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Projet activité de cessions temporaires de titres pour la CNP 11/12/2012 Natixis Asset Management Finance
Projet activité de cessions temporaires de titres pour la CNP 11/12/2012 Natixis Asset Management Finance

Projet activité de cessions temporaires de titres pour la CNP

11/12/2012

Projet activité de cessions temporaires de titres pour la CNP 11/12/2012 Natixis Asset Management Finance

Natixis Asset Management Finance

Sommaire

1. Dispositif Securities Lending proposé

2. Opportunités pour la CNP

3. Impacts liés à la mise en place de l’activité

4. Prochaines étapes

1 Dispositif Securities Lending proposé

Une activité en fort développement

Février 2012 2009-2011 1 er octobre 2009 Démarrage de l’activité de cessions temporaires en mode
Février 2012
2009-2011
1 er octobre
2009
Démarrage de
l’activité de
cessions
temporaires en
mode « principal »
(NAMFI
contrepartie)

Démarrage des activités de NAMFI centré sur l’intermédiation des ordres (RTO)

Développement progressif de l’activité de cessions temporaires de titres en mode « agent » (NAMFI RTO)

NAM Finance intermédie actuellement 10.8 Md€ de stock de prêts/pensions

Un impact performance moyen annualisé pour les portefeuilles de 4.1 bps

jusqu’à 22 bps pour certains portefeuilles

Notre dispositif dédié Securities Lending en principal

Le schéma opérationnel en mode « principal » simplifie les process opérationnels inhérents à l’activité
Le schéma opérationnel en mode « principal » simplifie les process opérationnels inhérents à l’activité de cessions
temporaires : 1 seule contrepartie (NAMFI) tant pour les portefeuilles que les contreparties emprunteuses de titres

•1 seule transaction, 1 règlement-livraison pour une opération donnée •1 ligne de collatéral, 1 appel de marge quotidien •1 contrat

de collatéral, 1 appel de marge quotidien •1 contrat Mandat EV OPCVM A OPCVM B NAM
Mandat EV OPCVM A OPCVM B NAM FINANCE OPCVM C Etc.
Mandat EV
OPCVM A
OPCVM B
NAM FINANCE
OPCVM C
Etc.
Mandat EV OPCVM A OPCVM B NAM FINANCE OPCVM C Etc. : flux titres : flux
Mandat EV OPCVM A OPCVM B NAM FINANCE OPCVM C Etc. : flux titres : flux
Mandat EV OPCVM A OPCVM B NAM FINANCE OPCVM C Etc. : flux titres : flux
Mandat EV OPCVM A OPCVM B NAM FINANCE OPCVM C Etc. : flux titres : flux
Mandat EV OPCVM A OPCVM B NAM FINANCE OPCVM C Etc. : flux titres : flux
Mandat EV OPCVM A OPCVM B NAM FINANCE OPCVM C Etc. : flux titres : flux
Mandat EV OPCVM A OPCVM B NAM FINANCE OPCVM C Etc. : flux titres : flux

: flux titres

: flux collatéral

Contrepartie A Contrepartie B
Contrepartie A
Contrepartie B
Contrepartie C
Contrepartie C
Contrepartie D
Contrepartie D
Etc.
Etc.
Ce dispositif, également plus attrayant pour le marché, permet ainsi de développer l’activité, la volumétrie
Ce dispositif, également plus attrayant pour le marché, permet ainsi de développer l’activité, la volumétrie prêtée et la
recherche des meilleures opportunités au meilleur prix

Un accès très large au marché

Un accès très large au marché 6 11 décembre 2012
Un accès très large au marché 6 11 décembre 2012
Un accès très large au marché 6 11 décembre 2012
Un accès très large au marché 6 11 décembre 2012
Un accès très large au marché 6 11 décembre 2012
Un accès très large au marché 6 11 décembre 2012
Un accès très large au marché 6 11 décembre 2012

Un dispositif sécurisé

Risques de crédit Risques juridiques - Opérations collatéralisées à 100% (collatéral espèces) - Contrat GMRA
Risques de crédit
Risques juridiques
- Opérations collatéralisées à 100% (collatéral
espèces)
- Contrat GMRA (Global Master Repurchase
Agreement)
- Appel de marge quotidien
- Contrat GMSLA (Global Master Securities
Lending Agreement) pour le prêt/emprunt
- Seuil de déclenchement à 200k€
- Confirmations
- Contreparties bancaires de 1 er rang
uniquement (relation globale)
-
Opérations avec le marché débouclées en DVP
(Delivery Versus Payment)
Minimisation et
contrôle strict des
principaux risques
Risques opérationnels
Dispositif de contrôle de 2 nd niveau
- Equipes FO et MO dédiées et spécialisées
- Chaîne STP front-to-back s’appuyant sur des
progiciels dédiés
- Renforcement des équipes CCIR et Pilotage
de NAMFi
- Double contrôle des risques (NAM et NAMFi)
- « Miroirisation » des opérations au sein de
l’infrastructure NAM/CACEIS
- Procédures et outils de contrôle dédiés
- Process et procédures formalisés
- Possibilité de rappel des titres sous 24h/48h

2 Opportunités pour la CNP

Opportunités pour la CNP

La mise en place d’un dispositif de prêts/pensions sur les portefeuilles CNP permettrait de dégager une performance significative

Illustrations

(à titre indicatif, sur la base des données de marché constatées début décembre 2012)

La réalisation d’opérations ciblées (encours prêtés de ~1 Md€ maximum) de prêts d’actions détenues dans le mandat CNP aurait permis en 2012 de dégager ~1.5M€ de revenus supplémentaires (1)

