Matemtica para Economistas

Curso 6

Prctica 9: Ecuaciones diferenciales

Ecuaciones lineales homogneas
Ejercicio 1 Encuentre la solucin general de las ecuaciones diferenciales homogneas
siguientes:
Coeficientes constantes
a. y = 0

b. y 3 y + 2 y = 0

d. y y = 0

e. y 3 y + 3 y y = 0

c. y + 4 y + 5 y = 0
f. y ( 4 ) + 2 y ( 2 ) + y = 0

Respuestas:
(a) y ( x ) = c1 x + c 2

(b) y ( x ) = c 1 e x + c 2 e 2x

(c) y ( x ) = e 2x ( c1 cos ( x ) + c 2 sen ( x ) )

(d) y ( x ) = c 1 + c 2 e x + c 3 e x

(e) y ( x ) = ( c 1 + c 2 x + c 3 x 2 ) e x
(f) y ( x ) = ( c1 cos ( x ) + c 2 sen ( x ) ) + ( c 3 cos ( x ) + c 4 sen ( x ) ) x
Coeficientes variables (ecuaciones de Euler)
(a) x 2 y + ( 5 2 ) x y y = 0

(b) x 2 y x y + y = 0

(c) x 2 y + x y + y = 0

(d) x 2 y x y + 2 y = 0

(e) ( x + 2 ) y + 3 ( x + 2 ) y 3 y = 0
2

Respuestas:
(a) y ( x ) = c 1 x 1 2 + c 2 x 2

(b) y ( x ) = c1 x + c 2 x ln ( x )

(c) y ( x ) = c 1 cos ( ln ( x ) ) + c 2 sen ( ln ( x ) )

(d) y ( x ) = c 1 x cos ( ln ( x ) ) + c 2 x sen ( ln ( x ) )
(e) y ( x ) = c1

1
3 + c2 ( x + 2 )
(x + 2)

Ecuaciones lineales no-homogneas o completas

Ejercicio 2 Encuentre la solucin general de las ecuaciones diferenciales siguientes:
Mtodo de coeficientes indeterminados
(a) y + y = x 2 + x
(d) y y = e x ( x 2 1 )

(b) y + y = x 2

(c) y + 9 y = e 5x
(e) x 2 y x y + 2 y = x ln ( x )

 y + y = 2 cos ( x )

(g) y ( 0 ) = 1
y 0 = 0
( )

y 5 y + 6 y = ( 12 x 7 ) e x

(f) y ( 0 ) = 0
y 0 = 0
( )
Respuestas:
(a) y ( x ) = M cos ( x ) + N sen ( x ) + x 2 + x 2

(b) y ( x ) = c1 + c 2 e x + x ( ( 1 2 ) x 3 )
(c) y ( x ) = M cos ( 3 x ) + N sen ( 3 x ) +

1 5x
e
34

(d) y ( x ) = c1 e x + c 2 e x + e x x ( 1 6 x 2 1 4 x 1 4 )
(e) y ( x ) = x M cos ( ln ( x ) ) + N sen ( ln ( x ) ) + x ln ( x )
(f) S.P: y ( x ) = e 2x e 3x + x e x
(g) S.P: y ( x ) = cos ( x ) + x sen ( x )
Mtodo de variacin de las constantes
(a) y y =

2 ex
ex 1

(b) y + a2 y =
(c) y y =

1
cos( a x )

(x 0)
x [ 0, 2 a )

1
e +1
x

(d) x 2 y x y + y = x ln 3 ( x )
(e) y + y = e 2x cos ( e x )
(f) x y ( 1 + 2 x 2 ) y = 4 x 3 e x

Respuestas:

(a) y( x ) = c1 e x + c 2 e x 1 x e x + ( e x e x ) ln ( 1 e x )
(b) y( x ) = c1 cos ( a x ) + c 2 sen ( a x ) + ( 1 a 2 ) cos ( a x ) ln cos ( a x ) + ( 1 a ) sen ( a x ) x
(c) y ( x ) = c 1 e x + c 2 1 + ( 1 + e x ) ln ( 1 + e x )
(d) y ( x ) = c 1 x + c 2 x ln ( x ) +

1
x ln 5 ( x )
20

(e) y ( x ) = c1 e x e x sen ( e x )

(f) y ( x ) = c1

2
ex
+ c2 + ( x 2 1) ex
2

Anlisis cualitativo
Mtodo de isoclinas
Ejercicio 3 Estudie la solucin de las ecuaciones diferenciales siguientes a travs del
campo de direcciones dado por ( x , y ( x ) ) .
(a) y = x

(b) y = y x

(d) y = y x

(e) y = x 2 + y 2

(c) y = x y

Diagrama de fase
Ejercicio 4 Dadas las ecuaciones siguientes (nota: aqu denotaremos por t a la
variable independiente):

y = y 1
(a)
y ( t0 ) = y 0

y = y + 1
(b)
y ( t0 ) = y 0

(i) Halle su solucin. Grafique las trayectorias para diferentes condiciones iniciales.
(ii) Muestre que la solucin est definida para todo t

(iii) Estudie la estabilidad de la solucin de equilibrio mediante un diagrama de fase.

