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Introduction
La liquidit est une question cruciale pour les banques islamiques. Lenjeu de la
liquidit et sa gestion prsentent des dfis pour ces banques. Dabord, les
banques islamiques sont exposes au risque de liquidit3 dans un contexte de
faiblesses structurelles du systme financier qui psent sur leur solvabilit et
leur liquidit (Sundararajan and Errico, 2002 ; Salman, 2004 ; El-Hawary et al,
2007 ; Akkizidis et Khandelwal, 2008, Al-Muharrami et Hardy, 2013). En fait,
la plupart des banques islamiques oprent dans un environnement o les
marchs interbancaires et montaires islamiques sont inexistants ou sousdvelopps (Hesse et al, 2008). La majorit des emprunts et des facilits de la
Banque Centrale ne saccommodent pas avec la Chariah (IFSB, 2008). Ainsi,
en raison de leur accs limit au march interbancaire islamique et aux facilits
du prteur en dernier ressort islamique, les banques islamiques doivent
assurer elles-mmes leurs activits et se prmunir contre les imprvus en
conservant dimportantes liquidits. Khan et Ahmed (2001) considrent que la
pnurie des instruments de placements court terme compatibles avec la
Chariah contraint les banques notamment celles du Moyen Orient de telles
pratiques. Ensuite, la conformit aux directives de la Chariah pose des
1
Pappas et al (2012) notent aussi que les banques islamiques sont caractrises par des
niveaux de liquidits plus levs que les banques conventionnelles. En effet, leur ratio
actifs liquides/Dpts slve 55,6% contre 40,3% pour les banques conventionnelles.
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Lauteur a tudi 61 banques islamiques dans 18 pays durant la priode 2000-2009.
6
En outre, la banque islamique peut se trouver face un risque de liquidit en cas dun
choc macroconomique (crise conomique par exemple).
Gnralement, la mourabahah domine les autres financements offerts par les banques
islamiques au point que Yousef (2004) parle de la mourabahah syndrom .
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Lintermdiation financire est linterposition dune institution financire entre un
agent capacit de financement et un agent besoin de financement (Gurley et Shaw,
1960).
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dposants partagent les profits et les pertes des investissements de leurs fonds
avec la banque. On distingue des comptes dinvestissement de partage de profits
limits10 et des comptes dinvestissement de partage des profits non limits. Il
ressort que le dposant peut tre soit crancier (la banque garantit le montant
principal des dpts) soit un partenaire dans le cadre dune relation dagence
avec la banque (Muljawan, Dar et Hall, 2002). Au niveau du passif, le partage
des profits et des pertes entre la banque islamique et le dposant est le mode le
plus utilis (Al-Jarhi et Iqbal, 2002).
Les banques islamiques sont supposes offrir des financements en fonds propres
au-del des financements par endettement et crdit-bail. En effet, elles offrent
des financements bass sur le principe du partage de profits et de
pertes (Moudarabah et Moucharakah) et des financements comparables ceux
des banques conventionnelles cest--dire des instruments proches des dettes
(comme la Mourabahah, le Salam, le Quard Hasan). Nanmoins, le principal
mode de financement est la Mourabahah qui reprsente 66% des financements
offerts par les banques islamiques (Al-Jarhi et Iqbal, 2002). Gnralement,
lintermdiation financire islamique admet une structure rigide et
compartimente (Hassoune, 2010). En effet, les comptes dpargne sont
destins aux investissements de nature commerciale, cest--dire aux
financements de court terme (tels que la Mourabahah, lIjarah, le Salam); les
fonds des comptes dinvestissement servent financer des projets de long
terme (Moudarabah et Moucharakah) mais aussi des financements de court
terme. Do, le manque de financements moyen et long terme comme le
soulignent Iqbal et Mirakhor (2011)11.
Lintermdiation base sur le principe de partage de profits et des pertes du ct
des dpts (comptes dinvestissement) et du ct des financements
(Moudarabah et Moucharakah) est un nouveau modle dintermdiation
(Chapra, 2007). Cette intermdiation participative prsente des spcificits au
niveau de la mobilisation des fonds et de linvestissement (Ben Jedidia, 2012).
Toutefois, la pratique de cette intermdiation est limite. En fait,
lintermdiation islamique dominante se base sur la collecte de fonds travers
la Moudarabah et leur affectation des financements par Mourabahah. Cest
pourquoi nous avons choisi de formaliser ce modle dominant dintermdiation,
10
Dans les comptes limits, les dposants imposent des restrictions quant la manire
et lobjectif auquel leurs fonds sont destins (pour plus de dtails, voir Toumi et al,
2011)
11
Pour plus de dtails concernant les contrats dintermdiation au passif et lactif, voir
Iqbal et Mirakhor (2011).
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12
Les banques islamiques constituent des rserves retenues des profits distribus aux
dposants investisseurs et aux actionnaires (Sundararajan, 2007, 2008; Archer et Karim,
2007).
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15
Le march montaire islamique le plus dvelopp est celui de Malaysia Islamic Interbank Money Market (IIMM) cr le 3 janvier 1994. LIIMM a trois composantes : un
march interbancaire bas sur la Moudarabah pour les dpts, une plate-forme pour
mettre et changer des instruments financiers islamiques court terme, et un systme
de chque de compensation islamique (Bacha, 2008). Des tentatives de dveloppement
du march montaire islamique sont noter telles que la cration du Liquidity
Management Centre (LMC) en 2002 par lautorit montaire de Bahren, le lancement
de la Banque Centrale de Bahrein dun instrument liquidit islamique bas sur des
Sukuk souverains qui aide les banques islamiques accder une liquidit de court
terme en 2008.
