Universidad Nacional

Evanglica

Trabajo de:
Camara De Compensacion

Sustentante:
Deborah Esther Capois Valdez
Dahiana Aquino
Teresa Lorenzo
Jos Luis Upia
Jos Ramn Victoriano

Matriculas:
2013-3301190
2013-3300337
2013-3100785
2013-3201193
2013-3300307

Asignatura:
Legislacin Y Tcnica Bancaria

Facilitador(a):
Santiago Enrquez Urbaes

Sbado de 1:00 pm a 3:00 pm

Introduccin

En Este Trabajo en este trabajo estaremos tratando sobre la cmara de

compensacin que no es ms que la clave para la integridad financiera de los
intercambios de futuros y opciones y eliminan la necesidad de que los operador es
sepan con certeza quines son las otras partes contratante. Tambin conocida
como asociacin de compensacin y, si est organizada de ese modo, como
compaa de compensacin Una organizacin que acta como custodio de
valores al portador en mercados internacionales Institucin para la cancelacin de
deudas entre sus miembros.

CAMARA DE COMPENSACION
Una organizacin que registra, casa y garantiza las transacciones en futuros y opciones. Las
Cmaras de compensacin son la clave para la integridad financiera de los intercambios de
futuros y opciones y eliminan la necesidad de que los operador es sepan con certeza
quines son las otras partes contratante. Tambin conocida como asociacin de
compensacin y, si est organizada de ese modo, como compaa de compensacin Una
organizacin que acta como custodio de valores al portador en mercados internacionales
Institucin para la cancelacin de deudas entre sus miembros.
Asociacin voluntaria de bancos encaminada a facilitar el intercambio de cheques, pagars,
letras, etc., y saldar las diferencias entre el debe y el haber de cada banco asociado, en
cuanto se refiere a tales efectos, con el menor movimiento posible de numerario.
Sociedad que se encarga de negociar, liquidar y compensar las operaciones que tienen lugar
en un mercado de opciones o futuros. La cmara acta como compradora frente a cualquier
vendedor y como vendedora frente a cualquier comprador, lo que supone eliminar el riesgo
de contraparte y permite el anonimato de las partes.
Las Cmaras de Compensacin en Espaa son asociaciones constituidas para que las
entidades de crdito puedan realizar sus pagos por compensacin, admitiendose cheques,
talones, letras de cambio, pagars, rdenes de pago por cuenta de terceros, etc. Cada da,
ante la Cmara de Compensacin, se reducen a un solo saldo todas las operaciones entre las
entidades financieras, liquidndose finalmente a travs de las cuentas mutuas en el propio
Banco de Espaa La compensacin es una forma de extincin de deudas tanto civiles como
mercantiles y, en concreto, es la extincin de una deuda con otra deuda recprocamente, de
manera que ambas desaparecen, ya que de cada deuda es obligada la persona que es titular
del derecho de crdito del que nace la otra deuda.
Pero la compensacin bancaria realizada en las Cmaras de Compensacin de acuerdo con
las normas de funcionamiento que las rigen, si bien en lo fundamental es igual a la
compensacin civil, su concepcin jurdica es ms compleja, ya que constituye un contrato
multilateral de asociacin en el que nace un intermediario, que es la Cmara de
Compensacin, y contratos de cesin de crditos a sta con las entidades de crdito
acreedoras.
Tambin puede realizarse la compensacin directa entre entidades de crdito sin la
existencia de Cmara, intercambindose los documentos y efectuando los apuntes

correspondientes en las cuentas recprocas, si bien esta compensacin no es consumada en

tanto no se reintegren los saldos de esa cuenta. Finalmente, y apoyndose en las tecnologas
informticas y de telecomunicaciones, actualmente la compensacin se realiza sin
intercambio fsico de los documentos, por el procedimiento de truncamiento y
comunicacin de las deudas presentadas a compensacin, bien en soporte magntico o
mediante mensajes a travs de lneas de comunicaciones pblicas o privadas.
Cmara de Compensacin es la expresin con la que, en los mercados de productos
derivados, se conoce al propio mercado. En el caso del mercado organizado de derivados
financieros espaol, MEFF, integrado en el holding Bolsa y Mercados Espaoles, asume el
papel de Cmara de Compensacin, cumpliendo una doble funcin:
Se va a interponer entre comprador y vendedor, ofreciendo contrapartida a los contratantes.
Cubre siempre el riesgo de insolvencia de las partes, garantizando el buen funcionamiento
del sistema.

