Administrando los ciclos en finanzas

Universidad UNIACC
Marco Navas Rodrguez
02 de Noviembre de 2015
Semana 2

Indague acerca del ciclo operativo y financiero de dos empresas (una de cada
una), pertenecientes a las siguientes industrias:

Finanzas

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Industria de servicios financieros (bancos, AFP, etc.)

Industria de la Construccin
Sea preciso en su justificacin mostrando claramente las variables que
intervienen, y su impacto en el resultado financiero de la compaa. Muestre en
su respuesta, detalle de cifras, grficos y otros elementos que permitan obtener
una respuesta lo ms detallada y grfica posible.

Introduccin
El ciclo operativo y financieros son conceptos que nos ayudan a comprender la
naturalezas de las decisiones financieras de corto plazo en las empresas,
centradas en actividades operativas y financiamiento de corto plazo; ambos
conceptos necesarios para asegurar un flujo de caja de la empresa.
Desarrollo
En las empresas una de las cuestiones ms importantes es el ciclo operativo
de la misma. Incluso en las empresas ms pequeas o con un menor
desarrollo gerencial, es el aspecto ms importante de toda la estructura
organizativa.
En la actualidad la rueda operativa o el ciclo operativo ha dejado de ser el
factor estrella para un negocio, aunque no por ello ha dejado de ser un factor
clave o desequilibrante en la vida de la empresa, justamente porque de alguna
forma el ciclo operativo es la vida del negocio.
El gerente o administrador de una empresa, no puede basar solamente su
gestin en el ciclo operativo de la empresa, sino que debe tener una visin
mucho ms amplia del negocio y no cerrarse en cuando comprar o vender.
De todas formas el ciclo operativo cumple una funcin vital de la empresa: la de
generar ingresos y egresos en el tiempo. Es decir las funciones bsicas del
ciclo operativo son:

Finanzas

Comprar bienes o materias primas en el caso de las fbricas

Vender bienes.

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Pero entre comprar y vender se dan unas cuantas estaciones medias, entre las
ms generales:

Producir, si es que se tiene un fbrica y se compran materias primas

Pagar
Comercializar o vender
Entregar
Cobrar
Financiar

En definitiva la estructura final nos queda:

Comprar
Producir
Comercializar
Entregar
Cobrar
Financiar
Pagar y luego volver a comprar

Parece sencillo no? Pero la realidad es que no se mantiene este orden por lo
que de un listado organizado se pasa a una rueda, donde a veces no se
respetan ciertos rdenes. Por ejemplo se puede vender un producto, pero no
cobrarlo, al financiarlo debemos buscar alternativas de crdito para poder
seguir comprando y fabricando el producto en cuestin.
En una Empresa u organizacin, como ejemplo un banco es una institucin
financiera, este es un establecimiento pblico cuyos servicios tienen que ver
con el asunto de prstamos, crditos, cambios, etc. Es decir, son
organizaciones que tienen como funcin tomar recursos (dinero) de personas,
empresas u otro tipo de organizaciones y, con estos recursos, dar crditos a
aquellos que los soliciten; es decir, realizan dos actividades fundamentales: la
captacin y la colocacin. La banca, o el sistema bancario, es el conjunto de
entidades o instituciones que, dentro de una economa determinada, prestan el
servicio de banco. Ejemplifiquemos con una Organizacin.
Antecedentes de la Institucin:
El Banco de Chile se encuentra autorizado para operar como un banco
comercial desde el 17 de septiembre de 1996, siendo, de conformidad con lo
preceptuado en el artculo 25 de la Ley 19.396, el continuador legal del Banco
Finanzas

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de Chile resultante de la fusin del Banco Nacional de Chile, del Banco

Agrcola y del Banco de Valparaso, que fuera constituido por escritura pblica
de fecha 28 de octubre de 1893, otorgada ante el Notario Pblico de Santiago
don Eduardo Reyes Lavalle, autorizado por Decreto Supremo de 28 de
noviembre de 1893.
Los ciclos operativos y financieros del Banco Chile S.A. fueron muy
demandantes en su anlisis debido a que este tipo de entidades de servicios
financieros no manejan inventario y no transforma algo tangible para obtener
un producto terminado. Lo que complica el anlisis de los ciclos es que el
efectivo o dinero representa para Banco Chile el producto terminado que vende
o coloca a sus clientes quienes a su vez pagan este producto en dinero ms un
inters tambin representado en dinero. Igualmente Banco Chile capta dinero
de sus clientes y luego lo devuelve a sus clientes con un pago adicional basado
en un inters y una correccin monetaria. Es decir que los clientes de Banco
Chile pueden ser tambin proveedores al mismo tiempo. De la Memoria Anual
Ao 2014 tomaremos los siguientes datos:

El promedio de la cuenta Disponible es equivalente al inventario

promedio requerido para el clculo de la rotacin de inventario.

