MEDIAPART

Paris, le 12 octobre 2015

Monsieur le dput, cher Bernard Roman,

A la suite de la publication par Mediapart, le 22 juillet dernier, dune

enqute rvlant que la socit de gestion Natixis Asset Management
(NAM) contrevenait aux rgles de lAutorit des marchs financiers (AMF)
en gardant pour elle prs de 80 % des gains masqus raliss dans des
oprations de cessions temporaires de titres, je vous avais interrog parce
que, parmi les trs nombreux organismes de placement lss, figure
Concorde 96 , cr par lTAssemble nationale pour le financement de la
retraite des dputs. Je vous demandais les suites quen votre qualit de
premier questeur de lAssemble nationale, vous entendiez donner cette
affaire. Pour mmoire larticle de Mediapart peut tre consult ici:
http ://www.mediapart.fr/journal/economie/22071 5/enquete-sur-natixis23-de-l-art-de-plumer-les-deputes-leur-insu
En rponse mes questions, vous avez eu lamabilit de madresser un
courrier, en date du 25 septembre. Vous my expliquez qu la suite de mon
article, vous avez interrog les dirigeants de Natixis Asset Management, et
vous me prsentez les rponses quils vous ont faites. Si je comprends bien
ces rponses, les dirigeants de NAM font valoir que la gestion par leurs
soins de ces cessions temporaires de titres a t tout fait rgulire. A titre
dillustration, ils vous ont dit que les rgles contraignantes de lAMF ne
sappliquent que depuis fvrier 2013 et que les oprations de cession
temporaire de titres de Concorde 96 ont t interrompues en juillet 2013.
Au vu de ces rponses, jai donc poursuivi mon enqute, interrog mes
sources, obtenu de nouveaux documents confidentiels. Et je suis en mesure
de vous dire quaucune de ces rponses apportes par NAM nest de bonne
foi.

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En rsum, les rgles contraignantes de lAMF entres en vigueur en fvrier
2013, font suite la transposition en droit franais des recommandations
mises par le rgulateur europen, lEsma, en juillet 2012. Cette nouvelle
rglementation concernant les prts de titres vise affirmer le principe de
transparence du grant vis--vis de son client, le renforcement de la
maitrise des risques inhrents aux oprations de prts de titres et la
garantie pour le client de percevoir la juste rmunration que lui doit le
grant eu gard aux risques quil lui fait prendre. La juste rmunration
daprs la nouvelle rglementation prvoit que tous les revenus rsultant
des oprations de prts de titres, nets de charges, doivent tre rendus au
client.
Mais ces principes de transparence, consigns par lEsma puis par lAMF ne
sont en vrit que des rappels. Au terme de mon enqute, je comprends que
ces principes sont depuis longtemps dicts par le rglement gnral de
IAMF, par le code montaire et financier et par toutes les rglementations
europennes et internationales en la matire. La transparence est un
principe fondamental en gestion pour compte de tiers car il contribue
prserver la primaut de lintrt des investisseurs et viter les conflits
dintrt potentiels, qui sont dans le cas prsent entre la socit de gestion,
le dpositaire et le client. Au-del mme de toute considration
rglementaire, la loyaut, lhonntet et la confiance que doit un grant
pour compte de tiers son client auraient d inciter NAM vous informer
du montage (indit!) avec le dpositaire et sa filiale NAM Finance, des gains
escompts et des risques encourus et surtout obtenir votre accord formel
sur ce dispositif dont le volet financier est loin dtre ngligeable et ce ds
2009.
Enfin, NAM aurait d vous informer et obtenir votre accord sur le fait que
vos titres sont prts travers sa filiale bancaire NAM Finance non note et
faiblement capitalise qui prte vos titres sur les marchs et place le cash
collatral sur des certificats de dpt (CD) mis par sa maison mre Natixis
sur des dures dun an. Le dispositif mis en place avec le dpositaire Caceis
permettait en ralit dapporter de la liquidit au groupe BPCE pour faire
face aux contraintes des ratios rglementaires imposs par Ble 3 et cela
moindre cot. Effectivement, vous, le propritaire des titres qui prenait
tous les risques, ne bnficiait daucune quotepart de ces gains
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Je dispose, je vous lai dit, de documents confidentiels qui attestent des
irrgularits documents que je peux vous montrer dont je vous parle. Je
dispose en particulier dun rapport en date de juillet 2012 que NAM avait
commandit sur le sujet auprs du cabinet Deloitte. Si vous souhaitez
consulter ce document, vous y dcouvrirez que le cabinet Deloitte
enjoignait NAM de revenir des pratiques rgulires. Ce rapport pointait
labsence de justification du prlvement de la sur-rmunration parNAM
Finance. Et il faisait cette recommandation NAM Finance est un
tablissement li et la totalit de la rmunration perue doitfaire lobjet
dune information aux porteurs. Et sur le volet partage de la surrmunration, il proposait d identifier un cap dfinir, le surplus revenant
au fonds. Recommandations qui nont donc pas t suivies deffet.

