Semaine du 16 au 20 novembre 2015

20/11/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

4919

2,3%

5,2%

15,1%

3458

2,9%

6,2%

9,9%

2081

2,9%

2,5%

1,1%

Marchs
de taux

20/11/15

Sur 1
semaine

Sur 1 mois

Depuis le
31/12/14

Eonia*

-0,14%

-0,01%

-0,01%

-0,28%

OAT 10 ans

0,81%

-0,07%

-0,06%

-0,03%

Matires
1res

20/11/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

42

-0,2%

-10,0%

-24,5%

1081

-0,2%

-8,0%

-8,5%

Devises

20/11/15

Perf.
sur la
semaine

Perf.
sur le mois

Perf.
Depuis le
31/12/14

EUR /USD

1,07

-0,8%

-5,8%

-11,7%

Marchs
Actions
CAC 40
Eurostoxx 50*
S&P 500

Ptrole
(Brent, $/baril)

Or ($/once)

Edition du 16 novembre 2015

ACTUALIT DE LA SEMAINE
18/11 : le comit de politique montaire de la Rserve
fdrale amricaine* indique que la probabilit dune
hausse des taux directeurs* en dcembre est trs
leve.

CONOMIE

Zone Euro :
Rebond de lindicateur ZEW* en Allemagne et de la
confiance des consommateurs europens.
tats-Unis :
Indicateurs mitigs.

MARCHS
Taux : les taux europens en baisse.
Actions : les marchs dactions ports par la Rserve
fdrale amricaine

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises le 20/11/15 15h

NOTRE ANALYSE
Le rebond de lindice de confiance des consommateurs en zone euro a t calcul partir denqutes conduites
en trs grande majorit avant les attentats de Paris. Cependant, un examen du comportement des
consommateurs suite aux vnements similaires intervenus Madrid et Londres au milieu des annes 2000
montre quil nen avait pas rsult de changements trs importants. La prudence simpose, cependant, car ces
attentats taient rests isols.
Depuis son plus bas du 29 septembre, lindice MSCI World AC* a rebondi de +10% et nest plus qu 4% en
dessous de ses niveaux du 10 aot (veille de la dprciation du Yuan*) et 6% de son plus haut de lanne (27
avril). Aprs lalerte de cet t sur la croissance globale, les marchs semblent de nouveau redonner du crdit
au thme de latterrissage en douceur de lconomie mondiale. Les commentaires de la Rserve fdrale
amricaine voquant de plus en plus ouvertement la possibilit dune hausse des taux en dcembre auxquels
se sont rallis 82% des conomistes - ont ainsi rassur quant la trajectoire court terme de lconomie et des
prix aux Etats-Unis.
* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 16 au 20 novembre 2015

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

ACTUALIT DE LA SEMAINE
18/11 : le comit de politique montaire de la Rserve fdrale indique que la probabilit dune hausse des taux
directeurs en dcembre est trs leve.
Le compte rendu rvle que la majorit des membres du comit de politique montaire estimait en octobre que les
conditions pour une hausse de fed funds* seraient runies en dcembre. Ils jugeaient toutefois que la trajectoire
des fed funds aurait davantage dimportance que la date de la premire hausse.
Signalons que le 12 novembre, Stanley Fischer, vice-prsident de la Rserve fdrale, a explicitement li, dans un
discours, les reports de hausses de fed funds lors de lanne 2015 la forte apprciation relle du dollar (plus de
15% en termes effectifs rels depuis la mi-2014).

CONOMIE

ZONE EURO :
Rebond de lindicateur ZEW en Allemagne et de la confiance des consommateurs europens.
Lindicateur ZEW (mesurant la confiance des investisseurs en Allemagne) voit sa composante portant sur les
attentes rebondir plus que prvu (10,4 contre 6,0 attendu et 1,9 en octobre). Sa composante portant sur la situation
actuelle est, pour sa part, pratiquement stable. Par ailleurs, lindice de confiance des consommateurs de la
Commission europenne rebondit aprs deux mois de baisse et se trouve au plus haut niveau depuis juin.
TATS-UNIS :

Indicateurs mitigs.
La production industrielle a du et lgrement recul en octobre mais, linverse, la production manufacturire a
rebondi et surpris la hausse. Les mises en chantier ont fortement recul tandis que les permis de construire ont
nettement progress. Lindicateur NAHB* (mesurant la confiance des promoteurs immobiliers), dcrot tout en se
maintenant un niveau trs lev. Lindice des indicateurs avancs du Conference Board* progresse, pour sa part,
plus que prvu en octobre (+0,6% contre +0,5% attendu). Enfin, la hausse de lindice des prix la consommation est
un peu plus forte que prvu en octobre (+0,2% sur un an contre +0,1% attendu et 0% en septembre), tandis que la
hausse de lindice des prix hors composante volatile* (+1,9%) est conforme aux attentes et inchange.