16
Cette optique est proche de lapproche du stock de la liquidit qui apprhende la
gestion de liquidit des banques comme un problme dinventaire standard
(Baltensperger, 1980 ; Santomero, 1984) et qui cherche dterminer le montant des
actifs liquides que doit dtenir la banque.
79
Actif
Rserves T
Bilan
Passif
Dpts D
Financement F
) avec
(1)
<0
(2)
Soit P le prix dachat du bien par la banque et P le prix de vente avec P>P ; les deux
prix sont connus avant la signature du contrat. Ainsi, on a =(P-P)/P, le caractre
certain de
provient du fait quon connat la marge bancaire ds le dpart et que cette
marge sera certainement paye lchance parce quon a suppos que la banque ne
court aucun risque de contrepartie. Evidemment, cette hypothse assez forte est avance
ici pour pouvoir se consacrer uniquement au risque de liquidit sans se soucier du risque
de contrepartie.
19
Or, T peut tre variable avec le temps tant donn que les rserves dpendent des
carts des chances entre les dpts et les financements.
81
inopins. Le recours aux fonds additionnels gal lcart entre x et T fait subir
la banque un cot additionnel total gal (x -T).
En fait, lide que nous essayons de dvelopper est quex post, cest--dire aprs
la ralisation du montant exact du retrait, la banque possde un mcanisme lui
permettant de corriger un dsquilibre potentiel. Ce mcanisme peut tre
matrialis par lmission de titres de type Moudarabah par la banque et acquis
par la Banque Centrale. Dans ce cas, le taux
peut tre considr comme le
taux de rendement que procure le compte dinvestissement Moudarabah. On
peut aussi supposer un autre mcanisme selon lequel la banque place, pour un
motif de prcaution, une partie de ses fonds dans des titres mis par la Banque
Centrale. En cas de besoin de liquidit, ces titres sont revendus la Banque
Centrale quelle pourra acheter un prix moindre par rapport au prix de vente,
ce qui constitue en fin de compte une pnalit pour la banque dficitaire. Selon
Ismal (2010 b), la Banque Centrale Indonsienne met des titres SBIS (Bank
Indonesia Chariah Certificate) selon le principe de vente aux enchres. Ces
titres sont acquis par les banques islamiques. Etant donn que ces titres ne sont
pas ngociables sur un march secondaire, les banques ayant un besoin urgent
de liquidit sont obliges de les vendre la Banque Centrale (p.144).
Evidemment, dans ce modle, on a suppos que est une variable exogne afin
de simplifier lanalyse.
Soit C(T), le cot de besoin de liquidit qui est gal :
(3)
(4)
(5)
Sachant que
(
=0
(6)
, ceci donne :
(7)
)=
(8)
G(x)
1
1-
T*
Nous observons alors que la banque fixe son montant de rserves en rfrence
au rapport du cot dopportunit des rserves au taux de pnalit. Tout se passe
donc comme si
est indpendant de
et de
et il est la seule variable
dajustement permettant T datteindre son niveau optimal. Cependant, une
banque disposant de pouvoir sur le march de financement peut rpercuter
20
85
) =D
F( )
(9)
21
(10)
(1-
(11)
(1(
(12)
)[ ( )
(
et
Avec
( )]
)
( )
( )
(13)
( )
) [
87
(14)
; on obtient
(
)
) [
(
(15)
Considrons
=-
(
]
(16)22
par rapport
(17)
le niveau lev du taux optimal de rmunration de leur actif par rapport celui
des banques islamiques. Cette interdpendance permet aussi la banque
islamique de pouvoir grer leurs rserves en utilisant un seul instrument qui est
le taux de rendement de financement. Les banques conventionnelles en sont
obliges dutiliser deux instruments (taux dbiteur et taux crditeur). Enfin,
linterdpendance entre lactif et le passif peut tre une source de gain de
comptitivit pour ces banques puisquelles peuvent financer lconomie un
taux moindre par rapport leurs concurrentes conventionnelles.
Au total, daprs notre modle, le stock optimal de liquidit de la banque
islamique dpend de diffrents facteurs :
-Le taux de rmunration de lactif : les banques islamiques peuvent utiliser les
conditions de rmunration de lactif comme instrument pour rsoudre leur
problme de liquidit. En fait, les modifications des conditions de rmunration
de lactif se transmettent directement au passif. Ceci constitue une particularit
de la gestion du risque de liquidit pour la banque islamique.
- Le taux de partage : plus la rmunration des dposants est importante, plus la
banque islamique collecte des dpts et plus le risque dilliquidit est faible.
- Le taux de pnalit : laccroissement dun cot de refinancement incite les
banques garder suffisamment de rserves pour viter les cots levs de
dpassement24.
Conclusion
Les banques islamiques font face une multitude de risques : le risque de crdit,
le risque de liquidit, le risque de solvabilit, le risque de conformit la
Chariah etc. Limportance du risque de liquidit, les spcificits des banques
islamiques et les dfis qui simposent ces banques nous ont motiv ddier ce
papier aux liens entre lintermdiation financire des banques islamiques et le
risque de liquidit. Notre principal apport rside dans la formalisation dun
modle dintermdiation financire reliant les dpts dinvestissement de ces
banques et leurs financements en Mourabahah afin de dterminer et de discuter
la dtention optimale des rserves ainsi que la gestion du risque de liquidit.
Daprs notre modle, le montant optimal de rserves dpend du taux de
partage, du taux de refinancement et du taux de rmunration de lactif.
Laccroissement du taux de rmunration des dpts stimule les ressources
24
Ceci est conforme la prdiction dans le cas conventionnel soutenant que la quantit
relative des actifs liquides bancaires augmente avec le cot de refinancement (Alger et
Alger, 1999).
BIBLIOGRAPHIE
-
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