Se estructura como una sociedad annima con un nmero variable de accionistas, y realiza
el papel de motor del mercado, similar a las sociedades rectoras de las bolsas en el caso de
las acciones; pero con dos diferencias fundamentales:

En el mercado de derivados, la sociedad rectora tambin se encarga de la compensacin y

liquidacin de los contratos, mientras que en el mercado burstil esta funcin o servicio lo
desempea otra sociedad distinta.

En los mercados de derivados no hay una correspondencia total y absoluta entre la figura
de miembro y la de socio de la sociedad rectora, es decir, para ser miembro del mercado no
es requisito indispensable ostentar la condicin de socio y viceversa.
Las funciones que realiza MEFF como Cmara de Compensacin son las siguientes:

a)

Asegura el funcionamiento y organizacin del mercado (horario, contratos, etc.)

garantizando el buen fin de las operaciones.

b) Registro de todos los contratos negociados: a travs del ordenador conectado a los agentes.
c)

Administra las posiciones abiertas: consiste en el abono de ganancias o cargo de prdidas

derivadas de la fluctuacin de precios de forma diaria (liquidacin marking to themarket).

d) Reposicin de los mrgenes si hubiere lugar a ello, esto es si la depreciacin de un contrato

es excesiva.
e) Contabilizacin de todos los movimientos financieros llevados a cabo por los miembros del
mercado, supervisando y controlando sus actividades.

f)

Fijar el lmite diario a la oscilacin de los precios para evitar estrangulamientos del
mercado.
En el caso espaol, la Cmara se financia a travs de las comisiones de los miembros
liquidadores y las aportaciones de los socios del mercado. Los mrgenes no son
considerados aportaciones puesto que se trata de fianzas.
Resea Histrica De La Cmara de compensacin. Asociaciones De Banco
Paralelamente a la modernizacin de las transferencias de alto valor, el BCRP y los bancos
locales emprendieron la tarea de desarrollar una Empresa de Servicio de Canje y
Compensacin (ESEC), la misma que fue constituida como empresa privada con el nombre
de Cmara de Compensacin Electrnica (CCE). En julio del 2000 el BCRP emiti el
Reglamento General de los Servicios de Canje y Compensacin normado el cual estableci
las normas generales para los diferentes instrumentos compensables, y el Reglamento de las
Cmaras de Canje y Compensacin de Cheques, , que determin las regulaciones para la
compensacin de cheques, como primer instrumento compensable a travs de la CCE.
La introduccin de la compensacin electrnica de cheques, a partir de noviembre del
2000, sustituy a la antigua cmara administrada por el BCRP, la cual procesaba los
cheques en forma manual. La creacin de la CCE agiliz los procedimientos operativos del
canje y compensacin de cheques. La liquidacin de un cheque depositado en Lima se
redujo de (dos das) a (un da), con lo cual los usuarios disponen del efectivo en menos
tiempo. Asimismo, la aplicacin del nuevo esquema permiti que el BCRP elimine su
exposicin al riesgo de liquidacin por la compensacin de cheques.
El 14 de febrero del 2001, el BCRP emiti el Reglamento de las Cmaras de Compensacin
de Transferencias de Crdito, el cual establece las regulaciones concernientes al proceso de
compensacin y liquidacin de las transferencias de crdito. Este instrumento compensable
permite que los clientes de los bancos transfieran montos hasta un lmite por moneda
establecido por el BCRP.
El 17 de abril de 2002, se culmin con el proceso de incorporacin de las plazas de
provincias al canje a nivel nacional. El proceso de canje nacional permiti que
definitivamente el ciclo del cheque culmine en, independientemente de la plaza donde se
deposite o se gire un cheque. Antes de la implementacin de este sistema, en aquellos
lugares en los que el BCRP no tena sucursales, la liquidacin de un cheque poda demorar
hasta 15 das.
Posteriormente en el 2006 se realizaron modificaciones al Reglamento General de los
Servicios de Canje y Compensacin, Reglamento de las Cmaras de Canje y Compensacin
de Cheques y al Reglamento de las Cmaras de Compensacin de Transferencias de
Crdito. En el 2009 se deja sin efecto la Circular

