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No importa tanto se Brasil ser

rebaixado: questo o tamanho do
estrago
Para muitos, j no h dvidas de que o Brasil vai perder o grau de
investimento que recebeu em 2008
Por Bloomberg |15h00 | 01-09-2015
(SO PAULO) - Para muitos analistas, j no h dvidas de que o Brasil vai
perder o grau de investimento que recebeu das agncias de rating em 2008.
Essa expectativa foi reforada aps o governo admitir que ter dcit scal em
2016 e no o supervit previsto anteriormente, de 0,7%. A questo, agora,
como o mercado vai reagir quando a expectativa se tornar realidade.
O risco brasileiro medido pelos CDS disparou e est acima de pases que j
esto abaixo do grau de investimento. Da mesma forma, aumentou o custo da
dvida brasileira denominada em dlar. Esse pode ser um sinal de que o
mercado j embutiu o rebaixamento nos preos. Mas alguns analistas
consideram que nem tudo foi precicado e presses adicionais, talvez fortes,
no devem ser descartadas.
Bernd Berg, estrategista para mercados emergentes do banco Societ Gnrale,
est entre os que preveem mais presso sobre os ativos brasileiros quando o
Pas for realmente rebaixado. Poder ocorrer um pnico no mercado, com
venda generalizada de ativos brasileiros, diz Berg, que j previa dlar a R$ 4,00
em outubro mesmo antes das mais recentes notcias sobre dcit scal.
Berg observa ainda que o receio do mercado amplicado pelas especulaes
sobre o enfraquecimento da posio do ministro Joaquim Levy no governo.
Uma sada do Levy poderia detonar uma forte presso sobre os ativos
brasileiros.
Andr Perfeito, economista da Gradual Investimentos, avalia que o
rebaixamento da nota de crdito do Brasil pode j ter sido antecipada pela
bolsa, que j caiu 34% em dlar este ano. No cmbio, contudo, ele prev
impacto adicional, com a moeda subindo para R$ 3,80 ou R$ 4,00. Perfeito
lembra que se o real fosse ajustado pelos ndices de inao brasileiro e
americano desde 2003, o dlar deveria estar em R$ 5,37.
A curva de juros tambm no est ajustada, especialmente na parte longa, diz

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Perfeito. Taxas futuras mais longas, hoje pouco acima de 14,2%, poderiam
chegar a 15%. Em momentos de grande pessimismo, o mercado ca ps, e no
pr. O economista observa que a perda do rating esperada, mas as
incertezas, sobretudo polticas, deixam o mercado sensvel a notcias negativas.
Dilma perdeu sua capacidade de coordenao poltica.
A expectativa de um estrago adicional nos mercados no consensual. Pablo
Breard, do Scotiabank, considera que o mercado j rebaixou o Brasil. Isso no
quer dizer que ele no esteja monitorando o cenrio econmico e poltico no
Brasil. Com as incertezas relativas aos juros do Fed, eleies nos EUA e
economia da China, no vai ser positivo para o Brasil adicionar uma incerteza
endgena a um quadro global j voltil.
Independente de o rebaixamento trazer impacto adicional no mercado
nanceiro, seu efeito sobre a economia real no deve ser neutro, mesmo sendo
um evento esperado. Com o Brasil perdendo o chamado selo de bom pagador,
tanto empresas quanto o prprio governo brasileiro tero de pagar juros
maiores quando captarem emprstimos no exterior. Em um momento em que os
juros no Brasil seguem altos, e sem perspectiva de reduo no curto prazo, a
diminuio da oferta externa de crdito seria mais uma pssima notcia para
uma economia j mergulhada na recesso.
Por Josu Leonel

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