III.

EldebateKeynesylosclsicos:
intervencinoLaissezFaire?

LosclsicossegnKeynes

MuchosdicenquelamacroeconomanaciconLaTeoraGeneraldelEmpleo,
elIntersyelDinerodeJohnMaynardKeynes.Enopinindesuautor,estaTeora
General representa un ataque al pensamiento clsico. Claro que Keynes agrup
bajo el trmino clsicos a un grupo bastante heterogneo, integrado, por
ejemplo, por los austriacos y los neoclsicos. Por lo tanto, antes de discutir la
posicindeKeynessobrepolticaeconmica,esnecesarioestudiarcon(tra)quines
discuta.Paraello,laprimerpartedeestanotaseocupadetresaxiomasbsicosdel
pensamiento clsico, definido ste la creencia de que el sistema econmico en
particular, el sector privado posee mecanismos autorreguladores que lo llevan
siempre a estados ptimos. Esta definicin, anloga a la de homeostasis, parece
mantenerseinvariantealolargodeltiempoenladisputaclsicosvs.Keynesianos.

Bien,repasemoslasideasbsicasdelpensamientoclsico.

Lateoracuantitativadeldinero

Eldineroseutilizaentransacciones:eselmediodecambio.Porlotanto,existe
unarelacindirectaentrebienestransadosycantidaddedineroquellevaracabo
esas transacciones. Dicha relacin no es necesariamente de uno a uno, i.e., una
unidaddedineroporcadabienintercambiado.Estosedebeadosrazones:

(a) el precio de los bienes. No todos los bienes se intercambian a una tasa de
unoporunidaddedineroentregada.Estoes,notodoslosbienesvalenun
peso.Porlotanto,lacantidaddedinerodebesersuficienteparacomprarla
cantidadTbienes,perovaluadosalospreciosendinero,P.

(b) lavelocidaddecirculacindeldinero.Eldineronomuerecadavezquese
realiza un intercambio, sino que es utilizado luego para realizar otras
transacciones.As,eldineroqueutiliceenlamaanaparatomareltaxifue
luego utilizado por el taxista para dar cambio a un pasajero, que luego lo
utiliz para pagar su cena. En este caso, el dinero particip en tres
transaccionesenunda.Decimosentoncesquesuvelocidaddecirculacin
es de tres por unidad de tiempo, en este caso, por da. Por lo tanto, para
determinarlacantidaddedineronecesariaparallevaracabopagosporP*T
de un perodo determinado, es necesario multiplicar la cantidad de dinero
por la cantidad de intercambios promedio que pueden realizarse con una
unidad de dinero, i.e., M*V, donde V se define como la cantidad de veces
porunidaddetiempoqueeldinerocirculaocambiademanos.

Porlotanto,laecuacindeintercambioser

M*V=P*T

Utilizando como variable proxy del nivel de transacciones el nivel de

productoreal,llegamosa

M*V=P*Y
(1)

La ecuacin precedente nos determina la demanda de dinero de la

economa.Losclsicos,adicionalmente,suponenunavelocidaddecirculacindel
dineroestable,porloquelosmovimientossedarnprincipalmenteenlacantidad
dedineroyelniveldeingresonominal.

LaLeydeSay

Supongamosqueseproduceunnicobien,conunafuncindeproduccin
detipo

(2)
Y=F(N,K)

Quesatisface

FN,FK>0;FNN,FKK<0

262 5: Notas de clase

Lautilizacindeunaunidadadicionaldefactorproductivohaceaumentar
la produccin, pero cada vez menos. Esto es, los factores tienen rendimientos
marginales decrecientes. En los grficos siguientes se muestra la cantidad de
productoquepuedeobtenerse(a)paracadaniveldelinsumotrabajo,dadoelnivel
deinsumocapitaly(b)paracadaniveldeinsumotrabajo,dadoelniveldeinsumo
trabajo.

Y = F(N,K0)

Y = F(N0,K)

N
(a)

K
(b)

Ahora bien, la macroeconoma que estudiamos en el curso se ocupa de las

fluctuacionesdecortoplazo;esque,aldecirdeKeynes,enellargoplazoestaremos
todos muertos. Por otro lado, usualmente se piensa que el trabajo y el capital se
mueven en distintas escalas de tiempo: mientras que el trabajo puede variar
rpidamente, el capital se considera pegajoso. i.e., de lenta reaccin. Nuestro
corto plazo, entonces, ser aquel en el que el stock de capital est dado. Nuestra
funcindeproduccinquedarenteramentedefinidaporelgrfico(a)1.
En una economa sin sector pblico el intercambio se define por el siguiente
conjuntoderestriccionespresupuestarias:

wtNt+t+Mt1+(1+i)Bt1=Cdt+Mdt+Bdt(familias)

s
Yt+[B t(1+i)Bt1]=wtNt+t+Idt(firmas)

Todaslasvariablesexpresadasentrminosdebienes.Agregandofuentesy
usos,llegamosa

wtNt+t+Mt1+Yt+Bst=Cdt+Mdt+Bdt+wtNt+t+Idt

deloqueresulta
1

Profundizando, podemos pensar que el capital es menos divisible que el trabajo, que no existen
contratos de trabajo de largo plazo y/o que el mercado de maquinaria usada no es un mercado
organizado.

262 5: Notas de clase


[Yt(Cdt+Idt)]+(BstBdt)=MdtMt1

(3)

Nuevamente,vemosqueennuestraeconomamonetariadondevaleelquid
proquoatodoexcesodeofertaenalgnmercadodebecorresponderleunexcesode
demandadedinero.