Respuestas:

(i.a) y ( t ) = et t0 ( y 0 1 ) + 1
(i.b) y ( t ) = e (t t0 ) ( y 0 1 ) + 1
(iii.a) La solucin y * ( t ) 1 es inestable.
(iii.a) La solucin y * ( t ) 1 es asintticamente estable.

2
y = y 0, 5 y
(c)
y ( 0 ) = y0

t [ 0, )

(i) Halle su solucin. Determine las dos soluciones de equilibrio. Grafique las
trayectorias para diferentes condiciones iniciales (tomar, por ejemplo, y 0 = 4 ,
y 0 = 0, 1 e y 0 = 0, 1 ).
(ii) Muestre que si se eligen condiciones iniciales cercanas a y = 2 las soluciones
estn definidas para = + . Qu ocurre si se toman condiciones iniciales
prximas a y = 0 ?
(iii) Estudie la estabilidad de la soluciones de equilibrio mediante un diagrama de
fases.

(iv) Estudie la estabilidad de las soluciones de equilibrio a partir de la linealizacin

de la ecuacin en un entorno de los puntos de equilibrio.
Respuestas:

(i) y ( t ) =

y0

y y

e (t t0 ) 1 0 + 0
2 2

(ii) y * ( t ) 0 e y ** ( t ) 2 . Si la condicin inicial se toma levemente por arriba del

punto y = 0 la solucin est definida para = + . En cambio, si se elige una
condicin inicial inferior a y = 0 , la solucin est definida hasta
1 0, 5 y 0
.
0, 5 y 0

= ln

(iii) y * ( t ) 0 (inestable) e y ** ( t ) 2 (localmente estable).

y = y 3
(d)
y ( t0 ) = y 0

t [t0 , )

y = y 3
(e)
y ( t0 ) = y 0

t [ t0 , )

(i) Halle la solucin. Grafique las trayectorias para diferentes condiciones iniciales.
(ii) Estudie la estabilidad de la solucin de equilibrio mediante un diagrama de fases.
(iii) Muestre que si se linealiza la ecuacin en un entorno del punto de equilibrio la
ecuacin que se obtiene no provee informacin acerca del comportamiento de las
soluciones en las proximidades de y * 0 .
Respuesta:

(d.i) y ( t ) =

y0
1 + 2 ( y 0 ) ( t t0 )
2

(d.ii) La solucin y * 0 es asintticamente estable.

(e.i) y ( t ) =

y0
1 2 ( y 0 ) ( t t0 )
2

(e.ii) La solucin y * 0 es inestable.

y = y 2
(f)
y ( t0 ) = y0

t [t0 , )

dem punto (d)

Respuesta:

(i) y ( t ) =

y0
1 y 0 ( t t0 )
4

(ii) La solucin y * 0 es inestable.

y = 0
(g)
y ( 0 ) = y0

(i) Halle su solucin. Grafique las trayectorias.

(ii) Determine los puntos de equilibrio de la ecuacin y estudie su estabilidad.
(iii) Interprete los resultados antes obtenidos a partir de un diagrama de fases.
Respuestas:
(i) y ( t ) y 0

(ii) Infinitos puntos de equilibrio estables.

y = sen ( y )
(h)
y ( t0 ) = y0

t [ t0 , )

(i) Determine la solucin del problema (revisar algn libro de anlisis I!).
(ii) Determine los puntos de equilibrio. Graficar las trayectorias para condiciones
iniciales cercanas a y = 0 .
(iii) Analice la estabilidad de los puntos de equilibrio a travs de un diagrama de
fases.
(iv) Si y ( 0 ) = 6 , cunto tiempo tarda en alcanzarse la solucin y * . Interprete el
resultado a partir del diagrama de fases.
Respuestas:

y
(i) y ( t ) = 2 arctg tg 0 et
2
(ii) x * = n , n .
(iii) Son localmente estables los puntos x * = n , n { , 3, 1, 1, 3,} e inestables
los puntos x * = n , n { , 4, 2, 0, 2, 4,} .
(iv) Infinito.
Ejercicio 5 (No unicidad de la solucin) Considere la ecuacin diferencial y = 3 y 2 3 .
Halle una solucin general de la misma. Verifique que la funcin u ( t ) 0 es tambin
solucin. Grafique algunas trayectorias posibles.
13
Solucin: y ( t ) = ( t t0 ) + ( y 0 )

Aplicaciones econmicas
Ecuaciones diferenciales de Bernoulli
Ejercicio 1 (Curva de crecimiento logstica) En fenmenos de crecimiento demogrfico
se estudia la funcin que surge de encontrar la solucin de la ecuacin diferencial
siguiente:
y (s)
= a b y (s) ,
y (s)

( a, b > 0 )

Segn esta ley la tasa de crecimiento de una poblacin, y ( s ) y ( s ) , es la diferencia

entre la tasa de nacimiento, a , y la tasa de muerte b y ( s ) . El modelo supone,
entonces, que la tasa de muerte es proporcional a la cantidad de individuos en la
poblacin.
(a) Encuentre su solucin general.
(b) Suponiendo a = 1 y b = 1 8 , grafique la trayectoria de y para las condiciones
iniciales que siguen: (i) y(0) = 1 2 y (ii) y(0) = 16
Respuesta:

(a) y(t ) =

a
b + k e at

(b) (i) y(t ) =

8
8
, (ii) y(t ) =
t
1 0, 5 e t
1 + 15 e

Ejercicio 2 (Funcin de produccin CES) En un estudio emprico que comprendi una

muestra de industrias de varios pases se observ que, dentro de cada industria, el
valor agregado por unidad de trabajo vara a travs de los pases con el salario real,
w . La relacin estudiada fue la siguiente [Arrow, Chenery, Minhas y Solow, 1961]:
ln (Y L ) = ln ( a ) + b ln ( w ) ,

(b > 0)

Suponga que el producto en la industria se puede expresar como una funcin del
trabajo y el capital: Y = F ( K , L ) . Si la funcin de produccin exhibe rendimientos
constantes a escala entonces el producto medio del trabajo, y , es funcin del capital
percpita:
(i) y := Y L = F ( K L , 1 ) := y ( k ) , donde k := K L ,
adems si los mercados de productos y factores son competitivos el salario real es
igual a su producto marginal:
(ii) w = y ( k ) k y ( k ) .
reemplazando (i) y (ii) en la primera resulta una ecuacin diferencial en k :
ln ( y ( k ) ) = ln ( a ) + b ln ( y ( k ) k y ( k ) )

(a) Encuentre su solucin general.

6

Respuestas:

(a.1) Si b 1 se obtiene y( k ) = k ( b 1) b + a(

1 b )

b ( b 1)

, donde es una constante de

integracin. Llamando := ( b 1 ) b y := a 1 se puede escribir:

1

y (k) = ( k + )

Retornando a las variables originales resulta: Y = ( K + L )

Finalmente haciendo + := y := se llega a la expresin general de la

funcin de produccin de elasticidad de sustitucin constante (CES):
1

Y = ( K + ( 1 ) L )

( < 1)

(a.2) Si b = 1 se obtiene y ( k ) = A k ( a 1) a , retornando a las variables originales:

Y = A K ( a1) a L1 a .
Haciendo := ( a 1) a resulta la funcin de produccin Cobb-Douglas:
Y = A K L1
Ejercicio 3 Obtenga la solucin de las siguientes ecuaciones diferenciales [Solow,
1956, y Swan, 1956]:

k ( s ) = 0, 15 k ( s ) 0, 03 k ( s )
(a)
k ( t0 ) = k0 > 0

s [t 0 , t ]

k ( v ) = s k ( v ) n k ( v )
(b)
k ( t0 ) = k0 > 0

v [t0 , t ]

donde: 0 < < 1 , 0 < s < 1 y 0 < n < 1 .

Respuestas:

(a) k ( t ) = k0 e 0 ,015(t t0 ) + 5 1 e 0 ,015( t t0 )

(b) k ( t ) = ( k0 )

e ( 1 )n(t t0 ) + ( s n ) 1 e ( 1 )n(t t0 ) 1

Ejercicio 4 (Velocidad de convergencia) Suponga que en el punto (a) del ejercicio

anterior el valor inicial de k ( t ) , k0 , es igual a 20% del valor de largo plazo.
Determine el tiempo mnimo necesario para que k recorra la mitad del camino entre
su valor inicial y el de equilibrio de largo plazo.
Respuesta: t * t0 59, 8
7

Ejercicio 5 Estudie la existencia y estabilidad del equilibrio de la ecuacin diferencial

que sigue:

k ( v ) = s a k ( v ) + b 2 n k ( v )

(c)
k ( t0 ) = k0 > 0

v [t0 , t ]

donde: a , b > 0 , 0 < s < 1 y 0 < n < 1 .

Respuesta: La existencia de solucin de equilibrio requiere que

caso el equilibrio, k * = b 2

n s a

n s a > 0 . En ese

, es asintticamente estable.

Ejercicio 6 Considere el siguiente modelo de estabilidad del equilibrio de Walras

(1834-1910):
QD = D ( p ) ,

D( p ) < 0

QS = S ( p )

p = F ( Q D QS ) ,

s [ t 0 , t ] , F ( 0 ) = 0 y F ( 0 ) > 0

pt0 = p0
p * = {p

: p = 0}

(a) Suponga que la curva de oferta tiene pendiente positiva y que existe un punto de
equilibrio. Estudie la estabilidad local del equilibrio.
(b) Asuma que la curva de oferta posee un primer tramo (para niveles de precios
bajos) donde las cantidades ofrecidas aumentan al aumentar el precio y, a
continuacin, un segundo tramo donde las cantidades ofrecidas descienden al
aumentar el precio. Suponga tambin que el sistema determina dos puntos de
equilibrio: p * en el tramo con pendiente positiva de la curva de oferta y p ** en el
tramo con pendiente negativa. Estudie la estabilidad local de los puntos de
equilibrio.
(c) En particular suponga las siguientes funciones de demanda y de oferta:
Q D = 50 4 p
QS = 10 + 10 p p 2

Respuestas:
(a) p ( t ) = e F ( 0 )( D S )( t t0 ) ( p0 p * ) + p * , el equilibrio es asintticamente estable.

