ASOCIACIN ARGENTINA DE HISTORIA ECONMICA

UNIVERSIDAD NACIONAL DE RO CUARTO

XXII JORNADAS DE HISTORIA ECONMICA
Ro Cuarto (Crdoba)
21-24 de septiembre de 2010

ISSN 1853-2543
Las politicas ofertistas contra las politicas de demanda
Juan Santiago Fraschina
1) INTRODUCCIN:
En cada crisis que se produce se retoma la discusin histrica en economa: cules
son las polticas ms efectivas para recuperar el sendero del crecimiento y la generacin de
puestos de trabajo? Por su parte, si la crisis econmica es internacional la pregunta entre los
economistas argentinos es: cules son las mejores polticas para amortiguar los efectos de la
crisis en la economa argentina?
Esta discusin se volvi a producir tanto a nivel local como internacional al iniciarse
la crisis financiera internacional en el 2009 desatada en Estados Unidos. En este sentido, tanto
en trminos histricos como actuales existen dos posturas bien diferenciadas acerca de las
polticas econmicas que se deben aplicar ante el estallido de una crisis:
a) Algunos economistas sostienen que las polticas ms efectivas son aquellas que
tienden a incrementar la oferta agregada de la economa, como por ejemplo la
reduccin del impuesto a las ganancias que permitiran aumentar la inversin de los
empresarios.
b) En cambio, otros economistas argumentan que las polticas de demanda son las que
mejor resultado tienen para sacar a una economa de una crisis econmica. Por
ejemplo, para estos economistas el aumento del gasto pblico es fundamental para la
expansin de la demanda agregada, lo cual se traduce en un crecimiento de la
inversin, el producto y el empleo.
En este trabajo se desarrollar el debate histrico entre los defensores de las polticas
de demanda y los economistas del lado de la oferta. Es decir, se explicar por un lado el

origen de las polticas de demanda a partir de la crisis de 1929 con el surgimiento del
keynesianismo y su discusin con la ley de Say.
Por otro lado, se analizar el resurgimiento de las polticas ofertistas a partir de la
crisis del petrleo en 1973 que se tradujo en un cuestionamiento al Estado keynesiano que
prevaleci durante los aos dorados del capitalismo.
Posteriormente, se desarrollar dos fenmenos de la historia econmica argentina. En
primer lugar, la aplicacin y sus resultados de las polticas tendientes a incrementar la oferta
durante el gobierno de la Alianza. En segundo lugar, las polticas de demanda y sus
consecuencias llevadas a cabo por el gobierno nacional durante la crisis de 2009. Por ltimo,
se expondrn las conclusiones finales del trabajo.
Por lo tanto, el objetivo central del trabajo es analizar los resultados divergentes que
tuvieron en la Argentina las polticas de oferta y las polticas de demanda aplicadas por el
gobierno nacional en dos crisis econmicas distintas.
2) LAS POLTICAS DE DEMANDA Y LAS POLTICAS DE OFERTA:
2.1.) La crisis de 1929 y el origen de las polticas de demanda:
El origen de las polticas de demanda se encuentra en la Gran Depresin de 1929,
denominada de esta manera debido a que fue la crisis ms profunda del sistema capitalista de
produccin. Si bien esta crisis se inici en Estados Unidos, luego se transform en una
depresin de carcter mundial.
En los pases centrales la escuela econmica preponderante antes de la crisis de 1929
era la neoclsica, la cual comenz a tener su apogeo a partir de 1880. Esta escuela se basaba
desde el punto de vista macroeconmico fundamentalmente en la ley de Say y en la teora del
equilibrio general.
La primera estableca que toda oferta genera su propia demanda, esto es, que ante
cualquier incremento de la oferta de mercancas automticamente se incrementara la
demanda de las mismas. En este sentido, para los neoclsico era imposible la existencia de
sobreproduccin, es decir, de un exceso de oferta. Por su parte, la teora del equilibrio general
estableca que los mercados se autorregulan, es decir, ante la existencia de cualquier
desequilibrio el mercado retoma al equilibrio en forma automtica.

Sin embargo, la crisis de 1929 se encargara de desmentir la teora neoclsica. En

efecto, las causas de la Gran Depresin fue una combinacin de sobreproduccin y fuerte
especulacin, cuyo germen estuvo en el proceso de crecimiento econmico experimentado
por la economa norteamericana durante la dcada del veinte, basada sobre todo en el fuerte
aumento de la produccin de automviles.
En primer lugar, la sobreproduccin se debi a que el fuerte aumento de la produccin
que se verific durante los aos veinte no estuvo acompaada por un aumento en la misma
dimensin de la demanda, es decir, la causa de la sobreproduccin fue la insuficiente
expansin de la demanda de la economa norteamericana durante este perodo.
Por su parte, el escaso incremento de la demanda se debi fundamentalmente a la
desigual distribucin del ingreso que se experiment durante los aos veinte en Estados
Unidos. Pues si bien durante la fase de crecimiento econmico los beneficios de los
empresarios crecieron en forma permanente, los salarios de los trabajadores permanecieron
casi constantes durante todo el perodo, salvo en el caso de los obreros de Henry Ford quien
les aumento sus remuneraciones al vislumbrar las consecuencias nefastas que poda tener el
aumento insuficiente de la demanda.
Esta distribucin regresiva del ingreso que gener un escaso incremento de la
demanda condujo a que en 1929 en Estados Unidos la oferta de bienes superar holgadamente
su demanda, provocando una deflacin generalizada y por lo tanto una cada de la tasa de
ganancia de los empresarios.
Es importante destacar, sin embargo, que la crisis de 1929 fue de sobreproduccin
relativa. Efectivamente, el exceso de oferta no se debi a que la poblacin norteamericana no
deseaba las mercancas que se haban producido, sino ms bien que como resultado de los
bajos salarios verificados durante la dcada del veinte los consumidores no posean los
ingresos suficientes para adquirir los bienes. En este sentido, el exceso de oferta fue con
respecto a la capacidad de demanda de los consumidores, pero no en relacin a las
necesidades reales de la poblacin.
Con respecto al fuerte aumento de la especulacin producida durante la dcada del
veinte se debi al aumento de los precios de las acciones en el mercado de valores como
resultado del crecimiento permanente de los beneficios de los empresarios. De esta forma, un
alto porcentaje de la poblacin norteamericana, que inclua desde los sectores altos de la
poblacin a los pequeos ahorristas, se volcaron masivamente a la especulacin en las Bolsas