Las familias aplican su ingreso al consumo de bienes y al ahorro. En qu

ahorran las familias? Desde el enfoque clsico, el dinero es demandado slo por
motivostransaccionales:suutilidadradicaenquefacilitaelintercambio.Siexiste
unactivoquesirveparareservarvaloryquedominaaldineroenrendimiento,
soloseahorrareneseactivo.Porlotanto,atodatasadeintersmayoracerose
cumpleque

(4)
YtCdt=Bdt

Hablamos,claroest,delosbonosqueofrecenlasempresas.Estas,alpagar
la masa salarial y distribuir la totalidad los beneficios, igualan el valor de los
ingresosdelasfamiliasalvalordelproducto.Porlotanto,slopuedentenerpoder
adquisitivosobrelosbienes(yhacerefectivossusplanesdeinversin)siconsiguen
dinero.Deallque

(5)
It=Bst

Reemplazando (4) y (5) en (3) llegamos a la conclusin de que el

desequilibrioenelmercadodebienesestnecesariamenteligadoaldesequilibrio
enelmercadodebonos;dehecho,elvaciadoenunodelosmercadosescondicin
suficienteparaelvaciadodelotro.Dadaslasecuaciones(4)y(5),enlaecuacin(3)
vemostambinlaleydeWalrasparaunaeconomadetrueque.

(6)
[Yt(Cdt+Idt)]+(BstBdt)=0

Lasrestriccionespresupuestariasdeeconomamonetariapuedenasemejarse
aunaeconomadetrueque!Enesesentidoyotrosqueveremosmsadelantelos
clsicos se referan al dinero como a un velo, detrs del cual se ocultan las
verdaderasrelacionesdeproduccineintercambio.

Vayamosalmercadodebonos.Existeunarelacindirectaentrecantidades
ofrecidasyprecio,yunarelacininversaentrecantidadesdemandadasyprecio.Si
suponemosqueelbonoesunaperpetuidad,secumplirque
262 5: Notas de clase


Pb=1/i

(7)

La ecuacin (7) nos dice que existir una relacin inversa entre cantidades
ofrecidas de bonos y la tasa de inters, y una relacin directa entre cantidades
demandadasdebonosylatasadeinters.Estoscomportamientossemuestranen
elsiguientegrfico.

d
B t(i)=St
i

B t(i)=It
S, I

Ntese que los movimientos en la tasa de inters permitirn equilibrar al

mercadodebienes:

di = k1 (Bs-Bd) k (I-S)
dt

Es por ello que, desde el punto de vista clsico, la tasa de inters est
relacionada con el lado real de la economa. Veamos que implica esto para el
mercado de bienes. Para ello, grafiquemos el comportamiento de los planes de
ofertaydemandadebienesparacadaniveldeingreso.LlamemosZalosplanesde
demanda,detalmaneraqueZt=Cdt+Idt,y,comovenimoshaciendo,Yalaoferta
debienes.Dadoquesupusimosqueelingresodelasfamiliasesigualalproducto,
secumplequeYt=Cdt+St.

Un aumento en el ingreso genera un aumento en la oferta de igual

magnitud. Ahora bien, si las familias no gastan en bienes todo su ingreso, de tal
manera que existe un ahorro positivo, existir vaciado? Por lo que vimos, si.
Cmoocurre?Elingresonogastadoenbienesesgastadoenbonos,detalmanera
de generar el traspaso de poder adquisitivo necesario para borrar el exceso de
oferta en el mercado de bienes. La tasa de inters, entonces, cumple con ese rol:
asegurar que, para cada nivel de ingreso, los planes de oferta y demanda en el
mercadodebienesseigualen.Elgrficosiguientenosmuestraestasituacin.

262 5: Notas de clase

Y, Z
Y=Z

Ya estamos en condiciones de enunciar la Ley de Say, en su versin dbil:

cualquiera sea el nivel de oferta agregada, este dar lugar a un nivel igual de
demandaagregada.Elmecanismodemercadoimplcitoenlosmovimientosenla
tasadeintersimplicaentoncesquelaofertacreasupropiademanda.

Elplenoempleo

HastaaqusabemosquesiemprequesecumplalaLeydeSaysevaciarel
mercadodebienes.Loquenosquedaporver,essiesevaciadoimplicaonopleno
empleo. Para ello, vayamos al mercado de trabajo. All operan las firmas, como
demandantes,ylasfamilias,comooferentes.

Lasempresasdebensatisfacerlafuncindeproduccindelaecuacin(2).
Ahorabien,Quinteresaalosempresariosdelprocesoproductivo?Lesinteresan
losbeneficiosquepuedeobtenerdel.Estossedefinencomo

t=YtCt

dondelasvariablesestnexpresadasentrminosdebienes,yCrepresentaelcosto
de produccin. Si consideramos que el costo se compone slo por los pagos al
factortrabajo,losbeneficiosrealessedeterminanporlaecuacin

t=YtwtNt (8)

262 5: Notas de clase

Quenosdicequelacantidaddebienesquesellevaelempresariosurgede
la resta entre los bienes que produce la cooperacin trabajador/empresario (Y)
menoslosbienesquesellevaeltrabajador(recordemosqueweselsalarioreal).