(b) El primer punto de equilibrio, p * , es localmente estable, el segundo, p ** , es

inestable.

(c) p(t ) =

10 p0
10 4 c e 6t
, donde c =
6t
4 p0
1ce

Modelos lineales
Ejercicio 7 El stock de capital fsico de una economa est determinado por el flujo de
inversin bruta, I , y la tasa de depreciacin del capital, K :

s [t0 , t ]

K ( s ) = I ( s ) K ( s )

K ( t0 ) = K 0

donde: 0 < 1 . K ( s ) indica el stock de capital, I (s ) la inversin bruta y la tasa

de depreciacin del capital existente en el instante s . La ecuacin diferencial indica
que el stock de capital aumenta cuando la inversin bruta supera a la tasa de
depreciacin del stock existente.
(a) Obtenga la trayectoria del stock de capital.
(b) Suponga que la tasa de inversin se mantiene constante en el tiempo, I (s) I .
Determine la trayectoria del stock de capital.
Respuesta:
t

(a) K ( t ) = K 0 e

( t t0 )

+ I ( s ) e (t s ) d s
t0

(b) K ( t ) = ( K 0 I ) e (t t0 ) + I
Ejercicio 8 Considere el siguiente modelo de estabilidad del equilibrio parcial
walrasiano:
QD ( p, s ) = D ( s ) a p ( s )

a>0

QS ( p , s ) = S ( s ) + b p ( s )

b>0

p = k ( Q D QS )

s [t 0 , t ] , k > 0

p ( t0 ) = p0
p * := { p

: p = 0}

El modelo describe el comportamiento del precio del bien cuando el mercado se

encuentra en desequilibrio: el precio sube (baja) cuando existe exceso de demanda
(oferta). Se supone que las variables exgenas D(s ) y S(s ) pueden modificarse por
cambios en las preferencias y en el ingreso de los consumidores y por alteraciones en
la tecnologa y en el precio de los factores, respectivamente. La cuarta ecuacin es
una condicin inicial en tanto la quinta define el precio de equilibrio.

(a) Obtenga el precio de equilibrio asumiendo que D(s ) D y S(s) S . Normalice

k = 1.
(b) Estudie la estabilidad del equilibrio obtenido en (a) mediante un diagrama de
fases.
(c) Encuentre la solucin del modelo suponiendo que D(s ) D y S(s ) S . Grafique la

solucin hallada para las tres condiciones iniciales que siguen: (i) p0 = p * , (ii)
p0 > p * y (iii) p0 < p * .
(d) Suponga que, como consecuencia de un cambio en las preferencias de los
consumidores, las cantidades demandadas exgenamente se elevan hasta
D(s ) D + D a partir de s t1 mientras la oferta exgena se mantiene invariante
en el tiempo. La perturbacin permanente se representa por:

D
D(s) =
D + D
S (s) = S

si
si

t0 s < t1
t1 s

Encuentre y grafique la solucin asumiendo que p0 = p * .

(e) Hacia qu valor tiende la solucin anterior en el largo plazo?
(f) Encuentre la solucin del modelo si los procesos de las variables exgenas son los
que siguen (perturbacin transitoria):

D ( s ) = D + D
D

S (s) = S

si
si
si

t0 s < t1
t 1 s < t 1 + t 1
t1 + t1 s

Grafique la solucin hallada.

(g) Hacia qu valor tiende la solucin anterior en el largo plazo?
Respuestas:

(a) p * =

DS
a+b

a + b t t
(c) p ( t ) = ( p0 p * ) e ( ) ( 0 ) + p *

( p0 p * ) e ( a+ b )( t t0 ) + p *

(d) p ( t ) =
D
( a + b )( t t0 )
*
+ p* +
1 e ( a + b )(t t1 )
( p0 p ) e
a+c

(e) lim t + p ( t ) = p * +

t0 t < t1

t1 t

D
= p **
a+c

10

(f)

( a + b )( t t0 )
*
+ p*
( p0 p ) e

1 e ( a+ b )(t t1 )
p ( t ) = ( p0 p * ) e ( a+ b )(t t0 ) + p * +
a+c

( a + b )( t t0 )
*
+ p* +
1 e ( a+ b )t1 e ( a + b )(t t1 t1 )
( p0 p ) e
a+c

(
(

t0 t < t 1

t 1 t < t 1 + t 1
t 1 + t 1 t

(g) lim t + p ( t ) = p *

Modelos con expectativas adaptativas

Ejercicio 9 La hiptesis de expectativas adaptativas es frecuentemente utilizada en
macroeconoma para describir cmo los agentes formulan pronsticos sobre ciertas
variables endgenas. En un modelo de inflacin sta hiptesis se puede formular de
la siguiente manera:

e ( s ) = ( ( s ) e ( s ) )
e
( t0 ) = 0

s [ t0 , t ]

donde > 0 , ( s ) es la inflacin o la tasa de variacin del nivel de precios en el

instante s y e ( s ) el nivel de inflacin esperada. Dado el signo de , la ecuacin
indica que los agentes corregirn las expectativas de inflacin hacia arriba (abajo) si
subestimaron (sobreestimaron) la inflacin.
(a) Obtenga la solucin de la ecuacin diferencial en la inflacin esperada.
(b) Si la inflacin se mantiene constante en el tiempo, (s ) > 0 , cul es la inflacin
esperada en el largo plazo?
Respuesta:
t t
(a) e ( t ) = 0e e ( 0 ) +