de Valores. A tal punto que los movimientos de valores que se produjeron en la Bolsa de
Nueva York durante la dcada del veinte fueron mayores que los resultados de la economa
real en trminos de produccin, empleo y demanda.
Estos desequilibrios de la economa norteamericana condujeron al colapso que se
desat el 29 de octubre de 1929, donde la crisis de sobreproduccin provoc la cada de la
Bolsa de Nueva York. En efecto, como dijimos, el exceso de oferta gener una cada de los
precios de los bienes, lo cual produjo una disminucin en la tasa de ganancias de los
empresarios.
Como resultado de esto se desat una baja en los precios de las acciones conduciendo
a un pnico entre los accionistas norteamericanos. De esta forma, millones de accionistas al
mismo tiempo trataron de desprenderse de sus acciones provocando el cierre de la Bolsa de
Valores de Nueva York, conocido como la cada de Wall Street.
La crisis que se tradujo en una fuerte cada de la produccin comenz a generar un
significativo aumento del desempleo, una cada de los salarios de los trabajadores y una crisis
del sistema financiero norteamericano a partir del quiebre de una gran cantidad de bancos que
termin perjudicando a un enorme nmero de pequeos y medianos ahorristas.
Pero como habamos sealado, esta crisis que se inici en Estados Unidos en poco
tiempo se expandi al resto del mundo como resultado de la fuerte interdependencia
econmica que exista en ese momento a nivel mundial. La contraccin del comercio
norteamericano y la reduccin del mercado de capital internacional transform la crisis en una
depresin mundial.
Esto condujo a que los pases desarrollados comenzaran a aplicar medidas
proteccionistas como una de las polticas fundamentales para aminorar los efectos de la crisis
en sus economas. Esta medida tomada por los pases centrales repercutieron en forma
negativa en las economas perifricas, como la Argentina. En efecto, el aumento de los
aranceles a las importaciones llevada a cabo por los pases desarrollados provoc una cada
del comercio internacional, lo cual gener una reduccin de los precios de los bienes
agropecuarios de los cuales dependan las economas subdesarrolladas.
En el caso particular de la economa argentina, la Gran Depresin desat la cada del
modelo agroexportador, el cual consista en la exportacin de productos primarios a los pases
centrales, fundamentalmente Gran Bretaa, y con las divisas obtenidas permita adquirir en
los pases centrales los productos manufacturados. Sin embargo, a partir de 1929 y la

generalizacin del proteccionismo en los pases industrializados con la consiguiente cada de

los precios de los productos primarios, el nivel de exportaciones de la economa argentina se
redujo bruscamente, reducindose de esta manera el ingreso de divisas; lo cual gener la
incapacidad para la compra de bienes industriales.
Al caerse el modelo agroexportador se inici en la economa argentina un nuevo
modelo econmico a partir de 1930 denominado la industrializacin por sustitucin de
importaciones (I.S.I.), es decir, la produccin interna de bienes manufacturados reemplaz lo
que anteriormente se importaban desde los pases desarrollados.
En los pases centrales, como dijimos, hasta la Gran Depresin, la escuela econmica
preponderante eran los neoclsicos. Dicha escuela confiaba en los mecanismos del mercado
para la superacin de la crisis debido a que los mercados poseen, segn los economistas
neoclsicos, la capacidad de autorregularse, es decir, ante cualquier desequilibrio se retoma en
forma automtica a travs de la ley de la oferta y la demanda a una situacin de equilibrio.
Sin embargo, el libre funcionamiento del mercado en lugar de conducir a la economa
norteamericana a una nueva situacin de estabilidad, termin profundizando la crisis. Los
neoclsicos argumentaban que ante el exceso de oferta se generara una cada de los precios
que conducira a un aumento de la demanda, producindose de esta manera un nuevo
equilibrio entre la oferta y la demanda sin la necesidad de una intervencin estatal.
Pero la realidad sealaba otra cosa. Al generarse el proceso deflacionario debido a que
la oferta era mayor que la demanda, la tasa de ganancia de los empresarios comenz a
reducirse en forma significativa, lo cual gener que los capitalistas despidieron en forma
masiva a parte de sus trabajadores al mismo tiempo que al resto le reducan los salarios. Por lo
tanto, la estrategia encarada por los empresarios para superar la crisis, generaba una nueva
cada de la demanda que implicaba de esta forma una profundizacin de la depresin
econmica.
Fue Roosevelt que a partir de 1933 como presidentes de los Estados Unidos llev
adelante ante el fracaso del mercado el denominado New Deal o Nuevo Acuerdo, que
representaba un conjunto de polticas econmicas con el objetivo de incrementar la demanda
y de esta manera superar la crisis y retomar un sendero de crecimiento econmico y reduccin
del desempleo. Por primera vez, el Estado en forma explicita tomaba la responsabilidad en la
aplicacin de una serie de polticas macroeconmicas para influir en el funcionamiento de la
economa del pas.

En otras palabras, el New Deal fue un programa econmico llevado a cabo por el
gobierno norteamericano con el objetivo de incrementar la demanda a travs de diferentes
mecanismos y de esta manera poder superar la Gran Depresin. Este conjunto de polticas
macroeconmicas logr revertir en parte la crisis econmica en los Estados Unidos,
generando un crecimiento econmico y una reduccin del desempleo. Sin embargo, es
importante destacar que Estados Unidos logr salir definitivamente de la crisis como
resultado de la Segunda Guerra Mundial (1939-1945), pues a partir del inicio del rearme se
verific en la economa norteamericana una fuerte reactivacin econmica.
En este contexto de crisis nace el terico ms destacado de las polticas de demanda:
John Maynard Keynes (1883-1946) con su libro ms famoso Teora General de la ocupacin,
el inters y el dinero publicado en 1936. Su objetivo fue poder entender las causas que
provocaron la Gran Depresin y la elaboracin de una serie de recomendaciones para su
superacin. Al mismo tiempo, contribuy a la explicacin de los ciclos econmicos y dise
un enfoque para controlar dichas fluctuaciones con el objetivo de poder garantizar un slido
crecimiento econmico en el largo plazo a travs del manejo de la demanda agregada por
parte del Estado.
Keynes desarticul la concepcin econmica neoclsica otorgndole un concepto
positivo al papel del Estado en la economa. Con Keynes surgen las denominadas polticas de
demanda, es decir, la aplicacin de ciertos instrumentos de poltica por parte del Estado para
modificar la realidad econmica de sus pases; como por ejemplo, las polticas monetarias y
fiscales.
En este sentido, segn Keynes en la crisis de 1929 a travs de las polticas econmicas
implementadas por el Estado se deba incrementar la demanda para poder superar el exceso de
oferta y de esta manera salir de la crisis econmica y social que aquejaba al mundo. Las
recomendaciones keynesianas iban desde la realizacin de obras pblicas a la orientacin del
crdito y la reduccin de la tasa de inters con el objetivo de incrementar la inversin privada.
En una perspectiva de ms largo plazo el Estado deba ser el encargado de suavizar los
ciclos econmicos manejando la demanda agregada por medio de distintas polticas
econmicas dependiendo la situacin en la cual se encuentre la economa. Por lo tanto, con
Keynes la concepcin del libre funcionamiento del mercado como solucin de los problemas
macroeconmicos fue abandonada por la idea de una economa capitalista regulada por el
Estado fundamentalmente a partir del manejo de la demanda de la economa.

