecta
al trading de alta frecuencia, el volumen de
MEFF haya disminuido en el 2010. Pero
segn la informacin que manejo, esto les ha
hecho recapacitar y en el 2012 planean alojar
a todos los miembros en el mismo edificio:
aunque esto todava est por verse.
Fuente: WFE/IOMA Derivatives Market

Survey 2010 May 2011
Todos estos inconvenientes hacen que en

Espaa el trading de alta frecuencia es muy
probable que no se desarrolle de forma
similar a como sucede en pases como China,
Estados Unidos o Corea. Si alguien lo llegase
a explotar, estos sern los mismos de siempre
-a no ser que usted se compre un precioso
chalet al mdico precio de un milln de
euros dada la zona en la que se sita para
tirar lnea al mercado y disponer de la misma
ventaja que probablemente tenga el banco
Santander.
Para terminar quiero decir que todo lo
mencionado hasta el momento no dejan de
ser suposiciones, como todo lo que tiene que
ver con este tipo de operativa, que siempre
est rodeada de cierto halo de misterio,
pero como dira mi abuelo: Piensa mal y
acertars.
u
Fuente: Pgina oficial de MEFF
Fuente: WFE/IOMA Derivatives Market

Survey 2010 May 2011
Roberto Prez
Fuente: WFE/IOMA Derivatives Market Survey 2010 May 2011
Nov - Dic. 2011
TRADING H
Entender a Elliott con la Ayuda

de los Canales
El anlisis de ondas resulta muy til para saber cul es la direccin del
mercado ms probable en cada momento
a Teora de Ondas de Elliott es uno

de los mtodos ms predictivos del
anlisis de mercados pero tambin
uno de los ms desafiantes. Est basada
en unas directrices muy concretas, que si
ignoradas, hacen que la herramienta sea
errneamente calificada de subjetiva.
Como analistas e operadores, siempre
estamos buscando formas de adherirnos a
una tendencia asumiendo el menor riesgo
posible. Una forma comn de hacerlo es
aprovechando cualquier retroceso en contra
de la tendencia principal.
Recuerda que segn la teora de Elliott,
los movimientos de cinco ondas son
impulsivos y van en direccin de la tendencia
superior, mientras que los de tres ondas son
considerados como estructuras de correccin.
Dentro del patrn clsico de cinco ondas de
impulso y tres de correccin, hay momentos
decisivos en los que la probabilidad de captar
el inicio de una sub-onda en la direccin
de la onda superior, es ms alta. Sobre estos
puntos tratar este artculo.
Para identificar qu partes de la estructura
bsica ofrecen las mejores oportunidades
de entrada de posiciones, empezamos por
identificar los puntos de terminacin de
ciertas ondas para tal de poder capitalizar
en las denominadas ondas accionarias:
aquellas que llevan al precio ms lejos. Para

ello vamos a utilizar algo tan sencillo como
son las lneas de soporte y resistencia.
Elliott observ que las ondas impulsivas
suelen estar limitadas en su avance por lneas
de soporte y resistencia paralelas, formando
canales de precios. Su descubierta nos resulta
muy til para estimar los puntos limtrofes
de la tendencia mientras esta se mueve a lo
largo del canal, y tambin para estimar la
magnitud de los movimientos correctivos
una vez el precio abandona el canal.
Otros analistas que siguieron a Elliott (Frost
and Prechter, Elliott Wave Principle; Jefrey
Kennedy, The Ultimate Technical Analysis
Handbook) han descubierto que las ondas
correctivas tambin se forman dentro de
canales, igual que las impulsivas. A diferencia
de estas ltimas, los canales correctivos son
menos inclinados que los impulsivos. De ah
que la clave est en empezar por identificar
un canal de base (correctivo), y esperar a
que el precio lo rompa para trazar un nuevo
potencial canal. Este ser ms inclinado y
contendr la aceleracin impulsiva, aquella
en la que pretendemos capitalizar. Este
nuevo canal normalmente corresponde a
la onda 3 o 5, mientras que el canal de base
suele corresponder a las ondas 2 o 4. Un canal
inclinado tambin puede estar formado por
ondas accionarias A o C de un zigzag o C de
un flat.
El punto de partida de nuestra hiptesis
es que el precio no puede quedarse
perpetuamente en un canal de base y necesita
romperlo para entrar en tendencia y formar
una onda impulsiva. Siguiendo esta misma
lgica, una vez el movimiento impulsivo
haya terminado, el precio vuelve a romper
este nuevo canal confirmando que una
correccin de la misma onda (o del mismo
ciclo) est en formacin.
La teora de Elliott permite muchas
variaciones en las secuencias de ondas. Por
este motivo, y a diferencia de lo que es ms
habitual, he preferido utilizar ejemplos reales
en vez de esquemas idealizados.
El procedimiento es sencillo: recuerda que
para trazar un potencial canal se necesitan
por lo menos tres puntos de contacto.
1- Primero identificamos las potenciales
ondas 1 y 2, como podemos observar en el
grfico del USD/CHF de perodos de 240
minutos. En el momento de su formacin
estas ondas tambin podran ser potenciales
ondas A y B. Pero dado que el grfico ya est
ms avanzado, y gracias a las directrices de la
teora de Elliott, sabemos que se trata de una
onda motriz de grado superior y no de una
correccin. u
Nov - Dic. 2011 - 19
H TRADING
u
Entender a Elliott con la Ayuda de los Canales
2- Despus, siguiendo con el mismo ejemplo,

se unen el mnimo registrado por la tendencia
anterior y el final de la supuesta onda 2 con
una lnea de tendencia. En seguida trazamos
una lnea de resistencia paralela a la lnea
de soporte utilizando el final de la supuesta
onda 1 como punto de contacto. Ya tenemos
el canal de base dibujado.
3- Si la lnea de resistencia se rompe, como
ha sido el caso en el franco suizo frente al
dlar, probablemente estaremos delante de
un movimiento alcista de carcter impulsivo.
Cuando este movimiento se haya desplegado
en cinco ondas, cabe esperar que se desarrolle
la correccin de la onda 4 para finalmente
poder capitalizar en la onda impulsiva 5.
Una de las directrices de la teora dicta que
la onda 4 no puede solaparse con el final de
la onda 1. A este nivel se le llama el punto
de nulidad y es importante para saber hasta
dnde puede ir la onda 4 (lnea roja).
Para refinar la tcnica, sugiero que se
segmente el canal en capas relacionadas con
proporciones de Fibonacci como muestra el
grfico arriba.
Un buen dominio de anlisis de soporte
y resistencia es imprescindible en muchas
tcnicas de anlisis tcnico. En el caso de
las ondas no es diferente: se necesita este
conocimiento para su correcta identificacin.
Tambin es sabido que estos niveles se pueden
proyectar con la ayuda de proporciones
Fibonacci. El resultado de esta fusin es el
canal de Fibonacci, herramienta disponible
en la mayora de plataformas grficas. Sugiero
que utilices los niveles internos 0,382%,
0,5%, y 0,618%.
4- Tambin puede ocurrir, como se aprecia
en este grfico semanal del oro, que la onda
motriz III se agote y la anterior resistencia del
canal de base sea franqueada a la baja. Es una
seal inequvoca de que la onda impulsiva
ha terminado y que una correccin est en
marcha.
A diferencia del ejemplo anterior, aqu el
movimiento que antes se detuvo en una
Nov - Dic. 2011
lnea de Fibonacci, volvi al interior del

canal y incluso lo franque a la baja. Cundo
esto sucede, la estructura emergente es,
probablemente, de carcter correctivo.
veces, el precio rompe el canal en contra de la

tendencia antes que la onda 5 llegue a tocar
el lmite del canal. Esto es lo que sucedi en el
grfico semanal del dlar australiano.
Cuando la onda 4 llega a su fin, los puntos

finales de las ondas 2 y 4 se pueden conectar
para estimar el alcance de la onda 5.
Lanzando una mirada al grfico diario,

podemos ver como el canal ya se ha roto a
la baja con una onda de mucho recorrido en
poco tiempo: una personalidad tpica de una
u
onda accionaria 3 o C.
5- Slo una vez terminada la onda 5, nos

preparamos para una fase correctiva. Por
TRADING H

u
6- Al identificar una onda dentro de un

canal (incluso por veces, dentro de un canal
convergente), un breve franqueo de una de
sus lneas puede llevar a una falsa rotura: una
rotura en la que el precio vuelve al interior del
canal. Es lo que se llama un Throwover y
suele ocurrir despus de una onda 5. Veamos
a continuacin una situacin real en libra
esterlina (en 4 horas): si trazramos un canal
uniendo las ondas 2) y 4) con el soporte del
canal anclado en 1), veramos una rotura del
soporte en la inda 5 de 3). De nuevo en su
interior, el precio despliega la onda 4). Es
habitual que la onda 4) de grado superior
termine en las proximidades de la 4 de grado
inferior.
A menudo con las ondas motrices, una de
las ondas de impulso tiene una extensin.
Esto puede ser usado como una gua para
calcular la longitud de las ondas siguientes.
Por ejemplo, si las ondas 1 y 3 demuestran
una longitud similar, esperamos que la onda
5 sea la ms larga con una extensin.
Si es la onda 3 que se extiende, y la onda 1
no muestra una extensin, entonces la onda
5 debe ser similar a la onda 1 en su forma.
Este es el caso de la libra en ejemplo anterior.
Si ves una onda 3 ms corta que la onda 1,
entonces es que tienes que volver a contar las
ondas hasta que el recuento sea aceptable de
acuerdo con la teora.
Conclusiones
Al hacer un recuento de las sub-ondas de una
onda, ten siempre en cuenta que la estructura
de sub-ondas tiene cierta elasticidad, y que
las proporciones no siempre son las mismas
que en un modelo idealizado. Intenta
guiarte por las directrices que dicta la teora
elliottiana y, si no logras hacer un recuento,
busca en grficos superiores o inferiores una
estructura que est bien clara. Trabaja a partir
de esa estructura, tomndola como punto de

partida para las dems temporalidades. A
diferencia de otros tipos de anlisis en los que
es la perspectiva a largo plazo la que gua a
la estructura menor, con las ondas de Elliott
puede ser al revs: que sea una estructura de
corto-plazo la que sirva de punto de partida
para un anlisis a largo plazo.
No olvides el viejo axioma que dice que La
tendencia es nuestra amiga. Tratar de operar
u
en contra de la tendencia es muy arriesgado
ESTRATEGIAS DE
TRADING CUANTITATIVO
de Lars N. Kestner
Una Mirada en Profundidad a las Principales Estrategias

cuantitativas y la Forma de Incorporarlas en su Propio
Trading..
Nov - Dic. 2011 - 21
H TRADING
y poco aconsejable. No obstante, con la
teora de Elliott, no se trata de ir siempre en
la direccin de la tendencia principal. Ms
bien se trata de aprovechar los movimientos
accionarios: aquellos en que el precio se
mueve ms en menos tiempo. Esto nos
permite entrar en beneficios cuanto antes,
reducir el tiempo en el mercado (permanecer
con una posicin abierta equivale a ms
riesgo), y alcanzar unos beneficios flotantes
que nos permitan proteger parte de lo
ganado.
Si el recuento prev que la siguiente onda
accionaria se mover a la baja, obviamente,
queremos ir cortos. Si en cambio, la
estructura de ondas apunta a que pronto
tendremos una onda accionaria ascendente,
entonces la preferencia es ir largos. Se trata de
anticipar cul es la prxima onda accionaria,
tanto si esta forma parte de un impulso como
si se trata de una sub-onda de una correccin
de grado superior.
El anlisis de ondas resulta muy til para
saber cul es la direccin del mercado
ms probable en cada momento. Pero a
menudo no sabemos utilizarlo para precisar
nuestras entradas. Segn las directrices que
conforman parte de la teora, podemos
utilizar los puntos de nulidad como el lugar

ms obvio para poner altos de prdida (Stop
Losses). Adems, las relaciones ureas de las
ondas proporcionen los puntos ms idneos
en los que obtener beneficios. Pero estas
directrices no son explcitas en dnde entrar
o agregar a una posicin. Es en un esfuerzo

por llenar este vaco que se han incorporado
los canales a la Teora de Ondas de Elliott.
Gonalo Moreira
u
Nov - Dic. 2011
SISTEMAS
DE
TRADING
Lo que separa al 1% del otro