En el ao 2007 se estableci un procedimiento estandarizado para agilizar el proceso de

evaluacin de los potenciales participantes no bancarios en la CCE, basado en su
clasificacin de riesgo. As, dichas entidades
deben contar con clasificaciones iguales a B o superior por un perodo no menor de 12
meses para acceder a la CCE.
En 2010 se modific el Reglamento de Transferencias de Crdito, que increment a S/. 310
000 y US$ 60 000 el monto mximo por operacin.
La Circular, incluye una sesin adicional de Compensacin de Transferencias de Crdito y
establece un plazo mximo de 30 minutos para acreditar los fondos en la cuenta del Cliente
Receptor.
Adems de las regulaciones antes mencionadas, el BCRP public el Reglamento de las
Cmaras de Compensacin de Dbitos Directos, el 12 de octubre del 2001 y el reglamento
de la Compensacin de Letras de Cambio y Cuotas de Crdito, el 16 mayo del 2002. Estos
instrumentos compensables todava no se encuentran en operacin.
A fines de 2014, el Directorio del Banco Central acord autorizar a la Administracin para
que apruebe las solicitudes de participacin en la presentacin de cheques para cobrar y las
solicitudes para la compensacin de transferencias de crdito en la Cmara de
Compensacin Electrnica, a aquellas instituciones financieras no bancarias que, al
momento de presentar su solicitud, tengan una clasificacin de riesgo superior.
El Banco de la Repblica pondr en produccin el viernes 16 de mayo de 2014 una nueva
cmara de compensacin electrnica de cheques para remplazar la actual infraestructura
tecnolgica del CEDEC. A travs de este sistema, cada entidad bancaria que recibe en
consignacin cheques emitidos por los dems bancos, genera archivos de cobro con la
informacin de cada ttulo valor, para que el Banco de la Repblica como prestador del
servicio los proceso, genere archivos de salida para cada Entidad Participante con la
informacin detallada de lo que le estn presentando al cobro y liquide los saldos netos
resultantes contra las cuentas de depsito. Este proceso que se adelanta en la misma fecha
en que los cheques son consignados por los clientes en sus cuentas bancarias, tiene un
segundo ciclo al da siguiente en el que los bancos librados pueden rechazar algunos de los
cobros recibidos, por causales predefinidas y reglamentadas.
El CEDEC opera desde 1999 y su alcance comprende el canje de cheques de las ciudades
de Bogot, Medelln, Cali, Barranquilla, Bucaramanga, Cartagena, Pereira y Manizales,
ciudades que representan ms del 90% del valor y el volumen de los cheques compensados
y liquidados interbancariamente a lo largo del pas. El resto de ciudades en las que el Banco
de la Repblica presta este servicio, esto es 41, operan a travs de un sistema no electrnico

de canje de cheques que integra sus resultados netos diariamente con los del CEDEC para
efectos de la respectiva liquidacin.
La nueva cmara CEDEC continuar ofreciendo los servicios desarrollados en el anterior
sistema y brindar nuevas funcionalidades y facilidades asociadas al uso de tecnologas de
punta en materia de comunicaciones y seguridad tanto en el nuevo sistema, como en la
plataforma tecnolgica del Banco de la Repblica que lo sustenta. Entre ellas se destacan:
Contabilizacin De Los Depsitos
El sistema de contabilidad en un Banco se apoya en la formulacin de fichas o volantes en
la que participan todos los departamentos en que se divide. Dichos departamentos producen
durante el da los volantes que son necesarios para el registro de las operaciones. Se divide
en Volantes de Caja - Entradas, Volantes de Caja - Salidas y Volantes Diario.
Las fichas que se formulan diariamente se clasifican por cargos y abonos y a su vez por
cuentas, anotndose en una hoja llamada Control Departamental obtenindose al final del
da una balanza de los movimientos operados.
Una vez que cada departamento comprob sus operaciones, enva su Control
Departamental con los volantes de caja o diario que produjo, al departamento de
contabilidad que maneja el Control General, en donde se centraliza toda la
documentacin contable.
La funcin de este departamento, es efectuar la consolidacin contable de las operaciones
celebradas en el da, obteniendo totales de cargos y abonos a las diversas cuentas afectadas
por los departamentos, producindose al final del da una balanza de movimientos
concentrada.
La hoja de Control General que resume el movimiento diario, representa una balanza de
movimientos que es la que toma como base el Departamento de Contabilidad para afectar
en forma concentrada el Diario Genera. En la prctica esta hoja de control general ha
llegado a sustituir al tradicional Libro Diario.
Posteriormente, de la hoja de Control General se harn los pases en forma concentrada al
libro mayor que por lo general se lleva a base de tarjetas sueltas.
Puede decirse que la Balanza de Comprobacin de un Banco, se obtiene directamente de la
propia hoja de Control General. Adems de la Balanza, se obtiene lo que en el medio
bancario se conoce como posicin. Respecto de este trmino se comenta que en las
instituciones de Crdito es preciso conocer diariamente por parte de sus Directivos cul es
la situacin que guardan determinados renglones de la Balanza de Comprobacin, tales
como Caja, Bancos, Remesas, Valores, Crditos, Depsitos, Moneda Extranjera, etc. A fin