2.2.) La crisis del petrleo y el retorno de los economistas ofertistas:

En la crisis de mediados de la dcada del setenta se produjo un retorno de los
economistas del lado de la oferta. Segn estos economistas, la salida de la crisis dependa de
la aplicacin de polticas fiscales del lado de la oferta, esto es, polticas del Estado tendientes
a aumentar la oferta agregada para alcanzar un crecimiento de la produccin, el pleno empleo
y una reduccin de la inflacin1.
Las polticas ofertistas se aplicaron en Estados Unidos en 1980 durante el gobierno de
Ronald Reagan, con el objetivo de poder superar el problema de estanflacin por el cual
estaba atravesando la economa norteamericana.
Los defensores de las polticas del lado de la oferta argumentaban que como a
diferencia de la crisis de 1929 donde la recesin estaba unida a un proceso deflacionario, en la
crisis del setenta la estanflacin implicaba cada del producto y proceso inflacionario. Por lo
tanto, todo aumento de la demanda profundizara los problemas econmicos al incentivar el
aumento en el nivel general de precios.
En este sentido, segn estos economistas, la alternativa ms racional para lograr
superar la crisis era estimular la oferta agregada de la economa norteamericana. Para la teora
del lado de la oferta, las polticas ofertistas generaran junto al incremento de la produccin y
del empleo, una reduccin en la inflacin.
De esta forma, los economistas ofertistas recomendaban implementar polticas
econmicas que permitieran rebajar los precios de los insumos, estimular los avances
tecnolgicos, subsidiar a los empresarios, reduccin de impuestos a los productores y
desregulacin de los mercados.
Uno de los economistas del lado de la oferta ms destacado que asesor al presidente
Reagan fue Arthur Laffer. Segn este economista los impuestos influyen en la motivacin de
los individuos para trabajar, ahorrar, invertir y producir al mismo tiempo que repercute por lo
tanto en el ingreso fiscal.
Segn Laffer, a medida que los impuestos aumentan se produce una reduccin en los
incentivos a producir, lo cual genera una disminucin en la recaudacin impositiva. Con esta

Tucker, Irvin (2002).

idea general desarroll una curva, la cual se conoce actualmente como la curva de Laffer,
donde se describe la relacin entre las tasas tributarias y los ingresos fiscales totales.
Si el Estado fija una tasa impositiva en cero, los individuos tienen el mayor de los
incentivos para trabajar y producir, pero la recaudacin impositiva es nula. En el caso
opuesto, si el Estado establece una tasa impositiva del 100%, la gente no tendr motivacin
alguna para trabajar, producir y generar ingresos, por lo cual tambin la recaudacin
impositiva ser nula.
De esta manera, segn Laffer, en toda economa existe una tasa impositiva optima
entre 0 y el 100% que permita el mayor de los ingresos fiscales para el Estado al generar los
incentivos necesarios para producir y trabajar.
Segn este economistas, el problema de la economa norteamericana durante la dcada
del ochenta era que la tasa impositiva era mayor a la tasa optima provocando una reduccin al
estimulo a trabajar y producir generando una reduccin en los ingresos fiscales, lo cual se
traduca en un dficit fiscal para el Estado norteamericano.
Por lo tanto, la recomendacin de Laffer para superar la crisis de Estados Unidos era la
reduccin de la tasa impositiva que permitiera un mayor incentivo a la inversin, el trabajo y
la produccin generando a su vez un incremento de la recaudacin tributaria y una
disminucin del dficit fiscal. Laffer hacia hincapi sobre todo en la reduccin del impuesto a
las ganancias.
Durante el gobierno de Reagan se aplicaron distintas polticas ofertistas, la cual la ms
importante fue la disminucin del impuesto a la renta en 1981. Tambin se aplicaron
estmulos fiscales que subsidiaban las inversiones de los empresarios como por ejemplo
crditos fiscales para nuevos equipos y plantas y para investigacin y desarrollo con el
objetivo de alentar los avances tecnolgicos buscando incrementar la capacidad productiva de
la economa norteamericana a travs de aumentar la cantidad y calidad del capital.
De esta forma, se esperaba aumentar la motivacin de los empresarios
norteamericanos a invertir y producir para lograr un crecimiento econmico e incrementar la
generacin de puestos de trabajo provocando as mismo un aumento de la recaudacin
impositiva y una disminucin de los desequilibrios fiscales.
Sin embargo, el resultado de las polticas ofertistas aplicadas por Reagan fue la
profundizacin de la crisis econmica, un aumento del dficit fiscal y una concentracin del
ingreso. En efecto, pese a la disminucin del impuesto a la renta, como la demanda

norteamericana no aumentaba, los empresarios en lugar de invertir y aumentar la produccin

incrementaron su capacidad de ahorro.
En otras palabras, las polticas ofertistas aplicadas en la dcada del ochenta en Estados
Unidos durante el gobierno de Reagan nicamente fueron funcionales a los intereses de los
grandes empresarios, pero lejos estuvieron de permitir sacar a Estados Unidos de la crisis
econmica.
3) LAS POLTICAS OFERTISTAS Y DE DEMANDA EN LA ARGENTINA:
3.1.) Las polticas ofertistas del gobierno de la Alianza y sus consecuencias:
3.1.1.) Las polticas ofertistas aplicadas durante la crisis final del modelo de
Convertibilidad:
En 1998 se inici la crisis final del modelo de Convertibilidad a partir de una serie de
shocks externos comenzados con la devaluacin en Asia, el default ruso en 1998 y la
devaluacin de Brasil en enero de 1999; generando la interrupcin del ingreso de capitales
necesarios para sostener el rgimen de Convertibilidad.
En este sentido, la Alianza asumi el gobierno en medio de una crisis econmica que
se haba iniciado a mediados de 1998 durante el gobierno de Menem. Sin embargo, el
objetivo central del gobierno era sostener el rgimen convertible instaurado a principios de la
dcada del noventa, pese a los grandes problemas econmicos y sociales que esto provocaba.
En este contexto, el primer ministro de Economa del gobierno de la Alianza, Jos
Luis Machinea, se propuso conseguir un incremento de la competitividad de la economa
argentina, sin tener que devaluar la moneda nacional, para lograr incrementar las
exportaciones y retomar un sendero de crecimiento econmico. Para esto se buscaba reducir
los precios internos a travs de un aumento de la productividad y una reduccin de los costos.
Junto con esto se tendi a conseguir un equilibrio fiscal disminuyendo el dficit del
sector pblico. Este objetivo estaba ntimamente relacionado al aumento en el peso de los
servicios de la deuda pblica relacionado con el fuerte crecimiento del endeudamiento del
sector pblico en los aos anteriores.