99% es una cantidad ingente de
esfuerzo. Es perseverancia. Te
tiene que gustar hacerlo.
Tom Baldwin
SISTEMAS DE TRADING
Sistema intradiario en futuro del

ndice DAX
Se propone el diseo de un sistema de trading intrada para el futuro del
DAX basado en la combinacin de cinco variables del mercado
l mercado de futuros del ndice DAX

es uno de los ms populares entre los
especuladores intrada. Una de las
razones para esta popularidad es el que su
rango intradiario es amplio. Es decir, que la
diferencia entre el valor mximo y el valor
mnimo de cada da es un rango amplio.
Esto nos da buenas posibilidades y buenos
recorridos para nuestras operaciones de
Trading intradiario. Hay que tener en cuenta
que las operaciones intradiarias son cortas
en el tiempo y necesitamos un mnimo
de movimiento en el precio para que sea
rentable entrar en mercado. Si el rango
intradiario es ms reducido entonces tienen
menos recorrido y las operaciones positivas
slo dan para pagar las comisiones del broker
y poco ms
Otra de las razones que hacen favorito al
mercado DAX es su alta liquidez. Este buen
nivel de liquidez nos va a minimizar las
prdidas por deslizamiento o slippage.
El sistema que presentamos est desarrollado
en la plataforma visual chart y est basado en
las siguientes caractersticas:
Cruce de medias
Clculo de objetivo para salida en
beneficio
rdenes tipo Stop y limitadas
Ruptura de niveles
Cierre de posicin al final del da antes del
cierre del mercado
Vamos a describir como funcionan cada una
de estas caractersticas y cmo finalmente
todas combinadas nos da lugar al sistema de
especulacin en el futuro del ndice DAX.
Figura 1. Cruce de medias para detectar inicio de la tendencia.
Cruce de medias.
La media mvil es un operador muy usado,
popular y uno de los primeros operadores que
aprenden los especuladores. Este indicador
es realmente una forma natural de seguir
una tendencia nueva y tambin nos informa
de que una tendencia ha concluido. Una
de las principales virtudes de este operador
es que sigue los avances de una tendencia
y podra considerarse como una lnea de
soporte curva de dicha tendencia frente a la
tradicional lnea recta de soporte que marca
un canal en una tendencia.
Desde un punto de vista tcnico, la media
mvil es un mecanismo que suaviza el ruido
de una seal. Por ejemplo, es un operador
muy utilizado en tratamiento de imgenes
digitales para eliminar el ruido. En nuestro
caso, la seal con ruido es la informacin
de los precios que suben y bajan de forma

continuada, y que no aparentan tener rumbo
fijo. Al hacer un promedio sobre los precios
se elimina el ruido y, obtenemos una lnea
suave que nos indica hacia donde se dirige el
precio, y tambin nos informa de la velocidad
de dicho movimiento.
En el cruce medias, tenemos una media lenta
que nos da informacin sobre la tendencia
y una media corta que nos elimina el ruido
de corto plazo, y que filtra falsas seales. En
la figura 1 correspondiente al 21 de abril
del 2011 podemos observar la media lenta
en color verde y la media rpida en color
amarillo. Cuando la media rpida (amarillo)
cruza hacia arriba a la media lenta (verde) nos
da seal de entrada en mercado en posicin
larga. En el caso de cruzar hacia abajo la
lnea rpida a la media lenta nos da seal de
entrada en mercado en posicin corta. u
Nov - Dic. 2011 - 25
H SISTEMAS DE TRADING
Sistema intradiario en futuro del ndice DAX
u Nuestro sistema combina la informacin de
cruce de medias en el grfico intradiario en el

que operamos junto con la informacin del
cruce de medias
Clculo de objetivo para salida en

beneficio
El cruce de medias es indicador retardado, es
decir, que nos va a informar con un pequeo
retraso respecto a otros indicadores que son
ms giles y que pueden anticipar el cambio
de tendencia. Esto va a provocar que se pierda
de forma inevitable parte del recorrido
del movimiento en una tendencia. Como
ventaja, el indicador de la media mvil evita
entrar en mercado en algunas situaciones que
son falsas seales del cambio de tendencia.
Este pequeo retraso suele ser poco
importante para entrar en mercado, pero en
cambio s que es significativo para salida del
mercado. Esto es debido a que el mercado
se suele quedar en calma antes de iniciar
una tendencia, y cambio cuando se produce
un movimiento de tendencia rpidamente
corrige un poco o bastante ya que los
especuladores empiezan a recoger beneficios.
Veamos este efecto con un ejemplo. En la
figura 2 tenemos el movimiento que hizo el
mercado el 17 de Junio del 2011. Observamos
cmo el mercado tiene un movimiento
moderado justo debajo de la media antes
de cruzarla. Por este motivo cuando cruza
la media la seal tiene un retardo poco
significativo. En cambio observamos que una
vez alcanzado su mximo, el precio decae de
forma muy rpida y la media no nos da seal
de salida. Finalmente esta operacin se cierra
al final del da en positivo con un beneficio
de 40 puntos (1.000 ). Pero el beneficio que
podramos haber obtenido si hubisemos
reaccionado antes es de hasta 110 puntos
(2750 ).
Con la tcnica del clculo del objetivo,
el sistema estudia el potencial recorrido
de las ltimas operaciones. En base a un
modelo estadstico, con esta informacin
el sistema estima el beneficio ms probable
para la prxima operacin. De esta forma se
consigue mejorar los beneficios y acercarnos
Nov - Dic. 2011
Figura 2. Clculo de objetivo para optimizar beneficios.
ms al mximo potencial de beneficio de cada

operacin. Llegar al mximo del potencial
beneficio es tarea prcticamente imposible,
pero si conseguimos mejorar de forma
notable los beneficios de las operaciones de
este tipo.
rdenes tipo Stop y limitadas

Uno de los principales problemas que
pueden tener los sistemas intradarios son las
prdidas debidas al deslizamiento o Slippage.
El deslizamiento es la diferencia entre el
precio al que se activa mi orden al mercado
y el precio al que finalmente se ejecuta esa
operacin. Por ejemplo, supongamos que
nuestro sistema est en el mercado y da una
orden de salida en el caso de que la cotizacin
baje hasta el nivel 7.120 puntos del futuro
del DAX. Cuando la cotizacin llega a
ese nivel se dispara la orden de salida, pero
cuando nuestra orden llega al mercado el
mejor precio disponible es de 7.119,5 puntos
y nuestra orden se ejecuta a ese precio. En
este caso el deslizamiento o slippage es de
0,5 puntos, 12,5. Ests prdidas pueden
superar en varias veces el gasto de la comisin
en cada operacin. Por esta razn hay que
minimizar todo lo posible el deslizamiento
o slippage.
Cmo podemos conseguir minimizar estas
prdidas? La respuesta es que consiguiendo
que nuestras rdenes lleguen lo ms rpido
posible al mercado. Y esto lo vamos a

conseguir usando rdenes de tipo stop en
el broker, ya que stas se quedan programas
en ordenador del broker a la espera de que se
disparen. As llegan mucho ms rpidas que
si las disparamos desde nuestro ordenador
que tendra que recorrer una distancia ms
larga.
Las rdenes limitadas no tienen
deslizamientos o slippage ya que se tienen
que ejecutar a un precio a la fuerza o ms
favorable, pero nunca mas desfavorable. El
nico problema para una orden limitada es
que no llegue a ejecutarse porque se haya
quedado en la cola del mercado. Para evitar
esto hay que introducir las rdenes limitadas
lo antes posible. En nuestro sistema las
rdenes limitadas slo se utilizan para salir
del mercado en beneficio cuando se ha
cumplido el objetivo de ganancias de esa
operacin. Este objetivo se calcula antes
de entrar en mercado y por tanto la orden
limitada se enva en el mismo momento de
entrada al mercado.
Ruptura de niveles.
El uso de soportes y resistencias en estrategias
de Trading es muy utilizado y ha demostrado
dar buenos resultados. El clculo de estos
niveles lo hace visual chart a travs de la
funcin pivot. En nuestro sistema, para
aumentar la fiabilidad de estas seales por u
SISTEMAS DE TRADING
si el mercado es favorable para una abrir una

posicin larga, estudiamos los ltimos pivots
alcistas o resistencias y nos quedamos con
el mayor de todos ellos. Slo entraremos en
mercado si se rompe esa resistencia o pivot
significativo.
Cierre de posicin al final del da

antes del cierre del mercado
Figura 3. Lista de valores ptimos para los
parmetros, comisin agencia y slippage.
u ruptura de niveles hemos incorporado
un anlisis de los ltimos pivots y slo

activamos el ms significativo. Por ejemplo,
Cerrar o no cerrar la posicin al final de

da? Este es el dilema que mucha veces nos
encontramos los traders cuando operamos.
Si cerramos nos quitamos los problemas que
pueda haber hasta la prxima apertura del
mercado y no nos tengamos que comer un
hueco de apertura. En cambio si mantenemos
posicin tenemos mas posibilidades de
recorrido para nuestra operacin ya que
unimos el movimiento de hoy con los que
pueda haber en los prximos das. Cuando el
mercado tiene baja volatilidad y por tanto un
corto rango intradiario esta ltima opcin
es interesante. Pues bien, en todos nuestros
estudios de sistemas para ver si es mejor
cerrar o no cerrar y hacer comparaciones
del mismo sistema, hemos tenido como
resultado que siempre es mejor cerrar a fin de
da. Esto es debido a la notable reduccin del

DrawDown mximo y por tanto del riesgo
en nuestro sistema.
Es muy importante, tener mucho cuidado
con la operativa de nuestro sistema al cerrar
la orden a final de da, ya que a veces la orden
puede llegar demasiado tarde cuando el
mercado ya haya cerrado. Por tanto hay que
monitorizar este detalle especialmente en los
primeros das de ejecucin del sistema.
Optimizacin robusta del sistema

La optimizacin de los valores de los
parmetros es muy importante para
que nuestro sistema siga funcionando y
obteniendo beneficios en el futuro. Para ello
hemos utilizado tcnicas de optimizacin
robusta en nuestro laboratorio y despus
hemos probado el funcionamiento del
sistema.
Durante el periodo de optimizacin hemos
utilizado los histricos desde el ao 2000
hasta finales de 2009 (back-testing). Y el
resto del histrico hasta el presente, se utiliza
para probar el sistema (forward-testing). u
Figura 4. Estadsticas sistema back-testing, 2000 2009

Nov - Dic. 2011 - 27
Figura 5. Resultados de Bakctesting del sistema
obtenidos son lo que vemos en la figura

3. Tambin podemos ver aqu los gastos
de comisin agencia, 10 = 0.4 puntos y
slippage medio por operacin de 0.33 puntos
= 8,25
Los resultados obtenidos en el back- testing
los podemos observar en la figura 4. Estos
datos estn expresados en puntos y para
convertirlo en moneda euros hay que
multiplicarlos por 25. Es decir, la ganancia
total es de 4.208,5 puntos que multiplicamos
por 25 y tenemos 105.212,50 .
Prueba del sistema.