de que se puedan tomar decisiones que su examen y evaluacin requiera con la oportunidad
debida.
De la Balanza de Comprobacin se obtienen los estados financieros que finalmente se
asientan en el Libro de Inventarios y Balances.
CATLOGO DE CUENTAS
El Catlogo de Cuentas de los bancos, no es tan complejo como parece, su identificacin se
basa en el sistema de clasificacin decimal, y as tenemos que se ha asignado un nmero
para cada una de las partes principales de todo Estado Financiero, de donde resulta la
siguiente clasificacin:

Para las cuentas de ACTIVO

Para las cuentas de PASIVO

Para las cuentas COMPLEMENTARIAS DE ACTIVO

Para las cuentas de CAPITAL y RESERVAS

Para las cuentas de RESULTADOS

Para las cuentas de ORDEN

De lo anterior, se desprende que todas las cuentas que se inicien con el nmero (1)
correspondern a las cuentas de Activo, y as para los dems grupos, por lo que resulta ms
fcil distinguir la naturaleza de las cuentas, con slo observar el nmero que las identifica.
La edicin del Catlogos de Cuentas corresponde a la Comisin Nacional Bancaria y de
Seguros, con fundamento en lo establecido por el Artculo 94 de la Ley General de
Instituciones de Crdito y Organizaciones Auxiliares. El expresado Catlogo contiene un
instructivo para su manejo, as como las reglas de Agrupacin que sirven para formular los
Estados Financieros (Estados Mensuales de Contabilidad y Balance Generales de fin de
Ejercicio), que en forma obligatoria deben formular y publicar las instituciones de Crdito.
El Catlogo de Cuentas tiene como objeto la clasificacin contable en las Instituciones de
Crdito, as como la agrupacin y presentacin de los Estados Financieros, lo que facilita su
comparacin y puede decirse que su implantacin obligatoria por parte de la Comisin
Nacional Bancaria y de Seguros tiene por objeto facilitar las labores de inspeccin y
Vigilancia a que estn sujetas dichas instituciones.
Con la aplicacin de las Reglas de Agrupacin de cuentas, se producen los Estados
Financieros sobre bases uniformes que facilitan su revisin, interpretacin y comparacin.

Como ilustracin de la forma como se integra el Catlogo de Cuentas, a continuacin se

inserta el siguiente ejemplo:
DEPSITOS A LA VISTA
En el Sistema Bancario Mexicano, corresponde a los Bancos de depsito recibir depsitos
bancarios de dinero, manejados a travs de cuentas de cheques. Se trata de depsitos, sin
causa de intereses, que pueden ser retirables a la vista mediante la expedicin de los ttulos
de crdito denominados Cheques. Los depsitos que un Banco recibe para abono de sus
cuentas de cheques, pueden estar representados como sigue:
Efectivo