Reemplazando(2)en(8),tenemosque

(8)
t=F(N,K0)wtNt

Dadoquepuedevendertodoslosbienesquequiera(porlaLeydeSay),el
programademaximizacindelempresariosedefinecomolacantidadptimade
trabajoquecontrataparaquesusbeneficiosseanlosmximos,i.e.

maxt=F(N,K0)wtNt
N

Ntese que, por cada unidad adicional de trabajo incorporada al proceso

productivo, el costo aumenta en w. sin embargo, dado un stock de capital, el
cambioenelniveldeproductodebidoalaincorporacindeunaunidadadicional
detrabajo sereduceamedidaqueaumentalacantidaddetrabajoutilizada.Esto
es,FNN<0.Larelacinentreelingresomarginalyelcostomarginalsemuestraen
elsiguientegrfico.

Cmg
Img

Cmg
Img
d

N*

Veamosqunosdiceelgrfico.Desdeelpuntodevistadelempresario,que
es el agente de decisin, el ingreso marginal es la productividad marginal del
trabajo,estoes,cuantosbieneslereportacontratarunahorahombreadicional.El
costo marginal, en tanto, es cuntos bienes debe pagar por dicha horahombre
adicional.Porlotanto,seigualaalsalariorealvigente.Siemprequeelprimerosea
mayor al segundo, la contratacin de trabajo adicional dar como resultado
mayores beneficios para el empresario. Sin embargo, vemos que a medida que
aumenta la cantidad de trabajo empleada el costo del trabajador adicional se
262 5: Notas de clase

mantiene, mientras que su productividad disminuye. Qu sucede en Nd*? La

contratacin de un trabajador adicional implica un cambio en la produccin de
bienes de una cuanta menor a lo que ese trabajador cuesta. Por lo tanto, en ese
puntoelempresariodejardecontratartrabajo:

Nd*:Nd|FN=w

Veamos que ocurre cuando se altera el salario real. Supongamos que sube
enunamagnituddW.Enesecaso,elcostomarginaldelempresariosubeparatodo
nivel de trabajo utilizado. Para el empresario maximizador, Nd* deja de ser una
decisin ptima: la cantidad de trabajo Nd* Nd* cuesta ms bienes de los que
aporta al proceso productivo. Por lo tanto, caer la demanda de trabajo cuando
subaelsalarioreal.

Cmg, Img

Cm g1
dw
Cm g0
Im g
d

N *'

N *

En cuanto a la oferta de trabajo, diremos que el trabajo en s genera

desutilidadaltrabajador,porquelerestatiempoparaconsumirdeocio;peroala
vezlepermitetenerpoderadquisitivosobrelosbienes,graciasalsalariomonetario
que recibe. Un aumento en el salario real implica que la renuncia a una hora de
ocio tiene como contrapartida una cantidad mayor de bienes que antes. Por lo
tanto,supondremosqueexistirunarelacindirectaentresalariorealyofertade
trabajo2.

Ya estamos en condiciones de analizar al mercado de trabajo. El pleno

empleoimplicalaigualdadentrelosplanesdeofertaydedemanda.Aunsalario
realmayor,existirexcesoofertadetrabajo,i.e.,desempleo.Quocurrirenese
caso? El salario nominal ajustar hacia abajo. Dados los precios, se verificar una
2

Las condiciones que para esto se cumpla son algo ms restrictivas y sern tratadas ms
adelante.

262 5: Notas de clase

cadaenelsalarioreal,loquealterarelcomportamientodelladodelaofertaydel
lado de la demanda, reduciendo las cantidades ofrecidas y aumentando las
demandadas. Ambos fenmenos ayudan a borrar el exceso de oferta. Luego, el
salarionominalhabrcadotantocomoparaqueelsalariorealresultanteasegure
laconsistenciadeplanesenelmercadodetrabajo.

w
Ns

w*
N*

Nd
N

Y
Y = F(N*,K0)

Y*

N*

Loanteriorimplicaquelasfuerzasdemercadoasegurarnsiempreelpleno
empleo. A la vez, dado el stock de capital, el pleno empleo implica un producto
natural, Y*. Si definimos a la curva de oferta como la relacin entre el nivel de
preciosylascantidadesdebienesofrecidas,vemosqueestaesvertical:seproduce
Y*paratodoP.Recordemosque,porlaLeydeSay,encadaunodeesospuntoslas
cantidadesofrecidasigualanalasdemandadas.

Y*=Z

262 5: Notas de clase


Lateoracuantitativaylaneutralidaddeldinero

Dadoqueelsistemaseencuentraenelproductodeplenoempleo,podemos
escribirlaecuacin(1)como

MV=PY*

(1)

Fijoelproducto,yfijalavelocidaddecirculacindeldinero,vemosque
existeunarelacinproporcionalentrelacantidaddedineroyelniveldeprecios.
Diferenciando(1)llegamosa

VdM+Mdv=Y*dP+PdY*

(9)

Dadoquesupusimosquedv=dY*=0,ymanipulando(1)y(9)obtenemos
que

dM/M=dP/P

(10)

Laecuacin(10)nosmuestraquelacantidadrealdedineroesconstante:si
se duplicala cantidad nominal de dinero, se duplicarn los precios (incluidos los
salarios).Porlotanto,elladonominal(relacionadoconlospreciosylacantidadde
dinero)sedeterminaporseparadodelladoreal.Alternativamente,podemosdecir
que alteraciones en la cantidad nominal de dinero no tienenefectos sobre efectos
reales, i.e., no alteran las cantidades de bienes intercambiadas. A esta propiedad
deldinerolallamaremosneutralidad.

