OFICINA ECONMICA Y

COMERCIAL DE ESPAA

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SNTESIS MENSUAL DE INDICADORES

ECONMICOS

Enero 2015

PRINCIPALES MAGNITUDES
PIB
Como se coment en la sntesis del mes pasado, el PIB en el tercer trimestre de 2014, con respecto al segundo trimestre de
2014, registr una variacin positiva del 0,1%. Con respecto al mismo trimestre del 2013, la cada fue del 0,2%. En el acumulado
de los ltimos cuatro trimestres, en comparacin con los cuatro trimestres inmediatamente anteriores, el crecimiento es del 0,7%. A
la luz de estos datos, se considera que Brasil ha salido, por muy poco, de su situacin de recesin tcnica tras dos trimestres
consecutivos de crecimiento negativo. Los datos del PIB en el cuarto trimestre de 2014, y por tanto el cierre del ao, se publicarn el
prximo 27 de marzo.

Crecimiento acum. 4 trimestres - PIB

2014.III

2014.I

2013.III

2013.I

2012.III

2012.I

2011.III

2011.I

2010.III

2010.I

2009.III

2009.I

2008.III

2008.I

2007.III

2007.I

2006.III

2006.I

2005.III

2005.I

9,0
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
-1,0
-2,0
-3,0

Fuente: Instituto Brasileo de Geografa y Estadstica (IBGE)

Desde el punto de vista de la demanda respecto a los cuatro trimestres anteriores, la Formacin Bruta de Capital Fijo disminuy un
4,6%. El consumo de las familias aument un 1,5% y el gasto de la Administracin Pblica un 2,1%. La contribucin de la demanda
externa al crecimiento del PIB es positiva, dado que las exportaciones de bienes y servicios han crecido a una tasa superior a la
registrada por las importaciones de bienes y servicios: 3,5% contra 1,1%, respectivamente.

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Componentes de la Demanda
Crecimiento acum. 4 trimestre
40,0
30,0
20,0
10,0
0,0
-10,0

Familias

AAPP

FBCF

Export

2014.III

2014.I

2013.III

2013.I

2012.III

2012.I

2011.III

2011.I

2010.III

2010.I

2009.III

2009.I

2008.III

2008.I

2007.III

2007.I

2006.III

2006.I

2005.III

2005.I

-20,0

Import

Fuente: IBGE

Precios
Segn el Instituto Brasileo de Geografa y Estadstica (IBGE), la tasa de inflacin en el mes de diciembre present un aumento
del 0,78%. Esto son 0,17 puntos porcentuales por encima de la registrada en noviembre (0,51%). Sin embargo, este aumento es
menor al vivido un ao antes, en diciembre de 2013, cuando la tasa fue de 0,92%. Considerando los ltimos doce meses, el ndice
se situ en 6,41%, dentro del mximo marcado por el gobierno central de 6,50% para el IPCA (objetivo central de inflacin del 4,5%,
con una banda de tolerancia de dos puntos).

IPCA Acumulado 12 meses

Fuente: IBGE

jul-14

ene-14

jul-13

ene-13

jul-12

ene-12

jul-11

ene-11

jul-10

ene-10

jul-09

ene-09

jul-08

ene-08

jul-07

ene-07

jul-06

ene-06

jul-05

ene-05

9
8
7
6
5
4
3
2
1
0

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Mercado de trabajo
La Encuesta Mensual de Empleo (PME, por sus siglas en portugus) que divulga el Instituto Brasileo de Geografa y Estadstica
(IBGE), ha situado la tasa de desempleo en diciembre en el 4,3%, lo que supone una bajada de 0,5% respecto a noviembre. Se
trata de la menor tasa de la serie histrica iniciada en marzo de 2002, slo repetida en diciembre del pasado ao. La tasa media de
desempleo del ao 2014 ha cado hasta el 4,8% en comparacin con el 5,4% registrado en 2013. Es igualmente la menor tasa
media desde el inicio de la serie histrica anual en el ao 2003. Se debe tener en cuenta que el IGBE circunscribe estas
estadsticas del mercado laboral a las seis principales regiones metropolitanas de Brasil.

