Universidad de Talca

Facultad de Economa y Negocios

Carrera de Ingeniera Comercial

GUIA 1: Introduccin a los Mercados de Futuros y Opciones

(Capitulo 1. John C. Hull 4 Ed.)
Segundo Semestre 2015
Curso: Finanzas III
Profesora: Patricia Jurfest R.

1. Explicar la diferencia entre una posicin larga en futuros y una posicin corta en futuros.
El inversionista que entra en una posicin larga en un contrato de futuros se obliga a comprar un
activo, en una fecha futura y a un precio predeterminado. Por otro lado la contraparte del contrato,
aquella que se encuentra en una posicin corta, est obligado a vender el activo bajo las
condiciones pactados en el contrato.
En el caso de los contratos de futuros, es el mercado organizado quien establece el periodo de
entrega del activo, el tamao del contrato, precio de entrega e incluso calidad del activo en el caso
de los commodities.
2. Cul es la principal ventaja y desventaja del mercado over the counter (OTC)?
Una de las ventajas ms destacables del mercado over the counter es que a diferencia del mercado
organizado, los trminos de los contratos no estn especificados ni estandarizados por el mercado,
sino que son determinados entre las partes del contrato de acuerdo a sus necesidades especficas.
Por lo general, en este mercado participan dos instituciones financieras o una institucin financiera y
uno de sus clientes corporativos.
Por otro lado, una de sus desventajas es que en las transacciones del mercado OTC usualmente
existe un riesgo de crdito, es decir existe un pequeo riesgo de que una de las partes del contrato
no cumpla con lo pactado.
3. Explique brevemente cuales son los derechos y obligaciones de cada uno de los
participantes en el mercado de opciones.}
Los

Universidad de Talca
Facultad de Economa y Negocios
Carrera de Ingeniera Comercial

participantes en el mercado de opciones son: Compradores (titular) opcin Call, Vendedores

(Emisores) opcin Call, Compradores (Titular) opcin Put, Vendedores (Emisores) opcin Put.

4. Explicar detalladamente la diferencia entre: a) cobertura, especulacin y arbitraje.

a) Cobertura: Es la operacin que se realiza utilizando activos derivados con la finalidad de reducir el
riesgo ante movimientos desfavorables en un determinado mercado, ya sean riesgos de precios de
un activo, riesgos de tipo de cambio, etc. En otras palabras la cobertura pretende evitar exposiciones
a movimientos desfavorables en los precios.
b) Especulacin: Es aquella operacin que se realiza utilizando activos derivados con la finalidad de
obtener un beneficio, asumiendo el correspondiente riesgo asociado a los movimientos del mercado.
En esta operacin los especuladores realizan apuestas sobre el precio de un activo, ya sea a la baja
o al alza, y en base a esto toman posiciones en el mercado determinado.
c) Arbitraje: Es aquella operacin que implica una ganancia libre de riesgo por medio de
transacciones simultneas en dos o ms mercados.
5. Cul es la diferencia entre tomar una posicin larga en un contrato de futuros cuando su
precio es 50 dlares y tomar una posicin larga en una opcin de compra cuando el precio
de ejercicio es de 50 dlares?
Aquella parte del contrato, que posee la posicin larga del contrato (titular del contrato) se encuentra
obligado a comprar un determinado activo subyacente, en una fecha futura predeterminada a 50
dlares. En cambio, el titular de una opcin de compra posee el derecho no la obligacin de comprar
un determinado activo, en una fecha futura predeterminada a un precio de ejercicio fijado en el
contrato. El titular del contrato ejercer su derecho si el precio spot es mayor que el precio de
ejercicio del contrato.
6. Un inversor toma una posicin corta en futuros por 100 millones de yenes a 0,0080 dlares
por yen. Cunto gana o pierde el inversor si el tipo de cambio al final del contrato fuese: a)
0,0074 o b) 0,0091 dlares por yen?
El beneficio o prdida de la posicin corta en futuros viene dado por la diferencia entre K-St, donde K
es el precio de entrega fijado al inicio del contrato y St es el precio spot del activo al final del contrato
o en un momento determinado:
a) Gana 100 Mill.*(0,0080-0,0074)=60.000 dlares
b) Pierde 100 Mill.*(0,0080-0,0091)=110.000 dlares
7. Un inversor toma una posicin corta en 3 contratos futuros sobre algodn cuando el precio
del futuro es de 50 centavos la libra. Cada contrato es para entrega de 50.000 libras.
cunto gana o pierde el inversor si el precio del algodn al final del contrato es de:
a) 48.20 centavos la libra
b) 51.30 centavos la libra
a) Gana 3*50.000lbs.*(50-48,2)=270.000 centavos 270 dlares
b) Pierde 3*50.000lbs.*(50-51,3)=195.000centavos 195 dlares