P
P1

P0
Y*=Z

M1

M2

Intervencinolaissezfaire?

262 5: Notas de clase

10

El principio de Laissez faire implica la menor intervencin posible del

gobiernoenlaeconoma.Entrminosdepolticamonetaria,acabamosdeverque
eldineroesneutral.Nosrestaanalizarlosefectosdelapolticafiscal.

Supongamos que el gobierno emite dinero y bonos, recauda impuestos y

comprabienes.Lasrestriccionespresupuestariasrelevantesson:

wtNt+t+Mt1+(1+i)gBt1+(1+i)fBt1Tt=Cdt+Mdt+gBdt+fBdt(familias)

Yt+[fBst(1+i)fBt1]=wtNt+t+Idt(firmas)

(gobierno)
Tt+(MtMt1)+(gBtgBt1)=Gdt+igBt1

Supongamos ahora que el gobierno decide aumentar el gasto, incurriendo

paraelloenundficit.Porsimplicidad,suponemosquelatasaimpositivaescero.
Dado que la cantidad de dinero permanece inalterada, se verifica un exceso de
ofertaenelmercadodebonos.Comoseobservaenelsiguientegrfico,lasubaen
latasadeintersimplicaunareduccinenelconsumo(aumentaelahorro)yuna
reduccinenlainversin.Porlotanto,lasaccionesdelgobiernonopuedenalterar
elniveldeproducto.Ydadoque,desdeelpuntodevistaclsico,elsectorprivado
es ms eficiente, es preferible que el gobierno no intervenga en el mercado de
bienes.

i
S

I+G
I
S, I, G

Ahora bien, puede existir desempleo en el mundo clsico? Si: debido a los
sindicatos,quepresionanparafijarunpisoalsalarionominalporencimadeaquel
que vaciara al mercado de trabajo. En ese sentido, hay lugar para una
participacin activa del gobierno en contra de las actividades monoplicas, en
particulardelladodelaoferta.
262 5: Notas de clase

11

ElfindelLaissezFaireI:JMK

Una vez repasados los principios de la escuela clsica, imaginen cun

desconcertanteresultlaGranDepresindelosaos30.ComosealaJ.Robinson,
durante cincuenta aos (...) todos los economistas consagrados de las diversas escuelas
habanestadopredicandolamismadoctrinacongranaplomoyunairemuypomposo.Esta
doctrinaeraellaissezfaire,lasventajasdedejaractuarlibrementelasfuerzasdelmercado.
Sobretodoenelmundodehablainglesa,ellibrecambioylospresupuestosequilibradoseran
todoloqueseexigaenmateriadepolticaeconmica.Elequilibrioeconmiconodejarade
establecerse por s solo.. En ese marco, los economistas y hombres de negocios
aceptaban los ciclos como los campesinos aceptan los avatares de la climatologa. No
haba nada que pudiese hacerse al respecto: hacan surgir oportunidades o problemas y
podan entraar la expansin o bancarrota de los particulares y las industrias, dice E.
Hobsbawm.

EnesecontextoaparecilaTeoraGeneraldelEmpleo,elIntersyelDinero(de
aqu en adelante, TG) del britnico John Maynard Keynes. La TG, quizs como
toda obra trascendente, ha sido interpretada de mil maneras distintas. Clower y
LeijonhufvudsealaronquehemosaprendidosobreloquedijoKeynes,tambin
sobre lo que quiso decir, luego sobre lo que realmente quiso decir y
posteriormente lo que verdaderamente quiso decir Keynes, pero
verdaderamente. El debate an sigue abierto. Dicen que el mismo Keynes se
presentabacontradictorio.Deallelfamosochistesobrelossieteeconomistasque
siempredabanochoopinionesdistintas;doserandeKeynes.Msan,circulauna
frasenuncaconfirmada,peroyaconvertidaenmito,desprendidadelmismoLord
Keynes con respecto a su obra: al hablar sobre el grado de desacuerdo que tena
conlaTG,dijoyonosoykeynesiano.

Hecha la aclaracin, ensayemos una interpretacin. En borradores a la TG

Keynescomienzamarcandounadiferenciatajanteconlateoramonetariaclsica.
Lateoracuantitativa,dice,valecomounaecuacindecambio,peronuncacomo
unateoradedeterminacindelospreciosyneutralidaddeldinero:
En mi opinin, la razn principal por la cual el problema de las crisis est
irresueltooporelquelateoraestaninsatisfactoria,seencuentraenlafaltadeloquepuede
llamarseunaTeoraMonetariadelaProduccin.
La distincin que usualmente se hace entre una economa de trueque y una
monetaria se basa en la utilizacin del dinero como un medio conveniente para realizar
intercambioscomouninstrumentodegranconveniencia,perotransitorioyneutralensus
efectos()Nosesuponequeafectealanaturalezadelatransaccinporser,enlamentede
262 5: Notas de clase

12

quienes lo utiliza, algo entre dos cosas reales. () est economa puede ser llamada
EconomadeIntercambioReal.
() Esa no es la distincin que tengo en mente cuando digo que falta una teora
monetariadelaproduccin()lateoraquedeseo()esunaenlaqueeldineroafectea
losmotivosylasdecisiones,yqueseaunodelosfactoresoperativosdelasituacin,detal
manera que el curso de los eventos no pueden ser predecidos sin el conocimiento del
comportamiento del dinero entre el primer estado y el ltimo. A esto me refiero cuando
hablodeunaEconomaMonetaria.
Losboomsylasrecesionessonfenmenospeculiaresenlosque()eldineronoes
neutral

BuenapartedelaTGsededicaentoncesadiscutirlosotrosdospilaresdela
teoraclsica:laleydeSayyelplenoempleo.