Tasa de desempleo

12
11
10
9
8
7
6
5

jul-14

ene-14

jul-13

ene-13

jul-12

ene-12

jul-11

ene-11

jul-10

ene-10

jul-09

ene-09

jul-08

ene-08

jul-07

ene-07

jul-06

ene-06

jul-05

ene-05

Fuente: Banco Central de Brasil

Cuentas pblicas
Segn el Banco Central de Brasil, el saldo primario del sector pblico registr un dficit en noviembre de 8.084 millones de
reales. Desagregando los datos, el gobierno central y los gobiernos regionales fueron deficitarios por valor de 6.659 y 1.794 millones
de reales respectivamente, mientras que las empresas estatales presentan un supervit de 368 millones de reales.
En el acumulado del ao hasta noviembre de 2014, el dficit primario lleg a los 19.642 millones de reales (0,42% del PIB), ante el
supervit de 80.899 millones de reales (1,83% del PIB) alcanzado en el mismo periodo de 2013. Considerando los flujos
acumulados en los ltimos doce meses, cambia la tendencia y, por primera vez en el ejercicio 2014, se alcanza un dficit primario
por valor de 9.234 millones de reales (0,18% del PIB), en comparacin con el supervit de 28.595 millones de reales de septiembre
(0,56% del PIB).
Respecto al saldo nominal del sector pblico, durante el periodo acumulado de enero a noviembre de 2014 el dficit ha sumado
283.815 millones de reales (6,06% del PIB). Considerando los flujos de los ltimos doce meses, el dficit nominal alcanz los
297.420 millones de reales (5,82% del PIB), en comparacin con los 255.988 millones de reales (5,04% del PIB) del mes anterior.

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La deuda pblica, medida como deuda neta del sector pblico, lleg en noviembre a los 1.848.902 millones de reales, el 36,2% del
PIB. Presenta un incremento de 0,1 puntos porcentuales con respecto al mes anterior. La deuda bruta total del sector pblico,
incluyendo gobierno central, estados y municipios, sum 3.217.851 millones de reales (63% del PIB), elevndose en 0,6 puntos
porcentuales de PIB con respecto al mes anterior.

Balanza de pagos
Segn los datos del Ministerio de Desarrollo, Industria y Comercio Exterior (MDIC), en noviembre, las exportaciones descendieron
un 14,6% frente al mes anterior y un 25% frente a noviembre de 2013. En cuanto a las importaciones, en noviembre tambin
cayeron, un 7,7% respecto a octubre y un 5,9% respecto a noviembre de 2013.

Millones

Exportaciones - Importaciones de bienes (US$)

30.000
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
feb-14

feb-13

feb-12

feb-11

feb-10

feb-09

feb-08

feb-07

feb-06

-5.000

feb-05

-10.000
Exportaciones

Importaciones

Saldo

Fuente: Ministerio de Desarrollo, Industria y Comercio Exterior. MDIC

En cuanto a la balanza comercial de noviembre, tuvo un dficit de 2.350 millones de dlares, lo que supone casi doblar la cifra con
respecto al mes anterior (aumento del 99,7%) y es un 235% mayor respecto a noviembre de 2013 cuando tena supervit. La
balanza de servicios registr un dficit de 3.747 millones de dlares, un 13,3% menos que los 4.323 millones de dlares de dficit
registrados en octubre y un 7,8% superior al dficit de noviembre de 2013, 3.473 millones de dlares.
En cuanto a la balanza de rentas, en noviembre acumul un dficit de 3.407 millones de dlares, un 20,3% superior al dficit de
octubre. En la comparacin con noviembre de 2013, la balanza de rentas tuvo ahora un dficit un 2% superior.
Con todo, teniendo en cuenta la partida de errores y omisiones, la balanza por cuenta corriente present un dficit de 9.333
millones de dlares en noviembre. En el acumulado de los ltimos doce meses contabiliza un saldo negativo de 84.428 millones de
dlares, un 3,7% del PIB.

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La Inversin Extranjera Directa (IED) ha llegado en noviembre a los 4.644 millones de dlares, un 6,8% menos en comparacin
con los 4.985 millones de dlares del mes anterior, y un 44,3% menos con respecto a noviembre de 2013 (8.334 millones de
dlares).