Por lo tanto, se esperaba que la reduccin del dficit fiscal y la consecuente

disminucin de la demanda de crdito conducira a una reduccin de la tasa de inters que
generara una expansin de la inversin productiva y al crecimiento de la economa.
En sntesis, Machinea centraliz su programa econmico en un contexto de crisis
econmica en el aumento de las ventas externa va deflacin para mejorar la balanza
comercial al mismo tiempo que conseguir un reactivacin econmica y reduccin del dficit
fiscal a travs de la disminucin del gasto pblico y el aumento de la recaudacin, con el
objetivo central de estimular la oferta agregada.
Adems, el incremento de las exportaciones y el aumento de las inversiones, junto con
el equilibrio externo y fiscal conduciran a una disminucin del riesgo pas, lo cual generara
una expansin de la inversin extranjera directa.
Por otro lado, estos objetivos eran compartidos por los organismos internacionales,
sobre todo el Fondo Monetario Internacional, que aportaban las divisas necesarias para
sostener el rgimen convertible.
Con estos objetivos el gobierno de la Alianza comenz a tomar medidas con el fin de
reducir el desequilibrio fiscal2. En un primer momento se intent aumentar la recaudacin
tributaria a travs de una recategorizacin hacia arriba de los distintos tramos del impuestos a
las ganancias, disminuyendo progresivamente las deducciones y aplicando un tributo
extraordinario a las personas con ingresos mayores de 10.000 pesos mensuales.
Sin embargo, ante el fracaso para eliminar el dficit fiscal se encar una reduccin del
gasto pblico disminuyendo el 13% de las remuneraciones de los empleados pblicos que
ganaban por encima de los 1.000 pesos mensuales y de las jubilaciones mayores de 500 pesos.
Adems, se produjo una reduccin del 30% de los contratos del sector pblico.
Los objetivos de estas medidas eran no slo reducir el gasto pblico para equilibrar las
cuentas pblicas, sino tambin promover una disminucin de los salarios privados y del
consumo para profundizar la deflacin y mejorar la competitividad con el fin de expandir las
exportaciones de la economa argentina.
Por otro lado, el ministro Machinea inici una profundizacin de la flexibilizacin
laboral encarada en la dcada del noventa para reducir el costo laboral con el fin de
incrementar la competitividad de la economa argentina y estimular por otro lado la inversin
productiva.
2

Rapoport, Mario (2005).

10

La nueva reforma laboral promulgada el 29 de mayo del 2000 inclua entre otras cosas
la descentralizacin de las negociaciones laborales, la creacin de servicios de mediacin y
arbitraje, la autorizacin para modificar acuerdos de trabajo cuando la estabilidad econmica
de la empresa estuviera en riesgo y la extensin del perodo de prueba.
Asimismo, el gobierno de la Alianza encar un conjunto de medidas para estimular la
inversin privada que inclua por ejemplo la disminucin de los gravmenes al
endeudamiento de los empresarios y a la renta presunta, el establecimiento de ciertas
facilidades para los crditos hipotecarios y el establecimiento de diferentes incentivos
sectoriales3.
Luego, ante la fragilidad del modelo de Convertibilidad, el Fondo Monetario
Internacional junto con otras instituciones y pases otorgaron un blindaje financiero de
aproximadamente 40.000 millones de dlares al gobierno argentino para tratar de incrementar
la confianza de los acreedores externos y evitar de esta forma el derrumbe del rgimen
cambiario instaurado en la dcada del noventa.
Sin embargo, ante el fracaso de las polticas econmicas se produjo la renuncia de
Machinea, asumiendo como ministro de Economa el 4 de marzo de 2001 Ricardo Lpez
Murphy.
El nuevo ministro, centrndose tambin en la idea de estimular la oferta agregada de la
economa argentina, tena como objetivo central conseguir el equilibrio fiscal que el anterior
ministro de economa no pudo conseguir, para lo cual present un conjunto de medidas para
la reduccin del gasto pblico en 2.000 millones de pesos a travs de la disminucin en las
transferencias a las provincias, la eliminacin de los subsidios a la produccin de tabaco y al
consumo de combustible, la disminucin en el presupuesto educativo y el despido de 100.000
empleados pblicos4.
Pero el estallido social generado por la poltica de ajuste propuesta por Lpez Murphy
desencaden la renuncia del ministro de economa a menos de dos semanas de su designacin.
Luego del breve interinato de Lpez Murphy en marzo de 2001 asumi como ministro de
Economa Domingo Cavallo.
En un primer momento, el nuevo ministro de Economa encar una poltica ofertista
con el objetivo de lograr una recuperacin de la actividad econmica al mismo tiempo que

3
4

Rapoport, Mario (2005).

Rapoport, Mario (2005).

11

trat de diferenciarse de los anteriores ministros de Economa que se focalizaron en la

aplicacin de polticas de ajuste.
En este sentido, se lanzaron los denominados planes de competitividad a diferentes
sectores productivos, como por ejemplo la industria metalmecnica, textil y de indumentaria y
calzado; que incluan reducciones en los aportes patronales a la seguridad social, disminucin
en los aranceles a la importacin de bienes de capital, exenciones impositivas y un aumento
en el proteccionismo de bienes de consumo importados5.
En otras palabras, el ministro Cavallo buscaba reducir los costos de las empresas de
distintos sectores econmicos para que de esta forma aumentar la inversin y se iniciar un
nuevo sendero de crecimiento econmico.
Por otro lado, se dispuso la convertibilidad ampliada, incorporando al euro junto con
el dlar como respaldo del peso; lo cual implicaba, al ser la cotizacin del euro menor al del
dlar, una devaluacin encubierta.
Con respecto al desequilibrio fiscal Cavallo estableci un nuevo impuestazo al
implementar un tributo a las transacciones bancarias y la eliminacin de las exenciones del
Impuesto al Valor Agregado.
Asimismo, debido a los compromisos con los acreedores externos que deba afrontar
el gobierno de la Alianza, Cavallo llev a cabo el denominado megacanje. Este plan consista
en el canje de parte de la deuda pblica a travs de un conjunto de bancos extranjeros. El
megacanje se concret en junio de 2001 e implicaba la transferencia de deuda de corto plazo
por deuda de largo plazo, transfiriendo los vencimientos hacia delante generando de esta
forma un alivio en el corto plazo.
Sin embargo, ante el nuevo fracaso de las distintas polticas encaradas, el ministro
Cavallo retom las polticas de ajuste para recuperar la oferta de la economa. En este sentido,
se instaur el programa de dficit cero que consista en que los nicos dos gastos pblicos que
el Estado argentino se comprometa a pagar era la deuda pblica y las transferencias a las
provincias que se haban acordado con anterioridad. Por lo tanto, el resto del gasto pblico,
como por ejemplo el pago de las remuneraciones a los empleados pblicos, dependan del
excedente que quedaba de los ingresos del Estado6.
En sntesis, ante la crisis econmica heredada por el gobierno de Menem y ms all de
algunas medidas econmicas llevada a cabo durante este perodo, el gobierno de la Alianza se
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6

Rapoport, Mario (2005).

Rapoport, Mario (2005).

