A Empresa e as Aes

Duzentos anos antes de Cristo j se formavam no mundo romano sociedades por aes.
Porm os mercados regulares para venda de aes em lugares pblicos s surgiram por
volta do ano 1600 da nossa era.

Como se forma uma sociedade por aes?

Algumas pessoas decidem organizar uma companhia para explorar comercial ou
industrialmente uma idia ou um ramo de atividade com o objetivo de lucro.
Cada qual decide que quantia vai arriscar no negcio. O capital necessrio para dar incio
s operaes sociais dividido em aes com valor nominal arbitrado de comum acordo.
A quantidade que cada scio subscrever determinar o seu percentual de participao e o
nvel da sua ingerncia nos negcios.
A sociedade se chama, portanto, por aes. Ao a parcela mnima do capital. Eqivale
escritura de um ttulo de propriedade da parte ideal da empresa.
Suponhamos que, aps comear a funcionar, a organizao seja aceita pelo mercado,
onde veio preencher uma necessidade dos consumidores. Ao crescer, precisar de mais
capital.
Novas subscries so requeridas dos scios. Se continuar o crescimento, h uma hora
em que se esgota a capacidade dos scios originais de aportarem mais capital.
Desse modo, pela primeira vez eles decidem admitir na sociedade pessoas de fora. Aes
so oferecidas ao pblico, ficando assim prontas para negociao nos preges da Bolsa
de Valores.
Qualquer pessoa, por pequeno que seja o seu
capital, desde que suficiente para comprar um s
ao, pode tornar-se acionista de empresa com
aes na Bolsa. Como acionista, participar dos
seus lucros.
A parcela dos lucros que distribuda chamase DIVIDENDOS.

Quando a empresa se torna pblica, suas responsabilidades assumem outra dimenso.

Os novos investidores s esperam que a companhia produza lucros e os distribua entre os
scios, para que seus capitais sejam remunerados. No pretendem ser donos da empresa.
Basta-lhes que esta gere lucros e distribua o mnimo legal. Os scios s querem que esse
compromisso seja respeitado.
Distribuir lucros regularmente maneira de reter acionistas. Se a empresa no gera e,
portanto, no distribui lucros, os acionistas se decepcionam e vendem suas aes a
terceiros.
Para a empresa ruim perder acionistas, porque ento ficar difcil chamar novas
subscries e recolher o capital que lhe permitiria prosseguir com seus planos de
expanso. Por isso de toda convenincia que a companhia agrade aos scios e lhes d
o mnimo que eles desejam para permanecerem na sociedade.
Os scios precisam ser informados de tudo o que acontece com a companhia. Eles no
querem ser vtimas de mentiras, omisses e deslealdades; no gostam de ser enganados.
Se a empresa for mentirosa, omissa e desleal, os scios retiram-se. Tm obrigao moral
de faz-lo, para prioritariamente defender seu patrimnio.
Alem do mais, dar as costas a administradores ruins, que faam negcios obscuros e no
zelem pelos interesses da empresa mais do que pelos interesses prprios, far com que
outros administradores seja compelidos a respeitar o Mercado e os Investidores.

Quanto vale a empresa

No mundo pratico em que vivemos, em que predominam as relaes de troca, a questo
fundamental o preo das coisas que se vendem.
Sabe-se que na fixao do preo de mercadorias entram em conta fatores como custos da
produo, transporte, lucros do produtor e do revendedor e, naturalmente, impostos.
O comprador precisa ter interesse no produto, alm do dinheiro para compr-lo. O
interesse determinado pela possibilidade de uso objetivo da mercadoria.
Na bolsa, h muitos papis que subiram demais e atingiram preos de colecionador. As
aes da Bolsa, do ponto de vista de quem pretende fazer investimentos, no especular,
podem ser divididas em dois grupos: as que tm utilidade prtica, por produzirem dinheiro