Ahora vamos a probar el sistema para el
periodo de histrico que no hemos utilizado
(Enero-2010 hasta Julio 2011) para el
proceso de optimizacin y que nuestro
sistema nunca ha visto. Es decir, es como si
hubisemos puesto en marcha el sistema en
enero del 2010 y ver que resultados hubiera
obtenido. En la figura 5 tenemos lo datos.
Vemos como ha seguido funcionando bien el

sistema y ha obtenido un beneficio de 384,5
puntos (4.593 4208,5) que son un total
de 9612,5 . Este beneficio es neto y estn
descontados todos los gastos de comisiones
y slippage.
u Los valores ptimos para los parmetros
Descargar sistema (Visual Chart)
Francisco Lopez Valverde
ESTRATEGIAS DE
de Lars N. Kestner
Trading.
Nov - Dic. 2011
SISTEMAS DE TRADING
Sistema Heikin- Ashi en ETFs

Se propone una estrategia para operar en ETFs basndose en el Heikin-Ashi
Candles Oscillator (HACO)
n este artculo examinamos cmo

negociar con xito un Exchange
Traded Fund (ETF), utilizando el
Heikin-Ashi Candles Oscillator (HACO).
La negociacin ser a largo plazo basada en
grficos semanales.
Heikin-Ashi Candles Oscillator (HACO)
Analizar un grfico de velas nos da una
buena idea de lo que est pasando en el
mercado. Los patrones de velas, la resistencia
o el soporte de los pivot points y las ventanas
ascendentes o descendentes, junto con el
uso de lneas de tendencia son excelentes
herramientas tcnicas para operar. Sin
embargo, abrir una posicin y decidir
cundo cerrarla en tiempo real, sigue siendo
una tarea difcil. Sera bueno tener una ayuda
visual complementaria cuando examinamos
un grfico de velas.
La Figura 1 es un grfico semanal del ETF
iShares SPAIN, coloreado por el sistema
experto HACO.
Es evidente que podramos operar en este
grfico con las tcnicas habituales de anlisis
tcnico. En noviembre de 2002 la lnea de
tendencia bajista de color rojo se rompe al
cierre y un hueco por encima de la misma.
Esta es una seal de compra.
En la tendencia alcista que sigue, hay una
primera resistencia en la media mvil simple
de 50 semanas (azul) y despus en la media
mvil de 100 semanas (lnea discontinua
roja). El precio cae de nuevo al soporte de
la parte inferior del hueco previo (lnea azul
horizontal). Un nuevo movimiento alcista se
inicia con el precio movindose encima de
la media semanal de 200 periodos, seguido
por una consolidacin de precios horizontal.
Esta consolidacin forma un patrn de
Figura 1. iShares EWP SPAIN ETF, grfico semanal coloreado por el experto HACO.
continuacin rectangular, rompindose

al alza por encima de la parte superior del
rectngulo (lneas azules horizontales en
paralelo).
El precio forma un techo en febrero de
2004 y se inicia una correccin a la baja. El
movimiento alcista presenta una tendencia
acelerada caracterizada por tres lneas de
tendencia alcista con ngulos claramente
crecientes (verde). Cuando el precio de cierre
perfora la lnea de tendencia alcista previa,
debemos considerarlo como una seal de
venta.
El precio marca mximos y mnimos
decrecientes lo que confirma el cambio de
tendencia. Sin embargo el precio claramente

se apoya en la media de 50 semanas con un
suelo ms alto que el de agosto de 2004.
Seguidamente el precio rompe por encima
de la ltima lnea de tendencia bajista de
color rojo. Esto es una seal de compra. Un
patrn de tringulo se ha formado y la rotura
del precio por encima hace que se confirme
como patrn de continuacin.
El precio realiza otro fuerte movimiento
al alza en enero de 2005. Ahora podemos
dibujar otro conjunto de tres lneas de
tendencia alcista de aceleracin. Cuando
la tercera es perforada a finales de marzo de
2005, es el momento de cerrar la posicin. En
la mayora de los giros del precio se observan u
Nov - Dic. 2011 - 29
u los patrones de cambio de tendencia en las
velas.
Con este tipo de anlisis tcnico puede tomar

las decisiones de compra y venta correctas. La
condicin es que Vd. tenga el conocimiento
y la experiencia necesarios para aplicar las
diferentes tcnicas.
Utilizar colores en este grfico en base al
Heikin-Ashi Candles Oscillator (HACO),
la toma de decisiones es mucho ms sencilla.
Una vela verde indica compra, una vela roja
significa venta. Ve cmo HACO encaja
casi perfectamente con el anterior anlisis
tcnico aplicado? Es evidente que HACO
puede ser de gran ayuda para hacer que la
toma de decisiones de compra y venta sea un
trabajo fcil!
HACO, la idea de partida

Un buen punto de partida es el grfico
Heikin-Ashi. En el grfico diario de la figura
2 se pueden ver las velas normales en la parte
superior y las velas Heikin-Ashi en la parte
inferior.
Figura 2. Velas normales y velas Heikin-Ashi.
Visualmente las velas Heikin-Ashi parecen

muy consistentes. En una tendencia bajista
vemos casi exclusivamente velas negras, sin
sombras o slo pequeas sombras superiores.
En una tendencia alcista la mayora de
las velas son blancas o slo con pequeas
sombras inferiores.
Por lo tanto, lo primero que vamos a hacer
es codificar mediante colores el grfico de
velas normales con la informacin del grfico
Heikin-Ashi.
Una vela Heikin-Ashi blanca pintar de
verde las velas del grfico y una vela HeikinAshi negra pintar de rojo las velas del grfico
(figura 3).
Nov - Dic. 2011
Figura 3. Velas Heikin-Ashi blancas y negras.
No es un mundo perfecto
Desafortunadamente el resultado no es
siempre tan bonito. El mercado no se mueve

de una manera perfecta todo el tiempo.
Observe en la figura 4 cmo los colores son u
SISTEMAS DE TRADING
gustara eliminar en una tendencia alcista.

Para la segunda etapa nos fijamos en si la
nueva vela se produce despus de una vela
verde, mientras que el precio de cierre de la
vela nueva est por encima del precio de cierre
de la vela anterior, o tambin, simplemente,
cuando se trata de una vela blanca (cierre
por encima de la apertura), entonces no hay
necesidad de cambiar de color debido a que
estas barras siguen apuntando en la direccin
de la tendencia alcista.
Figura 4. codificacin de colores mediante Heikin-Ashi mucho menos consistente.

u menos consistentes y mucho menos tiles
para entrar o salir de las operaciones.
Est claro que en todo movimiento al alza o a

la baja debe haber margen para una reaccin
de precios. Vamos a probar algunas tcnicas
para mantener el resultado tan verde como
sea posible durante una tendencia alcista,
con poco retraso en los puntos de giro.
En primer lugar, podemos eliminar todas las

reacciones diarias, manteniendo la vela verde
anterior al menos una barra ms. En nuestro
grfico de muestra tendremos entonces otras
ocho velas verdes ms en la tendencia alcista
(grfico 5).
Figura 5: manteniendo una vela verde
anterior por lo menos una barra ms. An
nos queda un nmero de velas rojas que nos
En la figura 6 podemos ver ahora otras dos

velas rojas eliminadas en este segundo paso.
En el tercer paso vamos a hacer uso de un
sistema de cruce rpido que permite una
reaccin mnima del precio sin dejar de ser
muy rpido en los puntos de giro.
Para ello utilizaremos un sistema de cruce
con retardo cero entre una media TEMA
de los precios del Heikin-Ashi y una media
TEMA de la mediana del precio (mximo
ms mnimo dividido por 2).
Consideramos que una tendencia es alcista
(vela verde) cuando la diferencia entre ellas
dos es igual o mayor que cero.
A nivel de pivot points, muchas veces hay
velas doji o spinning tops con un cuerpo
pequeo en comparacin con el mximo y el
mnimo.
Es por ello que quiero introducir un paso
ms, sin cambiar el color verde cuando la
vela anterior es una vela verde y el tamao
del cuerpo real es menor que un porcentaje
ajustable del rango completo y el mximo
es mayor que el mnimo anterior para
asegurarse de que no hay ninguna ventana en
medio.
Figura 5.
Podemos ver el resultado final en la figura

7. Ahora slo tenemos velas verdes en el
conjunto de la tendencia alcista. Se obtiene
una seal de venta con la primera vela roja. Si
dibujamos lneas de tendencia alcista en este
punto vemos que hay una tercera lnea ms
inclinada que ha sido rota a la baja. Hora de
vender! u
Nov - Dic. 2011 - 31

Digital Heikin-Ashi Candle
Oscillator (HACO)
El oscilador HACO digital es la versin
digital del oscilador de velas coloreadas.
Tiene un valor de 0 para una vela roja y de 1
para una vela verde. Tiene tambin la ventaja
que se puede experimentar con diferentes
valores para la media de TEMA y el factor
del tamao de vela.
Frmula para MetaStock del

oscilador HACO
En el grfico de la figura 8 se muestra el
oscilador HACO en la parte superior. Se
ha coloreado el grfico de precios para que
se vean ms fcilmente los perodos con una
posicin larga (verde) y con una posicin
corta (rojo).
Figura 6: Dos velas verdes ms basndose en una vela blanca o un cierre mayor
que el precio de cierre de la vela anterior con la condicin de que la vela anterior
tambin fuese verde.
Recuerde que cuando hay una seal de

compra o venta generada por el HACO,
debe asegurarse de que viene confirmada por
otras tcnicas de anlisis tcnico. Slo de esa
manera har operaciones ganadoras de forma
consistente. HACO sin duda le ayudar a u
u Por supuesto necesitamos producir un
razonamiento y resultado similar para una

tendencia a bajista de los precios.
La frmula del experto de MetaStock
En MetaStock se puede introducir la
siguiente frmula en el editor de expertos
para producir el resultado que se muestra en
la figura 1.
Desafortunadamente, no existe un experto
que nunca falle. Por tanto, Vd. recibir
seales para salir de una operacin, cuando
en ese momento sea probablemente mejor
mantenerla abierta. As que la idea no es
confiar ciegamente en este experto.
Cuando Vd. se enfrente a una seal de giro,
deber utilizar todas las tcnicas de anlisis
tcnico disponibles para tomar una decisin
inteligente preferiblemente soportada por
ms de una tcnica.
Figura 7: las ltimas velas rojas de la tendencia alcista eliminadas.
Nov - Dic. 2011
SISTEMAS DE TRADING
detectar oportunidades de compra y venta

y le ayudar a mantenerse en una operacin
logrando que obtenga el mayor beneficio
posible.
Figura 8. Grfico con el oscilador HACO en la parte superior.
Operando en ETFs a largo plazo con HACO