- Prêt de titres « spécifiques » uniquement : optimisation de dividendes, optionnels, opérations spéciales, opportunités de marché,…(encours prêtés de 1 Md€ maximum) permet de dégager ~7M€ de revenus supplémentaires (1)

De même, la Mise en pension (2) de 10Md€ de titres obligataires détenus dans le mandat Ecureuil Vie Fonds Général :

- Portefeuille mixte govies (90%) /crédit (10%)

- Rémunération annuelle moyenne : ~10bp sur les govies, ~40bp sur les corporates/bancaires

Soit un spread moyen de ~13bp sur l’encours prêté i.e. une rémunération annuelle globale de 13 M€ (1)

Par ailleurs, l’optimisation du collatéral espèces reçu en garantie des opérations de mise en pension ou de prêts de titres peut permettre de dégager des revenus très significatifs (1)

Illustration (3) (selon politique de replacement du collatéral cash) :

6M : 16bp (soit pour un stock de collatéral de 12Md€ : 19 M€)

1Y : 39bp (soit pour un stock de collatéral de 12Md€ : 47 M€)

(1) : rémunération avant partage (2) : hypothèses établies sur la base d’opérations effectivement réalisées via NAM Finance ou prix constatés à la date de rédaction du présent document ; pour des mises en pension à 1 mois (3) : spreads Vs Eonia moyens des 4 principales banques françaises émettrices (SG, BNPP, CACIB, Natixis) au 4 mai 2012

Typologie des opérations

Toutes opérations • Prêt • Emprunt • Mise en pension • Prise en pension
Toutes
opérations
• Prêt
• Emprunt
• Mise en pension
• Prise en pension
Tous sous- jacents • Actions • Obligations (govies et crédit) • Convertibles
Tous sous-
jacents
• Actions
• Obligations (govies et
crédit)
• Convertibles
Optimisation • « vrac » • « spécifique » • scrip dividends • dividendes cash
Optimisation
• « vrac »
• « spécifique »
• scrip dividends
• dividendes cash
• OST spécifiques (ex :
Bouygues novembre
2011 gain
85ct/action)

Prêt spec:

Banco Popular Espanol: 4200bp

Dexia: 1200bp

Bankinter: 800bp

Dividende:

BASF: 98% 270k€

Nokia 225bp

Air France: 200bp

ACS: 100bp

Arnoldo Mondadori Editore: 110bp

NOKIA 5.50 % 04-02-2014 : -250bp

ENI:

96.5% 540k€

BNP 4.5% 21-03-23: -150bp

ALV :

98% 285k€

13 07 2021 4.75%: -120bp

VIVFP

SIE: 98%

560k€

31 01 2029 6%: -25bp

SPAIN

Philips: 96% 250k€

31 01 2029 6%: -25bp SPAIN • Philips: 96% 250k€ Titres présents dans le portefeuille EVJ

Titres

présents

dans le

portefeuille

EVJ

3 Impacts liés à la mise en place de l’activité

Rappel synthétique du process opérationnel

Mise en place des opérations Gestion des évènements en cours de vie des opérations Traitements
Mise en place des
opérations
Gestion des
évènements en
cours de vie des
opérations
Traitements
quotidiens/
mensuels
•Intégration des prêts / pensions et
du collatéral face aux contreparties
•Substitution de portefeuillles suite à
décision de la Gestion
•Calcul et Facturation des Loyers des
Prêts et des Intérêts sur Collateral
Cash
•Mise en place des emprunts /
pensions via interrogation d’une
base prêtable mise à disposition par
NAM
•Retours partiels de titres
•Comptabilisation des opérations
•Exercice de call sur les Pensions
•Miroirisation des emprunts /
pensions sous forme de prêts /
pensions portefeuilles NAMFI
•Appel de Marge quotidiens
(analyses et disputes) face aux
contreparties, face aux portefeuilles
•OST et récupération des dividendes
•Transfert mécanique du collatéral
aux portefeuilles
•Mise en place du « grappage » qui
permet de mesurer la performance
économique des opérations, le
traçage et la piste d’audit des
opérations
• Collatéral : cash actuellement
(plusieurs solutions envisageables)
Contrôles opérationnels
• Rapprochement des positions NAM-Fi / Dépositaires
• Vérification des valorisations des expositions respectives NAM vs NAM-Fi
• Rapprochement face aux contreparties

12

11 décembre 2012

valorisations des expositions respectives NAM vs NAM-Fi • Rapprochement face aux contreparties 12 11 décembre 2012

Principaux impacts

SI et Opérations • Adaptation de la chaine opérationnelle de traitement des cessions temporaires de
SI et Opérations
• Adaptation de la chaine opérationnelle de traitement des cessions
temporaires de titres NAMFI/NAM <-> CACEIS <-> CNP
• Flux de règlement/livraison (titres et espèces)
• Comptabilisation des opérations
Juridique • Contrats standard GMRA/GMSLA à signer entre NAM Finance et la CNP • Mise
Juridique
• Contrats standard GMRA/GMSLA à signer entre NAM Finance et la CNP
• Mise à jour du mandat de gestion NAM/CNP
Risques • Limites
Risques
• Limites

4 Prochaines étapes

Prochaines étapes

Au regard des différents points abordés précédemment, nous proposons la démarche suivante :

• périmètre : typologie d’opération, portefeuilles • schéma de placement/optimisation du collatéral espèces
• périmètre : typologie d’opération, portefeuilles
• schéma de placement/optimisation du collatéral espèces
validation du
• partage des revenus
schéma cible
• ateliers de travail CACEIS/NAM/NAMFI/CNP
• gap analysis
impacts
opérationnels
et SI
• projections financières
comité de
• calendrier de mise en œuvre
• GO / NO GO
pilotage