MARCHS
Les taux europens en baisse.
Le taux 10 ans allemand est pass de 0,56% 0,48%. Le taux 2 ans allemand a atteint un nouveau plus bas
historique -0,38%. Les rendements obligataires amricains ont, eux aussi, baiss mais dans des proportions
moindres. Les carts de taux entre pays europens sont rests pratiquement stables sur la semaine.

* Ce terme est dfini dans le lexique

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Semaine du 3 au 10 octobre 2014

MARCHS (SUITE)
Les marchs dactions ports par la Rserve fdrale amricaine.
Les marchs dactions ont vivement rebondi durant la semaine, recouvrant ainsi lessentiel du chemin perdu la
semaine prcdente avec +2,6% pour le MSCI World AC contre -3,0%.
Cette reprise sest opre sur un large front avec +3,0% en zone Euro, +3,7% au Royaume Uni, +3,0% aux Etats-Unis
mais seulement +0,9% au Japon qui avait t le seul march rsister la vague baissire la semaine prcdente.
Aprs une ouverture un peu hsitante lundi dernier en Europe, suite aux attentats du 13 novembre Paris, le
march sest repris ds laprs-midi dans la foule de Wall Street. Le march amricain a de nouveau donn le
tempo en repartant de lavant mercredi, dans la foule de la publication des rapports de la Rserve fdrale
amricaine.
Lundi dernier en Europe, dans la foule des attentats, les secteurs du transport arien et de lhtellerie loisirs ont
t les plus affects alors que la plupart des compartiments dfensifs ainsi que lnergie et les valeurs du secteur de
larmement surperformaient.

LEXIQUE
Eonia : l'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au jour
le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel d'tablissements
financiers, les mmes que pour l'Euribor.
Fed funds : fonds dposs par les banques commerciales et autres institutions financires ayant des exigences de
rserves obligatoires auprs des Rserves fdrales rgionales, y compris les fonds en excs de ces rserves
obligatoires.
Indicateurs avancs du Confrence Board : cet indice est calcul partir de dix statistiques conomiques,
comprenant notamment les commandes dans l'industrie, les demandes hebdomadaires d'allocation chmage,
l'indice S&P500, la confiance des mnages, l'cart de taux entre celui dix ans et celui au jour le jour. Il est utilis
par les conomistes pour anticiper l'volution de l'activit dans les trois six prochains mois
Indice des prix hors composante volatile : l'indice des prix la consommation (IPC) mesure la moyenne des
variations de prix d'un panier fixe de biens et services et calcule l'inflation au niveau du consommateur.
Les prix de produits alimentaires et de lnergie peuvent varier au gr des saisons et des vnements gopolitiques.
Jugs trs volatiles, ils sont exclus de ce panier de biens et services.
Indicateur NAHB : indice reprsentant la confiance des professionnels de l'immobilier sur les perspectives de leur
secteur. L'immobilier tant un des secteurs les plus importants dans le monde. Une baisse de confiance peut ainsi
se traduire par un report des investisseurs vers le march actions
Indicateur ZEW : Indice de mesure des anticipations des analystes et des investisseurs institutionnels sur l'volution
de l'conomie allemande. Il correspond un indicateur avanc de la confiance des investisseurs. Il est calcul
partir du sentiment d'environ 300 350 spcialistes financiers sur l'volution de l'conomie allemande dans les 6
mois venir. Lindex ZEW est donc suivi avec attention par la communaut financire.

* Ce terme est dfini dans le lexique

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Semaine du 3 au 10 octobre 2014

LEXIQUE (SUITE)
MSCI World AC / MSCI Monde : le MSCI mondial est un indice boursier gr par Morgan Stanley Capital
International mesurant la performance des principales places boursires des pays les plus conomiquement
dvelopps. L'indice, compos denviron 1600 titres de 22 pays, reprsente environ 60 % de la capitalisation
boursire combine de ces pays. L'indice est pondr par le flottant des capitalisations boursires
Rserve Fdrale amricaine : la Rserve Fdrale (FED) est la Banque Centrale des Etats Unis. La FED contrle la
politique montaire des Etats-Unis avec pour objectif le soutien la croissance conomique et la gestion de
linflation. La FED est linstitut dmission du dollar amricain.
Taux directeurs : taux dintrt fix par la banque centrale.
Yuan : unit montaire de la Chine.

AVERTISSEMENT
Achev de rdiger le 20/11/2015 15h
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