Lo que quiero mostrarles ahora es cmo
utilizar HACO para operar a largo
plazo con ETFs en las barras semanales
buscando grandes movimientos de precios.
Sin embargo, dado que estoy utilizando
una media de largo plazo como factor
complementario para decidir si abrimos
posiciones cortas, tengo que elegir un
periodo de tiempo inicial que no influya
demasiado en el resultado final. Por lo tanto,
evitando en lo posible esta influencia de no
ser capaz de operar con posiciones cortas
durante el perodo inicial, he realizado la
prueba con un perodo de 10 aos, desde
junio de 2001 hasta julio de 2011.
El resultado es un beneficio del 300% con
un promedio de 10 operaciones por ETF
en dicho perodo de 10 aos lo que supone
una operacin por ao. Eso es ms de un
inters compuesto anual del 10%. La Figura
9 muestra los resultados individuales para
cada ETF utilizado.
La configuracin de los parmetros para la
prueba es la siguiente:
Para el HACO hemos usado un perodo
para la media de 13 y un factor de vela de 1,3.
Las seales de venta slo se tienen en cuenta
cuando el precio est por debajo de la media
de largo plazo de 100 periodos.
Cada ETF comienza con 1.000 dlares
de capital inicial. No hay participacin
en las ganancias o prdidas entre ETFs.
Compraremos cuando el HACO pasa de 0
a 1, cerrando la operacin cuando el HACO
pasa de 1 a 0. Abriremos posiciones cortas
cuando el precio se mueva por debajo de
la media mvil simple de 100 semanas,
mientras que HACO est o pase a valer
0. Una operacin corta se cierra cuando
HACO pasa de 0 a 1.
Figura 9. Resultados y lista de ETFs negociados sobre una base de datos

semanales con HACO.
El mejor resultado en este periodo de

10 aos es para el Mexican ETF con
una ganancia del 861% ejecutando siete u
Nov - Dic. 2011 - 33

operaciones de las cuales 5 son ganadoras y
2 son perdedoras.
El ETF espaol tambin lo hace muy bien

con una ganancia del 419%, ejecutando
ocho operaciones, que resultan ser todas
ganadoras.
Como ejemplo podemos ver en la figura 10
el grfico del Spain ETF. La parte superior
del grfico muestra la evolucin de la curva
de beneficios, a continuacin el oscilador
HACO y en la parte media de la evolucin
del precio del ETF con la media mvil simple
de 100 semanas y los puntos de compra y
venta del HACO. Una flecha verde hacia
arriba es una seal de compra para abrir una
posicin larga. Una flecha hacia abajo roja
es una seal para abrir una posicin corta.
Y las banderas de salida de color rojo son las
seales de cierre de posicin.
En comparacin con una estrategia de
comprar y mantener que produce una
ganancia de en torno al 100%, HACO lo
hace muy bien obteniendo una ganancia del
400%.
Sylvain Vervoort
Figura 10: Seales de compra y venta en el AWP Spain ETF
en el perodo de 10 aos.
LOS PROFETAS DEL TRADING

de Thomas A. Bass
Esta singular obra no le dejar indiferente despus de

leerla. Ms que una novela es un modelo de actitud
ganadora y una fuente de inspiracin.
PRODUCTOS
Hay tres tipos de personas:

Los que aprenden por conocimiento, los que aprenden
por experiencia y los que nunca aprenden.
Jesse Lauriston Livermore.
Diseo y construccin de sistemas de trading
PRODUCTOS H
Dobles 00 como Soportes y

Resistencias: Estrategias asociadas
El uso inteligente de las zonas de referencia psicolgica que aproxima dos
decimales puede convertirse en una herramienta estratgica clave para operar
en mercados de FOREX
os pasamos meses intentando

descubrir el mejor modelo de
especulacin, y por ello pensamos
que debe ser complicado. Si lo ms sencillo
que hemos aprendido en un foro gratuito
no nos ha servido, tendemos a investigar
formulas complicadas para buscar el xito o
el sistema perfecto.
No quiero confundir, ya que encontrar una
buena metodologa de trading es un proceso
que puede llevar desde meses hasta aos,
pero a veces tenemos sencillas y pequeas
cosas que observadas con detenimiento nos
pueden dar el edge que necesitamos para
poder conseguir tener una buena esperanza
matemtica en nuestro modelo o sistema de
trading.
En palabras de uno de mis alumnos cuando
entr en una operacin 00 y la subi al
diario de trading donde son auditados:
esta es la prueba de la fuerza del doble 00,
cuando lo escuche por primera vez no me lo
crea...
Bueno, vamos a la raz de la cuestin Las
personas, como seres humanos que somos
tendemos a simplificar las cosas, incluidas las
cifras. Para un operador que est operando
en grficos diarios, semanales o mensuales
piensa en trminos de cifras naturales como
entrar largo en el Eur/Usd en 1.40 y
pondr mi stop en 1.39 o cuando
llegue a 1.37 mirar de nuevo el grfico.
Estas cifras naturales, redondeadas, son las
denominadas doble cero. Si partimos de
los ejemplos anteriores: 1.39 es en realidad
1.3900 y 1.37 es en realidad 1.3700. Adems
tenemos cifras con todava mayor fuerza
Figura 1. Eur/Usd, grfico 1m,
como los triple cero. En el ejemplo anterior

1.40 es 1.4000
Debido a ello es normal encontrar rdenes
puestas en las cercanas de esos niveles y
por lo tanto estos ltimos actuar como
soportes y resistencias Psicolgicos.
Adems el conocimiento de estas zonas por
los operadores experimentados hace que el
efecto se multiplique al reforzar el efecto
poniendo a su vez nuevas rdenes en estos
niveles.
Vamos a ver ahora como nos podemos
aprovechar de este conocimiento en nuestras
estrategias de trading. En principio podemos
tener varias formas diferentes de afrontarlas,
siempre pensando como si de un imn se
trataran:
A. Como zonas de toma de beneficios.

Vamos a suponer que estamos largos en una
entrada intradiaria y no tenemos claro cul
puede ser nuestra zona de toma de beneficios.
Nos puede ayudar y mucho decidir que esa
zona sea en concreto el doble 00. Cuando
hayamos decidido poner nuestra orden de
stop profit deberemos hacerlo unos 5 pips
por debajo en este caso del nivel 00.
Si estamos largos y la zona es la 1.34 nuestra
orden de toma de beneficios estar en 1.3395.
Si estamos cortos y la zona es la 1.33 nuestra
orden de toma de beneficios estar en 1.3305,
Ello es debido a que tenemos que intentar ir
a zonas con mayor esperanza matemtica de
acierto, y la decisin de adelantar unos pips u
Nov - Dic. 2011 - 37
H PRODUCTOS
Dobles 00 como Soportes y Resistencias

actuaremos cuando este se encuentre a unos
10 pips de distancia, entramos entonces a
mercado con objetivo el 00 y stop el doble
de la zona potencial de beneficios. Aunque
su relacin Risk / reward es inversa, su alto
% de acierto compensa su relacin negativa.
Ver la figura 3 donde se aprecia como el precio
se acelera al 00 (1.3500) desde la zona del
1.3490. Cabe destacar que en este caso nos
hubiramos librado de ejecutarse nuestro stop
escasamente por 1 pip.
C. Como estrategia de vuelta
Figura 2. Eur/Usd, grfico 60m

u el cierre de la posicin nos puede ayudar
muchsimo, ya que aunque ganaremos unos
pips menos tendremos una mayor frecuencia
de acierto.
Adems evitaremos el desgaste emocional de

ver como por solo 1 pip nuestra operacin
no se cierra en ganancias y vuelve minutos
ms tarde a la posicin original o incluso
perdidas.
Ver la figura 1 (Eur/Usd, grfico 1m, despus
de la apertura Londres, antes de la reunin
Banco Central Europeo del 06/10/2011)
donde se aprecia como el precio toc la zona de
00 y posteriormente fue rechazado, siendo por
lo tanto una magnfica toma de beneficios para
todos aquellos que venan largos desde la zona
1,3340 o 1,3310
Si alguno de los lectores ha realizado trading
en periodos de alta volatilidad en el mercado
Forex, como por ejemplo en Diciembre de
2008, en el retroceso del EUR/USD despus
de la enorme cada de la crisis financiera,
habr disfrutado de la adrenalina que
produce el precio cuando la rotura de un
nivel 00 lleva al siguiente 00 (100 pips!) en
cuestin de minutos al no tener este ltimo
niveles de referencia donde guiarse.
Nov - Dic. 2011
Ver la figura 2 (Eur/Usd, grfico 60m,

Diciembre 2008, despus de la crisis
financiera) donde se aprecia como el precio
va paulatinamente rompiendo niveles 00 y
se acelera hasta el siguiente, pasando desde el
1.2800 hasta el 1.3400 progresivamente.
B. Como estrategia de scalping

rpida.
Una de las personas que ms admiro dentro
del panorama internacional de Forex es
Boris Scholberg. Actualmente es director
de anlisis tcnico y fundamental del portal
FX360.com junto a Kathy Lien.
En una de las sesiones de trading en vivo que
tuve el placer de tener con l, nos ense
una tcnica tremendamente sencilla que
realizamos en directo en el Eur/Usd. Cabe
decir que no he probado personalmente
el resultado de la aplicacin de esta tcnica
aislada, pero llama la atencin por su extrema
sencillez.
Cuando en una tendencia el precio se est
dirigiendo de una forma rpida hacia el 00,
Otra estrategia para utilizar las zonas de 00 es

esperar a una figura de consolidacin tcnica
en dichos niveles, con lo cual se multiplica
la esperanza matemtica de nuestro modelo
de que dicha figura de consolidacin vaya a
funcionar y se produzca una nueva tendencia
en el sentido contrario.
Como vemos en la figura N.4 el precio realiza
una figura de consolidacin formada por un
triple techo antes de la apertura de Frankfurt,
adems de realizar un nuevo mximo durante
la ventana con divergencia MACD, lo cual
nos da sntomas de agotamiento que al ser
sumados por estar en una zona de resistencia
00 nos da una seal clara de posicionarnos
cortos en la rotura de la lnea de tendencia de
la tendencia anterior establecida. u
Dobles 00 como Soportes y Resistencias