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caracteriz por la aplicacin de polticas de ajuste con el objetivo principal de reducir el

dficit fiscal para incrementar la confianza y de esta forma lograr expandir las inversiones y
poder retomar el crecimiento econmico. Es decir, el gobierno de la Alianza se caracteriz
por las polticas ofertistas para poder salir de la crisis de fines de la dcada del noventa.
3.1.2.) Las consecuencias de las polticas ofertistas:
Las polticas ofertitas aplicadas por el gobierno de la Alianza fueron un rotundo
fracaso. En lugar de reactivar la economa argentina, condujeron a una profundizacin de la
crisis econmica que se vena arrastrando desde mediados de 1998.
La reduccin del gasto pblico y el incremento de los impuestos para lograr eliminar
los desequilibrios fiscales en lugar de incrementar la inversin a partir de un aumento en la
confianza de los distintos sectores econmicos, gener una reduccin del consumo en
particular y de la demanda en general que provocaba una disminucin de la inversin y una
profundizacin de la recesin. De esta manera, mientras que el consumo privado se redujo un
0,7% en el 2000 y un 5,7% en el 2001, la inversin disminuy un 6,8% en el 2000 y un 15,7%
en el 2001.
Cuadro N 1: Evolucin de la oferta y demanda global valores trimestrales a precios de
1993, 2000-2001 (variacin porcentual respecto a igual periodo del ao anterior)
Ao
PBI a
Consumo Consumo Inversin Exportac. Importac.
precio de

de las

pblico

2000

mercado
-0,8

familias
-0,7

0,6

-6,8

2,7

-0,2

-0,2

0,5

1,0

-5,1

3,5

1,1

II

-0,4

-0,1

0,3

-7,6

3,0

3,7

III

-0,6

-0,2

1,6

-6,9

1,5

-2,2

IV
2001

-1,9
-4,4

-2,7
-5,7

-0,5
-2,1

-7,5
-15,7

2,9
2,7

-2,7
-13,9

-2,0

-1,8

0,5

-9,5

0,7

0,8

II

-0,2

-2,1

0,4

-6,2

4,6

-4,2

III

-4,9

-6,6

-2,1

-17,2

5,7

-17,9

IV

-10,5

-12,3

-6,5

-28,6

-0,4

-33,7

13

Fuente: Elaboracin propia en base a datos del Indec.

Con respecto al sector externo si bien se verific un leve crecimiento de las
exportaciones, el supervit comercial que se consigui durante el gobierno de la Alianza se
debi al derrumbe de las importaciones, las cuales se desplomaron como consecuencia de la
fuerte crisis econmica.
Por lo tanto, esta evolucin de los distintos componentes de la demanda agregada
provocaron que el Producto Bruto Interno cayera un 0,8% en el 2000 y un 4,4% en el 2001.
Pero el gobierno de la Alianza no slo no pudo reactivar la economa, sino que adems
no logro equilibrar las cuentas pblicas que era uno de sus objetivos centrales. Pues, si bien
durante este perodo se verific un supervit primario, conseguido fundamentalmente por la
disminucin del gasto pblico, se mantuvo el dficit financiero.
Por lo tanto, el desequilibrio fiscal era resultado de un exceso del gasto del sector
pblico pero debido exclusivamente al aumento permanente de los servicios de la deuda
pblica como consecuencia del crecimiento constante del endeudamiento del Estado en los
aos anteriores.
Cuadro N 2: Evolucin del sector pblico, 2000-2001 (millones de pesos).
Concepto
I Semestre de
II Semestre de
I Semestre de
II Semestre de
Ingresos

2000
28.314,4

2000
26.897,3

2001
27.457,6

2001
22.808,5

corrientes (I)
Gastos

29.431,6

30.069,9

31.235,9

25.294,1

corrientes (II)
Resultado

-1.117,2

-3.172,6

-3.778,3

-2.485,6

econmico(I II)
Recursos
de

197,7

203,6

76,6

111,9

capital (IV)
Gastos de capital

1.414,0

1.489,1

1.502,7

1.141,2

(V)
Ingresos totales

28.512,1

27.100,9

27.534,2

22.920,4

(I+IV)
Gastos

30.845,6

31.559,0

32.738,6

26.435,3

2.432,1

290,4

1.258,0

137,1

(II+V)
Resultado

totales

14

primario
Resultado

-2.334,2

-4.599,3

-5.210,2

-3.569,3

financiero
Fuente: Rapoport, Mario (2005).
De esta manera, durante la crisis final del rgimen convertible se estableci una
poltica de ajuste, la cual generaba una cada de la demanda que profundizaba la crisis
econmica. Esta recesin al mismo tiempo que conduca a una cada de los recursos del
Estado, obligaba a una nueva disminucin del gasto pblico.
En este sentido, durante el gobierno de Fernando de la Rua como consecuencia de las
polticas del lado de la oferta se consolid un circulo vicioso que implicaba que el ajuste fiscal
profundizaba la recesin econmica y que requera, por la cada de los recursos del sector
estatal, una posterior disminucin del gasto pblico para lograr equilibrar las cuentas del
Estado que provocaba una cada de la demanda.
Pero adems, este esfuerzo del Estado no produjo los resultados esperados por el
gobierno de la Alianza, pues el desequilibrio fiscal perdur a lo largo de toda la crisis final del
Plan convertible debido, como dijimos, al aumento en el gasto pblico en concepto de
servicios de la deuda.
Por lo tanto, la reduccin del gasto en educacin, salud e infraestructura era ms que
compensado por el aumento del gasto pblico por el pago de la deuda del Estado, lo cual
generaba un dficit permanente en el resultado financiero del sector pblico.
Por otro lado, la profundizacin de la crisis debido a las polticas ofertistas aument la
crisis social. En primer lugar, con respecto al mercado de trabajo se verific un aumento de la
desocupacin del 13,8% al 18,3% entre 1999 y el 2001.
Al mismo tiempo, se produjo un crecimiento de la subocupacin del 14,3% al 16,3%
durante el mismo perodo, siendo la subocupacin demandante la que ms aumento pasando
del 9,1% al 10,7% entre 1999 y el 2001.
Asimismo, se experiment un crecimiento del trabajo no registrado que pas del
37,4% al 37,8% entre 1999 y el 2001 para el Gran Buenos Aires. Esta evolucin del mercado
laboral condujo a una disminucin del salario de los trabajadores verificado en la cada del
salario promedio de 586,1 pesos en 1999 a 571,0 pesos en el 2001.