Cheques a cargo de Bancos que operan en la misma plaza

Cheques a cargo de Bancos que operan en plazas del interior de la Repblica

Cheques a cargo de Bancos que operan en el extranjero

Cheques a cargo del propio Banco

Giros postales y telegrficos

Cheques a cargo de la Tesorera expedidos por dependencias oficiales

De acuerdo con la naturaleza del depsito los Bancos utilizan para su control y registro las
subcuentas ya mencionadas de Depsitos recibidos en firme o Depsitos recibidos salvo
buen cobro.
ESTRUCTURA Y DESARROLLO ACTUAL DEL MERCADO DE DERIVADOS EN
ESPAA
Funcionamiento y funciones de la Cmara de Compensacin: MEFF
MEFF realiza una doble actividad como mercado de negociacin y cmara de
compensacin de los productos derivados en Espaa, organizando su negociacin,
liquidacin y compensacin. La integracin de la Bolsa y la Cmara permite realizar una
gestin del riesgo en tiempo real y simplificar los procesos de liquidacin diaria y de
liquidacin al vencimiento.
Una caracterstica importante de la garanta que proporciona MEFF como Cmara de
Compensacin es que cubre tanto a los Miembros Liquidadores como a los clientes finales
de los miembros, actuando como contrapartida para cada uno de ellos. Adems, debido a la
segregacin de las posiciones abiertas en el mercado, existe de hecho la segregacin de los
fondos de clientes. Esta ventaja simplifica el proceso administrativo de los Miembros y

permite reducir el riesgo de la Cmara. No obstante, la responsabilidad de las posiciones de

clientes es compartida por los Miembros Liquidadores y por los propios clientes.
La segregacin de las posiciones abiertas suministra un grado extra de seguridad a los
clientes finales, ya que los mrgenes se calculan en base bruta, es decir, el Miembro
Liquidador no puede compensar posiciones propias con posiciones de sus clientes.
En cuanto a la descripcin del funcionamiento 20 y las funciones de la cmara de
compensacin en MEFF sealar que son las siguientes:

Acta como contrapartida de las partes contratantes.

Gestiona el riesgo en tiempo real de las posiciones de todos los inversores.

Determina los mrgenes (depsitos de garanta) requeridos para operar en MEFF

Diariamente lquida las prdidas y ganancias generadas en una sesin

Realiza la liquidacin al vencimiento de los contratos

Algunas caractersticas adicionales de la negociacin en MEFF
Ejercicio de las opciones

Funcionamiento de la cuenta global para clientes que operan con ms de un miembro

Cuenta diaria de negociacin para las entidades Miembro

Dentro de la tarea diaria de MEFF est el clculo de las prdidas y ganancias de las
operaciones realizadas en futuros y opciones durante la sesin de negociacin. A diferencia
de otros mercados, las primas de opciones son cargadas o abonadas en el momento en que
se abre o cierra una posicin.
Los miembros reciben los resultados de la liquidacin y compensacin pocos minutos
despus del cierre de la sesin en los terminales de negociacin instalados en sus mesas de
Tesorera.
La liquidacin diaria se realiza por los miembros liquidadores --custodios o no-- a travs de
las cuentas de Tesorera que mantienen en el Banco de Espaa, tomando el da siguiente
como fecha valor.
Si un Miembro tuviera insuficiencia de fondos en su cuenta de Tesorera para cubrir las
prdidas incurridas durante la sesin de negociacin, el Banco de Espaa est autorizado a
cargar el importe impagado en la cuenta de tesorera de la entidad bancaria en la que MEFF
domicilia sus pagos y cobros. Posteriormente, MEFF actuar contra el Miembro liquidador

a travs de los Depsitos de Garanta siguiendo el procedimiento descrito en el

Reglamento.
La Cmara de Compensacin realiza de forma similar el proceso de liquidacin al
vencimiento.
En MEFF se utilizan tres tipos diferentes de Garantas, las cuales son:

Garanta Inicial

Depsito de Garanta

Garanta Extraordinaria
Garanta Inicial para entidades Miembro: En el momento de constituirse como miembro
liquidador debe establecerse una garanta inicial a nombre de MEFF. Esta garanta consta
de un mnimo de 20 millones y puede materializarse mediante bloqueo de deuda anotada a
favor de MEFF, a travs de la Central de Anotaciones del Banco de Espaa.

El objeto de la garanta inicial es cubrir el riesgo "overnight", es decir, el riesgo generado

por el Miembro Liquidador y sus clientes desde el momento que abren una posicin hasta
que dicha posicin queda cubierta por el depsito de la garanta diaria. De esta forma, el
lmite operativo diario ser el mximo riesgo overnight que un Miembro puede asumir por
cuenta propia, por cuenta de clientes o por aquellos Miembros Negociadores con los que as
lo haya acordado.