IED lquida 12 meses

(en millones US$)

100.000
80.000
60.000
40.000
20.000

ene-05
may-05
sep-05
ene-06
may-06
sep-06
ene-07
may-07
sep-07
ene-08
may-08
sep-08
ene-09
may-09
sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
sep-13
ene-14
may-14
sep-14

Fuente: Banco Central de Brasil

Crdito al sector privado

En el mes de noviembre y con datos preliminares, las operaciones de crdito del sistema financiero, incluyendo recursos libres y
direccionados aumentaron un 1,2% con respecto al mes de octubre, y un 10,7% respecto a noviembre 2013, llegando a 2.963
millones de reales. Los crditos libres aumentaron un 0,9% respecto al mes anterior y un 4,7% en doce meses; mientras que los
crditos direccionados lo hicieron a una tasa de 3,0% mensual y del 20,7% en doce meses. El saldo de prstamos a personas
fsicas sum 1.390 millones de reales, aumentando un 0,9% con respecto al mes anterior y un 12,9% en doce meses. En cuanto al
crdito a personas jurdicas alcanz los 1.574 millones de reales, un 1,6% ms que en octubre. La relacin crdito/PIB es del
58,0%, cuatro dcimas superior al registrado el mes anterior y 2,9 puntos porcentuales superior a noviembre de 2013.

Rgimen cambiario
Al cierre de esta sntesis (29 de enero), el tipo de cambio oficial era de 2,58 reales por dlar. La cotizacin media en enero fue de
2,63 reales por dlar, y por lo tanto idntica al cambio medio de diciembre, si bien el real se ha apreciado respecto al dlar un 4% en
estas cuatro semanas tras empezar el ao en 2,69 reales por dlar.
En lo que refiere al euro, sigue una tendencia bajista ms pronunciada que la del dlar, influenciada por el carcter ms expansivo
que est adoptando la poltica monetaria europea. Al cierre de esta sntesis, el euro se situaba en los 2,91 reales, lo que supone
una depreciacin de la moneda europea del 10,9% frente al real en el presente mes. La media del mes de enero (hasta cierre de
esta nota) se sita en 3,07 reales por euro.

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Tipo de cambio del Real con USD y EUR

4
3,5
3
2,5
2
1,5

Real/$
Real/

1
0,5

14/11/2014

14/07/2014

14/03/2014

14/11/2013

14/07/2013

14/03/2013

14/11/2012

14/07/2012

14/03/2012

14/11/2011

14/07/2011

14/03/2011

14/11/2010

14/07/2010

14/03/2010

14/11/2009

14/07/2009

14/03/2009

14/11/2008

14/07/2008

14/03/2008

14/11/2007

14/07/2007

14/03/2007

14/11/2006

14/07/2006

14/03/2006

14/11/2005

Fuente: Banco Central de Brasil

POLTICA ECONMICA: Macro

Poltica monetaria
En la ltima reunin del Comit de Poltica Monetaria del Banco Central de Brasil (COPOM), celebrada el 21 de enero, se decidi
elevar el tipo de inters de referencia (tasa SELIC) en 0,5 puntos porcentuales hasta dejar la tasa en el 12,25%. Se trata de la
duodcima elevacin consecutiva de los tipos de inters oficiales y sita la tasa SELIC en niveles de julio de 2011, cuando se
luchaba contra el recalentamiento econmico de Brasil.

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Tasa SELIC
16
14
12
10
8
6
4
2
31/10/2014