15

Cuadro N 3: Evolucin de la desocupacin, subocupacin, trabajo no registrado, salario

promedio, pobreza e indigencia; 1999-2001 (porcentaje y pesos).
1999
2000
Desocupacin
13,8
14,7
Subocupacin
14,3
14,6
Demandante

2001
18,3
16,3

9,1

9,3

10,7

No demandante
Trabajo no registrado

5,2
37,4

5,3
37,5

5,6
37,8

(Bs. AS.)
Salario promedio
Pobreza

586,1

582,8

571,0

Hogares

18,9

20,8

25,5

Personas
Indigencia

26,7

28,9

35,4

Hogares

4,8

5,6

8,3

Personas
6,7
7,7
12,2
Fuente: Elaboracin propia en base a datos del Indec y Lindenboim, Javier y Gonzlez,
Mariana (2004).
A su vez, se produjo un aumento de la pobreza y la indigencia. Mientras que la
pobreza en los hogares aument del 18,9% al 25,5% entre 1999 y el 2001, en las personas se
increment del 26,7% al 35,4% durante el mismo perodo.
Por su parte, mientras que la indigencia de los hogares se increment del 4,8% al 8,3%
entre 1999 y el 2001, las personas indigentes aumentaron de 6,7% al 12,2% durante el mismo
perodo.
En este contexto se gener un estrangulamiento externo en la economa argentina que
condujo a la salida del modelo de Convertibilidad. En primer lugar, la estrategia del aumento
de la competitividad de la economa argentina a travs de la reduccin de los precios internos
por medio de la disminucin de los costos que se intent no condujo a un crecimiento
importante de las exportaciones.
Las exportaciones se expandieron levemente durante este perodo pasando de 30.449 a
32.129 millones de dlares entre 1999 y el 2001. De esta forma, el supervit comercial que se
verific se debi a una abrupta cada de las importaciones como consecuencia de la fuerte
crisis econmica, las cuales se redujeron de 34.521 a 29.659 millones de dlares entre 1999 y
el 2001.

16

Cuadro N 4: Evolucin del sector externo, 1999-2001 (millones de dlares)

Concepto
1999
2000
2001
Exportaciones
30.449
31.272
32.129
Importaciones
34.521
34.466
29.659
Saldo de la cuenta
-11.910
-8.955
-3.780
corriente
Deuda externa pblica
Deuda externa privada
Stock de capitales en el

84.750
60.539
124.455

84.851
61.724
131.892

88.259
51.984
137.805

extranjero
Inversin

extranjera

23.988

10.418

2.166

directa
Utilidades

2.213

2.588

893

dividendos de la IED
Intereses pagados por

11.329

12.352

12.162

la deuda externa
Fuente: Elaboracin propia en base a datos del Indec; Basualdo, Eduardo (2003) y
Rapoport, Mario (2005).
Por su parte, si bien la inversin extranjera directa fue sumamente elevada en 1999
debido a la transferencia Repsol YPF, a partir de este ao se redujo drsticamente llegando a
los 2.166 millones de dlares en el 2001.
Adems, al mismo tiempo que la inversin extranjera directa dejaba de proveer
divisas, se profundizaba la remisin de utilidades por parte de las firmas extranjeras. Salvo el
ao 2001 debido a la profunda crisis econmico que gener la reduccin de las ganancias de
los empresarios en general y de las firmas extranjeras en particular, las utilidades y dividendos
remitidos al extranjero superaban los 2.000 millones de dlares en todos los aos de la crisis
final del rgimen convertible.
Por otro lado, el comportamiento de los grandes grupos econmicos durante la crisis
final del rgimen convertible fue fundamental para la conformacin del estrangulamiento
externo. Efectivamente, mientras se intensificaba la fuga de capitales al extranjero pasando el
stock de capitales en el exterior de 124.455 a 137.805 millones de dlares entre 1999 y el
2001, se reduca el endeudamiento externo privado de 60.539 a 51.984 millones de dlares
durante el mismo perodo.

17

Esta estrategia del capital concentrado local se debi al aumento de la fragilidad del
rgimen convertible y el aumento de la posibilidad de la devaluacin de la moneda nacional.
De esta forma, los grandes grupos econmicos absorban divisas en la economa argentina
para transferirlas al extranjero con el objetivo de cancelar deuda externa o para depositarlo en
el sistema financiero internacional.
Ante esta situacin, la deuda externa pblica se transform en el rubro central para la
entrada de divisas y el sostenimiento de la Convertibilidad. Por tal motivo, la deuda externa
pblica aument de 84.750 a 88.259 millones de dlares entre 1999 y el 2001.
Pero al mismo tiempo, el Estado necesitaba endeudarse para cubrir el dficit fiscal que
generaba el crecimiento de los intereses pagados por la deuda pblica que fueron de 11.329
millones de dlares en 1999, 12.352 en el 2000 y de 12.162 millones de dlares en el 2001.
De esta forma, se consolid un circulo vicioso que consista en la necesidad de divisas
que dependa fundamentalmente de la deuda externa pblica. Por otro lado, el pago en
concepto de servicios de la deuda pblica generaba un dficit que obligaba al incremento de la
deuda del Estado como mecanismo de financiamiento del desequilibrio fiscal.
Es decir, durante el gobierno de la Alianza la economa argentina experimentaba
desequilibrios macroeconmicos que presagiaban la cada del rgimen convertible. Por un
lado, un dficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos que generaba la necesidad
permanente de ingresos de capitales y que eran abastecidos a travs del aumento sostenido de
la deuda externa pblica. Por otro lado, se produca un incremento del dficit fiscal y de la
deuda pblica total que implicaba una necesidad cada vez mayor de financiamiento para el
sector estatal. Los dficit gemelos fueron profundizados por las polticas ofertistas del
gobierno de la Alianza.
Estos desequilibrios condujo a una dinmica en la cual se generaba una mayor deuda
pblica provocando un incremento del riesgo pas y por lo tanto de los intereses que el Estado
pagaba por la deuda contrada7. Esto provoc que los acreedores externos comenzaran a
reducir el financiamiento, generando la interrupcin del ingreso de capitales que permita
sostener el rgimen convertible
Cuadro N 5: Evolucin de los depsitos y de la reservas del Banco Central (millones de
dlares y porcentaje del PBI)
Ao
Depsitos totales en Depsitos totales en
7

Variacin de la

Damill, Mario; Frenkel, Roberto y Juvenal, Luciana (2004)

18

millones de dlares porcentaje del PBI

reservas
1999
78.788
27,8
1.201
2000
87.700
30,8
-439
2001
66.500
24,5
-12.083
Fuente: Elaboracin propia en base a datos de Carrera, Jorge (2004) y Rapoport, Mario
(2005).
La desconfianza creciente en la sostenibilidad del modelo de Convertibilidad se
tradujo en una corrida bancaria a fines de 2001. En efecto, si bien los ahorristas en un
primer momento transformaron los depsitos de pesos a dlares, luego comenzaron a retirar
directamente los depsitos de los bancos.
El sistema bancario a fines de 2001 perda depsitos a un ritmo promedio de 500
millones de dlares diarios8. De esta forma, los depsito totales se redujeron de 87.700 a
66.500 millones de dlares entre el 2000 y el 2001. Dicho en otras palabras, lo depsitos
totales disminuyeron del 30,8% del Producto Bruto Interno al 24,5% entre el 2000 y el 2001.
Por su parte, esto generaba una cada de las reservas del Banco Central, las cuales se
redujeron de 26.000 a 13.5000 millones de dlares entre 1999 y el 20019.
En medio de la crisis, el Banco Central de la Repblica Argentina implement una
serie de medidas con el objetivo de compensar la retirada de depsitos del sistema bancario
argentino. Una de las ms importante fue, dentro de los limites que implicaba el modelo de
Convertibilidad, entregar un monto elevado de prestamos a los bancos, siendo los bancos
pblicos los mayores beneficiarios de esta medida. Sin embargo, es importante destacar que
tambin otorg financiamiento a los bancos privados, y en particular a las entidades
financieras extranjeras.
Pero estas medidas resultaron insuficientes. La retirada de depsitos continu,
generando un agotamiento de las reservas del sistema bancario. Debido a este drenaje de
depsitos se produjo el denominado corralito. El gobierno de la Alianza estableci a partir
del 3 de diciembre de 2001 la restriccin al retiro de fondos del sistema bancario en 250 pesos
semanales para las cuentas corrientes y las cajas de ahorro, al mismo tiempo que impona un
tope de 1.000 dlares para las transferencias al exterior10.
Si bien con el corralito se evit el quiebre generalizado del sistema bancario
argentino, la restriccin al retiro de dinero por parte del pblico implicaba la salida del
8

Carrera, Jorge (2004).