Uno de los puntos centrales de la TG, explicitado desde un comienzo

(Keynes, 1936:26) es la negacin de la ley de Say: la oferta no crea su propia
demanda,loquedalugaralaposibleexistenciadeequilibrioconrecursosociosos
(Keynes,1936:30).

Lafuncindeproduccinagregada(Y)relacionalasventasesperadasdelos
empresarios con el nivel de empleo (N) y tiene pendiente positiva dado que a
mayorexpectativadeventasmayorcantidaddetrabajadoressercontratada.Por
otro lado, la funcin de demanda (Z) relaciona el gasto deseado por los
compradoresparacadaniveldeempleoytienependientepositivadebidoaquea
mayor cantidad de trabajadores empleados existir una mayor cantidad de
compradorespotencialesyefectivos3.

Ntese que utilizamos una la notacin distinta a la de la TG, pero consistente con nuestro anlisis
de los clsicos

262 5: Notas de clase

13

Ventas esperadas, gasto

planeado

Ley de Say

Z=D

Empleo

Ahora bien, en un mundo donde la oferta crea su propia demanda, i.e.,

dondesecumplelaleydeSay,ambascurvasdebensuperponerseparatodonivel
deempleo.Elproductointercambiadoenvezdetenerunvalordeequilibrionico,es
una escala infinita de valores, todos ellos igualmente admisibles (Keynes, 1936:26).
Luego, el mecanismo de la tasa de inters o cualquier poltica coordinada de
aumento en la cantidad de puestos de trabajo por parte de los empresarios har
crecer a la demanda tanto como lo hace el producto, por lo que no existirn
obstculosalplenoempleo.4

Esa era la manera en que los clsicos vean al mundo y corresponde a la

Economa de Intercambio Real a la que keynes hace referencia. Para ste, en
cambio, las funciones de demanda y oferta agregadas son distinguibles y se
intersectan en un solo punto, el punto de demanda efectiva. Desde esta
perspectiva, si los empresarios deciden aumentar el producto hasta, digamos, el
volumen de pleno empleo, el gasto planeado ser menor a las ventas esperadas,
porloquelosempresariosdecidirnreducirlaproduccinycaerelempleo.

262 5: Notas de clase

14

ventas esperadas,
gasto planeado

Insuficiencia de demanda en Keynes

Y
Z

Empleo

Cualquierdesplazamientohaciaarribadelacurvadedemandaproducido,
porejemplo,porunaumentoenlainversin,enlapropensinaconsumiroenel
gastopblicoacercaralsistemaalpuntodedemandaefectivacorrespondiente
aldeplenoempleo.Enesesentido,Keynes(1979:XXIX)seal:laproposicinde
que la oferta crea su propia demanda yo la substituira porla proposicin de queel gasto
crea su propio ingreso. La conclusin que se deriva de este razonamiento y que
tuvo importantes implicancias para la poltica econmica de las dcadas
posterioresesqueparasacaralaeconomadeunasituacinrecesivaesnecesario
reactivaralademandaenvezdeestimularalaoferta.

Unadelashiptesisdecomportamientoqueracionalizanlaideadequeel
aumentoenelempleoesinsuficienteparacomprarelproductoadicionaleseltipo
defuncindeconsumo.Keynesdeterminquepor cadapesoextraqueaumente
nuestro ingreso, el consumo aumentar en una cuanta menor, ya que tambin
creceelahorro.Estapropensinmarginalaconsumirdependeprincipalmentede
factores objetivos, como el ingreso real, la relacin de cambio entre los bienes
presentesyfuturos(o,loqueeslomismo,latasadeinters)yloscambiosenlas
expectativas acerca de la relacin entre el nivel presente y el futuro del ingreso.
Dentro de los factores subjetivos que impulsan a los individuos a abstenerse de
gastar estn: (1) La formacin de unas reservas para contingencias;(2) transferir
partedelconsumoalfuturoporexpectativasdeunfuturoconmenoresingresos;
(3) legar una fortuna; (4) satisfacer la pura avaricia, esto es, inhibirse, de modo
irracionalperoinsistentedeactosdegastos.

Dado que el consumo crece menos que el ingreso, debe existir un cierto
volumen de inversin que baste para absorber el excedente que arroja la produccin total
sobre lo que la sociedad decide consumir (...) porque a menos que exista este volumen de
262 5: Notas de clase

15

inversin,losingresosdelosempresariossernmenoresquelosrequeridosparainducirlos
aofrecerlacantidaddeocupacinquesetrate(Keynes,1936:27).Sinembargo,alnivel
deplenaocupacin,queelvolumendeinversincorrienteproveaunvolumende
demanda justamente igual al excedente de la oferta global sobre lo que la
comunidad decidir gastar en consumo solo puede darse por accidente y por
designio,yestosedebeaqueelahorroylainversin,antesquemediadasporel
mecanismo de la tasa de inters, se determinan en dimensiones espacio
temporalesdistintas.Desdeelpuntodevistadelanlisisunaeconomamonetaria,
decimosquenosetraspasatodoelpoderadquisitivogeneradoenesperodo.