u
PRODUCTOS H
Ver la figura 4 donde se aprecia como el precio
se da la vuelta completamente despus de
tocar la zona de 00 y realizar una figura de
consolidacin. Eur/usd 1m. Ventana europea.
Como complemento a la zona de Doble cero
y triple cero destacar tambin que las zonas
terminadas en 50 son tambin bastante
efectivas, aunque no con la eficacia mostrada
por los niveles 00.
En definitiva, y como resumen destacar
que el conocimiento de estas zonas y su
funcionamiento en el mercado Forex aade
una mayor probabilidad estadstica a tus
zonas de soporte y resistencia. Muchas veces
en la sencillez es donde podemos encontrar
la esencia de las cosas, y lo mismo ocurre en
los modelos de especulacin.
Figura 3. Aceleracin del precio a 00
David Aranzabal
Figura 4. Movimiento del precio despus de tocar la zona 00
Nov - Dic. 2011 - 39
PRODUCTOS H
Una interesante aproximacin al modelo de operativa Incoming Trading
que destaca los elementos esenciales a tener en cuenta en este estilo de trading
l Income Trading es un estilo,

modalidad o forma de trading
enfocada a obtener rendimientos
netos mensuales recurrentes. En esencia,
su modelo de negocio es idntico al de las
compaas de seguros que ingresan una
prima por cubrir un riesgo.
La operativa en el Income Trading est
basada en hacer trading con opciones a
corto plazo, donde se busca trabajar cada
vencimiento con spreads de opciones que
sean favorecidos por el paso del tiempo.
Los dos elementos claves de este estilo de
trading son: ser vendedor neto de opciones
y tener una excelente gestin del riesgo.
Realmente son las dos nicas cosas que
se puede controlar en el trading: 1) Qu
y cunto quieres vender o comprar (ser
vendedor neto de opciones) y 2) Qu
hacer una vez que has vendido o comprado
(gestionar el riesgo).
El objetivo mnimo de rentabilidad anual
para un Income Trader debera estar en
un 35% neto. Pero es necesario poner en
contexto este nmero pues suele causar cierta
sorpresa:
Grfico No. 1
En segundo lugar, he de tener en cuenta

que ese objetivo es para un Income Trader
experimentado. Debe poseer 3 o 4 aos de
experiencia aplicando las estrategias tpicas
en el mercado.
En primer lugar, hay que tener en cuenta el

capital con el que se cuenta para invertir y
el porcentaje de ese capital que se dedica al
Income Trading.
Llegar a esa rentabilidad anual no es fcil y

lleva un proceso de formacin y de estudio,
de adaptacin al mercado real y de progresin
en las estrategias Income a aplicar y en los
beneficios a conseguir.
Para un inversor serio y con un capital

razonable, la asignacin de capital para
este estilo de trading no debera sobrepasar
el 25%. Aunque inversores con capitales
pequeos, y buscando principalmente
capitalizarse, pueden dedicar el 100% al
Income Trading.
Ser vendedor neto de opciones

y tener una gestin del riesgo
excelente
La parte sencilla del Income Trading es ser
vendedor neto de opciones. Prcticamente
en una lnea se puede resumir una orden:

Vender una Iron Condor con los strikes
short a 1 desviacin estndar y a 56 das de
vencimiento
Adems existe mucha informacin como
libros, blogs, formacin, newsletter, etc.
que ensean o describen qu opciones
hay que vender, con qu spreads operar y
cundo hacerlo. Pero ser vendedor neto de
opciones es la parte ms sencilla y ms fcil.
Tener una excelente gestin del riesgo es
crtico para tener xito en este estilo de
trading.
Nuestro esfuerzo ha de estar
orientado en conseguir la excelencia en la
gestin de riesgo que apliquemos a nuestras
opciones vendidas. Es ms, podemos definir
a un Income Trader como un gestor de
riesgo y sera una definicin acertadsima. u
Nov - Dic. 2011 - 41
H PRODUCTOS
u Gestionar el riesgo es la parte compleja
y difcil del Income Trading pues

existen diversas metodologas, enfoques o
ingredientes disponibles para que cada cual
gestione el riesgo que asume cuando vende
opciones.
Cada Income Trader debe trabajar para
conseguir una mezcla de componentes de
gestin de riesgo con la que se encuentre
cmodo. Adems, debe enfrentarse al
mercado con esos criterios y personalizarlos
en funcin de sus entradas, capital, aversin
al riesgo, tiempo disponible, etc.
Los cuatro spreads bsicos del

Income Trading
El ncleo de las estrategias es el llamado time
decay. En concreto, el Income Trader
busca, como indicbamos al principio,
trabajar con spreads favorecidos por el paso
del tiempo o poner el time decay de su
parte. Esto quiere decir que cada da que pase
ser favorable para estas estrategias.
Se puede aprovechar el factor time
decay de muchas formas en funcin de
tu expectativa sobre lo que vaya a hacer el
precio, del subyacente con el que trabajes y
la volatilidad.
Como Income Trader no me preocupa en
mi operativa los temas relacionados con el
anlisis fundamental (mi marco de trabajo es
Nov - Dic. 2011
muy de corto plazo) y tampoco doy mucha
importancia al anlisis tcnico.
Mi trabajo es estimar cunto se puede mover
el precio (mucho o poco) y qu va a hacer
la volatilidad (subir o bajar) para definir
un spread con el que trabajar y un plan de
trading adecuado.
Para cubrir todas las posibilidades descritas
es suficiente dominar lo que se llama los
cuatro spreads bsicos del Income Trading.
Un Income Trader necesita conocer a
fondo los siguientes spreads de opciones
(grfico n1):
Butterfly. Este spread es ideal para operar
cuando esperas que la volatilidad baje, o al

menos no suba, y el precio se mueva poco o
en un canal estrecho.
contrario que la Iron Condors, es ideal para

operar cuando la volatilidad suba, o al menos
no baje, y el precio se mueva mucho o en un
rango muy amplio, igual que la Iron Condor.
Como se puede observar, los 4 spreads cubren
los 4 escenarios posibles y es posible trabajar
con un mix de ellos pues se complementan
con facilidad.
Escenario de trabajo de un Income

Trader
Normalmente en el Income Trading se
trabaja contra ndices y/o ETFs o en una
combinacin de ambos pues son subyacentes
lquidos y poco voltiles. Por ejemplo, al ser
un conjunto, cesta o replicacin de acciones,
una noticia sobre una opcin no provoca
movimientos o gaps muy grandes.
Iron Condor. Este spread es ideal para Por regla general, se suele operar una
operar cuando esperas que la volatilidad
baje, o al menos no suba, pero esperas que el
precio se mueva mucho o en un rango muy
amplio.
Calendar. Este spread, al contrario que la
butterfly, es ideal para operar cuando esperas

que la volatilidad suba, o al menos no baje,
y el precio se mueva poco o en un canal
estrecho, igual que la butterfly.
Doble Diagonal.
Este spread, al
operativa o estrategia Delta Neutral, lo que

implica que se suele neutralizar activamente
la exposicin que se tiene al movimiento del
precio. Puedes consultar un artculo sobre
la estrategia delta neutral en la edicin n 1
correspondiente a Septiembre-Octubre de
2010.
El movimiento del precio no es el nico

riesgo al que se enfrenta un Income Trader.
Ser preciso adems tener controlada, en
todo momento, su exposicin a la volatilidad,
pues es el otro de los elementos que puede u
PRODUCTOS H
Como indicbamos con anterioridad, la

gestin del riesgo es clave en el xito de
esta operativa.
Hay distintas formas y
combinaciones de trabajar este aspecto, por
ejemplo:
Gestin basada en griegas.
Tanto
a nivel global - todas las posiciones en su
conjunto-, como a nivel posicional - por cada
una de las posiciones-, es necesario conocer
y controlar las llamadas griegas: Delta y
Gamma como la exposicin al movimiento
del precio, Vega como la exposicin a la
volatilidad y Theta como exposicin al paso
del tiempo.
En esta gestin se suele trabajar con modelos
matemticos y coeficientes que ayuden
al Income Trader a conocer cundo su
portfolio global o algunas de sus posiciones
estn asumiendo un riesgo elevado. En la
parte inferior del grfico n 2 aparecen las

griegas correspondientes a una posicin.
Gestin basada en el grfico de

riesgo. El grfico de riesgo o P/L (Profit &
Loss), tanto a nivel global como posicional,
es otro de los mtodos de gestin del riesgo.
Hacer previsiones en desplazamientos del
precio o variaciones de la volatilidad sobre
dicho grfico permite a un Income Trader
conocer el riesgo que asume, tanto en
posibles escenarios bajistas como alcistas. El
grfico n 2 muestra un ejemplo de un grfico
de riesgo.
Gestin basada en reglas.
Cada
Income trader, en funcin de su
experiencia, ir confeccionando una lista de
reglas que aplicar en su operativa. Estas
reglas han de cubrir un abanico amplio de
posibilidades y pueden abarcar desde no
abrir posiciones nuevas si los ltimos das

ha habido movimientos muy voltiles, hasta
cubrir la posicin global con un porcentaje
de capital en coberturas.
Por ltimo, es muy importante definir para
cada posicin un plan de trading detallado
que guie la evolucin de dicho trade.
Este plan de trading tiene que reflejar qu
hacer cuando la operacin no se desarrolla
como esperabas, incluyendo movimientos
en contra normales y los temidos cisnes
negros. Cuntos traders son rentables a lo
largo del ao y un movimiento en su contra,
de esos que suceden una vez al ao o cada dos
aos, los destroza y se come, cuanto menos,
todos los beneficios! Es posible aprender a
evitarlo o, al menos, minimizar los daos.
u impactar negativamente en las estrategias.
Jess Porro
Nov - Dic. 2011 - 43
H PRODUCTOS
FORMACION
OPCIONES
LECCIN 8: VALOR DE LAS OPCIONES

