Introduction en bourse de la socit

CEREALIS
Rpartition du chiffre
daffaires du groupe par
mtier en 2013

Prix de souscription: 6,750 D

Priode de souscription: Du 08/12/2014 au 12/12/2014 inclus.
Ayant pour activit la production de chips, la socit CEREALIS a t cre en
2003 et possde un capital de 4 000 000 Dinars.
Grce son partenariat en 2004 avec GENERAL MILLS, la socit est lunique
transformateur et distributeur exclusif de la gamme Bugles .
En 2013, CEREALIS dtient plus de 65% de part de march des snacks sals travers plus de
30 rfrences de produits commercialiss.
La structure du groupe se prsente comme suit:

STB SICAR
SODINO SICAR
FOPRODI

FAMILLE GAHBICHE
10,03%

0,2%
100%
CEREALIS

78,69%

11,28%

99,8%

Filiales de CEREALIS
INTERDIS
DISTRIBUTION

BOLERIO

INTERDIS
DISTRIBUTION:
cre en 2010, cest la
socit de distribution des
produits de CEREALIS et de
BOLRIO.

Structure du Groupe CEREALIS

Aprs lIPO, CEREALIS envisage de prendre le contrle de BOLRIO 73,68%.
En effet, laugmentation de capital de 6 MD effectuer par CEREALIS lors de son
introduction en bourse servira en particulier :

BOLRIO: cre en 2009,

cette socit produit une
gamme de snacks sucrs
notamment les cakes.
A fin 2013, BOLRIO
positionner
challenger, dans un
trs morcel, avec
part de march.

a pu se
comme
march
5% de

+21671108925
Rekik.soumaya@attijaribourse.com.tn

Au financement dune augmentation de capital dun montant de 3,6 MD rserve

CEREALIS et M. Karim Gahbiche dans BOLRIO. Cette augmentation de capital
permettra de recapitaliser BOLRIO, dont les pertes ont dpass 50% du capital
social en 2014.

Au rachat des actions dtenues dans BOLRIO par STB SICAR, SODINO SICAR et le
FOPRODI conformment lchancier convenu pour un montant de 0,63 MD.

Sur la priode 2014-2018, les investissements physiques totaliseront un montant de 7,1 MD

et sont constitus par:
-

Les constructions et quipements pour laugmentation de la capacit de production des

snacks sals;

Les quipements servant produire certains intrants (confiture et chocolat pour les
cakes) des snacks sucrs ;

Le parc automobile pour la distribution des produits du Groupe, avec un systme de

facturation embarqu dans les camions.

REKIK Soumaya
Analyste Financier

Prix de souscription: 6,750 D

Priode de souscription: Du 08/12/2014 au 12/12/2014 inclus.

Chiffres cls du Groupe

CEREALIS en 2012 & 2013

Les chiffres cls du Business Plan du groupe sur la priode 2014-2018 sont
prsents dans le tableau ci-dessous:

(En MD)
En milliers de dinars

2013R

2014P

2015P

2016P

2017P

2018P

Chiffre daffaires

16 304

22 237

27 836

33 373

39 741

47 143

40,6%

38,4%

38,7%

38,8%

38,6%

38,4%

2 805

2 354

3 680

5 290

7 191

9 135

17,2%

10,6%

13,2%

15,9%

18,1%

19,4%

1 735

1 856

2 680

4 185

5 903

7 525

8,4%

9,6%

12,5%

14,8%

Taux de marge brute

Rsultat dexploitation
Taux de marge oprationnelle
Rsultat net part du groupe
34%

32%

Taux de marge nette

10,6%

16%

21,9%
17,2%
12,9%

2012

10,6%

2013
ROE
Marge oprationelle
Marge nette

Structure Passifs-Capitaux
propres du groupe
CEREALIS

REKIK Soumaya

Par ailleurs, la matrice SWOT de CEREALIS est reprsente par le tableau ci-aprs:

Forces

Opportunits

-Positionnement en tant que leader sur le

march des chips et de challenger sur le
march des cakes ;
-Partenariat avec GENERAL MILLS ;
-Equipements de production de cakes dots
des dernires technologies ;
-Notorit et qualit des produits qui
permettent
deffectuer
des
ventes
dfinitives contrairement aux concurrents
qui procdent par des ventes en
consignation ;
-Diversification des produits (snacks sals,
snacks sucrs) ;
-Propritaire
de
plusieurs
marques
dposes;
-Equipe jeune et dynamique.