(s) e
t0

( t s )

ds

(b) e ( t ) =

Ejercicio 10 Suponga que los inversores en los mercados financieros pueden elegir
entre dos activos: bonos del gobierno libres de riesgo, cuyo retorno es fijo e igual a r ,
y acciones, que pagan una corriente instantnea de dividendos d ( t ) . El problema
consiste en determinar el precio de la accin, p ( t ) . En equilibrio, el rendimiento
esperado para ambos activos debe ser el mismo, por lo tanto:

pe (t ) d (t )
+
=r,
p (t ) p (t )
donde p e ( t ) es el cambio esperado en el precio del activo. Suponga que las
expectativas son adaptativas:
pe (t ) = ( p (t ) pe (t )) ,

>0

11

(a) Determine las trayectorias del precio esperado y del precio de equilibrio. Asuma
que el sistema parte de algn pronstico inicial para el precio de la accin, p e ( t0 ) .
(b) Encuentre p e ( t ) y p ( t ) si d ( t ) d . Cul es el valor de largo plazo para el precio
del activo?
(c) Determine la evolucin del error de pronstico: er ( t ) := p ( t ) p e ( t ) .
Respuestas:

(a) p e ( t ) = p0e e

( r r )( t t0 )

t0

d (s) e

( r r )( t s )

ds

(condicin de estabilidad < r )

(b) p e ( t ) = e
p (t ) = e

( r r )( t t0 )

( r r )( t t0 )

( p0e d r ) + d r

( r )( p0e d r ) + d r

Ejercicio 11 Considere la siguiente versin del modelo de inflacin de Cagan [1956]

con expectativas adaptativas:

(1) m D = A exp ( e ( s ) ) ,
(2) e (s) :=

>0

d ln P e (s)
ds

(3) e (s) = ( ln P(s) ln P e (s) ) ,

>0

(4) mO = M ( s ) P ( s )
(5) m D = mO

s [t0 , t ]

(6) ln P e (t0 ) = ln P0e

La primera funcin es la demanda de dinero, donde A es una variable exgena
(que puede interpretarse como el nivel de ingreso real de pleno empleo) y e ( s )
denota la tasa esperada de variacin del nivel de precios en el instante s . La
demanda de saldos reales depende negativamente de la tasa de inflacin esperada: a
mayor inflacin esperada superior es el costo de oportunidad de mantener cierta
parte de la riqueza en forma de dinero. El nivel de precios se denota por P y por P e
el nivel de precios esperado. La segunda ecuacin es la definicin de inflacin
esperada. La tercera ecuacin define cmo se forman las expectativas sobre la
inflacin esperada. Esta especificacin, en donde la tasa de inflacin esperada se
ajusta de acuerdo a los errores de pronsticos cometidos, corresponde a la hiptesis
de expectativas adaptativas. La ecuacin indica que siempre que el nivel de precios
corriente sea mayor (menor) que el nivel de precios esperados, la inflacin esperada
para un instante de tiempo (infinitesimalmente) posterior se corregir hacia arriba
(abajo). La cuarta ecuacin es la oferta de saldos reales como funcin del tiempo.
Suponga que la cantidad nominal de dinero es una variable exgena bajo control del

12

banco central. La ecuacin (5) es la condicin de equilibrio (continuo) para el

mercado de dinero y (6) es una condicin inicial para la variable endgena P e . El
instante corriente se denota por t .
(a) Encuentre la trayectoria del nivel de precios esperado y del nivel de precios
(asuma A = 1 ). Sugerencia: resuelva el modelo mediante el cambio de variables
siguiente: p e ( s ) := ln P e ( s ) y p ( s ) := ln P ( s ) .
(b) Suponga que el banco central mantiene constante la cantidad de dinero, obtenga
la trayectoria de p e y p .
(c) Suponga que el banco central mantiene constante la cantidad nominal de dinero
en M desde t0 hasta t1 , a partir de t1 se produce una perturbacin permanente
que eleva la cantidad de dinero en una proporcin :

s < t1
t1 s ,

M
M(s ) =
M

>1

Obtenga y grafique las trayectorias de p e y p .

Respuestas:

(a) p e ( t ) = p0e e 1

( t t0 )

(b) p e ( t ) = ( p0e m ) e 1

1
( t t0 )

t0

m ( s ) e 1

( t s )

d s

+m

( t t0 )
e
1

+m
p
m
e
(
)
0

e
(c) p ( t ) =

( t t0 )
( t t1 )

1
( p0e m ) e 1
+ m +1 e
ln

t < t1
t1 t

Modelos con expectativas racionales (previsin perfecta)

Ejercicio 12 A partir de la siguiente condicin de arbitraje (para agentes neutrales al
riesgo) entre un activo libre de riesgo y una accin:
pe ( s ) d ( s )
+
= r (s)
p (s) p (s)

s [t , T ] ,

donde p ( s ) es el precio de la accin, r ( s ) es la tasa de rentabilidad del activo libre de

riesgo, d ( s ) el valor nominal de los dividendos que en forma instantnea distribuye
la empresa y p e ( s ) la tasa esperada de variacin del precio del activo. Asuma que los
agentes poseen previsin perfecta y que conocen la trayectoria de r ( s ) y d ( s ) en el
intervalo [t , T ] .