Carrera, Jorge (2004).
10
Rapoport, Mario (2005).
9

19

modelo de Convertibilidad. Fenmeno que qued explicitado cuando el Fondo Monetario

Internacional se neg a concretar un desembolso que se haba acordado con anticipacin.
En resumen, las polticas aplicadas durante el gobierno de la Alianza con el objetivo
central de incrementar la oferta agregada generaron una cada mayor del producto, un
aumento del dficit fiscal, un incremento de la exclusin social y la crisis final del modelo de
Convertibilidad que implic una profundizacin de la crisis econmica y social.
3.2.) La crisis de 2009 y el retorno de las polticas de demanda en la Argentina:
3.2.1.) El aumento del gasto pblico:
En medio de la crisis de 2009, el gobierno nacional opt por la aplicacin de polticas
de demanda, la cual una de las ms importante fue el aumento del gasto pblico. El gasto
pblico total del sector pblico nacional (incluyendo el gasto corriente primario y el gasto de
capital) ascendi en el 2009 a 242.883,4 millones de pesos experimentando un incremento del
30,2% respecto al 2008.
Particularmente, la inversin pblica de la administracin nacional verific un fuerte
crecimiento durante el 2009 alcanzando los 28.205 millones de pesos, es decir, un 26,5%
mayor a la de 200811.
Cuadro N 6: Sector Pblico de la administracin nacional base caja, 2008-2009 (millones
de pesos).
Rubro
Gasto Corriente
Renta de la

2008
180.903,2
17.896,9

2009
231.349,8
24.461,9

variacin
27,9%
36,7%

163.006,3

206.887,9

26,9%

23.576,4
186.582,7

35.995,5
242.883,4

52,7%
30,2%

Propiedad (pago de los

servicios de la deuda)

Gasto Corriente
primario (Gasto
corriente renta de la
propiedad)

Gasto de Capital
Gasto Total (gasto
primario + de capital,
11

Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas.

20

excluyendo la renta de
propiedad)

Supervit Primario

32.528,7

17.285,6

-46,9%

Total
Resultado Financiero
14.654,8
-7.131,1
-148,7
Fuente: Elaboracin propia en base a datos del Ministerio de economa y finanzas pblicas
Este sensible aumento de las erogaciones del Estado nacional se vio reflejado en la
reduccin del supervit fiscal. Con respecto al supervit primario, es decir, antes del pago de
los servicios de la deuda pblica, se produjo una reduccin del 46,9% pasando de 32.528,7 a
17.285,6 millones de pesos entre el 2008 y el 2009.
Esta cada fue ms significativa con respecto al resultado financiero, esto es, luego del
pago de los servicios de la deuda del Estado. En efecto, el resultado financiero pas de un
supervit de 14.654,8 millones de pesos en el 2008 a un dficit de 7.131,1 millones de pesos
en el 2009.
El desequilibrio financiero del Estado nacional se debi a un doble proceso. Por un
lado, a la reduccin del supervit primario como resultado del aumento del gasto pblico con
el objetivo de incrementar la demanda.
Por otro lado, al aumento de los servicios de la deuda pblica que se incrementaron de
17.896,9 a 24.461,9 millones de pesos entre el 2008 y el 2009, es decir, que verificaron un
aumento del 36,7%.
Es decir, que el gobierno nacional en el 2009 al mismo tiempo que incrementaba el
gasto pblico para sostener la actividad y el empleo aumentaba las erogaciones en concepto
de deuda pblica contrada en aos anteriores. El resultado de este doble proceso fue el
deterioro del resultado financiero del Estado nacional.
3.2.2.) Las consecuencias del aumento del gasto pblico:
En primer lugar, en medio de la crisis internacional la Argentina verific en el 2009 un
leve crecimiento econmico del 0,9%, sustentado en el aumento del consumo pblico y en
menor medida del consumo privado.
Cuadro N 7: Evolucin de los componentes de la demanda agregada, 2008-2009 (millones
de pesos, a precio de 1993)

21

Componentes
PBI a precios de

2008
383.444

2009
386.704

Variacin
0,9

mercado
Importaciones
Consumo privado
Consumo pblico
Inversin Interna

54.406
250.629
45.261
88.553

44.055
251.763
48.535
79.527

-19,0
0,5
7,2
-10,2

51.030

47.761

-6,4

Bruta Fija
Exportaciones
Fuente: Indec

Por otro lado, a pesar de la crisis mundial se experiment un fortalecimiento del

sistema financiero argentina. Mientras que las Reservas del Banco Central crecieron de
46.386 a 47.967 millones de dlares entre diciembre de 2008 y diciembre de 2009, los
depsitos y prestamos del sistema bancario aumentaron durante el mismo perodo de 234.567
a 269.517 y de 130.482 a 143.150 millones de pesos, respectivamente.
Cuadro N 8: Evolucin de las reservas internacionales, depsitos y prestamos, 2008-2009
(millones de dlares y pesos).
Ao
Reservas

Depsitos en

Prestamos de las

internacionales del

efectivo en las

entidades

Banco Central

entidades

financieras al sector

(millones de dlares)

financieras

privado (millones de

46.386
47.967

(millones de pesos)
234.567
269.517

pesos)
130.482
143.150

31/12/2008
31/12/2009
Fuente: Indec

Por su parte, se produjo un leve deterioro en el mercado de trabajo. En primer lugar, la

desocupacin aumento del 7,3% al 8,4 % entre el cuarto trimestre de 2008 y el cuarto
trimestre de 2009.
Cuadro N 9: Evolucin de la desocupacin y la subocupacin, cuarto trimestre de 2008cuarto trimestre de 2009 (porcentajes)
Perodo
Desocupacin
Cuarto trimestre

7,3

Demandante
6,0

Subocupacin
No demandante
3,1

Total
9,1

22

2008
Cuarto trimestre

8,4

6,9

3,4

10,3

2009
Fuente: Elaboracin propia en base a datos del Indec
Asimismo, mientras que la subocupacin total aument del 9,1% al 10,3% entre el
cuarto trimestre de 2008 y el cuarto trimestre de 2009, la subocupacin demandante pas del
6,0% al 6,9% y la no demandante del 3,1 al 3,4% durante el mismo perodo.
Por lo tanto, tanto el desempleo como la subocupacin demandante se mantuvieron
durante la crisis de 2009 en un digito.
Cuadro N 10: Evolucin del ndice de salarios, valores al ltimo da de cada mes. Base
cuarto trimestre 2001=100
Periodo
Sector privado
Registrado
No