El lmite operativo diario se calcula de la siguiente manera:

Mximo de (Recursos Propios x 2%; o Garanta Inicial) = Lmite Operativo Diario
Los Miembros que deseen ampliar su margen operativo diario pueden hacerlo aumentando
los fondos destinados a la garanta inicial u obteniendo un prstamo de Lmite por parte de
otro Miembro.
Depsitos de Garanta: Es una garanta variable que consiste en un depsito diario que se
exige a todos los Miembros y Clientes para cubrir la exposicin al riesgo que se deriva de
sus posiciones abiertas. Este depsito cubre el coste total que supondra cerrar, teniendo en
cuenta su cartera global, todas las posiciones abiertas de un Titular.
El sistema de clculo de la garanta diaria utilizado por MEFF, que se denomina
MEFFCOM221, funciona de modo similar al utilizado por las cmaras de compensacin
ms importantes del mundo (ej.: SPAN). Pertenece al tipo denominado "Sistema de

depsitos basados en el riesgo", que permite compensar futuros y opciones sobre el mismo
activo subyacente. Ha sido diseado para garantizar la integridad financiera de la cmara y
minimizar la aportacin de recursos de la forma ms eficiente posible. Al mismo tiempo
permite que los miembros del mercado sigan su posicin de riesgo a travs de su monitor.
Como se est considerando la posicin neta por titular, el riesgo global de la cartera ser
probablemente inferior a la suma individualizada de los riesgos que implican cada una de
las posiciones que constituyen la cartera.
Los Miembros Liquidadores Custodios guardan o custodian los depsitos en concepto de
garanta diaria. Por esta razn, MEFF tiene una cuenta abierta en cada una de estas
entidades con el objetivo de que los miembros liquidadores depositen sus garantas diarias.
Una vez realizado el depsito, el importe se invierte en repos a un da a travs del Sistema
de Anotaciones en Cuenta del Banco de Espaa, debiendo notificar a MEFF la realizacin
diaria de este proceso. Esta inversin servir como garanta subsidiaria para el Mercado.
El reglamento de MEFF no establece ninguna restriccin en el tipo de garanta colateral que
los Miembros exijan a sus clientes. MEFF no ser el beneficiario de los intereses
devengados por las Garantas Diarias.
Garanta Extraordinaria: Adems del requerimiento de la Garanta Diaria la Cmara de
Compensacin puede solicitar Garantas Extraordinarias bajo circunstancias excepcionales
o como resultado de posiciones que MEFF considere de alto riesgo.
En este sentido se hace importante mencionar algunos detalles relacionados sobre la
Gestin de Riesgos, en principio comentar que el sistema de gestin de riesgos utilizado
por MEFF permite el control, en tiempo real, del riesgo de cada una de las operaciones y
carteras. La Cmara de Compensacin conoce en cualquier momento durante la sesin de
negociacin, los depsitos de garanta requeridos, tanto a nivel de miembro como de
cliente, as como las prdidas y ganancias en las que est incurriendo cada titular.

Respecto de la Liquidacin de Prdidas y Ganancias, diariamente MEFF calcula las

prdidas y ganancias de las operaciones realizadas en futuros y opciones durante la sesin
de negociacin. A diferencia de otros mercados, las primas de opciones son cargadas o
abonadas en el momento en que se abre o cierra una posicin.
Los miembros reciben los resultados de la liquidacin y compensacin pocos minutos
despus del cierre de la sesin en los terminales de negociacin instalados en sus mesas de
Tesorera. La liquidacin diaria se realiza por los miembros liquidadores custodios o no a
travs de las cuentas de Tesorera que mantienen en el Banco de Espaa, tomando el da
siguiente como fecha valor.

Si un Miembro tuviera insuficiencia de fondos en su cuenta de Tesorera para cubrir las