LagraninnovacindeKeynesenlafuncindeinversineslainclusinde
los animal spirits. Estos representan a los factores psicolgicos, ms
especficamente al mpetu y la vehemencia inherente al ser humano, que
determinan las decisiones de inversin de los empresarios, en contraposicin con
lapresentacinmecanicistadelactodeinversinpropiodelaescuelaclsica.Sobre
esto,Keynes(1936:163)dice:(...)lasdecisioneshumanasqueafectanalfuturo,yasean
personales,polticasoeconmicasnopuedendependerdelaprevisinmatemticaestricta,
desdeelmomentoenquelasbasespararealizartalesclculosnoexisten;yqueesnuestra
inclinacin natural a la actividad la que hace girar las cosas escogiendo nuestro ser
racionalmente las diversas alternativas lo mejor que puede, calculando, cuando hay
oportunidad,peroconfrecuenciahallandoelmotivoenelcapricho,elsentimentalismooel
azar. Desde el momento en que la incertidumbre es inherente a todas las
decisiones sobre el futuro pueden esperarse violentas cambios en la inversin.
Estas fluctuaciones sern ms repentinas y recurrentes que los cambios en el
consumo, por lo que en el corto plazo pueden considerarse las causantes de las
variacionesenelproductototal.

Elmodelokeynesianosimple(MKS)

Lasideaspresentadasenlaseccinanteriorpuedenmodelizarsedemanera
sencillaatravsdeunmodeloconocidocomokeynesianosimple.Ensteslose
discutesoloelladorealdelaeconoma;suresultadoobjetivoser,porlotanto,la
determinacindelproductoydelempleo.

Elconsumo(C)dependedelingreso.Cadaaumentoenelingresodisponible
genera un aumento en el consumo menos que proporcional. Tambin existe un
consumo independiente del ingreso corriente, que denominaremos consumo
autnomo.

C=C0+C1*Y

262 5: Notas de clase

16

Conlarestriccin:

0C11

Lainversin,entanto,sedeterminaporfueradelmodelo,i.e.,esexgena:

I=I0

La oferta de bienes, en tanto, es igual a la renta percibida por las familias,

quepuedeutilizarseenelmercadodebienesoahorrarse:

YC+S

As,lascuatroecuacionesrelevantesdelmodelokeynesianosimpleson:

(gastodeconsumo)
C=C0+C1*Y

(gastodeinversin)
I=I0

YC+S

(produccinagregada)

C+S=C+I
(condicin de equilibrio: produccin
agregada=gastoagregado)

Y =C+ I

C, I
C1*Y
C0 + I0
I0
C0

Grafiquemosalademandaagregadaconrespectoalarenta.Lainversinse
mantieneinvarianteantecambiosenlarenta;serepresenta,porlotanto,poruna
recta paralela al eje de las abscisas, con ordenada al origen de I0. El consumo, en
cambio,tienedoscomponentes:unoautnomoyotrodependientedelarenta.El
262 5: Notas de clase

17

primero se suma a la inversin autnoma, para conformar el componente

autnomo de la demanda de bienes: I0 + C0. El segundo nos dice que a cada
aumentoenlarentalesigueunaumentoenlademandadeconsumo;tendr,por
lotanto,pendientepositiva,peromenoralaunidad.Elvalordeesapendienteesla
propensinmarginalaconsumir,C1,quenosdiceencuntoaumentaelconsumo
al aumentar la renta en 1 peso. Una propensin marginal a consumir de 0.7, por
ejemplo,indicaqueporcadapesodeaumentoenlarenta,elconsumolohaceen
70 centavos. La demanda agregada, como funcin al ingreso, se muestra en el
siguientegrfico.

Y =C+ I

C, I
C1*Y
C0 + I0
I0
C0

Veamosahoracomoserelacionaelingresoconlaofertadebienes.Dadoque
el ingreso se aplica exhaustivamente al consumo y al ahorro, la relacin entre el
ingresoylasumadestoseslasiguiente:

YC+S

Adicionalmente, el modelo keynesiano simple supone para todo mundo

posiblequeelingresodelasfamiliasesigualalvalormonetariodelaproduccin.
Porlotanto,secumpleque

YsYC+S

As, graficar a la produccin como funcin del ingreso da como resultado

unalneaquedibujaunngulode45conrespectoalosejes.

262 5: Notas de clase

18

C, S
Y=C+S

45
Y

Asimismo, ntese que nuestra hiptesis de comportamiento para el

consumoera:

C0>0;0<C1<1
C=C0+C1*Y

Elahorro,paracadanivelderenta,sedeterminatambinporlafuncinde
consumo,dadoque,justamente,eslapartedelarentaquenoseconsume.A.Por
lotanto,nuestrahiptesisdecomportamientodelahorroasociadaalafuncinde
consumokeynesianaesdeltipo

S0<0;S1=1C1
S=S0+S1*Y

Elcomponenteautnomodelahorroesnegativo,dadoque,aunnivelnulo
derenta,elconsumoautnomodebeserfinanciadocondesahorro.

Pasamos ahora a la condicin de vaciado. Superponiendo los grficos

anteriores,vemosqueexisteunniveldeproductoY*,paraelcualelgastoigualaa
larenta.Enesepunto,diremosqueenelmercadodebieneslosplanesdeventay
decomprasonconsistentesentres.