Sector
Pblico

Nivel General
ndice
Variacin

Registrado

mensual (%)

2008
Diciembre
2009

321,61

269,54

226,33

282,73

0,98

Enero

324,38

277,90

226,86

285,95

1,14

Febrero

325,85

289,01

226,86

288,90

1,03

Marzo

327,78

291,35

227,76

290,60

0,59

Abril

332,04

299,95

228,12

294,56

1,36

Mayo

336,75

298,71

229,56

297,11

0,86

Junio

343,27

301,59

231,63

301,57

1,50

Julio

351,20

304,57

238,60

308,23

2,21

Agosto

357,13

308,33

241,35

312,77

1,48

Septiembre

362,38

318,52

244,22

318,30

1,77

Octubre

369,23

314,84

252,23

323,40

1,60

Noviembre

372,27

323,43

252,23

326,63

1,00

Diciembre
377,22
327,56
252,23
Fuente: Elaboracin propia en base a datos del Indec

329,94

1,01

23

Adems, en medio de la crisis financiera internacional se produjo un aumento de los

salarios de los trabajadores, lo cual tambin contribuy junto con el aumento del gasto
pblico al aumento de la demanda agregada y el sostenimiento de la actividad y del empleo.
El nivel general de los salarios aument un 15,55% durante el 2009, siendo los salarios
privados tanto registrados como los no registrados los que ms se expandieron.
4.) CONCLUSIONES:
El caso Argentina es un claro ejemplo de la debilidad terica y emprica de las
polticas de oferta. En contraposicin, las polticas aplicadas por el gobierno nacional en la
crisis de 2009 son un ejemplo evidente de la necesidad de incrementar la demanda, sobre todo
a travs del aumento del gasto pblico, ante una crisis econmica.
El mismo fenmeno se observa en la discusin sobre el tema de la inversin pblica y
sus consecuencias sobre la inversin de los empresarios. En efecto, para los economistas
ofertistas la inversin pblica es considerada como contraproducentes para la evolucin de la
economa en general y de la inversin privada en particular. Segn estos economistas, el
aumento de la inversin realizada por el Estado Nacional desalientan la expansin del
producto y la inversin de los empresarios transformndose en un freno para el desarrollo
econmico y social.
Con respecto a la inversin pblica, segn los economistas del lado de la oferta,
genera un desplazamiento de la inversin privada bsicamente por dos vas:
-

Si se financia por medio del endeudamiento provocar un incremento de la tasa de

inters, lo cual se traduce en una reduccin de la inversin del sector privado como
resultado del encarecimiento del crdito.

Pero si se financia con recursos propios, los impuestos cobrados al sector privado
necesarios para financiar la inversin pblica tambin desalienta a la inversin de los
empresarios.
Por lo tanto, para los economistas ofertistas, todo crecimiento de la inversin pblica

que genera indefectiblemente una necesidad de financiamiento conducir a una disminucin

progresiva de la inversin privada como resultado del aumento en los costos de los
empresarios: financieros va aumento de la tasa de inters y/o impositivos debido al
incremento de los impuestos.

24

En este sentido, la recomendacin permanente de los economistas del lado de la oferta

es la reduccin constante del gasto pblica en general y de la inversin del Estado en
particular para conseguir un crecimiento econmico sostenido en base al aumento de la
inversin privada.
A partir de 2003 se observa en la economa argentina un aumento constante de la
inversin del Estado. En efecto, la inversin pblica se increment de 3.020 a 16.047 millones
de pesos entre el 2003 y el 2007, pasando del 8,2% al 19,8% de la inversin total y del 1,10%
al 2,90% del Producto Bruto Interno. Visto de otra forma, la inversin del Estado Nacional
entre el 2003 y el 2007 experiment un crecimiento del 431,4%12.
Ahora bien, siguiendo la teora ortodoxa de los economistas del lado de la oferta, a
partir del 2003 se tendra que haber verificado entonces una cada estrepitosa de la inversin
privada y de la inversin total.
Es decir, para estos economistas a partir de 2003 y como consecuencia del fuerte
crecimiento de la inversin del Estado se tendra que haber experimentado una reduccin de
la inversin de los empresarios mayor al aumento de la inversin pblica, lo cual se tendra
que haber traducido en una disminucin de la inversin total.
Sin embargo, los resultados fueron diametralmente opuestos. Con respecto a la
inversin privada pas de 33.639 a 65.140 millones de pesos entre el 2003 y el 2007, esto es,
la inversin de los empresarios aument un 93,6% durante este perodo.
Por su parte, la inversin total creci de 36.659 a 81.187 millones de pesos entre el
2003 y el 2007, es decir, experiment un aumento de 121,55 durante este perodo. Dicho de
otra forma, la inversin total se expandi del 14,3% al 22,6% del producto13.
Por lo tanto, y a diferencia de los expresado por los economistas ofertistas, a partir de
2003 se observa un aumento constante y paralelo de la inversin pblica, privada y total. De
esta manera, en lugar de actuar la inversin pblica como un obstculo para la inversin
privada, termin funcionando como un estimulante y multiplicador de la inversin de los
empresarios.
La inversin pblica es fundamental para el desarrollo econmico y social.
Efectivamente, la inversin realizada por el Sector Pblico permite la construccin de la
infraestructura bsica como por ejemplo vialidad, sistemas de agua y saneamiento, salud,
educacin, transporte y energa.
12
13

Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas.

Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas.

25

Pero adems, en trminos econmicos, la inversin estatal es imprescindible para el

crecimiento de la demanda. En este punto es donde la visin de los economistas del lado de la
oferta falla al pronosticar la cada de la inversin privada ante un aumento de la inversin
pblica.
Pues la inversin de los empresarios slo crece en un contexto de aumento constante
de la demanda. El crecimiento del consumo y la demanda que genera un incremento de las
ventas es el mejor estimulo para la expansin de la inversin por parte del sector privado.
En este sentido, el gasto pblico en general y la inversin del Estado en particular son
fundamentales. Efectivamente, al crecer las erogaciones realizadas por el sector pblico
aumenta la demanda. Y al aumentar la demanda se expanden las ventas del sector privado y
por consiguiente la inversin de los empresarios.
De esta forma, la inversin llevada a cabo por el Estado en lugar de actuar como un
obstculo para la inversin privada acta como un multiplicador de la misma por dos
fenmenos. Por un lado, al crear la infraestructura que el empresario necesita para desarrollar
su respectivo negocio, como por ejemplo, la construccin de las rutas, puentes, puertos, la
salud y educacin para tener una mano de obra calificada y sana. Por otro lado, al aumentar la
demanda global de la economa generando un incremento de las ventas y las ganancias de los
empresarios.
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