En esta leccin vamos a hablar de dos conceptos muy relacionados entre s: los strikes de las opciones y el valor de las mismas.
Vamos a comenzar por los tipos de strikes, pues necesitaremos conocerlos para hablar del valor de las opciones.
Tipos de strikes
Existen tres tipos de strikes en una cadena de opciones, ITM, ATM y OTM, siendo:
ITM: In the Money
ATM: At the Money
OTM: Out the Money
Si observamos en la cadena de opciones, en la columna central, podemos ver los precios strikes correspondientes para un mes en concreto.
Strike ITM
Depende de si la opcin es Call o Put. Para las Calls, un strike ser ITM cuando el precio strike sea menor al precio de la accin, mientras que para las Puts el strike ser ITM cuando el precio strike sea mayor al precio de la accin.
Para verlo de forma grfica e intuitiva, en la cadena de opciones los strikes ITM vienen sombreados (en amarillo en nuestro ejemplo).
El precio de las opciones que estn ITM tendrn un valor intrnseco y un valor extrnseco (esto lo veremos ms adelante), excepto en
el momento de la expiracin, donde nicamente tendrn valor intrnseco.
Strike ATM
Son aquellos strikes que coinciden con el precio de la accin. Por ejemplo, en la imagen, el strike ATM sera el de 107 (precio del ETF
106.86). u
Nov - Dic. 2011
PRODUCTOS H
Leccin 8: Valor de las Opciones
FORMACION
u
OPCIONES
En este punto, el valor intrnseco terico sera cero (si coinciden strike y precio accin), y es aqu donde el valor extrnseco es mximo.
Strike OTM
Tambin depender de si es opcin Call o Put. Para las Calls, son aquellos strikes cuyo valor es mayor al precio de la accin, y para
las Puts son aquellos strikes cuyo valor es menor al precio de la accin. En la imagen, seran los strikes de color blanco. Y las opciones
OTM nicamente tienen valor extrnseco.
Seleccin de strikes
Es muy complicado crear reglas de seleccin de strikes, pues depender del tipo de estrategia que apliquemos, de nuestra expectativa de
movimiento y de nuestro perfil de riesgo.
Por ejemplo, si mi expectativa es muy alcista podra aplicar una Long Call con strike OTM. Debido al menor delta, necesitar un gran
desplazamiento para que mi operacin salga positiva. En cambio, una estrategia ms conservadora pero tambin alcista sera aplicar un
strike ATM. Sera ms conservadora en el sentido de que no necesito un gran desplazamiento, pero la operacin tendra mayor riesgo
debido a que el Coste Base de la operacin es mayor.
Otro ejemplo, con una Covered Call. Si aplico un strike ITM estoy acotando bastante el beneficio de la operacin. Sera una operacin conservadora con una expectativa de movimiento lateral. En cambio, si realizo la Covered Call con un strike OTM, estoy dando
ms espacio a la accin para su desarrollo, de forma que el potencial mximo beneficio es mayor. Sera una expectativa ms alcista.
Un ltimo ejemplo con una Long Put de proteccin. Si quiero cubrir mi accin, dependiendo de cmo de fuerte sea mi expectativa
bajista, aplicar una LP ITM (si es muy bajista) o una LP ATM (si es menos bajista).
Es muy importante tener en cuenta que no hay ni mejores ni peores strikes. La clave para seleccionar un buen strike es ver el grfico de
riesgo/beneficio y de cmo la figura que se forma cumple con nuestra expectativa de movimiento.
Valor de las Opciones

El precio de una opcin est formado por dos variables o valores: una es el valor intrnseco y otra el valor extrnseco (o temporal).
Valor Intrnseco
El valor intrnseco es el valor real de la opcin en la expiracin del contrato. Viene definido por la diferencia entre el precio de la accin y el precio strikes (para las Calls), o por la diferencia entre el precio strike y el precio de la accin (para las Puts).
Es decir, que el valor intrnseco es independiente de la fecha de expiracin. nicamente depende del precio del subyacente y del strike
de la opcin.
Valor Extrnseco
El valor extrnseco es lo que resta de valor para completar el precio de la opcin, es decir, la diferencia entre el precio de la opcin y el
valor intrnseco.
El valor extrnseco se conoce comnmente como valor temporal, porque depende de la fecha de expiracin, pero no slo depende del
tiempo. Hay otros factores como la volatilidad y el propio precio de la accin que afectan a dicho valor extrnseco. A mayor volatilidad
y mayor fecha de expiracin, el valor extrnseco aumenta. Dicho valor extrnseco es mximo en strikes ATM y va cayendo segn nos
alejamos OTM o ITM. Por cierto, los strikes OTM nicamente tienen valor extrnseco.
Para verlo ms grficamente, hacemos un ejemplo con la cadena de opciones siguiente: u
Nov - Dic. 2011 - 45
H PRODUCTOS
FORMACION
Nos fijamos en la opcin Call de strike 20.00 (expiracin Noviembre). Vemos que el precio ask es de $5.05. Si el precio del subyacente
es de $24.90, significa que el valor intrnseco de esta opcin es $24.90 - $20.00 = $4.90
Por tanto, el valor extrnseco ser $5.05 - $4.90 = $0.15. Es decir, que el precio de $5.05 est compuesto por un valor intrnseco de
$4.90 y un valor extrnseco de $0.15
u
OPCIONES
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Nov - Dic. 2011
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PSICOLOGIA Y TRADING
Sun Tzu: Tctica mental aplicada

al Trading
Un experimento demuestra que la toma de decisiones ante situaciones de riesgo
(como el trading) puede potencialmente condicirnos a la ruina
asndonos en la lectura del libro Sun

Tzu para el xito, escrito por Gerald
Michaelson, cuyo ttulo original
es Sun Tzu for success, hemos extraido
algunos de los principales conceptos all
indicados y los hemos adaptado y enfocado
hacia una preparacin y actuacin ptima
del trader que se interna en las peligrosa
arenas de los mercados financieros.
* Lo que pensamos que somos,

* lo que otros piensen que somos, y
* lo que realmente somos.
El ms importante de los tres es lo
que realmente somos. Esta bsqueda
de la identidad personal puede incluso
representar la bsqueda de toda una vida.
De esta manera la suma de la informacin
que podamos obtener de lo que los dems
piensan de nosotros acerca de nuestra
manera de hacer trading junto a nuestra
propia auto-percepcin es vital para llegar
a conocernos a nosotros mismos. No
debemos descartar que el enemigo al que
debamos combatir en la batalla seamos
nosotros mismos, es decir, una parte de
nosotros que nos impide obrtener el xito
en el trading.
Respecto a Sun Tzu, sabemos que fue un

legendario general y mercenario chino que
vivi alrededor del ao 512 A.C. Autor
del libro El arte de la Guerra, un afamado
libro chino que habla de estrategia y tctica
militar.
Tomando como punto de partida la
descripcin del libro en su versin original y
adaptndola al escenario de batalla del
trading, hemos seleccionado de entre varias
pautas y reglas que se mencionan en el libro,
cuatro principios bsicos que pueden ser
de utilidad en la creacin de una actitud
ganadora para los traders que da a da se
ven enfrentados a las singulares batallas que
propician los mercados financieros.
En este artculo la analoga del escenario de
trading con la batalla no pretende insiniuar
en ninguna forma que el trading o el mercado
en s mismo sea el enemigo al que debemos
combatir, no! Como se ver a lo largo de
esta breve aproximacin, el enemigo al que
se debe combatir en la batalla es todo lo que
represente un obstculo para nuestro xito
en el trading, todo sin excepcin, incluso si
tenemos que incluirnos a nosotros mismos
como un obstculo ms.
Sun-Tzu General chino que sirvi bajo

el reinado de Hel of Wu que vivi entre
los aos 544 y 596 A.C. Se desconoce la
fecha exacta de su nacimineto, pero se
estima entre los aos 722 a 481 A.C.
1. Conocete a ti mismo
Conoce a tu enemigo y concete a ti mismo,
y podrs librar cien batallas sin peligro de ser
derrotado.
Si eres ignorante tanto de tu enemigo como
de ti mismo,puedes estar seguro que sers
derrotado en cada batalla.
Sun Tzu
La auto-percepcin es la llave de oro para el
xito.Cada uno de nosotros se percibe como
tres personas distintas:
2. Identifica tu personalidad
Existen muchas maneras de clasificar
la personalidad, pero a grandes rasgos
podramos hacer una clasificacin en
dos grupos: las personas que toman
sus decisiones basadas en la lgica y el
razonamiento y las personas que basan sus
decisiones en las emociones.
Evidentemente casi ningn ser humano se
ajusta al 100% a una de estas dos categoras,
sin embargo, en la vida diaria y
particularmente a la hora de hacer trading,
podemos apreciar si predomina una de estas
maneras de actuar en cada uno de nosotros.
Por otra parte, una mente inteligente
utilizar cada una de estas formas de tomar
decisiones segn el caso que competa. u
Nov - Dic. 2011 - 49
H PSICOLOGIA Y TRADING
u
Habr decisiones que requieran ms

inclinacin emocional que racional y
viceversa. pese a ello, si nos detenemos a
mirar nuestra manera de actuar presente y
pasada, podremos ver que al igual que existe
una tendencia en los mercados, en nuestra
personalidad existe tambin una tenedencia
a actuar de forma predominantemente
racional o emocional.
Ahora bien, si estamos frente a una
plataforma de trading debemos estar
seguros de que estamos actuando como
corresponde en este caso, es decir de forma
lgica y racional. Si no lo estamos haciendo
y nos damos cuenta de ello entonces esto
no es un problema precisamente porque
nos hemos dado cuenta de ello, si por el
contrario lo hacemos pero no nos damos
cuenta de ello (o no queremos darnos
cuenta) entonces si que estamos en un
problema que tarde o temprano nos pasar
la factura.
La clave de esta leccin es que el autoconocimiento es la base del xito.
Recordemos siempre que transformarse a s
mismo es mucho ms saludable que tratar de
transformar a otros. Un Antiguo filsofo
chino, Lao Tzu, revela una verdad importante
cuando afirma: Aquel que que conoce a los
dems es sabio. Aquel que se conoce a s mismo
es iluminado. As pues, cuanto ms sepas
sobre t, sobre tu manera de hacer trading ms
Aguantando las prdidas...

2. Reconoce el campo de batalla
Conoce a tu enemigo y
concete a ti mismo,
y podrs librar cien
batallas sin peligro de
ser derrotado.
Si eres ignorante tanto
de tu enemigo como
de ti mismo, puedes
estar seguro que sers
derrotado en cada
batalla.
Sun Tzu
podrs evolucionar en el camino para llegar

a ser un trader de xito. Escucha siempre lo
que dicen de ti en tu entorno, an a pesar de
que no te llegue a gustar todo lo que digan,
piensa que es informacin, es conocimiento
sobre t mismo y tienes que atesorarlo para
tu propia evolucin como trader.
Este tema tiene que ver con la informacin.

