Menos deuda externa podra aumentar la demanda de dlares

Varios aspectos desincentivan aumentar ahora la deuda en moneda extranjera

en los pases emergentes y ello podra no solo disminuir la oferta de divisas
sino aumentar la demanda lo que conllevara a una nueva debilidad cambiaria.
Los pases endeudados en los mercados emergentes han empezado a abordar
una acumulacin de crdito por un monto cercano a US$5 billones en
prstamos y bonos denominados en dlares, lo que reduce sus obligaciones
por primera vez en siete aos, en una decisin que amenaza con interrumpir
un incipiente fortalecimiento de las monedas que va desde Brasil hasta
Malasia.
Las compaas de los pases en vas de desarrollo reembolsaron el trimestre
pasado US$38.000 millones de deuda, US$3.000 millones ms de lo que
tomaron prestado en el perodo, lo quemarca la primera reduccin neta desde
2008, segn datos que recopil Bloomberg. La demanda de dlares para
reembolsar deuda contribuye a la mayor salida de capital en casi tres dcadas.
La ola de endeudamiento, que se inici tras la crisis financiera global conforme
declinaban las tasas de inters, podra ahora revertirse a medida que se
desacelera el crecimiento econmico, bajan los precios de las materias primas
y las entidades crediticias exigen mayores tasas de inters. Si bien las
monedas de los pases en vas de desarrollo se recuperan de bajos niveles
rcord, los analistas que consult Bloomberg estiman que la tendencia
declinante se reanudar en tanto se aceleran los reembolsos de la deuda en
dlares.
Se trata de un acontecimiento masivo, dijo Stephen Jen, uno de los
fundadores del fondo de cobertura londinense SLJ Macro Partners LLP y ex
economista del Fondo Monetario Internacional, que ha acertado con su
pronstico bajista respecto de los mercados emergentes desde 2012. Quieren
pagar sus prstamos en dlares. Estamos al comienzo, y hay mucha presin
sobre los mercados emergentes.
Recuperacin cambiaria?
Luego de caer durante la mayor parte de este ao, los activos de mercados
emergentes han obtenido un respiro en las ltimas semanas conforme datos
econmicos ms dbiles de lo previsto alimentan la especulacin de que la
Reserva Federal de los Estados Unidos podra postergar hasta el ao prximo
su primer aumento de tasas de inters desde 2006.
La rupia de Indonesia ha encabezado el fortalecimiento con un aumento de 8
por ciento este mes, seguida por el peso colombiano, que ha experimentado un
avance de 7 por ciento.
La mayor parte de los analistas sigue haciendo un pronstico bajista. Las 23
grandes monedas de mercados emergentes se debilitarn contra el dlar para
el tercer trimestre del ao prximo, mientras que el florn hngaro y el rublo

ruso declinarn ms de 10 por ciento, segn estrategas que consult

Bloomberg.
Los bancos extranjeros han reducido el prstamo a pases en vas de desarrollo
desde mediados de 2014. La cantidad de prstamos se ha reducido
US$299.000 millones, alcanzndo todava una cifra significativa de US$3,4
billones, en los nueve meses anteriores al 31 de marzo,segn datos del Banco
Internacional de Pagos (BIS, por la sigla en ingls).
Qu hay detrs del desplome de la demanda de materias primas de
China?
Los pases emergentes que concentran su economa en la comercializacin de
materias primas en el mercado mundial estn atravesando una poca de vacas
flacas por el desplome de la demanda de China entre otras variables, sin
embargo, Goldman Sachs vislumbra un cambio estructural en la demanda de
materias primas en China.
De acuerdo con el portal en lnea de negocios, Business Insider, el desplome de
los precios de las materias primas est enviando seales a travs del mundo,
especialmente a los mercados emergentes.
Los pases en las que la economa est en funcin de la extraccin de recursos
y las exportaciones de los productos bsicos se han topado con un muro de
ladrillo durante este ao, luego del derrumbe de las materias primas
fundamentales para el funcionamiento de la industria tales como el petrleo,
gas, carbn, oro, plata, cobre entre otros.
Por lo anterior, la estabilidad macroeconmica de estos pases se est viendo
en juego sobre todo para las economas relativamente menos diversificadas en
su base exportadora y por ende, dependientes de la comercializacin de
productos bsicos.
De acuerdo al anlisis de Business Insider de la coyuntura econmica, el
mundo ha observado una fuerte prdida de valor con respecto al dlar
estadounidense desde Asia hasta Occidente sobre todo en mercados
emergentes exportadores de materias primas, entre ellos Rusia, Brasil,
Colombia, Mxico, Nigeria e Irak, entre muchos otros; monedas que ya se
encontraban bajo presin antes de la devaluacin de China que puso de relieve
la debilidad de los mercados emergentes.
El boom de las materias primas