(a) Determine el precio de la accin asumiendo la condicin terminal p (T ) = pT .

13

(b) Asuma que el horizonte de tiempo se prolonga hasta infinito y que la solucin
corresponde a la parte fundamental, determine el precio de la accin si d ( s ) d y
r ( s ) r s [t , + ) .
(c) Suponga ahora que en el instante t0 se anuncia que a partir de un instante futuro
t1 > t0 los dividendos aumentarn 50%, determine cmo evolucionar el precio de
la accin en el tiempo (antes del anuncio, a partir del anuncio y luego del cambio).
Grafique la trayectoria.
Respuestas:
T

r ( v )dv
+
(a) p ( t ) = pT e t

r ( v )dv
ds
d ( s ) e t

(b) p ( t ) = d r
d r

(c) p(t ) = d r + ( 0, 5 d r ) e r (t1 t )

d + 0, 5 d r

t < t0
t0 t < t1
t1 t

Ejercicio 13 Considere la siguiente versin del modelo de inflacin de Cagan [1956]

con previsin perfecta. La hiptesis de previsin perfecta significa que los agentes
conocen la estructura completa del modelo, la forma funcional de la demanda de
dinero, el valor del parmetro y los valores pasados, corriente y futuros de la
oferta nominal de dinero. En este caso las ecuaciones (11.3) y (11.6) cambian de
acuerdo al nuevo supuesto sobre formacin de expectativas. El supuesto implica que
los agentes no cometen errores de pronstico y, por lo tanto, se verifica (13.2):
(1) m D = A exp ( e ( s ) ) ,

>0

(2) e ( s ) = ( s )
(3) ( s ) :=

d ln P ( s )
ds

(4) m O = M ( s ) P ( s )
(5) m D = m O

s [t , T ]

(6) ln P(T ) = ln PT

(a) Encuentre la trayectoria del nivel de precios esperados y del nivel de precios.
(b) Asuma que el horizonte de tiempo se prolonga hasta infinito y que la solucin
corresponde a la parte fundamental. Obtenga la trayectoria de p e y p si el banco
central mantiene constante la cantidad de dinero.
(c) (Perturbacin anticipada) Suponga que, partiendo de una cantidad nominal de
dinero constante e igual a M , el banco central anuncia en el instante t0 que

14

aumentar la cantidad de dinero hasta M a partir t1 . Es decir, a partir del

instante t0 el conjunto de informacin es el siguiente:
s < t1
, >1
t1 s

M
M(s ) =
M

Bajo las mismas condiciones que en el punto anterior, obtenga y grafique la

trayectoria del nivel de precios para los intervalos t < t0 , t0 t < t1 y t1 t .

(d) Analice el comportamiento de la solucin cuando ( t1 t0 ) , el tiempo de

descuento del suceso, tiende a cero; es decir, cuando los instantes de anuncio y
de realizacin del cambio en M(s ) coinciden (perturbacin no-anticipada).
Respuestas:
(a) p ( t ) = pT e
(b) p ( t ) = 1

(T t )

+ 1

m e

( s t )

m ( s ) e

( s t )

ds

ds = m

t < t0

1
(c) p ( t ) = m + ln e (t1 t )
m + ln

t0 t < t 1
t1 t

Ejercicio 14 El valor de mercado de una empresa, V , puede definirse como el valor

presente descontado de la corriente futura de beneficios esperados, . Si la empresa
tiene un perodo de vida determinado, T , y la tasa de descuento es constante e igual
a r , entonces el valor en t de la misma es:
V (t ) =

(s) e

r ( s t )

ds

Suponga que el gobierno de forma no anticipada establece un impuesto sobre el

valor de mercado de la empresa. El impuesto consiste en una tasa impositiva, , que
se devenga en forma continua. Entonces, en un instante de tiempo cualquiera el
beneficio neto de impuestos de la empresa es igual a ( s ) V ( s ) . Luego, el valor
de mercado de la empresa se determina a partir de la siguiente ecuacin integral
(Hotelling, [1931]):
V (t ) =

( s ) V ( s ) e
t

r ( s t )

ds

(a) Determine el valor de mercado de la empresa suponiendo si posee un valor

residual igual a cero, es decir: V (T ) = 0 .
Respuesta: (a) V ( t ) =

(s) e
t

( r + )( s t )

d s

15

Ejercicio 15 (Un modelo de volatilidad del tipo de cambio) Considere el siguiente modelo
macroeconmico para una economa pequea y abierta [Dornbusch, 1976]:
(1) r ( s ) = r * + e ( s )

(condicin de arbitraje)

(2) m ( s ) p ( s ) = r ( s )

(mercado de dinero)

(3) p ( s ) = ( e ( s ) + p * p ( s ) )

(mercado de bienes)
s [t0 , T ]