El promedio de la cuenta Colocaciones Netas es equivalente a las

cuentas por cobrar requeridas para el clculo de la rotacin de
cartera.

El promedio de la cuenta Captaciones es equivalente a las

cuentas por pagar requeridas para el clculo de la rotacin de
cuentas por pagar.

Las compras que consideraremos para este anlisis son las

compras (obtencin de prstamos de corto plazo) de dinero que
hace Banco Estado al Banco de Chile y otras entidades
financieras para asegurar su funcionamiento o en otras palabras
asegurar que tiene disponible suficiente dinero para sus
transacciones comerciales de colocacin (financiacin) de
efectivo en sus clientes.

Finanzas

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Las ventas a crdito totales del ao 2014 estn representadas por

la cuenta de Ingresos de Actividades Ordinarias.

Los costos de ventas en el sector de los servicios financieros estn

representados por los gastos de administracin.

Algunos ejemplos de la realidad: Sodimac, Easy, etc., compra su inventario

para la reventa, tanto en el mercado interno como en el externo. En el primer
caso, las compras son a un plazo promedio que vara entre 30 y 45 das, y en
el mercado externo, compra por medio de cartas de crdito y paga en estos
casos a 90 das.
La empresa en cuestin vende un variado grupo de productos y obviamente
sus pagos son con efectivo, cheque al da o con tarjeta de crdito. La empresa
tiene mucho xito y, en general, tiene una alta rotacin de sus inventarios.
Por otra parte, la empresa tiene acuerdos con las administradoras de tarjetas
de crdito y recibe el pago de los cobros a sus clientes que han comprado con
este medio de pago, en un plazo mximo de 10 das.

Finanzas

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Por ltimo, dado que se trata de una empresa de retail, y que la velocidad de
rotacin del inventario es muy .alta, se tomar un promedio de 5 das de
rotacin de inventario
Para comprender el Ciclo Operativo de este caso lo primero es identificar la
compra de inventario.
En este caso se compran inventarios en diferentes mercados, internos y
externos, ambos con plazos distintos de pago, de 45 (se toma el peor caso, ya
que se plantea que es un perodo promedio entre 30 y 45 das de pago, para
analizar el escenario ms agresivo) y 90 das respectivamente.
Por otro lado, el inventario se vende en promedio, 5 das despus de obtenerlo.
Finalmente, el pago por la compra del inventario se realiza a ms tardar en 10
das, en caso de que se compre con tarjetas de crdito o tarjetas de la casa
comercial.
As, el ciclo operativo tiene 2 posibilidades; productos internos y productos
externos, siendo la duracin del ciclo la siguiente:
Interno: 45 + 5 + 10 = 60 das.
Externo: 90 + 5 + 10 = 105 das.
As mismo, dado que el ciclo operativo se puede dividir en dos partes, perodo
de inventario y perodo de las cuentas por cobrar, siendo para el caso de
inventario interno y externo lo siguiente:
Interno perodo de inventario: 45 + 5 = 50 das.
Interno perodo de cuentas por cobrar: 10 das.
Externo perodo de inventario: 90 + 5 = 95 das.
Externo perodo de cuentas por cobrar: 10 das.
Otra forma de dividir el ciclo operativo es en el perodo de cuentas por pagar y
el ciclo de efectivo, siendo para el inventario interno y el externo lo siguiente:
Interno perodo de cuentas por pagar: 45 das.
Interno ciclo de efectivo: 60 45 = 15 das.
Externo perodo de cuentas por pagar: 90 das.
Externo ciclo de efectivo: 105 90 = 15 das

Finanzas

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Ejemplificaremos con Empresa de Construccin.