262 5: Notas de clase

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C, S, I
Y=C+S
d

Y =C+I

45
Y*

Veamos ahora que sucede fuera del equilibrio. Supongamos que

expectativasoptimistassobrelasventasfuturashacenaumentarlainversin.Esto
eleva la demanda de bienes para cualquier nivel de renta. Al nivel Y*, el gasto
deseadoporlasfamiliasylasempresassuperaalaofertadebienes,yseverifica
entoncesunexcesodedemandadebienes.

Qu presiones genera el exceso de demanda? Vamos a decir esta

inconsistenciadeplanesenelmercadodebienesgeneraunapresininflacionaria.
Perocomoestamosconsiderandounmodelodepreciosfijos,elajusteserealizava
cantidades. Debe reducirse la demanda flujo hasta matchear la cantidad
producidaenelperodo?No!Recordemosqueesunmodelokeynesiano,yporlo
tanto, las cantidades de bienes intercambiadas se determinan del lado de la
demanda,nodelaoferta.Deallquesealacantidadofrecidadebienesofrecidala
quedebevariar.

Cmo resolvemos esto? Suponiendo que los oferentes guardan una

cantidad de bienes en stock para hacer frente a imprevistos. Existe un nivel
deseado de stock, que se altera ante un desequilibrio flujo. En este caso, para
satisfacer a la demanda del periodo se recurre a bienes en stock, haciendo
descendersunivelefectivopordebajodeldeseado.

Nos encontramos en el punto B. Fin de la historia? No! Los empresarios estn

insatisfechosconsunivelefectivodestock:deseanaumentarlo.As,existirluego
unaumentoenlaproduccinquenoiralmercado,sinoquesedestinaracubrir
la brecha entre el nivel efectivo de stock y el deseado. Por lo tanto, decimos que
existirn incentivos para variar la produccin siempre que las tenencias efectivas
debienesenstockdifierandelastenenciasdeseadas.

262 5: Notas de clase

20

C, S, I
B

C
d'

Y = C + I'
d

Y =C+I

45
Y*

Y*'

A su vez, cada aumento en la produccin implicar mayor renta, mayor

consumo y por lo tanto, mayor demanda de bienes. Claro que el aumento en la
demanda por cada peso adicional de renta es menor a un peso; en particular,
ntese que la reaccin de la demanda ante cambios en la renta esta dada por C1.
Por lo tanto, cada aumento en la produccin, si bien genera un impacto en la
demanda,generaunsobrantequepermiteirrecomponiendoelniveldestocks.
Grficamente, vemos que el sistema se mueve endgenamente sobre la curva de
demanda, hasta el punto en que la oferta de bienes del perodo iguale a la
demanda(puntoC).

Ntesedoscuestiones.Laprimeraesqueundesequilibriogenerapresiones
dedostipos:depreciosydecantidades.Enunmercadoconcantidadesdadas,el
precioajustatantocomoparaborrareldesequilibrio.Si,encambio,lascantidades
ajustan ms rpido que los precios, es de esperar que los productores varen la
produccin antes que los precios, y cubran de esa manera la brecha de
desequilibrio. Este supuesto, anlogo al de precios fijos, es una de las
caractersticasbsicasdelmodelokeynesianosimple.

La segunda es que hay implcita una concepcin particular de

racionamiento.Enella,losconsumidoresconsiguentodoslosbienesquequieren,
mientras que las empresas ven racionada su demanda. En qu sentido los
empresariossevenracionados?Enelsentidodequenopuedenmantenersunivel
dedeseadodestocks.Comosedijo,elnivelefectivodestocksdifieredeldeseado
siempre que exista un desequilibrio. Por lo tanto, es la demanda de bienes que
realizaelempresariolaquedeberacionarseanteundesequilibrioentreplanesde
ofertaenelmercadodebienes.

262 5: Notas de clase

21

Supongamos ahora que, siguiendo los preceptos clsicos, la sociedad se

decideaahorrarms;estoes,areducirelconsumocorriente.Enestecaso,larenta
pagadaalasfamiliasesmayoralgastoplaneado;severificaentoncesunexcesode
oferta en el mercado de bienes. Las presiones deflacionarias se resuelven en este
modeloconunajustehaciaabajoenlascantidades.Alavez,cadareduccinenla
produccinhacecaeralconsumoy,porlotanto,alademandaagregada.Comoel
consumoylademandacaemenosdeloquecaelaoferta,lacontraccinenla
produccin permite borrar el desequilibrio. Ntese que, desde el punto de vista
keynesiano,lafrugalidadesrecesiva,y,porlotanto,nodeseable.

C, S, I
Y = C +S
d
Y =C+I
d'

Y = C' + I

45
Y*'

Y*

ElfindelLaissezFaireII:elroldelgobiernoenelmodelokeynesiano

Losejemplosdemsarribanosmuestranqueexisteuncontinuodeproductosde
equilibrio, antes que un nico equilibrio de pleno empleo como pensaban los
clsicos. Si, por ejemplo, surgen expectativas pesimistas sobre el rumbo de la
economa, la contraccin en la demanda agregada producida de una menor
inversin dar como resultado un producto de equilibrio menor, validando las
expectativasiniciales.Esto,alavez,implicaqueelsectorprivadonoposeedepor
sunmecanismoautorreguladorquelollevealosmejoresestadosposibles.Porlo
tanto,haylugarparaquelaaccindelgobiernoseatil.