Cuanto mayor informacin tengamos
sobre el mercado o mercados con que
trabajos mejor estaremos preparados para
la batalla. Hacer trading no es una tarea
fcil y emprender una operativa con poca
o ninguna formacin o informacin es
como asistir al centro de un campo de
batalla cuerpo a cuerpo entre dos bandos
completamente desnudo. Por consiguiente,
el trader debe:
Informarse sobre los mercados de inters
Leer libros y ver videos especializados,
Aprender de las experiencias de quienes
han ganado
Aprender de las experiencias de quienes
han perdido
Asistir a cursos especializados
Conocer y probar nuevos programas de
trading y plataformas adecuadas a los
mercados de inters.
Disponer de un adecuado y moderno
hardware para evitar obstculos tcnicos,
Investigar acerca de nuevas y posibles
estrategias que potencialmente trabajen
en nuestro mercado de inters y marco
de tiempo.
Estar al da, averiguar y comparar u
ESTRATEGIAS DE
de Lars N. Kestner

Trading..
Nov - Dic. 2011
PSICOLOGIA Y TRADING
u
comisiones, garantas, aspectos fiscales,

etc.
No se debe descuidar nada, ningn detalle.
Todo es importante, incluida por supuesto
la informacin de quines somos, pues
podemos ser el peor enemigo capaz de
sabotear nuestra
mejor estrategia.
3. Desarolle buenas estrategias

Con toda la informacin obtenida en
los pasos anteriores que equivale a tener
un buen conocimiento de s mismo y del
campo de batalla en los mercados de inters,
disee estrategias que se adapaten tanto
al o a los mercados en los que pretenda
operar, as como a las carcatersticas de su
personalidad.
Si usted es una persona que tiene muy poco
control sobre sus estados emocionales, se
altera fcilmente y suele sobre-reaccionar
ante cambios sbitos de su entorno, quizs
no sea conveniente para usted operar en
mercados intradiarios o Forex en marcos
de tiempo reducidos, siendo quizs una
buena recomendacin ajustar el marco de
tiempo a sus tiempos de reaccin. Tenga en
cuenta que cuando se pone a funcionar en
tiempo real una buena estrategia, esta podr
exponer sus bondades o no, dependiendo
de si somos o no capaces de aceptar y poner
en prctica sus recomendaciones. Para
evitar que entremos en un conflicto futuro
con nuestra estrategia, es importante que
sta sea compatible con nuestra manera
de ver o interpretar los mercados en los que
operamos. En resumen desarrolle buenas
estrategias basndose en la informacin y
preparacin obtenida acerca de s mismo y

del campo de batalla.
4. Ejecute la accin:
Una vez que ya tenga desarrollada y probada
su o sus estrategias, entre en accin (entre
a mercado) de forma segura y decidida
sin dejar de lado el continuo ejercicio de
la disciplina y el autoconocimiento, pues
durante esta nueva fase descubrir nuevas
cosas acerca de s mismo que le servirn para
optimizar su estrategia general.
momento, de hacerlo sera mejor retroceder

y abandonar la batalla a tiempo.
Mantengase en movimiento:
La idea de este tpico es mantener la alerta

permanente, aqu es donde pone en prctica
sus principales facultades como ser humano,
desarrollar un alto nivel de atencin y
focalizacin y un poder de recuperacin o
memoria dinmica, de tal manera que su
mente controla absolutamente todos los
detalles para garantizar el xito. Este es el
corazn de la batalla y ser la antesala del
xito.
Tome la iniciativa de la accin:
En toda batalla el que primero ataca es el

que lleva la ventaja. Asumir una actitud
decidida y clara al poner en marcha su
estrategia refleja que tiene claro todo lo
que haya podido trazarse en su plan de
trading. No se trata en ningn momento de
actuar visceralmente guiado bajo impulsos
irracionales sino todo lo contrario, se
trata de seguir estrctamente las tcticas y
estrategias para las cuales se ha entrenado
previamente. Ahora, en este plano de la
accin deber ser certero.
Redaccin Hispatrading Magazine
Desarrolle un espiritu basado en la

ofensiva:
Esta pauta en el trading est ms enfocada a

mantener simpre una actitud anticipatoria
ante cualquier eventualidad, representa la
puesta en marcha del control anticipatorio,
no dejar escapar nada, no dejar lugar a la
improvisacin. Es un proceso en el cual
puede ir optimizando sobre la marcha
pero siempre ceido al guin (su plan de
trading). Si ha hecho bien sus deberes
entonces no deber estar realizando
cambios de fondo en su estrategia en este
Nov - Dic. 2011 - 51
H PSICOLOGIA Y TRADING
Top Ten de los mitos de la psicologa del trading

1. El trader nace, no se hace. Si bien es cierto que ciertas caractersticas personales hacen que sea ms fcil operar, nadie nace hecho
un trader. Uno de los temas principales de la serie de libros Market Wizards escrita por Jack Schwager es que casi ninguno de los
magos tuvo xito en sus inicios. Todos ellos trabajaron duro en ello.
2. Usted tiene que tener un alto cociente intelectual para poder operar. Simplemente no es cierto. En cierto modo, un cociente
intelectual superior a la media puede ser un obstculo. El trading es una actividad humana en la que una fuerte capacidad
intelectual no es necesaria.
3. Los mejores traders tienen xito porque tienen la personalidad adecuada. No existe una cosa como la personalidad adecuada.
Los investigadores han sido incapaces de encontrar una fuerte correlacin entre el tipo de personalidad y el xito en el trading.
Es importante, sin embargo, que comprenda sus caractersticas personales y cmo pueden ayudar y obstaculizar en su operativa.
4. El trading es fcil. Seguro que parece que es as, verdad? Slo dibujar algunas lneas en el grfico, ver sus indicadores, y seguir las
barras de precios. Lo cierto es que el trading es un negocio difcil de dominar. Implica tener diferentes conjuntos de capacidades y
habilidades de los que se necesitan en la mayora de profesiones y carreras. El trader debe comprender sus fortalezas y limitaciones
personales y desarrollar habilidades especficas para hacer frente a las exigencias mentales y emocionales de la negociacin. Estas
ltimas habilidades son los ms difciles de desarrollar y las que pasa por alto la mayora.
5. Vd. debe ser duro, enrgico, y no tener miedo al xito. Eso es ms una idea difundida por los medios que otra cosa, ya que
glorifica un ego fuerte, lo cual es perjudicial para el trading. Los traders de xito que conozco realizan su investigacin en silencio,
estudian sus grficos, y esperan pacientemente el momento oportuno. Se esfuerzan por mantener su ego fuera de su operativa.
6. Vd. debe negociar sin emociones. Si es humano, eso es imposible. Ms importante an, cuando comprenda sus emociones se dar
cuenta de que son activos, no pasivos. Las verdaderas claves son: 1) ser consciente de cmo sus emociones interactan e influyen
en su trading, y 2) desarrollar las habilidades necesarias para negociar con ellas.
7. Los mejores traders suelen tener razn sobre el mercado. Los mejores traders realizan muchas operaciones con resultado cero
o en prdidas. Los mejores traders estn en la cima, debido a que realizan un buen control del riesgo, limitando las prdidas
de cualquier operacin, y han desarrollado una ventaja psicolgica que les permite ser inmunes ante pequeas operaciones
perdedoras. La mayor parte de su operativa consta de modestos beneficios y prdidas muy pequeas. Cuando las condiciones son
las adecuadas, aumentan el tamao de las posiciones y dejan correr las operaciones ganadoras.
8. La operativa sobre el papel no sirve para nada - no es una operativa real, con dinero detrs. Si Vd. no opera sobre el papel, se est
haciendo un flaco favor. Vd. siempre debe probar sobre el papel sus ideas de trading. Por qu limitar su educacin y experiencia
debido al capital de que dispone? El trading sobre el papel le mantiene fuerte, aprender las condiciones bajo las cuales sus ideas
funcionarn mejor. Dnde puede obtener una educacin tan vital, a un coste tan bajo?
9. Domine las habilidades tcnicas y alcanzar el xito. Aqu es donde la mayora de los traders pasan la mayor parte de su tiempo,
pero eso es slo una parte de la pelcula. Tambin tienen que aprender habilidades importantes de rendimiento. Los operadores
deberan gastar mucho, si no ms tiempo en aprender a desarrollar su ventaja psicolgica al igual que lo hacen para desarrollar su
ventaja tcnica en el trading.
10. El trading es muy estresante. Ciertamente puede ser estresante, y sin duda lo es para muchos. No tiene que serlo. Los traders de
xito tienen una cierta mentalidad. Le dan poca importancia a cada operacin. Su atencin se centra en el largo plazo. Ellos saben
Una Mirada
Principales
Estrategias
que si atienden a los aspectos de la negociacin
que estn en
bajoProfundidad
su control (es decir,alalas
seleccin
de operaciones,
entradas, control
y lapor
Forma
de Incorporarlas en su Propio
de riesgos y gestin de las operaciones)cuantitativas
las ganancias se cuidarn
s mismas.
Trading..
Dr. Gary Dayton

Nov - Dic. 2011
LECTURA
FUNDAMENTAL
MIRACLE
BOY
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Despus de practicar la psiquiatra

durante muchos aos he llegado a la
conclusin de que la mayora de los
fracasos en la vida se deben al autosabotaje.
Alexander Elder
Un curso accesible, fiable para el trader que busca obtener beneficios en el dinmico y competitivo mundo del
trading.
Lao-Ts dijo que un viaje de mil millas debe comenzar dando un paso.
Dentro de este libro descubrir el poder de:
Identificar tendencias y saber cmo explotarlas,
Planificar sus operaciones para estar preparado para un movimiento del mercado en CUALQUIER direccin,
Medias mviles, soportes y resistencias, y muchos otros aspectos fundamentales de las operaciones de xito,
Construir su propia estrategia de trading y ser un trader experto, gil y seguro de s mismo.
lectura fundamental
La produccin industrial
El ISM es un indicador adelantado de confinaza empresarial que puede
ser de gran utilidad en complemento con otros indicadores
na vez vistos los indicadores

adelantados ms importantes, en
el artculo de hoy comenzaremos
la introduccin al anlisis de los indicadores
reales. En este sentido, la produccin
industrial se diferencia de otros indicadores
como el ISM, por ejemplo, en que el resultado
se basa en datos de produccin reales, y no en
encuestas como el ISM.
Por industria se entiende el conjunto de
procesos y actividades cuya finalidad es
transformar materias primas en productos
elaborados. Para desarrollarse, la industria
precisa materia prima y maquinaria.
La produccin industrial se publica
mensualmente en Estados Unidos, con un
mes de desfase (esto es, se publican los datos
del mes anterior). La produccin industrial
es un indicador general del estado del ciclo
econmico. En este sentido, la correlacin
entre la media trimestral de la produccin
industrial y el PIB es superior al 90%.
La definicin de manufactura la hemos visto

ya a lo largo de los anteriores artculos, por
ejemplo, cuando veamos el ISM o el PMI.
Cuando hablamos de manufacturas nos
referimos a cualquier transformacin de
materias primas en productos terminados:
es decir, cualquier proceso de produccin
industrial o fabricacin.
La produccin manufacturera, por tanto,
es la produccin con valor aadido de
las empresas del sector manufacturero.
La produccin industrial es un concepto
ms amplio, que engloba la produccin de
manufacturas y le suma el suministro de agua
y energa, la produccin de minas, pozos de
petrleo, canteras, etc. Normalmente excluye
la agricultura, el comercio, el transporte,
las finanzas y otros servicios. En total, la
cobertura del ndice de produccin industrial
en Estados Unidos representa en torno a un
25% del PIB.
Hay muchos tipos de industria, pudiendo
distinguir dos grandes bloques: la industria
pesada y la industria ligera. La pesada
incluir sectores como por ejemplo, las
siderrgicas, las metalrgicas, cementeras,
etc. La industria ligera incluye por ejemplo el
sector de la alimentacin o el textil.
La importancia de la produccin industrial
radica en que es el indicador de la actividad u
Nov - Dic. 2011 - 55
H lectura fundamental
El ISM no manufacturero
u empresarial por excelencia, y aunque es
cierto que es un indicador retrasado respecto

a las encuestas de confianza empresarial, sus
resultados son ms fiables.
En Estados Unidos, la produccin industrial
se publica en un informe calculado por la
Reserva Federal. El sector industrial, junto
con la construccin, representa la mayor
parte de la variacin de la produccin
nacional a lo largo del ciclo.
El ndice de produccin mide la produccin
real y se expresa como un porcentaje
de la produccin real en un ao base,
(actualmente, 2007).
Es importante, al comparar tasas