Je peux aussi vous informer du fait que si NAM a t dans lobligation de

saisir le cabinet Deloitte, cest que la socit de gestion esprait trancher de
la sorte un dbat qui se menait dans les instances mme de la socit de
gestion. Ds 2011, le directeur des risques et de la conformit de NAM qui a
pass plus 15 ans dans la socit de gestion et qui connat bien le sujet pour
avoir particip sa mise en place sest en effet oppos ces pratiques
lorsquil sest rendu compte des proportions dangereuses que cela prenait.
Il a alors propos au directeur gnral de NAM, Pascal Voisin dinformer les
clients et de leur proposer un partage des bnfices nets (ctait avant la
nouvelle rglementation, effectivement plus contraignante car elle exige de
reverser 100% des bnfices nets au client). Devant le refus catgorique de
sa hirarchie de suivre ses recommandations orales et au risque de se faire
licencier, il a rdig, en mai 2012, une note dtaille et argumente sur le
sujet quil a adresse officiellement Pascal Voisin. Je dispose de cette note
et je peux vous la soumettre, si vous le voulez. Elle dtaille le dispositif et les
principaux manquements et risques gnrs par lactivit de prts de titres
et recommande un certain nombre de mesures pour les attnuer.
Je dispose galement de documents qui attestent que les rgles de partage
des gains raliss sur le cash collatral ont t modifis en certains cas,
quand certains clients ont dcouvert les irrgularits commises par NAM.
Dans ces cas-l, les dirigeants de la socit ont accept de faire des gestes
complmentaires et de modifier les rgles du partage. Je peux galement
vous soumettre ces documents.
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Je dispose galement dchanges de mails internes, au sein de la direction
de NAM, que je pourrais vous montrer, attestant que les dirigeants avaient
une parfaite connaissance du caractre irrgulier du systme mis en place
et quils recommandaient quil nen soit fait aucune publicit. Dans lun de
ces mails, que vous pourrez consulter si vous le souhaitez, il tait ainsi
indiqu que le dispositif devait absolument rester secret, car sinon ily a
un risque de contagion aux OPCVM avec la mise en place dun partage de la
rmunration sur le collatral sur tous nos portefeuilles ouverts au prt. Ce
mail, dont Pascal Voisin tait le destinataire, prcisait que cette
contamination, si elle se ralisait aurait un impact colossal sur le PNB de
la socit de gestion.
Voici, Monsieur le dput, les observations dont je voulais vous faire part,
aprs avoir lu votre correspondance. Vous avez donc compris que je me
tiens votre disposition pour vous montrer toutes les preuves dont je
dispose, qui tablissent les irrgularits commises par NAM.
Si je prends la libert dinsister auprs de vous, cest que Concorde 96
nest pas seul OPCVM concern. De trs nombreux OPCVM ont aussi t
lss, cest--dire dinnombrables pargnants. Je me prends donc penser
que llu de la Nation que vous tes, en charge de lintrt gnral, aura
coeur de maider tablir les faits, si ceux-ci sont aussi graves que je pense
lavoir tabli.
En conclusion de votre lettre, vous faites, Monsieur le dput, ce constat:
Il est indniable que, grce aux loyers quelles ont gnrs, les oprations de
cession temporaire de titres inities par NAM ont permis damliorer la
marge la performance de Concorde 96, par ailleurs dj satisfaisante. . Je ne
sais pas si le constat que vous faites vaut pour toutes les OPCVM qui ont t
lss par les pratiques de NAM. Mais en raction ce qui est votre ultime
remarque, je mautorise cette raction : la question nest pas de savoir sir la
performance de Concorde 96 a t ou non satisfaisante; la question est de
savoir si NAM a respect ou non les rgles de lEtat de droit et ce quelle
induisent, en loccurrence, le rglement gnral de lAMF ou les dispositions
du Code montaire et financier.

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Jinformerai les lecteurs de Mediapart de mes dmarches ultrieurement,
lorsque je vous aurai soumis toutes les pices dont je dispose et que vous
maurez inform des suites que vous entendez donner cette affaire, dans
lintrt des lus du pays que vous reprsentez, mais au-del, dans lintrt
des pargnants innombrables qui ont t lss par la socit de gestion.
Comme il en va de la rgulation de la finance, je mautorise adresser une
copie de nos changes aux membres de la commission des finances de
lAssemble nationale.
Avec ma gratitude et dans lattente des suites que vous voudrez donnez
ma dmarche, je vous prie de croire, Monsieur le dput, lexpression de
mes sentiments trs cordiaux.

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