El ciclo operativo de los productos en las empresas constructoras se inicia con
la adquisicin de la materia prima y materiales que se usan el proceso de
produccin, con lo cual fabrican los productos y/o servicios de la empresa,
posteriormente se almacenan los artculos terminados hasta su venta, y
finalmente en el caso de las ventas a crdito es el tiempo necesario que tardan
en convertirse en efectivo los crditos otorgados a los clientes, esto es lo que
se conoce como ciclo de conversin de materia prima a efectivo.

Informacin de la entidad

Besalco S.A. (en adelante indistintamente Besalco o la Sociedad) es una

sociedad annima abierta, Rut: 92.434.000-2, cuyo domicilio est ubicado en
Ebro N2705, Las Condes, Santiago. La Sociedad est inscrita en el Registro
de Valores bajo el N0497 y sujeta a la fiscalizacin de la Superintendencia de
Valores y Seguros.
Los presentes estados financieros consolidados han sido aprobados por el
Directorio de la Sociedad en sesin de fecha 05 de febrero de 2014

Descripcin de operaciones y actividades principales

La Sociedad mantiene inversiones en diversos sectores de la economa chilena

mediante las siguientes filiales:
o Los servicios de obras civiles y construcciones son administrados por
Besalco Construcciones S.A.,
o El negocio inmobiliario es a travs de Besalco Inmobiliaria S.A., y por
Besco S.A., en el mbito internacional,
o El negocio de servicios de maquinarias es efectuado por Besalco
Maquinarias S.A.,
o Los servicios de concesiones con inversiones en concesiones de
caminos, embalses, crceles y estacionamientos son administrados por
Besalco Concesiones S.A.,
o El negocio de montajes industriales es efectuado por Besalco MD
Montajes S.A.
El detalle del negocio y las industrias donde la Sociedad opera es el siguiente:
Negocio Obras Civiles y Construcciones:

Finanzas

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o Besalco Construcciones S.A., gestiona y ejecuta contratos de

construccin de obras viales para entidades privadas y pblicas, tneles,
obras sanitarias, tuberas industriales, manejos de relave para la gran
minera, obras subterrneas y proyectos de infraestructura privada.
Estos contratos son ejecutados directamente o a travs de empresas
filiales o coligadas (consorcios).
o Besalco MD Montajes S.A., brinda servicios en distintos rubros, la
finalidad de esta empresa es atender principalmente el mercado de
proyectos industriales tanto en el sector de la minera como del papel,
celulosa, madera, petrleo, gas, petroqumica, alimentos, cemento,
tratamientos de aguas, infraestructura y otros.
o Kipreos Ingenieros S.A., presta servicios de instalacin, ejecucin de
proyectos, asesoras, exportacin y comercializacin de productos
elctricos de alta, media y baja tensin. Servicios Areos Kipreos S.A.
presta el servicio de transporte areo de pasajeros y carga, y trabajos
areos en el territorio nacional y pases limtrofes. Los sectores de la
economa donde operan estas sociedades principalmente son: minera,
construccin, transmisin elctrica y agricultura, adems de la
prestacin de servicios a los organismos gubernamentales de
emergencias nacionales.
BESALCO S.A. Y FILIALES
Notas a los Estados Financieros Consolidados al 31 de diciembre de 2013 y
2012
b) Descripcin de operaciones y actividades principales, continuacin
Negocio Inmobiliario:
Besalco Inmobiliaria S.A., gestiona y ejecuta proyectos inmobiliarios propios y
de terceros. Su estrategia de negocios en los proyectos propios contempla la
integracin de la adquisicin de terrenos, desarrollo de proyectos, construccin
y posterior venta de casas y departamentos.
El negocio inmobiliario en Per es administrado por medio de Besco Per S.A.
Negocio de Servicio de Maquinarias:

Finanzas

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El giro principal de Besalco Maquinarias S.A., es el servicio de arriendo de

maquinaria pesada y equipos en general, relacionados con el sector minero, el
sector forestal y el transporte de materiales de construccin. Este servicio
incluye la operacin de maquinaria pesada y transporte principalmente para
terceros no relacionados y para clientes internos (ventas a sociedades del
grupo Besalco). Entre los principales proyectos se encuentran:

Carguo y transporte de productos mineros;

Extraccin y servicios integrales para el procesamiento de minerales;
Cosecha motorizada de bosques, carguo y transportes de rollizos de

madera;
Prestacin de servicios de transporte de ripios y operacin de botaderos.