prdidas incurridas durante la sesin de negociacin, el Banco de Espaa est autorizado a
cargar el importe impagado en la cuenta de tesorera de la entidad bancaria en la que MEFF
domicilia sus pagos y cobros. Posteriormente, MEFF actuar contra el Miembro liquidador
a travs de los Depsitos de Garanta siguiendo el procedimiento descrito en el
Reglamento.
La Cmara de Compensacin realiza de forma similar el proceso de liquidacin al
vencimiento, es por ello que hay que recordar que MEFF realiza una doble actividad como
mercado de negociacin y cmara de compensacin de los productos derivados en Espaa,
organizando su negociacin, liquidacin y compensacin. La integracin de la Bolsa y la
Cmara permite realizar una gestin del riesgo en tiempo real y simplificar los procesos de
liquidacin diaria y de liquidacin al vencimiento.
Una caracterstica importante de la garanta que proporciona MEFF como Cmara de
Compensacin es que cubre tanto a los Miembros Liquidadores como a los clientes finales
de los miembros, actuando como contrapartida para cada uno de ellos. Adems, debido a la
segregacin de las posiciones abiertas en el mercado, existe de hecho la segregacin de los
fondos de clientes. Esta ventaja simplifica el proceso administrativo de los Miembros y
permite reducir el riesgo de la Cmara. No obstante, la responsabilidad de las posiciones de
clientes es compartida por los Miembros Liquidadores y por los propios clientes.
Como presin final sealar que existen dos procedimientos distintos de liquidacin al
vencimiento de los contratos de futuros. La liquidacin de los contratos sobre bono
nocional se realiza por la entrega fsica del activo subyacente en la fecha de vencimiento,
mientras que los dems contratos se liquidan al vencimiento por diferencias.

La existencia de una cmara de compensacin permite que las partes negociadoras

de un contrato no se obliguen entre s, sino que lo hacen con respecto a la cmara de
compensacin, lo que supone eliminar el riesgo de contrapartida y permitir el anonimato de
las partes en el proceso de negociacin.
En definitiva, la cmara de compensacin ejerce el control y supervisin de los sistemas de
compensacin y liquidacin, garantizando el buen fin de las operaciones a travs de la
subrogacin en las mismas. Como la cmara de compensacin elimina el riesgo de
contrapartida para quienes operan en el mercado de futuros y opciones, debe establecer un
mecanismo de garantas que le permita no incurrir en prdidas ante una posible insolvencia
de algn miembro del mercado. Por ello exigir un depsito de garanta en funcin del
nmero y tipo de contratos comprados o vendidos. Para que dicha garanta permanezca
inalterable, la cmara de compensacin ir ajustndola diariamente por medio de la
actualizacin de depsitos o liquidacin de prdidas y ganancias.


Nmero escaso de vencimientos con fechas especficas. Como regla general en tipos
de inters se suelen producir cuatro vencimientos anuales, que coinciden con una
determinada fecha de los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre. En renta variable
los vencimientos suelen establecerse por perodos mensuales, cotizndose simultneamente
los tres meses ms prximos y un cuarto mes relativamente alejado en el tiempo.
PMEFFTRACS (MEFF Trading And ClearingSystem) ha sido creado para garantizar la
mxima seguridad y fiabilidad en la negociacin, con una capacidad de evolucin total y
una supervisin del mercado en tiempo real. Desde 1995, MEFF cuenta con una red privada
virtual (MEFFNET) y un Centro de Clculo de Back-up, que reproduce en tiempo real toda
la operativa del mercado y que, ante una eventual catstrofe, permitira restablecer la
negociacin desde otro punto en menos de dos horas. Adems, MEFF ha desarrollado un
sistema propio de Front Office para facilitar a sus miembros la negociacin y la toma de
decisiones en el mercado. Desde 1994 MEFF ha puesto a disposicin de sus miembros un
sistema de Back Office (MIBOS) que permite ofrecer automticamente toda la informacin
de las carteras de sus clientes para una eficiente gestin. Las caractersticas y las elevadas
prestaciones del sistema tecnolgico de MEFF lo han convertido en un activo exportable,
que ya se ha implantado en otros mercados financieros, como el Mercado de Futuros de
Ctricos de Valencia, el Mercado de Futuros y Opciones de Portugal y el WTB de Hannover
(Alemania).
MEFFCOM2 realiza un anlisis global de la cartera de cada cliente y calcula el depsito a
efectuar, para el peor escenario posible bajo diferentes condiciones de mercado, incluyendo
movimientos de precios y variaciones de volatilidad. De esta forma, la Garanta Diaria
requerida equivale al importe que le costara a la Cmara de Compensacin cerrar todas las
posiciones que mantiene un titular en el peor escenario posible.

Conclusin

Ya para finalizar con este trabajo, pudimos ver la importancia de la

cmara de compensacin y su evolucin histrica, cabe resaltar que
gracias a la cmara de compensacin, podemos realizar crditos, entre
otras cosas.