31/05/2014

31/12/2013

31/07/2013

28/02/2013

30/09/2012

30/04/2012

30/11/2011

30/06/2011

31/01/2011

31/08/2010

31/03/2010

31/10/2009

31/05/2009

31/12/2008

31/07/2008

29/02/2008

29/09/2007

29/04/2007

29/11/2006

Fuente: Banco Central de Brasil

PREVISIONES
Las previsiones de consenso sobre el crecimiento de Brasil se han reducido de nuevo. Segn el ltimo Boletn FOCUS, publicado
semanalmente por el Banco Central de Brasil y que refleja el consenso de 100 analistas del mercado, se estima que Brasil crecer
al 0,13% en 2015, lo que supone un fuerte descenso respecto a las previsiones anteriores. La previsin actual de crecimiento del
PIB para 2016 es del 1,80% a un 1,54%. Respecto a la inflacin, se prev que alcance el 6,99% en 2015 y el 5,60% en 2016. En
cuanto a los tipos de inters oficiales (tasa SELIC) FOCUS estima que la SELIC subir hasta el 12,50% en 2015, para reducirse
al 11,50% en 2016.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha publicado este mes sus nuevas previsiones, rebajando la estimaciones de crecimiento de
Brasil del 1,4% al 0,3% para el presente curso, y del 2,2% al 1,5% para 2016.

OTROS DATOS DE INTERS ECONMICO

El ndice BOVESPA de la bolsa de valores de Sao Paulo cerr diciembre en 50.007 puntos, acumulando un 8,5% de cada frente a
noviembre. En diciembre de 2013 haba alcanzado los 51.507 puntos, lo que significa que el descenso en doce meses es del 2,9%.
Al cierre de esta nota el ndice marcaba 47.694 puntos.
El ndice de Confianza de la Industria (ICI), que publica mensualmente la Fundacin Getlio Vargas (FGV), aument en enero un
1,9% en relacin al resultado final de diciembre hasta llegar a los 85,9 puntos. El ndice se sita ligeramente por encima del nivel de
noviembre y alcanza su valor ms elevado desde junio. Por el estudio preliminar disponible se observa que tanto el ndice de
Situacin Actual (ISA) como el ndice de Expectativas (IE), han tenido una contribucin positiva. ste ltimo alcanzando su valor
ms alto desde mayo.

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El ndice de Confianza del Consumidor (ICC) publicado por la Fundacin Getulio Vargas, desciende un 6,7% en enero para
situarse en los 89,8 puntos. Este descenso se produce despus de la ligera mejora de diciembre, donde haba subido un 0,9%, tras
haber sufrido otra cada importante, del 6,1%, entre octubre y noviembre.

ndice Confianza del Consumidor

140
130
120
110
100
90
80
70
60
50

Fuente: Fundacin Getulio Vargas

La Presidenta de Brasil, Dilma Rousseff, ha iniciado su segundo mandato con una clara apuesta por enderezar el rumbo de la
economa brasilea y recuperar la confianza en la misma. En su nuevo gobierno, Rousseff ha apostado por ministros con un perfil
ms ortodoxo y con amplia reputacin internacional, como el nuevo ministro de Hacienda, Joaquim Levy. El nuevo ministro no
pertenece a ningn partido poltico y tiene un perfil tecnocrtico, como tampoco pertenece a ningn partido el nuevo Ministro de
Planificacin, Presupuesto y Gestin, Nelson Barbosa. Si repite cargo el otro gran responsable econmico brasileo, Alexandre
Tombini, Presidente del Banco Central de Brasil desde 2011. Los propios Levy y Tombini, han acudido recientemente al Foro
Econmico Mundial de Davos para defender el ajuste fiscal que est llevando a cabo el pas. Su objetivo principal es recuperar la
confianza en la economa brasilea y fomentar nueva inversin extranjera en el pas.
Continuando con la tendencia observada desde 2012, la inversin espaola neta en sociedades cotizadas ha sido negativa en el
primer semestre de 2014 por valor de 2.226 millones de . Dos pases acumulan la casi totalidad de la desinversin espaola:
Francia (75,9%) y Brasil (23,9%). La desinversin espaola entre enero y junio de 2014 en Brasil ha sido de 550 millones de .
Con los ltimos datos estadsticos espaoles de comercio bilateral con Brasil, en los primeros once meses del ao 2014,
ascienden a 2.866,5 millones de euros, con un descenso del 15% frente a similar perodo del ao anterior. Las importaciones
espaolas desde Brasil: Suman 2.889,3 millones de euros, con un descenso del 6% frente a los mismos meses de 2013. El saldo
arroja un dficit para Espaa de 22,8 millones de euros, con una tasa de cobertura de nuestras importaciones del 99%.