-Marchs lExport ;
-Nouvelles gammes de produits (nouvelles
recettes) ;
-Dveloppement continu du paysage urbain
avec
limplantation
de
plusieurs
multinationales ;
-March local des cakes fragment et en
croissance : possibilit de prendre des parts
de march;
-Possibilit d'tablir des partenariats pour la
production de cakes.

Faiblesses

Menaces

-Saturation de la capacit de production des

chips court terme;
-Activit rcente des cakes qui ncessite
des efforts marketing importants;
-Petite taille;
-Endettement lev de la socit BOLRIO.

-Dgradation significative de la situation

scuritaire ou conomique en Tunisie;
-Risques de mouvements sociaux dans le
groupe ou chez les fournisseurs;
-Saturation des capacits portuaires en
Tunisie;
-Risque de dvaluation du dinar et de
renchrissement du prix

Source: Document de rfrence CEREALIS 2014

Analyste Financier
+21671108925
Rekik.soumaya@attijaribourse.com.tn

Prix de souscription: 6,750 D

Priode de souscription: Du 08/12/2014 au 12/12/2014 inclus.

* Chaque quotit est

compose dune (1) action
nouvelle souscrire en
numraire et dune (1)
action ancienne acheter.

Capitalisation boursire
aprs lopration: 33 MD

Flottant: 36,4%

Ratios de valorisation*:

Cette introduction en bourse va tre effectue travers:

-

Un placement global de 644 452 actions, reprsentant 43,94% de loffre au public

et 13,18% du capital de la socit aprs augmentation (dont 322 226 actions
anciennes et 322 226 actions nouvelles souscrire dans le cadre dune
augmentation de capital en numraire) auprs dinvestisseurs institutionnels
dsirant
acqurir
au
minimum
pour
un
montant
de
250 006,500 dinars.

Une OPF de 822 218 actions, reprsentant 56,06% de loffre au public et 16,82% du
capital de la socit aprs augmentation, au prix de 6,750 Dinars laction,
centralise auprs de la BVMT et portant sur :

411 109 actions nouvelles mises dans le cadre dune augmentation de

capital, reprsentant 8,41% du capital aprs ralisation de cette augmentation ;
Et 411 109 actions anciennes provenant de la cession par la famille Gahbiche
dactions anciennes, reprsentant 8,41% du capital aprs la ralisation de ladite
augmentation.

P/E (14e) : 14,4x

P/B (14e) : 4,9x

DY (14e) : 3,7%
*En Pr money

Principaux actionnaires
aprs loffre:
Famille GAHBICHE: 63,6%
Public : 36,4%

Catgories

Catgorie A :
(2 000-122 222)
OPCVM tunisiens.
Mode de satisfaction: au
prorata

Catgorie B :
(10-12 222 /122 222)
Personnes physiques
et/ou morales
Tunisiennes et/ou
Etrangres, autres
quOPCVM pour les non
institutionnels/
institutionnels.
Mode de satisfaction: au
prorata

Total

Nombre de
quotits*

Nombre
dactions
anciennes

Nombre
dactions
nouvelles

% du Capital
aprs
lopration

% de
lOPF

Montant
total
En
Dinars

186 000

186000

186 000

7,61%

45,24%

2 511 000

225 109

225 109

225 109

9,21%

54,76%

3 038 971,5

411 109

411 109

411 109

16,82%

100%

5 549 971,5

Par ailleurs, au cours de la priode de lOffre au Public, 311 108 actions CEREALIS
reprsentant 6,36% du capital de la socit aprs augmentation feront lobjet dun
Placement Priv auprs dinvestisseurs dsirant acqurir au minimum pour un
montant de 250 006,500 dinars. Ce placement sera ralis aux mmes conditions de
prix que lOPF et le Placement Global.
Enfin, un contrat de liquidit pour une priode de 12 mois partir de la date
dintroduction en Bourse des actions de la socit CEREALIS, a t tabli entre
lintermdiaire introducteur et certains actionnaires de rfrence de CEREALIS
portant sur un montant de 750 000 dinars et 37 037 actions.
REKIK Soumaya
Analyste Financier
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Rekik.soumaya@attijaribourse.com.tn