UNIVERSIDAD ANDRS BELLO

FACULTAD DE INGENIERA
MAGISTER EN INGENIERIA INDUSTRIAL

EVALUACIN DE INVERSIONES

PROFESOR : EDUARDO SAN MARTN B.

EVALUACIN DE INVERSIONES

Introduccin a la Valoracin de
Inversiones

INVERSIONES
Posponer el consumo actual para utilizar fondos
propios y/o prestados con la esperanza de obtener
un premio financiero en el futuro.
Inversiones:
Instrumentos Financieros
Renta Fija, Renta Variable, mixtos, cobertura
Proyectos de Inversin
Nuevos Negocios
Expansin, diversificacin, modernizacin
(negocio existente)

EVALUACIN DE INVERSIONES
Qu se busca evaluar?: El resultado de la
inversin est sujeto a:
INCERTIDUMBRE

RIESGO

EVALUACIN DE INVERSIONES
En principio:
INCERTIDUMBRE: Desconocimiento total o
parcial de los plazos, costos y/o beneficios que
involucra la inversin.
RIESGO: Variabilidad en los posibles resultados
de la inversin.

EVALUACIN DE INVERSIONES
Para qu invertir tiempo y dinero en evaluar?
Argumento de la suerte: aunque se gaste
mucho tiempo y recursos en estudios, nada
garantiza que los resultados del proyecto
sern satisfactorios.
Argumento de la oportunidad: si se pasa
mucho tiempo estudiando alternativas la
ventana de oportunidad puede cerrarse y el
proyecto de inversin deja de ser atractivo.

EVALUACIN DE INVERSIONES
Ambos argumentos tienen algo de verdad, pero
lo cierto es que:
Las buenas decisiones, aunque no nos hacen
inmunes a la mala suerte, son la mejor
proteccin posible contra los malos
resultados.

EVALUACIN DE INVERSIONES
Se deben evaluar de la misma manera todos
los proyectos?
En principio s, pero evaluar un proyecto
requiere tiempo y recursos costo.
A algunos proyectos se les debe dar mayor
dedicacin que a otros.
En general se debe invertir ms en la
evaluacin de los proyectos o decisiones
ESTRATGICAS.

EVALUACIN DE INVERSIONES

Qu distingue a las
decisiones ESTRATGICAS?

EVALUACIN DE INVERSIONES

Retornos Esperados?
Monto de la Inversin?
Plazo?
Personas involucradas?

Tecnologa a Utilizar?

EVALUACIN DE INVERSIONES

Qu distingue a las decisiones

ESTRATGICAS?

A nivel ms bsico se dice que una decisin

es estratgica de acuerdo a su grado de
IRREVERSIBILIDAD.

EVALUACIN DE INVERSIONES

La compra de un terreno por parte de una

empresa puede involucrar mucho dinero
pero a futuro se puede vender con prdidas
mnimas o incluso ganancia la decisin
es reversible.
En cambio instalar una planta especializada
es una decisin irreversible porque de
fracasar se debe asumir el costo completo.

EVALUACIN DE INVERSIONES
La evaluacin de proyectos busca reducir la
INCERTIDUMBRE y determinar una
compensacin adecuada al RIESGO asociado a la
decisin de implementar o no un proyecto.
Trata de recabar la mayor cantidad posible de
informacin CUANTITATIVA (incluye la posibilidad
de cuantificar aspectos cualitativos) y, mediante
mtodos OBJETIVOS, entrega indicadores que
permiten tomar una DECISIN INFORMADA.

EVALUACIN DE INVERSIONES

Con una decisin informada pasamos de la

suerte bruta a la suerte inteligente no
hay garantas de xito pero el riesgo est
medido y acotado.
Cmo actuar antes que se cierre la
ventana de la oportunidad o que el costo
sea excesivo? se recomienda enfrentar
la evaluacin como un ciclo iterativo cada
vez ms detallado.

PROYECTOS DE INVERSIN

Financiamiento

ACTIVOS
PRODUCTIVOS

Reinversin

Excedentes

TIPOLOGA DE PROYECTOS
Independientes: Un proyecto no afecta al otro y su
decisin de inversin se basa en mritos propios.
Dependientes: Para ser realizada la opcin de
inversin requiere o se beneficia significativamente
de otra inversin. Ej: Una planta elctrica requiere de
una lnea de transmisin. Una Isapre y una clnica
son complementarios pero no requisitos.
Mutuamente excluyentes: La realizacin de un
proyecto niega la realizacin de otro. Ej: Si se tiene
una propiedad la construccin de un restaurante
niega la posibilidad de arrendar el terreno para
destinarlo a estacionamientos.

TIPOLOGA DE PROYECTOS
Segn Objeto de la Inversin:
Creacin de un nuevo negocio
Proyecto de modernizacin:
Outsourcing
Internalizacin
Ampliacin
Reemplazo
Abandono

MARCO ECONMICO DE LAS INVERSIONES

Cul es el objetivo de la Direccin de las
Empresas?
Qu decisiones intervienen en la persecucin
de tal objetivo?
Con qu herramientas cuenta la empresa para
tomar dichas decisiones?

MARCO ECONMICO DE LAS INVERSIONES

Maximizar el Valor de la Firma

La Decisin de
Inversin
Invertir en proyectos que
entreguen un retorno
mayor que la mnima tasa
exigida

Tasa Exigida
Debiera ser
mayor para
proyectos ms
riesgosos y
considerar la
mezcla de
financiamiento

Retornos
Consideran
todos los
costos y
beneficios del
proyecto, valor
del dinero en
el tiempo
flujos de caja

La Decisin de
Financiamiento
Elegir una mezcla de
financiamiento con el fin de
maximizar el valor de los
proyectos escogidos, y que
combine con los activos
financiados.
Mezcla de
Financiamiento

Tipo de
Financiamiento

Deuda y/o
Patrimonio,
afecta la tasa
exigida y los
flujos de caja

Restringido
segn el tipo
de activo que
se est
financiando

La Decisin de
Dividendo
Si no hay suficientes
inversiones que ganen la
tasa exigida, devolver los
fondos a los propietarios

Cunto?
Exceso de
caja
despus de
encontrar
todos los
negocios
rentables

De qu
forma?
Fondos
retornan como
dividendos o
recompra o
transferencia
de acciones

TASA EXIGIDA A LAS INVERSIONES

Rentabilidad

Costo

Costo de Oportunidad

11

35

39

62

Inversin

TASA EXIGIDA A LAS INVERSIONES

La organizacin busca MINIMIZAR su costo de
oportunidad, esto es, el beneficio neto de la
mejor alternativa no realizada.
El costo de oportunidad debe incorporar una
medida del riesgo asociado a cada alternativa
para hacerlas comparables
No es lo mismo invertir el dinero en renta fija
en un banco que iniciar un negocio incierto.
Este criterio aplica tambin a decisiones
personales (?)

EVALUACIN DE INVERSIONES
QU SE EVALA?
Se busca cuantificar los FLUJOS DE CAJA LIBRES
del proyecto inversiones requeridas +
excedentes generados por el proyecto.
QU SE OBTIENE?
Aplicando CRITERIO(s) DE EVALUACIN se
obtienen INDICADORES ECONMICOS que
reflejan conceptos como rentabilidad, liquidez,
recuperacin de la inversin, etc.