(4) p ( t0 ) = p0

(condicin inicial)

(5) lim t + e ( t ) = e

(condicin terminal)

La primera ecuacin establece la condicin de equilibrio para el mercado de valores:

los agentes estarn indiferentes entre demandar ttulos denominados en moneda
domstica en moneda extranjera siempre que cualquier diferencia entre tasas sea
compensada por una expectativa de apreciacin depreciacin de la moneda
domstica. Se asume previsin perfecta en el mercado de valores. La segunda
ecuacin es la condicin de equilibrio para el mercado de dinero dada por la
igualdad (para todo instante de tiempo) entre oferta y demanda de saldos reales. El
modelo asume que el producto se encuentra dado. La tercera ecuacin indica que el
nivel de precios responde al exceso de demanda de bienes. La demanda agregada
depende positivamente del tipo real de cambio. La cuarta ecuacin establece una
condicin inicial sobre el nivel de precios mientras la quinta una condicin terminal
sobre el tipo de cambio ( e es el tipo de cambio de equilibrio de largo plazo para una
cantidad nominal de dinero constante).
El modelo, entonces, determina soluciones para el tipo de cambio, el nivel de precios
y la tasa de inters domstica dados ciertos procesos para la cantidad nominal de
dinero, el nivel de precios extranjero y la tasa de inters internacional.

(a) Asuma que la cantidad de dinero se mantiene constante. Determine la solucin

para el tipo de cambio y el nivel de precios.
(b) (Overshooting) Suponga que, partiendo de un estado inicial de equilibrio, el banco
central aumenta en t1 la cantidad nominal de dinero hasta m + m (la
perturbacin es no-anticipada). Obtenga la solucin para el tipo de cambio y el
nivel de precios.
Respuestas:
(a) e ( t ) = m + ( p0 m )

1
e 2 (t t0 )
2

( 2 < 0 )

p ( t ) = m + ( p0 m ) e 2 ( t t0 )

1
(b) e ( t ) = m + 1
e 2 (t t1 ) m ,
2

t t1

p ( t ) = m + 1 e 2 (t t1 ) m

16

Algunas aplicaciones en teora de la probabilidad

Ejercicio 16 (Tiempo de espera de un suceso aleatorio) Una firma distribuye dividendos
en forma continua en el tiempo. Sin embargo, existe una probabilidad de que en
cierto instante de tiempo la firma quiebre y deje, entonces, de repartir dividendos.
Sea T 0 la variable aleatoria que denota el tiempo de duracin o de vida de la
empresa, f ( t ) su funcin de densidad y F ( t ) := P (T t ) la funcin de distribucin.
Cualquiera sea el instante de tiempo, la probabilidad de que la firma quiebre entre t
y t + t condicionada a que no haya quebrado hasta t es una constante igual a t .
La constante puede interpretarse como la intensidad media de quiebra. Por el
principio de multiplicacin de las probabilidades tenemos:
P ( t < T t + t / T > t ) =

P ( t < T t + t )
P (T > t )

(a) Suponga que conoce el valor de y que la funcin de distribucin es

diferenciable, obtenga las funciones de distribucin y densidad para la duracin
del proceso.
(b) Calcule el tiempo medio de espera. Interprete.
Respuestas:
(a) F ( t ) = 1 e t ,
(b) E ( t ) =

f ( t ) = e t

Ejercicio 17 (Distribucin de probabilidades de Poisson). Suponga que ciertos eventos

ocurren aleatoriamente en el tiempo y estn continuamente distribuidos en la recta
numrica (por ejemplo: la cantidad de consumidores que llegan a un mercado en
cierto intervalo de tiempo, la cantidad demandada de servicios de salud durante un
lapso de tiempo determinado, el nmero de huelgas , etc.). Tal secuencia de
eventos se denomina flujo de acontecimientos. Suponga que este flujo satisface:
(i) Los eventos son independientes:
P x ( ti + 2 , ti + 3 ) = m / x ( ti , ti + 1 ) = n = P x ( ti + 2 , ti + 3 ) = m si ( ti + 2 , ti + 3 ) ( ti , ti + 1 ) =

(ii) Intensidad o velocidad media del flujo de acontecimientos:

P x ( t , t + t ) = 1 = v ( t ) t ,

v (t ) > 0

(iii) La probabilidad de que ocurra ms de un evento en un intervalo infinitesimal de

tiempo es un infinitsimo de orden superior a t :
P x ( t , t + t ) > 1 = ( t )

Denote la probabilidad de que la variable aleatoria x tome un valor igual a

m = 0, 1, 2, en el intervalo ( t0 , t ) por: pm ( t ) := P x ( t0 , t ) = m

(a) El problema consiste en determinar la ley de distribucin de x .