intermensuales, comprobar que los datos
estn ajustados, puesto que puede haber
diferencias claras entre meses. En tasas
interanuales lo anterior no es importante.
En cuanto a los componentes del ndice,
cabe destacar la produccin de bienes de
equipo. sta adelanta el comportamiento de
la inversin en bienes de equipo, clave para
la creacin de empleo. En este sentido, la
correlacin entre la produccin de bienes de
equipo (tambin llamados bienes de capital)
y la inversin en bienes de equipo se sita en
torno al 92%.
Por otro lado, junto a la produccin industrial
se publica la utilizacin de la capacidad.
Este indicador calcula la medida en que
las empresas utilizan las instalaciones y la
maquinaria que disponen (en qu porcentaje
utilizan los medios que disponen). La
importancia de este indicador radica en las
Nov - Dic. 2011
presiones inflacionarias que podra producir

una utilizacin de la capacidad muy elevada.
La capacidad es un concepto complicado de
medir, que vara a lo largo del tiempo y de las
condiciones de la economa.
La utilizacin de la capacidad podra superar
el 100% en algunos casos. Esto es porque se
calcula como el resultado entre la produccin
y la produccin mxima sostenible, que es
inferior a la produccin mxima alcanzable.
Este indicador tambin es importante en
trminos de inversin. As, una utilizacin
de la capacidad muy elevada podra obligar a
las empresas a iniciar nuevas inversiones para
satisfacer la mayor demanda.
En un contexto de crecimiento fuerte, con
elevada utilizacin de la capacidad, indica
presiones inflacionistas que probablemente
desembocarn en un aumento de los tipos de
inters por parte de la autoridad monetaria
competente. Sin embargo, si se espera que la
demanda se sostenga, y los tipos de inters se
mantienen invariados, las empresas tendrn
incentivos para aumentar su inversin. Tras
las recesiones la utilizacin de la capacidad

suele ser reducida, a pesar de que exista
un fuerte crecimiento. La media histrica
de la utilizacin de la capacidad se sita en
torno al 80% en Estados Unidos. Puede ser
importante tambin saber el porcentaje de
utilizacin de capacidad por sectores, para
tratar de averiguar si existirn presiones
inflacionistas en alguno de ellos.
u
El ndice de capacidad, que es una estimacin

de la produccin potencial sostenible,
tambin se expresa como un porcentaje de la
produccin real en 2007.
Toms Garca
lectura fundamental
Nov - Dic. 2011 - 57
Trading Room
La Especulacin Inteligente
LIBROS
Invertir en conocimientos
produce siempre las mejores
rentabilidades

Benjamn Franklin.
libros H
TRADING CON SISTEMAS AUTOMATICOS
la hora de comentar un libro nos solemos encontrar

con la dificultad, por un lado, de intentar resumir en lo
posible su contenido pero, a la vez, teniendo que extraer la
esencia del mismo para que no quede el comentario en un simple
vistazo superficial sin ningn tipo de cuerpo. Con el libro que hoy
comentamos Trading con sistemas automticos esta tarea se reduce
a simplemente citar lo que en la contraportada del libro encontramos.
Dice as:
El libro que tiene en sus manos revela muchos de los sistemas que
utilizan profesionales y que han pasado la prueba del tiempo. En
Trading con sistemas automticos el autor introduce al lector en
nociones bsicas sobre sistemas, la implementacin real de un sistema
de trading y muestra ms de 20 sistemas conocidos por su eficacia.
Tanto si usted empieza a interesarse por los sistemas automticos
como si disea actualmente sus propios sistemas de trading en esta
obra encontrar la informacin necesaria para completar con xito la
difcil misin de disear un sistema de especulacin rentable
Pues en principio poco ms que decir sobre este buen libro. Como
bien se comenta en la propia contraportada, no solo se explicarn los
conceptos necesarios para poder comprender la materia y avanzar en
aquellos casos que ya se conozca sino que adems se darn 20 sistemas
ya rodados, en uno de ellos con el cdigo para hacer un simple corta
y pega.
Si de algo podemos caracterizar este libro es por su enfoque prctico,
un toque que solo saben dar aquellos que de verdad participan en los
mercados y que impregna con esa suave fragancia aquellos escritos
de aquellos que hablan con causa de conocimiento, y no de simples
teoras intangibles que tanto se prodigan en nuestros das. Es por este
motivo, por lo que desde Hispatrading Magazine recomendamos su
lectura.
Aunque parezca mentira, algo que en principio pudiera parece fcil,
hablar de sistemas automatizados y despus publicar unos cuantos en
un libro, era algo que hasta la publicacin de este libro podramos
decir que era inexistente, ya que si alguno lleva ms de un lustro en esto
de los mercados sabr que para poder encontrar literatura de este tipo
tendra que buscar entre libros escritos en la lengua de Shakespeare.
Por lo que es de agradecer que libros como este nos acerquen un poco
ms a la civilizacin del trading, que tantos aos lleva activa en otros
pases y que parece poco a poco, pero no por ello sin mucho esfuerzo,
nos vamos acercando, aunque seguimos a aos luz todava.
libros, te aseguro que no solo podrs encontrar alguna que otra receta,
sino que ideas te surgirn a montones, por lo que estate bien atento en
su lectura, y si es preciso relete el libro si crees no haber entendido
alguna parte. Quin dijo que fuera un juego de nios juguetear con
sistemas automatizados por muy bien explicado que est la materia?.
Ya sabes lo que se dice leer es un placer pero estudiar es un trabajo.
u
Espero que disfrutes de su estudio.
Buena lectura.
Redaccin Hispatrading Magazine
Si por algo valen los libros sobre la temtica que cada nmero nos
ocupa, el trading, no es tanto por las recetas cerradas que en ellos
podemos encontrar, esto es, frmulas secretas para ganar dinero sino
por las ideas que nos aportan para que cada uno efectivamente nos
podamos acabar elaborando una. Si sabemos leer bien este tipo de
Nov - Dic. 2011 - 61
Libros
Libros Recomendados
Recomendados
Ganar jugando a no perder
Recomendados
Psicologa Financiera
La emocin o el exceso de confianza son
slo algunos de los
rasgos de comportamiento que pueden llevar a los inversores a
perder dinero o lograr
rendimientos ms
bajos de lo esperado.
Escrita con una

sinceridad estimulante, un estilo directo
prximo al lector
y grandes dosis de
buen humor, la nueva
edicin actualizada
y ampliada de Ganar
jugando a no perder
ayuda a los inversores
a tener xito con sus
inversiones y...
Introduccin a los mercados

de futuros y opciones
Haz del Trading un Negocio

Rentable
Introduccin a
los Mercados de
futuros y opciones
es un curso a nivel
licenciatura y
postgrado. Ha sido
preparado de forma
modular para que
se pueda adaptar al
plan de estudio de
cualquier instituto;
adems es...
Ganar en bolsa
Este libro, que es un
compendio de toda
una serie de publicaciones de Renato Di
Lorenzo, es tambin
una gua sencilla para
todo aquel, nefito
o experimentado,
que quiera invertir
en bolsa con ciertas
garantas; para los
que empiezan...
Cmo Gan $2,000,000 en

la Bolsa
Como hizo este
famoso bailarn, sin
ningn conocimiento del mercado
burstil, o finanzas en
general, para ganar 2
millones de dolares
en la Bolsa en 18 meses, comenzando con
tan solo$10,000?
Nov - Dic. 2011
Los libros
son las abejas
que llevan el
polen de una
inteligencia a
otra.
Thomas-Carlyle
Este libro le ensear

a usted:
* Cmo mantener la
disciplina y precisin
en la ejecucin de sus
sistemas de trading
* Cmo distribuir el
capital en sus sistemas de trading
* Cmo utilizar la
simulacin en su
trading
La Conquista del Azar

La domesticacin del
azar -su reduccin
a nmeros- es uno
de los logros ms
formidables del
intelecto humano.
Donde antes slo
haba el blanco de
la certeza absoluta y
el negro de la duda
radical, ahora se nos
abre un paisaje de...
Anlisis de series
temporales
Este libro comienza
con los anlisis
descriptivos ms
simples de series
temporales, presenta
los mtodos actuales
para construir modelos dinmicos y obtener predicciones y
discute los problemas
que constituyen las
fronteras de la...
H
EN LA MIRA
Depende del punto de vista
Nov - Dic. 2011 - 63
H
EDICIONES ANTERIORES
Sept. - Oct. 2010
Nov. -Dic. 2010
Ene. - Feb. 2011
Mar. - Abr. 2011
May. - Jun. 2011
Jul. - Ago. 2011
Sep. - Oct. 2011
Puede aquirir las ediciones anteriores en:

www.hispafinanzas.es
Figura 2. Curva de resultados del Sistema B.

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MAGAZINE DE TRADING

Sun Tzu: Tctica mental

La Excelencia y la Experiencia no se improvisan

content * content * content

Top Ten de los mitos de la

Dobles 00 como Soportes

Sistema intradiario en futuro

Sistema Heikin - Ashi en

Formacin: Leccin 8: Valor

Trading con sistemas

Nov - Dic. 2011 - 3

Responsable de los sistemas automticos

Es operador del mercado Forex con ms de

Francisco Lpez Valverde

Nov - Dic. 2011

Roberto Perez Reizabal tiene mas de 6

Doctor en psicologa clnica por la

Nov - Dic. 2011 - 5

Carta del Editor

ncaramos la parte final del ao volviendo de nuevo a pensar

De igual forma, seguimos analizando los movimientos del mercado

Si todava no tienes tu edge que te de esa pequea o gran ventaja en

Nov - Dic. 2011 - 7

Nov - Dic. 2011

content * content * content

Cuntas veces hemos odo hablar del

meses donde estadsticamente es ms

de cero, y quitando Abril son tendencias con

Nov - Dic. 2011 - 11

Nov - Dic. 2011

Vende en Mayo y vete

escrita en Estados Unidos por Bouman

elevado (ya que cogi de lleno toda la cada

Con esto en mente, he creado un sistema

Hemos visto cmo el rally de Navidad, el

Definitivamente no parece que estar

Nov - Dic. 2011 - 13

n mayo escrib un artculo en

Nuestro grupo de traders recibe su nombre

Nov - Dic. 2011

Significa esto que hemos visto el mnimo de

inmediato. Seguir vigilando el suelo que se

Este grfico semanal del S&P muestra una

n lo que respecta al trading en general,

Como es lgico, nunca sera posible saber (a

Lo primero que se me ocurri es estudiar la

Si ests empezando este difcil camino, como lo es el

Nov - Dic. 2011 - 15

u Como pueden ver he circulado las empresas

que actualmente tienen una filosofa pura

Nov - Dic. 2011

Antes de realizar un estudio de la ubicacin

nanosegundo; es evidente que aquel que

Por lo tanto una vez vistos y analizados los

Esta estructura es ms propia de un mercado

Cul fue mi primera sorpresa, cuando de

Creen ustedes, estimados lectores, qu esto

Pero por si fuera poco, si nos paramos en

tcnica en la cual estn especializadas las

podemos ver en el grfico que a continuacin

Nov - Dic. 2011 - 17

u * VT OMS Gateway: less than 1 millisecond*

This is the time spent in converting the FIX