Universidad de Talca
Facultad de Economa y Negocios
Carrera de Ingeniera Comercial

8. Usted desea especular al alza sobre las acciones de una empresa. El precio actual es de
$29 y una opcin de compra con vencimiento en tres meses y precio de ejercicio de $ 30 le
costar $2.90. Dispone de $ 5.800 para invertir. Identifique dos estrategias alternativas, una
que involucre una inversin en acciones y otra con inversin en opciones. Cules son las
potenciales ganancias o prdidas de cada alternativa?

9. Suponga que usted posee 5.000 acciones cada una con un valor de 25 dlares. Cmo
pueden ser utilizadas las opciones put con el fin de proporcionarle un seguro contra la
disminucin del valor de su portafolio por los siguientes cuatro meses?

10. Un inversionista compro una opcin put sobre una accin por US$3. El precio actual de la
accin es US$42 y el precio de ejercicio es US$40. Bajo qu circunstancias ser ejercida la
opcin? Bajo qu circunstancias el inversor obtiene un beneficio? Muestre a travs de un
grfico el cambio en el beneficio del inversor ante cambios en el precio spot de la accin al
final del contrato.

Universidad de Talca
Facultad de Economa y Negocios
Carrera de Ingeniera Comercial

11. Un inversor vendi una opcin call sobre una accin por 4 dlares. El precio actual de la
accin es 47 dlares y el precio de ejercicio es 50 dlares. Bajo qu circunstancias ser
ejercida la opcin? Bajo qu circunstancias el inversor obtiene un beneficio? Muestre
travs de un grfico el cambio en el beneficio del inversor ante cambios en el precio spot de
la accin al final del contrato.

12. Cuando se emiten acciones, estas proveen fondos para una empresa. Es esto tambin
cierto para opciones sobre acciones. Comente.

13. Comente las siguientes afirmaciones:

a) Un especulador observa que el precio del futuro del algodn para despacho en 5
meses ser de $3 y cree que el precio spot ser de $2,75. tomar una posicin corta
en un contrato de futuros. Es esto conveniente?
Verdadero: Es conveniente, ya que al asumir una posicin corta en un contrato de futuros,
se est obligando a vender en 5 meses ms un activo a $3 cuando su precio en el mercado
es de $2,75, obteniendo as un beneficio de 0,75 por unidad.
b) Un arbitrista realiza ganancias aprovechando ineficiencias del mercado sin tomar
riesgos, por que dispone de grandes sumas de capital para aprovecharlas.

Universidad de Talca
Facultad de Economa y Negocios
Carrera de Ingeniera Comercial

c) Un productor de harina de pescado puede tomar posicin corta en futuros, para

protegerse ante cambios desfavorables en los precios.

d) Los especuladores toman posiciones en los mercados de futuros para obtener

ganancias libres de riesgo.

14. Un exportador chileno recibir 2.000.000 de dlares en 3 meses. El precio del dlar hoy es
$600 y en tres meses ms puede ser $630 o $580, en el mercado existen futuros a tres
meses por 2.000 dlares a $615:
a) Qu posicin tomar el exportador para protegerse.

b) Determine los flujos de caja que obtendr en T=3 en cada uno de los escenarios (se
protege y no se protege)