Sin embargo, los precios de las materias primas estaban en un auge, que
segn Business Insider haba comenzado hace ms de una dcada cuando el
crecimiento de China y por lo tanto de su demanda de commodities para la
industria, impuls la inversin en la produccin de productos bsicos y en la
planificacin de proyectos de extraccin de recursos en todo el mundo.
Durante los ltimos 10 aos se capitaliz ms de US$745.000 millones en
inversin para petrleo, gas y proyectos mineros, mientras que la cifra alcanz
su punto mximo entre 2008 y 2009 cuando los proyectos relacionados con
petrleo y minera representaron ente el 10 y 12% de la inversin extranjera
directa total en el mundo.
Sin embargo, hoy la historia es diferente, pues los incentivos que tuvieron los
inversionistas en la extraccin de materias primas dado el auge del gigante de
Asia y los altos precios de estas en el mercado internacional, ahora no son
suficientes con el estallido de la burbuja de los precios de los commodities.
Al parecer la demanda de commodities para la industria podra atravesar un
giro sustancial en el mundo pues la demanda de materias primas del gigante
asitico se est redireccionando hacia las materias primas de consumo, de
acuerdo con Goldman Sachs.
Cambio estructural en la demanda de materias primas en China
Goldman Sachs, asegura que la demanda de materias primas por parte de
mercados emergentes, entre ellos, el mercado de China, han impulsado la
subida de precios de las materias primas en la ltima dcada, como lo afirma
tambin Business Insider, conduciendo a la sobreoferta que los mercados
internacionales experimentan actualmente, en donde los precios han estado
buscando un nuevo equilibrio ms bajo.
De acuerdo al anlisis de Goldman Sachs, la economa china est
experimentado un rebalanceo en el mercado de commodities pues est
creciendo la demanda de materias primas como la energa y metales basados
en el consumo como el aluminio y se est reduciendo la demanda de
commodities como cemento, acero y mineral de hierro, los cuales son
necesarios para la industrializacin masiva, mientras que la demanda de
materias primas destinadas al consumo como gasolina y caf estn creciendo.
De acuerdo con Goldman Sachs, lo anterior representa un reequilibrio en la
demanda de materias primas, anteriormente observado en pases que
comienzan a volverse ms ricos.
Goldman Sachs argumenta que China se encuentra en un nivel de ingresos

medio alto, con un PIB per cpita de US$7.600, y a su vez el trabajo previo
realizado por economistas asociados a Goldman Sachs Global Economics
Paper 220: What the World Wants, sugiere que con un PIB per cpita entre
US$5.000 y US$12.000, las economas entran en su ltima etapa del
crecimiento de la demanda de materias primas de necesidad bsica como el
trigo, mientas que la demanda por carne, energa entre otros, empieza a
aumentar en la medida en que crecen los ingresos de la poblacin.
Pese a que es un cambio estructural de la demanda lento, con el tiempo, el
consumo se traslada a bienes de lujo, viajes y otros servicios.
El estudio de Goldman Sachs concluye que el pico del crecimiento de la
demanda de metales industriales y otros commodities utilizados para el gasto
del capital en China termin al tiempo que el periodo de crecimiento
econmico a partir de la inversin y las exportaciones,dndole paso al
crecimiento econmico a travs del consumo.
Por otro lado, Business Insider asegura que Beijing est tratando de que la
economa gire lejos en torno a la inversin y de la industria impulsada por las
exportaciones y ms bien que sta sea impulsada por el consumo y los
servicios. As es como el pas dejar de estar atrapado en la trampa de
ingresos medios; que es lo que los polticos esperan.