Proyectos de Inversin:

Besalco Concesiones S.A., administra contratos de concesin de obras

pblicas y privadas el cual incluye el desarrollo de los proyectos de
ingeniera y la gestin del financiamiento, la contratacin de la
construccin, la mantencin y operacin de obras viales, embalses y

redes de canales de regado, crceles y estacionamientos.

Besalco Energa Renovable S.A., es la encargada de desarrollar y
explotar inversiones en proyectos de energa renovable no convencional.
Administra la construccin de centrales hidroelctricas de pasada que
suministrarn energa al Sistema Interconectado Central (SIC).

Estos proyectos se encuentran en distintas etapas de avance, desde ingeniera

bsica hasta construccin. Esta sociedad, a partir del ao 2013 se presenta
formando parte del segmento de Proyectos de Inversin.
Durante el transcurso de este ciclo, los bienes y servicios se transforman para
generar el producto final. La continuidad del proceso implica que, en todo
momento, los bienes y los servicios deban estar transformndose en cada una
de las fases.

Finanzas

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Los diferentes tipos de empresas sean financieras o de produccin es

importante analizar las Finanzas, por esto en las finanzas una de las medidas
de equilibrio de un ente, constituye el siguiente anlisis:
Ciclo Operativo < Plazo medio de Pago a Proveedores CO<PPP
Ambos calculados en plazos de tiempo, donde:
Ciclo Operativo es igual a Plazo Medio de Stock ms el Plazo Medio de
Cobranzas, es decir que mientras el plazo de duracin del ciclo operativo sea
menor al plazo de pago a proveedores, la empresa no tendr mayores
problemas. De no ser as, la empresa se encontrar con un desfase financiero.
El ciclo Operativo de la entidad es el perodo a partir del compromiso de
efectivo, para llevar a cabo compras, hasta la recuperacin de las cuentas
por cobrar, derivadas de la venta de productos y/o servicios.
La rueda operativa solucionaba muchos problemas de la administracin, al
plantear de forma grfica el esquema de funcionamiento de la empresa, pero
con el tiempo ha sido una herramienta que ha quedado obsoleta, debido a la
interaccin de la empresa con el contexto.
An as, tomando ciertas precauciones es un punto de partida para entender el
esquema de cualquier negocio.
En cambio el Ciclo financiero dentro del ciclo de maduracin, slo se
consideran los flujos de bienes y servicios durante un tiempo, pero
paralelamente a este ciclo se encuentra el ciclo financiero basado en la
tesorera. Este ciclo comienza con la salida de caja para la adquisicin de
materia prima, la que ser elaborada hasta el retorno de recursos por cobro a
clientes.
El ciclo de maduracin, incluyendo el circuito financiero desde el punto de vista
contable, se puede representar como sigue:
Finanzas

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Conclusin
Con el ciclo operativo, y el ciclo de efectivo se puede planificar cmo se
comportar el flujo de caja de una compaa, lo que permite planificar los
tiempos de compras, almacenamiento y la rotacin o velocidad de venta
necesaria para mantener finanzas sanas en una empresa. Estos ciclos de
empresas del sector de los servicios financieros deben ser analizados
cuidadosamente ya que este tipo de entidades no manejan inventario ni
transforman algo tangible para obtener un producto terminado. Se debe tener
en cuenta en el anlisis de los ciclos que el efectivo o dinero representa el
producto terminado que estas empresas venden o colocan en sus clientes
quienes a su vez pagan este producto en dinero ms un inters tambin
representado en dinero o efectivo. Igualmente estas empresas captan dinero
de sus clientes y luego lo devuelven a sus clientes con un pago adicional
basado en un inters y una correccin monetaria.
Las empresas que transforman materia prima en algo tangible ofrecen
fcilmente la informacin para el anlisis de los ciclos operativos y financieros.
Mientras ms claros sean los reportes financieros ms fcil es el anlisis de los
administradores.

Finanzas

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Bibliografas
UNIACC (2015). La administracin financiera de corto plazo. Finanzas. Lea
esto primero (Semana 2).
http://www.besalco.cl/inversionistas/documentos/EEFFBesalcoIfrsDiciembre201
3.pdf
https://ww3.bancochile.cl/wps/wcm/connect/3faa6a00472b05e6bae8bb137599e
294/Banco+de+Chile+-+Espanol.pdf?
MOD=AJPERES&CACHEID=3faa6a00472b05e6bae8bb137599e294

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