Veamos como cambia nuestro esquema bsico al incorporar al gobierno. Por un

lado,elgobiernodetraepartedelingresodelasfamiliasenconceptodeimpuestos
(T), neto de transferencias. Ntese que el monto pagado por las familias en
concepto de impuestos implica una traslacin de poder adquisitivo hacia el
gobierno,mientrasquelastransferenciasdelgobiernorepresentanuntrasladode
poder adquisitivo en sentido contrario. Por lo tanto, tiene sentido pensar en
262 5: Notas de clase

22

impuestos netos de transferencias como el traslado neto de poder adquisitivo

desdelasfamiliasalgobierno.

Esto hace que el ingreso no se aplique nicamente al consumo y al ahorro, sino

tambinalpagodeimpuestos;secumple,porlotanto,que

YC+S+T

Si graficamos a las aplicaciones del ingreso en funcin del ingreso, obtenemos el

mismo resultado que el grfico anterior: la produccin agregada (que es, por
definicin,igualalingresodelasfamilias)esigualalasumadelasaplicacionesdel
ingreso de las familias; slo que ahora la composicin de dicha aplicacin se
modifica,paraincorporarelpagodeimpuestos.

C, S, T
Y=C+S+T

45
Y

Por otro lado, el gobierno puede participar en el mercado de bienes como

demandante neto. En esta accin se suma a las familias y a las empresas, que
planean un gasto en consumo e inversin, respectivamente. El gasto agregado
planeado,porlotanto,es

Z=C+I+G
(ntesequereemplazamosZporYd)

Veamos ahora el comportamiento del gasto planeado. Vamos a suponer que el

niveldegastopblicosedeterminaporfueradelmodelo,i.e.,queesexgeno.Por
otro lado, el gasto planeado en bienes por parte de las familias se determinar
ahora no por la renta total, sino por la renta una vez pagados los impuestos, es
decir,porelingresodisponible.Porlotanto,elgastoagregadoplaneadoser:

Z=C0+C1(YT)+I0+G0=C0+I0+G0+C1T+C1*Y=A0+C1Y

262 5: Notas de clase

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DondeA0=C0+I0+G0+C1Teselcomponenteautnomodelademandadebienes.
Grficamente, si comparamos la curva de demanda planeada del modelo sin
gobiernoconladelmodelocongobierno,seobservaenelsegundocasoungasto
planeadomsaltoparacadaniveldeingresoeigualvariacinenlademandaante
cambiosenelingreso.Ntesequeestoesconsistenteconunaordenadaalorigen
msgrande(esmayorelcomponenteautnomodelademandadebienes)yuna
pendiente invariante (la propensin marginal a consumir es la misma, y solo el
consumodependedelingreso).

G, C, I

Z=C+I+G
C1

A0

Nuevamente, el requisito para la consistencia de planes es que la

produccin y el gasto planeado se igualen. Veamos ahora qu puede hacer el
gobierno. Supongamos para ello que la economa se encuentra en el nivel de
producto de equilibrio Y*. Sin embargo, el nivel de producto de pleno empleo es
mayor,digamos,deYT.ElequilibrioelegidoporelsectorprivadoY*noes,por
lotanto,elmejorposible:hayotroenelqueexisteplenautilizacinderecursos.El
gobierno,entonces,puedeactuarconlaintencindeelevarlademandadebienes.
Qupuedehacer?Unainspeccinrpidaalaecuacindelgastoplaneadonosda
larespuesta:aumentarelgastoobajarlosimpuestos.

Enelprimercaso,elgobiernocubrelademandainsuficienteatravsdela
compra de bienes. No es relevante aqu la utilidad ni la eficiencia de dichas
compras,sinoqueseimpulselademandadebienes.Eslaideakeynesiana(negada
desdesiempreporlokeynesianosortodoxos,comoJoanRobinson)depagarleala
genteparaquecavezanjasyvuelvaataparlasdesernecesario;todovalemientras
seelevelademandaefectiva.

262 5: Notas de clase

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C, S, I,G,T
z' = G' + I + C
z=G+I+C

45
Y*

Enelsegundocaso,elefectoesmsindirecto.Elgobiernoincentivaalsector
privado en particular a las familias a que gast ms, y eleve el nivel de
demanda.Enefecto,labajaenlosimpuestosincrementaelingresodisponible,lo
que hace crecer tanto al ahorro como al consumo. La variacin de este ltimo
produceuntirndedemandaquehacecreceralproducto.

C, S, I,G,T
z' = G + I + C'
z=G+I+C

45
Y*

Ntese una ltima cuestin. Supongamos que partimos de equilibrio

presupuestarioyelgobiernoquiereaumentarelproductoatravsdeunapoltica
fiscal expansiva. Tanto la poltica de bajar los impuestos dado el nivel de gasto,
como la de subir el gasto dados los impuestos, implican que el gobierno debe
incrementarsuposicindeudoraconlasfamilias,i.e.,debeendeudarseparallevar
acabolapolticafiscal.Desdeunaperspectivaortodoxa,elequilibriofiscalessano,
eldficit,malo.Laperspectivakeynesiana,tomadadeLerner,nosdicequeno:que
eldficitfiscalpuedeserbueno,siemprequellevelaeconomaalplenoempleoy
lasfamiliasdeseenmantenerpartedesuahorroenbonosemitidosporelgobierno.
Esta posicin sobre el dficit fiscal, conocida como la del financiamiento
funcional, nos dice que debemos evaluar el resultado fiscal en trminos del
cumplimientodelobjetivodeempleoy/oproductoalasociado.

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