(dividendos); e as que so guardadas em cofre, como reserva de valor, para que atinham
preo ainda mais alto, a fim de que possam ser vendidas mais tarde por uma fortuna, mas
que no momento no produzem rendimento
proporcional ao preo.
No primeiro caso, o valor objetivo; no
segundo, subjetivo, sem quantificao
matemtica possvel.
Quando se levanta a questo do preo justo da
ao, impe-se primeiro a pergunta Qual o preo justo da empresa?
Aqui muitas variveis influem, como a qualidade da companhia e da sua administrao,
sua capacidade de gerar lucros, a aceitao dos seus produtos, sua posio no mercado,
o conceito de que desfruta junto ao pblico, a bancos e a fornecedores.
Se a empresa estiver sendo cogitada para venda, h que tambm considerar a motivao
do proprietrio para vend-la e tambm o grau de interesse de quem deseja compr-la,
essa prxima semana mesmo iremos ver a privatizao da Telebrs onde se espera um
gio em torno de 100%.
H diversas razes que levam um empresrio a vender sua firma: ele quer retirar-se do
negcio, a empresa est perdendo mercado ou no consegue mais competir, ou est
estrangulada por dividas (Arapu) por sua vez, o comprador poder querer comprar
porque pretende diversificar ou expandir suas atividades, aproveitar-se de um momento
favorvel, prevalecer-se das aperturas do vendedor. O comprador nunca deseja pagar o
preo justo e est sempre ansioso para apoderar-se de uma GALINHA MORTA.
Aplicar na compra de aes com base no retorno em dividendos s foi possvel a partir de
dezembro de 1976, no advento da Lei das S.A, que obrigou as empresas a pagar
dividendos mnimos de 25% do lucro liquido.
Antes da lei, cada empresa pagava o que queria, quando pagava. O dividendo era
calculado como percentagem do capital, com ou sem lucro.
A adaptao das empresas s novas normas foi gradual.

Quanto vale a ao

Na determinao do preo de uma ao, o que deve ser considerado?

J que preo nmero, no haver modo prtico de determina-lo no caso das aes?
Se a taxa bsica de 6% para remunerao de ttulo de renda fixa universalmente aceita,
admitamos ento que seja 6% a taxa bsica de
remunerao das aes.
A remunerao das aes como j vimos
dividendos, que no podero ser menores do que
6% ao ano para serem remunerativos.
Se aplicarmos o valor 100 num ttulo de renda fixa,
receberemos 6 de juros. O capital igual a 16,67
vezes o seu rendimento:
100 X 6 = 16,67
Por essa lgica, o preo da ao dever ser no mximo 16,67 vezes maior do que os
dividendos, que constituem a sua remunerao.
Todo aquele que compra ao para ser remunerado pelos dividendos no dever pagar
mais do que 16,67 vezes o valor dos dividendos. Acima dessa proporo, obter resultado
financeiro melhor se comprar ttulos de renda fixa.
H porm, outros objetivos para comprar aes que no seja pelos dividendos. Esses
objetivos so quatro:
1. Especular, comprando e vendendo para tentar ganhar em prazo curto.
2. Adquirir uma reserva de valor como garantia contra a desvalorizao da moeda
3. Melhorar a posio na companhia, para quem j acionista.
4. Comprar o controle da empresa.
Aquele que especula orienta-se pelo preo que estiver vigorando no prego, qualquer que
seja. Para ele, o nome da companhia o nico referencial. Se a empresa no existisse,

mas se seu nome figurasse no boletim da Bolsa, no faria diferena nenhuma; continuaria
negociando enquanto houvesse interessados em comprar e vender.
Quem compra aes para conservar o valor do seu capital tambm no pensa em preo
justo.
Aquele que , j sendo acionista, compra aes para reforar sua posio na empresa,
orienta-se pelo valor patrimonial da ao, que pelo menos contabilmente reflete o valor de
cada ao da companhia.
Todo aquele que vida o controle da organizao cuida para que o custo da compra no
seja muito maior do que a despesa em que incorreria se fosse instalar uma companhia
igual que ele quer adquirir.
Ele tambm usa o valor patrimonial como referencia. Esse investidor no pensa em
remunerao presente, mas futura. Quando for dono da empresa, poder tirar dela o
proveito que quiser. Mas no momento seria prefervel at que a companhia no pagasse
dividendo nenhum e que o preo dos seus papis no subisse na Bolsa.