17

Solucin: Comencemos determinando la probabilidad de que no ocurra ningn

acontecimiento en el intervalo ( t0 , t ) : p0 ( t ) . Por el primer supuesto sobre eventos
independientes tenemos:
p0 ( t0 , t + t ) = p0 ( t0 , t ) p0 ( t , t + t ) ,

(1)

adems por el teorema de la probabilidad total:

+

p0 ( t , t + t ) + p1 ( t , t + t ) + pk ( t , t + t ) = 1 ,
k =2

los ltimos dos supuestos permiten volver a expresarla como:

p0 ( t , t + t ) = 1 v ( t ) t ( t ) ,

(2)

reemplazando en (1):
p0 ( t0 , t + t ) = p0 ( t0 , t ) 1 v ( t ) t ( t ) ,

que puede volverse a expresarse como:

p0 ( t0 , t + t ) p0 ( t0 , t )
( t )
= v ( t ) p0 ( t0 , t )
,
t
t
haciendo tender t 0 obtenemos la ecuacin diferencial en variables separables
siguiente:
p0 ( t0 , t ) = v ( t ) p0 ( t0 , t ) ,
Notemos que la probabilidad de que no ocurra ningn acontecimiento (por ejemplo,
que no arribe ningn comprador al mercado) disminuye con el tiempo a una tasa
v (t ) .
Integrando obtenemos:
p0 ( t0 , t ) = p0 ( t0 , t0 ) e

t0 v( s )d s

la condicin inicial, p0 ( t0 , t0 ) , es igual a 1, es decir, la probabilidad que no se

produzca ningn evento en t0 es 1. Por lo tanto, queda determinada la probabilidad
de que no ocurra ningn evento:
p0 ( t0 , t ) = e

t0 v( s )d s

Notemos nuevamente que esta probabilidad disminuye con el tiempo dado que v ( s )
es una funcin positiva.
Cmo obtenemos las restantes probabilidades pm ( t0 , t ) para m = 1, 2, ? m
acontecimientos pueden ocurrir de las siguientes ( m + 1 ) formas independientes
entre si:

Pueden ocurrir m eventos favorables en ( t0 , t ) y 0 en ( t , t + t )

m 1 en ( t0 , t ) y 1 en ( t , t + t )

18

m 2 en ( t0 , t ) y 2 en ( t , t + t )

1 en ( t0 , t ) y m 1 en ( t , t + t )

0 en ( t0 , t ) y m en ( t , t + t )

Por lo tanto (para ahorrar notacin definimos pm ( t0 , t + t ) := pm ( t + t ) ):

pm ( t + t ) = pm ( t ) p0 ( t , t + t ) + pm1 ( t ) p1 ( t , t + t ) + pm 2 ( t ) p2 ( t , t + t ) + + p0 ( t ) pm ( t , t + t )

Teniendo presente el segundo y tercer supuesto y (2) resulta:

pm ( t + t ) = pm ( t ) 1 v ( t ) t ( t ) + pm1 ( t ) v ( t ) t + ( t ) ,

ordenando trminos:
pm ( t + t ) = pm ( t ) + pm1 ( t ) pm ( t ) v ( t ) t + ( t ) ,

Pasando el primer trmino del lado derecho al lado izquierdo, dividiendo por t y
tomando lmite resulta el siguiente problema:
pm ( t0 , t ) = pm1 ( t0 , t ) pm ( t0 , t ) v ( t )

m = 1, 2,
pm ( t0 , t0 ) = 0

Definimos ( t ) :=

v ( s ) ds , cuya derivada es
t0

d (t )
= v ( t ) , sustituyendo en la
dt

d pm ( t ) d
=
pm1 ( t ) pm ( t ) , podemos transformarla en una ecuacin
dt
dt
diferencial sobre la variable :

ecuacin:

d pm ( )
+ pm ( ) = pm 1 ( ) ,
d

(3)

que es una ecuacin mixta o ecuacin diferencial recurrente. La vamos a resolver

utilizando operadores (ver, por ejemplo, Elsgoltz, 1977):

( D + 1 ) pm ( ) = pm1 ( ) ,
resolvemos la ecuacin en diferencias en m y obtenenos:
m
( D + 1 ) pm ( ) = p0 ( ) ,

Notemos que p0 ( ) es conocido y es igual a p0 ( ) = e , por lo tanto:

( D + 1 ) m pm ( ) = e ,
La solucin de la ecuacin homognea es (la raz 1 se repite m veces):
pmh ( ) = c 1 e + c 2 e + + cm e m1

Mientras que la solucin particular de la ecuacin puede buscarse de la misma

forma:

19

pmp ( ) =

m
1
1

e
=
e

=
e

Dm
m!
( D + 1 )m

La solucin general es entonces:

pm ( ) = c 1 e + c 2 e + + c m e m 1 + e

m
m!

(4)

Finalmente queda por determinar el valor de las constantes. La solucin hallada debe
verificar la ecuacin (3). Haciendo esto obtenemos que los valores de las constantes
no son independientes:

c2 = c1 ,
2 c 3 = c1 ,

3 2 c 4 = c1 ,

( m 1 ) ! cm = c1 ,
Pero la condicin inicial indica que pm ( = 0 ) = 0 , por lo tanto c1 = 0 . Luego
reemplazando el valor de las constantes en (4) llegamos a la distribucin de
probabilidades de Poisson:
pm ( ) = e

m
m!

Ejercicio 18 Muestre que para v ( s ) a y centrando en t0 = 0 el inicio del instante de

observacin la probabilidad que aparezca una vez el acontecimiento entre t0 y t es
igual a la distribucin del ejercicio 16.

20